60. Kerncijfers 30 juni 2011 Trimestrieel

Evolutie van uw belegging BNP Paribas Quam Fund 25/60

Kerncijfers 30 juni 2011 – Trimestrieel

Voorwoord Inhoud 1. Marktoverzicht

5

Beste lezer,

2. Concept en doelstelling

6

3. Evolutie van het compartiment

7

Op de valreep tussen het 2e en 3e kwartaal zijn veel economische cijfers ontegenzeggelijk teleurstellend en herleeft de discussie over een mogelijke ‘dubbele dip’. Meteen voor alle duidelijkheid, de analysten van BNP IP menen dat het risico op een nieuwe recessie gering is. De huidige groeivertraging zal waarschijnlijk tijdelijk zijn omdat ze in grote mate het gevolg is van uitzonderlijke factoren: de tragische gebeurtenissen in Japan die bv. geleid hebben tot een lagere autoproductie wat op zijn beurt een aanzienlijk effect had op de wereldeconomie en het bijzonder slechte weer in tal van landen wat voor een tijdelijke productieverstoring zorgde.

4. Samenstelling van het compartiment

10

5. Uitgevoerde verrichtingen

12

6 Vooruitzichten tweede jaarhelft 2011 14

De ‘fundamentals’ voor investering zijn al met al goed te noemen in de VS en in Duitsland steunen de export, de bedrijfsinvesteringen, de uitgaven van de huishoudens en de huizenbouw de groei. Ook valt te verwachten dat de opkomende markten de eerstkomende tijd een behoorlijke, zij het ietwat tragere groei blijven optekenen. Aan de andere kant blijven er zorgen over de ontwikkelingen in een aantal perifere eurozone landen.

Conform de op 1 januari 2006 van kracht geworden belastingregeling: • zijn dividenden van uitkeringsaandelen onderworpen aan 15% roerende voorheffing (vrijstelling mogelijk voor niet-inwoners, mits het vereiste fiscale attest). Bovendien kan het compartiment (als dakfonds) niet garanderen dat het 100% van de ontvangen interesten kan uitkeren zoals bepaald in de wetgeving. Het gevolg hiervan is dat uitkeringsaandelen worden aanzien als kapitalisatie-aandelen. De houder van uitkeringsaandelen is bij verkoop of wanneer de sicav wordt geliquideerd onderworpen aan 15% roerende voorheffing op de meerwaarde, maar enkel voor de component ‘interesten’ van de meerwaarde gegenereerd sedert de voorgaande uitgekeerde coupon. • Is de meerwaarde van kapitalisatieaandelen van fondsen die voor meer dan 40% zijn belegd in vorderingen gedeeltelijk onderworpen aan een roerende voorheffing van 15%. Die voorheffing geldt immers enkel voor de component ‘interesten’ van de meerwaarde gegenereerd sedert de inschrijvingsdatum (of sedert 1 juli 2005 indien de inschrijving vóór die datum plaatsvond). Vanaf 1 januari 2008 zal de volledige meerwaarde (min de minwaarden) volledig belast worden. Opmerking voor niet-inwoners van een andere Lidstaat van de Europese Unie: deze compartimenten vallen binnen het toepassingsgebied van de Europese Spaarrichtlijn, die per 1 juli 2005 in voege is getreden.

Overheidsbezuinigingen kunnen op korte termijn wel de groei remmen, maar daar staat tegenover dat voor nu van de centrale banken geen actie valt te verwachten die tot een recessie zou kunnen leiden. De ECB zal zeer voorzichtig blijven opereren en de Fed heeft volgens ons geen haast om haar beleid te verscherpen. In de meeste groeilanden is de reële rente gunstig en moet van een slechts bescheiden stijging worden uitgegaan. Een overwaardering van de valuta’s daar is een risico net als een kredietzeepbel. Maar per saldo zien de analysten van BNP IP een zeer kleine kans op een wereldwijde recessie. Redelijkerwijs zijn er nog voldoende onzekerheden om eerder tactisch te beleggen zoals de kans dat de olieprijs weer stijgt, de vraag of de economische zwakte zich gaat vertalen in teleurstellingen op bedrijfsniveau en de onopgeloste kwestie van het Amerikaanse schuldplafond. Redenen om een zomer met volatiliteit te verwachten. In deze kwartaalrapportage leest u wat gewijzigd is in de portefeuillesamenstelling om op huidige en toekomstige ontwikkelingen in te spelen. U leest ook hoe het compartiment BNP Paribas Quam Fund 25/60 zich ontwikkeld heeft. Hebt u vragen over uw beleggingen, neem gerust contact met ons op. Met vriendelijke groet, Uw adviseur

BNP Paribas Quam Fund 25/60 is een compartiment van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds naar Luxemburgs recht BNP Paribas Quam Fund. Financiële dienst: Fortis Bank nv (BNP Paribas Fortis). Het prospectus, het verkorte prospectus en het laatste periodieke verslag zijn gratis ter beschikking bij BNP Paribas Fortis. Kapitalisatie- en uitkeringsaandelen. Instapkosten: 2,50% (korting van 20% bij inschrijving via pc of Phone Banking).

Taks op beursverrichtingen (TOB): • bij instappen: geen. • bij uitstappen: geen Beheerskosten: 1,50% per jaar. De bewaring van deze effecten op een BNP Paribas Fortis-Effectenrekening is gratis. Dit rapport wordt u enkel ter informatie bezorgd en alleen de afschriften van de effectenrekening kunnen dienst doen als bewijs van de bij BNP Paribas Fortis in bewaring gegeven waarden in portefeuille.

Uitstapkosten: 0%.

BNP Paribas Quam Fund 25/60

3

4

1. Marktoverzicht Dit kwartaal was sprake van een vertraging van de wereldeconomie als gevolg van de Japanse aardbeving en tegenwind veroorzaakt door de stijging van de olieprijs eerder dit jaar. Net als in 2010 werden de financiële markten beheerst door het nieuws uit Griekenland, waarbij steeds nadrukkelijker werd gesproken over een mogelijke wanbetaling. De risicomarkten leden onder de bezorgdheid over een harde economische landing in China, het naderende einde van QE2 en het feit dat in de VS het maximale schuldniveau snel zal worden bereikt. Zij moesten dan ook een deel van de eerder dit jaar geboekte winst inleveren. Aan de andere kant was er forse winst voor activa die als veilige haven worden gezien, zoals Amerikaans schatkistpapier. De obligatierente daalde tot het laagste niveau sinds het begin van het jaar. De Griekse burgers leggen zich niet neer bij de door hun regering geplande bezuinigingsmaatregelen. Dat leidde tot dagelijks, soms gewelddadig protest. Omdat er bovendien geen politieke eensgezindheid over de geplande Griekse hervormingen bestond, nam de weerstand bij Duitse en andere beleidsmakers om het land aan extra middelen te helpen duidelijk toe. De aanhoudende speculatie rond een mogelijke wanbetaling was nadelig voor de euro en verhoogde de bezorgdheid over de posities van Europese banken in schuldpapier uit de perifere landen. Maar tegen het einde van het kwartaal verijdelde de Griekse regering een vertrouwensstemming en keurde het parlement het begrotingsplan op de middellange termijn goed. Hiermee was de verdere financiering door de EU, de ECB en het IMF veilig gesteld. De kans op een tweede reddingsoperatie - deze keer met de steun van de privésector - vergroot eveneens, maar ratingagentschappen kunnen hierin een vorm van wanbetaling zien. Het wereldwijde herstel vertraagde, hoofdzakelijk door een aanzienlijke verzwakking van de activiteit van de verwerkende industrie in de ontwikkelde en opkomende landen. De naweeën van de Japanse aardbeving hadden hier natuurlijk een groot aandeel, maar ook daarvoor al verloor het herstel momentum. Omdat veel van de negatieve effecten wellicht in de loop van de zomer zullen wegebben, zal er in de tweede jaarhelft wellicht weer sprake zijn van herstel, zeker nu de olieprijs zakt. Grondstoffen lieten per saldo tegenvallende resultaten zien. Na een piek in de olieprijs door de gebeurtenissen in Noord-Afrika, daalde de prijs eind april weer, onder meer omdat de VS en 27 andere landen 60 miljoen vaten uit hun strategische reserves vrijgaven. Landbouwgrondstoffen en industriële metalen kregen het ook moeilijk. Maar goud kende weer een sterk kwartaal en sloot de periode op 1.500 USD/ons.

Evolutie van de internationale aandelenmarkten sinds de introductie van het compartiment in januari 2006 (in EUR, met 100 als referentiepunt) 160

Nikkei 225 Stock Average

Source: Thomson Datastream

DJ Euro Stoxx 50 140

120

100

80

60

Dow Jones Industrials MSCI World U$

40

MSCI EM U$ 2006

2007

2008

2009

2010

2011

Evolutie van de rente van de Duitse Bund op 10 jaar sinds de introductie van het compartiment in januari 2006 (in procent) 5.50 Source: Thomson Datastream

US Bund

5.00 4.50 4.00 3.50

EM Benchmark

3.00 2.50 2.00

Japanese Bund

1.50 1.00 0.50 2006

2007

2008

2009

2010

2011

Evolutie van de euro ten opzichte van de dollar sinds de introductie van het compartiment (januari 2006) 1.60 Source: Thomson Datastream

1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 2006

2007

2008

2009

2010

2011


5

2. Concept en doelstelling BNP Paribas Quam Fund is een gemeenschappelijk beleggingsfonds dat uitsluitend belegt in andere ICB’s en beheerd wordt op basis van een kwantitatief model. Quam staat voor ‘QUantitative Asset Management’. Het doel van het BNP Paribas Quam Fund is de belegger zoveel mogelijk te laten profiteren van stijgende aandelenmarkten, maar tegelijk de winst veilig te stellen bij dalende beurzen en opnieuw in te stappen als de beurzen weer omhoog gaan. BNP Paribas Quam Fund maakt een keuze uit een ruim universum van ICB’s van elf fondsenbeheerders waarmee het samenwerkt. Dit zijn JP Morgan Asset Management, BlackRock Management, DWS Investments (Deutsche Bank), Robeco, Pictet, Crédit Agricole Asset Management, BNP Paribas IP, AXA, Invesco, HSBC en Morgan Stanley. Het computermodel speurt continu naar die ICB’s uit de korf die een (sterke) opwaartse trend vertonen. Deze ICB’s worden dan in portefeuille genomen. Anderen waarvan het stijgingspotentieel afgenomen is, worden uit de portefeuille verwijderd. Er wordt ook een stoplossprincipe toegepast: een compartiment dat een bepaald percentage zakt, wordt verkocht en vervangen. Specifiek voor BNP Paribas Quam Fund is de bottom-up strategie: het volgt geen index en heeft de vrijheid om tot 100% in cash (onder de vorm van monetaire ICB’s) aan te houden indien het model dit nodig acht. BNP Paribas Quam Fund heeft vier compartimenten. Deze vier compartimenten staan voor vier verschillende risicoprofielen. Het verschil tussen de vier profielen is de maximum volatiliteit, of het maximum risicogehalte. Voor elk compartiment is een maximumgrens voor de volatiliteit vastgelegd. Als gevolg heeft elk profiel ook een maximaal toegelaten percentage belegd in aandelen. Quam is dus een methode voor tactische activaspreiding, gebaseerd op een puur kwantitatief model waarvan de eerste doelstelling een optimale risicocontrole is. Deze doelstelling wordt weergegeven door: een jaarlijkse doelstelling van maximale volatiliteit* strikt verbonden met een doelstelling* van jaarlijks rendement. Opdat elke belegger van deze vernieuwende benadering van activaspreiding zou kunnen genieten, werden vier compartimenten opgericht die allen beantwoorden aan een doelstelling van volatiliteit en een doelstelling van rendement, beide duidelijk vooropgesteld. BNP Paribas Quam Fund 5/15 BNP Paribas Quam Fund 10/25 BNP Paribas Quam Fund 15/40 BNP Paribas Quam Fund 25/60

Het beheer via het kwantitatief model maakt het mogelijk om ICB’s te selecteren uit een heel uitgebreid aanbod. Bovendien sluit de louter technische trendanalyse menselijke emoties uit. Ten slotte waakt het model over een strikte risicocontrole. Quam staat voor puur objectief, mathematisch, emotieloos, bottom-up en zeer actief beheer. * Geen enkele garantie kan gegeven worden wat de realisatie van de doelstelling betreft.

Evolutie van de NIW van het compartiment sinds lancering (januari 2006)* (kapitalisatiedeelbewijs)

3. Evolutie van het compartiment In het tweede kwartaal van 2011 hebben de aandelenmarkten negatief gereageerd op de Europese staatsschuldcrisis en op de Amerikaanse statistieken. Na een forse correctie gevolgd door een opleving in april toonden de aandelenmarkten een gecorreleerde negatieve trend. Op het einde van de periode onder verslag (19 juni) leefden de toonaangevende indices op. Toch sloten ze het kwartaal in het beste geval neutraal af. In deze onzekere en erg volatiele omgeving is het aandelengedeelte in de portefeuille tussen het eerste en tweede kwartaal van 2011 fors gereduceerd van 45,39% tot 17,72%.

130 125 120 115 110 105 100 95 90 30-01-06

28-02-07

31-03-08

30-04-09

31-05-10

30-06-11

Kapitalisatie

Uitkering

119,98

106,99

NIW 30/06/11

Op de obligatiemarkten profiteerden de indices in eerste instantie van de vlucht naar kwaliteit. Vervolgens moesten ze die winst grotendeels prijsgeven, maar ze eindigden het kwartaal toch nog op positief terrein. Gelet op het betere risico-rendementsprofiel van obligaties dan dat van aandelen is het gewicht van het obligatiegedeelte in de portefeuille tussen maart en juni 2011 gestegen van 42,35% naar 75,32%. Evolutie van de allocatie per activaklasse sinds de introductie van het compartiment in januari 2006

Rendement van het compartiment op 30 juni 2011* (actuarieel) 1 jaar

3 jaar

5 jaar

Sinds lancering

1,94%

2,37%

4,61%

3,40%

100%

Jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren* (1ste oktober - 30ste september)

Cash & Cur Hedge Equity Funds Balanced Fixed Income Funds Money Market Funds

90% 80% 70%

25%

60%

20%

50%

15% 10%

40%

20,18 4,46

0%

20% 10%

-9,24

-5% -10%

30%

9,53

5%

0% 18/01/06 02/07/06 14/12/06 28/05/07 09/11/07 22/04/08 04/10/08 18/03/09 30/08/09 11/02/10 26/07/10 07/01/11 21/06/11

10/06-09/07 10/07-09/08 10/08-09/09 10/09-09/10

Overzicht van de rendementen in het tweede trimester (in euro)

Bron: CTBR

Aandelen

Evolutie van de geografische allocatie van het aandelengedeelte sinds de introductie van het compartiment in januari 2006

Europese aandelen

-0,06%

Amerikaanse aandelen

-2,33%

Japanse aandelen

-1,95%

100%

Groeimarkten

-3,24%

90%

Grondstoffen

80%

-8,70% Obligaties

70% 60%

Staatsobligaties

1,36%

Euro bedrijfsobligaties Investment Grade High Yield

Global North America Europe Asia Pacific Emerging

(1)

(2)

Euro inflatie gelinkte obligaties

1,46% 0,85% 1,87%

Obligaties groeimarkten Lokaal

1,74%

Extern

1,65%

Wereldlijke converteerbare obligaties

50% 40% 30% 20% 10% 0% 18/01/06 02/07/06 14/12/06 28/05/07 09/11/07 22/04/08 04/10/08 18/03/09 30/08/09 11/02/10 26/07/10 07/01/11 21/06/11

Bron: CTBR

-0,31% Bron: BNP Paribas Investment Partners * Rendement van het kapitalisatieaandeel zonder rekening te houden met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het betreft op historische gegevens gebaseerde rendementen die geen garantie kunnen bieden voor rendementen in de toekomst en die geen rekening houden met eventuele fusies van openbare instellingen voor collectieve belegging of compartimenten van beleggingsvennootschappen.

De allocatie in het aandelengedeelte over het kwartaal toont een sterke diversificatie in de Noord-Amerikaanse compartimenten (die uiteindelijk volledig van de hand werden gedaan en het

(1) Investment -grade obligaties: Obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor’s, een gerenommeerd ratingagentschap) van AAA tot BBB worden gezien als “investment grade”. (2) Hoogrentende obligaties: Obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor’s, een gerenommeerd ratingagentschap) lager dan BBB worden gezien als “hoogrentend”.


7

kwartaal eindigden op 0%), de Europese compartimenten (30% op het einde van het kwartaal) en de wereldwijde compartimenten (42% per 30 juni). De compartimenten die beleggen in ZuidoostAzië (18% op het einde van het kwartaal) en in de opkomende landen (10% op het einde van het kwartaal) zijn gedurende het kwartaal licht uitgebreid. De sterke concentratie op de Europese en wereldwijde compartimenten op het einde van de verslagperiode geeft aan dat deze markten het sterkst voor de dag zijn gekomen. BNP Paribas Quam Fund 25/60 allocatie per activaklasse Cash & Cur Hedge 2%

Money Market Funds 5%

Equity Funds 18%

Fixed Income Funds 75%

Bron: CTBR

Op 30 juni was de portefeuille voor 7% belegd in cash en monetaire compartimenten, voor 75% in obligatiecompartimenten en voor 18% in aandelencompartimenten. BNP Paribas Quam Fund 25/60 geografische allocatie van het aandelengedeelte Emerging 10%

Asian Pacific 18%

Europe 30% Global 42%

Bron: CTBR

Per 30 juni was het gewicht van het aandelengedeelte als volgt gespreid: 30% is in Europese compartimenten belegd, 18% in compartimenten die zich op Zuidoost-Azië toeleggen, 42% in sectorcompartimenten en 10% in compartimenten van de opkomende landen.

De reactiviteit van het QUAM-beheer past de portefeuille aan naargelang de waargenomen trends. Ondanks de huidige problemen in de markten hebben de modellen de positieve trends goed onderkend en benut, vooral in de Europese en sectorale compartimenten en hebben ze onze aandelenpositie in deze markten stilaan vergroot. Als de indexen zouden dalen, zou het BNP Paribas QUAM Fund 25/60 het aandelengedeelte nog verder kunnen afbouwen. In het omgekeerde geval zou het model de posities in aandelen geleidelijk opnieuw uitbreiden. Het QUAM-model heeft gehandeld zoals voorzien in dergelijke marktomstandigheden, wat de geldigheid van het beleggingsproces bevestigt alsook de discipline van inwerkingtreding.

8


9

4. Samenstelling van het compartiment AXA Valuta

Naam

EUR

AXA WORLD FUNDS - Framlington Europe Real Estate Securities Fund (C)

Nationaliteit LU

Type Equity Funds

Gewicht 1,85%

EUR

AXA WORLD FUNDS - Euro 7-10 (A)

LU

Fixed Income Funds

1,75%

EUR

AXA WORLD FUNDS - Global Inflation Bonds (A)

LU

Fixed Income Funds

1,67%

EUR

AXA WORLD FUNDS - Euro 5-7 (A)

LU

Fixed Income Funds

1,66%

EUR

AXA WORLD FUNDS - Euro 10+Lt

LU

Fixed Income Funds

1,31% 8,24%

BNP PARIBAS Investment Partners Valuta

Naam

EUR

PARVEST SHORT TERM (EURO) - I*

Nationaliteit LU

Money Market Funds

Type

Gewicht 0,83%

USD

BNP PARIBAS L1 - Bond World Emerging Local (I)*

LU

Fixed Income Funds

2,39%

EUR

BNP PARIBAS L1 - Equity Health Care World (I)*

LU

Equity Funds

1,82%

EUR

BNP PARIBAS L1 - Equity Consumer Goods World (I)*

LU

Equity Funds

1,45%

EUR

BNP PARIBAS MONEY PRIME EURO (C)*

FR

Money Market Funds

1,02%

USD

BNP PARIBAS L1 - Bond World Emerging (I)*

LU

Fixed Income Funds

1,00%

EUR

PARVEST WORLD INFLATION LINKED - C

LU

Fixed Income Funds

0,98%

EUR

PARVEST EURO CORPORATE BOND - I*

LU

Fixed Income Funds

0,95%

JPY

PARVEST YEN BOND - I*

LU

Fixed Income Funds

0,82%

USD

BNP PARIBAS L1 - Bond Asia (I)*

LU

Fixed Income Funds

0,72%

USD

BNP PARIBAS L1 - Bond USD (I)*

LU

Fixed Income Funds

0,63%

USD

Parvest Bond World Emerging (I)*

LU

Fixed Income Funds

0,57%

EUR

BNP PARIBAS L1 - Equity Europe Health Care (I)*

LU

Equity Funds

0,55%

USD

PARVEST BOND WORLD - C

LU

Fixed Income Funds

0,36%

JPY

PARVEST JAPAN SMALL CAP - I*

LU

Equity Funds

0,24% 14,33%

Crédit Agricole Asset Management Valuta

Naam

EUR

Amundi Funds Euro Inflation Bond (I)*

Nationaliteit LU

Fixed Income Funds

Type

Gewicht 2,33%

EUR

AMUNDI FUNDS EURO CORPORATE BOND - I*

LU

Fixed Income Funds

2,30%

USD

Amund Funds Korea (I)*

LU

Equity Funds

1,89%

EUR

Amundi Fund Dynarbitrage Volatility (I)*

LU

Fixed Income Funds

1,20%

USD

Amundi Fund Global Corporate Bond (I)*

LU

Fixed Income Funds

1,12% 8,84%

DWS Invest Valuta

Naam

EUR

DWS Invest - Euro Bonds (Premium)*

Nationaliteit LU

Fixed Income Funds

Type

Gewicht 2,35%

EUR

DWS INSTITUTIONAL - Euro Government Bonds (NC)*

LU

Fixed Income Funds

2,24%

EUR

DWS Invest - Euro Bonds (Short) (NC)*

LU

Fixed Income Funds

2,22%

EUR

DWS Invest - Euro Corporate Bonds (NC)*

LU

Fixed Income Funds

0,71% 7,52%

HSBC Valuta

Naam

USD

HSBC Global Investment Funds - Global Emerging Markets Bond (I)* USD

Nationaliteit

USD

HSBC Global Investment Funds - Global Emerging Markets Local Debt Fund (I)*

LU

Fixed Income Funds

2,38%

USD

HSBC Global Investment Funds - Global Core Plus Bond Fund (I)*

LU

Fixed Income Funds

1,79%

LU

Type Fixed Income Funds

Gewicht 2,42%

USD

HSBC Global Investment Funds - Korean Equity Fund (I)*

LU

Equity Funds

1,31%

USD

HSBC Global Investment Funds - Singapore Equity Fund (I)*

LU

Equity Funds

0,67%

EUR

HSBC Global Investment Funds - Euro Core Bond (I)*

LU

Fixed Income Funds

0,49% 9,06%

10

Invesco Valuta

Naam

USD

INVESCO FUNDS - Invesco Emerging Local Currencied Debt Fund

Nationaliteit LU

Fixed Income Funds

Type

Gewicht 1,34%

USD

INVESCO FUNDS - Asia Enterprise Fund (C)*

LU

Equity Funds

1,06%

EUR

INVESCO FUNDS - Invesco Euro Reserve Fund (C)

LU

Money Market Funds

0,99%

EUR

Invesco Funds Series - Invesco Continental Absolute Return Fund*

LU

Equity Funds

0,90%

EUR

INVESCO FUNDS - Invesco Euro Inflation-Linked Bond Fund (C)

LU

Fixed Income Funds

0,80%

EUR

INVESCO FUNDS - Invesco European Bond Fund (C)

LU

Fixed Income Funds

0,63%

USD

INVESCO FUNDS - Invesco Global Bond Fund (C)

LU

Fixed Income Funds

0,26% 5,98%

JP Morgan Asset Management Valuta

Naam

USD

JPMorgan Funds - US Aggregate Bond Fund (A)

Nationaliteit LU

Fixed Income Funds

Type

Gewicht 2,29%

EUR

JPMorgan Funds - Emerging Market Debt Fund (A)

LU

Fixed Income Funds

2,23%

USD

JPMorgan Funds - Emerging Markets Bond Fund (A) USD

LU

Fixed Income Funds

1,93%

EUR

JPMorgan Liquidity Funds - Euro Government Liquidity Fund (A)

LU

Money Market Funds

1,81%

EUR

JPMorgan Funds - Emerging Markets Local Currency Debt Fund A

LU

Fixed Income Funds

1,55%

EUR

JPMorgan Liquidity Funds - Euro Liquidity Fund (A)

LU

Money Market Funds

0,88%

GBP

JPMorgan Funds - Sterling Bond Fund (A)

LU

Fixed Income Funds

0,54% 11,23%

BlackRock Valuta

Naam

USD

BLACKROCK GLOBAL FUNDS - Global Inflation Linked Bond Fund (A2)

Nationaliteit LU

Fixed Income Funds

Type

Gewicht 2,09%

USD

BLACKROCK GLOBAL FUNDS - Emerging Market Duration Bond (A2) - usd

LU

Fixed Income Funds

2,08%

USD

BLACKROCK GLOBAL FUNDS - Emerging Market Bond (A2) - usd

LU

Fixed Income Funds

2,06%

USD

BLACKROCK GLOBAL FUNDS - World HealthScience Fund (A2)

LU

Equity Funds

1,97% 8,20%

Morgan Stanley Valuta

Naam

USD

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Emerging Markets Domestic Debt (I)*

Nationaliteit LU

Type Fixed Income Funds

Gewicht 2,44%

USD

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Emerging Markets Debt (I)*

LU

Fixed Income Funds

2,17%

EUR

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - European Property (I)*

LU

Equity Funds

1,96%

USD

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Global Bond (I)*

LU

Fixed Income Funds

1,55%

USD

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Global Brands (I)*

LU

Equity Funds

0,48% 8,60%

Pictet Valuta

Naam

USD

Pictet Funds (LUX) - Latin American Local Currency Debt I*

Nationaliteit LU

Fixed Income Funds

Type

Gewicht 2,37%

USD

Pictet Funds (LUX) - Global Emerging Debt I*

LU

Fixed Income Funds

2,26%

USD

Pictet Funds (LUX) - Usd Bonds I*

LU

Fixed Income Funds

2,21%

EUR

Pictet Funds (LUX) - Premium Brands

LU

Equity Funds

1,88% 8,72%

Robeco Valuta

Naam

EUR

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco Euro Credits Bonds (D)

Nationaliteit LU

Fixed Income Funds

Type

Gewicht 2,30%

EUR

ROBECO LUX-O-RENTE EUR (D)

LU

Fixed Income Funds

2,29%

EUR

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco Euro Government Bonds (D)

LU

Fixed Income Funds

2,29%

EUR

Robeco European Currencies High Yield Bond D

LU

Fixed Income Funds

1,23%

EUR

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco All Strategy Euro Bonds (D)

LU

Fixed Income Funds

0,55% 8,66%

Bron: CTBR Opmerking: 1) Alle bovenvermelde ICB’s zijn met veranderlijk kapitaal en deze met asterix worden niet gecommercialiseerd in België. 2) (I): institutioneel.


11

5. Uitgevoerde verrichtingen Verrichtingen op waarden: aankopen (1 2 3 4)

Bron: CTBR Valuta

Verhandelde hoeveelheid

Fixed Income Funds

USD

509.303,00

15,21

Fixed Income Funds

EUR

2.968,00

1.816,16

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Emerging Markets Domestic Debt (I)*

Fixed Income Funds

USD

205.513,00

37,60

DWS Invest - Convertibles (NC)*

Fixed Income Funds

EUR

39.464,00

134,95

06/06/11

HSBC Global Investment Funds - Global Emerging Markets Bond (I)* - USD

Fixed Income Funds

USD

265.118,00

29,35

29/04/11


Money Market Funds

EUR

512,00

10.389,59

01/06/11


Fixed Income Funds

USD

26.700,00

284,73

01/06/11

Pictet Funds (LUX) - Asian Local Currency Debt I*

Fixed Income Funds

USD

51.158,00

148,35

14/06/11

JPMorgan Funds - US Aggregate Bond Fund (A)

Fixed Income Funds

USD

524.635,00

14,21

15/06/11

Pictet Funds (LUX) - World Government Bonds I*

Fixed Income Funds

USD

40.000,00

184,38

19/04/11

Pictet Funds (LUX) - Latin American Local Currency Debt I*

Fixed Income Funds

USD

50.284,00

148,77

20/06/11

ROBECO LUX-O-RENTE EUR (D)

Fixed Income Funds

EUR

43.566,00

118,22

21/06/11

AMUNDI FUNDS EURO CORPORATE BOND - I*

Fixed Income Funds

EUR

3.328,00

1.544,83

29/06/11


Fixed Income Funds

USD

25.459,00

285,60

29/06/11

Pictet Funds (LUX) - Usd Bonds I*

Fixed Income Funds

USD

12.745,00

563,59

26/04/11


Fixed Income Funds

USD

475.828,00

15,18

20/06/11


Fixed Income Funds

EUR

39.980,00

123,93

24/06/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Emerging Markets Debt (I)*

Fixed Income Funds

USD

94.008,00

74,19

18/04/11

JPMorgan Funds - Emerging Market Debt Fund (A)

Fixed Income Funds

EUR

434.457,00

11,16

14/06/11


Fixed Income Funds

USD

240.284,00

28,14

18/04/11


Fixed Income Funds

USD

230.763,00

27,84

06/05/11

HSBC Global Investment Funds - Us Equity (I)* -USD

Equity Funds

USD

286.558,00

22,46

13/05/11


Equity Funds

EUR

185.334,00

23,61

11/05/11

BNP PARIBAS L1 - Equity Health Care World (I)*

Equity Funds

EUR

10.372,00

417,40

16/05/11

JPMorgan Funds - Europe Technology Fund A

Equity Funds

EUR

266.143,00

16,16

16/05/11

BLACKROCK GLOBAL FUNDS - World Technology Fund (A2)

Equity Funds

USD

442.816,00

13,77

11/05/11

BNP Paribas L1 Biotechnology World

Equity Funds

EUR

9.524,00

450,67

13/05/11


Equity Funds

EUR

35.336,00

121,42

09/05/11

DWS Invest - European Small/Mid Cap (NC)*

Equity Funds

EUR

36.486,00

117,12

09/05/11

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco Consumer Trends Equities (D)

Equity Funds

EUR

53.971,00

79,12

11/04/11

DWS Invest - European Dividend Plus (NC)*

Equity Funds

EUR

37.136,00

114,91

26/04/11

Amundi Funds Asian Growth (I)*

Equity Funds

USD

2.096,00

2.959,53

11/04/11

DWS Invest - Top 50 Europe (NC)*

Equity Funds

EUR

36.790,00

115,68

26/04/11

DWS Invest - Alpha Strategy (NC)*

Balanced

EUR

37.174,00

114,46

15/04/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Latin American Equity (I)*

Equity Funds

USD

72.352,00

85,07

01/04/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - US Advantage (I)*

Equity Funds

USD

178.273,00

33,73

09/05/11


Equity Funds

EUR

37.447,00

113,40

11/04/11

DWS Invest - New Resources (NC)*

Equity Funds

EUR

41.512,00

102,25

12/05/11

Axa Global Equity Alpha Fund*

Equity Funds

USD

435.187,00

13,89

01/04/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Global Brands (I)*

Equity Funds

USD

87.586,00

68,46

23/05/11

DWS Invest - Global infrastructure (FC)*

Equity Funds

EUR

43.224,00

97,89

24/05/11

Amundi Funds Asean New Markets (I)*

Equity Funds

USD

6.232,00

953,69

27/05/11

Axa Rosenberg Equity Alpha Trust - Axa Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Fund

Equity Funds

USD

106.199,00

56,51

23/05/11

DWS Invest - Asian Small/Mid Cap (NC)*

Equity Funds

EUR

27.984,00

150,27

08/04/11

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco Agribusiness Equities (D)

Equity Funds

EUR

36.867,00

114,01

09/05/11

Robeco Cap GR SAM SUS EUE D EUR*

Equity Funds

EUR

121.102,00

34,70

21/04/11

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco Chinese Equities (D)

Equity Funds

EUR

74.270,00

56,53

18/05/11


Equity Funds

EUR

40.482,00

103,21

07/06/11

Amundi Funds Euro Inflation Bond (I)*

Fixed Income Funds

EUR

2.990,00

1.389,15

07/06/11

Amund Funds Korea (I)*

Equity Funds

USD

1.918,00

3.163,27

27/05/11

AXA WORLD FUNDS - US High Yield Bonds

Fixed Income Funds

USD

38.017,00

155,33

Datum

Naam

Type

17/06/11


24/05/11

Amundi Funds European High Yield Bond (I)*

15/04/11 26/04/11

1 2 3 4

12

gerangschikt in dalende volgorde (verhandeld aantal x koers bij instap) niet exhaustieve lijst: enkel de belangrijkste posities alle vermelde beveks zijn naar Luxemburgs recht alle bovenvermelde ICB's zijn met veranderlijk kapitaal en deze met aterix worden niet gecommercialiseerd in België

Koers bij instap

Verrichtingen op waarden: verkopen (1 2 3 4)

Bron: CTBR Verhandelde hoeveelheid

Koers bij uitstap

EUR

552,00

10.390,48

EUR

182.591,00

29,63

Fixed Income Funds

EUR

2.968,00

1.807,42


Fixed Income Funds

USD

26.700,00

285,96


Fixed Income Funds

EUR

43.145,00

123,70

11/05/11

BNP PARIBAS L1 - Best Selection Convertible (I)*

Fixed Income Funds

EUR

485,00

10.951,32

11/04/11

DWS Invest - Euro Bonds (Premium)*

Fixed Income Funds

EUR

50.183,00

105,73

08/04/11

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco Euro Credits Bonds (D)

Fixed Income Funds

EUR

49.833,00

106,12

21/06/11

Amundi Funds Global Bond (I)*

Fixed Income Funds

USD

3.088,00

2.442,14

29/06/11

Pictet Funds (LUX) - Asian Local Currency Debt I*

Fixed Income Funds

USD

51.158,00

147,81

23/05/11

DWS Invest - Convertibles (NC)*

Fixed Income Funds

EUR

39.464,00

132,68

20/06/11

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco High Yield Bonds (D)

Fixed Income Funds

EUR

53.427,00

97,42

29/06/11


Fixed Income Funds

USD

40.000,00

183,14

05/04/11

Pictet Funds (LUX) - Eur High Yield I*

Fixed Income Funds

EUR

26.955,00

187,59

18/04/11

JPMorgan Funds - Global High Yield Bond Fund A

Fixed Income Funds

USD

61.602,00

118,97

06/04/10

PARVEST EUROPEAN CONVERTIBLE BOND - I*

Fixed Income Funds

EUR

37.016,00

136,08

15/04/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Global Bond (I)*

Fixed Income Funds

USD

180.587,00

40,18

06/06/11


Fixed Income Funds

USD

475.828,00

15,24

05/04/11


Fixed Income Funds

USD

39.639,00

177,86

26/04/11

HSBC Global Investment Funds - BRIC Equity Fund (I)*

Equity Funds

USD

228.838,00

28,69

16/05/11


Fixed Income Funds

USD

230.763,00

27,72

05/04/11

Pictet Funds (LUX) - Timber I*

Equity Funds

USD

45.741,00

137,73

15/04/11


Equity Funds

EUR

189.836,00

22,58

11/04/11


Balanced

EUR

37.341,00

114,74

26/05/11

AXA Rosenberg - US Enhanced Index Equity Alpha Fund

Equity Funds

USD

406.726,00

14,89

28/04/11

Axa Rosenberg Equity Alpha Trust - Axa Rosenberg Us Equity Alpha Fund (A)

Equity Funds

USD

410.483,00

15,29

09/05/11


Balanced

EUR

37.174,00

113,82

06/06/11


Equity Funds

USD

286.558,00

21,53

24/06/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - US Advantage (I)*

Equity Funds

USD

178.273,00

33,66

26/04/11


Equity Funds

EUR

37.136,00

113,60

16/05/11

JPMorgan Funds - JF US Value (A) - USD

Equity Funds

USD

502.049,00

11,95

24/05/11

Amundi Funds Asian Growth (I)*

Equity Funds

USD

2.096,00

2.827,08

26/04/11


Equity Funds

USD

273.696,00

22,37

11/05/11

BNP PARIBAS L1 - World Commodities (I)*

Equity Funds

USD

53.966,00

110,61

21/04/11

ROBECO CAPITAL GROWTH FUNDS - Robeco Agribusiness Equities (D)

Equity Funds

EUR

36.867,00

113,49

26/04/11

DWS Invest - New Resources (NC)*

Equity Funds

EUR

41.512,00

100,34

26/05/11

Axa Global Equity Alpha Fund*

Equity Funds

USD

435.187,00

13,63

23/05/11


Equity Funds

EUR

37.447,00

111,12

13/05/11

AXA WORLD FUNDS - Framlington Optimal Income Fund (C)

Fixed Income Funds

EUR

26.711,00

155,21

07/06/11

Amundi Funds Asean New Markets (I)*

Equity Funds

USD

6.232,00

969,92

01/04/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - US Property (I)*

Equity Funds

USD

112.295,00

52,09

13/05/11

Axa Rosenberg Equity Alpha Trust - Axa Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Equity Funds Fund

USD

103.662,00

56,73

08/06/11

BNP Paribas L1 Biotechnology World

Equity Funds

EUR

9.524,00

432,86

06/06/11

DWS Invest - Global infrastructure (FC)*

Equity Funds

EUR

43.224,00

95,15

12/04/11

Amundi Funds Global Equities (I)*

Equity Funds

USD

5.050,00

1.180,83

13/05/11

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUND - Latin American Equity (I)*

Equity Funds

USD

72.352,00

80,76

06/06/11

Robeco Cap GR SAM SUS EUE D EUR*

Equity Funds

EUR

121.102,00

33,83

15/06/11


Equity Funds

EUR

40.482,00

100,90

14/04/11


Equity Funds

EUR

35.429,00

115,11

14/06/11

BLACKROCK GLOBAL FUNDS - World Technology Fund (A2)

Equity Funds

USD

442.816,00

13,12

Datum

Naam

Type

10/05/11


Money Market Funds

06/05/11

HSBC Global Investment Funds - Euro High Yield Bond (I)*

Fixed Income Funds

07/06/11

Amundi Funds European High Yield Bond (I)*

15/06/11 11/04/11

1 2 3 4

Valuta

gerangschikt in dalende volgorde (verhandeld aantal x koers bij uitstap) niet exhaustieve lijst: enkel de belangrijkste posities alle vermelde beveks zijn naar Luxemburgs recht alle bovenvermelde ICB's zijn met veranderlijk kapitaal en deze met aterix worden niet gecommercialiseerd in België


13

6 Vooruitzichten tweede jaarhelft 2011 Griekenland heeft zich finaal dan toch achter de door Europa opgedrongen besparingen en privatiseringen geschaard. Daarmee ligt de weg naar verdere Europese hulp open. Een nieuw steunprogramma staat in de steigers. De financiële sector zal hier bij betrokken worden. Steeds meer wint de overtuiging veld dat de definitieve oplossing van het Griekse vraagstuk ook een herstructurering van zijn staatsschuld zal omvatten. Zaak is de impact op de rest van Europa en de financiële sector zo beperkt mogelijk te houden. Daarom zal een drastische herstructurering - voor zover nodig – pas doorgevoerd worden wanneer al wie er schade van dreigt te ondervinden , voldoende sterk is om de schok te absorberen. Sowieso zal de weg naar herstel van Griekenland niet over rozen lopen. We dienen dus rekening te houden met sporadisch terugkerende golven van volatiliteit in de markten. Naast de aanslepende schuldencrisis vormen de verzwakkende economische statistieken een tweede bron van onzekerheid. Zij duiden op een groeivertraging. Voor zover die voortspruit uit haperingen in de productieketen, veroorzaakt door de natuurramp in Japan, kan men gewag maken van een tijdelijk verschijnsel. Ook tijdelijk is wellicht de negatieve impact van de fors gestegen olieprijs, die gelinkt is aan de onrust in het Midden-Oosten en de burgeroorlog in Libië. Meer structurele problemen zijn de aanslepende zwakte van de vastgoedmarkten en de nog steeds veel te hoge werkloosheid aan weerszijden van de Atlantische Oceaan. Het verteren van de hoge schuldenberg kost het westen groei. Besparingen en extra lasten zullen nog verschillende jaren op de economie wegen. In de groeilanden hebben ze daar geen problemen mee. Het belangrijkste obstakel blijft daar de inflatie, gevoed door stijgende lonen en fors gezwollen prijzen van voeding, en grondstoffen. De maatregelen om deze inflatie te beteugelen hebben weliswaar een negatieve impact op de groei, maar niet in die mate dat ze deze groei fnuiken. Integendeel. De meeste landen blijven zich razendsnel ontwikkelen.

Insight is een artikel met aandacht voor speciaal geselecteerde thema’s die interessant kunnen zijn voor beleggers. Er wordt op actuele beleggingsthema’s gefocust die inhaken op de huidige en toekomstige wensen van beleggers en die een geschikte oplossing kunnen aanreiken.

14

Voor de belegger is het nog steeds zoeken naar rendement. De bescheiden groei in het westen houdt ook de intrestvoeten laag, al laat de terugkeer van het fenomeen inflatie toch iets hogere niveaus vermoeden in de nabije toekomst. Niettemin, zeker in de zogenaamd veilige landen bieden staatsobligaties weinig perspectieven. Bedrijfsobligaties zijn nog steeds interessanter, waarbij onze voorkeur voor hoogrentend papier intact blijft. De magere vooruitzichten van de westerse economieën staan in schril contrast tot de goede gezondheid van onze ondernemingen. Zij hebben in de loop van de voorbije crisis hun schulden afgebouwd en diep in hun kosten gesneden. Hierdoor behielden ze hun rendabiliteit. Samen met de stijgende verkoopcijfers, een gevolg van het economisch herstel, resulteert dit in kwartaalcijfers die ons keer op keer in positieve zin verbazen. Naar waarderingen toe staan aandelen nog steeds niet duur. Maar waarderingen alleen volstaan niet om de koersen hoger te tillen. Aandelen zijn risicodragend papier en om mensen te motiveren in aandelen te stappen, moet men een klimaat creëren dat uitnodigt om risico te nemen. De huidige economische context beantwoordt hier niet direct aan, toch niet in het westen, waar de schuldencrisis sporadisch voor periodes van grote onrust zorgt. Tussendoor kunnen we ons evenwel aan mooie opklaringen verwachten. Die maken het de moeite voldoende op de aandelenmarkten aanwezig te blijven. In het westen spelen we daarbij eerder defensieve thema’s. Wat de groeilanden betreft is het vooral zaak in te spelen op de grote structurele veranderingen in de wereldeconomie. Het pessimisme van de westerse belegger vloeit deels voort uit de sterkte van de euro die alle beleggingen in andere munten een stuk magerder doet ogen. Vooral ten aanzien van de dollar staat de euro te sterk. Zeker, de rente in euro is hoger dan die in dollar en wellicht zal dit renteverschil, gelet op de uiteenlopende koers van Europese centrale bank en Federal Reserve, de komende maanden nog wat groter worden. Maar de relatieve sterkte van de Amerikaanse economie, de zware afwijking van historische gemiddelden en het feit dat ook verschillende Europese economieën het bepaald moeilijk krijgen met een te dure euro, laten vermoeden dat een opwaardering van de dollar te verwachten is.


15

http://www.bnpparibasfortis.be/privatebanking

Fortis Bank nv Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE 403.199.702 - CBFA-nr. 25.879 A Verantwoordelijke uitgever Fr. Peene Fortis Bank (1AB8C) Warandeberg 3, B-1000 Brussel

S60137_des14717

60. Kerncijfers 30 juni 2011 Trimestrieel

Recommend Documents