HET KWARTAAL IN EEN NOTENDOP … Sinds Fed voorzi er Ben Bernanke op 22 mei in een speech sprak over een mogelijk minder ruim monetair beleid in de VS, zijn niet alleen de kapitaalmarktrentes wereldwijd opgelopen, maar werden vooral de koersen in de opkomende markten hard geraakt. De afgelopen maanden verloren zowel aandelen als obliga#es uit opkomende landen veel van hun waarde. Verscheidene opkomende valuta’s presteren zwak. Wij denken dat een aantal belangrijke factoren een rol speelt in de correc#es in opkomende landen: een lager dan verwachte economische groei en lager dan eerder verwachte groeivooruitzichten voor bijna alle opkomende landen, plus een gedeeltelijke ommekeer van de enorme toevloed van goedkoop kapitaal dat de afgelopen jaren naar deze landen is gevloeid. Hoewel we ons bewust zijn van de koersdaling en de underperformance van deze regio in de afgelopen #jd, denken we dat het voor de wat langere termijn juist een aantrekkelijk belegging kan zijn. We noemen wel een aantal uitdagingen voor de opkomende markten. Het is zeker waar dat de opkomende markten rela#ef minder aantrekkelijk worden bij oplopende reële rentes in de ontwikkelde markten. Daarnaast zal de economische groei van China, de economische locomo#ef voor veel opkomende landen (en de rest van de wereld) de komende jaren naar verwach#ng afnemen. Dit neemt niet weg dat de opkomende markten ook de komende jaren naar verwach#ng harder zullen groeien dan de ontwikkelde markten. Van beleggingen in opkomende markten wordt verwacht, dat zij op de lange termijn het groeitempo van de ontwikkelde markten overtreffen. Een jonger demografisch profiel, een steeds welvarender middenklasse, groeiende handel tussen opkomende landen onderling en de overgang naar een grotere focus op door binnenlandse consump#e aangedreven groei, bieden in beginsel allemaal steun voor economisch succes en maken de weg vrij voor outperformance op de aandelenmarkten.
SEQUOIA NIEUWSBRIEF
Oktober 2013, NR. 4 Copyright © 2013, Sequoia Vermogensbeheer V.O.F.
Ondanks de toegenomen onzekerheid op de financiële markten zijn de fundamentele lange termijn vooruitzichten voor opkomende markten naar onze mening onverminderd posi#ef. De belangrijkste sterke punten ten opzichte van ontwikkelde markten zijn onder andere de evenwich#ger huishoudboekjes, lagere schuldra#o, kleine tekorten op de lopende rekening en begro#ng.
Daarnaast moeten beleggers beseffen dat de opkomende markten inmiddels meer dan de hel0 van de totale mondiale groei uitmaken. Het is daarom ook dat Sequoia Vermogensbeheer hee0 besloten om de beleggingen in de opkomende markten te handhaven in het afgelopen kwartaal.
De column van: Hans Hu4en, Vermogensloods Wat gebeurt er in de Family Office? Het begrip Family Office is niet van vandaag of gisteren. Al in de 19e eeuw s#ch en kapitaalkrach#ge, Amerikaanse ondernemers speciale kantoren voor de con#nuïteit in de financiële advisering en begeleiding van hun familieleden. Hans Hu en over het belang van exper#se, aandacht en nabijheid… “In een steeds complexer financiële wereld vraagt familievermogen connu onderhoud. Hetzelfde geldt voor bezit van verenigingen, schngen en maatschappelijke instellingen. Vermogen is een kostbaar bezit, vraagt jd, aandacht en experse. Als Family Officer en vermogensloods mag ik dat dagelijks in prakjk brengen. Het is mooi en relevant werk waarbij vaak meerdere generaes en tal van financiële en fiscale parjen betrokken zijn.” Families en instellingen vragen advies, begeleiding en ondersteuning bij het beheer van hun kapitaal als daarvoor de kennis, #jd of de aandacht ontbreekt. Het is al#jd maatwerk en een kwes#e van in goed overleg de financiële koers bepalen. Er moet in het hele vermogenspakket balans zijn tussen rendement en risico, zowel voor nu als voor straks. Dan komt het aan op beleggingen en effectenportefeuilles op koers houden, verzekeringen nalopen. Advies in belas#ngzaken, schenken en nalatenschap. De prak#jk leert dat zoiets niet tussen neus en lippen doorgaat. Familievermogen vraagt om exper#se, aandacht en nabijheid. Mijn beroepsgroep, de Family Office, blij0 vaak wat buiten beeld omdat wij weinig adverteren en werken vanuit discre#e en vertrouwen. Ik doe wat ook op de lange termijn in het belang van de klant is. Daarbij opereer ik op drie manieren: als financieel butler, als vermogensloods en als financieel regisseur. Al#jd ona
Als financieel butler bied ik vertrouwd advies en assisten#e bij financiële beslissingen. Denk aan het creëren van armslag, overzicht en advies bij aankopen en investeringen die mogelijk worden overwogen. Het regelwerk en de administra#e dat hieruit voortvloeit, is bij mij in vertrouwde handen.
•
Als vermogensloods wijs ik klanten op de best begaanbare routes langs de financiële havens. Zo loods ik het vermogen langs de klippen volgens een in overleg bepaalde koers. Om ona
•
Als financieel regisseur sta ik families en maatschappelijke instellingen bij met helder, ona
Uw opbrengst Vanuit inzicht en ervaring bied ik u: • overzicht • rust • en permanente vermogensbegeleiding. U weet steeds waar u staat dankzij deskundige rapportages. U profiteert van minder administra#eve last en u bent ervan verzekerd dat ik de ontwikkeling van uw vermogen bewaak en monitor.
Allround ondersteuning en regie Ondersteuning, advies en begeleiding van families bij het beheren van hun kapitaal. Daarom draait de Family Office. Deze ambachtelijke tak van financiële dienstverlening vraagt om gespecialiseerde èn allround kennis van onder meer inkomsten, private banking, onroerend goed, belas#ngzaken, bedrijfsopvolging, schenken en nalatenschap. Ik heb op deze terreinen jarenlange ervaring en exper#se opgebouwd. Daarom mogen klanten complete regie en coördina#e van financiële en administra#eve ac#viteiten verwachten. Voor henzelf en voor de genera#es na hen.
Uit de prak:jk: Hoe brengt een vermogensloods balans aan in uw vermogenspakket? De vrouw die belde, was naar mij verwezen door een vriendin. Haar man was een #jdje geleden plotseling overleden. Hij was al#jd de pater familias die steevast de financiële zaken verzorgde. Nu stond ze alleen voor allerlei financiële beslissingen. Haar kinderen wilde ze er niet mee las#g vallen. Die waren er ook nog niet klaar voor, hadden het al druk genoeg en waren zelf ook niet goed thuis in de financiële wereld. Ze had het gevoel achter de feiten aan te lopen en geen sturing meer te kunnen geven. Dat maakte haar onzeker. Specialis#sche adviseurs gaven wel raad, maar ieder op hun deelgebied. Niemand had het totaaloverzicht en uiteindelijk moest ze zelf toch de knoop doorhakken. En juist daarvan overzag ze niet al#jd de consequen#es. Niet zelden had ze ook enige reserve ten aanzien van deze ‘service providers’, wetende dat alleen de zon voor niets opgaat. De verantwoordelijkheid voor het familievermogen woog haar steeds zwaarder. Mevrouw had behoe0e aan reflec#e en iemand om mee te overleggen of te sparren. Bij de bank kon ze daarvoor niet terecht nu haar contactpersonen daar steeds wisselden. Mevrouw zocht een vertrouwenspersoon die haar op financieel gebied kon ondersteunen, begeleiden en werk uit handen kon nemen. Bij de vermogensloods is zij aan het goede adres. Ze kan met al haar vragen op financieel gebied bij mij terecht en zet advies om in concrete ac#es en concrete doelen. Met mijn brede kennis en ervaring pak ik alles op. Ik regel en coördineer alles voor haar wat ook maar enigszins met financiën van doen hee0. Ik ben haar secondant bij gesprekken met de bank, de fiscalist, de vermogensbeheerder en de notaris. Ik ga voor haar na of ze goed verzekerd is en of de contracten met de energie- of telefoonmaatschappij op#maal zijn. Ik onderhandel zelfs bij haar garage over de aanschafprijs van een andere auto. Mevrouw hee0 nu weer inzicht en overzicht in haar financiële huishouding en voelt zich gesteund. Dit gee0 haar rust. Ze kan haar #jd weer besteden aan zaken waaraan ze plezier belee0. Haar vermogenspakket blij0 in balans.
Vermogensloods Hans Hu en | Klein Rome 31 | 6681 PA Bemmel | +31(0)481-450641 | +31(0)6-11768221 | www.vermogensloods.nl|hans.hu [email protected]
Quantum Sa:s Interna#onale marktontwikkelingen. Het besluit van de FED om géén begin te maken met het aRouwen van haar s#muleringsaankopen hee0 de markten verrast en werpt enkele belangrijke vragen op. Ondanks alle commo#e geloven we niet dat er veel veranderd is. Dát er wordt afgebouwd is zeker; de vraag is alleen wanneer. Wij gaan er nu van uit dat de FED in december besluit om te gaan aRouwen. Voor de eurozone voorzien wij, ondanks het zwakkere begin van het derde kwartaal, de komende maanden een herstel van de export en de industriële produc#e en een economische groei in een gema#gd tempo. De onlangs gepubliceerde cijfers in de VS suggereren dat de economische groei in de komende maanden zal versnellen. Zo steeg de inkoopmanagersindex voor het district Philadelphia naar het hoogste niveau sinds 2011. Ondertussen beves#gden de cijfers over de huizenmarkt dat de recente rentes#jging het herstel niet al te sterk hee0 aangetast. De Azia#sche markten reageerden posi#ef op het besluit van de FED om te wachten met de aRouw van de s#muleringsprogramma’s. De voorlopige raming van de Chinese inkoopmanagersindex voor september gaf echter aan dat de bedrijvigheid in de Chinese industrie verder aantrekt. Onze eerdere, in januari uitgesproken verwach#ng ten aanzien van de Amerikaanse Dollar is vooralsnog niet uitgekomen. De wisselkoers van EUR/USD is vooral in september fors in het nadeel van het Quantum Sa#s Fund in waarde verschoven. Het onverwachte uitstel van de “tapering” van Ben Bernanke is hier de reden van. Toelich#ng bij de performance. De koers van het FundShare Sequoia Quantum Sa#s Fund steeg in het derde kwartaal met 9,69%. (YTD +/+ 11,42%) De performance is helaas nega#ef beïnvloed door de EUR/USD koers die in het afgelopen kwartaal (Q3) een verlies liet zien van 3,15%. Opvallend in dit kwartaal was de apprecia#e van de Euro ten opzichte van de USD. Voor het gehele jaar gemeten komt de USD performance op een percentage van -2,30%. De Zwitserse Frank hee0 in diezelfde periode een verlies laten zien van -1,25%. Per einde kwartaal is het fondsvermogen als volgt verdeeld. Er wordt 7,0% in liquide middelen aangehouden. Verder is 31,9% belegd in Euro waarden en 2,6% in Zwitserse Franken. Het overige fondsvermogen wordt thans via dollars geïnvesteerd in zowel beleggingen in de VS als ook in Azië.
Verdeling op basis van valuta
Verdeling op basis van regio
Beheer van de portefeuille. In het afgelopen kwartaal hebben wij afscheid genomen van o.a. Agrium en Syngenta. Beide bedrijven hadden te lijden van het uiteenspa en van het Belarussisch Kali-kartel, vooral de koers van Agrium is hierdoor terug gevallen. Verder zijn verkocht Koninklijke Olie en Inditex. De aandelenposi#e van Fugro hebben wij gehalveerd. Heel recent hebben wij na de zware winstwaarschuwing de gehele aandelenposi#e van BlackBerry (het voormalige Research in Mo#on, RIM) verkocht. Aankopen voor het FundShare Sequoia Quantum Sa#s Fund in het afgelopen kwartaal zijn: Gilead Sciences, ABB, BHP Billiton, Daimler en ASML Holding.
BENCHMARKS Ko er s
Y TD
M SCI World
1554,99
16,17%
S&P 500
1679,28
17,75%
DJ Euro St oxx 50
2893,15
9,76%
374,92
9,40%
De sectorverdeling per einde kwartaal ziet er als volgt uit:
I nd i ces
AEX Index
14455,80
39,06%
DJ UBS Commodit y Index
Nikkei
127,11
-8,60%
M SCI Europe
106,75
10,84%
M SCI Emerging M arket s
999,88
-5,24%
The Stoxx Europe 600
310,46
11,01%
8022,60
17,59%
IBEX 35 Index
9186,10
12,47%
CAC 40 Index
4143,44
13,80%
DAX Index
8594,40
12,90%
Swiss M arket Index
Hang Seng Index 22859,86
0,90%
BSE Sensex 30 Index
19379,77
-0,24%
Shanghai SE Composit e
2174,67
-4,16%
V al ut a EUR / USD
1,3528
2,54%
EUR / JPY
132,9300
-13,89%
EUR / GBp
0,8357
-2,85%
EUR / CHF
1,2234
-1,28%
1328,67
-20,69%
21,69
-28,52%
G r o nd st o f f en Goud Zilver Palladium
724,00
2,77%
Dat ed Brent
108,04
-1,50%
WTI Crude
102,31
9,45%
2046,00
192,70%
B ul kscheep vaar t Balt ic Dry Index
Een posi:e in een bedrijf in het fonds uitgelicht: BAIDU Baidu is opgericht in 2000. Het is de grootste Chineestalige internet zoekmachine, met meer dan 500.000 adverteerders, meestal kleine en middelgrote bedrijven. Het bedrijf ontleent het grootste deel van haar inkomsten door het verstrekken van op online reclamebiedingen gebaseerde “pay-for-performance service”. Baidu.com geldt als de meest populaire website in China en behoort tot de top 10 in de wereld, op basis van verkeer op de site, bijgehouden door Alexa.com. Baidu's groeivooruitzichten zien er veelbelovend uit. Het bedrijf profiteert van de groeiende aantrekkingskracht van betaalde zoekopdrachten, zoals adverteerders die steeds meer uitgeven aan “search adver#sing” om de aandacht van een s#jgend aantal Chinese internetgebruikers vast te leggen die de zoekmachines omarmen als een onmisbare online tool.
R ent e EONIA
0,18
36,64%
1 M Euribor
0,13
17,43%
3 M Euribor
0,23
20,32%
6 M Euribor
0,34
6,25%
12 M Euribor
0,54
-0,55%
2 YR Euro Swap
0,56
49,60%
5 YR Euro Swap
1,22
59,01% 43,86%
7 YR Euro Swap
1,62
10 YR Euro Swap
2,06
31,69%
15 YR Euro Swap
2,47
23,58%
30 YR Euro Swap
2,63
17,60%
Koers updat e van:
30-9-2013 22:06
De gemiddelde uitgaven per klant van Baidu groeien gestaag in de afgelopen jaren, en we verwachten dat de jaarlijkse inkomsten groeien met dubbele cijfers als de voordelen van search adver#sing duidelijker worden. Ondanks het dominant marktaandeel van Baidu zijn momenteel pas ongeveer 600.000 klanten, een frac#e van de 40 miljoen kleine en middelgrote bedrijven in China geregistreerd. Met zo’n lage penetra#egraad, is er een lange start- en landingsbaan voor de groei van de onderneming in de komende jaren. Baidu is enthousiast om haar invloed uit te breiden in de opkomende mobiele zoekmarkt en werkt samen met diverse smartphone makers om haar zoekdienst in de nieuwe handset modellen vooraf te installeren. Uitdagingen voor Baidu liggen in de snel groeiende wereld van mobiel internet, waar de meeste zoekmachines worstelen met een nieuwe reeks van de voorkeuren van de gebruikers, concurren#e voor verkeer van een groot aantal mobiele toepassingen en gebrek aan aantrekkelijke verdienmodellen die adverteerders aanspreken. Risico 's Baidu’s betaalde zoekmachine-business is kwetsbaar voor een scherpe economische vertraging, dit zou Baidu’s klanten dwingen (kleine en middelgrote ondernemingen die het grootste deel van zijn klantenbestand behelzen) te gaan bezuinigen op reclame. Een hardere houding van toezichthouders op online content piraterij kan ook Baidu kwetsen.
Wat deed Sequoia… O=ewel waar is Sequoia Vermogensbeheer op dit moment mee bezig? Op dit moment is Sequoia bezig met het verder aRouwen van de “Beschermde Waarden” in de effectenportefeuilles. Sequoia maakt al geruime #jd gebruik van deze garan#estructuren in de portefeuille. Garan#estructuren bestaan uit een combina#e van obliga#es en op#es, en kennen op de einddatum een garan#e. De garan#ewaarden die Sequoia in de portefeuilles hee0 opgenomen, kennen een garan#e van 90% of 100% van de nominale waarde. Dit betekent dat u aan het einde van de loop#jd dus minimaal 90% of 100% van de nominale waarde terugkrijgt. Mede door deze beleggingsinstrumenten neemt de beweeglijkheid (vola#liteit) van de portefeuille af. De aantrekkelijkheid van deze “Beschermde Waarden” is naar onze mening op dit moment afgenomen. Dit komt door een aantal factoren: • De huidige beurskoersen liggen ver boven de afgegeven garan#ewaarde, die alleen op de einddatum geldt. Dit betekent dat het risico in deze beleggingen is toegenomen. • De garan#ewaarde wordt gevormd door een obliga#e. Bij een s#jgende rente zal de waarde van de obliga#e afnemen. Hierin ligt naar ons idee bij de huidige lage rente een risico. • Gezien de huidige lage marktrente zijn volgens Sequoia momenteel geen aantrekkelijke “Beschermde Waarden” in de markt te verkrijgen. Bovengenoemde factoren zijn er de oorzaak van dat Sequoia Vermogensbeheer hee0 besloten geleidelijk aan afscheid te gaan nemen van de “Beschermde Waarden” in de effectenportefeuilles.
Prinsjesdag! De regering hee0 haar plannen voor 2014 bekendgemaakt. Deze plannen zijn zeer divers en hebben betrekking op wonen, zorg, ontslagvergoeding, schenken en werk en inkomen. Een voor ons opvallende maatregel is de verruiming van de schenkbelas#ng. Met ingang van 1 oktober 2013 wordt #jdelijk (tot 1 januari 2015) de vrijstelling van de schenkbelas#ng verruimd. In het kort: iedereen mag van een familielid of van een derde een schenking ontvangen van maximaal € 100.000, vrij van schenkbelas#ng. Deze moet dan wel gebruikt worden voor de eigen woning, bijvoorbeeld voor de aflossing van de eigenwoningschuld of een restschuld of een verbouwing van een eigen woning. Hee0 u al eerder in het verleden een schenking gedaan aan uw kind, waarbij gebruik is gemaakt van de eenmalig verhoogde vrijstelling? Dan mag u van 1 oktober 2013 tot 1 januari 2015 nog eenmalig belas#ngvrij schenken aan uw kind voor een bedrag van € 100.000 verminderd met de reeds genoten eenmalig verhoogde vrijstelling. Mocht u besluiten deze schenking te doen, let u er dan wel op hoe de hypotheekverstrekker omgaat met een eventuele boeterente. Natuurlijk adviseren wij u graag in deze.
Copyright © 2013, Sequoia Vermogensbeheer V.O.F. Disclaimer: Sequoia Vermogensbeheer is een ona
