Čínský PMI za březen zklamal, vládní cíl ekonomického růstu 7,5 % je v ohrožení. Šestitýdenní úspěšné eurové tažení ukončeno

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 24. března 2014

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Čínský PMI za březen zklamal, vládní cíl ekonomického růstu 7,5 % je v ohrožení Zprávy a události Jan Vejmělek (420) 222 008 568

Čínský PMI za březen dle předběžných dat zklamal poklesem na 48,1 bodu z únorových 48,5 bodu. Trh naopak čekal mírné zlepšení na 48,7 bodu.

[email protected]

Přebytek běžného účtu platební bilance eurozóny se v lednu zvýšil z prosincových vzestupně revidovaných 20,0 mld. EUR na lednových 25,3 mld. EUR. ● Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v březnu podle předběžných dat zlepšila z únorových -12,7 bodu na -9,3 bodu, Výsledek tak překonal tržní očekávání ve výši -12,3 bodu. Kalendář ekonomických událostí

Očekávané trendy 1 týden

1 měsíc

CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Country GMT Period Czech Republic Business Confidence 08:00 Mar Consumer & Business Confidence 08:00 Mar Consumer Confidence Index 08:00 Mar France Manufacturing PMI 08:00 Mar P Services PMI 08:00 Mar P Germany Manufacturing PMI 08:30 Mar A Services PMI 08:30 Mar A Euro area Manufacturing PMI 09:00 Mar A Services PMI 09:00 Mar A Composite PMI 09:00 Mar A EU's Fule Briefs Press on Ties With East, North Africa (11:00) US Chicago Fed Nat Activity Index 12:30 Feb Markit PMI Preliminary 12:58 Mar Euro area ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tender (14:30)

Previous 9.1 5.5 -9 49.7 47.2 54.8 55.9 53.2 52.6 53.3

SG frcst

Cons

50.1 48.4 53.7 54.6 52.6 52.2 52.9

49.7 47.5 54.5 55.5 53.0 52.6 53.2

58.0

0.10 56.5

-0.39 57.1

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Šestitýdenní úspěšné eurové tažení ukončeno Díky ztrátám z druhé poloviny minulého týdne euro proti dolaru ukončilo svou

USD/EUR 1.400

nejúspěšnější sérii za posledních více než šest let, když si zisky připisovalo po

1.394

předchozích šest týdnů v řadě. Zatímco v první polovině týdne se kurz držel stabilní

1.388 1.382

mezi 1,3900 a 1,3950 USD/EUR, v jeho druhé polovině se propadl až k 1,3750 USD/EUR, což znamenalo v celotýdenním hodnocení ztrátu necelého procenta. Euro tak spadlo na dvoutýdenní minimum.

1.376

14.03.

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

1.370 24.03.

Zdroj: Bloomberg

Posilovat začal dolar po středečním ukončení dvoudenního zasedání amerických centrálních bankéřů. Fed na svém zasedání nepřekvapil dalším snížením objemu přímého odkupu aktiv na 55 mld. USD měsíčně, ale překvapil medián výhledu úrokových sazeb. Aniž by se výrazně změnily ekonomické fundamenty, tak se výhled na úrokové sazby na konci příštího roku zvýšil z 0,75 % na 1% a pro konec roku 2016 dokonce z 1,75 % na 2,25 %.

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Posun mediánu úrokových sazeb dokonce zastínil ústup od hranice míry nezaměstnanosti na 6,5 %, kdy by Fed mohl uvažovat o prvním zvyšování úrokových sazeb k o trochu vágnějšímu, ale zato širšímu závazku zahrnující příznivé podmínky na trhu práce, inflační tlaky a očekávání a celkový finanční vývoj. Dolar pak podpořila i příznivější americká data jako index ekonomické aktivity z okolí Philadephie či vpředhledící index. Ty ukázaly, že slabší data zpočátku roku jsou stejně jako kruté mrazy za námi. Pohled na ekonomický kalendář tohoto týdne naznačuje, že nastoupený trend oslabujícího eura by se mohl udržet. Evropská data v podobě prvních odhadů PMI indexů aktivity by mohla být negativně poznamenána ukrajinskou krizí. Naplnění hrozby slabšího německého Ifo indexu by pak zvýšilo rizika zpomalení německé ekonomiky v Q2 14. Naopak u amerických dat bychom se na základě finálních dat HDP za Q4 13 měli dočkat vylepšení na 2,7 %, slušná data průmyslové aktivity a poprvé od května 2007 by týdenní počet nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA mohl být nižší než 300 tisíc.

Koruna kvůli nastupující dividendové sezóně mírně ztrácí Kurzový

PLN/EUR 4.250

4.236

4.222

4.208

4.194

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

4.180 24.03.

vývoj

středoevropských

nebyl v průběhu minulého jednoznačný. Po předchozích

měn

týdne ztrátách

HUF/EUR 316

27.55

korigoval polský zlotý, který si v celotýdenním hodnocení připsal téměř dvě

27.50 27.45

třetiny procenta. Maďarský forint v podstatě stagnoval. Po několikatýdenním klidu jsme

27.40

zaznamenali výraznější pohyb i na české koruně, která v průběhu týdne oslabovala o více než půl procenta, když se kurz krátce dostal přes 27,50 CZK/EUR z 27,35 na

Zdroj: Bloomberg

CZK/EUR

27.35

14.03.

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

27.30 24.03.

Zdroj: Bloomberg

počátku týdne. V jeho samotném závěru se kurz stabilizoval těsně pod úrovní 27,50 CZK/EUR.

315

313

312

310

14.03.

17.03.

Zdroj: Bloomberg

18.03.

19.03.

21.03.

309 24.03.

Podle informací od dealerů na trhu a zpráv informačních agentur se už na koruně začíná projevovat letošní dividendová sezóna, kdy jsou tuzemské zisky repatriovány k zahraničním vlastníkům. Nicméně se jak z veřejně známých informací o loňských výsledcích největších českých firem i z pohledu na vývoj daňových příjmů veřejných financí z korporátních daní zdá, že zisky k rozdělení budou meziročně nižší. Samozřejmě je též otázkou, jaký podíl ze zisků bude repatriován a jaký bude reinvestován. Pro nejbližší týdny se dá očekávat, že dividendová sezóna bude mít kurzotvorný dopad. V kombinaci s vyšším geopolitickým rizikem pak může tato konstelace vést k testování slabších korunových úrovní na devizovém trhu. Lednová platební bilance potvrdila snižující se již tak nevýznamnou externí nerovnováhu země. Běžný účet platební bilance za první měsíc letošního roku vykázal vysoký přebytek téměř 26 mld. CZK a překonal tak očekávání všech tržních analytiků. Jedná se o druhý největší přebytek v historii této měsíční statistiky. Za aktivní bilancí stojí hlavně přebytek v obchodu se zbožím a službami, který vykázal aktivní saldo 27,2 mld. CZK. Bilance 24. března 2014

2

Běžný účet platební bilance, mld. CZK Běžný ú čet

12M kumulativně

50 0 -50 -100 -150 -200 -250 Jan-04

Jan-06

Jan-08

Jan-10

Jan-12

Source: Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


Týdenní zpráva

výnosů oproti prosinci snížila v lednu svůj schodek na 6,1 mld. CZK. Roli v nízkém deficitu sehrál fakt, že podle ČNB nebyly v prvním měsíci letošního roku vyplaceny žádné dividendy. Klíčovou událostí tohoto týdne je čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB k projednání měnové politiky. Zúčastnit by se mělo všech sedm členů včetně Jiřího Rusnoka, který nahradil Evu Zamrazilovou. Ta dle veřejných vyjádření patřila spíše k odpůrcům intervence, naopak Jiří Rusnok by se měl na základě svých dosavadních mediálních vystoupení spíše připojit k táboru centrálních bankéřů, kteří využití intervence podporují. Od zasedání na počátku února jsme se dočkali mnohem lepších indikátorů z reálné ekonomiky, než centrální banka očekávala (povzbudivá data HDP za Q4 12, na která navázala první lednová a únorová čísla měsíčních statistik z průmyslu, stavebnictví a maloobchodu). Na straně druhé se meziroční růst spotřebitelských cen v lednu a únoru stabilizoval na 0,2 % y/y, tedy o 20 bb níže ve srovnání s předpoklady ČNB. Celkově tedy neočekáváme, že by centrální banka na čtvrtečním zasedání nastavení měnové politiky jakkoliv změnila.

24. března 2014

3


Týdenní zpráva

Technická analýza

EUR/CZK: 27.63, the upper part of the range will be immediate resistance. (21. března 2014) EUR/CZK: weekly chart

EUR/CZK: daily chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK is undergoing a phase of consolidation after retracing from the upper limit of a weekly channel. The pair has bounced from our advocated support level of 27.28 and is inching closer to the upper part of the range in force since early January at 27.63, also the 76.4% retracement from December 2013 high. Daily RSI has taken support at a horizontal floor pointing towards continuation of up move. However, with weekly stochastic still under a multiyear resistance, 27.63 and more importantly 27.95, the upper limit of the weekly channel will continue to be a stiff resistance.

EUR/USD: At 1.3840, the 61.8% retracement from 2011 high to 2012 low. (21. března 2014) EUR/USD: weekly chart

EUR/USD: weekly chart

EUR/USD pierced above the trend line resistance drawn from 2008 high currently at 1.3840, which also happens to the 61.8% retracement from 2011 high to 2012 low. However, the pair failed to sustain above the trend line and is re-integrating back within the graphical line. Currently; the pair is within the C wave of ABC up move from 2012 lows. The C wave from July 2013 low is a complex wave with volatile sub-waves and thus can be classified as a corrective wave rather than a trending impulse. EUR/USD has also retraced from an up sloping triangle resistance. Thus, with the weekly RSI still at resistance, any further up move will continue to be a slow grinding up move with immediate resistance at 1.40/1.4040. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

24. března 2014

4


Týdenní zpráva

Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 21.03.14

denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.14

výnos od 31.12.13

1.380 1.650 0.836 102.250 141.060 0.883 1.218 19.896 27.446 3.044 4.199 227.120 313.350

0.1% 0.0% 0.2% -0.2% -0.1% -0.2% 0.0% -0.2% -0.1% 0.0% 0.1% 0.5% 0.6%

0.4% -0.9% 1.3% -0.4% 0.1% -0.6% -0.1% -0.2% 0.2% 0.7% 1.1% 0.6% 1.0%

-0.1% -1.4% 1.3% 0.2% 0.1% 0.3% 0.2% 0.5% 0.4% 1.1% 1.0% 1.4% 1.3%

0.1% -0.4% 0.5% -2.9% -2.8% -0.7% -0.6% 0.3% 0.4% 1.0% 1.0% 5.3% 5.4%

poslední závěr 21.03.14

denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

0.21 0.70 1.63 0.42 1.71 2.74 0.00 0.88 2.15 4.63 4.96 5.78 3.04 3.84 4.28

-0.3 -0.5 -1.5 0.0 0.0 0.0 -1.2 -2.3 -1.8 3.0 4.7 7.7 -0.4 -1.3 -4.0

8.6 3.2 -3.1 11.0 17.4 1.2 -6.5 -2.7 -8.6 -24.7 -17.5 -19.2 -0.8 11.3 -15.5

22 101 111 -21 19 52 443 427 415 284 315 265

0.3 0.5 1.5 -0.9 -1.8 -0.3 3.3 5.2 9.2 -0.1 -0.8 -2.5


denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

0.52 1.04 1.87 0.56 1.79 2.87 0.61 1.17 1.87 3.55 4.36 5.23 3.01 3.62 4.05

0.1 -1.3 -1.9 -0.2 -2.5 -3.3 0.0 0.0 -1.3 2.2 0.5 0.8 -1.5 -3.5 -5.0

7.7 3.4 -2.7 10.5 14.7 2.7 -2.0 2.0 -1.0 -15.6 -22.0 -28.8 -5.0 -6.5 -7.9

4 75 100 9 13 1 303 331 336 249 257 219

0 -1 -1 0 1 1 2 2 3 -2 -2 -3

hlavní sazba centrální banky

jednodenní sazba

3M mezibankovní sazba (offer)

2Y Swap

10Y Swap

#N/A N/A 0.25 0.50 #N/A N/A 0.00 0.05 2.70 #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A

0.14 0.15 0.43 0.00 -0.05 0.05 1.95 2.31 0.56 7.75

0.28 0.23 0.52 0.21 0.03 0.37 2.75 2.61 2.82 9.25

0.45 0.58 1.03 0.19 0.11 0.61 3.58 3.02 3.45 8.51

1.87 2.87 2.81 0.78 1.35 1.87 5.26 4.05 4.10 8.18


denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.14

výnos od 31.12.13

22.7 23.6 56.5 243.0 73.0

3.7 -0.3 0.0 1.0 0.1

-2.9 -1.1 -4.7 -15.4 -5.5

-4.4 -0.7 -1.0 -0.4 -5.1

-6.3 -1.5 -4.7 -17.0 -6.7

EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR

Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y

Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y

Přehled sazeb EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB

5Y CDS spready USA Germany Czech Republic Hungary Poland

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

24. března 2014

5


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 21.03.14

denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.14

výnos od 31.12.13

16 303 1 867 4 277 3 096 4 335 9 343 6 557 992 2 366 16 760 6 239 1 136 64 579 14 224 21 437 2 048

-0.2% -0.3% -1.0% 0.2% 0.2% 0.5% 0.2% 0.7% -0.4% -1.1% -0.8% 0.0% -1.0% -1.6% 1.2% 2.7%

1.2% 1.6% 0.3% -1.1% -1.0% -3.3% -4.1% -5.2% -4.9% -7.5% -3.8% -13.6% 1.1% -4.3% -5.0% -3.1%

-0.1% 0.4% -0.7% -1.7% -1.7% -3.6% -3.7% -2.3% -6.1% -5.6% -3.0% -10.3% 3.2% -4.2% -6.1% -0.4%

-1.7% 1.0% 2.4% -0.4% 0.9% -2.2% -2.8% 0.3% -1.5% -9.7% -3.9% -21.2% -4.8% -12.7% -8.0% -3.2%


denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

67 542 669 4 820 11 34 603 11 418 303 139 956

-2.5% 2.0% 1.4% 0.8% -2.2% -5.5% -0.3% 2.9% 1.0% -4.1% -0.1%

-18.3% 0.8% 2.1% 4.7% -2.6% -9.2% -1.1% 3.8% 2.0% -4.5% 0.6%

19.7% -2.5% -16.4% 2.3% 13.0% -22.9% -0.2% 6.0% 1.9% 0.7% -6.0%

-28.0% -5.9% 13.8% 26.8% -85.0% -44.1% 16.6% 2.2% 2.4% -18.8% -6.2%


maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů (v ks)

poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru

67 542 669 4 820 11 34 603 11 418 303 139 956

123 599 818 4 870 76 69 622 11 900 335 174 1 095

42 421 487 3 400 10 33 495 10 400 243 126 890

237 556 796 206 164 870 87 191 166 736 195 878 79 540 3 641 471 777 46 765 3 643

100% 152% 98% 195% 54% 563% 905% 533% 128% 190% 50%


denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.14

výnos od 31.12.13

0.0% 0.5% 0.0% 0.0% 0.7% 0.6% 0.4% 0.0% 2.6% 0.4%

-2.5% -2.5% 0.8% -7.0% -10.0% -2.7% -3.4% -0.7% -13.5% -3.0%

-2.2% -2.6% 0.6% -4.3% -8.3% -1.8% -2.7% -1.0% -12.7% -1.7%

-3.5% 1.6% 10.7% 4.4% -12.0% -4.3% -6.4% 6.9% 24.1% -3.8%

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai

PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

PX

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany

106.9 100.0 1 334.7 20.3 6 489.3 1 723.0 2 077.0 299.4 6.2 35.5


24. března 2014

6


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK 28.0

USD/CZK EUR/CZK

21.0

FWRD

27.4

20.4

26.8

19.8

26.2

19.2

25.6

18.6

25.0 Jan-13

Jun-13

Nov-13

Apr-14

USD/CZK

18.0 Jan-13

Sep-14

Jun-13

FWRD

Nov-13

Apr-14

Sep-14


CZK 3M Pribor a FRA 0.50

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Act ual

-1W

-1M

Act ual

20

0.47

16

0.44

12

0.41

8

0.38

4

0.35

-1W

-1M

0 Pribor 3M

FRA 3X6

FRA 6X9

FRA 9X12

Pribor 3M

FRA 3X6

FRA 6X9

FRA 9X12


CZK 2Y a 10Y IRS 2.70

CZK 2-10Y IRS Spread

10Y

2Y

10Y FRWD

2Y FWRD

160

2.16

138

1.62

116

1.08

94

0.54

72

0.00 Jan-13

Jul-13

Jan-14

Jul-14


Jan-15

50 Jan-13

2-10Y

Jul-13

Jan-14

Jul-14

2-10Y FWRD

Jan-15


Týdenní zpráva

Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR 40

CZK 10Y IRS Spread versus EUR 10

Spread v ersus EMU 2Y Spread v ersus EMU 2Y FWRD

30

-2

20

-14

10

-26

0

-38 Spread v ersus EMU 10Y Spread v ersus EMU 10Y FWRD

-10 Jan-13

Jul-13

Jan-14

Jul-14

-50 Jan-13

Jan-15

Jul-13

Jan-14

Jul-14


KB index globální averze k riziku – RPI 1.50

Risk av erse

1.00

0.50

0.00

-0.50

Risk lov ing

-1.00

-1.50

-2.00 Sep -12

Nov-12

Jan-13

Mar-13

May-13

Jul-13

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

24. března 2014

8

Sep -13

Nov-13

Jan-14

Jan-15


Týdenní zpráva

Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

14.03.

USD/EUR

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

27.55

1. 400

27.50

1. 395

27.45

1. 390

27.40

1. 385

27.35

1. 380

27.30 24.03.

14.03.

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

1. 375 24.03.


PLN/EUR

14.03.

HUF/EUR

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

4.25

316

4.24

315

4.22

313

4.21

312

4.19

310

4.18 24.03.

14.03.

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

309 24.03.


GBP/EUR

14.03.

CHF/EUR

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

0. 840

1. 2220

0. 838

1. 2196

0. 837

1. 2172

0. 835

1. 2148

0. 834

1. 2124

0. 832 24.03.

14.03.


24. března 2014

9

17.03.

18.03.

19.03.

21.03.

1. 2100 24.03.


Týdenní zpráva

Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

31.01.

10.02.

5Y

21.02.

2.20

10Y

03.03.

14.03.

2Y

5Y

3.20

10Y

1.76

2.56

1.32

1.92

0.88

1.28

0.44

0.64

0.00 24.03.

31.01.

10.02.

21.02.

03.03.

14.03.

0.00 24.03.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

31.01.

10.02.

5Y

21.02.

3.00

10Y

03.03.

14.03.

2Y

5Y

2.50

10Y

2.40

2.08

1.80

1.66

1.20

1.24

0.60

0.82

0.00 24.03.

29.01.

09.02.

20.02.

03.03.

13.03.

0.40 24.03.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

31.01.

10.02.

21.02.

5Y

5.00

10Y

03.03.

14.03.

3Y

5Y

10Y

6.50

4.50

5.90

4.00

5.30

3.50

4.70

3.00

4.10

2.50 24.03.

31.01.


24. března 2014

10

10.02.

21.02.

03.03.

14.03.

3.50 24.03.


Týdenní zpráva

Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 21. 3. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

EURUSD

1,37

1,34

1,32

USDJPY

104

106

108

GBPUSD

1,67

1,65

1,65

USDCHF

0,90

0,93

0,95

USDCAD

1,12

1,13

1,15

AUDUSD

0,89

0,86

0,83

NZDUSD

0,82

0,79

0,76

USDNOK

5,99

5,97

5,83

USDSEK

6,42

6,49

6,52

EURJPY

142,5

142,0

142,6

EURGBP

0,82

0,81

0,80

EURCHF

1,23

1,24

1,26

EURCAD

1,53

1,51

1,52

EURAUD

1,54

1,56

1,59

EURNZD

1,67

1,70

1,74

EURNOK

8,20

8,00

7,70

EURSEK

8,80

8,70

8,60

DXY Index

80,5

82,1

83,3

Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

USA

0,25

0,25

0,25

Japonsko

0,07

0,07

0,07

Eurozóna

0,25

0,25

0,25

Velká Británie

0,50

0,50

0,50

Austrálie

2,50

2,50

2,50

Švýcarsko

0,00

0,10

0,25

Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

USA

3,25

3,50

3,75

Eurozóna

1,85

2,00

2,10

Japonsko

0,70

0,80

0,90

Velká Británie

3,10

3,30

3,55

Zdroj: SG

24. března 2014

11


Týdenní zpráva

Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 21. 3. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

EUR/CZK

27,20

27,10

27,10

EUR/PLN

4,15

4,12

4,10

EUR/HUF

315

313

310

EUR/RON

4,42

4,37

4,37

EUR/RSD

113,5

112,5

112,5

EUR/RUB

49,32

48,37

48,19

EUR/TRY

3,15

2,88

2,71

USD/CZK

19,85

20,22

20,53

USD/RUB

36,00

36,10

36,51

USD/TRY

2,30

2,15

2,05

USD/ZAR

11,10

10,70

10,30

USD/ILS

3,60

3,55

3,55

USD/BRL

2,40

2,40

2,40

USD/MXN

12,75

12,50

12,25

USD/CLP

515

510

510

USD/COP

1870

1860

1850

USD/CNY

6,08

6,06

6,00

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

USD/INR

62,00

61,00

61,00

USD/IDR

11500

11000

10750

USD/MYR

3,25

3,20

3,15

USD/PHP

44,00

43,50

43,00

USD/SGD

1,24

1,23

1,23

USD/KRW

1075

1090

1105

USD/TWD

30,00

29,80

29,80

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

Česká republika

0,05

0,05

0,05

Polsko

2,50

2,50

2,75

Maďarsko

2,70

2,70

2,70

Rumunsko

3,50

3,50

3,50

Rusko 1D repo

7,00

6,50

5,50

Turecko

10,00

10,00

10,00

Jižní Afrika

5,50

6,00

6,00

Izrael

0,75

0,75

0,75

11,00

11,00

11,00

Brazílie Mexiko

3,50

4,00

4,50

Chile

3,50

3,25

3,25

Čína

3,00

3,00

3,00

Jižní Korea

2,50

2,50

2,50

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

24. března 2014

12


Týdenní zpráva

Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat G5 Monday 24 March Unit

Prev

SG

Tuesday 25 March

Cons Unit

France

Prev

SG

Cons Unit

France

Manufacturing PMI - Mar

Business Confidence - Mar Index

50.1

Prev

SG

94

95

95

Thursday 27 March

Cons Unit

Italy

Index

49.7

Wednesday 26 March Europe

Prev

SG

Friday 28 March

Cons Unit

France

Prev

Consumer Confidence Index - Mar

Consumer Confidence Index - Mar

Consumer Spending

Index

Index

% MoM

97.5

103.0

SG

Cons

0.3

0.8

France 85

86

85

-2.1

Services PMI - Mar Index

47.2

48.4

Germany

Germany

Euro Area

Spain

IFO Expectations - Mar

M3 Money Supply - Feb

CPI EU Harmonised - Mar

Index

108.3

107.5

107.7

% YoY

1.2

1.2

1.3

% YoY

0.1

0.1

0.1

Manufacturing PMI - Mar Index

54.8

53.7


55.9

54.6

Italy

Euro Area

Business Confidence - Mar

Economic Confidence - Mar

Index

99.1

105.0

99.6

Index

101.2

101.3

Euro Area

Germany

Manufacturing PMI - Mar

CPI EU Harmonised - Mar

Index

53.2

52.6

% YoY

1.0

101.4

0.9

0.9

SG

Cons

0.7

0.7


52.6

52.2

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons Unit

CPI - Feb % YoY

Prev

SG

Cons Unit

Retail Sales Ex Auto - Feb 1.9

1.7

1.7

% MoM

CBI Reported Sales - Mar 37

28

-1.5

-0.5

Prev

GDP - 4Q 0.3

% QoQ

0.8

BOE Publishes Statement From FPC

Current Account Balance - 4Q

Meeting

GBPbln

-20.7

-14.0

-13.8

United States Unit

Prev

SG

Cons Unit

Markit PMI Preliminary - Mar Index

57.1

Prev

SG

Cons Unit

S&P/CS 20 City s.a. - Jan

58.0

% MoM

0.76

0.89

13.42

13.60

SG

Cons Unit

Durable Goods Orders - Feb 0.55

S&P/CS Composite-20 - Jan % YoY

Prev

% MoM

-1.0

-1.1

1.0

Durables Ex Transportation -Feb 13.34

% MoM

1.1

0.0

Prev

SG

0.1

% QoQ

2.4

2.7

2.6

Initial Jobless Claims - 21 Mar

Index

Feb

'000s

78.6

% MoM

1.5

-1.2

320

SG

Cons

% MoM

0.1

0.3

0.4

0.2

0.3

0.1

0.1

0.1

SG

Cons

3.8

3.7

1.8

1.5

1.4

1.2

SG

Cons

0.3

Personal Spending

3.1

Cap Goods Orders Nondef Ex Air -

78.2

2.7

Personal Consumption 4Q % QoQ

Prev

Personal Income

Consumer Confidence Index - Mar 78.1

Cons Unit

GDP Annualized 4Q

% MoM PCE Core

295

325

% MoM

SG

Cons Unit

0.4

Japan Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

Prev

Jobless Rate - Feb %

3.7

Natl CPI - Feb % YoY

1.4

Tokyo CPI - Mar % YoY

1.1

China Unit

Prev

SG

Cons Unit

HSBC/Markit Flash Mfg PMI - Mar Index

48.5

48.9

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev


Týdenní zpráva

Other Countries Monday 24 March Unit

Prev

SG

Tuesday 25 March

Cons Unit

Prev

SG

Wednesday 26 March Europe

Cons Unit

Prev

SG

Actual

Poland

Unit

Prev

SG

Cons

0.05

0.05

SG

Friday 28 March Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Czech Republic

Unem ployment Rate - Feb %

Thursday 27 March

14.0

Repurchase Rate

14.0

14.1

-0.9

-1.5

SG

Cons Unit

%

0.05

Retail Sales - Feb % MoM

-21.3

LatAm Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

Prev

SG

Cons

Brazil

Unit

Prev

Mexico

Current Account Balance - Feb

Trade Balance - Feb

USDmln -11591

USDm ln -3195.1 1200.0

-7000

-8166

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons Unit

Prev

SG

Cons

Taiwan Industrial Production - Feb % YoY

-1.78

4.30

4.25

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1

24. března 2014

14

Unit

Prev

SG


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569

Marek Dřímal (420) 222 008 598

Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Economist Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Souheir Asba (44) 20 7676 7954

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Brian Jones (1) 212 278 69 55

Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Hervé Amourda (91) 80 2808 6779

Shivangi Shah (91) 80 3087 8603

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed income Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Mary-Beth Fisher (1) 212 278 5241

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Patrick Gouraud (1) 212 278 7671

Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

Foreign Exchange Sébastien Galy (1) 212 278 7644

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Stephanie Aymes (44) 20 7762 5898

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Eamon Aghdasi (1) 212 278 7939

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 [email protected]

24. března 2014

15


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.

Čínský PMI za březen zklamal, vládní cíl ekonomického růstu 7,5 % je v ohrožení. Šestitýdenní úspěšné eurové tažení ukončeno

Recommend Documents