Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus

Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus

Jaarverslag 2012

-2-

INSINGER DE BEAUFORT MULTI-MANAGER ZEUS

INHOUDSOPGAVE Algemene informatie.....................................................................................................................

-5-

Organisatiestructuur........................................................................................................................

-5-

Verslaggeving en fondsenstructuur................................................................................................

-6-

Profiel.................................................................................................................................................

-6-

Portfolio Managers...........................................................................................................................

-6-

Meerjarenoverzicht........................................................................................................................

-8-

Verslag van de Beheerder.............................................................................................................

-9-

Terugblik 2012.................................................................................................................................

-9-

Resultaat............................................................................................................................................

- 11 -

Vooruitzichten...................................................................................................................................

- 11 -

Overige..................................................................................................................................... .........

- 12 -

Risicobeoordeling.............................................................................................................................

- 12 -

Fund Governance..............................................................................................................................

- 12 -

Verklaring inzake de bedrijfsvoering...............................................................................................

- 13 -

Jaarrekening...................................................................................................................................

- 14 -

Balans per 31 december..................................................................................................................

- 14 -

Winst- en Verliesrekening................................................................................................................

- 15 -

Mutatieoverzicht Fondsvermogen..................................................................................................

- 16 -

Kasstroomoverzicht.........................................................................................................................

- 17 -

Toelichting op de jaarrekening.......................................................................................................

- 18 -

Algemeen......................................................................................................................................

- 18 -

Grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening...............................................................

- 18 -

Waarderingsgrondslagen voor de opstelling van de balans....................................................

- 19 -

Grondslagen voor de resultaatbepaling.....................................................................................

- 20 -

Toelichting bij specifieke posten in de balans................................................................................

- 21 -

1

Beleggingen.......................................................................................................................

- 21 -

2

Risico’s ten aanzien van financiële instrumenten...........................................................

- 21 -

3

Liquiditeiten........................................................................................................................

- 24 -

4

Crediteuren en overlopende passiva................................................................................

- 24 -

5

Fondsvermogen..................................................................................................................

- 24 -

Toelichting bij specifieke posten in de winsten verliesrekening.................................................

- 25 -

6

Rentebaten.........................................................................................................................

- 25 -

7

Kostenparagraaf.................................................................................................................

- 25 -

8

Resultaat per participatie..................................................................................................

- 30 -

-3-


INHOUDSOPGAVE (vervolg) 9

Toelichting indirecte beleggingen........................................................................................ - 31 -

10 Overige toelichtingen...........................................................................................................

- 37 -

Overige gegevens...........................................................................................................................

- 38 -

Statutaire bepalingen inzake winstbestemming..........................................................................

- 38 -

Dividenduitkeringen in het boekjaar..............................................................................................

- 38 -

Voorstel dividenduitkeringen.........................................................................................................

- 38 -

Gebeurtenissen na balansdatum...................................................................................................

- 38 -

Belangen van de Beheerder en Commissarissen...................................................................

- 38 -

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant................................................................

- 39 -

Appendix — Beleggingsportefeuille per 31 december 2012..................................................

- 41 -

-4-


Algemene informatie Organisatiestructuur

Statutaire zetel

Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus Herengracht 537 1017 BV Amsterdam Telefoon: 020 – 5215 450 Fax:

020 – 5215 469

E-mail:

[email protected]

Internet: www.insinger.com

Beheerder

Insinger de Beaufort Asset Management N.V. Samenstelling directie: G.S. Wijnia (vanaf 14 november 2012) J.J. Human (tot 30 september 2012) P.D. Yeo

Administrateur

TMF FundAdministrators B.V. Westblaak 89 Postbus 25121 3001 HC Rotterdam

Accountant

Ernst & Young Accountants LLP Wassenaarseweg 80 2596 CZ Den Haag

Belastingadviseur

Ernst & Young Belastingadviseurs Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam

Depotbank

Bank Insinger de Beaufort N.V. Herengracht 537 1017 BV Amsterdam

Bewaarder

Bewaarbedrijf Ameuro N.V. Herengracht 537 1017 BV Amsterdam

-5-


Verslaggeving en fondsenstructuur Verslaggeving Hierbij wordt verslag uitgebracht over de ontwikkelingen in het jaar 2012 van het door Insinger de Beaufort Asset Management N.V. beheerde en naar Nederlands recht opgerichte Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus.

Profiel Het Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus, hierna te noemen ‘het Fonds’, is een zogenoemd open-end Fonds voor gemene rekening. Het vermogen van het Fonds is verdeeld in participaties elk rechtgevend op een evenredig aandeel in het gemeenschappelijk vermogen. Het vermogen (intrinsieke waarde) wordt maandelijks berekend en luidt in euro’s. Het Fonds is statutair gevestigd te Amsterdam. Het Fonds is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Portfolio Managers Jorrit Deen, Portfolio Manager Jorrit heeft Commerciële Economie gestudeerd aan de Hogeschool Alkmaar en begon zijn carrière in 2004 bij de DSB Bank waar hij verantwoordelijk was voor de administratie en afwikkeling van aandelenlease contracten. Hij werkt sinds 2006 bij Insinger de Beaufort waar hij begon als portfolio assistant, verantwoordelijk voor fondsentransacties en werkzaamheden met betrekking tot hedgefondsen. Sinds 2009 werkt hij op de afdeling Discretionary Portfolio Management en is hij in 2010 tevens benoemd tot Portfolio Risk Manager.

Marjolijn Breeuwer, Hoofd van Discretionary Portfolio Management Marjolijn heeft Rechtsgeleerdheid gestudeerd aan de Radboud University in Nijmegen en Management, Economie en Recht aan de Hogeschool voor Economische Studies in Amsterdam. Marjolijn werkt sinds 1998 bij Insinger de Beaufort als Portfolio Manager. Zij is binnen Insinger de Beaufort verantwoordelijk voor Manager Selectie en is sinds april 2011 Hoofd Discretionary Portfolio Management.

Gerwin Wijnia, Chief Investment Officer Gerwin heeft aan de Rijksuniversiteit Groningen (B Bus. Sc. in Finance) gestudeerd en is RA (CEFA) houder. Gerwin is sinds 2007 werkzaam bij Insinger de Beaufort en was verantwoordelijk voor portfolio management van institutionele clienten en vanaf 2009 eind verantwoordelijk voor Insinger de Beaufort Equity Income Fund en IdB European Mid Cap Fund N.V. Vanaf oktober 2012 is Gerwin Wijnia de Chief Investment Officer van Bank Insinger groep en ook voor de Insinger de Beaufort beleggingsfondsen. Tevens is de heer Wijnia in november 2012 als directeur van IdB Asset Management N.V., de beheerder van de IdB fondsen, benoemd.

-6-


Doelstelling De doelstelling van het Fonds is maximalisatie van lange en middellange termijn vermogensgroei met een beperkte volatiliteit. Daartoe zal de Beheerder het vermogen van het Fonds direct of indirect onderbrengen in een selectie van hedgefondsen die ieder een eigen hedgestrategie vertegenwoordigen met daaraan verbonden hun eigen risico/return karakteristieken. Deze onderliggende fondsen zijn hedgefondsen die elk beleggen volgens de betreffende hedgestrategie en zijn fondsen waarvan de Beheerder verwacht dat ze bovengemiddeld zullen presteren. Het Fonds belegt voornamelijk in de subfondsen van Absolute Return Strategy SICAV, waar Insinger de Beaufort Asset Management N.V. ook het beheer voert.

Beleggingsbeleid Het Fonds belegt direct en/of indirect in financiële markten wereldwijd door middel van een beperkt aantal beleggingsvehikels. De beleggingsvehikels zijn onder andere open-end beleggingsfondsen, closed-end beleggingsfondsen, beleggingsmaatschappijen, andere collectieve beleggingsfondsen en individuele beleggingsrekeningen. Het is het Fonds expliciet toegestaan te beleggen in beleggingsinstellingen die tevens door de Beheerder van het Fonds worden beheerd. Zowel het Fonds als de fondsen waarin het Fonds belegt, is het toegestaan te beleggen in index opties, termijncontracten, warrants, valutaopties en liquiditeiten. De beleggingsvehikels behoeven niet officieel te zijn genoteerd aan een beurs. Het Fonds is toegestaan in beleggingsvehikels te investeren die op een zeker moment effecten op termijn verkopen ('short' gaan), die meer dan 100% zijn belegd of welke beleggen in bedrijven die in financiële moeilijkheden verkeren. Ten laste van het Fonds kunnen geldleningen worden aangegaan indien en voor zover deze in totaal niet meer bedragen dan een/tiende deel van de intrinsieke waarde van het Fonds. Deze geldleningen kunnen slechts voor kortlopende perioden, bij inkoop van participaties, worden aangegaan.

Fiscaal In fiscale zin heeft het Fonds een besloten karakter. Het besloten karakter brengt met zich mee dat de activa en passiva en de opbrengsten van beleggingen en vermogensmutaties rechtstreeks worden toegerekend aan de participanten.

Toezicht Door de AFM is op grond van de Wet op het financieel toezicht aan Insinger de Beaufort Asset Management N.V. per 22 juni 2006 een vergunning verleend. De Beheerder is opgenomen in het register zoals bijgehouden door de Autoriteit Financiële Markten.

-7-


Meerjarenoverzicht Hieronder volgt een overzicht van de kerncijfers van het Fonds over de afgelopen vijf jaar. Kerncijfers

(Bedragen in EUR)

2012

2011

2010

2009

2008

18.396.194

24.355.862

31.061.732

49.901.927

63.971.337

193.868

248.450

298.521

494.892

664.077

94,89

98,03

104,05

100,83

96,33

Algemeen Fondsvermogen Aantal bij derden geplaatste participaties Intrinsieke waarde per participatie 1 Lopende kosten ratio2 Expense ratio3

0,22%

0,19%

-

-

-

0,19%

0,21%

0,14%

0,10%

(5,79%)

3,19%

4,67%

-

Rendement van het Fonds

(3,20%)

Omloopsnelheid

(0,07)

(28,94%)

0,26

0,02

(0,04)

0,04

285.812

393.215

566.742

712.663

34.420

2.855

5.094

(96.182)

1.189.050

1.999.175

(26.906.787)

Gemiddeld aantal uitstaande participaties

209.312

Waardeontwikkeling Inkomsten Waardeveranderingen Kosten

Netto beleggingsresultaat

(23.343) (534.101)

(1.670.134)

(44.740)

(56.053)

(602.184)

(1.691.767)

(83.841)

(76.240)

1.108.064

1.928.029

(84.719)

(27.087.688)

Waardeontwikkeling per participatie Inkomsten

(0,11)

0,12

0,01

0,01

(0,13)

Waardeveranderingen

(2,55)

(5,84)

3,02

3,53

(37,76)

Kosten

(0,22)

(0,20)

(0,21)

(0,13)


(2,88)

(5,92)

2,82

3,41

1 2 3

De intrinsieke waarde per participatie van het Fonds wordt maandelijks berekend. In 2012 is de totale expense ratio (TER) vervangen door de lopende kosten ratio. De expense ratio is exclusief de expense ratio van de onderliggende fondsen. Wij verwijzen naar punt 8 in de Toelichting bij specifieke posten in de winsten verliesrekening voor de expense ratio inclusief de onderliggende fondsen.

-8-

(0,12)

(38,01)


Verslag van de Beheerder Terugblik 2012 Het jaar 2012 werd beheerst door het beleid van de centrale banken, met de ECB en de Fed voorop. Geholpen door een extreem expansief monetair beleid hervonden beleggers het vertrouwen dat in 2011 verloren was gegaan en boekten zowel de obligatiemarkten als de aandelenmarkten hoge winsten. De beleidgedreven markt en de aanzienlijke macro-economische staartrisico’s hebben geleid tot frequente risk-on en risk-off bewegingen wat over het algemeen een moeilijke omgeving is voor hedgefund managers. Dit heeft tot gevolg gehad dat hedgefund managers wereldwijd minstens zo voorzichtig gepositioneerd waren als in 2011. Dit werd mede bewerkstelligd door strakke risicorichtlijnen te hanteren. Als gevolg van deze voorzichtige houding, hadden hedgefunds in het algemeen positieve rendementen met een lage volatiliteit, maar bleven zij achter bij aandelen en bedrijfsobligaties.

Long/short equity had een redelijk goed jaar. De managers met een hogere bèta op de markt presteerden beter dan neutrale managers, maar met een hoger niveau van volatiliteit. De Europese crisis was moeilijk te bespelen voor de Europees georiënteerde managers en ook het herstel van de Amerikaanse economie zorgde voor een beter rendement voor Amerikaanse dan voor Europese fondsen. In opkomende markten was het ook niet eenvoudig om een goed rendement te behalen, als gevolg van de dreiging van een harde landing van de Chinese economie en de zorgen over de nieuwe regering. Als gevolg van de risk-on/risk-off modus van de aandelenmarkten, is de volatiliteit en de correlatie tussen aandelen opgelopen. Dit is in het nadeel van long/short equity managers, aangezien zij hun strategie voornamelijk vormen op basis van fundamentele analyse en hierdoor heeft de aandelenselectie relatief minder succesvol gewerkt.

Global macro managers hadden een zeer moeizaam jaar. Discretionaire managers zetten in op macro economische verschuivingen op basis van fundamentele analyses. Aangezien dit jaar opnieuw werd gedreven door politieke beslissingen en wijzigingen in de regelgeving was het lastig voor deze strategieën. De managers die zeer terughoudend waren hebben matige rendementen laten zien, terwijl de meer agressieve managers zijn afgestraft door marktbewegingen. Door strikte risicorichtlijnen te hanteren zijn verliezen beperkt, maar managers die wat sterkere posities innamen behaalden zeer volatiele rendementen. Voor systematische strategieën is deze omgeving nog complexer aangezien die strategieën inspelen op trends (op korte of middellange termijn). Wanneer trends worden gebroken, moeten ze hun posities bijstellen en als de vorige trend weer doorzet, zijn zij in tegenovergestelde richting gepositioneerd. Deze omkeringen zijn duur en nadelig voor het rendement.

-9-


Event driven had een goed jaar met een solide rendement in distressed en credit en een wat minder jaar voor merger & arbitrage strategieën. Distressed managers bleven profiteren van de grote nalatenschap situaties als Lehman Brothers, TXU en IJslandse banken. Managers hebben ook geprofiteerd van gedwongen verkopen van distressed bank activa en van de Maiden Lane transacties door de Fed (posities in AIG en Bear Stearns). Veel noodlijdende bedrijven zijn in staat geweest om hun schuld te herfinancieren tegen zeer gunstige voorwaarden, en event driven - credit managers hebben kunnen participeren in deze deals. Legacy structured credit managers hebben ook zeer goed gepresteerd in 2012. Het herstel van de hypotheekmarkt, gepusht door het Fed beleid was een katalysator voor een rally in residential (RMBS) en commercial mortgage-backed (CMBS) securitymarkten. Merger & arbitrage managers hadden in 2012 te maken met veel afgebroken en uitgestelde deals. Ook het aantal deals is laag geweest; bedrijven waren terughoudend in het nemen van risico's in een gecompliceerde economische omgeving. Eén van de grootste afgebroken deals van het jaar was de aangekondigde fusie van UPS en TNT en werd op grote schaal aangehouden in event driven fondsen.

Relatieve Value managers hebben in 2012 positieve rendementen behaald in een breed scala van beleggingscategorieën. Voor Interest rate arbitrage strategieën ontstonden er veel mogelijkheden als gevolg van de interventie van centrale banken. Managers profiteerden van asymmetrische afgeleide markten met veel opwaarts potentieel en met minder risico. Corporate credit was ook winstgevend, met een voortdurende vernauwing van de spreads binnen het high yield segment, maar ook bij andere obligaties. Convertible bond arbitrage had een matig jaar als gevolg van een gebrek aan nieuwe emissies. Eén van de belangrijkste katalysatoren voor de strategie was de voortdurende afname en ontmanteling van proprietary desks van investeringsbanken.

De investeringen van het Fonds bestonden ook in 2012 uit twee onderliggende multi-manager hedgefondsen, te weten Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers en Absolute Return Strategy SICAV - Market Neutral.

In de loop van 2012 zijn drie nieuwe fondsen aangekocht in ARS Directional Managers: Force Capital, Omega en het Krom River Fund. Altis Global Futures, Black River Global Trading, Rohatyn Asia en Walker Smith werden verkocht.

In ARS Market Neutral werd één nieuwe naam toegevoegd, het Krom River Fund. De fondsen Altis Global Futures, Black River Global Trading, Ivory, Rohatyn Asia, Winton Futures en Zaxis werden verkocht.

- 10 -


Aan het eind van 2012 was ARS Directional Managers geïnvesteerd in 15 en ARS Market Neutral in 14 individuele hedgefondsen met een gedeeltelijke overlapping van namen tussen de twee ARS subfondsen.

Resultaat De koers van het Fonds per 31 december 2012 was EUR 94,89. Het Fonds behaalde een resultaat van -3,2% voor 2012.

Het negatieve rendement van het Fonds werd voornamelijk veroorzaakt door een gedeeltelijke afwaardering op het Altima Global Special Situations Fund binnen ARS Directional Managers. Altima bestaat uit een reeks van individuele illiquide private equity investeringen. Hoewel we vertrouwen in de prijs die wordt afgegeven voor elke investering, is er besloten tot een gedeeltelijke afwaardering, gezien de onzekerheid met betrekking tot de tijd tot realisatie van de investeringen.

De best presterende fondsen van 2012 binnen de ARS fondsen waren het Egerton European Equity Fund en het multi-strategie event fonds Och Ziff Europe Overseas. De long kant van de portefeuille van Egerton had een positieve bijdrage en de short kant (opties hedging + short posities) deed wat afbreuk aan de performance. Voor Och Ziff was structured credit de best presterende strategie, gevolgd door corporate credits en long/ short equity - special situations.

De minst presterende onderliggende fondsen waren Graham K4D15 en de COMAC Global Macro Fund. De winsten die door het systematische kwantitatieve Graham K4D15 fonds werden gegenereerd door handel in trending markten werden meer dan tenietgedaan door verliezen na scherpe trendomkeringen, in het bijzonder in de periode van september tot november. COMAC’s verliezen waren grotendeels te wijten aan de fundamentele bearish visie van de manager en daarnaast ook de onderschatting van de impact van het beleid van centrale banken op de financiële markten ten opzichte van fundamentals.

Vooruitzichten Belangrijke staartrisico's zoals de risico’s binnen de Euro zone, de Amerikaanse verkiezingen en een harde landing van China hebben we in 2012 voornamelijk achter ons gelaten. We verwachten minder "risico on/ risk off" verschuivingen en een verder toenemende spreiding binnen beleggingscategorieën en sectoren die nodig is voor fundamentele macro en micro managers.

De vooruitzichten voor relatieve value managers zijn positief aangezien bepaalde activa “oversold” (bijv. converteerbare obligaties in Azië) en anderen “overbought” lijken (bijv. High Yield). Aan de andere kant lijkt er met de huidige niveaus van rente tarieven minder ruimte te zijn voor carry trades en is er ook weinig meerwaarde te verwachten door het houden van obligaties.

- 11 -


Binnen de distressed strategie zijn waarderingen een stuk verbeterd en nieuwe uitgiftes van distressed situaties en herstructureringen zijn laag, maar naar verwachting komt er een nieuwe stroom op gang van noodlijdende bedrijven met te veel vreemd vermogen. In Europa kunnen wij ook veel distressed situaties verwachten als gevolg van de lage groei en de beperkte kredietverlening. Voor credit strategieën zijn de mogelijkheden beperkt, aangezien bedrijven hun schulden reeds zo lang mogelijk hebben geherfinancierd. We verwachten dat de merger & arbitrage activiteit zal toenemen. We zien al enige toename in nieuwe deals, voornamelijk afkomstig van Chinese bedrijven.

Overige We volgen de ontwikkelingen van de afschaffing van distributievergoedingen en wachten de nationale regelgeving hieromtrent af. De implementatie van deze regelgeving zal hoogstwaarschijnlijk inhouden dat de beheervergoeding voor onze IdB fondsen hiervoor zullen worden aangepast.

Risicobeoordeling Wij verwijzen naar punt 2 in de Toelichting bij specifieke posten in de balans voor de specificatie van de risico's van het Fonds.

Fund Governance De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (‘Bgfo’) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt.

De heer P.G. Sieradzki en de heer R. Mooij als leden van de Raad van Commissarissen ('RvC’) voor Insinger de Beaufort Asset Management N.V., de Beheerder van het Fonds zijn tenminste

twee keer per jaar

aanwezig bij de kwartaal directievergaderingen van Insinger de Beaufort Management N.V. In deze vergadering worden beleidsplannen inzake de Insinger de Beaufort fondsen behandeld en eventueel hierover besluit genomen. In 2012 zijn er geen specifieke punten besloten met betrekking tot Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus.

Middels de Principles of Fund Governance, die de Beheerder heeft gepubliceerd op de website http://www.insinger.com, geeft Insinger de Beaufort Asset Management N.V. invulling aan haar governance beleid.

- 12 -


Verklaring inzake de bedrijfsvoering Wij beschikken over een beschrijving van de administratieve organisatie en interne controle, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht.

De verschillende aspecten van de bedrijfsvoering hebben wij in het afgelopen boekjaar beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de administratieve organisatie en interne controle als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder van Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo.

Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het jaar 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Amsterdam, 26 april 2013

De Beheerder

Insinger de Beaufort Asset Management N.V.

-13 -


Jaarrekening Balans per 31 december (Bedragen in EUR, en vóór resultaatbestemming)

2012

2011

18.458.476

24.935.274

18.458.476

24.935.274

Beleggingen Aandelen

1 Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen

3

(44.625)

(562.184)

Crediteuren en overlopende passiva

4

(17.657)

(17.228)

(62.282)

(579.412)

(62.282)

(579.412)

Uitkomst van vorderingen en overige activa minus verplichtingen Uitkomst van activa minus verplichtingen

18.396.194

24.355.862

16.925.052

22.282.536

2.073.326

3.765.093

Fondsvermogen Fondsvermogen participaties Uitkeringsrekening Resultaat lopend boekjaar

(602.184)

5

- 14 -

18.396.194

(1.691.767)

24.355.862


Winst- en Verliesrekening (Bedragen in EUR)

2012

2011

420

9.779

Resultaat uit beleggingen Direct resultaat Rentebaten

6

Rentelasten Transactiekosten Overige inkomsten

(23.307)

(4.786)

(456)

(513)

-

29.940

(23.343)

34.420

(534.101)

(1.670.134)

(534.101)

(1.670.134)

(557.444)

(1.635.714)

(414)

(5.049)

Vergoeding voor administratieve diensten

(27.200)

(32.200)

Accountants- en fiscale advieskosten

(11.186)

(8.449)

(5.940)

(10.355)

(44.740)

(56.053)

(602.184)

(1.691.767)

(2,88)

(5,92)

Indirect resultaat Waardeveranderingen van beleggingen

Totaal resultaat beleggingen Kosten

7

Beheervergoeding

Overige operationele kosten

Totaal kosten Netto beleggingsresultaat

Resultaat per participatie

- 15 -


Mutatieoverzicht Fondsvermogen (Bedragen in EUR)

2012

2011

22.282.536

27.296.639

Uitgifte participaties

1.057.853

818.407

Inkoop participaties

(6.415.337)

(5.832.510)

Eindstand

16.925.052

22.282.536

3.765.093

2.657.029

(1.691.767)

1.108.064

2.073.326

3.765.093

(1.691.767)

1.108.064

1.691.767

(1.108.064)

Fondsvermogen participaties Beginstand

Uitkeringsrekening Beginstand Resultaatbestemming vorig boekjaar

Eindstand

Resultaat lopend boekjaar Beginstand Resultaatbestemming vorig boekjaar Saldo baten en lasten

(602.184)

(1.691.767)

Eindstand

(602.184)

(1.691.767)

Totaal Fondsvermogen Beginstand

24.355.862

31.061.732


1.057.853

818.407


(6.415.337)

(5.832.510)

(602.184)

(1.691.767)

Saldo baten en lasten

Eindstand

18.396.194

24.355.862

248.450

298.521


10.891

8.005


(65.473)

(58.076)

Eindstand

193.868

248.450

Aantal participaties Beginstand

- 16 -


Kasstroomoverzicht (Bedragen in EUR)

2012

2011

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangsten uit hoofde van beleggingen

(18.989)

35.275

Aankopen van beleggingen

-

Verkopen van beleggingen

5.942.697

8.848.076

(349)

(5.454)

(48.316)

(53.427)

Betaalde beheerkosten Betaalde organisatie- en operationele kosten

Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

(5.363.045)

5.875.043

3.461.425

1.057.853

818.407

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen participaties Betaald bij inkoop eigen participaties

(6.415.337)

(5.832.510)

Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten

(5.357.484)

(5.014.103)

Netto kasstroom

517.559

Liquiditeiten van het begin van het jaar

(562.184)

Netto kasstroom

Liquiditeiten aan het einde van het jaar

3

(1.552.678)

990.494

517.559

(1.552.678)

(44.625)

(562.184)

De liquiditeiten bestaan uit de liquide middelen en de schulden aan kredietinstellingen, indien aanwezig.

- 17 -


Toelichting op de jaarrekening Algemeen De jaarrekening van Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus is ingericht overeenkomstig de modellen zoals deze krachtens Titel 9, boek 2 van het Burgerlijk Wetboek voor beleggingsmaatschappijen van toepassing zijn verklaard.

Ten tijde van het opmaken van deze jaarrekening was de datum van het meest recente prospectus juli 2008.

De jaarrekening is opgesteld conform de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft).

Grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening Hieronder

volgt

een

samenvatting

van

de

waarderingsgrondslagen

van

het

Fonds.

Deze

waarderingsgrondslagen zijn consistent toegepast in het huidige en het voorgaande boekjaar.

De jaarrekening is opgesteld op basis van nominale waarde, met dien verstande dat voor de aangehouden beleggingen en alle derivaten, indien van toepassing, op reële waarde worden gewaardeerd. In de paragraaf over de toelichting op de beleggingen staat weergegeven hoe de reële waarde per financieel instrument wordt bepaald.

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de directe methode.

Presentatievaluta Aangezien de participaties van het Fonds worden gewaardeerd in euro’s en het Fonds overwegend belegt in effecten die noteren in euro’s, is de jaarrekening van het Fonds opgesteld in euro’s. Hiermee wordt de economische essentie van de onderliggende gebeurtenissen en omstandigheden die voor het Fonds van belang zijn adequaat weergegeven.

Opname op de balans Het Fonds neemt financiële instrumenten in de balans op zodra zij de bevestiging van de contractuele bepalingen van het financiële instrument heeft ontvangen. De reële waarde van de financiële instrumenten bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van de financiële instrumenten.

Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen.

- 18 -


Vreemde valuta Activa en passiva luidend in valuta anders dan de euro worden omgerekend in euro's tegen de koersen die gelden per balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koersen die gelden op de datum van de transactie. Verschillen in wisselkoersen van vreemde valuta die zich voordoen bij omrekening, en gerealiseerde winsten en verliezen bij vervreemding of afwikkeling van financiële activa en passiva worden opgenomen in de winsten verliesrekening.

Waarderingsgrondslagen voor de opstelling van de balans Beleggingen De beleggingen worden aangehouden voor handelsdoeleinden en zijn om die reden onderdeel van de handelsportefeuille van het Fonds. Effecten met een regelmatige beursnotering worden tegen de slotkoers op de hoofdbeurs van het desbetreffende effect gewaardeerd.

Beleggingen in beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde van het fonds per het slot van de voorafgaande beursdag, of indien geen dagelijkse waardering wordt toegepast, tegen de laatst bekende intrinsieke waarde. Bij de waardering tegen de laatst bekende intrinsieke waarde zal de beheerder vaststellen of deze waardering nog representatief is voor de reële waarde van het betreffende effect.

Voor beleggingen zonder frequente marktnotering geldt dat de reële waarde bepaald wordt met inachtneming van de voor de betreffende beleggingen laatst bekende marktnoteringen en gangbare waarderingsmethoden; investeringen in effecten waarvoor niet dagelijks een prijs wordt berekend, zullen worden gewaardeerd aan de hand van de laatst officiële koers, tenzij de Beheerder van mening is dat deze prijs niet in overeenstemming is met de reële waarde van het betreffende effect, in welk geval de Beheerder zelf de waarde van het effect kan vaststellen op basis van de beschikbare informatie. In 2012 heeft de Beheerder geen prijzen zelf vastgesteld.

De Beheerder zal maandelijks de waarde van het vermogen vaststellen, behoudens indien zich omstandigheden voordoen die een betrouwbare waardebepaling naar het oordeel van Beheerder belemmeren. Bij hoge uitzondering wordt - ter beoordeling van de Beheerder - de intrinsieke waarde per participatie gedurende de maand herberekend.

Derivaten, waaronder valutacontracten, worden in eerste instantie tegen kostprijs opgenomen op de balans en vervolgens geherwaardeerd op marktwaarde. De marktwaarde van een derivaat wordt bepaald op basis van de laatst genoteerde bied/laatkoers. Alle derivaten worden verantwoord als beleggingen aan de activazijde van de balans als het Fonds bedragen te vorderen heeft, en als beleggingen aan de passivazijde van de balans als het Fonds bedragen verschuldigd is.

- 19 -


Grondslagen voor de resultaatbepaling Voor het opmaken van de jaarrekening wordt de datum van ontvangst van de bevestiging van uitvoer van de transactie waarmee een open positie wordt gesloten of verrekend aangemerkt als het moment waarop baten en lasten worden gerealiseerd.

De waardeveranderingen van beleggingen worden in de winsten verliesrekening verantwoord. De splitsing van de waardeveranderingen naar ongerealiseerd en gerealiseerd wordt gepresenteerd voor beleggingen waarvoor geen frequente marktnotering beschikbaar is. De waardeveranderingen van deze beleggingen worden via de herwaarderingsreserve verwerkt.

Het Fonds kan gebruik maken van valutatermijncontracten om het valutarisico te beperken. Valutatermijncontracten worden verantwoord als valutatransacties. Valutatermijncontracten worden omgerekend tegen de koersen die gelden aan het einde van de verslagperiode waarin deze contracten tegen marktwaarde worden verantwoord.

De rentebaten uit alle rentedragende instrumenten worden opgenomen in de winsten verliesrekening op basis van de periode-toerekeningsmethode. Rentebaten bestaan onder meer uit coupons op vastrentende beleggingen

en

voor

handelsdoeleinden

aangehouden

beleggingen

en

te

ontvangen

rente

op

staatsobligaties, schuldtitels, schuldbewijzen met variabele rente en andere financiële instrumenten.

Dividenden worden opgenomen op de datum van vaststelling.

Kosten worden op basis van de periode-toerekeningsmethode ten laste van de winsten verliesrekening gebracht.

- 20 -


Toelichting bij specifieke posten in de balans 1

Beleggingen

Mutatieoverzicht beleggingen (Bedragen in EUR)

2012

2011

24.935.274

30.090.439

-

5.363.045

Aandelen Per 1 januari Aankopen Verkoop Waardeveranderingen

Per 31 december

2

(5.942.697)

(8.848.076)

(534.101)

(1.670.134)

18.458.476

24.935.274

Risico’s ten aanzien van financiële instrumenten

Het Fonds is blootgesteld aan de risicos van financiële instrumenten. De beleggingsrisico's worden beperkt door het aanbrengen van spreiding over landen en sectoren. Tevens worden in het selectieproces strikte kwaliteits- en liquiditeitsnormen gehanteerd. Alleen kwalitatief goede ondernemingen komen in aanmerking voor belegging. Een fundamentele en waarderingstechnische analyse maken deel uit van het selectieproces.

Hieronder worden specifieke risico’s beschreven die van invloed kunnen zijn op de beleggingen van het Fonds. Bij de informatie over de specifieke risico's is geen rekening gehouden met de specifieke risico's van de onderliggende beleggingen.

Prijsrisico De Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving onderkennen drie vormen van prijsrisico: Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van de marktrente. Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen, veroorzaakt door factoren die uitsluitend gelden voor het individuele instrument of de emittent hiervan, of door factoren die alle instrumenten die verhandeld worden in de markt beïnvloeden.

Valutarisico Op 31 december 2012, zijn 100% (2011: 100%) van de activa en passiva van het Fonds uitgedrukt in EUR, zodat het Fonds niet wordt blootgesteld aan valutarisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt.

- 21 -


Renterisico Het Fonds belegt niet in vastrentende financiële instrumenten en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kredietrisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Marktrisico Het Fonds is onderworpen aan fluctuaties van de financiële markten en de prijs van de aandelen in het Fonds kan fluctueren. De beleggingsrisico’s worden beperkt door het aanbrengen van spreiding over landen en sectoren.

Het concept van een multi-manager fonds, zoals het Fonds, is diversificatie. Een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen is geen garantie voor positieve dan wel relatief goede resultaten.

Onderstaande regioallocatie is gebaseerd op de jurisdictie van de beleggingen en niet op de geografische indeling van het beleggingsbeleid van de beleggingen.

De spreiding over landen binnen de beleggingsportefeuille is hieronder aangegeven:

Regioallocatie

2012

(Bedragen in EUR)

2011

Waarde

% IW

Waarde

% IW

Luxemburg

18.458.476

100,34

24.935.274

102,38

Totaal

18.458.476

100,34

24.935.274

102,38

Landen

In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de ene contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting kan voldoen, waardoor de rechtspersoon een financieel verlies te verwerken krijgt. Bij aan- en verkooptransacties zullen over het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Het fonds belegt niet in vastrentende financiële instrumenten en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kredietrisico.

Liquide middelen worden gehouden bij de depotbank. Door een faillissement of een verslechtering van de financiële positie van de depotbank, kunnen de rechten van de Vennootschap met betrekking tot liquide middelen mogelijk worden uitgesteld of beperkt.

- 22-


Bank Insinger de Beaufort N.V. beschikt niet over een credit rating. In het kader van de strategische samenwerking die BNP Paribas Wealth Management S.A. in 2009 is aangegaan met Bank Insinger de Beaufort N.V. is door BNP Paribas S.A. een 403-verklaring afgegeven. Dit houdt in dat BNP Paribas S.A. hoofdelijk aansprakelijk is voor alle verplichtingen die door Bank Insinger de Beaufort N.V. worden aangegaan. De Standard & Poors’ credit rating van BNP Paribas S.A. is “A-1” per 31 december 2012 (31 december 2011: “AA+”). In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico, ook wel ‘funding-risico’ genoemd, is het risico dat het Fonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan haar verplichtingen te voldoen.

Uittreding is eens per maand mogelijk door middel van royement van de participaties. Uittreding wordt opgeschort wanneer en voor zolang zich omstandigheden voordoen die een betrouwbare waardebepaling naar het oordeel van de Beheerder belemmeren, alsmede indien zich omstandigheden voordoen welke opschorting van de uittreding in het belang van participanten noodzakelijk maakt.

Ten tijde van opmaak van deze jaarrekening belegt het Fonds alleen in de subfondsen van Absolute Return Strategy SICAV ("Absolute Return"). Voor Absolute Return geldt een notificatie periode van 35 dagen voor de verkoop van participaties. Het is hierdoor mogelijk dat het Fonds ingenomen posities niet tijdig kan liquideren. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Waarderingsrisico Het Fonds belegt in fondsen die op hun beurt in zogenaamde hedge fondsen investeren. Sommige van deze beleggingsinstellingen kunnen vanwege hun beleggingsstrategieën beleggen in illiquide effecten die moeilijk op een objectieve manier te waarderen zijn. Eventuele vertraging van de waardering van onderliggende effecten kan leiden tot vertraging in de waardering van het Fonds. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het Fonds heeft geen beleggingen in instrumenten waarbij sprake is van een variabele rente en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt.

- 23-


3

Liquiditeiten

Onder

liquiditeiten

zijn

opgenomen

de

direct

opeisbare

banktegoeden

en

de

schulden

aan

kredietinstellingen. Deze bestaan per 31 december uit bankrekeningen aangehouden bij de volgende instellingen: (Bedragen in EUR)

2012

2011

Bank Insinger de Beaufort N.V. (schuld)

(44.625)

(562.184)

Totaal

(44.625)

(562.184)

4

Crediteuren en overlopende passiva

Hieronder volgt een specificatie van de crediteuren en overlopende passiva per 31 december. (Bedragen in EUR)

2012

2011

Te betalen administratievergoeding

2.167

2.583

11.186

11.186

4.304

3.459

17.657

17.228

Te betalen accountants- en fiscale advieskosten Overige schulden

Totaal

5

Fondsvermogen

Het vermogen van het Fonds is verdeeld in participaties elk rechtgevend op een evenredig aandeel in het gemeenschappelijk vermogen. Het vermogen van het Fonds wordt gevormd door stortingen in contanten of in effecten of andere waarden ter goedkeuring van de Beheerder. Het vermogen (intrinsieke waarde) wordt maandelijks (rekendatum) berekend en luidt in euro’s.

- 24 -


Toelichting bij specifieke posten in de winsten verliesrekening 6

Rentebaten

De post rentebaten betreft de rente op banktegoeden.

7

Kostenparagraaf

Het Fonds maakt gebruik van de diensten van verschillende partijen voor beheer, administratie en eventueel bewaring. In deze paragraaf wordt inzicht gegeven in het kostenniveau over het boekjaar. (Bedragen in EUR)

2012

2011

414

5.049


27.200

32.200


11.186

8.449

Kosten gelieerde partijen Beheervergoeding Kosten niet-gelieerde partijen

Juridische kosten

(500)

Marketing- en drukkosten Bankkosten Overige kosten

7.333

8.748

107

107

(1.000)

Totaal

500

44.740

1.000

56.053

De kosten van de externe accountant bedragen EUR 11.186 (2011: EUR 8.449). Er waren geen fiscale advieskosten in 2012 en 2011. De kosten voor de controle van de jaarrekening in 2011 zijn lager als gevolg van een correctie van 2010.

- 25 -


Lopende kosten ratio (voorheen TER) In 2012 is de Totale Expense Ratio (TER) vervangen door de Lopende Kosten Ratio als gevolg van wetswijzigingen. In de Lopende Kosten wordt de prestatievergoeding buiten beschouwing gelaten en worden de Lopende Kosten berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van elke maandelijks waardeberekening van het Fonds in 2012.

Per 31 december is de lopende kosten ratio van het Fonds als volgt;

Gemiddelde intrinsieke waarde (in EUR)

2012

2011

20.416.763

29.065.016

Lopende Kosten Ratio exclusief onderliggende fondsen

0,22%

0,19%

Lopende Kosten Ratio inclusief onderliggende fondsen

4,87%

4,70%

De TER zoals gepresenteerd in het jaarverslag van 2011 is berekend op basis van gemiddelde intrinsieke waarde. Deze is berekend op basis van de intrinsieke waarde van het Fonds per 31 december 2010, per 31 maart 2011, per 30 juni 2011, 30 september 2011 en per 31 december 2011. Hierbij worden de bedragen per 31 december 2010 en per 31 december 2011 voor 50% meegewogen.

Per 31 december 2011 is de Totale Expense Ratio van het Fonds als volgt; (Bedragen in EUR)

2011

Intrinsieke waarde 31 december (in weging voor 50%)

31.061.732

31 maart

31.219.687

30 juni

30.491.826

30 september

26.883.659

31 december (in weging voor 50%)

24.355.862

Gewogen gemiddelde intrinsieke waarde

29.075.992

Expense ratio exclusief onderliggende fondsen

0,19%

Expense ratio inclusief onderliggende fondsen

4,70%

- 26 -


Omloopsnelheid (Bedragen in EUR) Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

Absolute som

2012

2011

-

5.363.045

(5.942.697)

(8.848.076)

5.942.697

14.211.121

Inkopen van eigen participaties

(6.415.337)

(5.832.510)

Uitgifte van eigen participaties

1.057.853

818.407

Absolute som

7.473.190

6.650.917

(1.530.493)

7.560.204

Totaal aan- en verkopen gecorrigeerd voor inkoop en uitgifte van eigen participaties Gewogen gemiddelde intrinsieke waarde

20.416.763

29.065.016

(0,07)

0,26

Omloopsnelheid portefeuille

Op- en afslagen bij inkoop of uitgifte van eigen participaties Alle toe- en uittredingen in het Fonds worden tegen de transactieprijs uitgevoerd. De transactieprijs is de intrinsieke waarde van het Fonds, waarbij geen op- of afslag wordt gehanteerd.

Bij de aankoop van participaties in het Fonds via de Insinger Beleggingsrekening kan een percentage van maximaal 3% boven de transactieprijs in rekening worden gebracht aan de beleggers ter dekking van de distributiekosten. Deze bedragen worden aan de Beheerder betaald. Het totaal van deze bedragen over 2012 is EUR 94 (2011: EUR 128). Deze bedragen worden niet in het Fonds verwerkt.

In- en uitlenen van effecten Het Fonds leent geen effecten uit aan derde partijen.

Retourprovisies De Beheerder ontvangt geen retourprovisies inzake posities aangehouden door het Fonds.

- 27 -


Vergelijking werkelijke kosten met kostenniveau zoals vermeld in het prospectus In de onderstaande tabellen wordt een overzicht gegeven van de werkelijke kosten over 2012 in vergelijking met de kosten zoals genoemd in het prospectus. In het prospectus staan de kostenbedragen over het jaar 2007 genoemd voor zoveel mogelijk kostenposten. Indien kosten gerelateerd zijn aan de intrinsieke waarde is het percentage genoemd, in andere gevallen is het vaste bedrag genoemd. Teneinde de vergelijking zo overzichtelijk mogelijk te maken, zijn de werkelijke kosten omgerekend naar een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde.

(Bedragen in EUR)

2012 Kosten

Beheervergoeding

% gem IW

Prospectus

414

0,00

0,50%

-

0,00

0,10%

Vergoedingen voor administratieve diensten

27.200

0,13

48.450


11.186

0,06

14.280

-

0,00

11.749

7.333

0,04

15.626

Overige kosten

(1.393)

(0,01)

Totaal

44.740

0,22

Bewaarloon

AFM/DNB kosten Marketing- en drukkosten

De gerealiseerde beheervergoeding blijft achter bij de waarde in het prospectus. De reden hiervoor is dat over de waarde van beleggingen in andere door Insinger de Beaufort beheerde beleggingsfondsen geen beheervergoeding wordt berekend.

De transactiekosten over 2012 bedroegen EUR 456 dit is 0,01% van het totaalbedrag van EUR 5.942.697 aan transacties uitgevoerd voor het Fonds in 2012 (2011 : 0,00% en totaalbedrag transactie volume EUR 14.211.121).

- 28 -


Belangrijke contracten en gelieerde partijen Gelieerde partijen zijn direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden aan het Fonds. Te denken valt aan Insinger de Beaufort Asset Management N.V., Bank Insinger de Beaufort N.V. en Bewaarbedrijf Ameuro N.V. Het Fonds hanteert de volgende belangrijke contracten: Overeenkomst inzake vermogensbeheer Het Fonds heeft een overeenkomst inzake vermogensbeheer afgesloten met Insinger de Beaufort Asset Management N.V. (“Beheerder”). Uit hoofde van deze overeenkomst voert de Beheerder het beheer over de beleggingsactiviteiten van het Fonds. De Beheerder ontvangt jaarlijks een vergoeding voor verleende diensten ter grootte van 0,50% van de intrinsieke waarde van het Fonds. Deze vergoeding wordt maandelijks door de administrateur berekend en wordt iedere maand achteraf uitbetaald aan de Beheerder. Ten aanzien van beleggingen door het Fonds in andere beleggingsfondsen, waarvoor de Beheerder optreedt als Beheerder, zal geen beheervergoeding verschuldigd zijn. De Beheerder ontvangt ook een jaarlijkse beheervergoeding van 1,50% en 10% prestatievergoeding voor de Absolute Return Strategy SICAV fondsen waarin het Fonds belegt. Overeenkomst inzake bewaardiensten Het Fonds is een overeenkomst inzake bewaardiensten aangegaan met Bank Insinger de Beaufort N.V. (“de bank”) en Bewaarbedrijf Ameuro N.V. (“de Bewaarder”). Uit hoofde van deze overeenkomst leveren de bewaarder en de bank bewaardiensten aan het Fonds en houden zij een rekening van bewaring aan. De bewaarder ontvangt jaarlijks een vergoeding voor de verleende bewaardiensten. Deze vergoeding wordt berekend over het totaal vermogen per 31 december van het voorafgaande jaar. De vergoeding wordt als volgt berekend: Tot en met EUR 45.000

0,21%*

Over het meerdere tot en met EUR 225.000

0,11%*

Over het meerdere tot en met EUR 2.275.000

0,06%*

Boven EUR 2.275.000

0,05%*

Regeltarief per fondsensoort

EUR 1,59**

*

Voor in het buitenland bewaarde effecten geldt een opslag van 30%

** Voor in het buitenland bewaarde effecten geldt een opslag per regeltarief per fondsensoort van EUR 3,18 in plaats van EUR 1,59 (exclusief overige provisies voor o.a. het incasseren van dividenden en settlement van transacties).

- 29 -


Bewaarbedrijf Ameuro N.V. als bewaarder van het Fonds treedt slechts op als een rechtspersoon met als enig statutaire doel het bewaren van activa en het administreren van beleggingsobjecten.

Op investeringen door het Fonds in andere fondsen die worden beheerd door Insinger de Beaufort Asset Management N.V., is geen bewaarloon verschuldigd.

Belangen in gelieerde ondernemingen Het Fonds belegt ook in andere fondsen die beheerd worden door Insinger de Beaufort Asset Management N.V. die zich kwalificeren als gelieerde partijen. In de toelichting op indirecte beleggingen is de voorgeschreven informatie ten aanzien van deze partijen opgenomen.

8

Resultaat per participatie

Hieronder wordt het resultaat per participatie weergegeven. (Bedragen in EUR)

2012


(602.184)

Gewogen gemiddeld aantal uitstaande participaties Resultaat per participatie

2011 (1.691.767)

209.312

285.812

(2,88)

(5,92)

De berekening van het resultaat per participatie is gebaseerd op het netto beleggingsresultaat van het Fonds gedeeld door het gewogen gemiddelde aantal participaties per 31 december 2011, per 31 maart 2012, per 30 juni 2012, per 30 september 2012 en per 31 december 2012, waarbij de aantallen participaties per 31 december voor 50% in de weging worden betrokken.

- 30 -


9

Toelichting indirecte beleggingen

Volgens de informatievereisten van de Wet financieel toezicht dienst Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus alleen informatie te verschaffen ten aanzien van indirecte beleggingen:

Absolute Return Strategy SICAV – Market Neutral Algemeen: 1.

Structuur: Het fonds is een beleggingsmaatschappij opgericht naar Luxemburgs recht. Toezichthouder van het fonds is CSSF, Luxemburg.

2.

Directie en Commissarissen: Absolute Return Strategy SICAV – Market Neutral heeft geen raad van commissarissen. De directeuren van het fonds zijn:

3.

-

P.G. Sieradzki

-

J.J. Human (tot 30 september 2012)

-

S. Georgala

-

M. Ernzer

Jaarrekening: De jaarrekening wordt gedeponeerd bij de Register de Commerce et de Société in Luxemburg en is tevens verkrijgbaar bij Insinger de Beaufort Asset Management N.V., Herengracht 537, 1017 BV Amsterdam.

Verkorte cijferinformatie: 1.

Relatief belang Per 31 december 2012 bedroeg de deelneming in Absolute Return Strategy SICAV – Market Neutral Class B 53.529 participaties (2011: 74.649) zijnde 27,7% (2011: 28,54%) van de intrinsieke waarde van het Fonds. De deelneming van het Fonds in Absolute Return Strategy SICAV – Market Neutral Class B per 31 december 2012 bedraagt 25,19% (2011: 25,55%). De beleggingsportefeuille per 31 december 2012 en 31 december 2011 van Absolute Return Strategy SICAV – Market Neutral is als volgt samengesteld: 2012 EUR

2011 EUR

-

2.267.431

134.660

138.587

Altis Global

-

1.043.649

Arrowgrass

1.711.110

1.622.010

Black River

-

1.873.136

Castlerigg International

-

152.686

Comac Global Macro

1.373.996

1.505.854

Transporteren

3.219.766

8.603.353

Advent Convertible Arbitrage Amaranth International Ltd

- 31 -


2012 EUR

2011 EUR

Transport

3.219.766

8.603.353

Highbridge

1.537.158

1.411.067

Horizon Port

1.632.934

2.086.282

Innocap Graham

953.061

1.065.987

Innocap Krom River

891.572

-

1.367.769

1.215.402

-

1.135.668

1.932.879

1.813.465

-

1.599.031

Northwest Fund

1.281.646

1.274.000

Dkil

1.901.008

1.792.808

Ivory Offshore

-

1.486.503

Zaxis Offshore Ltd.

-

1.334.242

Green T G2 Fund Limited

1.573.452

1.560.554

Hsi Credit Alpha

1.122.599

1.056.393

17.413.844

27.434.755

Oz Europe Rohaytn Group Taconic Winton Futures Fund Ltd.

Totaal beleggingsportefeuille

2.

Intrinsieke waarde per participatie in Absolute Strategy SICAV – Market Neutral Class B. Per 31 december 2012 bedroeg de intrinsieke waarde EUR 94,40 (2011: EUR 93,11).

3.

De lopende kosten ratio van Absolute Return Strategy SICAV – Market Neutral Class B. Per 31 december 2012 bedroeg 1,98% (totale expense ratio 2011: 1,86%), exclusief prestatievergoeding. De lopende kosten ratio is exclusief de kosten van de onderliggende fondsen. Lopende kosten ratio, inclusief de kosten van de onderliggende fondsen, over het jaar 2012 bedraagt 4,80%

(totale

expense

ratio

2011:

4,85%).

prestatievergoeding.

- 32 -

De

lopende

kosten

ratio

is

exclusief

de


4.

Beleggingsresultaat Absolute Return Strategy SICAV – Market Neutral 2012 EUR

2011 EUR

6

(212)

6

(212)

Waardeveranderingen van primaire financiële instrumenten

586.442

(898.714)

Waardeveranderingen van derivaten

174.091

(349.459)

Gerealiseerd resultaat uit overige koersverschillen

(20.835)

(381.524)

Resultaat uit beleggingen Direct resultaat Rentelasten

Indirect resultaat

739.698

(1.629.697)

739.704

(1.629.909)

Beheervergoeding

(371.744)

(473.571)

Bewaarvergoeding

(18.076)

(18.997)


(45.277)

(43.694)


(31.030)

(25.351)

Totaal resultaat beleggingen Kosten ¹)

Bankkosten Overige operationele kosten


(2.856)

(13.777)

(28.531)

(27.687)

(497.514)

(603.077)

242.190

(2.232.986)

¹) Van de totale kosten in 2012 is een bedrag van EUR 371.744 betaald aan gelieerde ondernemingen (2011: EUR 473.571).

- 33 -


Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers

Algemeen: 1.

Structuur: Het fonds is een beleggingsmaatschappij opgericht naar Luxemburgs recht. Toezichthouder van het fonds is CSSF, Luxemburg.

2.

Directie en Commissarissen: Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers heeft geen raad van commissarissen. De directeuren van het fonds zijn:

3.

-

P.G. Sieradzki

-

J.J. Human (tot 30 september 2012)

-

S. Georgala

-

M. Ernzer

Jaarrekening: De jaarrekening wordt gedeponeerd bij de Register de Commerce et de Société in Luxemburg en is tevens verkrijgbaar bij Insinger de Beaufort Asset Management N.V., Herengracht 537, 1017 BV Amsterdam.

Verkorte cijferinformatie: 1.

Relatief belang Per 31 december 2012 bedroeg de deelneming in Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers Class B 139.901 participaties (2011: 179.291) zijnde 72,87% (2011: 73,84%) van de intrinsieke waarde van het Fonds. De deelneming van het Fonds in Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers Class B per 31 december 2012 bedraagt 46,28% (2011: 47,37%). De beleggingsportefeuille per 31 december van Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers is als volgt samengesteld: 2012 EUR

2011 EUR

2.458.853

3.893.623

Altis Global Future Fund

-

1.095.555

Black River GL Trading

-

2.074.074

Brevan Howard Macro

1.808.249

1.863.240

-

37.673

Comac Global

2.060.994

2.258.782

Dkdoi

3.134.592

2.819.168

Egerton European Equity

2.481.922

3.088.622

Horizon Port

1.589.362

3.129.423

13.533.972

20.260.160

Altima Global Special Situations Fund

Castlerigg International

Transporteren

- 34 -


2012 EUR

2011 EUR

13.533.972

20.260.160

Innocap Graham

1.112.569

1.244.395

Innocap Force Capital II

1.453.458

-

Innocap Krom River

1.337.359

-

920.414

-

JP Morgan High Bridge Statistical Market Neutral

1.674.865

1.633.312

Northwest Fund

1.708.871

1.698.676

Oz Europe

2.735.537

2.430.804

-

1.892.779

219.624

429.187

-

2.789.947

Transport

Innocap Omega

Rohatyn Group The Raptor Private Holdings The Tell Fund Walker Smith Winton Futures Fund Ltd. Totaal beleggingsportefeuille

2.

-

1.838.123

2.075.860

3.652.227

26.772.529

37.869.610

Intrinsieke waarde per particaptie in Absolute Strategy SICAV – Directional Managers Class B. Per 31 december 2012 bedroeg de intrinsieke waarde EUR 95,82 (2011: EUR 100,31).

3.

De lopende kosten ratio van Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers Class B per 31 december 2012 bedroeg 1,94% (totale expense ratio 2011: 1,84%), exclusief prestatievergoeding. De lopende kosten ratio is exclusief de kosten van de onderliggende fondsen. Lopende kosten ratio, inclusief de kosten van de onderliggende fondsen, over het jaar 2012 bedraagt 4,27% (totale expense ratio 2011: 4,23%). De lopende kosten ratio is exclusief de prestatievergoeding van de onderliggende fondsen.

- 35 -


4.

Beleggingsresultaat Absolute Return Strategy SICAV – Directional Managers 2012 EUR

2011 EUR

Resultaat uit beleggingen Direct resultaat Rentelasten

(20)

207

(20)

207

Indirect resultaat (885.106)

(931.005)

Waardeveranderingen van derivaten

(38.441)

(884.668)

Gerealiseerd resultaat uit overige koersverschillen

165.184

390.251

Waardeveranderingen van primaire financiële instrumenten

(758.363)

(1.425.422)

(758.383)

(1.425.215)

Beheervergoeding

(490.438)

(626.562)

Bewaarvergoeding

(23.914)

(25.922)


(42.758)

(44.167)


(43.972)

(34.543)

(3.306)

(5.822)

(36.277)

(37.835)

(640.665)

(774.851)

(1.399.048)

(2.200.066)

Totaal resultaat beleggingen Kosten ¹)

Bankkosten Overige operationele kosten


¹) Van de totale kosten in 2012 is een bedrag van EUR 490.438 betaald aan gelieerde ondernemingen (2011: EUR 626.562).

- 36 -


10 Overige toelichtingen Softdollar arrangementen Het Fonds maakt geen gebruik van softdollar arrangementen.

Personeel Het Fonds heeft geen werknemers in dienst.

Stembeleid Het Corporate Governance beleid is om geen actief stemrecht uit te oefenen op de aandelen zoals aangehouden door het Fonds tenzij dit in het belang van de beleggers is.

Informatieverstrekking Dit jaarverslag, het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie van het Fonds zijn kosteloos verkrijgbaar bij de Beheerder of kosteloos te downloaden van de website van de beheerder: http://www.insinger.com

Goedkeuring van de jaarrekening De Beheerder heeft op 26 april 2013 toestemming gegeven voor openbaarmaking van de jaarrekening.

- 37 -


Overige gegevens Statutaire bepalingen inzake winstbestemming Artikel 12.1 Het volgens fiscale regels bepaalde saldo van de baten en lasten wordt na afloop van het boekjaar aan de participanten uitgekeerd. Nadat de jaarrekening is vastgesteld ontvangt iedere participant schriftelijk bericht omtrent betaalbaarstelling en samenstelling van de uitkering. De Beheerder is bevoegd om, ter bevordering van de stabiliteit in de uitkering, een deel van genoemd saldo te reserveren voor toekomstige uitkeringen.

De uitkeringen waarover na betaalbaarstelling niet wordt beschikt zullen niet eerder vervallen dan na een termijn van twintig jaar, tenzij de wet dwingend een kortere termijn voorschrijft.

Dividenduitkeringen in het boekjaar Gedurende het boekjaar is er geen dividend uitgekeerd.

Voorstel dividenduitkeringen over het boekjaar Voorstel van de Beheerder is dit jaar geen dividend uit te keren.

Gebeurtenissen na balansdatum Na balansdatum hebben zich geen belangrijke gebeurtenissen voorgedaan die van invloed zouden kunnen zijn op het inzicht in de jaarrekening.

Belangen van de Beheerder De directieleden van de Beheerder hebben geen belangen in fondsen waarin het Fonds belegt en/of belangen in het Fonds zelf.

Belangen van de Commissarissen De Commissarissen van de Beheerder hebben per 31 december 2012 en per 31 december 2011 geen belangen in het Fonds en/of belangen waarin het Fonds ook op deze datums een positie heeft.

- 38 -


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: Insinger de Beaufort Asset Management N.V. en de Vergadering van Participanten

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012 en de winst-enverliesrekening over 2012 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder Insinger de Beaufort Asset Management N.V. is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. Insinger de Beaufort Asset Management N.V. is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.

Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten.

Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de entiteit. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de entiteit gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening.

Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

- 39 -


Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus per 31 december 2012 en van het resultaat over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Den Haag, 26 april 2013 Ernst & Young Accountants LLP w.g. drs. R.J. Bleijs RA

- 40 -


Appendix — Beleggingsportefeuille per 31 december 2012 (Bedragen in EUR) Abs. Ret. Strat. SICAV Dir. Managers B Abs. Ret. Strat. SICAV Market Neutral B Totaal beleggingsportefeuille

- 41 -

Aantal

Bedrag

% IW

139.901

13.405.335

72,87

53.529

5.053.141

27,47

18.458.476

100,34

Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus

Recommend Documents