8 januari 2015
1
Het 4e kwartaal van 2014. Zoals werd aangegeven aan het einde van het derde kwartaal van 2014 zou voorzichtigheid betracht worden bij het investeren in aandelen. De kansen op topvorming werden zo groot geacht dat investeren voor de korte termijn, vooral in Europese aandelen, een hachelijke onderneming werd geacht te zijn. Dat laatste bleek ook het geval te zijn in de VS. Hoewel in Amerika mondjesmaat werd geïnvesteerd kwamen de strategieën daar niet volledig zonder kleerscheuren vanaf. Amerika De Amerikaanse beurzen kenden een roerig kwartaal, de berichtgeving was, zoals altijd optimistisch en passend binnen het beleid van de overheid en de monetaire autoriteiten. Hierbij is in kanttekeningen al eerder en voldoende uitgebreid stilgestaan. De S&P500 index die hier als representant voor de Amerikaanse beurzen wordt genomen kende in oktober/november een turbulent verloop. Het trendkanaal b-b’ werd verlaten en een trendbreuk leek voor de hand te liggen. Het herstel was voor degenen die geloven in een onbelemmerde marktwerking wonderbaarlijk. Aan het einde van het kwartaal lijkt er wederom sprake van topvorming, ontwikkelingen rondom de prijs van olie waardoor (derivaten)posities in de winning en uitbating van schalieolie reden tot zorg kunnen worden zouden daarachter kunnen zitten.
Invest4You NV vermogensbeheer
-www.invest4you.nl -www.inbest4you.be
8 januari 2015
2
Europa In de grafiek van de FTSE Euro top100 zijn eveneens elementen te zien die tot voorzichtigheid manen. Aanvankelijk leek de lijn (blauwe lijn L) die over de toppen van de jaren 2000 en 2007 is getrokken in september/oktober in opwaartse richting te worden gebroken. Dat zou een positief teken zijn geweest omdat daarmee een lange neerwaartse trend zou zijn gebroken. Niet lang daarna zakte de index echter sterk terug en leek er zich een nieuwe nu negatieve uitbraak voor te gaan doen. Evenals in de VS volgde een V-vormig herstel waarna, in tegenstelling tot wat in Amerika gebeurde, een lagere top werd gevormd. Steeds minder gunstige economische cijfers, doorwerken van de sancties in de resultaten van het (vooral Duitse) bedrijfsleven en onzekerheid over de uitkomsten van de te houden Griekse verkiezingen completeerden het beeld. De volgende top werd lager en kwam weer te liggen onder de dalende trendlijn. Het kwartaal werd afgesloten met een voor de index negatief resultaat. De (meeste) Europese strategieën van Invest4You waren dit kwartaal liquide.
Ontwikkeling rente Op de markten voor staatsleningen was het beeld anders. De koersen van bij voorbeeld veilig geachte Duitse staatsleningen gingen onverdroten omhoog. Dat betekende dat de rente verder omlaag ging. De onderstaande grafiek laat duidelijk zien dat Duits schuldpapier gewild is. Aangetekend worde hierbij dat de rente omgekeerd evenredig beweegt t.o.v. de koers van leningen. Een zelfde grafiek kan worden getoond voor Nederlandse staatsobligaties. Ook de Nederlandse overheid betaalt sinds enige tijd extreem weinig rente op haar schulden. Voor kortlopend schuldpapier wordt thans zelfs een negatieve rente verrekend.De vlucht in risicomijdende beleggingen is wel een indicatie voor de toekomstverwachtingen van het z.g. “smart money”.
Invest4You NV vermogensbeheer
-www.invest4you.nl -www.inbest4you.be
8 januari 2015
3
De Euro De Euro/dollarkoers laat al vanaf de zomer een dalend verloop zien. De luidkeels gecommuniceerde ambitie van de ECB om de inflatie in Europa te stimuleren heeft, ondanks een versnelde daling van het inflatiepercentage, toch een vlucht naar de dollar in de hand gewerkt. Het einde van het Quantitaive Easing tijdperk in de VS vergroot immers de kans op een hogere rente op Amerikaanse leningen en daarmee van de kans op positieve resultaten van carry trades richting dollar. De last die het Eurogebied heeft van de Amerikaanse bemoeienissen met de Oekraïne en Rusland en de recente aankondigingen van chantage door de Griekse oppositie, die goede kansen heeft regeringsverantwoordelijkheid te krijgen, hebben de waarde van de Euro evenmin omhoog gestuwd.
Misschien zullen de positieve effecten van de lage Euro die voor het Europese handelsoverschot met de rest van de wereld mogen worden verwacht, bijdragen aan een herstel van een aantal in moeilijkheden verkerende landen. Het meest waarschijnlijk is echter dat de z.g. sterke landen het meest zullen profiteren van de extra exportmogelijkheden omdat ze nu al een concurrentievoordeel hebben. Te verwachten is daarom dat de binnenlandse spaaroverschotten vooral daar zullen toenemen.
Invest4You NV vermogensbeheer
-www.invest4you.nl -www.inbest4you.be
8 januari 2015
4
Voor de te realiseren groei is dat waarschijnlijk niet positief. De veel te grote overschotten komen in die gedachtegang buiten Europa terecht als investeringen. Dat vertaalt zich op langere termijn in afnemende binnenlandse economische groei, achterblijvende voorzieningen en stagnerende werkgelegenheid. Grondstoffen Hoewel lage prijzen voor grondstoffen op den duur goed zijn voor de koopkracht van de eindgebruikers, wordt door velen met een zekere huiver tegen de huidige ontwikkeling van de prijzen van grondstoffen aangekeken. Om te beginnen betekent een daling van de grondstofprijzen een vermindering van de koopkracht in de landen die de grondstoffen leveren. Dat zal invloed hebben op de vraag naar producten in de producerende landen; d.w.z er gaat een deflatoire werking vanuit. Daarnaast komt de rentabiliteit van een aantal investeringen in gevaar. Nieuwe investeringen zullen vaker worden uitgesteld
Olieprijzen De ontwikkeling van de olieprijzen stemt eveneens tot nadenken. In vroeger tijden werd een dalende olieprijs, evenals een goedkoper worden van andere grondstoffen, gezien als een stimulans voor de economie. Thans wordt daar om allerlei rede-nen anders tegenaan gekeken. Behalve de politieke gevolgen die de prijsdaling van olie heeft, denk daarbij aan de problemen die landen als b.v. Rusland, Iran en Venezuela tegenkomen, zijn er ook gevolgen voor de winbaarheid van schalieolie en voor de financiële markten. Bekend is dat de grote Amerikaanse banken voor meer dan $ 20.000 miljard aan derivaten op de olieprijs hebben uitstaan. Daarnaast is nogal wat geïnvesteerd in leningen die bedoeld waren om de schalieolie in de VS te gaan exploiteren. De status van die leningen wordt de laatste tijd snel minder. Een verdere val van de olieprijzen zal een zekere (en gezien de oorzaak niet ongunstige) deflatoire werking hebben in veel westerse economieën. De reactie van beurzen op de ontwikkelingen op de energiemarkten is nerveus.
Invest4You NV vermogensbeheer
-www.invest4you.nl -www.inbest4you.be
8 januari 2015
5
De systemen van Invest4you reageren op de nervositeit in de markten er is daarom in 2015 tot nu toe niet op grote schaal in de Europese markten gestapt. In de VS ligt dat gezien het risicoprofiel van de Amerikaanse strategieën anders, daar wordt ook omdat de markt dieper is nog wel, ondanks de enorme beweeglijkheid die de Amerikaanse beurzen kenmerkt, geïnvesteerd. Wij wensen U een goed 2015 Invest4You NV
Jan Adriaansen
Invest4You NV vermogensbeheer
-www.invest4you.nl -www.inbest4you.be
