Beleggen in Basis Materialen “Still hot or not”
VBA, 4 maart 2008
Belangrijkste financiële risico’s Beleggen brengt risico’s met zich mee. De waarde van uw beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke risico’s. Kijk voor de fondsspecifieke kosten en risico’s in het prospectus.
It is not a bubble! Some anecdotal evidence
• Mining junior earns: E110,000 pa • Delivery time of necessary machines up to 4 years; • Global commodity inventories are low; • Special police departments for tracing copper thieves; • India has placed export tariffs on iron ore to encourage domestic usage; • Iron ore prices more then doubled; • Over 100 cities in China > 1 mln inhabitants; • Oil prices remaining high
ING Investment Management
2
Basic Materials ‘still hot or not’? MSCI Weights 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0%
Technology
3
Jan-07
Jan-06
Jan-05
Jan-04
Jan-03
Jan-02
Materials
Bron: ING IM, Datastream
ING Investment Management
Jan-01
Jan-00
Jan-99
Jan-98
Jan-97
Jan-96
Jan-95
Jan-94
Jan-93
Jan-92
Jan-91
Jan-90
0.0%
Basic Materials ‘still hot or not’? Relative Performance 120
100
80
60
40
20
Basic Materials vs Tech
4
Jan-07
Jan-06
Jan-05
Jan-04
Jan-03
Jan-02
Jan-01
Basic Materials vs the market
Bron: ING IM, Datastream
ING Investment Management
Jan-00
Jan-99
Jan-98
Jan-97
Jan-96
Jan-95
Jan-94
Jan-93
Jan-92
Jan-91
Jan-90
0
Basic Materials .... ‘still hot’! • Balance Sheets are strong • Free Cash Flow generation huge • Commodity estimates still low and room for upgrades • Long term growth rates unchanged • Basis Materials: 7% of MSCI World !
Subsectoren: 4%
37%
52%
5% 2%
Bron: MSCI ING Investment Management
5
Chemie Bouwmaterialen Verpakkingen Metalen en mijnbouw Papier
• “Urbanisation & infrastructure” (History, Demand, Supply) • “Environmental friendliness” • “Digitization”
ING Investment Management
6
History We simply did not invest enough
(Source: UBS/BHP Billiton)
• Declining metal prices in the 90’s led to a pull back in exploration programs • Geopolitical uncertainty resulted in limited investments in Africa, Russia and Indonesia • Existing mines matured and could not be replaced • 124 discoveries between 1980-1995 and only 10 since then
ING Investment Management
7
History We simply did not invest enough
(Source: UBS)
Nonferrous exploration budgets by region, 2006
70
% of worldwide exploration
Africa 16%
ROW 18%
60 50
Australia 11%
40 30
Canada 19%
20
US 8%
10 0 1997
1998
1999 Majors
2000
2001
Intermediates
2002 Juniors
2003
2004
2005
Latin America 24%
2006
Govt / other
Pacific / SE Asia 4% Source: Metals Economics Group
Source: Metals Economics Group
Nonferrous exploration budgets by target, 2006 Base Metals 32%
Source: Metals Economics
Gold 45%
Other 8% ING Investment Management
Diamonds PGM's 12% 3%
• Cash availability enabled Intermediates to take over Majors • The “New World” still getting relatively low percentage • Base metals only getting limited portion of the pie 8
History We simply did not invest enough
(Source: UBS)
12,000
• Period of real price deflation resulted in cautious assumptions
10,000
1950-1960 6,000
2004
2008E
2000
1996
1992
1988
1984
1980
1976
1972
-3.5% pa 1968
29 y ears
2.3% pa 1964
40 y ears
1960
1948
1940
1936
1932
1928
1924
1920
1912
1908
1904
1900
0
1916
-3.5% pa
1956
33 y ears
1952
2,000
Actual and hypothetical trend in head grade decline for the global copper mining
2.0
industry
1.8 Head Grade Cu %
• New period of real price inflation
6% pa
4,000
1944
US$/t (2005$)
8,000
Hypothetical trend
1.6 1.4
Forecast
1.2 1.0
Initial production of world class copper mines; from key regions such as Chile/Indonesia/etc.
ING Investment Management
9
2040
2030
2020
2010
2000
1990
1980
1970
1960
1950
1940
0.8
• Dilution of quality impacting marginal costs
ING Investment Management 10 Singapore
Hong Kong
Urbanization trends
Korea
USA
Latin America
Europe
Japan
Malaysia
Philippines
World
Indonesia
China
Africa
Asia ex-Japan
Pakistan
Thailand
India
Vietnam
Sri Lanka
Demand: Source: Merrill Lynch
Urban population as a percentage of total
100
90
80
70
60
50
40
30
20
Demand: Urbanisation trends
Ongoing urbanisation 90%
Japan China US India
80% 70% 60% 50%
Rapid periods
40%
of urbanisation
30%
are key
Intensity of use of steel per capita for Japan and China, starting 1959 for Japan and 1989 for China
20%
0.90
10%
0.80 0.70
2020E
2010E
2000
1990
1980
1970
1960
1950
1940
1930
1920
1910
1900
0%
t/capita
0.60 0.50 2008E
0.40 0.30
ING Investment Management
11
y4 1
y3 7
y3 3
y2 1
y1 7
y1 3
y9
y5
y1
0.00
y2 9
0.10
y2 5
Japan, steel per capita from 1959 China steel consumption per capita from 1989
0.20
Demand: Urbanisation trends
ING Investment Management
12
Demand: Urbanisation trends
(Source: CSFB)
• China and India are here to stay • China accounts for 20-25% of global demand for most commodities • Industrialising economies see commodity demand growth up to 2*GDP 40% 34%
35%
32% 28%
30% 25%
22%
21%
20% 15%
+21% since 2001
27%
16%
16% 14%
13% 11%
10%
14%
13% 11%
10% 4%
5% 0% Copper
Zinc US (1998)
US (2006E)
Nickel China (1998)
kt
Aluminium
5,000
China (2006E)
4,000 3,000 2,000 1,000 0 1996
1997
1998
1999
Chinese copper production
ING Investment Management
13
2000
2001
2002
2003
Chinese copper consumption
2004
2005
2006E
2007E
Chinese copper imports
Our view on the future Supply • Rapidly urbanizing region do not have access to own resource base • Reduction in price elasticity
• Supply struggles to increase as quickly as the market believes it can • Supply constraints continue to be present • • • •
Equipment Labour Geology and processing constraints Power
• Limited/no first tier asset availability Æ Expertise needed
ING Investment Management
14
Our view on the future Energy Shortages – current and emerging
Some advanced economies need to be watched for potential longer-term power issues
Potential problem areas Current shortages
Source: UBS estimates
Brebner
15
Our view on the future Investor interest evident through capital flows Funds inflows have re-accelerated
160 120 80 40
Jan-07
Jan-05
Jan-03
Jan-01
Jan-99
Jan-97
Jan-95
Jan-93
Jan-91
Jan-89
Jan-87
0
Est'd cumulative funds flows into commodity indices (US$bn) Source: Datastream, UBS estimates
ING Investment Management
16
Our view on the future Commodity Price Consensus: Looking for fair value • Aluminium
• Copper ING Investment Management
17
Our view on the future Risks to our bullish view
• Severe global slowdown • Material substitution, demand elasticity • Demand destruction • Increase in supply • Chinese supply reaction (coking coal, alumina, steel, aluminum, zinc, iron ore) • Chinese investments in ROW (predominantly Africa)
• Liquidations by “speculators”
ING Investment Management
18
Our view on the future Risks to our bullish view Severe global slowdown: It is no longer about the US 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 1960
1965 1970 1975 1980 1985 Steel Aluminium Copper
ING Investment Management
19
1990 1995 2000 Nickel Oil
2005
Investment themes Lack of resources: Urbanisation trends to continue • Emerging Markets: high sustainable growth thanks to urbanisation, infrastructure spending • China remains the global engine for demand of commodities • Not only China, also India starts to emerge • About 11% of our portfolio is directly invested in Emerging Markets Copper demand 2006E
ING Investment Management
Iron ore demand 2006E
20
Investment themes Lack of resources: focus on scarce resources
1000
S o u rc e : T E X R e p o rt, G S J B W re s e a rc h e s tim a te s .
S e a b o rn e T ra d e in I ro n O re (m illio n to n n e s )
900 800 700 600 500
C h in a
400 RoW
300 200 100 0 1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006 (f)
2008 (f)
2010 (f)
• It is all about China and it is not going to change • 60% of Chinese imports are from Brazil and Australia • 24% of imports from India Æ Is this a secure source of supply?? ING Investment Management
21
• “Urbanisation & infrastructure” (History, Demand, Supply) • “Environmental friendliness” • “Digitization”
ING Investment Management
22
Growing environmental friendliness: Platinum & Uranium
• Growing environmental friendliness: • Tightening emissions legislation will lead to an increasing demand for engine catalysts • Climate changes and high oil prices are favouring alternative energy sources. Demand for ethanol is increasing and nuclear is on the political agenda again. • We expect sustained high growth with the development of hydrogen markets as legislation demands cleaner, desulfurised fuels
ING Investment Management
23
Growing environmental friendliness Increasing demand for uranium Demand: •
441 nuclear power reactors consuming 65kt of U3O8 per annum
•
30 reactors under construction, 70 are planned and lot of reactors (around 160) in licensing/proposal stage
•
Fuel only accounts for 25% of production costs vs 8090% for coal/gas/oil
Supply: •
Cigar lake has created substantial shortages
ING Investment Management
24
• “Urbanisation & infrastructure” (History, Demand, Supply) • “Environmental friendliness” • “Digitization”
ING Investment Management
25
Investment Themes Digitization • Digitization: • Continued high growth expected thanks to increasing share of non-PC based applications (mobile phones, MP3 players, digital TV’s) • High demand for N2 and special gases from LCD-TFT growth
ING Investment Management
26
“An Equity Portfolio Manager Approach”
ING Investment Management
27
ING ‘Basic Materials’ Team • Traditionally a cyclical sector, ‘triggers’ at this moment: • Emerging countries • Lagging investments • Consolidation
• Added value in stock selection • Crucial to switch flexible between thems & subsectors!
Urbanisation & infrastructure: 35% Digitization: 20% Environmental friendliness: 20% Others: 25% Bron: ING IM
ING Investment Management
28
DISCLAIMER “De informatie in deze presentatie is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Beleggingen kunnen alleen geschikt zijn voor particuliere beleggers, indien en voor zo ver door hen ingeschakelde onafhankelijke of professionele adviseurs hierover een positief advies hebben uitgebracht op grond van een schriftelijke overeenkomst. Hoewel de inhoud van deze presentatie met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt ten aanzien van de volledigheid of juistheid ervan, uitdrukkelijk of stilzwijgend, geen enkele aansprakelijkheid aanvaard, garantie of verklaring gegeven. De informatie en mogelijke aanbevelingen kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. ING Investment Management noch enig andere vennootschap of onderdeel dat behoort tot ING Groep, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Geen aansprakelijkheid zal worden aanvaard voor schade die door de lezers wordt geleden als het gevolg van het gebruik van of het zich baseren op deze presentatie. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing. Alle producten of effecten die eventueel in deze presentatie worden genoemd hebben hun eigen voorwaarden waarvan u zich op de hoogte dient te stellen voordat u een transactie aangaat. Voor gedetailleerde informatie over de in deze presentatie genoemde fondsen verwijzen wij u naar het prospectus en de daarbij behorende supplementen. Voor alle in deze presentatie genoemde fondsen zijn tevens financiële bijsluiters opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Loop geen onnodig risico. Lees de financiële bijsluiter. De prospectussen, supplementen en de financiële bijsluiters zijn verkrijgbaar via www.ingim.com/beleggingsfondsen. ING Fund Management B.V. is beheerder van alle ING beleggingsfondsen en in die hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. De genoemde fondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Deze presentatie is niet bedoeld om de verkoop van beleggingen te bevorderen in landen waar dit niet is toegestaan door de betreffende autoriteiten en mag hiervoor niet worden gebruikt.
ING Investment Management
29
Appendix: ING en wereldwijd sectorbeleggen • Sectortraditie sinds eind jaren 80 Basic Materials: start in 1996
• 8 teams, totaal 29 specialisten Basic Materials: 4 specialisten
• Gemiddeld 11 jaar ervaring Basic Materials: gemiddeld 11 jaar ervaring
• EUR 7 miljard onder beheer Basic Materials: eur 450 miljoen
• Research en beheer gecombineerd • Bonus team sterk afhankelijk van prestaties
De basis ligt er! ING Investment Management
30
ING Basic Materials Fund ING Basic Materials Fund vs. MSCI World Materials Index 140 135 130 125 120 115 110 105 100
ING BASIC MATS.FD.CAP - TOT RETURN IND
16-11-2007
2-11-2007
19-10-2007
5-10-2007
21-9-2007
7-9-2007
24-8-2007
10-8-2007
27-7-2007
13-7-2007
29-6-2007
15-6-2007
1-6-2007
18-5-2007
4-5-2007
20-4-2007
6-4-2007
23-3-2007
9-3-2007
23-2-2007
9-2-2007
26-1-2007
12-1-2007
29-12-2006
95
MSCI WORLD MATERIALS $ - TOT RETURN IND (~E )
Bron: INGIM performance measurement Kosten en risico’s Beleggen brengt risico's met zich mee. De waarde van uw belegging is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke risico's. Kijk voor de fondsspecifieke kosten en risico’s in het prospectus.
3-jaars performance: 30,8% per jaar (t/m oktober 2007) ING Investment Management
31
