Beheerder Van Lieshout & Partners N.V. Postbus 13224 3507 LE UTRECHT www.lieshout-partners.nl Directie mr drs C.J.E. van Lieshout mr P.A.C.M. Asselbergs
Bewaarder N.V. Nederlandsch Administratie- en Trustkantoor Claude Debussylaan 24 1082 MD AMSTERDAM www.ant-trust.nl Directie mr L.J.J.M. Lutz drs F. Ketting
Accountant Deloitte Accountants B.V. Orlyplein 10 1043 DP AMSTERDAM
Postadres Dutch Stock and Option Fund Postbus 13224 3507 LE UTRECHT www.dsof.nl
| |
| |
inhoudsopgave Dutch Stock and Option Fund (DSOF)
4 4 4 4 4 5 6 7
Algemeen Beleggingsbeleid Risicoprofiel Resultaat Verslag van de beheerder Resultaat DSOF Vooruitzichten
Kerngegevens
8
JAARREKENING Balans
11
Winst- en verliesrekening
12
Kasstroomoverzicht
12
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
13
13 13 13 14 14 14 14
Algemeen Algemene grondslagen Grondslagen waardebepaling Grondslagen voor de resultaatbepaling Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Berekening intrinsieke waarde Risico’s Fiscale positie van het fonds
Toelichting op de balans
15
Toelichting op de winst- en verliesrekening
16
Overige gegevens
19
Accountantsverklaring
20
| |
dutch stock and option fund (dsof) Algemeen Het Dutch Stock and Option Fund (DSOF) (verder het Fonds) is een beleggingsfonds voor gemene rekening met een semi open-end structuur. Dit laatste betekent dat het Fonds -wettelijke bepalingen en bijzondere omstandigheden voorbehouden- bereid en bevoegd is Participaties uit te geven en in te kopen op iedere eerste handelsdag van de maand. Het Fonds is voor onbepaalde tijd aangegaan op 1 mei 2006. De Beheerder beschikt niet over een vergunning voor het Fonds als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht (Wft), omdat de vrijstelling van artikel 4 lid 1 onder a van de Vrijstellingsregeling Wft van 23 november 2006 (Staatscourant 229) van toepassing is. Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. De jaarrekening en het halfjaarverslag van het Fonds zijn schriftelijk opvraagbaar bij de Beheerder. Beide zijn tevens te downloaden op de website van de Beheerder. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. Participanten kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan de inleg. Op grond van artikel 9.5 van de Voorwaarden van beheer en bewaring kan de Beheerder tijdelijk of permanent besluiten tot het stoppen van de uitgifte van Participaties als de daar bedoelde situaties zich voordoen.
Beleggingsbeleid Doel van het Fonds is realiseren van vermogensgroei op de lange termijn. Het Fonds belegt in aan Euronext Amsterdam genoteerde aandelen waarop tevens opties zijn genoteerd, in deze aandelen in combinatie met opties en in op zichzelf staande posities in opties op deze aandelen. Het Fonds mag ook beleggen in opties op de AEX-index. Het Fonds streeft naar spreiding door de opname van verschillende aandelen, verschillende looptijden van de opties en verschillende optiestrategieën. Het Fonds behoudt flexibiliteit doordat alle posities desgewenst dagelijks zijn bij te stellen.
Risicoprofiel De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. In aanvulling op bovenstaande wordt verwezen naar het prospectus. Beleggen in het Fonds brengt hoge risico’s met zich mee en is alleen geschikt voor een deel van het langdurig beschikbaar vrij vermogen van een Participant. Participanten moeten door een (tussentijdse) forse koersdaling van het Fonds niet in hun financiële positie bedreigd worden.
Resultaat In de periode van 1 januari t/m 31 december 2007 is de koers van één Participatie van het Fonds gedaald van € 111,3040 naar € 99,9998, een procentuele daling van 10,2 %. Het laagste punt dat tussentijds bereikt werd, was € 88,1333 op 21 november 2007. Het totaal aantal uitstaande Participaties aan het begin van de verslagperiode bedroeg 102.891 en per 31 december 2007 161.019.
| |
Verslag van de beheerder Eerste helft 2007 De eerste zes maanden van 2007 verliepen voorspoedig. Alleen februari liet een negatief rendement zien. De AEX daalde in februari met 1,9 % en het Fonds met 1,5 %. Reden was dat eind februari de Chinese overheid besloot kapitaalwinsten zwaarder te belasten. Gevolg was dat de Chinese beurs in één dag met bijna 9 % daalde. Ook daarna bleef de Chinese beurs bijzonder onrustig. Deze daling zorgde wereldwijd voor fors lagere koersen. In de laatste week van februari en de eerste week van maart daalde de AEX met 6 %, de FTSE 100 met 8% en de S&P 500 met 6 %. Ondanks de negatieve februarimaand behaalde het Fonds over het eerste halfjaar een netto rendement van 13,1 %. Ter vergelijking: de AEX behaalde een rendement van 10,7 %. Hierdoor en door een gestage uitbreiding van het aantal Participaties groeide het Fondsvermogen van € 11,45 tot € 17,62 miljoen per ultimo juni. Per die datum was de out performance 2,4 % ten opzichte van de AEX, gemeten vanaf 1 januari 2007. De correlatie van het Fonds bedroeg 95 % en de bèta 1,17. Op basis van de bèta had het Fonds dus een rendement behoren te behalen van 12,52 %. Tweede helft 2007 In de tweede helft van 2007 hebben de financiële markten een ander gezicht laten zien. Vooral de maanden juli, augustus en november waren teleurstellend. Eind juni noteerde de AEX nog 548 punten. Eind november was dat 507. Sectoren die vooral daalden waren die van financiële instellingen en uitzenders. De oorsprong van de daling van de financials lag aan problemen aan de onderkant van de huizenmarkt in de VS. Veel subprime leningen (hypotheekleningen aan minder kredietwaardige debiteuren) werden door de grote investment banks gestructureerd en doorverkocht aan Amerikaanse, Europese en Japanse banken. Nu veel minder kredietwaardige personen hun hypotheekrente en aflossing niet meer konden betalen en banken daardoor gedwongen werden de huizen te verkopen, werden deze subprime leningen snel minder waard. Dit had als direct gevolg dat banken op deze leningen moesten afboeken. Negatiever was dat beleggers niet wisten welke banken hoeveel risicovolle leningen in de boeken hadden. Juist deze onzekerheid zorgde voor een forse afwaardering van de financials. Zo daalde bijvoorbeeld de marktwaarde van ING in 2007 met 22 %, van 77 miljard naar 60 miljard. In februari 2008 kwam ING met haar jaarcijfers. ING moest 194 miljoen euro afschrijven als gevolg van verliezen op producten die gelieerd zijn aan de Amerikaanse huizenmarkt en obligatieverzekeringen. Daarnaast nam ING ten laste van het eigen vermogen een last van circa € 750 miljoen. Desondanks steeg de winst van € 7,7 miljard naar € 9,2 miljard. Deze goede cijfers zorgden echter niet voor een duidelijk koersherstel. In navolging van de financiële instellingen lieten vrijwel alle cyclische aandelen een forse koersdaling zien. Ondanks de indrukwekkende winstcijfers werden uitzenders hard afgestraft. Zo daalde USG met ruim 52 % en Randstad met 46 %. De voornaamste reden van deze aanzienlijke koersdalingen was gelegen in de verminderde economische vooruitzichten. Hoewel de economie bleef groeien in 2007, ging men ervan uit dat uitzenders de winstgroei van 20 % en meer niet konden handhaven. Rendement 2007 USG Randstad Fortis Aalberts Wereldhave Aegon ING TNT Corio DSM Bam Elsevier
-52% -46% -37% -34% -32% -26% -22% -22% -19% -18% -12% -10%
| |
Het gevolg was dat de koers/winstverhoudingen van Randstad en USG daalden naar circa 8. De koers/winst verhoudingen van ING, Aegon en Fortis daalden naar 7,5, 8,4 en 7,1. De koers/winstverhouding van de AEX daalde naar 10,8. De afgelopen 10 jaar lag deze ratio gemiddeld op 14,2. Dit komt overeen met een AEX stand van 678.
K/W AEX 1998 - 2007 25 20 15 10 5
06 nja
04 ja
n-
02 nja
00 nja
ja
n-
98
0
Resultaat DSOF In de tweede helft van 2007 presteerde het Fonds teleurstellend. Niet alleen daalden veel hoogdividend aandelen waarin het Fonds een overweging had, ook de beweeglijkheid (de volatiliteit) op de beurs nam toe. Door een toename van de beweeglijkheid worden opties duurder. Het fonds heeft voornamelijk opties verkocht. Wij waarderen de optieposities alsof deze meteen teruggekocht worden. In de laatste maanden van 2007 bedroeg de volatiliteit van de AEX circa 25 %. Ter vergelijking: over de afgelopen 25 jaar bedroeg de volatiliteit gemiddeld 18 %. Dit houdt in dat opties ongeveer 30 % duurder zijn dan bij die gemiddelde volatiliteit. In de resultaatberekening werkt dit versterkt door. Het Fonds heeft een teleurstellend resultaat geboekt van -10,2 % over 2007, terwijl de AEX een stijging van 4,2 % heeft laten zien. Dit heeft geresulteerd in een under performance van 14,4 % over 2007. Het dieptepunt in het Fonds werd bereikt met een koers van € 88,1333 op 21 november. Dit is een daling van bijna 31 % ten opzicht van de hoogste koers over 2007. Desondanks is per de jaarultimo het fondsvermogen gestegen van € 11,45 miljoen naar € 16,1 miljoen en is het aantal uitstaande participaties gestegen van 102.891 naar 161.019. Per de jaarultimo bedroeg de verwachtingswaarde in het DSOF 18,8 % van het vermogen. Bij een ongewijzigd beleggingsbeleid en gelijkblijvende koersen verdwijnt deze verwachtingswaarde door het verstrijken van de tijd. Aan het einde van het verslagjaar bestonden de grootste posities van het Fonds uit Arcelor Mittal, Fortis, ING, KPN, Philips en Royal Dutch. Op balansdatum was het Fonds met name onderwogen in Royal Dutch, Unilever en Heineken. Overwegingen bestonden in onder andere Aalberts, ING, Fortis, KPN en Randstad.
| |
Vooruitzichten Ondanks de aanhoudende onrust op de wereldwijde financiële markten, kijken wij met vertrouwen uit naar de toekomst. Hoewel wij verwachten dat zeker de eerste helft van 2008 nog onrustig zal zijn, denken wij dat verder in het jaar de beurs tot rust kan komen en enigszins zal herstellen. Dit zal gepaard gaan met een daling van de volatiliteit. Bij deze daling van de beweeglijkheid, zullen de verkochte opties in waarde dalen. Het Fonds kan dan een out performance laten zien ten opzichte van de benchmark. Daarnaast zal er door het verstrijken van de tijd ook verwachtingswaarde uit de portefeuille lopen.
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
DSOF
-20%
AEX
0 ap 7 r-0 7 ju n07 au g07 ok t07 de c07
06
b-
fe
06
cde
06
tok
au
g-
6
n-
r-0
ju
ap
06
-25%
Utrecht, 29 april 2008 Beheerder Van Lieshout & Partners N.V.
Bewaarder N.V. Nederlandsch Administratie- en Trustkantoor
| |
dutch stock and option fund (dsof)
kerngegevens per 31 december 2007 31-12-2007 31-12-2006* Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde (euro) Fondsvermogen (x € 1.000)
161.019 99,9998 16.102
102.891 111,3040 11.452
Inkomsten per participatie (euro) Waardeveranderingen per participatie (euro) Kosten per participatie (euro) Resultaat per participatie (euro)
3,97 -15,25 -1,79 -13,07**
1,17 10,96 -2,16 9,97**
Hoogste koers (euro) Laagste koers (euro) Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) Expense ratio na performance fee (%) Turnover ratio (%)
127,4896 88,1333
111,8396* 86,2994*
-10,20% 1,82% 153,97%
11,30%* 2,67%* 79,50%*
* voor de periode van 1 mei 2006 t/m 31 december 2006 ** voor de berekening gebruiken we het aantal uitstaande participaties ultimo 2007
| |
dutch stock and option fund (dsof)
JAARREKENING
| |
| 10 |
jaarrekening dutch stock and option fund (dsof)
balans per 31 december 2007 na winstbestemming
(bedragen x € 1.000)
31-12-2007
31-12-2006
1
18.231
12.009
VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa 2 Liquide middelen 3
20 1.850 1.870
25 1.501 1.526
20.101
13.535
ACTIVA BELEGGINGEN Aandelen
TOTAAL ACTIVA
PASSIVA FONDSVERMOGEN
4
16.102
11.452
GESCHREVEN OPTIES
1
3.757
1.929
KORTLOPENDE SCHULDEN Nog te betalen bedragen 5
242 242
154 154
TOTAAL PASSIVA
20.101
13.535
| 11 |
jaarrekening dutch stock and option fund (dsof)
winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december 2007
(bedragen x € 1.000)
01-01-2007 / 31-12-2007
01-05-2006 / 31-12-2006
Opbrengsten uit beleggingen 6 Waardeveranderingen van beleggingen 7 Overige bedrijfsopbrengsten
602 -2.456 38
104 1.128 16
SOM DER BEDRIJFSOPBRENGSTEN
-1.816
1.248
247 41
208 14
SOM DER BEDRIJFSLASTEN
288
222
RESULTAAT
-2.104
1.026
(bedragen x € 1.000)
Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten
8, 12 8, 12
kasstroomoverzicht
01-01-2007 / 31-12-2007
KASSTROOM UIT BELEGGINGSACTIVITEITEN
Resultaat Mutatie beleggingen: Aankopen Verkopen Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden
01-05-2006 / 31-12-2006
-2.104
1.026
-22.686 18.292 5 88
-10.080 0 -25 154
-6.405
-8.925
KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN Saldo toe- en uittreding: Toetredingen Uittredingen
7.223 -469
10.426 0
NETTO KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN
6.754
10.426
349
1.501
NETTO KASSTROOM UIT BELEGGINGSACTIVITEITEN
MUTATIE GELDMIDDELEN
| 12 |
jaarrekening dutch stock and option fund (dsof)
toelichting op de balans en winst- en verliesrekening (bedragen x € 1.000, tenzij anders vermeld)
Algemeen Het Dutch Stock and Option Fund (DSOF), te Utrecht, (verder het Fonds) is een beleggingsfonds voor gemene rekening met een semi open-end structuur. Het Fonds biedt alleen participaties aan met een tegenwaarde van tenminste € 50.000,-. De beheerder van het Fonds is daarmee op grond van artikel 4 van de vrijstellingsregeling Wet op het financieel toezicht vrijgesteld van de verplichting om een vergunning aan te vragen onder deze wet alsmede van de doorlopende verplichtingen volgens de Wet op het financieel toezicht. De jaarrekening is opgesteld conform de Richtlijn voor de Jaarverslaggeving 615 “Beleggingsinstellingen”. Het boekjaar van het Fonds valt samen met het kalenderjaar.
Algemene grondslagen Alle bedragen luiden in euro’s, tenzij anders vermeld.
Grondslagen waardebepaling Beleggingen Aandelen en opties worden gewaardeerd volgens de laatste beurskoersen. Daarbij zijn de beleggingen in 2007 op transactiebasis gewaardeerd. Koersresultaten (gerealiseerd en niet- gerealiseerd) worden rechtstreeks ten gunste of ten laste van de winst- en verliesrekening gebracht. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen worden verwerkt in het aankoop- dan wel verkoopbedrag van de beleggingen. Omrekening vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. Transacties in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum. Koersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening. Overige activa en passiva Activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Opslagen bij toe- en uittreding Het Fonds geeft participaties uit tegen de geldende netto vermogenswaarde per participatie, vermeerderd met een opslag van 0,5 %. De inkoop wordt steeds verminderd met 0,5 % van de intrinsieke waarde. Deze op- en afslagen komen ten goede aan het Fonds en dienen ter dekking van de transactiekosten.
Grondslagen voor de resultaatbepaling De gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen worden in de winst- en verliesrekening over het boekjaar opgenomen. Rekening houdend met de hiervoor genoemde grondslagen wordt het resultaat over het boekjaar gevormd door opbrengsten, gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen en kosten over het verslagjaar. Netto contante dividenden en de marktwaarde van de ontvangen aandelen uit stockdividend worden op de ex-datum in het resultaat verantwoord. Interestbaten en -lasten worden op accrual basis verantwoord.
| 13 |
Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode.
Berekening intrinsieke waarde In de waardevaststelling worden begrepen de banksaldi, inclusief opgelopen rente en nog te betalen kosten. De totale waarde wordt gedeeld door het op de dag van vaststelling uitstaande aantal participaties.
Risico’s Risico’s van algemeen en economische en politieke aard Het Fonds kan onderhevig zijn aan waardemutaties ten gevolge van, onder andere, veranderingen in rentestanden en wisselkoersen, inflatie/deflatie, economische, politieke en bedrijfs(tak) ontwikkelingen (faillissementen en andere debiteurenrisico’s), tijdsverloop en plotselinge grote verschillen in vraag en aanbod op de financiële markten. Koersrisico Aan het beleggen in participaties zijn financiële risico’s verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin het Fonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt evenwel geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de netto vermogenswaarde van het Fonds aan fluctuaties onderhevig zijn, hetgeen kan betekenen dat participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in het Fonds. Derivatenrisico De beheerder kan gebruik maken van financiële derivaten en andere instrumenten. Deze producten kunnen zich uiterst volatiel gedragen. Short posities Het Fonds zal ervoor zorgdragen dat te allen tijde voldoende dekking tegenover de ingenomen short posities staat.
Fiscale positie van het fonds Het Fonds is een fiscaal besloten fonds voor gemene rekening. In deze hoedanigheid is het Fonds een op gemeenschappelijke vermogensbelegging gerichte samenwerkingsvorm zonder rechtspersoonlijkheid en zodoende niet onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Daardoor is het Fonds over de beleggingswinst geen belasting verschuldigd. De activa en passiva van het Fonds worden naar rato van omvang en duur van de deelname geacht rechtstreeks tot het vermogen van de Participanten te behoren. Op de door het Fonds ontvangen dividenden wordt dividendbelasting ingehouden. Deze dividendbelasting komt niet voor rekening van het Fonds, maar voor rekening van de houders van de participaties in het Fonds. Binnen de regelgeving die daarvoor geldt, kunnen participanten de dividendbelasting die is ingehouden op door het Fonds ontvangen dividenden met de door hen verschuldigde belastingheffing verrekenen dan wel terugvragen.
| 14 |
jaarrekening dutch stock and option fund (dsof)
toelichting op de balans
(bedragen x € 1.000)
31-12-2007
31-12-2006
Aandelen (long) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Waardeveranderingen van beleggingen Stand einde verslagperiode
12.009 11.967 -5.329 -416 18.231
0 11.260 -129 878 12.009
Opties (short) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Waardeveranderingen van beleggingen Stand einde verslagperiode
-1.929 6.747 -8.058 -517 -3.757
0 1.749 -3.909 231 -1.929
1. Beleggingen
Alle beleggingen, aandelen zowel als opties, zijn beursgenoteerd. De waardering is geschied in overeenstemming met de beschreven waarderingsgrondslagen.
2. Vorderingen en overlopende activa De vorderingen hebben een looptijd van minder dan één jaar.
31-12-2007
31-12-2006
184 0 1.666 1.850
70 1.104 327 1.501
31-12-2007
31-12-2006
11.452 7.223 -469 -2.104 16.102
0 10.426 0 1.026 11.452
3. Liquide middelen De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: Rekening-courant Rabobank Ondernemersdeposito Rabobank Handelsrekening Kempen Totaal De liquide middelen staan ter vrije beschikking van het fonds.
4. Fondsvermogen De mutatie in het fondsvermogen is als volgt opgebouwd: Fondsvermogen begin verslagperiode Toetreding Uittreding Resultaat Fondsvermogen einde verslagperiode
| 15 |
jaarrekening dutch stock and option fund (dsof)
toelichting op de winst- en verliesrekening
(bedragen x € 1.000)
31-12-2007
31-12-2006
16 14 32 180 242
131 9 14 0 154
5. Kortlopende schulden Beheerder Bewaarder Overige schulden Storting nog te beleggen Totaal De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan een jaar.
6. Opbrengsten uit beleggingen Dividend Hieronder zijn verantwoord de netto contante dividenden en de marktwaarde van de ontvangen aandelen uit stockdividend. Interest baten lopende rekening De interestvergoeding over het banksaldo.
7. Waardeveranderingen van beleggingen Dit betreft de gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op beleggingen.
8. Kostenvergelijking Performance fee Beheervergoeding Kosten Bewaarder Overige kosten Totaal
Werkelijk 0 192 55 41 288
Prospectus 0 192 57 41 290
% Afwijking 0% 0% -3,5% 0% -3,5%
9. Expense Ratio De expense ratio weerspiegelt de verhouding tussen de totale kosten over de verslagperiode en de gewogen gemiddelde intrinsieke waarde. Voor het jaar van 2007 is deze ratio bepaald op 1,82%. Voor de berekening van de expense ratio van het jaar van 2007 is gebruik gemaakt van een vijftal meetmomenten, te weten 1 januari, 31 maart, 30 juni 2007, 30 september 2007 en 31 december 2007.
10. Turnover ratio De turnover ratio bedraagt 153,97% (2006 79,50%). De turnover ratio wordt als volgt berekend: totale aankopen plus totale verkopen min toetredingen minus uittredingen gedeeld door de gemiddelde netto vermogenswaarde van het Fonds, vermenigvuldigd met een factor 100. De gemiddelde Netto vermogenswaarde van het Fonds wordt berekend als de som van de netto vermogenswaarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Voor het Fonds wordt de som van de netto vermogenswaarden gebaseerd op de cijfers per 31 december 2006, 31 maart 2007, 30 juni 2007, 30 september 2007 en 31 december 2007. Voorgenoemde momenten worden gewogen in de verhouding 0,5 ; 1 ; 1 ; 1 ; 0,5.
| 16 |
11. Intrinsieke waarde 2007
Intrinsieke waarde overzicht Netto vermogenswaarde volgens balans (x € 1.000) Aantal uitstaande aandelen (stuks) Netto vermogenswaarde per gewoon aandeel (euro)
16.102 161.019 99,9998
2006 11.452 102.891 111,3040
12. Uitbestedingen De volgende kerntaken zijn door het Fonds uitbesteed: Administratievoering: De administratie is uitbesteed aan N.V. Nederlandsch Administratie- en Trustkantoor. Zij voert de administratie voor het Fonds, waaronder het verwerken van alle beleggingstransacties, het verwerken van de inkomsten en uitgaven en het opstellen van de maandelijkse Netto Vermogenswaarde. Tevens stelt zij, onder verantwoordelijkheid van de Beheerder, het halfjaarbericht en de jaarrekening van het Fonds op. Uitvoeren van bewaardersactiviteiten: De bewaring van de beleggingen is uitbesteed aan N.V. Nederlandsch Administratie- en trustkantoor. De Bewaarder is belast met de bewaring van het vermogen van het Fonds en treedt uitsluitend op in het belang van de Participanten. Voorts stelt de Bewaarder achteraf vast dat de beleggingstransacties zoals uitgevoerd door de Beheerder passen in het beleggingsbeleid van het Fonds volgens het prospectus. N.V. Nederlandsch Administratie- en Trustkantoor ontvangt voor zijn werkzaamheden een vergoeding van 0,075 % per kwartaal, exclusief BTW, te berekenen over de Intrinsieke Waarde van het Fonds op de laatste werkdag van elk kwartaal. Uitvoering beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid is uitbesteed aan Van Lieshout & Partners N.V. (de Beheerder). De belangrijkste taken betreffen het ontwikkelen van beleggingsideeën, het volgen van de markt en het aan- en verkopen van beleggingen. Het beleggingsbeleid is vastgelegd in het prospectus van het Dutch Stock and Option Fund. Voor de verrichte werkzaamheden ontvangt de Beheerder een beheervergoeding ter hoogte van 0,1 % per maand te berekenen over de Intrinsieke Waarde van Fonds op de Waarderingsdag, mits deze dag de laatste dag van een maand is. Na afloop van elk kalenderjaar heeft de Beheerder recht op een performance fee van 20 % van het, conform de Waarderingsgrondslagen vastgestelde, netto rendement boven de hurdle rate. De hurdle rate is een drempel voor de performance fee, bedraagt 10 % per jaar en is cumulatief.
13. Personeel Bij het Fonds zijn geen personeelsleden in dienst.
| 17 |
14. Beleggingen Het Fonds belegt alleen in Nederlandse aandelen. De sectorverdeling is als volgt:
Sectorverdeling 5% 20%
Chemie Financials 27%
3%
ICT Logistiek
3%
Olie
3%
Uitgevers Uitzenders
10%
Vastgoed 5%
Overig 24%
Utrecht, 29 april 2008 Beheerder Van Lieshout & Partners N.V.
| 18 |
jaarrekening dutch stock and option fund (dsof)
overige gegevens Belangen van de leden van de beheerder De heer C.J.E. van Lieshout (lid van de directie van de beheerder) heeft ultimo 2007 een belang van 10.985,7919 participaties in het beleggingsfonds DSOF. De heer R.H.J. de Jong (adjunct-directeur van de beheerder) heeft ultimo 2007 een belang van 535,5654 participaties in het beleggingsfonds DSOF.
Resultaatbestemming Het resultaat van het Fonds zal jaarlijks worden toegevoegd aan de reserves van het Fonds. Alle participaties van het Fonds die op het moment van vaststelling van de jaarrekening uitstaan bij participanten delen in een verhouding van het aantal participaties dat door deze participanten wordt gehouden in het resultaat van het Fonds over het betreffende boekjaar.
Voorstel resultaatbestemming De beheerder stelt voor om het nadelige resultaat over 2007, groot € 2.103.936 te onttrekken aan de overige reserves van het fonds.
Bestuurdersbelangen De heer C.J.E. van Lieshout had ultimo 2007 een belang in ING en de heer P.A.C.M. Asselbergs had ultimo 2006 en 2007 een belang in Aegon.
Accountantsverklaring Referentie wordt gemaakt naar de accountantsverklaring op de volgende pagina.
| 19 |
jaarrekening dutch stock and option fund (dsof)
accountantsverklaring Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2007 van het Dutch Stock Option Fund te Utrecht bestaande uit de balans per 31 december 2007 en de Winst- en Verliesrekening over 2007 met de toelichting gecontroleerd.
Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dienst weer te geven, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag, beide in overeenstemming met de Richtlijn voor de jaarverslaggeving 615 “Beleggingsinstellingen”. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.
Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn de beoordeling van de risico’s van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van de entiteit. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de beheerder heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.
Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van het Dutch Stock Option Fund per 31 december 2007 en van het resultaat over 2007 in overeenstemming met de Richtlijn voor de jaarverslaggeving 615 “Beleggingsinstellingen”.
Amsterdam, 29 april 2008 Drs. G.J.W. Ros RA Deloitte Accountants B.V.
| 20 |
