Pojem času ve finančním rozhodování podniku 1.1.
Význam faktoru času a základní metody jeho vyjádření
Finanční rozhodování podniku je ovlivněno časem. Peněžní prostředky získané dnes mají větší hodnotu než tytéž peníze získané v budoucnosti. Proč?
Současné peněžní prostředky může podnik finančně investovat a okamžitě tak dostávat za to zaplaceno ve formě úrokových výnosů. Při jakém rozhodování používáme faktor času?
1) Při rozhodování o investicích – se posuzuje efektivnost jednotlivých investičních variant s různou dobou životnosti. Čím delší doba výstavby, tím déle jsou peněžní prostředky umrtveny, nepřinášejí žádné efekty, ani v podobě nejnižších depozitních úroky. Také výnosy během doby životnosti je třeba posuzovat z hlediska času: očekávané výnosy v budoucnosti jsou méně hodnotné než výnosy získané okamžitě.
2) Při kalkulaci výhodnosti jednotlivých forem financování fixního majetku – při hledání optimální kapitálové struktury – např. pomocí vlastního kapitálu, úvaru obligací či pomocí leasingu se srovnávají náklady, které souvisí s použitím různých druhů kapitálu po dobu životnosti např. úrokové náklady z úvaru, nájemné při leasingové formě financování. Tyto náklady jsou vynakládány v jednotlivých letech životnosti, je nezbytné jejich úroveň aktualizovat, tj. převést na současnou hodnotu.
3) Při stanovení tržní ceny majetku podniku, nebo jeho jednotlivých složek – konkrétní tržní cena je ovlivněna poptávkou a nabídkou na trhu. Jedna z metod aktualizované hodnoty majetku se opírá o kapitalizaci výnosů během určité doby jejíž trvání ovlivňuje tržní cenu.
1
Jaké známe metody pro vyjádření faktoru času? Jsou to metody složeného úrokování. 1) 2) 3) 4) 5) 6)
Budoucí hodnota jednorázového vkladu – úročitel Současná hodnota peněz – odúročitel Budoucí hodnota pravidelných plateb (anuity) – střadatel Budoucí platba pro dosažení budoucí hodnoty – fondovatel Kapitálová obnova (pravidelné splácení kapitálu) - umořovatel Současná hodnota budoucích plateb (anuity) - zásobovatel
1) Budoucí hodnota jednorázového vkladu - Úročitel Při složeném úrokování (kdy se úrok počítá nejen z vkladů, ale i z dosud připsaných úroků se stanoví pomocí úročitele: n Hk = Hp (1+i ) Hk – hodnota konečná (budoucí hodnota) Hp - hodnota počáteční (jistina) i - úroková míra n - počet let
Hodnoty úročitele (1 + i)n – najdete v tabulkách složeného úrokování pro různou výši úrokové míry a různý počet let.Budoucí hodnota peněz se používá ke všem propočtům, kde se zachycuje růst o stejné procento (např. budoucí hodnota vkladů podniku na účtu v bance, hodnota investičních vkladů s ohledem na faktor času apod.) Příklad: Akciová společnost Metrostav ve svém finančním plánu na 5 let předpokládá, že se pokusí zajistit pravidelný růst dividendy o 7% ročně. Stávající dividenda, vyplácená akcionářům činí Kč 250,-. Jaká bude výše dividendy v 5. roce? Hk = 250 (1+0,07)5 = 250 x 1,403 = 351 Kč Dividenda v 5. roce se 7% ročním růstem bude mít hodnotu 351,- Kč.
2
2) Současná hodnota peněz (diskontovaná hodnota) odúročitel 1
Hp = Hk
n (1+i)
Odúročitel neboli diskont se používá tam, kde je třeba budoucí příjem nebo výnos převést na současnou hodnotu ( např. při stanovení současné hodnoty budoucích příjmů z investic, při určení ceny majetku z očekávaných příjmů apod. 3) Budoucí hodnota pravidelných plateb - Střadatel Hk =
A
n (1 + i ) - 1 i
Hk - celková výše úspor A - částka pravidelných úspor (anuita)
Pomocí střadatele se určuje celková konečná hodnota pravidelných vkladů (úspor) včetně úroků na určité období. Předpokládá se, že se pravidelné částky pravidelně ukládají koncem každého roku. Určí nám kolik naspoříme, budeme-li pravidelně spořit určitou částku peněz. Používá se pro: • stanovení výše rezervních fondů, • určení konečné hodnoty pravidelných úspor, • výpočet hodnoty pravidelně vkládaných peněžních prostředků do investic apod.
3
4) Fondovatel – Pravidelná platba pro dosažení budoucí hodnoty A = Hk
i
n (1 + i ) - 1
Pomocí fondovatele určíme současnou hodnotu pravidelných vkladů koncem každého období, zajišťující požadovanou konečnou hodnotu. Nebo-li kolik musíme pravidelně spořit, abychom naspořili požadovanou částku peněz.
5) Umořovatel – Kapitálová obnova
Nebo-li anuitní splácení úvěru a placení úrokových plateb. K = U
n i (1+i ) n (1+i ) - 1
K – roční splátka úvěru a úroků U - poskytnutý úvěr
Pomocí umořovatele se umořuje výše pravidelných splátek (úmor) a úrokových plateb z dosud nezaplaceného úvěru. Dá se také využít pro výpočet ročních odpisů a úroku při propočtu efektivnosti investic pomocí metody ročních nákladů. Můžeme také využít pro výpočet splátek u hypotéčního úvěru.
4
6) Zásobitel – Současná hodnota pravidelných budoucích plateb nebo výnosů U= K
n (1 + i ) - 1 n i (1 + i )
U – částka, která zajišťuje budoucí výnos K – pravidelný výnos Zásobitel se používá pro: • výpočty současné hodnoty pravidelných výnosů během určité doby, • výpočet diskontovaných provozních nákladů investiční varianty, jestli-že jsou roční náklady stejné, • pro výpočet vnitřního výnosového procenta při pravidelných peněžních příjmech z investice apod.
5
6
