POUŽITÍ FINANČNÍ ANALÝZY U VYBRANÉHO PODNIKATELE

SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o.

Bakalářský studijní program:

Ekonomika a management

Studijní obor:

Účetnictví a finanční vedení podniku

POUŽITÍ FINANČNÍ ANALÝZY U VYBRANÉHO PODNIKATELE BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

Autor:

Kristýna Pazderová

Vedoucí bakalářské práce:

Ing. Bc. Alois Konečný

Znojmo, duben 2009

Ráda bych na tomto místě poděkovala vedoucímu mé bakalářské práce Ing. Bc. Aloisovi Konečnému za ochotu, odborné rady a připomínky, které mi poskytoval při zpracování bakalářské práce.

Prohlašuji, že jsem tuto bakalářskou práci vypracovala samostatně dle pokynů vedoucího práce a informace čerpala pouze z pramenů uvedených v seznamu zdrojů.

Ve Znojmě dne 30. dubna 2009

......................................

Abstrakt Cílem této bakalářské práce je analýza finanční situace podniku ve sledovaném období

od roku

2003 do roku 2007. Pro tento účel byly použity metody finanční analýzy jako jsou horizontální a vertikální analýza a poměrové ukazatele. Tyto metody slouží k hodnocení majetkové a kapitálové struktury, k analýze hospodářského výsledku a celkové finanční situace podniku.

Abstract The aim of this bachelor thesis is a financial analysis of results of the company from 2003

to 2007.

For this purpose were used the methods of the financial analysis just like horizontal and vertical analysis, analysis of ratio indexes. This methods serve the evaluation of property and capital structure and the analysis of the capital and financial situation of the company.

OBSAH

ÚVOD......................................................................................................................................... 7 CÍL PRÁCE A METODICKÝ POSTUP ............................................................................... 8 1 TEORIE FINANČNÍ ANALÝZY ................................................................................. 10 1.1 Finanční analýza ....................................................................................................... 10 1.2 Zdroje vstupních dat pro finanční analýzu ............................................................... 10 1.3 Uživatelé finanční analýzy........................................................................................ 12 1.4 Vypovídací schopnost a srovnatelnost dat................................................................ 13 1.5 Základní metodické nástroje a metody finanční analýzy.......................................... 15 1.5.1 Horizontální analýza ......................................................................................... 17 1.5.2 Vertikální analýza ............................................................................................. 18 1.5.3 Analýza poměrových ukazatelů........................................................................ 18 1.5.3.1 Ukazatele zadluženosti ................................................................................. 19 1.5.3.2 Ukazatele likvidity........................................................................................ 21 1.5.3.3 Ukazatele aktivity ......................................................................................... 23 1.5.3.4 Ukazatele rentability ..................................................................................... 26 2 ANALÝZA FINANČNÍ SITUACE PODNIKU ........................................................... 29 2.1 Charakteristika podniku............................................................................................ 30 2.2 Horizontální analýza aktiv a pasiv............................................................................ 31 2.2.1 Horizontální analýza aktiv ................................................................................ 32 2.2.2 Horizontální analýza pasiv................................................................................ 38 2.3 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty .............................................................. 42 2.4 Vertikální analýza ..................................................................................................... 48 2.4.1 Vertikální analýza aktiv .................................................................................... 48 2.4.2 Vertikální analýza pasiv.................................................................................... 50 2.5 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty .................................................................. 53 2.6 Analýza poměrových ukazatelů................................................................................ 55 2.6.1 Ukazatele rentability ......................................................................................... 55 2.6.2 Ukazatele aktivity ............................................................................................. 57 2.6.3 Ukazatele zadluženosti ..................................................................................... 58 2.6.4 Ukazatele platební schopnosti .......................................................................... 59 3 SHRNUTÍ ZJIŠTĚNÝCH VÝSLEDKŮ ...................................................................... 61 4 ZÁVĚR ............................................................................................................................ 64 SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY................................................................................... 65 PŘÍLOHY................................................................................................................................ 67

ÚVOD V dnešní době, kdy trh je téměř nasycen všemi odvětvími, není jednoduché začít podnikat nebo si udržet stávající pozici na trhu. Budoucnost firmy je plně v rukou vedení společnosti. Zjišťování měnících se požadavků zákazníků, sledování inovací a trendů v daném odvětví konkurence patří mezi základní činnosti podnikatelského subjektu.

a monitoring

Výše zmíněné činnosti

však nezaručují úspěch a pevnou pozici na trhu. Management podniku

by měl neustále sledovat

majetkovou strukturu společnosti a dohlížet na alokaci volných peněžních prostředků tak, aby byla maximálně efektivní. Správným hospodařením s podnikovým majetkem a jeho průběžnou kontrolou lze dosáhnout finanční stability v konkurenčním prostředí, popř. včas zjistit hrozící problémy a předejít jim.

V dnešní době se žádný úspěšný podnik neobejde bez finančního plánu. Základní finanční plán by měl zhodnotit současnou finanční situaci, stanovit reálné finanční cíle a konečně, měl by určit způsob, kterým těchto cílů dosáhnout. Při sestavování finančního plánu vychází manažeři z finanční analýzy podniku, která je jedna z nejlepších metod při stanovování hospodářské situace podniku. Finanční analýza tvoří základ každého finančního řízení a je podkladem pro rozhodování společnosti. Na výsledcích finanční analýzy je založeno majetkové i finanční řízení struktury společnosti a vypovídá o finančním zdraví podniku. Je-li oslabeno finanční zdraví podniku, dostane se podnik do finanční tísně, která může přerůst

ve finanční krizi a skončit úpadkem. Finanční analýzu, která je součástí řízení

podniku, provádí finanční manažeři a celé vrcholové vedení podniku a nazývá se interní analýza. Tato analýza vychází z údajů a ukazatelů běžně dostupných z finančního a

manažerského

účetnictví,

vnitropodnikové

evidence,

kalkulací,

apod.

Zaměřuje

se na srovnávání skutečnosti s plánem a se skutečností minulých období, s podniky téhož odvětví a konkurenčními podniky.

7

CÍL PRÁCE A METODICKÝ POSTUP

Cílem této bakalářské práce je analyzovat finanční situaci podniku A+S s.r.o. Finanční analýza bude provedena na základě rozboru účetních výkazů z let 2003 až 2007. Základní postup finanční analýzy spočívá v rozboru absolutních ukazatelů v rozvaze a výkazu zisku a ztráty. Jedná se o analýzu absolutních hodnot jednotlivých položek, jejich změn a výpočet indexů (horizontální a vertikální analýza účetních výkazů). Základem finanční analýzy je také analýza poměrových ukazatelů (rentability, likvidity, aktivity, zadluženosti). Finanční analýza je jakýmsi rozborem špatných a dobrých tahů v minulosti, na jejich základě je společnost schopna přijmout opatření potlačující slabé stránky a navozující pozitivní výkon.

Pro přehlednost je práce rozdělena na teoretickou a praktickou

část. Práce se skládá ze dvou částí, a to části teoretické a praktické.

Teoretická část, která tvoří podklad pro část praktickou, zabývá se úlohou finanční analýzy a podrobně se věnuje metodám a konkrétním ukazatelům finanční analýzy. Cílem této části je vytvořit srozumitelný podklad a strukturu pro následnou praktickou aplikaci finanční analýzy.

Praktická část představuje převedení uvedené teorie do praxe. Budu se v ní podrobně zabývat horizontální a vertikální analýzou rozvahy a výsledovky zisku a ztráty a zanalyzuji základní ukazatele používané ve finanční analýze.

V horizontální analýze srovnáváme stejný absolutní ukazatel v rámci jednoho řádku rozvahy nebo výsledovky. Jednotlivé položky jsou porovnávány v čase. Zjišťujeme, o kolik se absolutně změnila konkrétní položka a dále kolik tato změna činí v procentech. Při interpretaci je třeba posuzovat absolutní i procentní změny současně. Interpretace musí být 8

komplexní, změny jednotlivých položek výkazů navzájem souvisejí.

Vertikální analýza navazuje na horizontální analýzu a jedná se o rozbor struktury vyjádřené v procentech. Zabývá se vždy jen jedním obdobím, ve kterém zkoumá, jak se na určité globální veličině podílely veličiny dílčí. Při rozboru rozvahy se považuje za základ (za 100%) částka aktiv (pasiv) celkem a ostatní položky rozvahy se vyjádří ve vztahu k této základně.

Poměrové ukazatele vznikají jako podíl dvou absolutních ukazatelů. Z ukazatelů jsou vytvářeny soustavy. Pomocí těchto výsledků se budu snažit zhodnotit celkové finanční zdraví podniku. Na konci mé práce pro přehlednost provedu celkové zhodnocení situace v analyzované společnosti. Na závěr bych ráda podotkla, že analýzu budu provádět z pohledu externího pozorovatele.

9

1 TEORIE FINANČNÍ ANALÝZY

1.1 Finanční analýza

Finanční analýza je rozbor údajů, jejichž prvotním a zpravidla hlavním zdrojem je finanční účetnictví. Účetnictví předkládá přesné hodnoty peněžních (finančních) údajů o společnosti

a jeho aktivitách,

ale tato data se vztahují pouze k určitému okamžiku a představují v čase velmi proměnlivé a více méně izolované informace. Aby mohla být využita při ekonomickém hodnocení a oceňování podniku a při rozhodování (finančním, provozním či investičním),

je nutné je podrobit zvláštní analýze, pro niž

se vžil název finanční analýza.

Hlavním smyslem finanční analýzy je dospět k určitým závěrům o celkové hospodářské

a finanční

situaci podniku a připravit podklady pro rozhodování. [1]

1.2 Zdroje vstupních dat pro finanční analýzu

Pro dosažení spolehlivějších výsledků finanční analýzy je nezbytné, aby finanční analytik pracoval s širším okruhem informací, než poskytne finanční účetnictví. Vstupní data podle původu, typu a praxe.

Podle původu:

10

se obvykle člení

Do této skupiny řadíme informace interní a externí. Mezi interní informace patří ty, které jsou oficiálně vykazované podle zákonné povinnosti (rozvaha, výkaz zisku a ztráty a příloha k účetní závěrce) a ostatní informace jako jsou podnikové statistiky, vnitřní směrnice, zprávy vedoucích pracovníků apod. Externí informace se týkají podniku samotného i jeho okolí.

Také je dělíme na

oficiálně vykazované (statistiky) a ostatní informace (analytické zprávy apod.).

Podle typu:

V rámci této skupiny se jedná o informace finanční a nefinanční. Finanční informace jsou vyjádřeny v peněžních jednotkách a pocházejí z účetnictví, jako přísně regulované soustavy, které poskytují ucelený soubor hodnotových informací o účetní jednotce, konkrétně o: -

aktivech a pasivech celkem,

-

struktuře aktiv a pasiv (vlastních a cizích zdrojích),

-

nákladech a výnosech,

-

hospodářském výsledku apod.

Nefinanční informace mohou být evidovány mimo systém účetnictví a vyjádřeny v nepeněžních jednotkách. Zahrnují např. počty zaměstnanců, objemové množství výrobků

a zásob apod.

Z praktického hlediska rozlišujeme dvě skupiny vstupních informací. Účetní zdroje, výkazy finančního účetnictví, výkazy sestavované pro daňové účely

kterými jsou

a vnitropodnikové

potřeby, výroční zprávy a auditorské zprávy. Ostatními zdroji dat o podniku a jeho okolí rozumíme podnikové statistiky, vnitřní směrnice, zprávy a výhledy budoucího vývoje podniku zpracované managementem a oficiální statistiky. [1]

11

1.3 Uživatelé finanční analýzy

Uvedený výčet není vyčerpávající. Nepochybně by bylo možno uvést další zájemce o finanční analýzu.

- Manažeři potřebují informace především pro finančním řízení podniku. Znalost finanční situace jejich společnosti jim umožňuje rozhodovat se správně při získávání

peněžních prostředků,

investicích a rozdělování disponibilního zisku. - Investoři se chtějí ujistit, že jejich peníze jsou vhodně uloženy a že podnik je dobře řízen. Zajímají se o stabilitu a likviditu podniku, o disponibilní zisk a zda záměry manažerů zajišťují trvání a rozvoj podniku. - Obchodní partneři si na základě finanční analýzy vybírají své potenciální zákazníky a dodavatele. Sledují zejména platební schopnost podniku a dlouhodobou stabilitu podniku, - Zaměstnanci se zajímají o finanční informace z hlediska perspektivy mzdové a sociální. - Banky a jiní věřitelé žádají potenciálního dlužníka o co nejvíce informací o jeho finančním stavu, aby se na jejich základě správně rozhodli, zda mu půjčí či ne. Ověřují rovněž, zda může podnik nabídnout odpovídající záruky za půjčky a zda bude schopen hradit splátky

za stanovených podmínek.

- Stát a jeho orgány potřebují finanční informace pro statistiku, kontrolu plnění daňových povinností, pro monitorování vládní politiky aj. - Analytici, daňový poradci a účetní znalci se zajímají o finanční hospodaření podniku,

aby

správně identifikovali nedostatky a doporučili postupy k nápravě. - Konkurenti se zajímají o finanční informace srovnatelné s jejich vlastními hospodářskými výsledky. - Burzovní makléři potřebují znát co nejvíce informací o finanční situaci podniku (a to dokonce průběžně), aby byli úspěšní při obchodování s cennými papíry.

12

- Veřejnost sleduje finanční situaci podniků z různých důvodů, zda podnik neprovádí činnosti, které jsou v rozporu s ochranou životního prostředí, stará se o rozvoj svého regionu apod. Nejširší veřejnost se většinou zajímá o zveřejňované finanční informace a analýzy

těch společností, které jsou

kótovány na burze a po jejichž akciích bývá výraznější poptávka. [3]

1.4 Vypovídací schopnost a srovnatelnost dat

To zda výsledky finanční analýzy poskytnou pravdivou informaci o finančně- ekonomickém postavení podniku a zda se stanou kvalitním podkladem pro rozhodování, nezávisí pouze informací, ale především na dostupnosti a věrohodnosti informací,

na šíří získaných

na zvolené metodě výběru

a zpracování údajů a správné interpretaci výsledků. Zákon o účetnictví č. 563/1991 Sb. (dále jen Zákon o účetnictví) sice říká, že účetní výkazy mají poskytovat věrný obraz o majetku a hospodářských výsledcích podniku,

ale ve

skutečnosti je to pouze ideální cíl.

Konkrétní problémy ovlivňující vypovídací hodnotu účetních údajů související např. s tím, že: -

oceňování majetku v účetnictví je založeno na principu historických cen, v podmínkách inflace a při změnách tržních cen pak neodpovídají účetní ceny skutečné hodnotě majetku,

-

účetní závěrka prezentuje výsledky za celý rok, ale nedává přehled o sezónních

či

konjunkturálních výkyvech, o případné krátkodobé finanční napjatosti během roku apod., -

účetnictví nezachycuje vlivy nepeněžních faktorů (image firmy, kvalifikaci jejich pracovníků, postavení na trhu).

Ke zkreslování či nepravdivému vykazování finančních informací, především hospodářských výsledků, dochází nejčastěji v souvislosti s úpravami závěrkových postupů. Účetní jednotka může mít zájem podle okolností buď na příznivějším, nebo na méně příznivém vykázání hospodářského výsledku. [1] 13

Nadhodnocení hospodářského výsledku může vzniknout kupříkladu: - nedostatečnou tvorbou rezerv na budoucí výdaje spojené např. s restrukturalizací podniku, s likvidací škoda či zařízení po uplynutí doby jejich životnosti nebo s opravami hmotného investičního majetku apod., - nedostatečnou tvorbou opravných položek (k zásobám, k pohledávkám či jiným složkám aktiv) v případě prokazatelného dočasného či trvalého znehodnocení příslušné položky aktiv, - vedením účetnictví převážně podle zákonných pravidel pro zjištění základu pro daň z příjmu a málo využívanými možnostmi vedení účetnictví podle skutečnosti (účtování jen daňových, a nikoli účetních odpisů hmotného investičního majetku podle skutečných potřeb. Stejný dopad může mít účtování potřebných reserv. Analytik musí mít na paměti, že pouze účetní odpisy a účetní reservy by měly vyjadřovat individuální podmínky daného podniku a že jen takto zjištěný hospodářský výsledek může být základem pro jeho rozdělování, neboť odráží skutečné finanční postavení podniku.

Podhodnocení hospodářského výsledku a popř. vykázání ztráty, která neodpovídá reálné úrovni zhodnocování disponibilních zdrojů, může vzniknout např. v případě, kdy: - do provozních nákladů byla zahrnuta tvorba reserv na přesně nespecifikovaná rizika podnikání, v takovém případě dojde ke zkreslení nejen provozního hospodářského výsledku, ale i dalších složek hospodářského výsledku.

14

- do nákladů běžného účetního období se v plném rozsahu zahrnují takové složky výdajů, jejichž ekonomický přínos bude prokazatelně realizován až v budoucích letech. - důvod k tvorbě opravných položek a jejich výše jsou obtížně prokazatelné.

Nadhodnocení hospodářského výsledku nejčastěji společnost volí v případě potřeby získání bankovního úvěru a naopak podhodnocení hospodářského výsledku souvisí s nižším vykázáním základu pro daň z příjmu.

1.5 Základní metodické nástroje a metody finanční analýzy

Základním metodickým nástrojem a formou vztahu, do kterého jsou informace a údaje využívané při finanční analýzu uváděny, jsou poměrové ukazatele. Vznikají jako poměr dvou absolutních ukazatelů. Je to nejlepší způsob, jak srovnávat aktuální finanční informace dané firmy k jejím historickým datům nebo datům jiných podniků.

Metody finanční analýzy je možno rozdělit z různých pohledů: -

finanční analýza fundamentální se soustřeďuje na vyhodnocování spíše kvalitativních údajů o podniku. Základní metodou analýzy je odborný odhad analytika založený

na hlubokých

empirických i teoretických znalostech a zkušenostech analytika, -

finanční

analýza

technická

představuje

algoritmizovaných matematických metod.

15

kvantitativní

zpracování

dat

za

použití

Ve finančních analýzách podniků jsou uplatňovány zejména metody technické finanční analýzy.

Podle způsobu srovnání hodnot ukazatelů lze metody technické analýzy dělit na:

- prostorovou analýzu, která je založena na srovnání vypočtených hodnot ukazatelů s hodnotami stejných ukazatelů v konkurenčních podnicích, - trendovou analýzu, vycházející ze srovnání hodnot ukazatelů v čase, - srovnání s plánem, které porovnává skutečně dosažené hodnoty s hodnotami vypočtenými na základě plánovaných vstupních údajů, - srovnání s odhadem experta, vycházející z odhadu zkušeného analytika a jeho subjektivních představ o tom, jaké by měly být optimální hodnoty ukazatelů v daném podniku.

Podle používaných matematických postupů dělíme metody na:

- elementární metody, jejichž jednoduchost umožňuje využití širokým okruhem uživatelů, - vyšší matematicko-statistické metody

Třetím, pro praktické užití však nejdůležitějším, hlediskem členění metod technické analýzy je členění dle používaných ukazatelů: [10]

16

- horizontální analýzu, - vertikální analýzu, - analýzu poměrových ukazatelů, - analýzu pyramidových soustav ukazatelů, - predikci finanční tísně podniku.

1.5.1 Horizontální analýza

Horizontální analýza využívá absolutních a rozdílových ukazatelů. Zjišťuje procentní změny jednotlivých položek účetních výkazů oproti předcházejícímu období. Ze změn lze odvozovat i pravděpodobný vývoj příslušných ukazatelů v budoucnosti. Je však třeba mít k dispozici dostatečně dlouhou časovou řadu a v časové řadě zajistit srovnatelnost údajů. Do odhadu budoucího vývoje je nutno zahrnout předpokládané změny jak uvnitř podniku, tak změny

ve vnějším ekonomickém

prostředí. Procentní změny jednotlivých položek vycházejí z absolutních změn, zjištěných jako rozdíl dvou hodnot v čase.

absolutní změna = ukazatel (t) – ukazatel (t-1) procentní změna = absolutní změna / ukazatel (t-1)* 100

17

kde: t – sledovaný rok

1.5.2 Vertikální analýza

Další významnou technikou rozboru dat finančních výkazů je vertikální analýza. Vyjadřuje procentní podíl dané položky účetního výkazu ze stanoveného základu. Užívá se pro vyjádření struktury aktiv a pasiv a pro rozbor Výkazu zisku a ztráty. Nevýhodou této metody je změna absolutní základny pro výpočet procentních podílů v jednotlivých letech i to, že neodhaluje příčiny změn, ale pouze vede ke konstatování změn.

Významnou výhodou vertikální analýzy je její nezávislost na meziroční inflaci a z toho vyplývající srovnatelnost jejich výsledků z různých let. [4]

1.5.3 Analýza poměrových ukazatelů

Analýza poměrových ukazatelů je nejužívanější metodou finanční analýzy. Je založena

na využití

poměrových ukazatelů, jejichž pomocí jsou postupně zkoumány jednotlivé oblasti finančního hospodaření podniku. Poměrových ukazatelů je velmi mnoho a mají různou vypovídací schopnost. [10]

18

1.5.3.1 Ukazatele zadluženosti

Ukazatele zadluženosti hodnotí finanční strukturu podniku, měří rozsah, v jakém je firma financována cizími zdroji. Používané ukazatele jsou odvozeny z údajů v účetních výkazech. Nejdůležitějším faktorem, který ovlivňuje finanční strukturu podniku, je cena používaných finančních zdrojů. Je udána úrokovou mírou placenou za použití cizích finančních zdrojů. Cenu cizích zdrojů významně modifikuje úrok placený za použití cizích zdrojů,

který lze zahrnout do nákladu ovlivňujících základ daně

z příjmů.

Za základní ukazatel zadluženosti bývá zpravidla považován poměr celkových závazků podniku k celkových aktivům. Obecně platí, že čím vyšší je hodnota ukazatele, tím vyšší je zadluženost celkového majetku podniku a tím vyšší riziko věřitelů, že jejich dluh nebude splacen.

míra celkové zadluženosti = celkové dluhy (cizí zdroje) / celková aktiva [1]

Zadluženost ovlivňuje také celkovou výnosnost podniku, neboť použití cizích zdrojů zvyšuje náklady podniku. Naopak použití cizích finančních zdrojů může přispívat ke zvyšování výnosnosti celkového kapitálu podniku a tím být pro podnik přínosné.

míra zadluženosti vlastního jmění = dlouhodobé cizí zdroje / vlastní kapitál [1]

19

Doplňkovým ukazatelem k celkové zadluženosti je ukazatel koeficient samofinancování. Vyjadřuje proporci, v jaké jsou aktiva podniku financována penězi vlastníků.

koeficient samofinancování = (vlastní jmění / celková aktiva) [1]

Finanční páka

Převrácená hodnota koeficientu samofinancování je dalším

možným způsobem vyjádření

zadluženosti podniku. Bývá označována jako finanční páka.

finanční páka = aktiva celkem / vlastní jmění [10]

Úrokové krytí

Ukazatel úrokového krytí neboli ziskové úhrady úroků porovnává provozní hospodářský výsledek, tj. hospodářský výsledek před odpočtem úroků, odpisů a daně, s ročním úrokovým zatížením. Výsledná hodnota určuje, kolikrát zisk podniku převyšuje úrokové platby.

Za problémovou je označována

hodnota kolem tří. [8]

úrokové krytí I= zisk před zdaněním + nákladové úroky/ nákladové úroky

20

úrokové krytí II = zisk před zdaněním + nákladové úroky + odpisy/ nákladové úroky

Ukazatel kapitalizace

Podle zásad správného financování by měl být dlouhodobý majetek financován dlouhodobým kapitálem, který by měl být dostatečně vysoký, aby nejen umožňoval financování stálých aktiv, ale vytvářel v potřebné výši i dostatečný pracovní kapitál, nezbytný pro zajištění běžného chodu společnosti. [10]

ukazatel kapitalizace = dlouhodobý majetek / stálá aktiva

1.5.3.2 Ukazatele likvidity

Ukazatele likvidity nebo-li ukazatele platební schopnosti patří ke klíčovým prvkům finanční analýzy a jejich hodnotám je uživateli přikládána velká důležitost. Platební schopnost je totiž jednou ze základních podmínek existence podniku v tržních podmínkách.

Lze ji charakterizovat

jako schopnost podniku dostát svým závazkům. [4, 8, 10]

Solventnost je obecná schopnost podniku získávat prostředky na úhradu svých závazků.

Lze ji

chápat jako relativní přebytek hodnoty aktiv nad hodnotou závazků . Likvidita je momentální schopnost podniku uhradit své splatné závazky. Je měřítkem okamžité, krátkodobé platební schopnosti podniku. Likvidnost vyjadřuje schopnost transformace majetku do peněžní podoby. Čím větší schopnost majetek má, tím je likvidnější.

21

Běžná likvidita Běžná likvidita je označována různými názvy. Likvidita celková, ukazatel solventnosti, ukazatel pracovního kapitálu, příp. likvidita 3. stupně. Vyjadřuje vždy kolika Kč oběžného majetku je kryta 1 Kč krátkodobých závazků podniku. [1]

běžná likvidita = oběžná aktiva / krátkodobé závazky

Čím vyšší je hodnota ukazatele, tím je pravděpodobnější zachování platební schopnosti podniku. Zpravidla se pohybuje v rozmezí 1,5 – 2,5. Za průměrnou hodnotu zohledňující všechna odvětví ekonomiky můžeme považovat 2. [8, 9]

Pohotová likvidita Ne všechna oběžná aktiva podniku jsou stejně likvidní. Ve snaze odstranit z ukazatele vliv nejméně likvidní části oběžných aktiv, tj. zásob, je často zjišťována hodnota ukazatele pohotové likvidity. [8]

Označována také jako likvidita 2. stupně či test kyselosti. Pohotová likvidita poměřuje pohotová oběžná aktiva s krátkodobými závazky, přičemž do pohotových aktiv zahrnuje pouze peněžní prostředky, obchodovatelné cenné papíry a pohledávky, které je navíc vhodné snížit o nedobytné pohledávky, případně o pohledávky po lhůtě splatnosti.

pohotová likvidita = (oběžná aktiva – zásoby) / krátkodobé závazky 22

Při porovnání pohotové a běžné likvidity je patrný vliv zásob na struktuře oběžných aktiv. Z pohledu věřitelů je výhodnější vyšší hodnota tohoto ukazatele, z pohledu vlastníka podniku již méně, neboť vyšší hodnota ukazatele znamená větší objem pohotových peněžních prostředků, které lze efektivněji použít. [10] Za dobrou pohotovou likviditu lze považovat hodnotu alespoň 1. [8, 9]

Hotovostní likvidita Také jinak peněžní likvidita, likvidita 1. stupně nebo hotovostní poměr, měří schopnost podniku hradit právě splatné závazky naprosto nekompromisně. [4, 10]

hotovostní likvidita = krátkodobý finanční majetek / krátkodobé závazky

1.5.3.3 Ukazatele aktivity

Ukazatele aktivity, označované také jako ukazatele obratovosti nebo vázanosti kapitálu, měří efektivitu hospodaření podniku se svými aktivy. Má-li jich více než je účelné, vznikají přebytečné náklady a tím nízký zisk, má-li jich málo, přichází o tržby. Vyjadřují kolikrát

se příslušná složka

podnikového majetku přemění ve sledovaném období v peněžní prostředky, má podobu rychlosti obratu, nebo doby obratu, vyjadřující jak dlouho

tato přeměna trvá.

23

Obrat celkových aktiv Za nejkomplexnější ukazatel této skupiny lze považovat obrat celkových aktiv. Označovaný jako produktivnost vloženého kapitálu. Jeho nevýhodou je skutečnost, že tržby jsou veličinou tokovou, zatímco stav aktiv se může během roku měnit, v ukazateli je však zachycen staticky k určitému časovému okamžiku. Výše ukazatele se mění dle oboru činnosti. [10]

obrat celkových aktiv = tržby / aktiva celkem

Obrat zásob Tento ukazatel udává, kolikrát za rok se zásoby přemění v ostatní formy oběžného majetku

až po

opětovný nákup zásob. obrat zásob = tržby / zásoby

Doba obratu zásob U nás často používaným ukazatelem je doba obratu zásob ve dnech. Udává, jak dlouho jsou oběžná aktiva vázána ve formě zásob, nebo-li intenzitu využívání zásob. [7, 10]

doba obratu zásob = zásoby / (tržby / 360)

Doba obratu celkových aktiv Obrat aktiv měří efektivnost využití veškerých aktiv v podniku, bez ohledu na zdroje krytí těchto aktiv. 24

Doba obratu celkových aktiv stanovuje, za jak dlouho se aktiva přemění v tržby.

doba obratu celkových aktiv = aktiva / (tržby / 360)

Doba obratu pohledávek Doba obratu pohledávek vyjadřuje dobu, po kterou musí podnik čekat, než obdrží platby

od svých

odběratelů. [10]

doba obratu pohledávek = pohledávky / (tržby / 360)

Období mezi prodejem výrobků či služeb a úhradou za tyto produkty lze také chápat

jako dobu,

po kterou podnik poskytuje svému odběrateli obchodní úvěr. Výnosem úvěru je úrok, který je ovšem nulový a tudíž je v zájmu dodavatele, aby byla hodnota tohoto poměrového ukazatele co nejnižší a mohl tak obdržené peněžní prostředky využít efektivněji.

Doba obratu závazků Doba obratu závazků stanovuje dobu, která v průměru uplyne mezi nákupem zásob a externích výkonů a jejich úhradou. Nákup na obchodní úvěr představuje peněžní prostředky, po určitou dobu zadržuje a využívá k uspokojování vlastních potřeb. [10]

doba obratu závazků = krátkodobé závazky / (tržby / 360)

25

které podnik

Nutno podotknout, že mezi ukazateli obratovosti a dobou obratu panuje vztah nepřímé úměry. Růst obratovosti tedy zákonitě vede k poklesu doby obratu u majetku téhož typu a naopak.

1.5.3.4 Ukazatele rentability

Rentabilita je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, dosahovat zisky použitím investovaného kapitálu. Je vyjádřením míry zisku z podnikání. Obecně je rentabilita definována jako poměr zisku k vloženému kapitálu. Údajem v čitateli zlomku poměrového ukazatele rentability je v našem případě zisk před zdaněním. Při výpočtu rentability tržeb byl použit čistý zisk (se zahrnutými nákladovými úroky

a rentability vlastního kapitálu

a zdaněný). [1, 4, 10]

Rentabilita celkového vloženého kapitálu Je považována za klíčové měřítko rentability, protože poměřuje zisk s celkovými aktivy investovanými do podnikání bez ohledu na to, z jakých zdrojů jsou financovány, tedy zda jde o zdroje vlastní nebo cizí. [4]

rentabilita celkového vloženého kapitálu = ( (zisk + nákladové úroky ) / nákladové úroky) / aktiva celkem Ukazatel rentability celkového vloženého kapitálu vyjadřuje celkovou efektivnost podnikání.

Rentabilita vlastního kapitálu Rentabilita vlastního kapitálu, též výnos na vlastní jmění, hodnotí výnosnost kapitálu vloženého vlastníky podniku. Pro vlastníky podniku je tento ukazatel klíčovým měřítkem toho, jak byly jimi vložené prostředky do podniku zhodnoceny. Slouží pro jejich rozhodování, zda vysoce riziková

26

investice, kterou vklad do podniku je, je výnosnější než jiné investiční příležitosti. Nárůst tohoto ukazatele nejčastěji způsobují: -

větší vytvořený zisk společnosti,

-

pokles úrokové míry cizího kapitálu,

-

snížení podílu vlastního kapitálu na celkovém kapitálu,

-

kombinace předchozích faktorů.

rentabilita vlastního kapitálu = čistý zisk / vlastní kapitál

Rentabilita dlouhodobého kapitálu Poměr zisku k součtu vlastního jmění a dlouhodobých závazků popisuje výnosnost vlastního kapitálu po připojení cizích dlouhodobých zdrojů k vlastnímu kapitálu.

rentabilita dl. kapitálu = ((zisk před zdaněním + nákl. úroky) / nákl. úroky) vlastní kapitál + dlouhodobé závazky

Rentabilita tržeb Poměr zisku k tržbám informuje o tom, jak je podnik ziskový ve vztahu k tržbám.

rentabilita tržeb I = čistý zisk / tržby)

27

rentabilita tržeb II = ((zisk před zdaněním + náklad. úroky ) / náklad. úroky) tržby

Příčinou problému podniku, která může vést až k jeho zániku nemusí být pouze nedostatečná rentabilita, ale také jejich nedostatečná platební schopnost. Proto je třeba přikládat důležitost

i

ukazatelům, které vyjadřují vnitřní finanční potenciál podniku. Tuto potřebu splňují ukazatele konstruované na bázi cash flow, které jsou mírou schopnosti podniku vytvořit z vlastní hospodářské činnosti přebytky. Cash flow je tedy měřítkem toho, jak dalece je podnik schopen platit vlastními silami dluhy, uskutečnit plánované investice nebo vyplácet dividendy či podíly na zisku.

Finanční rentabilita vlastního kapitálu Tento ukazatel vypovídá o schopnosti podniku vytvořit z vlastní činnosti prostředky potřebné k vyplácení dividend či podílů na hospodářském výsledku. [10]

finanční rentabilita vlastního kapitálu = cash flow / vlastní kapitál

Většina vzorců jednotlivých ukazatelů jsou vlastní konstrukcí dle Černé a Živělové. [1, 10]

28

2 ANALÝZA FINANČNÍ SITUACE PODNIKU V praktické části provedeme výpočty výše uvedených ukazatelů na základě skutečných hodnot jednotlivých položek účetních výkazů, které nám přiblíží reálnou situaci analyzovaného podniku.

Horizontální a vertikální analýzu bychom vždy měli nejdříve začít důkladným prostudováním finančních výkazů v absolutních číslech, tak, jak jsou zveřejněny ve výroční zprávě. Je vhodné do vlastní finanční analýzy uvést zkrácený finanční výkaz i v absolutním rozměru,

abychom měli lepší

představu o dimenzi změn. V našem případě vidíme, že se jedná o miliony Kč.

Horizontální a vertikální analýza by měla navazovat a spíše pomoci snadněji nahlédnout

do

výkazů, o nichž bychom měli mít již celkem dobrou představu. Jak již bylo zmíněno, horizontální

29

analýza by se měla provádět jak v relativním, tak i v absolutním rozměru.

V následující praktické části budu analyzovat rozvahu a výkaz zisku a ztráty z let provedu horizontální a vertikální analýzu jmenovaných výkazů, na jejichž základě

2003 – 2007, také vypočítám

poměrové ukazatele. Pro velké množství analyzovaných položek uvedu v tabulkách horizontální analýzy pouze relativní změny, absolutní změny položek budou součástí příloh. Na závěr zhodnotím výsledky finanční situace podniku, ke kterým jsem dospěla v průběhu vlastní práce.

2.1 Charakteristika podniku

Společnost A + S s.r.o. byla založena v roce 1999. Firma sídlí na ulici Malinovského 365/21 v Miroslavi. Jednateli společnosti jsou již od založení Mgr. Alena Zaričová a Slaviša Zarič. Jménem společnosti jedná každý z jednatelů samostatně pouze u obchodních kontraktů, smluv a zakázek, jejichž předmětem jsou majetkové převody do 500.000,- Kč a kupní smlouvy

na zboží do 1.000.000,- Kč .

V ostatních případech vystupují společně. V současné době společnost zaměstnává 38 zaměstnanců.

Předmětem podnikání dle obchodního rejstříku je: 30

-

provozování čerpacích stanic s palivy a mazivy

-

zprostředkovatelská činnost v oblasti obchodu a služeb

-

koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej

-

činnost účetních poradců, vedení účetnictví

-

silniční motorová doprava nákladní

-

výroba plastových výrobků a pryžových výrobků

-

hostinská činnost

-

nákup, prodej a skladování zkapalněných uhlovodíkových plynů

-

montáž, opravy, revize a zkoušky vyhrazených elektrických zařízení

-

provádění staveb, jejich změn a odstraňování

Společnost provozuje šest čerpacích stanic pohonných hmot v rámci celé České Republiky. Nákup a prodej pohonných hmot velkoodběratelům a maloobchodní prodej na čerpacích stanicích patří mezi hlavní činnosti společnosti. Dále firma nakupuje zboží za účelem dalšího prodeje, jedná se zejména o spotřební zboží, které je umístěno na čerpacích stanicích.

Mezi hlavní činnosti patří také výroba

plastových a pryžových výrobků, kde výhradním zákazníkem je Škoda Auto a.s., Mladá Boleslav,pro kterou se vyrábí plastové podběhy.

V roce 2004 - 2005 začala společnost rozvíjet své aktivity ve stavebním průmyslu. se stala zejména výstavba podnikatelských komplexů, bytových domů

Další činností

a jejich následný.

2.2 Horizontální analýza aktiv a pasiv

Horizontální analýza porovnává změny jednotlivých položek rozvahy a výkazu zisku a ztráty za sledované období. Meziroční absolutní změny položek rozvahy a výkazu zisku a ztráty jsou vypočítány v příloze.

31

2.2.1 Horizontální analýza aktiv

Nejdříve si budeme interpretovat aktiva celkem. Z horizontální analýzy aktiv je zřejmý jejich stálý nárůst. Nejvýznamnější je mezi lety 2003 - 2004 (29,2%; 23,58 mil. Kč) a 2006 - 2007 (36,4%; 52,77 mil. Kč). V obou případech byla tato změna způsobena nárůstem dlouhodobého hmotného majetku, konkrétně pozemky a nedokončeným dlouhodobým majetkem. Předmětem podnikání společnosti je mj. stavební činnost. Pozemky byly pravděpodobně nakupovány jako stavební parcely za účelem výstavby staveb pro vlastní využití, podnikatelských komplexů a bytových domů určených k dalšímu prodeji. V nedokončeném dlouhodobém majetku jsou zahrnuty právě tyto rozestavěné budovy určené k vlastnímu využití, podnikatelské komplexy a bytové domy.

Ačkoliv nárůst pozemků v roce 2004 byl 50,6%, jednalo se pouze o navýšení 307 tis. Kč. V následujících letech jsou hodnoty mnohem zajímavější. V roce 2005 vzrostla suma (8,79 mil. Kč), v roce 2006 o 23,0% (2,23 mil. Kč) a v roce 2007 o 91,9%,

o 961,3% což v absolutním

vyjádření představuje 10,96 mil. Kč. Nedokončený dlouhodobý majetek dosáhl ještě většího meziročního nárůstu. V roce 2006 to bylo 1896,1% (20,04 mil. Kč)

a v roce 2007 vzrostla tato

položka o 31,43 mil. Kč (v relativním vyjádření ,,pouhých“ 149%). V předcházejících letech byla meziroční změna v rámci celku opravdu nevýznamná, 4128,0%, absolutně se jednalo o částky 10 tis. Kč období zaznamenaly nepatrný pokles

ačkoliv nárůst této položky byl 66,7% a a 1,03 mil. Kč. Stavby v prvním sledovaném

a to o 8,9 %, ( 2,5 mil. Kč. Nahlédneme-li však do

vertikální analýzy, v rámci celkové bilanční sumy tato změna činila 10,2 %. V roce 2005 byl realizován nákup staveb určených k podnikání, meziroční hodnota

této položky

vzrostla o 43,9% (11,18 mil. Kč). V následujících letech společnost zaznamenala už jen mírný nárůst (7,2%; 2,65 mil. Kč) a v roce 2007 mírný pokles o 2,5% (986 tis. Kč).

Tab. 1: Horizontální analýza vybraných položek aktiv

32

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA Rozvaha ve zkráceném rozsahu: A + S s.r.o.

relativní změna 2004

Aktiva k 31.12. (tis. Kč) AKTIVA CELKEM A.

POHLEDÁVKY ZA UPSANÝ VLASTNÍ KAPITÁL

B.

DLOUHODOBÝ MAJETEK

B.I.

Dlouhodobý nehmotný majetek

1.

Software

2.

Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek

3.

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek

B.II.

Dlouhodobý hmotný majetek

2005

2006

2 007

29,2%

13,7%

36,4%

21,0%

-14,2%

205,5%

84,1%

2,5%

-14,2%

141,4%

51,4%

57,5%

1.

Pozemky

50,6%

961,3%

23,0%

91,9%

2.

Stavby

-8,9%

43,9%

7,2%

-2,5%

3.

Samostatné movité věci a soubory movitých věcí

-39,1%

-6,5%

123,5%

-8,0%

4.

Pěstitelské celky trvalých porostů

5.

Základní stádo a tažná zvířata

6.

Jiný dlouhodobý hmotný majetek

7.

Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek

66,7%

4128,0%

1896,1%

149,0%

8.

Poskytnuté zálohy na DHM

-73,9%

11,2%

9.

Oceňovací rozdíl k nabytému majetku

-10,0%

-11,1%

-8,3%

-9,1%

Zdroj: Vlastní výpočet

U samostatných movitých věcí docházelo k těmto výkyvům. V roce 2004 (-39,1%; -2,066 mil. Kč), rok 2005 (-6,5%; -210 tis. Kč), rok 2007 (+123,5%; +3,71 mil. Kč) a v roce 2007

tato položka opět

klesla (-8,0%; -537 tis. Kč). Poslední položkou dlouhodobého hmotného majetku, u které došlo k meziroční změně, je oceňovací rozdíl k nabytému majetku. Relativní pokles byl 8,3 %; 9,1%; 10,0% a 11,1%. Pohybujeme se však v záporných číslech, ztráta 33

se tedy dále prohlubovala.

Graf 1: Vývoj vybraných položek dlouhodobého majetku (v mil. Kč)

140 120 100 80 60 40 20 0

DHM celkem Pozemky Stavby Samost.movité věci Nedokončený DHM

2003

2004

2005

2006

2007

Zdroj: Rozvaha společnosti z let 2003 - 2007

Dlouhodobý finanční majetek zaznamenal první změnu v roce 2005. Jeho nulový počáteční stav se zvýšil o 12,72 mil. Kč. Jelikož jeho počáteční hodnota byla nulová, nebyla zaznamenána relativní změna. V roce 2006 byl jeho nárůst 210,0%, což v absolutním vyjádření představovalo 26,55 mil. Kč. Následně klesl dlouhodobý finanční majetek omezeného množství informací nevím,

o 100,0%, celkem o 39,19 mil. Kč. Z důvodu o jaký dlouhodobý finanční majetek se jednalo.

34

Tab. 2: Horizontální analýza vybraných položek aktiv 2004

2005

2006

B.III. Dlouhodobý finanční majetek 1.

Podíly v ovládaných a řízených osobách

2.

Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem

3.

Jiný dlouhodobý finanční majetek

4.

Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek

5.

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek

2 007

208,7%

-99,8%

210,0%

-100,0%


Oběžná aktiva zaznamenala během sledovaných období velkých výkyvů. Do této skupiny je zahrnut různorodý majetek. V našem případě se jedná o zásoby, krátkodobé pohledávky

a krátkodobý

finanční majetek. Ve skupině zásoby, materiál, jehož relativní změna nedosahovala významných hodnot. Celkovou meziroční změnu zásob ovlivnila výše této položky v roce 2005 (+486,5%;

+822 tis. Kč) a v roce

2006 (-53,6%; -531 tis. Kč).

Tab. 3: Horizontální analýza vybraných položek aktiv Rozvaha ve zkráceném rozsahu: A + S s.r.o.

relativní změna 2004

Aktiva k 31.12. (tis. Kč)

2005

2006

2007

C.

OBĚŽNÁ AKTIVA

46,7%

-31,7%

-46,90%

170,40%

C.I.

Zásoby

19,2%

0,0%

37,8%

-11,1%

160,0%

486,5%

-53,6%

11,1%

1.

Materiál

2.

Nedokončená výroba a polotovary

3.

Výrobky

4.

Zvířata

-100,0% -36,2%

35

267,9%

273,6%

1,9%

5.

Zboží

6.

Poskytnuté zálohy na zásoby

C.II.

19,6%

-15,8%

-5,6%

20,1%

-43,2%

55,7%

-66,7%

391,8%

-43,1%

60,2%

-73,3%

440,1%

Dlouhodobé pohledávky

C.III. Krátkodobé pohledávky 1.

Pohledávky z obchodních vztahů

2.

Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami

3.

Pohledávky za účetními jednotkami pod podstatným vlivem

4.

Pohl. za společníky, členy družstva ...

5.

Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění

6.

Stát - daňové pohledávky

-39,8%

-100,0%

7.

Ostatní poskytnuté zálohy

-30,6%

6,5%

82,6%

8.

Dohadné účty aktivní

9.

Jiné pohledávky

0,0%

-100,0%

-10,6% 46,3%

-4,5% -96,9%


Výroba

zdaleka nepatří mezi hlavní podnikatelskou činnost společnosti. Největší nárůst byl

zaznamenán v roce 2006 (+273,6%; +1,35 mil. Kč). Položka zásob zboží meziročně rostla

a opět

klesala, jak lze u tohoto oběžného aktiva očekávat. Krátkodobé pohledávky nepochybně ovlivnily oběžná aktiva nejvíce. Zejména pohledávky z obchodní vztahů. V roce 2004 klesly o 43,1%, význam této položky není zanedbatelný, pokles krátkodobých pohledávek byl 20,52 milionů Kč, což představuje zlepšení platební morálky odběratelů. V roce 2005 však jejich nárůst byl relativně vysoký (+ 60,2%; + 16,33 mil. Kč), v roce 2006 se jejich stav opět snížil o 73,3 % a 31,83 mil. Kč. Mj. i získání nových odběratelů se v roce 2007 projevilo jejich opětovným navýšením, a to o 440,1%, absolutně o 51,13 mil. Kč. Meziroční pokles daňových pohledávek ke státu v letech 2004, 2005 a 2007 ovlivnil oběžná aktiva velmi nepatrně. Ostatní poskytnuté zálohy jsou měsíční platby za elektřinu, plyn apod. Meziročně klesly

o 30,6%,

absolutně pak o 129 tisíc Kč. Jednalo se pouze o jejich vyúčtování. Z důvodu rozšíření společnosti bylo po ostatní období meziročně stále více placeno záloh na výše uvedené služby. 36

Dále společnost tvořila dohadné účty aktivní na částku 1,53 mil. Kč, které v roce 2007 byly z 99,4 % zúčtovány. Menší pokles jiných pohledávek v roce 2004 činil 96,9% a 311 tisíc Kč. V roce 2005 byla zbývající část jiných pohledávek uhrazena, což představuje relativní změnu

-100,0%. V roce 2007

vznikly nové jiné pohledávky v hodnotě 7,38 mil. Kč. Opět z důvodu omezených informací nelze konstatovat, co jiné pohledávky zahrnovaly. Finanční majetek prošel také relativně velkými změnami, Nejvýznamněji vzrostly v roce 2004 účty v bankách (+3887,5% +46,53 mil. Kč), na tomto nárůstu se nejvíce podílela úhrada pohledávek z obchodních vztahů. V roce 2005 bankovní účety klesly o 42,15 mil. Kč. Meziročně však tato změna představovala pokles o 88,3%. V následujících obdobích

tato položka dále relativně klesala (-

55,4%; -100,0%), avšak v absolutním vyjádření se jednalo o snížení stavu účtů v bankách o 3,09 mil. Kč a 2,49 mil. Kč. Jak je zřejmé z nárůstu dlouhodobého majetku, společnost dále své peněžní prostředky investovala do stavební činnosti.

Tab. 4: Finanční analýza vybraných položek aktiv C.IV. Finanční majetek 1.

Peníze

2.

Účty v bankách

3.

Krátkodobý finanční majetek

4.

Pořizovaný krátkodobý majetek

3169,0%

-87,4%

-13,2%

-70,1%

183,0%

-32,8%

417,5%

-44,0%

3887,5%

-88,3%

-55,4%

-100,0%

D.

OSTATNÍ AKTIVA - přechodné účty aktiv

-16,7%

35,0%

2570,4%

-381,3%

D.I.

Časové rozlišení

-16,7%

35,0%

2570,4%

-381,3%

-16,7%

35,0%

2570,4%

-381,3%

1.

Náklady příštích období

2.

Komplexní náklady příštích období

3.

Příjmy příštích období


37

Poslední položkou jsou ostatní aktiva, konkrétně náklady příštích období. V roce 2006 bylo vyfakturováno celkem 694 tis. Kč za náklady, které se týkaly i příštích období. Relativně tento nárůst představoval 2570,4%. Zahrnutí nákladů do účetního období v roce 2007 v hodnotě 2,75 mil. Kč činilo meziroční pokles o 381,3%.

Graf 2: Vývoj vybraných položek aktiv (v mil. Kč)

200 150 Aktiva celkem Dlouh. Majetek Oběžná aktiva Účty čas. rozlišení

100 50 0 -50 2003

2004

2005

2006

2007

Zdroj: Rozvaha společnosti z let 2003 – 2007

2.2.2 Horizontální analýza pasiv

Tab. 5: Horizontální analýza vybraných pasiv 2004

PASIVA

2005

2006

2007

PASIVA CELKEM

29,17%

13,68%

21,02%

36,38%

A.

VLASTNÍ KAPITÁL

+8093,9%

17,43%

6,42%

6,21%

A.I.

Základní kapitál

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

1.

Základní kapitál

38

2.

Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly (-)

3.

Změny vlastního kapitálu

A.II.

-100,00%

Kapitálové fondy

-4,55%

1.

Emisní ážio

2.

Ostatní kapitálové fondy

3.

Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků

4.

Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách

-4,55%

A.III. Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku 1.

Zákonný rezervní fond

2.

Statutární a ostatní fondy

A.IV. Hospodářský výsledek minulých let 1.

Nerozdělený zisk minulých let

2.

Neuhrazená ztráta minulých let

A.V.

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

-114,86%

-1121,08%

128,47%

20,01%

-114,86%

-1121,08%

108,09%

20,01%

-100,00%

Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-)

+241,75%

17,01%

-64,42%

2,93%


Povšimněme si blíže v této části horizontální analýzy vlastního kapitálu, jednalo se o navýšení vlastního kapitálu, neboť se pohyboval v záporných číslech. Nárůst činil 8093,9%,

absolutně pak

37,15 milionu Kč. Nahlédneme-li do rozvahy roku 2004, zjistíme, že zvýšení vlastního kapitálu bylo ovlivněno navýšením nulového počátečního stavu ostatních kapitálových fondů o 30,4 mil. Kč. V roce 2005 došlo opět k mírnému nárůstu vlastního kapitálu, relativní změna představovala absolutně 6,4 mil. Kč. Jeho zvyšování probíhalo

i v dalších letech (6,42% ; 2,77 mil. Kč). V roce 2007 byl nárůst u

jmenované položky 6,21% (2,85 mil. Kč). Změny vlastního kapitálu byly ovlivněny v těchto letech jednoznačně výsledkem hospodaření běžného účetního období, který vykazoval stejné výkyvy. Rok 2006 byl ztrátový. Relativní změna -64,42% představovala absolutní snížení výsledku hospodaření o 5,01 mil. Kč, přesto byl však kladný. Hospodářský výsledek minulých let vykazoval stejné výkyvy jako výsledek hospodaření běžného účetního období, v roce 2006 byla zúčtována ztráta minulých let v celé výši (-100%).

39

Tab. 6: Horizontální analýza vybraných pasiv

PASIVA B.

CIZÍ ZDROJE

B.I.

Rezervy

B.II.

Dlouhodobé závazky

B.III. Krátkodobé závazky

2004

2005

2006

2007

-16,79%

11,78%

29,08%

50,01%

-16,79%

11,78%

29,08%

39,65%

160,45%

10,08%

9,63%

55,16%

1.

Závazky z obchodních vztahů

2.

Závazky k ovládaným a řízeným osobám

3.

Závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem

4.

Závazky ke společníkům, člen. družstva ...

-97,04%

-6,60%

719,59%

-76,77%

5.

Závazky k zaměstnancům

-50,00%

-9,09%

-40,00%

1216,67%

6.

Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění

16,67%

12,42%

7,73%

16,41%

7.

Stát - daňové závazky a dotace

5146,67%

20%

-98,35%

50,00%

8.

Přijaté zálohy

9.

Dohadné účty pasivní

-100,00%

Jiné závazky

3188,36%

8,69%

-2,73%

172,48%

10.

-94,06% 1853,85%

B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci 1.

Krátkodobé bankovní úvěry

C.

OSTATNÍ PASIVA - přechodné účty pasiv

37,65%

-28,25%

148,13%

176,32%

C.I.


37,65%

-28,25%

148,13%

176,32%

37,65%

-28,25%

148,13%

176,32%

1.

Výdaje příštích období

2.

Výnosy příštích období


Poslední částí horizontální analýzy rozvahy sledovaného období jsou cizí zdroje. V roce 2004 zaznamenaly pokles -16,79% (absolutně 13,63 mil. Kč) a od roku 2005 již každoroční nárůst 11,78% 40

(34,95 mil. Kč), 29,08 % (21,95 mil. Kč) a 50,01 %. Nahlédneme-li, čím byl tak velký nárůst způsoben, zjistíme, že v největší míře vzrostly v rámci cizích zdrojů závazky z obchodních vztahů. Nejdříve o 160,45% (35,71 mil. Kč, v roce 2005 (10,08%; 5,84 mil. Kč), v roce 2006 (9,63%; 6,15 mil. Kč) a v roce 2007 o 55,16% představující částku 38,59 mil. Kč. K financování své činnosti by měla společnost využívat dlouhodobé cizí zdroje. Krátkodobé závazky nesou s sebou riziko, že pokud by měly být všechny splaceny, společnost

by v žádném případě nemohla tuto finanční zátěž unést. V roce

2005 významně vzrostly daňové závazky ke státu, (5146,67%), absolutně se však o 1,54 mil. Kč. Společnost dováží pohonné hmoty ze Slovenské republiky a stává se tak plátcem spotřební daně. Ačkoli procentní změny v dalších letech jsou vyšší, jedná se o zanedbatelné částky.

V roce 2004 klesly závazky ke společníkům (-97,04%; -56,66 mil. Kč), což výrazně ovlivnilo nárůst cizích zdrojů, který byl ,,jen“ 4,5%. Stejně tak klesaly závazky k zaměstnancům, vzrostly relativně o 1216,67%, v absolutním vyjádření se však jedná 2006 začaly být inkasovány od velkoodběratelů zálohy

mimo rok 2007, kdy

o částku 73 tis. Kč. Od roku

na pohonné hmoty. Společnost tím

předcházela případnému neuhrazení již odebraného zboží. V roce 2006 bylo poprvé na zálohách vybráno 5,87 mil. Kč a v následujícím roce zúčtováno 94,06% (5,52 mil. Kč).

Dohadné účty pasivní byly zcela zúčtovány, klesly tedy o 100%, v absolutním vyjádření

o 95 tisíc

Kč. V roce 2007 však vzrostly o 1853,85% (1,69 mil. Kč). Jednalo se převážně

o dosud

nevyfakturované energie a služby, které se týkaly tohoto účetního období. Mimořádný nárůst proběhl u jiných závazků v roce 2004 (+3188,36%; 7,40 mil. Kč) a v roce 2007 (172,48%; 13,91 mil. Kč). Z důvodu omezeného množství informací nelze konstatovat konkrétní obsah jiných závazků. Dosud neměl podnik žádný bankovní úvěr, což do jisté míry není nejvhodnější řešení, z důvodu nižší ceny cizích zdrojů. V roce 2007 byl společnosti poskytnut krátkodobý bankovní úvěr ve výši 10,09 mil. Kč. Poslední skupinou jsou ostatní pasiva, změna se týkala pouze výdajů příštích období, meziročně zaznamenávala mírný nárůst a následný pokles, který představoval zúčtování této položky. V roce 2006 – 2007 výdaje příštích období stále relativně rostla (+148,13%; +176,32%), přičemž v roce 2007 jsou ve 176,32% zahrnuty také výnosy příštích období, které byly přijaty v tomto roce ve výši 41

150 tis. Kč.

Graf 3: Vývoj vybraných položek pasiv (v mil. Kč)

200 150 100

Pasiva celkem Vlastní kapitál Cizí zdroje

50 0 -50 2003

2004

2005

2006

2007

Zdroj: Rozvaha společnosti z let 2003 – 2007

2.3 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty

Výkaz zisku a ztráty je opět vhodné před vlastní analýzou začít zkoumat podle jednotlivých základních úrovní – v prvním kroku výsledek hospodaření za účetní období, mimořádný, finanční a provozní.

Tab. 7: Horizontální analýza vybraných položek výkazu zisku a ztráty

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA Výkaz zisku a ztrát: A + S s.r.o.

relativní změna

Položka

2004

42

2005

2006

2007

+

PŘIDANÁ HODNOTA

*

-13,80%

-10,30%

-20,40%

2,60%

PROVOZNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ

+250,30%

105,30%

-78,40%

20,30%

*

FINANČNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ

+128,10%

+314,10%

-165,00% +31,80%

*

MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ

-100,70%

-100,00%

+202,30%

17,00%

-64,40%

2,90%

-214,70%

39,60%

-65,30%

5,50%

*** Výsledek hospodaření za účetní období Výsledek hospodaření před zdaněním


Výsledek hospodaření po zdanění za sledované období rostl (o 202,3 % v roce 2004 , 17,0 % v roce 2005). Pokles 64,4% v roce 2006 znamenal vykázání výsledku hospodaření za účetní období ,,pouze“ 2,77 mil. Kč. Nyní soustředíme pozornost na tu část výsledku, která dává firmě smysl její existence, tj. provozní výsledek hospodaření. Zajímá nás především, čím je provozní výsledek hospodaření tvořen a co mělo vliv na jeho vývoj v čase.

Ačkoli přidaná hodnota stále klesala, ovlivnil vývoj výsledku hospodaření za účetní období provozní výsledek hospodaření, který v roce 2004 vzrostl o 250,3%, neboť dosáhl kladné hodnoty proti minulému období. Tím se zvýšil účetní výsledek hospodaření o 202,3%. V roce 2003 byl totiž vykázán záporný výsledek hospodaření za účetní období -6,5 mil. Kč. Teprve od roku 2004 měl podnik hospodářský výsledek kladný a procentně vyjádřené změny odpovídají meziročním nárůstům. Provozní výsledek hospodaření ovlivňoval vývoj hospodářského výsledku za účetní období i v následujících letech. Změna provozního výsledku v roce 2005 (+105,3%) a v roce 2006 (-78,4%) způsobila výkyv hospodářského výsledku stejným směrem. V tomto roce 2006 měl provozní výsledek hospodaření společně s finančním výsledkem negativní vliv na hospodářský výsledek za účetní období, který klesl o 64,4%. Finanční výsledek hospodaření meziročně kolísal, relativní změna v roce 2005 znamená, meziroční nárůst o 314,1%, ze záporných hodnot přešel do kladných hodnot.

Tab. 8: Horizontální analýza vybraných položek výkazu zisku a ztráty

43

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA Výkaz zisku a ztrát: A + S s.r.o.

relativní změna

Položka

I.

2004

Tržby za prodej zboží

2005

2006

2007

111,0%

42,3%

20,7%

2,7%

115,9%

42,6%

21,7%

3,0%

25,4%

32,9%

-12,6%

-10,7%

II. Výkony

-17,7%

-31,7%

126,0%

819,8%

1. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb

-20,5%

-35,7%

80,5%

1134,5%

2. Změna stavu zásob vlastní výroby

-85,7%

-578,7%

966,3%

-163,9%

25,0%

20,7%

54,9%

529,4%

-29,3%

45,1%

139,6%

1457,1%

46,9%

16,0%

34,3%

126,9%

-13,8%

-10,3%

-20,4%

2,6%

A. Náklady vynaložené na prodané zboží + OBCHODNÍ MARŽE

3. Aktivace B. Výkonová spotřeba 1. Spotřeba materiálu a energie 2. Služby + PŘIDANÁ HODNOTA Zdroj: Vlastní výpočet

Víme, že provozní výsledek hospodaření vzrostl o 250,3 % a následně o 105,3 %. Podívejme se nejdříve na jeho část, která se nazývá ,,přidaná hodnota“. Ukazuje, kolik byl podnik schopen ,,vydělat“ v tom nejužším slova smyslu – tj. pouze ve vztahu tržby a nejúžeji související náklady (spotřeba materiálu a energie) bez vlivu dalších nákladových položek : ostatní náklady, daně a poplatky, odpisy, tržby a náklady z prodeje dlouhodobého majetku

či ostatní náklady a výnosy. Z výkazu je zřejmé, že

přidaná hodnota klesla o 10,3 %, což je méně než v roce předcházejícím. Celková výkonnost vzrostla o 25,0 % a 20,7 %.

Zvýšení nákladů (výkonové spotřeby) vedlo v konečném důsledku k tomu, že výsledná přidaná hodnota klesla o 13,8 % a 10,3 %. Avšak tato negativní skutečnost neměla 44

tak významný vliv

na provozní výsledek hospodaření. Jeho příznivý vývoj ovlivnily především rostoucí tržby o 111,0 % a 42,3 %. Ovšem v roce 2006 razantně vzrostla výkonová spotřeba, přidaná hodnota se tak snížila o 20,4%. Tentokrát už provozní výsledek hospodaření byl ovlivněn více, klesl o 78,4%. Výkonová spotřeba v roce 2007 byla kompenzována tržbami za prodej vlastních výrobků a služeb, které dosáhly meziročního růstu 1134,5% (135,78 mil. Kč). Hospodářský výsledek přesto mírně vzrostl o 2,9% .

Tab. 9: Horizontální analýza vybraných položek výkazu zisku a ztráty Výkaz zisku a ztrát: A + S s.r.o.

relativní změna

45

Položka

C.

2004

2005

2006

2007

Osobní náklady

11,1%

8,5%

5,6%

21,0%

1. Mzdové náklady

10,2%

8,2%

5,6%

23,1%

13,7%

9,6%

5,3%

16,3%

0,0%

6,3%

17,6%

-60,0%

2. Odměny členům orgánů spol. a družstva 3. Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 4. Sociální náklady D.

Daně a poplatky

-91,1%

14,9%

9,4%

262,9%

E.

Odpisy dl. nehmotného a hmotného majetku

-11,6%

-2,5%

21,9%

7,8%

III. Tržby z prodeje dl. majetku a materiálu

-44,3%

-100,0%

1. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku

-44,3%

-100,0%

Zůstatková cena prodaného dl. majetku a materiálu

-27,0%

-100,0%

1. Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku

-27,0%

-100,0%

-111,9%

-14,7%

1,5%

-6,5%

IV. Ostatní provozní výnosy

-23,2%

343,7%

-76,0%

51,8%

H.

Ostatní provozní náklady

-22,7%

494,0%

-95,6%

-21,1%

V.

Převod provozních výnosů

I.

Převod provoz. nákladů +250,3%

105,3%

-78,4%

20,3%

2. Tržby z prodeje materiálu F.

2. Prodaný materiál G. Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období

*



Sledujme nyní dále, co ovlivňovalo konečnou hodnotu provozního výsledku hospodaření. K tomu bude zapotřebí nahlédnout i do výkazu s absolutními čísly. V prvním sledovaném období byl provozní výsledek ovlivněn pouze položkou ,,Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti“. 46

Rezervy byly v tomto roce téměř zcela zúčtovány. Jedná výnosů. Provozní výsledek hospodaření vzrostl

se o rozpouštění rezerv z nákladů do

o 250,3 %. Ostatní položky vykázaly meziroční

pokles, nebo jen nepatrný nárůst. Významnější pokles byl zaznamenán u daní a poplatků, klesly o 91,1%, absolutně o 2,54 mil. Kč. Nejvlivnějšími položkami v roce 2005 se staly provozní výnosy a náklady. Provozní výnosy meziročně vzrostly o 20,14 mil. Kč a provozní náklady o 12,03 mil. Kč. Tato skutečnost nejvíce ovlivnila růst hospodářského výsledku o 105,3 % v roce 2005

a naopak

v roce 2006 meziroční pokles položky ostatní provozní výnosy (-76,0%; -19,77 mil. Kč) snížil hospodářský výsledek hospodaření. Rok 2007 se vyznačil meziročním nárůstem osobních nákladů (+21,0%; +1,39 mil. Kč) a daní a poplatků (+262,9%; 823 tis. Kč).

Přesto nárůst ostatních

provozních výnosů (51,8%; 3,24 mil. Kč) napomohl meziročnímu navýšení hospodářského výsledku o 20,3% (525 tis. Kč). Tab. 10: Horizontální analýza vybraných položek výkazu zisku a ztráty relativní změna

Výkaz zisku a ztrát: A + S s.r.o. Položka

2004

2005

2006

154,5%

-85,7%

2007

VIII. Výnosy z krátkodobého finančního majetku M.

Změna stavu rezerv a opravných položek ve finanční oblasti

X.

Výnosové úroky

-26,7%

N.

Nákladové úroky

-100,0%

XI.

Ostatní finanční výnosy

O.

Ostatní finanční náklady

-100,0% 75,0% 745,4% 22,9%

84,1%

31,5%

537,0%

351,7%

-34,6%

29,6%

-128,1%

-314,1%

-165,0%

-31,8%

XII. Převod finančních výnosů P.

Převod finančních nákladů

*



Výslednou hodnotu finančního výsledku hospodaření nejvýznamněji navyšují ostatní finanční výnosy, zúčtování rezerv ve finanční oblasti (-100,0%) a pokles nákladových úroků. nákladové úroky klesly (100,0%; 1,61 mil. Kč). Nulová hodnota finančních výnosů byla navýšena o 1,48 mil. Kč, protože byl 47

počáteční stav této položky nulový, není relativní hodnota v tabulce vyčíslena. Finanční výsledek hospodaření tak vzrostl o 128,1%. Naopak tomu bylo v roce 2005, ani nárůst výnosových úroků (+154,5%; +17 tis. Kč) nemohl zvrátit negativní vliv rostoucích finančních nákladů (+351,7%; 2,67 mil. Kč). Stejné položky ovlivnily finanční hospodářský výsledek i v dalších letech. Nákladové úroky v roce 2007 vzrostly tak razantně proto, že společnost čerpala v tomto roce krátkodobý bankovní úvěr.

Graf 3: Vývoj vybraných položek výkazu zisku a ztráty (v mil. Kč)

1000 800 600

Výnosy celkem Náklady celkem

400 200 0 2003

2004

2005

2006

2007

Zdroj: Výkaz zisku a ztráty z let 2003 - 2007

2.4 Vertikální analýza

Vertikální analýza zkoumá podíly jednotlivých složek na zvoleném základu.

Výhodou této

analýzy je, že není závislá na meziroční inflaci a umožňuje srovnání v čase. Naší základnou je celková bilanční suma.

2.4.1 Vertikální analýza aktiv

Tab. 11: Vertikální analýza vybraných aktiv

48

VERTIKÁLNÍ ANALÝZA Rozvaha ve zkráceném rozsahu: A + S s.r.o.

podíl na bilanční sumě 2003

2004

2005

2006

2007

AKTIVA CELKEM

100,00 %

100,00 %

100,00 %

100,00%

100,00%

A.

POHLEDÁVKY ZA UPSANÝ VLASTNÍ KAPITÁL

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

B.

DLOUHODOBÝ MAJETEK

28,80%

19,10%

51,40%

78,20%

58,70%

B.I.

Dlouhodobý nehmotný majetek

0,00%

0,00%

0,10%

0,10%

0,00%

0,00%

0,00%

0,10%

0,10%

0,00%

28,80%

19,10%

40,60%

50,80%

58,70%

0,80%

0,90%

8,20%

8,30%

11,70%

34,60%

24,40%

30,90%

27,40%

19,60%

Aktiva k 31.12. (tis. Kč)

1. B.II.

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek

1.

Pozemky

2.

Stavby

3.

Samostatné movité věci a soubory movitých věcí

6,50%

3,10%

2,50%

4,70%

3,20%

4.

Pěstitelské celky trvalých porostů

0,70%

0,50%

0,50%

0,40%

0,30%

7.

Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek

0,00%

0,00%

0,90%

14,70%

26,80%

8.

Poskytnuté zálohy na DHM

0,00%

0,00%

5,50%

1,20%

1,00%

9.

Oceňovací rozdíl k nabytému majetku

-13,80%

-98,00%

-7,80%

-5,80%

-3,80%

0,00%

0,00%

10,70%

27,30%

0,00%

B.III. Dlouhodobý finanční majetek 1.

Podíly v ovládaných a řízených osobách

0,00%

0,00%

0,10%

0,10%

0,00%

6.

Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek

0,00%

0,00%

10,60%

27,30%

0,00%

7.

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%


V rámci oběžných aktiv se jednalo o pohledávky z obchodních styků, které tvořily po celé sledované období největší podíl na celkové bilanční sumě. Abychom mohli konstatovat,

že podnik má

problém s platební morálkou zákazníků, museli bychom nahlédnout do struktury pohledávek podle splatnosti. V roce 2006 se podíl krátkodobých pohledávek na celkové bilanční sumě významně snížil (10,2%). Tuto skutečnost ovlivnil nejen meziroční nárůst celkových aktiv, ale i úhrady těchto

49

pohledávek odběrateli.

Zásoby tvoří 7,5% oběžných aktiv, z nichž největší procentní zastoupení má samozřejmě zboží (4,1%). Finanční majetek zaznamenal ohromný nárůst v roce 2004 (46,53 mil. Kč), podíl na celkové bilanční sumě na 46,5%. Jednalo o účty v bankách,

čímž se zvýšil jeho

které tvořily podstatnou část, a

to 45,7%. Podíl zásob na bilanční sumě každoročně mírně klesal, což bylo způsobeno snižujícím se stavem zboží, ačkoliv v roce 2007 byl podíl zboží

na celkové sumě 3,7%, stav této položky byl

navýšen z předcházejících 5,96 mil. Kč na 7,16 mil. Kč. To bylo způsobeno zvýšením celkové bilanční sumy aktiv. V roce 2006 nárůst podílu zásob způsobila větší výroba plastových výrobků, nedokončené výroby a polotovarů. Podíl těchto položek byl 1,3% a 1,7% celkové sumy.

2.4.2 Vertikální analýza pasiv

Pokud jde o stranu pasiv, tak i vertikální analýza reflektuje závěry z analýzy horizontální. Došlo k nárůstu podílu vlastního kapitálu (35,1 %, 36,3%, 31,9% a 24,9%) . Pouze v roce 2003 mírně klesl (0,6%).

Tab. 12: Vertikální analýza vybraných pasiv 2003

2004

2005

2006

2007

PASIVA CELKEM

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

A.

VLASTNÍ KAPITÁL

-0,6%

35,1%

36,3%

31,9%

24,9%

A.I.

Základní kapitál

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

PASIVA

1.

Základní kapitál

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

2.

Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly (-)

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

3.

Změny vlastního kapitálu

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

50

A.II.

Kapitálové fondy

0,0%

29,1%

24,4%

20,2%

14,8%

1.

Emisní ážio

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

2.

Ostatní kapitálové fondy

0,0%

29,1%

24,4%

20,2%

14,8%

3.

Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

4.

Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,2%

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

A.III. Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku 1.

Zákonný rezervní fond

0,2%

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

2.

Statutární a ostatní fondy

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

4,9%

-0,6%

5,1%

9,6%

8,5%

A.IV. Hospodářský výsledek minulých let 1.

Nerozdělený zisk minulých let

4,9%

-0,6%

5,6%

9,6%

8,5%

2.

Neuhrazená ztráta minulých let

0,0%

0,0%

-0,5%

0,0%

0,0%

-5,8%

6,4%

6,6%

1,9%

1,5%

A.V.

Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-)


Zvýšení celkového podílu vlastního kapitálu bylo ovlivněno položkou ostatní kapitálové fondy, které činily 29,1 % celkové sumy a následně 24,4 % (30,40 mil. Kč a 29,01 mil. Kč), podíl na celkové bilanční sumě výsledku hospodaření běžného účetního období se zvýšil v roce 2004 - 2005. V roce 2006 byl hospodářský výsledek nejvyšší za sledované období, tvořil tak podíl na celkové bilanční sumě 6,6%. Tab. 13: Vertikální analýza vybraných pasiv 2003

PASIVA B.

CIZÍ ZDROJE

B.I. B.II.

2004

2005

2006

2007

100,4%

64,7%

63,6%

67,8%

74,6%

Rezervy

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Dlouhodobé závazky

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

B.III. Krátkodobé závazky

100,4%

64,7%

63,6%

67,8%

69,4%

27,5%

55,5%

53,7%

48,7%

55,4%

1.

Závazky z obchodních vztahů

2.

Závazky k ovládaným a řízeným osobám

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

3.

Závazky k účetním jednotkám pod podst. vlivem

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

51

4.

Závazky ke společníkům, členům družstva ...

72,2%

1,7%

1,4%

9,2%

1,6%

5.

Závazky k zaměstnancům

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

6.

Závazky ze sociálního zabezpečení a zdrav. poj.

0,2%

0,2%

0,2%

0,1%

0,1%

7.

Stát - daňové závazky a dotace

0,0%

0,0%

1,3%

0,0%

0,0%

8.

Přijaté zálohy

0,0%

0,0%

0,0%

4,1%

0,2%

9.

Dohadné účty pasivní

0,0%

0,0%

0,0%

0,1%

0,9%

Jiné závazky

0,3%

7,3%

7,0%

5,6%

11,2%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

5,1%

10.

B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci 1.

Bankovní úvěry dlouhodobé

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

2.

Krátkodobé bankovní úvěry

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

5,1%

3.

Krátkodobé finanční výpomoci

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

C.

OSTATNÍ PASIVA - přechodné účty pasiv

0,2%

0,2%

0,1%

0,3%

0,6%

C.I.


0,2%

0,2%

0,1%

0,3%

0,6%

1.

Výdaje příštích období

0,2%

0,2%

0,1%

0,3%

0,5%

2.

Výnosy příštích období

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,1%


Jak je patrné z vývoje za poslední tři roky, podíl cizích zdrojů klesal, absolutní hodnota cizího kapitálu byla po tato období následující (81,15 mil.Kč, 36,69 mil. Kč a 43,09 mil. Kč).

Až Z podstatné části

tvoří cizí zdroje krátkodobé závazky, konkrétně závazky z obchodních vztahů , daňové závazky ke státu a jiné závazky. Podíl závazků z obchodních vztahů

se od roku 2004 pohybuje stále kolem 53,0%

bilanční sumy, ačkoliv jejich stav každoročně rostl. V roce 2003 tvořily závazky ke společníkům 72,2% a v následujících letech už jen pouhé 1,7% a 1,4% celkové sumy. V absolutním vyjádření klesly z 58,39 mil. Kč na 1,73 mil. Kč Kč).

a 1,61 mil. Kč. V roce 2006 se jejich podíl opět zvýšil, a to na 9,2% (13,22 mil.

Tato změna byla pravděpodobně způsobena poskytnutím půjčky některému ze společníků

podniku.

52

2.5 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty

Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty není na rozdíl od rozvahy zcela jednoznačná, pokud jde o vztažnou veličinu, kterou je v případě rozvahy bilanční suma. Smyslem podniku je generovat tržby, a proto můžeme jednotlivé položky vidět z hlediska toho, jakou část z celkových tržeb tvoří. Z tabulky je ihned zřejmé, že zboží tvoří převážnou část tržeb

(94,2 %, 97,7 %, 99,0 %, 98,5%). V roce 2007 byl

podíl tržeb snížen na 84,1% vlivem navýšení výkonů, konkrétně tržbami

za vlastní výrobky a služby

(+135,78 mil. Kč).Vlastní výrobky představovaly prodané, dokončené a zkolaudované domy a byty. Vidíme,

že výkonová spotřeba stále mírně klesá,

což je pozitivní signál, který ve svém

důsledku vede, k tomu, že nákladovost tržeb v čase klesá, což by dále mělo ovlivňovat růst rentability tržeb měřenou přidanou hodnotou. Ta však klesá, příčinou byla klesající obchodní marže. Tab. 14: Vertikální analýza vybraných ukazatelů výkazu zisku a ztráty

VERTIKÁLNÍ ANALÝZA Výkaz zisku a ztrát: A + S s.r.o. 2003

2004

2005

2006

2007

94,2%

97,7%

99,0%

98,5%

84,1%

89,1%

94,6%

96,0%

96,3%

82,5%

OBCHODNÍ MARŽE

5,1%

3,2%

3,0%

2,2%

1,6%

Výkony

5,6%

2,3%

1,1%

2,0%

15,6%

1. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb

5,8%

2,3%

1,0%

1,5%

15,9%

2. Změna stavu zásob vlastní výroby

0,0%

0,0%

0,1%

0,5%

-0,3%

4,6%

2,8%

2,4%

3,1%

16,3%

1. Spotřeba materiálu a energie

1,3%

0,5%

0,5%

0,9%

12,2%

2. Služby

3,3%

2,4%

2,0%

2,2%

4,1%

+

6,1%

2,6%

1,6%

1,1%

0,9%

2,3%

1,3%

1,0%

0,9%

0,9%

Položka

I.

Tržby za prodej zboží

A. Náklady vynaložené na prodané zboží + II.

B. Výkonová spotřeba

PŘIDANÁ HODNOTA

C. Osobní náklady

53

1. Mzdové náklady

1,7%

0,9%

0,7%

0,6%

0,6%

D. Daně a poplatky

1,2%

0,1%

0,0%

0,0%

0,1%

E. Odpisy dl. nehmotného a hmotného majetku

2,3%

1,0%

0,7%

0,7%

0,6%

F.

0,1%

0,0%

0,0%

0,0%

0,5%

4,1%

-0,2%

-0,1%

-0,1%

-0,1%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

IV. Ostatní provozní výnosy

3,4%

1,3%

4,1%

0,8%

1,0%

H. Ostatní provozní náklady

1,4%

0,5%

1,4%

0,1%

0,1%

-1,7%

1,3%

1,9%

0,3%

0,3%

Zůstatková cena prodaného dl. majetku

G. Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů přístích období

*



Podíl osobních nákladů také klesal, a to zejména vlivem mzdových nákladů. Absolutně

se však

osobní náklady každoročně navyšovaly. Vzhledem k vývoji nákladů rentabilita tržeb, ať již měřená provozním výsledkem hospodaření, výsledkem hospodaření za účetní období před i po zdanění, klesala.

Tab. 15: Vertikální analýza vybraných ukazatelů výkazu zisku a ztráty

Výkaz zisku a ztrát: A + S s.r.o. 2003

Položka

2004

2005

2006

2007

VI.

Tržby z prodeje cenných papírů a podílů

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

J.

Prodané cenné papíry a podíly

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

VII. Výnosy z dl. finančního majetku

54

M.

Změna stavu rezerv a opr. položek ve fin. oblasti

N.

-0,4%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Nákladové úroky

0,7%

0,0%

0,0%

0,0%

0,1%

XI.

Ostatní finanční výnosy

0,0%

0,3%

0,3%

0,4%

0,5%

O.

Ostatní finanční náklady

0,1%

0,2%

0,5%

0,3%

0,3%

*


-1,2%

0,2%

-0,2%

0,1%

0,1%

Q.

Daň z příjmů za běžnou činnost

0,0%

0,2%

0,4%

0,1%

0,1%

0,0%

0,2%

0,4%

0,1%

0,1%

-2,9%

1,3%

1,2%

0,4%

0,3%

XIII. Mimořádné výnosy

0,0%

0,2%

0,0%

0,0%

0,0%

R.

Mimořádné náklady

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

*

MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ

0,0%

0,2%

0,0%

0,0%

0,0%

***

Výsledek hospodaření za účetní období

-2,9%

1,5%

1,2%

0,4%

0,3%

Výsledek hospodaření před zdaněním

-2,9%

1,6%

1,6%

0,5%

0,4%

1. splatná

**

VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST


2.6 Analýza poměrových ukazatelů 2.6.1 Ukazatele rentability

Ukazatele rentability poměřují zisk s jinými veličinami za účelem zhodnocení úspěšnosti

při

dosahování cílů. Vývoj zadluženosti z let 2003 -2007, je zachycen pomocí vybraných ukazatelů, které jsou zpracovány v tabulce 16.

55

Tab. 16: Ukazatele rentability

A + S s.r.o. – POMĚROVÁ ANALÝZA Ukazatele rentability 1

2003 Rentabilita celkových aktiv Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv

2

Rentabilita kapitálu

3

Rentabilita vlastního kapitálu

Obrat celkových aktiv Finanční páka

4

Rentabilita z vlastních finančních zdrojů

5

Rentabilita tržeb

6

Mzdová náročnost tržeb

2005

2006

2007

-6,05%

7,14%

8,76%

2,58%

2,36%

-2,19%

1,64%

1,63%

0,48%

0,50%

2,76

4,35

5,38

5,39

4,75

2,87%

-4,71%

-5,82%

8,08%

9,51%

20,32% 24,15%

6,04%

5,85%

1065,8%

Rentabilita tržeb

2004

-2,91%

1,46%

1,22%

0,36%

0,31%

2,76

4,35

5,38

5,39

4,75

-0,47

0,66

-0,66

3,13

4,02

30,49% 28,33%

17,81%

17,80%

296,95% -2,91%

1,46%

1,22%

0,36%

0,31%

1,72%

0,93%

0,72%

0,63%

0,64%


Prvním z ukazatelů je rentabilita celkových aktiv, která ve sledovaném horizontu neustále roste, což je určitě pozitivní s tím, že roste díky zvyšujícímu se obratu celkových aktiv. Obdobně by probíhaly závěry k ukazateli rentability vlastního kapitálu. Tam navíc vstupuje ovšem vliv finanční páky a jak je zřejmé, finanční páka nejdříve kolísala, od roku 2006 rostla, což pozitivně ovlivňovalo růst rentability vlastního kapitálu. Klesající tendeci měla rentabilita z vlastních finančních zdrojů, přesto vykázané hodnoty jsou velmi uspokojivé.

56

Poslední z řady ukazatelů nám poněkud nezapadá do ,,rentabilit“, ale pokud jej budeme chápat jako ,,investici do mezd“ nutnou do ,,generování tržeb“, tak by sem patřit mohl. Vidíme,

že podíl mezd

na tržbách v čase klesá. Tržby se tedy stávají v tomto ohledu méně nákladnější a rentabilita mezd roste.

2.6.2 Ukazatele aktivity

Tato skupina ukazatelů se snaží měřit, jak úspěšně využívá management podniku aktiva.

Tab. 17: Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity

A + S s.r.o. - POMĚROVÁ ANALÝZA

1

Obrat aktiv

2

Obrat zásob

3

Doba obratu aktiv

57

2003

2004

2005

2006

2007

2,76

4,35

5,38

5,39

4,75

34,14

58,26

81,86

72,09

97,46

130,34

82,77

66,96

66,8

75,81

4

Doba obratu zásob

10,54

6,18

4,40

4,99

3,69

5

Doba inkasa pohledávek

79,83

22,28

24,69

6,78

27,76

6

Doba splatnosti krátkodobých závazků

130,82

53,52

42,57

45,30

52,64


Jak jsme již konstatovali, obrat celkových aktiv rostl. Je jasné, že pokud se zvyšoval obrat aktiv, musí se adekvátně snižovat doba obratu aktiv, tedy průměrný počet dní, po který jedna obrátka trvala. V roce 2003 byla doba obratu aktiv 131 dní a dále klesala, v závislosti V roce 2006 trvala jedna obrátka již 67 dní. Zvýšení zásob vedlo

na rostoucím obratu. ke snížení doby obratu zásob.

Vzhledem k tomu, že se doba obratu pohledávek počítá obdobně, vidíme, že podnik více využívá krátkodobých závazků – doba splácení krátkodobých závazků je delší než doba splácení pohledávek.

2.6.3 Ukazatele zadluženosti

Zadluženost, byť i vysoká, nemusí být ještě negativní charakteristikou firmy. Nahlédneme-li do vertikální analýzy pasiv, vidíme, že cizí zdroje představují většinu aktiv. Cizí zdroje jsou převážně tvořeny závazky z obchodních vztahů a daňovými závazky ke státu, firma nedisponuje žádným bankovním úvěrem, emitovanými dluhopisy, či jiným cizím úročeným majetkem.

Tab. 18: Ukazatele zadluženosti Ukazatele zadluženosti

A + S s.r.o.– POMĚROVÁ ANALÝZA

58

2003

2004

2005

2006

2007

1

Koeficient samofinancování

2

Míra celkové zadluženosti

3

Míra zadluženosti vlastního kapitálu

4

Úrokové krytí I.

5

Úrokové krytí II.

-0,57%

35,13%

36,29% 31,91% 24,85%

100,37%

64,64%

65,37% 67,81% 74,59%

-176,81

1,84

1,75

2,12

3,00

-3,04

38,22

5,65

0,15

93,87

12,74


Koeficient samofinancování udává, z jaké části jsou aktiva financována cizími zdroji, v roce 2003 jsou hrazena pouze cizími zdroji, od roku 2004 představuje kladné procento (35,13%; 36,29%; 36,29%; 31,91%; 24,85%) část aktiv financovanou zdroji vlastními. S rostoucím koeficientem samofinancování klesá samozřejmě míra celkové zadluženosti a naopak.

Oba ukazatele by měly v součtu dosahovat

hodnotu přibližující se 100%. Úrokové krytí informuje o tom, zda je podnik schopen hradit závazky z úroků. Doporučené hodnoty

se pohybují v rozmezí 3 až 8. V letech 2006 – 2007 je toto

rozmezí několikanásobně vyšší.

2.6.4 Ukazatele platební schopnosti

Tab. 19: Ukazatele platební schopnosti Ukazatele platební schopnosti

2003

1

Ukazatel kapitalizace

2

2004

2005

2006

2007

-50,73

0,54

1,42

2,45

2,36

Celková likvidita

0,71

1,25

0,76

0,31

0,57

3

Běžná likvidita

0,63

1,14

0,66

0,20

0,50

4

Peněžní likvidita

0,02

0,72

0,08

0,05

0,01

5

Doba splatnosti krátkodobých závazků

130,82

53,52

42,57

45,30

52,64

59


Ukazatele likvidity neboli platební schopnosti znázorňují schopnost podniku včas hradit své závazky. Optimální hodnota u celkové likvidity se pohybuje v rozmezí 1,5 - 2,5, u běžné likvidity 1 - 1,5 a u peněžní likvidity 0,2- 0,6. U všech třech ukazatelů je zřejmý mírný nárůst a následný pokles. Uspokojivých hodnot dosahují ukazatele v roce 2004, v ostatních letech jsou výrazně nižší. Pohybuje-li se ukazatel kapitalizace kolem jedné, pak dlouhodobý majetek je plně kryt dlouhodobými zdroji a dosáhli bychom splnění zlatého bilančního pravidla. V roce 2006

a 2007 společnost

financovala dlouhodobá aktiva a navíc i část krátkodobých aktiv dlouhodobým kapitálem.

Doba splatnosti krátkodobých závazků od roku 2003 postupně klesá. Vysoké hodnoty jsou však ovlivněny dobou splatnosti spotřební daně, která je 40 dní a každý měsíc dosahuje hodnoty několika desítek milionů Kč.

60

3 SHRNUTÍ ZJIŠTĚNÝCH VÝSLEDKŮ

Podíváme-li se zpětně, jak jsme hodnotili A + S s.r.o. v rámci jednotlivých aplikovaných postupů, můžeme situaci shrnout následovně.

Během sledovaného období vykazovala celková aktiva každoroční nárůst. Nejvýznamnější je mezi lety 2003 - 2004, kdy aktiva vzrostla o 23,58 mil. Kč a v roce 2006 - 2007 činil nárůst 52,77 mil. Kč. V obou 61

případech byla tato změna způsobena nárůstem dlouhodobého hmotného majetku, konkrétně pozemky a nedokončeným dlouhodobým majetkem.

V roce 2005 zaznamenaly pozemky největší

meziroční nárůst a to 8,79 mil. Kč. Nedokončený dlouhodobý majetek vzrostl v roce 2006 o 20,04 mil. Kč a v roce 2007 o dalších 31,43mil. Kč. Předmětem podnikání společnosti je mj. stavební činnost. Pozemky byly pravděpodobně nakupovány jako stavební parcely za účelem výstavby staveb pro vlastní využití, podnikatelských komplexů a bytových domů určených k dalšímu prodeji. V nedokončeném dlouhodobém majetku jsou zahrnuty právě tyto rozestavěné budovy určené k vlastnímu využití, podnikatelské komplexy a bytové domy. Dále na celková aktiva měly značný vliv pohledávky z obchodních vztahů. Jejich výše svědčí o horší platební morálce odběratelů, která však v průběhu sledovaného období začíná vykazovat příznivější hodnoty. Meziroční nárůst pohledávek z obchodních vztahů v roce 2007 (57,16 mil. Kč) byl způsoben získáním nových zákazníků odebírající pohonné hmoty i kupující např. bytovou jednotku nebo celý podnikatelský subjekt. Poslední položkou, která významně vzrostla, byly účty v bankách. Jejich nárůst v roce 2004 o 47,06 mil. Kč by mohl vést k ukvapenému závěru, že společnost má příliš konzervativní management. V následujícím roce však byly tyto prostředky dále investovány. Investici do dlouhodobého hmotného majetku lze hodnotit pozitivně,

neboť velmi významně ovlivnila hospodářský výsledek za účetní období a navýšila

podíl vlastního kapitálu na celkové bilanční sumě.

Celková pasiva zaznamenala stejnou změnu jako celková aktiva. Vlastní kapitál během sledovaného období vykazoval rostoucí tendenci. V roce 2004 jeho nárůst ovlivnily ostatní kapitálové fondy (+30,4 mil. Kč.). V následujících letech působil na změny vlastního kapitálu výsledek hospodaření běžného účetního období. Od roku 2004 byl vždy kladný, což mělo vliv na zvyšující se podíl vlastního kapitálu na celkových pasivech. Cizí zdroje významně rostly v letech 2006 – 2007 vlivem zvyšujícího se stavu závazků z obchodních vztahů.

62

Z výkazu zisku a ztráty lze vyčíst, že zvýšení nákladů (výkonové spotřeby) vedlo v konečném důsledku k tomu, že výsledná přidaná hodnota klesala. Avšak tato negativní skutečnost neměla tak významný vliv na provozní výsledek hospodaření. Jeho příznivý vývoj ovlivnily především rostoucí tržby za zboží, prodej staveb a bytových jednotek a služeb za stavební činnost. Také ostatní provozní výnosy významně rostly, avšak z důvodu omezeného zdroje informací nelze určit, o co se konkrétně jednalo.

Míra celkové zadluženosti dosahovala v roce 2003 100%. Pozitivně lze hodnotit tento ukazatel v následujících letech, kdy se pohyboval v rozmezí 65% - 75%. Tuto skutečnost potvrzuje také snižující se doba splatnosti krátkodobých závazků.

Ukazatele likvidity neboli platební schopnosti naznačují sníženou platební schopnost.

K tomu aby

společnost zlepšila svoji platební schopnost, by mohlo pomoci zejména zvýšení peněžních prostředků, které by získala úhradami od odběratelů. Výše pohledávek z obchodních vztahů jednoznačně vykazuje špatnou platební morálku odběratelů. Optimální hodnota u celkové likvidity se pohybuje v rozmezí 1,5 - 2,5, u běžné likvidity 1 - 1,5 ukazatele v roce 2004,

a u peněžní likvidity 0,2- 0,6. Uspokojivých hodnot dosahují

v ostatních letech jsou výrazně nižší.

63

4 ZÁVĚR Cílem této bakalářské práce bylo zhodnotit finanční situaci společnosti, na základě účetních výkazů a externě získaných informací analyzovat majetkovou a kapitálovou strukturu v letech 2003 až 2007.

Co se týče zdrojů financování, za dobu své existence společnost dokázala navýšit svůj vlastní kapitál o významnou částku a snížit tak podíl cizích zdrojů. Majetková struktura se v průběhu podnikání vyvíjela také pozitivním směrem. Navyšující se celkový majetek společnosti, zejména pak dlouhodobý hmotný majetek, vypovídá o správném investování peněžních prostředků. Během sledovaného období pouze jednou společnost vykázala záporný výsledek hospodaření, v roce 2003. V dalších letech hospodařila vždy se ziskem, a to především vlivem rostoucích tržeb za vlastní výrobky a služby. Tyto tržby tvořily prodeje bytových jednotek, podnikatelských komplexů a služeb ze stavební činnosti. Jak by se mohlo zdát, poněkud horší byla platební morálka společnosti, tuto skutečnost si však společnost plně uvědomovala,

o čemž vypovídá stále se snižující doba splatnosti krátkodobých závazků. Avšak

doba splatnosti, která v roce 2007 byla 53 dnů, není příliš vysoká. Podstatnou část krátkodobých závazků tvořila spotřební daň, jejíž splatnost je 40 dní.

Velmi významných hodnot dosahují ukazatele rentability vlastního kapitálu, které svědčí

o tom,

že realizované investice do stavební činnosti byly skutečně výnosné. Celkově lze říci, že společnost má již své stabilní místo na trhu a dále bude prosperovat.

64

SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY 1. ČERNÁ, A. Finanční analýza. 1. vyd. Praha: Bankovní institut, 1997. 293 s. Brožura

2. KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanční analýza krok za krokem. 1. vyd. Praha:C. H. Beck, 2005. 137 s. ISBN 80-7179-321-3.

3. KOVANICOVÁ, D., KOVANIC, P. Poklady skryté v účetnictví 1, Jak porozumět účetním výkazům. 4. vyd. Praha: Polygon, 1997. 242 s. ISBN 80-85967-47-2.

4. KOVANICOVÁ, D., KOVANIC, P. Poklady skryté v účetnictví 2, Finanční analýza účetních dokladů. 3. vyd. Praha : Polygon, 1997. 288 s. ISBN 80-85967-56-1.

5. KOVANICOVÁ, D. Finanční účetnictví v kontextu současného vývoje. 1 vyd. Praha: Polygon. 1997. 411 s. ISBN 80-85967-51-0.

6. KONEČNÝ, M. Finanční analýza a plánování. 2. vyd. Brno: PC-Dir. 1997. 63 s. ISBN 80-214-0841-3.

65

7. SYNEK, M. Manažerská ekonomika. 1. vyd. Praha: Grada, 1996. 456 s. ISBN 80-7169 211-5.

8. VALACH, J. Finanční řízení podniku. 1. vyd. Praha. Ekopress, 1997. 247 s. ISBN 80-901991-6-X.

9. RYNEŠ, P. Cash flow, Přehled o peněžních tocích v účetní závěrce podnikatelů. 1. vyd. Praha: Trizonia, 1997. 183 s. ISBN 80-85573-76-8.

10. ŽIVĚLOVÁ, I. Finanční řízení podniku I. 1. vyd. Brno: MZLU v Brně, 1998. 106 s. ISBN 80-7157-339-6.

66

PŘÍLOHY

Příloha 1: Rozvaha 2003 - 2005 Příloha 2: Rozvaha 2005 - 2007 Příloha 3: Výkaz zisku a ztráty 2003 – 2005 Příloha 4: Výkaz zisku a ztráty 2005 – 2007 Příloha 5: Horizontální analýza aktiv a pasiv 2003 – 2007 v absolultním vyjádření (v mil. Kč) Příloha 6: Horizontální analýha výkazu zisku a ztráty 2003 – 2007 v absolutním vyjádření

67

(v mil. Kč)

68

69

70

71

72

73

74

75

76

77

78

79

80

81

82

83

84

85

86

87

88

89

POUŽITÍ FINANČNÍ ANALÝZY U VYBRANÉHO PODNIKATELE

Recommend Documents