Ranní přehled PŘEHLED 19. září 2016; 8:30
Akciové trhy
Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 861 bodů (-0.4% d/d); objem: 1,222 mil. Kč Pražská burza uzavřela páteční obchodování ztrátou 0,42 % (860,81 b.), když za celý týden odevzdala 2,16 %. Aktivita investorů byla více jak dvojnásobná vzhledem k tomu, že docházelo k expiracím opcí a futures. Navíc dnes začnou platit změny v indexu CECE, kde nově přibyla s váhou 1,5 % Moneta a o 1,5 % vrostla také váha Erste Group (-0,06 %, 693,6 Kč). To se však na rakouské bance vůbec neprojevilo vzhledem k tomu, že evropský bankovní sektor byl v pátek nejslabším a ztrácel 2 %. Důvodem mimo jiné byl návrh amerického ministerstva financí, že by jako vyrovnání soudních sporů souvisejících s prodeji cenných papírů navázaných na hypotéky měla Deutsche Bank zaplatit 14. mld. USD. Moneta uzavřela na 80 Kč se ztrátou 0,19 %. ČEZ udržel 200 denní průměr 420,2 Kč a uzavřel na 421,6 Kč slabší o 0,57 %. USA Dow Jones: 18,124 (-0.5%); S&P500: 2,139 (-0.4%); Nasdaq: 5,245 (-0.1%) Zámořské trhy si v závěru týdne připsaly mírné ztráty. Sentiment negativně ovlivnila především padající cena ropy (WTI -2,0 %, 43,03 USD) a také překvapivě vyšší inflace. Černé zlato reagovalo negativně na uklidnění situace v Libyi a Nigérii, což by mohlo v nadcházejících týdnech znamenat další proudění ropy na trh. Počet aktivních vrtů v USA se navíc dostal na sedmiměsíční maxima. Hlavní index S&P 500 nakonec odepsal 8 bodů (-0,38 %, 2 139,16 b.). Kromě energetického sektoru se s posilujícím dolarem nedařilo komoditám a akciím jejich producentů. Finance táhla dolů německá Deutsche Bank (-9,35 %, 13,38 USD). Akcie GoPro (+5,65 %, 14,96 USD) rostly po nákupním doporučení od Bank of America. Zlato prozatím dokázalo udržet zářijová minima (-0,33 %, 1 310,35 USD).
Komentář k devizovému trhu Závěr týdne byl na devizových trzích živější. Neplatilo to pro korunu, která k euru byla dál celý den přibita k úrovni 27,02 CZK/EUR. Ostatní měny v regionu měly smíšený vývoj, polský zloty (+0,4 % d/d) posílil již na 3týdenní maximum (4,31 PLN/EUR). Dolar k euru se dopoledne ještě držel kolem 1,123, ale odpoledne prudce posílil na týdenní maximum 1,116 USD/EUR. Data o zrychlení inflace v USA oživily spekulace o zvyšování sazeb Fedu již letos na podzim. Následně koruna k dolaru propadla o 15 haléřů na 24,2 CZK/USD.
Index
země
závěr
Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD
USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS
18,124 2,139 5,245 2,935 10,276 861 2,321 28,098 1,734 961
d/d (%) -0.5 -0.4 -0.1 -1.3 -1.5 -0.4 -1.1 -0.1 -0.7 -1.0
t/t (%) 0.2 0.5 2.3 -3.9 -2.8 -2.2 -3.1 -1.2 -1.1 -2.7
ytd (%) 4.0 4.7 4.7 -10.2 -4.3 -10.0 -3.2 17.5 -6.7 27.0
Index PX Index (-)
mil. CZK
950
2000
900
1500
850
1000
800
500
750
0 19/8
26/8
2/9
9/9
16/9
Forex Parita
závěr
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD
27.02 24.22 1.12 0.858 1.094 102.3 65.29
d/d (%) 0.0 -0.8 0.8 -1.0 -0.1 -0.1 -0.8
t/t (%) 0.0 -0.7 0.7 -1.4 0.2 0.4 -0.7
ytd (%) 0.0 2.6 -2.7 -16.4 -0.5 14.8 10.0
Koruna EUR
USD
26.8
23.5
27.0
24.0
Kalendář – významné události - bez významných událostí
27.2
24.5 EUR USD
27.4
25.0 19/8
26/8
2/9
9/9
16/9
Dluhopisy
Přehled ČR Bez významnějších událostí
10Y dluhopis
ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Intel: Zvýšení výhledu pro 3Q Airbus: Plán na restrukturalizaci v říjnu Euronav naposledy s dividendou 0,55 USD
CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y
Peněžní trh 3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M
výnos (%) 0.31 0.01 1.69 2.94 2.96
d/d
t/t
ytd
-1 bb -3 bb 0 bb 1 bb -3 bb
4 bb 0 bb 2 bb 4 bb 6 bb
-22 bb -62 bb -58 bb 0 bb -37 bb
sazba (%) 0.29 0.86 -0.32 0.38 -0.74 1.61 0.88
d/d
t/t
ytd
0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 0 bb 0 bb
0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -2 bb 0 bb 0 bb
0 bb 24 bb -19 bb -21 bb 1 bb -1 bb -47 bb
d/d (%) -1.7 -0.4 2.5 -0.2 0.1 0.9
t/t (%) -4.6 -1.4 3.9 3.2 3.3 7.2
ytd (%) 22.9 23.4 -0.8 31.4 1.8 -14.3
Komodity závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice
45.8 1,310 26.4 58.2 4,788 4.03
Zdroj: Bloomberg, J&T Banka
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
S T R A N A |1
Zahraniční společnosti Evropa Euronav
Airbus
Asie, Rusko, Brazílie
WWW.JTBANK.CZ
DAX (Německo)
FTSE100 (Velká Británie)
2,935 (-1.3%)
10,276 (-1.5%)
6,710 (-0.3%)
(=)
Přepravce ropy Euronav se dnes naposledy obchoduje s dividendou 0,55 USD na akcii. Jde o mezitímní dividendu ze zisku první poloviny roku. Anualizovaně nese Euronav hrubý dividendový výnos 12,7 %.
(+)/(=)
Generální řaditel Tom Enders by měl v říjnu představit nový plán na restrukturalizaci. Měl by eliminovat ztráty ze zpoždění letadel a pravděpodobně bude také zahrnovat propouštění.
USA Intel
EuroStoxx50 (Eurozóna)
(+)
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
18,124 (-0.5%)
2,139 (-0.4%)
5,245 (-0.1%)
Intel v pátek oznámil zvýšení výhledu pro třetí kvartál. Společnost nyní očekává tržby ve výši 15,6 mld. USD s odchylkou plus nebo mínus 300 mil. USD. Předchozí výhled počítal s tržbami ve výši 14,9 mld. USD s odchylkou 500 mil. USD. Důvodem zlepšení výhledu je lepší než očekávaný vývoj na trhu s počítači a silná poptávka po nových telefonech iPhone. Hang-Seng (Hong Kong)
MICEX (Rusko)
BOVESPA (Brazílie)
23,336 (nezměněn)
1,982 (-0.7%)
57,080 (-1.4%)
WWW.ATLANTIK.CZ
S T R A N A |2
Pražská burza CME ČEZ Erste Fortuna Kofola KB Moneta O2 CR Pegas PM ČR Stock TMR Unipetrol VIG
54 422 694 89 410 833 80.00 232 799 12,500 54 695 178 463
d/d (%) 0.0 -0.6 -0.1 0.0 -2.4 -0.4 -0.2 -1.0 0.9 -0.8 -2.8 0.0 -0.8 -0.4
PX Index
861
-0.4
závěr
t/t (%) -4.4 -2.0 -4.3 0.1 -3.3 -1.1 2.4 -1.6 0.5 -2.1 -2.1 -0.3 -2.1 -5.8 -2.2
denní min max 53 54 418 428 685 694 89 89 410 420 832 843 79.25 80.45 231 235 791 799 12,500 12,689 54 54 0 0 177 181 462 469 -
-
mil CZK 15 234 235 0 1 179 255 246 12 22 0 0 12 10
mil USD 0.6 9.7 9.8 0.0 0.0 7.5 10.6 10.3 0.5 0.9 0.0 0.0 0.5 0.4
1,222
51
doporučení
cílová cena
datum vydání
Držet V revizi Držet V revizi Držet Koupit Koupit Držet Koupit Držet Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Koupit
2.6 USD (62 Kč) V revizi 25 EUR (684 Kč) V revizi 426 1 047 Kč 100 Kč 246 Kč 796 Kč 12 705 Kč Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno 24,5 EUR (662 Kč)
6-VI-2016 3-IV-2016 15-V-2015 30-IX-2015 1-IX-2016 12-V-2016 6-V-2016 14-I-2016 25-IX-2015 26-VIII-2015 23-X-2013 4-III-2011 21-VI-2016
-
-
-
Zdroj: BCCP, J&T Banka
Vybrané korporátní dluhopisy Dluhopis JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CPI 5.85%/2018 EPH 4.20%/2018 JOJ Media House 6,3%/2018 EPH 4.20%/2018 JTSEC 6.25%/2018 JTFG V 5.25%/2018 TMR I 4.5%/2018 JTFG VI 3.8%/2019 TMR II 6.0%/2021 CPI 5,10%/2021 ESIN 5.0%/2021 JOJ Media House 0%/2021 EUROVEA 4.50%/2022 CPI 4.65%/2022 CPI 4.75%/2042 CPI 4.85%/2042
Nominál 3 000 000 1 1 000 1 000 1 000 1 000 3 000 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 1 000 1 000 1 000 1 1 1
Měna CZK CZK EUR EUR EUR CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR EUR CZK CZK CZK
Splatnost 15.9.2017 28.11.2017 16.4.2018 29.6.2018 15.8.2018 30.9.2018 22.10.2018 12.12.2018 17.12.2018 29.10.2019 5.2.2021 29.3.2021 24.6.2021 7.12.2021 7.9.2022 6.11.2022 22.8.2042 22.8.2042
Cena nákup 101.50 99.90 103.00 102.00 102.00 103.00 103.00 101.50 101.00 99.00 102.00 104.00 103.00 79.50 98.00 100.00 98.00 98.00
Cena prodej 103.50 101.90 105.00 104.00 104.00 105.00 105.00 103.50 103.00 101.00 104.00 106.00 105.00 81.50 100.00 103.00 100.00 100.00
Roční výnos do splatnosti 1.60 % 5.32 % 2.58 % 1.89 % 4.06 % 1.68 % 3.81 % 3.60 % 3.10 % 3.46 % 4.95 % 3.63 % 3.83 % 4.00 % 4.50 % 4.09 % 4.75 % 4.85 %
Zdroj: J&T Banka
Kalendář událostí Datum 19/9/16 20/9/16 20/9/16 20/9/16 20/9/16 20/9/16 20/9/16
Čas 14:00 14:00 14:30 14:30 -
WWW.JTBANK.CZ
Země Polsko Maďarsko USA USA -
Indikátor Průmyslová výroba MNB - Úrokové sazby Zahájené nové stavby domů Stavební povolení Adobe Systems FedEx Immofinanz
WWW.ATLANTIK.CZ
Období 08/16 08/16 08/16 -
J&T (oček.) -
Trh (oček.) 5.2% r/r 0.90% 1193k 1177k USD 0.72 USD 2.80 -
Předchozí -3.4% r/r 0.90% 1211k 1152k USD 1.71 USD 10.83 EUR -0.39
S T R A N A |3
Slovníček pojmů Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 2001-2009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate) CAPEX investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) CEE střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe) CIS Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie
Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets) Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva. NI čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income) m/m meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m) P/BV poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio) P/E vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)
EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).
Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t
EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže.
SWAP finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu
EBIT provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)
Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation
EPS zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)
y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)
q/q mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)
EV hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
S T R A N A |4
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Barbora Stieberová Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly Taťána Marešová
Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA) Treasury sales pro institucionální klientelu
+420 221 710 628 +420 221 710 131 +420 221 710 606 +420 221 710 554 +420 221 710 613 +420 221 710 633 +420 221 710 661 +420 221 710 300
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí
+420 221 710 677 +420 221 710 662
[email protected] [email protected]
Podílové fondy Klientské služby
+420 221 710 624 +420 221 710 638
[email protected] [email protected]
Vedoucí pro investice Portfolio manažer
+420 221 710 224 +420 221 710 498
[email protected] [email protected]
Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie
+420 221 710 698 +420 221 710 699
[email protected] [email protected]
Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity
+420 221 710 607 +420 221 710 614 +420 221 710 657 +420 221 710 658 +420 221 710 619
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Obchodování – Atlantik, eAtlantik Vratislav Vácha Michal Vacek
Prodej a klientské služby Dalibor Hampejs Kovářová Markéta
Správa klientských portfolií Roman Hajda Katarína Ščecinová
Portfolio management Martin Kujal Marek Janečka
Oddělení analýz Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář
J&T Banka, a.s.
ATLANTIK finanční trhy, a.s.
J&T Banka, a. s. Pobřežní 14, 186 00 Praha 8 T.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz
Pobřežní 14, 186 00 Praha 8 T.: +420.221.710.676 Česká republika
J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava T.: +421.259.418.111
Trnitá 500/7, 602 00 Brno T.: +420 542 220 542 Česká republika
[email protected] www.atlantik.cz
Slovenská republika www.jt-bank.sk
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
S T R A N A |5
Právní prohlášení J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení:
Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh).
Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva.
Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.
Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkovém zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Banky nebo ATLANTIKu FT nebo ovládající a ovládané právnické osoby nebo právnické osoby tvořící koncern (dále jen „propojená osoba“). Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovená právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT, a to zejména zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariéry mezi jednotlivými útvary a pravidelnou vnitřní kontrolou.
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů investičních nástrojů, kterých se investiční doporučení přímo nebo nepřímo týká (dále jen „emitent“), u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání střetů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňujícím dálkový přístup na internetové adrese: https://www.jtbank.cz/informacni-povinnost/#povinne_uverejnovane_informace. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou odpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost v budoucnu. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase a není zaručena návratnost původní investované částky ani výše případného zisku.
2015 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.
S T R A N A |6
