Finanční trhy v březnu 2016 a výhled. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Daniel Kukačka

Finanční trhy v březnu 2016 a výhled

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Daniel Kukačka 08.04.2016

2

Globální ekonomika: meziměsíčně bez významnějších změn Citi economic surprise index - USA USA - zlepšení ekonomických dat v 1Q/2016



 Silná spotřebitelská důvěra a trh práce  Zlepšení výhledu průmyslu a objednávek zboží

2016

 Citi economic surprise index - Eurozone

EU – v 1Q zhoršení výhledu růstu HDP  Nepříznivý vliv globální ekonomiky (Čína) na průmysl EU  Posílení EUR  Obavy z odchodu Británie z EU,  Imigranti (obavy ze soudržnosti EU)

2016

3

Centrální banky uvolnily měnovou politiku (hlavní vliv na trhy) 

ECB 9.3.  Depozitní sazba -0,3%  -0,4%, objemy nákupů 60  80 mld EUR / měsíc, nově budou nakupovány IG korporátní dluhopisy, nové refinanční operace, …..  zklamání: období nákupů neprodlouženo, Draghi formálně „ukončil“ snižování sazeb  v průměru naplnil vysoká očekávání investorů,

 Posílení EUR, pokles výnosů státních i firemních dluhopisů



FED 16.3 + Yelennová (FED) - proslov na ekonomickém klubu 29.3. v NY  Snížen sklon trajektorie zvyšování sazeb (letos jen 2 zvýšení sazeb místo původních 4)  snížen výhled HDP (2,4%  2,2%) a inflace

 zdůraznění rizika budoucího růstu ekonomiky  připomenutí nástrojů a prostoru na případné uvolnění měnové politiky  Růst finančních trhů (akcie (kromě západní Evropy), komodity, rizikové dluhopisy)  Výrazné oslabení USD proti většině světových měn

 Pokles výnosů státních dluhopisů

4

Pozitivní vývoj dluhopisů (státní, firemní) v ČR, EMU a USA Státní dluhopisy s dlouhou splatností březen



pokles výnosů (= růst cen) od 2.pol. března

 uvolnění měnové politiky ECB  odložení zvýšení sazeb v USA  Snížení predikce růstu HDP v 2016

10.2.

Korporátní dluhopisy 

Od 10.2. pokles rizikových prémií = růst cen  pokles obecné rizikové averze investorů  pokles rizika komoditních sektorů díky růstu cen komodit  pokles rizika

 budoucí nákupy IG dluhopisů ECB 

Defaultní sazby (zejména v USA) rostou  2,1%  3,7%, čeká se další růst

5

Oslabení USD - důsledky na trhy USD proti koši světových měn

USD / CZK (-4% v březnu)

ECB – navýšení QE FED – letos jen 2

-4%

zvýšení (místo 4)

Yelennová - …rizika

2016



ekonom. výhledu …

Důsledky oslabení USD (tzn. posílení ostatních měn)  Evropské akcie zaostaly v růstu oproti USA  Emerging markets akcie překonaly v růstu USA  Růst komodit  podpora pro ruské, kazašské a brazilské dluhopisy



Pro naše fondy:  Pozitivní pro FNE, FZL, FRE , FKD, balancované fondy, FF a investiční programy  Bez přímého vlivu na NAV/PL (zajišťujeme měnové riziko)

6

Vývoj akciových trhů V březnu

Od počátku roku EM +13%

USA +7%

EU 0%



Regiony  Hlavní příčinou odlišné výkonnosti je změna politiky FEDu následovaná oslabením USD  Emerging markets > CEE > USA >> EMU  Akcie západní Evropy stagnovaly (silné EUR, slabé makro, Brexit, imigranti, teroristický útok v Bruselu)



Sektory (USA):  Hlavní příčinou rozdílné výkonnosti je růst cen komodit

 Těžaři, exportéři (např. IT, průmysl, ... ), US REITS > S&P 500 >> healtcare, biotech

7

Vývoj cen ropy (Brent) Příčiny růstu ropy v 1Q 2015:



 fundament - pokles těžby v USA a růst světové poptávky

 technika - uzavírání krátkých pozic a plnění plovoucích zásobníků  očekávání dohody na mimořádném summit OPEC + dalších států dne 17.4. o zmrazení těžby



Pozitivní důsledky:  pozitivní vliv na FNE, FRE  pozitivní vliv na FKD a smíšené fondy skrze ruské a kazašské dluhopisy



Negativní důsledky:  obavy z inflace a zvyšování sazeb z USA (růst ropy je zatím slabý)

8

Výhled pro ceny ropy 

2Q 2016 – stagnace (zastavení růstu)  pokračující pokles těžby v USA  nárůst těžby v Iránu  dodatečná nabídka z plovoucích zásobníků  17.4. mimořádný summit OPEC (dohodu nečekáme)



2 pololetí 2016 – slabý růst

 stabilní růst globální poptávky  silnějšímu růstu ceny bude bránit případné obnovení těžby z USA břidlic

9

Další důležité / kurzotvorné informace 

ČNB – měnové politika  CZK intervence do cca 2Q/2017  Uvolnění měnového kurzu postupné

 Snížení sazeb do záporu pravděpodobné až v 2017, jako součást ukončení měnových intervencí 

„Brexit“ – 23.6.2015 referendum o odchodu Británie z EU



Syrie - příměří, částečné stažení vojenských sil Ruska, osvobození Palmýry od ISIL



Čína – ekonomika / měnová politika  Stabilizace ekonomiky a posílení Juanu



Kazachstán – v parlamentních volbách zvítězila (81%) prezidentova strana  Čekalo se  žádný vliv na tamní trhy

Děkuji za pozornost

Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. generali-investments.cz