E X P ERT S HEET
KUNT U DE MEEST OPTIMALE FINANCIERING VOOR UW ORGANISATIE REALISEREN?
Financiering in de praktijk
de mogelijkheden binnen de vermogens
Elke onderneming of instelling heeft
markt en daarop dienen in te spelen.
om te ondernemen financiële middelen ter beschikking nodig. Dit kan zijn ter
Hiervoor dient een financiële strategie
aanwending van het werkkapitaal of voor
ontwikkeld te worden, welke voor de on
investeringsbehoeften in activa. Om deze
derneming de meest optimale financiering
middelen ter beschikking te krijgen zijn er
zal opleveren. Er zal binnen een financie
diverse mogelijkheden. Eigen vermogen is
ringsstrategie altijd een afweging gemaakt
hierbij de meest voor de hand liggende.
moeten worden tussen rendement en risico.
Maar is niet in alle gevallen voorhanden.
De ervaring leert dat bij financieringsvraag
Bovendien hoeft dit niet altijd de meest
stukken meerdere afdelingen binnen een
optimale vorm van financiering te zijn.
organisatie betrokken zijn en belast worden.
Denk hierbij aan balansstructurering, door
Vaak zijn daarbij niet alle expertisegebieden
een juiste mix aan te houden tussen eigen
intern voorhanden.
en vreemd vermogen. Deze structurering is
Ook zijn dit processen die naast de
van belang om de ratio’s, waar de analisten
primaire taken aandacht behoeven,
een onderneming op beoordelen, gunstig te
waardoor de kans bestaat dat de essentiële
houden. Daarnaast wordt een financiering
thematiek wellicht niet volledig doorgelicht
ook fiscaal beoordeeld en dient deze binnen
wordt; dit terwijl er wel permanente druk is
de (internationale) regelgeving afgesloten
om zowel toegevoegde waarde, als verant
te worden. Vóór en tijdens het aangaan
woording over elke beslissing te leveren.
van een financiering zijn er nog (enkele) aspecten die in ogenschouw genomen dienen te worden. “Economische ontwikkelingen en regelgeving
Rendement en risico
vereisen een kritische blik om succesvolle
Ondernemingsfinanciering of “corporate
investeringstrajecten mogelijk te maken”
finance” is één van de primaire taken van de Treasury. De Treasury zal binnen de
“3MMA Consulting realiseert een
onderneming opereren vanuit het oogpunt
integraal traject en geeft vorm aan Treasury.
van de vermogensmarkt, waarvandaan men
Door het stellen van een kader komt het
het kapitaal zou kunnen aantrekken. Vanuit
uiteindelijke doel, “Realisatie en Implementatie
het oogpunt van de onderneming, zal de Treasury zich een beeld moeten vormen van
Deze Expert Sheet is een uitgave van 3MMA Consulting
van een financiering” binnen handbereik.”
Optimale vermogensstructuur
Het financiële proces dient nu meer dan voorheen transparant te
De Treasury is de toegangspoort tot de vermogensmarkt en
zijn voor alle betrokkenen binnen het traject. Desgewenst is deze
communiceert met deze vermogensmarkt. Deze communicatie
per onderdeel of fase, in een eenvoudig toegankelijk rapport lees
vindt op diverse wijzen plaats met verschillende partijen die op
baar en wordt deze gepresenteerd aan zowel de “stake-houders”,
de vermogensmarkt actief zijn met eigen diverse belangen en
als in toenemende mate de aandeelhouders.
informatiewensen. Tevens zal de Treasury de vermogensstructuur zodanig inrichten
Stappenplan – Het tot stand brengen van een financie ring
dat de financieringskosten voor de onderneming het meest
Door meerdere organisaties is 3MMA Consulting gevraagd het
gunstig zijn. Het behalen van de meest optimale vermogens
gehele, of gedeeltelijke financieringstraject te begeleiden. Dit kan
structuur is het doel van de Treasury binnen “corporate finance”.
zijn voor een asset financiering, een specifieke project- financiering
Dit zal in de meeste gevallen dan ook bewerkstelligd worden
of werkkapitaalfinanciering. Wij gaan in het begin van dergelijke
door een combinatie van eigen vermogen en vreemd vermogen.
trajecten in overleg met de relatie om na te gaan wat voor haar si tuatie de best toepasbare mogelijkheid is en welke insteek voor het verkrijgen van een financiering het beste
Aan de vermogensstructuur ligt een gedegen financiële strategie ten grondslag. De strategische financiering, wat de taak is van de Treasury, bestaat uit: • het analyseren van mogelijke investe rings- en financieringsvraagstukken • het uitvoeren van een financiële
“Externe finance expertise kan een synergie met het interne senior management binnen het financieringstraject vormen, om strategische uitvoering mogelijk te maken.
resultaat zou kunnen sorteren. Wij zijn sa men met onze relaties tot zeer inventieve oplossingen gekomen om voor bijvoor beeld een asset financiering een insteek te maken via de werkkapitaalbehoefte. Dit om de hoogte van een eventuele financiering en ook de looptijd hiervan te verlagen c.q.
planning door het voorspellen van de toekomstige cashflows en deze door te berekenen op de
te verkorten. De haalbaarheid om tot financiering te komen, wordt
financiële consequenties
hierdoor vergroot.
• investeringsselectie: het beslissen welke van de alternatieven gekozen moet worden, gezien het mogelijke effect op de
Vermogensbehoefte in kaart
kasstromen en de daarbij behorende risico’s.
3MMA Consulting heeft hiervoor een methode ontwikkeld, welke al deze mogelijkheden aan het licht brengt. Tevens hebben wij een
Door de tijd heen is gebleken dat het verkrijgen van de juiste
mathematisch model ontwikkeld, waarin wij de vermogensbehoef
financiering niet zo eenvoudig is als het in eerste instantie
ten over de gehele looptijd van de
wellicht lijkt. Tevens is het in de huidige tijd waarin de kredietcrisis
financiering en over de volledige afschrijvingsperiode in kaart
een belangrijke rol speelt in de economische teruggang steeds
kunnen brengen. In dit model hebben wij variabelen ingebracht
minder eenvoudig een financiering los te krijgen.
waarop uw organisatie kan sturen. Dit ter reflectie van onder
Indien dit wel haalbaar blijkt te zijn, geldt in vele gevallen een
andere verbeteringsslagen die in een onderneming doorgevoerd
hogere kredietopslag dan voorheen.
kunnen worden en die de financieringsbehoefte en/of terug betaalperiode kunnen reduceren.
2
Financieringstraject
De richtlijnen waarbinnen een financiering aangeboden dient te
Het financieringstraject dat wij aanbevelen, kunnen wij indelen in
worden, heeft de organisatie veelal vastgelegd in het
enkele hoofdaspecten. Hieronder geven wij hiervan enkele stappen
Treasury Statuut. Hierin kan o.a. een onderscheid gemaakt
weer.
worden tussen financieringsbeleid en renterisicobeleid. Binnen een financieringstraject heeft 3MMA Consulting ook
• Overleg met de relatie over de behoefte van financiering en daarbij nagaan hoe tot deze behoefte is gekomen en op welke basis van de beschikbare informatie besluiten zijn genomen. Deze fase zou omschreven kunnen worden als “De Situatieschets - Waar staan we en waar gaan we toe?” • Indien optimalisatie van de financiële onderbouwing nodig is,
meerdere malen dit Treasury Statuut beoordeeld en her- of geschreven. Dit statuut is in veler gevallen een onderdeel van de RFP. • Aanlevering van de RFP aan de geselecteerde financiële partijen en bij ontvangst van de offertes evaluatie hiervan en afstem ming met de relatie. Vanuit de kwantitatieve en kwalitatieve
verzamelen we alle voorhanden zijnde cijfermatige informatie,
analyse volgt een “Balance-Scorecard”, waaruit een gewogen
brengen dit in het mathematische model in, om daarmee de
afweging ter vergelijk tussen de partijen, ter voorbereiding op de
financieringsbehoefte en de economische haalbaarheid van deze financiering te kunnen bepalen. Daarna gaan wij samen
gesprekken met de verschillende partijen, wordt afgeleid. • De presentatie door de financiële partijen, of syndicaten
met de relatie door dit model heen om optimalisatie binnen
hiervan, kan door 3MMA Consulting begeleid worden.
de financieringsbehoefte aan te brengen. Hierbij kan gedacht
Op deze wijze wordt een optimalisatie aangebracht om de
worden aan bijvoorbeeld haalbaarheid van het doorvoeren
mogelijkheden op financiering te realiseren.
van werkkapitaaloptimalisatie of geïntegreerd credit
Na deze “bankenronde” volgt er interne afstemming met de
management. Tevens kunnen “off-balance” constructies
relatie.Keuzes kunnen gemaakt worden voor een diversificatie
besproken worden, zoals leasing en factoring.
in de financiële partijen en optimalisatie van de offertes.
• In overleg met de relatie bespreken wij waar de voorkeur ligt van welke partijen de financiering zouden kunnen verstrekken. Huis bankiers kunnen bijvoorbeeld de voorkeur van de relatie hebben.
Eventuele vervolgrondes met deze partijen zijn vooraf in de RFP aangegeven. • Wanneer een keuze gemaakt gaat worden voor een financiering
Daarnaast wordt gekeken naar financiële geldverstrekkers die specifiek financiering verstrekken aan de branche waarin de relatie actief is. Ook wordt gekeken naar andere aspecten die interessant zouden kunnen zijn voor financiers, zoals het betalingsverkeer en Treasury transacties. 3MMA Consulting kan door middel van
en daarbij de implementatie van het
“RFP Evaluatie - Evaluatie van en het stellen van prioriteiten aan de reacties van de financiële instellingen, om vast te stellen welke partij of partijen het juiste kader hebben weergegeven om de gewenste financieringsdoelstellingen te waarborgen.”
een “Balance-Scorecard” een gewogen overweging aandragen om specifieke partijen aan te schrijven voor financiering. • Het in kaart brengen van de financieringsbehoefte, in lijn met het meerjaren businessplan van de organisatie, met daarbij de
rentebeleid, eventueel door middel van derivaten of afgeleide producten, wordt hiervoor in samenwerking met de relatie een voorstel geschreven, dat binnen de organisatie wordt gepresenteerd en besproken. Dit speelt vaak op CFO en/of Raad van Bestuur niveau. Hieruit dient al dan niet een akkoord te volgen.
• Nadat het besluit aan de betreffende financiële partijen is teruggekoppeld, dient intern een bredere communicatie opgezet te worden. 3MMA Consulting biedt indien gewenst ook onder steuning bij de implementatie binnen de organisatie.
richtlijnen waarbinnen een financiering aangeboden dient te
Om u te begeleiden met uw financieringsbehoefte, zowel op deel
worden, wordt gevangen in een “RFP - Request For Propo-
gebieden als ook binnen uw gehele financieringstraject is binnen
sal”. Hierbij gaat het in het kort om de vraag:
3MMA Consulting gedegen kennis en ervaring voorhanden.
“Welke service en welke variabelen dient de bank te leveren?” Financiering is hoofddoel van een RFP. Eventueel aangeboden aanvullende dienstverlening kunnen de uitgenodigde financiers als bijlagen toevoegen (bijv. betalingsverkeer en cashmanagement).
3
Positionering van een financiering binnen uw organisatie Rond een financieringsvraagstuk is het belangrijk om bewust
Zowel kapitaal als vermogen bestaat uit drie onderdelen:
te zijn van de positie die hierover wordt ingenomen. Er kan sec
• Vaste activa en passiva;
gekeken worden naar een asset financiering of naar een werk
• Vaste kern van vlottende activa en passiva;
kapitaalfinanciering, op basis van de cashflow behoefte over de
• Het fluctuerende deel van de vlottende activa en passiva.
looptijd van de financieringsperiode. Om de slagingskans voor de meest optimale financiering te kunnen waarborgen worden de
Men kan beide componenten aan elkaar koppelen maar een alterna
volgende aspecten belicht:
tief is de zogenoemde “hedgingstrategie”. Hierbij wordt de koppeling losgelaten. Een onderneming kan nu flexibeler
De levensfasen van een onderneming
omgaan met fluctuaties in de vermogensbehoefte. Tevens kan een
• Pioniersfase: in deze fase gaat het in vele gevallen om relatief
rentevoordeel worden behaald. De aspecten die hierbij in ogen
geringe investeringsbedragen. Externe financiering is in de
schouw kunnen worden genomen zijn:
meeste gevallen niet eenvoudig en tegen redelijke kredietopslag
• Onderkapitalisatie en overkapitalisatie.
te verkrijgen.
Respectievelijk te weinig en te veel eigen vermogen;
• Groeifase: in deze fase is de financieringsbehoefte optimaal. Er kunnen in veel gevallen nog geen middelen aangetrokken
• Optimalisering van de balans. “Off-company” en “Off-balance”.
worden via externe beleggers. Financiering is derhalve niet een voudig. “Informal investors” en participatiemaatschappijen
Een optimalisering van de balans leidt tot een rentevoordeel en een
eisen vaak invloed op de bedrijfsuitoefening of een aandeel in
betere solvabiliteit.
de onderneming. • Consolidatiefase: in deze fase beschikt de onderneming in de meeste gevallen over stabiele kasstromen. Veelal is er behoefte aan vervangingsinvesteringen. Leningen met een hoge kredietopslag ziet men vaak afgelost worden. Een eventuele beursgang (IPO - Initial
“Door focus aan te brengen op de wijze van financiering, kan op interne discrepanties worden geanticipeerd. De slagingskans, om tot optimale financiering te komen, wordt hiermee verhoogd!”
Public Offering) zou in deze fase opportuun kunnen zijn.
Investeringsselecties Investeren is het vastleggen van vermogen, waarmee men hoopt meer inkomsten te generen. Om dit te kunnen beoordelen, dienen de toekomstige kasstromen te worden bepaald. Men houdt hierbij rekening met de tijdruimtelijke verdeling van de kasstromen en de onzekerheid van deze kasstromen. Tevens dient een schatting van de “vermogenskostenvoet” te worden gemaakt. Aan de hand van de geraamde omzet en de overeengekomen betalingscondities kunnen de inkomsten worden gepland.
4
Aan welke financieringsmogelijkheden kan worden gedacht?
Elke onderneming heeft behoefte aan een specifieke vorm van
“Off Balance Sheet” financiering
financiering. Enkele vormen hiervan komen aan de orde.
Hierboven worden de zogenaamde balansfinanciering genoemd.
In principe zijn er twee financieringsmogelijkheden:
Ook is het mogelijk financieringsposities buiten de balans
Eigen vermogen en vreemd vermogen.
verhouding te houden. Hieronder geven we ter verduidelijking enkele mogelijkheden, die we kunnen segmenteren onder de
Eigen vermogen
noemer “Off Balance Sheet” financiering.
Eigen vermogen bestaat uit die middelen die de ondernemer zelf in de onderneming ter beschikking stelt. Dit kan bestaan uit liquide
• Leasing
middelen of goederen. Het eigen vermogen leent zich uitermate
• Factoring
voor de financiering van de vaste activa (inventaris, transportmid delen, machines), daar het in principe voor onbeperkte duur ter
Leasing
beschikking aan de onderneming gesteld wordt. De inbreng van
Leasing is een vorm van korte tot middellange financiering voor
eigen liquide middelen kan belangrijk zijn voor het verkrijgen van
bedrijfsgoederen. Ook kunnen onroerende zaken voor leasing in
een kredietlijn via een externe partij. Dit verlaagt het risico dat de
aanmerking komen. Een toegepaste vorm hiervan is eventueel
externe partij loopt op de onderneming door het genereren van
het verkopen van onroerende zaken om deze daarna te leasen
overwaarde. Tevens straalt het vertrouwen uit dat de ondernemer
(sale-and-lease-back). Er bestaan derhalve verschillende vormen
stelt in de eigen onderneming.
van leasing.
Vreemd vermogen
Bij “Financial Lease” wordt het object vrijwel geheel in
Vreemd vermogen zijn de liquide middelen die via een derde partij
termijnen betaald en na afloop kan de gebruiker (lessee) tegen een
aangetrokken zijn om aan de volledige financieringsbehoefte van
van tevoren bepaalde prijs eigenaar worden.
de onderneming te kunnen voldoen. Vormen hiervan, waar niet in eerste instantie aan wordt gedacht zijn:
Bij “Operational Lease” is er een vergelijk te trekken richting huur en verhuur. Hier kunnen dan eventueel ook operationele kosten,
Private Equity financiering
zoals onderhoud of assurantie, meegefinancierd worden. Na afloop
Onderhandse leningen kunnen onder andere worden verkregen
van de vooraf overeengekomen leaseperiode, vervalt hetgeen is
via “private equity” instellingen. Vaak wordt hiervoor vraag en
geleased weer aan de eigenaar (lessor).
aanbod bijeengebracht bij geld- en kapitaalmarktpartijen, die de
De verschuldigde interest is bij aanvang van de lease overeen
benodigde liquiditeit tegen de best mogelijke condities kunnen
gekomen voor de gehele looptijd en is verdisconteerd in de
aanbieden. Geld- en kapitaalmarktbedrijven kunnen onder andere
leasetermijnen.
toegang bieden tot prijzen voor lange en korte termijn financiering, commercial paper, certificates of deposit, obligaties, medium term notes, onderhandse leningen en derivaten.
Aantrekken van financiering onder garantiestelling Het vermogen dat een bank in uw bedrijf steekt moet aan zo min mogelijk risico’s bloot staan. De bank eist zekerheid voor terugbe taling, bijvoorbeeld in de vorm van een pand, voorraden of debiteuren. De maximale zekerheid die u kunt bieden, kan echter onvoldoende zijn voor het bedrag dat u wilt lenen. In voorkomende situaties kan de Staat dan borg staan voor een deel van het vermogen dat via de financiële instelling wordt aangetrokken. Deze vorm van garantiestelling komt onder andere in voorkomende gevallen voor binnen de publieke sector.
5
Factoring Factoring is een vorm van commerciële financiering, waarbij een
Voordelen van factoring zijn:
onderneming haar debiteurenpositie verkoopt tegen een discount aan een factormaatschappij. Onder een factoringovereenkomst,
• De onderneming is niet langer afhankelijk van de conversie
komt een financieringsmaatschappij overeen de debiteuren
van de debiteurenpositie naar liquide middelen door de
portefeuille van de onderneming over te nemen en zij behoudt de
daadwerkelijke betaling van de klanten.
gelden die zij tijdens het innen van de uitstaande vorderingen col lecteert; dit in ruil tegen een directe uitbetaling van alle uitstaande vorderingen aan de onderneming.
• De onderneming heeft het voordeel dat zij direct liquide middelen tot haar beschikking heeft door de directe uitbeta ling van de factormaatschappij voor de volledige vordering,
Gebruikelijk is dat er drie partijen betrokken zijn, wanneer een
minus de factoringkosten.
factuur ter factoring wordt aangeboden: • De verkoper van het product of de dienst die de factuur heeft uitgegeven. • De debiteur, die de klant is van de verkoper (ter verduidelijking:
• Factoring wordt aangemerkt als een “off balance sheet financiering”, waardoor het niet als een vorm van schuld of activa wordt aangemerkt.
de ontvanger van de factuur, die tevens is overeengekomen en derhalve de verplichting heeft de factuur onder de vooraf overeengekomen voorwaarden te voldoen). • De factormaatschappij.
• Voor vele ondernemingen is factoring derhalve beter bereikbaar dan traditioneel bankkrediet of equity financiering. Ook kan factoring een extra financierings mogelijkheid zijn naast reeds getrokken banklijnen.
“De interne belasting verlaagt en de CFO blijft in control door het financieringstraject samen met 3MMA Consulting in te gaan.”
• Vermindering van het risico van non-betaling, daar de factormaatschappij het risico van dubieuze debiteuren overneemt (dit slechts in het geval dat óók het regresrecht wordt overgenomen door de factormaatschappij).
We onderscheiden twee vormen van factoring: • Full service finance (bekendmaking): De debiteuren zijn bekend
• De verkoper behoeft zelf geen collectieteam te onder
met de financieringsfaciliteit, daar de factormaatschappij in de
houden, daar dit door de factormaatschappij wordt
meeste gevallen de credit & control functie voor haar rekening
overgenomen.
neemt. Hieronder waaronder wordt verstaan: het incasseren van de uitstaande vorderingen. • Invoice finance (geen bekendmaking): onder invoice finance (ook bekend onder confidential of non-notification factoring), wordt de factoring faciliteit niet bekend gemaakt aan derden en tevens, in de meeste gevallen, blijft de verkoper de credit & control functie uitoefenen. In dit geval neemt de factormaat schappij slechts het risico van non-betaling over.
6
• Optimalisatie van het Werkkapitaal Management.
Overige mogelijkheden om financiële middelen te genereren
Ook binnen de onderneming zelf kan men optimalisatieslagen
Crediteuren kunnen vervolgens op hun beurt weer kritisch de rela
inzetten om “Financial Excellence” te bewerkstelligen binnen de
tie herzien, indien zij niet binnen de afgesproken termijn worden
“Financial Supply Chain”. Hierbij valt te denken aan Werkkapi
voldaan. Dit kan tot gevolg hebben dat er verstoringen plaatsvin
taal Management en Geïntegreerd Credit Management.
den in de noodzakelijke inkopen, wat vervolgens de voortgang van het productieproces in gevaar kan brengen. Hierdoor kan de
Werkkapitaalmanagement
onderneming uiteindelijk niet aan de
Werkkapitaal is de verhouding tussen kortlopende activa en
marktvraag voldoen.
kortlopende passiva. Door optimalisatie van het werkkapitaal zijn additionele optimale financieringsmogelijkheden voorhanden.
Sturing kan gegeven worden op aspecten binnen de de
Als een onderneming haar interne processen rondom debiteuren,
“Financial Supply Chain”, om de “Cash-to-Cash” cyclus te
crediteuren en voorraden niet op orde heeft, dan zal zich dat uiten
verkorten. Hierdoor ontstaat de situatie, dat er dit minder beslag
in het werkkapitaal. Liquide middelen die geïnvesteerd zijn in
op het werkkapitaal nodig is, het rendement verbetert en minder
voorraden of debiteuren kunnen niet worden ingezet om bijvoor
externe financiering behoeft aangetrokken te worden.
beeld de crediteuren af te lossen of worden gebruikt voor nieuwe investeringen.
Het bovenstaande model (Financial Value Chain) geeft inzicht in de productie, de financiële processen en de verhoudingen ten opzichte van elkaar. Vanuit de organisatie is de bedrijfsvoering een continu proces van opeenvolgende werkkapitaalprocessen, waarbij deze elkaar kunnen versterken of verzachten.
7
Financiele indicatoren Meetbare financiële ratio’s die inzicht geven in optimalisatie van
Geïntegreerd Credit Management
het werkkapitaal zijn “Return of Equity (ROE)”, “Economic
Vertraging van te late betalingen leidt tot verlaging van de netto
Value Added (EVA)”, “Return on Investment (ROI)” en “Re-
marge. Het betalingsproces dient geïntegreerd te worden binnen
turn on net Assets (RONA)”. Hierin ligt de sleutel om de juiste
uw verkoopproces, waardoor de kredietwaardigheid vooraf kan
waarde te bepalen welke relevant is om de financiële indicatoren
worden gecontroleerd. Hierdoor ontstaat meer zekerheid dat
aan te sturen. Dit kan bewerkstelligd worden door een integrale
geselecteerde, gezonde afnemers repeterend beter uw uitstaande
business analyse, waaruit een strategie wordt bepaald waarbij
vorderingen op hen voldoen. Een verhoging van de opbrengst, een
de uitkomst hiervan kan worden gemaximeerd. Het doel is een
gezondere debiteurenportefeuille en dus ook lagere
voldoende beschikbaarheid aan liquide middelen te verkrijgen om
financieringsbehoefte en -kosten is hiervan het gevolg.
de huidige financiële verplichtingen na te komen tegen minimale kosten.
Geïntegreerd Credit Management wordt binnen alle bedrijfsproces sen meegenomen (verkoop, productie en administratie), waarbij
De fysieke productie/dienstverlening is hierin altijd leidend, echter
telkens een overweging wordt gemaakt hoe maximale kredietvoor
de financiële elementen kunnen hierin beter geïntegreerd worden.
ziening aan de relaties toe te kennen.
Het bovenstaande model geeft inzicht in de aspecten die rond Geïntegreerd Credit Management plaatsvinden.
8
Invloeden die betrekking hebben op uw
van de afnemers. Dit kan indirect weer leiden tot hogere afzetmo
creditmanagement zijn onder meer:
gelijkheden, waardoor een verkorting van betaaltermijnen ontstaat.
Marktontwikkeling, betaal- en incassoproces en de economische
Het is dan minder noodzakelijk het werkkapitaal aan te spreken en
omgevingsfactoren. Men dient tevens na te gaan hoe deze
derhalve minder financiering benodigd.
factoren zich binnen uw organisatie verhouden en richting uw “peer group”. Bij Geïntegreerd Credit Management is het essenti
Overige financieringsmogelijkheden
eel dat hiervan bewustwording is binnen de gehele organisatie en
Een andere mogelijkheid om vermogen uit de markt te halen is door
dat degene die hiermee intern is belast, toegang (en een (functio
de uitgifte van waardepapieren. Naast bijvoorbeeld het uitgeven
nele) hiërarchie) heeft tot alle aspecten binnen het bedrijfsproces.
van aandelen kan ook gedacht worden aan het uitgeven van al dan niet convertibele obligaties. In tegenstelling tot een aandeel, dat
Bij traditioneel creditmanagement werd de focus gericht op debi
voor de investeerder dividend kan genereren, geeft een obligatie
teurenfacturen en het incasseren van deze uitstaande vorderingen.
een vast rentende vergoeding. Wanneer deze obligatie converteer
Door middel van een geïntegreerde aanpak, waarbij niet achteraf,
baar is in aandelen, kan het rentecomponent, bij uitgifte hiervan,
maar juist vooraf wordt bepaald met welke geselecteerde afnemers
tegen een lagere niveau plaatsvinden.
zaken wordt gedaan, is hierbij het management erop gericht vanuit
Dit, daar er een hefboomeffect richting het verkrijgen van het bezit
een reactieve houding naar een proactieve houding te sturen.
van aandelen in de achterliggende onderneming, onder bepaalde
Op deze wijze ontstaat een verbeterde klantenbinding, waaruit als
voorwaarden, open staat. Dit in tegenstelling tot een meer “traditi
neveneffect juist meer sturing gegeven kan worden aan de behoefte
onele” financiering.
Het bovenstaande model geeft inzicht in het onderscheid tussen traditioneel en geïntegreerd credit management.
9
Risicobeperking door middel van Rente Risico Management Binnen een financiering is het vaak wenselijk direct het renterisico
Door hedging kan het financiële risico verminderd worden en
af te dekken over zowel de looptijd als de afschrijvingsperiode van
heeft men derhalve een minder grote eigen vermogen buffer nodig
de lening.
om de financiële positie veilig te stellen. Het zorgt dus voor een grotere vreemd vermogen capaciteit. Er zal altijd naar de financie
Fixatie van de rente op middellange termijn wordt in de meeste
ringsstructuur gekeken worden om te bepalen wat de financiële
gevallen direct bij het aangaan van de financiering overeengeko
behoeftes zijn en hoeveel risicotolerantie voor een organisatie
men. Prolongatie na deze periode genereert een renterisico voor de
acceptabel is. Het gebruik van hedging instrumenten behoeft niet
onderneming. Door het onderbouwen van de rentevisie op lange
per definitie tot het gewenste resultaat te leiden. Om deze op een
termijn, dat volgt uit het toegestane rentebeleid van de onderne
juiste wijze in te kunnen zetten, moet de organisatie in eerste
ming, kan rente risicobeperking overwogen worden door middel
instantie de juiste doelen vaststellen. Tevens moet helder zijn
van een rentederivaten structuur of afgeleide producten, op basis
welke risico’s de organisatie loopt en hoe daarmee omgegaan dient
van het dan geldende marktniveau. Hierbij dient een afweging
te worden.
gemaakt te worden tussen rente en risico’s, die hiermee gepaard gaan.
Risicomanagement houdt ook in dat de organisatie vaststelt hoeveel risico zij aan wil gaan en in welke mate het aangaan van
Rente Risico Management
risico’s geoorloofd is (Treasury Statuut). De aangegane hedgingver
Een risicostrategie en een duidelijk risicobeleid zijn noodzakelijk
plichtingen moeten uiteraard op effectiviteit worden beoordeeld en
om in de toekomst financieel gezond te blijven. Fluctuaties kunnen
procedureel juist worden ingevoerd en toegepast.
de winstcijfers en de investeringsmogelijkheden zowel positief als negatief beïnvloeden. Naast het bedrijfsresultaat kunnen rentefluctuaties tevens een significante invloed hebben op de liquiditeitspositie van de onderneming. Door een actief risicobeleid te voeren, bijvoorbeeld door derivaten en afgeleide producten, naast actief “balance sheet management”, kunnen renterisico’s worden beperkt. Renteproducten en risicomanagement zijn inherent aan de financieringsstructuur geldend voor de onderneming.
10
Wat kan 3MMA Consulting rond financiering voor u betekenen?
3MMA Consulting heeft voor diverse organisaties een financie ringsproject begeleid, hieromtrent advies gegeven en tevens voor volledige inrichting zorg gedragen. Wij bieden ondersteuning in de selectie en daadwerkelijke financiering voor uw organisatie. Alle hierboven genoemde aspecten kan 3MMA Consulting voor u bewerkstelligen, daar wij beschikken over ervaren finance professionals die u kunnen ondersteunen met het bereiken van Financial Excellence door middel van het aangeven en invoeren van pragmatische oplossingen rond financieringsvraagstukken. Onze experts beschikken over een bewezen achtergrond in o.a. Accoun ting, Audit, Controlling, Treasury, Trading en Banking.
11
CO N N E C T ING OUR FUTU RE
Contact
3MMA Consulting B.V.
Wilt u meer weten over de aanpak op dit onderwerp voor uw organisatie, neem dan contact op met de
Van Hasseltkade 21
experts van 3MMA Consulting:
6211 CD Maastricht T +31 (0)88 455 86 86 I consultancy.3mma.nl
3MMA Consulting B.V. kernwoorden: • • • •
Kwaliteit en continuïteit Lange termijn commitment Entrepreneurship Betrouwbaar
