Vyhodnocení výkonnosti podniku a doporučení ke zlepšení financování a struktury kapitálu

Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta

Vyhodnocení výkonnosti podniku a doporučení ke zlepšení financování a struktury kapitálu. Bakalářská práce

Vedoucí práce: prof. Ing. Miroslav Nejezchleba, CSc.

Brno 2012

Lucie Odehnalová

Ráda bych tímto poděkovala prof. Ing. Miroslavu Nejezchlebovi, CSc. za odborné vedení při zpracování bakalářské práce. Dále bych chtěla velice poděkovat Ing. Heleně Hejmalové z firmy Authentica, s.r.o. za věcné připomínky a poskytnutí doplňujících informací o společnosti.

Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci zpracovala samostatně a uvedla všechny zdroje literatury i ostatní zdroje, které jsem použila. V Brně dne 25. května 2012

__________________

Abstract Odehnalová, L. Evaluation of business performance and recommendations for improving the financing of capital structure. Bachelor thesis. Brno: MENDELU, 2012. The aim of this work is using the methods of financial analysis to evaluate the financial health and performance of Authentica, Ltd. in the years 2005-2010. It is also necessary to determine the conditions for further development of the company and propose recommendations and conclusions to meet these goals. In the theoretical section are described the methods of financial analysis, namely horizontal and vertical analysis, ratio analysis and systems analysis indicators. In the practical part are from calculated data inferred conclusions and recommendations that are part of the discussion and conclusion. Keywords Financial analysis, balance sheet, profit and loss account, horizontal analysis, vertical analysis.

Abstrakt Odehnalová, L. Vyhodnocení výkonnosti podniku a doporučení ke zlepšení financování struktury kapitálu. Bakalářská práce. Brno: MENDELU, 2012. Cílem bakalářské práce je s využitím metod finanční analýzy zhodnotit finanční zdraví a výkonnost společnosti Authentica, s.r.o. v letech 2005-2010. Dále zjistit předpoklady pro další rozvoj firmy a navrhnout doporučení a závěry k naplnění zmíněných cílů. V teoretické části jsou popsány metody finanční analýzy, konkrétně horizontální a vertikální analýza, poměrová analýza a analýza soustav ukazatelů. V praktické části jsou pak z vypočtených dat vyvozeny závěry a doporučení, které jsou součástí diskuse a závěru. Klíčová slova Finanční analýza, rozvaha, výkaz zisku a ztrát, horizontální analýza, vertikální analýza.

Obsah

9

Obsah 1

Úvod

13

2

Cíl a metodika práce

14

3

Literární rešerše

15

3.1

SWOT analýza .......................................................................................... 15

3.2

PEST analýza ........................................................................................... 15

3.3

Analýza konkurence ................................................................................. 15

3.4

Účel finanční analýzy ...............................................................................16

3.5

Prameny údajů pro finanční analýzu ...................................................... 16

3.5.1

Rozvaha ............................................................................................ 16

3.5.2

Výkaz zisku a ztrát............................................................................ 16

3.6

3.6.1

Externí uživatelé .............................................................................. 17

3.6.2

Interní uživatelé ............................................................................... 17

3.7

Analýza absolutních ukazatelů ................................................................18

3.7.1

Horizontální analýza ........................................................................18

3.7.2

Vertikální analýza ............................................................................18

3.8

Poměrová analýza ....................................................................................18

3.8.1

Ukazatele rentability ........................................................................ 19

3.8.2

Ukazatele aktivity ............................................................................. 19

3.8.3

Ukazatele zadluženosti.................................................................... 20

3.8.4

Ukazatele likvidity........................................................................... 22

3.9

4

Uživatelé finanční analýzy ....................................................................... 17

Soustavy ukazatelů ................................................................................. 23

3.9.1

Altmanův index ............................................................................... 23

3.9.2

Kralickův Quicktest ......................................................................... 23

3.9.3

Index IN05 ...................................................................................... 24

Vlastní práce

26

4.1

Profil společnosti a základní charakteristika ......................................... 26

4.2

Organizační a majetková struktura, historie společnosti ...................... 26

Obsah

10

4.3

Portfolio výrobků a zákazníků ................................................................. 27

4.4

SWOT analýza..........................................................................................29

4.4.1

Silné stránky ....................................................................................29

4.4.2

Slabé stránky....................................................................................29

4.4.3

Příležitosti ....................................................................................... 30

4.4.4

Hrozby.............................................................................................. 31

4.5

PEST analýza ........................................................................................... 31

4.5.1

Politické prostředí ........................................................................... 31

4.5.2

Ekonomické prostředí ..................................................................... 31

4.5.3

Sociální prostředí ............................................................................. 31

4.5.4

Technologie ......................................................................................32

4.6

Analýza konkurence ................................................................................32

4.7

Horizontální analýza ...............................................................................34

4.7.1

Horizontální analýza rozvahy ..........................................................34

4.7.2

Horizontální analýza výkazu zisku a ztrát .......................................36

4.8

Vertikální analýza ................................................................................... 40

4.8.1

Vertikální analýza rozvahy ............................................................. 40

4.8.2

Vertikální analýza výkazu zisku a ztrát ...........................................43

4.9

Poměrová analýza ....................................................................................45

4.9.1

Ukazatele rentability........................................................................ 45

4.9.2

Ukazatele aktivity ........................................................................... 46

4.9.3

Ukazatele zadluženosti .................................................................... 47

4.9.4

Ukazatele likvidity .......................................................................... 48

4.10 Soustavy ukazatelů ................................................................................. 49 4.10.1

Altmanův index............................................................................... 49

4.10.2 Kralickův Quicktest ......................................................................... 51 4.10.3 Index IN05 ....................................................................................... 53 5

Diskuse

54

6

Závěr

56

7

Literatura

58

A

Výkazy podniku Authentica, s.r.o.

61

Seznam obrázků

11

Seznam obrázků Obr. 1

Graf složení aktiv

42

Obr. 2

Graf složení pasiv

42

Obr. 3

Graf VH za běžné účetní období

38

Obr. 4

Graf provozního VH a přidané hodnoty

39

Obr. 5

Graf položek ovlivňujících finanční

40

Obr. 6

Graf vývoje ukazatelů rentability

45

Obr. 7

Graf vývoje Altmanova indexu

50

Obr. 8

Graf výsledku Kralickova Quicktestu

52

Obr. 9

Graf vývoje indexu IN05

53

Seznam tabulek

12

Seznam tabulek Tab. 1

Stupnice hodnocení Quicktestu

24

Tab. 2

Stupnice hodnocení indexu IN05

25

Tab. 3

Absolutní vyjádření horizontální analýzy rozvahy v tis. Kč

34

Tab. 4

Procentní vyjádření horizontální analýzy rozvahy

35

Tab. 5

Horizontální analýza VZZ, absolutní změny v tis. Kč

36

Tab. 6

Horizontální analýza VZZ, procentní změny

37

Tab. 7

Vertikální analýza rozvahy

41

Tab. 8

Vertikální analýza VZZ

44

Tab. 9

Vývoj ukazatelů rentability

45

Tab. 10

Vývoj ukazatelů aktivity

46

Tab. 11

Vývoj ukazatelů zadluženosti

47

Tab. 12

Vývoj ukazatelů likvidity

48

Tab. 13

Vývoj Altmanova indexu

49

Tab. 14

Vývoj výsledků Kralickova Quicktestu

51

Tab. 15

Vývoj indexu IN 05

53

Tab. 16

Rozvaha (aktiva) podniku Authentica, s.r.o. v tis. Kč

62

Tab. 17

Rozvaha (pasiva) podniku Authentica, s.r.o. v tis. Kč

63

Tab. 18

Výkaz zisku a ztrát společnosti Authentica, s.r.o. v tis. Kč

64

Úvod

13

1 Úvod Finanční analýza nebo též z němčiny bilanční analýza je jednou ze základních metod analýzy zdrojů, konkrétně financí v průběhu času. Její užití je mimořádně široké a není nutno pochybovat o tom, že znalosti základních principů a mechanismů práce s finanční analýzou nepatří mezi znalosti, které si pro sebe vyhrazují jen top manažeři. Finanční analýza by v dnešní době měla být významnou pomůckou každého ekonomického zaměstnance libovolně velké a vlivné firmy. Jelikož cílem finanční analýzy je zjistit zdraví podniku, jeho výkonnost a identifikovat problémové finanční položky a odhadnout jeho finanční možnosti z hlediska likvidity. Dá se využít i v praxi při vyhodnocování vlastní firmy, stejně jako při analýze schopností a síly dodavatelů či odběratelů a my ji tak musíme vnímat jako nezbytnou pomůcku pro běžnou práci. Je tedy nutné ji dobře porozumět a nebrat ji jen jako matematickou operaci, ale jako souvislou analýzu širšího spektra aspektů, které ovlivňují náš názor na ekonomické zdraví firmy. Je pochopitelné, že všechny ekonomicky činné subjekty se snaží generovat zisk a stejně pochopitelné je, že ne všem se to daří. Umění vybrat si správného obchodního partnera ať už jako dodavatele nebo odběratele patří k základním dovednostem při podnikání. Kontrola vlastních výdajů a dodržení finanční kázně stejně tak. Evaluace datových souborů pak patří k těm vůbec nejzákladnějším předpokladům pro operaci s financemi. Finanční analýza nám nabízí možnost, jak do financování firem nahlédnout. Proto spatřuji ve finanční analýze silný, ačkoliv jistě ne všemocný prostředek revize vlastní i cizí ekonomické činnosti a znalosti ovládání a interpretace takové činnosti jako nezbytné. Proto finanční analýze je věnována i moje bakalářská práce. V práci jsou teoretická východiska konfrontována se zdrojovými společnosti Authentica, s.r.o. Ta představuje rozvíjející se brněnskou firmu střední velikosti s vyšší přidanou hodnotou práce podnikající své aktivity v sektoru reklamy, konkrétně v prostředcích zvýšení prodeje nazvaných POP (point of purchase) a POS (point of sale). Disponuje širokým portfoliem výrobků i odběratelů a je proto zajímavé srovnávat zdánlivě zářnou situaci rozvíjející se firmy s jejími reálnými ekonomickými výsledky. Bakalářská práce je rozdělena na dvě základní části. V prvních z nich je představena společnost Authentica, s.r.o. a jsou nalezena teoretická východiska finanční analýzy, která jsou dále aplikována v druhé části práce, jíž je finanční analýza firmy ve vybraném časovém úseku. Zjištěné výsledky jsou pak analyzovány a následně jsou identifikovány případné problémy a návrhy na zlepšení stavu financování a struktury kapitálu.

Cíl a metodika práce

14

2 Cíl a metodika práce Cíle a metody zpracování bakalářské práce jsou odvislé od jejího zadání a základním cílem práce je s využitím metod finanční analýzy zhodnotit finanční zdraví a výkonnost společnosti Authentica, s.r.o. v šestiletém časovém horizontu. Na základě toho pak zjistit předpoklady pro její další rozvoj, navrhnout doporučení a závěry, které povedou k naplnění daného cíle. V práci tedy jsou primárně užity metody finanční analýzy, které představuji v teoretické části a následně ve vlastní práci aplikuji na konkrétní datové soubory získané z výročních zpráv firmy. Jelikož však finanční analýza sama o sobě nemá dostatečnou váhu a získané informace je třeba uvést do souvislostí, je nezbytné použít i další postupy pro dosažení předepsaných cílů. Do logického rámce práce spadají všechny čtyři základní myšlenkově analytické pochody, tedy indukce, dedukce, analýza a syntéza. Indukce je definována jako myšlenkový postup umožňující z pozorování jednotlivých faktů vypozorovat obecné zákonitosti. Tento proces využiji například pro formulování obecných nedostatků ve fungování financí a držby kapitálu. Dedukcí se rozumí odvození důsledku z několika různých tvrzení, která jsou ve vztahu a jsou explicitně obsažena v premisách, přičemž jej využívám například pro řešení některých sub částí finanční analýzy, například Altmanova indexu. Analýza je postupem faktického nebo myšlenkového rozčlenění celku na části, přičemž postupujeme od celku k částem, což pochopitelně využiji například při práci s položkami účetní uzávěrky. Syntéza je opakem analýzy ve smyslu, že je postupováno od částí k celku, což využiji například při práci se zdrojovými materiály. Pracuji také s abstrakcí a konkretizací problémů, čímž doplňuji škálu logických metod. Zvláštní zřetel věnuji analýze. Vedle hlavní části práce, jež je věnována analýze vybraných dat z výročních zpráv firmy Authentica, s.r.o. z let 2006-2010, je pracováno s analytickými procesy i při sestavování SWOT analýzy, která poskytuje náhled na silné a slabé stránky firmy a příležitosti a hrozby, jimž firma musí čelit. PEST analýzou jsou stanoveny externí politické, ekonomické, sociální a technologické faktory, jimž je firma poplatná. Rozvahy a výkazy zisku a ztrát z vybraných let jsou v praktické části analyzovány pomocí horizontální a vertikální analýzy, poměrových ukazatelů a nakonec prostřednictvím Altmanova indexu, Kralickova Quicktestu a indexu IN05. V poměrové analýze jsou data společnosti postupně analyzována pomocí ukazatelů rentability, aktivity, zadluženosti a likvidity. Syntézou zjištěných problémů je pak dospěno k závěrům a doporučením, která jsou požadována v zadání bakalářské práce.


15

3 Literární rešerše 3.1 SWOT1 analýza Pomocí SWOT analýzy zjišťujeme, zda se soudobá strategie firmy je schopna srovnat se změnami v prostředí. Jedná se tedy o analýzu silných a slabých stránek společnosti a příležitostí a hrozeb. SWOT analýzu můžeme dělit na analýzu vnějšího prostředí firmy – OT, a analýzu vnitřního prostředí SW. Do silných stránek jsou zařazovaná fakta, která jsou přínosem pro podnik a jeho zákazníky. Slabé stránky reprezentují skupinu věcí, které firma nedělá správně nebo ty, které se daří lépe ostatním podnikům. V příležitostech identifikujeme skutečnosti, které by mohly zvýšit poptávku po firemních produktech, popřípadě které by lépe uspokojily zákazníky a přispěly firmě k dosažení lepších výsledků. (Jakubíková, 2008)

3.2 PEST analýza Tato analýza představuje rozbor politických, ekonomických, sociálních a technologických faktorů. Název je tvořen z počátečních písmen zmíněných faktorů. Bývá označována i jako analýza makroprostředí. Mezi politické faktory je nutno zařadit legislativu, která jakýmkoli způsobem ovlivňuje podnikání, například míra zdanění, pracovní právo a předpisy pro mezinárodní obchod. Ekonomické faktory se zaměřují na vývoj odvětví, ve kterém firma působí, dále na globální ukazatele jako je HDP, inflace, vládní výdaje a úrokové sazby požívané v rámci monetární politiky státu. Sociální faktory popisují demografii okolí, vzdělání, rozdělení příjmů nebo pracovní mobilitu. Naposledy neméně důležité technologické faktory zahrnují například nové objevy či patenty a vývoj nových technologií, dále náklady na energie a míru technologického opotřebení.

3.3 Analýza konkurence Zaměřuje se na hlavní konkurenty a jejich profily. Ty by měly obsahovat jejich strategie, specifika a hlavně silné a slabé stránky jejich výrobků. Pokud je konkurence v něčem lepší, je třeba zjistit, z jakého důvodu tomu tak je a aplikovat tyto poznatky na vlastní podnik. Cílem analýzy konkurence pak je vytvořit souhrn informací, které zajistí, že je podnik schopen předvídat kroky konkurujících firem.

Anglická zkratka vycházející z počátečních písmen slov strengths (silné stránky), weaknesses (slabé stránky), opportunities (příležitosti) a threats (hrozby). 1


16

3.4 Účel finanční analýzy Hlavním důvodem ke zpracování finanční analýzy je nutnost znalosti finanční kondice firmy pro plánování budoucího rozvoje. Finanční analýzou totiž zjišťujeme nejen stav současný, ale i predikce do budoucna. Můžeme tak studovat vývoj finančních ukazatelů v čase nebo porovnávat zdraví společnosti s konkurencí. (Grünwald, Holečková, 2006) Finanční analýza musí zobrazovat celkový majetkový a finanční stav podniku. Jsou na ni kladeny dva základní požadavky. Analýza musí být soustavná a komplexní. To znamená, že by měla být prováděna častěji než jednou do roka při účetní uzávěrce a že by měla zasahovat do všech složek podniku. (Grünwald, Holečková, 2006)

3.5 Prameny údajů pro finanční analýzu Základním zdrojem informací pro potřebu finanční analýzy je účetní závěrka, tato oblast je v ČR upravována hlavně zákonem č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů. (Kislingerová, 2010). Jako další zdroje používáme kvantifikované nefinanční informace, jako jsou podnikové statistiky, plány, kalkulace a jiné firemní evidence. Dále můžeme použít nekvantifikované informace, např. zprávy pracovníků na vedoucích pozicích, auditorů a jiné nezávislé posudky. (Grünwald, Holečková, 2006) 3.5.1

Rozvaha

V rozvaze najdeme informace, které reprezentují stav majetku a zdrojů firmy k určitému datu. Rozvaha se dělí na aktiva a pasiva a jejich další pododdíly. V případě aktiv jsou to dlouhodobý majetek a oběžná aktiva, u pasiv vlastní a cizí kapitál a krátkodobé závazky. Platí zde princip bilanční rovnosti, což znamená, že každá firma musí mít v rovnosti majetek a zdroje k jeho krytí. (Kislingerová, 2010) 3.5.2

Výkaz zisku a ztrát

Výkaz zisku a ztrát podává informace o úspěšnosti činnosti podniku a jejím výsledku. Ukazuje vztahy mezi výnosy a náklady potřebné k jejich vytvoření za konkrétní dobu. Výkaz zisku a ztrát je stupňovitě uspořádán a je dělen na provozní, finanční a mimořádnou část. (Kislingerová, 2010) Při sestavování tohoto výkazu je uplatňován tzv. aktuální princip. Transakce jsou zde tedy zachycovány v období, jehož se časově i věcně týkají, nezáleží na tom, zda v tomto období ke zmíněné operaci došlo nebo ne.


17

3.6 Uživatelé finanční analýzy2 3.6.1

Externí uživatelé

• Investoři Tito eventuální poskytovatelé kapitálu potřebují informace finanční analýzy, aby zjistili, zda je pro ně daná investice atraktivní a zároveň zda riziko, které touto investicí podstupují, je pro ně únosné. V případě vkladů do akciových společností je třeba zjišťovat, jak je s kapitálem manažery nakládáno, protože investoři zde nemají možnost podílet se na řízení. • Banky a jiní věřitelé V tomto případě je využívána finanční analýza pro zjištění situace budoucího možného či stávajícího dlužníka. Věřitelé se pak rozhodují, zda poskytnou či neposkytnou úvěr, pokud ano, tak v jaké výši a za jakých předpokladů. • Stát a jeho orgány Zde finanční analýza slouží zájmům státu např. při kontrole plnění daňových závazků, dále v podnicích se státní majetkovou účastí, pro statistické účely, v případě poskytování státních dotací a jiné. • Obchodní partneři Obchodními partnery jsou myšleni odběratelé i dodavatelé. Odběratelé mají zájem na dobrém stavu dodavatele, aby získali jistotu, že objednané zboží nebo služba bude určitě obdržena, aby nedošlo k problémům v jejich vlastních řadách. Dodavatelé tímto zase pozorují, zda bude cílový podnik schopen hradit včas závazky. • Konkurence Ostatní firmy na trhu by také mělo zajímat, jak si daná společnost stojí. Znalostí soupeře tak mohou zaujmout lepší strategii v konkurenčním boji. 3.6.2

Interní uživatelé

Interní uživatelé obecně mají lepší pozici při tvoření finanční analýzy, protože vlastní informace, které jsou jinak navenek dostupné jen těžko. • Majitelé Majitelé mají samozřejmě zájem na tom, aby jejich podnik prosperoval. Pomocí finanční analýzy mají ale také možnost dohlížet, zda firma plní stanovené cíle, čímž také kontrolují činnost svých manažerů, kteří jejich investici obhospodařují. • Manažeři Tito finanční analýzu využívají pro svou denní práci. Pomáhá jim k správnému rozhodování, co se týče správy firmy, ale také ke zjištění finančního stavu svých obchodních partnerů a konkurentů. 2

(Kislingerová, 2010)


18

• Zaměstnanci Protože jsou zaměstnanci mnohdy existenčně závislí na svém příjmu, mají také zájem na prosperitě podniku, která jim pak přináší větší pravděpodobnost jistého výdělku a menší riziko.

3.7 Analýza absolutních ukazatelů 3.7.1

Horizontální analýza

Horizontální analýza zjišťuje, o kolik se daná položka absolutně a procentuálně změnila v čase. Horizontální rozbor zde bude zpracován meziročním způsobem. Pro výpočet hodnot pro horizontální analýzu je použit následující jednoduchý postup: 1.

Výpočet rozdílu hodnot ze všech po sobě jdoucích let í

2.

ě

(1)

Vyjádření procenta k hodnotě předešlého roku í

3.7.2

ě

í !ě " #

$%&

∗ 100

(2)

Vertikální analýza

Vertikální analýza3 stanovuje, jak se jednotlivé části majetku podílí na bilanční sumě. Je vhodná pro porovnání s podobnými firmami. V případě analýzy rozvahy jsou položky vyjádřeny jako procento z celkových aktiv, resp. pasiv. U výkazu zisku ztrát jsou jednotlivé položky většinou poměřovány k celkové sumě výnosů nebo tržeb. V případě této práce je použita suma tržeb. Touto analýzou jsou tedy získány informace o tom, jak se podílí jednotliví činitelé na tvorbě zisku a jaká je relativní struktura aktiv a pasiv. Nevýhodou strukturální analýzy však je, že neukazuje příčiny nastalých změn, ale pouze je zjišťuje. (Grünwald, Holečková, 2006)

3.8 Poměrová analýza Poměrové ukazatele jsou nejdůležitějším jádrem metodiky finanční analýzy. Vypočítávají se jako podíl jedné položky nebo skupiny položek a další položky z finančních výkazů. Ukazatelů poměrové analýzy existuje nesčetně mnoho, konkrétní výběr je třeba podřídit tomu, co chceme zjišťovat. (Grünwald, Holečková, 2006)

3

V některých literaturách též nazýván jako procentní rozbor komponent či strukturální analýza


3.8.1

19

Ukazatele rentability

Výsledky ukazatelů rentability představují schopnost firmy pomocí investovaného kapitálu dosahovat zisku. (Růčková, 2010) U těchto ukazatelů většinou nejsou uvedeny doporučené hodnoty, avšak v časové řadě by tyto ukazatele měly mít určitě rostoucí tendenci. (Růčková, 2010) Míra výnosu na aktiva – return on assets (ROA) Jedná se o poměr čistého zisku k sumě aktiv, který měří výnos na aktiva po odečtení úroků a daní. Výsledkem je procentuální vyjádření. *+,

č. ý . 0 12 0 3á 0 .3

(3)

Výnos na vlastní kapitál – return on equity (ROE) Pomocí tohoto ukazatele investoři zjišťují, jestli je jejich vklad do podniku reprodukován s intenzitou, která odpovídá riziku investice. Pokud tento ukazatel v čase roste, může to znamenat růst výsledku hospodaření, pokles úročení cizích zdrojů nebo zmenšení podílu vlastního kapitálu. Rentabilita vlastního kapitálu by měla být vyšší než alternativní výnos podobně rizikového vkladu nebo alespoň vyšší než míra výnosu bezrizikové investice na finančním trhu, za což je možno považovat například investici do pětiletých státních dluhopisů. V případě, že je hodnota ukazatele nižší než zmíněné hodnoty, podnik nemá dobré předpoklady pro další rozvoj, protože investoři raději využijí méně rizikových investic s vyšší mírou zhodnocení. (Grünwald, Holečková, 2006) *+5

č. ý . 0 3

í 0 6. á

(4)

Rentabilita dlouhodobě investovaného kapitálu – return on capital employed (ROCE) Tento ukazatel měří efektivnost a výnosnost dlouhodobých investic podniku. ROCE by měla být vyšší, než úroková míra v úvěrech firmy. Pokud by tomu tak nebylo, každé další zadlužení podniku by pro vlastníky znamenalo snížení zisku. *+75 3.8.2

89:; 12 0 3á <=>?@< =Aá>=BCBDé Fá@
(5)

Ukazatele aktivity

Výpočtem těchto ukazatelů zjišťuji, jak efektivně firma nakládá se svými aktivy. Pokud dochází k situaci, kdy má podnik více aktiv, než je třeba, přichází o zisk, protože má zbytečné vysoké náklady. Naopak, když se hodnota aktiv nachází na příliš nízké úrovni, podnik přichází o možné tržby. (Synek a kol., 2007) Obrat celkových aktiv – total assets turnover ratio Zde je měřena intenzita použití všech aktiv ve firmě. Tento ukazatel prezentuje, jak se zhodnocují aktiva ve výrobní činnosti, bez ohledu na to, jaké jsou zdroje


20

krytí těchto aktiv. Z obecného hlediska je možné říct, že čím je hodnota tohoto ukazatele vyšší, tím můžeme společnost považovat za více efektivní. (Blaha, Jindřichovská 2006) +

H Iý

H JI

Kž M

(6)

12 0 3á 0 .3

Doba obratu pohledávek4 – average collection period Výsledkem tohoto ukazatele je počet dní, po které musí firma čekat na obdržení peněz za své již uskutečněné prodeje. Vypovídá tedy o platební disciplíně odběratelů. Výsledná hodnota by měla odpovídat průměrné době splatnosti faktur, která by měla být co nejkratší. Vysoká hodnota totiž vede k vyšší kapitálovým nákladům a rozsáhlejší administrativě. V delším časovém období se pak může jednoduše změnit situace odběratele na špatnou, což způsobí vznik pohledávek po době splatnosti. (Grünwald, Holečková, 2006) N

J

áI H

6 " 2#á30M Kž M

∗ 360

(7)

Doba obratu závazků Ukazatel charakterizuje vlastní platební disciplínu. Zjišťuje dobu trvání úhrady závazku od jeho vzniku. Jedná se o tzv. nákup na obchodní úvěr. Firma tak po vypočtenou dobu drží peněžní prostředky, které jí již „teoreticky nepatří“, a používá je pro své vlastní účely. Doba úhrady závazků by měla odpovídat době splatnosti faktur od dodavatelů, na závazcích po době splatnosti totiž mohou vzniknout penále. Všeobecně je ale pro firmu výhodnější, když jsou doby splatnosti co nejdelší.(Grünwald, Holečková, 2006) N

ú

R áI

Hů

á3

0M

Kž M

∗ 360

(8)

Obrat dlouhodobého majetku Pomocí tohoto ukazatele zjišťujeme, jak efektivní je firma v hospodaření s fixním majetkem. Ukazuje, kolikrát se hodnota tohoto majetku obrátí v tržby.

+

3.8.3

é

T H

Kž M #

" #

ý ! U2 20

(9)

Ukazatele zadluženosti

Tito ukazatelé hodnotí finanční stabilitu podniku, která vyplývá ze zadluženosti. Porovnávají hlavně poměr mezi vlastními a cizími zdroji. Podnik rozhodně ne4

Někdy nazýváno jako inkasní období


21

může financovat veškeré investice z vlastních zdrojů, protože by se tak snížila celková výnosnost vlastního kapitálu. Investice nemohou být financovány ani výhradně pomocí cizího kapitálu. S růstem zadluženosti se totiž komplikuje možnost získání dalších úvěrů. Pro věřitele se při vyšším procentu zadlužení stává firma více rizikovým subjektem. Celková zadluženost – debt ratio Celková zadluženost bývá označována jako dluh na aktiva. Měří tedy poměr peněžních prostředků, které podniku poskytli věřitelé. Čím větší vyjde poměr vlastního kapitálu k cizímu, tím více jsou věřitelé chráněni před ztrátami při zániku společnosti. (Blaha, Jindřichovská 2006) 7 H Iá

1. í 0 6. á

ž

12 0 3á 0 .3

(10)

Koeficient samofinancování – equity ratio Ukazatel poměru vlastního kapitálu a celkových aktiv vyjadřuje proporci, v níž jsou aktiva podniku financována penězi vlastníků. Pomocí něj je hodnocena hospodářská a finanční stabilita podniku. V

WJ J

WJ

3

Iá í

í 0 6. á

12 0 3á 0 .3

(11)

Koeficient zadluženosti – debt equity ratio Tento ukazatel doplňuje předchozí dva. Je kombinací jejich čitatelů. Jedná se o poměr celkových závazků k vlastnímu kapitálu. (Grünwald, Holečková, 2006) Koeficient zadluženosti roste, pokud se zvyšuje podíl závazků na finanční skladbě společnosti. V

WJ J

ž

J

1. í 0 6. á 3

í 0 6. á

(12)

Úrokové krytí – interest coverage Ukazatel úrokového krytí měří, kolikrát se může snížit provozní zisk, než se podnik dostane do pozice, kdy již nebude moct zaplatit své úrokové závazky, čímž riskuje, že se dostane do konkursního řízení. V čitateli zlomku je použit EBIT5 neboli provozní výsledek hospodaření před odečtením daní a úroků. Čím vyšší je hodnota úrokového krytí, tím je firma v lepší kondici. Minimální hodnotou tohoto ukazatele je 3. Zdravá firma by se však měla pohybovat mezi hodnotami 6 až 8. (Živělová, 2002)

5

Anglická zkratka – earnings before interest and taxes


22

Ú

89:;

H Ié H R í

(13)

á0 # 3é úK 0M

Ukazatel podkapitalizování Ukazatel podkapitalizování vyplívá ze zlatého pravidla financování firmy. Dlouhodobé zdroje musí pokrývat stálá aktiva a krátkodobé zdroje musí krýt oběžný majetek. Případ podkapitalizování nastane tehdy, když je tento ukazatel nižší než jedna. (Růčková, 2010) ZH 3.8.4

H

J

J

Iá í

#

" #

é á3

0M[3

í0 6. á

á á 0 .3

(14)

Ukazatele likvidity

Zde je nutné si nejprve uvést rozdíl mezi likviditou podniku a likviditou jednotlivých složek majetku, která také bývá označována jako likvidnost. Likvidita podniku vyjadřuje, zda je podnik schopen hradit včas své závazky, zatímco likvidnost určité složky je schopnost se bez větších ztrát na hodnotě a co nejrychleji přeměnit na peněžní hotovost. (Růčková, 2010) Pro všechny ukazatele likvidity jsou stanoveny doporučené hodnoty, při jejich interpretaci ale musíme přihlédnout k tomu, pro kterou cílovou skupinu analýzu zpracováváme. Pro věřitele bude výhodnější, pokud se hodnoty budou pohybovat okolo horních mezí, oproti tomu pro vlastníky jsou spíše žádoucí hodnoty okolo spodních hranic. (Růčková, 2010) Hotovostní likvidita – cash ratio Někdy také bývá označována jako likvidita 1. stupně. Do okamžité likvidity zahrnujeme jen ty nejlikvidnější položky rozvahy, které můžou být v zemích s rozvinutou tržní ekonomikou přeměněny na peníze v podstatě okamžitě (Růčková, 2010). Jedná se o hotovost, vklady na běžných účtech u bank, termínované vklady se splatností do tří měsíců a krátkodobý finanční majetek. (Živělová, 2002) Pro hotovostní likviditu platí pro ČR doporučená hodnota v rozmezí 0,2-1,1. Spodní hodnota 0,2, která je určena metodikou ministerstva průmyslu a obchodu, je už ale považována za opravdu kritickou, v jiných pramenech je nejčastěji uváděna spodní hodnota 0,6. (Růčková, 2010) \

I

í JHIJ J

"

3

úč M 3

12 [

0Kí 0 #

1" # 3

2

é 1. í #K U2

é 12

é 6 6íKM

(15)

Využití celkových aktiv – total assets turnover ratio Tento ukazatel zjišťuje intenzitu použití všech aktiv. Výsledek udává, kolikrát celková aktiva generují svou hodnotu co do objemu tržeb. Čím vyšší hodnota vyjde, tím je likvidita firmy větší. (Blaha, Jindřichovská 2006)


23

]R žJ í

H Iý

Kž M

H JI

12 0 3á 0 .3

(16)

Běžná likvidita – current ratio Bývá taktéž označován jako ukazatel pracovního kapitálu – working capital ratio. Tento ukazatel určuje, kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé cizí zdroje podniku a jsou tedy měřítkem jeho krátkodobé solventnosti. (Blaha, Jindřichovská 2006) Čím vyšší je hodnota ukazatele, tím pravděpodobněji zůstane platební schopnost podniku zachována. Pro běžnou likviditu je také stanoveno doporučené rozmezí hodnot od 1,5-2,5. ^ěž á JHIJ J

ěž á 0 .3 0Ká 0 #

é 1. í #K U2

(17)

3.9 Soustavy ukazatelů 3.9.1

Altmanův index

Altmanův index velmi spolehlivě predikuje blížící se bankrot podniku na dva roky dopředu. Takzvané Z-skore, jak je výsledek také nazýván je jediné číslo, do jehož výpočtu zasahují všechny důležité ukazatele, kterým jsou navíc přiřazeny váhy. Mezi tyto ukazatele patří rentabilita, zadluženost, struktura kapitálu a likvidita. (Scholleová, 2008) Altmanův index však není univerzálně použitelný pro všechny podniky. Vzorec výpočtu je pro velké podniky obchodované na burze jiný než pro malé soukromé podniky. Pro naši potřebu postačí vzorec pro druhou uvedenou možnost. _ 0,717 ∗ b c 0,847 ∗ bf c 3,107 ∗ bg c 0,42 ∗ bi c 0,998 ∗ bk kde

b bf bg bi bk

I í H J á ⁄ H JI ě ý J H J ý ⁄ H JI ⁄ 5^mn H JI I í H J á ⁄ J í T ž R⁄ H JI

čJ ý

(18)

Pokud Z > 2,9, potom je firma finančně zdravá a bankrotem není ohrožena. Když se hodnota indexu nachází v rozmezí hodnot 1,23 – 2,89, nachází se firma v tzv. šedé zóně a o zdraví podniku nelze jednoznačně rozhodnout. V případě, že se hodnota indexu dostane pod 1,23, společnost je reálně ohrožena bankrotem. 3.9.2

Kralickův Quicktest

Jedná se o bonitní model, který pomocí bodového ohodnocení stanovuje bonitu podniku. Quicktest je založen na soustavě čtyř rovnic, na jejichž základě je hod-


24

nocena situace podniku. První dvě rovnice hodnotí finanční stabilitu firmy a ty zbylé její výnosovou situaci. (Růčková, 2010) Pro vyhodnocení tohoto modelu je nejprve na základě výpočtů nutné zjistit hodnoty jednotlivých ukazatelů a pak k nim podle Tab. 1 přiřadit známky. V dalším kroku se spočte průměr známek kvóty vlastního kapitálu a doby splácení dluhu a průměr známek rentability celkového kapitálu a cash flow v procentech podnikového výkonu. Celkové hodnocení podniku je pak dáno aritmetickým průměrem dvou vypočtených průměrů. (Růčková, 2010) Hodnoty celkového průměru pohybující se nad úrovní 3 poukazují na podnik, který je bonitní. Hodnoty v rozmezí 1-3 považujeme za šedou zónu, kde není možné s jistotou říci, jak se bude firma z finančního hlediska vyvíjet. V případě, že jsou vypočtené hodnoty nižší než 1, signalizují možné potíže s finančním hospodařením firmy. (Růčková, 2010) VIó I N

* 7

Tab. 1

á

í í JJ

W r I %

H

Já

I

H Ié

H

JH Ié

I

í H J á ∗ 100 H JI

1. í #K U2 62 í 2

Já

6K 3

í 1

0 3 í úč M " p q

5^mn ∗ 100 H JI

IýH

1

" p q Kž M

∗ 100

(19)

Stupnice hodnocení Quicktestu

Ukazatel Kvóta splácení vlastního kapitálu Doba splácení dluhu v letech Rentabilita celkového kapitálu Cash flow v procentech podnikového výkonu

Středně

Dobrý

(4 body)

(3 body)

> 30 %

> 20 %

> 10 %

< 10 %

<0%

< 3 roky

< 5 let

< 12 let

> 12 let

> 30 let

> 15 %

> 12 %

>8%

<8%

<0%

> 10 %

>8%

>5%

<5%

<0%

dobrý (2 body)

Špatný

Ohrožen

Velmi dobrý

(1 bod)

bankrotem (0 bodů)

Zdroj: Výpočty z výkazů společnosti

3.9.3

Index IN05

Index IN05 vznikl na základě testů na datech českých průmyslových podniků, proto je k ohodnocení finančního zdraví asi nejvhodnější ze všech uvedených soustav ukazatelů. Tento index zohledňuje, zda podnik tvoří hodnotu nebo ne.


25

mN05

0,13 ∗ A c 0,04 ∗ ^ c 3,97 ∗ 7 c 0,21 ∗ N c 0,09 ∗ 5 H Iá H JI ⁄ J í

,

kde

^

5^mn⁄ áH

7

5^mn⁄

N

Iý

5 w Tab. 2

R⁄

Ié ú

T HR

H Iá H JI H Iá H JI

ěž á H JI ⁄H á H áI

HR

ů ě

é áI J ⁄Iý

Stupnice hodnocení indexu IN05 > 1,6

0,9 – 1,6 < 0,9

Podnik pravděpodobně tvoři hodnotu Podnik nebankrotuje, ani netvoří hodnotu. Podnik je ohrožen bankrotem

Zdroj: Neumaierová, Neumaier (2005)

HR c H á H R

é úIě R (20)

Vlastní práce

26

4 Vlastní práce 4.1 Profil společnosti a základní charakteristika • • • • • •

Název firmy: Authentica, s.r.o. Právní forma: společnost s ručením omezeným Sídlo: Tuřanka 1, 627 00, Brno Společnost zapsána: 26. 2. 2003 IČ: 268 83 082 Základní kapitál: 200 000 Kč

Authentica, s.r.o. je firmou zabývající se necelých deset let výrobou reklamních stojanů a dalších produktů k podpoře prodeje. Má etablovanou pozici na trhu a širokou škálu dodavatelů i odběratelů na domácím i zahraničním trhu.

4.2 Organizační a majetková struktura, historie společnosti Co se struktury vedení týče, je zkoumaná společnost spoluvlastnictvím čtyř společníků se vkladem, přičemž pouze dva z těchto společníků jsou také členy statutárního orgánu a reálně ve firmě působí. Podobná vlastnická struktura ve firmě funguje v podstatě od jejího založení, vyčlenil se pouze jeden společník, který začal podnikat nezávisle na firmě Authentica, s.r.o. Firma svoji činnost zahájila v únoru 2003 se základním vkladem 200 000 Kč pod jediným vlastníkem, Miroslavem Hanákem, kterého do půl roku doplnili další tři vlastníci. Ke zmíněné změně ve struktuře společníků došlo v roce 2009, společnost tak můžeme vyhodnotit jako majetkově velmi stabilní. Co se podílů týče, drží M. Hanák šedesát procent obchodního podílu, M. Hasilík dvacet procent a zbývající dva spoluvlastníci po deseti procentech. Poměry mezi obchodními podíly jednotlivých společníků se velice často mění. Podobnou stabilitu pak vykazuje i sídlo společnosti. V prvních třech letech své existence firma sídlila v brněnských Řečkovicích, V roce 2006 se sídlo společnosti přesunulo do brněnských Zábrdovic na ulici Tuřanka a výroba jako taková do areálu bývalé Zbrojovky na ulici Lazaretní. Co se předmětu podnikání týče, prošla Authentica, s.r.o. poměrně dramatickým vývojem, kdy od počátku své existence měla zaregistrovány značně spolu nesouvisející položky, které až v poslední době zracionalizovala. Společnost se tak loni zbavila drtivé většiny výrobních odvětví, mezi které můžeme řadit například výrobu plastů a pryžových výrobků, elektrických zařízení s nízkým napětím, zámečnictví, balící činnosti, výroby papíru, lepenky atd. Podobně z nabídky firmy zmizela i odvětví jako návrhářská činnost nebo grafické práce a konečně zmizely i poněkud nesouvisející položky jako například realitní služby a pronájem věcí movitých. Po těchto zásazích zůstaly aktivní pouze položky „zámečnic-

Vlastní práce

27

tví, nástrojářství“, dále „truhlářství, podlahářství“ a naposledy „výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona“. Do majetkového vlivu firmy spadají i další společnosti, jednou z nich je GRD servis, s.r.o., jeden z největších výrobců lepenkových výrobků, schopný rovněž jejich navrhování a potisku. Tuto firmu je možno nalézt ve stejné budově jako Authenticu, s.r.o. Pan M. Hanák zde vlastní třetinový podíl. Stejně tak se již názvem do portfolia společnosti hlásila až do nedávna divize GRD handling, v září 2011 přejmenovaná na Atta Process, s.r.o., která se specializuje na stejné činnosti jako Authentica, s.r.o., s tím rozdílem, že se zaměřuje na menší zakázky pro supermarkety a hypermarkety. Pan M. Hanák zde vlastní 34 % podíl a pan M. Hasilík 33 % podíl. Poslední divizí firmy Authentica, s.r.o., která dříve vlastnicky přes osobu M. Hanáka spadala do struktury firmy, od roku 2009 je vydělená, avšak stále je a bude v oblasti prodeje a zprostředkování závislá na Authentice, s.r.o., je firma Craftwork. Ta je chráněnou dílnou pro práci lidí s různými postiženími, kteří se věnují výrobě menších šarží kartonových výrobků, skládání komponentů a výrobků, vkládání reklamních letáků a řadě dalších méně náročných prací. Další firmy pak dodávají plastové výrobky, železné a další kovové stojany, poskytují lakýrnickou činnost, účetní služby atd., ty jsou však mimo vlastnickou strukturu a jejich služby jsou smluvní. Společnost Authentica, s.r.o. tak ve svém portfoliu disponuje výrobou, montáží a prodejem reklamních materiálů, stojanů, dekorací a podobných činností k podpoře prodeje a to včetně návrhu a vizualizace. Co se materiálové základny týče, je společnost schopná zpracovávat kov, dřevo, karton, plast, sklo, jakož i jiné materiály vhodné pro prezentaci výrobků. Authentica, s.r.o. je z nemalé části schopna samovýroby bez většího zapojení externích firem, což je nepopiratelnou výhodou snižující náklady absencí marží pro třetí výrobní subjekty. Společnosti GRD servis, s.r.o. a Atta Process, s.r.o. jsou ve svých oborech Authentice, s.r.o. většinovými dodavateli. I tento fakt firmě přináší nemalé časové a hlavně finanční úspory, díky tomu, že jsou minimalizovány náklady na dopravu a komunikaci.

4.3 Portfolio výrobků a zákazníků Jak již bylo objasněno v části věnující se majetkové struktuře, je Authentica, s.r.o. co se materiálů týče multifunkční firmou, která nevynechává žádný z hlavních materiálů použitelných pro merchandising. Firma samotná se hlásí k tomu, že patří mezi největší výrobce POP a POS materiálů v České republice. Termín POP a POS materiály značí poutače vzniklé za účelem zvýšení prodeje v místě nákupu (point of purchase = POP) nebo místě prodeje (point of sale = POS). Tyto poutače jsou zpravidla nositelem dvojího sdělení – jednak jde o materiály informační, jednak jde o materiál podpůrně prodejní. Cílem je informovat o slevě, zařazení do větší kampaně, oznámit novinku na trhu atd., ale vždy upozornit na značku a zvýšit její prodej. Konkrétní užití pak záleží na kaž-

Vlastní práce

28

dém prodejci, potravinářské firmy zpravidla vystačí s kartonovými stojany, naopak od producentů kosmetiky lze čekat stojany z lesklých plastů atd. Termín POP a POS materiály se k nám dostal po roce 1989, neboť je pevně spjat s existencí tržního prostředí. Vůbec první firmou, která možnosti neadresného mailingu a výroby reklamních letáků využila, byl Ahold provozující od roku 1991 řetězec MANA, v téže době přichází na český trh i Billa. Postupně se s rozvojem nabídky zboží a obchodu obecně zvyšuje prostor pro reklamu a je nutná zvýšená sofistikovanost a komplexita. A i na českém trhu vznikají firmy, které jsou schopny zpracovat výrobu takových materiálů. Authentica, s.r.o. přišla na trhy v momentu, kdy se česká ekonomika obecně začala pomalu zastavovat, avšak to rozhodně neplatilo pro reklamní trh. Ten se právě až v novém tisíciletí začal přizpůsobovat západním standardům a žádal pro POS aktivity širší možnosti užití po materiálové i technologické stránce. Authentica, s.r.o. přišla ve správné době a záhy začala disponovat správnou nabídkou. Díky investicím do nových technologií firma drží svoji pozici v první trojce na českém reklamním trhu. Díky tomu je schopná si dlouhodobě udržet velké reklamní zadavatele s centrálami v západních zemích, případně vyřizovat reklamní akce pro tyto firmy v celoevropském měřítku, neboť Authentica, s.r.o. se podílela na reklamních akcích v sedmnácti zemích Evropské unie. V praxi vypadá taková evropská akce tak, že vyrobené zboží je rozděleno do šarží dle zemí a buď posláno do logistické centrály zadavatelské firmy, nebo rovnou do logistických center v příslušných zemích, odkud jsou posílány do cílových destinací. Díky flexibilnosti materiálové i logistické a létům zkušeností si firma zavázala významné zadavatele jako Colgate - Palmolive, Hartmann - Rico, Johnson & Johnson, L´Oréal, Dermacol, Kimberley – Clark, Sony, Sharp, Wrigley, Dr. Oetker, Heineken, Kofola, Staropramen, Telefónica O2, T-Mobile a další. Jistě netřeba šířeji rozebírat, že celá řada zmíněných firem investuje do reklamy obrovské finance a produkuje značné šarže reklamních materiálů a to nejen pro český trh. Vedle toho je třeba zmínit, že Authentica, s.r.o. při předvánočních projektem spolupracuje s německým reklamním obrem Barthelmess Visual Merchandising, který je evropskou jedničkou na poli POP a POS materiálů. Co se portfolia výrobků týče, je škála díky materiálové základně, vlastnímu offsetovému, digitálnímu a sítotisku a vlastnímu návrhářskému centru v podstatě neomezená. Authentica, s.r.o. je tak schopná prodávat krátkodobé i dlouhodobé POP a POS materiály, například kartonové, plechové, dřevěné nebo plastové stojany, pultové prodejní stojany, promo stoly, prodejní stánky, světelné reklamy, prodejní a aranžerské obaly a řadu dalších položek dle přání zadavatele.

Vlastní práce

29

4.4 SWOT analýza 4.4.1

Silné stránky

Společnost Authentica, s.r.o. disponuje relativně bohatou škálou silných stránek, o které se může opřít i v dobách krizí. První silná stránka spočívá v pozici hlavního majitele společnosti, kterým je Miroslav Hanák. Ten disponuje dlouholetými zkušenostmi v práci v oblasti POP a POS produktů, touto prací se živil již před založením vlastní firmy. Disponuje také značnými kontakty v německy hovořících zemích. Vedle toho zaměstnává značně ustálený tým obchodníků, jemuž se po dobu existence firmy prakticky vyhýbá fluktuace. Zkušenosti a osobní kontakty hrají v reklamě značnou roli a tento velký klad se přenáší do celého fungování firmy. Dalším nesporným kladem je neustálá modernizace výrobních prostředků a nástrojů. Firma jen v posledních třech letech výrazně modernizovala návrhářské a 3D vizualizační prostředky, modernizovala tiskařskou větev a investovala do koupě digitálního tisku. Vedle toho se naučila hospodařit s prostředky fondů EU a zařadila se do ekologických a ekonomických podpůrných fondů EU a České republiky. Firma také neprovádí primární výrobu, lepenka a další surové materiály kupuje od dodavatelů, což zvyšuje přidanou hodnotu práce. Jako silnou stránku můžeme také vidět soustředění výroby a kancelářských prostor celé skupiny do jednoho areálu. Tím pádem dochází ke snazší komunikaci jak mezi vedením, tak i mezi obchodní a výrobní částí firmy. V jedné prostoře probíhá vývoj výrobku od návrhu až po realizaci a odeslání. Silnou stránkou je pak také region, ve kterém firma působí. Jelikož Authentica, s.r.o. nepůsobí pouze na českém trhu, je pozice v Brně, tedy mezi Rakouskem a Německem, velmi dobrá. Vedle toho pro celoevropsky působící firmy je středoevropský region také logisticky přitažlivý. Konečně finální silnou stránkou firmy je její pozice na trhu, kdy patří mezi tři největší tuzemské výrobce reklamních materiálů, není však jedničkou a to ji může motivovat k dalšímu vývoji. 4.4.2

Slabé stránky

Zásadní slabou stránkou je působení na jednom vyhraněném poli reklamního průmyslu, tedy v oblasti prostředků POP a POS. Nástup krize na konci roku 2008 a počátku roku 2009 těžce poznamenal reklamní branži a uvrhl firmu do krátké krize, která se při současném stavu ekonomiky může poměrně rychle a klidně i v hlubší míře opakovat. Další nevýhodou firmy je lokalita ve smyslu lokality výrobní. Středoevropský prostor pomalu přestává být vhodným místem pro výrobu méně náročných prostředků, konkrétně například pro balení velkého množství stejných výrobků nebo pro kartonážní výrobu. Ve srovnání s průměrnou hodinovou mzdou u ne-

Vlastní práce

30

kvalifikovaných pracovníků v Jihomoravském kraji v roce 2011, která činí zhruba 85 Kč/hod. hrubého, firma na mzdách pro dělníky šetří6, nicméně i tak jsou mzdové náklady poměrně razantně vyšší, než by tomu bylo ve východnějších lokalitách. Racionalizaci výroby ale nelze očekávat, což bude prodražovat výrobky firmy. Dalším problémem pak může být napojení firmy na západní trhy a spojení s reklamním gigantem Barthelmess. Tato firma hraje v existenci Authenticy, s.r.o., co se týče podílu na obratu, nezanedbatelnou roli. V případě, že do budoucna bude nadále převládat trend v růstu cen práce, může se stát, že spolupráce s Barhelmessem bude dříve nebo později narušena, protože tento gigant může chtít ve větší míře využít levnějšího východního trhu práce. 4.4.3

Příležitosti

Zřejmě největší příležitostí pro Authenticu, s.r.o. je rozšíření počtu zemí, ve kterých působí, a prohloubení portfolia firemních zákazníků. Co se cílových zemí týče, je možné vidět příležitosti na východě i na západě. Západní země jsou sice reklamně nasyceny, nicméně možnost snižování nákladů na POP a POS by mohlo být dostačujícím lákadlem. Společnost jim toto snížení ve srovnání se západními firmami jistě může nabídnout. Naopak východní země postrádají technologickou základnu pro produkci většího množství reklamních materiálů, kromě toho také centrály firem a konglomerací zpravidla působí na západě a západní reklamní zboží pro ně může být známkou jisté prestiže. K tomu dodejme, že Authentica, s.r.o. nezaměstnává žádného obchodníka se zaměřením na východ či znalostí ruského jazyka. Vzhledem k tomu, že čas od času obchoduje i se zeměmi jako je Turecko či Chorvatsko, jistě by se vyplatilo do těchto zemí „personálně“ investovat. Co se týče firemních zákazníků, ovládá Authentica, s.r.o. velmi dobře reklamní trh pro kosmetické firmy, nicméně celá řada dalších segmentů trhu zatím zůstává nevyužita. Zvláště potravinářské firmy jsou perspektivním zájemcem o nepříliš trvanlivé stojany produkované ve velkých šaržích, zvláště pak v případě vánočního zboží. Podobně se před firmou otevírá možnost výrazněji zasáhnout do velmi lukrativního trhu obchodních dekorací pro hypermarkety. Příležitostí je také zvýšení komunikačních schopností firmy. Ta dříve své zákazníky oslovovala sama a nezveřejňovala své výrobky ani zákazníky. To se nástupem krize na počátku roku 2009 změnilo, přesto však obecné povědomí lidí o Authentice, s.r.o. příliš neví, na rozdíl od konkurenčního Moravia Propagu a dalších subjektů s menší důležitostí, než jakou reálně Authentica, s.r.o. má.

6

Hodinová mzda dělníků zaměstnaných v Authentice, s.r.o. činí 65 Kč/hod hrubého.

Vlastní práce

4.4.4

31

Hrozby

Jedna hrozba již byla zmíněna výše, Authentica, s.r.o. se přísně zaměřuje na jeden segment reklamního průmyslu a může mít tedy problém s krizemi, případně oslabením pozic trhu POP a POS produktů na reklamním trhu. Je také možné počítat s tím, že na trh vstoupí pobočky západních firem a následná cenová válka by pro firmu mohla být nepříjemnou komplikací s těžkými důsledky. Dalším hrozbou je pak konkurence z východních zemí, které mohou nabídnout levnější pracovní sílu. V případě, že se tyto země dostanou i na podobnou technologickou úroveň mohou reálně ohrozit silnou středoevropskou pozici v produkci reklamních materiálů, produktů a tiskovin.

4.5 PEST analýza 4.5.1

Politické prostředí

Politické prostředí nedělá firmě Authentica, s.r.o. větší potíže. Země obchoduje v prostoru Evropské unie, vychází tedy teoreticky z transparentního prostředí s otevřenou hospodářskou soutěží a rovnými podmínkami. Dobře se etablovala na zahraničních trzích a stabilně sem umisťuje své výrobky. Politické prostředí je dlouhodobě stálé, klidné a otevřené zahraničnímu obchodu. Podobně i na domácí scéně nelze čekat mimo zvyšování daňového zatížení výraznější problémy. Ty však mohou nastat v případě expanze dále na východ, případně do balkánských zemí. Za zmínku jistě stojí i vliv plovoucího kurzu eura vůči eurozóně. Vzhledem k tomu, že Evropská centrální banka používá ve vztahu k nečlenským zemím eurozóny plovoucích měnových kurzů, existuje zde jisté měnové riziko7. 4.5.2

Ekonomické prostředí

Ekonomické prostředí se jeví jako celkem bezproblémové, jedinou překážkou může být fluktuace zaučených zaměstnanců a obchodníků s osobními kontakty ke konkurenci, k čemuž ovšem v současnosti nedochází, zřejmě v důsledku kvalitního systému odměňování a fungující firemní kultuře. Samozřejmou je pak závislost na globální ekonomické situaci. 4.5.3

Sociální prostředí

Brněnsko disponuje relativně nízkou nezaměstnaností a vyššími nároky na mzdy. Na druhou stranu disponuje vysoce nadprůměrným počtem osob s vysokou specializací, což je důležité pro obchodní stránku chodu firmy i pro

Měnové riziko je možno charakterizovat jako eventuální situaci, kdy dojde ke změně hodnoty jednotlivých složek majetku či finančních toků následkem změny měnového kurzu. 7

Vlastní práce

32

technologický rozvoj. Pracovní trh je pro firmu velikosti zkoumané společnosti v podstatě neomezeně široký a umožňuje výběr zaměstnanců dle potřeb firmy. 4.5.4

Technologie

Firma používá některé vyspělé technologie (digitální tisk, CAD centrum, plottery atd.) a snaží se zavádět vyšší technologie i do dalších částí výroby (automatická lepička atd.). Pomocí těchto technologií také snižuje mzdové náklady, pomocí kterých tak dokáže lépe konkurovat východním firmám. I přes nemalé snahy v inovacích strojů ale stále velice zaostává za technologiemi používanými v západním světě. V návaznosti na to také nedokáže těmto firmám konkurovat ani kapacitně a uspokojovat tak celou poptávku po jejích produktech. Objekt, ve kterém se výroba v současnosti nachází, je sice velice vhodně umístěn, ale neposkytuje příliš možností pro expanzi. Firma tento nedostatek dočasně řeší pomocí pronájmu dalších hal v areálu Zbrojovky. Bohužel tyto budovy nejsou v příliš dobrém stavu, proto nemohou sloužit k rozšíření výroby, ale pouze ke skladování polotovarů či hotových výrobků. Může se stát, že se tyto výrobky při manipulaci a uskladňování v takto špatných podmínkách poškodí, což také nijak nepřispívá ke zlepšení situace.

4.6 Analýza konkurence Výrobou a dodáváním POP a POS produktů se zabývají desítky společností jen v rámci České republiky. Většina z nich se specializuje, například na dodávky a roznos tiskařského materiálu, případně dodávky reklamních předmětů. Mezi přímou konkurenci Authenticy, s.r.o. však takové firmy nemůžeme počítat, neboť zkoumaná firma si například právě tiskařské služby nechává dělat z části externě. Musíme tedy najít konkurenci s podobnou šíří nabídky a zaměřením nejen na český trh. Tu pak nalezneme u společnosti Moravia Propag, která sídlí rovněž v jihomoravské metropoli a jejíž reklamní historie sahá až do roku 1992. Moravia Propag je v současné době úspěšnější než Authentica, s.r.o., když její obrat sahá k půlmiliardě korun a vlastní nejen brněnskou centrálu, ale i pobočku působící na slovenském trhu. K cílovým destinacím výroby Moravia Propagu patří vedle zemí Evropské unie také již osm let ruský trh. Co se služeb týče, nabízí také tato firma vedle plné škály materiálů i vlastní návrhářské služby, škála možností zpracování materiálů je pak dokonce ještě širší než u jakékoliv domácí konkurence. Ve srovnání s Authenticou, s.r.o může Moravia Propag nabídnout logistické služby díky vlastní autodopravě, disponuje také mnohem širší nabídkou reklamních předmětů8, které Authentica, s.r.o. ze svého portfolia vynechává. Její Na dodávky reklamních předmětů z Číny dohlíží vlastní divize MORAVIA PROPAG HONGKONG Ltd. s pobočkami v Hong Kongu, Shanghai, Shenzhenu, Guangzhou, Hangzhou.

8

Vlastní práce

33

nabídka je tak šířeji rozvrstvená. To oslovuje z přiznaných a inzerovaných zákazníků například potravinové koncerny Coca Cola, Pilsner Urquell, Gambrinus, Radegast, Rudolf Jelínek, společnost Phillips, Makro, Sab Miller a řadu dalších. Pokud si mohu dovolit soudit, považuji Moravia Propag a Authenticu, s.r.o. za velmi podobné subjekty s podobnou vizí vývoje a podobnými firemními hodnotami. Liší je od sebe zřejmě jen několik let vývoje a přece jen širší územní záběr první zmíněné firmy. Největší konkurencí v českém prostředí je firma Branaldi se sídlem v Brandýse nad Labem a zbrusu novou výrobní prostorou v Chrastavě. Ta se sice více méně specializuje na výrobu kartonových stojanů, nicméně právě ty jsou jednou z klíčových činností společnosti Authentica, s.r.o., a je tak vnímána jako přímá konkurence. Firma nabízí po čtrnáctiletém vývoji celé portfolio služeb v oblasti výroby a marketingového servisu kartonových prodejních stojanů, ačkoliv firma je schopna používat i další materiály. Společnost se na rozdíl od konkurentů na českém trhu vrhla poměrně záhy i do přímých akcí na trzích zahraničních a v současné době provozuje filiálky v Polsku, Rusku, na Ukrajině, v Pobaltí, v Německu a velkou pobočku v Maďarsku, která kontroluje aktivity podniku v Rumunsku, Chorvatsku, Bulharsku, Slovensku a Slovinsku. Mezi její zákazníky patří společnosti, se kterými jsme se již setkali: Coty, L´Oréal, Nestlé, Dr. Oetker, Coca – Cola a řada dalších. Ve filozofii podnikání je Branaldi Authentice, s.r.o. zřejmě nejpodobnější, a proto mezi nimi zuří ostrý konkurenční boj, který sahá po území nemalé části střední, jihovýchodní a východní Evropy. Lze konstatovat, že šance obou firem jsou veskrze podobné, stejně jako jejich řízení a portfolio. Dále existuje celá řada menších producentů reklamního zboží, kteří jsou zpravidla specializováni na některý segment trhu, což platí zvláště pro tiskařské zboží. Obecně lze říci, že reklamní trh v České republice je silně nasycen firmami, které operují s omezeným množstvím zákazníků, a proto není neobvyklé se u velkých zadavatelů setkat s tím, že jim dodává větší množství výrobců. Exkluzivita zde zřejmě není zájmem zadavatele, který si může vybrat nejvýhodnější a nejkvalitnější nabídku. Přímou konkurenci firmy Authentica, s.r.o. pak tvoří širokospektrální firmy s velkou šíří nabídky a vlastním vývojem. Naopak menší firmy její nabídku spíše doplňují a v současné době je ze strany zkoumané firmy zájem spíše využívat služeb regionálních producentů pro rozšíření vlastní nabídky a disperzi výrobního procesu mimo samotný prostorově a technicky omezený areál.

Vlastní práce

34

4.7 Horizontální analýza 4.7.1

Horizontální analýza rozvahy

U vybraných položek rozvahy byla provedena horizontální analýza za použití vzorců (1), (2). Výpočty jsou uvedeny v tabulkách č. 3 a č. 4. Tabulka č. 3 obsahuje absolutní hodnoty a tabulka č. 4 procentuální hodnoty horizontální analýzy. 9 Tab. 3

Absolutní vyjádření horizontální analýzy rozvahy v tis. Kč

Aktiva celkem Dlouhodobý majetek

2006/2005

2007/2006

2008/2007

2009/2008

2010/2009

16048

5744

-519

-103

3775

5815

-1334

-996

1282

-32

DNM10

0

119

36

-78

-77

DHM11

5 815

-1 453

-1 032

1 360

45

Oběžná aktiva

7 986

5 135

2 351

637

4739

Krátkodobé pohledávky

8 471

6 547

-3 107

2 531

4993

Finanční majetek

-485

-1 412

5 458

-1 894

-254

Ostatní aktiva

2 247

1 943

-1 874

-2 022

-932

Pasiva celkem

16048

5744

-519

-103

3775

Vlastní kapitál

253

6 405

47

2 080

957

VH minulých let

2 495

135

6 523

-788

2915

-2 242

6 270

-6 476

2 868

-1958

Cizí zdroje

15 737

-886

-279

-2 264

2845

Krátkodobé závazky

11 113

-2 596

2 453

-973

3781

4 624

1 710

-2 732

-1 291

-936

58

225

-287

81

-27

VH běžného účetního období

Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pasiva


Z tabulky č. 3 můžeme vyčíst vývoj meziročních změn položek rozvahy. Kde změny celkových aktiv a pasiv mají od roku 2005 do roku 2008 klesající ten-

Všeobecně jsou kvůli přehlednosti v tabulkách zobrazeny pouze nenulové a zároveň součtové položky rozvahy a VZZ. 10 Zkratka pro dlouhodobý nehmotný majetek. 11 Zkratka pro dlouhodobý hmotný majetek. 9

Vlastní práce

35

denci a to od 16 048 000 Kč až po zápornou hodnotu -519 000 Kč. V následujících letech 2009 a 2010 pak mají změny stoupající charakter. Nejdůležitějšími položkami aktiv jsou dlouhodobý majetek, oběžná aktiva a ostatní aktiva. Horizontální analýza dlouhodobého majetku ukázala kolísavé hodnoty. Co se týče oběžných aktiv, hodnoty meziročních změn jsou stále kladné, což ukazuje na jejich neustálý růst. Ostatní aktiva mají dle tabulky do roku 2007 stoupající charakter a následně až do roku 2010 každoročně klesají. Mezi základní položky pasiv řadíme vlastní kapitál, cizí zdroje a ostatní pasiva. Z tabulky vyplývá, že vlastní kapitál po celé sledované období rostl. Největší nárůst a o to 6 405 000 Kč byl zaznamenán mezi lety 2006 a 2007. K největšímu nárůstu cizích zdrojů došlo na začátku a na konci sledovaného období. Mezi lety 2006 a 2009 docházelo k jejich meziročním poklesům. Ostatní pasiva střídavě meziročně rostou nebo klesají. Tab. 4

Procentní vyjádření horizontální analýzy rozvahy 2006/2005

2007/2006

2008/2007

2009/2008

2010/2009

Aktiva celkem

112,6 %

19,0 %

-1,4 %

-0,3 %

10,7 %

Dlouhodobý majetek

923,0 %

-20,7 %

-19,5 %

31,2 %

-0,6 %

DNM

0%

0%

30,3 %

-50,3 %

-100,0 %

DHM

923,0 %

-22,5 %

-20,7 %

34,3 %

0,8 %

Oběžná aktiva

63,6 %

25,0 %

9,2 %

2,3 %

16,5 %


94,5 %

37,5 %

-13,0 %

12,1 %

21,3 %

Finanční majetek

-13,5 %

-45,5 %

323,0 %

-26,5 %

-4,8 %

Ostatní aktiva

211,4 %

58,7 %

-35,7 %

-59,8 %

-68,7 %

Pasiva celkem

112,6 %

19,0 %

-1,4 %

-0,3 %

10,7 %

Vlastní kapitál

4,5 %

108,0 %

0,4 %

16,8 %

6,6 %

VH minulých let

83,7 %

2,5 %

116,2 %

-6,5 %

25,7 %

-89,9 %

2478,3 %

-99,3 %

6102,1 %

-67,2 %

Cizí zdroje

184,4 %

-3,7 %

-1,2 %

-9,8 %

13,7 %


135,7 %

-13,5 %

14,7 %

-5,1 %

20,8 %

Bankovní úvěry a výpomoci

1344,2 %

34,4 %

-40,9 %

-32,7 %

-35,3 %

Ostatní pasiva

156,8 %

236,8 %

-89,7 %

245,5 %

-23,7 %



Vývoj hodnot horizontální analýzy v tabulce č. 4 je shodný s vývojem hodnot v tabulce č. 3, pouze s tím rozdílem, že zde jsou meziroční změny uvedeny v procentech. V části aktiv došlo k největšímu nárůstu 923 % u hodnoty dlouhodobého hmotného majetku mezi roky 2005/2006. V tomto období došlo k nákupu výrobní haly a následnému stěhování firmy do těchto prostor. Naopak největší

Vlastní práce

36

meziroční pokles -100 % u dlouhodobého nehmotného majetku mezi lety 2009 a 2010. V části pasiv došlo k největšímu poklesu o 99,3 % u výsledku hospodaření běžného účetního období mezi lety 2007/2008. V roce 2008 měla u této rozvahové položky firma velice nízkou hodnotu a to 47 000 Kč. V následujícím roce došlo k navýšení této hodnoty na 2 915 000 Kč, tento skok je reprezentován nárůstem o 6102, 1 %. 4.7.2

Horizontální analýza výkazu zisku a ztrát

U všech nenulových položek výkazu zisku a ztrát byla provedena horizontální analýza dle vzorců (1) a (2). Její výsledky jsou prezentovány v tabulkách č. 6 a 7. Konkrétně tabulka č. 6 popisuje absolutní meziroční změny a tabulka č. 7 procentní změny položek výkazu zisku a ztrát. Tab. 5

Horizontální analýza VZZ, absolutní změny v tis. Kč 2006/2005

2007/2006

2008/2007

2009/2008

2010/2009

I.

Tržby za prodej zboží

47 276

26 140

27 656

-99 964

-947

+

Obchodní marže

17 961

736

16 425

-34 014

-947

II.

Výkony

1 421

127

2 044

99 173

8 119

B.

Výkonová spotřeba

8 811

3 115

9 540

77 498

4 527

+

Přidaná hodnota

10 571

-2 252

8 929

-12 339

2 645

C.

Osobní náklady

5 725

633

2 857

-1 491

-507

D.

Daně a poplatky

20

12

27

-32

-1

E.

Odpisy DNM a DHM

478

-110

1 241

-345

55

III.

Tržby z prodeje DM a materiálu

80

-80

1 992

-1 662

-330

F.

Zůstatková cena DM a materiálu

347

-347

2 047

-1 941

-106

IV.

Ostatní provozní výnosy

30

642

5 723

122

-851

H.

Ostatní provozní náklady

106

194

983

-835

-133

4 005

-2 072

9 489

-9 235

2 156

*

Provozní VH

X.

Výnosové úroky

6

-5

2

19

-22

N.

Nákladové úroky

1

-1

252

49

-110

XI.

Ostatní finanční výnosy

759

-328

128

1 256

-452

O.

Ostatní finanční náklady

1 294

440

996

583

-1 569

Finanční VH

-530

-772

-1 118

643

1 205

Q.

Daň z příjmů za běžnou činnost

980

-602

2 101

-2 116

493

**

VH za běžnou činnost

2 495

-2 242

6 270

-6 476

2 868

VH za účetní období

2 495

-2 242

6 270

-6 476

2 868

VH před zdaněním

3 475

-2 844

8 371

-8 592

3 361

*

***


Vlastní práce Tab. 6

37

Horizontální analýza VZZ, procentní změny 2006/2005

2007/2006

2008/2007

2009/2008

2010/2009

55,3 %

37,7 %

-98,9 %

-85,5 %

-50,9 %

I.


+

Obchodní marže

4,1 %

87,8 %

-96,8 %

-85,5 %

-50,9 %

II.

Výkony

8,9 %

132,0 %

2760,9 %

7,9 %

18,5 %

B.


35,4 %

80,0 %

361,0 %

4,6 %

19,3 %

+

Přidaná hodnota

-21,3 %

107,3 %

-71,5 %

53,9 %

5,6 %

C.

Osobní náklady

11,1 %

44,9 %

-16,2 %

-6,6 %

-0,1 %

D.

Daně a poplatky

60,0 %

84,4 %

-54,2 %

-3,7 %

150,0 %

E.

Odpisy DNM a DHM

-23,0 %

337,2 %

-21,4 %

4,4 %

39,0 %

III.


-100,0 %

0,0 %

-83,4 %

-100,0 %

0,0 %

F.


-100,0 %

0,0 %

-94,8 %

-100,0 %

0,0 %

IV.


2140,0 %

851,6 %

1,9 %

-13,1 %

0,7 %

H.


183,0 %

327,7 %

-65,1 %

-29,7 %

30,5 %

Provozní VH

-51,7 %

490,9 %

-80,9 %

98,6 %

-4,2 %

X.

Výnosové úroky

-83,3 %

200,0 %

633,3 %

-100,0 %

0,0 %

N.

Nákladové úroky

-100,0 %

0,0 %

19,4 %

-36,5 %

-33,5 %

*

XI.


-43,2 %

29,7 %

224,7 %

-24,9 %

-49,7 %

O.


34,0 %

57,4 %

21,4 %

-47,4 %

87,3 %

Finanční VH

145,7 %

85,9 %

-26,6 %

-67,8 %

372,9 %

Q.


-61,4 %

555,8 %

-85,4 %

135,8 %

-41,7 %

**


-89,9 %

2478,3 %

-99,3 %

6102,1 %

-67,2 %


-89,9 %

2478,3 %

-99,3 %

6102,1 %

-67,2 %

VH před zdaněním

-81,8 %

1326,6 %

-95,4 %

819,8 %

-61,4 %

*

***


Výsledek hospodaření za účetní období ve sledovaném období střídavě stoupal nebo klesal. Podle obrázku č. 3 nejvyšší hodnoty 6 523 000 Kč dosáhl v roce 2007, zatímco v letech 2008 a 2006, byl výsledek hospodaření za účetní období na nejnižší úrovni a to 47 000 Kč a 253 000 Kč.

Vlastní práce

38

7000 6523

Hodnoty po VH v tis. Kč

6000 5000 4000 3000

2779

2495 2000 1000

957 253

0 2005

Obr. 1

Výsledek hospodaření za běžné účetní období

2006

47

2007 2008 2009 Sledované období

Graf VH za běžné účetní období

2010


Nyní se zaměřím na nejdůležitější část výkazu zisku a ztráty a to provozní výsledek hospodaření. Ten je ovlivněn velikostí přidané hodnoty, tudíž je třeba se prvotně zabývat jejím vývojem. Přidaná hodnota měla většinou rostoucí charakter, jedinými výjimkami jsou stavy na přelomu let 2005/2006 a 2007/2008. Tento stav byl v obou případech zapříčiněn vyšším nárůstem výkonové spotřeby oproti sumě výkonů a obchodní marže. Vývoj přidané hodnoty tímto směrem tedy ovlivnil i provozní výsledek hospodaření. V obou těchto obdobích i tento klesal. K poklesu provozního výsledku hospodaření ale došlo i na přelomu let 2009/2010 i přes to, že měla přidaná hodnota rostoucí charakter. Tento jev je zapříčiněn tím, že meziročně vzrostly více nákladové položky, jako jsou osobní náklady, odpisy a ostatní provozní náklady, než položky výnosové.

Vlastní práce

39

20 000 18 000

Hodnoty v tis. Kč

16 000 14 000 12 000 Provozní výsledek hospodaření

10 000 8 000

Přidaná hodnota

6 000 4 000 2 000 0 2010

Obr. 2

2009


Graf provozního VH a přidané hodnoty

2005


Další důležitou částí výkazu zisku ztrát je finanční výsledek hospodaření. Z obrázku č. 5 je možno vyčíst, že se tato položka neustále pohybuje v záporných hodnotách. Tento stav je způsoben vyšší hodnotou sumy ostatních finančních nákladů12 a nákladových úroků oproti sumě ostatních finančních výnosů a výnosových úroků. Vzhledem k zápornému vývoji finančního výsledku se odkazuji spíše na výkaz zisku a ztráty než na jeho horizontální analýzu. Pro lepší pochopení vlivu cizího kapitálu na výkonnost firmy je nutné se zaměřit i na nákladové úroky, které jsou taktéž součástí finančního výsledku hospodaření. Jejich hodnota není, v poměru s ostatními položkami finančního výsledku, nijak význačná. Je to tím, že společnost příliš nevyužívá dlouhodobých bankovních úvěrů, ale zaměřuje se spíše na krátkodobé cizí zdroje.

12

Do této položky jsou účtovány např. bankovní poplatky za vedení účtu a provedené transakce.

Vlastní práce

40

4 000 3 000

Hodnoty v tis. Kč

2 000

Ostatní finanční náklady a nákladové úroky

1 000 0 2010

2009

2008

2007

-1 000

2006

2005

Ostatní finanční výnosy a výnosové úroky Finanční výsledek hospodaření

-2 000 -3 000 -4 000 Sledované období Obr. 3

Graf položek ovlivňujících finanční VH


4.8 Vertikální analýza 4.8.1

Vertikální analýza rozvahy

V tabulce č. 5 jsou pro celé sledované období spočteny podíly jednotlivých položek rozvahy na celkové bilanční sumě. Z části aktiv tabulky č. 5 je zřejmé, že největší podíl na celkových aktivech mají oběžná aktiva, která se po celé sledované období pohybují okolo průměru 78,7 %. Toto je způsobeno vysokými hodnotami krátkodobých pohledávek. Naopak položkou s nejmenším podílem na bilanční sumě je dlouhodobý nehmotný majetek, který dosahuje nenulových hodnot pouze v letech 2007 až 2009, kdy firma vlastnila licence pro software. Do stálých aktiv stejně jako dlouhodobý nehmotný majetek řadíme i dlouhodobý hmotný majetek. Jeho podíl na celkových aktivech podniku dosáhl nevyšší hodnoty 15 % v roce 2006, kdy došlo k nákupu nové výrobní haly. Největší podíl na celkových pasivech mají dlouhodobě cizí zdroje. Nejvyšší hodnoty 80,1 % dosáhly v roce 2006, kdy firma využila dlouhodobého bankovního úvěru na již zmíněný nákup výrobní haly. Další významnou položkou pasiv je výsledek hospodaření minulých let, který nejvyšších hodnot 34,2 % a 36,4 % dosáhl v roce 2008 a 2010. Toto bylo způsobeno ponecháním vysokých výsledků hospodaření z předešlých let ve firmě. Ostatní pasiva se na celkové sumě podílí

Vlastní práce

41

velice malou měrou. Po celé sledované období kolísají okolo průměrné hodnoty 0,35 %. Podíl hlavních položek aktiv a pasiv na celkové bilanční sumě demonstrují i obrázky č. 1 a č. 2. Tab. 7

Vertikální analýza rozvahy 2005

2006

2007

2008

2009

2010

100,0 %

100,0 %

100,0 %

100,0 %

100,0 %

100,0 %

Dlouhodobý majetek

4,4 %

21,3 %

14,2 %

11,6 %

15,2 %

13,7 %

DNM

0,0 %

0,0 %

0,3 %

0,4 %

0,2 %

0,0 %

DHM

4,4 %

21,3 %

13,9 %

11,1 %

15,0 %

13,7 %

Oběžná aktiva

88,1 %

67,8 %

71,2 %

78,9 %

80,9 %

85,2 %


62,9 %

57,6 %

66,6 %

58,8 %

66,1 %

72,5 %

Finanční majetek

25,2 %

10,2 %

4,7 %

20,1 %

14,8 %

12,8 %

Ostatní aktiva

7,5 %

10,9 %

14,6 %

9,5 %

3,8 %

1,1 %

Pasiva celkem

100,0 %

100,0 %

100,0 %

100,0 %

100,0 %

100,0 %

Vlastní kapitál

39,8 %

19,6 %

34,2 %

34,9 %

40,8 %

39,3 %

Základní kapitál

1,4 %

0,7 %

0,6 %

0,6 %

0,6 %

0,5 %

VH minulých let

20,9 %

18,1 %

15,6 %

34,2 %

32,0 %

36,4 %

17,5 %

0,8 %

18,1 %

0,1 %

8,2 %

2,4 %

Cizí zdroje

59,9 %

80,1 %

64,9 %

65,0 %

58,8 %

60,4 %


57,5 %

63,7 %

46,4 %

53,9 %

51,3 %

56,0 %

Bankovní úvěry a výpomoci

2,4 %

16,4 %

18,5 %

11,1 %

7,5 %

4,4 %

Ostatní pasiva

0,3 %

0,3 %

0,9 %

0,1 %

0,3 %

0,2 %

Aktiva celkem



Z obrázku č. 1 a 2 je vidět, že má společnost velice stabilní složení aktiv i pasiv. V aktivech převládají jednoznačně ta oběžná. Znamená to tedy, že podnik nepatří do výrobního odvětví. Dlouhodobý majetek se také pohybuje ve stabilních hodnotách okolo 13,4 %. Pouze v roce 2005 tvořil podíl dlouhodobého majetku na aktivech pouze 4,4 %, tedy 630 000 Kč.

Vlastní práce

42

100% 90%

Hodnoty položek

80% 70% 60% Ostatní aktiva

50%

Oběžná aktiva

40%

Stálá aktiva

30% 20% 10% 0% 2005

Obr. 4

2006


Graf složení aktiv

2010


100% 90%

Hodnoty položek

80% 70% 60% Ostatní pasiva

50%

Cizí zdroje

40%

Vlastní kapitál

30% 20% 10% 0% 2005

2006

2007

2008

2009

2010

Sledované období Obr. 5

Graf složení pasiv


Vlastní práce

4.8.2

43

Vertikální analýza výkazu zisku a ztrát

Výsledky vertikální analýzy jsou uvedeny v tabulce č. 8. Základnou, ke které jsou ve výsledovce vztaženy všechny její položky, je suma tržeb a výkonů. Je tomu tak proto, že společnost v prvních třech letech účtovala své tržby do prodeje zboží, a následně v roce 2008 začala prodávat vlastní výrobky a služby. Z tabulky č. 8 vyplívá, že největší podíl na celkových tržbách podniku má výkonová spotřeba. Po celé sledované období má většinou rostoucí charakter, jedinou výjimkou je rok 2006, kdy mírně poklesla na 15,9 %. Tato položka na přelomu let 2009/2010 tvoří 93,2 % tržeb a na přelomu let 2008/2009 dokonce 95,3 %. Tento fakt negativně ovlivňuje i přidanou hodnotu13, jejíž podíl na celkových tržbách také klesá. V roce 2005 tvořila přidaná hodnota 21,7 % tržeb, zatímco v roce 2010 tvořila pouhých 6,1 % tržeb. Nyní se zaměřím na vývoj osobních nákladů, z výsledků vertikální analýzy je vidět, že se jejich podíl na celkových tržbách v průběhu let snižuje. Na počátku osobní náklady tvořily 11,8 % tržeb, na konci sledovaného období je tato hodnota téměř poloviční a to 6,5 %. Tento průběh je z většinové části ovlivněn snižováním podílu mzdových nákladů na tržbách. Zatímco v roce 2005 tvořily mzdové náklady 10,7 % tržeb, v roce 2010 už to bylo pouze 4,1 % tržeb.

13

Je to hodnota přidaná k hodnotě vstupů jejich zpracováním v podniku.

Vlastní práce

Tab. 8

44

Vertikální analýza VZZ 2006/2005

2007/2006

2008/2007

2009/2008

2010/2009

I.


97,1 %

97,9 %

96,6 %

1,1 %

0,1 %

+

Obchodní marže

36,9 %

24,9 %

33,6 %

1,1 %

0,1 %

II.

Výkony

2,9 %

2,1 %

3,4 %

98,9 %

99,9 %

B.


18,1 %

15,9 %

20,5 %

95,3 %

93,2 %

+

Přidaná hodnota

21,7 %

11,1 %

16,5 %

4,7 %

6,8 %

C.

Osobní náklady

11,8 %

8,5 %

8,8 %

7,4 %

6,5 %

D.

Daně a poplatky

0,0 %

0,0 %

0,1 %

0,0 %

0,0 %

E.

Odpisy DNM a DHM

1,0 %

0,5 %

1,5 %

1,2 %

1,2 %

III.


0,2 %

0,0 %

1,9 %

0,3 %

0,0 %

F.


0,7 %

0,0 %

2,0 %

0,1 %

0,0 %

IV.


0,1 %

0,9 %

6,1 %

6,3 %

5,1 %

H.


0,2 %

0,4 %

1,2 %

0,4 %

0,3 %

Provozní VH

8,2 %

2,6 %

10,9 %

2,1 %

3,9 %

X.

Výnosové úroky

0,0 %

0,0 %

0,0 %

0,0 %

0,0 %

N.

Nákladové úroky

0,0 %

0,0 %

0,0 %

0,0 %

0,0 %

*

XI.


0,0 %

0,0 %

0,0 %

0,0 %

0,0 %

O.


0,01 %

0,00 %

0,00 %

0,02 %

0,00 %

Finanční VH

0,0 %

0,0 %

0,2 %

0,3 %

0,2 %

Q.


1,6 %

0,6 %

0,5 %

1,7 %

1,2 %

**


2,7 %

2,3 %

2,6 %

3,2 %

1,6 %


-1,1 %

-1,7 %

-2,3 %

-1,7 %

-0,5 %

VH před zdaněním

2,0 %

0,5 %

2,4 %

0,3 %

0,8 %

*

***


Vlastní práce

45

4.9 Poměrová analýza 4.9.1

Ukazatele rentability

Ukazatelé rentability demonstrují schopnost podniku produkovat nové zdroje neboli zisk pomocí investovaného kapitálu. V tabulce č. 9 a obrázku č. 3 je vypočtena a zobrazena trojice rentabilit, konkrétně ROA, ROE a ROCE, vypočítaná pomocí vzorců (3), (4), (5). ROA neboli míra výnosu na aktiva, měří, jaká část zisku byla vyprodukována investovaným kapitálem. ROE, výnosnost vlastního jmění, porovnává účetní zisk s vlastním jměním podniku. Tento ukazatel je díky užití účetního zisku ve jmenovateli značně nespolehlivý, proto je jeho hodnota považována pouze za orientační. ROCE, výnosnost zapojeného kapitálu, měří výnosnost dlouhodobých investic podniku. Tab. 9

Vývoj ukazatelů rentability 2005

2006

2007

2008

2009

2010

ROA

17,51 %

0,84 %

18,63 %

0,80 %

8,28 %

2,70 %

ROE

43,95 %

4,27 %

52,88 %

0,38 %

19,22 %

6,21 %

ROCE

43,95 %

2,32 %

39,82 %

1,78 %

17,13 %

6,18 %

Zdroj: Výpočty z výkazů společnosti 60,00%

Hodnoty ukazatelů

50,00%

40,00%

ROA

30,00%

ROE ROCE

20,00%

10,00%

0,00% 2005

Obr. 6

2006

2007 2008 Sledované období

Graf vývoje ukazatelů rentability

2009

2010


Vlastní práce

46

Tabulka č. 9 a obrázek č. 3 výstižně popisují situaci okolo ukazatelů rentability firmy Authentica, s.r.o. v letech 2005 až 2010. Při jejich interpretaci je nezbytné se soustředit na trojici rentabilit, které jsou uvedeny výše. Hodnotu ROA v časové řadě let 2005 – 2010 určují hodnoty v intervalu od 0,8 % do 18,63 % s průměrnou hodnotou 8,13 %. Nejnižší hodnotu ROA pozorujeme v letech 2006 a 2008. Tento fakt byl způsoben nízkou hodnotou čistého zisku v těchto letech. Velice podobný vývoj má i ROE s rozpětím hodnot od 0,38 % do 52,88 % a průměrem 21,15 %. Na rozdíl od ROA je tento ukazatel ovlivněn výší vlastního kapitálu, který je z většinové části tvořen hospodářským výsledkem minulých let, který byl ponechán v hospodaření podniku. Nízké hodnoty v letech 2006 a 2008 byly, stejně jako u ROA, zapříčiněny nízkou hodnotou čistého zisku. Při celkovém hodnocení průchodu ukazatelů rentability grafem si nelze nevšimnout toho, že tito ukazatelé nevykazují žádný stálý trend, nicméně obecně v sudých rocích se přibližují nule a naopak v lichých rocích rostou, přičemž vrcholně rentabilním rokem byl rok 2007. V žádném sledovaném období se žádný z ukazatelů rentability nepropadl do červených čísel, což vede k závěru, že z hlediska rentability je společnost dobře vyvážená, zdravá a atraktivní pro případné investory. 4.9.2

Ukazatele aktivity

V tabulce 3 jsou představeny charakteristiky aktivity společnosti Authentica, s.r.o. v letech 2005 – 2010 a zpracovány jsou čtyři ukazatele dle vzorců (6) až (9). Tab. 10

Vývoj ukazatelů aktivity 2005

2006

2007

2008

2009

2010

Obrat celkových aktiv

3,42

2,47

2,90

2,92

3,14

3,35

Obrat DHM

77,30

11,63

20,97

26,23

20,87

24,51

Doba obratu pohledávek

67

85

84

73

77

79

Doba obratu závazků

46

66

34

55

46

50


V tabulce 3 jsou představeny charakteristiky aktivity společnosti Authentica, s.r.o. v letech 2005 – 2010 a zpracováni jsou čtyři ukazatelé. Prvním je obrat celkových aktiv, který zjednodušeně pomocí porovnání tržeb a aktiv ukazuje na podnikatelskou aktivitu firmy. Jak vyplývá z tabulky č. 10, tato hodnota neustále kolísá v mezích 2,47 – 3,42, s průměrnou hodnotou 3,04. Lze tedy konstatovat, že ačkoliv využití aktiv bylo zpočátku poměrně nízké, firma svoji aktivitu na trhu konstantně zvyšuje, což je vyhodnoceno jako kladný jev vykazující vyšší efektivitu firmy.

Vlastní práce

47

Obratem dlouhodobého majetku zjišťuje, kolikrát se hodnota majetku obrátí v tržby. Ukazatel nabývá hodnot od 11,63 až po hodnotu 77,3. Průměrná hodnota obratu DHM je 30, 25, po očištění od extrému v roce 2007 pak 20,84. Třetím ukazatelem je doba obratu pohledávek, která vyjadřuje, jak dlouho je inkaso zadržováno v pohledávkách. Tato hodnota je pro každou podnikatelskou činnost a prostředí činnosti odlišná, obecně se jako ideální hodnota uvádí 48 dní. Firma Authentica, s.r.o. operuje s hodnotami vyššími, v průměru jde o 77 dní. Delší dobu splatnosti pohledávek zde není nutné řešit jako problém, vzhledem k portfoliu zákazníků jej hodnotím jako specifikum podnikání v reklamní branži. Posledním zkoumaným ukazatelem je doba obratu závazků, která vykazuje počet dní, po které firma dluží svým dodavatelům. Tento ukazatel činí v průměru 50 dní. Stejně jako v případě doby splatnosti pohledávek tento vysoký údaj nelze hodnotit jako nesolventnost firmy. Spíše platí provázání delší splatnosti pohledávek s delší splatností závazků, přičemž je dobré si všimnout toho, že Authentica, s.r.o. splácí své závazky rychleji, než dostává sama uhrazeny pohledávky. Do jisté míry únikem je první rok časové řady 2005, kdy při startování podnikání docházelo k téměř půlroční splatnosti pohledávek i závazků. To nepochybně bylo nebezpečné pro další existenci firmy, nicméně po její stabilizaci se tento jev již neopakoval a v současné době vykazuje stabilní hodnoty v mezích tolerance. 4.9.3

Ukazatele zadluženosti

Ukazatele zadluženosti hodnotí stabilitu podnikových financí z pohledu zadluženosti tak, že porovnávají poměr mezi vlastními a cizími zdroji. Data v tabulce č. 11 byla vypočtena dle vzorců (10) až (14). Tab. 11

Vývoj ukazatelů zadluženosti 2005

2006

2007

2008

2009

2010

Celková zadluženost

59,9 %

80,1 %

64,9 %

65,0 %

58,8 %

60,4 %

Míra samofinancování

39,8 %

19,6 %

34,2 %

34,9 %

40,8 %

39,34 %

Koeficient zadluženosti

1,50

4,09

1,90

1,87

1,44

1,54

Úrokové krytí

NA

NA

36,72

2,36

20,75

12,46

Ukazatel podkapitalizování

9,01

1,69

3,30

3,88

3,17

3,19


Úroveň ukazatele celkové zadluženosti má stabilní charakter. Většinu sledovaného období se pohybuje okolo průměru 64,9 %, což svědčí o tom, že je po celou sledovanou dobu společnost financována převážně cizím kapitálem. Tento fakt odporuje zlatému pravidlu vyrovnání rizik, které říká, že je třeba dodržet poměr mezi cizími a vlastními zdroji poměr 1:1. Nejvyšší hodnoty celko-

Vlastní práce

48

vá zadluženost nabývá v roce 2006, kdy byl společnosti poskytnut dlouhodobý úvěr na nákup výrobní haly. Od tohoto roku až do současnosti celková zadluženost klesá. Míra samofinancování vyjadřuje, kolika procenty jsou aktiva podniku financována z peněz vlastníků. Pokud bychom sečetli hodnotu celkové zadluženosti a míru samofinancování, dostaneme necelých 100 %. Zbývající část do 100 % tvoří ostatní pasiva, která se do výpočtu ani jednoho z ukazatelů nezahrnují. Míra samofinancování se většinou pohybuje okolo průměru 34,8 %, jedinou výjimkou je opět rok 2006, kdy tato míra klesla na pouhých 19,6 %. Třetí ukazatel, koeficient zadluženosti, je poměrem celkových závazků k celkovému kapitálu. Minima 1,5 tento ukazatel nabývá v roce 2005, naopak maxima 4,09 opět v roce 2006. Průměrnou hodnotou je 2,06. Předposlední řádek tabulky č. 11 obsazuje úrokové krytí. Tento ukazatel vyjadřuje, kolikrát se může snížit provozní zisk, než se podnik dostane do obtíží s placením svých úrokových závazků. V letech 2005 a 2006 z důvodu neexistence nákladových úroků nebylo možné tento ukazatel vypočíst. V letech 2007, 2009 a 2010 má úrokové krytí více než uspokojivou hodnotu. Aby mohla být firma označena za zdravou, musí hodnota tohoto ukazatele stoupnout nad číslo 6 až 8, což Authentica, s.r.o. bez problému splňuje. Jediným obdobím s horším výsledkem byl rok 2008, kdy ukazatel klesnul pod minimální hodnotu 3 na 2,36, což signalizuje zhoršenou kondici podniku. Podkapitalizování nastává v případě, že je výše vlastního kapitálu nepřiměřená vůči stálým aktivům, hodnota ukazatele pak nabývá hodnot nižších než 1. V případě Authenticy, s.r.o. ale k žádnému takovému případu nedošlo, proto je možno říci, že společnost není podkapitalizovaná, což v praxi znamená, že dlouhodobé zdroje pokrývají stálá aktiva. 4.9.4

Ukazatele likvidity

Výsledky ukazatelů likvidity, které byly vypočteny na základě vzorců (15), (16) a (17), prezentuje tabulka č. 12. Tab. 12

Vývoj ukazatelů likvidity 2005

2006

2007

2008

2009

2010

Hotovostní likvidita

0,42

0,16

0,10

0,37

0,29

0,23

Využití celkových aktiv

1,37

2,47

2,90

2,92

3,14

3,35

Běžná likvidita

1,47

1,06

1,36

1,44

1,58

1,52


V teoretické části je zmíněno, že pro území ČR je doporučená hodnota hotovostní likvidity 0,2 – 1,1, přičemž nejnižší hodnota je považována za kritickou a v jistých ohledech je preferována spíše hodnota 0,6. Při aplikaci výpočtu hotovostní likvidity na firmu Authentica, s.r.o. je zřejmé, že tato složka finanční analýzy nepatří k těm, které bychom mohli označit za bezproblémové. Hodnoty li-

Vlastní práce

49

kvidity prvního stupně se pohybují v rozmezí 0,10 – 0,37, přičemž průměrná hodnota šestileté časové řady dosahuje čísla 0,26. Tento údaj by teoreticky měl znamenat kritické ohrožení solventnosti firmy a zpochybnění její schopnosti splácet krátkodobé závazky, nicméně je nutné interpretovat jej v širších souvislostech. Jednoznačně je však možné říci, že firma nemá přemíru financí na účtech a může mít v případě nesprávného finančního plánování problémy s pokrytím krátkodobých závazků většího rozsahu. Využití celkových aktiv se v šestiletém sledovaném časovém intervalu nachází v rozmezí hodnot 1,37 – 3,35. Průměrná hodnota dosahuje čísla 2,69 a časová řada vykazuje ve sledovaném období pravidelně stoupající trend. Hodnota ukazatele znamená, že aktiva generují svoji hodnotu do tržeb průměrně 2,69 krát ročně. Je tedy možno jednoznačně říci, že společnost vykazuje v tomto směru vysokou likviditu. Likvidita třetího stupně, označovaná též jako běžná likvidita se pohybuje v mezích 1,06 – 1,58. Jelikož doporučená hodnota běžné likvidity činí 1,5 – 2,5, lze říci, že společnost Authentica, s.r.o. v posledních třech letech splňuje podmínku pro dobře vedenou likviditu, ačkoliv k ideálním číslům okolo hodnoty 2,0 se zatím nepřiblížila. Obecně lze říci, že likvidita společnosti Authentica, s.r.o. není úplně bezproblémová. Pro kontrolu, zda firma skutečně má efektivně užívané finanční prostředky a nehrozí ji bankrot, použijeme v další části výpočty Altmanova indexu.

4.10 Soustavy ukazatelů 4.10.1

Altmanův index

Vývoj Altmanova indexu je ukázán v tabulce č. 13 a na obrázku č. 4. Na obrázku č. 4 je dále zobrazena červená konstantní linka s hodnotou 1,23, pod kterou by se žádný podnik svým hodnocením neměl dostat. Tato linka znázorňuje hrozící nebezpečí bankrotu. Součástí zmíněného grafu je také zelená linka, odpovídající hodnotě hodnocení 2,9. Podnik, který se dostane svým hodnocením nad tuto linku je možno označit za zdravý. Mezi zmíněnými linkami se nachází tzv. šedá zóna, ve které nelze jednoznačně zhodnotit finanční zdraví podniku. K hodnotám tohoto indexu bylo dospěno za použití vzorce (18). Tab. 13

Vývoj Altmanova indexu

Altmanův index

2005

2006

2007

2008

2009

2010

7,08

3,29

5,78

4,95

6,24

6,17


Z časové řady vývoje Altmanova indexu a znalosti teoretické báze jeho fungování lze snadno vyhodnotit, že Z skóre podniku nenaznačuje v žádné fázi sledovaného období inklinaci k bankrotu, naopak si zachovává velmi kvalitní hod-

Vlastní práce

50

noty. Jediným rokem, ve kterém se podnik dostal pod zelenou hranici zdravého podniku, do tzv. šedé zóny, je rok 2006. Po zbytek let sledovaného období jsou hodnoty Altmanova indexu vyšší než hranice 2,9 pro zdravé podniky. To značí, že podniku bankrot nehrozil a nehrozí a společnost se jeví jako ekonomicky silná a stabilní a dobře vedená. To platí i v letech, kdy ekonomická recese zasáhla velmi tvrdě řadu subjektů v odvětví i mimo něj. Dlouhodobě vysoká hodnota Z-skóre je kladem nově založených společností, které netíží dluhy z minula, jsou schopny dynamicky působit na trhu, netrpí přezaměstnaností nebo nadbytečným množstvím nemovitého majetku a skladových zásob. Průměrná hodnota Z skóre činí 3,95 a podnik tak můžeme evaluovat jako ekonomicky stabilní a to se značnou mírou spolehlivosti. V horizontu nejméně dvou let tak nelze bankrot při standardním průběhu fungování firmy očekávat a firma ani na obecné rovině a ve vztahu k ostatním finančním výsledkům takovému riziku čelit téměř s jistotou nebude. 8

Hodnoty Altmanova indexu

7

7,08 6,24 5,78

6

6,17

5

Altmanů v model

4,95 4

Zdravý podnik

3

Hrozba bankrotu

3,29

2 1 0 2005

Obr. 7

2006


Graf vývoje Altmanova indexu

2009

2010


Vlastní práce

51

4.10.2 Kralickův Quicktest Tabulka č. 14 obsahuje mezivýsledky a celkové výsledky Quicktestu počítaného podle vzorce (19). Obrázek č. 5 vyobrazuje vyhodnocení Quicktestu. Červená hranice představuje hranici, pod kterou by se podniky neměly dostat, znamenalo by to, že se nachází ve špatné finanční situaci. Prostor mezi červenou a zelenou hranicí znázorňuje šedou zónu, kde není možné jednoznačně říci, v jaké situaci se podnik nachází. Hodnoty nad zelenou linkou pak signalizují, že zkoumaný podnik je bonitní. Tab. 14

Vývoj výsledků Kralickova Quicktestu 2005

2006

2007

2008

2009

2010

39,85 %

19,57 %

34,23 %

34,86 %

40,83 %

39,34 %

4

2

4

4

4

4

1,66

34,09

2,67

12,17

3,68

6,70

Počet bodů

4

0

4

1

3

2

Průměr

4

1

4

3

4

3

17,51 %

0,84 %

18,63 %

0,80 %

8,28 %

2,70 %

4

1

4

1

2

1

6,11 %

0,83 %

7,77 %

1,26 %

3,81 %

2,12 %

Počet bodů

2

1

2

1

1

1

Průměr

3

1

3

1

2

1

3,50

1,00

3,50

1,75

2,50

2,00

Kvóta vlastního kapitálu Počet bodů Doba splácení dluhu v letech

Rentabilita celkového kapitálu Počet bodů Cash flow v % podnikového výkonu

Výsledný počet bodů


Výpočtem Kralickova Quicktestu bylo dosaženo výsledků pro šestileté sledované období a zhodnocena bonita společnosti. Dle obrázku č. 5 lze říct, že se sledovaný podnik nacházel ve velmi dobré situaci, a byl tedy bonitní, pouze v letech 2007 a 2005. Po zbytek sledovaného období se výsledný počet bodů Quicktestu pohybuje v intervalu od 1,0 – 2,75, což značí podnik v šedé zóně, kde nelze predikovat jednoznačně směr vývoje. Z mezivýsledků quicktestu v tabulce č. 14 je ale možno určit dobře a špatně ohodnocené stránky firmy. Co se týká finanční stability firmy, je podnik většinou hodnocen velmi dobře nebo dobře, pouze v roce 2006 hodnocení kleslo na hodnotu středně dobré. Horší situace nastává při hodnocení výnosové situace firmy. Zde je stav podniku převážně hodnocen jako špatný nebo středně dobrý, pouze v letech 2005 a 2007 se hodnocení zvýšilo na dobré. Špatné hodnocení zapříčinila hlavně nízká rentabilita celkového kapitálu a cash flow v procentech podnikového výkonu v letech 2006, 2008 a 2010.

Vlastní práce

52

4,00 3,50

3,50

Hodnoty Kralickova Quicktestu

3,50 3,00 2,50

2,50

Hodnota výsledného hodnocení

2,00

2,00 1,75

1,50 1,00

Bonitní podnik Podnik s finančními potížemi

1,00

0,50 0,00 2005

Obr. 8

2006


Graf výsledku Kralickova Quicktestu

2010


Vlastní práce

53

4.10.3 Index IN05 Výsledky indexu IN05 jsou zobrazeny v tabulce č. 15 a obrázku č. 11. Obrázek č. 11 dále zobrazuje, zelenou hranici pro podnik, který tvoři hodnotu, a červenou hranici pro podnik, který je ohrožen bankrotem. Tab. 15

Vývoj indexu IN 05

Index IN05

2005

2006

2007

2008

2009

2010

1,66

0,43

5,53

1,53

3,86

1,07


V šestiletém sledovaném období jsou indikovány pouze dva roky (2007 a 2009), kdy je překročena hranice pro podniky tvořící s 95 % pravděpodobností hodnotu. Podnik v těchto letech vykazoval vysoké hodnoty zisku před zdaněním. Výsledky v letech 2005, 2008 a 2010 řadíme do tzv. šedé zóny. V roce 2006 pak firma vykázala hodnotu indexu jen 0,43 a dostala se tak do situace, kdy jí dle indexu hrozil bankrot. Tuto situaci zapříčinil nízký poměr výnosů k celkovým aktivům a dále vysoký poměr závazků po lhůtě splatnosti vůči výnosům. Celkově jsou výsledky indexu IN05 značně nehomogenní a oscilující, s naprosto nezřetelným trendem vývoje. 6 5,53

Hodnoty indexu IN05

5

4

3,86 IN05

3

Podnik tvoří hodnotu

2 1,66

Hrozba bankrotu

1,53

1

1,07 0,43

0 2005

Obr. 9

2006


Graf vývoje indexu IN05

2009

2010


Diskuse

54

5 Diskuse Pro zjištění finančního zdraví společnosti byla v této bakalářské práci provedena finanční analýza finančních výkazů z let 2005 až 2010. Níže jsou souhrnně zhodnoceny všechny použité metody. K získání uceleného pohledu na zkoumanou společnost byla provedena také SWOT a PEST analýza a analýza konkurence. Na základě provedené horizontální analýzy bylo zjištěno, že mají změny celkových aktiv a pasiv klesající tendenci, celková bilanční suma pak ve výsledku neustále roste. V roce 2005 měla hodnotu 14 246 000 Kč, v roce 2010 se dostala na skoro trojnásobnou úroveň a to 39 191 000 Kč. Za tento obrovský nárůst může hlavně výrazné zvýšení cizích zdrojů v pasivech a oběžného majetku v aktivech. Provozní výsledek hospodaření nemá rostoucí ani klesající trend, ale neustále střídavě klesá nebo stoupá. Je ovlivněn vývojem přidané hodnoty, která většinou rostla a tak i provozní výsledek hospodaření měl většinou rostoucí charakter. Na přelomu let 2005/2006 a 2007/2008 ale vzrostla výkonová spotřeba a provozní výsledek hospodaření meziročně poklesnul. Podobná situace nastala i na přelomu let 2009/2010, kdy byl ale pokles provozního výsledku zapříčiněn tím, že meziročně více vzrostly nákladové položky ovlivňující tento výsledek hospodaření více, než výnosové položky. Finanční výsledek hospodaření se neustále pohybuje v záporných hodnotách. Důvodem této situace jsou vysoké ostatní finanční náklady Vertikální analýzou byly potvrzeny výsledky horizontální analýzy faktem, že největší podíl, a to v průměru 78,7 %, na celkových aktivech mají aktiva oběžná a největší podíl na celkových pasivech s průměrnou hodnotou 64,9 % mají cizí zdroje. Podíl oběžných aktiv na celkové bilanční sumě potvrzuje, že společnost nepatří do výrobního odvětví náročného na velikost dlouhodobého majetku. Největší podíl na celkových tržbách má výkonová spotřeba, kam řadíme hodnotu spotřebovaného materiálu a energií a služby. Na přelomu let 2008/2009 tvořila výkonová spotřeba dokonce 95,3 % tržeb. Důvodem takto vysoké hodnoty této položky výkazu zisku a ztrát je dlouhodobá potíž s realizacemi větších projektů, které jsou pravidelně zbytečně prodražovány, díky komplikacím, které prodlužují dobu jejich vyhotovení. Druhou položkou, která taktéž ovlivňuje výkonovou spotřebu, je havarijní stav výrobních hal. Náklady na vytápění pomocí instalovaného elektrického topení na teplotu dostatečnou pro výrobní proces jsou velice vysoké. V rámci hodnocení ukazatelů rentability bylo dosaženo horších výsledků v letech 2006 a 2008, kdy firma Authentica, s.r.o. dosáhla velice nízkých hodnot čistého zisku. V ostatních letech si společnost z hlediska rentability vedla uspokojivě, proto ji lze označit za zdravou a atraktivní pro případné investory. Ukazatelé aktivity hlavně poukazují na fakt, že společnost splácí své závazky rychleji, než její odběratelé, což znamená, že doba obratu pohledávek je delší

Diskuse

55

než doba obratu závazků. V ideálním případě by měly tyto hodnoty být naopak, popřípadě v rovnosti. Z hlediska zadluženosti bylo zjištěno, že je společnost financována převážně cizími zdroji, což může mít negativní vliv na možnost získání dalších úvěrů v případě expanze společnosti. Z dlouhodobého hlediska by se společnost měla snažit snížit podíl cizího kapitálu. Je možno říci, že nejhůře hodnoceným ukazatelem poměrové analýzy je likvidita. Všeobecně se její ukazatelé blíží spíše kritickým hodnotám, což je zapříčiněno vyšším zadlužením a nízkými hodnotami finančního majetku. V rámci hodnocení pomocí soustav ukazatelů byl jako první použit Altmanův index. Jeho výsledky ukazují na zcela zdravý podnik, kterému rozhodně nehrozí bankrot. Kralickův Quicktest Authenticu, s.r.o. označil jako podnik v šedé zóně. Index IN05 pak poukazuje na postupně se zhoršující situaci od úspěšného roku 2007. Výsledky všech modelů ukazují na zdravý podnik. I přes to, že se podnik v období krize dostal do šedé zóny, po překonání kritického roku 2006 se jeho situace neustále zlepšuje.

Závěr

56

6 Závěr Cílem této bakalářské práce bylo pomocí metod finanční analýzy zhodnotit finanční zdraví a výkonnost společnosti Authentica, s.r.o. v šestiletém časovém horizontu od roku 2005 do roku 2010, zjistit předpoklady pro rozvoj této společnosti a navrhnout doporučení a závěry. Zdrojem dat pro finanční analýzu byly výkazy zisku a ztráty a rozvahy z období od roku 2005 po rok 2010. Analýza byla zpracována z pohledu externího uživatele bez možnosti nahlížet do interních dokumentů společnosti. Tato práce je rozdělena do dvou hlavních částí, z nichž první se zabývá teoretickým rozborem použitých metod potřebných pro zhodnocení finančního zdraví firmy. V druhé části jsou tyto teoretické metody aplikovány na konkrétní data společnosti Authentica, s.r.o. Ke zjištění hospodářského stavu společnosti byla použita SWOT analýza, PEST analýza, analýza konkurence a následně finanční analýza. Její součástí byla horizontální a vertikální analýza, poměrová analýza a analýza pomocí soustav ukazatelů. V poměrové analýze jsou prezentovány ukazatele likvidity, aktivity, zadluženosti a rentability. V rámci soustav ukazatelů je použit Altmanův index, Kralickův Quicktest a Index IN05. Postupy provedení těchto analýz jsou včetně vzorců uvedeny v literární rešerši. Zjištěné výpočty byly prezentovány v praktické části pomocí tabulek a grafů, součástí příloh jsou pak rozvahy, výkazy zisku a ztrát společnosti jako tabulky č. 16, 17 a 18. K celkovému vývoji společnosti je možno říct, že je zaměřena na obchodní činnost, tudíž hlavní složkou jejích aktiv jsou aktiva oběžná. Co se týče pasiv, hlavní část tvoří cizí zdroje. I přes to, že jsou všeobecně levnější než zdroje vlastní, měla by se společnost snažit lehce snížit jejich poměr k vlastnímu financování. V rámci zlepšení finančního výsledku hospodaření by se společnost mohla zaměřit na vložení svých likvidních prostředků do bankovního ústavu, který poskytuje levnější služby. Například FIO banka poskytuje podnikatelské účty zcela zdarma. Je fakt, že tento přechod by stál nemalé množství času a peněz, ale z dlouhodobého hlediska, by byl jistě přínosem. Ukazatelé aktivity pak poukázali na příliš dlouhé lhůty splatnosti pohledávek i závazků. Bylo by vhodné zpřísnit pohledávkou politiku tak, aby byla doba splatnosti pohledávek kratší, než doba splatnosti závazků. Dále je na zvážení, zda jsou vhodné prostory, ve kterých v současnosti výrobní úsek společnosti sídlí. Poloha v centru Brna je sice výhodou, ale velkým mínusem je havarijní stav budovy. Je otázkou zda by nebylo vhodné se buď přestěhovat, nebo investovat do zateplení a způsobu vytápění, aby došlo ke snížení fixních nákladů a tím i výkonové spotřeby. Společnost Authentica, s.r.o. je poměrně mladou firmou s nepřeberným množstvím příležitostí. Tato analýza ukázala, že nemá téměř žádné problémy, co se týče hospodaření firmy. V případě, že by se jí podařilo expandovat se svými výrobky i do dalších zemí, mohlo by to znamenat velký úspěch. I přes své dobré výsledky v celoevropských soutěžích ale Authentica, s.r.o. není příliš známá.

Závěr

57

V úvahách expanze proto doporučuji investovat více prostředků do reklamy, aby se společnost zviditelnila.

Literatura

58

7 Literatura Publikace BLAŽKOVÁ, M. Marketingové řízení a plánování pro malé a střední firmy. Praha: Grada Publishing a. s., 2007. 280 s. ISBN 978-80-247-1535-3. BREALEY, R. -- MYERS, S. Teorie a praxe firemních financí. 4. vyd. Praha: East Publishing, 1999. 971 s. ISBN 80-85605-24-4. GRÜNWALD, R. – HOLEČKOVÁ, J., S. Finanční analýza a plánování podniku. Praha: Nakladatelství Oeconomica, 2006. 180 s. ISBN 978-80-2451180-5. JAKUBÍKOVÁ, D. Strategický marketing – Strategie a trendy. 1. vydání. Praha: Grada publishing a. s., 2008. 272 s. ISBN 978-80-247-2690-8. KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanční analýza – krok za krokem. 2. vydání. Praha: C. H. Beck, 2008. 135 s. ISBN 978-80-7179-713-5. KISLINGEROVÁ, E. A KOL. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010. 811 s. C. H. Beck. ISBN 978-80-7400-194-9. NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I. Evropské finanční systémy: Sborník příspěvků z mezinárodní vědecké konference. Brno: Masarykova univerzita v Brně, 2005. 146 s. ISBN 80-210-3753-9 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. vydání. Praha: Grada Publishing a.s., 2010. 139 s. ISBN 978-80-247-3308-1 SEDLÁČKOVÁ, H. -- BUCHTA, K. Strategická analýza. 2. přepracované a doplněné vydání. Praha: C. H. Beck, 2006, 121 s. ISBN 80-7179-367-1 SCHOLLEOVÁ, H. Ekonomické a finanční řízení pro neekonomy. Praha: Grada Publishing a.s., 2008, 256s. ISBN 978-80-247-2424-9 SYNEK, M. A KOL. Manažerská ekonomika. 4. aktualizované a rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing a.s., 2007, 452 s. ISBN 978-80-247-1992-4

Literatura

59

ŽIVĚLOVÁ, I. Finanční řízení podniku I. Brno: Mendelova univerzita, 2002. 105 s. ISBN 80-7157-339-6. ŽIVĚLOVÁ, I. Finanční řízení podniku II. Brno: MZLU, 2003. 105 s. ISBN 807157-369-8. Internetové zdroje Branaldi – O společnosti. [Online]. [cit. 10. dubna 2012]. Dostupné na WWW: Dedukce – Lecyklopedia. [Online]. [cit. 8. dubna 2012]. Dostupné na WWW: IN05 – Bankrotní model z Česka, který funguje na české firmy – BusinessVize.cz. [Online]. [cit. 14. května 2012]. Dostupné na WWW: Indukce – Lecyklopedia. [Online]. [cit. 8. dubna 2012]. Dostupné na WWW: Katedra tělesné výchovy Pedf UK v Praze [Online]. [cit. 8. dubna 2012]. Dostupné na WWW: <userweb.pedf.cuni.cz/ktv/download/StrukturaDP. doc> Moravia Prapag. [Online]. c2008 [cit. 10. dubna 2012]. Dostupné na WWW: Obchodní rejstřík a Sbírka listin – Ministerstvo spravedlnosti České republiky. [Online]. c2012 [cit. 17. dubna 2012]. Dostupné na WWW: Obchodní rejstřík a Sbírka listin – Ministerstvo spravedlnosti České republiky. [Online]. c2012 [cit. 18. dubna 2012]. Dostupné na WWW: Rentabilita aktiv ROA. [Online]. c2012 [cit. 15. května 2012]. Dostupné na <WWW:

Literatura

60

Regionální statistika ceny práce - Jihomoravský kraj. [Online]. c2012 [cit. 13. května 2012]. Dostupné na WWW: Return on Capital Employed (ROCE) Výnosnost zapojeného kapitálu. [Online]. c2012 [cit. 14. května 2012]. Dostupné na WWW: Return on Equity (ROE) Výnosnost vlastního jmění. [Online]. c2012 [cit. 15. května 2012]. Dostupné na WWW: SOUKUPOVÁ, V. Ústav ekonomiky a managementu chemického a potravinářského průmyslu. [Online]. c2006 [cit. 17. dubna 2012]. Dostupné na WWW:

Přílohy

61

Přílohy


62

A Výkazy podniku Authentica, s.r.o. Tab. 16

Rozvaha (aktiva) podniku Authentica, s.r.o. v tis. Kč 2010

2009

2008

2007

2006

2005

Aktiva celkem

39 191

35 416

35 519

36 038

30 294

14 246

B.

Dlouhodobý majetek

5 365

5 397

4 115

5 111

6 445

630

B. I.

Dlouhodobý nehmotný majetek

0

77

155

119

0

0

B. II.

Dlouhodobý hmotný majetek

5 365

5 320

3 960

4 992

6 445

630

C.

Oběžná aktiva

33 401

28 662

28 025

25 674

20 539

12 553

C. III.


28 401

23 408

20 877

23 984

17 437

8 966

1.

Pohledávky z obchodních vztahů

25 077

19 509

17 272

22 270

14 094

7 909

6.

Stát - daňové pohledávky

3 272

3 823

3 419

1 314

3 055

740

7. C. IV. 1. 2.

Ostatní poskytnuté zálohy

52

76

186

400

274

317

5 000

5 254

7 148

1 690

3 102

3 587

Peníze

1 216

1 249

75

614

1

1

Účty v bankách

Finanční majetek

3 784

4 005

7 073

1 076

3 101

3 586

D.

Ostatní aktiva - přechodné účty aktiv

425

1 357

3 379

5 253

3 310

1 063

D. I.

Časové rozlišení

425

1 357

3 379

5 253

3 310

1 063


Tab. 17

63

Rozvaha (pasiva) podniku Authentica, s.r.o. v tis. Kč 2010

2009

2008

2007

2006

2005

Pasiva celkem

39 191

35 416

35 519

36 038

30 294

14 246

A.

Vlastní kapitál

15 419

14 462

12 382

12 335

5 930

5 677

A. I.

Základní kapitál

200

200

200

200

200

200

200

200

200

200

200

200

14 262

11 347

12 135

5 612

5 477

2 982

14 262

11 347

12 135

5 612

5 477

2 982

957

2 915

47

6 523

253

2 495

Cizí zdroje

23 685

20 840

23 104

23 383

24 269

8 532


1. A. IV. 1. A. V.

Základní kapitál Hospodářský výsledek minulých let Nerozdělený zisk minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období

B. B. III. 1. 4.

21 966

18 185

19 158

16 705

19 301

8 188

Závazky z obchodních vztahů

18 353

14 487

15 955

10 084

13 869

6 326

Závazky ke společníkům, členům družstva a k

1 330

1 125

0

0

0

0

Závazky k zaměstnancům

136

55

19

595

89

2

Závazky ze sociálního zabezpečení a

477

494

200

191

231

203

účastníkům sdružení 5. 6.

zdravotního pojištění 7.

Stát - daňové závazky a dotace

147

163

79

1 234

123

335

8.

Přijaté zálohy

0

0

0

70

1 787

542

Dohadné účty pasivní

17

6

0

0

0

0

1 506

1 855

2 905

4 531

3 202

780

1 719

2 655

3 946

6 678

4 968

344

1 719

2 655

3 591

4 527

4 968

0

0

0

355

2 151

0

344

Ostatní pasiva - přechodné účty pasiv

87

114

33

320

95

37

Časové rozlišení

10. 11. B. IV.

Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci

1.

Bankovní úvěry dlouhodobé

3.

Krátkodobé finanční výpomoci

C. C. I.

87

114

33

320

95

37

1.

Výdaje příštích období

87

114

33

320

80

37

2.

Výnosy příštích období

0

0

0

0

15

0


Tab. 18

64

Výkaz zisku a ztrát společnosti Authentica, s.r.o. v tis. Kč 2010

2009

2008

2007

2006

2005

I.


79

161

1 108

101 072

73 416

47 276

A.

Náklady vynaložené na prodané zboží

0

0

0

65 950

54 719

29 315

+

Obchodní marže

79

161

1108

35122

18697

17961

II.

Výkony

131 397

110 884

102 765

3 592

1 548

1 421

Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb

131 397

110 884

102 765

3 592

1 548

1 421

1. B.


123 502

103 491

98 964

21 466

11 926

8 811

1.

Spotřeba materiálu a energie

104 193

84 759

79 034

1 541

757

850

2.

Služby

19 309

18 732

19 930

19 925

11 169

7 961

+

Přidaná hodnota

7 974

7 554

4 909

17 248

8 319

10 571

C.

Osobní náklady

7 207

7 217

7 724

9 215

6 358

5 725

1.

Mzdové náklady

5 381

5 407

6 023

7 853

5 307

5 230

3.

Náklady na sociální zabezpečení a

1 826

1 810

1 701

1 362

1 051

495

65

26

27

59

32

20

1 833

1 319

1 264

1 609

368

478

0

0

330

1 992

0

80

330

1 992

zdravotní pojištění D.

Daně a poplatky

E.

Odpisy dl. nehmotného a hmotného majetku

III.

Tržby z prodeje dl. majetku a materiálu 1.

F.

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu

1.

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku

80

0

0

106

2 047

0

347

0

0

106

2 047

0

347

IV.


5 703

5 666

6 517

6 395

672

30

H.


411

315

448

1 283

300

106

*

Provozní výsledek hospodaření

4 161

4 343

2 187

11 422

1 933

4 005

X.

Výnosové úroky

2

0

22

3

1

6

N.

Nákladové úroky

127

191

301

252

0

1

XI.


686

1 363

1 815

559

431

759

O.


3 266

1 744

3 313

2 730

1 734

1 294

*

Finanční výsledek hospodaření

-2 705

-572

-1 777

-2 420

-1 302

-530


499

856

363

2 479

378

980

splatná

499

856

363

2 479

378

980

**

Výsledek hospodařené za běžnou činnost

957

2 915

47

6 523

253

2 495

***

Výsledek hospodaření za účetní období

957

2 915

47

6 523

253

2 495

Výsledek hospodaření před zdaněním

1 456

3 771

410

9 002

631

3 475

Q. 1.

Vyhodnocení výkonnosti podniku a doporučení ke zlepšení financování a struktury kapitálu

Recommend Documents