May 26, 2017
Taye Shim
+62-21-515-3281
[email protected]
To subscribe to our Daily Focus, please contact us at
[email protected]
Indonesia just got better
Market Index Last Trade JCI
Chg (%)
5,703.4 26.9 1,014.5 25,630.8 2,342.9 7,517.7 21,083.0 6,205.3
MSCI Indonesia MSCI EM HANG SENG KOSPI FTSE DJIA NASDAQ Valuation 2017F JCI
MoM
-0.5 0.4 0.9 0.8 0.3 0.0 0.3 0.7
P/E (x)
0.9 0.8 2.3 3.5 6.1 3.1 0.2 2.3
P/B (x)
16.3
YoY
20.1 19.3 25.2 24.7 19.7 19.9 17.9 25.7
ROE (%)
2.5
18.4
Key Rates Last Trade Chg (bps) BI 7-Day RR
4.75 3yr 6.74 10yr 6.95 *since introduced in Aug 2016
MoM
0 -2 0
0 9 -10
YoY
-50* -70 -94
FX Last Trade USD/IDR
Chg (%)
13,282.00 1,116.45 111.84 6.87
USD/KRW USD/JPY USD/CNY
MoM
-0.2 -0.9 0.3 0.1
0.2 -0.8 0.7 0.1
YoY
-2.4 -5.4 1.9 5.1
Commodities Last Trade WTI
Chg (%)
48.9 1,255.7 74.5 2,876.0 169.5 9,040.0 5,724.0 20,400.0
Gold Coal Palm Oil Rubber Nickel Copper Tin
MoM
-4.8 -0.2 0.5 0.8 0.0 -0.7 0.7 0.1
-2.1 -1.1 -11.2 10.1 1.6 -2.1 0.2 3.8
YoY
-5.3 2.9 45.3 12.7 40.4 7.7 22.8 30.2
JCI Index VS MSCI Emerging Markets (pt)
JCI
(pt)
MSCI EM
1,100
5,500
950 4,500 3,500 05/13
800
05/14
05/15
Mirae Asset Sekuritas Indonesia
(pt)
5,500
JCI
05/16
650 05/17
MSCI EM
(pt) 1,100
Makroekonomi Indonesia tetap baik bagi ekspansi pendapatan perusahaan, dan lingkungan kebijakan terus mendukung pertumbuhan ekonomi. Selain itu, keputusan S&P untuk meningkatkan peringkat sovereign Indonesia akan menambah momentum pertumbuhan ekonomi. Kami merevisi proyeksi PDB 2017F-18F masingmasing menjadi 5,3% dan 5,5% (dari 5,2% dan 5,4%) dan juga merevisi target JCI menjadi 6.241pt (dari 5.963pt). Indonesia telah menjadi lebih baik, dan saatnya BUY INDONESIA. The backdrop: Positive across the board Kami percaya kondisi makro tetap mendukung pertumbuhan pendapatan perusahaan. Dengan volatilitas Trump sekarang semakin berkurang, kami berharap situasi makro tetap stabil ke depan. Pendapatan perusahaan mencapai rekor tertinggi (IDR54tr) di 1Q17, dan pengaturan kebijakan akomodatif akan terus berlanjut dalam waktu dekat. S&P’s upgrade: Better late than never Singkatnya, kami pikir upgrade S&P akan menghasilkan siklus yang baik. Secara khusus, diharapkan untuk 1) mendongkrak harga aset (didorong oleh biaya ekuitas yang lebih rendah); 2) membuka pintu ke basis investor yang lebih luas; 3) menaikkan nilai rupiah didukung arus investasi yang kuat; 4) meningkatkan profitabilitas perusahaan, didukung oleh biaya dana yang lebih rendah; Dan 5) menghasilkan kondisi makro yang lebih baik. Mengingat siklus yang baik ini, kami pikir Indonesia berada pada jalur untuk memenangkan peningkatan lebih lanjut di masa depan. Macro revision: 2017F-18F GDP growth forecasts revised up to 5.3%/5.5% Berkurangnya ketidakpastian global dan pengaturan kebijakan fiskal yang baik akan mendukung pemulihan ekonomi Indonesia. Selain itu, peningkatan S&P dan berkurangnya ketidakpastian politik setelah pemilihan gubernur di Jakarta akan mendorong Indonesia untuk terus melaju. Kami merevisi perkiraan pertumbuhan PDB 2017F-18F masing-masing menjadi 5,3% dan 5,5% (dari 5,2% dan 5,4%). JCI target revision: JCI target revised up to 6,241pt from 5,963pt Kami merevisi target IHSG kami sebesar 5% menjadi 6.241pt (dari 5.963pt), dengan memperhitungkan 1) Upgrade peringkat kredit S&P, 2) latar belakang makro yang baik, 3) berlanjutnya ekspansi pendapatan perusahaan, dan 4) valuasi yang tidak mahal. Target JCI baru kami diturunkan dengan menerapkan rata-rata P/B historis 10 tahun sebesar 2,7x. Kami lebih memilih large caps daripada small/mid-caps, dan positif pada sektor yang macro-cyclical dan defensif. Kami percaya bahwa fundamental ekonomi Indonesia akan semakin membaik, dan menyarankan investor untuk melihat koreksi pasar sebagai peluang untuk membeli
May 26, 2017 Embun Pagi
Mirae Asset Sekuritas Indonesia cartoon
2 Mirae Asset Sekuritas Indonesia
May 26, 2017 Embun Pagi
Local flashes UNVR: Unilever genjot penjualan di jalur e-commerce. PT Unilever Indonesia mencoba peruntungan bisnisnya melalui e-commerce. Pertengahan Mei 2017 ini, produsen produk consumer goods ini menggandeng marketplace BliBli sebagai saluran pemasaran produk fast-moving consumer goods (FMCG). Langkah menggandeng Blibli bukan kali pertama bagi Unilever menjejakkan kaki di e-commerce. Pada Februari 2017, UNVR sudah memulai peruntungan di pasar online dengan membuka akun bernama Unilever Official Shop di Tokopedia. Akun ini dikelola aCommerce Indonesia selaku distributor resmi. (Kontan) WTON: Wijaya Karya Beton revisi target kontrak menjadi Rp 7 triliun. Perusahaan infrastruktur, PT Wijaya Karya Beton Tbk (WTON) merevisi capaian target kontrak mereka tahun ini. Hal itu lantaran, emiten anak usaha dari PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) ini beroleh kontrak baru. Otomatis, WTON mengerek target mereka dari sebelumnya Rp 6,2 triliun menjadi Rp 7 triliun untuk kontrak baru tahun ini. Hadian Pramudita, Direktur Utama WTON mengungkapkan, di antara penambahan kontrak baru tersebut, PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) juga mendapatkan kontrak baru. (Kontan) BUMI: Simak penjelasan terbaru BUMI soal rights issue. Setelah merevisi prospektus penerbitan saham baru dan obligasi wajib konversi (OWK), PT Bumi Resources Tbk (BUMI) yakin bisa mendapatkan izin efektif rights issue pada Jumat (26/5). Direktur Keuangan BUMI Andrew Christopher Bechkam mengatakan, prosesrights issue BUMI hampir final dan diharapkan perdagangan hak memesan efek terlebih dahulu (HMETD) bisa berlangsung pada 12 Juni-16 Juni 2017 mendatang. (Kontan) PJAA: 2 tahun lagi, Ancol bangun Sea World trbesar di dunia. PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk. bakal membangun Sea World terbesar di dunia dalam 2 tahun ke depan. Direktur Pembangunan Jaya Ancol Teuku Sahir Syahali mengungkapkan manajemen tengah melakukan studi banding dengan Sea World di Jepang, Amerika Serikat, dan China. Dia mengungkapkan sea world terbesar saat ini ada di China dengan panjang panel 42 meter x 8,3 meter. (Bisnis Indonesia) SMDR: Samudera Indonesia akan bagikan dividen Rp 500 per lembar saham. PT Samudera lndonesia Tbk (SMDR) akan memberikan apresiasi kepada pemegang saham lewat pembagian dividen. Perusahaan pelayaran ini akan membagikan dividen tunai Rp 500 lembar per saham untuk buku tahun 2016. Total dividen yang akan dibagikan perusahaan adalah Rp 81,87 miliar atau sebesar 50% atas laba bersih tahun 2016 sebesar US$ 12,26 juta. Pembagian dividen ini telah disetujui Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) Tahunan SMDR yang digelar pada Rabu (24/5). (Kontan) MDIA: Intermedia stock split 1:10. PT Intermedia Capital Tbk (MDIA) akan melakukan pemecahan nilai saham atau stock split. Rencana ini telah memperoleh persetujuan pemegang saham dalam Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) perusahaan, Rabu (24/5). Stock split dilakukan dengan rasio 1:10. Artinya, harga nominal saham MDIA yang semula Rp 100 akan menjadi Rp 10 per saham. Saham MDIA di pasar akan semakin banyak pasca stock split ini. Sehingga, likuiditasnya pun akan meningkat. (Kontan)
Mirae Asset Sekuritas Indonesia
3
May 26, 2017 Embun Pagi
Chart 1. JCI Vs. USD/IDR (pt)
Chart 2. JCI performance (absolute vs. relative)
JCI (L)
(IDR)
USD/IDR (R)
(%, %p)
Absolute
Relative
24
6,000 13,700
5,800
19.5
20 16
5,600
12 13,500
5,400
8 4
5,200
13,300
1.6 -0.3
-0.5 -1.4
-4
5,000
0.4
0 -2.9
-8 4,800
13,100 2/23
3/23
4/20
-6.9
-12
5/18
1D
1W
Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia
Note: Relative to MSCI EM Index Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia
Chart 3. Foreigner’s net purchase (EM)
Chart 4. Energy price
(USDmn) 800
1 Day
(D-3M=100) 115
5 Days 681
700
WTI
1Y
Coal
110 105
600 509
500
100
400
95
324
90
300 200 100
CPO
1M
85
110
91
84 1
0 Korea
9
44
11
55
17
75
Taiwan Indonesia Thailand Philippines
India
Note: The latest figure for India are May 24th, 2017 Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia
Copper
2/23
3/23
4/20
5/18
Gold
Platinum
Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia
Chart 5. Non-ferrous metal price (D-3M=100)
80
Chart 6. Precious metal price Nickel
Tin
115
(D-3M=100)
Silver
105
110 100 105 95
100 95
90
90 85 85 80
80 2/23
3/23
Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia
4/20
5/18
2/23
3/23
4/20
5/18
Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia
4 Mirae Asset Sekuritas Indonesia
May 26, 2017 Embun Pagi
Table. Key valuation metrics Price
Market Cap
(IDR)
(IDRbn)
1D
1W
1M
1Y
FY16
FY17
FY16
FY17
FY16
FY17
5,703
6,263,397
-0.5
1.6
0.7
21.1
16.3
14.2
2.5
2.3
18.4
23.2
BBCA BMRI BBRI BBNI BBTN
17,475 12,400 14,150 6,525 2,470
430,846 289,333 349,069 121,682 26,157
-1.3 1.2 -2.2 -0.8 -0.8
3.1 3.3 0.4 0.4 1.6
0.0 8.8 9.5 6.1 6.0
34.7 40.1 44.0 47.0 48.8
18.5 19.6 10.9 9.1 13.3
18.8 14.5 12.4 9.2 13.2
3.4 1.8 1.9 1.2 1.0
3.3 1.8 2.1 1.3 1.3
20.4 10.3 20.2 13.9 7.6
18.8 12.7 18.2 14.6 10.3
HMSP GGRM ICBP INDF KLBF UNVR
3,870 73,600 8,825 8,800 1,515 47,725
450,151 141,613 102,916 77,268 71,016 364,142
-0.3 0.7 0.0 0.0 -1.9 -1.9
0.8 5.0 1.4 3.8 1.0 -0.1
-0.5 14.6 5.1 9.7 -4.1 4.8
0.4 3.4 11.2 28.5 7.8 12.3
34.8 18.4 27.8 18.3 30.9 46.3
33.1 18.6 26.1 17.2 28.0 50.2
13.0 3.1 5.7 2.4 6.0 62.9
12.6 3.2 5.2 2.4 5.3 65.7
38.6 17.3 21.8 14.7 20.6 134.1
38.5 18.1 21.3 14.9 19.2 138.8
AALI LSIP SSMS
14,550 1,490 1,685
28,004 10,166 16,050
0.7 -1.7 0.6
0.9 0.0 -2.9
0.3 8.8 1.2
4.9 5.3 -8.9
14.8 20.0 22.5
14.3 12.8 21.9
1.9 1.6 3.9
1.6 1.2 4.0
14.1 7.9 18.3
11.3 9.9 18.4
EXCL JSMR PGAS TBIG TLKM SOCI GIAA
3,040 5,075 2,460 5,800 4,360 318 360
32,491 36,834 59,634 26,282 439,488 2,245 9,319
1.3 1.9 1.7 1.3 -0.9 -4.2 4.7
-1.3 5.7 7.4 4.0 0.5 0.6 4.7
1.3 13.5 2.1 -3.7 -0.9 -15.0 -2.7
-3.8 -3.1 7.0 -9.7 17.4 -10.2 -24.4
60.8 15.6 15.3 17.4 20.3 8.2 31.7
80.5 19.4 11.6 21.0 18.9 4.8 19.8
1.2 2.3 1.5 14.3 4.7 0.6 2.6
1.5 2.5 1.4 9.1 4.5 N/A 2.5
2.1 15.7 9.8 83.6 24.3 7.4 8.6
1.4 13.1 12.6 52.0 24.2 10.1 12.8
SMGR CPIN INTP JPFA
9,250 3,090 18,600 1,135
54,867 50,670 68,471 12,951
-1.1 1.3 0.0 -0.4
1.6 3.0 1.5 -9.9
6.3 -6.4 16.3 -25.6
6.3 -7.8 16.6 24.7
12.0 22.6 14.6 7.7
15.1 17.5 20.7 7.3
1.9 3.6 2.2 1.9
1.8 3.0 2.5 1.3
16.3 16.5 15.5 28.6
12.1 19.1 11.9 19.4
ITMG ADRO ANTM INCO PTBA
15,350 1,480 705 1,875 10,750
17,344 47,339 16,942 18,631 24,769
-0.3 0.3 0.0 -1.6 -0.2
3.4 5.0 0.0 -1.8 1.7
-18.4 -19.6 0.7 -12.8 -13.7
87.8 124.2 9.3 25.0 71.3
10.4 12.0 298.3 N/A 13.1
6.4 8.6 61.5 35.2 7.8
1.5 1.3 1.2 1.1 2.5
1.3 1.0 0.9 0.7 1.9
15.0 11.1 0.4 0.1 20.5
19.9 11.7 2.6 1.7 25.9
UNTR AKRA BMTR LPPF MNCN MPPA SCMA SILO
24,100 6,400 620 15,000 1,825 805 2,840 10,850
89,896 25,601 8,803 43,769 26,054 4,329 41,525 14,112
-2.0 0.8 0.0 -3.2 -0.8 -0.6 -1.0 -3.3
4.3 2.0 -3.1 1.4 -4.7 -1.2 -1.0 -9.6
-10.5 -3.0 14.8 12.8 2.0 -13.0 -1.0 -23.2
82.2 6.7 -41.2 -16.7 -17.4 -39.5 -13.4 19.8
15.8 23.5 41.8 21.9 17.7 211.4 27.2 150.3
13.5 20.9 N/A 19.7 14.6 26.3 23.0 104.5
1.9 3.5 0.9 23.8 2.7 3.3 11.9 4.5
2.0 3.3 N/A 14.6 2.4 1.7 10.1 4.4
12.7 15.7 2.0 136.4 15.4 1.6 45.7 3.5
15.4 16.0 N/A 86.2 16.9 4.7 46.6 4.2
BSDE ADHI ASRI CTRA LPKR PTPP PWON SMRA WIKA WSKT
1,825 2,380 328 1,120 730 3,140 630 1,365 2,350 2,420
35,125 8,475 6,445 20,788 16,847 19,468 30,341 19,693 21,079 32,848
1.4 0.0 0.0 -1.8 -2.0 0.6 -1.6 0.4 0.9 0.4
7.4 7.7 2.5 -0.4 0.7 6.4 10.5 9.2 4.4 5.2
0.3 3.9 -5.2 -13.8 -5.8 -2.2 3.3 -1.8 -0.8 0.8
3.1 -5.6 -13.7 -15.6 -20.7 -3.1 23.5 -10.8 4.9 -1.2
18.8 23.6 13.6 19.9 18.6 23.1 16.3 61.3 14.4 17.3
14.6 14.0 7.8 16.1 16.0 14.0 15.3 47.2 16.6 13.5
1.6 1.4 1.0 2.2 0.9 2.4 3.1 3.1 1.8 3.1
1.5 1.4 0.8 1.5 0.8 1.8 2.8 2.9 1.6 2.1
9.1 5.9 7.5 9.8 5.0 14.4 21.0 5.1 12.9 16.6
10.6 10.1 11.1 11.0 5.3 14.0 19.7 6.5 10.3 17.0
ASII
8,725
353,219
0.3
4.5
-4.6
36.9
22.1
17.9
3.0
2.9
14.2
16.6
Company Name
Ticker
Jakarta Composite Index FINANCIALS Bank Central Asia Bank Mandiri Persero Bank Rakyat Indonesia Persero Bank Negara Indonesia Persero Bank Tabungan Negara Persero
JCI
CONSUMER HM Sampoerna Gudang Garam Indofood CBP Sukses Makmur Indofood Sukses Makmur Kalbe Farma Unilever Indonesia AGRICULTURAL Astra Agro Lestari PP London Sumatera Indonesia Sawit Sumbermas Sarana INFRASTRUCTURE XL Axiata Jasa Marga Perusahaan Gas Negara Tower Bersama Infrastructure Telekomunikasi Indonesia Soechi Lines Garuda Indonesia BASIC-INDUSTRIES Semen Indonesia Charoen Pokphand Indonesia Indocement Tunggal Prakarsa Japfa Comfeed Indonesia MINING Indo Tambangraya Megah Adaro Energy Aneka Tambang Vale Indonesia Tambang Batubara Bukit Asam TRADE United Tractors AKR Corporindo Global Mediacom Matahari Department Store Media Nusantara Citra Matahari Putra Prima Surya Citra Media Siloam International Hospital PROPERTY Bumi Serpong Damai Adhi Karya Alam Sutera Realty Ciputra Development Lippo Karawaci Pembangunan Perumahan Pakuwon Jati Summarecon Agung Wijaya Karya Waskita Karya MISCELLANEOUS Astra International
Price Performance (%)
P/E(X)*
P/B(X)*
ROE(%)*
Source: Bloomberg, Mirae Asset Sekuritas Indonesia *Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates
Mirae Asset Sekuritas Indonesia
5
May 26, 2017 Embun Pagi
Sector performance
Top 10 market cap performance
Name
Index
Agricultural Mining Basic-Industry Miscellaneous Industry Consumer Goods Property & Construction Infrastructure Finance Trade Composite
Chg (%)
1,803.3 1,356.6 616.9 1,474.4 2,533.6 495.2 1,137.3 913.8 895.0 5,703.4
Ticker 0.3 -0.4 -0.3 0.2 -0.4 -0.3 -0.3 -0.8 -0.9 -0.5
Price
INAF IJ MEDC IJ ULTJ IJ MYOR IJ GIAA IJ MSKY IJ PLIN IJ AUTO IJ ANJT IJ BNLI IJ
Market Cap (IDRbn) 4200 2840 4700 2170 360 990 3900 2480 1590 665
Chg (%)
13,017 9,464 13,575 48,518 9,319 7,133 13,845 11,953 5,333 15,751
6.60 5.97 5.62 4.83 4.7 4.21 4.00 3.33 3.2 2.31
Source: Bloomberg
Top 5 leading movers
Top 5 lagging movers
Name
Chg (%)
BMRI IJ MYOR IJ TPIA IJ ASII IJ PGAS IJ
Close 1.2 4.8 1.8 0.3 1.7
Name 12,400 2,170 26,875 8,725 2,460
Chg (%)
BBRI IJ UNVR IJ BBCA IJ TLKM IJ BDMN IJ
Close -2.3 -1.9 -1.3 -0.9 -3.6
14,150 47,725 17,475 4,360 5,300
Source: Bloomberg
Economic Calendar Time 6:30am 6:30am 6:50am Tentative Day 1 7:30pm 7:30pm 7:30pm 7:30pm 9:00pm 9:00pm
Currency JPY JPY JPY EUR ALL USD USD USD USD USD USD
Detail National Core CPI y/y Tokyo Core CPI y/y SPPI y/y ECB Financial Stability Review G7 Meetings Core Durable Goods Orders m/m Prelim GDP q/q Durable Goods Orders m/m Prelim GDP Price Index q/q Revised UoM Consumer Sentiment Revised UoM Inflation Expectations
Forecast 0.4% 0.0% 0.9%
Previous 0.2% -0.1% 0.8%
0.4% 0.9% -1.4% 2.3% 97.6
0.0% 0.7% 0.9% 2.3% 97.7 2.6%
Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory
Disclaimers This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia (MASI). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of MASI and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of MASI, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither MASI, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia 2016.
6 Mirae Asset Sekuritas Indonesia
