Finanční analýza stavební společnosti

Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra financí a účetnictví

Finanční analýza stavební společnosti Analýza společnosti Raeder & Falge,s.r.o. Diplomová práce

Autor:

Tomáš Beran Finance

Vedoucí práce:

Praha

Ing. Oldřich Knaifl, CSc.

Duben, 2011

Prohlášení Prohlašuji, ţe jsem diplomovou práci zpracoval samostatně a v seznamu uvedl pouţitou literaturu. Svým podpisem stvrzuji, ţe odevzdaná elektronická podoba je identická s její tištěnou verzí, a jsem seznámen se skutečností, ţe se práce bude archivovat v knihovně BIVŠ a dále bude zpřístupněna třetím osobám prostřednictvím interní databáze elektronických vysokoškolských prací.

V Lovosicích, dne___________________

_______________________

Poděkování Děkuji, za projevenou pomoc vedoucímu mé práce, panu Ing. Oldřichu Knaiflovi, CSc, který mi za dobu mého studia předal velké mnoţství svých vědomostí a znalostí. Dále děkuji za pomoc společnostem Raeder & Falge, s.r.o., Northstav, a.s. a zejména pánům Ing. Beranovi, Ing. Krejčímu ekonomům společností, za ochotu a snahu, kterou projevili seznámením mé osoby s celou společností a s poskytnutím materiálů, potřebných k vypracování této práce.

Anotace Cílem této finanční analýzy je podat celistvý obraz o společnosti

Raeder & Falge,s. r. o.

vyhodnotit faktory dle zvolených kritérií ovlivňující finančně ekonomické zdraví, a hlavní snahou je charakterizovat nejvýznamnější faktory ovlivňující rentabilitu, solventnost a likviditu, srovnat společnost s konkurencí, analyzovat finanční plan a formulovat závěry vedoucí ke stabilizaci společnosti. Předmětem této analýzy je období 2006-2010. Pro naplnění cíle jsem zvolil aplikaci metod absolutních a poměrových ukazatelů, vertikální a horizontální analýzu rozvahy a výkazu zisku a ztrát, analýzu bankrotních a bontiních modelů. Závěrem je práce doplněna o porovnání společnosti s konkureční firmou a analýzou finančního plánu. Finanční analýza společnosti Raeder & Falge, s.r.o. prokázala, ţe se jedná o firmu, která se těší dobrému ekonomickému zdraví. Všechny analyzované ukazatele prokazují, ţe firma má dobré ekonomické zázemí a její jednotlivé i celkové vývojové trendy jsou většinou pozitivní.

Annotation The subject of my diploma paper is financial analysis. The main goal is to describe the most important factors which affect commerce. The financial indicator showing that Raeder & Falge,s. r. o., is high explosive and profitable. The financial statements are documenting an abnormal state. The assets and liabilities are growing. Profitability rations have a rising trend. The financial management of Raeder & Falge, s.r.o. has a better and better position on the market of building industries.

Obsah Úvod ........................................................................................................................................................................ 7 1.

Finanční analýza – teoretické aspekty....................................................................................................... 8 1.1 Zdroje informací pro finanční analýzu ...................................................................................................... 8 1.1.1 Rozvaha........................................................................................................................................... 9 1.1.2 Výkaz zisků a ztrát ......................................................................................................................... 14 1.2

Uživatelé finanční analýzy ...................................................................................................................... 15

1.3 Základní metody finanční analýzy .......................................................................................................... 16 1.3.1 Absolutní ukazatele ...................................................................................................................... 16 1.3.2 Rozdílové ukazatele ...................................................................................................................... 17 1.4 Poměrové ukazatele ............................................................................................................................... 18 1.4.1 Ukazatele rentability..................................................................................................................... 18 1.4.2 Ukazatele likvidity ......................................................................................................................... 19 1.4.3 Ukazatelé krytí aktiv ..................................................................................................................... 20 1.4.4 Ukazatele aktivity ......................................................................................................................... 21 1.4.5 Ukazatele Solventnosti ................................................................................................................. 22

2.

1.5

Analýza ukazatele Cash-flow .................................................................................................................. 23

1.6

Analýza soustav ukazatelů ..................................................................................................................... 23

1.7

Bankrotní a bonitní modely .................................................................................................................... 24

Finanční analýza stavební společnosti Raeder & Falge, s.r.o................................................................. 26 2.1 Představení společnosti .......................................................................................................................... 26 Obecné údaje ............................................................................................................................................... 26 Kvalifikační předpoklady .............................................................................................................................. 26 Předmět podnikání ...................................................................................................................................... 27 Strategie společnosti.................................................................................................................................... 27 Profil výroby ................................................................................................................................................. 27 Profil společnosti.......................................................................................................................................... 27 Obchodní informace .................................................................................................................................... 30 2.2 Analýza rozvahy ..................................................................................................................................... 31 2.2.1 Horizovntální analýza rozvahy ...................................................................................................... 31 2.2.2 Vertikální analýza rozvahy ............................................................................................................ 35 2.2.3 Horizontální analýza Výkazu zisků a ztrát ..................................................................................... 38 2.2.4 Vertikální analýza Výkazu zisku a ztrát ......................................................................................... 40 2.3 Analýza poměrových ukazatelů .............................................................................................................. 41 2.3.1 Analýza ukazatelů rentability........................................................................................................ 41 2.3.2 Analýza ukazatelů likvidity ............................................................................................................ 43 2.3.3 Ukazatele aktivity ......................................................................................................................... 44 2.3.4 Ukazatele krytí aktiv ..................................................................................................................... 47 2.3.5 Ukazatele solventnosti.................................................................................................................. 48 2.3.6 Analýza pracovního kapitálu ......................................................................................................... 49 2.4

Analýza Cash - flow ................................................................................................................................ 51

2.5

Du Pont rozklad ...................................................................................................................................... 52

2.6

Altmanovo Z - skóre................................................................................................................................ 53

2.7

Model Aspekt Global Rating ................................................................................................................... 55

2.8

IN 95 ....................................................................................................................................................... 56

3.

Porovnání s konkurencí ............................................................................................................................ 58 3.1. Představení porovnávané společnosti ............................................................................................... 58 Obecné údaje ............................................................................................................................................... 59 Kvalifikační předpoklady .............................................................................................................................. 59 Profil společnosti.......................................................................................................................................... 59 3.2

Srovnání analýzou pracovního kapiálu ................................................................................................... 61

3.3

Srovnání ukazatelů pracovního kapitálu ................................................................................................ 62

3.4

Srovnání ukazatelů rentability................................................................................................................ 62

3.5

Srovnání ukazatelů likvidity .................................................................................................................... 64

3.6

Srovnání ukazatelelů krytí aktiv ............................................................................................................. 65

3.7

Srovnání ukazatelů aktivity .................................................................................................................... 66

3.8

Srovnání ukazatelů solventnosti ............................................................................................................. 68

3.9

Srovnání du Pont rozkladu...................................................................................................................... 69

3.10

Srovnání Altmanova Z – skóre ........................................................................................................... 70

3.11

Srovnání IN 95 ................................................................................................................................... 71

3.12

Srovnání modelů AGR ........................................................................................................................ 72

3.13

Celkové srovnání s konkurencí ........................................................................................................... 73

4.

Analýza Finančního plánu ....................................................................................................................... 77 4.1

Stabilita plánované rozvahy a výkazu zisku a ztrát ................................................................................ 80

4.2

Stabilita likvidity, solventnosti, rentability............................................................................................ 81

4.3

Celkové zhodnocení finančního plánu ................................................................................................... 83

Závěr..................................................................................................................................................................... 84 Seznam použité literatury ................................................................................................................................... 86 Seznam obrázků .................................................................................................................................................. 86 Seznam Grafů ...................................................................................................................................................... 89 Seznam tabulek .................................................................................................................................................... 90 Seznam příloh ...................................................................................................................................................... 92

Úvod Ekonomické subjekty, které působí v trţním hospodářství, se pohybují ve značně dynamickém prostoru. Tento prostor vyţaduje neustálou analýzu, která musí zobrazovat důsledný rozbor fungování a postavení daného subjektu na trhu. Vhodným způsobem je finanční analýza jako celistvý nástroj manaţera, který poskytuje přehled o stavu, v němţ se společnost nachází a umoţňuje přijmout opatření v souladu s cíli dané organizace. Finanční analýza je vhodným prostředkem k naplňování samotné podstaty podnikatelského procesu, dosaţení finanční stability, hospodářského výsledku a zvyšování hodnoty společnosti. Posouzení hospodaření dává výchozí informace pro stanovení celkového postavení v minulosti a je důleţitým podkladem pro manaţerské rozhodování – pro kvalifikované předpovědi budoucího vývoje, nebo návrh strategií dalšího rozvoje v následujícím období. Přisvojení a pochopení tohoto procesu je významnou schopností dobrého manaţera, který na tomto základě můţe přijmout efektivní kroky v řízení a prosazování aktivní role financí ve společnosti. Finanční analýza není určena pouze pro management společnosti. Její pouţití je široké od státních institucí přes dodavatele aţ po bankovní sektor. Všichni uţivatelé těchto informací dostávají komplexní obraz o organizaci a berou ji jako podklad pro své další aktivity, spojené se společností. Pro svoji Diplomovou práci jsem si zvolil Finanční analýzu, protoţe si myslím, ţe je to jedna nejcennějších a nepraktičtějších ze znalostí z mého studia na Bankovním institutu vysoké škole v Praze. Pro svoji práci jsem si záměrně vybral jeden z největších stavebních podniků severních Čech.

Společnost jsem si vybral k posouzení výsledku jejího hospodaření na

základě skutečnosti, ţe tuto společnost znám. Zároveň zde také sem chodím na brigády a plním funkci asistenta ekonoma společnosti. Struktura a mnoţství dat, které mám k dispozici, mi umoţňují pouţít celou škálu finančních ukazatelů. Cílem této finanční analýzy je podat celistvý obraz společnosti Raeder & Falge,s. r. o. vyhodnotit faktory dle zvolených kritérií ovlivňující finančně ekonomické zdraví, a hlavní snahou je charakterizovat nejvýznamnější faktory ovlivňující rentabilitu, solventnost a likviditu, srovnat společnost s konkurencí, analyzovat finanční plan a formulovat závěry vedoucí ke stabilizaci společnosti. Jako informace pro tuto práci budou pouţity účetní výkazy, Zprávy auditora společnosti a také výkazy běţně dostupné ve výročních zprávách Raeder & Falge,s. r. o. a Northstav, a.s. . 7

1.

Finanční analýza – teoretické aspekty

Finanční analýza je nástroj finančního manaţera, který si osvojuje s cílem poznat ekonomické zdraví společnosti. Tento nástroj poměřuje získané údaje mezi sebou navzájem, umoţňuje dospět k určitým závěrům o hospodaření, podle nichţ by bylo moţné přijmout adekvátní rozhodnutí. Hlavním úkolem managementu je tyto údaje sledovat a pochopit součinnosti mezi nimi a zajistit bezproblémový chod společnosti. Kaţdý ekonomický subjekt, který působí na trhu, musí neustále reagovat na změny a analyzovat svou činnost a výsledky, kterých dosáhl. Tato skutečnost vyplývá z toho, ţe veškeré rozhodování je třeba přizpůsobit změnám, aby společnost neztratila na trhu své postavení a mohla být dále konkurenceschopná. Znamená to především ovlivňovat aktivní roli financí a dlouhodobě ekonomicky prosperovat. Posouzení hospodaření dává základní výchozí informace pro stanovení celkového postavení v minulosti, současnosti a předpokládané budoucnosti hospodaření společnosti. Na finanční analýzu lze nahlíţet z mnoha úhlů pohledu. Nejčastěji funguje jako podklad deklarování hodnoty společnosti v různých situacích, například při řešení problémů a jako vysvědčení managementu. Neméně důleţité je brát zřetel na uţivatele finanční analýzy a na důvod, pro který se zpracovává. Finanční analýza je provedena z veřejně dostupných dat o společnosti, tak aby poskytovala informaci a představu o situaci ve společnosti. Základ je tvořen z veřejně dostupných dat jako je Výkaz zisků a ztrát a Rozvahy.

1.1

Zdroje informací pro finanční analýzu

Hlavní zdroje informací jsou čerpány z účetnictví. Na tomto místě je vhodné zmínit dva druhy účetnictví, které jsou běţně pouţívány. Je to klasické finanční účetnictví, jeţ je upraveno legislativou a je standardizováno, a manaţerské účetnictví, obsahující značně citlivá a tajná data. Informace pro finanční analýzu čerpáme především z účetní závěrky a účetních výkazů. Obsah účetní závěrky je legislativně upraven zákonem č. 563/1991 Sb., ve zněná daných předpisů.

8

Jak jsem jiţ uvedl, účetní

výkazy představují základní zdroj dat pro finanční analýzu.

V těchto výkazech ale nemusí být přesně ty informace, které potřebujeme. Nejčastějším problémem je to, ţe údaje se vztahují k minulosti, a proto nemusí být aktuální, nebo ţe vliv inflace způsobuje odlišnost účetních hodnot od reálných skutečných hodnot. Rozeznáváme tři typy účetních závěrek: Řádná účetní závěrka je vţdy sestavovaná k poslednímu dni běţného účetního období, speciálním typem této závěrky je i závěrka konsolidovaná, jenţ se týká kapitálově propojených společností. Mimořádná účetní závěrka je zpracovávána pokud to vyţaduje aktuální situace společnosti, např.: likvidace. Mezitímní účetní závěrka je sestavovaná jindy neţ na konci běţného období, její vypovídací schopnost je menší, neboť se neuzavírají účetní knihy a inventarizace majetku je vyhotovena pro účely ocenění. Povinné části účetní závěrky a) Rozvaha b) Výkaz zisků a ztrát c) Příloha

1.1.1

Rozvaha

Hlavním úkolem rozvahy je poskytnout představu o finanční a majetkové struktuře. Obsahem a základní funkcí rozvahy je přehledně uspořádat k určitému časovému okamţiku majetek společnosti a peněţně vyjádřit formy finančních zdrojů, zjistit hospodářský výsledek a poskytnou základ pro zjištění a zhodnocení finanční situace společnosti. Rozvaha je statickým pohledem na stav aktiv a pasiv společnosti. Je to v postatě fotografický záznam situace v momentu pořízení. K získání dynamického pohledu je třeba porovnávat a analyzovat rozvahy za více po sobě následujících období.

9

Je třeba ještě poznamenat, ţe obecně musí v kaţdé rozvaze platit rovnice: aktiva = pasiva

Aktiva Aktiva představují v rozvaze majetek společnosti. Dvě největší skupiny přestavují majetek stálý a majetek oběţný. Je to proto, ţe společnost musí jinak hospodařit s majetkem, který je v podniku vázán dlouhodobě a jinak nakládat s majetkem, který se často obnovuje. Tabulka 1 - Aktiva příklad

Dlouhodobý nehmotný majetek

DNM

Dlouhodobý hmotný majetek

DHM

Dlouhodobý finanční majetek

DFM

Dlouhodobý majetek

DM

Zásoby

ZAS

Krátkodobé pohledávky

KPO

Dlouhodobé pohledávky

DPO

Krátkodobý finanční majetek

KFM

Oběţná aktiva

OA

Časové rozlišení

ČRA

Aktiva celkem

A

Zdroj: vlastní analýza

Dlouhodobý nehmotný majetek obsahuje zejména nehmotné výsledky, vývoje, patenty, licence, software, ocenitelná práva. Kromě ţivotnosti delší neţ jeden rok je limitován i pořizovací cenou vyšší neţ 60 tis. Kč.1

1

GRUNWALD, Rolf, HOLEČKOVÁ, Jaroslava. : Finanční analýza a plánování podniku. 1. vydání. Praha : Ekopres, s. r. o., 2007. ISBN 978-80-86929-26-2. Kapitola 3: Zdroje informací, s. 36

10

Dlouhodobý hmotný majetek, zahrnuje pozemky, budovy, stavby, dopravní prostředky, umělecká díla, samostatné movité věci. Pořizovací cena je vyšší neţ 40 tis. Kč.2 Dlouhodobý finanční majetek představuje specifickou formu dlouhodobého investování volných peněţních prostředků. Podílí se na tvorbě finančních výnosů, zejména nakupování cenných papírů.3 Dlouhodobý majetek zobrazuje provozní kapacity s dobou vyuţitelnosti delší neţ jeden rok. Zásoby jsou charakteristické tím, ţe se většinou jednorázově spotřebují. Představují suroviny, materiál atd. Krátkodobé pohledávky jsou splatné do jednoho roku. Dlouhodobé pohledávky jsou se splatností delší neţ jeden rok. Finanční majetek zahrnuje tři základní sloţky: Peníze v hotovosti, účty

v bankách,

krátkodobý finanční majetek, který podnik rychle přemění v hotové peníze. Časové rozlišení v aktivech se týká nákladů příštích období (např. předem placené nájemné, předplatné) a příjmů příštích období (např. provedené nevyfakturované platby).4 Oběţná aktiva zahrnují zásoby, dlouhodobé a krátkodobé pohledávky z obchodních vztahů, krátkodobý finanční majetek (hlavně peníze a účty v bankách). Slouţí převáţně k provozní činnost.5

Pasiva Zde je zachycena kapitálová struktura majetku společnosti, ze kterého je majetek společnosti financován. Protoţe podnik získává prostředky jak z vlastních tak z cizích zdrojů, rozlišuje i účetní systém dvě základní kategorie: vlastní jmění a cizí zdroje. Vlastní jmění lze chápat jako 2

GRUNWALD, Rolf, HOLEČKOVÁ, Jaroslava. : Finanční analýza a plánování podniku. 1. vydání. Praha : Ekopres, s. r. o., 2007. ISBN 978-80-86929-26-2. Kapitola 3: Zdrojw informací, s. 36

3


4


5


11

celkový kapitál, který do podniku vloţili sami vlastníci. Naopak cizí kapitál představuje závazky, které se vztahují k určitým hospodářským operacím společnosti a kde základním kritériem pro další rozdělení je lhůta jejich splatnosti. Tabulka 2 – Pasiva příklad Základní kapitál

ZK

Fondy tvořené ze zisku

FZ

Výsledek hospodaření minulých let Výsledek hospodaření běţného účetního období Vlastní kapitál

VK

Rezervy

REZ

Dlouhodobé závazky

DZ

Krátkodobé závazky

KZ

Dlouhodobé bankovní úvěry

DBU

Krátkodobé bankovní úvěry

KBU

Cizí zdroje

CZ


ČRP

Pasiva

P


Základní kapitál je peněţní vyjádření peněţitých i nepeněţitých vkladů všech společníků do společnosti.6 Fondy tvořené ze zisku obsahuje zejména rezervní fond. Výsledek hospodaření minulých let je část zisku po zdanění, která nebyla přidělena do fondů ani vyplacena v dividendách a převádí se do dalšího období. Můţe se jednat i o neuhrazenou ztrátu.7 6


12

Výsledek hospodaření běţného účetního období je zisk určený k rozdělení, resp. ponechání ve společnosti.8 Vlastní kapitál jsou vlastní zdroje, které byly do podnikání vloţeny nebo byly vytvořeny hospodářskou činností podniku.9 Rezervy představují „vnitřní dluh“. Tvoří se zejména na opravy dlouhodobého majetku, na rekultivaci a sanaci pozemků. Dlouhodobé závazky mají podobu dluhopisů a půjček od nebankovního sektoru, mají lhůtu splatnosti delší neţ jeden rok.10 Krátkodobé závazky mají lhůtu splatnosti do jednoho roku, zahrnují hlavně závazky z obchodního styku, k zaměstnancům, státu a společníkům.11 Dlouhodobé bankovní úvěry mají lhůtou splatnosti delší neţ jeden rok. Krátkodobé bankovní úvěry mají zejména podobu revolvingového úvěru a limitovaného kontokorentního úvěru. Časové rozlišení v pasivech tvoří poloţky, které předcházejí hranice kalendářních roků a začleňují se do účetních období, s nimiţ věcně a časově souvisejí. Jsou to přechodné a dohadné poloţky a jejich smyslem je, aby hospodářský výsledek účetního období byl výrazem všech aktivit, které do něho patří.

7


8


9


10


11


13

1.1.2

Výkaz zisků a ztrát

Výkaz zisků a ztrát je dokument zobrazující výsledky podnikatelské činnosti za minulé období, zachycuje vztahy mezi dosaţenými výnosy a náklady. Hospodářský výsledek je tedy zaloţen na principu porovnávání nákladů a výnosů. Výkaz zisků a ztrát konkretizuje, které náklady a výnosy za jednotlivé činnosti se podílely na tvorbě hospodářského výsledku, který je pak v rozvaze zobrazen jako jediný údaj. Slouţí k posouzení schopnosti podniku zhodnocovat vloţený kapitál.12 Základní zjednodušenou strukturu Výkazu zisků a ztrát můţeme znázornit takto: Základní struktura zisků a ztrát: + trţby z prodeje zboţí - náklady na prodané zboţí Obchodní marţe + trţby z prodeje - náklady související s provozní činností Hospodářský výsledek z provozní činnosti + trţby z finanční činnosti - náklady na finanční činnost Hospodářský výsledek z finančních operací - daň z příjmu za běţnou činnost Hospodářský výsledek za běţnou činnost + mimořádné výnosy - mimořádné náklady - daň z příjmů z mimořádné činnosti Mimořádný hospodářský výsledek 12


14

1.2

Uživatelé finanční analýzy

Informace, které se týkají finanční situace společnosti, jsou předmětem zájmu mnoha subjektů přicházejících tak či onak do kontaktu s daným podnikem.13

Manažeři Pro jejich potřebu je vhodné pouţít informace poskytované finančním účetnictvím, které jsou základem

pro finanční analýzu, na jejímţ základě lze přesněji posoudit danou situaci

společnosti . Manaţeři na základě analýzy mohou do značné míry predikovat i budoucí vývoj.

Investoři Investoři jsou primárními uţivateli, kteří poskytují společnosti základní kapitál. Akcionáři a ostatní investoři mají prioritní zájem o finanční informace. Investoři vyuţívají informace o společnosti ze dvou hledisek – investičního a kontrolního.

Banky a věřitelé Finanční analýza je v tomto případě základním dokumentem, aby se mohli správně rozhodnout při rozhodování v úvěrovém procesu. Důleţitost kvality a pravdivosti informací je zcela zjevná.

Zaměstnanci Zaměstnanci společnosti mají přirozený zájem na prosperitě, hospodářské a finanční stabilitě společnosti, který uspokojuje jejich přirozenou touhu znát hospodářskou situaci společnosti, pro níţ pracují.

Obchodní partneři Hlavním důvodem vyuţití finanční analýzy v obchodních vztazích je zejména likvidita, solventnost a schopnost stanovit spolehlivost dodávek.

13

GRUNWALD, Rolf, HOLEČKOVÁ, Jaroslava. : Finanční analýza a plánování podniku. 1. vydání. Praha : Ekopres, s. r. o., 2007. ISBN 978-80-86929-26-2. Kapitola 2: Uţivatelé finanční analýzy, s. 27

15

Stát a jeho orgány Státní orgány se zajímají o finanční data pro statistické výzkumy, kontrolu daňové povinnosti, pro formulování hospodářské politiky státu vůči podnikatelské sféře. Dalšími orgány mohou být například auditoři, odborná veřejnost, novináři atd.

1.3

Základní metody finanční analýzy

Ve finanční analýze jsou zpravidla pouţívány čtyři rozborové techniky – analýza stavových (absolutních) ukazatelů (horizontální a vertikální analýza), analýza tokových a rozdílových ukazatelů (cash – flow a čistého pracovního kapitálu), analýzu poměrových ukazatelů (rentability, likvidity, zadluţenosti) a analýza soustav ukazatelů (Du Pont rozklad, pyramidový rozklad).14 Východiskem těchto technik jsou absolutní ukazatele – stavové i tokové veličiny, tvořící obsah účetních výkazů. Technika absolutních ukazatelů je porovnání dat za daný účetní rok s rokem minulým. U daných údajů sledujeme, jak absolutní změny těchto údajů, tak i změny procentní. Technika poměrových ukazatelů charakterizuje vzájemný vztah dvou poloţek z účetních výkazů pomocí jejich podílu. Aby měl takto vypočtený poměrový ukazatel určitou vypovídací schopnost, musí existovat mezi poloţkami uvedenými o poměru vzájemná souvislost. Při výběru ukazatelů je třeba mít vţdy na mysli cíl, kterého chceme analýzou poměrových ukazatelů dosáhnout. Ačkoliv je analýza poměrových ukazatelů v praxi hodně pouţívaná, postrádá jednotící kritérium, které by svázalo hodnoty ukazatelů v jednotlivých skupinách tak, abychom mohli hodnotit účetní jednotku jako celek a nehodnotili jen její jednotlivé oblasti odděleně. Jelikoţ mezi skupinami ukazatelů existují vzájemné vztahy, které chceme popsat a kvantifikovat, musíme se obrátit na tzv. analýzu soustav ukazatelů, z nichţ se budeme dále věnovat pyramidovému rozkladu vrcholového ukazatele.

1.3.1

Absolutní ukazatele

Základním zdrojem absolutních ukazatelů jsou data obsaţená ve finančních výkazech, jenţ jsou uvedena v absolutním vyjádření, tzn. měří rozměr určitých jevů např. majetku. Dále členíme data dle jejich charakteru na toková a stavová. Veličiny tokové tvoří obsah výkazu rozvaha, zatímco stavové jsou obsahem výkazu zisků a ztrát a výkazu cash flow.

14

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatelé finanční analýzy, s . 23

16

Horizontální analýza Horizontálním rozborem zjišťujeme, jak se určitá poloţka v účetním výkazu změnila oproti předchozímu roku, a to jak v absolutní výši, tak i v relativní (procentuální) výši.15 „O kolik se změnila poloţka výkazu v čase? a “O kolik procent se změnila?“ Porovnání poloţek mezi jednotlivými roky se provádí po řádcích, horizontálně – proto hovoříme o horizontální analýze.

Vertikální analýza Tento druh analýzy umoţňuje srovnat účetní výkazy daného roku s výkazy z minulých let a posoudit, jak se jeho jednotlivé části podílely na celkové bilanční sumě.16 Prostřednictvím tohoto rozboru lze tedy posoudit, jak se např. měnila struktura majetku.

1.3.2

Rozdílové ukazatele

Jsou nedílnou částí analýzy v rámci absolutních ukazatelů. Nejdůleţitějším z této řady je nejspíše ukazatel pracovního kapitálu, jehoţ početní základ bereme z rozvahy.

Pracovní kapitál Pracovní kapitál můţe být uveden ve dvou podobách, a to v podobě netto a brutto,přičemţ první jmenovaná je rozdílem oběţných aktiv a krátkodobých závazků. V zásadě se dá říci, ţe pracovní kapitál je tvořen zásobami, dlouhodobými pohledávkami z obchodního styku, krátkodobými pohledávkami, finančním majetkem, příjmy příštích období. Řízení pracovního kapitálu je velmi zásadním prvkem pomáhajícím stabilizovat finanční situaci organizace. Na základě efektivního řízení je moţné naleznout moţnost úspor. Nalezení optimální výše je sloţitý proces, který musí reflektovat zejména povahu výrobního cyklu, situaci v prodeji a nákupu. Je nutné provést analýzu tzv. hotovostního cyklu, jenţ nám poskytuje prostor pro řízení výše pracovního kapitálu. Moţnosti jsou např. v těchto oblastech : příjem a zpracování objednávek, doba dodání zásob, expedice, plánování výroby, pohotovostní zásoby atd.

15

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatelé finanční analýzy, s . 29 16

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatelé finanční analýzy, s. 30

17

1.4

Poměrové ukazatele

Jelikoţ existuje nepřeberné mnoţství poměrových ukazatelů, je účelné sdruţovat je do skupin, které jsou vţdy zaměřeny na určitý aspekt finančního stavu podniku. Poměrové ukazatele se člení do několika skupin: a) rentability b) likvidity c) aktivity d) zadluţenosti

1.4.1

Ukazatele rentability

Ukazatele rentability poměřují zisk s výší zdrojů, které byly vynaloţeny na vytvoření tohoto zisku. Pouţívá se jich pro posouzení intenzity vyuţívání, reprodukce a zhodnocení společnosti. Při konstrukci ukazatelů se vychází z rozvahy i výkazu zisku a ztráty. Jednotlivé ukazatelé rentability se od sebe liší podle toho, jaký zisk se dosazuje o čitatele a také i podle toho, jaký vloţený kapitál dosadíme do jmenovatele zlomku v ukazateli.17

Rentabilita celkového kapitálu (ROA) - zdaněná ROA

měří hrubou produkční sílu účetní jednotky, její celkovou výdělečnou schopnost.

Hodnota ukazatele udává, kolik korun vynesla kaţdá koruna celkového kapitálu (Výnosnost celkového kapitálu).18 Tento ukazatel je konstruován jako poměr čistého hospodářského výsledku (EAT)) a sloţek kapitálu investovaného věřiteli (vlastní kapitál, rezervy, dlouhodobé závazky, dlouhodobé bankovní úvěry).

Rentabilita celkového kapitálu (ROA) - nezdaněná ROA

měří hrubou produkční sílu účetní jednotky, její celkovou výdělečnou schopnost.

Hodnota ukazatele udává, kolik korun vynesla kaţdá koruna celkového kapitálu (Výnosnost 17

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatelé finanční analýzy, s. 33 18

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatele finanční anlýzy, s. 33

18

celkového kapitálu).19 Tento ukazatel je konstruován jako poměr hospodářského výsledku před úroky a zdaněním (EBIT) a sloţek kapitálu investovaného věřiteli (vlastní kapitál, rezervy, dlouhodobé závazky, dlouhodobé bankovní úvěry).

Rentabilita vlastního jmění (ROE) ROE se zaměřuje na zisk připadající na jednu korunu investovaného vlastního kapitálu. Výpočet ROE je zaloţen na poměru čistého zisku (EAT) vlastnímu kapitálu (vlastní jmění).

Rentabilita dlouhodobého kapitálu (ROCE) ROCE je varianta ukazatele rentability kapitálu, která poměřuje čistý zisk (EAT) s dlouhodobě vázaným kapitálem ve společnosti.

Rentabilita tržeb Rentabilita trţeb poměřuje čistý zisk (EAT) společnosti s celkovými trţbami. Výsledek nám indikuje, kolik korun přinesla jedna koruna trţeb.

Provozní rentabilita tržeb Jde o podíl zisku před úroky a daněmi (EBIT) a trţbami za vlastní výkony a zboţí.

1.4.2

Ukazatele likvidity

Schopnost účetní jednotky uhradit své finanční závazky v okamţiku jejich splatnosti měří ukazatele likvidity. Aby byla účetní jednotka solventní musí mít určitou část svých aktiv ve vysoce likvidní formě, tj. v takové formě, která je rychle přeměnitelná v peníze. Likvidita má protikladný vztah k rentabilitě účetní jednotky. Účetní jednotky s velkým podílem vysoce likvidního majetku dosahují obvykle niţší rentability.20

Běžná likvidita Udává, kolikrát jsou krátkodobé závazky kryty oběţnými aktivy.21 Tento ukazatel je v centru pozornosti všech věřitelů, protoţe je zajímá, jakou jistotu můţe firma nabídnout při splácení závazků. Pro jeho normu existují doporučené hodnoty, které dávají informaci o stylu řízení 19

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatele finanční anlýzy, s. 33 20

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola3: Ukazatele finanční analýzy, s. 34 21

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatele finanční anlýzy, s. 34

19

společnosti, např. hodnota v intervalu (1,1 – 2,0) je povaţován za dobré řízení likvidní politiky. Při niţší hodnotě hrozí platební neschopnost a při vyšší hodnotě je ohroţení, ţe se náklady chovají jako umrtvené.

Pohotová likvidita Smyslem tohoto ukazatele je očistit zásoby (jakoţto nejméně likvidní sloţky) oběţných aktiv na ukazatele likvidity. Z hodnot, které se pohybují v intervalu (0,5 – 1,0) lze velmi dobře usuzovat do jaké míry likvidní aktiva pokrývají nezaplacené dluhy. Znamená to ţe společnost by mohla uspokojit své věřitele bez nutnosti prodeje svých zásob.

Okamžitá likvidita Měří schopnost účetní jednotky hradit okamţitě závazky. Hlavním úkolem je ukázat poměr krátkodobých finančních majeteků ke zdrojům krátkodobým, kterým jsou chápány peníze v hotovosti, na běţných účtech a obchodovatelné cenné papíry, kterými můţe společnost okamţitě hradit nezaplacené dluhy.

1.4.3

Ukazatelé krytí aktiv

Ukazatele krytí aktiv vycházejí z údajů obsaţených v rozvaze a měří, zda a do jaké míry jsou v poniku naplňována doporučení ekonomické a finanční teorie: Zlaté pravidlo - kaţé aktivum by mělo být financováno ze zdoje se stejnou dobou splatnosti..22

Ukazatel krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji Ukazatel udává poměr mezi (vlastním kapitálem + dlouhodobými cizími zdroji) a dlouhodobými aktivy. Doporučovaná hodnota je 100% a vice. Někdy je tento ukazatel označován take jako ukazatel stavu kapitalizace.23

Ukazatel krytí stálých aktiv vlastními zdroji Ukazatel krytí stálých aktiv vlastními zdroji udává podíl vlastního kapitálu na dlouhodobých aktivech společnosti. Doporučovaná hodnota je 75% - 100%.

Míra krytí stálými zdroji Je měříţkem stálých zdrojů a vloţeného kapitálu. Ukazatel by měl dosahovat honoty 1 s respektování sezóních výkyvů. 22 23

Ing. Dana Kubíčková, Ing. Jana kotěšovcová, Finanční analýza, 1. vydání, Praha: VŠFS, o.p.s., 2006. ISBN: 80-86754-57-X. Kapitola 2.3.5, s. 62 Ing. Dana Kubíčková, Ing. Jana kotěšovcová, Finanční analýza, 1. vydání, Praha: VŠFS, o.p.s., 2006. ISBN: 80-86754-57-X. Kapitola 2.3.5, s. 62

20

Stálé zdroje jsou zde chápány jako brutto dlouhodobý majetek, tj. bez oprávek, v pořizovacích cenách.

1.4.4

Ukazatele aktivity

Ukazatele aktivity informují, jak efektivně hospodaří účetní jednotka se svým celkovým kapitálem Vyjadřují se ve dvou formách – buď jako ukazatelé počtu obrátek nebo ukazatelé velikosti obratu. Ukazatele počtu obrátek vypovídají o tom, kolikrát se za účetní období obrátí určitý druh majetku v objemu trţeb.24

Obrátka celkového kapitálu Ukazatel vypovídá o tom, kolikrát společnost „otočí“ svůj kapitál (vlastní kapitál, rezervy, dlouhodobé závazky, dlouhodobé bankovní úvěry) za rok. Tento ukazatel se vypočítá Obrat/pasiva. Při aplikaci je třeba mít na mysli cíl, kterého chceme dosáhnout. Na místě je také srovnání s odvětvím, ve kterém společnost provozuje činnost.

Obrátka zásob Je měřítkem celkového vyuţití zásob. Tento ukazatel se vypočítá (trţby/zásoby).

Doba obratu zásob Představuje průměrnou dobu, která uplyne mezi nákupem materiálu a prodejem produktu. Vyjadřuje tedy počet dnů, po které jsou oběţná aktiva vázána ve formě zásob. Ideální je postupné sniţování hodnoty ukazatele v jednotlivých obdobích.25 Tento ukazatel se vypočítá (zásoby/trţby)*360.

Doba obratu pohledávek Vyjadřuje dobu, která uplyne ode dne vystavení faktury odběratelům aţ po příjem peněţních prostředků. Ukazuje tedy, za jak dlouhé období jsou pohledávky v průměru spláceny. Účetní jednotka má zájem o co nejkratší dobu inkasa.26 Tento ukazatel se vypočítá (pohledávky/trţby)*360.

24

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatele finanční analýzy, s. 35 25

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatelé finanční anlýzy, s. 36 26

MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9. Kapitola 3: Ukazatelé finanční anlýzy, s. 36

21

Doba obratu závazků Udává dobu, která uplyne mezi nákupem zásob a platbou za tento nákup. Účetní jednotka se můţe snaţit, aby tato doba byla co nejdelší. V rámci zajištění likvidity účetní jednotky by tato doba neměla být kratší neţ je doba obratu pohledávek. Tento ukazatel se vypočítá (závazky/trţby)*360.

1.4.5

Ukazatele Solventnosti

Solventnost je poměr mezi velikostí vlastního a cizího majetku. V tomto smyslu je důleţitá především pro věřitele společnosti. Potřebují nejenom vědět, zda společnost můţe včas plnit své krátkodobé závazky, ale také zda můţe dostát i svým dlouhodobým závazkům. Zadluţenost je v této době přirozená a plynoucí z faktu, ţe cizí kapitál je v podstatě levnější neţ kapitál vlastní. Je ovšem věcí diskuze, vize a celkové strategie, cílů společnosti jakou strategii financování zvolí.

Zadluženost Udává, jaká část celkového kapitálu pochází z cizích zdrojů (0,65).27 Vyjadřuje podíl cizího kapitálu na celkovém kapitálu společnosti. Společnost vyuţívá cizí kapitál tehdy, kdyţ jí tato alternativa přinese větší výnos, neţ jsou náklady spojené s cizím kapitálem (jako např. úroky).

Vlastní zdroje Nejčastěji se vyjadřuje jako podíl vlastního kapitálu na celkovém kapitálu společnosti větší neţ 35. Tento ukazatel poskytuje odpověď, jaká část z celkového kapitálu pochází z vlastních zdrojů.

Kapitálový poměr Kapitálový poměr je údaj o sloţení kapitálu důleţitý pro důvěru věřitelů. Udává, jaký je poměr mezi vlastním a cizím kapitálem. Ukazatel doplňuje ukazatel celkové zadluţenosti.

Ukazatel úrokového krytí Proto, aby firma zjistila, zda je pro ni ještě dluhové zatíţení únosné, je tento ukazatel konstruován. V zahraničí je za doporučenou hodnotu označován trojnásobek nebo i vice. Ukazatel nám udává, kolikrát je zisk vyšší neţ úroky. 27


22

1.5

Analýza ukazatele Cash-flow

Ukazatel cash flow – ukazatel

srovnávající bilanční formou zdroje tvorby peněţních

prostředků (příjmy) s jejich uţitím (výdaji) za určité období – slouţí k posouzení finanční situace. Odpovídá tedy na otázku: Kolik peněţních prostředků podnik vytvořil a k jakým účelům je pouţil. Tento ukazatel také dokládá fakt, ţe zisk a peníze nejsou jedno a totéţ.

1.6

Analýza soustav ukazatelů

Cílem souhrnných indexů hodnocení

podniků je jedním číslem vyjádřit finančně-

ekonomickou situaci a výkonnost společnosti. K nejznámějším souhrnným metodám hodnocení výkonnosti podniku patří Altmanův model a Du Pont rozklad.28

Pyramidový rozklad – Du Pont rozklad Základem uchopení a vysvětlení výkonnosti firmy je zjistit ukazatele (faktory), které ovlivňují ukazatel výnosnosti vlastního kapitálu ROE. Ukazatelem výnosnosti charakterizujeme, jak je ve firmě zhodnocován vlastní kapitál. Lze jej definovat následovně : ROE je měřítkem efektivnosti, jak společnost vyuţívá kapitál vlastníků. Představuje míru výnosnosti, kterou vlastníci získávají ze svých investic. ROE rozloţil na součin tří dílčích ukazatelů:

hrubý zisk tržby

Zkoumáme, kolik zisku získáme z dosaţených trţeb.

tržby celkový kapitál Výnosnost dlouhodobého kapitálu celkový kapitál vlastní kapitál

Popisuje solventnosti29

Hlavním úkolem je prozkoumání těchto dílčích ukazatelů, jak jednotlivě působí (jakou váhou) a ROE. 28


29

KUDERA, Jiří: Moderní teorie firmy. 1. vydání. Praha: Grada publishing, a. s., 2000. ISBN 80-7169-954-3. Kapitola 7: Finanční analýza, s. 115

23

1.7

Bankrotní a bonitní modely

Altmanovo Z – skóre Uţ v roce 1968 vstoupilo do obecného povědomí Altmanovo Z – skóre. Tento ukazatel je povaţován za jeden z nejpopulárnějších ukazatelů finanční analýzy, je uţ odedávna vyhledávaný všemi druhy uţivatelů. Altman do svého skóre zahrnul ukazatele, jako například likviditu, rentabilitu, zadluţenost a aktivity. K těmto ukazatelům jsou přiřazeny váhy, které z empirických původů posuzují finanční zdraví společnosti. Kdyţ se společnost ocitne se skórem 1,2, je kandidát bankrotu, se skórem 2,9 s nejvyšší pravděpodobností do bankrotu v nejbliţších letech neupadne. Kdyţ se váţený součet (skóre) nachází v intervalu 1,2 – 2,9, nelze určit, zda můţe nebo nemůţe dojít k bankrotu. Modifikace dle Ing. Jiřího Kudery: ZS = 1,2 * (pracovní kapitál / pasiva celkem) + 1,4 * (čistý zisk / pasiva celkem) + 3,3 * (hrubý zisk / pasiva celkem) + 0,6 * (vlastní kapitál / cizí kapitál) + 1 * (tržby / celková pasiva)30

Bankrotní model IN95 Altmanovo Z – skóre vzniklo v určité zemi a v určité době. Nespolehlivost pro české podmínky se připisuje nejen výběru ukazatelů, ale také odlišným trţním podmínkám, coţ činí váhy nepřenosnými v čase a prostoru. Inka a Ivan Neumanovi přišli proto v roce 1995 s bankovním modelem IN95, zpracovaným podle údajů z roku 1994 za 1000 českých firem pro 25 odvětví české ekonomiky. IN95 = 0,34 * (aktiva / cizí zdroje) + 0,11 * (zisk před úroky a zdaněním / úroky) + 5,74 * (zisk před úroky a zdaněním / aktiva) + 0,35 * (výnosy / aktiva) + 0,10 * (oběžná aktiva / krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) – 16,54 * (závazky po lhůtě splatnosti / výnosy)

30

KUDERA, Jiří: Moderní teorie firmy. 1. vydání. Praha: Grada publishing, a. s., 2000. ISBN 80-7169-954-3. Kapitola 7: Finanční analýza, s. 115

24

Aspekt global rating Model aspekt Global rating hodnotí především provozní ukazatele společnosti. Při svém výpočtu vychází z hodnot jako provozní, hospodářský výsledek, provozní trţby. Protoţe provozní oblast patří k nejůleţitějším oblastem hodnocení společností, znamená tato metoda hodnocení velký přínos. Další přínos lze spatřit v hodnocení zjištěných výsledků, pole stupnice ratingových společností.31 Rating podniku je dán hodnotou intervalu: 8,5 jde o ideální podnik, 7 velmi dobře hospodařící subjekt se silným finančním zdravím, 5,75 stabilní a zravý subjekt s minimálními rezervami v rentabilitě či likviditě, 4,75 stabilní průměrně hospodařící subjekt, 4 průměrně hospodařící subjekt, 3,25 subjekt s jasnými rezervami a problémy, 2,5 podprůměrně hospodařící subjekt, 1,5 představitel nezdravě hospodařícího subjektu, menší jak 1,5: subjekt na pokraji bankrotu.

31

Ing. Dana Kubíčková, Ing. Jana kotěšovcová, Finanční analýza, 1. vydání, Praha: VŠFS, o.p.s., 2006. ISBN: 80-86754-57-X. Kapitola 2.3.5, s. 117

25

2.

Finanční analýza stavební společnosti Raeder & Falge, s.r.o.

2.1

Představení společnosti

Obrázek 1 - Sídlo společnosti

Společnost Raeder & Falge zahájila svoji činnost 1.1.2010. Její vznik je dán odštěpením od spol. INSKY s. r. o. Ústí nad Labem, a to tak, ţe odštěpenou částí je dnes jiţ bývalá INSKY divize Lovosice. Společnost Raeder & Falge tedy přímo, bez přerušení, navazuje na její 20-ti letou činnost. Zdroj: Interní zdroje společnosti

Obecné údaje Obchodní jméno:

Raeder & Falge, s.r.o.

Právní forma:

Společnost s ručením omezeným, zapsaná v Obchodním rejstříku, vedeném u Krajského soudu v Ústí nad Labem v oddílu C, vloţce č. 113

Sídlo:

Přívozní 114, 410 02 Lovosice

IČO:

28714989

Tel.:

416 57 57 57

Fax:

416 57 57 58

Počet zaměstnanců:

180

Den zápisu do OR:

1. 1. 2010

Kvalifikační předpoklady ČSN EN ISO 9001:2001 ČSN EN ISO 14 001:2005 Velký průkaz způsobilosti dle ČSN 73 2601 – Z2 s rozšířením dle čl. 205. Významným pozitivem firmy je od jejích počátků rozpracovaný a mnohokrát ověřený systém vysoce racionálního a úsporného managementu materiálových zdrojů a lidské práce. Struktura společnosti je nastavena tak, aby byla schopna úspěšně realizovat zakázky i velkého rozsahu. 26

Předmět podnikání 1) Inţenýrská a investiční činnost ve stavebnictví 2) Zámečnictví 3) Koupě zboţí za účelem jeho dalšího prodeje a prodej 4) Montáţ, opravy, údrţba vyhrazených elektrických zařízení 5) Provozování dráhy a dráţní dopravy 6) Provádění staveb, jejich změn a odstraňování 7) Opravy motorových vozidel 8) Ošetřování rostlin, rostlinných produktů, objektů a půdy proti škodlivým organismům přípravky na ochranu rostlin 9) Realitní činnost

Strategie společnosti Raeder & Falge, s.r.o., je společnost s dlouholetou tradicí v oblasti výstavby pozemních a inţenýrských staveb. Společnost si velice cení svých zákazníků, a proto veškeré činnosti směřují k zabezpečení jejich spokojenosti. Je si rovněţ vědoma dopadů svých činností na ţivotní prostředí a tyto dopady se snaţí co nejvíce minimalizovat.

Profil výroby Všechna naše střediska zajišťují tyto rekonstrukce a novostavby: rekonstrukce a novostavby: o

mostů silničních i ţelezničních

o

komunikací a parkovacích ploch

o

protihlukových stěn

o

opěrných a zárubních zdí

pravidelné prohlídky mostních konstrukcí

Profil společnosti Společnost Raeder & Falge s. r. o. je v rámci interního uspořádání strukturována do jednotlivých středisek takto:

Středisko 1 * Středisko 2 * Středisko 3 * 27

Středisko 4 * Doprava a mechanizace Střediska 1-4 (*) se specializují na tyto obory činnosti:

Kolejové stavby Pozemní stavby Dopravní stavby, mosty Další obory činnosti jsou provozování těchto zařízení:

Hotel Lev café Zámeček

Kolejové stavby: Obrázek č. 2 – Optimalizace trati Zbiroh – Rokycany Investor: Správa ţelezniční dopravní cesty, s.o. Doba plnění: 08/2010 – 09/2010 Objem: 3,5 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti Obrázek č. 3 – Logistické centrum Lovosice

Investor: HB Reavis Doba plnění: 09/2009 – 12/2009 Objem: 18 mil. Kč

Zdroj: Interní zdroje společnosti Obrázek č. 4 – GO kolejové váhy – Synthos, a.s. Investor: TAMTRON s.r.o. Doba plnění: 06/2009 – 07/2009 Objem: 0,5 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti

28

Obrázek č. 6 – Sanace ekologických zátěží Investor: Spolchemie, a.s. Doba plnění: 09/2009 – 07/2010 Objem: 17,2 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti

Pozemní stavby: Obrázek č. 7 – Rekonstrukce Zámečku Lovosice Investor: Raeder & Falge Investments s.r.o. Doba plnění: 01/2009 – 12/2009 Objem: 25 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti Obrázek č. 5 – Hala pro sekundární paliva

Investor: Lafarge Cement a.s. Doba plnění: 11/2009 – 05/2010 Objem: 8,6 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti

Dopravní stavby: Obrázek č. 9 – Revitalizace ulic Lovosice Investor: Město Lovosice Doba plnění: 09/2009 – 11/2009 Objem: 18 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti Obrázek č. 8 – Dopravní napojení Lovochemie, a.s. Investor: Armex Oil s.r.o.; Lovochemie a.s.

29

Doba plnění: 07/2010 – 9/2010 Objem: 11,8 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti Obrázek č. 10 – Sanace opěrné zdi Investor: Dopravní podnik města Mostu a Litvínova a.s. Doba plnění: 24.8.2009 - 31.10.2009 Objem: 1,7 mil. Kč Zdroj: Interní zdroje společnosti

Obchodní informace Cílový segment:

státní i soukromý sektor, právnické i fyzické osoby

Aktuální konkurence: Obrázek 11 - Logo Metrostav a. s.

Obrázek 12 - Logo Skanska a. s.

Zdroj: http://www.metrostav.cz/cz/

Zdroj: http://www.skanska.cz/cz/

Obrázek 13 - Logo Viamont a. s

Obrázek 14 - Logo Ravel s. r. o.

Zdroj: http://www.viamontdsp.cz/cs

Zdroj: http://www.ravel.cz/zakl_info.html

30

Hlavní dodavatelé: Obrázek 15 - Logo Prefa Žatel, s. r. o.

Obrázek 16 - Logo Raab karcer staviva

Zdroj: http://www.prefazatec.cz/

Zdroj: http://www.estav.cz/raabkarcher-staviva/

Obrázek 17 - Logo Ferona

Obrázek 18 - Logo České dřevařské závody, a.s.

Zdroj: http://www.ferona.cz/cze/index.php

Zdroj: http://www.cdz.cz/

2.2

Analýza rozvahy

2.2.1

Horizovntální analýza rozvahy

Tabulka č. 3 – Horizontální analýza aktiv Raeder & Falge, s.r.o. A. B. B. I. B. II. 1. 2. 3. B. III. C. C. I. 1. 2. 3. 5. C. II. C. III. 1. 6. 7.

2006-2007

Aktiva celkem (tis. Kč) Pohledávky za upsaný vlastní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek

27145 -3773

-11%

Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí

-3773 -2442 -792 -539

-11% -20% -7% -6%

Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží

24332 4916 5644 -11166

2007-2008

8% 127181

2008-2009

2009-2010

35%

-25665

-5% -312919

-68%

10806

37%

1498

4%

-28224

-68%

10806 2937 -380 8249

37% 30% -4% 91%

1498 -502 -211 2211

4% -4% -2% 13%

-28224 -11803 -5694 -10727

-68% -96% -60% -55%

8% 119037 8% -26793 72% 346 -53% -7225

37% -41% 3% -72%

-25265 -865 908 -578

-6% -284418 -2% -10762 7% -1206 -21% 10510

10429 9

34% 82%

-19941 27

-48% 135%

-1198 3

-6% 6%

-20064 -1

-68% -29% -8% 469% 100% -2%

-6525 -8813 174 2087

-5% 103243 -6% 75658 85% 10782 83% 4568

76% 58% 2852% 99%

47601 62663 -6098 -4459

20% 30% -55% -49%

-195199 -183377 -3486 -3663

-68% -68% -69% -78%

Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy

31

8.

Dohadné účty pasivní

34

9. C. III. 1. 2. D. D. I. 1. 2.

Jiné pohledávky

-7

-6%

-64

25940 -76 26016 6586 3188 -195 3398

26% -9% 27% 3377% 1635% -100%

42588 40 42548 -2662 736 4119 -3398

Krátkoobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Časové rozlišení Časové rozlišení Náklady příštích obdob Přijmy příštích období

12299 36174%

-5244

-43%

-3889

-59%

739

1642%

-784

34% 5% 35% -39% 22%

-72001 312 -72315 -1898 -1898 -4119 0

-43% 38% -44% -46% -46% -100%

-78457 266 -78721 -277 -277 1944 0

-100%

-55% 100% -83% 23% -84% -12% -12%


Z hlediska horizontální analýzy je patrné, ţe meziročně 2009 – 2010 došlo v rámci této společnosti k výraznému poklesu oběţných aktiv, přičemţ nejvíce je tato skutečnost patrná v poloţce finančního majetku, kde došlo k poklesu v roce 2010 o vice neţ 83%. V analýze likvidity, je tento dramtický pokles projeven u likvidity okamţikové, kde jsou vidět menší problémy. K poklesu však však došlo i v ostatních poloţkách oběţných aktiv. Zatímco u poloţky zásob je moţné tuto měnu hodnotit pozitivně, neboť firma neváţe finanční prostředky neefektivním způsobem, u poloţky pohledávek uţ odpověď není jednoznačná. Pokles pohledávek o 68% můţu interpretovat způsobem, který je spojen s tím ţe v roce 2009 došlo k rozdělení společnosti Insky s.r.o. na dvě firmy, procesem odštěpení společnosti Raeder&Falge,s.r.o. Proto tento dramatický propad, nejen u této poloţky aktiv. Pokles u stálých aktiv 2010 způsobil dlouhodobý hmotný majetek, v jehoţ rámci došlo k poklesu u pozemků, staveb a samosatných movitých věcí, které byly předmětem projektu odštěpení. Je důleţité vědět, ţe struktura majetku odpovídá podnikateleké činnosti a věková strutktura tohoto majektu nevyţdauje flexibilnější moderznizaci majetku, neboť obstarávání majektu zvyšuje provozní náklady, coţ je z hlediska efektivnosti firmy neţádoucí. Investice, které byly prováděny do majetku Raeder&Falge,s.r. o., byly ukončeny v roce 2009. Pozitivní trend rozboru se objevuje v období 2006 - 2009, kdy se společnost v oblasti aktiv vyvíjela s rostoucí tendencí. Za další zmíňku stojí nárůst krátkodobých pohledávek mezi roky 2007 – 2008 o 76%, který byl způsoben nárůstem obratu. Nárůst vedl take ke zvýšení vývoje krátkodobého finančního majektu, coţ zvýšilo solventnost a likviditu společnosti. Výrazná změna v tomto období je patrná i ve vývoji ostatních aktiv, ale ta vzhledem k nevýznamnosti celé poloţky není tak podstatná.

32

Graf č. 1 – Vývoj aktiv


Z grafu lze usuzovat o celkové skladbě aktiv a vlivu jednotlivých poloţek na jejich výši. Je zajímavé vyzdvihnout vývoj oběţných aktiv, jejich hodnota se výrazně zvýšila mezi roku 2007 – 2008, kdy byl nárůst 37%.Z vývoje krátkodobých pohledávek a krátkodobého finančního majetku je take moţno usuzovat, ţe společnosti narostl objem prodeje. S projektem odštěpení je úměrný pokles těchto poloţek aktiv. Tabulka č. 4 – Horizontální analýza pasiv Raeder & Falge, s.r.o. A. A. I. 1. A. II. A. III. 1. 2. A. IV. 1. A. V. B. B. I. B. II. 1. 10. B. III. 1. 4. 5. 6. 7.

2006-2007

Pasiva celekem Vlastní kapitál

27145 13294

Základní kapitál Základní kapitál

0 0

Kapitálové fondy Rezervní fondy, nedělitelný fond, a ost. fon. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy

0

Výsledek hospodaření z minulých let Nerozdělený zisk minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky ke společníkům Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a zdrav. Pojišt. Stát - daňové závazky a dotace

8.

Krátkodobé přijaté zálohy

10.

Dohadné účty pasivní

2007-2008

8% 127181 9% 24601 0% 0%

0 0

2008-2009

35% 15%

-25665 7706

0% 0%

0 0

0

2009-2010

-5% -290371 4% -119899 0% 0%

0

-7500 -7500

-63% -60% -50% -50%

0

5 0 5

0% 0% 0%

-103 0 -103

-2% 0% -3%

-14 0 -14

0% 0% 0%

-3004 -750 -2254

-60% -50% -64%

33203 33203

48% 48%

40589 40589

40% 40%

28203 28203

20% 20%

-106300 -106300

-62% -62%

-19914 13851

-31% -15885 8% 102580

-36% 53%

-20483 -33468

-73% -11%

2254 -198271

29% -75%

0

0

30 0 30 13821 9018 -2977 159 -2297 -11543

0

0

-100%

0 0 0

201 201 0

8% 102718 53% 8% 108232 85% -99% 14040 33429% 5% 1199 34% -53% 625 31% -75% -620 -16%

-33468 -40592 3823 575 -206 4646

-11% -17% 27% 12% -8% 140%

-198472 -141759 -12552 -2125 -636 -6643

28% 28%

-138 0 -138

-100%

17856

51%

-22295

-42%

-17044

-55%

-13675

3519

579%

1527

37%

15266

270%

-20895

33

-75% -73% -70% -40% -26% -83% 100% 100%

11. B. IV.

Jiné závazky

86

75%

10

5%

64

30%

-187

Bankovní úvěry a výpomoci

0

0

0

0

C. C. I.


0

0

97

-97


0

0

97

-97

2.

Výnosy příštích období

0

0

97

-97

-68% 100% 100% 100%


V pasivech jsou významné změny vlastního kapitálu společnosti. Společnost ve sledovaném období neustále zvyšovala poloţku vlastní kapitál. Hlavní zásluhu na tom měla poloţka nerozděleného zisku z minulých let mezi roky 2006 – 2009. Vzájemně take dochází k nárůstu poloţky cizích zdrojů – jmenovitě poloţka krátkodobých závazků, která má kolísavou tendenci. Mezi roky 2006 - 2007 fakticky došlo k převýšení cizího kapitálu nad vlastním. Toto převýšení je způsobeno krátkodobými a dlouhodobými závazky, které má společnost vůči různým subjektům. V této souvislosti je vhodné zváţit vývoj pasiv, neboť všeobecně platí, ţe cizí kapitál je levnějším zdrojem neţ vlastní kapitál, nicméně toto doporučení je pouze v obecné rovině a je třeba jej zváţit zejména z hlediska úroků kapitálu a rovněţ z hlediska rizika. Graf č. 2 – Vývoj pasiv


V oblasti vlastních zdrojů financování došlo k výrazné změně 2009 v oblasti výsledku hospodaření, kde došlo k největšímu poklesu o 73%. Je to samozřejmě negativní, neboť firma by v této poloţce měla zajistit za ideálních podmínek permanentní růst a nejhůře setrvalý stav. 34

Zároveň v kategorii cizích zdrojů financování dochází ke stejné tendenci, kdy firma nevyuţívá k podnikání ţádné krátkodobé ani dlouhodobé úvěry, coţ z pohledu potencionálních věřitelů bude působit jako pozivitní jev, neboť firmu netíţí skutečnost se splácením závazků plynoucích z bankovních úvěrů. Z hlediska finanční stability bychom měli udrţovat vyuţití cizích zdrojů v takovém poměru, který odpovídá současnému stavu.

2.2.2

Vertikální analýza rozvahy Tabulka č. 5 – Vertikální analýza rozvahy Raeder & Falge, s.r.o. A. B. B. I. B. II. 1. 2. 3. B. III. C. C. I. 1. 2. 3. 5. C. II. C. III. 1. 4. 6. 7. 9. C. III. 1. 2. D. D. I. 1. 2.

2006

2007

2008

2009

2010

100% 0% 10% 0%

100% 0% 8% 0%

100% 0% 8% 0%

100% 0% 9% 0%

100% 0% 9% 0%

Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí

10% 4% 3% 3%

8% 3% 3% 3%

8% 3% 2% 4%

9% 3% 2% 4%

9% 0% 3% 6%

Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží

0% 90% 18% 2% 6% 9% 0%

0% 90% 18% 4% 3% 11% 0%

0% 91% 8% 3% 1% 4% 0%

0% 91% 8% 3% 0% 4% 0%

0% 90% 18% 9% 9% 0% 0%

0%

0%

0%

0%

0%

Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za společníky Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Jiné pohledávky

43% 42% 0% 1% 0% 0%

38% 36% 0% 1% 0% 0%

49% 42% 2% 2% 3% 0%

62% 58% 1% 1% 2% 0%

61% 58% 1% 1% 2% 0%

Krátkoobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Časové rozlišení Časové rozlišení Náklady příštích obdob Přijmy příštích období

29% 0% 29% 0% 0% 0% 0%

34% 0% 34% 2% 1% 0% 0,94%

34% 0% 34% 1% 1% 1% 0%

20% 0% 20% 0% 0% 0% 0%

11% 1% 10% 1% 1% 1% 0%

Aktiva celkem Pohledávky za upsaný vlastní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek

Dlouhodobé pohledávky


Provedená vertikální analýza aktiv, vypovídá o majetkové struktuře a je moţné říci, ţe strutkura majetku této firmy odpovídá typu podniku příslušného oboru podnikání. Vertikální analýza popisuje sloţení celkové sumy na základě přispění jednotlivých poloţek. Z této analýzy je vidět, ţe oběţná aktiva mají největší váhu na bilanci aktiv. Je moţno vysledovat, ţe u dlouhodobého majetku nedochází k ţádným výkyvům, a za analyzované období se drţí kolem 10% na celkové sumě. Z hodnot této poloţky vyplývá, ţe firma má právě v této poloţce rozdělení finančních aktiv úměrně výrobnímu profilu společnosti, protoţe nejvíce jich je vázáno v samostatných movitých věcech, ale take stavbách. Postupně dochází k růstu v poloţce nedokočených hmotných investic, coţ odpovídá tomu, ţe firma 35

prochází restrukuralizací. Samostatnou poloţku je moţno komentovat pozitivním způsobem, protoţe firma investuje do modernizace výroby. Graf č. 3 – Vývoj aktiv


Oběţná aktiva představují rok 2010 – 90% z celkových aktiv. Je patrné, ţe jejich podíl v čase je konstatní. Mění se ale podíl jedntolivých poloţek v čase na celkové struktuře. Zatímco v roce 2008 byl zaznamenán největší podíl v poloţce finančího majektu 34 % v roce 2010 je tato poloţka nejniţší a nejvyšší podíl mají pohledávky. Z pohledu vertikální analýzy je moţné konstatovat, ţe vyší podíl oběţných aktiv na celkových aktivech je u stavební společnosti běţný. Dále je moţné vypozorovat, ţe dochází k postupnému růstu krátkodobých pohledávek a sniţování krátkodobého finančního majetku, respektlivě peněz na účtech v bankách, které byly poţity na úhradu krátkodobých závazků. Tabulka č. 6 – Vertikální analýza pasiv Raeder & Falge, s.r.o. A. A. I. 1. A. II. A. III. 1. 2. A. IV. 1. A. V.

2006

2007

2008

2009

2010

Pasiva celekem Vlastní kapitál

100% 46%

100% 46%

100% 39%

100% 43%

100% 46%

Základní kapitál Základní kapitál

4% 4%

4% 4%

3% 3%

3% 3%

4% 4%

Kapitálové fondy Rezervní fondy, nedělitelný fond, a ost. fon. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy

0%

0%

0%

0%

0%

2% 0% 1%

1% 0% 1%

1% 0% 1%

1% 0% 1%

1% 0% 1%

Výsledek hospodaření z minulých let Nerozdělený zisk minulých let

21% 21%

28% 28%

29% 29%

37% 37%

38% 38%

Výsledek hospodaření běžného účetního období

19%

12%

6%

2%

6%

36

B. B. I. 1. B. II. 10. B. III. 1. 4. 5. 6. 7. 8. 10. 11. B. IV. C. C. I. 2.

Cizí zdroje

54%

54%

61%

57%

38%

Rezervy Rezervy podle zvláštních právních předpisů

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

Dlouhodobé závazky Odložený daňový závazek

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

54% 35% 1% 1% 1% 5% 11% 0% 0%

54% 35% 0% 1% 1% 1% 15% 1% 0%

61% 48% 3% 1% 1% 1% 6% 1% 0%

57% 42% 4% 1% 1% 2% 3% 5% 0%

38% 31% 3% 2% 1% 1% 0% 0% 0%

Bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišení

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

Časové rozlišení Výnosy příštích období

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

0% 0%

Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky ke společníkům Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a zdrav. Pojišt. Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky


Z hlediska vertikální analýzy strany pasiv, tedy finanční struktury, je moţné konstatovat, ţe firma v celém sledovaném období odpovídá tendencím v této oblasti podnikání, neboť obecně platí, ţe výrobní firmy mají z hlediska finanční struktury tendenci ve zvýšené míře vyuţívat vlastní zdroje fiancování. Tato skutečnost má však v konečném důsledku vliv na oblast rentability, neboť vlastní zdroje financování jsou zpravidla nákladnější neţ cizí zdroje financování. Také proto by se v dalším vývoji mé dipolomové práce zaměřuji na rentabilitu vlastního kapitálu a rentabilitu celkového kapitálu.¨ Graf č. 4 – Vývoj pasiv


Vývoj pasiv je ovlivněn posunem ve financování aktiv. Dochází k výrazné změně finacování, kdy v roce 2008 bylo financování zajištěno zhruba 39% vlastním kapitálem a 61% cizích zdrojů. V roce 2010 se tendence vyrovnává. Aktiva jsou financována z 54 % vlastním 37

kapitálem a z 46% cizími zdroji, coţ je způsobeno kapitalizací a zvyšováním absolutní hodnoty vlastních zdrojů. Za zmínku stojí take to, ţe cizí kapital tvoří z převáţné míry krátkodobé závazky v roce 2007 aţ 61%. Společnost přenáší financování zakázek na subdodavatele, z čehoţ plyne ţe krátkodobé závazky jsou hrazeny z uhrazených krátkodobých pohledávek od investor stavebních projektů.

2.2.3

Horizontální analýza Výkazu zisků a ztrát

Tabulka č. 7 – Horizontální analýza Výkazu zisků a ztrát Položka (tis kč)

2006/2007

I. Tržby za prodané zboží A. Náklady vynaložené na prodané zboží + OBCHODNÍ MARŽE

2007/2008

2008/2009

-8 -24 16

-3% -11% 40%

-57 -47 -10

-23% -25% -18%

-74 -53 -21

-39% -37% -46%

-101677

-14%

162874

27%

-196134

-25%

187237

-215374

-27%

-26430 2067

31% 3586 % 16%

25391 -6151

-93% -41%

2009/2010 59 51 8 264889 279112

51% 57% 32%

II.

Výkony

1.

Tržby za prodej vlastních výrobků

-80252

2. 3.

Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace

-22800 1375

-12% 103% 12%

B. Výkonová spotřeba 1. Spotřeba materiálu a energie

-74900 10848

-14% 10%

123712 45282

27% 39%

-173923 -75095

-29% -47%

2. + C. 1. 3. 4. D. E.

Služby PŘIDANÁ HODNOTA Osobní náklady Mzdové náklady Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku

-85748 -26763 1419 1111 334 -26 44 -492

-20% -16% 2% 2% 2% -9% 6% -6%

78430 39152 51789 47320 4445 24 33 923

22% 28% 69% 85% 23% 9% 4% 13%

-98828 -22232 -3305 3328 -6566 -67 383 -4066

-23% -12% -3% 3% -27% -22% 46% -49%

14526 -303 190229 -28325 161904 -74653 -58466 -57047 -1798 379 -450 2472

III.

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu

3547

178%

-4008

-72%

-957

-63%

-573

1. 2.

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu

3548 -1

178%

-4008 0

-72%

-957 0

-63%

-573 0

F. Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu

983

60%

-1144

-44%

-947

-64%

-536

1. Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku 2. Prodaný materiál Zm. Stavu rezerv a opr. P. v prov. Ob. A komplex. Nákl. Příštích G. ob. IV . Ostatní provozní výnosy H. Ostatní provozní náklady * PROVOZNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ X. Výnosové úroky

983 0

60%

-1144 0

-44%

-947 0

-64%

-536 0

1462

-64%

761

-92%

117

172%

-49

100%

-188 2485 -26303 17

2057 4388 -22549 83

288% 59% -39% 17%

-721 10187 -26279 -41

-26% 87% -73% -7%

1767 -19296 2865 -471

86% -88% 30% -90%

-2

-21% 51% -31% 4% 100%

25

357%

-12

-38%

-91 62

-41% 12%

9 30

7% 5%

-48 -229

-34% -37%

-82 -142

FINANČNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Daň z přijmu za běžnou činnost splatná odložená VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM

-134 -6523 -6415 -78 -19914 0 -19914 -26437

-85% -31% -31%

229% -46% -45%

-36% -38%

115 -5681 -5820 139 -20483 0 -20483 -26164

146% -73% -73%

-31% -31%

55 -6609 -6470 -169 -15885 0 -15885 -22494

Tržby

-98400

-14%

160958

26%

-197975

-25%

Celkové náklady Čistý zisk

-75486 -22912

-12% -36%

173843 -12885

30% -31%

-177492 -20483

-24% -73%

-399 213 213 0 2254 0 2254 2467 264189 266444 2254

-89% -36% 206% 10% 10%

N. Nákladové úroky XI . Ostatní finanční výnosy O. Ostatní finanční náklady * Q. 1. 2. ** * ***


38

-31%

7

-36%

-73% -73% -73%

-46% -49% 818% -3% -46% -33% -49% -47% -47% -54% -10% 164% -37% 59% 100% 100% 100% 100%

29% 29% 25% -46% -47% 29%

Z horizontální analýzy výkazu zisku a ztrát je patrné, ţ ve všech poloţkách výsledku hospodaření (vyjma výsledku hospodaření z fiančních operací) dochází k poklesu, coţ je běţná situace, vezmeme-li v úvahu probíhající restrukturalizaci, která je z hledika vstupních investic poloţkou zatěţující náklady firmy. Nicméně dvoutřetinový pokles provozního výsledku hospodařejní je alarmující, neboť provozní činnost je základem podnikatelské činnosti výrobní firmy. Ve výsledku hospodaření se projevilo větší vyuţití vlastních zdrojů financování, ztráta v této poloţce není. U tohoto výsledku hospodaření je obvyklé v případě ţe firma disponuje dosatečným mnoţstvím finančních prostředků, které můţe investovat. Tato situace je však méně obvyklá. Zpravidla firmy vyuţívají cizí zdroje financování a z těch je nutno platit nákladové úroky. Pozitiviní vývoj ve výsledku hospodaření z finanční činnosti vylepšil celkovou situaci a v konečném důsledku u výsledku hospodaření za běţné účetní období. Graf č. 5 – Vývoj položek VZaz


Zajímavé je, ţe u poloţek výkony a výkonová spotřeba dochází k poklesu hodnot s podobnou dynamikou. V roce 2009 výkony klesly o 25% , výkonová spotřeba o 29%. Za negativní je moţno povaţovat, ţe pokles výkonů má mírně větší dynamiku, neboť jednu korunu trţeb jsme tak vyprodukovali s vyššími náklady neţ v předchozím roce. Tato situace je nepříznivá pro všechny zúčastněné strany. Firma musí hledat lepší moţnosti uplatnění své činnosti na trhu, případně nových trzích.

39

2.2.4

Vertikální analýza Výkazu zisku a ztrát Tabulka č. 8 – Vertikální analýza Výkazu zisku a ztrát Položka (tis kč) I. A. + II. 1. 2. 3. B. 1. 2. + C. 1. 2. 3. 4. D. E. III. 1. 2. F. 1. 2. G. IV. H. * X. N. XI. O. * Q. 1. 2. ** XIII. R. S. 1. 2. * W. ***

2006

Tržby za prodané zboží Náklady vynaložené na prodané zboží OBCHODNÍ MARŽE Výkony Tržby za proej vlastních výrobků Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby PŘIDANÁ HODNOTA Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánům společnosti Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Prodaný materiál Zm. Stavu rezerv a opr. P. v prov. Ob. A komplex. Nákl. Příštích ob. Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady PROVOZNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady FINANČNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Daň z přijmu za běžnou činnost splatná odložená VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z prijmů z mimořádné činnosti splatná odložená MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-) VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM Tržby Celkové náklady Čistý zisk

2007

2008

2009

2010

0,1% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 99,0% 99,1% 91,7% 103,4% 5,5% -5,8% 1,8% 1,6% 74,0% 81,4% 20,8% 26,0% 53,2% 55,4% 25,1% 17,7% 13,7% 11,8% 10,1% 8,7% 0,0% 0,0% 3,5% 3,0% 0,1% 0,0% 0,1% 0,1% 1,5% 1,4% 0,1% 0,2% 0,1% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0%

0,1% 0,0% 0,0% 98,2% 89,8% 6,0% 2,4% 74,7% 21,0% 53,6% 23,6% 15,1% 11,2% 0,0% 3,9% 0,1% 0,1% 2,1% 0,5% 0,2% 0,3% 0,4% 0,1% 0,3%

0,0% 0,0% 0,0% 99,5% 94,8% 3,1% 1,6% 75,8% 14,6% 61,3% 23,6% 10,4% 7,7% 0,0% 2,7% 0,0% 0,1% 1,1% 0,3% 0,3% 0,0% 0,2% 0,2% 0,0%

0,0% 0,0% 0,0% 98,9% 96,8% 0,0% 2,1% 75,6% 18,6% 57,0% 23,3% 12,3% 9,1% 0,0% 3,2% 0,0% 0,1% 1,2% 0,8% 0,8% 0,0% 0,4% 0,4% 0,0%

1,7% -0,3% -1,8% -0,3% 0,0% 0,2% 0,5% 1,0% 0,1% 0,1% 0,6% 0,6% 1,2% 0,7% 0,5% 7,7% 4,7% 7,9% 11,9% 9,8% 0,1% 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,2% 0,2% 0,1% 0,1% -0,1% -0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 2,2% 1,3% 2,1% 2,9% 2,4% 2,2% 1,3% 2,1% 2,9% 2,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 5,4% 3,4% 5,9% 9,0% 7,5% 0,5% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 5,7% 3,4% 5,9% 9,0% 7,5% 8,1% 4,7% 8,0% 11,9% 9,8% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 94,3% 96,6% 94,1% 91,0% 92,5% 5,7% 3,4% 5,9% 9,0% 7,5%


Z této analýzy můţeme vypozorovat, ţe vývoj celkového zisku je relativně stabilní i kdyţ celkově poklesl. Výše zisku je závislá na struktuře zakázek. Míra zisku je vyšší u zakázek realizovaných přímo pro investora s nízkým objemem subdodávek. Niţší míra zisku je u zakázek realizovaných pro generálního dodavatele. Celou situaci pro názornost doplňuji grafem, ze kterého můţeme vidět stálý objem zisků v čase i ostatní výše zmíněné okolnosti. 40

Graf č. 6 – Vývoj ukazatelů výsledovky


Největším částí se na tvorbě zisku projevuje prodej výrobků a sluţeb ve stavební výrobě. Z výše uvedené analýzy vyplývá, ţe společnost vytváří zisk z výrobních aktivit a nevyvíjí aktivity v oblasti finančního trhu. V této oblasti vidím rezervy, kdyby společnost mohla pouţívat volné finanční zdroje pro finanční operace (investování na trhu s cennými papíry a obligacemi).

2.3

Analýza poměrových ukazatelů

2.3.1

Analýza ukazatelů rentability

Ukazatele rentability se nazývají také ukzatele výnosnosti kapitálu. Potřebné údaje mám zobrazeny v tabulce (č.9), která nám ukazuje jak společnost tvořit zisk. Výpočet jednotlivých rentabilit je uveden v tabulce níţe. Tabulka č. 9 – Ukazatele rentability Ukazatele rentability

2006

2007

2008

2009

2010

Rentabilita vložených prostředků (ROA) – zdaněná = zisk / celková aktiva (%)

0,19

0,12

0,06

0,02

0,07

64 003

44 089

28 204

7 721

9 975

333 510 Rentabilita vložených prostředků (ROA) – nezdaněná

360 655

487 836

462 171

149 252

Zisk (EAT) Celková aktiva

= zisk / celková aktiva (%)

0,25

0,16

0,07

0,02

0,08

Zisk (EBIT)

84 945

58 506

36 019

9 880

12 335

Celková aktiva

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) = zisk / vlastní kapitál (%) Zisk (EAT)

0,42

0,27

0,15

0,04

0,13

64 003

44 089

28 204

7 721

9 975

41

Vlastní kapitál

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

Rentabilita tržeb = zisk (EAT) / tržby (%)

0,09

0,07

0,04

0,01

0,03

Zisk (EAT)

64 003

44 089

28 204

7 721

9 975

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Provozní rentabilita tržeb = zisk před zdaň. a úroky / tržby (%)

0,12

0,10

0,05

0,02

0,04

Zisk před zdaň a úroky (EBIT)

84 945

58 506

36 019

9 880

12 335

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550


Firma Raeder & Falge, s.r.o. je ve všech analyzovaných letech rentabilní. U rentability celkového vloţeného kapitálu jsou uvedeny oba způsoby výpočtu, protoţe výpočet s provozním výsledkem hospodaření EBIT vyjadřuje hodnotu výsledku bez ohledu na to, pro koho byl výsledek hospodaření určen a jak sním podnik naloţil. Ze zisku firma nejen uspokojuje své potřeby, ale musí z něj platit daně a úroky. Z analýzy rentability je patrné, ţe se celkově na rentabilittě nijak negativně neprojevily změny ve všech poloţkách aktiv, pasiv a výkazu zisku a ztrát, které byly spojeny s odštěpením společnosti. Rentabilita vloţených prostředků nám udává, kolik společnost vytvořila z jedné koruny celkového vloţeného kapitálu. Vývoj tohoto trendu nám udává, ţe společnost neustále vytváří zisk s relativně pevnou tendencí. Rentabilita vlastního kapitálu je zajímavá pro budoucí investory. Vývoj hodnot po propadu v roce 2009 má výbornou tendenci. Toto sníţení na 4 haléře na korunu zapříčinilo značné sníţení celkového obratu (-25 %). Sníţení bylo způsobeno objemem zakázek v daném roce. Financování bylo prováděno v roce 2009 cizími zdroji ze 75%. Graf č. 7 – Vývoj ukazatelů rentability


42

Z ukazatelů plyne, ţe Raeder & Falge, s.r.o. se během sledovaného období po propadu z roku 2009 stává stává z pohledu zhodnocení vstupů ziskovější. Všechny klíčové ukazatele mají růstovou tendenci. Dle těchto ukazatelů lze konstatovat, ţe i přes určitý propad má společnost vysokou výdělkovou schopnost, která je průměrná v oboru stavebnictví.

2.3.2

Analýza ukazatelů likvidity

Tyto ukazatele zobrazují informace o poměrech mezi závazky a oběţnými aktivy. Vyjadřují schopnost společnosti plnit závazky. Je potřeba rozlištovat likvitu, viz tab. č. (10): Tabulka č. 10 – Ukazatele likvidity Ukazatele likvidity

norma

2006

2007

2008

2009

2010

Běžná likvidita = oběž aktiva / krátk. Dluhy

1,1 - 2,0

1,67

1,67

1,50

1,59

2,07

Oběžná aktiva

300 497

324 829

443 866

418 601

134 183


180 347

194 168

296 886

263 418

64 946

Pohotová likvidita = OA - zásoby / krátk. Dluhy

0,5 - 1,0

1,33

1,34

1,37

1,45

1,66

Oběžná aktiva - zásoby

240 707

260 123

405 953

381 553

107 897


180 347

194 168

296 886

263 418

64 946

Okamžitá likvidita = krátkodob.fin.maj. / krátk.dluhy

0,36-0,64

Krátkodob.fin.majetek Krátkodobé závazky

0,54

0,64

0,56

0,36

0,25

98 128

124 068

166 656

94 655

16 198

180 347

194 168

296 886

263 418

64 946


U ukazatele běţné likvidity obecně platí, ţe pokud se jeho hodnota pohybuje nad jednu, jsou krátkodobé závazky kryty oběţnými aktivy. Z uvedené tabulky a grafu je patrné, ţe tento ukazatel má rostoucí tendenci a je v optimálních pomínkách. Z vývoje oběţných aktiv je patrné ţe společnost drţí nemalý majetek v nedokončené výrobě a výrobcích. Do dalšího vývoje lze predikovat ţe společnost má rozpracovanou výrobu za rok 2010 - 12 750 000 Kč. Tu to sumu pomalu přetransformuje na likvidní peníze, čím zvýší ukazatel (fakturace nevyfakturovaných zakázek uvedených v nedokončené výrobě). Ukazatel pohotové likvidity má vzestupný trend. Z toho vyplývá, ţe společnost je naprosto schopna dostát svým závazkům bez přeměny zásob na peněţní prostředky. Společnost má kryty krátkoobé závazky krátkodobými pohledávkami. Tuto schopnost si společnost snaţí udrţovat uţ od svého vzniku. V roce 2006 - 2008 jsou krátkodobé závazky vyšší neţ krátkodobé pohledávky, coţ je způsobeno zálohami. Tyto zálohy jsou kryty zásobami nedokončené výroby a výrobky. 43

Okamţiková likviita nám ukazuje schopnost krytí závazků finančním majetkem. Hodnoty v roce 2006 - 2009 mají hodnotu mezi (36 - 64 %). Tento podíl je relativně vysoký. Graf č. 8 – Ukazatele likvidity


Z grafu běţné, pohotové, okamţikové likvidity je zřejmé, ţe společnost je ve všech analyzovaných letech velice likvidní ve všech ukazatelích. Tato vysoká běţná, pohotová, okamţiková likvidita má vynikající tendenci. Tato uspokojivá situace je vzesporu výhodná z hlediska získávání nových fiannčních prostředků, neboť takto prezentovaná likvidita dává záruky z hlediska návratnosti finančních prostředků. Na druhé straně je však potřeba si uvědomit, ţe nadměrná likvidita sniţuje rentabilitu, neboť finanční prostředky nejsou ukládány ve výnosnějších formách aktiv. Dramatická změna nastala v roce 2010, kdy sledovaná okamţitá likvidita poklesla pod kritickou hranici 0,3. Zatímco hodnoty v předcházejících letech byly výhodné z pohledu věřitelského hlediska, v následujících letech bude firma hledat snahu o efetktivnější vyuţití vlastních finančních prostředků. K poklesu došlo pouze jednorázově v souvislosti s odštěpením společnosti a její restrukturalizací.

2.3.3

Ukazatele aktivity Tabulka č. 11 – Ukazatele aktivity Ukazatelé aktivity

2006

2007

2008

2009

2010

Obrátka celk. kapitálu = tržby/celková pasiva

2,14

1,71

1,59

1,25

1,83

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Celková pasiva

333 510

360 655

487 836

462 171

171 800

11,94

9,52

20,49

15,62

11,97

Obrátka zásob = tržby/zásoby

44

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

59 790

64 706

37 913

37 048

26 286

Zásoby Obrátka dlouhodobého maj. = tržby/HIM Tržby

21,76

21,20

19,49

14,00

23,97

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

32 818

29 045

39 851

41 349

13 125

HIM Doba obratu zásob = prů.zásoby/tržby*360 Průměrná výše zásob Trřby

30

38

18

23

30

59 790

64 706

37 913

37 048

26 286

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Doba obratu pohledávek = prů.pohledávek/tržby*360

72

80

111

178

105

Průměrná výše pohledávek

142 579

136 054

239 297

286 898

91 699

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Doba obratu závazků = prům.závaz./den.spotř. * 360

91

114

138

164

75

Prům. výše závazků

180 455

194 306

296 886

263 418

65 147

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550


Obrátka celkového kapitálu ukazuje kolikrát se celkový hmotný majetek obrátí v trţbách a také, jak společnost vyuţívá strojů a zařízení. Obrátka by měla dosahovat hodnoty minimálně 1. Udává kolikrát se celkový kaptiál obrátí za rok. Pro celkové hodnocení tohoto ukazatele je dobré vzít v potaz srovnání s konkurencí v daném odvětví (viz kapitola č. 4). Z ukazatele je zřejmé, ţe společnost stabilizovala svou činnost a tendence obratu aktiv je dostačující. Graf č. 9 – Obrátka celkového kapitálu


Z hlediska doby obratu zásob firmy Raeder&Falge, s.r.o. jak je uvedena v grafu, je moţné říci, ţe firma se snaţí sniţovat neefektivní poloţky zásob z pohledu zhodnocování finančních prostředků. Doba obrazu zásob se v roce 2010 udrţela na 30 dní a dá se předpokládat, ţe vzhledem k oboru podnikání firmy bude i následující tendence k mírnému poklesu počtu dní 45

drţby zásob. I přesto, ţe budeme uvaţovat pojistnou zásobu z důvodu zachování kontinuity výroby, lze uspolečnosti poskytující stavební činnost předpokládat relatně stejnou dobu obratu zásob. Graf č. 10 – Doba obratu zásob


Doba obratu pohledávek má rovněţ v posledních letech tendenci k poklesu, který je moţmo hodnotit jako významný a zároveň i pozitivní. Platební morálka odběratelů se zlepšila, coţ zvyšuje finanční jistotu z hledika návratnosti finančních prostředků. I zde existuje prostor pro další zkracování doby obratu pohledávek směrem k minimu, ačkoli v podmínkách České republiky je doba obratu kolem 3 měsíců obvyklá. Navíc firma se z hledika doby obratu závazků pohybovala na úrovni 3/5 roku 2009 175 dní. Tato úroveň rozhodně můţe přispět k lepšímu nazírání na firmu z pozice věřitelů. Neboť je evidentní, ţe se firma snaţí vylepšovat svou platební pozici. Z ukazatelů je zřejmé, ţe společnost dosahuje v oblasti znázorněných aktivit ve všech letech vyrovnaného vývoje. Doba obratu závazků kopíruje dobu obratu pohledávek, coţ je v souladu s platební politikou společnosti.

46

Graf č. 11 – Ukazatele aktivity


2.3.4

Ukazatele krytí aktiv Tabulka č. 12 – Ukazatele krytí aktiv Ukazatele krytí aktiv

norma

2006

2007

2008

2009

2010

Krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji = vl.kap + dl.závazky/stálá aktiva

1

Vlastní kapitál Dlouhodobé závazky Stálá aktiva

4,67

5,73

4,79

4,80

6,02

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

39 851

41 349

13 125

108

138

32 818

29 045

201

Ukazatel krytí stálých aktiv vlastními zdroji = vl.kap./stálá aktiva

4,66

5,73

4,79

4,80

6,00

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

32 818

29 045

39 851

41 349

13 125

= stálé zdroje/stálé aktiva

4,67

5,73

4,79

4,80

6,02


108

138

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

32 818

29 045

39 851

41 349

13 125

Vlastní kapitál Stálá aktiva Míra krytí stálými zdroji

201

Rezervy Vlastní kapitál Stálá aktiva


U prvého ukazatele, ukazatele krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji, lze konstatovat, ţe hodnoty přesahují bez vyjímky hodnotu jedna. Dále, ţe ve firmě je vlastního kapitálu nadbytek. Firma se drţí strategie pouţívat co nejvíce vlastní kapitál a tato vývojová tendence je však pro ni pozitivní a dosaţená hodnota v roce 2010 naznačuje, ţe ţe v této tendenci problem nevidí. U dalšího ukazatele krytí vlastními zdroji je patrna téţ rostoucí tendence, v roce 2010 dosáhl hodnoty 6, coţ je signálem, ţe ţádná část není kryta zdroji cizími. Třetí ukazatel zahrnuje do posouzení miry zajištění stálých aktiv dlouhodobé disponibilní zdroje a

47

tím společnosti umoţňuje zohlednit nulový podíl rezerv. Hodnoty ukazatele vypovídají a vedou k závěru, ţe v této oblasti není finanční stabilita ohroţena.

2.3.5

Ukazatele solventnosti Tabulka č. 13 – ukazatele solventnosti Ukazatele solventnosti

norma

2006

2007

2008

2009

2010

Zadluženost = cizí zdroje/pasiva celkem

< 0,65

0,54

0,54

0,61

0,57

0,44

Cizí zdroje

180 455

194 306

296 886

263 418

65 147

Pasiva celkem

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Vlastní zdroje = vlastní kapitál/pasiva celkem

> 0,35

0,46

0,46

0,39

0,43

0,56

Vlastní kapitál

153 055

166 349

190 950

198 656

84 105

Pasiva celkem

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Kapitálový poměr = vlastní kapitál/cizí kapitál

> 0,5

0,85

0,86

0,64

0,75

1,21

Vlastní kapitál

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

Cizí zdroje

180 455

194 306

296 886

263 418

65 147

5144,571

307,75

615,75

Úrokové krytí = EBIT/nákladové úroky

> 3*

EBIT

42471,5 84943

58506

36012

9848

12315

2

0

7

32

20

Nákladové úroky


Z této tabulky je vidět, ţe management přechází ke konzervativnější politice financování, stale více se zvětšuje poměr financování aktiv vlastním kapitálem. Z ukazatele úrokového krytí nám plyne, ţe dluhové zatíţení je pro společnost únosné a signalizuje dostatečný bezpečnostní polštář pro věřitele Graf č. 12 – Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy


48

Z grafu dlouhodobé finanční rovnováhy vyplývá, ţe společnost je velmi málo zadluţená, ţe podíl vlastního kapitálu společnosti na celkových pasivech ve všech sledovaných obdobích je ve stabilní pozici a o roku 2010 svědčí o strategii společnosti nevyuţívat k financování své činnosti cizí zdroje. Tento fakt je velmi příznivý jak pro samotnou společnost, tak pro případné obchodní partnery a investory. Graf č. 13 – Model použití kaptiálu


U míry samofinancování je patrný vzrůst z původních 46 % aţ na téměř 56 %. Znamená to tedy, ţe společnost je schopna krýt svůj majetek z 56% vlastním jměním. Nepotřebuje proto tolik cizích zdrojů k financování svého podnikání. Společnost své volné finanční zdroje pouţívá výhradně pro financování stavební činnosti a nevyuţívá je pro jiné účely.

2.3.6

Analýza pracovního kapitálu Tabulka č. 14 – Skladba pracovního kapitálu Skladba pracovního kapitálu C.

Oběžná aktiva

C. I.

Zásoby

C. III.


C. IV.

Krátkoobý finanční majetek

B. III.

2006

2007

2008

2009

2010

300497

324829

443866

418601

134183

59 790

64 706

37 913

37 048

26 286

142 579

136 054

239 297

286 898

91 699

98 128

124 068

166 656

94 655

16 198


180 347

194 168

296 886

263 418

64 946

Pracovní kapitál

120 150

130 661

146 980

155 183

69 237


49

Analýzou pracovního kapitálu jsem dospěl k informaci o části oběţných aktiv, které jsou financovány dlohodobě a zůstávají ve společnosti k dispozici po úhradě všech krátkodobých závazků. Jeho analýza nám do značném míry vypovídá o finančním zdraví firmy. Vidíme, ţe i po poklesu v roce 2010 je zde dostatečná rezerva pro financování výroby. Graf č. 14 – Vývoj pracovního kapitálu


Celkovou analýzu pracovního kapitálu je vhodné doplnit poměrovými ukazateli pracovního kapitálu. Tabulka č. 15 – Ukazatele pracovního kapitálu Ukazatele pracovního kapitálu

2006

2007

2008

2009

0,40

0,40

0,33

0,37

0,52

Čistý pracovní kapitál

120 150

130 661

146 980

155 183

69 237

Oběžná aktiva

300 497

324 829

443 866

418 601

134 183

0,17

0,21

0,19

0,27

0,22


120 150

130 661

146 980

155 183

69 237

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

0,53

0,34

0,19

0,05

0,14

64 003

44 089

28 204

7 721

9 975

120 150

130 661

146 980

155 183

69 237

čistý pracovní kapitál/oběžná aktiva

čistý pracovní kapitál/tržby

čistý zisk/čistý pracovní kapitál Čistý zisk (EAT) Čistý pracovní kapitál


50

2010

Graf č. 15 – Ukazatele čistého pracovního kapitálu


2.4

Analýza Cash - flow Tabulka č. 15 – Analýza Cash-flow CASH-FLOW

2007

2008

2009

2010

EAIT

+

58 506

36 012

9 848

12 315

Odpisy

+

7 325

8 248

4 182

6 654

q Rezervy

-

0

0

0

0

q Ostatní aktiva

-

6 586

-2 662

-1 898

-277

q Ostatní pasiva

-

0

0

97

0

q zásob

-

4 916

-26 793

-865

-10 762

q pohledávek dlouhodobých

-

0

0

0

0

q pohledávek krátkodobých

-

-6 525

103 243

47 601

-195 199

q závazků krátkodobých

+

13 821

102 718

-33 468

-198 472

74 675

73 190

-64 373

26 735

CF provozní q dlouhodobého hmotného majetku

-

-3 773

10 806

1 498

-28 224

q dlouhodobého nehmotného majetku

-

0

0

0

0

q dlouhodobého finančního majetku

-

0

0

0

0

11 098

-2 558

2 684

34 878 0

CF Investiční q úvěry bankovní krátkodobé

+

0

0

0

q úvěry bankovní dlouhodobé

+

0

0

0

0

q zadlužení

+

13 851

102 580

-33 468

-198 271

q základního kapitálu

+

0

0

0

-7 500

CF finanční

13 851

102 580

-33 468

-205 771

q finanční majetek

25 940

42 588

-72 001

-78 457

CF celkové

99 624

173 212

-95 157

-144 158


Analýza cash-flow jedenkrát za rok příliš nevypovídá o skutečném hospodaření s penězi. Navíc je to uzávěrka peněz k jedinému datu, takţe jiţ následující den mohla být situace diametrálně odlišná. Investici potvrzují peněţní toky z investiční činnosti a výrazně klesly peněţní toky z finanční činnosti. 51

Analýza tohoto ukazatele nám odpovídá na otázky jaké peněţnící prostředky byly pouţity při provozní činnosti společnosti, odkud byly čerpány prostředky pro investování a jakým způsobem bylo zabezpčeno splácení dluhů. CF provozní odpovídá na otázku: Kolik peněţních toků podnik vytvořil k účelům provozu podniku. Z analýzy za sledované období je zřejmé, ţe přírustky v této oblasti mají sniţující se tendenci v roce 2007 byl přírustek 74675 Kč a v roce 2010 – 26735 Kč.CF investiční nám podává informace o tom jak podnik investoval za sledované období. Trend těchto přírůstků má stoupající tendenci po propadu v roce 2008 je zde rostoucí trend.CF finanční ukazuje ţe podnik do roku 2008 zvyšoval zadluţení a od roku 2009 je tendence obrácená.Celkové Cash flow ukazuje ţe dochází k postupnému sniţování peněţních prostředků, které podnikem projdou za dané obdbí. Celou analýzu Cash-flow je nutné dopnit o informaci, ţe v průběhu podnikání se mění výše výnosů a nákladů a v důsledku toho se sniţuje výsledek hospodaření. O výsledek hospodaření se zvýší velikost vlastních zdrojů. Při sniţující výši cizích zdrojů se tímto mění i struktura zdrojů krytí. Změna výše zdrojů současně představuje sníţení výše majetku podle majetkové podoby zdrojů i změna strutury. Dochází tedy průběţně ke sníţení změny výše a struktury majetku, zdrojů, výnosů, nákladů a výsledku hospodaření.

2.5

Du Pont rozklad Tabulka č. 16 – DuPont rozklad Pyramidový rozklad - Du pont rozklad

2006

2007

2008

2009

0,19

0,12

0,06

0,02

0,07

64 003

44 089

28 204

7 721

9 975

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Rentabilita vlastního jmění Zisk (EAT) Celková aktiva

2010

Rentabilita tržeb hrubý zisk / tržby

0,12

0,10

0,05

0,02

0,04

Hrubý zisk (EBT)

84 943

58 506

36 012

9 848

12 315

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Tržby Obrat celkových aktiv tržby / celková aktiva

2,14

1,71

1,59

1,25

2,11

Tržby

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Celková aktiva

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Finanční páka celová aktiva / vlastní kapitál

2,18

2,17

2,55

2,33

1,90

Celková aktiva

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Vlastní kapitál

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757


Pyramiovým rozkladem jsem naznačil, jaký je vliv jednotlivých dílčích ukazatelů (vzniklých rozkladem), ale také jak změna dílčího ukazatele ovlivnila změnu výsledného ukazatele. V 52

tomto případě je zřejmé, ţe na velikosti rentability vlastního jmění má největší vliv podíl vlastního jmění v celkovém kapitálu. Rentabilita trţeb kolísala, nejniţší byla v roce 2009 (1%) a nejvyšší v roce 2006 (9%). Nárůst obratu v roce 2004 byl doprovázen velkým nárůstem celkových nákladů. Nárůst obratu v roce 2008 byl doprovázen velkým nárůstem celkových nákladů. Z 1 koruny celkových aktiv společnost vyproukovala nejvíce v roce 2006 (1,9 Kč) a nejméně v roce 2009 (0,2 Kč). Tento pokles mělo na svědomí sníţení obratu společnosti z důvodu niţšího objemu zakázek. Tendence sniţování absolutních hodnot celkových hodnot aktiv od roku 2006 zapříčinilo větší podíl vlastního kapitálu na celkových aktivech. Graf č. 16 – Vývoj Du pontova rozkladu


2.6

Altmanovo Z - skóre

Na základě vzorce uvedeného v teoretické části jsem stanovil Z - skóre jednotlivých roků pro Raeder & Falge, s.r.o. a vytvořil jsem bankorotní model. Tanulka č. 17 – Altmanovo Z – skóre Altmanův model predikce finanční tísně

2006

2007

2008

2009

0,36

0,36

0,30

0,34

0,40

Pracovní kapitál

120 150

130 661

146 980

155 183

69 237

Pasiva celkem

333 510

360 655

487 836

462 171

171 800

pracovní kapitá l/ pasiva celkem

váha 1,2

53

2010

čistý zisk / pasiva celkem

1,4

čistý zisk (EAT) Pasiva celkem hrubý zisk / pasiva celkem

3,3

Hrubý zisk (EBIT) Pasiva celkem vlastní kapitál / cizí kapitál

0,6

Vlastní kapitál Cizí kapitál tržby / celková pasiva

1

Tržby Celková pasiva Z-skóre

0,19

0,12

0,06

0,02

0,06

64 003

44 089

28 204

7 721

9 975

333 510

360 655

487 836

462 171

171 800

0,25

0,16

0,07

0,02

0,07

84 943

58 506

36 012

9 848

12 315

333 510

360 655

487 836

462 171

171 800

0,85

0,86

0,64

0,75

1,21

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

180 455

194 306

296 886

263 418

65 147

2,14

1,71

1,59

1,25

1,83

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

333 510

360 655

487 836

462 171

171 800

4,19

3,36

2,66

2,20

3,36


Podle Altmanova Z – skóre je společnost na výborné cestě. Kdybychom se řídili jen prostou matematikou, patří společnost ke kandidátům finančně zdravé firmy. Toto zjištění také koresponduje s horizontální a vertikální analýzou. Na druhé straně i Altmanovo Z - skóre signalizuje zhoršení finančně ekonomické situace společnosti v roce 2009. Zajímavé je také zjištění, která část a jak silně způsobuje změnu hodnocení z roku na rok. Důvodem zhoršení finančního zdraví se zdá být prudký pokles obratu v daném období (člen X3). To je v souladu s horizontální a vertikální analýzou. Naproti tomu zvýšení Z – skóre je pozitivní změnou v krytí cizího kapitálu vlastním kapitálem. Nicméně na základě Altmanovy analýzy lze tvrdit, ţe společnost jeví znaky stabilní finanční situace. Graf č. 17 – Model finanční tísně


54

2.7

Model Aspekt Global Rating Tabulka č.18 – Model Aspekt Global Rating Aspekt Global rating

2006

2007

2008

2009

2010

Ukazatel provozní marže = (prov.HV+odpisy)/tržby Provozní HV Odpisy Tržby

0,13

0,11

0,06

0,02

0,06

84 785

58 482

35 933

9 654

12 519

7 817

7 325

8 248

4 182

6 654

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Ukazatel ROE = EAT/VK

0,42

0,27

0,15

0,04

0,13

Čistý zisk (EAT)

64 003

44 089

28 204

7 721

9 975

Vlastní kapitál

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

Ukazatel krytí odpisů = (prov.HV+odpisy)/odpisy

11,85

8,98

5,36

3,31

2,88

Provozní HV

84 785

58 482

35 933

9 654

12 519

Odpisy

7 817

7 325

8 248

4 182

6 654

Ukazatel krátkodobé likvidity = (fin.maj.+krát.pohl*0,7)/(kr.závaz.+kr.bank.úvěr.) Finanční majetek

1,10

1,13

1,13

1,12

1,24

98 128

124 068

166 656

94 655

16 198

Krátkodob.pohl * 0,7

99 805

95 238

167 508

200 829

64 189

Krátkdoobé závazky

180 347

194 168

296 886

263 418

64 946

0

0

0

0

0

Krátkodobé bank. Úvěr Ukazatel samofinancování = VK/aktiva celkem

0,46

0,46

0,39

0,43

0,53

Vlastní kapitál

153 055

166 349

190 950

198 656

78 757

Aktiva celkem

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Ukazatel provozní rentability tržeb = (prov.HV+odpisy)/aktiva celkem Provozní HV Odpisy Aktiva celkem

0,28

0,18

0,09

0,03

0,13

84 785

58 482

35 933

9 654

12 519

7 817

7 325

8 248

4 182

6 654

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Ukazatel rychlosti obratu = (tržby a zboží)/aktiva celkem Tržby

2,14

1,71

1,59

1,25

2,11

714 156

615 756

776 714

578 739

314 550

Zboží Aktiva celkem

11

20

47

50

49

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

16,37

12,84

8,76

6,21

7,07

RATING Raeder &Falge, s.r.o.


Model Aspekt Global Rating se zaměřuje především na provzní oblast společnosti. Společnost Raeder & Falge, s.r.o., hodnocená pouze s přihlédnutím k provozním výsledků, vykazuje velmi dobré honocení od stupně AAA - velmi dobře hospodařícího subjektu (rok 2006, 2007, 2008), po stupeně A - stabilní průměrně hospodařící subject ( rok 2009). Pokud ve společnosti existují problémy, jsou tyto problémy v ostatních případech, např. v oblasti výsledku hospodaření společnosti. Pokud budeme analyzovat jenolivé ukazatele, nadměrných hodnot zde dosahuje ukazatel krátkodobé likvidity, jehoţ honota je vyšší, neţ běţně doporučovaná

55

hodnota (1 - 1,5). Tento ukazatel tedy nadhonocuje celkové, velmi dobré honocení výsledků společnosti. Graf č. 18 – Model Aspekt global rating


2.8

IN 95

Index IN 95 je aproximací Altmanovy analýzy do českého prostředí. Index je charakterizován v rámci intervalů. Společnost s hodnotou indexu IN 95 větší neţ 2 má schopnost bezproblémově platit své závazky a tvořit zisk. U firem, které nedosahují ani hodnoty 1, jiţ existují a firmy nemají schopnost plnit své dlouhodobé závazky. Šedá zóna indexu vyšla rozmezí 1- 2, tzn. Firmy pohybující se v tomto pásmu jsou rizikové a mohly by se dostat do potíţí s placením závazků. Autoři indexu IN 95 svůj bankrotní model a jeho aplikace stale propracovávají. Tabulka č. 19 – Bankrotní model IN95 Bankrotní model IN 95 aktiva celkem / cizí zdroje

váha 0,34

Aktiva celkem Cizí zdroje zisk před úroky a zdaněním / úroky nákladové

0,11

Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) Úroky nákladové zisk před úroky a zdaněním / aktiva celkem

5,74

Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) Aktiva celkem výnosy / aktiva celkem

0,35

2006

2007

2008

2009

2010

1,85

1,86

1,64

1,75

2,29

333510

360655

487836

462171

149252

180455 32001,50

194306 44089,00

296886 4029,14

263418 241,28

65147 498,75

64003

44089

28204

7721

9975

2

0

7

32

20

0,19

0,12

0,06

0,02

0,07

64003

44089

28204

7721

9975

333510

360655

487836

462171

149252

2,14

1,71

1,59

1,25

2,11

Výnosy

714156

615756

776714

578739

314550

Aktiva celkem

333510

360655

487836

462171

149252

56

oběžná aktiva / kr. závazky + kr. bankovní úvěry

0,1

1,67

1,67

1,50

1,59

2,07

Oběžná aktiva

300497

324829

443866

418601

134183

Kr.závazky

180347

194168

296886

263418

64946

0

0

0

0

0

0,09

0,15

0,13

0,11

0,04

Kr.bankovní úvěry závazky po lhůtě splatnosti / výnosy

-16,54

Závazky po lhůtě splatnosti Výnosy Hodnota NI95

62217

91806

98572

64271

11445

714156

615756

776714

578739

314550

3521

4849

443

26

56


Analýza společnosti pomocí IN 95 upředňovstňuje ukazatel rentabilitu celkových aktiv, coţ je ukazatel produkční schopnosti podniku. U společnosti Raeder & Falge, s.r.o. vychází výše toho ukazatele poměrně dobře. Z důvodu vysoké výše toho ukazatele v roce 2006 a 2007 vychází ukazatel IN 95 v těchto letech vyjímečně. Graf č. 19 – Vývoj indexu IN 95


Výsledek plynoucí z grafu pouze doplňuje jiţ výše uvedené závěry z ostatních analýz, které potvrzují, ţe finanční situace je stabilní, i kdyţ tento ukazatel klesá. Zlepšení je dle křivky i dle číselných ukazatelů v roce 2007 strmé. Důvodem bylo navýšení zisku před úroky a zdaněním EBIT aţ 58 506 000 Kč a následné sníţení o 36 % v roce 2008. Nicméně společnost nadále přetrvává v intervalu, ve kterém bezproblémově můţe prognózovat vynikající placení svých závazků a vytvářet zisk.

57

3.

Porovnání s konkurencí

Porovnáváme – li konkurenční podniky, jde zpravidla v prvním kroku o vypovídací schopnosti jejich finančních ukazatelů, jako jsou jiţ zmíněné ukazatele rentability, likvidity, atd. Tak je moţno hodnotit vývoj daného podniku nebo srovnávat různé podniky mezi sebou. Uvedené údaje jsou většinou k dispozici. Pokud však chceme analyzovat důvody rozdílných úrovní a trendů jednotlivých indikátorů, nevystačíme jiţ s touto úrovní sledování, ale musíme přejít na podrobnější rozlišovací úroveň a hodnotit majetek, zakázky a zdroje konkurenčního podniku. Při srovnání konkurenčního pondniku finanční analýzou budu pracovat s ukately, kterými jsou buď poloţky účetních výkazů a údaje z dalších zdrojů. Je nutné si ještě uvědomit, ţe u finančních analýz, jak jiţ bylo řečeno, sehrává nejdůleţitější roli časové hledisko. Stavové veličiny z rozvahy a tokové veličiny z výkazu zisku a ztráty. Kromě toho je potřeba si uvědomit, ţe z analytického hlediska je důleţité vytváření časových řad. Pro srovnání budu analyzovat 5 předešlých účetních období. Pro srovnání jsem si vybral vybrané poměrové ukazatele a analýzy soustav ukazatelů.

3.1.

Představení porovnávané společnosti Obrázek č. 19 – Logo Northstav,a.s.

Stavební společnost se sídlem v Ústí nad Labem, která vznikla v roce 1998. Zajišťující kompletní řízení a realizaci stavebních děl. Pro investory zabezpečující veškerou inţenýrskou činnost a sluţby spojené s realizací výstavby, rekonstrukce nebo celého zadaného projektu. Zdroj: www.northstav.cz

Předmětem činnosti jsou: provádění staveb včetně jejich změn udrţovací práce na stavbách a odstraňování staveb inţenýrská činnost ve výstavbě koupě zboţí za účelem jeho dalšího prodeje zámečnictví, pokrývačství, klempířství, izolatérství činnost ekonomických a organizačních poradců 58

Obecné údaje Obchodní jméno:

Northstav, a.s.

Právní forma:

Akciová společnost

Sídlo:

Jateční 3377/47, Ústí nad Labem

IČO:

28714989

Tel.:

475 601 557

Fax:

475 601 252

Počet zaměstnanců:

110

Den zápisu do OR:

29.8. 2010

Kvalifikační předpoklady ČSN EN ISO 9001:2001 ČSN EN ISO 14 001:2005 Cílem společnosti je dodávat komplexní řešení v maximální kvalitě s ohledem na dodrţování těch nejvyšších nároků na bezpečnost práce, kladení důrazu na ţivotní prostředí, energetickou úspornost a finanční efektivitu. Máme za cíl poskytovat seriózní cenovou politiku a zároveň poskytovat ty nejkvalitnější sluţby na trhu

Profil společnosti Provádění kompletních stavebních prácí v oblasti stavebnictví. Zajištění dodávky průmyslových staveb, rekonstrukčí práce na stávajících budovách, dodávka nových stavební prvků a modernizace stávajících objektů. Při realizaci stavebních prací, společnost spolupracuje s prověřenými subdodavateli a zkušenými odborníky i dodavateli stavebních materiálů.

59

Obrázek č. 20 – Výletní zámeček Větruše

Investor: Statutární město Ústí nad Labem Doba realizace: 2003 - 2005 Popis projektu: Celková rekonstrukce objektu, včetně interiérů, exteriérů. Provedena byla rekonstrukce historických částí stavby. Podařilo se zachovat původní umělecké prvky. Zdroj: www.northstav.cz Obrázek č. 21 – Kos Wire Europe

Investor: KOS WIRE EUROPE, s.r.o. Doba realizace: 2007 - 2008 Popis projektu: Výstavba průmyslové haly ve spolupráci se společností ISTAR, s.r.o.

Zdroj: www.norhstav.cz Obrázek č. 22 – Správní budova AGC

Investor: AGC Processing Teplice a.s. Doba realizace: dokončení v r. 2006 Popis projektu: Realizace nového proskleného opláštění správní budovy ředitelství AGC, ve spolupráci se společřností NAO s.r.o. Teplice Zdroj: www.northstav.cz Obrázek č. 23 – Fontána u magistrátu Ústí nad Labem

Investor: Statutární město Ústí nad Labem Doba realizace: 2009 Popis projektu: Efektní fontána uprostřed atria Městkého úřadu v Ústí nad Labem.

Zdroj: www. northstav.cz

60

3.2

Srovnání analýzou pracovního kapiálu Tabulka č. 20 – Srovnání analýzou pracovního kapitálu Skladba pracovního kapitálu C.

Oběžná aktiva

2006

2007

2008

2009

2010

36046

46291

42296

159067

259303

C. I.

Zásoby

900

3 075

2 492

95 459

92 015

C. III.


23 873

29 019

26 822

39 002

134 295

C. IV.

Krátkoobý finanční majetek

11 273

14 198

12 982

24 606

32 993

B. III.


21 970

34 490

28 777

130 134

205 841

Pracovní kapitál

14 076

11 801

13 519

28 933

53 462

Pracovní kapitál RF

120 150

130 661

146 980

155 183

69 237

Rozdíl

106 074

118 860

133 461

126 250

15 775


Je patrné, ţe objem fondu pracovního kapitálu dosahoval pro všechna období dostatečných hodnot

u

obou

analyzovaných

společností.

Nicméně

vyšší

objemy

společnosti

Raeder&Falge,s.r.o. vedou k oprávněnosti takové výše ve vztahu k celkovému vývoji činnosti společnosti. Společnost si můţe dovolit větší částí oběţných aktiv, která není zatíţena nutností splácení v dohledně krátké době, pouţít na úhradu splatných závazků. Kladná hodnota pracovního kapitálu u obou společností přestavuje krytý dluh, signalizující, ţe by obě společnosti nemusely mít problémy s likviditou a získáváním zdrojů. Graf č. 20 – Srovnání pracovních kapitálů


61

3.3

Srovnání ukazatelů pracovního kapitálu Tabulka č. 21 – Srovnání ukazatelů pracovního kapitálu Ukazatele pracovního kapitálu

2006

2007

2008

2009

2010

Rozdíl

0,01

0,15

0,01

0,19

0,31

čistý pracovní kapitál/oběžná aktiva RF

0,40

0,40

0,33

0,37

0,52

čistý pracovní kapitál/oběžná aktiva

0,39

0,25

0,32

0,18

0,21


14 076

11 801

13 519

28 933

53 462

Oběžná aktiva

36 046

46 291

42 296

159 067

259 303

Rozdíl

0,07

0,12

0,10

0,18

0,16

čistý pracovní kapitál/tržby RF

0,17

0,21

0,19

0,27

0,22

čistý pracovní kapitál/tržby

0,10

0,09

0,08

0,09

0,06

14 076

11 801

13 519

28 933

53 462

Čistý pracovní kapitál Tržby

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Rozdíl

0,29

0,15

-0,04

-0,26

-0,23

čistý zisk/čistý pracovní kapitál RF

0,53

0,34

0,19

0,05

0,14

čistý zisk/čistý pracovní kapitál

0,24

0,19

0,23

0,31

0,37

3 419

2 218

3 095

8 937

19 948

14 076

11 801

13 519

28 933

53 462

Čistý zisk (EAT) Čistý pracovní kapitál


Ukazatele pracovního kapitálu signalizují většinou lepší hodnoty pro společnost R&F. Lepší hodnoty vytváří společnost NS v ukazateli procentního podílu pracovního kapitálu na čistém zisku.

3.4

Srovnání ukazatelů rentability Tabulka č. 22 – Srovnání ukazatelů rentability Ukazatele rentability

2006

2007

2008

2009

2010

Rentabilita vložených prostředků (ROA) - zdaněná Rozdíl

0,10

0,08

-0,01

-0,04

-0,01

= zisk / celková aktiva (%) RF

0,19

0,12

0,06

0,02

0,07


0,09

0,05

0,07

0,05

Zisk (EAT)

3 419

2 218

3 095

8 937

19 948

Celková aktiva

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Rentabilita vložených prostředků (ROA) - nezdaněná Rozdíl

0,14

0,10

-0,02

-0,05

0,01

= zisk / celková aktiva (%) RF

0,25

0,16

0,07

0,02

0,08


0,12

0,06

0,09

0,07

0,07

Zisk (EBIT)

4 485

3 055

4 362

11 267

19 948

Celková aktiva

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) Rozdíl

0,14

0,11

-0,03

-0,30

-0,30

= zisk / vlastní kapitál (%) RF

0,42

0,27

0,15

0,04

0,13

= zisk / vlastní kapitál (%)

0,28

0,15

0,18

0,34

0,43

Zisk (EAT)

3 419

2 218

3 095

8 937

19 948

Vlastní kapitál

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

Rentabilita tržeb Rozdíl

0,06

0,05

0,02

-0,01

0,01

= zisk (EAT) / tržby (%) RF

0,09

0,07

0,04

0,01

0,03

= zisk (EAT) / tržby (%)

0,02

0,02

0,02

0,03

0,02

Zisk (EAT)

3 419

2 218

3 095

8 937

19 948

62

Tržby

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Provozní rentabilita tržeb Rozdíl

0,09

0,07

0,02

-0,02

0,02

= zisk před zdaň. a úroky / tržby (%) RF

0,12

0,10

0,05

0,02

0,04

= zisk před zdaň. a úroky / tržby (%)

0,03

0,02

0,03

0,03

0,02


4 485

3 055

4 362

11 267

19 948

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Tržby


Porovnáváme-li celkovou rentabilitu firmy Raeder&Falge,s.r.o. s hodnotami celkové rentability firmy North stav, a.s., musíme konstatovat, ţe hodnoty mnou sledované jsou vyšší neţ hodnoty konkurenčního podniku, ale dynamika vývoje je podobná jako u konkureční společnosti, coţ je moţné hodnotit jako pozitivní, neboť firma v rámci oboru ,,drţí krok,,. Stejný trend zaznamenává i provozní rentabilita trţeb, coţ signalizuje, ţe firma vyrábí s niţšími náklady neţ konkurence Graf č. 21 – Rentabilita vložených prostředků (ROA) - nezdaněná


Z ukazatelů rentability je zřejmé, ţe vývoj rentability má u daných společností stabilní v posledním analyzovaném roce pozitivní tendenci, a to ve všech zkoumaných ukazatelích. Výjimkou je rok 2009 u společnosti Raeder&Falge, s.r.o., v analýze rozvahy a výkazu zisku a ztrát je moţné hledat vysvětlení. Pokles je poměrně výrazný, ve sledovaném období téměř o dvě třetiny. Pomalejší pokles lze vidět v rentabilitě trţeb. Rentabilita vlastního i celkového kapitálu má výrazněji sniţující se tendenci. Tendence společnosti NorthStav,a.s. je v souhrnu negativní a lze konstatovat významný problém v celkovém poklesu finanční výkonnosti firmy. Vzhledem k oboru činnosti a širším podmínkám odvětví je moţné povaţovat tento vývoj za odraz útlumového procesu ve stavební činnosti. 63

3.5

Srovnání ukazatelů likvidity Tabulka č. 23 – Srovnání ukazatelů likvidity Ukazatele likvidity

norma

2006

2007

2008

2009

2010

Běžná likvidita Rozdíl = oběž aktiva / krátk. Dluhy RF

1,1 - 2,0

= oběž aktiva / krátk. Dluhy

1,1 - 2,0

0,03

0,33

0,03

0,37

0,81

1,67

1,67

1,50

1,59

2,07

1,64

1,34

1,47

1,22

1,26

Oběžná aktiva

36 046

46 291

42 296

159 067

259 303


21 970

34 490

28 777

130 134

205 841

-0,27

0,09

-0,02

0,96

0,85

1,33

1,34

1,37

1,45

1,66

Pohotová likvidita Rozdíl = OA - zásoby / krátk. Dluhy RF

0,5 - 1,0

= OA - zásoby / krátk. Dluhy

0,5 - 1,0

1,60

1,25

1,38

0,49

0,81

Oběžná aktiva - zásoby

35 146

43 216

39 804

63 608

167 288


21 970

34 490

28 777

130 134

205 841

Okamžitá likvidita Rozdíl = krátkodob.fin.maj. / krátk.dluhy RF

0,36-0,64

= krátkodob.fin.maj. / krátk.dluhy

0,36-0,64

0,03

0,23

0,11

0,17

0,09

0,54

0,64

0,56

0,36

0,25

0,51

0,41

0,45

0,19

0,16

Krátkodob.fin.majetek

11 273

14 198

12 982

24 606

32 993


21 970

34 490

28 777

130 134

205 841


Při hodnocení likvidity v kontextu s vykazovanými hodnotami likvidity s příslušnou konkureční fiirmou Northstav, a.s. musíme konstatovat, ţe v roce 2010 se hodnoty likvidity pohybovaly vysoko nad hodnotami v konkurečním podniku. Mohu tvrdit, ţe za celé analyzované období byly hodnoty likvidity nad hodnotami vykazovanými firmou Northstav a.s. Graf č. 22 – Běžná likvidita


64

Z hodnot je patrné, ţe v úrovních běţné a pohotové likvidity je dosahováno doporučených hodnot. U společnosti Raeder&F je trend rostoucí, u společnosti NS je trend kolísavý. Okamţitá likvidita zaostává u obou společností v roce 2010. Společnosti by se měly snaţit o sniţování krátkodobých závazků. Z hlediska likvidity tedy můţeme firmě doporučit sledování výše uvedených ukazatelů v kratším časovém horizontu, neboť častějším sledováním nám pomůţe objektivně vyhodnotit celkovou likvidní situaci ve firmě. V této velmi krátké časové řadě je moţné doporučit zvýšení likvidity nad spodní úroveň pásma doporučených hodnot a vyhodnotit likviditu v souvislosti s ukazateli aktivity a rentability.

3.6

Srovnání ukazatelelů krytí aktiv Tabulka č. 24 – Srovnání ukazatelů krytí aktiv Ukazatele krytí aktiv

norma

2006

2007

2008

2009

2010

Krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji Rozdíl

-4,74

-4,78

-0,52

0,66

1,69

= vl.kap + dl.závazky/stálá aktiva RF

1

4,67

5,73

4,79

4,80

6,02

= vl.kap + dl.závazky/stálá aktiva

1

9,41

10,52

5,31

4,14

4,33

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

41

41

1 307

1 385

3 317

6 422

10 754

Vlastní kapitál Dlouhodobé závazky

55

Stálá aktiva Ukazatel krytí stálých aktiv vlastními zdroji Rozdíl

-4,74

-4,75

-0,52

0,67

1,68

= vl.kap./stálá aktiva RF

4,66

5,73

4,79

4,80

6,00

= vl.kap./stálá aktiva

9,41

10,48

5,31

4,13

4,32

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

1 307

1 385

3 317

6 422

10 754

Vlastní kapitál Stálá aktiva Míra krytí stálými zdroji Rozdíl

-4,79

-4,78

-0,53

0,66

1,69

= stálé zdroje/stálé aktiva RF

4,67

5,73

4,79

4,80

6,02

= stálé zdroje/stálé aktiva

9,46

10,52

5,32

4,14

4,33

41

41


55

Rezervy

67

Vlastní kapitál Stálá aktiva

45

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

1 307

1 385

3 317

6 422

10 754


U prvého ukazatele krytí aktiv dlouhodobými zdroji, lze konstatovat, ţe hodnoty přesahují hodnotu jedna. Vývojová tendence u R&F a NS je však klesající a nejniţší dosaţená hodnota v r. 2008 nenaznačuje problémy. U dalšího ukazatele je patrna téţ klesající tendence s nárůstem v roce 2010 v ţádném období nejsou firmy ohroţeny. Třetí ukazatel zahrnuje do posouzení míry zajištění stálých aktiv dlouhodobé disponibilní zdroje a tím v dané společnosti 65

umoţňuje zohlednit malý podíl rezerv, které firmy vytváří. Společnost R&F nevytváří ţádné rezervy. Hodnoty ukazatele pak vypovídají přesněji o úrovni krytí a vedou k závěru, ţe v této oblasti není finanční stabilita firem ohroţena.

3.7

Srovnání ukazatelů aktivity Tabulka č. 25 – Srovnání ukazatelů aktivity Ukazatelé aktivity 2006

2007

2008

2009

2010

Obrátka celk. kapitálu Rozdíl

-1,43

-0,87

-1,85

-0,74

-1,26

= tržby/celková pasiva RF

2,14

1,71

1,59

1,25

1,83

= tržby/celková pasiva

3,58

2,58

3,44

1,99

3,09

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

-140,23

-31,67

-43,64

12,14

2,87

11,94

9,52

20,49

15,62

11,97

Tržby Celková pasiva Obrátka zásob Rozdíl = tržby/zásoby RF = tržby/zásoby

152,17

41,18

64,13

3,48

9,10

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

900

3 075

2 492

95 459

92 015

Rozdíl

-83,02

-70,24

-28,69

-37,72

-53,91

= tržby/HIM RF

21,76

21,20

19,49

14,00

23,97

104,79

91,44

48,18

51,72

77,87

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

1 307

1 385

3 317

6 422

10 754

Tržby Zásoby Obrátka dlouhodobého maj.

= tržby/HIM Tržby HIM Doba obratu zásob Rozdíl

28

29

12

-80

-9

= prů.zásoby/tržby*360 RF

30

38

18

23

30

= prů.zásoby/tržby*360 Průměrná výše zásob Trřby

2

9

6

103

40

900

3 075

2 492

95 459

92 015

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Doba obratu pohledávek Rozdíl = prů.pohledávek/tržby*360

9

-3

50

136

47

72

80

111

178

105

= prů.pohledávek/tržby*360

63

82

60

42

58

Průměrná výše pohledávek

23 873

29 019

26 822

39 002

134 295

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Tržby Doba obratu závazků Rozdíl

33

16

73

23

-14

= prům.závaz./den.spotř. * 360

91

114

138

164

75

= prům.závaz./den.spotř. * 360

58

98

65

141

88

21 970

34 490

28 777

130 134

205 841

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Prům. výše závazků Tržby


Doba obratu zásob je u R&F na stabilní úrovni, coţ lze pozitivně hodnotit. NS má opačný vývoj, který je rostoucí a v roce 2009, došlo k nárůstu o 95% 97 dní a průměrná doba úhrady vydaných faktur 42 dní coţ můţe znamenat zdroj problémů v oblasti likvidity. Je však třeba

66

zkoumat i ukazatel obratovosti závazků: je patrná podobná tendence, tj. prodluţování oby splatnosti odavatelských faktur, za sledované období se zvýšila skoro o polovinu. Graf č. 23 – Doba obratu zásob


Tempo růstu průměrné doby úhrady závazků je rychlejší neţ tempo růstu doby úhrady pohledávek, coţ je moţno interpretovat jako odraz problémů s jejich úhradou, coţ je vidět jako negativní vývoj v oblasti dodavatelských vztahů. Srovnáním obou ukazatelů je patrné, ţe doba úhrady dodavatelských faktur byla vţdy delší neţ doba úhrady faktur vydaných, coţ lze honotit jako jev pozitivní, který vy nemusel vyústit o problémů s likviditou. Graf č. 24 – Doba obratu závazků


67

3.8

Srovnání ukazatelů solventnosti Tabulka č. 26 – Srovnání ukazatelů solventnosti Ukazatele solventnosti

norma

2006

2007

2008

2009

2010

Zadluženost Rozdíl

-0,14

-0,17

-0,01

-0,27

-0,39

= cizí zdroje/pasiva celkem

< 0,65

0,54

0,54

0,61

0,57

0,44

= cizí zdroje/pasiva celkem

< 0,65

0,68

0,70

0,62

0,84

0,82

Cizí zdroje

26 024

34 545

28 822

139 951

223 598

Pasiva celkem

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Vlastní zdroje Rozdíl = vlastní kapitál/pasiva celkem

> 0,35

= vlastní kapitál/pasiva celkem

> 0,35

0,14

0,17

0,01

0,27

0,39

0,46

0,46

0,39

0,43

0,56

0,32

0,30

0,38

0,16

0,17

Vlastní kapitál

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

Pasiva celkem

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Kapitálový poměr Rozdíl = vlastní kapitál/cizí kapitál

> 0,5

= vlastní kapitál/cizí kapitál

> 0,5

0,38

0,44

0,03

0,56

1,00

0,85

0,86

0,64

0,75

1,21

0,47

0,42

0,61

0,19

0,21

Vlastní kapitál

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

Cizí zdroje

26 024

34 545

28 822

139 951

223 598

42235,45

-19,46

5144,57

57,37

578,81

5144,57

307,75

615,75

Úrokové krytí Rozdíl = EBIT/nákladové úroky

> 3*

42471,50

= EBIT/nákladové úroky

> 3*

236,05

19,46

4485

3055

19

157

EBIT Nákladové úroky

4362

250,38

36,94

11267

19948

45

540


Budeme-li posuzovat ukazatele solventnosti v kontextu konkurečního podniku, pak musím konstatovat, ţe vyuţití cizích zdrojů financování s konkurencí je niţší 82%, ale jako celek je nastavena kapitálová struktura odlišným způsobem (převaţuje vyuţití vlastních zdrojů financování 44%). V roce 2010 se situace zcela změnila, neboť firma Raeder & Falge, s.r.o. začala ve větší míře vyuţívat vlastní zdroje financování. Obou dvou společnostím nehrozí neschopnost platit úrokové platby spojené s dluhovým zatíţením.

68

Graf č. 25 - Zadluženost


Ukazatele zadluţenosti dovolují souhrnný závěr, ţe společnost R&F je zadluţena jen ve velmi malé míře, podíl cizích zdrojů činní kolem 44%. Za sledované období si firma NS udrţovala na vyšší úrovni 82%. Potvrzuje to i ukazatel zadluţení vlastního kapitálu, který má stabilní tendenci. Také ukazatel kapitálového poměru - vzhledem k malému objemu úvarů společnosti R&F, které byly v posledním období je velmi vysoký. Vlastní kapitál převyšuje cizí kapitál 120%.

3.9

Srovnání du Pont rozkladu Tabulka č. 27 – Srovnání Du pontova rozkladu Pyramidový rozklad - Du Pontův rozklad

2006

2007

2008

2009

2010

Rozdíl

0,10

0,08

-0,01

-0,04

-0,01

Rentabilita vlastního jmění RF

0,19

0,12

0,06

0,02

0,07

Rentabilita vlastního jmění

0,09

0,05

0,07

0,05

0,07

3 419

2 218

3 095

8 937

19 948

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Rozdíl

0,09

0,00

0,00

0,00

0,00

hrubý zisk / tržby RF

0,12

0,10

0,05

0,02

0,04

hrubý zisk / tržby

0,03

0,10

0,05

0,02

0,04

Hrubý zisk (EBT)

4 485

3 055

4 362

11 267

19 948

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Rozdíl

1,73

1,36

1,26

0,53

-3,50

tržby / celková aktiva RF

2,14

1,71

1,59

1,25

2,11

tržby / celková aktiva

0,41

0,35

0,33

0,72

5,61

Tržby

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Celková aktiva

333 510

360 655

487 836

462 171

149 252

Zisk (EAT) Celková aktiva Rentabilita tržeb

Tržby Obrat celkových aktiv

Finanční páka

69

Rozdíl

-0,94

-1,21

-0,08

-3,95

-3,94

celová aktiva / vlastní kapitál RF

2,18

2,17

2,55

2,33

1,90

celová aktiva / vlastní kapitál

3,12

3,38

2,64

6,27

5,83

Celková aktiva

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Vlastní kapitál

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491


Rozšířený rozklad umoţnil identifikovat více činitelů a podrobnější pohled na příčiny změny vrcholového ukazatele: Sníţení rentability trţeb za dané období společnost R&F mělo největší vliv na rentabilitu vlastního kapitálu. Stabilní trend rentability trţeb NS neovlivnil rentabilitu vlastního kapitálu. Zvýšená tendence zadluţení NS se téţ projevuje zvýšeným růstem ukazatele finanční páka. Zvýšení zadluţenosti je doprovázeno zvyšováním ukazatele obratu celkových aktiv. Společný vliv zvýšení finanční páky se nazývá multiplikátor jmění akcionářů.

3.10

Srovnání Altmanova Z – skóre

Tabulka č. 28 – Srovnání Altmanova Z-skóre Altmanův model predikce finanční tísně pracovní kapitá l/ pasiva celkem

váha 1,2

Pracovní kapitál Pasiva celkem čistý zisk / pasiva celkem

1,4

čistý zisk (EAT) Pasiva celkem hrubý zisk / pasiva celkem

3,3

Hrubý zisk (EBIT) Pasiva celkem vlastní kapitál / cizí kapitál

0,6

Vlastní kapitál Cizí kapitál tržby / celková pasiva Tržby Celková pasiva

1

2006

2007

2008

2009

0,37

0,24

0,29

0,17

2010 0,20

14 076

11 801

13 519

28 933

53 462

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

0,09

0,05

0,07

0,05

0,07

3 419

2 218

3 095

8 937

19 948

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

0,12

0,06

0,09

0,07

0,07

4 485

3 055

4 362

11 267

19 948

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

0,47

0,42

0,61

0,19

0,21

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

26 024

34 545

28 822

139 951

223 598

3,58

2,58

3,44

1,99

3,09

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Z-skóre

4,81

3,39

4,56

2,62

3,80

Z-skóre RF

4,19

3,36

2,66

2,20

3,36


Na základě rozborů těchto společností pomocí Altmanova modelu, jsme dospěli k závěrům, ţe firmám nehrozí úpadek. Likvidita společnosti R&F, měřena pomocí ukazatele pracovního kapitálu na celkových aktivech vychází kolem 40% a u NS 20% a je nadbytečná. Vývoj rentability celkových pasiv za roky 2006 - 2010 je u R&F stabilní s poklesem z 19% na 6% u NS s poklesem 9% na 7% je pozitivnější. Rychlost obratu aktiv nemá, na rozdíl od rentability celkových aktiv tak strmější pokles u R&F, coţ je pozitivní.

70

Graf č. 26 – Model finanční tísně


Celkově jsou obě dvě společnosti podle Altmanova modelu Z-skóre hodnoceny jako firmy, které v současné době jsou v stabilní finanční situaci nehrozí bankrot. Určitý problém vidím v klesajících tendencích ukazatele Z-skóre.

3.11

Srovnání IN 95 Tabulka č. 29 – Srovnání IN 95 Bankrotní model NI95 aktiva celkem / cizí zdroje

váha

2006

2007

2008

2009

0,34

1,85

1,86

1,64

1,75

2,29

38304

49055

46428

166494

271178

26024 236,05

34545 19,46

28822

139951 250,38

223598 36,94

4485

3055

4362

11267

19948

19

157

0

45

540

0,12

0,06

0,09

0,07

0,07

Aktiva celkem Cizí zdroje zisk před úroky a zdaněním / úroky nákladové

0,11

Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) Úroky nákladové zisk před úroky a zdaněním / aktiva celkem

5,74

Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) Aktiva celkem výnosy / aktiva celkem

0,35

2010

4485

3055

4362

11267

19948

38304

49055

46428

166494

271178

3,58

2,58

3,44

1,99

3,09

136955

126641

159815

332117

837461

38304

49055

46428

166494

271178

1,64

1,67

1,50

1,59

2,07

Oběžná aktiva

36046

46291

42296

159067

259303

Kr.závazky

21970

34490

28777

130134

205841

Výnosy Aktiva celkem oběžná aktiva / kr. závazky + kr. bankovní úvěry

0,1

Kr.bankovní úvěry závazky po lhůtě splatnosti / výnosy

3987 -16,54

9776

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

136955

126641

159815

332117

837461

29

4

2

29

7

3521

4849

443

26

56

Závazky po lhůtě splatnosti Výnosy Hodnota IN 95 Northstav,a.s. Hodnota IN 95 Raeder&Falge,s.r.o.


71

První velká váha je tentokrát věnována závazkům po lhůtě splatnosti, ale vzhledem k tomu, ţe firma NS oficiálně nevykazovala tyto závazky, je situace přirozeně lepší. Druhá velká váha je připisována opět rentabilitě. I přesto v tomto indexu došlo ke sníţení hodnot R&F. Lepší situace R&F bude tím, ţe firma v mnohem menší míře vyuţívá cizí zdroje financování. Graf č. 27 – Vývoj indexu IN 95


Z hlediska interpretace celkových výsledků bychom mohli R&F hodnotit s lepšími finančními výsledky a tedy i potenciálními problémy neţ společnost NS. Opět doporučuji sledování v dalším časovém horizontu tak, aby bylo moţné zlepšující se tendence potvrdit či vyvrátit.

3.12

Srovnání modelů AGR Tabulka č. 30 – Srovnání modelů AGR Aspekt Global rating

2006

2007

2008

2009

2010

Ukazatel provozní marže = (prov.HV+odpisy)/tržby Provozní HV Odpisy Tržby

0,04

0,03

0,03

0,37

0,03

4 700

3 165

5 112

122 443

20 797

248

265

312

399

369

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Ukazatel ROE = EAT/VK

0,28

0,15

0,18

0,34

0,43

3 419

2 218

3 095

8 937

19 948

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

= (prov.HV+odpisy)/odpisy

19,95

12,94

17,38

307,87

57,36

Provozní HV

4 700

3 165

5 112

122 443

20 797

248

265

312

399

369

Čistý zisk (EAT) Vlastní kapitál Ukazatel krytí odpisů

Odpisy

72

Ukazatel krátkodobé likvidity = (fin.maj.+krát.pohl*0,7)/(kr.závaz.+kr.bank.úvěr.)

1,27

1,00

1,10

0,40

0,62

Finanční majetek

11 273

14 198

12 982

24 606

32 993

Krátkodob.pohl * 0,7

16 711

20 313

18 775

27 301

94 007

Krátkdoobé závazky

21 970

34 490

28 777

130 134

205 841

Krátkodobé bank. Úvěr

3 987

9 776

Ukazatel samofinancování = VK/aktiva celkem

0,32

0,30

0,38

0,16

0,17

Vlastní kapitál

12 293

14 511

17 606

26 543

46 491

Aktiva celkem

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Ukazatel provozní rentability tržeb = (prov.HV+odpisy)/aktiva celkem Provozní HV Odpisy Aktiva celkem

0,13

0,07

0,12

0,74

0,08

4 700

3 165

5 112

122 443

20 797

248

265

312

399

369

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

Ukazatel rychlosti obratu = (tržby a zboží)/aktiva celkem Tržby

3,58

2,58

3,44

1,99

3,09

136 955

126 641

159 815

332 117

837 461

Zboží Aktiva celkem

38 304

49 055

46 428

166 494

271 178

RATING Northstav, a.s.

25,57

17,07

22,64

311,87

61,77

RATING Raeder&Falge,s.r.o.

16,37

12,84

8,76

6,21

7,07


Model Aspekt Global Rating zaměřený na provozní oblasti firem vykazuje u společnosti NS rating AAA Optimálně hospodařící subjekt blíţící se ,,ideálnímu podniku,, za celé analyzované období. Společnost R&F začíná pokulhávat v tomto směru v roce 2010. Model AGR řadí firmu o stupínek níţe o ratingu AA Velmi dobře hospodařícího subjektu se silným finančním zdravím. V tomto modelu se firma NS jeví lépe.

3.13

Celkové srovnání s konkurencí

Konkurence představuje pro firmu ohroţení. Mezi největší konkurenty se řadí podniky, které se nacházejí převáţně v Ústeckém kraji. Jedná se společnosti, které mají podobnou výši obratu, nabízejí stejné nebo podobné produkty nebo obsluhují stejný trţní segment. V tomto případě se jedná o společnosti: Northstav, a. s. Skanska CS, a. s. Stavby silnic a ţeleznic, a. s. Viamont, a. s. Klement, a. s. Chládek a Tintěra, a. s. Ravel, s. r. o.

73

Dominantní postavení na stavebním trhu zaujímají dvě největší nadnárodní společnosti Skanska CS, a. s. a Metrostav, a s. Tyto firmy mají universální charakter, proto jsou schopny realizovat zakázky ze všech oblastí stavebnictví. Zabývají se nejen stavební výrobou všeho druhu, ale také developerskou činností. Otázkou je, do jaké míry se tyto dva giganti dají povaţovat za konkurenci. Stejné trţní segmenty, jejichţ potřeby jsou uspokojovány činnostmi firmy Raeder & Falge, s.r.o., jsou obsluhovány společnostmi Northstav, a.s.,Viamont, a. s., Stavby silnic a ţeleznic, a. s., Chládek a Tintěra, a. s., AZ Sanace, a. s., Ravel, s. r. o. a Klement, a. s. Kaţdá z těchto firem má svou specializaci, která je pro ni zdrojem konkurenční výhody. Hlediska porovnání s konkurencí je počet zaměstnanců, výše obratu, trţeb nebo zisku. Dále se můţeme porovnat s konkurencí podle rozsahu poskytovaných sluţeb a podle počtu obsluhovaných segmentů. Důleţitým odlišením od konkurence je dosaţení konkurenční výhody. Pro kompletní porovnání s konkurencí je potřeba provést dílčí analýzu mikroprostředí a makroprostředí. Mikroprostředí jsou podmínky, které jsou poznatelné a které podnik můţe ovlivnit. Podle toho, v jakém se firma nachází mikroprostředí lze hodnotit silné a slabé stránky firmy. Z makroprostředí, které firmu obklopuje, plynou budoucí příleţitosti, ale také rizika. Jsou to podmínky, které na podnik působí, ale nelze je ovlivnit. Dleţitým nástrojem pro nalezení konkurenční výhodyje SWOT analýza. Jestliţe má firma konkurenční výhodu, znamená to pro ni značný předstih před konkurencí. Důleţité jsou analýzy externích a interních faktorů. Mezi externí faktory patří makroprostředí, stavební trh, odvětví, konkurence, dodavatelé, odběratelé, příleţitosti a hrozby. A interní faktory zahrnují naopak technologické vybavení, zaměstnance, certifikace, vztah firmy k bance, silné a slabé stránky.

74

Matice SWOT: Obrázek č. 24 – Matice SWOT


Závěry vyplývající ze SWOT analýzy pro společnost Raeder & Falge, s.r.o. Společnost se zabývá dopravním stavitelstvím, které se vyznačuje vysokými investicemi z veřejného sektoru. Nabízí se příleţitost specializovat se na dopravní stavby a vyuţít nových technologií například pro stavbu mostů. Slabou stránkou je nepříliš rozvinuté technické vybavení. Pokud by firma investovala finanční prostředky do těţké mechanizace, mohla by tuto mechanizaci v době jejího nevyuţívání pronajímat ostatním stavebním firmám. Silnou stránkou společnosti je vysoký podíl vlastního kapitálu. Samofinancování zakázek se dá vyuţít pro vlastní developerské projekty zaměřené na stavby obytných center. Mladých rodin přibývá, a proto je nutné uspokojit potřeby tohoto segmentu. Největší hrozbou pro stavební trh je pohlcení malých firem velkými firmami. Spojení stavební firmy s jinou stavební firmou by si vyţádalo nejen změny v organizační struktuře, ale také změnu v obchodní strategii firmy. V rámci změny organizační struktury by vzniklo samostatné středisko, které by provádělo marketingovou činnost a zaslouţilo by se o další rozvoj firmy v budoucnu.

75

Závěry vyplývající ze srovnání společnosti s konkurenční firmou Northstav,a.s: Z hlediska interpretace celkových výsledků je Northstav, a.s. stabilizovaná stavební společnost, která trvale vykazuje nárůst obratu a zisku. Výsledky hospodaření společnosti za rok 2006 -2010 dokumentují její sílící pozici na trhu stavebních prací. Z jednotlivých rozborů srovnání s konkurencí dle stanovených faktorů vyplnynuly zcela jednoznačné výsledky, coţ vzhledem k pěti letému časovému horizontu analýzy není jev neobvyklý. V rámci většiny souhrnných indexů se firmy pohybují na vývorné úrovni, coţ znamená ţe nemají finanční potíţe. Výsledek analýzy je celkově příznivějšší pro společnost Raeder Falge, s.r.o., protoţe v podstatě všechny indexy a ukazatele ukazují stav v podnicích jako srovnatelný s mírnou převahou společnosti Rader&Falge,s.r.o.. Lepší situací je situace v oblasti zadluţenosti, kde dochází k lepšímu vývoji. Oblast likvidity a aktivity, rentability a v analyze soustav ukazatelů je na tom v současnosti poměrně stejně. Společnost Raeder & Falge, s.r.o. se musí smířit s tím, ţe má konkurenta v oblasti v Ústeckého kraje na relativně stejné úrovni a bude muset bojovat na udrţení své pozice na trhu stavebních prací.

76

4.

Analýza Finančního plánu

Finanční plánování lze definovat jako soubor činností, jejíchţ výsledkem je předpověď budoucích efektů finančních a investičních rozhodnutí firmy neboli finanční plan. Plánování se zpravidla povaţuje za základní či východiskovou funkci řízení. Finanční plán je pak nezbytným nástrojem pro řízení finančního vývoje firmy a zároveň umoţňuje srovnání dosaţené skutečnosti s dosaţenými cíli. Účelem tohoto finančího plánu je zajištění funkčnosti firmy: je zaloţen na určení velikosti a struktury zdrojů k financování jejich potřeb. Ekonom společnsti Raeder & Falge, s.r.o., který sestavoval tento finanční plan stavěl především na zkušenostech a analýzách z minulých let, ale také si uvědomil, ţe je mnoho je moţností postupů či různých úvah. Roční finanční plán zpravidla bývá rozdělen na dvě části, kterými rozumíme rozvahu a výkaz zisku a ztrát. Tento krátkodobý plán by měl být sestaven na analýze sezóních výkyvů, při čemţ sezonností rozumíme pravidelně se opakující výkyvy v rozsahu hospodářské činnosti, které jsou podmíněny fatktory na straně poptávky (jaro - léto) a na straně nabídky (podzim – zima), bereme li v úvahu, ţe se jedná o stavební firmu. Z hlediska poslání mé analýzy je tento plán zaměřen na stabilitu firmy – stability rozvahy a výkazu zisku a ztrát, likvidity, solventnosti, rentability. Tabulka č. 31 – Stabilita výkazu zisku a ztrát Horozontální analýza

Položka (tis kč) I. + II. 1. 2. 3.

+

IV. * X. XI.

Tržby za prodané zboží A.Náklady vynaložené na prodané zboží OBCHODNÍ MARŽE Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace B.Výkonová spotřeba 1.Spotřeba materiálu a energie 2.Služby PŘIDANÁ HODNOTA C. Osobní náklady 1.Mzdové náklady 3.Náklady na sociální zabezpečení 4.Sociální náklady D. Daně a poplatky E.Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Ostatní provozní výnosy H. Ostatní provozní náklady PROVOZNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Výnosové úroky N. Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy O.Ostatní finanční náklady

2010

2011

174 141 33 310493 289291 12750 8452 226155 56629 169526 84370 65590 49426 15554 610 767 6654 3818 2657 12519 55 20 10 250

104 85 20 352659 332685 13388 6587 250466 62292 188174 102213 73030 54369 17942 720 854 5600 1909 2790 21848 27 83 25 258

77

2010-2011 -70 -56 -13 42166 43394 638 -1865 24311 5663 18648 17843 7440 4943 2388 110 87 -1054 -1909 133 9329 -28 63 15 8

Vertikální analýza

2011 -40% -40% -39% 14% 15% 5% -22% 11% 10% 11% 21% 11% 10% 15% 18% 11% -16% -50% 5% 75% -51% 315% 150% 3%

0% 0% 0% 99% 94% 4% 2% 71% 18% 29% 21% 15% 5% 0% 0% 2% 1% 1% 6% 0% 0% 0% 0%

*

** * ***

FINANČNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Q.Daň z přijmu za běžnou činnost 1.splatná 2.odložená VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM Tržby Celkové náklady Čistý zisk

-205 -206 2 340 4 096 2 340 4 096 0 9975 17546 0 9975 17546 12315 21642 314550 354724 304574 337262 9975 17546

-1 1756 1756 0 7571 0 7571 9327 40174 32688 7571

0% 75% 75% 76% 0% 76% 76% 13% 11% 76%

0% 1% 1% 0% 5% 0% 5% 6% 100% 95% 5%


Dalším bodem finančního plánu je Výkaz zisku a ztráty. Nejdůleţitější poloţkou jsou trţby za prodej vlastních výrobků a sluţeb. Ty tvoří u tohoto podniku rozhodující sloţku výnosů. Ke stanovování budoucí předpokládané velikosti trţeb ekonom přistupoval na základě: -

odhadů zaloţených na vyuţití a zkušeností a znalostí vedení společnosti

-

objemu nasmlouvaných zakázek

-

prodejů jednotlivých produktů v plánovacím období 2011

-

prodejních cen dosahovaných na domácím nebo zahraničním trhu v měnách příslušných států

-

devizových kurzů zahraničních měn.

Očekávaná výše prodeje je samozřejmě ovlivněna take tím, jak se segmentujeme podle jednotlivých trhů, a rovněţ podle rozhodujících odběratelů. Při plánování trţeb je potřeba respektovat cyklický vývoj na trzích v odbětvích či oborech, ve skupinách zákazníků. Plán je téţ v souladu s potřebou obezřetnosti a nepodlehnutí přílišnému optimismu.

78

Graf č. 28 – Vývoj ukazatelů výsledovky


Prognóza plánu obratu a její smysl vidím v tom odpovědět na otázku, jak by se vyvíjela finančí situace podniku, kdyby se vlastní činnost podniku nezměnila. Z plánu obratu je nejdůleţitější celková část, v niţ jsou obsaţeny informace různého charakteru. Jsou to především informace z minulosti, které jsou zpracovány v analýzách, jako je například má předešlá část diplomové práce. Tyto nalýzy se především zaměřují na vývoj obratu firmy a na vývoj konkurence. Informace vztahující se k roku 2011 hodnotí celkový hospodářský vývoj v příštím roce. Náklady jsou plánovány od hlavních poloţek, tedy od nejvýznamějších nákladů (výkonová spotřeba, spotřeba energie a sluţeb, osobní náklady, mzdové náklady, odbytové náklady, správní reţie, atd.). V plánu zisku jde především o porovnání nákladů a výnosů. Existují různé přístupy ke konstrukci plánu zisku, ale všechny zpravidla vycházejí ze základní rovnice: trţby – náklady = zisk. Rozdíly spočívají především v přístupu k nákladům. Dle informací od ekonoma společnosti pouţil metodu dělení nákladů podle funkcí v podniku (výroba, prodej, správa). Tato metoda je označována jako metoda nákladů na obrat.

79

4.1 ztrát

Stabilita plánované rozvahy a výkazu zisku a

Tabulka č. 32 – Stabilita aktiv

Raeder & Falge, s.r.o. A. B. B. I. B. II. 1. 2. 3. 4. B. III. C. C. I. 1. 2. 3. 5. C. II. C. III. 1. 6. 7. 8. 9. C. III. 1. 2. D. D. I. 1. 2.

Aktiva celkem (tis. Kč) Pohledávky za upsaný vlastní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné pohledávky Krátkoobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Časové rozlišení Časové rozlišení Náklady příštích obdob Přijmy příštích období

2010

2011

149252 172611 13125

23529

13125 456 3840 8829

23529 456 3490 4599 14984

134183 147332 26286 25503 13488 11210 12750 14253 49

40

91699 85866 1576 1057 3200

99888 91678 1170 4590 2450

16198 1398 14800 1944 1944 1944

21941 941 21000 1750 1750 1750

Horizontální analýza


2010-2011

2011

23359 0 10404 0 10404 0 -350 -4230 14984 0 13149 -783 -2278 1503 0 -9 0 8189 5812 -406 3533 -750 0 5743 -457 6200 -194 -194 -194 0

16%

100% 0% 14% 0% 14% 0% 2% 3% 9% 0% 85% 15% 6% 8% 0% 0% 0% 58% 53% 1% 3% 1% 0% 13% 1% 12% 1% 1% 1% 0%

79% 79% 0% -9% -48% 100% 10% -3% -17% 12% -18% 9% 7% -26% 334% -23% 35% -33% 42% -10% -10% -10%

Zdroj: vlastní analýza Tabulka č. 33 – Stabilita pasiv

Raeder & Falge, s.r.o.

2010

2011

Pasiva celekem 149252 172694 A. Vlastní kapitál 78757 101652 A. I. Základní kapitál 7500 7500 1. Základní kapitál 7500 7500 A. II. Kapitálové fondy A. III. Rezervní fondy, nedělitelný fond, a ost. fon. ze zisku 2037 2037 1. Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond 750 750 2. Statutární a ostatní fondy 1287 1287 A. IV. Výsledek hospodaření z minulých let 64594 74569 1. Nerozdělený zisk minulých let 64594 74569 A. V. Výsledek hospodaření běžného účetního období 9975 17546 B. Cizí zdroje 65147 71042 B. I. Rezervy 1. Rezervy podle zvláštních právních předpisů 201 B. II. Dlouhodobé závazky 201 10. Odložený daňový závazek B. III. Krátkodobé závazky 64946 71042 1. Závazky z obchodních vztahů 53251 61641 4. Závazky ke společníkům 5353 4531 5. Závazky k zaměstnancům 3137 1495 6. Závazky ze sociálního zabezpečení a zdrav. Pojišt. 1780 1495 7. Stát - daňové závazky a dotace 1313 3214 8. Krátkodobé přijaté zálohy 10. Dohadné účty pasivní 25 14 11. Jiné závazky 87 147 B. IV. Bankovní úvěry a výpomoci

80

Horizontální analýza


2010-2011

2011

23442 22895 0 0 0 0 0 0 9975 9975 7571 5895 0 -201 -201 0 6096 8390 -822 -1642 -285 1901 0 -11 60 0

16% 29% 0% 0% 0% 0% 0% 15% 15% 76% 9% -100%

9% 16% -15% -52% -16% 145% -44% 69%

100% 59% 4% 4% 0% 1% 0% 1% 43% 43% 10% 41% 0% 0% 0% 0% 41% 36% 3% 1% 1% 2% 0% 0% 0% 0%

C. C. I. 2.

Časové rozlišení Časové rozlišení Výnosy příštích období

0 0 0

0% 0% 0%


Určité poloţky aktiv a pasiv rozvahy ovlivňuje do značné míry vývoj trţeb. Postup přístupu stanovení odhadu aktiv a pasiv, byl odvozen od předpokládané ,,neboli nasmlouvané,, výši trţeb, které společnost má. Z finančního plánu rozvahy si je moţnost všimnout, ţe jestliţe platí úměra - rostou trţby, pak rostou i: -

zásoby s ohledem k nutnosti větších zásob materialu, nedokončené výroby i výrobků

-

pohledávky při nezměněné platební morálce odběratelů

-

určité sloţky krátkodobých závazků (především závazky z obchodního styku vzhledem k vyšším nákupům surovin, material a energie a vyšším nákladům na sluţby, závazky vůči zaměstnestnancům atd.

-

finanční majetek vzhledem k zachování likvidity při růstu krátkodobých závazků

-

dlouhodobý hmotný majetek rozšiřující výrobní kapacity nezbytné pro dosaţení produkce

4.2

Stabilita likvidity, solventnosti, rentability Tabulka č. 34 – Stabilita likvidity, solventnosti, rentability Ukazatele likvidity

norma

2010

2011

Běžná likvidita = oběž aktiva / krátk. Dluhy

1,1 - 2,0

Oběžná aktiva Krátkodobé závazky

2,07

2,07

134 183

147 332

64 946

71 042

Pohotová likvidita = OA - zásoby / krátk. Dluhy

0,5 - 1,0

Oběžná aktiva - zásoby Krátkodobé závazky

1,66

1,71

107 897

121 829

64 946

71 042

Okamžitá likvidita = krátkodob.fin.maj. / krátk.dluhy

0,36-0,64

0,25

0,31

Krátkodob.fin.majetek

16 198

21 914


64 946

71 042

Ukazatele solventnosti

norma

2010

2011

Zadluženost = cizí zdroje/pasiva celkem

< 0,65

Cizí zdroje

81

0,44

0,41

65 147

71 042

Pasiva celkem

149 252

172 694

Vlastní zdroje = vlastní kapitál/pasiva celkem

> 0,35

0,56

0,59

Vlastní kapitál

84 105

101 652

Pasiva celkem

149 252

172 694

Kapitálový poměr = vlastní kapitál/cizí kapitál

> 0,5

Vlastní kapitál Cizí zdroje

Ukazatele rentability

1,21

1,43

78 757

101 652

65 147

71 042

2010

2011

Rentabilita vložených prostředků (ROA) - zdaněná = zisk / celková aktiva (%)

0,07

0,10

Zisk (EAT)

9 975

17 546

149 252

172 611

Celková aktiva Rentabilita vložených prostředků (ROA) - nezdaněná = zisk / celková aktiva (%)

0,08

0,13

Zisk (EBIT)

12 335

21 642

Celková aktiva

149 252

172 611

Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) = zisk / vlastní kapitál (%)

0,13

0,17

Zisk (EAT)

9 975

17 546

Vlastní kapitál

78 757

101 652

Rentabilita tržeb = zisk (EAT) / tržby (%)

0,03

0,05

Zisk (EAT)

9 975

17 546

314 550

354 724

Tržby Provozní rentabilita tržeb = zisk před zdaň. a úroky / tržby (%)

0,04

0,06


12 335

21 642

Tržby

314 550

354 724


Základní cíle závisejí především na konkrétní situaci podniku, resp. Na jeho finančním zdraví. Z obecných zkušeností lze tvrdit, ţe by cíle měly gradovat. V první fázi jde především o zajištění samotné existence podniku, která je z finančního hlediska závislá především na likviditě. Z tohoto pohledu nejprve zjišťuju běţnou, pohotovou, okamţikovou likviditu. Tyto ukazatele jsou v dobré formě a gradují. V další fázi zjišťuju solventnost podniku, která je důleţitá pro vlastníky podniku. Tyto ukazatele jsou téţ v pořádku. V další fázi je potřeba přizpůsobení se poţadavkům a představám bank (pro tento účel byl tento plan sestaven), dodavatelům, odběratelů a investorů. V tomto ohledu jde zejména o stanovení dosaţení určité úrovně u různých ukazatelů rentability. Úsilí o optimální zhonocení vlastního kapitálu, vloţených prostřeků a plánovaných trţeb je například spojeno se snahou dosaţení zisku.

82

4.3

Celkové zhodnocení finančního plánu

Po sestavení tohoto finančího plánu vedení společnosti Raeder & Falge, s.r.o. zjistilo zejména pokračování existence podniku, coţ je primárně postaveno na zajištění platební schopnosti. Proto bylo nutné zpracovat analýzu stability na plánované období 2011 a porovnat plánované změny rozvahy, výkzu zisku a ztrát, likvidty, rentability a solventosti s

představami

společnosti. Zdrojem ohroţení pro firmy v krátkém časovém horizontu je moţnost nedostatečné likvidity. Analýza prokázala ţe firma není v ohroţení. Ukazatele a analýzy napověděly, ţe nejde do budoucna nepůjde o podnik, který by měl bojovat o přeţití, ale ţe půjde o podnik prosperující. Finanční plan 2011 respektuje dosavadní zaměření podniku, jeho uspořádání, pokračování v stávajících trendech a respektuje změny v okolí a změny uvnitř podniku.

83

Závěr Cílem této finanční analýzy je podat celistvý obraz společnosti Raeder & Falge, s. r. o. vyhodnotit faktory (dle zvolených kritérií) ovlivňující finančně ekonomické zdraví. Hlavní snahou je analyzovat nejvýznamnější faktory ovlivňující rentabilitu, solventnost a likviditu, srovnat společnost s konkurencí, analyzovat finanční plán a formulovat závěry vedoucí ke stabilizaci společnosti. Předmětem této analýzy bylo období 2006 – 2010. Pro naplnění cíle jsem zvolil aplikaci metod absolutních a poměrových ukazatelů, vertikální a horizontální analýzu rozvahy a výkazu zisku a ztrát, analýzu bankrotních a bontiních modelů. Závěrem je práce doplněna o porovnání společnosti s konkureční firmou a analýzou finančního plánu. Celkově práce prokázala, ţe se jedná o firmu jenţ se v roce 2009 odštěpila od společnosti INSKY, s.r.o., a která se těší dobrému ekonomickému zdraví. Poměrové ukazatele prokazují, ţe firma má dobré ekonomické zázemí a její jednotlivé i celkové vývojové trendy jsou i po odštěpení většinou pozitivní. Účetní výkazy dokumentují příznivý stav a stabilní vývoj celkových aktiv, jak dlouhodobého hmotného tak oběţného majetku. Všechny ukazatele poměrové analýzy prokazují, ţe se jedná o firmu, která je rentabilní, vyuţívající minimálně cizích zdrojů k financování své činnosti neboť je velmi málo zadluţená. Pouze v ukazatelích aktivity mírně ztrácí. Pyramidové a bankrotní modely (Du Pointům rozklad, Altmanovo Z – skóre, Index IN95. Model AGR) rovněţ naznačují výkonnostní a finanční stabilitu společnosti. Celková finanční stituace společnosti je dobrá, ale mohla by zlepšit řízení nákladů a rozvrhování reţie. Zejména je třeba věnovat pozornost členění na variabilní a fixní náklady. Výroba ve společnosti je značně kapitálově náročná, je tedy absolutně nezbytné investovat prostředky do velmi nákladných strojů, zařízení atd. Tyto investice jsou nevyhnutelné a jejich výše je v zásadě jen málo ovlivnitelná. Cesta se nabízí na straně variabilních nákladů, kde je na místě provést důkladnou analýzu, neboť jejich výše nepřímo úměrně ovlivňuje zisk a vývoj podniku.

84

Raeder & Falge, s.r.o. je stabilizovaná stavební společnost, která vykazuje nárůst obratu a zisku. Nárůst trţeb společnosti za celé analyzované období dokumentují její sílící pozici na trhu stavebních prací.

85

Seznam použité literatury GRUNWALD, Rolf, HOLEČKOVÁ, Jaroslava. : Finanční analýza a plánování podniku. 1. vydání. Praha : Ekopres, s. r. o., 2007. ISBN 978-80-86929-26-2. HOLEČKOVÁ, Jaroslava: Finanční analýza firmy. 1 vydání. Praha: ASPI, 2008. ISBN 97880-7357-392-8 KUBÍČKOVÁ Dana, KOTĚŠOVÁ: Jana, Finanční analýza. 1. vydání, Praha: VŠFS, o.p.s., 2006. ISBN: 80-86754-57-X. KUDERA, Jiří: Moderní teorie firmy. 1. vydání. Praha: Grada publishing, a. s., 2000. ISBN 80-7169-954-3. MÁČE, Miroslav: Finanční analýza obchodních a státních organizací. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a. s., 2006. ISBN 80-247-1558-9 RŮŢČKOVÁ Petra: Finanční analýza. 3. rozšířené vydání. Praha: Grada publishing, a.s., 2010. ISBN 978-80-247-3308-1 SŮVOVÁ Helena, KNAIFL Oldřich: Finanční analýza I. 1. Vydání. Praha: Bankovní institut vysoká škola, a.s., 2008. ISBN 978-80-7265-133-7

http://www.mpo.cz/ http://wwwjustice.cz/ http://www.podnikinfo.eu/ http://www.businessinfo.cz/ http://www.mfcr.cz/ http://www.raeder-falge.cz/ http://www.northstav.cz/

86

http://www.metrostav.cz/ http://www.skanska.cz/cz/ http://www.viamontdsp.cz/cs http://www.ravel.cz/ http://www.prefazatec.cz/ http://www.staviva.cz/ http://www.ferona.cz/ http://www.cdz.cz/ http://www.northstav.cz/

87

Seznam obrázků Obrázek 1 - Sídlo společnosti.............................................................................................................................. 26 Obrázek č. 2 – Optimalizace trati Zbiroh – Rokycany .................................................................................... 28 Obrázek č. 3 – Logistické centrum Lovosice ..................................................................................................... 28 Obrázek č. 4 – GO kolejové váhy – Synthos, a.s. .............................................................................................. 28 Obrázek č. 6 – Sanace ekologických zátěží ........................................................................................................ 29 Obrázek č. 7 – Rekonstrukce Zámečku Lovosice ............................................................................................. 29 Obrázek č. 5 – Hala pro sekundární paliva ....................................................................................................... 29 Obrázek č. 9 – Revitalizace ulic Lovosice .......................................................................................................... 29 Obrázek č. 8 – Dopravní napojení Lovochemie, a.s. ........................................................................................ 29 Obrázek č. 10 – Sanace opěrné zdi ..................................................................................................................... 30 Obrázek 11 - Logo Metrostav a. s. Obrázek 13 - Logo Viamont a. s

Obrázek 12 - Logo Skanska a. s. ........................................................ 30 Obrázek 14 - Logo Ravel s. r. o. ............................................................ 30

Obrázek 15 - Logo Prefa Žatel, s. r. o. Obrázek 17 - Logo Ferona

Obrázek 16 - Logo Raab karcer staviva ...................................... 31

Obrázek 18 - Logo České dřevařské závody, a.s........................................... 31

Obrázek č. 19 – Logo Northstav,a.s. .................................................................................................................. 58 Obrázek č. 20 – Výletní zámeček Větruše ......................................................................................................... 60 Obrázek č. 22 – Správní budova AGC .............................................................................................................. 60 Obrázek č. 23 – Fontána u magistrátu Ústí nad Labem .................................................................................. 60 Obrázek č. 24 – Matice SWOT ........................................................................................................................... 75

88

Seznam Grafů Grag č. 1 – Vývoj aktiv........................................................................................................................................ 33 Graf č. 2 – Vývoj pasiv ........................................................................................................................................ 34 Graf č. 3 – Vývoj aktiv ........................................................................................................................................ 36 Graf č. 4 – Vývoj pasiv ........................................................................................................................................ 37 Graf č. 5 – Vývoj položek VZaz.......................................................................................................................... 39 Graf č. 6 – Vývoj ukazatelů výsledovky............................................................................................................. 41 Graf č. 7 – Vývoj ukazatelů rentability ............................................................................................................. 42 Graf č. 8 – Ukazatele likvidity ............................................................................................................................ 44 Graf č. 9 – Obrátka celkového kapitálu ............................................................................................................ 45 Graf č. 10 – Doba obratu zásob .......................................................................................................................... 46 Graf č. 11 – Ukazatele aktivity ........................................................................................................................... 47 Graf č. 12 – Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy .................................................................................. 48 Graf č. 13 – Model použití kaptiálu ................................................................................................................... 49 Graf č. 14 – Vývoj pracovního kapitálu ............................................................................................................ 50 Graf č. 15 – Ukazatele čistého pracovního kapitálu ......................................................................................... 51 Graf č. 16 – Vývoj Du pontova rozkladu ........................................................................................................... 53 Graf č. 17 – Model finanční tísně ....................................................................................................................... 54 Graf č. 18 – Model Aspekt global rating............................................................................................................ 56 Graf č. 19 – Vývoj indexu IN 95 ......................................................................................................................... 57 Graf č. 20 – Srovnání pracovních kapitálů ....................................................................................................... 61 Graf č. 21 – Rentabilita vložených prostředků (ROA) - nezdaněná ............................................................... 63 Graf č. 22 – Běžná likvidita ................................................................................................................................ 64 Graf č. 23 – Doba obratu zásob .......................................................................................................................... 67 Graf č. 24 – Doba obratu závazků...................................................................................................................... 67 Graf č. 26 – Model finanční tísně ....................................................................................................................... 71 Graf č. 27 – Vývoj indexu IN 95 ......................................................................................................................... 72 Graf č. 28 – Vývoj ukazatelů výsledovky........................................................................................................... 79

89

Seznam tabulek Tabulka 1 - Aktiva příklad ................................................................................................................................. 10 Tabulka 2 – Pasiva příklad ................................................................................................................................. 12 Tabulka č. 3 – Horizontální analýza aktiv......................................................................................................... 31 Tabulka č. 4 – Horizontální analýza pasiv ........................................................................................................ 33 Tabulka č. 5 – Vertikální analýza rozvahy ........................................................................................................ 35 Tabulka č. 6 – Vertikální analýza pasiv............................................................................................................. 36 Tabulka č. 7 – Horizontální analýza Výkazu zisků a ztrát .............................................................................. 38 Tabulka č. 8 – Vertikální analýza Výkazu zisku a ztrát .................................................................................. 40 Tabulka č. 9 – Ukazatele rentability .................................................................................................................. 41 Tabulka č. 10 – Ukazatele likvidity .................................................................................................................... 43 Tabulka č. 11 – Ukazatele aktivity ..................................................................................................................... 44 Tabulka č. 12 – Ukazatele krytí aktiv ................................................................................................................ 47 Tabulka č. 13 – ukazatele solventnosti............................................................................................................... 48 Tabulka č. 14 – Skladba pracovního kapitálu................................................................................................... 49 Tabulka č. 15 – Ukazatele pracovního kapitálu ................................................................................................ 50 Tabulka č. 15 – Analýza Cash-flow .................................................................................................................... 51 Tabulka č. 16 – DuPont rozklad ......................................................................................................................... 52 Tanulka č. 17 – Altmanovo Z – skóre ................................................................................................................ 53 Tabulka č.18 – Model Aspekt Global Rating .................................................................................................... 55 Tabulka č. 19 – Bankrotní model IN95.............................................................................................................. 56 Tabulka č. 20 – Srovnání analýzou pracovního kapitálu ................................................................................. 61 Tabulka č. 21 – Srovnání ukazatelů pracovního kapitálu................................................................................ 62 Tabulka č. 22 – Srovnání ukazatelů rentability ................................................................................................ 62 Tabulka č. 23 – Srovnání ukazatelů likvidity .................................................................................................... 64 Tabulka č. 24 – Srovnání ukazatelů krytí aktiv ................................................................................................ 65 Tabulka č. 25 – Srovnání ukazatelů aktivity ..................................................................................................... 66 Tabulka č. 26 – Srovnání ukazatelů solventnosti .............................................................................................. 68 Tabulka č. 27 – Srovnání Du pontova rozkladu ............................................................................................... 69

90

Tabulka č. 28 – Srovnání Altmanova Z-skóre .................................................................................................. 70 Tabulka č. 29 – Srovnání IN 95 .......................................................................................................................... 71 Tabulka č. 30 – Srovnání modelů AGR ............................................................................................................. 72 Tabulka č. 31 – Stabilita výkazu zisku a ztrát .................................................................................................. 77 Tabulka č. 32 – Stabilita aktiv ............................................................................................................................ 80 Tabulka č. 33 – Stabilita pasiv............................................................................................................................ 80 Tabulka č. 34 – Stabilita likvidity, solventnosti, rentability ............................................................................ 81

91

Seznam příloh 1. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2006, Raeder&Falge,s.r.o 2. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2006, Northstav,a.s. 3. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2007, Raeder&Falge,s.r.o 4. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2007, Northstav,a.s 5. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2008, Raeder&Falge,s.r.o 6. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2008, Northstav,a.s. 7. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2009, Raeder&Falge,s.r.o 8. Rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2009, Northstav,a.s 9. Předběţná rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2010, Raeder&Falge,s.r.o 10. Předběţná rozvaha v plném rozsahu v tisících Kč - 2010, Northstav,a.s. 11. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2006, Raeder&Falge,s.r.o. 12. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2006, Northstav, a.s 13. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2007, Raeder&Falge,s.r.o 14. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2007, Northstav, a.s. 15. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2008, Raeder&Falge,s.r.o 16. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2008, Northstav, a.s. 17. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2009, Raeder&Falge,s.r.o 18. Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2009, Northstav, a.s. 19. Předběţný výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2010 Raeder&Falge,s.r.o 20. Předběţný výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu v tisících Kč – 2010, Northstav,a.s 21. Finanční plan 2011, Raeder&Falge,s.r.o

92

Finanční analýza stavební společnosti

Recommend Documents