Evolutie van uw belegging BNP Paribas Portfolio Fund Stability
Kerncijfers 30 juni 2011 – Trimestrieel
Voorwoord Inhoud 1 Marktoverzicht
3
2 Evolutie van het compartiment: BNP Paribas Portfolio Fund Stability
4
3 Vooruitblik
6
4 Samenstelling van het compartiment: individuele posities
7
5 Uitgevoerde verrichtingen: aan- en verkopen
11
6 Wijziging benchmark
14
Beste lezer,
Op de valreep tussen het 2e en 3e kwartaal zijn veel economische cijfers ontegenzeggelijk teleurstellend en herleeft de discussie over een mogelijke ‘dubbele dip’. Meteen voor alle duidelijkheid, de analysten van BNP IP menen dat het risico op een nieuwe recessie gering is. De huidige groeivertraging zal waarschijnlijk tijdelijk zijn omdat ze in grote mate het gevolg is van uitzonderlijke factoren: de tragische gebeurtenissen in Japan die bv. geleid hebben tot een lagere autoproductie wat op zijn beurt een aanzienlijk effect had op de wereldeconomie en het bijzonder slechte weer in tal van landen wat voor een tijdelijke productieverstoring zorgde. De ‘fundamentals’ voor investering zijn al met al goed te noemen in de VS en in Duitsland steunen de export, de bedrijfsinvesteringen, de uitgaven van de huishoudens en de huizenbouw de groei. Ook valt te verwachten dat de opkomende markten de eerstkomende tijd een behoorlijke, zij het ietwat tragere groei blijven optekenen. Aan de andere kant blijven er zorgen over de ontwikkelingen in een aantal perifere eurozone landen. Overheidsbezuinigingen kunnen op korte termijn wel de groei remmen, maar daar staat tegenover dat voor nu van de centrale banken geen actie valt te verwachten die tot een recessie zou kunnen leiden. De ECB zal zeer voorzichtig blijven opereren en de Fed heeft volgens ons geen haast om haar beleid te verscherpen. In de meeste groeilanden is de reële rente gunstig en moet van een slechts bescheiden stijging worden uitgegaan. Een overwaardering van de valuta’s daar is een risico net als een kredietzeepbel. Maar per saldo zien de analysten van BNP IP een zeer kleine kans op een wereldwijde recessie. Redelijkerwijs zijn er nog voldoende onzekerheden om eerder tactisch te beleggen zoals de kans dat de olieprijs weer stijgt, de vraag of de economische zwakte zich gaat vertalen in teleurstellingen op bedrijfsniveau en de onopgeloste kwestie van het Amerikaanse schuldplafond. Redenen om een zomer met volatiliteit te verwachten.
Conform de op 1 januari 2006 van kracht geworden belastingregeling: • zijn dividenden van uitkeringsaandelen onderworpen aan 15% roerende voorheffing (vrijstelling mogelijk voor niet-inwoners, mits het vereiste fiscale attest). • Is de meerwaarde van kapitalisatieaandelen van fondsen die voor meer dan 40% zijn belegd in vorderingen gedeeltelijk onderworpen aan een roerende voorheffing van 15%. Die voorheffing geldt immers enkel voor de component ‘interesten’ van de meerwaarde gegenereerd sedert de inschrijvingsdatum (of sedert 1 juli 2005 indien de inschrijving vóór die datum plaatsvond). Vanaf 1 januari 2008 zal de volledige meerwaarde (min de minwaarden) volledig belast worden. Opmerking voor niet-inwoners van een andere Lidstaat van de Europese Unie: deze compartimenten vallen binnen het toepassingsgebied van de Europese Spaarrichtlijn, die per 1 juli 2005 in voege is getreden.
In deze kwartaalrapportage leest u wat gewijzigd is in de portefeuillesamenstelling om op huidige en toekomstige ontwikkelingen in te spelen. U leest ook hoe het compartiment BNP Paribas Portfolio Fund Stability zich ontwikkeld heeft. Hebt u vragen over uw beleggingen, neem gerust contact met ons op. Met vriendelijke groet, Uw adviseur
De waarde van uw beleggingen fluctueert. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De aandelen van dit compartiment van BNP Paribas Portfolio Fund, zijn één en ondeelbaar : het is onmogelijk om ze te ontdubbelen in hun samenstellende elementen en deze afzonderlijk te verhandelen. Gelieve op te merken dat vanaf 1 oktober 2010 Fortis Personal Portfolio Fund veranderd is van naam en voortaan BNP Paribas Portfolio Fund heet. BNP Paribas Portfolio Fund Stability (voorheen Fortis Personal Portfolio Fund Stability) is een compartiment van de bevek naar Luxemburgs recht BNP Paribas Portfolio Fund. Financiële dienst: Fortis Bank nv (BNP Paribas Fortis). Het prospectus, het verkorte prospectus en het laatste periodieke verslag zijn gratis ter beschikking bij BNP Paribas Fortis. Kapitalisatie- en uitkeringsaandelen. Instapkosten: 2,50% (korting van 20% bij inschrijving via pc of Phone Banking). Uitstapkosten: 0%.
Taks op beursverrichtingen (TOB): • bij instappen: geen. • bij uitstappen: 0% voor uitkeringsaandelen en 0,5% voor kapitalisatieaandelen (max. 750 EUR per verrichting). Beheerskosten: 1,50% per jaar. De bewaring van deze effecten op een BNP Paribas Fortis-Effectenrekening is gratis. Dit rapport wordt u enkel ter informatie bezorgd en alleen de afschriften van de effectenrekening kunnen dienst doen als bewijs van de bij BNP Paribas Fortis in bewaring gegeven waarden in portefeuille.
1 Marktoverzicht Dit kwartaal was er sprake van een groeivertraging van de wereldeconomie als gevolg van de Japanse aardbeving en de stijging van de olieprijs eerder dit jaar. Net als in 2010 werden de financiële markten beheerst door het nieuws uit Griekenland, waarbij steeds nadrukkelijker werd gesproken over een mogelijke wanbetaling. De risicomarkten leden onder zorgen over een harde economische landing in China, het naderende einde van QE2 en het feit dat de VS haar schuldplafond snel zal bereiken. Zij moesten dan ook een deel van de eerder dit jaar geboekte winst inleveren. Aan de andere kant was er forse winst voor activa die als veilige haven worden gezien, zoals Amerikaans schatkistpapier. De obligatierente daalde tot het laagste niveau sinds het begin van het jaar. De Griekse burgers leggen zich niet neer bij de door hun regering geplande bezuinigingsmaatregelen. Dat leidde tot dagelijks, soms gewelddadig protest. Omdat er bovendien geen politieke eensgezindheid over de geplande Griekse hervormingen bestond, nam de weerstand bij Duitse en andere beleidsmakers om het land aan extra financiën te helpen duidelijk toe. De aanhoudende speculatie rond een mogelijke wanbetaling was nadelig voor de euro en verhoogde de bezorgdheid over de posities van Europese banken in schuldpapier uit de perifere landen. Maar tegen het einde van het kwartaal won de Griekse regering een vertrouwensstemming en keurde het parlement het begrotingsplan op de middellange termijn goed. Hiermee was verdere financiering door de EU, de ECB en het IMF veiliggesteld. De kans op een tweede reddingsoperatie - deze keer met steun van de privésector – is eveneens groter geworden, maar ratingagentschappen kunnen hierin toch een vorm van wanbetaling zien.
Evolutie van de wereldmarkten sinds de lancering van het compartiment (april 2002) 300
DJ Euro Stoxx 50 Nikkei 225 Stock Average
250
Dow Jones Industrials MSCI World U$
200
MSCI EM U$
150
100
50
Source: Thomson Datastream
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Evolutie van de rente op 10 jaar sinds de lancering van het compartiment (april 2002) 5.5 Source: Thomson Datastream
5.0 US Bund
4.5 4.0 3.5
EM Benchmark
3.0 2.5
Het wereldwijde herstel vertraagde, hoofdzakelijk door een aanzienlijke verzwakking van de activiteit in de verwerkende industrie in de ontwikkelde en opkomende landen. De naweeën van de Japanse aardbeving hadden hier natuurlijk een groot aandeel, maar daarvoor al verloor het herstel momentum. Omdat veel van de negatieve effecten wellicht in de loop van de zomer zullen wegebben, zal er in de tweede jaarhelft wellicht weer sprake zijn van verder herstel, zeker nu de olieprijs zakt. Grondstoffen lieten tegenvallende resultaten zien. Na een piek door de gebeurtenissen in Noord-Afrika daalde de olieprijs eind april weer, onder meer nadat de VS en 27 andere landen 60 miljoen vaten uit hun strategische reserves vrijgaven. Landbouwproducten en industriële metalen kregen het ook moeilijk. Maar goud kende weer een sterk kwartaal en sloot de periode op 1.500 USD/ounce.
2.0
Japanese Bund
1.5 1.0 0.5 0 2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Evolutie van de euro ten opzichte van de dollar sinds de lancering van het compartiment (april 2002) 1.60 Source: Thomson Datastream
1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
BNP Paribas Portfolio Fund Stability
3
Evolutie van de NIW van het compartiment sinds lancering (april 2002)* (kapitalisatiedeelbewijs)
2 Evolutie van het compartiment: BNP Paribas Portfolio Fund Stability
1250
Objectief
1150
Dit compartiment streeft ernaar te beleggen in de internationale obligatie- en aandelenmarkten, en in bijkomende orde in liquiditeiten, teneinde een maximaal rendement te behalen, rekening houdend met het genomen risico. Daarnaast wordt de nadruk gelegd op een internationale diversificatie van de beleggingen.
1050
950
850
Evolutie van het compartiment 750 28-06-02
31-12-03
30-06-05
29-12-06
30-06-08
31-12-09
30-06-11
Kapitalisatie
Uitkering
1111,79
821,16
NIW 30/06/11
Rendement van het compartiment op 30 juni 2011* (actuarieel) 1 jaar
3 jaar
5 jaar
Sinds lancering
6,36%
-0,05%
0,30%
1,15%
Jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren* (1ste januari - 31ste december)
4,68 4,37
0%
2,74 2,12
-21,47
-5%
7,41
5%
11,25
10%
11,87
15%
-10% -15% -20% -25%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Overzicht van de rendementen in het tweede trimester (in euro) Aandelen Europese aandelen
-0,06%
Amerikaanse aandelen
-2,33%
Japanse aandelen
-1,95%
Groeimarkten
-3,24%
Grondstoffen -8,70%
Het rendement van BNP Paribas Personal Portfolio Fund Stability bedroeg over het laatste jaar (eind juni 2010 tot eind juni 2011) 6,36%, over de laatste 3 jaren (op jaarbasis) -0,05%, en sinds de lancering (op jaarbasis) 1,15%.
Evolutie van de activa De economische ontwikkeling liep dit kwartaal wereldwijd uiteen. Na een traag eerste kwartaal hield de zwakte van de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal aan. De eurozone liet per saldo een degelijke groei zien (de cijfers waren sterk in de kernlanden, maar zwak in de perifere landen). De voorlopende indicatoren hebben echter hun hoogste niveau bereikt en zijn in een aantal gevallen aanzienlijk gedaald. De inflatie bleef stijgen in de opkomende markten en leidde tot verdere monetaire verkrapping. Door de vertraging in de VS en de monetaire verkrapping wijzen voorlopende indicatoren nu op een lagere groei. De staatsobligatierente daalde zowel in Duitsland als de VS omdat beleggers op zoek waren naar een veilige haven in een klimaat van tragere economische groei en groeiende onzekerheid. De risicospreads op Griekse, Ierse en Portugese obligaties liepen fors uit. Dat gold vooral voor obligaties met een kortere looptijd. Ook voor Spanje en Italië liepen de spreads uit, maar in mindere mate. In mei opende het beleggingsteam een ‘short duration’-positie die tot het einde van het kwartaal werd aangehouden. Volgens het team zijn Amerikaanse en Duitse staatsobligaties duur in vergelijking met de nominale groei of de inflatie. Het verwacht daarom dat de ECB en de Federal Reserve hun stimuleringsmaatregelen slechts voorzichtig zullen afbouwen, maar het monetaire beleid gaat duidelijk in de richting van normalisatie. In de eurozone beschouwt het team de risico’s voor obligaties uit de perifere landen als negatief voor een gespreide staatsobligatieportefeuille. Wat de opkomende markten betreft, bleef het team neutraal in schuldpapier uitgedrukt in dollar, maar overwogen in schuldpapier uitgedrukt in lokale valuta. Het team bleef neutraal voor investment-grade bedrijfsobligaties, maar is nog altijd overwogen in hoogrentende obligaties op basis van positieve fundamentele factoren zoals gezonde bedrijfsbalansen, meer naar boven dan naar beneden bijgestelde winstverwachtingen en verbeterende kredietvoorwaarden.
Obligaties Staatsobligaties
1,36%
Euro bedrijfsobligaties Investment Grade High Yield
(1)
(2)
Euro inflatie gelinkte obligaties
1,46% 0,85% 1,87%
Obligaties groeimarkten Lokaal
1,74%
Extern
1,65%
Wereldlijke converteerbare obligaties -0,31%
Aan het einde van het kwartaal nam het team winst op een begin juni geopende onderweging in inflatiegelinkte obligaties en ging over op een neutrale positie. Wereldwijde aandelen wonnen over het kwartaal 2,9% in euro. Aandelen ondervonden hinder van de hoge olieprijzen, een groeivertraging en onzekerheid over het Amerikaanse monetaire beleid omdat de Federale Reserve haar programma voor kwantitatieve versoepeling eind juni zou beëindigen. Ondanks een zwakke economie lijkt een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling niet waarschijnlijk, omdat de kerninflatie stilaan stijgt. Ook het Amerikaanse begrotingsbeleid was een punt van zorg gelet op de noodzaak om de maximaal toelaatbare overheidsschuld voor begin
Bron: BNP Paribas Investment Partners * Rendement van het kapitalisatieaandeel zonder rekening te houden met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het betreft op historische gegevens gebaseerde rendementen die geen garantie kunnen bieden voor rendementen in de toekomst en die geen rekening houden met eventuele fusies van openbare instellingen voor collectieve belegging of compartimenten van beleggingsvennootschappen. Voor het distributieaandeel werd een bruto coupon uitgekeerd van 21,81 EUR in april 2011.
4
(1) Investment -grade obligaties: Obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor’s, een gerenommeerd ratingagentschap) van AAA tot BBB worden gezien als “investment grade”. (2) Hoogrentende obligaties: Obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor’s, een gerenommeerd ratingagentschap) lager dan BBB worden gezien als "hoogrentend".
augustus te verhogen. In de eurozone toonden beleggers zich bezorgd over de vrijgave van een extra tranche van het Griekse reddingspakket en de risico’s verbonden aan de uitvoering van de bezuinigingsmaatregelen. Aandelen uit de opkomende markten bleven enigszins achter bij hun soortgenoten uit de ontwikkelde markten. Gezien de wereldwijd gunstige liquiditeitsvoorwaarden bleef het beleggingsteam aan het begin van het kwartaal overwogen in aandelen, een positie die in de tweede helft van april werd afgebouwd. Het beëindigde vervolgens de overweging en stapte begin mei over op een neutrale positie. Die beslissing was ingegeven door een minder positieve inschatting van de economische cyclus op basis van de dalende consensusverwachtingen. Fusies, overnames en beursintroducties kunnen gunstig zijn voor de beurzen, maar gezien de staatsschuldcrisis in de eurozone en de onzekerheid over het Amerikaanse begrotingsbeleid beoordeelt het team het marktklimaat als neutraal. Aan het einde van het kwartaal bleef het daarom neutraal gepositioneerd. Binnen onze regionale allocatie bleef het team neutraal voor aandelen uit de VS, Europa en Japan. De opkomende landen laten nog altijd een gezonde groei zien en het team vindt de aandelen uit deze markten relatief goedkoop.
BNP Paribas Portfolio Fund Stability
5
3 Vooruitblik
De laatste maanden zagen de markten zich met een aantal punten van zorg geconfronteerd: de mogelijkheid van een vroegtijdige daling van de wereldwijde groei (vooral in de VS en China), de gevolgen van de monetaire beleidstrends en de aanhoudende problemen in de perifere landen van de eurozone. Recente indicatoren in de VS hebben geen opbeurend nieuws gebracht (vooral niet wat de arbeidsmarkt betreft) en hebben zelfs de vrees voor een dubbele dip weer aangewakkerd. Niettemin tonen de bedrijfsinvesteringen tekenen van herstel en liet de inkoopmanagersindex (PMI) een lichte verbetering zien. De groei is recent afgeremd door een aantal uitzonderlijke factoren: de verstoring van de Japanse productie na de aardbeving in maart, het slechte weer in de VS en hoge olieprijzen wat een domper op de aankoop van duurzame goederen heeft gezet. Die factoren zijn echter alle van tijdelijke aard. Daarom gelooft het team dat de groei later dit jaar weer zal opleven. Wat de opkomende markten betreft, gelooft het team nu dat er in China eerder sprake is van een normaliserend groeitempo dan van een naderende ‘harde landing’. Het monetaire klimaat blijft er gunstig nu de reële rentetarieven in veel landen negatief zijn. Het beleid zal wellicht verder verkrappen, maar dat zou slechts geleidelijk moeten gebeuren. Vanwege de huidige zwakte in de wereldeconomie en de onzekerheid in de eurozone blijft het team op korte termijn positief maar voorzichtig voor risicovolle activa.
Stability
Compartiment op 30/06/11
Aandelen
23,40%
Europese Large Caps
12,64%
Europese Small Caps
1,83%
Amerikaanse Large Caps
0,00%
Amerikaanse Small Caps
0,92%
Japan
0,00%
Opkomende landen
8,00%
Obligaties Staatsobligaties wereldwijd Bedrijfsobligaties Euro Inflatiegelinkte obligaties Euro Bedrijfsobligaties Amerika
38,85% 3,87% 9,48% 14,69% 0,05%
Hoogrentende bedrijfsobligaties Europa
3,89%
Hoogrentende bedrijfsobligaties Amerika
0,84%
Externe obligaties opkomende landen
0,98%
Lokale obligaties opkomende landen
1,19%
Wereldlijke converteerbare obligaties Alternatieve investeringen
3,86% 37,75%
Vastgoed Europa
0,33%
Vastgoed Amerika
1,04%
Vastgoed Azië
0,00%
Grondstoffen
0,91%
Absolute Return Liquiditeiten Totaal
8,70% 26,77% 100,00%
Sectorverdeling binnen aandelenpositie Sector Duurzame consumptie goederen
% 7,84
Basisconsumptie goederen
12,47
Energie
10,77
Bank - en Verzekeringen
29,35
Pharmacie
8,64
Industrie
8,90
Informatica
0,00
Materialen
12,30
Telecommunicatie Nutsbedrijven
6,12 3,61 100,00
6
4 Samenstelling van het compartiment: individuele posities Valuta
Gemiddelde aankoopkoers
Laatst gekende beurskoers
Gewicht binnen de betreffende activaklasse
Aandelen Europese Large Caps
Gewicht t.o.v. totale compartiment
100,00%
23,40%
54,01%
12,64%
KONINKLIJKE DSM
EUR
43,33
44,76
3,51%
0,82%
BELGACOM
EUR
24,05
24,60
3,31%
0,77%
LINDE
EUR
116,40
120,90
3,13%
0,73%
DELHAIZE
EUR
53,02
51,70
3,00%
0,70%
SANOFI
EUR
52,41
55,44
2,84%
0,66%
VINCI
EUR
41,75
44,17
2,81%
0,66%
TOTAL
EUR
38,00
39,88
2,44%
0,57%
WOLTERS KLUWER
EUR
14,58
15,28
2,15%
0,50%
TESCO
GBP
4,49
4,02
2,15%
0,50%
ROYAL DUTCH SHELL B
GBP
22,20
22,24
2,09%
0,49%
VIVENDI
EUR
18,44
19,18
2,08%
0,49%
AXA
EUR
14,52
15,67
2,06%
0,48%
ALLIANZ
EUR
88,53
96,33
2,05%
0,48%
ROYAL PHILIPS ELECTRONICS
EUR
16,70
17,71
1,99%
0,47%
GDF-SUEZ
EUR
24,00
25,24
1,95%
0,46%
NOVARTIS
CHF
42,12
51,50
1,83%
0,43%
HEINEKEN -NEW-
EUR
40,94
41,47
1,58%
0,37%
GROUPE BXL LAMBERT
EUR
59,07
61,33
1,51%
0,35%
CREDIT SUISSE GROUP
CHF
26,78
32,70
1,28%
0,30%
10,24%
2,40%
OVERIGE Europese Small Caps
7,84%
1,83%
VALEO
EUR
23,37
47,08
0,20%
0,05%
ANDRITZ
EUR
43,63
71,00
0,20%
0,05%
IMI
GBP
11,70
10,53
0,19%
0,04%
CLARIANT
CHF
11,27
16,07
0,18%
0,04%
SPIRAX SARCO ENGINEERING
GBP
21,84
20,01
0,17%
0,04%
NUTRECO
EUR
41,96
50,71
0,17%
0,04%
OVERIGE
6,73%
1,57%
Grandes capitalisations américaines
0,00%
0,00%
Amerikaanse Small Caps
3,95%
0,92%
Japan
0,00%
0,00%
Opkomende landen
34,20%
8,00%
ISHARES MSCI EMERGING MARKET
USD
21,65
47,60
20,33%
4,76%
ISHARES MSCI EMERGING
EUR
21,67
31,41
13,87%
3,25%
(Ontwikkeling op basis van de laatst gekende koers van het kwartaal) * ICB naar Luxemburgs recht, met veranderlijk kapitaal en niet gecommercialiseerd in België
BNP Paribas Portfolio Fund Stability
7
Valuta
Gemiddelde aankoopkoers
Laatst gekende beurskoers
Vastgoed Europa
Gewicht binnen de betreffende activaklasse
Gewicht t.o.v. totale compartiment
100,00%
1,37%
23,97%
0,33%
UNIBAIL-RODAMCO
EUR
140,27
159,45
2,04%
0,03%
CORIO
EUR
41,40
45,70
1,35%
0,02%
SEGRO
GBP
3,37
3,12
1,06%
0,01%
FONCIERE DES REGIONS
EUR
69,29
73,05
1,00%
0,01%
18,52%
0,25%
OVERIGE Amerika
76,03%
1,04%
SIMON PROPERTY
USD
35,37
116,23
7,79%
0,11%
BOSTON PROPERTIES
USD
34,36
106,16
5,76%
0,08%
AVALONBAY COMMUNITIES
USD
47,88
128,40
4,85%
0,07%
PUBLIC STORAGE
USD
39,24
114,01
4,57%
0,06%
53,05%
0,73%
0,00%
0,00%
OVERIGE Azië Absolute Return
100,00%
8,70%
BNP PARIBASFLEXI I ABSOLUTE RETURN BALANCED XCA C*
EUR
9999,49
9903,53
39,28%
3,42%
BNP PARIBASFLEXI I ABSOLUTE RETURN BALANCED XCA C*
EUR
10000,00
9903,53
32,43%
2,82%
FLEXIFUND - ABSOLUTE RETURN BOND EURO (C)*
EUR
7336,96
7769,74
11,84%
1,03%
FORTIS ALPHA CADOGAN II B EUR
EUR
100,00
89,86
7,77%
0,68%
FORTIS ALPHA STRATEGIES CADOGAN - ALTERNATIVE STRATEGIES (EUR) (B)*
EUR
103,31
102,14
7,22%
0,63%
1,47%
0,13%
OVERIGE
8
Valuta
Duration (in jaren)
Gemiddelde aankoopkoers
Laatst gekende beurskoers
Gewicht binnen de betreffende activaklasse
Obligaties Staatsobligaties wereldwijd
Gewicht t.o.v. totale compartiment
100,00%
34,99%
11,06%
3,87%
KFW 2.6% 06/37
JPY
19,24
108,07
111,40
1,99%
0,70%
EUROPEAN INVESTMENT BANK 1.4% 06/17
JPY
5,72
103,11
104,68
1,22%
0,43%
JAPAN 1.70% 09/22
JPY
10,16
102,40
103,82
0,67%
0,23%
KFW 3.125% 04/17
EUR
4,36
101,27
101,64
0,41%
0,14%
OAT 4% 25/10/13
EUR
2,17
105,12
104,89
0,34%
0,12%
BTPS 4.25% 04/13
EUR
1,68
106,74
102,12
0,29%
0,10%
BONOS 3.80ù 01/17
EUR
4,81
95,65
95,18
0,23%
0,08%
OAT 4.50% 04/41
EUR
16,48
108,21
105,21
0,23%
0,08%
BONOS 5.50% 04/21
EUR
7,39
101,30
100,48
0,22%
0,08%
BTPS 4.50% 08/18
EUR
5,78
106,91
100,54
0,22%
0,08%
FRTR 2.5% 10/20
EUR
7,97
92,55
93,06
0,22%
0,08%
BTPS 3.75% 04/17
EUR
4,22
99,54
98,64
0,21%
0,07%
OAT 3.00% 10/15
EUR
3,94
102,39
102,04
0,21%
0,07%
BTPS 4.75% 08/23
EUR
8,70
105,03
98,74
0,19%
0,07%
KFW 4.375% 07/19
EUR
5,79
106,83
107,32
0,19%
0,06%
NETHER 4.50% 07/18
EUR
5,10
109,37
109,29
0,16%
0,06%
KFW 3.375% 01/21
EUR
7,91
99,82
99,02
0,16%
0,06%
3,89%
1,36%
OVERIGE Bedrijfsobligaties Euro
27,09%
9,48%
GAS NAT 4.375% 11/16
EUR
4,49
47,83
96,33
0,29%
0,10%
BBVA SENIO 2.75% 09/12
EUR
1,13
49,92
99,20
0,28%
0,10%
ASSEN 4.875% 11/14
EUR
2,99
106,56
103,98
0,27%
0,09%
INTNED 3.875% 05/17
EUR
4,36
99,68
99,09
0,26%
0,09%
GECINA 4.50% 09/14
EUR
2,85
51,06
101,10
0,26%
0,09%
RENAUL 4.00% 03/16
EUR
4,14
99,50
97,61
0,26%
0,09%
IMPERIAL 8.375% 02/16
EUR
3,83
119,83
118,32
0,26%
0,09%
JPM 3.875% 09/20
EUR
7,32
50,15
94,88
0,25%
0,09%
TDCDC 5.875% 16/12/15
EUR
3,81
108,71
108,83
0,22%
0,08%
GE CAPITAL5.375% 01/20
EUR
6,68
102,63
106,00
0,22%
0,08%
MERCK FIN 4.875% 09/13
EUR
2,05
107,61
104,66
0,22%
0,08%
UBS 5.625% 05/14
EUR
2,65
107,05
107,00
0,22%
0,08%
SANTANDER 2.875% 09/13
EUR
2,05
49,91
97,53
0,21%
0,07%
CS 2.875% 09/15
EUR
3,82
99,70
97,45
0,19%
0,07%
FORTIS 6.50% 09/49
EUR
0,22
97,36
98,50
0,19%
0,07%
TELEFONICA 4.75% 02/17
EUR
4,75
100,57
100,89
0,19%
0,07%
23,28%
8,15%
OVERIGE Inflatiegelinkte obligaties Euro
42,00%
14,69%
OAT 2.25% 07/20
EUR
7,86
111,29
128,33
4,09%
1,43%
OAT 2.50% 25/07/13
EUR
1,94
113,54
121,50
3,08%
1,08%
BUND 1.50% 15/04/16
EUR
4,48
107,32
116,83
2,86%
1,00%
OAT 1.00% 07/17
EUR
5,70
102,81
112,14
2,85%
1,00%
BUONI DEL TESORO 2.15% 09/14
EUR
2,94
108,49
118,15
2,58%
0,90%
OAT 1.60% 07/15
EUR
3,77
108,93
119,72
2,14%
0,75%
BTPS 2.35% 09/19
EUR
7,05
100,44
104,22
1,88%
0,66%
BTPS 2.10% 09/17
EUR
5,50
100,99
109,36
1,87%
0,65%
BTPS 2.60% 09/23
EUR
9,83
102,05
106,11
1,87%
0,65%
BTPS 1.85% 09/12
EUR
1,14
109,13
111,11
1,80%
0,63%
BUONI DEL TESORO 2.35% 09/35
EUR
17,04
99,55
102,38
1,76%
0,62%
OAT 3.15% 07/32
EUR
15,32
133,94
150,81
1,69%
0,59%
BUND 2.25% 04/13
EUR
1,70
110,64
113,56
1,62%
0,57%
OAT 3.40% 07/29
EUR
13,56
137,63
158,26
1,45%
0,51%
OAT 2.10% 07/23
EUR
10,33
107,58
117,84
1,26%
0,44%
BTPS 2.10% 09/21
EUR
8,63
95,25
97,45
1,25%
0,44%
OAT 1.10 % 07/22
EUR
9,93
97,06
101,85
1,10%
0,38%
OAT 1.30% 25/07/19
EUR
7,40
101,30
106,80
1,09%
0,38%
OAT 1.80% 07/40
EUR
21,70
104,97
115,30
1,06%
0,37%
BTPS 2.10% 09/17
EUR
4,67
101,30
101,75
0,88%
0,31%
BNP Paribas Portfolio Fund Stability
9
Valuta
Duration (in jaren)
Gemiddelde aankoopkoers
Laatst gekende beurskoers
Gewicht binnen de betreffende activaklasse
Gewicht t.o.v. totale compartiment
DEUTSCH 1.75% 04/20
EUR
7,91
106,24
113,25
0,87%
0,31%
BTPS 2.55% 09/41
EUR
19,25
93,65
92,59
0,73%
0,26%
2,22%
0,78%
OVERIGE Hoogrentende bedrijfsobligaties Europa
11,11%
3,89%
RENAULT 5.625% 06/15
EUR
3,53
102,96
103,41
0,31%
0,11%
CEMEX FIN 4.75% 03/14
EUR
2,34
92,46
91,20
0,28%
0,10%
LOTTOMATICA 8.25% 66
EUR
3,75
100,18
100,25
0,28%
0,10%
CIRSA 8.75% 05/18
EUR
3,73
102,90
101,50
0,27%
0,10%
OVERIGE
9,96%
3,49%
Bedrijfsobligaties Amerika
0,15%
0,05%
Hoogrentende bedrijfsobligaties Amerika
2,39%
0,84%
CCO HLDGS 7.875% 04/18
USD
4,47
70,11
105,38
0,02%
0,01%
CLEAR CHNL 9.25% 12/17
USD
3,53
73,88
109,00
0,02%
0,01%
2,34%
0,82%
OVERIGE Externe obligaties opkomende landen
2,81%
0,98%
QATAR 6.40% 01/40
USD
13,45
68,82
110,50
0,11%
0,04%
KAZMUNAIG 11.75% 01/15
USD
2,88
81,99
124,13
0,10%
0,04%
REPHUN 6.375% 03/22
USD
7,15
71,88
104,95
0,10%
0,04%
NACF 4.25% 28/01/16
USD
4,05
69,33
102,73
0,10%
0,03%
PACIFIC RUB8.75% 10/16
USD
3,61
68,26
113,00
0,09%
0,03%
MORGAN ST 10.00% 04/12
BRL
0,71
69,37
101,06
0,09%
0,03%
RUSSIA 7.50% 31/03/30
USD
5,50
77,58
117,85
0,09%
0,03%
2,11%
0,74%
OVERIGE Lokale obligaties opkomende landen
3,40%
1,19%
T-NOTES 10Y FUT 09/12
USD
6,03
85,45
122,33
0,27%
0,09%
INTL BK 13.625% 05/18
TRY
4,09
82,77
120,25
0,20%
0,07%
SOUTH AFR 8.75% 12/14
ZAR
2,96
71,08
104,91
0,19%
0,07%
MEXICAN 8.00% 06/20
MXN
6,43
53,79
107,84
0,19%
0,07%
BRAZIL 10.25% 01/28
BRL
7,88
68,08
108,75
0,12%
0,04%
ARGENT BAD3M 01/14
ARS
1,84
60,01
99,04
0,12%
0,04%
HUNGARY 6.75% 24/02/17
HUF
4,48
65,74
98,41
0,12%
0,04%
2,18%
0,76%
OVERIGE Wereldlijke converteerbare obligaties
100,00%
3,86%
INTEL 3.25% 08/39
USD
19,18
106,14
121,96
3,77%
0,15%
ESF 5.05% 15/11/26
EUR
8,39
52,84
66,92
3,18%
0,12%
AMGEN 0.375% 02/13
USD
1,56
99,55
100,67
1,98%
0,08%
BONOS 4.2% 30/07/13
EUR
1,89
101,98
101,22
1,87%
0,07%
LUKOIL 2.625% 06/15
USD
3,81
108,66
116,28
1,84%
0,07%
NIDEC 0PCT 09/15
JPY
4,23
52,61
103,19
1,73%
0,07%
BES FIN 1.625% 04/13
USD
1,72
94,39
96,65
1,70%
0,07%
SYMANTEC 1.00% 06/13
USD
2,02
108,09
121,69
1,68%
0,06%
IGT 3.25% 05/14
USD
2,76
109,36
119,18
1,68%
0,06%
AABAR INV 4.00% 05/17
EUR
4,39
99,84
100,85
1,66%
0,06%
BILLION EXP 0.75% 10/15
USD
4,29
100,00
117,01
1,59%
0,06%
COL CREDIT LINE CITI
EUR
0,00
1,00
1,00
1,58%
0,06%
ORIX CORP 1.00% 03/14
JPY
3,30
95,92
125,00
1,53%
0,06%
74,23%
2,87%
100,00%
0,91%
OVERIGE Grondstoffen
10
Liquiditeiten
Valuta
Gewicht t.o.v. totale compartiment
Totaal
EUR
26,77%
5 Uitgevoerde verrichtingen: aan- en verkopen Hieronder kunt u meer informatie vinden over de aangekochte aandelen: ITAU UNIBANCO Holding Deze Braziliaanse depositobank biedt ook retail, commercial, corporate en private bankdiensten aan. ITAU verzorgt consumentenleningen, verzekeringen, pensioenplannen, treasury services, hypotheekleningen, leasing en wisseldiensten en treedt op als effectenmakelaar.
VINCI SA Het bedrijf bouwt en onderhoudt wegen, produceert materialen voor de aanleg van wegen, bouwt elektriciteits- en communicatienetwerken, installeert brandbeveiligings-, elektriciteits- en ventilatiesystemen en beheert tolwegen, bruggen, parkeergarages en een stadion.
VTB Bank OJSC Deze Russische depositobank biedt ook corporate, retail en investment banking diensten aan. VTB houdt zich bezig met de uitgifte van schuldpapier, handelsfinanciering, de handel in derivaten, grondstoffen, geld, Russische en internationale valuta’s, aandelen, obligaties en repo’s.
TOTAL SA Het bedrijf produceert, raffineert en verkoopt olie en aardgas. De chemische divisie produceert polypropyleen, polyethyleen, polystyreen, rubber, verf, inkt, kleefstoffen en harsen. Total beheert benzinestations in Europa, de Verenigde Staten en Afrika.
KONINKLIJKE DSM NV Het bedrijf maakt chemische producten, harsen en kunststoffen en verkoopt deze wereldwijd. Daarnaast maakt het fijnchemicaliën die onder andere gebruikt worden bij de productie van geneesmiddelen, verf en pigmenten, smaak- en geurstoffen, rubber, vezels en meststoffen.
TESCO PLC Het bedrijf verkoopt etenswaren en beheert winkels in onder meer het Verenigd Koninkrijk, Ierland, Hongarije, Polen, Turkije, Japan, Zuid-Korea, China en de Verenigde Staten.
BELGACOM SA Het bedrijf biedt communicatiediensten en producten aan voor personen en bedrijven. Het biedt ook multimediaproducten, piepers, operatordiensten en telefoonkaarten aan. Via Belgacom Mobile en Belgacom Skynet is het ook actief in het segment van de mobiele telefonie- en internetdiensten. DELHAIZE GROUP Het bedrijf beheert supermarkten, drogisterijen en gezondheids- en schoonheidswinkels in België en daarbuiten.. LINDE AG Het bedrijf biedt een breed scala van gassen aan die vooral in de energiesector, de staal-, chemische en de voedingsmiddelenindustrie worden gebruikt. Daarnaast ontwikkelt het olefine-, aardgas- en luchtscheidingsinstallaties evenals productie-eenheden voor waterstof en synthetische gas. SANOFI Het bedrijf maakt geneesmiddelen en vaccins op recept. Het ontwikkelt geneesmiddelen voor hart- en vaatziekten, trombose, stofwisselingsziekten, aandoeningen aan het centrale zenuwstelsel, de interne geneeskunde en kanker.
WOLTERS KLUWER Het bedrijf verzorgt informatie voor de gezondheidszorg, fiscale diensten, accountancy en financiële sector en voor juridische beroepen en overheden. Het publiceert publicaties, referentie-cd’s, online databanken en fiscale softwarepakketten. Het is actief in Europa, Noord-Amerika en Zuidoost-Azië. VIVENDI Het bedrijf biedt digitale en betaaltelevisie aan, verkoopt muziekcd’s, ontwikkelt en verkoopt interactieve spellen, ontwikkelt en beheert interactief entertainment en beheert vaste en mobiele telecommunicatiediensten. AXA SA De verzekeringsmaatschappij biedt ook gerelateerde financiële diensten aan zoals spaar- en pensioenplannen en vermogensbeheer. KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS Het bedrijf produceert apparatuur voor de gezondheidszorg evenals scheer-, schoonheids- , gezondheidszorg- en wellnessproducten; displays, randapparatuur, lampen en verlichtingstoestellen.
BNP Paribas Portfolio Fund Stability
11
Gewicht verrichting vs. totale compartiment
Naam
Koers
Datum
Valuta
Gewicht verrichting vs. totale compartiment
Naam
Koers
Valuta
Datum
Verrichtingen op waarden: aankopen Aandelen
Obligaties 15/03/11
MBONO 6.5% 06/21
MXN
92,69
4,29%
24/06/11
KONINKLIJKE DSM
EUR
43,33
0,80%
15/03/11
MBONO 6.5% 06/21
MXN
92,93
3,71%
24/06/11
BELGACOM
EUR
24,05
0,76%
19/01/11
BTAN 1.50% 09/11
EUR
100,50
2,01%
24/06/11
DELHAIZE
EUR
53,02
0,72%
08/06/11
T 0.625% 01/13
USD
100,47
1,33%
24/06/11
LINDE
EUR
116,40
0,71%
27/01/11
JFM 1.9% 06/18
JPY
107,77
1,11%
24/06/11
SANOFI
EUR
52,41
0,63%
28/04/11
US T N/B 1.00% 12/11
USD
100,55
1,07%
24/06/11
VINCI
EUR
41,75
0,62%
07/01/11
US T N/B 3.25% 05/16
USD
105,04
1,02%
24/06/11
TOTAL
EUR
38,00
0,55%
18/05/11
DEV BANK 1.60% 06/14
JPY
103,93
0,97%
24/06/11
TESCO
GBP
3,97
0,51%
19/01/11
BMW FIN 3.25% 01/16
EUR
99,89
0,90%
24/06/11
WOLTERS KLUWER
EUR
14,58
0,48%
04/01/11
VW LEA 2.75% 07/15
EUR
99,44
0,84%
28/06/11
DB X-TRA DJ STOX 601
EUR
45,34
0,48%
27/01/11
KFW 2.6% 06/37
JPY
107,71
0,78%
24/06/11
VIVENDI
EUR
18,44
0,47%
04/02/11
BTPS 2.10% 09/17
EUR
99,45
0,75%
24/06/11
AXA
EUR
14,52
0,45%
27/01/11
LPTY 3.75% 08/13
EUR
99,71
0,74%
24/06/11
ROYAL PHILIPS ELECTRONICS
EUR
16,70
0,44%
07/01/11
BANQUE PSA 3.875% 011
EUR
99,93
0,72%
24/06/11
GDF-SUEZ
EUR
24,00
0,43%
23/02/11
BKO 1.25% 12/11
EUR
100,18
0,67%
24/06/11
NOVARTIS
CHF
49,94
0,43%
17/01/11
KON KPN 6.25% 02/14
EUR
109,98
0,65%
11/02/11
ITAU UNIBANCO
USD
21,65
0,42%
01/02/11
TELECOM ITA8.25% 03/16
EUR
114,16
0,62%
14/02/11
VTB BANK OJSC - GDR
USD
6,25
0,41%
07/01/11
BUND 4.75% 07/28
EUR
116,46
0,58%
24/06/11
HEINEKEN -NEW-
EUR
40,94
0,37%
25/01/11
GECINA 4.25% 02/16
EUR
99,35
0,56%
24/06/11
GROUPE BXL LAMBERT
EUR
59,07
0,34%
08/06/11
T 3.625% 02/21
USD
105,98
0,53%
24/06/11
CREDIT SUISSE GROUP
CHF
31,75
0,30%
08/06/11
BKO 1% 12/12
EUR
99,16
0,51%
24/06/11
FUGRO
EUR
47,80
0,29%
07/02/11
BMW FIN 4.00% 09/14
EUR
103,39
0,49%
24/06/11
ALLIANZ
EUR
91,87
0,28%
04/02/11
VOLVO TRE 9.875% 02/14
EUR
119,27
0,48%
23/03/11
YANZHOU COAL MINING
HKD
25,65
0,23%
14/01/11
ABN AMRO 3.375% 01/14
EUR
99,99
0,47%
08/06/11
MC DONALD'S
USD
81,00
0,21%
05/01/11
RENAUL 3.25% 01/14
EUR
99,57
0,46% 0,02%
Vastgoed
27/01/11
DEV BANK 1.60% 06/14
JPY
104,06
0,45%
04/01/11
GAS NAT 4.375% 11/16
EUR
94,97
0,45%
09/03/11
HCA HOLDINGS INC
USD
30,00
08/06/11
T 2% 01/16
USD
102,75
0,44%
08/06/11
VENTAS
USD
53,50
0,02%
08/06/11
SL GREEN REALTY
USD
85,98
0,02%
22/02/11
REGENCY CENTERS
USD
43,87
0,02%
25/02/11
BONOS 4.2% 30/07/13
EUR
101,98
0,07%
08/06/11
HOST HOTELS&RESORTS
USD
16,61
0,01%
19/05/11
FONCIERE 3.34% 01/17
EUR
85,86
0,06%
28/01/11
PROLOGIS
USD
15,50
0,01%
24/05/11
AABAR INV 4.00% 05/16
EUR
100,00
0,05%
Wereldlijke converteerbare obligaties
17/02/11
OLO41 B 4.25% 09/13
EUR
104,30
0,05%
11/01/11
INDUSTRIV 1.875% 02/17
EUR
100,00
0,04%
07/04/11
SHANGRI-LA 0PCT 05/16
USD
100,00
0,04%
12
* ICB naar Luxemburgs recht, met veranderlijk kapitaal en niet gecommercialiseerd in België
Koers
Gewicht verrichting vs. totale compartiment
Valuta
Gewicht verrichting vs. totale compartiment
DEV BANK 1.60% 06/14
JPY
103,76
2,01%
27/06/11
TENCENT HLD
HKD
207,46
0,39%
30/06/11
T 0.625% 01/13
USD
100,41
1,71%
27/06/11
CHINA PACIFIC INSURA
HKD
31,62
0,39%
08/06/11
US T N/B 1.00% 12/11
USD
100,48
1,30%
27/06/11
CNOOC
HKD
17,58
0,39%
07/04/11
BTAN 1.50% 09/11
EUR
100,21
1,07%
24/06/11
ITAU UNIBANCO
USD
22,11
0,38%
01/02/11
ROCHE 5.625% 03/16
EUR
110,48
0,86%
27/06/11
PING AN INSURANCE
HKD
78,52
0,37%
27/01/11
KFW 2.05% 16/02/26
JPY
103,82
0,84%
24/06/11
BAIDU.COM-ADR
USD
130,54
0,37%
Naam
Koers
Valuta
30/06/11
Datum
Datum
Naam
Verrichtingen op waarden: verkopen Obligaties
Aandelen
30/06/11
JFM 1.9% 06/18
JPY
107,81
0,83%
24/06/11
EXXON MOBIL
USD
76,97
0,36%
28/01/11
KLEPIERRE 4.00% 04/17
EUR
97,88
0,75%
24/06/11
VTB BANK OJSC - GDR
USD
5,79
0,35%
01/02/11
EADS FIN 4.625% 08/16
EUR
104,43
0,65%
24/06/11
SASOL
ZAR
342,39
0,35%
07/02/11
OAT 5.00% 04/12
EUR
104,56
0,64%
12/01/11
ITAU UNIBANCO
USD
24,20
0,35%
05/01/11
LAFARGE 8.875% 05/14
EUR
111,65
0,64%
27/06/11
HTC CORP - REGS GDR
USD
145,98
0,34%
05/01/11
AMERICA MOV3.75% 06/17
EUR
100,34
0,57%
27/06/11
HYUNDAI MOTOR GDR
USD
107,73
0,34%
08/02/11
MERCK FIN 3.375% 03/15
EUR
100,88
0,55%
24/06/11
CIA VALE DO RIO DOCE ADR
USD
30,95
0,30%
30/06/11
T 3.625% 02/21
USD
104,83
0,53%
24/06/11
SHINHAN FINANCIAL GRP ADR
USD
94,16
0,30%
30/06/11
JAPAN 1.55% 02/12
JPY
100,86
0,52%
24/06/11
IBM
USD
165,07
0,28%
16/06/11
BKO 1% 12/12
EUR
99,43
0,51%
24/06/11
MICROSOFT
USD
24,30
0,28%
06/01/11
ALSTOM 4.00% 09/14
EUR
103,37
0,49%
24/06/11
SAMSUNG ELECTRONICS GDR
USD
391,29
0,27%
07/01/11
BUONI DEL TESORO 2.15% 09/14
EUR
101,66
0,49%
24/06/11
GAZPROM-ADR (LOND)
USD
14,16
0,27%
19/01/11
VW LEA 2.75% 07/15
EUR
98,28
0,49%
14/02/11
WOORI FIN HOL ADR
USD
38,74
0,26%
07/01/11
OAT 1.60% 07/15
EUR
105,92
0,48%
24/06/11
HSBC
GBP
6,03
0,25%
07/01/11
BTPS 2.60% 09/23
EUR
95,08
0,48%
24/06/11
TAM-SPONSORED ADR
USD
20,73
0,25%
07/04/11
BKO 1.25% 12/11
EUR
100,08
0,48%
27/06/11
YANZHOU COAL MINING
HKD
29,59
0,25%
07/01/11
SCH ELEC 2.875% 07/16
EUR
99,08
0,47%
24/06/11
HDFC BANK LTD-ADR
USD
162,30
0,25%
07/01/11
SCH ELEC 2.875% 07/16
EUR
99,05
0,47%
24/06/11
BHP BILLITON (AUD)
AUD
42,34
0,24%
07/02/11
BMW FIN 3.25% 01/16
EUR
99,72
0,46%
24/06/11
GLAXOSMITHKLINE
GBP
12,96
0,24%
07/01/11
BTPS 2.35% 09/19
EUR
97,11
0,46%
24/06/11
ASTRAZENECA
GBP
30,59
0,24%
05/01/11
TELEFO 4.693% 11/19
EUR
98,50
0,46%
24/06/11
RIO TINTO (GBP)
GBP
42,48
0,23%
07/01/11
THALES SA 2.75% 10/16
EUR
95,69
0,45%
24/06/11
MC DONALD'S
USD
81,87
0,22%
04/01/11
IBERDROLA 3.50% 10/16
EUR
95,45
0,45% Vastgoed
Wereldlijke converteerbare obligaties
08/06/11
LIBERTY PROPERTY
USD
33,69
0,02%
08/06/11
PUBLIC STORAGE
USD
116,54
0,02%
13/01/11
EMC 1.75 011213 CV
USD
155,56
0,07%
27/06/11
MEDTRONIC 1.625% 04/13
USD
102,19
0,06%
08/06/11
SIMON PROPERTY
USD
115,30
0,02%
09/06/11
OWENS 3.00% 06/15
USD
102,32
0,03%
10/03/11
AMB PROPERTIES
USD
35,05
0,02%
09/06/11
FORD MOTOR
USD
13,72
0,03%
08/06/11
DOUGLAS EMMETT
USD
20,50
0,02%
17/02/11
MICROSOFT 0PCT 06/13
USD
107,28
0,03% 0,03%
09/06/11
TEVA PHARMA. ADR
USD
49,80
17/02/11
MICROSOFT 0PCT 06/13
USD
107,25
0,02%
27/06/11
LIBERTY MEDIA 0.75% 03/23 CV
USD
116,63
0,02%
16/05/11
CEPHALON 2.50% 05/14
USD
123,00
0,02%
10/03/11
BECKMAN 2.50 %12/36
USD
118,75
0,02%
21/06/11
TUI TRAVEL 4.50% 04/13
EUR
100,88
0,02%
16/02/11
PIONEER 2.875% 01/38
USD
173,82
0,02%
* ICB naar Luxemburgs recht, met veranderlijk kapitaal en niet gecommercialiseerd in België
BNP Paribas Portfolio Fund Stability
13
6 Wijziging benchmark Dankzij hun expertise en hun kennis van de internationale markten, kunnen zij een goede inschatting Sinds 20.06.2011 volgt de portefeuille
maken van de beste beleggingsopportuniteiten – gebaseerd op fundamentele elementen - in functie van risico en return.
van BNP Paribas Portfolio Fund Stability Koen Desmecht en Arnaud Jamez waken vervolgens over de correcte vertaling van de beleggingsstrategie, voortaan de referentieportefeuille van
de tactische afwijkingen en de geselecteerde aandelen, obligaties en ICB’s naar de portefeuille van BNP Paribas Portfolio Fund Stability.
BNP Paribas Fortis Private Banking. De samenstelling geeft op elk moment de strategie van BNP Paribas Fortis Private Banking weer Deze strategie en de daarbij horende tactische wegingen worden bepaald door het Belgische Local Investment Committee (LIC). Daarbij adviseren de Investment Specialists van Private Banking het LIC bij de keuze van de obligaties, aandelen en instellingen van collectieve belegging (ICB). Beleggingsbeleid Het compartiment belegt in de obligatie- en aandelenmarkten, in geldmarktinstrumenten, in instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt voornamelijk beleggen in de bovengenoemde activaklassen, en in ondergeschikte mate in alle andere overdraagbare effecten, in alternatieve beleggingen1 en in contanten, met als doel een maximaal rendement te behalen, rekening houdend met het genomen risico. Hierbij wordt de nadruk gelegd op een internationale diversificatie van de beleggingen.
1 Onder alternatieve beleggingen worden beleggingen verstaan in gereglementeerde ICB’s die een absoluut rendement nastreven (tot maximaal 10%) en in gereglementeerde ICB’s die beleggen in de vastgoed- en grondstoffenmarkten
Insight is een artikel met aandacht voor speciaal geselecteerde thema’s die interessant kunnen zijn voor beleggers. Er wordt op actuele beleggingsthema’s gefocust die inhaken op de huidige en toekomstige wensen van beleggers en die een geschikte oplossing kunnen aanreiken.
14
Vooruitzichten tweede jaarhelft 2011 Griekenland heeft zich finaal dan toch achter de door Europa opgedrongen besparingen en privatiseringen geschaard. Daarmee ligt de weg naar verdere Europese hulp open. Een nieuw steunprogramma staat in de steigers. De financiële sector zal hier bij betrokken worden. Steeds meer wint de overtuiging veld dat de definitieve oplossing van het Griekse vraagstuk ook een herstructurering van zijn staatsschuld zal omvatten. Zaak is de impact op de rest van Europa en de financiële sector zo beperkt mogelijk te houden. Daarom zal een drastische herstructurering - voor zover nodig – pas doorgevoerd worden wanneer al wie er schade van dreigt te ondervinden , voldoende sterk is om de schok te absorberen. Sowieso zal de weg naar herstel van Griekenland niet over rozen lopen. We dienen dus rekening te houden met sporadisch terugkerende golven van volatiliteit in de markten. Naast de aanslepende schuldencrisis vormen de verzwakkende economische statistieken een tweede bron van onzekerheid. Zij duiden op een groeivertraging. Voor zover die voortspruit uit haperingen in de productieketen, veroorzaakt door de natuurramp in Japan, kan men gewag maken van een tijdelijk verschijnsel. Ook tijdelijk is wellicht de negatieve impact van de fors gestegen olieprijs, die gelinkt is aan de onrust in het Midden-Oosten en de burgeroorlog in Libië. Meer structurele problemen zijn de aanslepende zwakte van de vastgoedmarkten en de nog steeds veel te hoge werkloosheid aan weerszijden van de Atlantische Oceaan. Het verteren van de hoge schuldenberg kost het westen groei. Besparingen en extra lasten zullen nog verschillende jaren op de economie wegen. In de groeilanden hebben ze daar geen problemen mee. Het belangrijkste obstakel blijft daar de inflatie, gevoed door stijgende lonen en fors gezwollen prijzen van voeding, en grondstoffen. De maatregelen om deze inflatie te beteugelen hebben weliswaar een negatieve impact op de groei, maar niet in die mate dat ze deze groei fnuiken. Integendeel. De meeste landen blijven zich razendsnel ontwikkelen. Voor de belegger is het nog steeds zoeken naar rendement. De bescheiden groei in het westen houdt ook de intrestvoeten laag, al laat de terugkeer van het fenomeen inflatie toch iets hogere niveaus vermoeden in de nabije toekomst. Niettemin, zeker in de zogenaamd veilige landen bieden staatsobligaties weinig perspectieven. Bedrijfsobligaties zijn nog steeds interessanter, waarbij onze voorkeur voor hoogrentend papier intact blijft. De magere vooruitzichten van de westerse economieën staan in schril contrast tot de goede gezondheid van onze ondernemingen. Zij hebben in de loop van de voorbije crisis hun schulden afgebouwd en diep in hun kosten gesneden. Hierdoor behielden ze hun rendabiliteit. Samen met de stijgende verkoopcijfers, een gevolg van het economisch herstel, resulteert dit in kwartaalcijfers die ons keer op keer in positieve zin verbazen. Naar waarderingen toe staan aandelen nog steeds niet duur. Maar waarderingen alleen volstaan niet om de koersen hoger te tillen. Aandelen zijn risicodragend papier en om mensen te motiveren in aandelen te stappen, moet men een klimaat creëren dat uitnodigt om risico te nemen. De huidige economische context beantwoordt hier niet direct aan, toch niet in het westen, waar de schuldencrisis sporadisch voor periodes van grote onrust zorgt. Tussendoor kunnen we ons evenwel aan mooie opklaringen verwachten. Die maken het de moeite voldoende op de aandelenmarkten aanwezig te blijven. In het westen spelen we daarbij eerder defensieve thema’s. Wat de groeilanden betreft is het vooral zaak in te spelen op de grote structurele veranderingen in de wereldeconomie. Het pessimisme van de westerse belegger vloeit deels voort uit de sterkte van de euro die alle beleggingen in andere munten een stuk magerder doet ogen. Vooral ten aanzien van de dollar staat de euro te sterk. Zeker, de rente in euro is hoger dan die in dollar en wellicht zal dit renteverschil, gelet op de uiteenlopende koers van Europese centrale bank en Federal Reserve, de komende maanden nog wat groter worden. Maar de relatieve sterkte van de Amerikaanse economie, de zware afwijking van historische gemiddelden en het feit dat ook verschillende Europese economieën het bepaald moeilijk krijgen met een te dure euro, laten vermoeden dat een opwaardering van de dollar te verwachten is.
BNP Paribas Portfolio Fund Stability
15
http://www.bnpparibasfortis.be/privatebanking
Fortis Bank nv Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE 403.199.702 - CBFA-nr. 25.879 A Verantwoordelijke uitgever Fr. Peene Fortis Bank (1AB8C) Warandeberg 3, B-1000 Brussel
W20071_des14717
