ELŐTERJESZTÉS Zirc Városi Önkormányzat Képviselő-testülete 2009. szeptember 10-i ülésére
Tárgy: Zirc Városi Önkormányzat által kibocsátott devizakötvény pénzügyi kockázatának elemzése Előadó: dr. Árpásy Tamás jegyző Előterjesztés tartalma: tájékoztató Szavazás módja: Az előterjesztés készítésében részt vett: Pénzügyi Osztály Az előterjesztés előkészítésében közreműködnek: Ügyrendi, Helyi közéleti, Kistérségi és Nemzetközi Kapcsolatok Bizottsága; Pénzügyi Ellenőrző és Gazdasági Bizottság; Oktatási, Kulturális és Ifjúsági Bizottság; Egészségügyi Szociális és Sport Bizottság
Tisztelt Képviselő-testület! Zirc Városi Önkormányzat 335/2007.(XI.26.)Kt. számú határozatában döntött a CHF alapú kötvény kibocsátásáról. Ezt követően a Pénzügyi Ellenőrző és Gazdasági Bizottság 112/2007.(XI.28.) számú határozatában választott a pályázó pénzintézetek közül.
A kötvénysorozatra vonatkozó fontosabb adatok A kötvény-sorozat elnevezése: Kibocsátás devizaneme: Forgalomba hozatal módja: Első kibocsátás időpontja: Értéknap (keletkeztetés napja): Futamidő: Lejárat napja: Kamat: Kamatfizetés alapja: Kamatfizetési időpontok:
Zirc Önkormányzati Kötvény CHF zártkörű 2008. január 31. 2008. január 31. 2008.jan. 21-2027.dec. 31. 2027. december 31. változó 3 havi CHF LIBOR a futamidő alatt negyedévente
Az Önkormányzat Képviselő-testületének a kötvény kibocsátásával kapcsolatos döntéssel egyidejűleg az alábbiakkal kell szembesülni: •
Deviza alapú kibocsátás miatti árfolyamkockázat.
•
Változó alapkamat miatti kamatkockázat.
E kockázattípusok hatásait a 2008. őszén jelentkező gazdasági-pénzügyi válság még jobban felerősítette. Itt említeném meg, hogy a válsággal erőteljesen gyengülő forint mellett a kamatbázis mértéke csökkenő tendenciát mutatott. 2008. november hónapban a Zirc Önkormányzati Kötvény tárgyú tájékoztató előterjesztés kiegészítéseként a Képviselő-testület kimutatást kapott az árfolyamkockázat-kamatkockázat - tőketörlesztés megkezdése előtti, illetve tőketörlesztés megkezdését követő - alakulásáról a svájci jegybanki alapkamat csökkenése függvényében. E kimutatás lényege az volt, mekkora árfolyamváltozást (esetünkben gyengülés) képes kompenzálni a csökkenő kamatbázis. Az azóta eltelt időben újabb számítások készültek fenti tárgyban. 1. Egyrészt kimutatásra került az eddig ténylegesen megjelenő kamatterhek esetében, fenti kockázatok számszerűsített mértéke, továbbá ezek eredője.
E számítást az alábbi oldal táblázata tartalmazza.
Kiinduló adatok CHF kibocsátás Kibocsátás összege (CHF-ben) Kibocsátás összege (HUF) Kibocsátás árfolyama: Kibocsátáskor érvényes kamatbázis : Szerződésben rögzített kamatfelár : Szerződéses kamat :
1 983 000 300 000 000 151,29 2,6533% 0,5000% 3,1533%
Kamatfizetések alakulása CHF kibocsátás esetén Megnevezés Kamatfizetés alapja (CHF) Kamatbázis (3havi CHFLIBOR) Kamatfelár (0,5 %) Kamatláb (Bázis+felár) Kamatperiódus napjainak száma: Számított kamat összege (CHF) Árfolyam (CHF/HUF) Számított kamat összege (HUF) Kamatkülönbözet Szerződött-Tény (HUF): Árfolyam-különbözet Szerződött-Tény (HUF): Összevont különbözet (HUF):
2008.03.31.
2008.06.30.
2008.09.30.
2008.12.31.
2009.03.31.
2009.06.30.
1 983 000 2,6583% 0,5% 3,1583% 60 10 438,18 166,57
1 983 000 2,8667% 0,5% 3,3667% 91 16 875,86 149,45
1 983 000 2,7950% 0,5% 3,2950% 92 16 697,96 157,49
1 983 000 2,8550% 0,5% 3,3550% 92 17 002,02 182,23
1 983 000 0,6867% 0,5% 1,1867% 90 5 882,92 201,00
1 983 000 0,4042% 0,5% 0,9042% 91 4 532,23 183,40
1 738 688
2 522 098
2 629 762
3 098 278
1 182 466
831 211
12 002 503
-2 500 -159 538 -162 038
-161 828 30 983 -130 845
-108 637 -103 595 -212 232
-154 637 -526 112 -680 748
1 474 973 -292 464 1 182 509
1 705 590 -145 548 1 560 042
2 752 961 -1 196 274 1 556 687
Kiindulási alapként a kibocsátás adatait vettük figyelembe. Alapvető célként rögzíthető, hogy az önkormányzat ne kerüljön a kibocsátáskori állapotnál rosszabb helyzetbe. A számításból az alábbiak következnek: A kibocsátás óta eltelt időszakban, - ami hat kamatperiódust ölel fel - 12 003 e forint kamatfizetési kötelezettségünk keletkezett. A kamatperiódusonkénti különbözetek (szerződött adatok és a tényadatok) összegei egyértelműen mutatják, hogy a csökkenő kamatbázis milyen mértékben nyelte el az árfolyamkockázatot. Az összevont különbözet megkapható a tisztított kamatkülönbözet, illetve a tisztított árfolyamkülönbözet eredőjeként. Az eddigi hat kamatperiódus összegzett adatai megmutatják, hogy 1 557 e forinttal kedvezőbben alakultak a tényleges kifizetések a kibocsátáskori feltételekhez képest. Ezen összeg a 2 753 e forintos kedvező kamatkülönbözet és az 1 196 e forint realizált árfolyamveszteség eredője.
2. Másrészt számításokat végeztünk arra vonatkozólag, hogyan alakultak volna fizetési kötelezettségeink EUR alapú kibocsátás esetében? (Ennek alapja az EUR árfolyam ingadozásának enyhébb mértéke volt) A számítást az alábbi oldal táblázata tartalmazza. A számításból az alábbiak következnek: A kibocsátás óta eltelt időszakban, - ami hat kamatperiódust ölel fel – 20 013 e forint kamatfizetési kötelezettségünk keletkezett volna. A kamatperiódusonkénti különbözetek (szerződött adatok és a tényadatok) összegei egyértelműen mutatják, hogy a csökkenő kamatbázis milyen mértékben nyelte el az árfolyamkockázatot. Az összevont különbözet megkapható a tisztított kamatkülönbözet, illetve a tisztított árfolyamkülönbözet eredőjeként. Az eddigi hat kamatperiódus összegzett adatai megmutatják, hogy 962 e forinttal kedvezőbben alakultak volna a tényleges kifizetések a vélelmezett kibocsátáskori feltételekhez képest. Ezen összeg az 1 912 e forintos kedvező kamatkülönbözet és az 950 e forint realizált árfolyamveszteség eredője. Itt említeném meg, hogy a 3 havi EURIBOR is folyamatosan csökkentő tendenciát mutat. Értéke 2009. augusztus 31-én 0,821 % volt. Abban az esetben, ha az önkormányzat úgy döntene, hogy jelenlegi kötvényállományát EUR alapra váltja, tisztában kell lenni azzal, hogy esetünkben ez új kötvénykibocsátásnak minősül, ami új döntést, új pályáztatást igényel, s nem utolsó sorban új kamatfelárat eredményezne. E kamatfelár jelen piaci körülmények között 5 % körül mozogna.
Kiinduló adatok EUR kibocsátás Kibocsátás összege (EUR-ban) Kibocsátás összege (HUF) Kibocsátás árfolyama: Kibocsátáskor érvényes kamatbázis: Szerződésben rögzített kamatfelár : Szerződéses kamat :
1 191 422 300 000 000 251,80 4,3780% 0,5000% 4,8780%
Kamatfizetések alakulása EUR kibocsátás esetén Megnevezés Kamatfizetés alapja (EUR) Kamatbázis (3havi EURIBOR) Kamatfelár (0,5 %) Kamatláb (Bázis+felár) Kamatperiódus napjainak száma: Számított kamat összege (EUR) Árfolyam (EUR/HUF) Számított kamat összege (HUF) Kamatkülönbözet Szerződött-Tény (HUF): Árfolyam-különbözet Szerződött-Tény (HUF): Összevont különbözet (HUF):
2008.03.31.
2008.06.30.
2008.09.30.
2008.12.31.
2009.03.31.
2009.06.30.
1 191 422 4,3780% 0,5% 4,8780% 60 9 686,26 260,58 2 524 046
1 191 422 4,7280% 0,5% 5,2280% 91 15 744,91 239,98 3 778 463
1 191 422 4,9470% 0,5% 5,4470% 92 16 584,73 246,42 4 086 808
1 191 422 5,1420% 0,5% 5,6420% 92 17 178,45 270,20 4 641 618
1 191 422 2,9730% 0,5% 3,4730% 90 10 344,52 314,71 3 255 524
1 191 422 1,5480% 0,5% 2,0480% 91 6 167,86 279,97 1 726 816
20 013 274
0 -85 045 -85 046
-265 417 186 105 -79 313
-436 234 89 226 -347 008
-585 734 -316 084 -901 818
1 053 749 -650 774 402 976
2 146 083 -173 749 1 972 334
1 912 446 -950 321 962 126
Fentieken túl fontos kérdés a devizában fennálló kötelezettség forintértéke, mely az önkormányzat mérlegében kötelezettségként megjelenik. Az értékelés minden esetben a fordulónapi MTB által meghirdetett deviza középárfolyamon történik. (számviteli politikánkban rögzített elvek alapján) E kötelezettség összege az alábbiak szerint alakult:
Időpont Kibocsátás 2008. december 31. 2009. június 30.
Összeg (forintban) 300 000 000 355 155 300 357 435 750
A fennálló kötelezettség 2009. június végén 57,4 millió forinttal többet mutat a kibocsátás időpontjában rögzített kötelezettséghez képest. Itt tartom lényegesnek megemlíteni azonban, hogy e kötelezettség csak abban az esetben realizálódna ténylegesen, ha adott napon egy összegben kellene eleget tennünk fizetési kötelezettségünknek. A mérleg adatai mindig egy adott időpont adatait tükrözik. Ha úgy tetszik az önkormányzat vagyonáról, annak megjelenési formájáról, illetőleg annak forrásairól mutatnak pillanatfelvételt. Az, hogy ténylegesen mennyi tőkét törleszt önkormányzatunk, a futamidő végén lehet megállapítani. Kérem a tisztelt Képviselő-testülettől tájékoztatóm tudomásul vételét. Zirc, 2009. szeptember 2.
dr. Árpásy Tamás jegyző
