DAFTAR ISI Halaman Judul Halaman Pengesahan Pernyataan Prakata Daftar Isi Daftar Tabel Daftar Gambar Daftar Lampiran Daftar Singkatan Abstract Intisari
Hal ii iii iv v x xiii xiv xv xviii xix xx
BAB I 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6.
PENDAHULUAN Latar Belakang Pertanyaan Penelitian Tujuan Penelitian Motivasi Penelitian Kontribusi Penelitian Keaslian Penelitian
1 1 19 19 20 22 25
BAB II 2.1. 2.2.
TINJAUAN TEORITIS DAN HIPOTESIS Struktur Modal Teori Struktur Modal 2.2.1.Teori Static Trade Off 2.2.2.Teori Pecking Order 2.2.3.Teori Trade Off Dinamis 2.2.3.1. Leverage Yang Optimal atau Leverage Yang Ditargetkan 2.2.3.2. Kecepatan Penyesuaian ke Leverage Yang Ditargetkan 2.2.3.3. Faktor Yang Menentukan Kecepatan Penyesuaian/Speed Of Adjustment Pada Leverage Ditargetkan 2.2.4. Model Struktur Modal Dinamis
27 27 30 32 37 41
Model Penelitian
85
METODOLOGI Desain Penelitian Populasi dan Sampel Definisi Operasional & Pengukuran Variabel Metode Analisis Data 3.4.1. Mengestimasikan leverage yang ditargetkan 3.4.2. Menguji kecepatan penyesuaian perusahaan di Indonesia ke leverage yang ditargetkan
86 86 87 89 100 104
2.3. BAB III 3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 3.4.1.
x
44 50
58 73
105
3.4.3. Menguji faktor karakteristik perusahaan, dan faktor ekonomi makro mempengaruhi kecepatan penyesuaian/speed of adjustment ke leverage yang ditargetkan 3.4.4. Menguji bahwa perusahaan underleverage akan menyesuaikan lebih cepat ke leverage yang ditargetkan 3.4.5. Menguji bahwa perusahaan akan menyesuaikan ke leverage yang ditargetkan lebih cepat pada kondisi ekonomi yang baik 3.4.6. Menguji pengaruh karakteristik perusahaan, ekonomi makro pada leverage perusahaan di Indonesia berdasarkan model dinamis BAB IV 4.1. 4.2. 4.3.
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Deskripsi Sampel Penelitian Deskripsi Variabel Penelitian Pengujian Hipotesis Penelitian 4.3.1. Estimasi Leverage Yang Ditargetkan 4.3.2. Hasil Analisis Faktor Yang Menentukan Struktur Modal berdasarkan model statis untuk Estimasi Leverage Yang Ditargetkan 4.3.3. Kecepatan Penyesuaian Ke Leverage Yang Ditargetkan Pada Perusahaan di Indonesia 4.3.3.1. Pengujian Hipotesis 1, Adanya Penyesuaian Ke Leverage Yang Ditargetkan Pada Perusahaan di Indonesia. 4.3.3.2. Kecepatan penyesuaian/Speed Of Adjustment ke leverage yang ditargetkan per tahun pada perusahaan di Indonesia
106
108
109
110 113 113 115 117 117
117 121
121
123 4.3.3.3. Pembahasan Kecepatan Penyesuaian Ke Leverage Yang Ditargetkan Pada Perusahaan di Indonesia. 4.3.4. Pengujian Hipotesis 2, Faktor Yang Menentukan Kecepatan Penyesuaian/Speed Of Adjustment Pada Leverage Ditargetkan 4.3.4.1. Hasil Pengujian Hipotesis 2a, 2b, 2c, 2d, 2e, 2f, 2g, 2h Faktor Yang Menentukan Kecepatan Penyesuaian/Speed Of Adjustment Pada Leverage Ditargetkan 4.3.4.2. Pembahasan Pengujian Hipotesis 2a, 2b, 2c, 2d, 2e, 2f, 2g, 2h Faktor Yang Menentukan Kecepatan Penyesuaian/Speed Of Adjustment Pada Leverage Ditargetkan 4.3.4.3.Pengujian Hipotesis 2g, Efek Perusahaan Hutang Kurang (Underleverage) Pada xi
125
127
127
131
Kecepatan Penyesuaian ke Leverage yang ditargetkan. 4.3.4.4.Pembahasan Hipotesis 2g, Efek Perusahaan Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Leverage yang ditargetkan. 4.3.4.5.Pengujian Hipotesis 2h, Pengujian Efek Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik Pada Kecepatan Penyesuaian Ke Leverage Yang Ditargetkan 4.3.4.6.Pembahasan Hipotesis 2h, Pengujian Efek Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik Pada Kecepatan Penyesuaian Ke Leverage Yang Ditargetkan 4.3.5. Pengujian Hipotesis 3, Pengujian Pengaruh Faktor karakteristik perusahaan dan ekonomi makro pada leverage struktur modal berdasarkan model dinamis. 4.3.5.1. Hasil Analisa Pengujian Pengaruh Faktor karakteristik perusahaan dan ekonomi makro pada leverage berdasarkan model dinamis. 4.3.5.2. Pembahasan Pengujian Hipotesis 3, Pengaruh Faktor karakteristik perusahaan pada leverage berdasarkan model dinamis BAB V
137
138
139
140
142
142
147
SIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN DAN SARAN 1. Simpulan 2. Implikasi 3. Keterbatasan 4. Saran
158
RINGKASAN SUMMARY Daftar Pustaka LAMPIRAN
170 212 249 256
xii
158 166 169 169
DAFTAR TABEL Hal Tabel 3.1.
Tabel 3.2.
Tabel 3.3.
Tabel 3.4.
Tabel 3.5. Tabel 4.1. Tabel 4.2.
Tabel 4.3. Tabel 4.4. Tabel 4.5.
Tabel 4.6.
Tabel 4.7. Tabel 4.8.
Tabel 4.9.
Jumlah Perusahaan Non Keuangan Yang Menjadi Sampel Penelitian
89
Rangkuman pengukuran variabel struktur modal dan variabel yang mempengaruhi struktur modal yang ditargetkan
94
Rangkuman pengukuran variabel struktur modal dan variabel yang mempengaruhi Kecepatan Penyesuaian Ke Struktur Modal Yang Ditargetkan/ Speed Of Adjustment Rangkuman Pengukuran Variabel Struktur Modal Dan Variabel Yang Mempengaruhi Struktur Modal Berdasarkan Model Dinamis Koefisien yang Menunjukkan Didukung Tidaknya Hipotesis Penelitian Deskripsi Statistik Variabel Penelitian Hasil Analisis Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Guna Estimasi Struktur Yang Ditargetkan dengan Metoda Pooed EGLS Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan Pada Perusahaan di Indonesia Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan per Tahun Pada Perusahaan di Indonesia Faktor-Faktor Yang Menentukan Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan Pada Perusahaan di Indonesia Pengaruh Pada Perusahaan Underleveraged Di Indonesia Pada Kecepatan Penyesuaian Ke Struktur Modal Yang Ditargetkan Efek Kondisi Ekonomi Makro pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan Hasil Analisis Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Model Dinamis Guna Estimasi Struktur Yang Ditargetkan dengan Metoda Pooed EGLS Rangkuman Hasil Pengujian Hipotesis Penelitian
xiii
99
101 111 116
118 122 124
129
138 141
144 153
DAFTAR GAMBAR Gambar 1 Gambar 2 Gambar 3
Nilai Perusahaan Menurut Pendekatan Trade Off Determinan Struktur Modal Model Penelitian
xiv
Hal 38 47 85
DAFTAR LAMPIRAN Hal Lampiran 1 Lampiran 2 Lampiran 3 Lampiran 4 Lampiran 5 Lampiran 6 Lampiran 7
Lampiran 8
Lampiran 9
Lampiran 10
Lampiran 11 Lampiran 12 Lampiran 13
Lampiran 14
Lampiran 15
Lampiran 16 Lampiran 17
Daftar Perusahaan Sampel Statistik Deskriptif Struktur Modal dan Variabel-variabel Yang Mempengaruhi Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Method : Pooled Least Squares, Common Effect Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal; Method : Pooled Least Squares, Fixed Effect Pengujian Model Fixed Effect pada Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Uji Hausman: Pengujian Fixed Effect atau Random Effect pada Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Method Pooled Least Square; Estimation Method Cross section Fixed No weight, coefficient Covariance Method: Ordinary Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Method : Pooled EGLS ( cross section weight), coefficient Covariance Method: Ordinary Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Method : Pooled EGLS ( cross section weight), coefficient Covariance Method: Cross-section weights (PCSE) Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Method : Pooled EGLS ( cross section weight), coefficient Covariance Method: Cross-section weights (PCSE) Pengujian Kecepatan Penyesuaian Ke Struktur Modal Yang Ditargetkan pada Perusahaan Di Indonesia Setiap Tahunnnya Pengujian Kecepatan Penyesuaian Ke Struktur Modal Yang Ditargetkan pada Perusahaan Di Indonesia Setiap Tahunnnya Faktor Yang Mempengaruhi Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan/Speed Of Adjustment (SOA) dengan Model Pooled Least Square Faktor Yang Mempengaruhi Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan/Speed Of Adjustment (SOA) dengan Model Pooled Least Square Fixed Effect Pengujian Model, Fixed Effect atau Commom Effect: Faktor Yang Mempengaruhi Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan/Speed Of Adjustment (SOA) Pengujian Faktor Yang Mempengaruhi SOA dengan Model Random Effect Uji Hausman: Pengujian Model Fixed Effect atau Random Effect, Pengujian Model Faktor Yang Mempengaruhi
xv
256 268 269 270 271 272
273
274
275 281
287 288
289
290
291 292
Lampiran 18
Lampiran 19
Lampiran 20
Lampiran 21
Lampiran 22
Lampiran 23
Lampiran 24
Lampiran 25
Lampiran 26
Lampiran 27
Lampiran 28
Lampiran 29
Lampiran 30
Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan Model Pengujian Terbaik Faktor Yang Mempengaruhi SOA Method : Pooled EGLS ( cross section weight), coefficient Covariance Method: Ordinary Pengujian Efek Perusahaan dengan Hutang Berlebih (Overleverage) atau Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Method : Pooled Least Square Pengujian Efek Perusahaan dengan Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Model Fixed Effect Pengujian Model, Fixed Effect atau Commom Effect Pada Pengujian Efek Perusahaan dengan Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Pengujian Efek Perusahaan dengan Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Model Random Effect Uji Hausman: Pengujian Model Fixed Effect atau Random Effect Pada Pengujian Efek Perusahaan dengan Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Pengujian Efek Perusahaan dengan Hutang Berlebih (Overleverage) atau Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Method : Pooled EGLS ( cross section weight), coefficient Covariance Method: Ordinary Pengujian Efek Perusahaan dengan Hutang Kurang (Underleverage) Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Method : Pooled EGLS ( cross section weight), coefficient Covariance Method: Crosssection SUR (PCSE) Efek Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan, Model Pooled Least Square Efek Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan, Model Fixed Effect Pengujian Model, Fixed Effect atau Commom Effect ; Pengujian Pada Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan Pengujian Pada Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan, Model Random Effect Uji Hausman: Pengujian Fixed Effect atau Random Effect. Pengujian Pada Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan xvi
293
294
300
301
302
303
304
306
307
313
314
315
316
317
Lampiran 31
Lampiran 32
Lampiran 33
Lampiran 34
Lampiran 35 Lampiran 36
Lampiran 37
Pengujian Pada Kondisi Ekonomi Makro Yang Baik Pada Kecepatan Penyesuaian ke Struktur Modal Yang Ditargetkan. Model Terbaik. Pengujian Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Berdasarkan Model Dinamis, Model Poled Least Square (Common Effect) Pengujian Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Berdasarkan Model Dinamis, Model Poled Least Square (Fixed Effect) Pengujian Model, Fixed Effect atau Commom Effect ; Pengujian Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Berdasarkan Model Dinamis, Pengujian Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Berdasarkan Model Dinamis, Model Random Effect Uji Hausman: Pengujian Model Fixed Effect atau Model Random Effect Pengujian Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Berdasarkan Model Dinamis Pengujian Faktor Yang Menentukan Struktur Modal Berdasarkan Model Dinamis; Method : Pooled EGLS ( cross section weight), coefficient Covariance Method: Crosssection weights (PCSE), Model Terbaik
xvii
319
325
326
327 328
329
331
DAFTAR SINGKATAN BEI BLR CEIC CPI DIST EBIT EGLS gGDP GLS INT IV LEV MB NDTS NI OLS PROF ROA SCP SOA TA TANG
: : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :
Bursa Efek Indonesia Basic Lending Rate Cencus And Economic Information Center Consumer Price Index Distance Earning Before Interest And Tax Estimator Generalize Least Square Growth Of Gross Domestic Product General Last Square Interest Rate Income Variability Leverage Market To Book Value Ratio Non-Debt Tax Shield Net Income Ordinary Least Square Profitability Return On Asset Commercial Paper Spread Speed Of Adjustment Total Asset Tangibility
xviii
