Evolutie van uw belegging. BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced. Kerncijfers 30 juni 2011 Trimestrieel

Evolutie van uw belegging BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced

Kerncijfers 30 juni 2011 – Trimestrieel

Voorwoord Inhoud 1 Marktoverzicht

4

2 Evolutie van het compartiment: BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced

6

3 Samenstelling van het compartiment : door het compartiment geplaatste investeringen

7

4 Samenstelling van het compartiment: individuele posities

8

5 Uitgevoerde verrichtingen: aan- en verkopen

10

6 Wijziging benchmark

14

Conform de op 1 januari 2006 van kracht geworden belastingregeling: • zijn dividenden van uitkeringsaandelen onderworpen aan 15% roerende voorheffing (vrijstelling mogelijk voor niet-inwoners, mits het vereiste fiscale attest). Bovendien kan het compartiment (als dakfonds) niet garanderen dat het 100% van de ontvangen interesten kan uitkeren zoals bepaald in de wetgeving. Het gevolg hiervan is dat uitkeringsaandelen worden aanzien als kapitalisatie-aandelen. De houder van uitkeringsaandelen is bij verkoop of wanneer de sicav wordt geliquideerd onderworpen aan 15% roerende voorheffing op de meerwaarde, maar enkel voor de component ‘interesten’ van de meerwaarde gegenereerd sedert de voorgaande uitgekeerde coupon. • Is de meerwaarde van kapitalisatieaandelen van fondsen die voor meer dan 40% zijn belegd in vorderingen gedeeltelijk onderworpen aan een roerende voorheffing van 15%. Die voorheffing geldt immers enkel voor de component ‘interesten’ van de meerwaarde gegenereerd sedert de inschrijvingsdatum (of sedert 1 juli 2005 indien de inschrijving vóór die datum plaatsvond). Vanaf 1 januari 2008 zal de volledige meerwaarde (min de minwaarden) volledig belast worden. Opmerking voor niet-inwoners van een andere Lidstaat van de Europese Unie: deze compartimenten vallen binnen het toepassingsgebied van de Europese Spaarrichtlijn, die per 1 juli 2005 in voege is getreden.

Beste lezer, Op de valreep tussen het 2e en 3e kwartaal zijn veel economische cijfers ontegenzeggelijk teleurstellend en herleeft de discussie over een mogelijke ‘dubbele dip’. Meteen voor alle duidelijkheid, de analysten van BNP IP menen dat het risico op een nieuwe recessie gering is. De huidige groeivertraging zal waarschijnlijk tijdelijk zijn omdat ze in grote mate het gevolg is van uitzonderlijke factoren: de tragische gebeurtenissen in Japan die bv. geleid hebben tot een lagere autoproductie wat op zijn beurt een aanzienlijk effect had op de wereldeconomie en het bijzonder slechte weer in tal van landen wat voor een tijdelijke productieverstoring zorgde. De ‘fundamentals’ voor investering zijn al met al goed te noemen in de VS en in Duitsland steunen de export, de bedrijfsinvesteringen, de uitgaven van de huishoudens en de huizenbouw de groei. Ook valt te verwachten dat de opkomende markten de eerstkomende tijd een behoorlijke, zij het ietwat tragere groei blijven optekenen. Aan de andere kant blijven er zorgen over de ontwikkelingen in een aantal perifere eurozone landen. Overheidsbezuinigingen kunnen op korte termijn wel de groei remmen, maar daar staat tegenover dat voor nu van de centrale banken geen actie valt te verwachten die tot een recessie zou kunnen leiden. De ECB zal zeer voorzichtig blijven opereren en de Fed heeft volgens ons geen haast om haar beleid te verscherpen. In de meeste groeilanden is de reële rente gunstig en moet van een slechts bescheiden stijging worden uitgegaan. Een overwaardering van de valuta’s daar is een risico net als een kredietzeepbel. Maar per saldo zien de analysten van BNP IP een zeer kleine kans op een wereldwijde recessie. Redelijkerwijs zijn er nog voldoende onzekerheden om eerder tactisch te beleggen zoals de kans dat de olieprijs weer stijgt, de vraag of de economische zwakte zich gaat vertalen in teleurstellingen op bedrijfsniveau en de onopgeloste kwestie van het Amerikaanse schuldplafond. Redenen om een zomer met volatiliteit te verwachten. In deze kwartaalrapportage leest u wat gewijzigd is in de portefeuillesamenstelling om op huidige en toekomstige ontwikkelingen in te spelen. U leest ook hoe het compartiment BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced zich ontwikkeld heeft. Hebt u vragen over uw beleggingen, neem gerust contact met ons op. Met vriendelijke groet, Uw adviseur

De waarde van uw beleggingen fluctueert. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De aandelen van dit compartiment van BNP Paribas Portfolio Fund of Funds, zijn één en ondeelbaar : het is onmogelijk om ze te ontdubbelen in hun samenstellende elementen en deze afzonderlijk te verhandelen. Gelieve op te merken dat vanaf 1 oktober 2010 Fortis Personal Portfolio Fund of Funds veranderd is van naam en voortaan BNP Paribas Portfolio Fund of Funds heet. BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced (voorheen Fortis Personal Portfolio Fund of Funds Balanced) is een compartiment van de bevek naar Luxemburgs recht BNP Paribas Portfolio Fund of Funds. Financiële dienst: Fortis Bank nv (BNP Paribas Fortis). Het prospectus, het verkorte prospectus en het laatste periodieke verslag zijn gratis ter beschikking bij BNP Paribas Fortis. Kapitalisatie- en uitkeringsaandelen. Instapkosten: 2,50% (korting van 20% bij inschrijving via pc of Phone Banking).

Taks op beursverrichtingen (TOB): • bij instappen: geen. • bij uitstappen: 0% voor uitkeringsaandelen en 0,5% voor kapitalisatieaandelen (max. 750 EUR per verrichting). Beheerskosten: 1,50% per jaar. De bewaring van deze effecten op een BNP Paribas Fortis-Effectenrekening is gratis. Dit rapport wordt u enkel ter informatie bezorgd en alleen de afschriften van de effectenrekening kunnen dienst doen als bewijs van de bij BNP Paribas Fortis in bewaring gegeven waarden in portefeuille.

Uitstapkosten: 0%.

BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced

3

1 Marktoverzicht Na een flinke stijging van de indices tot begin 2011, vooral dankzij de goede bedrijfsresultaten en een versoepelend Amerikaans monetair beleid gingen aandelen vervolgens meer op en neer. In eerste instantie werden ze afgeremd door ‘tijdelijke’ factoren. Vervolgens schommelden ze vooral naargelang de economische berichtgeving (tegenvallende Amerikaanse conjunctuur en vrees voor een nieuwe recessie) en politiek en financieel nieuws (staatsschuldcrisis in Europa met specifieke problemen in Griekenland). Toch is de jaarbalans uitermate positief: de MSCI AC World Index steeg met 27,4% en de MSCI Emerging index met 24,9%.

Monetair beleid Tijdens de laatste 12 maanden bleef de beleidsrente van de Amerikaanse centrale bank binnen de bandbreedte die al sinds december 2008 van kracht is (0% - 0,25%). Een reeks nieuwe onconventionele maatregelen, die vooral bedoeld waren om deflatieverwachtingen de kop in te drukken, zette zijn stempel op het monetaire beleid. De stabiliteit van de inflatieverwachtingen, de twijfel over de economie en een nog altijd hoge werkloosheid rechtvaardigen inderdaad een grote voorzichtigheid over het monetaire beleid om het dubbele mandaat van de Fed, namelijk de inflatie beheersen en een volledige tewerkstelling verzekeren, tot een goed einde te brengen. De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar voornaamste richttarief in mei 2009 vastgesteld op 1%. Pas in april 2011 werd dit tarief verhoogd naar 1,25%. De werking van de interbancaire markt is geleidelijk verbeterd. Hierdoor kon het Euribor-tarief vanaf midden oktober weer stijgen tot boven de 1% (tegenover 0,80% eind juni 2010) zonder echter opnieuw een normaal niveau te bereiken. Dat was het gevolg van spanningen op het einde van de verslagperiode door hernieuwde onrust rond Griekenland. Eind juni 2011 stond de Euribor op 1,55%.

Evolutie van de wereldmarkten sinds de lancering van het compartiment (april 2002) 300

DJ Euro Stoxx 50 Nikkei 225 Stock Average

250

Dow Jones Industrials MSCI World U$

200

MSCI EM U$

150

100

50

Source: Thomson Datastream

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Evolutie van de rente op 10 jaar sinds de lancering van het compartiment (april 2002) 5.5 Source: Thomson Datastream

5.0 US Bund

4.5 4.0 3.5

EM Benchmark

3.0 2.5 2.0

Japanese Bund

1.5 1.0 0.5

Wisselmarkten Vanaf het begin van de periode onder verslag zagen wij een stijgende trend in de wisselkoers EUR/USD die in de loop van juni onder de 1,19 was gedaald, meteen zijn laagste niveau sinds maart 2006. Door deze trend steeg de wisselkoers in oktober tot boven de 1,40. Dat is een stijging van 19% in vergelijking met zijn dieptepunt in juni. Vanaf mei bewoog de wisselkoers binnen een erg brede bandbreedte (1,40 – 1,50) om het jaar te eindigen op 1,4520 wat neerkwam op een stijging met 18,2% over een periode van twaalf maanden.

0 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Evolutie van de euro ten opzichte van de dollar sinds de lancering van het compartiment (april 2002) 1.60 Source: Thomson Datastream

1.50 1.40

De wisselkoers USD/JPY daalde snel naar dieptepunten over 15 jaar, tot onder de symbolische drempel van 85 die in de loop van augustus voor het eerst werd overschreden. Door de natuurrampen in Japan kende de wisselmarkt enkele bewogen weken. De wisselkoers is op 17 maart bruusk gedaald tot 76,25 in Azië. Dat was een nieuw diepterecord. De wisselkoers eindigde het jaar op 80,65 wat neerkomt op een daling van 8,9%. De Zwitserse frank heeft in de loop van juni andermaal hoogtepunten tegenover de dollar (USD/CHF onder de 0,8350) en de euro (EUR/CHF onder de 1,19) bereikt. De reële wisselkoers van de Zwitserse frank is over een periode van 12 maanden met 11,4% gestegen.

4

1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Obligatiemarkten De Amerikaanse langetermijnrente toonde aanvankelijk een aanzienlijke daling. De rente op de tienjarige T-note bedroeg vanaf augustus circa 2,5% (tegenover circa 2,95% eind juni 2010). Door de ontwikkelingen in de Griekse staatsschuldcrisis werden Amerikaanse obligaties erg gegeerde vluchtwaarden. De dalende trend zette door tot oktober, maar aan een trager tempo. Vervolgens verslechterden de obligatiemarkten, eerst door winstnemingen en vervolgens door de verbetering van de fundamentele economische factoren. De stijging was erg uitgesproken tot eind 2010 (bijna 100 bp op de tienjarige obligatierente in minder dan drie maanden tijd). De rente op de T-note bewoog van januari tot april binnen een brede bandbreedte (3,80% - 3,20%) en eindigde op 3,16%, d.w.z. een stijging met 23 bp in twaalf maanden. De Europese richtrente (Duitse Bund op 10 jaar) toonde een uitgesproken dalende trend in de periode onder verslag. Vanaf midden oktober verslechterden de Europese obligatiemarkten, net zoals de Amerikaanse markten. Hierdoor steeg de rente op de tienjarige Duitse Bund in de loop van april tot 3,50%, zijn hoogste niveau sinds de zomer van 2009. Vervolgens is de rente op de tienjarige Bund in het kielzog van de Amerikaanse langetermijnrente gedaald tot onder de 3% eind mei..Op het einde van de periode stond het tarief op 3,03%, d.w.z. een stijging met 45 bp in twaalf maanden tijd. Begin 2011 steeg het korte segment van de rentecurve door hardere taal van de ECB over het inflatierisico: de Duitse rente op looptijden van 2 jaar steeg in januari met 50 bp en verwachtingen van een verhoging van de beleidsrente traden opnieuw op het voorplan. De kortetermijnrente eindigde de periode onder verslag op 1,60%, d.w.z. een stijging met 100 bp in vergelijking met eind juni 2010.


5

Evolutie van de NIW van het compartiment sinds lancering (april 2002)* (kapitalisatiedeelbewijs)

2 Evolutie van het compartiment: BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced

1300

1200

Doelstelling De activa worden voornamelijk belegd in andere instellingen voor collectieve belegging die zelf voornamelijk beleggen in obligaties en aandelen op alle (zowel gevestigde als opkomende) markten en daarnaast liquide middelen kunnen aanhouden met het oog op het behalen van maximaal rendement in verhouding tot het genomen risico. Verder ligt de nadruk op internationale spreiding van de beleggingen, dit zowel op de ontwikkelde als ontwikkelende markten.

1100

1000

900

800

700 28-06-02

31-12-03

30-06-05

29-12-06

30-06-08

31-12-09

30-06-11

Kapitalisatie

Uitkering

1162,56

872,36

NIW 30/06/11

Rendement van het compartiment op 30 juni 2011* (actuarieel) 1 jaar

3 jaar

5 jaar

Sinds lancering

11,63%

-1,03%

0,29%

1,13%

Jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren* (1ste januari - 31ste december) 30%

7,38 8,42

6,81

15,86

10%

20,52

20%

2,74

9,55

-27,84

0% -10% -20% -30%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Overzicht van de rendementen in het tweede trimester (in euro) Aandelen Europese aandelen

-0,06%

Amerikaanse aandelen

-2,33%

Japanse aandelen

-1,95%

Groeimarkten

-3,24%

Grondstoffen -8,70% Obligaties Staatsobligaties

1,36%

Euro bedrijfsobligaties Investment Grade High Yield

(1)

(2)

Euro inflatie gelinkte obligaties

1,46% 0,85% 1,87%

Obligaties groeimarkten Lokaal

1,74%

Extern

1,65%

Terugblik Dit kwartaal was sprake van een vertraging van de wereldeconomie als gevolg van de Japanse aardbeving en tegenwind veroorzaakt door de stijging van de olieprijs eerder dit jaar. Net als in 2010 werden de financiële markten beheerst door het nieuws uit Griekenland, waarbij steeds nadrukkelijker werd gesproken over een mogelijke wanbetaling. De risicomarkten leden onder de bezorgdheid over een harde economische landing in China, het naderende einde van QE2 en het feit dat in de VS het maximale schuldniveau snel zal worden bereikt. Zij moesten dan ook een deel van de eerder dit jaar geboekte winst inleveren. Aan de andere kant was er forse winst voor activa die als veilige haven worden gezien, zoals Amerikaans schatkistpapier. De obligatierente daalde tot het laagste niveau sinds het begin van het jaar. De Griekse burgers leggen zich niet neer bij de door hun regering geplande bezuinigingsmaatregelen. Dat leidde tot dagelijks, soms gewelddadig protest. Omdat er bovendien geen politieke eensgezindheid over de geplande Griekse hervormingen bestond, nam de weerstand bij Duitse en andere beleidsmakers om het land extra financieringen toe te kennen duidelijk toe. De aanhoudende speculatie rond een mogelijke wanbetaling was nadelig voor de euro en verhoogde de bezorgdheid over de posities van Europese banken in schuldpapier uit de perifere landen. Maar tegen het einde van het kwartaal verijdelde de Griekse regering een vertrouwensstemming en keurde het parlement het begrotingsplan op de middellange termijn goed. Hiermee was de verdere financiering door de EU, de ECB en het IMF veilig gesteld. De kans op een tweede reddingsoperatie - deze keer met de steun van de privésector - vergroot eveneens, maar ratingagentschappen kunnen hierin een vorm van wanbetaling zien. Het wereldwijde herstel vertraagde, hoofdzakelijk door een aanzienlijke verzwakking van de activiteit van de verwerkende industrie in de ontwikkelde en opkomende landen. De naweeën van de Japanse aardbeving hadden hier natuurlijk een groot aandeel, maar ook daarvoor al verloor het herstel momentum. Omdat veel van de negatieve effecten wellicht in de loop van de zomer zullen wegebben, zal er in de tweede jaarhelft wellicht weer sprake zijn van herstel, zeker nu de olieprijs zakt. Grondstoffen liet per saldo tegenvallende resultaten zien. Na een piek in de olieprijs door de gebeurtenissen in Noord-Afrika, daalde de prijs eind april weer, onder meer omdat de VS en 27 andere landen 60 miljoen vaten uit hun strategische reserves vrijgaven. Landbouwgrondstoffen en industriële metalen kregen het ook moeilijk. Maar goud kende weer een sterk kwartaal en sloot het kwartaal op 1.500 USD/ons.

Wereldlijke converteerbare obligaties -0,31% Bron: BNP Paribas Investment Partners * Rendement van het kapitalisatieaandeel zonder rekening te houden met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het betreft op historische gegevens gebaseerde rendementen die geen garantie kunnen bieden voor rendementen in de toekomst en die geen rekening houden met eventuele fusies van openbare instellingen voor collectieve belegging of compartimenten van beleggingsvennootschappen. Voor het distributieaandeel werd een bruto coupon uitgekeerd van 24,43 EUR in april 2011.

6

(1) Investment -grade obligaties: Obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor’s, een gerenommeerd ratingagentschap) van AAA tot BBB worden gezien als “investment grade”. (2) Hoogrentende obligaties: Obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor’s, een gerenommeerd ratingagentschap) lager dan BBB worden gezien als "hoogrentend".

3 Samenstelling van het compartiment : door het compartiment geplaatste investeringen In de tactische assetallocatie begon de portefeuille het kwartaal met een gereduceerde positie in internationale staatsobligaties. Dit ging ten voordele van obligaties uit de opkomende landen in lokale valuta en hoogrentende obligaties in euro. Deze posities werden de rest van het kwartaal grotendeels behouden, met een neutraler standpunt in opkomend schuldpapier en inflatiegelinkte obligaties luidend in USD. In het aandelengedeelte begon de portefeuille de periode met een voorkeur voor de aandelenmarkten, in eerste instantie voor aandelen uit de opkomende markten en in mindere mate uit Europa. Het standpunt voor Japan en de VS was neutraler. Maar begin mei in een klimaat van verslechterende economische cijfers werd het risico afgebouwd in de opkomende en ontwikkelde markten, maar nog altijd met een focus op de opkomende markten. Die positionering werd de rest van het kwartaal aangehouden. Balanced

Benchmark

Aandelen

45,00%

43,67%

Obligaties

45,00%

35,96%

0,00%

3,90%

Wereldlijke converteerbare obligaties

Compartiment op 30/06/11

Grondstoffen

0,00%

1,65%

Absolute Return

0,00%

3,60%

Liquiditeiten Totaal

10,00%

11,22%

100,00%

100,00%

Opmerking: Het compartiment is niet gehouden zijn benchmark (modelportefeuille) te volgen. Gebaseerd op hun vooruitzichten voor de verschillende activaklassen en de financiële markten, kunnen de beheerders afwijken van de modelportefeuille en activaklassen over- of onderwegen.

(1) Investment -grade obligaties: Obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor’s, een gerenommeerd ratingagentschap) van AAA tot BBB worden gezien als “investment grade”.


7

Voor het beheer van het subfonds in het algemeen geldt één universeel principe: spreiding. Het subfonds streeft ernaar voor het beheer van het onderliggende vermogen beheerders te selecteren die uiteenlopende benaderingen van vermogensbeheer toepassen, variërend van fundamentele beheerders, die uitgaan van een uitgesproken oordeel op basis van research, tot kwantitatieve beheerders, die voor het portefeuillebeheer gebruik maken van diverse wiskundige modellen. Het uiteindelijke doel is te komen tot een combinatie van beheerders die uiteenlopende processen, stijlen en visies toepassen teneinde de algehele risicoen rendementskenmerken van het subfonds te optimaliseren.

Posities in aandelenfondsen EUROPA

de betreffende activaklasse Gewicht t.o.v. totale compartiment

Gewicht binnen

Laatst gekende beurskoers

Gemiddelde aankoopkoers

Valuta

Nationaliteit van de bevek

4 Samenstelling van het compartiment: individuele posities

100,00%

43,67%

53,17%

23,22%

Parworld Track Continental Europe C

LU

EUR

95,24

98,38

9,49%

4,14%

Cazenove International Fund - Cazenove Pan Europe Fund

IE

EUR

2,45

2,48

9,37%

4,09%

JPMorgan Investment Fund - Europe Strategic Dividend C

LU

EUR

85,29

85,80

9,02%

3,94%

BNP PARIBAS L1 - Equity Best Selection Europe (C)

LU

EUR

139,50

140,46

8,16%

3,56%

ING (L) Invest Europe High Dividend I Acc*

LU

EUR

299,62

303,10

8,01%

3,50%

ALKEN FUND - European Opportunities (R)*

LU

EUR

125,39

127,63

6,27%

2,74%

Fidelity Active Strategy Europe Fund

LU

EUR

118,96

120,84

2,84%

1,24%

28,80%

12,57%

BNP PARIBAS L1 - Equity USA Growth (C)

LU

USD

92,71

157,73

11,19%

4,89%

SSgA US Index Equity I USD*

FR

USD

135,15

198,71

7,07%

3,09%

ROBECO US PREMIUM EQUITY I USD*

LU

USD

91,04

133,61

5,82%

2,54%

Perkins US Strategic Value I USD Acc*

IE

USD

11,83

17,22

4,72%

2,06%

18,04%

7,88%

Magellan

FR

EUR

1592,71

1597,54

8,56%

3,74%

Hexam Global Emerging Markets I EUR Acc*

IE

EUR

1,36

1,23

4,84%

2,12%

Aberdeen Global Emerging Markets Smaller Companies I2*

LU

USD

11,88

17,10

2,39%

1,04%

Nevsky Eastern European USD*

IE

USD

64,55

92,61

2,25%

0,98%

100,00%

1,65%

LU

USD

73,42

104,64

100,00%

1,65%

VERENIGDE STATEN

OVERIGE

Grondstoffen BNP Paribas L1 World Commodities

(Ontwikkeling op basis van de laatst gekende koers van het kwartaal) Opmerking: alle bovenvermelde ICB’s zijn met veranderlijk kapitaal. Compartimenten met een asterisk worden niet in België gecommercialiseerd.

8

Gewicht binnen de betreffende activaklasse Gewicht t.o.v. totale compartiment

Laatst gekende beurskoers

Gemiddelde aankoopkoers

Valuta

Nationaliteit van de bevek Posities in obligatiefondsen OBLIGATIES

100,00%

39,87%

90,21%

35,96%

PARVEST EURO CORPORATE BOND - C

LU

EUR

131,33

143,42

13,55%

5,40%

Parvest Medium Term Euro Bond (C)

LU

EUR

159,39

159,25

11,89%

4,74%

BLUEBAY - Investment Grade Bond Fund*

LU

EUR

116,92

131,91

10,75%

4,28%

PIMCO Global Investment Series - Global Investment Grade Credit Fund Inst Euro (Hdg) - Acc *

IE

EUR

14,11

14,04

10,72%

4,27%

Robeco High Yield Bonds Class 0IH EUR*

LU

EUR

102,06

102,40

9,84%

3,92%

UBAM Dynamic Euro Bond I*

LU

EUR

247,11

247,22

7,58%

3,02%

BlackRock Local Emerging Markets Short Duration Bond Fund

LU

USD

19,89

28,49

6,12%

2,44%

BNP PARIBAS L1 - Bond World Emerging Local (C)

LU

USD

117,31

169,51

6,09%

2,43%

Standard Life Investments Global SICAV European Corporate Bond D*

LU

EUR

13,78

13,85

5,36%

2,14%

UBAM Global High Yield Solution IH € Acc*

LU

EUR

103,26

105,19

5,12%

2,04%

ROBECO LUX-O-RENTE EUR (I)*

LU

EUR

124,88

123,79

3,20%

1,28%

9,79%

3,90%

LU

EUR

120,47

128,71

9,79%

3,90%

100,00%

3,60%

JPMorgan Investment Fund - Income Opportunity C

LU

EUR

125,73

125,94

79,70%

2,87%

Brevan Howard InvestII Macro FX B EUR*

LU

EUR

99,77

102,28

20,30%

0,73%

WERELDLIJKE CONVERTEERBARE OBLIGATIES BNP PARIBAS L1 - Convertible Bond World (C) Absolute Return

Liquiditeiten Totaal

Valuta

Gewicht t.o.v. totale compartiment

EUR

11,22%

(Ontwikkeling op basis van de laatst gekende koers van het kwartaal) Opmerking: alle bovenvermelde ICB’s zijn met veranderlijk kapitaal. Compartimenten met een asterisk worden niet in België gecommercialiseerd.


9

5 Uitgevoerde verrichtingen: aan- en verkopen

Aankopen Er waren geen grote aankoopverrichtingen gedurende het kwartaal, tenzij enkele trades op het einde van het kwartaal om de portefeuille op haar nieuwe strategische allocatie af te stemmen.

10

IE

22/06/11 JPMorgan Investment Fund - Europe Strategic Dividend C

LU

24/06/11 Robeco High Yield Bonds Class 0IH EUR*

Gewicht verrichting vs. totale compartiment

23/06/11 Cazenove International Fund - Cazenove Pan Europe Fund

Valuta

Nationaliteit van de bevek IE

Koers

EUR

14,11

4,29%

EUR

2,45

4,05%

EUR

85,29

3,91%

LU

EUR

102,06

3,91%

21/06/11 Parvest Medium Term Euro Bond (C)

LU

EUR

159,41

3,81%

24/06/11 Parworld Track Continental Europe C

LU

EUR

95,21

3,77%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity Best Selection Europe (C)

LU

EUR

139,50

3,54%

22/06/11 ING (L) Invest Europe High Dividend I Acc*

LU

EUR

299,62

3,46%

24/06/11 UBAM Dynamic Euro Bond I*

LU

EUR

247,11

3,02%

22/06/11 JPMorgan Investment Fund - Income Opportunity C

LU

EUR

125,73

2,86%

22/06/11 ALKEN FUND - European Opportunities (R)*

LU

EUR

125,39

2,69%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Convertible Bond World (C)

LU

EUR

127,59

2,68%

22/06/11 ROBECO US PREMIUM EQUITY I USD*

LU

USD

130,85

2,51%

24/06/11 BlackRock Local Emerging Markets Short Duration Bond Fund

LU

USD

28,18

2,47%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Bond World Emerging Local (C)

LU

USD

168,61

2,44%

20/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity USA Growth (C)

LU

USD

151,98

2,19%

21/06/11 Perkins US Strategic Value I USD Acc*

IE

USD

17,00

2,05%

24/06/11 UBAM Global High Yield Solution IH € Acc*

LU

EUR

103,26

2,00%

24/06/11 SSgA US Index Equity I USD*

FR

USD

191,04

1,86%

22/06/11 BLUEBAY - Investment Grade Bond Fund*

LU

EUR

132,11

1,76%

30/06/11 Magellan

FR

EUR

1597,54

1,63%

20/06/11 BNP Paribas L1 World Commodities

LU

USD

105,01

1,31%

22/06/11 ROBECO LUX-O-RENTE EUR (I)*

LU

EUR

124,88

1,29%

22/06/11 Fidelity Active Strategy Europe Fund

LU

EUR

118,96

1,22%

24/06/11 Aberdeen Global Emerging Markets Smaller Companies I2*

LU

USD

16,83

1,05%

28/06/11 Magellan

FR

EUR

1591,75

1,05%

Datum

Naam

Verrichtingen op waarden: Aankopen (1 2 3) 22/06/11

PIMCO Global Investment Series - Global Investment Grade Credit Fund Inst Euro (Hdg) - Acc *

24/06/11 Magellan

FR

EUR

1586,17

1,04%

22/06/11 Nevsky Eastern European USD*

IE

USD

93,17

0,99%


FR

USD

194,76

0,83%


LU

EUR

159,35

0,76%

05/04/11 BNP PARIBAS L1 - Equity World Emerging (C)

LU

USD

680,89

0,73%


LU

EUR

130,41

0,54%


LU

USD

105,78

0,37%


FR

USD

195,12

0,35%

05/04/11 UBS (Lux) Equity Sicav - Usa Growth

LU

USD

112,55

0,32%

06/04/11 AMUNDI OBLIG INTERNALE (I)*

FR

EUR

408,18

0,27%

05/04/11 PARVEST GLOBAL INFLATION-LINKED BOND -C

LU

EUR

121,59

0,27%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity USA Growth (C)

LU

USD

154,29

0,26%

28/06/11 Parworld Track Continental Europe C

LU

EUR

95,67

0,24%


LU

EUR

159,00

0,17%


LU

EUR

127,47

0,13%

06/04/11 Standard Life Investments Global SICAV European Corporate Bond D*

LU

EUR

13,61

0,12%

05/04/11 MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Euro Corporate Bond Fund*

LU

EUR

30,45

0,12%

05/04/11 BNP PARIBAS L1 - Real Estate Securities Europe (C)

LU

EUR

169,70

0,04%

05/04/11 BNP PARIBAS L1 - V350 (C)

LU

EUR

103,88

0,03%

05/04/11 BNP PARIBAS L1 - Real Estate Securities Pacific (C)

LU

EUR

72,92

0,03%

05/04/11 TRADITIONAL FUNDS Plc - Thames River Real Estate Securities Fund

IE

EUR

11,95

0,02%


LU

USD

104,20

0,02%

1 gerangschikt in dalende volgorde 2 niet exhaustieve lijst: enkel de belangrijkste posities 3 alle hiernaast vermelde ICB’s zijn met veranderlijk kapitaal. Compartimenten met een asterisk worden niet in België gecommercialiseerd.


11

Verkocht De volgende posities werden teruggeschroefd of verkocht in het kader van wijzigingen in de vermogensallocatie. WestLB Euro Corporate Bond Fund De positie in dit compartiment werd ook dit kwartaal afgebouwd om de exposure aan investmentgrade bedrijfsobligaties enigszins te reduceren. Er waren geen andere belangrijke verkoopverrichtingen gedurende het kwartaal, tenzij een aantal trades op het einde van het kwartaal om de portefeuille op haar nieuwe strategische allocatie af te stemmen.

12

Valuta

Gewicht verrichting vs. totale compartiment

Nationaliteit van de bevek

Koers

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity World Emerging (C)

LU

USD

648,77

5,63%

08/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity Europe Growth (C)

LU

EUR

30,24

5,44%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity Best Selection Europe (C)

LU

EUR

139,50

5,04%

08/06/11 PARVEST JAPAN - C

LU

JPY

2756,00

4,60%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Bond Euro High Yield (C)

LU

EUR

150,05

4,57%


LU

EUR

124,16

4,44%

08/06/11 FTIF - Templeton Global Bond Fund (USD) (I)*

LU

USD

21,22

4,07%

22/06/11 Hexam Global Emerging Markets I EUR Acc*

IE

EUR

1,19

3,87%


LU

EUR

123,32

3,84%


LU

EUR

128,86

3,84%

01/06/11 FIRST STATE GLOBAL EMERGING MARKETS FUND*

IE

USD

24,55

3,33%


LU

EUR

123,22

3,31%

08/06/11 MELLON GLOBAL FUNDS - Global Bond Fund (USD) (C)*

IE

USD

2,30

2,66%

24/06/11 UBS (Lux) Equity Sicav - Usa Growth

LU

USD

108,24

2,40%

21/06/11 MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Euro Corporate Bond Fund*

LU

EUR

30,75

2,33%

22/06/11 Fidelity Active Strategy Europe Fund

LU

EUR

118,96

2,28%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Bond World Emerging Local (C)

LU

USD

168,61

2,27%

20/06/11 SCHRODER ALTERNATIVE SOLUTIONS - Commodity fund*

LU

USD

149,27

2,18%

22/06/11 AXA WORLD FUNDS - US High Yield Bonds (I)*

LU

USD

154,94

2,06%

22/06/11 SSgA US Corp Bond Index Fund Class I*

IE

USD

14,81

2,01%

21/06/11 ISHARES $ CORPORATE BOND *

IE

USD

105,23

1,95%

22/06/11 ALKEN FUND - European Opportunities (R)*

LU

EUR

125,39

1,93%

22/06/11 Mandarine Valeur (I)*

FR

EUR

4157,84

1,91%

Datum

Naam

Verrichtingen op waarden: Verkopen (1 2 3)

21/06/11 Nordea-1 European High Yield Bond Fund*

LU

EUR

22,75

1,85%

08/06/11 SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND - US Small and Mid-Cap Equity (C)

LU

USD

166,04

1,84%

21/06/11 JPMorgan Funds - Global Convertibles Fund (A)

LU

EUR

12,90

1,79%

21/06/11 Aviva Investors - Global Convertibles Fund (I)

LU

EUR

99,13

1,71%

22/06/11 OYSTER FUNDS - European Opportunities*

LU

EUR

290,45

1,70%

09/06/11 AMUNDI OBLIG INTERNALE (I)*

FR

EUR

402,88

1,69%

08/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity Best Selection USA (C)

LU

USD

299,20

1,66%

29/06/11 HENDERSON HORIZON FUND - Pan European Smaller Companies (A2) EUR

LU

EUR

22,95

1,58%

21/06/11 JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund (A)

LU

EUR

126,82

1,57%

22/06/11 JULIUS BAER MULTIBOND - Absolute Return*

LU

EUR

128,26

1,56%


LU

EUR

22,49

1,53%


LU

EUR

22,65

1,52%

08/06/11 BNP PARIBAS L1 - Equity Best Selection Asia Ex-Japan (C)

LU

USD

584,31

1,50%

07/06/11 BNP PARIBAS L1 - Absolute Return Stability (C)

LU

EUR

114,00

1,49%


LU

EUR

113,67

1,22%

07/06/11 Fulcrum Alternative Beta Plus - EUR*

LU

EUR

104,66

1,16%


LU

EUR

113,78

1,14%

20/06/11 AMUNDI ARBITRAGE VAR 2 (Eur)

FR

EUR

3312,78

1,10%


LU

EUR

23,07

1,04%

21/06/11 MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - US Property (I)*

LU

USD

53,17

1,01%

21/06/11 Fulcrum Alternative Beta Plus - EUR*

LU

EUR

102,46

0,96%

21/06/11 BNP PARIBAS L1 - Bond World Emerging (C)

LU

USD

906,96

0,86%

20/06/11 BNP PARIBAS L1 - Real Estate Securities Pacific (C)

LU

EUR

71,18

0,81%


LU

USD

105,01

0,79%

1 gerangschikt in dalende volgorde 2 niet exhaustieve lijst: enkel de belangrijkste posities 3 alle bovenvermelde ICB’s zijn met veranderlijk kapitaal. Compartimenten met een asterisk worden niet in België gecommercialiseerd.


13

6 Wijziging benchmark Dankzij hun expertise en hun kennis van de internationale markt van de ICB’s, kunnen zij kwaliteitsvolle Sinds 20.06.2011 volgt de portefeuille van

ICB’s kiezen uit een beleggingsuniversum dat samengesteld is uit zowel het uitgebreide gamma ICB’s van BNP Paribas Investment Partners alsook ICB’s van andere gerenommeerde beheersmaatschappijen. Deze

BNP Paribas Portfolio FoF Balanced voortaan

selectie van de ICB’s is gebaseerd op een kwalitatieve fondsenanalyse in functie ook van risico en return.

de referentieportefeuilles van BNP Paribas

Koen Desmecht en Arnaud Jamez waken vervolgens over de correcte vertaling van de beleggingsstrategie, de tactische afwijkingen en de geselecteerde ICB’s naar de portefeuille van BNP Paribas Portfolio FoF

Fortis Private Banking. Hun samenstelling

Balanced.

verschilt naargelang het compartiment en geeft op elk moment de strategie van BNP Paribas Fortis Private Banking weer. Deze strategie en de daarbij horende tactische wegingen worden bepaald door het Belgische Local Investment Committee (LIC). Daarbij adviseren de Investment Specialists van Private Banking het LIC bij de keuze van de instellingen van collectieve belegging (ICB).

Beleggingsbeleid Elk compartiment belegt in ICB’s. Op hun beurt beleggen deze ICB’s in de obligatie- en aandelenmarkten, in geldmarktinstrumenten en, in bijkomende orde, in alternatieve beleggingen1 en in liquiditeiten. De nadruk wordt gelegd op een internationale spreiding van de beleggingen. Wanneer het beleggen in ICB’s tijdelijk niet interessant geacht wordt, zullen de tegoeden van dit compartiment in bijkomende orde (voor maximaal 15% van het nettovermogen van het compartiment) rechtstreeks belegd kunnen worden in de hierboven beschreven activaklassen.

1 Onder alternatieve beleggingen worden o.m. verstaan beleggingen in deelbewijzen van ICB’s van het type “Absolute Return” en in financiële instrumenten waarmee een bepaalde blootstelling kan verkregen worden aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten.

Insight is een artikel met aandacht voor speciaal geselecteerde thema’s die interessant kunnen zijn voor beleggers. Er wordt op actuele beleggingsthema’s gefocust die inhaken op de huidige en toekomstige wensen van beleggers en die een geschikte oplossing kunnen aanreiken.

14

Vooruitzichten tweede jaarhelft 2011 Griekenland heeft zich finaal dan toch achter de door Europa opgedrongen besparingen en privatiseringen geschaard. Daarmee ligt de weg naar verdere Europese hulp open. Een nieuw steunprogramma staat in de steigers. De financiële sector zal hier bij betrokken worden. Steeds meer wint de overtuiging veld dat de definitieve oplossing van het Griekse vraagstuk ook een herstructurering van zijn staatsschuld zal omvatten. Zaak is de impact op de rest van Europa en de financiële sector zo beperkt mogelijk te houden. Daarom zal een drastische herstructurering - voor zover nodig – pas doorgevoerd worden wanneer al wie er schade van dreigt te ondervinden , voldoende sterk is om de schok te absorberen. Sowieso zal de weg naar herstel van Griekenland niet over rozen lopen. We dienen dus rekening te houden met sporadisch terugkerende golven van volatiliteit in de markten. Naast de aanslepende schuldencrisis vormen de verzwakkende economische statistieken een tweede bron van onzekerheid. Zij duiden op een groeivertraging. Voor zover die voortspruit uit haperingen in de productieketen, veroorzaakt door de natuurramp in Japan, kan men gewag maken van een tijdelijk verschijnsel. Ook tijdelijk is wellicht de negatieve impact van de fors gestegen olieprijs, die gelinkt is aan de onrust in het Midden-Oosten en de burgeroorlog in Libië. Meer structurele problemen zijn de aanslepende zwakte van de vastgoedmarkten en de nog steeds veel te hoge werkloosheid aan weerszijden van de Atlantische Oceaan. Het verteren van de hoge schuldenberg kost het westen groei. Besparingen en extra lasten zullen nog verschillende jaren op de economie wegen. In de groeilanden hebben ze daar geen problemen mee. Het belangrijkste obstakel blijft daar de inflatie, gevoed door stijgende lonen en fors gezwollen prijzen van voeding, en grondstoffen. De maatregelen om deze inflatie te beteugelen hebben weliswaar een negatieve impact op de groei, maar niet in die mate dat ze deze groei fnuiken. Integendeel. De meeste landen blijven zich razendsnel ontwikkelen. Voor de belegger is het nog steeds zoeken naar rendement. De bescheiden groei in het westen houdt ook de intrestvoeten laag, al laat de terugkeer van het fenomeen inflatie toch iets hogere niveaus vermoeden in de nabije toekomst. Niettemin, zeker in de zogenaamd veilige landen bieden staatsobligaties weinig perspectieven. Bedrijfsobligaties zijn nog steeds interessanter, waarbij onze voorkeur voor hoogrentend papier intact blijft. De magere vooruitzichten van de westerse economieën staan in schril contrast tot de goede gezondheid van onze ondernemingen. Zij hebben in de loop van de voorbije crisis hun schulden afgebouwd en diep in hun kosten gesneden. Hierdoor behielden ze hun rendabiliteit. Samen met de stijgende verkoopcijfers, een gevolg van het economisch herstel, resulteert dit in kwartaalcijfers die ons keer op keer in positieve zin verbazen. Naar waarderingen toe staan aandelen nog steeds niet duur. Maar waarderingen alleen volstaan niet om de koersen hoger te tillen. Aandelen zijn risicodragend papier en om mensen te motiveren in aandelen te stappen, moet men een klimaat creëren dat uitnodigt om risico te nemen. De huidige economische context beantwoordt hier niet direct aan, toch niet in het westen, waar de schuldencrisis sporadisch voor periodes van grote onrust zorgt. Tussendoor kunnen we ons evenwel aan mooie opklaringen verwachten. Die maken het de moeite voldoende op de aandelenmarkten aanwezig te blijven. In het westen spelen we daarbij eerder defensieve thema’s. Wat de groeilanden betreft is het vooral zaak in te spelen op de grote structurele veranderingen in de wereldeconomie. Het pessimisme van de westerse belegger vloeit deels voort uit de sterkte van de euro die alle beleggingen in andere munten een stuk magerder doet ogen. Vooral ten aanzien van de dollar staat de euro te sterk. Zeker, de rente in euro is hoger dan die in dollar en wellicht zal dit renteverschil, gelet op de uiteenlopende koers van Europese centrale bank en Federal Reserve, de komende maanden nog wat groter worden. Maar de relatieve sterkte van de Amerikaanse economie, de zware afwijking van historische gemiddelden en het feit dat ook verschillende Europese economieën het bepaald moeilijk krijgen met een te dure euro, laten vermoeden dat een opwaardering van de dollar te verwachten is.


15

http://www.bnpparibasfortis.be/privatebanking

Fortis Bank nv Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE 403.199.702 - FSMA 25.879 A Verantwoordelijke uitgever Fr. Peene Fortis Bank (1AB8C) Warandeberg 3, B-1000 Brussel

W20075_des14717

Evolutie van uw belegging. BNP Paribas Portfolio Fund of Funds Balanced. Kerncijfers 30 juni 2011 Trimestrieel

Recommend Documents