Ekonomika v nové realitě
Aleš Michl, Ekonomický výzkum Raiffeisenbank
[email protected] www.rb.cz/modelove-portfolio
10.5.2010
Vítejte v nové realitě
10.5.2010 2 / strana
Vítejte v nové realitě
10.5.2010 3 / strana
Zdroj: Andreas Bertch,1985/Robert Aumann, 2009.
Takový malý zoubek! Světové HDP v mld. USD od 1980 do 2009 podle Mezinárodního měnového fondu 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000
Zdroj dat: Mezinárodní měnový fond 10.5.2010 4 / strana
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
0
Nejdřív ARO, teď plastická chirurgie
MLD. USD
Světové HDP v od 1980 do 2014 - alternativni scénář AM
70 000
DNES
60 000 DOPING
50 000
BYPASS
40 000
2010: ROK BOTOXu
30 000 20 000 10 000
10.5.2010 5 / strana
Zdroj dat: Alternativní scénář k prognóze Mezinárodního měnového fondu z ledna 2010.
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
0
A v červeném obdélníčku jsou státy dodržující rozpočtová pravidla hry… -18,0
Deficit rozpočtu k HDP za 2010
-15,0
Irsko Lotyšsko
-12,0
Velká Británie
Španělsko Litva
-9,0
Francie Portugalsko
Rumunsko Slovinsko Eurozóna Polsko Nizozemí Maďarsko Česko Belgie Slovensko Kypr Rakousko Dánsko Německo Finsko Lucembursko Malta Švédsko Estonsko
-6,0
-3,0 0,0
Bulharsko 20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
0,0
Celkový dluh k HDP za 2010 10.5.2010 6 / strana
Řecko
Zdroj: Evropská komise, Raiffeisen RESEARCH
Itálie
120,0
140,0
Eurozóna se rozpadá...? 14 Německo - dluhopis 10 let Řecko - dluhopis 10 let
12 10 8 6 4 2 2000
10.5.2010 7 / strana
2002
2004
Zdroj dat: Bloomberg
2006
2008
2010
"Ich will meine D-Mark zurück!"
10.5.2010 8 / strana
Jako za války VOX/VIX INDEX - volatilita/proměnlivost/kolísání hlavního amerického akciového indexu S&P 500
90
Volatilita
Lehman Brothers
Průměr/Normál
80 70 60 50 40
Irák #1
Ruská krize & krach LTCM Asijská krize
9/11 & Enron Irák #2
Řecko
30 20 10 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0
10.5.2010 9 / strana
Zdroj dat: Bloomberg
Smlsne nás Asie jako sushi? 140 120 100 80 60 40
Čína - Export v mld. USD Německo - Export v mld. USD
20 0 2004
10.5.2010 10/ strana
USA - Export v mld. USD 2005
2006
Zdroj dat: Bloomberg
2007
2008
2009
2010
Model ekonomického cyklu USA Recese přicházejí a odcházejí Prosinec 2007: VRCHOL CYKLU Prosinec 2007: VRCHOL CYKLU
Příjem domácností
Obchodní tržby Průmysl
Listopad 2001: DNO CYKLU Listopad 2001: DNO CYKLU 10.5.2010 11/ strana
Zdroj dat: Bloomberg
Zaměstnanost
Polovina 2009: DNO CYKLU
Jak dlouho ještě? Recese (obvyklá)
Recese + Finanční krize
Recese + Finanční krize + Napříč regiony
Cesta ke dnu Ozdravění
12 měsíců 12 měsíců
15 měsíců 18 měsíců
21 měsíců 21 měsíců
Klíčové problémy
Různé „maličkosti“
Spotřeba Spotřeba lidí + lidí + Nemovitosti + Export Nemovitosti
Pozn.: Data za 21 vyspělých zemích světa od roku 1960. Zdroj dat: Mezinárodní měnový fond 10.5.2010 12/ strana
Jsme na šrot(u) Růst HDP
=
∆C
+
∆G
+
∆I
+
∆ NX
2007:
6,1%
=
2,3
+
0,1
+
2,6
+
1,1
2008:
2,3%
=
1,6
+
0,2
+
(-0,8)
+
1,3
2009/I.:
-4,0%
=
0,4
+
0,7
+
(-3,5)
+
(-1,6)
2009/II.:
-4,9%
=
0,0
+
0,7
+
(-4,3)
+
(-1,3)
2009/III.
-4,5%
= (-0,2) +
1,1
+
(-3,8)
+
(-1,6)
2009/IV.
-3,1%
= (-0,6) +
1,1
+
(-6,3)
+
2,7
10.5.2010 13/ strana
Zdroj dat: Český statistický úřad, Data k 11/3/2010.
A Sense of Urgency General Electric vznikla v roce 1878 během finanční paniky. Zatímco svět zažíval velkou depresi v 30. letech 20. století, zrodil se Unilever. Bill Gates nastartoval Microsoft v době hospodářské recese roku 1975. O rok později Steve Jobs se dvěma parťáky založil v garáži Apple. Při hospodářské krizi v roce 1930 americká firma DuPont vynalezla neopren - syntetický kaučuk.
10.5.2010 14/ strana
Disclaimer Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodní idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor Raiffeisenbank a.s.. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Raiffeisenbank a.s. doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Raiffeisenbank a.s. vypracovala toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Raiffeisenbank a.s. a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Raiffeisenbank a.s. nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Ekonomický výzkum a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Úplnou informaci dle vyhlášky č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, naleznete na webové stránce Raiffeisenbank a.s. v sekci Analýzy – Disclosure, viz http://www.rb.cz/treasury/analyzy/discloser/
10.5.2010 15/ strana
