FUSIES EN OVERNAMES IN DE GEZONDHEIDSZORG ONDERZOEK 2015 Executive Summary Februari 2015, Amsterdam
0
BOER & CROON CORPORATE FINANCE DOET SINDS 2008 JAARLIJKS ONDERZOEK NAAR HET AANTAL FUSIES EN OVERNAMES IN DE NEDERLANDSE GEZONDHEIDSZORG Criteria ●
Betreft alle transacties met een Nederlandse target actief in de gezondheidszorg. Uitgangspunt is dat er daadwerkelijk een transactie heeft plaatsgevonden (overname van aandelen, dan wel oprichting van een joint-venture)
●
Meegenomen in de analyse:
●
●
o
Zorgverlening: bijvoorbeeld in thuiszorg, ziekenhuizen en GGZ
o
Toelevering aan gezondheidszorg: bijvoorbeeld in medische technologie en hulpmiddelen
Niet meegenomen in de analyse:
o
Transacties in farmaceutische industrie en biotechnologie
o
Bestuurlijke fusies en samenwerkingen
De lijst is gebaseerd op publiek beschikbare bronnen. Transactiewaardes zijn beperkt beschikbaar en berusten op inschattingen van Boer & Croon Corporate Finance
1
DOOR NIEUWE BELEIDSMAATREGELINGEN EN BEZUINIGINGEN NEEMT HET AANTAL M&A DEALS IN 2014 FORS TOE Hoofdconclusies ●
Na een daling van het aantal transacties in 2013, is er in 2014 een significante stijging van het aantal deals te zien (63 in 2014 vs. 41 in 2013). Bovendien is dit ook het hoogste aantal transacties sinds 2008
●
Het percentage overnames in kern van de zorg als geheel is gestegen (51% vs. 65% in 2014)
●
Deze stijging wordt met name veroorzaakt door extra M&A activiteit in de GGZ, VVT en ziekenhuissector; de overige sectoren zijn relatief constant gebleven. De stijging in activiteit wordt met name gedreven door nieuwe beleidsmaatregelen en bezuinigingen die het hardst lijken aan te komen in de GGZ, VVT en ziekenhuissector; o De GGZ sector ziet de grootste stijging in activiteit (van 5% naar 17% in 2014) o 2014 was een overgangsjaar voor de decentralisatie van jeugd, zorg en inkomen naar gemeenten en de afbouw van intramurale zorg in de VVT sector
●
Private equity partijen als koper hebben 22 transacties gedaan in 2014 dit is nagenoeg gelijk gebleven ten opzichte van 2013 in het absolute aantal transacties (20 in 2013). Hun aandeel is procentueel gezien sterk gedaald van 49% in 2013 naar 35% in 2014 (dit is met inbegrip van transacties door portfolio-ondernemingen)
●
Bovendien is het aandeel van private equity partijen in kern van de zorg ook gedaald 10% vs. 19% in 2013; met inbegrip van transacties door portfolio-ondernemingen van PE (“tier II”) o Private equity partijen lijken als gevolg van de extra onzekerheid in de markt zich voornemaleijk te richten op de randen van de zorg, bijvoorbeeld toeleveranciers van medische apparatuur
●
De totale waarde van M&A deals in de zorgsector is naar schatting €1,5-2,0 mrd in 2014. Een aantal opvallende partijen en transacties: o Parnassia, een GGZ-instelling die betrokken was bij 3 transacties in 2014 (als koper van Riagg Rijnmond en Reakt en de fusie met Antes) o Beurgenoteerde private equity speler Value8 neemt een belang in Kersten Revalidatie Techniek o Eurocept, een portfolio bedrijf van private equity partij Gimv koopt MediZorg, een bedrijf gespecialiseerd in thuisbehandeling (ziekenhuis verplaatste zorg) o Medtronic koopt Sapiens SBS, actief op het gebied van hersenstimulaties, voor €152 miljoen 2
VERWACHT WORDT DAT DE DEALACTIVITEIT IN DE ZORG IN 2015 OPNIEUW HOOG ZAL ZIJN Verwachting 2015 ●
Vanwege maatregelen in 2015 is de verwachting dat de verhoogde dealactiviteit in de kern van de zorg zal aanhouden. Verwacht wordt dat het aantal fusies en overnames in 2015 in de GGZ, VVT en ziekenhuissector opnieuw een significant deel van de totale activiteit zal bestrijken
●
Maatregelen die vanaf 2015 zullen ingaan: o De ondersteuning aan ouderen die langdurig thuis willen blijven wonen worden de verantwoordelijkheid van de gemeenten (WMO) o Alle vormen van jeugdhulp, inclusief specialistische hulp (Jeugdwet) komen onder verantwoordelijkheid van de gemeenten o De Wet langdurige zorg (Wlz) wordt ingevoerd. Hiermee wordt alleen de zwaarste, langdurige zorg nog vergoed o In totaal wil het kabinet €1,3 mrd bezuinigen op de zorg in 2015
●
De aanhoudende veranderingen in regelgeving kan voor private equity partijen een reden zijn om op korte termijn minder snel te investeren in de kern van de zorg. Private equity partijen zullen daarom naar verwachting meer focussen op dienstverlenende en toeleverende partijen aan de zorg. Een trend die nu reeds zichtbaar is
3
FUSIES EN OVERNAMES IN DE NEDERLANDSE GEZONDHEIDSZORG
Overnames in de zorg (2008-2014) 75
80% 63 2
60
65%
48
54% 50%
45
50%
33 30
23
4
30%
23 2
15
11
17% 14%
13
4
4
41
39%
38%
15
40%
20
16 22
13
12
41
19
33%
16 18%
20 51%
7
39
60%
21
20%
19%
10%
8 0
0% 2008 2009 Deals excl. PE % Kern van de zorg
2010
2011 2012 Private Equity als koper (tier I)
2013 2014 Private Equity als koper (tier II)
% PE als koper (kern vd zorg)
4
HET AANTAL TRANSACTIES PER SECTOR IN 2013 VS. 2014
Transacties per sector (aantallen) 20
18 15
15
5
11
9
10
14
7
5
5
6
4
2
4
0 Ziekenhuis/ZBC
GGZ/GZ
VVT
Overige zorgaanbieders 2013
Transacties 2013 (totaal 41)
Toelevering
2014
Transacties 2014 (totaal 63) Ziekenhuis/ZBC
Ziekenhuis/ZBC 11%
Dienstverlening
14%
6%
GGZ
14%
GGZ
5% VVT 19%
38%
29%
17%
Overige zorgaanbieders
Overige zorgaanbieders Toelevering
14% Dienstverlener
VVT
10%
24%
Toelevering Dienstverlener
5
ARTIKEL FD: MEER FUSIES EN OVERNAMES IN DE ZORGSECTOR DOOR BEZUINIGINGEN Artikel Financieel Dagblad, dinsdag 10 februari 2015
6
CONTACTGEGEVENS Boer & Croon Corporate Finance Bezoek- en postadres Piet Heinkade 95A 1019 GM AMSTERDAM T: E: W:
+31(0)20 301 43 14
[email protected] www.boercrooncf.nl
7
