Česká ekonomika v globálním kontextu
Kde jsme a kam kráčíme? David Marek Deloitte Czech Republic
Ještě než začneme … Misery index 30 inflace míra nezaměstnanosti 25 misery index
20
15
10
5
0 1993
1995
© 2015 Deloitte Česká republika
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2
Ještě než začneme … PMI: index nákupních manažerů 65
60
55
50
45
40
35
30 2001
© 2015 Deloitte Česká republika
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
3
Ještě než začneme … Míra zaměstnanosti 71 70 69 68 67 66 65 64 63 62 1993
© 2015 Deloitte Česká republika
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
4
Globální ekonomika Motorem USA, problémy BRIC • Globální ekonomika letos nepatrně zrychlí tempo růstu na 3,4 % z 3,3 % v roce 2014. V roce 2016 globální HDP +3,7% … • … a to zejména díky USA (HDP 2,9% 2015; 3,1% 2016) • Brzdou se naopak stávají rozvíjející se trhy s BRIC v čele: Čína zpomaluje, Brazílie a Rusko v recesi • Eurozóna nikam nepospíchá: HDP +1,5% letos, 1,6% v roce 2016) • Střední Evropa o poznání živější: Slovensko 3,0/3,2%, Polsko 3,5/3,5%, Maďarsko 2,9/2,5%
© 2015 Deloitte Česká republika
prognóza
6%
5% 3,7% 3,4%
4% 3% 2% 1% 0% 2000
2005
2010
2015
5
HDP Plnou parou vpřed • Po růstu o 2,0 % ve 2014 by se měl HDP ve 2015 zvýšit o 4,3 %. • V pozadí tyto klíčové faktory: mírné oživení v eurozóně v kombinaci se zlepšením konkurenceschopnosti, fiskální stimul, podpora měnové politiky, nízké ceny komodit (zejména ropy) • Jednorázové faktory: vliv změn spotřebních daní, dočerpávání prostředků z EU fondů (dopad do 1 procent. bodu) • K růstu HDP v roce 2015 i 2016 přispějí zejména spotřeba domácností, vládní výdaje a firemní investice. Příspěvek čistého exportu mírně negativní
© 2015 Deloitte Česká republika
P
prognóza 5%
3%
1%
-1%
-3%
čistý export
změna zásob
investice
spotřeba vlády
spotřeba domácností
HDP
-5% 2012
2013
2014
2015
2016
6
Nezaměstnanost & mzdy Oživení dorazilo na trh práce • Zlepšení na všech frontách: vyšší počet volných pracovních míst, rekordní zaměstnanost, setrvalý trend poklesu nezaměstnanosti
prognóza 9,0
8,0
• Míra nezaměstnanost v ČR je 2. nejnižší v EU (1. příčka Německo) a poloviční ve srovnání s průměrem eurozóny (10,9 %) • Evidence z některých oborů: nedostatek dostupných pracovních sil s potřebnou kvalifikací • Rostoucí poptávka po práci akceleruje růst mezd: průměrná mzda letos +3 %, v roce 2016 +4 %
7,0
6,0 sezónně očištěno podíl nezaměstnaných na obyvatelstvu 5,0 2013
2014
2015
2016
• Jednotkové mzdové náklady již třetí rok klesají © 2015 Deloitte Česká republika
7
Zahraniční obchod & platební bilance Od deficitů k přebytkům P
• Význam zahraničního obchodu stále stoupá (podíl na HDP: 162 %) • Export roste díky (mírnému) oživení v eurozóně a rostoucí konkurenceschopnosti
prognóza
0%
• Dovoz reflektuje akceleraci domácí poptávky
-2%
• Přebytek zahraničního obchodu: 170-180 mld. Kč letos, 160-170 mld. Kč ve 2016
-4%
• V roce 2014 poprvé přebytek obchodní bilance vyšší než odliv dividend z ČR, běžný účet platební bilance poprvé od roku 1993 kladný
běžný účet
2%
-6% 2000
2005
2010
2015
• Běžný účet letos +2,3 % HDP, v roce 2016 +2,1% HDP © 2015 Deloitte Česká republika
8
Inflace Poskakování na nule • Nebezpečí deflace způsobené slabou poptávkou zažehnáno. Jádrová inflace (1,1 %) zvolna stoupá.
• CPI ovšem stále flirtuje s nulou, důvodem pokles cen ropy (Brent meziročně -50 %). Cena benzínu meziročně -13 %, cena nafty -17 %. • Dalším důvodem počasí: ve srovnání s loňskem ceny v zemědělství -9 %, ceny v potravinářském průmyslu -2,6 %, ceny potravin -1,9 %. • Rychlý růst ekonomiky a akcelerace růstu mezd by měly zvyšovat jádrovou inflaci, vývoj celkové inflace nejistý kvůli externím faktorům.
© 2015 Deloitte Česká republika
prognóza 4% CPI
3%
jádrová inflace
2% 1% 0% -1% -2% 2013
2014
2015
2016
9
Měnová politika Otazníky nad okamžikem obratu • Kurzový závazek (27,0 CZK/EUR) bude v platnosti celý rok 2015. Díky nízké inflaci může dojít k posunu okamžiku exitu na konec roku 2016 …
prognóza
29,0 CZK/EUR
28,0
• … tolik oficiální rétorika ĆNB. Jak to bude doopravdy? Exit může být obtížnější než začátek • Aktuálně je reálný CZK kurz podhodnocený zhruba o 10% … obdoba „transformačního kurzového polštáře“ • Návrat dlouhodobého reálného posilování kurzu koruny: reflexe reálné ekonomické konvergence + vypouštění kurzového polštáře = cca 1,5% reálná apreaciace ročně
© 2015 Deloitte Česká republika
27,0
26,0
25,0 2013
2014
2015
2016
10
Fiskální politika Zakázané uvolnění • Celkový deficit vládního sektoru letos klesne na 1,8 % HDP ze 2,0 % HDP ve 2014 díky rychlému růstu ekonomiky
• Příští rok by měl deficit dále klesnout na 1,3 % HDP. Vzhledem k vývoji ekonomiky je to ovšem stále příliš • K tomu, aby se stabilizoval dluh v poměru k HDP na současné úrovni (41 %), a to i při zhoršení ekonomické situace, chybí snížit schodek veřejných financí o 0,4 % HDP (cca 20 mld. Kč)
P
prognóza
2%
saldo vládního sektoru cyklicky očištěné primární saldo
0%
-2%
-4%
-6%
-8% 2000
© 2015 Deloitte Česká republika
2005
2010
2015
11
Základní data a výhled
Česká republika: základní ekonomická data & prognózy 2011 Reálná ekonomika HDP, meziroční růst 2,0 míra nezaměstnanosti (ČSÚ) 6,7 Ceny CPI, průměr 1,9 PPI, průměr 5,5 Vnější nerovnováha běžný účet platební bilance (% HDP) -2,1 zahraniční dluh (% HDP) 57,5 Veřejné finance saldo vládního sektoru (% HDP) -2,7 dluh vládního sektoru (% HDP) 39,9 Úrokové sazby CNB 2T repo (konec roku) 0,75 3M PRIBOR (konec roku) 1,17 Devizové kurzy CZK/EUR (konec období) 25,80 CZK/USD (konec období) 19,94
2012
2013
2014
2015
2016
-0,8 7,0
-0,5 7,0
2,0 6,1
4,3 5,2
2,0 5,1
3,3 2,1
1,4 0,8
0,4 -0,7
0,3 -2,3
1,7 2,0
-1,6 60,2
-0,5 67,0
0,6 67,0
2,3 -
2,3 -
-3,9 44,6
-1,2 45,1
-2,0 42,6
-1,8 41,1
-1,3 41,3
0,05 0,50
0,05 0,38
0,05 0,34
0,05 0,30
0,05 0,48
25,14 19,06
27,43 19,89
27,73 22,83
27,07 22,55
27,01 22,73
Zdroj: ČSÚ, ČNB, MF ČR. Prognóza: Deloitte © 2015 Deloitte Česká republika
12
Dlouhodobý pohled Odhad růstu potenciálu ekonomiky ČR •
Růst potenciálu české ekonomiky: • 2001-2005: 3,7 % • 2006-2010: 2,7 % • 2011-2015: 1,0%
•
Odhad růstu potenciálního výstupu: • 2016-2050: 2,0 % (nízká varianta: 1,8 %; vysoká varianta: 2,1 %)
• 2051-2100: 1,6 % (nízká varianta: 1,4 %; vysoká varianta: 1,8 %)
•
Negativní vliv demografického vývoje. Průměrná roční změna zaměstnanosti: • 2016-2050: -0,1 % (nízká varianta: -0,3 %; vysoká varianta: 0,0 %) • 2050-2100: -0,5 % (nízká varianta: -0,8 %; vysoká varianta: -0,3 %)
•
K dosažení rychlejšího dlouhodobého tempa růstu ekonomiky bude nutné kompenzovat pokles zaměstnanosti rychlejší kumulací kapitálu (zvýšení míry úspor, zahraniční investice), anebo rychlejším růstem produktivity (technologický pokrok)
© 2015 Deloitte Česká republika
13
Dlouhodobý pohled Odhad růstu potenciálu ekonomiky ČR 4,0%
vysoká varianta střední varianta
3,5%
nízká varianta
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0% 2000
2010
© 2015 Deloitte Česká republika
2020
2030
2040
2050
2060
2070
2080
2090
2100
14
Dlouhodobý pohled Konvergence CEE (HDP/obyv.; EU 28 = 100) • Průměrné tempo růstu 1995 - 2014:
90%
• Slovensko: 3,7 %
• Polsko:
4,1 %
• Maďarsko: 2,2 % • ČR:
70%
2,3 %
• Pokrok v konvergenci 1995 - 2014: • Slovensko: 29 p.b. • Polsko:
80%
60% ČR Slovensko
50%
Polsko
26 p.b.
Maďarsko 40%
• Maďarsko: 17 p.b. • ČR:
© 2015 Deloitte Česká republika
1995
2000
2005
2010
7 p.b.
15
Deloitte označuje jednu či více společností Deloitte Touche Tohmatsu Limited, britské privátní společnosti s ručením omezeným zárukou („DTTL“), jejích členských firem a jejich spřízněných subjektů. Společnost DTTL a každá z jejích členských firem představuje samostatný a nezávislý právní subjekt. Společnost DTTL (rovněž označovaná jako „Deloitte Global“) služby klientům neposkytuje. Podrobný popis právní struktury společnosti Deloitte Touche Tohmatsu Limited a jejích členských firem je uveden na adrese www.deloitte.com/cz/onas. Společnost Deloitte poskytuje služby v oblasti auditu, daní, poradenství a finančního a právního poradenství klientům v celé řadě odvětví veřejného a soukromého sektoru. Díky globálně propojené síti členských firem ve více než 150 zemích a teritoriích má společnost Deloitte světové možnosti a poskytuje svým klientům vysoce kvalitní služby v oblastech, ve kterých klienti řeší své nejkomplexnější podnikatelské výzvy. Přibližně 200 000 odborníků usiluje o to, aby se společnost Deloitte stala standardem nejvyšší kvality. Společnost Deloitte ve střední Evropě je regionální organizací subjektů sdružených ve společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, která je členskou firmou sdružení Deloitte Touche Tohmatsu Limited ve střední Evropě. Odborné služby poskytují dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, které jsou samostatnými a nezávislými právními subjekty. Dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited patří ve středoevropském regionu k předním firmám poskytujícím služby prostřednictvím více než 3 900 zaměstnanců ze 34 pracovišť v 17 zemích. © 2015 Deloitte Česká republika
