Globální rozvíjející se trhy ve světle doznívající recese

Globální rozvíjející se trhy ve světle doznívající recese Nárazový test absolvován, připraveni na další jízdu. Září 2009 Roman Podkolzine, Product Specialist

Obsah 1/ Nárazový test a zotavování trhů 2/ Co nás čeká po tzv.‚zelených výhoncích‘ - co bude dál podporovat trhy ? 3/ Budoucnost rozvíjejících se trhů: historie se nebude opakovat 4/ Několik myšlenek k alokaci aktiv 5/ Důležité informace o jednotlivých zemích EM 6/ Výběr fondů Parvest: - Parvest BRIC - Parvest Latin America - Parvest Converging Europe - Parvest Russia - Parvest India

1. Nárazový test a zotavování trhů

Výkonnost rozvíjejících se trhů: zpět k zajímavé výkonnosti ● Rozvíjející se trhy vykazovaly slabší výkonnost oproti rozvinutým v období květen až říjen 2008 ● Avšak od října 2008 překonávají výkonnost rozvinutých trhů

MSCI Emerging Markets vs MSCI World výkonnost: květen 2008 – srpen 2009

Rozdíl v kumulativních výkonnostech MSCI Emerging Markets versus MSCI World květen 2008 – srpen 2009, v %

Hodnota indexů v 05/2008 = 100 110

100

105

90

100

80

95

70

90

60

85

50

80

07/2008

10/2008

01/2009

04/2009

07/2009

(INDEX) MSCI EM (Emerging Markets) - Price Index (INDEX) MSCI The World Index - Price Index Zdroj: MSCI, srpen 2009

75 7/08

10/08

1/09

4/09

7/09 ©FactSet Research Systems

Ocenění: zpět ke standardním úrovním ● V roce 2008 se ocenění propadla o dvě standardní odchylky a akcie byly podhodnocené ● O rok později v roce 2009 se ocenění vrátila na své historické průměry

EM MSCI Price-to-Earnings ratio

EM MSCI Price-to-Book ratio

Ukazatel P/E začal klesat v okamžiku

18

3

zotavování zisků

16

2.5

14 2

12

10

1.5

8 1

6

01/2000

01/2001

01/2002

01/2003

01/2004

01/2005

M SCI E M (E merging Markets) - IBE S Aggregates - Price to Earnings - 12 Month

Zdroj: BNPP AM, MSCI, Factset, IBES, srpen 2009

01/2006

01/2007

01/2008

01/2009

Trendline: Average with 1st, 2nd standard deviation

01/1998 01/1999 01/2000 01/2001 01/2002 01/2003 01/2004 01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/2009 M SCI EM (Emerging M arkets) - Price to Book Value Ratio - Monthly

Trendline: Average with 1st, 2nd standard deviation

Nárazový test byl složen, je čas posunout se dál... ● Tato krize byla testem pro rozvíjející se trhy – tento test byl složen úspěšně – – – –

Ekonomická situace ve většině rozvíjejících se trzích: recese, nikoli krize Oslabení lokálních měn o 10-40% v roce 2008, avšak letos přišlo zotavení Bankovní systémy zůstaly resistentní vůči turbulencím, s výjimkou Ruska, zemí Balkánu a Argentiny Ve většině případů byly reakce centrálních bank i vlád včasné a adekvátní

● Důvěra je obnovena. ● Některé mýty jako např. decoupling (nezávislost rozvíjejících se trhů na vyspělých) se nepotvrdily. ● Nová definice rizikových faktorů

● Æ Nárazový test byl složen, je čas se dívat vpřed..

Zdroj: BNPP AM, srpen 2009

2. Co nás čeká po tzv.‚zelených výhoncích‘- co bude dál podporovat trhy ?

“Zelené výhonky” jako lék. Co dál ? ●

“Zelené výhonky” = známky postupného zotavování a zlepšování ekonomických podmínek

●

V roce 2009 několik následných faktorů, tzv.zelených výhonků podpořilo rozvíjející se trhy: – – –

Likvidita Zlepšení ekonomických očekávání Revize růstu zisků

Čas

Faktor

Mechanismus

Dopad na trhu

Q4’2008-Q2’2009

Likvidita

Prvotní znamení zotavování- stabilizace spojené s masivní vlnou půjček v Číně a uvolňování monetárních podmínek v mnoha dalších zemích

Akciové trhy a ceny komodit rostou při růstu likvidity

Q2’ 2009

Zlepšení makroekonomických očekávání

Některé předstihové ukazatele jako nové zakázky a důvěra spotřebitelů vzrostly ještě před zlepšením ekonomických podmínek na trhu

Průběžné zotavování trhu

Revize růstu zisků

Analytici zlepšili očekávání zisků a přispěli tak k celkovému zlepšení nálady na trhu

Vybírání zisků na nejvíce rostoucích trhů a očekávání, že trhy, které doposud zaostávaly, ztrátu doženou (Turecko a CEE)

Očekávání: potvrzení oživení z reálné ekonomiky a korporátního sektoru. Růst zisků

Očekávání: postupná ale trvalá výkonnost trhu, žádné zásadní korekce

Q2’2009-Q3’2009

Q3’2009-Q1’2010 Zdroj: BNPP AM, srpen 2009

Co dál ?

Další hnací síla trhu – růst zisků ●

Před rokem 2007, ziskovost byla hlavním hnacím faktorem výkonnosti v rozvíjejících se zemích

●

V roce 2008 byly hlavním faktorem pokles očekávaného P/E a oslabení lokální měny; v tomto roce je trend opačný

●

Pro trvalém zotavení trhu je nezbytné, aby se hnacích faktorem opět stal růst ziskovosti (EPS) MSCI Brazil

2009

MSCI China

120%

100%

2008

2000 140%

MSCI Russia

2007

-80% 2006

-60%

-80%

2005

-60%

2004

-40%

Tyto grafy ukazují výkonnost národních akciových trhů, rozložené do tří složek: 2003

-40%

MSCI India

2002

-20%

2009

-20%

2008

0%

2007

20%

0%

2006

20%

2005

40%

2004

40%

2003

60%

2002

60%

2001

80%

2000

80%

2001

100%

100% 80%

50%

60% 40%

0%

20%

-50%

-20%

0%

-40% -60%

Zdroj: BNPP AM, MSCI, srpen 2009

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

-80% 2000

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

-100%

█ - Re- nebo de-rating P/E █ - Měnový efekt █ -Růst zisku na akci (EPS)

Zaměřeno na růst zisků ●

Revize zisků se dostala na pomyslné dno na konci roku 2008, podobně jako tomu bylo na akciových trzích

●

V průběhu 1. pololetí 2009 se zisky revidovaly směrem nahoru ve většině regionů rozvíjejících se zemích

●

Intenzita revizí byla nejsilnější za mnoho let – existuje riziko jejich korekce

MSCI EM Eastern Europe

MSCI EM Latin America

MSCI EM Asia

Odhadované zisky v následujících dvanácti měsících

Odhadované zisky v následujících dvanácti měsících

Odhadované zisky v následujících dvanácti měsících

čisté zisky , v %

čisté zisky , v %

čisté zisky , v %

40

1500

20

40

1000

0

20

500

-20 -40 -60 -80 -100

0

0

-20

-500

-40

-1000

-60

-1500 -2000

-80

-120 07

08

Zdroje: BNPP AM, MSCI, Factset, IBES, červen 2009

09

-2500

-100 07

08

09

07

08

09

Reálná ekonomika: oživení velmi potřebné pro podporu zisků ● Je potřebné vidět posun od růstu taženého zásobami a stimuly k soukromé spotřebě a investicím ● Po veřejných výdajích jsou potřebné soukromé investice a oživení výrobní aktivity ● Vedle vyšší důvěry musí soukromá spotřeba vzrůst a být hmatatelně podpořena: – Růstem disponibilního příjmu (mezd), zaměstnaností, dostupností úvěrů Průmyslová produkce v zemích BRIC v %

Míra nezaměstnanosti v zemích BRIC v %

11

20

10

15

9

10

8

5

7

0 -5

6

-10

5

-15

4 01/2005

01/2006 China

Zdroje: BNPP AM, MSCI, Factset, srpen 2009

01/2007 Russia

01/2008 Brazil

01/2009

-20

10/2006

04/2007 10/2007 04/2008 10/2008 04/2009 India China Russia Brazil

Zdroj obav: „strategie exitu“ ●

Po období extrémně uvolněné monetární politiky trhy očekávají její všeobecné zpřísňování v letech 2010-2011

●

Před recesí byly měnové podmínky ve většině rozvíjejících se ekonomik restriktivní – Uvolnění bylo spíš návratem k normálu, čili přílišné zpřísnění není nutné – Žádné inflační tlaky nejsou v hledáčku – zpřísňování bude pomalé a postupné

●

Pokud úrokové sazby v rozvíjejících se zemích porostou, měny je budou následovat – To je dobré z pohledu zahraničního investora, ale – Potenciálně negativní pro některé exportéry Oficiální úrokové sazby v zemích BRIC, %

CPI inflace v BRIC zemích, % yoy

20

16

18

14

16

12

14

10

12

8

10

6

8

4

6

2

4

0

2

01/2005

01/2006 01/2007 Brazil Russia India

Zdroj: BNPP AM, MSCI, Factset, srpen 2009

01/2008 China

01/2009

-2 01/2005 China

01/2006

01/2007

India (Industrial worker)

01/2008 Russia

01/2009 Brazil

3. Budoucnost rozvíjejících se trhů: Historie se nebude opakovat

Proč bude příští cyklus pro rozvíjející se trhy jiný? ● Během recese prokázaly rozvíjející se trhy a ekonomiky několik zajímavých vlastností: – S několika výjimkami (Pobaltí, střední Evropa) makro stabilita nebyla příliš zasažena – Domácí zdroje byly dostatečné, aby udržely (Brazílie a Čína) růst nebo aspoň zpomalily propad (Rusko) domácího trhu a ekonomiky – Na některých trzích jsou rozvíjející se země považovány za hlavní růstový faktor, například v oblasti komodit

● Dvě vlastnosti, akcelerované recesí a jejichž význam dále poroste: – Vliv rozvíjejících se zemí na trhy dále poroste – Vznikají nové makroekonomické trendy. Nejdůležitější-tyto země budou více spoléhat na vnitřní faktory a zdroje růstu

● Nedojde ke skokové změně oproti minulosti, ale potenciální dopady na investory jsou obrovské

Zdroj: BNPP AM, srpen 2009

Rostoucí vliv na trhy: komodity ●

Rozvíjející se trhy jsou zároveň producentem i spotřebitelem komodit – Rozvíjející se ekonomiky jsou materiálově intenzivní – podmínka pro strukturální dlouhodobou poptávku

●

Proč je to důležité? – Komodity reprezentují největší sektor indexu MSCI GEM, takže rozvíjející se země mají výhodné sektorové zaměření

Čína – dovoz mědi a hliníku, metrické tuny

Ceny průmyslových kovů, 2007=100

500 120

450 400

100

350 300

80

250 200

60

150 100

40

50 01/2005

01/2006 01/2007 01/2008 Imports Aluminium, Ton (Metric) - China Imports Copper, Ton (Metric) - China

Zdroje: BNPP AM, MSCI, Factset, srpen 2009

01/2009

10/2007 01/2008 04/2008 07/2008 10/2008 01/2009 04/2009 07/2009 S&P GSCI Zinc - Spot Price S&P GSCI Aluminum - Spot Price

S&P GSCI Nickel - Spot Price S&P GSCI Copper - Spot Price

Rostoucí vliv na trhy: Akcie ● Během posledních 10 let, váha rozvíjejících se trhů v indexu MSCI AC vzrostla z 5% na 12% ● Proč je to důležité? – Instituce, které sledují globální akcie, musí investovat na EM dvakrát více než dříve – Větší hloubka rozvíjejících se trhů – hlavní krok k poklesu korelace s rozvinutými zeměmi MSCI AC Global – regionální složení Váha EM vzrostla z

100%

5% na 12%

80% 60% 40% 20%

USA Zdroj: BNPP AM, Factset, MSCI, červen 2009

Japan

UK

Other developed

Jun-08

Jun-07

Jun-06

Jun-05

Jun-04

Jun-03

Jun-02

Jun-01

0%

Emerging markets

Ekonomické trendy: Domácí faktory růstu ●

Proces snižování finanční páky v hlavních rozvinutých zemích teprve začal, proces bude trvat léta – Spotřebitelé v rozvinutých zemích nemohou (nejsou ochotni) zvýšit výdaje na dovezené zboží – V rozvíjejících se zemích, domácí spotřeba převezme roli exportů – EM musí zvýšit přidanou hodnotu exportovaného zboží, aby zůstali konkurenceschopní na menších exportních trzích

●

Proč je to důležité? – Pro alokaci na úrovni jednotlivých zemí musí být zvláštní péče věnována schopnosti domácí ekonomiky nahradit exporty

USA: zadlužení domácností k HDP v%

Spotřeba domácností: BRIC vs US $ mld

40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%

Zdroj: BNPP AM, Bloomberg, Morgan Stanley, srpen 2009

Sep-08

Sep-06

Sep-04

Sep-02

Sep-00

Sep-98

Sep-96

Sep-94

Sep-92

Sep-90

Sep-88

0%

Ekonomické trendy: Úvěr je palivem pro motor růstu ●

Pokud jsou motory růstu lokální – jaké je jejich palivo? - Po zhoršení úvěrových podmínek – návrat k úvěrům! – Proúvěrování většiny rozvíjejících se ekonomik je stále velmi nízké – zůstává velký prostor pro jejich expanzi – Vysoká ziskovost firemního sektoru pomůže předejít jeho nepřiměřené finanční páce

●

Důsledky : – Regionální alokace: země s nízkým zadlužením mají lepší výchozí podmínky pro další ekonomický cyklus – Sekor finančích společností představuje druhý největší sektor v rámci indexu MSCI GEM – pozitivní informace, banky budou benefitovat z úvěrové expanze

Návratnost vlastního jmění (RoE) Porovnání MSCI GEM a MSCI World

Zdroje: Morgan Stanley on MSCI & Factset, srpen 2009

Zadlužení domácností a firem v % HDP

4. Několik myšlenek k alokaci aktiv

Struktura rozvíjejících se trhů určuje jejich citlivost ●

Dva největší sektory EM představují Energie a materiály (30%) a Finanční společnosti (23%)

●

Banky a komodity zůstanou hlavními odvětvími i v příštích letech – To je pozitivní pro investory, jak dříve zmíněno – díky poptávce po komoditách a očekávané úvěrové expanzi

●

Tato sektorová struktura určuje specifické rizikové faktory: EM jsou citlivé na: – Cykly úrokových sazeb – Volatilitu komoditních trhů

EM trhy – citlivost na sektory materiálů a financí 100%

Utilities Telecommunication Services

80%

Information Technology Health Care

60%

Consumer Staples

~50% tržní kapitalizace GEM trhů – materiály a finanční akcie

Consumer Discretionary

40%

Industrials Financials

20%

Materials Turkey

Taiwan

Poland

Russia

India

China

Brazil

South Africa

Zdroje: BNPP AM, MSCI, červen 2009

Energy Emerging Markets

0%

Rozvíjející se trhy nejsou jen o akciích ●

Dluhopisové nástroje na EM nabízejí atraktivní výnos a reprezentují vynikající diverzifikační nástroj

●

Příklad: Portfolio akcií a dluhopisů EM (5ti leté období, měsíční rebalancing): – Roční výkonnost klesá o méně než 3% – Volatilita klesá o 8% – Podíl riziko / výnos se zlepšil o 30%

Alokační portfolia: podobná výkonnost, odlišný rizikový profil 275

Profil portfolia

(měsíční rebalancing)

255 235

Složení

215 195 175 155 135 115 95

Opatrný 5 let

50%MSCI GEM 45%JPM EMBI+ 5%Libor USD

25%MSCI GEM 70%JPM EMBI+ 5%Libor USD

21.22

17.29

12.83

Roční výnos

13.50

12.34

10.59

Výnos / riziko

0.64

0.71

0.83

Apr-09

Dec-08

Aug-08

Apr-08

Dec-07

Aug-07

Apr-07

Dec-06

Aug-06

Apr-06

Dec-05

Aug-05

Apr-05

Dec-04

Aug-04

Apr-04

70%MSCI GEM 25%JPM EMBI+ 5%Libor USD

Vyvážený 5 let

Sm. Odchylka

75 Dec-03

Dynamický 5 let

70%MSCI GEM / 25%JP Morgan EMBI+ / 5%Libor USD 50%MSCI GEM / 45%JP Morgan EMBI+ / 5%Libor USD 25%MSCI GEM / 70%JP Morgan EMBI+ / 5%Libor USD

Zdroj: BNPP AM; Simulovaná výkonnost je indikativní a nebere v potaz náklady na rebalancing; červen 2009

Časový horizont: Na délce záleží Krátkodobý horizont Difference in cumulative performance MSCI Emerging Markets vs MSCI World May 2008 – August 2009, in %

MSCI Emerging Markets vs MSCI World indexed performance May 2008 – August 2009

●

Index value rebased to 100

Jsme stále v ranných stádiích nového ekonomického cyklu – volatilita stále zůstává, ale dlouhodobé držení omezuje rizika ztrát.

110

100

105

90

100

80

95

70

90

60

85 80

50

Æ Za posledních 10 let EM překonaly rozvité trhy o 250%!!

07/2008

10/2008

01/2009

04/2009

75

07/2009

7/08

10/08

1/09

4/09

7/09 ©FactSet Research Systems

(INDEX) MSCI EM (Emerging Markets) - Price Index (INDEX) MSCI The World Index - Price Index Source: MSCI, August 2009

Rozdíl kumulativní výkonosti

MSCI Emerging Markets vs MSCI World indexovaná výkonnost květen 1998 – srpen 2009 300

MSCI Emerging Markets vs MSCI World květen 1998– srpen 2009, v %

Květen 1998 = 100

300

250

250

200 200

150 100

150

50 01/2000

01/2002

01/2004

01/2006

(INDEX) MSCI EM (Emerging Markets) - Price Index (INDEX) MSCI The World Index - Price Index Zdroj: MSCI, srpen 2009

100

01/2008 '00

'01

'02

'03

'04

'05

'06

'07

'08

'09

©FactSet Research Systems

Globální EM nebo BRIC? ●

V čase se výkonnost akcií zemí BRIC a GEM výrazně odlišuje

●

BRIC a GEM se liší a to má dopad na relativní důležitost různých tržních faktorů – Země BRIC mají vyšší expozici vůči komoditám a vůči domácí poptávce (námi preferované téma) – Svět GEM: vyšší expozice vůči cyklickým sektorům a exportně orientovaným odvětvím např. Jižní Korea, Taiwan Indexy EM MSCI Indexovaná výkonnost květen 1999 – květen 2009 EM (Emerging Markets)

BRIC

500

500

400

400

300

300

200

200

100

100

0

0 00

Zdroj: BNPP AM, MSCI, květen 2009

01

02

03

04

05

06

07

08

09

Rizika: Toky prostředků a vzrůst korelace ●

Globalizace portfolií může způsobit náhlý vzrůst korelace rizikových aktiv bez jakéhokoliv fundamentálního důvodu či vztahu. – Př. Nediskriminující výprodej všech rizikových aktiv v období října – listopadu 2008

●

Toky peněz zahraničních investorů vytváří volatilitu na trzích a rizika

Korelace mezi MSCI Frontiers a S&P 500

Toky do Emerging Markets fondů, US$ mld 54,0 50,0 30,0 10,9 10,0

0,5

20,3

14,4 7,0

6,0

-2,5

-10,0

24,6

19,8

3,5 -2,8

-3,7

-1,0

-30,0

Ytd2009

2008

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

2007

-49,5

-50,0

Zdroj: Left chart - Morgan Stanley on EPFR, červen 2009; Right chart – Bloomberg, srpen 2009

Poznámky závěrem ● Pokrizová matematika – Nejbolestivější recese za několik desetiletí byla velkým testem pro ekonomiky a trhy rozvíjejících se zemí – Můžeme konstatovat, že nárazový test byl úspěšný

● Co ovlivňovalo trhy – V roce 2008 a 2009 trhy byIy vedeny dvěma nestabilními faktory: P/E re- a de-rating a volatilitou měn – Aby byly nedávné nárůsty trhu udržitelné, v roce 2009 a 2010 se musí růst zisku na akcii opět stát hlavním faktorem růstu – Růst zisku se obnoví s návratem soukromé spotřeby a investic

● Strukturální trendy EM – Rozvíjející se země hrají stále důležitější roli na komoditních a akciových trzích – Rozvíjející se ekonomiky se stávají méně závislé na rozvinutém světě

● Dopady na investory – Investujte dlouhodobě – Investujte diverzifikovaně – Hlavní rizika – sektorové zaměření a globální likvidita

5. Poznámky k jednotlivým zemím

Měnová politika: přizpůsobivá

● Trhy – Index MSCI China se obchoduje poblíž 15 násobku budoucího P/E, tedy nad svým 12-letým průměrem – Akcie typu H jsou preferovány jak kvůli nižší ceně, tak kvůli eliminaci rizika neobchodovatelnosti

● Hlavní rizika – Neadekvátní politika úřadů – Globální recese Zdroj: BNPP AM, Factset, Bloomberg, červen 2009

Uvolnění

– Velké fiskální a monetární zdroje podpoří domácí poptávku a vykompenzují negativní exporty – Čína nepředstavuje riziko nesolventnosti – Čína uvolnila US$580 mld na infrastrukturální programy – Výhodou je stabilita čínské měny- yuanu – Vysoká míra úspor – potenciální zdroj růstu spotřeby domácností

Stabilní

● Makroekonomie:

Zpřísnění

Čína: růst za každou cenu

2007 January February March April May June July August September October November December January February March April May June Last:

Lending rate

Deposit rate

+500 +50

+1.35

Reserve ratio +162

+50 +50 +50 +100 -100 -50 -27

5.31%

-0.27 -0.27 -1.35 -1.08 -0.27

2.25%

-27 -150

14.50%

MSCI China ocenění: zpět k průměru P/E

P/B

35

5

30 4 25 3 20 2

15

1

10 '00

'01

'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 Price to Book Value IBES Aggregates - Price to Earnings - 12 Month ©FactSet Research Systems

Brazílie: známky oživení ●

Brazílie: maloobchodní prodej a průmyslová výroba

Makro:

15

– HDP pokleslo pouze o 0.8% v Q1 2009 po předchozím poklesu o 3.6% v posledním čtvrtletí 2008, což potvrzuje brazilské oživení tažené spotřebou. – Makro indikátory naznačují pozvolné, ale vyrovnané oživení: ● ● ●

Průmyslová produkce rostla o 1.3% m/m a 4.2% q/q v květnu Důvěra mezi firmami vzrostla na 93.8 bodu v červnu V červnu prodej domácích vozidel vzrostl o 21.5% m/m a o 17.2% meziročně

10 5 0 -5 -10 -15 01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 (% 1YR) Industrial Production Overall Index (2002=100) - Brazil (% 1YR) (CONSTANT PRICES) RETAIL SALES, OVERALL INDEX - BRAZIL

– BNPP AM Brasil odhaduje mírný pokles HDP o 0.4% v 2009

●

Trhy – Brazilský trh byl nejvíce zasažen odtokem prostředků z fondů – Negativní revize zisku na akcii (EPS) byly vysoké kvůli silným vazbám na ceny komodit – Brazilský trh je jedním z nejvýkonnějších od počátku roku, což vyhnalo ocenění akcií na nadprůměrnou úroveň

●

Hlavní rizika – Omezování úvěrů a tedy spotřeby – Negativní revize zisků – Globální recese

Zdroj: BNPP AM, Factset, MSCI, červenec 2009

Brazílie : tržní ocenění 3.5 P/B

P/E 13 12

3

11 10

2.5

9 8

2

7 6 5

1.5 '05 '06 '07 '08 Price to Book Value IBES Aggregates - Price to Earnings - 12 Month ©FactSet Research Systems

Indie: zaměření na domácí růst, pozitivní překvapení voleb ●

Makro – Podíl exportu na HDP představuje jen 13% – Indie trpí dvojím deficitem – rozpočtovým i schodkem obchodní bilance, proto byl pokles cen ropy pozitivní zprávou pro rozpočet – Aby stimulovala ekonomiku, centrální banka snížila základní sazbu agresivně poprvé od roku 2004

●

Trh – 2008 – nejhorší rok v historii Sensex – V 2009 revize indických EPS méně negativní, než kdekoliv jinde ve světě EM – Nižší ceny ropy i nižší úrokové sazby (díky agresivní měnové politice) mohou povzbudit ziskovost – Pozitivní výsledek voleb překvapil trhy a způsobil masivní nárůst akciového trhu

●

Hlavní rizika – Rozpočtová omezení – Omezení úvěrů (spotřeba je primární tahoun indické ekonomiky) – Globální recese

Zdroj: BNPP AM, Factset, MSCI, červenec 2009

Agresivní uvolnění monetární politiky 14 12 10 8 6 4 2 0

01/2005

01/2006

01/2007

Reverse Repo Rate,% (% 1YR) CPI Industrial workers, % yoy

01/2008

01/2009

(% 1YR) WPI, % yoy

Valuace vzrostla poblíž průměru (P/E - 12 Months forward; P/E - 12 Months trailing) P/E 24

P/B

22

6

20 5

18 16

4

14 3

12 10

2

8 '00

'01

'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 Price to Book Value IBES Aggregates - Price to Earnings - 12 Month ©FactSet Research Systems

Rusko: mezera v ocenění trhem se uzavřela ●

Makro – Komodity- výhoda se změnila ve slabinu (42% HDP, 86% exportů) – Ropa pod US$60 = Ruský rozpočet i běžný účet jsou ve schodku – Politika postupné devalvace rublu byla riskantní, protože rychle vyčerpala devizové rezervy země, ale pravděpodobně předešla kolapsu bankovního systému – Hlavní výzvy jsou před námi – rostou nesplacené úvěry v bankovním systému, nezaměstnanost, nedostupnost úvěrů

●

Trh – Koncem roku 2008 bylo Rusko nejlevnější zemí EM, ale po nárůstu trhu o 75% se oceňovací mezera z velké části uzavřela – Stabilizace ceny ropy okolo US$60 bylo pozitivní a podpořilo prudký růst trhu – Aby trh mohl zůstat v růstovém trendu, je třeba vyšší předvídatelnost výsledků firem

●

Hlavní rizika: – – – –

Zhoršení přístupu k úvěrům, růst nesplacených úvěrů Negativní revize výsledků firem (komodity) Pokles spotřeby a zásob Globální recese

Nezam. roste, postupné oživení aktivity Průmyslová produkce 10

10

5

9

0 8

-5 7

-10

Nezaměstnanost

-15

01/2005

6

01/2006 01/2007 01/2008 Unemployment Rate Total, Percent - Russia (Right) Production - Total - Russia (Left)

Korelace ruského akciového trhu a ceny ropy 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20

Zdroj: *Merrill Lynch; Charts – MSCI, Factset, IBES, červenec 2009

10/2006

04/2007 10/2007 (INDEX) Russia RTS

04/2008 10/2008 (INDEX) Crude Oil, Urals,

04/2009

Alokační matice zemí a regionů ● Kombinace trhu a makroekonomických faktorů – vítězná směs Země a regiony, které máme rádi Rusko

Přitažlivost trhu

+ Stále nízké ocenění - Vysoká závislost na ropě - Vysoká politická rizika

Turecko

Latinská Amerika Střední Evropa + Atraktivní ocenění - Závislost na rozvinutých zemích - Volatilita měn

Zdroj: BNPP IP, září 2009

Čína

Asie

+ Nízké ocenění + Pozitivní momentum - Závisí na Evropě (exportem) - Volatilita měny

+ Nízké ocenění + Nižší ceny komodit - Vysoká závislost na exportech

Brazil

+ Kreditní monetární politika + Nižšní ocenění + Domácí poptávka jako pohon + Lepší diverzifikace trhu - Závislost na komoditách - Závislost na USA (zejm. Mexiko) - Vysoká politická rizika (Venezuela, Peru)

Makroekonomická přitažlivost

+ Vysoký růst HDP + Devizové rezervy + Nizké ocenění - Politické riziko

Indie + Orientace na domácí trh + Vysoká ziskovost firem -Dvojí deficit & rozpočtová omezení -- Politická rizika po volbch v květnu ’09

6.Výběr našich fondů

- Parvest BRIC - Parvest Latin America - Parvest Converging Europe - Parvest Russia - Parvest India

Parvest BRIC

1. Charakteristika Identita Parvest BRIC (USD): Domicil v Lucembursku Založení - březen 2006

Highlights

AuM USD 527 m

Ocenění / R ating Morningstar:  “Lipper Leader” v kategoriích “Total return” a “Consistent return” categories over 3 years period

Kmulativní výkonnost

ƒ Vlajková foď New Markets týmu kombinující expertízu na úrovni výběru akcie (Čína, Indie, Rusko, Brazílie), vlastní kvantitativní model alokace do jednotlivých zemí a kvalitativní overlay (BNPP AM Strategy Team) ƒ Zaměření na 4 nejdynamičtější země světa EM: BRIC ƒ Úspěšný alokační model je použitý v celé řadě dalších fondů: BNL Azioni Emergenti (pro distribuci v Itálii), Bonjour BRIC Plus (Jižní Korea) Současná alokace (konec srpna 2009) ƒ V zemích BRICu je ocenění v souladu s historickým průměrem. Další růst trhů je tak vázaný na lepší podnikové výsledky (očekávaný pokles o 12% v roce 2009, ale nárůst o 25% v příštím roce 2010), a dále na nižší inflační tlaky. ƒ Je nadvážený v Brazílii a Číně, podvážený v Rusku a Indii. Indický trh vypadá mírně nadhodnocený. Vzali jsme profit na energetických akciích v Rusku. Alokace se v srpnu změnila minimálně. ƒ Posunuli jsme se z nadvážení finančních titulů do jejich podvážení, zejména jsme redukovali expozici vůči bankovnímu sektoru v Číně. ƒ Jsme nadváženi v sektoru péče o zdraví a materiálech ƒ Podváženi v IT, telekomunikacích, energetice. Zdroj: BNPP AM. Všechna data ke konci srpna 2009. Výkonnost očištěna o poplatky, klasická třída.

Měsíční výkonnost

Parvest BRIC

2. Investiční proces Filozofie

Parvest BRIC Bottom Up Stock Picking

Dynamic Country Allocation

Strategy team fundamental allocation

ƒ Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společností se silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem

BRAZIL

ƒ Dynamická alokace do jednotlivých zemí je klíčovou pro dosažení nadvýkonnosti vzhledem ke skutečnosti, že země BRICu jsou relativně málo korelované

INDIA

RUSSIA

Country Specialists CHINA

Proprietary quantitative model

Investiční tým

Optimized Portfolio

ƒ Hlavní manažer: Martial Godet, 14 let zkušeností na finančních trzích, ƒ Teritoriální specialisté: - Ashid Mahmood: Indická alokace, 25 let zkušeností na finančních trzích - Claude Tiramani, Ruská a čínská alokace, 24 let zkušeností na finančních trzích - Jacopo Valentino, Braziská alokace, 18 let zkušeností na finančních trzích

Fund’s style is GARP oriented: «Growth at Reasonable Price»

Lokální podpora / partner ƒ Čína: SYWG BNPP AM, Shanghai (China), JV. Specialist na akciové investice na vnitřním čínském trhu . Vzhledem k tomu, že produkty BRICu primárně investují na akciích typu H obchodované v Honk Kongu, SYWG dodává zejména makroekonomické a sektorové analýzy ƒ Indie: Sundaram BNPP AM, Chennai (India), JV. Renomovaný specialista na indické akciové a dluhopisová řešení ƒ Brazílie: BNPP AM Brasil, San Polo (Brazílie), plně vlastněné BNPP IP. Jeden z hlavních domácích hráčů v oblasti akciových, dluhopisových, balancovaných a alternativních investic.

Investiční proces ƒ “Multi-specializovaný" přístup kombinující výběr akcií v jednotlivých zemích specializovaným portfoliomanažerem, s dynamickou národní alokací odvozenou z kvantitativního modelu a kvalitativního vstupu Strategického týmu BNPP AM ƒ 40-50% rizikového budgetu (ex-ante TE) je alokováno do bottom-up výběru akcií, zbytek do top down národní alokace ƒ Fond používá jako benchmark shodně vážený MSCI BRIC index. Maximální aktivní národní alokace = +/-7.5%

Parvest Latin America 1. Charakteristika Identita Parvest Latin America (USD): Domicil v Lucembursku Založení - Leden 1997

AuM USD 381 m

Ocenění / rating Morningstar:  2009 Zlatý Laurier (Investir Magazine, France)

Kumulativní výkonnost Charakteristika

ƒ Fundametálně orientovaný a regionálně alokovaný fond, spoléhající se na investiční schopnosti BNPP AM Brasil. ƒ Vzhledem k tomu, že Brazílie společně s Mexikem reprezentují 80% trhu, alokační rozhodnutí do těchto dvou zemí jsou hlavním faktorem výkonnosti fondu. ƒ Tento manažerský tým řídí fond nepřetržitě od jeho založení v roce 1997. Současná alokace (konec srpna 2009) ƒ Navýšili jsme významné nadvážení v Brazílii, zejména přikoupením společností ropného a důlního průmyslu, zůstáváme mírně nadváženi v Argentině. ƒ Zvýšili jsme naše podvážení v Mexiku snížením expozice ve finančních a materiálových titulech. Domníváme se, že jejich nedávný nárůst, opřený o očekávání silnějšího oživení v USA je přehnaný. Dále zůstáváme podváženi v Čile a Kolumbii. ƒ Jsme nadváženi v sektoru cyklického spotřebního zboží (domácí poptávka zůstane silná i v druhém pololetí t.r. a dále), energie (hlavně v Brazílii) a telekomunikacích. ƒ Jsme podváženi v materiálech (většina společností tohoto sektoru má špatně predikovatelnou ziskovost), v průmyslu a v běžném spotřebním zboží. Zdroj: BNPP AM. Všechna data ke konci srpna 2009. Výkonnost bez započtění poplatků, klasická třída

Měsíční výkonnost

Parvest Latin America 2. Investiční proces

Parvest Latin America

Filozofie ƒ Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společností se silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem ƒ Dynamická národní a sektorová alokace je klíčová pro dosažení nadvýkonnosti vzhledem k tomu, že jihoamerické trhy a ekonomiky jsou často ovlivněny odlišnými faktory a trhy jsou často málo korelované. Investiční tým ƒ Lokální investiční tým: akciový investiční tým sestává ze 7 profesionálů působících v São Paulu výhradně na akciových trzích Latinské Ameriky. ƒ Jacopo Valentino, Head of Equity Management and Latin American Equity Portfolio Manager ƒ Jacopo je zodpovědný za latinsko-americké a brazilské akciové portfolio od roku 2000. Předtím řídil tým akciových analytiků.

Investiční proces

Local podpora/ partner

ƒ BNPP AM Brasil využívá týmový přistup, který umožňuje zvážit všechny dostupné investiční příležitosti.

ƒ BNPP AM Brasil – 100% dceřinná společnost BNPP IP od roku 1998.

ƒ Hlavní kroky zahrnují:

ƒ Vedle naší přítomnosti v Brazíllii, v prosinci 20008 bylo uzavřeno partnerství mezi Banco del Estado de Chile a BNP Paribas Investment Partners v oblasti řízení aktiv. ƒ Pobočka BNPP AM Argentina (otevřená v roce 1998) se neúčastní přímo investičního procesu, nicméně dodává užitečné vstupy o lokálním vývoji v této významné latiskoamerické zemi.

- Screening investičního universa -Top-Down výbor: Manažeři definují obecné investiční prostředí a analytici aktualizují hlavní investiční témata pro každý sektor - Bottom-Up výbor: analytici prezentují výběr nejlepších akcií pro každý sektor - Model Portfolio výbor: návrh portfolia

Parvest Converging Europe 1. Charakteristika Identita Parvest Converging Europe (EUR): domicil v Lucembursku Založení – červen 1997

AuM EUR 110 m

Ocenění / ratings Morningstar: 

Kumulovaná výkonnost Charakteristika ƒ Regionální fond kombinující expertízu dvou specializovaných portfoliomanažerů , odpovědných za příslušné obasti zóny: Česká republika / Maďarsko a Polsko. ƒ Fond má konzervativní profil, používá benchmark MSCI Eastern Europe ex-Russia a tudíž nemá žádnou strukturální expozici vůči pobaltským nebo jihoevropským zemím. ƒ Vlastní fundamentální research a vstupy strategického týmu BNPP AM hrají klíčovou roli pro identifikování příležitostí a rizik v regionu. Současná alokace (konec srpnat 2009) ƒ Snížili jsme nadvážení polských titul, ale zůstáváme pozitivní na tuto zem, zejména díky pozitivnímu výhledu na polské banky ƒ Mírně jsme podvážili maďarské tituly a vyprodali veškeré pozice v Rumunsku a Slovinsku. ƒ Nadvážení ve finančních titulech: banky by měly profitovat z nízké inflace a úrokových sazeb i z oživení v západní Evropě, dále nadváženi v průmyslu a síťových službách ƒ Podváženi v telekomunikacích, (díky negativnímu výhledu na TPSA), energiích (nízká prodejní marže), cyklickém spotřebním zboží (slabý výhled na spotřebu domácností ve východní Evropě) a zdravotnictví (realizovali jsme zisk na Gedeon Richter) Zdroj: BNPP AM. Všechny data jsou ke konci srpna 2009. Výkonnost vyjádřena před poplatky, pro třídu « classic »

Měsíční výkonnost

Parvest Converging Europe 2. Investiční proces

Parvest Converging Europe

Filizofie

Initial universe: approx. 400 stocks

ƒ Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společností se silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem

Investiční tým

ƒ Portfolio je společnoě řízeno dvěma portfoliomanažery, Cecile Daudet and Claude Guillaume, kteří jsou souščástí EMEA týmu.

Investment universe (approx. 80 stocks)

Country Allocation

Top-down Portfolio construction Bottom-up

ƒ Věříme, že konvergenční proces ve střední a východní Evropě inicioval strukturální změny a zaměřujeme se na země a společnosti, které mají z tohoto procesu benefitovat.

Quantitative screening (Liquidity criteria: daily volume of more than € 500 000)

Research & Strategy team + Fund Manager

Poland

Hungary

Czech Rep.

Others

Stock picking

Stock picking

Stock picking

Stock picking

Fund Manager + Quantitative / Financial analysts

Risk analysis

Guidelines

Parvest Converging Europe

Fund Manager

ƒ Claude Guillaume se primárně v oblasti akcií zabývá Polskem, zatímco Cecile se zaměřuje na výběr akcií v České republice a Maďarsku. - Cecile Daudet-Bahar: Od založení řídí fond Parvest Turkey, má více než 17 let zkušeností na finančních trzích jako finanční analytik - Claude Guillaume má 24 let zkušeností na finančních trzích

Investiční proces ƒ Fond se zaměřuje na tři hlavní země regionu střední Evropy: Česko, Polsko, Maďarsko . ƒ Scoring a klasifikace rozdílných zemí regionu

Lokální podpora/ partneři

ƒ Bottom-up přístup s využitím fundamentální analýzy zaměřerný na identifikaci vedoucích společností a slibných tržních segmentů. ƒ Týmový přístup: oba manažeři jsou specializováni sub-zóny regionu (Česká republika a Maďarsko / Polsko)

Parvest Russia 1. Charakteristika Identity Parvest Russia (USD): domicil v Lucembursku Založení – únor 2008 Charakteristika

AuM

Ocenění / rating Morningstar: vzhledem k založení před méně bnež 3 roky rating

USD 27 m

nebyl udělen

Kumulativní výkonnost

ƒ Samostatná strategie řízení ruských akciových trhů je jeden z nejčerstvějších příspěvků do škály produktů New Markets týmu. ƒ Díky přísným likviditním podmínkám investiční svět je velmi úzký (cca 30 titulů). Fond Parvest Russia patří k nejvíce koncentrovaným portfoliím mezi produkty New Markets týmu ƒ Díky specifické povaze ruského trhu je v rámci investičního procesu věnována zvláštní pozornost úrovni transparentnosti a standardům corporate govermnance. Současná alokace (konec srpna 2009) ƒ Silné nadvážení v běžném spotřebním zboží bylo dále navýšeno. Domácím akciím by mělo prospět zhodnocení rublu. ƒ Podvážili jsme sektor energetiky, snížili podvážení ve finančních titulech ƒ Silné podvážení v síťových dodavatelých bylo dále navýšeno, protože tarify za tyto síťové služby jsou stále regulované. ƒ Individuální akcie: Silně nadvažujeme společnost X5 (běžné spotřební zboží), Norilsk Nickel Mining (materiály) a Lukoil (energie) Zdroj: BNPP AM. Všechna data ke konci srpna 2009. Výkonnost očištěna o poplatky, klasická třída.

Měsíční výkonnost

Parvest Russia

2. Investiční proces Parvest Russia

Filozofie

ƒ Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společností se silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem

Investiční tým

ƒ Claude Tiramani: portfolio manažer, 18 let zkušeností na rozvíjejících se trzích. Ruskému akciovému trhu se věnuje od roku 2000. ƒ Strategický tým BNPP AM dodává vstupy z oblasti výhledu komoditních trhů – klíčový faktor pro výkonnost ruských akcií Investiční proces Lokální support / partneři ƒ Vzhledem k omezené šíři investičního světa se tým New markets spoléhá na vlastní zdroje. ƒ New Markets je připravený využít lokálního paradenství v případě rozhodnutí rozšířit investiční svět o střední a malé společnosti.

ƒ Top-down přístup při analýze výhledu každého ze sektorů a určení nejatraktivnějších investičních témat. ƒ Bottom-up výběr akcií kombinuje fundamentální přístup s kvantitativní a fundamentální analýzou s cílem identifikovat leadry. ƒ Zvláštní pozornost je věnována corporate govermnance a dalším specifickým ruským rizikovým faktorům jako je tržní likvidita nebo vztahy společností na vládu.

Parvest India

1. Charakteristika Identita Parvest India (USD): Lucemburský domicil Založení - prosinec 2005

AuM USD 191 mil.

Ocenění / ratingy Morningstar: 

Kumulativní výkonnost Charakteristika ƒ Vlajkový produkt, který investuje do akcií pouze jedné země, těží ze zkušeností Sundaram BNPP AP – specialista na investice do indických akcií. ƒ Hnací silou investičního procesu jsou fundamentální výzkumy. Analýzy sektorů hrají kíčovou roli při výběru akcií do portfolia. ƒ Parvest India je “přizpůsobená verze” lokálního fondu “Sundaram Select Focus”vítězně oceněný fond, který byl jmenován do kategorie nejlepších large cap fondů, v roce 2007 a 2006» v soutěži CNBC TV18 Crisil Mutual Fund Awards Současná alokace (konec srpna 2009) ƒ Přesunuli jsme z podvážení do nadvážení akcie cyklického spotřebního zboží ƒ Nadvážení v odvětví běžného spotřebního zboží, ačkoliv jsme snížili naše aktivní pozice, v průmyslu a veřejných službách ƒ Podvážení v sektoru energie, informačních technologií a ve financích. ƒ Jednotlivé akcie: nadvážili jsme akcie Punjab National Bank, Bharti Airtel, Colgate Palmolive India, Tat Chemicals, Tata Motors

Zdroj: BNPP AM. Všechny data jsou ke konci srpna 2009. Výkonnost očištěna o poplatky, pro třídu « classic »

Měsíční výkonnost

Parvest India

2. Investiční proces Parvest India

Filosofie

Investiční tým

ƒ Ashid Mahmood, manažer fondu Parvest India, BNP Paribas AM UK ƒ Aktivní poradenství Sundaram BNP Paribas Asset Management – modelové portfolio je reorganizováno dvakrát týdně portfolio manažerem, který je odpovědný za implementaci a sledování finálního portfolia.

Místní podpora / partneři ƒ Dohoda o poradenství se Sundaram BNP Paribas Asset Management (SBNPP AM) Sundaram BNP Paribas Asset Management (SBNPP AM), spolupráce mezi Sundaram Finance a BNPP AM byla vytvořena v roce 2006

Research & analysis

Research Team - External research - Published sources

CIO & Economist

Recommended list Approval of stocks

ƒ Primárním cílem je využít příležitostí na trhu v obou segmentech jak large capech, tak mid capech. Specialisti BNP Paribas Asset Management pomáhají k dosažení těchto cílů a přináší tak opravdovou přidanou hodnotu tomuto fondu.

Investment universe MACRO VIEW MICRO VIEW

Portfolio construction

ƒ Dlouhodobá nadvýkonnost dosažená investicemi do akcií atraktivně oceněných společností s kvalitním managementem a potenciálně vysokým růstem zisku a také flexibilní v sektorech se silnými fundamentálními ukazateli

Investment Committee

Approved “buy” list

Bottom-up

Top-down Portfolio manager

Risk guidelines

FINAL PORTFOLIO (Approx. 60 stocks)

Trading execution

Investiční proces ƒ Výzkumy specialistů hrají klíčovou roli ve výběru akcií. Meetingy ve společnostech a majetkový výzkum zejména přispívají k přidané hodnotě

ƒ Tým 20 investičních specialistů zaměřených na Indii

ƒ Fundamentální výzkumy-dosáhnout implementace disciplinovaného a postupného «buy and hold» přístupu

ƒ Zkušenosti s investicemi do akcií v průměru 12 let

ƒ Proces kombinuje styl výběru akcí ‚bottom-up‘ (doporučený seznam akcií) se sektorovou alokací ‘top-down‘ overlay. V posledním kroku, macro-analytici přispívají k roźhodnutí sektorové alokace.

ƒ 60% aktiv řizených Sundaram BNP Paribas Asset Management je investováno do akcií

7.BNP Paribas Investment Partners New Markets Schopnosti investičního managementu

BNP Paribas Investment Partners - New Markets

● New Markets obecná prezentace – co nás odlišuje od konkurence? ● New Markets a jeho investiční schopnosti – poskytovatel řešení ● Komplexní škála produktů určená pro mezinárodní klienty

New Markets obecná prezentace – co nás odlišuje od konkurence? BNP Paribas Investment Partners - New Markets

2009

Banco Estado (Chile) SAIB BNPP AM (Saudská 2006 Arábie) BNP Paribas Private Equity

Rostoucí investiční schopnosti

2008

BNPP IP New Markets

2003 2001 2000

1998 1964 BNP a Paribas založení správcovských společností

• Brazil • Argentina • DongWon then Shinhan BNPP ITMC (Korea) • BMCI Gestion (Maroko)

1999 Fischer Francis Trees & Watts (světové dluhopisové trhy)

BNP a Paribas sloučení

CooperNeff Alternative Managers (hedgeové fondy)

2005

• Sundaram BNP Paribas Asset Management (Indie) • TEB Asset Management 2004 (Turecko) SYWG BNP • FundQuest Paribas Asset (managed a/cs) Management Exchange Traded Funds (EasyETF) (Čína)

• Overlay Asset Management (zahraniční kurz) • Fauchier Partners (fondy hedgeových fondů)

2001: Vytvoření specializovaného oddělení New Markets společnosti BNPP AM, které se zaměřuje na rozvíjející se trhy

Čas Zdroj: BNPP IP New Markets

New Markets ve světě Místní partneři

Tým New Markets Paříž & Londýn

Chile BancoEstado S.A AGF – od roku 2009 (JV )

Brazílie BNPP AM Brasil – od roku 1998 (filiálka)

Argentina & Latinská Amerika (ex Brazil) BNPP AM Argentina – od roku 1998 (filiálka)

Turecko TEB AM – od roku 2005 (JV)

Maroko BMCI Gestion – od roku 1998 (filiálka)

Saudská Arábie SAIB BNPP AM – od roku 2008 (JV)

USD 45 mld. pod správou 600 specialistů K 31.3. 2009 - Zdroj: BNPP IP New Markets

China SYWG BNPP AM – od roku 2003 (JV)

Jižní Korea Shinhan ITMC Capital - od roku2002 (JV)

Indie Sundaram BNPP AM – od roku 2005 (JV)

New Markets investiční schopnosti a svět EM ●

Výhodné spojení investičního světa a možností ve všech třech zónách: Latinská Amerika, EMEA, Asie

Světový EM

New Markets-geografické pokrytí

Rozložení na trhu v % MSCI GEM

BNPP IP patrneři EM

EMEA LATIN AMERICA - Buenos Aires - Santiago - São Paulo

- Chennai - Seoul - Shanghai

Asia ex-Japan

EMEA

Latinská Amerika MSCI rozložení na trhu v %

MSCI rozložení na trhu v % CE -3 13%

Arg Peru Chile 0% 3% 6% Mexico 21%

ASIA

- London - Paris - Istanbul - Casablanca - Riyadh

11% Russia 38%

Turkey 8%

MSCI rozložení na trhu v % SE Asia India 13%

China 33%

Brazil 70% South Africa 41%

Taiwan 21%

Korea 22%

Filosofie skupiny New Markets

Kombinuje zkušenosti místních specialitů s centrální podporou a operačními schopnostmi ●

Tým investičních specialistů, kteří spravují jak místní tak mezinárodní fondy

●

Komplexní zkušenosti profesionálů: 120 investičních specialistů po celém světě, AuM - $30mld

●

Organizace, která kombinuje autonomii a integraci

●

Nejvyšší standardy výkonnosti a zajištěný klientský servis

●

Schopnost poskytnout řešení na míru

New Markets - integrační model: nejlepší pro oba světy

BNPP AM

Místní manažeři fondu

Rozsáhlé zkušenosti v portfolio managementu

(např. Sundaram v Indii, SYWG v Číně)

(zahrnující kontrolu rizika)

Místní zkušenosti

Přístup k informacím

New Markets investiční schopnosti – poskytovatel řešení

Přes různé třídy aktiv a geografická území ● Široká škála řešení pokrývající všechny hlavní regiony a třídy aktiv

– EM akcie: místní a mezinárodní, retail a institucionální klientela, světové / regionální / jednotlivé země – EM místní dluhopisové fondy: peněžní a dluhopisové produkty v mnoha zemích s přítomností New Markets

● Řešení přímo na míru: kombinace tříd aktiv, geografických zón

– Další rizikový profil: smíšené fondy, strukturované fundy (chráněný fond), hedgeové fundy (Brazilian Multimercados)

● Produktové rodiny: místní a mezinárodní fondy, produkty řízené pro externí distributory (white lables) ● Zaměřeno na inovaci produktů a potřeby klienta Trhy Brazílie

Indie

Akcie

7

7

Dluhopisy

7

…

Peněžní trh

…

Smíšené fondy

7

Alternativní fondy

…

Čína

Rusko

A

H

…

±

Jižní Afrika

Turecko

Jižní Korea

Saudská Arábie

Maroko

Argentina

Obojí BRIC a GEM jsou k dispozici

7

7

7

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

±

±

… - Místní produkt ± - Mezinárodní produkt 7 - Místní & Mezinárodní produkty k dispozici

Komentáře

Komplexní škála produktů pro mezinárodní klienty ●

BNPP IP New Markets

Koordinace portfolio managementu na globální úrovni – – – –

Investiční komise pro hlavní trhy Sdílení nástrojů pro měření rizika a výkonnosti pro mezinárodní a lokální akciové trhy Důraz na nejlepší praktiky průmyslu a nejvyšší standardy kvality (výkonost, reporting) Zkušenosti jak na rychle rostoucích trzích tak při integraci investičních kapacit

New Markets

Fundamental Investments

Head: Max DIULIUS

Area

CIO: Christian DARGNAT

China / Asia

India

Korea

Latin America

Eastern Europe

Middle East

Head of investment management: Martial GODET Parvest Funds: Portfolio managers

BNPP AM Partners: Local based research and investment management capabilities

BNPP AM Support capabilities

Claude Tiramani

Ashid Mahmood

YC Kim

Jacopo Valentino

Claude Tiramani / Cécile Daudet / Claude Guillaume

Claude Guillaume / Cécile Daudet

Paris (France)

London (UK)

Seoul (Korea)

Sao Paulo (Brazil)

Paris (France)

Paris (France)

SYWG BNPP AM

Sundaram-BNPP AM

Shinhan BNPP

BNP PAM Brasil Ltda

TEB AM (Turkey)

SAIB BNPP AM (S. Arabia)

Shanghai

Chennaï

Seoul

Sao Paulo

Istanbul

Istanbul SAIB BNPP AM

1 fund manager

3 fund managers

5 fund managers

2 fund managers

2 fund managers

4 fund managers

5 analy sts

4 analy sts

5 analy sts

3 analy sts & 1 trader

6 analy sts

6 analy sts

Quantitative team

Research and Strategy

Operations & Risk management

Product management

Komplexní škála produktů pro mezinárodní klienty Fondová škála / profily

Universe (principal countries)

AuM (EUR) Aug'09

Capitalisation focus

Nb of holdings

Tracking error (ex post)

Currency

Global Funds Parvest BRIC Equal weighted MSCI (Brazil, Russia, India, China)

BNL Azioni Emergenti MSCI Emerging Markets

Parworld Emerging Step 80 Global EM fd with a 80% principal protection & annnual reset Regional Funds Parvest Latin America MSCI Latin America 10/40*

Parvest Converging Europe Nomura Central & Eastern Europe ex Russia

Parvest Emerging Markets Europe MSCI Emerging Markets Europe 10/40*

368

Brazil, Russia, India, China

All Caps

150-180

6 – 10%

USD

106

Global EM

All Caps

80-100

4 – 6%

EUR

11

Global EM with 80% protection

All Caps

---

---

EUR

266

Brazil, Mexico, Chile, Argentina, Large & Mid Colombia

60-80

3 – 5%

USD

110

Poland, Hungary, Czech Republic

Large & Mid

40-60

4 – 6%

EUR

92

Russia, T urkey, Hungary, Poland, Czech Republic

Large & MId

40-70

4 – 6%

EUR

316

China

All Caps

80-100

6 – 10%

USD

133

India

All Caps

60- 80

5 – 8%

USD

42

Turkey

All Caps

40-50

5 - 8%

EUR

354

Brazil

All Caps

50-70

5 - 8%

USD

19

Russia

Large Caps

20-30

5 - 8%

USD

3

South Korea

All Caps

30-60

4 - 8%

USD

Single Country Funds Parvest China MSCI China 10/40*

Parvest India MSCI India

Parvest Turkey Istanbul Stock Exchange 100 Index

Parvest Brazil MSCI Brazil 10/40

Parvest Russia MSCI Russia 10/40

Parvest South Korea KOSPI Zdroj: BNP Paribas IP, data ke konci srpna 2009

Komplexní škála produktů pro mezinárodní klienty Fondová škála / výkonnost PERFORMANCE

Gross of fees performance 3M

YTD

1Y

3Y*

5Y*

Since inception*

-1,5%

3,3%

57,3%

-14,6%

8,6%

-

8,8%

-1,0%

3,6%

62,7%

-14,7%

7,9%

-

8,2%

Out/under performance

-0,5%

-0,3%

-5,4%

0,1%

0,6%

-

0,6%

USD

2,7%

9,9%

65,4%

-12,8%

12,1%

27,1%

12,0%

2,5%

11,1%

61,1%

-12,6%

12,8%

26,5%

13,7%

0,2%

-1,2%

4,3%

-0,2%

-0,7%

0,7%

-1,7%

4,2%

10,3%

52,3%

-31,0%

-10,2%

-

6,3%

3,5%

10,3%

53,0%

-29,0%

-9,6%

-

6,6%

0,6%

0,0%

-0,7%

-2,0%

-0,6%

-

-0,3%

6,0%

36,4%

32,4%

-25,3%

-8,0%

9,9%

1,8%

6,4%

39,9%

38,9%

-24,9%

-5,4%

10,9%

1,4%

-0,4%

-3,6%

-6,5%

-0,3%

-2,5%

-1,0%

0,4%

-7,4%

5,6%

36,0%

-6,0%

11,0%

17,8%

18,1%

-7,0%

7,9%

46,8%

2,4%

18,4%

20,6%

6,1%

-0,4%

-2,3%

-10,9%

-8,4%

-7,4%

-2,8%

12,0%

-1,2%

6,1%

57,4%

-3,6%

7,7%

-

10,8%

-1,1%

5,4%

69,6%

-3,0%

9,2%

-

13,5%

Out/under performance

-0,1%

0,7%

-12,2%

-0,6%

-1,5%

-

-2,7%

EUR

7,2%

35,2%

78,6%

1,9%

-

-

5,4%

6,3%

35,0%

72,7%

-5,5%

-

-

2,2%

0,8%

0,2%

5,9%

7,4%

-

-

3,2%

Parvest BRIC

USD

Equal-weighted (MSCI Brazil/Russia/India/China)

Parvest Latin America MSCI EM Latin America 10/40

Out/under performance

Parvest EM Europe

EUR

MSCI Emerging Europe 10/40 Out/under performance

Parvest Converging Europe

EUR (XEU)

MSCI Eastern Europe Ex-Russia 10/40 Out/under performance

Parvest China

USD

MSCI China 10/40 Out/under performance

Parvest India

USD

MSCI India (NR)

Parvest Turkey Istanb ul Stock Exchange National 100

Out/under performance

Parvest Brazil

Annualized Tracking Error

1M

31 August 2009

2,4%

10,3%

9,7%

74,6%

-12,9%

-0,1% 0,7%

-

-

Out/under performance

-0,5%

-0,6%

-3,7%

-1,1%

-0,8%

-

-

USD

5,6%

3,8%

96,9%

-28,3%

-

-

-

5,4%

0,3%

88,8%

-29,0%

-

-

-

0,2%

3,5%

8,1%

0,7%

-

-

-

0,9%

14,3%

50,4%

2,3%

-

-

-

-0,3%

-4,5%

0,9%

4,2%

-

-

-

USD

MSCI Brazil 10/40

Parvest Russia MSCI Russia 10/40

Out/under performance

Parvest South Korea

USD

KOSPI (PI)

2,0%

1,2%

Out/under performance (*) Annualized (**) insignificant: sample size is too small.

Zdroj: BNP Paribas IP, data ke konci srpna 2009

18,8%

78,4%

49,4%

-11,8%

-1,8%

-

-

-

-

-

3Y*

5Y*

Since inception*

Inception date

3,4%

-

3,4%

mars 2006

4,4%

3,7%

4,3%

janvier 1997

5,9%

-

5,3%

mars 2005

4,3%

4,3%

7,5%

juin 1997

3,8%

4,4%

36,1%

mars 1995

5,3%

-

5,1%

décembre 2005

-

-

3,2%

septembre 2006

-

-

2,6%

décembre 2006

-

-

7,9%

février 2008

-

-

6,2%

avril 2008

BNP Paribas Investment Partners - New Markets Závěrem

● Místní zastoupení na klíčových územích rozvíjejících se trhů – Lokální přitomnost nám umožňuje analyzovat faktory, které ovlivňují trh – Široká škála tříd aktiv

● Schopnost dodat klientská řešení v kombinaci s různými třídami aktiv a geografickým zastoupením – Produkty šité na míru a dodání řešení – Risk management a podpora řešení na standardně vysoké úrovni

● Široká škála fondů registrovaná ve 32 zemích – 10 fondů Parvest – Přesvědčivé výsledky

Kontakty

Emerging Markets Product Specialist Roman Podkolzine

[email protected] + 33 1 58 97 74 75

BNP Paribas Asset Management Praha Ing.Jan Maňák MBA

Head of Asset Management for CZ&SK [email protected] +420 221 111 590

Vyloučení odpovědnosti

Tento materiál byl vypracován společností BNP Paribas Asset Management (Paříž), která je autorizovaná jako investiční správcovská společnost francouzskou Autorité des Marchés Financiers (AMF). Celek ani žádná z jeho částí nepředstavuje nabídku prodeje žádných cenných papírů ani derivátů a není základem, nebo se na něj nelze odvolat v souvislosti s jakoukoliv smlouvou nebo závazkem. Tento dokument je poskytnut bez toho, aniž bychom do detailu znali Váš rizikový profil, který bude sestaven podle testu vhodnosti před vstupem do jakýchkoliv smluvních vztah Vámi. Před jakýmkoliv úpisem by si investoři měli ověřit, ve kterých zemích je fond registrován a v takových zemích si ověřit, které podfondy a které třídy akcií mohou být veřejně nabízeny. Fond nemůže být nabízen nebo prodáván zejména ve Spojených státech. Investorům se doporučuje, aby si před upsáním akcií pečlivě přečetli poslední prospekt a prostudovali poslední finanční zprávy fondu, které jsou k dispozici u BNP Paribas Asset Management a u organizací, uvádějících fond na trh. Investorům se doporučuje, aby se před investováním do fondu poradili se svými právními a daňovými poradci. S ohledem na existenci ekonomických a tržních rizik není možné zaručit, že fond splní své investiční cíle. Cena akcií může vzrůst a stejně tak i klesnout. Výnosy jsou udávány bez poplatku za upsání, zpětný odkup a konverzi a bez daní. V minulosti dosažené výsledky nejsou zárukou výsledků budoucích. Sídlo: Parvest, 33, rue de Gasperich, 5826 Howald -Hesperange, Grand Duché de Luxembourg.