FINANCIËLE ANALYSE EN RATIO’S
1
CONTACT PARMENTIER GUY – MGI BVBA Valkenlaan 31 – 2900 Schoten Tel: 03/685.40.07 Mail:
[email protected] Guy Parmentier Bedrijfsrevisor Executive professor ‐ University of Antwerp Management School 2008 (Real Estate Accounting) Professor ‐ Karel De Grote Hogeschool Antwerp (Audit/Valuation) Docent postgraduaat Antwerp ‐ Accountancy Guest professor ‐ University Maastricht (Valuation) Guest professor – University of Economics Nicosia (Cyprus) Author of the book – Business Valuation ( Intersentia)
2
ISBN 978-1-78068-016-3
3
DEEL 1: FINANCIËLE ANALYSE
4
FINANCIËLE ANALYSE: COMPANY WEB
5
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Art. 15 W.Venn. : Kleine vennootschappen zijn deze vennootschappen met rechtspersoonlijkheid die voor het laatste EN het voorlaatst afgesloten boekjaar, niet meer dan één der volgende criteria overschrijden : Jaargemiddelde personeelsbestand : 50 Omzet excl. BTW : 7.300.000 EUR Balanstotaal : 3.650.000 EUR Tenzij het jaargemiddelde van het personeelsbestand meer dan 100 bedraagt M.a.w. : grote vennootschap = Jaargemiddelde personeelsbestand meer dan 100 Tijdens laatste OF voorlaatste jaar minstens twee criteria overschrijden 6
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Personeelsbestand ? 50 mensen in absoluut aantal ? 50 mensen in voltijdse equivalenten ?
Omzet ? 70‐rekening ? alle opbrengsten ?
7
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Omzet ? In principe 70‐rekening Tenzij wanneer “opbrengsten uit het gewoon bedrijf” (= 70 t/m 75) voor meer dan de helft bestaat uit opbrengsten die niet aan de omzet kunnen toegeschreven worden.
8
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Voorbeeld : omzet: 3.300.000 euro; andere bedrijfsopbrengsten: 200.000 euro; financiële opbrengsten: 700.000 euro; en uitzonderlijke opbrengsten: 550.000 euro. => omzet voor art. 15 = 3.300.000 EUR omzet: 3.300.000 euro; andere bedrijfsopbrengsten: 850.000 euro; financiële opbrengsten: 2.700.000 euro; en uitzonderlijke opbrengsten: 550.000 euro. => omzet voor art. 15 = 6.850.000 EUR 9
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP CRITERIA
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
PERSONEEL
10
10
11
12
15
15
15
OMZET
10 mio
12 mio
13 mio
13 mio
20 mio
18 mio
18 mio
BALANSTOT.
1 mio
2 mio
3 mio
4 mio
3 mio
3 mio
4 mio
Klein
Klein
Klein
Klein
Groot
Groot
Klein
10
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Wat met “verbonden vennootschappen” ? Art. 11 W.Venn. : Met een vennootschap verbonden vennootschap = Vennootschappen waarover zij een controlebevoegdheid uitoefent Vennootschappen die een controlebevoegdheid over haar uitoefenen Vennootschappen waarmee zij een consortium vormt Belang ? ‐ Grote of kleine vennootschap ? ‐ Grote of kleine groep ? ‐ Fiscaliteit!
11
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Art. 16 W.Venn. : Een vennootschap samen met haar dochtervennootschappen, of vennootschappen die samen een consortium uitmaken, worden geacht een kleine groep te vormen, indien deze vennootschappen samen, op geconsolideerde basis, niet meer dan één van de volgende criteria overschrijden : Jaaromzet excl. BTW : 29.200.000 EUR balanstotaal : 14.600.000 EUR jaargemiddelde van het personeelsbestand : 250 Pas als twee jaar lang de criteria worden overschreden, is er een grote groep.
12
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Art. 141 2° W.Venn. inzake controle op de jaarrekening (aanstelling commissaris ) : “Dit hoofdstuk is niet van toepassing op : 2° de niet genoteerde kleine vennootschappen in de zin van artikel 15, met dien verstande dat voor de toepassing van dit hoofdstuk iedere vennootschap afzonderlijk wordt beschouwd, behoudens de vennootschappen die deel uitmaken van een groep die gehouden is een geconsolideerde jaarrekening op te stellen en te publiceren;” Met andere woorden : ‐ Kleine vennootschappen in de zin van art. 15 W.Venn. moeten geen commissaris aanstellen ‐ BEHALVE indien de vennootschap deel uitmaakt van een groep die moet consolideren
13
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Let op : art. 141 omvat geen territorialiteitsbepaling : Praktijk : De vennootschap van uw klant is op zich een kleine vennootschap, maar is dochter van een Duitse vennootschap die in Duitsland consolideert (eventueel zonder dat u daarvan op de hoogte bent). U moet voor de Belgische vennootschap een commissaris aanstellen en een jaarrekening opstellen volgens het volledig schema
14
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Praktijk : Een groep van (Belgische) vennootschappen. De groep wordt niet aanzien als een “grote groep” (criteria art. 16 W.Venn.) U moet niet verplicht consolideren De groep overschrijdt op geconsolideerde basis wel aan de criteria van art. 15 W.Venn. U moet in alle groepsvennootschappen een jaarrekening opmaken volgens het volledig schema Een commissaris is enkel nodig in de vennootschap die op individuele basis art. 15 W.Venn. overschrijdt
15
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP Is de vennootschap verbonden in de zin van art. 11 W.Venn. ?
Neen
Ja
Overschrijdt de vennootschap de criteria van art. 15 W.Venn. ?
Neen
verkort schema en geen commissaris
kleine vennootschap
Ja
Consolidatie opmaken
grote vennootschap
volledig schema en wel commissaris
Geen verplichte consolidatie
Overschrijdt de groep de criteria van art. 15 W.Venn. ?
Ja Voldoet de groep aan art. 16 W.Venn. ? Ja
Neen
Neen
verkort schema en geen commissaris
Ja
Wel consolidatieplicht
volledig schema voor alle groepsvennootschappen
volledig schema en wel commissaris voor alle groepsvennootschappen
commissaris enkel voor vennootschap die afzonderlijk art. 15 overschrijdt
16
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP (COMPANYWEB)
17
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP (COMPANYWEB)
18
FINANCIËLE ANALYSE: GROOTTE VAN DE VENNOOTSCHAP (COMPANYWEB)
19
FINANCIËLE ANALYSE MANAGEMENT BALANS Management balans ( MBS) = Aangepaste balans in het kader van strategische beleidsbeslissingen MBS : Vergemakkelijkt het nemen van management beslissingen door de weergave van het benodigd werkkapitaal (de vorderingen te verminderen met de schulden) Herschikking balans in “Box of blocks” Verschuiving tussen actief en passief
20
FINANCIËLE ANALYSE MANAGEMENT BALANS VOLLEDIGE BALANS VASTE ACTIVA REKENINGEN 20‐29 NET FIXED ASSETS
MANAGERIAL BALANCE SHEET EIGEN VERMOGEN REKENINGEN 10‐16 EQUITY
VASTE ACTIVA REKENINGEN 20‐29 NET FIXED ASSETS
SCHULDEN OP LANGE TERMIJN REKENING 17 LONG‐TERM FINANCIAL DEBT VOORRADEN REKENINGEN 30‐37 INVENTORIES
SCHULDEN OP KORRTE TERMIJN REKENINGEN 44‐48 ACCOUNTS PAYABLE
VORDERINGEN OP KORTE TERMIJN REKENINGEN 40‐41 ACCOUNTS RECEIVABLE
OVERLOPENDE REKENINGEN REKENINGEN 49 ACCRUED EXPENSES
OVERLOPENDE REKENINGEN REKENINGEN 49 PREPAID EXPENSES
FINANCIËLE SCHULDEN OP KORTE TERMIJN REKENINGEN 42‐43 SHORT‐TERM FINANCIAL DEBT
LIQUIDE MIDDELEN REKENINGEN 50‐58 CASH
VOORRADEN REKENINGEN 30‐37 INVENTORIES
EIGEN VERMOGEN REKENINGEN 10‐16 EQUITY SCHULDEN OP LANGE TERMIJN REKENING 17 LONG‐TERM FINANCIAL DEBT
FINANCIËLE SCHULDEN OP KORTE TERMIJN REKENINGEN 42‐43 SHORT‐TERM FINANCIAL DEBT
LIQUIDE MIDDELEN REKENINGEN 50‐58 CASH
NET ASSETS
INVESTED CAPITAL
21
FINANCIËLE ANALYSE MANAGEMENT BALANS
22
FINANCIËLE ANALYSE WERKKAPITAAL Stap 1: Berekenen van het netto bedrijfskapitaal (NLF) = buffer ter financiering van het benodigd werkkapitaal
Stap 2: Berekenen van het benodigd werkkapitaal (WCR) = hoe groot is het werkkapitaal dat nodig is ?
Stap 3: Dekking door het netto bedrijfskapitaal = in hoeverre wordt het werkkapitaal gedekt door het netto bedrijfskapitaal?
Conclusie: Is er nood om de financiële structuur te versterken alvorens over te gaan tot het nemen van nieuwe strategische beslissingen?
23
FINANCIËLE ANALYSE NETTO BEDRIJFSKAPITAAL
De onderneming beschikt in 2012 over 285.318,00 EUR LT middelen om de WCR te financieren. Is dit voldoende? ‐ Positief NBK: Overschot aan netto bedrijfskapitaal ‐ Negatief NBK: Beroep doen op korte termijn bronnen ter financiering van de vaste activa In essentie vormt het netto bedrijfskapitaal een indicator van de mate waarin vaste activa gefinancierd worden met lange termijn bronnen 24
FINANCIËLE ANALYSE BEHOEFTE AAN WERKKAPITAAL Behoefte aan werkkapitaal VASTE ACTIVA
EIGEN VERMOGEN SCHULDEN LT
VOORRADEN
SCHULDEN KT
VORDERINGEN
FINANCIËLE SCHULDEN KT
VASTE ACTIVA
WCR CASH
EIGEN VERMOGEN
Negatieve behoefte aan werkkapitaal
VASTE ACTIVA
SCHULDEN LT
SCHULDEN LT FINANCIËLE SCHULDEN KT
EIGEN VERMOGEN
VOORRADEN VORDERINGEN
CASH CASH
VASTE ACTIVA
CASH SCHULDEN KT
EIGEN VERMOGEN SCHULDEN LT WCR FIN SCH KT
FINANCIËLE SCHULDEN KT
25
FINANCIËLE ANALYSE BEHOEFTE AAN WERKKAPITAAL
De onderneming heeft in 2012 een WCR van 216.464,00 EUR
26
FINANCIËLE ANALYSE DEKKING VAN HET WERKKAPITAAL De onderneming heeft een overschot aan financiering die voor andere doeleinden dan de financiering van de WCR gebruikt kunnen worden.
Op basis van budgetten kan men via de WCR nagaan of men de investering kan dragen of niet. Het overschot = buffer
27
FINANCIËLE ANALYSE NLF VS WCR
28
FINANCIËLE ANALYSE WCR WCR kan aanzien worden als een “vast actief” in de onderneming De schommelingen in WCR kunnen eventueel opgevangen worden door financiering op korte termijn = MATCHING PRINCIPE
29
FINANCIËLE ANALYSE MATCHING PRINCIPE Matching principe: – Vaste activa worden gefinancierd met lange termijn financieringsbronnen (eigen vermogen, schulden op lange termijn) – Vlottende activa worden gefinancierd met korte termijn financieringsbronnen (schulden op korte termijn, …
30
FINANCIËLE ANALYSE MATCHING PRINCIPE
31
FINANCIËLE ANALYSE AANVULLENDE STAPPEN • Stap 4: Wijziging WCR • Stap 5: Berekening van de netto operationele cash flow • Stap 6: Voldoende cash flow om alle schuldverplichtingen te dekken? • Stap 7: Valideren van vooruitzichten op balansniveau in lijn met toekomstige verwachtingen • Stap 8: Gemiddelde investeringen
32
FINANCIËLE ANALYSE WIJZIGING WCR
Afname behoeft aan werkkapitaal = bron van financiering 33
FINANCIËLE ANALYSE NET OPERATING CASH FLOW Cashflow uit gewone bedrijfsvoering Basis: Resultaat uit normale activiteit
34
FINANCIËLE ANALYSE AFTREK KAPITAALAFLOSSINGEN Aftrek schulden > 1 j die binnen het jaar vervallen = te financieren kapitaalaflossingen Basis: cashflow uit gewone bedrijfsuitvoering
35
FINANCIËLE ANALYSE AFTREK MUTATIE WCR Welke cashflow blijft over na betaling kapitaalaflossingen om de mutatie WCR te financieren ?
36
FINANCIËLE ANALYSE AFTREK GEMIDDELDE INVESTERINGEN Gemiddelde investeringen indien gekend, anders ongeveer bedrag afschrijvingen
37
FINANCIËLE ANALYSE ABNORMAL ACCRUALS Afwijkingen in de WCR: evolutie WCR t.o.v. evolutie omzet Afwijkingen in de brutomarge: evolutie brutomarge t.o.v. evolutie omzet … DOEL: waarde uitkomen die zo dicht mogelijk tegen 0 ligt NUT: afwijkingen of manipulaties achterhalen
38
FINANCIËLE ANALYSE ABNORMAL ACCRUALS Voorbeeld afwijking WCR:
39
FINANCIËLE ANALYSE ABNORMAL ACCRUALS Voorbeeld afwijking brutomarge:
40
FINANCIËLE ANALYSE FREE CASH FLOW Basis: NOPLAT
41
WAARDERING FREE CASH FLOW
42
WAARDERING EQUITY CASH FLOW
43
DEEL 2: RATIO’S
44
RATIO’S Rentabiliteit Liquiditeit Solvabiliteit
45
RATIO’S - RENTABILITEIT
46
RATIO’S - LIQUIDITEIT
47
RATIO’S - LIQUIDITEIT
48
RATIO’S - SOLVABILITEIT
49
EINDE BEDANKT VOOR UW AANDACHT!
50
ISBN 978-1-78068-016-3
51
