Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví
[email protected] [email protected]
Instituce finančního trhu
strana 2
Penzijní fondy a penzijní společnosti
strana 3
Penzijní fondy • Významní hráči na finančních trzích příklad USA a hypoteční krize • Samostatné licencované subjekty • Nakupují významné objemy státních a dalších dluhopisů • K čemu penzijní fondy slouží? a) penzijní pojištění b) penzijní připojištění
1
strana 4
Systémy penzijního pojištění •
Bezfondové – PAYG (Pay as you go) – průběžný systém – výhody versus nevýhody (viz následující slidy)
•
Fondové – veškeré prostředky směřují do fondů, které tyto prostředky obhospodařují (včetně zaměstnaneckých); výhody versus nevýhody
•
Penzijní pojištění kombinované – došla tam i ČR (třípilířový systém od 1. ledna 2013), častý systém v zahraničí; výhody versus nevýhody; problémy na Slovensku a v Maďarsku
•
Penzijní reforma v ČR – třipilířový systém penzijního pojištění v ČR, dobrovolný opt-out systém (nový II. pilíř)
strana 5
Důchodové systémy • Z pohledu organizátora systému: – státní – soukromý • Z pohledu způsobu financování – průběžný – PAYG – fondový – NDC – kombinovaný – PAYG + nárazníkový fond
strana 6
Demografický vývoj ve světě
2
strana 7
Penzijní systém vs. ekonomický růst
Zdroj: Siegel (2009)
Demografický vývoj v ČR • roste střední délka života
strana 8
muži
ženy
1993
69,2
76,4
2010
74,3
80,4
2030
78,4
83,7
2050
81,6
86,4
• klesá porodnost 1,4 dítěte/ženu vs. 1,85 v roce 1990 Rok
2008
2009
2010
Příjmy z pojistného na DP (mld. Kč)
282,5
274,1
279,4
319,5
Výdaje z pojistného na DP (mld. Kč)
278,2
301,0
309,2
359,1
+4,3
-27,0
-29,7
- 39,5
Rozdíl
2011
Co by se muselo stát, aby bylo v roce 2050 dost peněz na důchody v dnešní hodnotě? DPH 40 % ? Porodnost 4 děti na 1 ženu ? 3 miliony nově pracujících? Odchod do důchodu v 74 letech?
Věk odchodu do důchodu
strana 9
• U pojištěnců narozených po roce 1977: – 67 let + počet měsíců, který odpovídá dvojnásobku rozdílu mezi rokem narození pojištěnce a rokem 1977 – já: 67 let + 14 měsíců (1984-1977 = 7 *2) = 68 let a 2 měsíce
3
strana 10
Penzijní připojištění v ČR •
Současný stav (stav ke konci roku 2012) příspěvky od účastníků (průměr cca 465 Kč), příspěvky od státu (průměr cca 110 Kč), příspěvky od zaměstnavatele (cca každému 5. -6. účastníkovi), zhodnocení, podmínka nezáporného ročního zhodnocení (jaké to má důsledky?)
•
Málo využívaný produkt mezi mladými lidmi důvody: malý výnos, malá likvidita?!, příspěvky od zaměstnavatele
•
Zapojeno cca 4,6 mil. účastníků, nastřádáno cca 246 mld. Kč za cca 18 let (cca 53 tisíc na účastníka). Výdaje státního rozpočtu na oblast starobních důchodů cca 300 mld. Kč/rok…
Změny od 1.1.2013 • • • • •
strana 11
Možnost vybrat si investiční strategii Odděluje se majetek správce od majetku účastníků Zprůhledňují se poplatky Nově existuje možnost předdůchodu Mění se výše státních příspěvků
• Chybí garance nulového zhodnocení • Není možnost čerpání výsluhové penze
Proces transformace
strana 12
Všechna existující penzijní připojištění dnem 1.1.2013 přechází svým majetkem automaticky do tzv. transformovaného fondu. Do 3 měsíců informuje penzijní společnost písemně všechny klienty a nabídne jim možnosti přestupu do účastnických fondů. Každá penzijní společnost má nově zákonem 427/2011 nařízeno vytvořit základní účastnický konzervativní fond. Kromě tohoto fondu může a bude vytvářet a obhospodařovat další účastnické fondy (zpravidla dynamičtější), které mohou investovat do aktiv specifikovaných v zák. 427, hl.5. Do nových fondů, s novými podmínkami, budou klienti moci vstupovat od 1.1.2013.
4
Proces transformace
strana 13
Stávající účastníci penzijního připojištění mohou:
a) Zůstat v transformovaném fondu, kde: - je garantováno nezáporné zhodnocení - jim zůstávají všechny dávky a nároky, které mají ve svých stávajících . penzijních plánech, včetně výsluhové penze - státní příspěvky budou vypláceny podle nového modelu - jejich prostředky budou i nadále investovány velice konzervativně - změny poplatků podle zákona 427/2011 - poplatky: 15 % ze zisku + 0,6 % z majetku za jeho správu
Proces transformace
strana 14
Nebo mohou:
b) Přejít do nového fondu – ÚČASTNICKÉHO, kde: -
si mohou zvolit strategii investování do nabízených fondů kde je dlouhodobě reálná možnost vyšších výnosů státní příspěvky budou vypláceny podle nového modelu změny poplatků podle zákona 427/2011 není garance zhodnocení chybí možnost výsluhové penze
Mohou také na svou žádost přejít k jiné penzijní společnosti.
strana 15
Současný penzijní systém v ČR
5
strana 16
Penzijní připojištění v ČR
strana 17
Penzijní připojištění v ČR
strana 18
Burzy a organizované mimoburzovní trhy
6
strana 19
Burza • Definice burzy • Funkce burzy Znaky burzy: • oboustranná aukce • zvláštní povolení • druhy obchodů jsou přesně vymezeny (promptní, termínové atd.) • druhy aktiv jsou přesně vymezeny např. ISIN, kvalita u komoditních burz – nutná jejich zastupitelnost a standardizovanost • stanovená minimální obchodovatelná jednotka – lot • čas a místo jsou předem určeny • obchoduje vymezený okruh osob
Rozdělení burz
strana 20
Podle obchodovaných aktiv: •
Burzy cenných papírů primární versus sekundární trh, IPO
•
Burzy devizové – FOREX: není to ale centralizovaná burza v tradičním slova smyslu především termínové, spotové jsou přes OTC, vysoké objemy obchodů! Na měnových trzích je denní obrat cca 4 bilionů USD, na NYSE 55 mld. USD. Měnové trhy jsou nejlikvidnější (+ 24 hodin denně) finanční trhy s centry Londýn (cca 34 %) NY (cca 17 %) Tokyo (cca 6 %)
•
Burzy komoditní mimo finanční trhy
Podle typu obchodů: •
Burzy promptní (spotové) spotové obchody: uzavření obchodu a jeho vypořádání je v krátkém časovém intervalu (do několika obchodních dní)
•
Burzy termínové (derivátové) termínové obchody: mezi uzavřením a vypořádáním obchodu je delší časová prodleva a) burzy futures kontraktů b) burzy opčních kontraktů
Rozdělení burz dle velikosti •
strana 21
Měřítkem je tzv. tržní kapitalizace A) Nadnárodní burzy (NYSE, Tokyo, London) B) Mezinárodní (Paříž, Frankfurt) C) Národní D) Lokální (regionální)
NYSE 30 mld. USD (750 000 000 000 CZK) BCPP 1 mld. CZK
Zdroj: WFE
7
strana 22
Mimoburzovní trhy •
Důvody existence vedle burz: a) burzy nemusí přijmout všechny CP k obchodování (malá emise atd.), b) členský přístup u burz, c) velikost lotu, d) nutnost dodržovat čas obchodování atd.
•
Obecně se jedná o zdravou konkurenci burz, která umožňuje přístup většího počtu subjektů na trh, vždy se jedná o licencované subjekty
•
Příklady mimoburzovních trhů: v ČR dříve RM-Systém (v roce 2008 kvůli MIFIDu přeměna na burzu), v USA se jedná o Nasdaq
strana 23
Instituce kolektivního investování
strana 24
Principy kolektivní investování
Jak a kde se lze zapojit do kolektivního investování?
8
strana 25
Výhody kolektivního investování •
Snadné investování: banka, investiční společnost, finanční poradce
•
Kvalifikace, znalosti: portfolio manažer, analytici
•
Diverzifikace rizika
•
Minimalizace nákladů: úspory z rozsahu
•
I „nedostupné“ investice“
•
Likvidita
•
Možnost vyšších výnosů
•
Dohled regulátora
Nevýhody kolektivního investování •
Poplatky je to skutečně nevýhoda?; typy poplatků
•
Omezený vliv při investičním rozhodování
•
Možná manažerská selhání podvody, chyby, atd.; operační riziko
Subjekty kolektivního investování A) Podílové fondy B) Investiční fondy • • •
Rozdíl mezi podílovým a investičním fondem Kdo vlastní investiční fond a kdo vlastní podílový fond Co emituje podílový fond a co investiční fond
Rozdělení fondů dle nového zákona o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF) Investiční fondy a)
Fondy kolektivního investování
b) Fondy kvalifikovaných investorů
9
Uzavřené versus otevřené fondy •
Doba emise cenných papírů fondu
•
Doba trvání fondu
•
Povinnost odkupu a výše odkupní ceny
•
Vznik diskontu a) co to je diskont u uzavřených fondů? b) nezaměňovat s diskontem u směnek atd.
Typy fondů kolektivního investování Dle investiční strategie: • • • • • • • • • •
peněžního trhu dluhopisové (státní obl., bankovní obl., podnikové obl., komunální obl.; fixně úročené, variabilně úročené …) akciové (blue chips, SME, univerzální, odvětvové …) smíšené garantované (zajištěné), jak se zajišťují? indexové fondy fondů fondy reálných aktiv (movité a nemovité věci) fondy derivátové další druhy (fondy rizikového kapitálu, strukturované fondy, fondy životního cyklu…) Co je to statut fondu? Co je to depozitář fondu? Coje to administrátor fondu?
Fondy životního cyklu
Zdroj: Pioneer Investments
10
Typy fondů kolektivního investování Dle rizikovosti investičního portfolia: •
Standardní fondy (UCITS fondy) většinou OPF (v ČR pouze OPF); pro drobné investory obecně; vysoká regulace
•
Speciální fondy (NON-UCITS fondy) derivátové, nemovitostní, hedge funds atd. omezení počtu investorů; omezení minimální investice atd.; nižší regulace
strana 32
Typy fondů kolektivního investování Dle nakládání s dosaženým hospodářským výsledkem: 1) 2) 3)
Fondy důchodové (příjmové) Fondy (růstové) Fondy vyvážené
strana 33
Typy fondů kolektivního investování Aktivní resp. pasivní správa portfolia: A) Fondy s aktivní správou portfolia B) Fondy s pasivní správou portfolia • •
Ovlivňuje výši poplatků Základní druhy poplatků
11
strana 34
Kolektivní investování v ČR Domácí a zahraniční podílové fondy k 31.3.2015
Zdroj: AKAT
Kolektivní investování ve světě
strana 35
Zdroj: EFAMA
Kolektivní investování ve světě
strana 36
12
Kolektivní investování v Evropě
strana 37
Zdroj: EFAMA
Ostatní komerční subjekty finančního trhu
Ostatní komerční instituce FT a)
Obsluhující instituce vypořádací centra, clearingové centrály
b)
Obchodníci s cennými papíry
c)
Finančně poradenské společnosti
d)
Ratingové společnosti
e)
Poskytovatelé půjček splátkový prodej, peníze domů
f)
Směnárny
g)
Depozitáři
h)
Atd.
13
Finanční trh v ČR
strana 41
Finanční trh v ČR
14
Kde mají Češi peníze?
Jak jsou Češi zadluženi?
strana 45
Děkuji za pozornost.
15
