FIXED INCOME RESEARCH R
Morning Flash esearch Division |
[email protected] | (62-21) 5793 1168
3 Mei 2012
Market Review
Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 10%
8%
6%
4%
2-Apr-12
25-Apr-12
2-May-12
2% 3Y
6Y
9Y
12Y
15Y
18Y
21Y
24Y
27Y
30Y
Suku Bunga Acuan BI rate (%)
5.75%
Fed funds target rate (tertinggi)
0.25%
Suku Bunga Lain 1-Bln
3-Bln
6-Bln
12-Bln
IDR avg deposit
5.29%
5.37%
5.46%
5.47%
JIBOR
3.99%
4.23%
4.50%
4.85%
LIBOR - US$
0.24%
0.47%
0.73%
1.05%
IDR avg base lending
14.49%
USD avg base lending
6.82%
Bunga Penjaminan LPS - IDR
5.50%
Bunga Penjaminan LPS - Valas
1.00%
Nilai Tukar Rupiah IDR/USD
9,193
IDR/EUR
12,160
Obligasi Pemerintah Jatuh Tempo
Harga
Yield
FR0058
15-Jun-32
115.54
6.82%
FR0059
15-May-27
105.70
6.40%
FR0060
15-Apr-17
104.56
5.37%
FR0061
15-May-22
107.56
6.18%
Indon 17
9-Mar-17
117.13
3.04%
Indon 21
5-May-21
108.63
3.74%
Indeks Harga Obligasi IPS Penutupan
dod
wow
124.21
0.10%
-0.09%
Korporasi
161.30
-0.72%
-0.43%
Komposit
127.08
0.01%
-0.12%
Apr-12
mom
yoy
Headline
131.32
0.21%
4.50%
Core
127.00
0.23%
4.24%
Pemerintah
Indeks Harga Konsumen
Sumber: BI, BPS, Bisnis Indonesia, Bloomberg, kalkulasi IPS
Harga surat berharga negara (SBN) berbalik naik kemarin (2/5), selaras dengan permintaan yang besar, seperti ditunjukkan oleh hasil lelang di pasar primer. Kami mendapati kenaikan harga SBN rata-rata 0,1% dari posisi hari Selasa (1/5). Sebaliknya, harga obligasi korporasi terjungkal 0,72%. Sementara itu, penyelenggaraan lelang tidak membuat aktivitas di pasar sekunder susut. Frekuensi transaksi SBN malah naik dari 196 kali pada hari Selasa menjadi 348 kali kemarin, sedangkan volumenya terdongkrak ke Rp 8,46 triliun dari Rp 1,3 triliun. Pada waktu yang sama, frekuensi transaksi obligasi korporasi turun ke 60 kali dari 108 kali dan volume perdagangannya terkikis ke Rp 194,2 miliar dari Rp 496,8 miliar. Obligasi yang diperjualbelikan kemarin antara lain FR0054 (jatuh tempo 15/7/31; harga penutupan bursa 128,5; yield to maturity 6,81%), FR0061 (15/5/22; 107,45; 6%), FIF Berkelanjutan I Tahap I A (25/4/13; 100,2; 6,12%; rating idAA+), dan SAN Finance II C (20/1/15; 101,96; 7,59%; AA(idn)).
Ringkasan Berita Pemerintah terbitkan empat seri SUN senilai Rp 7,55 triliun Pemerintah setuju merilis empat seri SUN sejumlah Rp 7,55 triliun, lebih besar dari target yang senilai Rp 6 triliun. Pada lelang yang berlangsung kemarin (2/5), empat seri SUN itu menarik minat beli sebesar Rp 14,72 triliun. FR0058, FR0060, dan FR0061 diterbitkan senilai Rp 2,85 triliun, Rp 1,05 triliun, dan Rp 2,75 triliun, masing-masing pada yield 6,83964%, 5,25813%, dan 6,02964%. Sedangkan, SPN12130502 dirilis sejumlah Rp 900 miliar dengan imbal hasil 4,04688%. FR0058 dan FR0060 menawarkan kupon 8,25% dan 6,25% dengan jatuh tempo 15 Juni 2032 dan 15 April 2017. Dengan jatuh waktu 15 Mei 2022, FR0061 berbunga 7%, sedangkan SPN12130502 yang memberi bunga secara diskonto akan jatuh tempo pada 2 Mei 2013. Setelmen lelang kemarin akan berlangsung besok (4/5). Selasa depan, lima seri SBSN dilelang Pemerintah berencana melelang lima seri sukuk negara (SBSN) pada Selasa mendatang (8/5) dengan total nilai indikatif Rp 1 triliun. Seri yang akan ditawarkan kali ini adalah SPN-S09112012, PBS001, PBS002, PBS003, serta PBS004. SPN-S09112012 menawarkan kupon secara diskonto dengan jatuh tempo 9 November 2012. PBS001 dan PBS002 memberi kupon 4,45% dan 5,45% dan akan jatuh tempo pada 15 Februari 2018 dan 15 Januari 2022. Sedangkan, dengan kupon 6% dan 6,1%, PBS003 dan PBS004 akan jatuh waktu pada 15 Januari 2027 dan 15 Februari 2037. Agung Podomoro, BFI Finance, dan Surya Semesta siap rilis obligasi PT Agung Podomoro Land Tbk berencana merilis obligasi sebesar minimum Rp 800 miliar pada kuartal III 2012 untuk membiayai akuisisi proyek properti. Obligasi ini akan dirilis dalam satu seri, dengan tenor tiga hingga lima tahun. Sementara itu, PT BFI Finance Indonesia Tbk telah menunjuk empat perusahaan sekuritas sebagai penjamin emisi obligasi. Perseroan berencana menerbitkan obligasi berkelanjutan senilai Rp 1,2 triliun. PT Surya Semesta Internusa Tbk juga telah menunjuk penjamin emisi obligasi yang akan dirilis pada Oktober mendatang. Obligasi ini akan diterbitkan sebanyak Rp 500 miliar–Rp 700 miliar untuk membiayai akuisisi lahan. BRI raih rating BB+ Peringkat utang jangka panjang PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) (BRI) ditetapkan oleh Standard & Poor’s Ratings Services (S&P) di posisi BB+ dengan prospek stabil. Rating itu menjelaskan posisi bisnis BRI yang kuat, modal dan pendapatannya yang mencukupi, dan posisi risikonya yang mo-
1 Refer to important disclosures on the last of this report
Morning Flash derat. Selain itu, pendanaan perseroan yang di atas rata-rata serta likuiditasnya yang kuat mendasari penetapan rating itu. Prospek rating BRI yang stabil mencerminkan ekspektasi S&P bahwa perseroan akan bisa mengelola kualitas pinjamannya, membatasi biaya kreditnya, serta mempertahankan profitabilitasnya yang kuat. Obligasi BTN Berkelanjutan I Tahap I berbunga maksimum 8% PT Bank Tabungan Negara (Persero) (BTN) menetapkan kupon dalam kisaran 7,25%–8% untuk Obligasi Berkelanjutan I Tahap I yang akan dirilisnya. Obligasi senilai maksimum Rp 2 triliun dengan tenor 10 tahun ini telah mendapat rating idAA dari PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) dan AA(idn) dari Fitch Ratings. Hasil emisi surat utang tanpa jaminan khusus itu akan dipakai sebagai sumber pembiayaan kredit. BTN berniat merilis obligasi ini pada 5 Juni 2012 dan mencatatkannya di bursa sehari kemudian. Rating Mayora ditegaskan di idAAPefindo menegaskan rating idAA- untuk PT Mayora Indah Tbk dan obligasi terbitannya serta rating idAA-(sy) untuk sukuk mudharabah perseroan. Pefindo juga menetapkan rating idAA- dan idAA-(sy) untuk obligasi senilai Rp 750 miliar dan sukuk mudharabah sebesar Rp 250 miliar yang akan diterbitkan Mayora. Rating itu didukung oleh posisi Mayora yang kuat di pasar makanan kemasan domestik, produknya yang terdiversifikasi dengan peningkatan kontribusi dari pasar luar negeri, serta cakupan distribusinya yang luas. Rating itu terkendala oleh eksposur perseroan terhadap fluktuasi harga bahan baku dan struktur modalnya yang agresif. Peringkat Summarecon dinaikkan ke idA+ Rating PT Summarecon Agung Tbk dan Obligasi II terbitannya ditingkatkan oleh Pefindo dari idA menjadi idA+. Rating Sukuk Ijarah I terbitan perusahaan properti ini juga diangkat ke idA+(sy) dari idA. Kenaikan rating itu dipicu oleh perbaikan rasio proteksi arus kas Summarecon serta posisi bisnisnya yang lebih kuat. Peringkat itu juga menggambarkan kualitas aset perseroan yang baik, dengan recurring income yang mencukupi. Meski begitu, rating itu terkendala oleh kompetisi yang ketat di wilayah Serpong dan sifat alami bisnis properti yang sensitif terhadap perubahan indikator ekonomi makro. Obligasi terbaru TA Finance tawarkan bunga 6%–7,85% Obligasi II senilai maksimum Rp 1 triliun yang akan diterbitkan PT Toyota Astra Financial Services (TA Finance) memberi kupon hingga 7,85%. Obligasi ini terdiri dari empat seri. Obligasi II A dan Obligasi II B memberi kupon dalam kisaran sama, yakni 6%–6,5%, sedangkan Obligasi II C dan Obligasi II D berbunga 7,25% hingga 7,85%. Empat seri surat utang itu masing-masing memiliki tenor 370 hari, dua tahun, tiga tahun, dan empat tahun. Obligasi ini telah mendapat rating idAA dari Pefindo dan AAA(idn) dari Fitch Ratings. TA Finance akan memanfaatkan hasil penerbitan obligasi ini untuk modal kerja pembiayaan kendaraan bermotor. Sumber: BTN, Bisnis Indonesia, Bloomberg, Detik, Investor Daily, Kementerian Keuangan, Pefindo, TA Finance
2
Morning Flash Transaksi Obligasi Pemerintah, 2 Mei 20121 Obligasi
Nilai Nominal (Miliar Rp)
Jatuh Tempo
Kupon
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
WAP
Harga Penutupan
Yield
Modified Duration
FR0026
13,354.48
15-Oct-14
11.000%
5.00
2
114.94
115.00
4.46%
2.17
FR0034
16,756.40
15-Jun-21
12.800%
8.20
2
147.68
147.50
5.97%
5.90
FR0036
10,735.50
15-Sep-19
11.500%
10.00
2
133.75
133.75
5.80%
5.27
FR0046
16,855.00
15-Jul-23
9.500%
15.03
2
125.75
125.75
6.26%
7.20
FR0052
23,500.00
15-Aug-30
10.500%
58.00
2
138.25
138.25
6.81%
9.37
FR0053
19,123.79
15-Jul-21
8.250%
8.88
5
116.22
115.60
6.01%
6.49
FR0054
27,096.00
15-Jul-31
9.500%
225.36
12
128.52
128.50
6.81%
9.73
FR0055
15,400.00
15-Sep-16
7.375%
15.18
5
108.87
108.75
5.11%
3.71
FR0056
17,164.00
15-Sep-26
8.375%
11.47
3
117.00
117.00
6.53%
8.70
FR0058
24,900.00
15-Jun-32
8.250%
2384.36
111
115.32
114.86
6.87%
10.15
FR0059
17,400.00
15-May-27
7.000%
986.20
15
105.74
105.75
6.40%
9.11
FR0060
6,450.00
15-Apr-17
6.250%
548.27
23
104.26
104.03
5.31%
4.22
FR0061
18,700.00
15-May-22
7.000%
3279.55
56
107.51
107.45
6.00%
7.04
FR0062
10,250.00
15-Apr-42
6.375%
52.27
14
99.92
102.20
6.21%
13.41
ORI005
2,666.88
15-Sep-13
11.450%
0.61
4
108.52
108.75
4.81%
1.26
ORI007
7,923.00
15-Aug-13
7.950%
0.20
3
103.08
102.25
6.12%
1.21
ORI008
11,000.00
15-Oct-14
7.300%
11.19
11
104.69
104.20
5.46%
2.24
SR002
8,033.86
10-Feb-13
8.700%
6.91
6
102.72
102.65
5.39%
3.04
SR003
7,341.41
23-Feb-14
8.150%
1.70
10
104.84
104.75
5.38%
1.67
SR004
13,600.00
21-Sep-15
6.250%
12.38
28
101.77
101.30
5.83%
3.04
818.85
32
8,459.60
348
Lainnya Total 1
Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia. Sumber: BEI, kalkulasi IPS
Transaksi Obligasi Korporasi, 2 Mei 20121 Obligasi
Nilai Nominal (Miliar Rp)
Jatuh Tempo
Kupon
Rating
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
WAP
Harga Penutupan
Yield
Modified Duration
ASDF I Th I A
750.00
3-Mar-13
6.600%
idAA+
0.20
1
100.00
100.10
6.47%
0.79
ASDF I Th I C
2,250.00
21-Feb-17
8.600%
idAA+
5.09
2
102.67
103.50
7.72%
3.86
BCAF IV C
230.00
22-Jun-13
8.700%
idAA+
2.00
1
102.95
102.95
5.98%
1.07
BCAF IV D
200.00
22-Jun-14
8.900%
idAA+
12.70
2
103.78
103.80
6.97%
1.92
BDKI V
425.00
4-Mar-13
11.250%
idA+
0.20
1
104.00
103.75
6.58%
0.78
BDMN II A
1,879.00
9-Dec-13
8.750%
idAA+
13.00
1
103.15
103.15
6.65%
1.47
BDMN II B
921.00
9-Dec-15
9.000%
idAA+
5.00
1
106.10
106.10
7.06%
3.04
3,500.00
11-Dec-16
11.850%
idAA+
3.00
3
102.63
102.61
11.12%
3.47
180.00
23-Dec-14
7.375%
idAAA
4.00
1
101.60
101.60
6.71%
2.36
BNGA Sub I
1,380.00
8-Jul-17
11.300%
AA(idn)
12.00
3
104.37
104.34
10.21%
3.89
BNII I Th I B
1,560.00
6-Dec-16
8.750%
idAA+
3.00
1
102.30
102.30
8.14%
3.71
BTPN I B
400.00
7-Oct-14
12.000%
AA-(idn)
0.50
1
109.60
109.50
7.67%
2.10
BWPT I
700.00
16-Nov-15
10.675%
idA
5.00
1
105.56
105.55
8.83%
2.88
CFIN III A
248.00
13-Nov-12
8.750%
idA+
0.20
1
101.00
101.00
6.79%
0.50
FIFA I Th I A
998.00
25-Apr-13
6.400%
idAA+
11.00
5
100.06
100.20
6.19%
0.94
1,250.00
12-Jan-17
9.900%
idA
12.00
3
103.24
103.20
9.05%
3.72
JPFA I Th II
250.00
1-Feb-17
9.900%
idA
15.00
3
102.15
102.13
9.34%
3.76
SANF II C
807.00
20-Jan-15
8.400%
AA(idn)
11.20
7
101.04
101.96
7.59%
2.40
SMFP I Th II B
157.00
25-Apr-15
7.350%
AA(idn)
21.61
6
100.31
101.00
6.97%
2.65
SOFN IV C
600.00
28-Oct-13
9.500%
idAA
10.90
2
102.97
103.00
7.35%
1.38
46.60
14
194.20
60
BMRI Sub I BNGA I A
JPFA I Th I
Lainnya Total 1
3
Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia. Sumber: BEI, kalkulasi IPS
Morning Flash Valuasi Obligasi Pemerintah, 2 Mei 2012 Harga Pasar
Harga Wajar
Valuasi1
2.16%
102.14
102.15
cheap
3.91%
111.19
111.15
rich
4.17%
4.29%
115.60
115.40
rich
11.000%
3.67%
3.31%
104.40
104.63
cheap
2.58
11.000%
4.52%
4.71%
114.84
114.38
rich
3.26
9.500%
4.66%
4.95%
113.88
112.97
rich
15-Jul-17
5.37
10.000%
5.28%
5.46%
121.22
120.28
rich
FR0030
15-May-16
4.19
10.750%
5.07%
5.21%
120.47
119.91
rich
FR0031
15-Nov-20
8.76
11.000%
5.86%
5.94%
134.09
133.46
rich
FR0032
15-Jul-18
6.38
15.000%
5.62%
5.63%
148.48
148.40
rich
FR0033
15-Mar-13
0.97
12.500%
3.80%
3.65%
107.31
107.45
cheap
FR0034
15-Jun-21
9.34
12.800%
5.93%
6.00%
147.79
147.15
rich
FR0035
15-Jun-22
10.36
12.900%
6.17%
6.10%
150.10
150.73
cheap
FR0036
15-Sep-19
7.57
11.500%
5.76%
5.80%
134.01
133.74
rich
FR0037
15-Sep-26
14.67
12.000%
6.54%
6.42%
150.34
151.81
cheap
FR0038
15-Aug-18
6.47
11.600%
5.65%
5.65%
131.08
131.09
cheap
FR0039
15-Aug-23
11.54
11.750%
6.29%
6.20%
143.59
144.50
cheap
FR0040
15-Sep-25
13.66
11.000%
6.47%
6.36%
140.12
141.37
cheap
FR0042
15-Jul-27
15.51
10.250%
6.59%
6.47%
134.84
136.20
cheap
FR0043
15-Jul-22
10.44
10.250%
6.21%
6.11%
130.20
131.06
cheap
FR0044
15-Sep-24
12.64
10.000%
6.41%
6.29%
130.33
131.57
cheap
FR0045
15-May-37
25.49
9.750%
6.96%
6.88%
132.87
134.05
cheap
FR0046
15-Jul-23
11.46
9.500%
6.30%
6.20%
125.44
126.37
cheap
FR0047
15-Feb-28
16.11
10.000%
6.70%
6.50%
131.79
134.16
cheap
FR0048
15-Sep-18
6.56
9.000%
5.64%
5.66%
117.73
117.63
rich
FR0049
15-Sep-13
1.48
9.000%
4.15%
4.12%
106.36
106.41
cheap
FR0050
15-Jul-38
26.68
10.500%
6.94%
6.91%
142.76
143.12
cheap
FR0051
15-May-14
2.16
11.250%
4.38%
4.52%
113.20
112.92
rich
FR0052
15-Aug-30
18.64
10.500%
6.80%
6.63%
138.40
140.65
cheap
FR0053
15-Jul-21
9.43
8.250%
5.91%
6.01%
116.43
115.61
rich
FR0054
15-Jul-31
19.57
9.500%
6.80%
6.67%
128.65
130.38
cheap
FR0055
15-Sep-16
4.53
7.375%
5.13%
5.29%
108.67
108.03
rich
FR0056
15-Sep-26
14.67
8.375%
6.54%
6.42%
116.93
118.14
cheap
FR0057
15-May-41
29.55
9.500%
6.97%
6.99%
131.32
131.06
rich
FR0058
15-Jun-32
20.51
8.250%
6.82%
6.71%
115.54
116.88
cheap
FR0059
15-May-27
15.34
7.000%
6.40%
6.46%
105.70
105.13
rich
FR0060
15-Apr-17
5.12
6.434%
5.37%
5.41%
104.56
104.38
rich
FR0061
15-May-22
10.27
7.205%
6.18%
6.09%
107.56
108.24
cheap
FR0062
15-Apr-42
30.48
6.375%
6.40%
7.01%
99.71
92.10
rich
Obligasi
1
4
Jatuh Tempo
Years to Maturity
Kupon
Yield Pasar
FR0018
15-Jul-12
0.30
13.175%
2.17%
FR0019
15-Jun-13
1.23
14.250%
3.88%
FR0020
15-Dec-13
1.74
14.275%
FR0023
15-Dec-12
0.72
FR0026
15-Oct-14
FR0027
15-Jun-15
FR0028
Yield Wajar
Relatif terhadap yield curve. Rich berarti overvalued, cheap berarti undervalued. Sumber: Bloomberg, kalkulasi IPS
Head Office seto
user
seto
s PT INDO PREMIER SECURITIES Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167
Research Team
Fixed Income Desk
Seto Wardono
Senior Economist
[email protected]
Fachrini Zanuba A
Research Support
[email protected]
Sonny Thendian
Head of Fixed Income
[email protected]
Fitri Rahmasari
[email protected]
Dino Nunuhitu
[email protected]
Heny Utari
heny
[email protected]
Nicolaus Ignatius
[email protected]
Witarso
[email protected]
Branch Office Jakarta Rukan Boulevard Artha Gading Blok A7A No. 3 Kelapa Gading p +(62.21) 4587. 4168 f +(62.21) 4587. 4167
Tangerang Ruko ITC BSD Lt. 1 No. 30 Jl. Pahlawan Seribu Serpong Lengkong Wetan p +(62.21) 5315.6701 f +(62.21) 5315.6702
Solo Jl. Urip Sumoharjo 29B p +(62.271) 661.196 f +(62.271) 633.469
Medan Gedung UniPlaza Lt. 3 West Tower Jl. MT Haryono A-1 p +(62.61) 4550.168 f +(62.61) 4552.371
Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 379 B p +(62.542) 744.730 f +(62.542).744.731
Grand Puri Niaga Jl. Puri Kencana Blok K6 No. 1L Kembangan p +(62.21) 5835.1600 f +(62.21) 5835.1601
Bandung Graha Internasional Lt. 1 Jl. Asia Afrika 129 p +(62.22) 4221.758 f +(62.22) 4221.778
Surabaya Wisma Dharmala Lt. Mezzanine Jl. Panglima Sudirman 101 – 103 p +(62.31) 5487.050 f +(62.31) 5487.051
Pekanbaru Sudirman City Square B 11 p +(62.761) 7894.045 f +(62.761) 7894.049
Makassar Jl. Sulawesi No. 88 p +(62.411) 3633.168 f +(62.411) 3633.167
Rukan Sentra Bisnis Pluit Blok A No. 9 Jl. Pluit Sakti Raya No. 28 Penjaringan p +(62.21) 6669.3368 f +(62.21) 6699.3390
Semarang Jl. Sultan Agung No.104 – 106 p +(62.24) 8505.961 f +(62.24) 8505.962
Malang Jl. Jaksa Agung Suprapto No. 40 B2 p +(62.341) 352.925 f +(62.341) 352.924
Pontianak Komplek Rukan Perdana Square Blok I No. 2 p +(62.561) 6580.131 f +(62.561) 6580.132
Manado Kawasan Bahu Mall Blok S No. 9 Jl. Wolter Mongonsidi No. 1 p +(62.431) 854.610 f +(62.431) 854.611
ANALYSTS CERTIFICATION. The views expressed in this research report accurately reflect the analyst's personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report. DISCLAIMER: This research is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warranty nor accept any responsibility or liability as to its accuracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendation contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Securities or its affiliates may be involved in transactions contrary to any opinion herein to make markets, or have positions in the securities recommended herein. PT. Indo Premier Securities or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.
