Indexmatig beheer
Naast actief beheer van beleggingen, wint een andere aanpak veld: die van het indexmatig beheer. Bij deze beheersvorm streeft men naar een marktconform rendement tegen een zo laag mogelijke kostprijs. Indexmatig beheer kan toegepast worden op zowel aandelen- als obligatiebeheer.
De ambities van indexmatig beheer Bij indexmatig beheer wordt gestreefd naar het marktrendement van een index of een benchmark. Dat is voor individuele beleggers vaak een heel dure en onhaalbare opgave, want een index bestaat meestal uit heel veel verschillende posities. Indexmatig beheerde beleggingsfondsen bieden hiervoor een optimale oplossing. De tegenhanger van indexmatig beheer is actief beheer.
Moderne
portefeuillestructuren
combineren
indexmatig
en actief beheer. Deze aanpak wordt ook de ‘core-satellite’ genoemd. Daarbij wordt een flink deel van de totale portefeuille, de ‘core’, indexmatig beheerd. Het overige deel, de satellietportefeuille, wordt actief beheerd.
Technieken bij het indexmatig beheer door KBC Asset Management
Daarbij wordt getracht een hoger rendement te behalen dan
Er zijn verschillende manieren om het rendement van een index
de markt. Actieve beheerders kunnen over bepaalde jaren uit-
te volgen. Bij volledige replicatie (‘full replication’) koopt de
muntende resultaten voorleggen. Dat zegt echter niets over
beheerder een volledige kopie van de index. Het grote voor-
de te toekomstige prestaties, want het is bijzonder moeilijk
deel van deze methode is haar eenvoud en betrouwbaarheid.
om op lange termijn beter te presteren dan de markt. Daarom gaat indexmatig beleggen voort op het principe ‘If you can’t
Maar het volledig kopiëren van een index met een erg groot
beat the market, join the market’.
aantal effecten kan hogere transactie- en bewaarkosten veroorzaken. Dan kan gekozen worden voor ‘optimised sam-
Actief of indexmatig beheer? Of een combinatie van beide? Indexmatig beheer is interessant in (deel)markten waar een sterke vorm van marktefficiëntie geldt. Zoals in aandelenmarkten van grote bedrijven (de zogenaamde large caps) van ontwikkelde landen. Dat principe van ‘efficiënte marktenhypothese’ stelt dat in de koers van een aandeel of een obligatie altijd alle publieke informatie en toekomstverwachtingen verwerkt zijn. Bij de bekendmaking van een nieuw gegeven zal de markt snel een nieuw prijsevenwicht bereiken. Het is daarom heel moeilijk om met actief beheer (consistent) beter te presteren. In bepaalde niches of deelmarkten, waar niet alle informatie in de koers vervat zit, kan actief beheer wel interessant zijn. Dit is bijvoorbeeld het geval bij: • aandelen van kleine bedrijven (de zogenaamde small caps), • aandelen uit opkomende markten, • bedrijfsobligaties waar enkele (te) hoge debiteurenrisico’s kunnen worden uitgesloten.
2
pling’. Daarbij bepaalt een wiskundig optimaliseringsmodel een selectie van bedrijven of debiteuren uit de index waarvan de koersontwikkeling maar een minimale afwijking vertoont tegenover de totale index. Het streeft naar een maximale tracking error van 0,5%. De ‘tracking error’ is een maatstaf voor de afwijking in de rendementen van het indexmatig beheerde fonds ten opzichte van de rendementen van de gevolgde index. Voor het indexmatig beheer van obligatieportefeuilles is een ‘full replication’ strategie meestal niet de meest efficiënte strategie. Het grote aantal verschillende obligaties in de benchmark vormt een handicap. Hier past KBC Asset Management ‘stratified sampling’ toe. De beheerder kiest dan per deelmarkt maar een beperkt aantal leningen die toelaten het marktrendement voldoende dicht te benaderen. Inzake landenkeuze en looptijden streeft hij wel nauwgezet de index na.
Voordelen van indexmatig beheer door KBC Asset Management Kostenvoordelen leveren mooie beleggingsresultaten op. Dankzij het beperkt aantal transacties en het lage beheerloon zetten indexmatig beheerde fondsen uiterst sterke prestaties neer. De indexafwijkingen bedragen maximaal enkele tienden van een procent.
Een professioneel beheer Bij KBC Asset Management staat een centraal competentiecentrum ‘Indexmatig Beheer’ in voor de indexfondsen. De medewerkers ontwikkelden benchmarkinstrumenten en specifieke software. Dankzij de hoge operationele efficiëntie wordt de lage kostenstructuur bereikt.
Optimalisering van het resultaat • Fiscaliteit Dankzij de Belgische internationale verdragen ter vermijding van dubbele belastingen op dividenden, recupereren aandelenfondsen naar Belgisch recht buitenlandse heffingen.
• Extra inkomsten ‘Stock lending’ leent zich uitstekend voor indexmatig beheerde fondsen. Dat is het tussentijds uitlenen van aangehouden aandelenposities aan derde partijen. De huurinkomsten zorgen voor extra rendement binnen het fonds.
Andere voordelen • De markt volgen zonder kopzorgen en zonder vragen over de aandelen- en obligatieselectie. • Een heel sterk gespreide portefeuille, afhankelijk van de gevolgde index. • De gevolgde index is gemakkelijk te volgen is in de financiële media. • Maandelijks geactualiseerde fondsenfiches en (half)jaarlijkse verslaggeving (zie www.kbcam.be). • Dagelijkse verhandelbaar.
3
Bedrijfsoptieplannen op indexmatig beheerd fonds:
sico loopt. Er wordt met een tegenpartij een ruilovereenkomst
Niet-beursgenoteerde bedrijven en organisaties (KMO’s, over-
lutie van de index. Dat zorgt ervoor dat dergelijke producten
heid, semioverheid) kunnen hun werknemers een interessant verloningspakket aanbieden via een bedrijfsoptieplan op een indexmatig beheerd fonds. De werknemer ontvangt daarmee een gespreide beleggingsportefeuille in plaats van een aandelenrisico enkel op het eigen bedrijf. Als onderliggend fonds is er keuze tussen aandelen uit de eurozone of aandelen met een Vlaams karakter. Bij die laatste worden bedrijven gewogen volgens hun tewerkstelling in Vlaanderen én hun duurzaamheid. Zo bekomt de belegger een internationaal gespreide portefeuille met een sterk Vlaams accent en duurzaam karakter.
Indexmatig beheerde fondsen versus ETF’s
aangegaan (ook wel swap genoemd). Dat houdt in dat de tegenpartij een prestatie moet leveren in functie van de evoweinig transparant zijn. Een analyse van het totale kostenplaatje leert dat het kostenniveau bij ETF’s hoger kan uitvallen dan bij indexmatig beheerde fondsen. Onder meer door de kost van de beursnotering van ETF’s. Daarnaast zijn ook het makelaarsloon en de beursbelasting, die wel betaald moeten worden bij het aanen verkopen van de ETF’s maar niet bij het aan- en verkopen van indexfondsen, een belangrijke kost. Ten slotte hebben de indexmatig beheerde fondsen (naar Belgisch recht) beheerd door KBC Asset Management een belangrijk fiscaal voordeel, gezien zij de dividenden in het fonds kunnen kapitaliseren en niet moeten uitbetalen, zoals bij ETF’s. Bij het uitbetalen van dividenden moet namelijk roerende voorheffing betaald worden.
ETF’s of ‘Exchange Traded Funds’ zijn beursgenoteerde (indexmatig beheerde) fondsen. Ook wel trackers genoemd.
Ruim aanbod
Ze worden verhandeld als een aandeel. In tegenstelling tot een indexfonds, dat verhandeld wordt tegen de netto intrinsieke waarde, wordt de prijs van een ETF door vraag en aanbod bepaald. Die kan bijgevolg afwijken van de netto intrinsieke waarde. ETF’s worden op kleinere indices gebouwd. Bovendien is het aanbod van ETF’s in obligaties of in vreemde munten vrij beperkt. Een leemte die indexfondsen wel kunnen invullen. ETF’s volgen een index. Alle oorzaken van tracking error gelden dus evengoed voor ETF’s, met het grote verschil dat de garantie dat de ETF de index perfect volgt, ontbreekt. Naast de eenvoudige ETF’s, zijn er namelijk ook tal van synthetische ETF’s, leveraged ETF’s en short ETF’s. Daarbij volgt de ETF niet langer de index. Bij synthetische ETF’s is het bovendien zo, dat de belegger, naast het marktrisico, ook een tegenpartijri-
4
Voor de privé-belegger heeft KBC Bank als promotor tien indexmatig beheerde fondsen in zijn aanbod. Institutionele beleggers hebben de keuze uit negen indexmatig beheerde fondsen. De goede spreiding van indexmatig beheerde fondsen kan het algemeen beursrisico niet wegnemen. Het is belangrijk dat u als belegger eerst uw financiële plannen en doelstellingen uittekent, bij voorkeur met de hulp van uw relatiebeheerder in uw KBC-bankkantoor. De keuze van de indices en de activaklassen die passen bij uw risicoprofiel bepalen in grote mate uw finaal rendement. Uw relatiebeheerder vertelt u er graag meer over.
Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). Beleggingsbeslissingen worden bij voorkeur gebaseerd op het prospectus, de essentiële beleggingsinformatie (KIID) en de laatste periodieke verslagen die kosteloos beschikbaar zijn bij KBC AM en KBC Bank en voor het publiek toegankelijk op www.kbcam.be. Neem het document Essentiële Beleggersinformatie door, voor u beslist om te investeren in een fonds. De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie voor de toekomst. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. Deze informatie is onderworpen aan het Belgische recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Gebruikte foto’s: Shutterstock
www.kbc.be
