Jaarverslag Delta Lloyd Asset Management NV

Jaarverslag 2012 Delta Lloyd Asset Management NV Delta Lloyd Investment Fund NV Delta Lloyd Europa Fonds NV Delta Lloyd Nederland Fonds NV Delta Lloyd Donau Fonds NV

Inhoudsopgave Algemene informatie

2

Algemene gegevens

3

Algemeen verslag van de directie

5

Delta Lloyd Investment Fund NV Algemene informatie en beleggingsprofiel Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

13 15 16 20 38 41

Delta Lloyd Europa Fonds NV Algemene informatie en beleggingsprofiel Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

43 45 46 50 67 70

Delta Lloyd Nederland Fonds NV Algemene informatie en beleggingsprofiel Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

71 74 75 79 95 98

Delta Lloyd Donau Fonds NV Algemene informatie en beleggingsprofiel Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

100 102 103 107 126 129

Jaarverslag 2012

Algemene informatie Kantooradres Amstelplein 6 1096 BC Amsterdam

Postadres Postbus 1000 1000 BA Amsterdam Telefoon (020) 594 34 33 Telefax (020) 594 27 06

Website www.deltalloydassetmanagement.com

E-mailadres [email protected]

Raad van Commissarissen drs. E.A.A. Roozen RA (voorzitter) drs. Th.J.M. van Heese ir. L.M. van Riet C.S.M. Molenaar RBA

Directie Delta Lloyd Asset Management NV Vertegenwoordigd door: A.H. Otto RBA P.A. Knoeff RA

Depotbank Kas Bank NV Spuistraat 172 1012 VT Amsterdam

Betaalkantoor Kas Bank NV Spuistraat 172 1012 VT Amsterdam

Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam

Jaarverslag 2012 2

Algemene gegevens Informatie over de beleggingsinstellingen In dit jaarverslag hebben wij de volgende fondsen opgenomen, het Delta Lloyd Investment Fund NV, het Delta Lloyd Europa Fonds NV, het Delta Lloyd Nederland Fonds NV en het Delta Lloyd Donau Fonds NV. De fondsen zijn in hetzelfde jaarverslag opgenomen omdat de fondsen gemeen hebben dat ze alleen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen beleggen. Informatie per beleggingsinstelling vindt u in het prospectus, in inlegvellen behorend bij het prospectus, in de jaar- en halfjaarverslagen en in de Financiële Bijsluiter. Deze documenten liggen ter inzage ten kantore van de vennootschap en zijn te downloaden van de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Delta Lloyd Asset Management NV Delta Lloyd Asset Management NV is de vermogensbeheerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig met het management, het beheer en de administratie van beleggingsfondsen van Delta Lloyd, vermogensbeheer ten behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd NV.

Essentiële Beleggersinformatie Voor de beleggingsinstellingen zijn Essentiële Beleggingsinformatie opgesteld aangaande de Delta Lloyd beleggingsfondsen. De verstrekte informatie is bedoeld om inzicht te geven over het product, de kosten en de risico’s.

Halfjaarverslag Naast het jaarverslag vindt tevens tussentijdse berichtgeving plaats door middel van een halfjaarverslag.

Code Corporate Governance Beursgenoteerde beleggingsinstellingen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen beleggingsinstellingen primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen. Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggingsinstellingen is dat zij hun stemrecht op basis van aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen indien Delta Lloyd Groep (inlclusief beleggingsinstellingen) een belang van vijf procent of meer (in termen van zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel het belang (in kapitaal gemeten) significant is en de agenda hier aanleiding toe geeft. Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht op waardecreatie door verantwoord, consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat de beleggingsinstellingen het ondernemingsbestuur steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of strijdig handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code. De beleggingsinstellingen geven hun steun nooit in de vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht aan de Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd van steminstructies.

Jaarverslag 2012 3

Algemene gegevens

Principles of Fund Governance Delta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van beleggingsfondsen zogeheten Principles of Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Jaarverslag 2012 4


Macro-economie In 2012 vertraagde de wereldwijde groei voor het tweede jaar op rij. Bij een eerste sterk herstel na de recessie van 2009 bedroeg de groei in 2010 maar liefst 5,0%, waarna twee jaren van vertraging volgden. De groei bedroeg in 2012 3,0%. In het verslagjaar kwam de groei daarmee uit onder het dertigjarige gemiddelde van 3,5%. De wereldeconomie toonde zich vooral in het eerste halfjaar zwak met een op jaarbasis teruggerekende stijging van 2,7%. In het tweede halfjaar trad een kleine versnelling op, waardoor de totale groei uitkwam op 3,0%. In China, India en de Verenigde Staten vertraagde de economische activiteit in het eerste halfjaar vrij sterk, terwijl de groei in Brazilië en de eurozone toen rond 0% bleef steken. In een drietal landen viel de economische activiteit juist mee: Japan had baat bij het opstarten van infrastructurele werken na de Tohoku aardbeving, Thailand herstelde zich van de overstroming eind 2011 en in Australië investeerde de mijnbouw uitbundig. De kernlanden in de eurozone kregen een terugslag te verwerken vanwege terugvallende uitvoer naar de overige eurolidstaten. De zwakkere landen zagen zich gesteld voor de verzwaarde besparingsopdrachten van de hulpgevers, hetgeen in eerste instantie de groei drukte. Alhoewel de Europese Centrale Bank (ECB) een aantal innovatieve maatregelen inzette en wist te bereiken dat renteniveaus daalden, kwam de kredietgroei nog niet op gang. Vooraf bestond vrees dat een aantal gebeurtenissen een stokje voor de oplossing van de euro-problemen zou steken. Echter, in de loop van het jaar werden hindernissen als de Griekse en Nederlandse verkiezingen, een uitspraak van het grondwettelijke hof in Karlsruhe en de goedkeuring van een nieuwe hulptranche voor Griekenland genomen. Bovendien werden plannen voor een bankenunie gesmeed en kreeg Spanje hulp voor de herkapitalisatie van haar banken. De wereldwijde conjunctuur zwakte vanaf april af. Nadien, en tot aan november, bewoog de wereldwijde inkopersmanagersindex onder het niveau 50, hetgeen normaal gezien krimp voor de nijverheidsindustrie indiceert. In het tweede halfjaar verbeterde de economische groei in zowel China als Brazilië, daarbij geholpen door een meer stimulerend monetair beleid. In de Verenigde Staten drukte de onzekerheid over de uitslag van de verkiezingen de economische activiteit, omdat die bepalend werd geacht voor de te voeren begrotingspolitiek. Amerikaanse bedrijven verminderden hun orders voor duurzame kapitaalgoederen in het derde kwartaal met meer dan 7% ten opzichte van het tweede kwartaal. In het laatste kwartaal herstelde de investeringstrend. Getuige de consumptieve bestedingen - de groei van autoverkopen met 13% voorop - boden de stijging van de huizenprijzen, de groei van het arbeidsinkomen en de daling van de netto-schuldquote in de Verenigde Staten voldoende weerstand tegen het sterke gevoel van onzekerheid over de toekomstige belastingmaatregelen. De Japanse economie viel in het tweede halfjaar erg tegen met een krimp van 2% op jaarbasis. Bovenop een einde van de subsidiering van groene auto’s en de normalisatie van herstelwerken, stapelde zich een terugval van de uitvoer naar China als gevolg van politieke spanningen rond een aantal betwiste eilanden. De parlementsverkiezingen, die gewonnen werden door Abe, brachten in december enige hoop terug, omdat hij een sterk stimulerend beleid voorstaat.

Jaarverslag 2012 5


Het algemene prijspeil steeg in 2012 wereldwijd minder sterk dan in 2011. De daling van de voedselprijzen op de wereldmarkt liet zich vertraagd gelden, terwijl olieprijzen zich stabiliseerden. In de eurozone daalde de jaarinflatie per saldo van 2,7% tot 2,5%, waarbij nog een belangrijke bijdrage uit BTW verhogingen kwam. In de Verenigde Staten daalde de inflatie van 3,2% naar 2,2%; hier waren het gestegen huren die een flink deel van de prijsstijging verklaarden.

Economische kerncijfers 2011 t/m 2013 Groei nationaal product (jaar op jaar)

Inflatie (jaargemiddelde)

2011

2012*

2013*

2011

2012*

2013*

Verenigde Staten

1,7%

2,1%

1,9%

3,2%

2,2%

1,9%

Eurozone

1,5%

-0,4%

-0,1%

2,7%

2,5%

1,8%

-0,7%

1,7%

0,7%

-0,2%

-0,1%

0,0%

Japan

Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management *

verwachte cijfers

Jaarverslag 2012 6


Aandelenmarkten De ontwikkeling op de financiële markten in het afgelopen jaar bestond uit drie fases. Onder invloed van een meer stabiele macro-economische omgeving zijn de beurzen het jaar sterk begonnen. De liquiditeitsverruimende maatregelen van de ECB leidden tot opluchting bij beleggers, waardoor de risicobereidheid herstelde. Dit uitte zich in een sterk herstel van de aandelenkoersen in de eerste paar maanden van het jaar. In de tweede fase van het jaar was er sprake van oplopende spanningen in de eurozone en een tegelijkertijd afzwakkende internationale conjunctuur. De onzekerheid werd in de periode naar de zomer toe versterkt door de verkiezingen in Griekenland en Frankrijk. De dreiging van een politieke overwinning van de meer extreme partijen in Griekenland werd niet bewaarheid. Na een korte aarzeling reageerden de markten gunstig op de verkiezing van de nieuwe president in Frankrijk. De grote omslag kwam in Europa van de kant van de voorzitter van de ECB, de heer Draghi. Deze beloofde namelijk alles te zullen doen om de euro te ondersteunen. De Europese aandelenmarkten reageerden positief op de nieuwe initiatieven. Het positieve sentiment op de beurzen werd in september opnieuw aangejaagd door meer kwantitatieve monetaire maatregelen van de Federal Reserve (Fed, stelsel van Amerikaanse centrale banken) en de ECB. Voor de financiële markten was dit het signaal dat het grote faillissementsrisico van een Europese staat was weggenomen. De risicobereidheid van beleggers herstelde in belangrijke mate in de derde fase van het jaar, mede ingegeven door het herstel van belangrijke macro-economische data in vrijwel alle regio’s. De risicovolle beleggingscategorieën wisten hiervan te profiteren. De beurs in China reageerde in de laatste maand van het jaar uitbundig op de betere macro data en de selectie van de nieuwe leden van het Centraal Comité. De Japanse economie gaf in 2012 weinig aanleiding voor veel optimisme. Pas in aanloop naar de verkiezingen in december wist ook de Japanse beurs een goede performance neer te zetten. Belangrijkste reden hiervoor was de waardedaling van de yen in reactie op een belofte van een ruimere monetaire politiek in combinatie met een specifieke inflatiedoelstelling. De Europese aandelenmarkt liet per saldo gedurende heel 2012 een stijging zien van ruim 17%. In tegenstelling tot het voorgaande jaar presteerde Europa dit jaar beter dan de Verenigde Staten. De MSCI US index steeg met 13,2% (in euro’s gemeten). Het rendement in de Verenigde Staten werd ondanks alle crisisverschijnselen in Europa gedrukt door een waardedaling van de dollar versus de euro. De Japanse beurs wist in 2012 met ruim 21% te stijgen. Per saldo resteerde slechts een rendement van 6,5% in euro’s gemeten. De opkomende markten wisten te profiteren van de ruimere liquiditeiten in de rest van de wereld. In de zoektocht naar rendement werden de prijzen van activa in opkomende markten opgedreven. De positieve ontwikkelingen op de beurzen werden het afgelopen jaar vooral gedreven door een stijging van de koers/winstverhouding en niet zozeer door winststijging. De winst per aandeel in de Verenigde Staten klom in 2012 met ongeveer 2,6%; de consensus verwachting is dat in Europa een daling van de winst per aandeel over 2012 zal worden gerapporteerd. Per saldo was er, vooral in Europa, sprake van een significante herwaardering. Deze kon tot stand komen door een verbeterde risicoperceptie. Een verder economisch herstel dat de omzet van het bedrijfsleven stimuleert zal het stokje nu moeten overnemen.

Jaarverslag 2012 7


Waren het in 2011 nog de defensieve sectoren die de performance van de index droegen, in 2012 kwam de bijdrage meer van de risicovolle sectoren. De grootste koersstijging werd gezien in financiële instellingen; de sector herstelde met 27%. De maatregelen van de monetaire autoriteiten resulteerden in een forse daling van de risicopremie in de sector. Het herstel van de wereldwijde onroerend goed markt en het daaraan gerelateerde consumentenvertrouwen hielpen de duurzame consumptie goederensector een goede performance (22%) neer te zetten. De lagere gas- en olieprijzen drukten de resultaten van de energie sector. De sectorperformance was over het jaar onveranderd. Ook de nutsbedrijven stelden teleur met een vlakke koersontwikkeling. De small en mid caps in Europa wisten een goede performance neer te zetten. De risicoperceptie van beleggers weerhield de nog kleiner gekapitaliseerde bedrijven (zogenaamde micro caps) om een even goed rendement te behalen.

Regionale aandelenrendementen in euro's Wereld

14,0%

Noord-Amerika

13,0%

Europa

17,3%

Eurozone

19,3%

Japan

6,5%

Pacific uitgezonderd Japan

22,7%

Opkomende markten

16,4%

Bron: MSCI, Bloomberg

Regionale sectorrendementen in euro's Informatietechnologie

1ϭ,3%

Consumenten, overige

22,1%

Financieel

27,0%

Gezondheidszorg

15,4%

Consumenten, basisbehoeften

11,3%

Telefonie

4,5%

Industrieel

13,9%

Basismaterialen

9,3%

Bron: MSCI, Bloomberg

Jaarverslag 2012 8


Vastrentende markten Het jaar 2012 kan worden gekenmerkt als een topjaar voor beleggers in obligaties. Over de gehele linie daalden kapitaalmarktrentes en risicovergoedingen fors. Daarnaast was het een jaar waarin monetaire autoriteiten een nadrukkelijk stempel drukten op de gang van zaken en het algemene niveau van de rente. De tienjaars Duitse staatsrente daalde per saldo van 1,8% naar 1,3% en kwam structureel onder de inflatie uit. Dit is kenmerkend voor de fase waar de economie na de financiële crisis inmiddels is aanbeland. Ook voor bedrijfsleningen was 2012 een uitzonderlijk goed jaar. Kredietopslagen daalden sterk over de hele linie, waarbij achtergestelde leningen van financiële instellingen en bedrijven met een lage kredietwaardigheid het meest profiteerden. Na een langdurige periode van onzekerheid begon 2012 met een kortstondige opleving. Redenen hiervoor waren beter dan verwachte economische groeicijfers, een einde aan het hoofdstuk ‘faillissement van Griekenland’ en een enorme liquiditeitsinjectie van de ECB in de financiële sector. Een deel van dit geld werd door de banken aangewend om kortlopende staatsobligaties in Zuid-Europa te kopen. Hierdoor daalden de risicovergoedingen van deze staatsobligaties in de eerste maanden van 2012 fors. De euforie was echter van korte duur. De onrust kwam terug door onder andere de achteruitgang van de kredietwaardigheid van Spanje, verkiezingen in Griekenland en Frankrijk, het Ierse referendum over het ‘fiscal compact’ en de toenemende angst voor een bankrun in Zuid-Europa. Voorts moest Spanje om geld vragen voor haar financiële sector. Hierdoor liepen risicovergoedingen voor diverse zwakkere eurolanden in de zomer weer fors op. Eind juli verlaagde de ECB naar aanleiding van economische groei en inflatieverwachtingen haar tarief met 0,25% naar 0,75%. Ook legde ECB-voorzitter, Draghi, de basis voor een derde operatie (na de Securities Markets Programme en Long Term Refinancing Operation) om de relatief hoge rente voor probleemlanden omlaag te brengen. Begin september kwam het plan waarbij de ECB bereid is tot het opkopen van kortlopend staatspapier, Outright Monetary Transactions (OMT) met als voorwaarde dat alleen landen die een formeel beroep doen of hebben gedaan op steunfaciliteiten in aanmerking komen voor dit programma. In de tweede helft van het jaar kwam de kapitaalmarkt in rustiger vaarwater. De rente op de kapitaalmarkt daalde verder door verdere economische verslechtering (recessie). Risicovergoedingen voor Zuid-Europese staatsleningen daalden verder als gevolg van het aanwezige vangnet (ECB) en een zoektocht naar rendement van de diverse marktparticipanten. Naarmate het jaareinde naderde nam de volatiliteit echter wat toe. De langdurig voortslepende discussie over de broodnodige bezuinigingen in de Verenigde Staten en de daardoor dreigende ‘fiscal cliff’ zorgden voor onrust onder beleggers. Alhoewel plannen voor een Europese bankenunie in 2013 verder vorm zullen krijgen, blijft de implementatie nog achterwege. Ook de invoering van strengere kapitaaleisen onder Basel III laat nog tot 2019 op zich wachten. De vereiste pijnlijke overgang binnen het bankwezen zal zich echter dit jaar onvermijdelijk voortzetten.

Jaarverslag 2012 9


Rentestanden en rendementen vastrentende indices 2011 HY1

2011 HY2

Rente 3-maands Euribor, eind

1,55%

Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind

2011

2012 HY1

2012 HY2

2012

1,36%

0,65%

0,19%

3,16%

1,88%

1,64%

1,76%

Rente 10-jaars Duitsland, eind

3,01%

1,83%

1,58%

1,32%

Rendement iBoxx sovereign (EUR)

0,02%

3,36%

3,38%

3,90%

6,80%

11,00%

Rendement iBoxx non-sovereign (EUR)

1,20%

1,99%

3,21%

4,80%

6,40%

11,50%

Bron: Bloomberg

Valutamarkten De euro apprecieerde tegenover de meeste valuta. De versterking had vooral in de tweede jaarhelft plaats; tegelijkertijd met het verminderen van de angst voor het uiteenvallen van de muntunie. De Fed kondigde aan zolang obligaties op te blijven kopen totdat de werkloosheid onder 6,5% zou zijn gezakt. Ook in Japan werd een verder verruimend monetair beleid gevoerd. De Amerikaanse dollar verzwakte per saldo met bijna 2% ten opzichte van de euro. Vóór de belangrijke uitspraken van ECB-voorzitter Draghi eind juli stond de dollar nog op winst van meer dan 5%. De Japanse yen zakte over het jaar met meer dan 10% tegenover de euro. Ook de valuta van de belangrijkste opkomende markten waren relatief zwak.

Valutastanden 2011 HY1

2011 HY2

2011

2012 HY1

2012 HY2

2012

USD per EUR, eind

1,45

1,30

1,34

1,27

1,32

1,32

GBP per EUR, eind

0,90

0,83

0,85

0,81

0,81

0,81

117,10

99,88

91,91

101,05

114,47

114,00

10.000 JPY per EUR, eind Bron: Bloomberg

Jaarverslag 2012 10


Vooruitzichten 2013 lijkt nog een moeilijk jaar te worden voor de wereldeconomie. Op de laatste dag van 2012 heeft de Amerikaanse Senaat bijna 1,5% aan tijdelijke stimulering van de economie teruggedraaid. Mogelijk dat in de loop van het eerste kwartaal verdere besparingsmaatregelen genomen zullen worden. In de eurozone blijft het fiscale beleid onveranderd krap. Het effect van de terugtredende overheden is in het huidige tijdsgewricht groter dan voorheen gedacht, zo is in de afgelopen jaren gebleken. Met deze maatregelen, een sputterende Japanse economie en omschakelingen in het groeimodel van de grote opkomende landen, zal de economische groei in de wereld in 2013 naar verwachting niet veel afwijken van de 3,0% van 2012 en zodoende andermaal meer dan 0,5% onder het historisch gemiddelde uitkomen. Met de onderbezetting van productiefactoren en de gebruikelijke vertraagde impact op het algemene prijsniveau verwachten we wereldwijd een blijvend lage inflatie. Zowel de Bank of Japan als de Fed hebben beloofd de geldkraan open te houden zolang bepaalde doelstellingen nog niet gehaald zijn. De ECB heeft ook een opkoopprogramma in de steigers staan. De mate waarin de centrale bankiers stimuleren zal bepalend zijn voor valutabewegingen, terwijl ook de dreiging van het opbreken van de euro een thema blijft. Flinke schommelingen kunnen in 2013 het gevolg zijn. De combinatie van liquiditeitssteun van Centrale Banken en de verbetering van economische indicatoren heeft het sentiment onder bedrijven en consumenten doen verbeteren. De zeer forse daling van de rente in zogenaamde risicolanden geeft aan dat het vertrouwen in de getroffen maatregelen groot is. De positieve aandelenkoersbeweging is de afgelopen periode meer gedreven door herwaardering dan door hogere bedrijfswinsten. Een verdere koersstijging op de beurzen zal ondersteund moeten worden door betere macro-economische data. De schuldenlast van de diverse eurolanden zal verder toenemen de komende jaren. Als gevolg hiervan verwachten we een voortgaande verslechtering van de kredietwaardigheid van diverse Europese landen. Er wordt door de politiek achter de schermen hard gewerkt aan het oplossen van de problemen. Echter, vooralsnog zijn dit tijdelijke maatregelen die het daadwerkelijke schuldenprobleem niet oplossen. Een faillissement of schuldsanering blijft uiteindelijk een reële optie in navolging van Griekenland. We verwachten dat de ECB haar tarief verder zal verlagen richting 0% als gevolg van de verslechterende economische situatie in Europa. Verder achten we de kans hoog dat in ieder geval Spanje een beroep gaat doen op het nieuwe opkoopprogramma van de ECB (OMT); op termijn zal Italië wellicht ook volgen. Uit hoofde van inflatie, fiscale maatregelen, bezuinigingen, werkloosheid en het proces van het verder verminderen van schulden veronderstellen wij dat de rente nog enige tijd op een laag niveau zal bewegen. Buiten de eurozone zien we meer ruimte voor economische groei.

Jaarverslag 2012 11


Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management In 2012 heeft Delta Lloyd het bestaande Beleid verantwoord beleggen verder in haar processen verankerd, en is met nieuwe activiteiten begonnen. Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes en/of die betrokken zijn bij controversiële wapens. Gedurende het jaar zijn gemiddeld 50 á 60 bedrijven uitgesloten, gebaseerd op de criteria die in het Beleid verantwoord beleggen zijn vastgelegd. Aanvullend op het bestaande beleid is in 2012 een themapaper over Myanmar gepubliceerd, dat ingaat op de mensenrechten situatie in dat land. Delta Lloyd laat bij het nemen van haar beleggingsbeslissingen informatie meewegen over milieuaspecten, sociale omstandigheden en het goed ondernemingsbestuur (ESG informatie) van de bedrijven en landen waarin zij investeert. Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven over hun duurzaamheidsbeleid en over corporate governance. In 2012 heeft de Commissie verantwoord beleggen vier keer vergaderd. Naast deze reguliere bijeenkomsten, heeft Delta Lloyd de discussie over ESG informatie van haar beleggingen uitgebreid met een separaat overleg van beleggers. Dit overleg dient om de nieuwe Global Compact noncompliant profielen te bespreken, om deze profielen te voorzien van context en om andere thema’s en ontwikkelingen in de markt te bespreken.

Amsterdam, 7 maart 2013 De directie Delta Lloyd Asset Management NV

Jaarverslag 2012 12

Delta Lloyd Investment Fund NV

Algemene informatie Delta Lloyd Investment Fund NV is op 8 november 1960 opgericht bij notariële akte als beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 3 oktober 2012, verleden voor notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.104.467. Het Delta Lloyd Investment Fund NV is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggingsinstelling zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Service.

Beleggingsprofiel Doel Het Delta Lloyd Investment Fund NV belegt wereldwijd in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen. De beleggingsinstelling streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan de benchmark. Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Jaarverslag 2012 13


Beleggingsbeleid -

-

-

-

Het beleggingsproces richt zich op het selecteren van de meest aantrekkelijke sectoren en ondernemingen wereldwijd. Daarbij wordt een fundamentele analyse gemaakt van de huidige en toekomstige verwachte winstgevendheid, gerelateerd aan de relatieve aandelenwaarderingen. Daarnaast is het selectieproces afhankelijk van de visie ten aanzien van macro-economische ontwikkelingen. Er kan in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro, waarbij het valutarisico kan worden afgedekt. Er kan voor maximaal 10% van de activa van de beleggingsinstelling worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer. Dit houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. De beleggingsinstelling kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s die verband houden met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgaranties. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsinstelling. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. De beleggingsinstelling mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. De beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal.

Benchmark MSCI World index

Jaarverslag 2012 14


Preadvies van de Raad van Commissarissen Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van het fonds heeft de directie aan onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2012 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van het fonds aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2012. De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar aanleiding van het jaarverslag 2011, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot het fonds, de aan het beleid verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard. Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk toezicht daarop. Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten, zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.

Amsterdam, 7 maart 2013 E.A.A. Roozen (voorzitter) Th.J.M. van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar

Jaarverslag 2012 15


Verslag van de directie Performanceoverzicht Geplaatste aandelen

Uitgekeerd dividend

Intrinsieke waarde

Beurskoers

Performance incl herbelegging*

Performance benchmark

(x 1.000)

EUR

EUR

EUR

%

%

2008

261.630

0,11

4,43

4,37

-41,9%

-37,7%

2009

257.550

0,10

5,53

5,53

27,9%

26,0%

2010

256.271

0,08

6,47

6,50

18,5%

19,5%

2011

234.234

0,06

5,79

5,78

-9,7%

-2,4%

2012

230.033

0,08

6,48

6,40

13,3%

14,1%

*

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

Beleggingsbeleid De financiële markten kenden een goed maar beweeglijk jaar in 2012. Een sterk begin van het jaar werd gevolgd door een forse terugval met een dieptepunt in juni. De aangekondigde beleidswijzigingen van de Europese en Amerikaanse Centrale Banken zorgden voor een omslag in economie en sentiment. De afgenomen financiële spanningen in Europa zagen zich vertaald in een scherpe daling van de kapitaalmarktrente in het zuiden van Europa. De gewijzigde risicoperceptie leidde tot een rally op de aandelenmarkt. Niet overal participeerden de beleggers met evenveel enthousiasme. In China weerhield een zwakke economie de beurs van een goede prestatie. Pas nadat een nieuw leiderschap was geselecteerd en de economie herstelde, wist de beurs goed aan te trekken. Een vergelijkbare ontwikkeling zag men ook in Japan. Ook hier reageerde de beurs positief op de keuze van een nieuwe regering en de beloofde beleidswijzigingen. De MSCI Wereld index steeg in 2012 met 14,1%, het Delta Lloyd Investment Fund liet op basis van de intrinsieke waarde een rendement zien van 13,3%. In tegenstelling tot 2011 werd de performance in 2012 vooral gedragen door de meer cyclische sectoren. De beleidsmaatregelen van de Europese Centrale Bank mistten hun uitwerking niet; de risicopremie op aandelen daalde fors . Vooral de veel geplaagde financiële sector deed het goed met een gemiddelde koersstijging van ruim 27%. In de tweede helft van het jaar is de onderweging in de financiële sector naar neutraal gebracht. Het sector allocatie effect was over het hele jaar gemeten neutraal. De aandelenselectie in de sector droeg echter in belangrijke mate bij aan de performance. In de zoektocht naar rendement zette de IT sector ook een bovengemiddeld rendement neer. Door juiste keuze van de aandelen in de sector resulteerde een positief selectie effect. Ook de sector duurzame consumptiegoederen en de industriële sector lieten een sterke performance zien. De weging was hier respectievelijk onderwogen en neutraal met per saldo een negatief allocatie effect. De weging in de sector basismaterialen is in de loop van het jaar harder aangezet.

Jaarverslag 2012 16

Delta Lloyd Investment Fund NV Over het jaar genomen bleef de sector achter bij het gemiddelde. De allocatie effecten waren per saldo in deze sector neutraal. De sector kende echter wel heel gunstige aandelenselectie effecten. Op geografisch niveau werden goede resultaten geboekt in achtereenvolgens de Verenigde Staten, Japan en Zwitserland. Ook in de landen die niet in de MSCI Wereld index zitten, zoals in India en Zuid-Korea, werden goede resultaten geboekt. Landen met een slechte bijdrage waren het Verenigd Koninkrijk, Israël, Duitsland, Hong Kong en Rusland. In de loop van het jaar is de onderweging in de Verenigde Staten in enige mate teruggebracht door aankopen in banken en duurzame consumptiegoederen.

Vooruitzichten De combinatie van liquiditeitssteun van Centrale Banken en de verbetering van economische indicatoren heeft het sentiment onder bedrijven en consumenten doen verbeteren. De zeer forse daling van de rente in zogenaamde risicolanden geeft aan dat het vertrouwen in de getroffen maatregelen groot is. De positieve koersbeweging is de afgelopen periode meer gedreven door herwaardering dan door hogere bedrijfswinsten. Een verdere koersstijging op de beurzen zal naar verwachting ondersteund worden door betere macro-economische data en winstgroei. De portefeuille is overwogen in Europese aandelen aangezien de mate waarin de belangrijkste risicofactoren zijn afgenomen, naar onze mening nog niet volledig verdisconteerd is.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regio focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2012 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Jaarverslag 2012 17


Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Investment Fund NV te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

Beleggingsresultaat EUR (x 1.000)

2012

2011

2010

2009

2008

37.011

37.446

32.055

32.056

37.546

Kosten

-18.614

-18.112

-19.226

-16.595

-17.940

Waardeveranderingen

161.212

-165.986

247.811

303.207

-766.859

Totaal beleggingsresultaat

179.609

-146.652

260.640

318.668

-747.253

Inkomsten

Jaarverslag 2012 18


Dividendbeleid Jaarlijks keert het fonds dividend uit. Het dividend wordt vastgesteld in de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) die na afloop van het boekjaar in april plaatsvindt. Het fonds is een fiscale beleggingsinstelling en moet voldoen aan de zogenaamde fiscale uitdelingsverplichting, de verplichting is het minimum aan uit te keren dividend. De uitdelingsverplichting wordt berekend door toegerekende beleggingsopbrengsten te verminderen met toegerekende kosten. Gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten maken geen onderdeel uit van de uitdelingsverplichting. Binnen 8 maanden na het einde van het boekjaar wordt het dividend uitgekeerd aan de aandeelhouders.


Jaarverslag 2012 19


Jaarrekening Balans per 31 december 2012 (voor resultaatverdeling) Balans per 31 december 2012 (voor resultaatverdeling) EUR (x 1.000)

31.12.2012

31.12.2011

1.469.397

1.318.154

1.469.397

1.318.154

Dividendbelasting

7.406

5.715

Dividend

1.215

2.632

16

168

22

-

8.659

8.515

217.959

247.110

217.959

247.110

1.696.015

1.573.779

Ref.

Activa Beleggingen Aandelen

1.

Vorderingen

Interest Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Overige activa Liquide middelen

3.

Totaal Passiva Eigen vermogen Geplaatst en gestort aandelenkapitaal

4.

276.039

281.080

Agio

4.

744.754

767.452

Overige reserves

4.

289.274

454.374

Onverdeeld resultaat

4.

179.609

-146.652

1.489.676

1.356.254

201.601

213.363

Kortlopende schulden Kredietinstellingen

3.

Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Gelieerde partijen Totaal

120

27

4.618

4.135

206.339

217.525

1.696.015

1.573.779

Jaarverslag 2012 20


Winst- en verliesrekening over 2012 Winst- en verliesrekening EUR (x 1.000)

Ref.

2012

2011

36.533

36.628

Som der opbrengsten Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

14.225

-104.646

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

146.987

-61.340

Overige bedrijfsopbrengsten

5.

478

818

198.223

-128.540

18.614

18.112

18.614

18.112

179.609

-146.652

Som der bedrijfslasten Beheerskosten en rentelasten Resultaat

6.

Jaarverslag 2012 21


Kasstroomoverzicht over 2012 Kasstroomoverzicht EUR (x 1.000)

2012

2011

Resultaat

179.609

-146.652

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

-14.225

104.646


-146.987

61.340

Aankopen van beleggingen (1)

-416.119

-638.063

Verkopen van beleggingen (2)

439.939

792.238

-122

2.079

483

-4.171

42.578

171.417

105.429

133.245

-133.168

-274.809

-18.448

-14.408

-46.187

-155.972

-3.609

15.445

-13.780

-1.399

-17.389

14.046

Stand primo verslagperiode

33.747

19.701

Stand ultimo verslagperiode

16.358

33.747

-17.389

14.046

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Herplaatsing eigen aandelen Inkoop eigen aandelen Uitgekeerd dividend

Netto kasstroom Valutaresultaten op liquide middelen Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (3)

Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1) (2) (3)

Aankopen van beleggingen -/- mutaties schulden in onafgewikkelde effectentransacties Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen

Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.

Jaarverslag 2012 22


Toelichting op de balans en winsten verliesrekening Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Algemeen In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht. De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar. De jaarrekening luidt in euro’s, de functionele valuta van het fonds.

Activering en passivering Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.

Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht.

Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.

Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Jaarverslag 2012 23


Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Kortlopende schulden aan gelieerde partijen Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.

Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal als een ‘open-end fund’. De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling geschiedt door de intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsinstelling (‘forward pricing’). Waardering van beleggingen van de beleggingsinstelling in Aziatische markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de hand van andere relevante indices op financiële markten. Het blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsinstelling niet te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan. De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,20% te berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter dekking van de door de beleggingsinstelling te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aanen verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.

Verwerking uitgekeerd dividend Vanaf 1 januari 2012 wordt het uitgekeerde bruto dividend door het fonds ten laste van de overige reserves gebracht. Tot 31 december 2011 werd er een splitsing gemaakt in het uitgekeerde dividend. Het meegekochte dividend werd in eerste instantie ten gunste van het agio gebracht. Het te betalen dividend, betrekking hebbende op de nieuw uitgegeven aandelen, werd bij uitbetaling ten laste van het agio geboekt.

Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.

Jaarverslag 2012 24


Beheerkosten De beleggingsinstelling wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,3% van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsinstelling. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door hem verleende diensten. Tot 1 april 2011 bedroeg de beheervergoeding 0,2375% per kwartaal.

Marketingkosten Tot 1 april 2011 werd voor de kosten verbandhoudend met informatievoorziening ten behoeve van (potentiële) houders van gewone aandelen, alsmede ten aanzien van marketingactiviteiten, jaarlijks een vergoeding van 0,25% van de intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo ten laste van het vermogen van de beleggingsinstelling gebracht. Deze vergoeding werd in rekening gebracht door Delta Lloyd Asset Management NV en is gebaseerd op de voor de geleverde prestaties ingediende facturen. Vanaf 1 april 2011 worden de marketingkosten betaald door de beheerder uit de beheervergoeding.

Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winsten verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. De functionele valuta alsmede de rapportage valuta luiden in euro’s.

Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winsten verliesrekening verantwoord. Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op dividenden in mindering gebracht.

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. De aanen verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-) gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.

Jaarverslag 2012 25


Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 – Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is conform het aantal werkdagen.

Lopende kosten ratio (ongoing charges) De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. - De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is conform het aantal werkdagen. - Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. Tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense Ratio (TER) vermeld. Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.

Fiscale status De beleggingsinstelling heeft de fiscale status van beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggingsinstelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders te worden uitgekeerd.

Dividendbelasting Uitgekeerde dividend aan aandeelhouders is onderworpen aan dividendbelasting. De dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting die ten laste van het fonds zijn ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).

Jaarverslag 2012 26


Grondslagen voor kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.

Beheerder Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar rekening.

Gelieerde partijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV (beide gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening toegelicht als gelieerde partijen-transacties. Tot slot, per 31 december 2012 houdt het fonds 762.243 Delta Lloyd NV aandelen in portefeuille. Er zijn geen contracten afgesloten met Delta Lloyd NV.

Jaarverslag 2012 27


Risicomanagement De Beleggingsinstelling kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De Beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s onderkend: Marktrisico De Beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen in de Beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt, daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer ondernemingen waarin de Beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder. Rendementsrisico Het rendement op de aandelen van de Beleggingsinstelling is afhankelijk van de door de beheerder geselecteerde beleggingen van de Beleggingsinstelling en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de Beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door derden. Het vermogen van de Beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de Beleggingsinstelling en uitkeringen van winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Koersrisico Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de Beleggingsinstelling en van de effecten waarin de Beleggingsinstelling belegt. Dit laatste risico wordt beperkt door de beleggingen te spreiden. Valutarisico De Beleggingsinstelling belegt wereldwijd, waardoor valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in euro’s luiden. Het valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of negatieve invloed op het beleggingsresultaat. Verhandelbaarheidrisico In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de Beleggingsinstelling kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de Beleggingsinstelling is van invloed op de hoog te van de feitelijke aanen verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.

Jaarverslag 2012 28


Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding. Afgeleide financiële instrumenten risico Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden. Risico uitlenen van financiële instrumenten De Beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De Beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten. De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen. Risico verandering financiële en fiscale wetgeving Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd worden. De Beleggingsinstelling heeft de status van fiscale Beleggingsinstelling (FBI). Aan deze fiscale status zijn voorwaarden verbonden waar de Beleggingsinstelling aan moet voldoen. Hoewel dit is opgenomen in het beleid, bestaat de kans dat de Beleggingsinstelling niet meer voldoet of kan voldoen aan de vereisten die zijn verbonden met de fiscale status en deze kwijtraakt. Tegenpartijrisico Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de Beleggingsinstelling verlies kan lijden. Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten. Bewaarnemingrisico De Beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.

Jaarverslag 2012 29


Concentratierisico De Beleggingsinstelling heeft ten doel in een gespreide portfolio te investeren. Er is echter geen garantie ten aanzien van de spreidingsgraad die uiteindelijk wordt bereikt door de Beleggingsinstelling. Risico open-end karakter Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsinstelling mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt. Operationeel risico De Beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico. Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd. Politiek risico Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling. Risico van beleggen met geleend geld Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen. Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, sector en land.

Jaarverslag 2012 30


Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen Boekwaarde

EUR (x 1.000)

Aankopen

(On-)gerealiseerde waardeveranderingen

Verkopen

Boekwaarde

31.12.2011

31.12.2012

Aandelen

1.318.154

416.212

174.992

-439.961

1.469.397

Totaal

1.318.154

416.212

174.992

-439.961

1.469.397

Valutaresultaten op liquide middelen Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen

-13.780

161.212

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2012 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s): Verdeling naar valuta Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2012

%

USD

826.708

56,2%

GBP

182.891

12,4%

CHF

165.576

11,3%

EUR

160.137

10,9%

JPY

70.185

4,8%

HKD

42.435

2,9%

SGD

21.465

1,5%

1.469.397

100,0%

Totaal

Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2011: idem). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 42 (2011: 71). Transactiekosten De transactiekosten voor de aanen verkoop van de effecten bedragen EUR 1.944.861 (2011: EUR 3.097.190). Hiervan is 0% (2011: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.

Jaarverslag 2012 31


Verdeling naar sector


MSCI World index

Over-/ Onderweging

31.12.2012

31.12.2011

31.12.2012

31.12.2012

Financiële sector

20,8%

15,9%

20,3%

0,5%

Informatietechnologie

16,1%

16,6%

11,9%

4,2%

Gezondheidszorg

13,6%

10,6%

10,5%

3,1%

Kapitaalgoederen

12,2%

10,9%

11,0%

1,2%

Energie

10,2%

12,3%

10,3%

-0,1%

Basisgoederen

9,4%

8,0%

7,0%

2,4%

Niet-duurzame consumptiegoederen

9,2%

13,0%

10,6%

-1,4%

Duurzame consumptiegoederen

5,6%

6,3%

11,2%

-5,6%

Telecommunicatie

2,1%

6,4%

3,8%

-1,7%

Nutsbedrijven

0,8%

0,0%

3,4%

-2,6%

100,0%

100,0%

100,0%


MSCI World index

Over-/ Onderweging

Totaal Verdeling naar land

31.12.2012

31.12.2011

31.12.2012

31.12.2012

Verenigde Staten & Canada

47,2%

48,2%

57,4%

-10,2%

Verenigd Koninkrijk

11,4%

12,4%

9,6%

1,8%

Zwitserland

11,3%

10,9%

3,7%

7,6%

Verre Oosten

8,6%

11,2%

1,3%

7,3%

Japan

4,8%

4,9%

8,5%

-3,7%

Nederland

5,8%

4,1%

1,1%

4,7%

Frankrijk

0,9%

1,8%

4,1%

-3,2%

Duitsland

1,9%

0,7%

3,7%

-1,8%

Rusland

2,0%

0,0%

0,0%

2,0%

Overig

6,1%

5,8%

10,6%

-4,5%

Totaal

100,0%

100,0%

100,0%

Jaarverslag 2012 32


2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransacties De aanen verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan liggen.

3. Liquide middelen Liquide middelen * EUR (x 1.000)

31.12.2012

31.12.2011

188.755

242.275

Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

15.827

-

Rekening-courant Kas Bank

13.377

4.835

217.959

247.110

Deposito's

Totaal * Liquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering van deposito's.

Deposito's * Begindatum

Einddatum

Valuta

Rente

Hoofdsom in vreemde valuta

Hoofdsom in EUR

31.12.2012 31.12.2012 31.12.2012 31.12.2012

02.01.2013 02.01.2013 04.01.2013 02.01.2013

AUD CAD JPY SEK

3,00% 0,90% 0,00% 1,05%

67.109.313 92.424.200 5.191.200.000 171.232.587

52.846.140 70.407.710 45.536.842 19.964.624

Totaal verantwoord onder liquide middelen

188.755.316

* De deposito's hebben een looptijd korter dan 2 weken

Jaarverslag 2012 33


Schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000) Deposito's

31.12.2012

31.12.2011

201.601

169.093

-

44.270

201.601

213.363


Totaal

Deposito's * Begindatum

Einddatum

Valuta

Rente

Hoofdsom in vreemde valuta

Hoofdsom in EUR

31.12.2012 31.12.2012 31.12.2012 31.12.2012

04.01.2013 03.01.2013 03.01.2013 02.01.2013

SGD CHF CHF HKD

0,50% 0,05% 0,25% 0,35%

13.677.950 122.457.053 3.600.000 212.400.000

8.492.984 101.472.533 2.983.096 20.785.423

31.12.2012 31.12.2012

02.01.2013 02.01.2013

GBP USD

0,60% 0,40%

32.591.218 36.500.000

40.181.504 27.685.073

Totaal verantwoord onder schulden aan kredietinstellingen

201.600.613

* De post deposito's betreft kortlopend daggeld en wordt derhalve, in het kader van het gevoerde beleggingsbeleid gewaarmerkt als uitstaande lening. De posities in kortlopend daggeld zijn genomen om het valutarisico van de beleggingen af te dekken. Het beleggingsbeleid wordt derhalve op het punt van aangaan van leningen niet overschreden. Op deze wijze is het valutarisico ten opzichte van de benchmark neutraal, maar het valutarisico zelf kan hiermee worden vergroot of verkleind.

Jaarverslag 2012 34


4. Eigen vermogen Samenstelling van het eigen vermogen EUR (x 1.000)

31.12.2012

31.12.2011

Maatschappelijk kapitaal * (bestaande uit 1.179.999.976 gewone aandelen klasse A, 20.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 4 prioriteitsaandelen van EUR 1,20 nominaal)

1.440.000

1.440.000


281.080

307.524

Ingekochte eigen aandelen **

-25.500

-55.113

Herplaatste eigen aandelen

20.459

28.669


276.039

281.080


767.452

881.604

Ingekochte eigen aandelen

-107.668

-219.696


80.279

114.602

-

968

4.691

-10.026

744.754

767.452


454.374

209.110

Uitgekeerd dividend

-18.448

-

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode

-146.652

245.264


289.274

454.374

-146.652

260.640

-

-15.376

Toevoeging aan overige reserves

146.652

-245.264

Resultaat lopende verslagperiode

179.609

-146.652


179.609

-146.652

1.489.676

1.356.254

Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2012 zijn er 230.032.942 gewone aandelen klasse A en 4 prioriteitsaandelen van EUR 1,20 nominaal geplaatst en gestort

Agio

Meegekocht dividend eigen aandelen Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Overige reserves

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend

Totaal eigen vermogen * **

Gedurende 2012 is het maatschappelijk kapitaal van het fonds verdeeld in soorten (gewone) aandelen die corresponderen met verschillende aandelenklasse. Met deze wijziging wordt de mogelijkheid gecreëerd om aandelenklassen binnen het fonds te introduceren die zich onderscheiden qua kostenstructuur en wijze van aanbieden. Het fonds heeft per saldo over 2012 4.200.956 eigen aandelen ingekocht (2011: 22.036.838). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 47.541.081 (2011: 43.340.125).

Jaarverslag 2012 35


Toelichting op de winsten verliesrekening 5. Overige bedrijfsopbrengsten De ontvangen kostenvergoedingen (open afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winsten verliesrekening verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van beleggers.

6. Beheerskosten en rentelasten Beheerskosten en rentelasten 2012

2011

Beleggingskosten

57

35

Toezichtkosten

36

38

141

140

17.709

16.036

Accountantskosten*

6

13

Commissarissen

7

7

Marketingkosten**

-

955

658

888

18.614

18.112

EUR (x 1.000)

Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding

Rentelasten

Totaal * **

Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2012. Vanaf 1 april 2011 worden de marketingkosten betaald door de beheerder uit de beheervergoeding.

Lopende kosten ratio * EUR (x 1.000)

2012

2011

Beheerskosten

17.956

17.224

1.456.762

1.447.422

1,23%

1,19%

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

* Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ratio ingevoerd, tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense ratio (TER) berekend en vermeld. Het vergelijkende cijfer voor 2011 is niet aangepast.

Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,30% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo. Over 2012 bedraagt de beheervergoeding 1,22% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis. In het prospectus is een indicatie gegeven van de overige beheerskosten, deze indicatie is gebaseerd op de geboekte kosten over 2011. In de tabel Beheerkosten en rentelasten worden de kosten 2012 en 2011 met elkaar vergeleken.

Jaarverslag 2012 36


7. Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van EUR 17.708.684 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord. De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2011: idem). Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 6.910 en is ten laste van het resultaat gebracht. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door: E.A.A. Roozen Th.J.M. van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar*

* **

EUR EUR EUR EUR

1.600 1.703** 1.600 2.007**

BTW is verschuldigd indien een commissaris een zelfstandige ondernemer is. Omdat het fonds BTW niet terug kan vorderen is dit een extra last voor het fonds. Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.


Raad van Commissarissen E.A.A. Roozen (voorzitter) Th.J.M van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar

Jaarverslag 2012 37


Overige gegevens Resultaatbestemming In overeenstemming met artikel 20 lid 2 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de aandeelhouders.

Voorstel resultaatbestemming Ingevolgde artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2012 een dividend uit te keren van EUR 0,10 per gewoon aandeel EUR 1,20 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2012 wordt toegevoegd aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgesteld dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel De 4 prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd NV. De voornaamste rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van Commissarissen.

Controleverklaring De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.

Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2012 en per 31 december 2011 een totaal belang als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de volgende beleggingen van het Delta Lloyd Investment Fund NV:

Totaal persoonlijk belang directie Aandelen Delta Lloyd Royal Dutch Shell Totaal

Aantallen 31.12.2012

Marktwaarde 31.12.2012


2.279

28.111

-

556

14.442

-

42.553

-

Jaarverslag 2012 38


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd Investment Fund NV

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Delta Lloyd Investment Fund NV te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012en de winsten-verliesrekening over 2012 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risicoinschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Jaarverslag 2012 39


Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Investment Fund NV per 31 december 2012 en van het resultaat over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 7 maart 2013

Ernst & Young Accountants LLP w.g. drs. R.J.F. Goutman RA

Jaarverslag 2012 40


Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2012 Aantal

Marktwaarde EUR (x1.000)

Gewicht per aandeel in portefeuille

ABB

20.465

1,39%

ALTRIA

22.679

1,54%

AMAZON

16.688

1,14%

ANTOFAGASTA

16.813

1,14%

APACHE

25.690

1,75%

APPLE

39.911

2,72%

8.382

0,57%

BANK OF AMERICA

38.928

2,65%

384.522

BRITISH AMERICAN TOBACCO

14.796

1,01%

627.330

BG GROUP

1.317.179 951.017 87.700 1.029.973 431.454 98.880 110.191 4.420.596

Aandelen

BAIDU.COM

7.831

0,53%

BHP BILLITON

36.132

2,46%

558.709

BOSKALIS WESTMINSTER

18.996

1,29%

426.171

CELGENE

25.365

1,73%

246.663

CHECK POINT SOFTWARE

8.913

0,61%

CHINA RESOURCES

17.201

1,17%

CITIGROUP

24.875

1,69%

DBS GROUP HOLDINGS

21.465

1,46%

304.135

DEERE & CO

19.936

1,36%

762.243

DELTA LLOYD

9.402

0,64%

361.489

DEUTSCHE BANK

11.911

0,81%

782.237

EMC

15.011

1,02%

597.627

EMERSON ELECTRIC

24.007

1,63%

114.362

FANUC

15.971

1,09%

GALP ENERGIA

20.503

1,40%

GOOGLE

38.021

2,59%

1.376.207

6.288.966 829.002 2.329.462

1.743.410 70.863 5.206.536

HSBC

41.523

2,83%

271.233

IBM

39.407

2,68%

495.946

ICICI BANK

16.405

1,12%

ITAU UNIBANCO

19.353

1,32%

770.666

JOHNSON & JOHNSON

40.977

2,79%

268.515

JOY GLOBAL

12.990

0,88%

688.099

JP MORGAN CHASE & CO

22.948

1,56%

4.652.491

MITSUBISCHI UFJ FINANCIAL

18.814

1,28%

1.867.899

MITSUI & CO

21.022

1,43%

325.467

MONSANTO

23.366

1,59%

858.203

NABTESCO

14.379

0,98%

1.550.141

Jaarverslag 2012 41


Aantal



NATIONAL GRID

11.062

0,75%

534.006

NESTLE

26.373

1,79%

789.967

NOVARTIS AG-REG

37.607

2,56%

150.093

NOVATEK

13.639

0,93%

586.985

ORACLE

14.835

1,01%

586.079

PEPSICO

30.420

2,07%

PFIZER

44.599

3,05%

487.438

POTASH CORP OF SASKATCHEWAN

15.044

1,02%

329.582

QLIK

5.430

0,37%

304.887

QUALCOMM

14.305

0,97%

QUANTA SERVICES

32.037

2,18%

588.887

RIO TINTO

25.495

1,74%

249.811

ROCHE

38.089

2,59%

ROYAL DUTCH SHELL

33.213

2,26%

SAIPEM

12.707

0,86%

SAMSUNG ELECTRONICS

37.238

2,53%

SBERBANK OF RUSSIA

15.711

1,07%

693.031

SCHLUMBERGER

36.428

2,48%

468.825

SOCIETE GENERAL

13.287

0,90%

871.702

SUN HUNG KAI PROPERTIES

9.912

0,67%

SYNGENTA

21.640

1,47%

628.758

TENCENT

15.321

1,04%

445.444

TEVA

12.616

0,86%

UBS

21.403

1,46%

814.100

UNILEVER

23.475

1,60%

511.281

VERZIZON COMMUNICATIONS

16.780

1,14%

156.384

VF

17.908

1,22%

VODAFONE

13.403

0,91%

96.687

VOLKSWAGEN

16.645

1,13%

823.423

WELLS FARGO

21.348

1,45%

WPP

15.836

1,08%

YUM BRANDS

14.515

0,99%

1.469.397

100,00%

1.276.284

2.344.629

1.547.716

1.278.647 433.676 69.638 1.276.820

71.235

1.810.035

7.038.397

1.446.420 288.203

Aandelen

Totaal beleggingen

Jaarverslag 2012 42

Delta Lloyd Europa Fonds NV

Algemene informatie Delta Lloyd Europa Fonds NV is op 3 april 1998 opgericht bij notariële akte als beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 3 oktober 2012, verleden voor notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.302.130. Het Delta Lloyd Europa Fonds NV is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggingsinstelling zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Services.

Beleggingsprofiel Doel Het Delta Lloyd Europa Fonds NV belegt hoofdzakelijk in aandelen van Europese beursgenoteerde ondernemingen. De beleggingsinstelling streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan de benchmark. Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Jaarverslag 2012 43


Beleggingsbeleid –

– – –

–

– –

Het beleggingsproces richt zich op het selecteren van de meest aantrekkelijke sectoren en ondernemingen in Europa. Daarbij wordt een fundamentele analyse gemaakt van de huidige en toekomstige verwachte winstgevendheid, gerelateerd aan de relatieve aandelenwaarderingen. Daarnaast is het selectieproces afhankelijk van de visie ten aanzien van macro-economische ontwikkelingen. Er kan in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro, waarbij het valutarisico kan worden afgedekt. Er kan voor maximaal 10% van de activa van de beleggingsinstelling worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. De beleggingsinstelling kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsinstelling. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. De beleggingsinstelling mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. De beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal.

Benchmark MSCI Europe index

Jaarverslag 2012 44




Jaarverslag 2012 45



Uitgekeerd dividend

Intrinsieke waarde

Beurskoers



(x 1.000)

EUR

EUR

EUR

%

%

2008

38.326

0,30

4,95

4,92

-40,8%

-43,7%

2009

40.698

0,20

5,89

5,87

24,4%

31,6%

2010

32.894

0,12

6,64

6,67

14,9%

11,1%

2011

26.756

0,14

6,16

6,10

-5,3%

-8,1%

2012

23.585

0,22

6,87

6,84

15,2%

17,3%

*


Beleggingsbeleid De Europese markten kenden een zeer goed jaar in 2012. Een sterk begin werd gevolgd door een forse terugval van de beurzen met een dieptepunt in juni. De hierop aangekondigde nieuwe monetaire maatregelen werden zeer positief ontvangen. Draghi’s speech van 26 juli zette de beurs 8% hoger in slechts 5 handelsdagen. In de Verenigde Staten werden eveneens liquiditeitsverruimende maatregelen aangekondigd. Na de zomerrally volgde voor het eerst sinds het begin van de financiële crisis, een periode van marktconsolidatie van vier maanden. In december zette de markt de stijging verder door. De benchmark (MSCI Europa index) steeg in 2012 met 17,3%, het Delta Lloyd Europa Fonds bleef hierbij achter met een rendement van 15,2%, op basis van intrinsieke waarde. De rendementsverschillen tussen landen en sectoren waren zeer aanzienlijk. De Zuid-Europese landen bleven aanvankelijk fors achter bij de kwalitatief betere landen. Dit kon deels goed gemaakt worden gedurende de zomerrally, maar per saldo bleef het eindrendement fors achter bij het beursgemiddelde. Waren het in 2011 nog de defensieve sectoren die de performance van de benchmark droegen, in 2012 kwam de bijdrage meer van de cyclische sectoren. De sector Financiële Instellingen (+30%) was de grootste stijger. Negatieve rendementen werden gerealiseerd door de sectoren Energie en Telecommunicatie. De portefeuille kende een prima eerst halfjaar, maar kon de agressieve herallocatie binnen landen en sectoren in de tweede helft van het jaar onvoldoende bijhouden, ondanks het tussentijds aanzetten van het risicoprofiel van de portefeuille. Dit werd met name veroorzaakt door de landen- en sectorallocatie. De aandelenselectie viel per saldo nagenoeg vlak uit. De landenkeuze pakte nadelig uit door de onderweging in Zuid-Europa en de overweging in voornamelijk het Verenigd Koninkrijk. Binnen de sectorallocatie kwam het grootste nadelige effect van de positionering in Duurzame Consumentengoederen, Financiële Waarden en Energie. Binnen de aandelenselectie hielden uitstekende keuzes in de sectoren Niet-Duurzame Consumentengoederen (Henkel en Sab Miller) en Materialen (Rio Tinto), alsmede mindere keuzes in Financiële Waarden (Banco Santander en BBVA) en Telecommunicatie (KPN) elkaar in evenwicht. Jaarverslag 2012 46


In de loop van het tweede halfjaar is de onderweging in financiële waarden teruggebracht. Daarnaast is het risicoprofiel verder aangezet door de weging in Basismaterialen en Industriële Ondernemingen op te hogen ten koste van Niet-Duurzame Consumentengoederen.

Vooruitzichten De combinatie van liquiditeitssteun van Centrale Banken en de verbetering van economische indicatoren heeft het sentiment onder bedrijven en consumenten doen verbeteren. De zeer forse daling van de rente in zogenaamde risicolanden geeft aan dat het vertrouwen in de getroffen maatregelen groot is. De positieve koersbeweging is de afgelopen periode meer gedreven door herwaardering dan door hogere bedrijfswinsten. Een verdere koersstijging op de beurzen zal naar verwachting ondersteund moeten worden door betere macro-economische data en winstgroei. Bij de samenstelling van de portefeuille is de nadruk gelegd op de meer cyclische sectoren aangezien de mate waarin de belangrijkste risicofactoren zijn afgenomen, naar onze mening nog niet volledig verdisconteerd is.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2012 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag

Jaarverslag 2012 47


Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Europa Fund NV te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.


Beleggingsresultaat EUR (x 1.000) Inkomsten Kosten

2012

2011

2010

2009

2008

5.964

6.872

7.843

8.664

9.154

-2.028

-2.285

-2.721

-2.766

-2.411

Waardeveranderingen

19.802

-15.275

24.213

43.613

-106.952


23.738

-10.688

29.335

49.511

-100.209

Jaarverslag 2012 48




Jaarverslag 2012 49



Ref.

31.12.2012

31.12.2011

159.106

161.832

159.106

161.832

1.358

1.587

167

431

5

-

1.530

2.018

1.893

1.448

1.893

1.448

162.529

165.298


1.

Vorderingen Dividendbelasting Dividend Onafgewikkelde effectentransacties

2.


3.


4.

39.623

44.951

Agio

4.

114.510

129.991

Overige reserves

4.

-15.904

504


4.

23.738

-10.688

161.967

164.758

26

25

535

510

Kortlopende schulden Onafgewikkelde effectentransacties Gelieerde partijen Overige Totaal

2.

1

5

562

540

162.529

165.298

Jaarverslag 2012 50



Ref.

2012

2011

5.891

6.763


1.

1.626

-1.281


1.

18.176

-13.994


5.

73

109

25.766

-8.403

2.028

2.285

2.028

2.285

23.738

-10.688


6.

Jaarverslag 2012 51



2012

2011

Resultaat

23.738

-10.688


-1.626

1.281


-18.176

13.994


-22.901

-47.689


45.394

84.904

493

997

21

-201

26.943

42.598

7.876

7.938

-28.685

-46.570

-5.720

-4.341

-26.529

-42.973

414

-375

31

50

445

-325


1.448

1.773


1.893

1.448

445

-325







Jaarverslag 2012 52







Jaarverslag 2012 53




Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal als een ‘open-end fund’. De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling geschiedt door de intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsinstelling (‘forward pricing’). Het blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsinstelling niet te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan. De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,20% te berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter dekking van de door de beleggingsinstelling te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aanen verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.



Jaarverslag 2012 54







Jaarverslag 2012 55






Jaarverslag 2012 56





Jaarverslag 2012 57


Risicomanagement De Beleggingsinstelling kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De Beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s onderkend: Marktrisico De Beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen in de Beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt, daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer ondernemingen waarin de Beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder. Rendementsrisico Het rendement op de aandelen van de Beleggingsinstelling is afhankelijk van de door de beheerder geselecteerde beleggingen van de Beleggingsinstelling en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de Beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door derden. Het vermogen van de Beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de Beleggingsinstelling en uitkeringen van winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Koersrisico Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de Beleggingsinstelling en van de effecten waarin de Beleggingsinstelling belegt. Dit laatste risico wordt beperkt door de beleggingen te spreiden. Valutarisico De Beleggingsinstelling belegt wereldwijd, waardoor valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in euro’s luiden. Het valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of negatieve invloed op het beleggingsresultaat. Verhandelbaarheidrisico In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de Beleggingsinstelling kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de Beleggingsinstelling is van invloed op de hoog te van de feitelijke aanen verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.

Jaarverslag 2012 58


Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding. Afgeleide financiële instrumenten risico Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden. Risico uitlenen van financiële instrumenten De Beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De Beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten. De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen. Risico verandering financiële en fiscale wetgeving Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd worden. De Beleggingsinstelling heeft de status van fiscale Beleggingsinstelling (FBI). Aan deze fiscale status zijn voorwaarden verbonden waar de Beleggingsinstelling aan moet voldoen. Hoewel dit is opgenomen in het beleid, bestaat de kans dat de Beleggingsinstelling niet meer voldoet of kan voldoen aan de vereisten die zijn verbonden met de fiscale status en deze kwijtraakt. Tegenpartijrisico Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de Beleggingsinstelling verlies kan lijden. Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten. Bewaarnemingrisico De Beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.

Jaarverslag 2012 59


Concentratierisico De Beleggingsinstelling heeft ten doel in een gespreide portfolio te investeren. Er is echter geen garantie ten aanzien van de spreidingsgraad die uiteindelijk wordt bereikt door de Beleggingsinstelling. Risico open-end karakter Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsinstelling mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt. Operationeel risico De Beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico. Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd. Politiek risico Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling. Risico van beleggen met geleend geld Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen. Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, sector en land.

Jaarverslag 2012 60



EUR (x 1.000)

Aankopen


Verkopen

Boekwaarde

31.12.2011

31.12.2012

Aandelen

161.832

22.902

19.771

-45.399

159.106

Totaal

161.832

22.902

19.771

-45.399

159.106

Valutaresultaten op liquide middelen Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen

31

19.802

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2012 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):

Verdeling naar valuta Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2012

%

EUR

72.128

45,3%

GBP

56.744

35,7%

CHF

21.426

13,5%

SEK

4.667

2,9%

DKK

2.505

1,6%

NOK

1.636

1,0%

159.106

100,0%

Totaal

Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2011: idem). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 19 (2011: 41). Transactiekosten De transactiekosten voor de aanen verkoop van de effecten bedragen EUR 171.706 (2011: EUR 179.556). Hiervan is 0% (2011: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.

Jaarverslag 2012 61




MSCI Europe index

Over-/ Onderweging

31.12.2012

31.12.2011

31.12.2012

31.12.2012

Financiële Sector

20,4%

17,2%

20,5%

-0,1%

Kapitaalgoederen

13,7%

9,8%

11,2%

2,5%

Basisgoederen

13,2%

9,1%

9,7%

3,5%


12,0%

13,9%

14,5%

-2,5%

Energie

11,9%

12,9%

10,5%

1,4%

Gezondheidszorg

11,1%

11,7%

11,9%

-0,8%

Telecommunicatie

5,5%

7,1%

5,4%

0,1%


4,7%

8,8%

9,1%

-4,4%

Nutsbedrijven

4,4%

4,9%

4,2%

0,2%


3,1%

4,6%

3,0%

0,1%

100,0%

100,0%

100,0%


MSCI Europe index

Over-/ Onderweging

Totaal

Verdeling naar land

31.12.2012

31.12.2011

31.12.2012

31.12.2012

Verenigd Koninkrijk

32,8%

29,0%

34,5%

-1,7%

Duitsland

15,7%

15,0%

13,4%

2,3%

Zwitserland

14,7%

17,6%

13,3%

1,4%

Frankrijk

11,8%

10,4%

14,7%

-2,9%

Nederland

10,2%

10,9%

3,8%

6,4%

Italië / Spanje

6,8%

7,5%

8,1%

-1,3%

Zweden

2,9%

3,7%

4,8%

-1,9%

Denemarken

1,6%

1,2%

1,8%

-0,2%

Noorwegen

1,0%

0,9%

1,4%

-0,4%

Overige

2,5%

3,8%

4,2%

-1,7%

100,0%

100,0%

100,0%

Totaal

Jaarverslag 2012 62



3. Liquide middelen Liquide middelen * EUR (x 1.000) Rekening-courant Delta Lloyd Treasury Rekening-courant Kas Bank Totaal

31.12.2012

31.12.2011

1.235

600

658

848

1.893

1.448

* Liquide middelen staan ter vrije beschikking

Jaarverslag 2012 63



31.12.2012

31.12.2011

126.000

126.000


44.951

55.262

Ingekochte eigen aandelen **

-7.372

-12.323


2.044

2.012


39.623

44.951


129.991

158.048


-21.313

-34.247


5.372

5.179

-

264

460

747

114.510

129.991

504

-24.226

Maatschappelijk kapitaal * (bestaande uit 64.999.977 gewone aandelen klasse A, 10.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 3 prioriteitsaandelen van EUR 1,68 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2012 zijn er 23.584.510 gewone aandelen klasse A en 3 prioriteitsaandelen van EUR 1,68 nominaal geplaatst en gestort

Agio

Meegekocht dividend eigen aandelen Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Overige reserves Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend

-5.720

-


-10.688

24.730


-15.904

504

-10.688

29.335

-

-4.605


10.688

-24.730

Resultaat lopende verslagperiode

23.738

-10.688


23.738

-10.688

161.967

164.758

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend

Totaal eigen vermogen *

**


Jaarverslag 2012 64



6. Beheerskosten en rentelasten Beheerskosten en rentelasten EUR (x 1.000)

2012

2011

Beleggingskosten

7

6

Toezichtkosten

4

5

28

31

1.976

2.086

Accountantskosten*

5

10

Commissarissen

7

7

Marketingkosten**

-

128

Rentelasten

1

12

2.028

2.285

Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding

Totaal * **



2012

2011

Beheerskosten

2.027

2.273

164.099

190.755

1,24%

1,19%

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio



Jaarverslag 2012 65


7. Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van EUR 1.976.218 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord. De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2011: idem). Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 6.910 en is ten laste van het resultaat gebracht. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door: E.A.A. Roozen Th.J.M. van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar*

* **

EUR EUR EUR EUR

1.600 1.703** 1.600 2.007**




Jaarverslag 2012 66



Voorstel resultaatbestemming Ingevolgde artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2012 een dividend uit te keren van EUR0,20 per gewoon aandeel EUR 1,68 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2012 wordt toegevoegd aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgesteld dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel De prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. De voornaamste rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van Commissarissen.


Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2012 en per 31 december 2011 een totaal belang als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de volgende beleggingen van het Delta Lloyd Europa Fonds NV:

Totaal persoonlijk belang directie Aandelen




Koninklijke KPN

103

383

952

Royal Dutch Shell

556

14.442

15.476

2.279

28.111

-

7

27

-

42.963

16.428

Delta Lloyd Royal Bank of Scotland Totaal

Jaarverslag 2012 67


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd Europa Fonds NV

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Delta Lloyd Europa Fonds NV te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012 en de winsten-verliesrekening over 2012 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.



Jaarverslag 2012 68


Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Europa Fonds NV per 31 december 2012 en van het resultaat over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.




Jaarverslag 2012 69





ABB

3.441

2,16%

27.715

ALLIANZ

2.905

1,83%

19.618

ANHEUSER BUSCH

1.290

0,81%

50.039

ASML

2.402

1,51%

ATLANTIA

1.794

1,13%

ATLAS COPCO

1.447

0,91%

BANCA INTESA

2.159

1,36%

888

0,56%

221.493

131.253 78.442 1.660.565 274.483

Aandelen

BARCLAYS

56.014

BASF

3.985

2,49%

69.352

BRITISH AMERICAN TOBACCO

2.669

1,68%

BG GROUP

2.347

1,48%

67.688

BHP BILLITON

1.777

1,12%

78.327

BNP PARIBAS

3.336

2,10%

55.502

CARNIVAL

1.614

1,01%

107.438

DELTA LLOYD

1.325

0,83%

187.894

DEUTSCHE TELEKOM

1.615

1,02%

154.104

DIAGEO

3.395

2,13%

240.224

DRAGON OIL

1.644

1,03%

811

0,51%

188.002

58.036

ELECTRICITE DE FRANCE

187.880

ENI

3.446

2,17%

120.131

FRANCE TELECOM

1.002

0,63%

GEA GROUP

1.497

0,94%

218.251

GLAXOSMITHKLINE

3.592

2,26%

36.414

HENNES & MAURITZ

953

0,60%

33.908

HEINEKEN

1.711

1,08%

35.866

61.190

HENKEL

2.231

1,40%

832.458

HSBC

6.638

4,16%

293.834

IBERDROLA

1.233

0,77%

243.107

ING

1.717

1,08%

151.909

KONINKLIJKE KPN

564

0,35%

18.985

LVMH MOET HENNESY LOUIS VUITTON

2.635

1,66%

16.540

LINDE

2.183

1,37%

17.749

MAN

1.433

0,90%

83.813

NESTLE

4.139

2,60%

66.877

NOVARTIS

3.184

2,00%

20.396

NOVO NORDISK

2.505

1,57% Jaarverslag 2012 70


Aantal

Aandelen



248.552

PRUDENTIAL

2.652

1,67%

392.768

ROYAL BANK OF SCOTLAND

1.571

0,99%

14.399

689

0,43%

RIO TINTO

5.100

3,21%

ROCHE

3.256

2,05%

241.479

ROLLS ROYCE

2.601

1,63%

304.128

ROYAL DUTCH SHELL

7.900

4,96%

51.314

RWE

1.603

1,01%

85.321

SABMILLER

2.972

1,87%

40.946

SAINT GOBAIN

1.319

0,83%

97.745

SANDVIK

1.180

0,74%

57.245

SANOFI-AVENTIS

4.086

2,57%

42.887

SAP

2.603

1,64%

41.500

SHIRE

965

0,61%

39.776

SIEMENS

3.270

2,06%

SNAM

1.721

1,08%

95.106

SOCIETE GENERAL

2.695

1,69%

88.897

SSE

1.554

0,98%

98.239

STANDARD CHARTERED

1.906

1,20%

62.165

SYMRISE

1.686

1,06%

SYNGENTA

2.663

1,67%

21.335

TECHNIP

1.853

1,16%

47.404

TELEFONICA

483

0,30%

114.655

TULLOW OIL

1.783

1,12%

186.271

UBS

2.203

1,38%

VINCI

1.004

0,63%

VODAFONE

4.448

2,80%

VOLVO

1.087

0,68%

WEIR GROUP

1.800

1,13%

204.286

WPP

2.237

1,41%

145.680

XSTRATA

1.902

1,20%

43.845

YARA INTERNATIONAL

1.636

1,03%

25.458

ZIGGO

630

0,40%

12.598

ZURICH INSURANCE

2.541

1,60%

159.106

100,00%

117.812 21.354

489.865

8.765

27.931 2.335.695 105.009 77.700

RECKITT BENCKISER

Totaal beleggingen

Jaarverslag 2012 71

Delta Lloyd Nederland Fonds NV

Algemene informatie Delta Lloyd Nederland Fonds NV is een voortzetting van Delta Lloyd Top 20 Nederland, dat op 1 juli 1987 werd opgericht. Delta Lloyd Nederland Fonds NV is opgericht bij notariële akte d.d. 17 april 2001. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte 3 oktober 2012, verleden voor notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 34.154.727. Het Delta Lloyd Nederland Fonds NV is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggingsinstelling zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem van Euronext Fund Services.

Beleggingsprofiel Doel Het Delta Lloyd Nederland Fonds NV belegt hoofdzakelijk in aandelen van Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen. De beleggingsinstelling streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan de benchmark. Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Jaarverslag 2012 72



– –

–

– –

Het beleggingsproces richt zich op het selecteren van de meest aantrekkelijke sectoren en ondernemingen in Nederland. Daarbij wordt een fundamentele analyse gemaakt van de huidige en toekomstige verwachte winstgevendheid, gerelateerd aan de relatieve aandelenwaarderingen. Daarnaast is het selectieproces afhankelijk van de visie ten aanzien van macro-economische ontwikkelingen. Er kan voor maximaal 10% van de activa van de beleggingsinstelling worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. De beleggingsinstelling kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsinstelling. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. De beleggingsinstelling mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. De beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal.

Benchmark Customized benchmark (60% AEX index en 40% Midkap index)

Jaarverslag 2012 73




Jaarverslag 2012 74



Uitgekeerd dividend

Intrinsieke waarde

Beurskoers



(x 1.000)

EUR

EUR

EUR

%

%

2008

9.858

0,16

4,29

4,27

-50,2%

-50,2%

2009

9.387

0,18

6,10

6,08

48,2%

53,0%

2010

10.260

0,24

6,68

6,70

13,6%

16,7%

2011

8.341

0,06

5,56

5,51

-16,0%

-15,4%

2012

6.762

0,19

6,24

6,22

15,8%

16,1%

*


Beleggingsbeleid De Nederlandse markt had een goed jaar in 2012. Een sterk begin van de beurs werd gevolgd door een scherpe terugval, met een dieptepunt begin juni. De hierop aangekondigde nieuwe monetaire maatregelen werden zeer positief ontvangen. De speech van Draghi, voorzitter van de Europese Centrale Bank, van 26 juli zette de beurzen wereldwijd fors hoger in slechts een paar weken. In de Verenigde Staten werden eveneens liquiditeitsverruimende maatregelen aangekondigd. Na de rally in juni en juli volgde voor het eerst sinds het begin van de financiële crisis een periode van marktconsolidatie van vier maanden. In december zette de markt de stijging verder door. De benchmark (AEX 60%/AMX 40%) steeg in 2012 met 16,1%. Het Delta Lloyd Nederland Fonds realiseerde een rendement van 15,8%, op basis van intrinsieke waarde. De rendementsverschillen tussen de sectoren waren zeer aanzienlijk. Waren het in 2011 nog de defensieve sectoren die de performance van de benchmark droegen, in 2012 kwam de grootste bijdrage van de meer cyclische sectoren. De sectoren Informatietechnologie (+34%), Industriële Ondernemingen (+21%) en Financiële Instellingen (+20%) waren de grootste stijgers. Negatieve rendementen werden gerealiseerd door de sectoren Telecommunicatie (-55%) en Energie (-4%). De resultaten van de sectoren de aandelenallocatie liepen sterk uiteen. De sectorallocatie droeg negatief bij door de ongunstige positionering in Telecommunicatie en Gezondheidszorg. Dit werd echter in voldoende mate gecompenseerd door de goede aandelenselectie. De grootste bijdrage kwam van Unibail-Rodamco, Aegon en Royal Imtech. Unibail-Rodamco (+38%) liet een sterke koersontwikkeling zien, geholpen door goede resultaten en een voor de sector zeer gunstige renteontwikkeling. Aegon (+61%) werd beloond voor de publicatie van telkens beter dan verwachte kwartaalresultaten, mede als gevolg van de succesvolle reorganisatie van de Amerikaanse activiteiten. Het aandeel Imtech (onderwogen in de portefeuille) stond zwaar onder druk als gevolg van een slechter dan verwachte ontwikkeling in de voor de onderneming relevante eindmarkten. Een tegenvallende bijdrage werd geleverd door KPN en Philips. KPN kwam met een tegenvallend bericht van een dividendverlaging en onverwacht hoge investeringsplannen.

Jaarverslag 2012 75


Het aandeel was de grootste daler op de Amsterdamse beurs. Philips kende een uitstekend beursjaar als gevolg van een beter dan verwachte gang van zaken; dit aandeel was evenwel ondervertegenwoordigd in de portefeuille. In de loop van het tweede halfjaar is het risicoprofiel van de portefeuille opgehoogd door een verkleining van de cashpositie en een verhoging van de weging in Industriële Bedrijven en Financiële Instellingen.

Vooruitzichten De combinatie van liquiditeitssteun van Centrale Banken en de verbetering van economische indicatoren heeft het sentiment onder bedrijven en consumenten doen verbeteren. De zeer forse daling van de rente in zogenaamde risicolanden geeft aan dat het vertrouwen in de getroffen maatregelen groot is. De positieve koersbeweging is de afgelopen periode meer gedreven door herwaardering dan door hogere bedrijfswinsten. Een verdere koersstijging op de beurzen zal naar verwachting ondersteund moeten worden door betere macro-economische data en winstgroei. Bij de samenstelling van de portefeuille is de nadruk gelegd op de meer cyclische sectoren aangezien de mate waarin de belangrijkste risicofactoren zijn afgenomen, naar onze mening nog niet volledig verdisconteerd is.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarverslag alwaar de positie per 31 december 2012 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag

Jaarverslag 2012 76


Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Nederland Fonds NV te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2011 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.


Beleggingsresultaat EUR (x 1.000) Inkomsten Kosten

2012

2011

2010

2009

2008

1.585

1.995

1.554

1.875

3.508

-558

-734

-781

-664

-843

Waardeveranderingen

5.441

-11.635

7.659

17.120

-50.911


6.468

-10.374

8.432

18.331

-48.246

Jaarverslag 2012 77




Jaarverslag 2012 78



Ref.

31.12.2012

31.12.2011

41.781

46.112

41.781

46.112

628

633

26

-

654

633

-

14

-

14

42.435

46.759


1.

Vorderingen Dividendbelasting Onafgewikkelde effectentransacties

2.


3.


4.

6.761

8.340

Agio

4.

52.220

59.754

Overige reserves

4.

-23.259

-11.320


4.

6.468

-10.374

42.190

46.400

79

160

35

47

131

151

Kortlopende schulden Kredietinstellingen Onafgewikkelde effectentransacties Gelieerde partijen Overige Totaal

3.

-

1

245

359

42.435

46.759

Jaarverslag 2012 79



Ref.

2012

2011

1.557

1.966


1.

1.325

-1.957


1.

4.116

-9.678


5.

28

29

7.026

-9.640

558

734

558

734

6.468

-10.374


6.

Jaarverslag 2012 80



2012

2011

6.468

-10.374


-1.325

1.957


-4.116

9.678


-3.007

-5.728


12.741

16.573

5

129

-21

-396

10.745

11.839

2.386

1.653

-11.499

-12.793

-1.565

-608

-10.678

-11.748

Netto kasstroom

67

91

Toename(+)/afname(-) liquide middelen

67

91


-146

-237


-79

-146

Toename(+)/afname(-) liquide middelen

67

91

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat


Mutatie Liquide middelen (3)

(1) (2) (3)



Jaarverslag 2012 81







Jaarverslag 2012 82







Jaarverslag 2012 83







Jaarverslag 2012 84






Jaarverslag 2012 85





Jaarverslag 2012 86

Delta Lloyd Nederland Fonds NV Risicomanagement Risicomanagement

De ditdit gekozen profiel streeft hethet fonds De Beleggingsinstelling Beleggingsinstellingkent kenteen eenspecifiek specifiekbeleggingsprofiel. beleggingsprofiel.Binnen Binnen gekozen profiel streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De Beleggingsinstelling belegt fonds naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De Beleggingsinstelling hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent en eenkent eigen focus, het risicoenrisicorendementsbelegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen een eigenhetgeen focus, hetgeen het en profiel bepaalt. rendementsprofiel bepaalt. Naast worden dede volgende risico’s Naast de de risico’s risico’sdie diesamenhangen samenhangenmet methet hetgekozen gekozenbeleggingsprofiel beleggingsprofiel worden volgende risico’s onderkend: onderkend: Marktrisico Marktrisico De waarde van dede aandelen De Beleggingsinstelling Beleggingsinstellingbelegt belegthoofdzakelijk hoofdzakelijkininbeursgenoteerde beursgenoteerdeaandelen. aandelen.DeDe waarde van aandelen in markt. ErEr bestaat daarom in de de Beleggingsinstelling Beleggingsinstellingisisafhankelijk afhankelijkvan vanontwikkelingen ontwikkelingenopopdedefinanciële financiële markt. bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt, daalt. een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt, Naast risico eenvan algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer daalt. het Naast hetvan risico een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één onderneof meer mingen waarin de Beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als gevolg als ondernemingen waarin de Beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken van ontwikkelingen binnen binnen die onderneming, ondanksondanks zorgvuldige selectie door de beheerder. gevolg van ontwikkelingen die onderneming, zorgvuldige selectie door de beheerder. Rendementsrisico Rendementsrisico Het van dede door dede beheerder Het rendement rendementop opde deaandelen aandelenvan vande deBeleggingsinstelling Beleggingsinstellingisisafhankelijk afhankelijk van door beheerder geselecteerde rendement kan geselecteerde beleggingen beleggingen van van de de Beleggingsinstelling Beleggingsinstellingen ende deopbrengsten opbrengstendaaruit. daaruit.Dit Dit rendement zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de Beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door kan zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de Beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft derden. Het vermogen van devan Beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van hetvan potentiële risico door derden. Het vermogen de Beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip het van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de Beleggingsinstelling en uitkeringen van winst die potentiële risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de Beleggingsinstelling en hoger zijn dan het beleggingsrendement. uitkeringen van winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Koersrisico Koersrisico Er inin dede Beleggingsinstelling enen vanvan de de Er bestaat bestaat een eenrisico risicoop opkoersschommelingen koersschommelingenvan vandedeaandelen aandelen Beleggingsinstelling effecten door dede beleggingen te effecten waarin waarin de de Beleggingsinstelling Beleggingsinstellingbelegt. belegt.Dit Ditlaatste laatsterisico risicowordt wordtbeperkt beperkt door beleggingen spreiden. te spreiden. Valutarisico Valutarisico De belegt in Nederland, voornamelijk in aandelen genoteerd in euro’s. Indiendie De Beleggingsmaatschappij Beleggingsinstelling belegt wereldwijd, waardoor valutarisico wordt gelopen op die beleggingen sprake is van valutarisico kan dit geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot niet in euro’s luiden. Het valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kaneen leiden positieve of negatieve invloed op het beleggingsresultaat. tot een positieve of negatieve invloed op het beleggingsresultaat. Verhandelbaarheidrisico Verhandelbaarheidrisico In dede inkoop van aandelen in in dede In uitzonderlijke uitzonderlijkeomstandigheden, omstandigheden,zoals zoalsbij bijdedeopschorting opschortingvan van inkoop van aandelen Beleggingsinstelling zijn belegging niet opop hethet gewenste Beleggingsinstelling kan kaner ersprake sprakezijn zijnvan vaneen eenrisico risicodat datdedebelegger belegger zijn belegging niet tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico De is van De mate mate van van verhandelbaarheid verhandelbaarheidvan vaneffecten effectenwaarin waarinbelegd belegdwordt wordtdoor doordedeBeleggingsinstelling Beleggingsinstelling is invloed op de hoog te van de feitelijke aanen verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of niet van invloed op de hoog te van de feitelijke aanen verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten slechts tegen eeneen substantieel lagere prijsprijs dandan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. of slechts tegen substantieel lagere de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.

Jaarverslag2012 2012 87 58 Jaarverslag


Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding. Afgeleide financiële instrumenten risico Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden. Hefboomrisico Door het gebruik van hefbomen kan de potentiële opbrengst van beleggingen worden vergroot, maar dit brengt ook een hoger risico met zich mee. Als de Beleggingsinstelling een hefboom gebruikt bij een belegging, en de belegging beweegt anders dan vooraf geanticipeerd, kan het verlies groter uitpakken dan wanneer de belegging zonder hefboom zou zijn gedaan. Hefbomen kunnen niet alleen de winst, maar ook het verlies vergroten. Risico uitlenen van financiële instrumenten De Beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De Beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten. De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen. Risico verandering financiële en fiscale wetgeving Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd worden. De Beleggingsinstelling heeft de status van fiscale Beleggingsinstelling (FBI). Aan deze fiscale status zijn voorwaarden verbonden waar de Beleggingsinstelling aan moet voldoen. Hoewel dit is opgenomen in het beleid, bestaat de kans dat de Beleggingsinstelling niet meer voldoet of kan voldoen aan de vereisten die zijn verbonden met de fiscale status en deze kwijtraakt. Tegenpartijrisico Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de Beleggingsinstelling verlies kan lijden. Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten.

Jaarverslag 2012 88


Bewaarnemingrisico De Beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan. Concentratierisico De Beleggingsinstelling heeft ten doel in een gespreide portfolio te investeren. Er is echter geen garantie ten aanzien van de spreidingsgraad die uiteindelijk wordt bereikt door de Beleggingsinstelling. Risico open-end karakter Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsinstelling mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed. Zoals in dit Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt. Operationeel risico De Beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico. Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd. Politiek risico Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling. Risico van beleggen met geleend geld Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen. Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar sector.

Jaarverslag 2012 89



EUR (x 1.000) Aandelen Totaal

Aankopen


Verkopen

46.112

2.995

5.441

-12.767

41.781

46.112

2.995

5.441

-12.767

41.781

31.12.2011

Boekwaarde 31.12.2012

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2012 luiden in euro’s. Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde beleggingen. De marktwaarde is ultimo verslagperiode (nagenoeg) nihil. (2011: één niet-beursgenoteerde belegging, marktwaarde nagenoeg nihil). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 4 (2011: 13). Transactiekosten De transactiekosten voor de aanen verkoop van de effecten bedragen EUR 25.003 (2011: EUR 31.537). Hiervan is 0% (2011: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.

Jaarverslag 2012 90




Customized benchmark

Over-/ Onderweging

31.12.2012

31.12.2011

31.12.2012

31.12.2012

Financiële sector

22,2%

17,2%

20,7%

1,5%

Kapitaalgoederen

21,7%

22,5%

25,1%

-3,4%


21,5%

20,9%

22,1%

-0,6%

Basisgoederen

10,3%

6,3%

8,2%

2,1%

Energie

10,1%

12,1%

11,0%

-0,9%


7,7%

11,2%

7,5%

0,2%


3,3%

4,3%

2,9%

0,4%

Telecommunicatie

2,1%

3,8%

1,2%

0,9%

Gezondheidszorg

1,1%

1,7%

1,3%

-0,2%

100,0%

100,0%

100,0%

Totaal



31.12.2012

31.12.2011


-

14

Totaal

-

14

31.12.2012

31.12.2011

8

-


71

160

Totaal

79

160


Schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000) Rekening-courant Kas Bank

Jaarverslag 2012 91



31.12.2012

31.12.2011

25.000

25.000

8.340

10.260

-1.984

-2.191

405

271

6.761

8.340


59.754

68.966


-9.515

-10.602


1.796

1.148

-

8

185

234

52.220

59.754

-11.320

-19.136

-1.565

-


-10.374

7.816


-23.259

-11.320

-10.374

8.432

-

-616

10.374

-7.816

Maatschappelijk kapitaal * (bestaande uit 22.999.960 gewone aandelen klasse A, 2.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 20 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2012 zijn er 6.761.798 gewone aandelen klasse A en 20 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal geplaatst en gestort. Stand primo verslagperiode Ingekochte eigen aandelen ** Herplaatste eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Agio

Meegekocht dividend eigen aandelen Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Overige reserves Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend Toevoeging aan overige reserves Resultaat lopende verslagperiode

6.468

-10.374


6.468

-10.374

42.190

46.400

Totaal eigen vermogen * **


Jaarverslag 2012 92




2012

2011

14

6

1

2

11

13

520

639

Accountantskosten*

5

10

Commissarissen

7

7

Marketingkosten**

-

43

Animateurskosten

-

3

Rentelasten

-

11

558

734

Beleggingskosten Toezichtkosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding

Totaal * **



2012

2011

Beheerskosten

558

723

Gemiddelde intrinsieke waarde

44.167

59.505

Lopende kosten ratio

1,26%

1,22%


Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,30% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo. Over 2012 bedraagt de beheervergoeding 1,18% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis. In het prospectus is een indicatie gegeven van de overige beheerskosten, deze indicatie is gebaseerd op de geboekte kosten over 2011. In de tabel Beheerkosten en rentelasten worden de kosten 2012 en 2011 met elkaar vergeleken. Jaarverslag 2012 93


Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van EUR 520.380 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord. De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2011: idem). Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 6.910 en is ten laste van het resultaat gebracht. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door: E.A.A. Roozen Th.J.M. van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar*

* **

EUR EUR EUR EUR

1.600 1.703** 1.600 2.007**




Jaarverslag 2012 94


Overige gegevens gegevens Overige Resultaatbestemming In overeenstemming bepaalt dede directie onder goedkeuring vanvan de overeenstemmingmet metartikel artikel20 20lid lid2 2van vandedestatuten statuten bepaalt directie onder goedkeuring de Raad Commissarissen welk gedeelte van vastgesteldejaarrekening jaarrekeningblijkende blijkendewinst winstwordt Raad vanvan Commissarissen welk gedeelte van dede uituit dedevastgestelde wordt gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de de aandeelhouders.

Voorstel Voorstel resultaatbestemming resultaatbestemming

Ingevolge 2020 lidvan 2 van statuten stelt directie voor, met goedkeuringvan vandedeRaad Raadvan van Ingevolgdeartikel artikel de de statuten stelt dede directie voor, met goedkeuring Commissarissen, van EUR 0,19 perper gewoon aandeel Commissarissen,om omover overhet hetboekjaar boekjaar2011 2012een eendividend dividenduit uittetekeren keren van EUR0,20 gewoon van EUR 1,00 nominaal. Het dividend zal worden onttrokken uit de overige reserves aangezien het aandeel EUR 1,00 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2011 negatief is. Het negatieve resultaat overreserves. 2011 wordt eveneens onttrokken uit de overige resultaat over 2012 wordt toegevoegd aan de overige Door uitkering van dit voorgesteld reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting. geldende fiscale uitdelingsverplichting.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel Bijzondere rechtenworden van het prioriteitsaandeel De prioriteitsaandelen gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. De voornaamste

De prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. van De voornaamste rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden de directie en de rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen het aantal leden van de Raad directie en Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuweover leden van de directie en de van de Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van Commissarissen. Commissarissen.

Controleverklaring Controleverklaring De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen. De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.

Totaal persoonlijk belang directie Totaal persoonlijk belang directie

De leden van de directie hadden per 31 december 2012 en per 31 december 2011 een totaal belang als De leden van de directie hadden per 31 december 2011 en per 31 december 2010 een totaal belang als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in het aandelenkapitaal van bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in het aandelenkapitaal van de de volgende ondernemingen: volgende ondernemingen:

Totaal persoonlijk belang directie Aandelen




26

264

271

2.279

28.111

-

Koninklijke KPN

103

383

1.125

Royal Dutch Shell

556

14.442

12.513

96

809

999

44.009

14.908

Koninklijke Ahold Delta Lloyd

TNT Express Totaal

Jaarverslag2012 2012 95 95 Jaarverslag


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd Nederland Fonds NV

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Delta Lloyd Nederland Fonds NV te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012 en de winsten-verliesrekening over 2012 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.



Jaarverslag 2012 96


Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Nederland Fonds NV per 31 december 2012 en van het resultaat over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.




Jaarverslag 2012 97



Aandelen



AALBERTS

1.251

2,99%

301.730

AEGON

1.449

3,47%

63.009

AHOLD

639

1,53%

27.291

AKZO NOBEL

1.358

3,25%

44.765

ARCADIS

801

1,92%

1.453

3,48%

990

2,37%

1.681

4,02%

79.663

112.359

ARCELORMITTAL

36.460

ASM INTERNATIONAL

35.090

ASML

101.268

BAM GROEP

327

0,78%

59.073

BINCKBANK

367

0,88%

16.120

BOSKALIS

548

1,31%

58.350

CSM

948

2,27%

85.216

DELTA LLOYD

1.051

2,52%

15.803

DSM

724

1,73%

23.000

EUROCOMMERCIAL PROPERTIES

693

1,66%

FUGRO

301

0,72%

37.976

HEIJMANS

268

0,64%

30.091

HEINEKEN

1.519

3,64%

ING

2.766

6,62%

KONINKLIJKE TEN CATE

775

1,85%

KPN

705

1,69%

35.452

MEDIQ

455

1,09%

21.621

NUTRECO

1.386

3,32%

64.518

PHILIPS

1.284

3,07%

60.350

REED ELSEVIER

675

1,62%

6.765

391.741 38.991 189.595

141.306

3.670

8,78%

51.476

ROYAL IMTECH

895

2,14%

23.574

SBM OFFSHORE

248

0,59%

22.218

SLIGRO

483

1,16%

46.193

TNT EXPRESS

389

0,93%

16.234

UNIBAIL-RODAMCO

2.954

7,07%

UNILEVER

4.011

9,60%

139.118

ROYAL DUTCH SHELL

23.068

UNIT 4

524

1,25%

76.794

USG PEOPLE

464

1,11%

53.269

VOPAK

2.840

6,80%

45.584

WOLTERS KLUWER

705

1,69% Jaarverslag 2012 98


Aantal 7.431

Aandelen ZIGGO

Totaal beursgenoteerde beleggingen 329.582

TOOLEX INTERNATIONAL

Totaal niet beursgenoteerde beleggingen Totaal beleggingen



184

0,44%

41.781

100,00%

-

0,00%

-

0,00%

41.781

100,00%

Jaarverslag 2012

99

Delta Lloyd Donau Fonds NV

Algemene informatie Delta Lloyd Donau Fonds NV is opgericht bij notariële akte op 24 mei 1994 als naamloze vennootschap naar Nederlands recht onder de naam Donau Fonds NV. Met ingang van 28 april 1998 is deze naam statutair gewijzigd in Delta Lloyd Donau Fonds NV. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 3 oktober 2012, verleden voor notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.259.136. Het Delta Lloyd Donau Fonds NV is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggingsinstelling zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Services.

Beleggingsprofiel Doel Het Delta Lloyd Donau Fonds NV belegt hoofdzakelijk in aandelen van ondernemingen met een beursnotering waar ook ter wereld, die het overgrote deel van hun activiteiten ontplooien in de landen die deel uitmaken van de voormalige Sovjet Unie, Turkije en Centraal- en Oost- Europa. De beleggingsinstelling streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan de benchmark. Het beleggingsmaatschappij is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en België en voor de professionele belegger wereldwijd.

Jaarverslag 2012 100



– –

–

– –

Het beleggingsproces richt zich op het selecteren van de meest aantrekkelijke sectoren en ondernemingen in de eerdergenoemde regio. Daarbij wordt een fundamentele analyse gemaakt van de huidige en toekomstige verwachte winstgevendheid, gerelateerd aan de relatieve aandelenwaarderingen. Daarnaast is het selectieproces afhankelijk van de visie ten aanzien van macro-economische ontwikkelingen. Er kan voor maximaal 10% van de activa van de beleggingsinstelling worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. De beleggingsinstelling kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsinstelling. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. De beleggingsinstelling mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. De beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal.

Benchmark MSCI EM Europe 10/40 index








Uitgekeerd dividend

Intrinsieke waarde

Beurskoers



(x 1.000)

EUR

EUR

EUR

%

%

2008

5.210

0,22

12,00

12,02

-66,4%

-64,2%

2009

4.659

0,52

21,79

21,30

88,4%

84,1%

2010

4.282

0,00

26,90

26,96

23,5%

26,2%

2011

3.943

0,28

19,97

20,22

-25,0%

-21,9%

2012

2.852

0,52

24,36

24,26

24,6%

25,5%

*


Beleggingsbeleid Oost-Europa liet in 2012 een sterke performance zien, in belangrijke mate gedreven door een vermindering van de macro-economische risico’s wereldwijd. Binnen de regio toonde de Turkse beurs een zeer sterke stijging van meer dan 60%. De Turkse economie is zeer dynamisch. Een jonge beroepsbevolking, in combinatie met een sterke bedrijfscultuur staat borg voor een krachtige economische groeitrend. De belangrijkste bron van zorg is het tekort op de Turkse lopende rekening van de betalingsbalans, hetgeen het afgelopen jaar verbeterde van bijna 10% begin 2012 tot naar schatting 6 à 7% eind van het jaar. Dit heeft het vertrouwen in de Turkse beurs mede ondersteund. De Centraal-Europese beurzen lieten een gemengd beeld zien, welke meer gedreven was door sectorfactoren. Nutsbedrijven en Telecom in Centraal-Europa waren duidelijk zwak, met een goede performance van onder meer de Banken en Verzekeraars. Rusland, bijna 60% van de benchmark, bleef achter met een stijging van 15%. Naast de Nutsbedrijven en Telecombedrijven zijn ook de gasproducenten, voornamelijk Gazprom, daar schuldig aan. Over de verslagperiode is het fonds 24,6% gestegen op basis van intrinsieke waarde. De benchmark (MSCI EM Europe 10/40) steeg 25,5%. De performance van de portefeuille bleef achter bij de benchmark. Deze underperformance is volledig te verklaren door de themagedreven positionering in ‘resource scarcity’ in de sectoren Energie en Basismaterialen. Sterk positief was de bijdrage van de aandelenselectie, voornamelijk in Rusland en Turkije. Duidelijk opvallend waren Vimpelcom, Sberbank en Lukoil. Met Vimpelcom (Rusland, mobiele telefonie) heeft het fonds geprofiteerd van een turnaround ingezet door het nieuwe management. Het Russische Sberbank oogst nu de vruchten van de herstructureringen van de afgelopen jaren en profiteert van de sterke vraaggroei naar bankproducten in Rusland. Lukoil profiteert van het langzaam-maar-zeker verbeterende belastingklimaat voor Russische olieproducenten.



Gedurende het jaar is het gewicht in de Energiesector gereduceerd. Dit is voornamelijk doorgevoerd door de posities in Gazprom en Novatek te verlagen. Door de opname van CAT Oil en het verhogen van Eurasia Drilling Company blijft het fonds profiteren van het verbeterende klimaat voor olie-exploratie in Rusland. Binnen Basismaterialen is een verschuiving doorgevoerd van het agro-segment en de mijnbouwers naar de staalproducenten. Voorts is een positie in Norilsk Nickel opgebouwd, nu het bedrijf heeft laten zien dat zij qua milieubeleid verbeteringen heeft doorgevoerd. Binnen de financiële dienstverleners zijn de posities verhoogd als gevolg van de stabilisatie van het financiële systeem wereldwijd. Ook de positie in telecom is verhoogd middels het eerder genoemde Vimpelcom en door een nieuwe positie in Kcell (Kazakhstan).

Vooruitzichten De combinatie van liquiditeitssteun van Centrale Banken en de verbetering van economische indicatoren heeft een groot aantal risico’s weggenomen. Wij zijn terughoudend en daarmee onderwogen in Centraal-Europa, waar die deelregio mede geraakt zal worden door de matige groei in West-Europa. Ook zijn wij van mening dat beleggingen in deze landen in een zogenoemd ‘risk-on’ omgeving achter zullen blijven. Wij zijn positief gestemd ten aanzien van Turkije en Rusland. De eerder beschreven kracht van de Turkse economie blijft een steun voor haar aandelenmarkt, waarvan het fonds profiteert door de positie in de Turkse banken. Het waarderingsniveau van de Turkse beurs is daarentegen fors, waarbij wij een correctie later dit jaar niet uitsluiten. Russische aandelen zijn zeer aantrekkelijk gewaardeerd; mede getuige de positionering van het fonds gaan wij ervan uit dat het negatieve sentiment, ingegeven door de Russische politieke situatie en corporate governance, meer gebalanceerd zal worden met de economische kracht en grondstoffenrijkdom van het land.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2012 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.



Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Donau Fonds NV te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.


Beleggingsresultaat EUR (x 1.000)

2012

2011

2010

2009

2008

2.970

2.519

2.298

1.989

3.376

Kosten

-1.122

-2.378

-2.738

-2.384

-3.001

Waardeveranderingen

14.146

-27.613

22.958

51.498

-134.009


15.994

-27.472

22.518

51.103

-133.634

Inkomsten








Ref.

31.12.2012

31.12.2011

68.986

77.227

68.986

77.227

Dividendbelasting

615

630

Dividend

150

20

-

8

765

658

168

1.337

168

1.337

69.919

79.222


1.

Vorderingen


2.


3.


4.

6.846

9.463

Agio

4.

-

9.210

Overige reserves

4.

46.633

87.550


4.

15.994

-27.472

69.473

78.751

Kortlopende schulden Kredietinstellingen

3.

180

-


2.

43

12

222

456

1

3

446

471

69.919

79.222

Gelieerde partijen Overige Totaal



Winst- en verliesrekening over 2012 Winst- en verliesrekening EUR (x1.000)

Ref.

2012

2011

2.819

2.444


1.

3.938

-5.566


1.

10.208

-22.047


5.

151

75

17.116

-25.094

1.122

2.378

1.122

2.378

15.994

-27.472


6.




2012

2011

Resultaat

15.994

-27.472


-3.938

5.566


-10.208

22.047


-33.981

-35.608


56.372

43.789

Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen

-115

-118

Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

-236

-226

23.888

7.978

3.353

3.541

-26.612

-11.322

-2.013

-1.188

-25.272

-8.969

-1.384

-991

35

86

-1.349

-905


1.337

2.242


-12

1.337

-1.349

-905


Kasstroom uit financieringsactiviteiten Herplaatsing eigen aandelen Inkoop eigen aandelen Uitgekeerd dividend











Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.












Prestatievergoeding Indien de beleggingsinstelling in een boekjaar een positief absoluut rendement behaalt en tevens een outperformance realiseert ten opzichte van de benchmark (MSCI Emerging Markets Europe 10-40 index, EUR Net Total Return) dan wordt aan de directie een performance fee uitgekeerd. Deze bedraagt 20% van het boven de benchmark gerealiseerde rendement. Wanneer de benchmark in een boekjaar een negatief rendement heeft behaald terwijl de beleggingsinstelling een positief rendement heeft behaald, dan wordt de performance fee beperkt tot 20% van het positief absoluut behaalde rendement. Een eventueel negatief rendement (inclusief dividend) over de voorgaande boekjaren hoeft niet eerst te worden goedgemaakt. Het rendement bestaat uit het verschil tussen de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling per einde van het boekjaar en de intrinsieke waarde per aandeel per begin van het boekjaar. Hierbij wordt de intrinsieke waarde per aandeel per einde van het boekjaar gecorrigeerd (verhoogd) met de in het boekjaar uitgekeerde dividenden op aandelen en wordt rekening gehouden met vermogensmutaties wegens inkoop of uitgifte van aandelen in de beleggingsinstelling. Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2012 geen prestatievergoeding uitgekeerd (2011: idem) in verband met het achterblijven van de performance van het fonds bij de benchmark







Lopende kosten ratio (ongoing charges) De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. - De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is conform het aantal werkdagen. - Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. Jaarverslag 2012 113


Tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense Ratio (TER) vermeld. Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.





Gelieerde partijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV (beide gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening toegelicht als gelieerde partijen-transacties.



Risicomanagement De Beleggingsmaatschappij kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De Beleggingsmaatschappij belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s onderkend: Marktrisico De Beleggingsmaatschappij belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen in de Beleggingsmaatschappij is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt, daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer ondernemingen waarin de Beleggingsmaatschappij belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder. Rendementsrisico Het rendement op de aandelen van de Beleggingsmaatschappij is afhankelijk van de door de beheerder geselecteerde beleggingen van de Beleggingsmaatschappij en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de Beleggingsmaatschappij geen waarborgen verschaft door derden. Het vermogen van de Beleggingsmaatschappij kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de Beleggingsmaatschappij en uitkeringen van winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Risico opkomende markten Het marktrisico kan in opkomende landen aanzienlijk groter zijn. Dit zal met name het geval zijn in landen met bijvoorbeeld een autoritair regime, een minder goed ontwikkeld juridisch kader, politieke instabiliteit of hoge belastingen. In vergelijking met ontwikkelde landen kunnen de aandelenmarkten in opkomende landen worden gekenmerkt door een grotere volatiliteit, een geringere liquiditeit en hogere transactiekosten, terwijl de beleggingsinformatie mogelijk onvolledig of onbetrouwbaar is. Koersrisico Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de Beleggingsmaatschappij en van de effecten waarin de Beleggingsmaatschappij belegt. Dit laatste risico wordt beperkt door de beleggingen te spreiden. Valutarisico De Beleggingsmaatschappij belegt wereldwijd, waardoor valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in euro’s luiden. Het valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of negatieve invloed op het beleggingsresultaat.



Verhandelbaarheidrisico In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de Beleggingsmaatschappij kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de Beleggingsmaatschappij is van invloed op de hoog te van de feitelijke aanen verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding. Afgeleide financiële instrumenten risico Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsmaatschappij voor marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden. Risico uitlenen van financiële instrumenten De Beleggingsmaatschappij kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De Beleggingsmaatschappij loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten. De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.



Risico verandering financiële en fiscale wetgeving Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd worden. De Beleggingsmaatschappij heeft de status van fiscale Beleggingsmaatschappij (FBI). Aan deze fiscale status zijn voorwaarden verbonden waar de Beleggingsmaatschappij aan moet voldoen. Hoewel dit is opgenomen in het beleid, bestaat de kans dat de Beleggingsmaatschappij niet meer voldoet of kan voldoen aan de vereisten die zijn verbonden met de fiscale status en deze kwijtraakt. Tegenpartijrisico Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de Beleggingsmaatschappij verlies kan lijden. Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingrisico De Beleggingsmaatschappij loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan. Concentratierisico De Beleggingsmaatschappij heeft ten doel in een gespreide portfolio te investeren. Er is echter geen garantie ten aanzien van de spreidingsgraad die uiteindelijk wordt bereikt door de Beleggingsmaatschappij. Risico open-end karakter Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsmaatschappij mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed. Zoals in dit Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt. Operationeel risico De Beleggingsmaatschappij loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico. Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd. Politiek risico Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsmaatschappij.



Risico van beleggen met geleend geld Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De Beleggingsmaatschappij kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen. Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, sector en land.




EUR (x 1.000)

Aankopen


Verkopen

31.12.2011

Boekwaarde 31.12.2012

Aandelen

77.227

34.012

14.111

-56.364

68.986

Totaal

77.227

34.012

14.111

-56.364

68.986

Valutaresultaten op liquide middelen Totaal (on-)gerealiseerd waardeveranderingen

35 14.146

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2012 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):

Verdeling naar valuta Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2012

%

USD

40.127

58,1%

TRY

13.784

20,0%

PLN

9.701

14,1%

CZK

2.087

3,0%

HUF

2.019

2,9%

EUR

877

1,3%

GBP

391

0,6%

68.986

100,0%

Totaal

Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde belegging. De marktwaarde is ultimo verslagperiode (nagenoeg) nihil (2011: één niet-beursgenoteerde belegging, marktwaarde nagenoeg nihil). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 78 (2011: 65). Transactiekosten De transactiekosten voor de aanen verkoop van de effecten bedragen EUR 188.030 (2011: EUR 140.831). Hiervan is 0% (2011: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen. Jaarverslag 2012 119




MSCI EM Europe 10/40 index

Over-/ Onderweging

31.12.2012

31.12.2011

31.12.2012

31.12.2012

Energie

35,4%

39,1%

35,2%

-0,2%

Financiële sector

34,5%

27,0%

31,3%

-3,2%

Basisgoederen

9,0%

10,8%

9,9%

0,9%

Kapitaalgoederen

2,4%

2,3%

2,0%

-0,4%

Telecommunicatie

6,9%

7,3%

8,6%

1,7%

Consumptiegoederen

8,7%

7,0%

7,1%

-1,6%

Nutsbedrijven

1,6%

4,7%

5,6%

4,0%

Gezondheidszorg

1,5%

1,8%

0,0%

-1,5%


0,3%

0,0%

0,0%

0,3%

Totaal

100,0%

100,0%

100,0%

Verdeling naar land


MSCI EM Europe 10/40 index

Over-/ Onderweging

31.12.2012

31.12.2011

31.12.2012

31.12.2012

Rusland

55,0%

60,3%

57,5%

2,5%

Turkije

20,0%

14,2%

20,9%

0,9%

Polen

13,4%

13,3%

16,3%

2,9%

Tsjechië

3,0%

4,2%

3,0%

0,0%

Hongarije

2,9%

3,1%

2,3%

-0,6%

Overige

5,7%

4,9%

0,0%

-5,7%

Totaal

100,0%

100,0%

100,0%





31.12.2012

31.12.2011

-

53


168

1.284

Totaal

168

1.337

31.12.2012

31.12.2011


180

-

Totaal

180

-



Schulden aan kredietinstellingen * EUR (x 1.000)




31.12.2012

31.12.2011

33.600

33.600

9.463

10.277

-2.981

-1.145

364

331

6.846

9.463


9.210

16.166


-12.199

-10.177


3.135

2.875

-

11

-146

335

-

9.210


87.550

66.231

Uitgekeerd dividend

-2.013

-


-27.472

21.319

Ingekochte eigen aandelen ***

-11.432

-


46.633

87.550

-27.472

22.518

15.994

-27.472

-

-1.199


27.472

-21.319


15.994

- 27.472

69.473

78.751

Maatschappelijk kapitaal * (bestaande uit 9.999.976 gewone aandelen klasse A, 4.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 4 prioriteitsaandelen van EUR 2,40 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2012 zijn er 2.852.168 gewone aandelen klasse A en 4 prioriteitsaandelen van EUR 2,40 nominaal geplaatst en gestort Stand primo verslagperiode Ingekochte eigen aandelen ** Herplaatste eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Agio

Meegekocht dividend eigen aandelen Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Overige reserves

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Resultaat lopende verslagperiode Uitgekeerd dividend

Totaal eigen vermogen *

Gedurende 2012 is het maatschappelijk kapitaal van het fonds verdeeld in soorten (gewone) aandelen die corresponderen met verschillende aandelenklasse. Met deze wijziging wordt de mogelijkheid gecreëerd om aandelenklassen binnen het fonds te introduceren die zich onderscheiden qua kostenstructuur en wijze van aanbieden. ** Het fonds heeft per saldo over 2012 1.090.494 eigen aandelen ingekocht (2011: 339.115). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 4.333.472 (2011: 3.242.978). *** De ingekochte aandelen worden in beginsel ten laste van de agioreserve geboekt, indien de agioreserve niet toereikend is worden de overige reserves verlaagd.





2012

2011

83

10

2

3

91

155

926

2.079

Accountantskosten*

5

10

Commissarissen

7

7

Marketingkosten**

-

73

Animateurskosten

1

7

Rentelasten

7

34

1.122

2.378

Beleggingskosten Toezichtkosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding

Totaal * **

De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in het prospectus genoemde percentages. Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2012

Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2012 geen prestatievergoeding uitgekeerd (2011: idem) in verband met het achterblijven van de performance van het fonds bij de benchmark. In de toelichting op de balans en winsten verliesrekening is de definitie opgenomen voor de berekening van de prestatievergoeding.




2012

2011

Beheerskosten

1.115

2.344

Gemiddelde intrinsieke waarde

77.418

99.502

Lopende kosten ratio

1,44%

2,35%





7. Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van EUR 925.548 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord. De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2011: idem). Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 6.910 en is ten laste van het resultaat gebracht. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door: E.A.A. Roozen Th.J.M. van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar*

* **

EUR EUR EUR EUR

1.600 1.703** 1.600 2.007**







Voorstel resultaatbestemming Ingevolgde artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2012 een dividend uit te keren van EUR 1,05 per gewoon aandeel EUR 2,40 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2012 wordt toegevoegd aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgesteld dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel De prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. De voornaamste rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van Commissarissen.


Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2012 en per 31 december 2011 geen belangen als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het Delta Lloyd Donau Fonds NV.



Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd Donau Fonds NV

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Delta Lloyd Donau Fonds NV te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012 en de winsten-verliesrekening over 2012 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.





Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Donau Fonds NV per 31 december 2012 en van het resultaat over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.









AKBANK

2.096

3,04%

BIM BIRLESIK MAGAZALAR

1.476

2,14%

CAT OIL

877

1,27%

22.015

CEZ

597

0,87%

50.500

CTC MEDIA

298

0,43%

28.100

EURASIA DRILLING COMPANY

761

1,10%

53.000

FORD OTOMOTIV SANAYI

482

0,70%

36.000

GAZPROM

633

0,92%

678.032

GAZPROM

4.865

7,04%

560.544 39.800 130.105

Aandelen

52.700

GLOBALTRANS INVESTMENT

660

0,96%

45.000

KCELL

401

0,58%

26.500

KERNEL HOLDING

434

0,63%

40.460

KGHM POLSKA

1.884

2,73%

112.340

KOC HOLDING

442

0,64%

1.335

1,94%

502

0,73%

8.358

KOMERCNI BANKA

159.000

LSR GROUP

117.200

LUKOIL-SPON

5.879

8,51%

68.000

MAGNIT

2.068

3,00%

96.000

MAGNITOGORS

318

0,46%

81.000

MIGROS TICARET

740

1,07%

12.870

MOL HUNGARIAN OIL AND GAS

785

1,14%

86.412

MOBILE TELESYSTEMS

1.222

1,77%

100.000

NORILSK

1.398

2,03%

34.650

NOVATEK

3.149

4,56%

60.500

NOVOLIPET

929

1,35%

52.600

OTP BANK NYRT

750

1,09%

40.431

PEKAO SA BANK

1.660

2,41%

14.200

PHARMSTANDARD

565

0,82%

250.681

PKO BANK POLSKI

2.267

3,29%

115.400

POLISH TELEKOMUNIKACJA

346

0,50%

116.000

POLSKA GRUPA ENERGETYCZNA

518

0,75%

POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN

794

1,15%

POLYUS GOLD

391

0,57%

1.799

2,61%

485

0,70%

65.420 155.000 16.800 3.900

POWSZECHNY ZAKLAD UBEZPIECEN RICHTER GEDEON NYRT



Aantal



ROSNEFT OIL

3.708

5,38%

1.774.610

SBERBANK

4.126

5,97%

263.135

SBERBANK

2.455

3,56%

67.000

SISTEMA

1.027

1,49%

250.000

SISTEMA

155

0,22%

548.632

Aandelen

52.000

SURGUT

347

0,50%

2.000.000

SURGUT

1.016

1,47%

20.800

TATNEFT

687

1,00%

TEKFEN HOLDING

585

0,85%

12.000

TELEFONICA CZECH REPUBLIC

155

0,22%

39.474

TUPRAS TURKIYE PETROL RAFINE

864

1,25%

176.336

TURKCELL ILETISIM HIZMET

866

1,26%

143.337

TURKIYE IS BANKASI

376

0,55%

768.800

TURKIYE GARANTI BANKASI

3.026

4,39%

213.000

TURKIYE HALK

1.584

2,30%

45.310

URALKALI

1.313

1,90%

75.000

VIMPELCOM

597

0,87%

VTB BANK

512

0,74%

X 5 RETAIL GROUP

533

0,77%

1.248

1,81%

68.986

100,00%

-

0,00%

68.986

100,00%

190.000

195.000 39.400 564.500

YAPI VE KREDI BANKASI

Totaal beursgenoteerde beleggingen 9.414

BABOLNA MEZOG

Totaal niet beursgenoteerde beleggingen Totaal beleggingen

0,00%


Jaarverslag Delta Lloyd Asset Management NV

Recommend Documents