CFO Congress 2014
Co by měl CFO vědět o makroekonomice?
David Marek Hlavní ekonom Deloitte Czech Republic
Přehled
Finanční parametry Úrokové sazby
3
Devizové kurzy
4
Strategické rozhodování Kam směřuje můj trh v příštích měsících?
5
Dlouhodobé vyhlídky
6
Monitoring rizik Makrostabilita
7
Finanční stabilita
8
© 2014 Deloitte Česká republika
2
Finanční parametry Úrokové sazby • Co ovlivňuje úrokové sazby? •
Dlouhodobé tempo růstu ekonomiky
•
Měnová politika – očekávaný krátkodobý vývoj ekonomiky a inflace
• •
Kreditní riziko státu - stav a vývoj veřejných financí Situace v bankovním sektoru, resp. na finančních trzích – úvěrové standardy bank a spready na jednotlivých trzích
© 2014 Deloitte Česká republika
2,0
výnosová křivka IRS (září 2013) výnosová křivka IRS (září 2014)
1,5
1,0
0,5
0,0 1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
3
Finanční parametry Devizové kurzy • Co ovlivňuje kurzy měn? •
Rozdíly v cenách (PPP), resp. rozdíly v ekonomické úrovni (reálnou konvergenci doprovází nominální konvergence)
•
Rozdíly v úrokových sazbách (IRP)
•
Změny parametrů vnější nerovnováhy (běžný účet PB, zahraniční dluh)
• •
prognóza 29
1,15 CZK/EUR
28
USD/EUR (pravá osa)
1,20
27 1,25 26 1,30 25 1,35
24
Zásahy centrálních bank Geopolitická rizika / lokální politická a ekonomická stabilita
© 2014 Deloitte Česká republika
23 2012
1,40 2013
2014
2015
4
Strategické rozhodování Kam směřuje můj trh v příštích měsících? • Předstihové / koincidenční ukazatele •
PMI a indikátory důvěry
•
nové zakázky
•
vývoj míry úspor
•
výběr mýtného
• Předpokládané / očekávatelné změny fiskální a měnové politiky • Vývoj na trzích hlavních obchodních partnerů
© 2014 Deloitte Česká republika
60
PMI Německo PMI ČR
55
50
45
40 2012
2013
2014
5
Strategické rozhodování Dlouhodobé vyhlídky • Demografický vývoj •
Věková struktura zákazníků
•
Dopady na trh práce
3,0%
vysoká varianta růstu HDP střední varianta růstu HDP nízká varianta růstu HDP
2,5%
• Strukturální změny v ekonomice •
Konkurenceschopnost
•
Technologické inovace
•
Klimatické změny
2,0%
1,5%
• Posuny v globální ekonomice •
Identifikace potenciálních nových trhů
•
Zhodnocení geopolitických rizik
© 2014 Deloitte Česká republika
1,0% 2030
2040
2050
2060
2070
2080
2090
2100
6
Monitoring rizik Makrostabilita P
• Inflace •
Náklady přináší vysoká inflace, deflace a kolísavost inflace
prognóza
2%
saldo vládního sektoru
cyklicky očištěné primární saldo 0%
• Vnější nerovnováha •
Obchodní bilance
•
Běžný účet platební bilance
•
Zahraniční dluh a jeho struktura
• Veřejné finance •
Výše dluhu, jeho dynamika vs. rating a kreditní riziko / riziko dluhové krize
•
Dlouhodobá udržitelnost veřejných financí
© 2014 Deloitte Česká republika
-2%
-4%
-6%
-8% 2000
2005
2010
2015
7
Monitoring rizik Finanční stabilita • Bankovní sektor •
Kvalita úvěrových portfolií, kapitálová přiměřenost, vliv regulace
50 cyclically adjusted P/E (S&P 500) 40
• Finanční trhy •
Permanentní náchylnost k bublinám / krizím (Tulip mania 1637, South Sea bubble 1720 … finanční krize 2008)
• Trh nemovitostí •
Časté kolísání mimo obvyklé relace ceny/příjmy domácností, ceny/nájmy
30
20
10
0 1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
• Rada na závěr: Zárodky krizí často začínají slovy:„This time it is different“
© 2014 Deloitte Česká republika
8
Výhled
Česká republika: základní ekonomická data & prognózy 2010 Reálná ekonomika HDP, meziroční růst 2,3 míra nezaměstnanosti (ČSÚ) 7,3 Ceny CPI, průměr 1,5 PPI, průměr 1,3 Vnější nerovnováha běžný účet platební bilance (% HDP) -3,9 zahraniční dluh (% HDP) 46,6 Veřejné finance saldo vládního sektoru (% HDP) -4,7 dluh vládního sektoru (% HDP) 38,4 Úrokové sazby CNB 2T repo (konec roku) 0,75 3M PRIBOR (konec roku) 1,22 Devizové kurzy CZK/EUR (konec období) 25,29 CZK/USD (konec období) 18,75
2011
2012
2013
2014
2015
1,8 6,7
-0,9 7,0
-0,9 7,0
2,9 6,4
3,2 6,3
1,9 5,5
3,3 2,1
1,4 0,8
0,4 0,1
2,1 2,1
-2,7 49,1
-1,3 50,8
-1,4 57,0
1,4 -
2,9 -
-3,2 41,4
-4,2 46,2
-1,5 46,0
-1,1 45,1
-0,9 43,7
0,75 1,17
0,05 0,50
0,05 0,38
0,05 0,35
0,50 0,77
25,80 19,94
25,14 19,06
27,43 19,89
27,57 21,04
27,22 21,88
Zdroj: ČSÚ, ČNB, MF ČR. Prognóza: Deloitte © 2014 Deloitte Česká republika
9
Deloitte označuje jednu či více společností Deloitte Touche Tohmatsu Limited, britské privátní společnosti s ručením omezeným zárukou („DTTL“), jejích členských firem a jejich spřízněných subjektů. Společnost DTTL a každá z jejích členských firem představuje samostatný a nezávislý právní subjekt. Společnost DTTL (rovněž označovaná jako „Deloitte Global“) služby klientům neposkytuje. Podrobný popis právní struktury společnosti Deloitte Touche Tohmatsu Limited a jejích členských firem je uveden na adrese www.deloitte.com/cz/onas. Společnost Deloitte poskytuje služby v oblasti auditu, daní, poradenství a finančního a právního poradenství klientům v celé řadě odvětví veřejného a soukromého sektoru. Díky globálně propojené síti členských firem ve více než 150 zemích a teritoriích má společnost Deloitte světové možnosti a poskytuje svým klientům vysoce kvalitní služby v oblastech, ve kterých klienti řeší své nejkomplexnější podnikatelské výzvy. Přibližně 200 000 odborníků usiluje o to, aby se společnost Deloitte stala standardem nejvyšší kvality. Společnost Deloitte ve střední Evropě je regionální organizací subjektů sdružených ve společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, která je členskou firmou sdružení Deloitte Touche Tohmatsu Limited ve střední Evropě. Odborné služby poskytují dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, které jsou samostatnými a nezávislými právními subjekty. Dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited patří ve středoevropském regionu k předním firmám poskytujícím služby prostřednictvím více než 3 900 zaměstnanců ze 34 pracovišť v 17 zemích. © 2014 Deloitte Česká republika
