DAFTAR PUSTAKA 1. Damodaran, Aswath, 2001, Corporate Finance – Theory and Practise (2nd ed.), New York: Wiley . 2. Lease, Ronald C., 1999, Dividend Policy: Its impact on firm value, Boston, Massachussets: Harvard Business School Press. 3. Gitman, Lawrence j. 2006, Principle of Managerial Finance (11th ed.) Boston, Pearson international. 4. Weston, J. Fred, 2001, Merger and Acquisitions, United States, McGraw Hill. 5. Wang, et al, 2006, The Influences of Value‐Based Management on Dividend Policy. Journal of American Science 2(4): 35 – 39. 6. McClure, Ben., March 12, 2003, All About EVA, http://www.investopedia.com/articles/fundamental/03/031203.asp 7. Bapepam, 1998, Keputusan Ketua badan Pengawas pasar Modal, No. KEP‐45/PM/1998 tentang Pembelian Kembali Saham Yang dikeluarkan oleh Emiten atau Perusahaan Publik, Jakarta. 8. Telkom, 2003, Laporan Keuangan Tahun 2003, Bandung. 9. Telkom, 2004, Laporan Keuangan Tahun 2004, Bandung. 10. Telkom, 2005, Laporan Keuangan Tahun 2005, Bandung. 11. Telkom, 2006, Application of Telkom’s IQA for BUMN, Bandung.
70
LAMPIRAN
Lampiran 1. Komposisi Pegawai PT Telekomunikasi Indonesia Tbk. Posisi Pegawai Telkom (Posisi Bulan Desember 2005) Kantor Perusahaan 814 orang Unit Bisnis Utama 24951 orang Unit Pendukung 2414 orang Jumlah Karyawan Tetap 28179 orang 24951 Kantor Perusahaan Unit Bisnis Utama Unit Pendukung
814
2414
Posisi Usia Pegawai Telkom 18 - 25 tahun 26 - 30 tahun 31 - 35 tahun 36 - 40 tahun 41 - 45 tahun 46 - 50 tahun > 50 tahun
1.18% 1.40% 7.21% 10.32% 41.26% 22.72% 15.92%
15.92%
18 - 25 tahun
1.18% 1.40%7.21%
26 - 30 tahun 10.32%
31 - 35 tahun 36 - 40 tahun 41 - 45 tahun
22.72%
46 - 50 tahun > 50 tahun
41.26%
Posisi Pendidikan Pegawai Telkom S2 dan S3 S1 D3 D2 D1 SMA SMP SD
3% 16% 10% 12% 11% 33% 9% 6%
S2 dan S3 9%
6%
3%
S1
16%
D3 10%
D2 D1
33%
12% 11%
SMA SMP SD
Sumber: Telkom – Document of Telkom’s IQA for BUMN
71
Lampiran 2. Laporan Neraca Konsolidasian Telkom 2006 dan 2005 – Aktiva NERACA KONSOLIDASIAN 31 DESEMBER 2006 DAN 2005 (Angka dalam tabel dinyatakan dalam jutaan Rupiah)
Catatan
2006
2005
AKTIVA AKTIVA LANCAR Kas dan setara kas Penyertaan sementara Piutang usaha Pihak yang mempunyai hubungan istimewa setelah dikurangi penyisihan piutang ragu-ragu sebesar Rp85.053 juta di tahun 2006 dan Rp84.275 juta di tahun 2005 Pihak ketiga - setelah dikurangi penyisihan piutang ragu-ragu sebesar Rp699.736 juta di tahun 2006 dan Rp601.393 juta di tahun 2005 Piutang lain-lain - setelah dikurangi penyisihan piutang ragu-ragu sebesar Rp1.685 juta di tahun 2006 dan Rp4.402 juta di tahun 2005 Persediaan - setelah dikurangi penyisihan persediaan usang sebesar Rp48.098 juta di tahun 2006 dan Rp48.347 juta di tahun 2005 Beban dibayar dimuka Piutang restitusi pajak Pajak dibayar dimuka Aktiva lancar lainnya
2c,2f,5,45 2c,2g,45 2c,2h,6,45
8,315,836 84,492
5,374,684 22,064
520,689
530,370
3,196,588
3,047,539
2c,2h,45
147,735
153,247
2i,7 2c,2j,8,45 39a 39b 2c,9,45
213,329 1,073,329 359,582 2,390 6,822
220,327 777,869 18,913 159,537
13,920,792
10,304,550
89,197
101,400
2k,2l,11
54,267,060
45,643,243
2m,12,48 2r,42c 2c,2k,13,45
965,632 103 1,454,283
549,405 640 946,037
2x,4,14 2c,15,45
4,436,605 2,073
4,493,272 132,497
Jumlah Aktiva Lancar AKTIVA TIDAK LANCAR Penyertaan jangka panjang - bersih Aktiva tetap - setelah dikurangi akumulasi penyusutan sebesar Rp45.043.380 juta di tahun 2006 dan Rp37.092.663 juta di tahun 2005 Aktiva tetap pola bagi hasil - setelah dikurangi akumulasi penyusutan sebesar Rp493.381 juta di tahun 2006 dan Rp458.234 juta di tahun 2005 Pensiun dibayar dimuka Uang muka dan aktiva tidak lancar lainnya Goodwill dan aktiva tidak berwujud lainnya setelah dikurangi akumulasi amortisasi sebesar Rp3.708.590 juta di tahun 2006 dan Rp2.764.187 juta di tahun 2005 Rekening escrow
2g,10
Jumlah Aktiva Tidak Lancar
61,214,953
51,866,494
JUMLAH AKTIVA
75,135,745
62,171,044
Sumber: Laporan Keuangan Telkom 2006
72
Lampiran 3. Laporan Neraca Konsolidasian Telkom 2006 dan 2005 – Pasiva NERACA KONSOLIDASIAN (lanjutan) 31 DESEMBER 2006 DAN 2005 (Angka dalam tabel dinyatakan dalam jutaan Rupiah)
Catatan
2006
2005
KEWAJIBAN DAN EKUITAS KEWAJIBAN JANGKA PENDEK Hutang usaha Pihak yang mempunyai hubungan istimewa Pihak ketiga Hutang lain-lain Hutang pajak Hutang dividen Beban yang masih harus dibayar Pendapatan diterima dimuka Uang muka pelanggan dan pemasok Hutang bank jangka pendek Hutang jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun
2c,16,45 1,116,496 5,801,457 9,219 2,569,002 1,380 3,475,698 2,037,772 161,262 687,990 4,675,409
1,014,389 4,281,285 6,677 2,469,765 3,276 1,521,247 1,592,718 223,086 173,800 2,226,925
20,535,685
13,513,168
2s,39g 2m,12,48
2,665,397 817,174
2,391,810 425,484
2n,47 2c,2r,43,45 2c,2r,44,45 2r,42
596,325 2,945,728 1,070,622
7,311 524,524 3,048,021 1,330,664
2s,39c 2c,17,45 18 2c,19,45 2c,20,45
Jumlah Kewajiban Jangka Pendek KEWAJIBAN JANGKA PANJANG Kewajiban pajak tangguhan - bersih Pendapatan pola bagi hasil ditangguhkan Pendapatan kompensasi kerja sama operasi ditangguhkan Kewajiban penghargaan masa kerja Kewajiban imbalan kesehatan pasca kerja Kewajiban pensiun dan imbalan pasca kerja lainnya Hutang jangka panjang, setelah dikurangi bagian yang jatuh tempo dalam satu tahun Kewajiban sewa guna usaha Pinjaman penerusan - pihak yang mempunyai hubungan istimewa Wesel bayar dan hutang obligasi Hutang bank Nilai perolehan penggabungan usaha yang ditangguhkan
2l,11
217,108
235,537
4,006,935 2,487,913 3,537,082
4,760,199 1,456,669 1,752,104 3,127,959
18,344,284
19,060,282
25
8,187,087
6,305,193
1b,26 27 2p,28 29 2g
5,040,000 1,073,333 (952,211) 180,000 385,595
5,040,000 1,073,333 90,000 385,595
2g 2g
8,865 227,669
2c,21,45 22 2c,23,45 24
Jumlah Kewajiban Jangka Panjang HAK MINORITAS ATAS AKTIVA BERSIH ANAK PERUSAHAAN EKUITAS Modal saham - nilai nominal Rp 250 per saham untuk saham Seri A Dwiwarna dan saham Seri B Modal dasar - satu saham Seri A Dwiwarna dan 79.999.999.999 saham Seri B Modal ditempatkan dan disetor penuh - satu saham Seri A dan 20.159.999.279 saham Seri B Tambahan modal disetor Modal saham yang diperoleh kembali (118.376.500 lembar saham) Selisih transaksi restrukturisasi entitas sepengendali Selisih transaksi perubahan ekuitas perusahaan asosiasi Laba (rugi) belum direalisasi atas pemilikan efek yang tersedia untuk dijual Selisih kurs karena penjabaran laporan keuangan Saldo laba Ditentukan penggunaannya Belum ditentukan penggunaannya
(748) 233,253
1,803,397 20,302,041
1,803,397 14,667,571
Jumlah Ekuitas
28,068,689
23,292,401
JUMLAH KEWAJIBAN DAN EKUITAS
75,135,745
62,171,044
Sumber: Laporan Keuangan Telkom 2006
73
Lampiran 4. Laporan Laba Rugi Konsolidasian Telkom 2006, 2005 dan 2004 PERUSAHAAN PERSEROAN (PERSERO) P.T. TELEKOMUNIKASI INDONESIA Tbk DAN ANAK PERUSAHAAN LAPORAN LABA RUGI KONSOLIDASIAN UNTUK TAHUN YANG BERAKHIR 31 DESEMBER 2006, 2005 DAN 2004 (Angka dalam tabel dinyatakan dalam jutaan Rupiah, kecuali data per saham dan per ADS)
Catatan PENDAPATAN USAHA Telepon Tidak bergerak Selular Interkoneksi Kerja Sama Operasi Data dan internet Jaringan Pola Bagi Hasil Jasa telekomunikasi terkait lainnya
2005
2004
2q,30 2q,31,45 2n,32,47 2q,33 2q,34,45 2m,35,48
Jumlah Pendapatan Usaha BEBAN USAHA Karyawan Penyusutan Penurunan nilai aktiva Kerugian kegagalan kontrak Operasi, pemeliharaan dan jasa telekomunikasi Umum dan administrasi Pemasaran
2006
36 2k,2l,2m,11,12,13 2k,11 11 37 38
Jumlah Beban Usaha LABA USAHA PENGHASILAN (BEBAN) LAIN-LAIN Pendapatan bunga Beban bunga Keuntungan (kerugian) selisih kurs - bersih Bagian laba (rugi) bersih perusahaan asosiasi Lain-lain - bersih
45 45 2e 2g,10
Penghasilan (beban) lain-lain - bersih
25
LABA BERSIH LABA PER SAHAM DASAR Laba bersih per saham Laba bersih per ADS (40 saham Seri B per ADS)
10,645,021 10,421,298 6,187,981 656,614 4,808,742 654,309 280,576 293,225
51,294,008
41,807,184
33,947,766
8,513,765 9,178,343 7,495,728 3,271,427 1,241,504
6,563,047 7,570,739 616,768 79,359 5,916,341 2,763,951 1,126,229
4,909,965 6,438,557 4,529,587 2,599,847 881,930
29,700,767
24,636,434
19,359,886
21,593,241
17,170,750
14,587,880
654,984 (1,286,354) 836,328 (6,619) 202,025
344,686 (1,177,268) (516,807) 10,879 409,184
317,941 (1,270,136) (1,220,760) 3,420 331,050
(929,326)
(1,838,485)
21,993,605
16,241,424
12,749,395
(7,097,202) 57,275
(5,719,644) 535,757
(4,267,111) 88,585
(7,039,927)
(5,183,887)
(4,178,526)
14,953,678
11,057,537
8,570,869
(3,948,101)
(3,063,971)
(1,956,301)
11,005,577
7,993,566
6,614,568
547.15
396.51
328.10
21,886.00
15,860.25
13,124.14
2s,39d
LABA SEBELUM HAK MINORITAS ATAS LABA BERSIH ANAK PERUSAHAAN HAK MINORITAS ATAS LABA BERSIH ANAK PERUSAHAAN
10,781,252 14,570,958 7,742,084 588,647 6,934,324 586,636 302,282 301,001
400,364
LABA SEBELUM PAJAK (BEBAN) MANFAAT PAJAK Pajak kini Pajak tangguhan
10,979,033 20,622,647 8,681,461 489,414 9,065,187 718,738 415,477 322,051
2t,40
Sumber: Laporan Keuangan Telkom 2006
74
Lampiran 5. Laporan Arus Kas Konsolidasian Telkom 2006, 2005 dan 2004 PERUSAHAAN PERSEROAN (PERSERO) P.T. TELEKOMUNIKASI INDONESIA Tbk DAN ANAK PERUSAHAAN LAPORAN ARUS KAS KONSOLIDASIAN UNTUK TAHUN YANG BERAKHIR 31 DESEMBER 2006, 2005 DAN 2004 (Angka dalam tabel dinyatakan dalam jutaan Rupiah)
2006 ARUS KAS DARI KEGIATAN OPERASI Penerimaan kas dari pendapatan usaha Telepon Tidak bergerak Selular Interkoneksi - bersih Kerja sama operasi Data dan internet Jasa lainnya Jumlah penerimaan kas dari pendapatan usaha Pembayaran kas untuk beban usaha Penerimaan (pengembalian) kas dari (kepada) pelanggan
2005
2004
10,673,901 20,842,406 8,655,917 596,423 8,914,019 1,285,275 50,967,941 (16,465,320) (57,580)
10,668,915 14,825,437 7,403,322 614,652 6,952,323 1,445,668 41,910,317 (14,954,742) (55,343)
10,084,558 10,497,763 5,766,444 547,487 4,973,559 1,689,941 33,559,752 (12,270,643) (78,028)
Kas yang dihasilkan dari operasi
34,445,041
26,900,232
21,211,081
Penerimaan bunga Pembayaran pajak penghasilan Pembayaran bunga
642,959 (7,175,681) (1,217,131)
341,848 (4,938,916) (1,200,484)
321,677 (4,132,359) (1,348,919)
26,695,188
21,102,680
16,051,480
46,081 (98,896) 17,269 (15,900,628) (293,920) 38,395
227,633 (226,054) 84,621 27,580 (12,106,930) (212,187) 874
285,264 (404,268) 67,196 (8,568,862) (1,063,382) 123,026
143,648 (436,000) 22,561 382 -
(4,000) (4,250)
(27,797) (9,290)
(16,461,108)
(12,212,713)
(9,598,113)
Arus kas bersih yang dihasilkan dari kegiatan operasi ARUS KAS DARI KEGIATAN INVESTASI Hasil dari penjualan penyertaan sementara dan pencairan deposito berjangka yang jatuh tempo Hasil dari pembelian penyertaan sementara dan penempatan deposito berjangka - bersih Hasil dari penjualan aktiva tetap Hasil dari klaim asuransi Pembelian aktiva tetap Kenaikan uang muka pembelian aktiva tetap Penurunan uang muka dan aktiva lainnya Kas bersih diterima (dibayar) dari transaksi penggabungan usaha Pembelian aktiva tidak berwujud Hasil dari penjualan investasi jangka panjang Penerimaan dividen kas Pembelian penyertaan jangka panjang Arus kas bersih yang digunakan untuk kegiatan investasi ARUS KAS DARI KEGIATAN PENDANAAN Pembayaran dividen kas Pembayaran dividen kas kepada pemegang saham minoritas anak perusahaan Kenaikan rekening escrow Hasil dari pinjaman jangka pendek Pembayaran pinjaman jangka pendek Pembayaran beban emisi hutang wesel dan obligasi Hasil penerbitan wesel jangka menengah Pembayaran wesel jangka menengah Penarikan wesel bayar Telkomsel Penerimaan pinjaman jangka panjang Pembayaran pinjaman jangka panjang Pembelian kembali saham yang telah diterbitkan Pembayaran wesel bayar Pembayaran hutang sewa guna usaha
(5,371,102)
(2,980,640)
(3,129,225)
(2,067,696) (2,073) 1,020,000 (507,133) (145,000) 2,532,313 (1,674,516) (952,211) (201,307) (14,095)
(1,694,261) (96,216) 739,153 (1,733,862) (470,000) (780,565) 569,995 (1,723,126) (164,186) (5,643)
(682,366) (1,341,546) 1,062,183 (2,394) 1,080,000 (504,101) 2,386,748 (5,734,156) (40,008) -
Arus kas bersih yang digunakan untuk kegiatan pendanaan
(7,382,820)
(8,339,351)
(6,904,865)
KENAIKAN (PENURUNAN) BERSIH KAS DAN SETARA KAS DAMPAK PERUBAHAN KURS TERHADAP KAS DAN SETARA KAS
2,851,260 89,892
550,616
(451,498)
(32,055)
213,149
KAS DAN SETARA KAS PADA AWAL TAHUN
5,374,684
4,856,123
5,094,472
KAS DAN SETARA KAS PADA AKHIR TAHUN
8,315,836
5,374,684
4,856,123
Sumber: Laporan Keuangan Telkom 2006
75
Lampiran 6. Perhitungan WACC Telkom Telkom Beta Market Return (Rm) Risk-Free Rate (Rf)
1.33 14.84% 16.41%
1.29 14.84% 15.24%
Telkom WACC 2003 1.29 14.84% 10.17%
Cost of Equity Cost of Debt
14.32% 12.71%
14.72% 11.89%
% Debt % Equity
25.45% 74.55%
27.04% 72.96%
2001
Market Equity Value Debt Value
WACC
2002
2004
2005
2006
1.18 14.84% 7.39%
1.17 14.84% 9.09%
1.14 14.84% 12.03%
16.19% 8.34%
16.18% 6.40%
15.82% 7.59%
15.23% 9.65%
18.36% 81.64%
14.59% 85.41%
10.35% 89.65%
7.12% 92.88%
32,255,998,848,000.00 11,014,000,000,000.00
38,807,998,614,000.00 14,381,000,000,000.00
68,039,997,570,000.00 15,306,000,000,000.00
97,271,996,526,000.00 16,616,000,000,000.00
118,943,995,752,000.00 13,734,000,000,000.00
13.91%
13.96%
14.75%
14.75%
14.97%
Keterangan : Data Telkom Beta(Sumber: Bloomberg), Market Return (Parameter Perhitungan WACC Internal Telkom, Sumber : Bahana), Risk-Free Rate (Rata – rata SBI Tahun berjalan, Sumber : Bank Indonesia)
203,615,992,728,000.00 15,612,000,000,000.00
14.84%
76
Lampiran 7. Beta Telkom Tahun 2001
Sumber: Terminal Online Bloomberg - Telkom
77
Lampiran 8. Beta Telkom Tahun 2002
Sumber: Terminal Online Bloomberg - Telkom
78
Lampiran 9. Beta Telkom Tahun 2003
Sumber: Terminal Online Bloomberg - Telkom
79
Lampiran 10. Beta Telkom Tahun 2004
Sumber: Terminal Online Bloomberg - Telkom
80
Lampiran 11. Beta Telkom Tahun 2005
Sumber: Terminal Online Bloomberg - Telkom
81
Lampiran 12. Beta Telkom Tahun 2006
Sumber: Terminal Online Bloomberg - Telkom
82
Lampiran 13. Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia Tahun 2001 – 2006 Tahun 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001 2001
SBI 3 Bulan Tahun 2001 Tgl. Dikeluarkan Suku Bunga 10 Januari 2006 14.79% 07 Februari 2006 14.84% 07 Maret 2006 14.94% 11 April 2006 15.80% 09 Mei 2006 15.80% 06 Juni 2006 16.28% 11 Juli 2006 16.96% 08 Agustus 2006 17.03% 05 September 2006 17.56% 10 Oktober 2006 17.61% 07 Nopember 2006 17.62% 05 Desember 2006 17.63% Rata-rata 16.41%
Tahun 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002
SBI 3 Bulan Tahun 2002 Tgl. Dikeluarkan Suku Bunga 09 Januari 2002 17.43% 06 Februari 2002 17.01% 06 Maret 2002 16.88% 10 April 2002 16.74% 08 Mei 2002 16.29% 05 Juni 2002 15.17% 10 Juli 2002 15.00% 07 Agustus 2002 14.92% 05 September 2002 14.11% 09 Oktober 2002 13.12% 06 Nopember 2002 13.12% 03 Desember 2002 13.11% Rata-rata 15.24%
Tahun 2003 2003 2003 2003 2003 2003 2003 2003 2003 2003 2003 2003
SBI 3 Bulan Tahun 2003 Tgl. Dikeluarkan Suku Bunga 08 Januari 2003 12.93% 05 Februari 2003 12.68% 05 Maret 2003 11.96% 09 April 2003 11.29% 07 Mei 2003 10.88% 04 Juni 2003 10.18% 09 Juli 2003 9.17% 06 Agustus 2003 9.06% 03 September 2003 8.75% 08 Oktober 2003 8.43% 05 Nopember 2003 8.38% 03 Desember 2003 8.34% Rata-rata 10.17%
Tahun 2004 2004 2004 2004 2004 2004 2004 2004 2004 2004 2004 2004
SBI 3 Bulan Tahun 2004 Tgl. Dikeluarkan Suku Bunga 07 Januari 2004 8.15% 04 Februari 2004 7.70% 03 Maret 2004 7.32% 07 April 2004 7.25% 05 Mei 2004 7.24% 02 Juni 2004 7.25% 07 Juli 2004 7.29% 04 Agustus 2004 7.31% 01 September 2004 7.31% 06 Oktober 2004 7.30% 03 Nopember 2004 7.30% 08 Desember 2004 7.29% Rata-rata 7.39%
Tahun 2005 2005 2005 2005 2005 2005 2005 2005 2005 2005 2005 2005
SBI 3 Bulan Tahun 2005 Tgl. Dikeluarkan Suku Bunga 05 Januari 2005 7.30% 02 Februari 2005 7.27% 02 Maret 2005 7.31% 06 April 2005 7.51% 04 Mei 2005 7.81% 01 Juni 2005 8.05% 06 Juli 2005 8.45% 03 Agustus 2005 8.54% 31 Agustus 2005 9.25% 05 Oktober 2005 12.09% 09 Nopember 2005 12.69% 30 Nopember 2005 12.83% Rata-rata 9.09%
Tahun 2006 2006 2006 2006 2006 2006 2006
SBI 3 Bulan Tahun 2006 Tgl. Dikeluarkan Suku Bunga 04 Januari 2006 12.91% 08 Februari 2006 12.92% 01 Maret 2006 12.73% 05 April 2006 12.64% 10 Mei 2006 12.15% 09 Agustus 2006 11.36% 08 Nopember 2006 9.50%
Rata-rata
12.03%
Sumber: Bank Indonesia – www.bi.go.id, Accessed on 29 April 2007
83
Lampiran 14. Tingkat Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun 2001 – 2006 Periode 2001 Mar. Jun. Sep. Dec. 2002 Mar. Jun. Sep. Dec. 2003 Mar. Jun. Sep. Dec.
Nilai 4.8 3.8 3.2 1.6 2.5 3.5 3.9 3.8 3.4 3.8 3.9 4.4
Periode 2004 Mar. Jun. Sep. Dec. 2005 Mar. Jun. Sep. Dec. 2006 Mar. Jun. Sep. Dec.
Nilai 4.5 4.3 5.0 6.7 6.4 5.5 5.3 4.9 4.6 5.2 5.5 6.1
84
Lampiran 15. Keputusan Ketua BAPEPAM Nomor: Kep‐45/PM/1998 mengenai Pembelian Kembali Saham Yang Dikeluarkan oleh Emiten atau Perusahaan Publik
85
86
87
88
