Financiële repressie: twee sleutelwoorden voor elke financieel intermediair in dit decennium
FiDiB, Vught, 17 september 2012
Agenda • Waar hebben we mee te maken? • Structurele gevolgen deze crisis • Financiële repressie • Wat te doen?
Waar hebben we mee te maken? • Economische groei in vrije val • VS: van 2,7% in 2006 naar -3,5% in 2009 • Duitsland: van 3,9% naar -5% • Nederland: van 3,4% naar -3,5% • In 2011 1,7% resp. 3,0% resp. 1,3%
Waar hebben we mee te maken? • Toegegeven, we zijn uit de recessie • Maar…herstel na 2009 is wel erg mager • Normaliter trekt de Amerikaanse economie bv met 7 á 8% aan na een krimp • Is nu geen sprake van • En dan te bedenken dat de Amerikaanse economie een ongekende fiscale én monetaire stimulering heeft gekregen!
Waar hebben we mee te maken? • Bovendien, een nieuwe krimp is alles behalve ver weg • Voorbeeld eurozone: In Q1 0,0% groei, in Q2 0,5% technisch gesproken geen recessie maar dat is een schrale troost • Fiscale en monetaire stimuli werken nauwelijks meer
Waar hebben we mee te maken? • De ergste economische crisis sinds de WOII • Het gevaar is nog lang niet geweken
Structurele gevolgen • Het kan haast niet anders zijn dan dat zo een klap langdurige gevolgen zal hebben • Mijn stelling is dat de huidige crisis niet zomaar uit de lucht komt vallen • Gevolg van decennialang onverantwoord beleid centrale banken en overheden
Structurele gevolgen • • • • • • • •
Jarenlange lage econ. groei in het Westen Protectionisme Anti-globalisering Afkeer van kapitalisme Middenklasse onder druk Populisme / nationalisme Spanningen rijk/arm , jong/oud Geopolitiek
Structurele gevolgen
• Oeps, ik zou hem bijna vergeten
Structurele gevolgen
•
FINANCIËLE REPRESSIE
Financiële repressie • Laten we een ding meteen maar zeggen: • De financiële sector is de gebeten hond • Roekeloos, onverantwoord, op geld belust etc, aan beschuldigingen geen tekort • Populisme
Financiële repressie • “beleid dat erop gericht is geldstromen, die anders elders zouden vloeien, richting de overheid te sturen” • Komt tegenwoordig vermomd onder een onschuldige/exotisch klinkende naam ‘macroprudentieel toezicht’ • Financieel stelsel moet gezond gemaakt worden, heet het dan
Financiële repressie • Frankrijk (2010): Fonds de Reserve Pour Les Retraites á 37 mrd EUR ingezet om tussen 2011 en 2024 jaarlijks voor ca. 2 mrd EUR Franse staatsobligaties te kopen • Ierland (2010): National Pension Reserve Fund á 17,5 mrd EUR voor redding banken • Portugal (2010): 5,6 mrd EUR van Telecompensioenfonds naar de overheid
Financiële repressie • Verenigd Koninkrijk (2009): banken moeten verplicht meer staatsobligaties kopen • “wij weten als we staatsobligaties verkopen, we door het Min van Financiën aan de hoogste boom opgehangen worden” • Spanje: plafond op deposito’s bij de banken • De lijst met voorbeelden is lang: Brazilië, Tsjechië, Hongarije, Polen, Rusland, Turkije, Italië…
Financiële repressie • …en ook Nederland • Schatkistbankieren is niets anders dan een vorm van financiële repressie • Voorstellen dat pensioenfondsen meer moeten investeren in Nederland idem dito • Scherper toezicht • Toenemende regelgeving
Financiële repressie • Extra regels / scherper toezicht waarmee u te maken hebt en te maken gaat krijgen ongetwijfeld valt er dus ook onder
Financiële repressie • Onschuldige termen • Kwantitatief verruimen (QE) is nog een voorbeeld (beleid centrale banken in het algemeen) • Vroeger noemden we dat gewoon monetaire financiering, dé doodzonde voor een centrale bank • Roep om hogere inflatie
Financiële repressie • Moet er rekening worden gehouden met een lange periode van toenemende financiële repressie, in verschillende vormen? • JA! • Heeft alles te maken met de omvang van staatsschulden • Die moeten omlaag
Financiële repressie • Hogere groei • Bezuinigingen • Belastingverhogingen • Onverwachte inflatie • Financiële repressie Combinatie van al deze dingen m.u.v. de enige pijnloze manier, nl hogere groei en relatief grote rol voor onverwachte inflatie en repressie
Wat te doen? • • • • •
Helaas, u, de sector, kan dit niet tegenhouden Populisme Makkelijke weg voor overheden Overshooting Is er dan niets aan te doen? Zo erg is het ook weer niet
Wat te doen? • Preventief opereren! • Hand in eigen boezem steken, erkennen dat er dingen fout zijn gegaan en van daaruit voorstellen doen voor verbetering • Als je zelf initiatief neemt is de kans het grootst dat je iets bereikt en/of schade door nieuwe regels kunt beperken
Wat te doen? • Richting klant • Mijn advies zou zijn: vertel dit tegen uw klanten, die kunnen zich dat echt voorstellen want hebben er zelf óók mee te maken • Waarschuw ze vooral voor die hogere inflatie • Is erg, behalve voor iemand die erop anticipeert
Dank • Ik dank u voor uw aandacht en kijk uit naar de interactie die volgt • Bij vragen, later vanavond, morgen of verder in de toekomst: schroom niet, het mailadres
[email protected] staat 24/7 open
