Indexmatig beheer Wanneer het marktgemiddelde het hoogst haalbare is

Indexmatig beheer

Wanneer het marktgemiddelde het hoogst haalbare is...

Naast actief beheer van beleggingen, wint een andere aanpak veld: die van het indexmatig beheer. Bij deze beheersvorm streeft men naar een marktconform rendement tegen een zo laag mogelijke kostprijs. Indexmatig beheer kunnen we toepassen op zowel aandelen- als obligatiebeheer.

Inhoud Wat is indexmatig beheer? ...........................................................................4 De ambities van indexmatig beheer ............................................................4 Jarenlange ervaring bij KBC Asset Management ........................................4 Actief of indexmatig beheer? ........................................................................5 Technieken bij indexmatig beheer................................................................6 Voordelen van indexmatig beheer door KBC AM ........................................9 Risico’s bij indexmatig beheerde fondsen ................................................... 10 Indexmatig beheerde fondsen versus ETF’s................................................. 10 Bijlage: Overzicht van de indexfondsen beheerd door KBC Asset Management.... 12

Wat is indexmatig beheer?

ële analisten, de winnaars te kiezen uit

analisten beschikken, heeft dan geen

Bij indexmatig beheer streven we het

de talrijke aandelen. Dat is een moei-

voorspellende waarde voor het toe-

marktrendement na door te beleggen

lijke opgave. Vooral op consistente

komstige koersverloop van effecten.

in een representatief meetinstrument

wijze beter presteren dan de markt is

Bij de bekendmaking van een nieuw

van die markt. Dat wordt de index of

op lange termijn een zware opdracht.

gegeven staan namelijk alle partijen

ook benchmark genoemd.

Actieve fondsen kunnen voor bepaalde

in de markt op gelijke voet. Sommige

Direct beleggen in een index is een

periodes uitmuntende resultaten voor-

zullen te optimistisch reageren op het

onhaalbare en heel dure opgave

leggen. Maar een goede prestatie in

nieuws, andere te pessimistisch. Maar

voor individuele beleggers. Dat zou

het ene jaar zegt niets over de te ver-

de markt zal snel een nieuw prijs-

namelijk betekenen dat u zeer veel

wachten prestatie in het volgende jaar.

evenwicht bereiken. Alle informatie zit

verschillende posities in portefeuille

in de prijs vervat en alle toekomstige

moet nemen. Indexmatig beheerde

De voorspelbaarheid is moeilijk.

ontwikkelingen zijn onvoorspelbaar.

Instellingen voor Collectieve Belegging

Onderzoek heeft uitgewezen dat zelfs

Hierdoor wordt het als actieve beheer-

(ICB, hierna eenvoudigweg fondsen

voor een fondsbeheerder die gedu-

der bijzonder moeilijk om op basis van

genoemd), beheerd door KBC Asset

rende tien jaar een goed resultaat

publieke informatie consistent beter te

Management, bieden hiervoor een

voorlegt, de kans erg klein is dat hij/

presteren dan de markt. Indexmatig

optimale oplossing.

zij dat ook de volgende tien jaar kan

beheer daarentegen zal louter volgens

realiseren. Met andere woorden, beter

de markt presteren en zou volgens

De ambities van indexmatig beheer

presteren dan de brede markt is op

bovenstaande hypothese op termijn

lange termijn erg moeilijk. Indexmatig

het gemiddelde actieve fonds kunnen

De tegenhanger van indexmatig

beleggen gaat voort op het principe

kloppen.

beheer is actief beheer. Met een actief

‘If you can’t beat the market, join the

beheerde aandelenportefeuille tracht

market’. Dat geldt zowel voor aande-

de beheerder een hoger rendement

len als voor obligaties.

ling is verstandige aandelenselecties te

Dit principe hangt nauw samen met de

Jarenlange ervaring van KBC Asset Management: een sterke troef voor indexmatig beheer

maken en die aandelen op het juiste

‘efficiënte marktenhypothese’. Die stelt

KBC Asset Management heeft een

moment te kopen of te verkopen. De

dat in de prijs of de koers van effec-

ruime ervaring in indexmatig beheer.

actieve beheerder neemt beslissingen

ten, zoals aandelen en obligaties, altijd

Al in 1987 richtte het zijn eerste index-

op basis van de meest recente infor-

alle toekomstverwachtingen, publieke

matig beheerde fonds op. Voor de

matie. Hij/zij combineert fundamentele

en niet-publieke informatie dadelijk

individuele privé-belegger heeft KBC

analyse met kwantitatieve technieken.

verwerkt zijn. De informatie waar-

Bank als promotor tien indexmatig

Het doel is om, samen met de financi-

over actieve beheerders en financiële

beheerde fondsen in zijn aanbod.

te behalen dan de markt. De doelstel-

4

Institutionele beleggers hebben de

voor actief beheer te kiezen. Actieve

bij wordt een flink deel van uw totale

keuze uit negen indexmatig beheerde

beheerders kunnen dan voor een

portefeuille, de ‘core’, indexmatig

fondsen. Het totale vermogen onder

meerwaarde zorgen, aangezien niet

beheerd. Deze ‘core’ zal vooral beleg-

indexmatig beheer bedraagt 2 miljard

alle informatie in de koers vervat is. Dit

gen in mature, efficiënte markten. Het

euro. Een overzicht van de indexma-

is bijvoorbeeld het geval bij:

overige deel, de satellietportefeuille,

tig beheerde fondsen waarvoor KBC

• aandelen van kleine bedrijven (de

wordt actief beheerd. In dit satellietge-

Asset Management als beheerder is

zogenaamde small caps),

deelte kan de belegger tactische keu-

aangesteld, is terug te vinden in bij-

• aandelen uit opkomende markten,

zes maken op basis van nieuwe oppor-

lage.

• bedrijfsobligaties waar enkele (te)

tuniteiten of aantrekkelijk geprijsde

Dat indexmatig beheer bij KBC Asset

hoge debiteurenrisico’s kunnen wor-

niches. Op die manier kunnen ook

den uitgesloten.

de minder efficiënte markten worden

Management een succesverhaal is,

aangeboord.

kunt u afleiden uit de vele en gere-

Ook speelt het irrationele en uitver-

nommeerde prijzen die de door KBC

grotende gedrag dat eigen is aan de

Een interessant toepassingsgebied

Asset Management beheerde fondsen

financiële markten in het voordeel van

voor indexmatig beheerde fondsen is

hebben ontvangen. Waaronder:

actief beheer. Bij indexmatig beheer

het gebruik binnen bedrijfsoptieplan-

• Morningstar Awards 2008, 1e plaats

wordt dergelijk gedrag namelijk

nen. Sinds 2001 biedt KBC Bank een

in de categorie ‘Equities Eurozone

gevolgd, terwijl de actieve beheerder

aandelengestructureerd optieplan

Large Cap’;

andere, meer rationele, keuzes kan

op een bevek aan. Als onderliggend

maken.

fonds is er keuze tussen aandelen

• Standard & Poor’s Fund Awards

uit de eurozone of de IN.flanders®

2005 en Standard & Poor’s Fund Awards 2007, 1e plaats in de cate-

U kunt ook kiezen voor moderne por-

Index. KBC en Voka zetten voor de

gorie ‘Equity Global over 1 jaar’.

tefeuillestructuren die een combinatie

IN.flanders® Index een samenwerking

zijn van indexmatig en actief beheer.

op. Voka is het Vlaams netwerk van

Actief of indexmatig beheer? Of een combinatie van beide?

Dankzij het indexmatig beheerde

18 000 ondernemingen. De onderlig-

gedeelte blijft uw risico ten opzichte

gende index van IN.flanders weegt

van de markt binnen de perken, maar

bedrijven volgens de tewerkstelling én

Indexmatig beheer is interessant in

via het actief beheerde gedeelte kunt

de duurzaamheid van de bedrijven.

(deel)markten waar een sterke vorm

u inspelen op nichemarkten waar

Zo bekomt de belegger een interna-

van marktefficiëntie geldt: de markt

indexmatig beheer niet mogelijk is en

tionaal gespreide portefeuille met een

heeft er namelijk altijd gelijk. Daar-

aldus een hoger rendement dan de

sterk Vlaams accent, die in 2005 en

naast kan het in bepaalde niches

markt behalen. Deze aanpak wordt

2007 garant stond voor een Standard

of deelmarkten interessant zijn om

ook de ‘core-satellite’ genoemd. Daar-

& Poor’s Fund Award in de categorie

5

‘Equity Global’.

afgelijnde bouwblokken voor een

wel het juiste moment is om effecten

Een optieplan op een beleggingsfonds

wereldportefeuille. Beleggingsfondsen

aan te kopen. Men kiest er ook voor

biedt diverse voordelen. De

worden ook gekoppeld aan bekende

om een volledige kopie van de index

werknemer ontvangt een gespreide

beursindices zoals bijvoorbeeld de

aan te kopen (het zogenaamde ‘full

beleggingsportefeuille in plaats van

EURO STOXX

50®,

een aandelenrisico enkel op het

of de Nederlandse AEX.

de Belgische BEL 20

eigen bedrijf. Bijkomend beschikken

replication’-principe), behalve voor de obligatiefondsen (zie verder). Eenmaal een positie als marktrepresentatief

niet-beursgenoteerde bedrijven

Niet elke index voldoet aan de vereiste

opgenomen is in de portefeuille, wordt

en organisaties (KMO’s, overheid,

voorwaarden om een goede bench-

deze zo lang mogelijk aangehouden.

semioverheid) nu over de mogelijkheid

mark te zijn. KBC Asset Management

De rotatiegraad van de effecten in de

om hun werknemers een interessant

beoordeelt elke index op diverse cri-

portefeuille wordt altijd tot een mini-

verloningspakket aan te bieden.

teria zoals transparantie, consistentie,

mum beperkt. De rotatiegraad is het

representativiteit, efficiëntie en liquidi-

aantal aandelen/obligaties dat binnen

Technieken bij het indexmatig beheer door KBC Asset Management

teit. Op basis daarvan wordt de meest

een bepaalde periode gekocht en ver-

geschikte benchmark geselecteerd. Die

kocht wordt.

Koop de markt: bepaling van

van de markt die hij vertegenwoordigt

Full replication versus

de benchmark

(landen, regio’s, sectoren, groei-/waar-

sampling: een zorgvuldige

KBC Asset Management, als beheer-

deaandelen, type obligatie, ratingklas-

overweging door de beheerder

der, kiest voor referentie-indices

sen,…). Ook de kleinere aandelen

Het beleid van KBC Asset Manage-

(benchmarks) die representatief zijn

moeten voldoende binnen een index

ment op het vlak van indexmatig

voor de markten. Veelal gaat het om

vertegenwoordigd zijn.

beheer is gericht op ‘full replication’.

index moet een goede weergave zijn

beursindices, zoals de befaamde Mor-

De grote lijen van ‘full replication’ zijn

gan Stanley Capital Indices (MSCI). Dat

Houd de markt en volg de

duidelijk: de index wordt volledig in

zijn indices waarbij de marktkapita-

benchmark

de portefeuille gekopieerd. Het grote

lisatie van de aandelen hun gewicht

Bij de indexmatig beheerde fond-

voordeel van deze methode is haar

in de index bepaalt. Deze gevestigde

sen belegt KBC Asset Management

eenvoud en betrouwbaarheid. Door de

waarde binnen de indices die de lokale

altijd bijna de volle 100% van het

index volledig te kopiëren, is het risico

grenzen overschrijden, heeft zijn con-

ingezamelde kapitaal. De positie in

om af te wijken van de index vrijwel

sistentie en zijn modulaire opbouw

liquiditeiten wordt dermate gemini-

onbestaand.

als belangrijkste troeven. De verschil-

maliseerd dat zij de volgingsgraad van

Het volledig kopiëren van een index

lende MSCI regio-indices (bv. Europa,

de index niet kan beïnvloeden. Verder

kan hogere transactie- en bewaarkos-

Zuidoost-Azië,...) gelden ook als mooi

staat men niet stil bij de vraag of het

ten veroorzaken. Dat verklaart dat voor

6

bepaalde indices met een erg groot

markt. Bij actief beheer is het risico om

aantal effecten het geoorloofd is om

in grote mate van het marktrendement

te kiezen voor ‘optimised sampling’.

af te wijken veel groter.

error van 0,5%. KBC Asset Management gaat bij elk fonds na welke techniek de meest

Daarbij bepaalt een wiskundig optimaliseringsmodel een zo goed mogelijk

Onderstaande grafiek is een illustratie

efficiënte is en kiest er daarom meestal

staal van bedrijven of debiteuren uit de

van een oefening gemaakt door het

voor om de index te kopiëren. Zeker

index, waarvan de koersontwikkeling

optimaliseringsmodel die de relatie

bij de institutionele fondsen wordt

maar een minimale afwijking vertoont

van het aantal aandelen (horizontale

gekozen voor de ‘full replication’: elke

tegenover de totale index. De ‘tracking

as) in portefeuille en de kwaliteit van

positie krijgt exact hetzelfde gewicht

error’ is een maatstaf voor de afwij-

de opvolging van de index weergeeft

als in de index.

king in de rendementen van het index-

(verticale as). Uit deze grafiek kan wor-

matig beheerde fonds ten opzichte

den afgeleid dat bij een aantal van 300

Voor het indexmatig beheer van obli-

van de rendementen van de gevolgde

aandelen de tracking error voldoende

gatieportefeuilles is een ‘full replica-

index. Een tracking error vertelt u dus

geminimaliseerd wordt. Bij indexma-

tion’ strategie meestal niet de meest

in welke mate uw rendement kan

tig beheerde aandelenfondsen wordt

efficiënte strategie. Het grote aantal

afwijken van het rendement van de

gestreefd naar een maximale tracking

verschillende obligaties in de bench-

Optimaliseringsmodel / tracking error 10% 9% Actief risico (=TE)

8% 7%

tracking error

6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0

50

100

150

200

250

300

Aantal aandelen in portefeuille

7

350

400

450

500

mark vormt een handicap. Hier past

bv. 5%. Actief risico wordt dus verme-

de orders kunnen de kosten namelijk

KBC Asset Management ‘stratified

den. Mogelijke afwijkingen van de te

gedrukt worden. Dagelijks gebeurt

sampling’ toe. De beheerder kiest

volgen referentie-indices worden pro-

ook een gedetailleerde analyse van de

dan per deelmarkt maar een beperkt

actief ingeschat door modellen. Deze

inventariswaarde om de afwijkingen

aantal leningen, die toelaten het

risicoanalyse waarborgt een absolute

ten opzichte van de benchmark te con-

marktrendement voldoende dicht te

minimalisering van indexafwijkingen

troleren. Het vroeg ontdekken van de

benaderen. Inzake landenkeuze en

voor uw indexmatig beheerde fond-

kleinste afwijking is een laatste schakel

looptijden streven we wel nauwgezet

sen bij KBC Asset Management. In de

in de vergevorderde kwaliteitsbewa-

de index na. De toe- en uittredingen

praktijk zijn er maar twee aanleidingen

king binnen indexmatig beheer bij

en het regelmatig vervallen van obliga-

voor beperkte aanpassingen in een

KBC Asset Management.

ties brengen transacties met zich mee.

indexmatig beheerde portefeuille: het

Die transacties zorgen voor voldoende

kas- en liquiditeitenbeheer en de her-

• Herschikking van de benchmark

mogelijkheden om de portefeuille in

schikking van de benchmark. In beide

MSCI en andere indices worden regel-

lijn te brengen met de index, zonder

gevallen komt duidelijk het belang van

matig aangepast aan de actualiteit. De

bijkomende kosten.

kostenefficiëntie naar voren.

beheerders van indexmatig beheerde fondsen volgen deze herschikkingen

Optimalisatie van de

• Kasbeheer/Liquiditeitenbeheer

op de voet. Ze herschikken de porte-

transactiekosten

Binnen het kasbeheer worden toekom-

feuille om een optimale representatie

Om op transactiekosten te besparen

stige geldstromen, zoals dividenden en

van de markt te garanderen. Die her-

overweegt KBC Asset Management

inkomende bedragen, tijdig ingeschat

schikking gebeurt viermaal per jaar

elke beslissing tot een transactie

op hun omvang en timing. Dat laat

met daarbij één grote herschikking.

zorgvuldig. De transactiekost wordt

toe op alle transacties te anticiperen

Die is dan ook de grootste aanleiding

altijd afgewogen tegenover het risico

en orders vervolgens te bundelen,

voor het plaatsen van orders door

(tijdelijk) van de benchmark af te wij-

waardoor kosten bespaard worden. De

de fondsbeheerder. De rotatie die

ken. De beslissing om een order al

fondsen zijn op die manier altijd quasi

dan gerealiseerd wordt in de porte-

dan niet uit te oefenen, is altijd een

voor de volle 100% belegd tegen

feuille bedraagt ongeveer 10% en

afweging tussen een zekere transac-

gunstige voorwaarden en de liquiditei-

blijft dus relatief beperkt. Tussentijds

tiekost en de waarschijnlijke daling

tenpositie wordt verwaarloosbaar klein

zijn er ook beperkte aanpassingen in

van de VAAR die erdoor bereikt zou

gehouden.

het kader van fusies, overnames en andere belangrijke bedrijfsgebeurtenis-

worden. Deze VAAR staat voor ‘Value at Active Risk’ en is het risico op een

Proactief beheer van liquiditeiten is van

sen. De beheerder anticipeert daarop

lager rendement ten opzichte van de

groot belang voor een verdere kos-

waardoor de marktrepresentativiteit

index met een waarschijnlijkheid van

tenbesparing. Door de bundeling van

gewaarborgd blijft.

8

Voordelen van indexmatig beheer door KBC Asset Management

medewerkers ontwikkelden intern vele

dividenden, recupereert het fonds bui-

benchmarkinstrumenten en heel wat

tenlandse heffingen. Dat kan oplopen

software.

tot 20 basispunten meer dan in bv.

Kostenvoordelen leveren mooie

Luxemburg.

beleggingsresultaten op

Dankzij de hoge operationele effi-

• Extra inkomsten

De indexmatig beheerde fondsen van

ciëntie wordt de lage kostenstructuur

KBC Asset Management voert ook een

KBC Asset Management zetten dank-

bereikt. Diverse processen zijn op een

actief beleid van ‘stock lending’. Dat is

zij de aanpak van lage kosten door

geautomatiseerde wijze met elkaar

het tussentijds uitlenen van aangehou-

beperkte transacties en lage beheerlo-

verbonden, zoals:

den aandelenposities aan derde par-

nen uiterst sterke prestaties neer. De

• het portefeuillesysteem,

tijen. Deze praktijk is sinds 2006 door

rendementen liggen regelmatig hoger

• de controle van de beheersregels

de Belgische wetgever toegelaten en

dan de te volgen referentie-indices,

eigen aan de beleggingspolitiek van

leent zich uitstekend voor indexmatig

zelfs na aftrek van de beheers- en

het fonds,

beheerde fondsen. Dit uitlenen brengt

transactiekosten. De aanpak om de

• de beheerinstrumenten voor liquidi-

huurinkomsten op die voor een extra

indexafwijkingen te beperken is suc-

teiten,

rendement binnen het fonds zorgen.

cesvol: de afwijking beloopt daardoor

• de prestatiemeting,

• Optimalisatie transactiekosten

maximaal enkele tienden van een

• de orderoptimalisatie,

KBC Asset Management laat het

procent in de portefeuille. Indexma-

• de benchmarkinstrumenten.

beheer van indexmatig beheerde

tig beheer biedt u hierdoor een heel

Een dergelijk model staat in de vaklite-

fondsen op exclusieve wijze bege-

transparant rendement, overeenstem-

ratuur gekend als ‘full straight through

leiden door de beste internationale

mend met dat van de markt. Er staan

processing’: alle orders en informatie

beurshandelaars. De selectie gebeurt

u staan dus weinig verrassingen te

stromen via één ketting automatisch

voornamelijk op basis van de kosten

wachten.

door naar hun eindverwerking.

die ze aanrekenen. Alleen voor de orderuitvoering gaan we contracten

Een professioneel beheer

Optimalisering van het resultaat

aan. Andere betalende diensten wor-

Bij KBC Asset Management staat

• Fiscaliteit

den niet afgenomen.

een centraal competentiecentrum

Indexmatig beheerde aandelenfondsen

‘Indexmatig Beheer’ in voor de index-

naar Belgisch recht hebben belangrijke

fondsen. Dit gespecialiseerde beheers-

voordelen op bekende, alternatieve

centrum leunt nauw aan bij de kwan-

formules in andere rechtstelsels, zoals

titatieve afdeling en is een belangrijke

bv. het Luxemburgse. Dankzij de Bel-

afnemer van wiskundige beheersmo-

gische internationale verdragen ter

dellen en kwantitatief onderzoek. De

vermijding van dubbele belastingen op

9

Andere voordelen

De indexmatig beheerde obligatie-

• U volgt de markt zonder kopzorgen

fondsen omvatten eveneens het klas-

en zonder vragen over de aandelen-

sieke rente-, debiteuren- en inflatie-

en obligatieselectie.

risico.

Indexmatig beheerde fondsen vs ETF’s : een afweging voor de professionele belegger

• U hebt een heel sterk gespreide

De door KBC Asset Management

ETF’s of ‘Exchange Traded Funds’

portefeuille.

weerhouden referentie-indices hebben

zijn beursgenoteerde (indexmatig

• Het beheer levert u een transparan-

een relatief beperkt bedrijfs- en debi-

beheerde) fondsen die de markt als

te portefeuille, gemakkelijk te volgen

teurenrisico dankzij de grote spreiding

aandeel aan de belegger wil verkopen.

m.b.v. de financiële media en bijzonder

over talrijke posities. De beste sprei-

Ze worden ook trackers genoemd.

consistent.

ding kan evenwel niet het algemeen

Een ETF op bv. de MSCI-wereldindex

• Via maandelijks geactualiseerde

beursrisico wegnemen. Zoals bij alle

kopieert de MSCI-wereldindex. Ze

fondsenfiches en (half)jaarlijkse ver-

andere open fondsen is het belangrijk

worden verhandeld als een aandeel

slaggeving houdt u zich op de hoogte

dat u als belegger eerst uw financiële

en zijn erg liquide. In tegenstelling tot

(zie www.kbcam.be).

plannen en doelstellingen uittekent, bij

een indexfonds, dat verhandeld wordt

• De hoge liquiditeit biedt u heel wat

voorkeur met de hulp van uw adviseur

tegen de netto intrinsieke waarde,

flexibiliteit.

in uw KBC-bankkantoor. KBC Bank is

wordt de prijs van een ETF door vraag

• Een strenge risicocontrole.

immers de promotor van deze index-

en aanbod bepaald en kan die bijge-

fondsen. Hierbij is het vooral belangrijk

volg afwijken van de netto intrinsieke

Risico’s bij indexmatig beheerde fondsen?

uw tijdshorizon en uw risicoaversie

waarde.

De indexmatig beheerde aandelen-

sentijdse koersschommelingen en

ETF’s kunnen genieten van arbitrage-

fondsen zijn gevoelig voor de klassieke

het risico op kapitaalverlies. De keuze

voordelen, bv. door middel van opties

marktrisico’s, bv. de blootstelling aan

van de indices en de activaklassen die

en futures. Maar bij grondstoffen-ETF’s

het gemiddeld beursrisico, want de

passen bij uw risicoprofiel bepalen in

worden de contracten dikwijls doorge-

beurs wordt nauwgezet gevolgd. De

grote mate uw finaal rendement.

rold (verlengd) om de fysieke levering

minimale tracking error zorgt ervoor

KBC Bank biedt u hiertoe graag zijn

van de grondstoffen te vermijden.

dat het risico op afwijkingen ten

actuele beleggingsstrategie aan,

Doorrollen gebeurt door de open-

opzichte van het rendement van de

gemaakt op maat van uw risicoprofiel.

staande positie te verkopen en een

te bepalen. Denk hierbij aan de tus-

index beperkt is, maar verkleint het

nieuwe positie te openen met een ver-

marktrisico niet. Er wordt evenwel

valdag die verder in de toekomst ligt.

geen risico van actief beheer aan toe-

Dit doorrollen kan het rendement van

gevoegd (namelijk het risico op een

de ETF onder druk zetten. Want als de

minder rendabele aandelenselectie).

prijs van de contracten stijgt naarmate

10

de vervaldag verder ligt (de markt is

langer de index volgt. Bij synthetische

dan in ‘contango’), moet de beheerder

ETF’s is het bovendien zo, dat de

het contract verkopen tegen een prijs

belegger, naast het marktrisico, ook

die lager is dan degene hij moet beta-

een tegenpartijrisico loopt, gezien de

len voor het nieuw contract. Alleen

onderliggende index geruild (geswapt)

als de prijs van de contracten daalt

wordt met een tegenpartij. Dit zorgt

naarmate de vervaldag verder ligt (de

er ook voor dat dergelijke producten

markt is dan in ‘backwardation’) leidt

niet langer de vereiste transparantie

het doorrollen van de contracten tot

verschaffen.

een positief resultaat. De prijs van de

ETF’s genieten van een lage kos-

verkochte contracten ligt dan namelijk

tenstructuur ten opzichte van actief

hoger dan die voor de nieuwe contrac-

beheerde fondsen. Een analyse van

ten die gekocht worden.

het totale kostenplaatje leert dat het

ETF’s kunnen gezien worden als een

kostenniveau bij ETF’s wel hoger kan

aanvulling in een goed gediversifieerde

uitvallen dan bij de indexmatig beheer-

portefeuille. Ze geven beleggers name-

de fondsen beheerd door KBC Asset

lijk toegang tot moeilijk bereikbare

Management, onder meer door de

markten. Opvallend is wel dat ETF’s,

noteringskost van ETF’s. Daarnaast zijn

in tegenstelling tot indexfondsen, op

ook het makelaarsloon en de beursbe-

kleinere indices gebouwd worden.

lasting, die wel betaald moeten wor-

Bovendien is het aanbod van ETF’s in

den bij het aan- en verkopen van de

obligaties of in vreemde munten vrij

ETF’s maar niet bij het aan- en verko-

beperkt. Een leemte die indexfondsen

pen van indexfondsen, een belangrijke

kunnen invullen.

kost. Ten slotte hebben de indexmatig beheerde fondsen (naar Belgisch recht)

ETF’s volgen een index. Alle oorzaken

beheerd door KBC Asset Management

van tracking error gelden dus even-

een belangrijk fiscaal voordeel, gezien

goed voor ETF’s, met het grote verschil

zij de dividenden in het fonds kunnen

dat de garantie dat de ETF de index

kapitaliseren en niet moeten uitbeta-

perfect volgt, ontbreekt. Naast de

len, zoals bij ETF’s. Bij het uitbetalen

eenvoudige ETF’s, zijn er namelijk ook

van dividenden moet namelijk roeren-

tal van synthetische ETF’s, leveraged

de voorheffing betaald worden.

ETF’s, short ETF’s, waarbij de ETF niet

11

BIJLAGE: Overzicht van de indexfondsen1 beheerd door KBC Asset Management

Gemeenschappelijk aan al deze beleg-

voorheffing betaalt op uitbetaalde

gingsfondsen:

dividenden.

• Dagelijkse berekening van de nettoinventariswaarde.

• Meerwaarden binnen de aandelencompartimenten zijn niet onderwor-

• Bedrag tot ontmoediging van een

pen aan roerende voorheffing.

In deze bijlage vindt u een overzicht

uittreding die volgt binnen één

• Meerwaarden en dividenden bin-

van de indexmatig beheerde fondsen

maand na toetreding: max. 5%.

waarvoor KBC Asset Management als beheerder is aangesteld. Dit aanbod van indexfondsen biedt elk type belegger een mooie opportuniteit.

• Beursbelasting bij uittreding kapitalisatieklasse: 1% (max. 1 500 euro).

nen de obligatiecompartimenten zijn onderworpen aan roerende voorheffing.

• Roerende voorheffing op coupons dividendgerechtigde klasse: 21%.

De financiële dienst wordt verzorgd

Afhankelijk van de individuele situa-

door KBC Bank, CBC Banque en

tie van elk belegger kan de roerende

Centea waar ook het prospectus, het

voorheffing worden vermeerderd

document essentiële beleggersinfor-

met een bijkomende heffing van 4%.

matie en het laatste periodieke verslag

• Voor alle institutionele en retailcompartimenten is er steeds een

van deze compartimenten beschikbaar zijn.

kapitalisatieklasse beschikbaar, die vermijdt dat de belegger roerende

Overzicht van de indexfondsen beheerd door KBC Asset Management: Type product

Doelpubliek: retailcliënten

Doelpubliek: institutionele cliënten

Plato Institutional Index Fund (5)

X

KBC Institutional SRI Funds (2)

X

KBC Select Investors (2)

X

KBC Multi Track (3)

X

KBC Index Fund (6)

X

IN.flanders Index Fund

X

1: De hier bedoelde fondsen zijn compartimenten van beveks of van een gespecialiseerd investeringsfonds.

12

Indexmatig beheerde fondsen

in aandelen van Noord-Amerikaanse

op basis van een set van duurzaam-

voor institutionele cliënten

bedrijven. Het wordt beheerd ten

heidscriteria: economisch beleid op

opzichte van de benchmark, de MSCI

lange termijn, ondernemingsbestuur,

Plato Institutional Index

North America, met een minimale

milieu, intern sociaal beleid en men-

Fund is een bevek naar Belgisch

tracking error.

senrechten en internationale arbeids-

recht en omvat vijf aandelencompar-

·· Plato Institutional Index

normen.

timenten die elk hun respectievelijke

Fund Pacific Equity

De volatiliteit van de netto-inventaris-

MSCI regio-index volgen. De volatiliteit

Het compartiment belegt hoofdzake-

waarde van deze compartimenten kan

van de netto-inventariswaarde van

lijk in aandelen van bedrijven uit de

hoog zijn als gevolg van de samenstel-

deze compartimenten kan hoog zijn

regio van de Stille Oceaan. Het wordt

ling van de portefeuille. Toetredings-

als gevolg van de samenstelling van

beheerd ten opzichte van de bench-

kosten 3%, uittredingskosten 0%.

de portefeuille. Toetredingskosten

mark, de MSCI Pacific, met een mini-

·· KBC Institutional Fund SRI

3,125%, uittredingskosten 0,075%

male tracking error.

World Equity

(met uitzondering van het comparti-


Het compartiment streeft ernaar het

ment Emerging Markets Equity: res-

Fund Emerging Markets Equity

verloop van de benchmark, de MSCI

pectievelijk 3,25% en 0,20%).

Het compartiment belegt hoofdzakelijk

World Net Return index, zo dicht

·· PLATO INSTITUTIONAL INDEX

in aandelen van bedrijven uit ontlui-

mogelijk te benaderen, doch enkel

FUND Euro Equity

kende markten. Het wordt beheerd

door gebruik te maken van aande-


ten opzichte van de benchmark, de

len uit het duurzame KBC-universum


MSCI Emerging Markets, met een

(omvat ongeveer 40% van de aande-

eurozone. Het wordt beheerd t.o.v. de

minimale tracking error.

len van de MSCI World).

·· KBC Institutional Fund SRI

benchmark, de MSCI EMU, met een minimale tracking error.

KBC Institutional Fund is een

Euro Equities


bevek naar Belgisch recht en omvat

Het compartiment streeft ernaar het

Fund European Equity

twee aandelencompartimenten die de

verloop van de benchmark, de MSCI


mogelijkheid bieden om te kiezen voor

EMU Net Return index, zo dicht moge-

in aandelen van Europese bedrijven.

een duurzaam indexmatig beleggings-

lijk te benaderen, doch enkel door

Het wordt beheerd ten opzichte van

product. In dit type producten wordt

gebruik te maken van aandelen uit

de benchmark, de MSCI Europe, met

een index zo nauw mogelijk gevolgd,

het duurzame KBC-universum (omvat

een minimale tracking error.

binnen de grenzen van het duurzaam

ongeveer 40% van de aandelen van


universum. Dit universum wordt in

de MSCI EMU).

Fund North American Equity

samenspraak met een Externe Advies-


raad Duurzaamheidsanalyse bepaald

13

KBC Select Investors is een SIF

specifieke regio- of sectoreisen, waar-

De samenstelling van de benchmark,

(een gespecialiseerd investeringsfonds)

den die aan specifieke duurzaamheids-

de BEL 20-index, wordt zo nauwkeurig

naar Luxemburgs recht en omvat

criteria voldoen, …

mogelijk gevolgd.

·· KBC Multi Track Netherlands

twee obligatiecompartimenten die de mogelijkheid bieden om passief te

Voor de institutionele aandelenfond-

Het compartiment belegt hoofdza-

investeren in een portefeuille van over-

sen bestaat er een aparte institutionele

kelijk in aandelen van Nederlandse

heidsobligaties uit de EMU-zone.

aandelenklasse. Het resultaat hiervan

bedrijven. De samenstelling van de

·· KBC Select Investors –

is dat de taks voor institutionele beleg-

benchmark, de AEX-index, wordt zo

Passive Euro Government Bonds.

gers maar 0,01% bedraagt in plaats

nauwkeurig mogelijk gevolgd.

Het compartiment wordt beheerd ten

van 0,08%. Om van dit voordeel te

·· KBC Multi Track Germany

opzichte van de benchmark, de JPM

kunnen genieten, moet men evenwel


EMU Government Bond Index, met

voldoen aan de wettelijke voorwaar-

in aandelen van Duitse bedrijven. De

een minimale tracking error.

den om als institutionele belegger

samenstelling van de benchmark, de

·· KBC Select Investors –

erkend te worden.

MSCI Germany, wordt zo nauwkeurig

Passive Inflation Linked Euro

mogelijk gevolgd.

Government Bonds.

Indexmatig beheerde fondsen

Het compartiment wordt beheerd ten

voor retailcliënten

opzichte van de benchmark, de JP

KBC Index Fund is een bevek naar Belgisch recht en omvat diverse

Morgan Euro Linked Securities Index

KBC Multi Track is een bevek

compartimenten verdeeld over de

1-10, met een minimale tracking error.

naar Belgisch recht en omvat diverse

verschillende grote wereldregio’s (5

compartimenten die elk een specifieke

aandelencompartimenten, 1 obliga-

Customizing: Bij indexmatig beheer

landenindex volgen. Voor al deze com-

tiecompartiment). Voor al deze com-

bestaat ook de mogelijkheid tot ‘cus-

partimenten geldt dat de volatiliteit

partimenten (met uitzondering van de

tomizing’ door KBC Asset Manage-

van de netto-inventariswaarde hoog

compartimenten Japan en Euroland

ment, op maat van de institutionele

kan zijn als gevolg van de samenstel-

Bonds) geldt dat de volatiliteit van de

belegger. U stelt uw passieve porte-

ling van de portefeuille. Toetredings-

netto-inventariswaarde hoog kan zijn

feuille in grote mate zelf op. Daarbij

kosten 2,00%, uittredingskosten 0%.

als gevolg van de samenstelling van de

kan gedacht worden aan het uitbrei-

·· KBC Multi Track Belgium

portefeuille. Toetredingskosten 2,00%,

den van de aangeboden diensten:


uittredingskosten 0%.

ESOP (Employee Stock Option Plan),

in aandelen van Belgische bedrijven.

14

·· KBC Index Fund Euroland

aandelen. De samenstelling van de

globale score op het duurzaam en


benchmark, de MSCI World, wordt zo

maatschappelijk verantwoorde karak-


nauwkeurig mogelijk gevolgd.

ter van de ondernemingen in rekening

eurozone. De samenstelling van de

·· KBC Index Fund Euroland

gebracht. De volatiliteit van de netto-

benchmark, de EURO STOXX 50®-

Bonds

inventariswaarde kan hoog zijn als

index, wordt zo nauwkeurig mogelijk


gevolg van de samenstelling van de

gevolgd.

lijk in Europees gespreide obligaties in

portefeuille. Toetredingskosten 2,00%,

·· KBC Index Fund Europe

euro. De samenstelling van de bench-

uittredingskosten 0%.


mark, de JP Morgan EMU Government

in aandelen van Europese bedrijven.

Bond-index, wordt zo nauwkeurig

De samenstelling van de benchmark,

mogelijk gevolgd.

de MSCI Europe, wordt zo nauwkeurig mogelijk gevolgd.

IN.flanders Index Fund is een

·· KBC Index Fund United

compartiment van de bevek naar Bel-

States

gisch recht IN.flanders INDEX


FUND. Het compartiment belegt in

kelijk in aandelen van Amerikaanse

een internationaal gespreide korf van

bedrijven. De samenstelling van de

aandelen en volgt zo getrouw mogelijk

bench-mark, de MSCI USA Net Return-

de samenstelling van de IN.flanders®-

index, wordt zo nauwkeurig mogelijk

index. De selectie en de bepaling van

gevolgd.

het gewicht in de index gebeurt op

·· KBC Index Fund Japan

basis van volgende criteria: 1) voor


Vlaamse ondernemingen: het aantal

in aandelen van Japanse bedrijven. De

werknemers en de groei van het aan-

samenstelling van de benchmark, de

tal werknemers wereldwijd; 2) voor

MSCI Japan Net Return-index, wordt

andere ondernemingen: het aantal

zo nauwkeurig mogelijk gevolgd.

werknemers en de groei van het aan-

·· KBC Index Fund World

tal werknemers in Vlaanderen. In het


gewicht wordt bovendien de score

kelijk in een wereldwijde selectie van

op het intern sociaal beleid alsook de

Deze brochure heeft een publicitair karakter, is enkel bestemd voor institutionele beleggers en mag niet worden beschouwd als gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fiscale behandeling is afhankelijk van de individuele omstandigheden van elke cliënt en kan in de toekomst aan wijzigingen onderhevig zijn.

15

Wij spreken uw taal.

Hebt u nog vragen over uw bankzaken of verzekeringen? Praat er dan over met een medewerker van uw KBC-bankkantoor of met uw KBC-verzekeringsagent. U kunt ook bellen naar het KBC-Telecenter op het nummer 078 152 153. Op werkdagen van 8 tot 22 uur en op zaterdag en banksluitingsdagen van 9 tot 17 uur. U kunt ook schrijven, faxen, mailen of surfen naar: KBC-Telecenter Schoenmarkt 35 2000 Antwerpen Fax 03 283 29 50 [email protected] www.kbc.be Alle verrichtingen van KBC Bank NV zijn onderworpen aan de Algemene Bankvoorwaarden, waarvan de tekst verkrijgbaar is in alle KBC-bankkantoren. Zetel van de vennootschap: KBC Bank NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0462.920.226, RPR Brussel, FSMA 026256 A.

Verantwoordelijk uitgever: Alexander Wolfers KBC Asset Management NV, Havenlaan 6, 1080 Brussel, België.

www.kbc.be

Indexmatig beheer Wanneer het marktgemiddelde het hoogst haalbare is

Recommend Documents