Het kwartaal in een notendop Kwantaeve verruiming In maart star e de Europese Centrale Bank met de kwantaeve verruiming. Daarmee wordt bedoeld het maandelijks opkopen van voornamelijk staatobligaes. Het doel hiervan is om de kapitaalmarktrente naar een lager niveau te brengen en daarmee de economie een posieve impuls te geven. Ook de euro zou hierdoor - ten opzichte van de dollar - in waarde moeten afnemen, wat in principe moet leiden tot een betere concurreneposie van de eurolanden. Tóch liepen de Duitse en Nederlandse rentes in april geheel onverwacht weer op. Wat hier de exacte reden voor was, is moeilijk te zeggen. De publicae van gunsge macrocijfers in de eurozone zou hier een rol hebben kunnen spelen, omdat hiermee mogelijk de illusie werd gewekt dat er eerder gestopt zou kunnen worden met het opkoopprogramma. Halverwege de maand mei kwam er een einde aan de sjging van de rente, echter deze bevond zich nog steeds op een relaef hoog niveau ten opzichte van een maand eerder. Het opkoopprogramma van de ECB duurt naar verwachng minstens tot september 2016. Bedrijfsresultaten en macrocijfers overwegend posief De bedrijfscijfers die in de loop van het tweede kwartaal werden bekendgemaakt, pakten over het algemeen goed uit. Onder andere bedrijven die profijt hadden van de sterke Amerikaanse dollar deden het goed. Vooral IT-gerelateerde ondernemingen en banken kwamen goed uit de verf. Maar niet alleen de bedrijfsresultaten, ook het macro-economisch nieuws was gunsg van aard. Begin juni maakte de Nederlandse Bank zelfs bekend dat de zeven magere jaren voorbij waren en dat er weer licht aan de economische horizon zou gloren! Helaas konden de overwegend posieve berichten de beurzen niet in bedwang houden. De moeizame onderhandelingen met de Grieken zorgden ervoor dat beleggers zich over het algemeen nerveus gedroegen. Er hoefde dan ook maar weinig te gebeuren of er was een reace te verwachten. Dit bleek wel toen er, een magere groei van de Amerikaanse economie werd gepresenteerd en de aandelenmarkten daarop fors in waarde daalden. Griekenland beheerst het nieuws De onderhandelingen met Griekenland beheersten ontegenzeggelijk het nieuws. De ministers van financiën van de eurogroep deden verwoede pogingen om Griekenland ervan te overtuigen dat hervormingen en bezuinigingen onvermijdelijk zouden zijn om het land er weer bovenop te helpen.
SEQUOIA NIEUWSBRIEF
Juli 2015, NR. 3 Copyright © 2015, Sequoia Vermogensbeheer V.O.F.
De Grieken bleven zich echter fel verze en tegen deze voorstellen. Ondertussen kwam de bodem van de Griekse schatkist meer en meer in zicht en werd de druk om te zwichten voor de eisen van de schuldeisers alsmaar groter. De bereidheid van de Griekse regering tot het doen van meer concessies leek even toe te nemen, maar uiteindelijk verlieten ze de onderhandelingstafel en werd, terwijl het ulmatum om een lening aan het IMF terug te betalen verliep, een Grieks referendum in het vooruitzicht gesteld. Een definieve oplossing voor dit probleem werd in dit kwartaal niet bereikt. De Griekse bevolking, die stevig gebukt gaat onder de bezuinigingen en het stuklopen van de onderhandelingen, mag zich begin juli uitspreken over de voorgestelde hervormingen. De Griekse premier hee6 zijn lot verbonden aan de uiteindelijke uitslag, die hoe dan ook voor de Grieken zal leiden tot een onzekere toekomst.
De waan van de dag… Door Ron de Haas. Nu de zeven magere jaren volgens de Nederlandse Bank achter ons liggen en de spaarrente erg laag is, begeven zich weer steeds meer mensen op de effectenbeurs. Een aantal van hen doet dat onder deskundige begeleiding, anderen geven er de voorkeur aan om zélf te beleggen. In de dagelijkse prakjk spreken wij niet alleen onze eigen klanten, maar ook mensen die elders of zelf beleggen. Zij delen hun ervaringen vaak met ons. De situaes waarmee wij dan worden geconfronteerd, verbazen ons soms. In dit arkel wil ik hier dan ook graag wat aandacht aan besteden. Door de invoering van de Wet op het Provisieverbod gaan klanten de adviseur een rekening betalen. Het is hierdoor begrijpelijk dat een aantal mensen hee6 gekozen voor het op het eerste oog goedkoopste alternaef, namelijk zélf beleggen. Wat zijn dan die situaes die wij tegenkomen, vraagt u zich misschien af. Het gevaar dat op de loer ligt schuilt in eerste instane in het posieve beurssenment, dat veel beginnende en onervaren beleggers het idee gee6 dat de beurzen maar één kant op kunnen; naar boven. Niets is natuurlijk minder waar, maar door zichzelf vast te klampen aan deze overtuiging, verliest men de realiteit en de risico’s uit het oog. Door zelf te gaan beleggen moet je je wel verdiepen in de risico’s van beleggen. De portefeuilles die wij soms onder ogen krijgen, vertonen niet zelden een zeer geringe spreiding van slechts vier of vijf verschillende aandelen, die ook nog eens beperkt blijven tot de bedrijven die op de AEX zijn genoteerd. En alsof het allemaal nog niet erg genoeg is, wordt menig portefeuille opgesierd met zeer risicovolle obligaes. Als we deze mensen vragen naar hun beleggingsdoelstelling, dan kijken we er niet vreemd van op dat ze met een rendement van 9 à 10% ‘wel tevreden’ zijn. Wat dan aan hun aandacht ontsnapt is dat ze, gezien de samenstelling van hun portefeuille, een relaef hoog risico hebben gelopen, waarbij redelijkerwijs een eveneens hoger rendement verwacht zou mogen worden. Dit risico komt mogelijk in de toekomst, zodra de economische ontwikkelingen en daarmee de beurzen het weer even laten afweten en de koersen onderuit zullen gaan. Het uiteindelijke resultaat is dan dat veel mensen hun portefeuilles in paniek met verlies verkopen. Een groot aantal onder hen is dan voorgoed genezen om nog ooit eens de gang naar de effectenbeurzen te maken…
Ook geen onverdeeld succes is het (te vroeg) nemen van winst, waarbij de oorspronkelijke beleggingsdoelstelling gemakshalve maar even uit het oog wordt verloren. Als de koersen daarna hun weg naar boven blijken te vervolgen, wordt deze handeling vaak afgedaan met de stelling dat er nog nooit iemand slechter is geworden van het nemen van winst. Ik waag dat echter te betwijfelen. Naast het aFappen van winsten, komt het ook regelmag voor dat verliezen niet worden genomen. Slecht presterende aandelen worden, soms tegen beter weten in, aangehouden in de hoop dat het nog ooit goed komt. Niet de feiten, maar emoes voeren hier de boventoon. Normaal gesproken start iedere belegger zijn of haar acviteiten met een uitgebreide inventarisae. Zaken als financiële posie, beleggingsdoelstelling, beleggingshorizon en risicoacceptae vormen hier belangrijke sleutelwoorden. Uiteindelijk resulteert deze inventarisae in een plan, waarbinnen gedurende een bepaalde periode (de beleggingshorizon) een beleggingsdoel wordt nagestreefd. Dit alles uiteraard binnen de veilige grenzen van een nauwkeurig vastgestelde risicoacceptae. Wanneer iemand dan ook een beleggingshorizon hee6 van meerdere jaren, strookt het niet met dit plan om er een vorm van kortetermijndenken op los te laten. Het gevaar bestaat dan dat door het mislopen van kansen het uiteindelijke beleggingsdoel niet wordt behaald. Het vasthouden aan raonele beslissingen en het negeren van emoonele handelingen blij6 een lasge zaak, zéker wanneer de belegger er als ‘doe-het-zelver’ alleen voor staat. In het geval van vermogensbeheer of een andere vorm van deskundige ondersteuning, worden beleggingsbeslissingen niet genomen vanuit een overwegend emoonele betrokkenheid, maar meer vanuit een professionele visie. Het raonele aspect speelt hierbij de leidende rol. Een belangrijke p die ik aan de ‘doe-het-zelver’ wil meegeven, is om je niet te laten leiden door de waan van de dag. Neem beleggingsbeslissingen op raonele gronden en blijf vooral je beleggingsdoelstelling trouw!
Kennismaking met Marië9e Maassen Mijn naam is Marië e Maassen. Ik ben getrouwd en heb 3 kinderen van 15, 13 en (bijna) 11. Sinds 11 jaar woon ik in Heelsum, in de mooie bossen in de buurt van Oosterbeek. In april ben ik begonnen bij Sequoia als Vermogensbeheerder/Analist. Na het afronden van mijn studie in 1993 ben ik gestart als beleggingsanalist bij Kempen & Co. Vervolgens heb ik aandelenportefeuilles van instuonele klanten beheerd, waarbij ik financieel-economische analyse kon combineren met de uitvoering en verantwoording daarvan. Dit heb ik bijna 4 jaar gedaan bij Aegon en daarna ruim 13 jaar bij SNS Asset Management. Voor mij zijn integriteit, respect en vertrouwen belangrijke kernwaarden en deze zijn onmisbaar in de financiële wereld. Daarnaast werk ik graag samen met gedreven collega’s in een professionele, open omgeving. Nadat ik in januari in gesprek ben gekomen met Sequoia, spraken mij al snel de sfeer en de duidelijke klantgerichtheid aan. Sequoia hee6 een behoorlijke groei doorgemaakt, waarbij het bedrijf de belo6en aan de klanten waar is blijven maken. Door mijn achtergrond kan ik binnen Sequoia een bijdrage leveren met specifieke kennis op het gebied van beleggingen en daarmee de dienstverlening voor de klanten verder ontwikkelen. Hierin werk ik samen met de andere beheerders en maken we gebruik van elkaars kennis en ervaring. Ik werk met veel plezier bij Sequoia waar we ons dagelijks inze en om het vertrouwen dat de klanten ons hebben gegeven verder te versterken.
Column van mr. Arnoud Jungheim en mr. Lex van Noordenburg, belasngadviseurs bij Loyens &Loeff. Voordelig geven Het geven aan goede doelen staat volop in de belangstelling. Jaarlijks fietsen duizenden mensen de Alpe d’huez op om geld in te zamelen voor de strijd tegen kanker. Dichter bij huis kennen we De Stuwwalloop die jaarlijks door de Rotary Club Oosterbeek wordt georganiseerd en waarvan de opbrengst wordt aangewend voor kinderen met een ernsge hartaandoening. In dit item willen we ingaan op de mogelijkheid om uw gi6en zo gunsg mogelijk in te kleden. Al sinds 1952 kent de Nederlandse wetgeving een gi6ena6rekregeling. Deze regeling maakt gi6en aan goede doelen a6rekbaar als persoonsgebonden a6rekpost voor de inkomstenbelasng. De persoonsgebonden a6rek vermindert de belasnggrondslag in box 1, box 2 of box 3. De gi6en zijn hierdoor in het meest gunsge geval a6rekbaar tegen 52% inkomstenbelasng. Hierdoor betaalt de fiscus voor 52% mee aan uw gi6en. Met ingang van 1 januari 2014 is de regeling zelfs nog gunsger geworden (zie hierna). Om in aanmerking te komen voor de gi6ena6rek, moet er sprake zijn van gi6en aan een Algemeen Nut Beogende Instelling (ANBI). Onder een ANBI wordt verstaan een lichaam dat uitsluitend of nagenoeg uitsluitend het algemeen nut beoogt en voldoet aan een aantal bijkomende voorwaarden. De omschrijving ‘uitsluitend of nagenoeg uitsluitend’ betekent voor 90% of meer. Het lichaam (vaak een schng of vereniging) moet door de inspecteur als een ANBI zijn aangemerkt. Vrijwel alle bekende goede doelen, zoals bijvoorbeeld het KWF, zijn aangewezen als ANBI. Door de belasngdienst wordt een ANBI-register bijgehouden met alle ANBI’s in Nederland en via de site van de belasngdienst kan worden gecontroleerd of een instelling als ANBI is aangemerkt. Voor gi6en aan culturele instellingen geldt een verhoogde a6rek. Een ANBI die zich vrijwel geheel richt op cultuur kan op verzoek de status van culturele instelling verkrijgen (een voorbeeld van een culturele ANBI is het Kröller-Müller Museum in O erlo). Voor gi6en aan culturele instellingen geldt voor de belasnga6rek een extra (ficeve) opslag van 25% op het bedrag aan gi6en dat wordt geschonken. Een gi6 van bijvoorbeeld € 5.000, mag hierdoor voor een bedrag van € 6.250 in a6rek worden gebracht. Hierdoor levert de gi6 een belasngvoordeel op van 65%, o6ewel € 3.250. U bent dus maar € 1.750 ‘kwijt’, voor een gi6 van € 5.000. Binnen de regeling van de gi6ena6rek wordt een onderscheid gemaakt tussen periodieke gi6en en andere gi6en. Periodieke gi6en zijn gi6en in de vorm van vaste en periodieke uitkeringen aan een ANBI gedurende minstens vijf jaar. Het voordeel van periodieke gi6en is dat ze onbeperkt a6rekbaar zijn als persoonsgebonden a6rekpost (geen minimum of maximum). Voor de andere gi6en (niet periodiek) geldt een drempel van 1% van het verzamelinkomen en een maximum van 10% van het verzamelinkomen. Tot 1 januari 2014 moesten periodieke gi6en in een notariële akte worden vastgelegd. Hieraan waren notariskosten verbonden die vaak als belemmerende factor werden ervaren. Met ingang van 1 januari 2014 is deze eis komen te vervallen en kunnen de periodieke gi6en in een onderhandse akte worden vastgelegd. Door middel van een modelovereenkomst op de website van de belasngdienst kunnen de schenker en het goede doel de gewenste periodieke gi6 vastleggen. Uit de volgende voorbeelden zal het belasngvoordeel van periodieke gi6en ten opzichte van niet periodieke gi6en blijken. ¹www.belasngdienst.nl/rekenhulpen/gi6en/anbi_zoeken ²Voor de extra opslag geldt een maximum van € 1.250.
Voorbeeld 1 Mevrouw Geefgul hee% een inkomen in box 1 van € 200.000 per jaar en doet jaarlijks gi%en van in totaal € 2.000 aan ANBI’s. Als er sprake is van een niet periodieke gi% kan zij, doordat de gi% van € 2.000 de 1% niet overs.jgt, niets in a%rek brengen. De gi% van € 2.000 ‘kost’ haar dus daadwerkelijk € 2.000. Als er sprake zou zijn van een periodieke gi%, is deze € 2.000 wel a%rekbaar. In dit geval zou de € 2.000 a%rekbaar zijn tegen 52%. Hierdoor is er € 1.040 minder inkomstenbelas.ng verschuldigd. Van de € 2.000 ‘betaalt’ de schenker dus ne4o € 960. Als er sprake is van een schenking aan een culturele ANBI, betaalt mevrouw Geefgul zelfs ne4o slechts € 700. Voorbeeld 2 De heer Gullegever hee% een inkomen in box 1 van € 200.000 per jaar en doet jaarlijks gi%en van in totaal € 40.000 aan ANBI’s. Als er sprake is van een niet periodieke gi% kan hij maximaal 10% in a%rek brengen met een minimum van 1%. Doordat de gi% van € 40.000 de 10% overs.jgt, kan hij slechts € 18.000 in a%rek brengen tegen 52%. De heer Gullegever betaalt hierdoor € 9.360 minder belas.ng en betaalt zelf € 30.640 (€ 40.000 min € 9.360). Als er sprake zou zijn van een periodieke gi%, is de volledige gi% van € 40.000 wel a%rekbaar. In dit geval zou de € 40.000 a%rekbaar zijn tegen 52%. Hierdoor is er € 20.800 minder belas.ng verschuldigd. Van de € 40.000 ‘betaalt’ de heer Gullegever dus ne4o maar € 19.200. Zoals blijkt uit bovenstaande voorbeelden kan het voordeel van het doen van periodieke gi6en ten opzichte van andere gi6en door de drempels en maximumbedragen aanzienlijk zijn. Om de gi6ena6rek maximaal te kunnen benu en is het aan te raden om gewone gi6en om te ze en in periodieke gi6en. Door gi6en om te ze en in periodieke gi6en kunt u de fiscus het grootste deel van uw gi6en laten betalen! Eventueel kunt u besluiten het extra fiscale voordeel weer te schenken, de goede doelen zullen u (nog) dankbaar(der) zijn! Mocht u vragen hebben, bel gerust! Uiteraard kunt u ook contact opnemen met het goede doel waaraan u wilt schenken. De meeste goede doelen zijn bekend met de mogelijkheid om periodiek te schenken.
Arnoud Jungheim
Lex van Noordenburg
mr. A.J. Jungheim is belas.ngadviseur bij Loyens & Loeff NV in Oosterbeek en Amsterdam en is gespecialiseerd in het fiscaal op.maliseren van grote par.culiere vermogens (arnoud.jungheim@loyensloeff.com). mr. A.M. van Noordenburg is belas.ngadviseur bij Loyens & Loeff NV in Oosterbeek en is gespecialiseerd in de (fiscale) begeleiding van grote familiebedrijven en hunaandeelhouders (lex.van.noordenburg@loyensloeff.com).
Loyens & Loeff NV is een advocaten, notarissen en belas.ngadvieskantoor met ruim 1500 medewerkers en kantoren in de Benelux en de belangrijkste financiële centra wereldwijd. ³ www.belasngdienst.nl/wps/wcm/connect/bldcontentnl/ themaoversjgend/programmas_en_formulieren/ overeenkomst_periodieke_gi6en
Wat deed Sequoia? Ondanks het negaeve senment op de effectenbeurzen van dit moment zijn de vooruitzichten voor de wereldeconomie posief. Zowel macro-economische cijfers als recent gepubliceerde bedrijfsresultaten ondersteunen deze verwachng. Nu de Europese Centrale Bank een aanvang hee6 gemaakt met de kwantaeve verruiming en het er niet naar uitziet dat deze ace op korte termijn zal worden gestaakt, verwachten wij dat de dollar terrein zal winnen op de euro. De verruiming van de geldhoeveelheid zal normaal gesproken op termijn ook een lagere rente tot gevolg hebben. Omdat we posief zijn over de vooruitzichten van de Europese economie, hebben we in april een draai gemaakt binnen de zakelijke waarden en de beleggingen in aandelen van Europese bedrijven verhoogd. Tevens hebben we toen besloten om de kortlopende Europese staatsleningen te verkopen en te ruilen voor Amerikaanse kortlopende staatsleningen. Bij deze laatste belegging spelen wij in op een hogere rentevergoeding en een eventuele verdere renteverhoging in de Verenigde Staten. Wij vonden het belangrijk om bij deze ‘draai’ het totale belang aan Amerikaanse dollars binnen de portefeuilles ongewijzigd te laten. Onze verwachng is dat de Amerikaanse dollar de komende periode sterker wordt, want een oplopende rente zal monetair worden vertaald in een sterkere dollar. Wij zien daarom op dit moment geen reden om het dollarbelang binnen de portefeuilles af te bouwen. De onrust op de beurzen door de ontwikkeling met betrekking tot de Griekse financiële situae hebben wij natuurlijk op de voet gevolgd. Wij hebben besloten om de aandelenweging binnen de portefeuilles vooralsnog niet aan te passen. Onze belangrijkste reden hiervoor is dat de economische situae steeds verder verbetert en dat de Griekse situae niet heel bedreigend zal zijn voor dit herstel. Wel verwachten we dat de beweeglijkheid de komende jd zal aanhouden.
Fundshare Sequoia Quantum Sas Fund Toelichng bij de performance Het FundShare Sequoia Quantum Sas Fund hee6 tot en met eind mei een mooie gestage groei van het rendement gekend. Helaas hee6 de daling op de beurzen in de maand juni ervoor gezorgd dat het tweede kwartaal van 2015 met maar een gering posief resultaat kon worden afgesloten (+/+ 0,98%). De meeste indices, zoals ook de MSCI Europe (-/- 5,12%) en ook de AEX Index (-/- 3,44%) hebben het kwartaal minder goed afgesloten. In de portefeuille van het fonds waren het, naast de nieuwe beleggingen in BE Semiconductors, Porsche, LVMH en L’Oréal, de oudgedienden BAIDU en Fugro, die tot de grotere verliezers behoorden. Het fondsrendement komt over het eerste hal^aar 2015 uit op 15,46%.
Bedrijf uitgelicht Transocean is de grootste offshore boormaatschappij in diep en ultradiep water ter wereld. Het bedrijf beschikt met haar 135 boorpla_ormen en boorschepen over de grootste vloot ter wereld. De onderneming exploiteert oliepla_ormen en levert boordiensten aan de olie- en gasindustrie. De specialisae ligt op het gebied van diepzeeboringen en boringen in moeilijk bereikbare gebieden onder zware omstandigheden. Het bedrijf beschikt over schepen die voldoen aan de hoogste technische specificaes.
Na de grote ramp in de Golf van Mexico in 2010 met een door Transocean aan BP geleased boorpla_orm, hee6 het bedrijf echter de laatste jd een aantal successen geboekt. Zo werden onder andere de problemen rond de slstandjd van de vloot opgelost. Net als diverse andere ondernemingen binnen deze sector, ondervindt Transocean op dit moment hinder van de lage olieprijs. Het bedrijf zag zich dan ook genoodzaakt om forse bezuinigingen door te voeren. Ook zal het bedrijf een aantal boorpla_ormen gaan verschroten. Hierdoor zullen de operaonele kosten worden verlaagd en is het bedrijf beter geposioneerd bij een marktherstel. Halverwege het jaar 2014 was de koers van het aandeel maar liefst 60% in waarde gedaald. Mede door de posieve economische vooruitzichten, vormde dit voor Sequoia voldoende reden om het aandeel fasegewijs in de portefeuille op te nemen.
Copyright © 2015, Sequoia Vermogensbeheer V.O.F. Disclaimer: Sequoia Vermogensbeheer is een ona`ankelijke financiële instelling waarvan de aandelen in het bezit zijn van de partners. Sequoia hee6 vergunningen van de AFM & DNB en staat onder controle van beide toezichthouders. Het eigen vermogen van Sequoia is meer dan toereikend om doorlopend aan de prudenële kapitaalvereisten van DNB te voldoen. Jaarlijks maakt de Accountant de jaarrekening op en doet de controle conform eisen van DNB. De jaarstukken worden gedeponeerd bij de Kamer van Koophandel, waar de stukken voor iedereen raadpleegbaar zijn. Sequoia onderhoudt geen handelsportefeuille en neemt zelf geen posies in en hee6 geen belangen in providers van ETF’s. Het risico van onvoldoende financiële soliditeit is beperkt, omdat Sequoia uitsluitend voor rekening en risico van klanten acteert. De belangen van Sequoia lopen parallel met de belangen van de klanten omdat de omzet van Sequoia en de vermogensgroei van de klanten direct aan elkaar zijn gekoppeld. Bij tegenvallende inkomsten worden de uitgaven direct aangepast. De financiële soliditeit van Sequoia blij6 daarmee voldoen aan de eisen die DNB daaraan stelt. De research is samengesteld door Sequoia. Er kunnen aan de totale publicae geen rechten worden ontleend. Sequoia is niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publicaes. Sequoia staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informae en aanvaardt daarvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garane voor de toekomst.
