PENGARUH FREE CASH FLOW, LEVERAGE, OUTSIDER OWNERSHIP, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KOS KEAGENAN
SKRIPSI
Oleh : NI LUH AYU SUKRISNA DEWI NIM :1215351057
PROGRAM EKSTENSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2016
i
PENGARUH FREE CASH FLOW, LEVERAGE, OUTSIDER OWNERSHIP, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KOS KEAGENAN
Oleh : NI LUH AYU SUKRISNA DEWI NIM :1215351057
Skripsi ini ditulis untuk memenuhi sebagian persyaratan memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Program Ekstensi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana Denpasar 2016
i
LEMBAR PENGESAHAN
Skripsi ini telah diuji oleh tim penguji dan disetujui oleh Pembimbing, serta diuji pada tanggal : 16 Februari 2016
Tim Penguji : 1. Ketua
Tanda tangan : Dr. I Ketut Sujana, SE, M.Si., Ak
......………….
2. Sekretaris : Dr. Gerianta Wirawan Yasa, SE, M.Si
......………….
3. Anggota
......………….
: Ni Gusti Putu Wirawati, SE, M.Si
Mengetahui, Pembimbing
Ketua Jurusan Akuntansi
Dr. A.A.G.P. Widanaputra, SE, M.Si.,Ak. NIP. 19650323 199103 1 004
Dr. Gerianta Wirawan Yasa, SE, M.Si NIP. 19650123 199303 1 002
ii
PERNYATAAN ORISINALITAS
Saya menyatakan dengan sebenarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam daftar pustaka. Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat unsur-unsur plagiasi, saya bersedia di proses sesuai dengan peraturan perundangundangan yang berlaku.
Denpasar, Februari 2016 Mahasiswa,
Ni Luh Ayu Sukrisna Dewi NIM: 1215351057
iii
KATA PENGANTAR Puji syukur kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa / Tuhan Yang Maha Esa, karena atas berkatrahmat-Nya, skripsi yang berjudul “Pengaruh Free Cash Flow, Leverage, Outsider Ownership, dan Kebijakan Dividen terhadap Kos Keagenan” dapat diselesaikan sesuai dengan yang direncanakan. Pada kesempatan ini, penulis menyampaikan terimakasih kepada: 1.
Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE., M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
2.
Prof. Dr. Ni Nyoman Kerti Yasa, SE., M.S., selaku Pembantu Dekan I FakultasEkonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
3.
Dr. A. A. G. P. Widanaputra, SE, M.Si., Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi, serta Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE, M.Si., selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
4.
Drs. I Ketut Suardika Natha, M.Si., selaku Ketua Program Ektensi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
5.
Dr. Bambang Suprasto H, SE, M.Si., Ak. Selaku Pembimbing Akademik
6.
Dr. Gerianta Wirawan Yasa, SE, M.Si selaku Dosen Pembimbing atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
7.
Dr. I Ketut Sujana, SE, M.Si.,Ak. selaku Dosen Pembahas atas masukan sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
8.
Kedua orang tua penulis I Wayan Sukarma dan Ni Nyoman Ratna Dewi atas motivasi dan masukan yang diberikan dan semua anggota keluarga yang
iv
selalu memberikan dorongan semangat dan doa yang sangat berarti bagi penulis. 9.
Teman-teman seperjuangan Meli Yuliana, Putu Kartika Wijayanthi, Luh Made Dwi Parama Yogi, dan Dewi Octaviani yang telah memberikan dukungan dan motivasi bagi penulis untuk menyelesaikan skripsi.
10.
Teman-teman seperjuangan FEB Unud Angkatan 2012 atas kerjasama dan kebersamaannya.
11.
Semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih belum sempurna.
Oleh karena itu, kritik dan saran sangat diharapkan sebagai masukan yang berharga. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca dan semua pihak yang terkait.
Denpasar, Februari 2016
Penulis
v
Judul Nama NIM
: Pengaruh Free Cash Flow, Leverage, Outsider Ownership, dan Kebijakan Dividen terhadap Kos Keagenan : Ni Luh Ayu Sukrisna Dewi : 1015351057 ABSTRAK
Hubungan keagenan antara pemegang saham dengan manajemen menimbulkan konflik keagenan yang disebabkan karena adanya asimetri informasi. Konflik keagenan memicu timbulnya kos keagenan. Free cash flow dalam jumlah yang besar mengakibatkan meningkatnya kos keagenan, sehingga untuk meminimalisir kos keagenan dapat digunakan dengan meningkatkan leverage, kepemilikan saham dari luar seperti institusional dan asing, serta kebijakan dividen. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari free cash flow, leverage, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan kebijakan dividen terhadap kos keagenan. Penelitian ini dilakukan pada seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam tahun pengamatan 2012-2014. Sampel dipilih dengan teknik purposive sampling dan diperoleh 49 perusahaan yang memenuhi kriteria dengan 147 pengamatan . Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linear berganda, dan terdapat uji tambahan yaitu uji sensitivitas untuk membandingkan proksi kos keagenan diantaranya selling and general administrative dan asset turnover. Berdasarkan hasil analisis dengan menggunakan regresi linear berganda diperoleh bahwa free cash flow berpengaruh positif terhadap kos keagenan, leverage berpengaruh negatif terhadap kos keagenan, kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap kos keagenan, dan kepemilikan asing serta kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap kos keagenan. Sedangkan dalam uji sensitivitas diketahui bahwa proksi selling and general administrative lebih mampu menjelaskan kos keagenan dibandingkan dengan asset turnover. Kata Kunci : free cash flow, leverage, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, kebijakan dividen, agency cost.
vi
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .................................................................................. HALAMAN PENGESAHAN .................................................................... PERNYATAAN ORISINALITAS ............................................................ KATA PENGANTAR ............................................................................... ABSTRAK ................................................................................................. DAFTAR ISI .............................................................................................. DAFTAR TABEL ...................................................................................... DAFTAR GAMBAR ................................................................................. DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................. BAB I
BAB II
BAB III
PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ................................................... 1.2 Rumusan Masalah Penelitian ........................................... 1.3 Tujuan Penelitian .............................................................. 1.4 Kegunaan Penelitian ......................................................... 1.5 Sistematikan Penulisan ..................................................... KAJIAN PUSTAKA DAN RUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Landasan Teori .................................................................. 2.1.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ......................... 2.1.2 Mekanisme Untuk Mengurangi Masalah Keagenan ............................................................... 2.1.3 Kos Keagenan (Agency Cost) ................................ 2.1.4 Struktur Kepemilikan (Ownes\rship Structure) ... 2.1.5 Free Cash Flow ..................................................... 2.1.6 Leverage ................................................................ 2.1.7 Kebijakan Dividen ................................................. 2.2 Hipotesis Penelitian ........................................................... 2.2.1 Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Kos Keagenan ............................................................... 2.2.2 Pengaruh Leverage Terhadap Kos Keagenan ....... 2.2.3 Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kos Keagenan ........................................................ 2.2.4 Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap Kos Keagenan ............................................................... 2.2.5 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Kos Keagenan ............................................................... METODE PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian ............................................................... 3.2 Lokasi atau Ruang Lingkup Wilayah Penelitian ............... 3.3 Objek Penelitian ................................................................ 3.4 Identifikasi Variabel .......................................................... vii
i ii iii iv vi vii x xi xii
1 9 10 11 12
14 14 16 19 21 25 26 28 33 33 34 35 35 36
37 37 38 38
3.5 Definisi Operasional Variabel ........................................... 3.5.1 Kos Keagenan ....................................................... 3.5.2 Free Cash Flow ..................................................... 3.5.3 Leverage ................................................................ 3.5.4 Kepemilikan Institusional ..................................... 3.5.5 Kepemilikan Asing ................................................ 3.5.6 Kebijakan Dividen ................................................. 3.6 Jenis dan Sumber Data ...................................................... 3.7 Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel ............ 3.7.1 Populasi ................................................................. 3.7.2 Sampel dan Metode Penentuan Sampel ................ 3.8 Metode Pengumpulan Data ............................................... 3.9 Teknik Analisis Data ......................................................... 3.9.1 Uji Statistik Deskriptif .......................................... 3.9.2 Uji Asumsi Klasik ................................................. 3.9.3 Analisis Regresi Linear Berganda ......................... 3.9.4 Koefisien Determinasi ........................................... 3.9.5 Uji Klayakan Model (Uji F) ................................. 3.9.6 Uji Hipotesis (Uji t) .............................................. 3.9.7 Uji Sensitivitas ...................................................... BAB IV
PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN 4.1 Gambaran Umum Daerah atau Wilayah Penelitian .......... 4.2 Deskripsi Data Hasil Penelitian ......................................... 4.3 Hasil Analisis Statistik Deskriptif ..................................... 4.4 Hasil Uji Asumsi Klasik .................................................... 4.4.1 Hasil Uji Normalitas.............................................. 4.4.2 Hasil Uji Heterokedastisitas .................................. 4.4.3 Hasil Uji Multikolinearitas .................................... 4.4.4 Hasil Uji Autokorelasi ........................................... 4.5 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda ............................ 4.6 Koefisien Determinasi ....................................................... 4.7 Uji Kelayakan Model (Uji F) ............................................ 4.8 Hasil Uji Hipotesis............................................................. 4.9 Pembahasan Hasil Penelitian ............................................. 4.9.1 Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Kos Keagenan ............................................................... 4.9.2 Pengaruh Leverage Terhadap Kos Keagenan ....... 4.9.3 Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kos Keagenan ........................................................ 4.9.4 Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap Kos Keagenan ............................................................... 4.9.5 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Kos Keagenan ............................................................... 4.10 Pembahasan Hasil Uji Sensitivitas ................................. 4.10.1 Uji Asumsi Klasik .................................................. viii
39 39 39 40 41 41 41 42 42 42 42 43 43 43 44 47 48 48 48 49
51 52 53 57 58 58 59 60 61 62 62 62 65 65 65 66 67 68 69 69
4.10.2 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda..................
71
PENUTUP 5.1 Simpulan ............................................................................ 5.2 Keterbatasan Penelitian ..................................................... 5.3 Saran ..................................................................................
74 76 77
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................ LAMPIRAN-LAMPIRAN .......................................................................
79 85
BAB V
ix
DAFTAR TABEL No.
Tabel
Halaman
Tabel 4.1 Tabel 4.2 Tabel 4.3 Tabel 4.4 Tabel 4.5 Tabel 4.6 Tabel 4.7 Tabel 4.8 Tabel 4.9 Tabel 4.10 Tabel 4.11 Tabel 4.12 Tabel 4.13
Seleksi Jumlah Sampel Penelitian ....................................... Statistik Deskriptif Variabel Penelitian ............................... Hasil Uji Normalitas ............................................................ Hasil Uji Heterokedastisitas ................................................ Hasil Uji Multikolinearitas .................................................. Hasil Uji Autokorelasi ......................................................... Hasil Analisis Regresi Linear Berganda.............................. Hasil Uji Normalitas Proksi Asset Turnover ....................... Hasil Uji Heterokedastisitas Proksi Asset Tunover ............. Hasil Uji Multikolinearitas Proksi Asset Tunover ............... Hasil Uji Autokorelasi Proksi Asset Tunover ...................... Hasil Analisis Regresi Linear Berganda.............................. Perbandingan Hasil Uji Model Keseluruhan .......................
x
52 53 58 59 59 60 61 69 70 70 71 72 73
DAFTAR GAMBAR
No.
Gambar
Halaman
3.1
Desain Penelitian .................................................................
xi
37
DAFTAR LAMPIRAN
No.
Lampiran
1
Daftar Nama Perusahaan Sampel yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014 ....................................... Daftar Nama Perusahaan Sampel Proksi SGA .................... Daftar Nama Perusahaan Sampel Uji Sensitivitas Proksi AT ........................................................................................ Data Variabel Sampel Penelitian ......................................... Statistik Deskriptif Data Uji ................................................ Uji Normalitas ..................................................................... Uji Heteroskedastisitas ........................................................ Uji Multikolinearitas ........................................................... Uji Autokorelasi .................................................................. Regresi Linear Berganda ..................................................... Uji Normalitas AT ............................................................... Uji Heteroskedastisitas AT .................................................. Uji Multikolinearitas AT ..................................................... Uji Autokorelasi AT ............................................................ Regresi Linear Berganda AT ............................................... Tabel Durbin Watson ..........................................................
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Halaman
xii
85 87 89 90 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
