49
BAB IV ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Deskriptif Variabel Penelitian Sebelum analisis data dilakukan untuk membuktikan suatu hipotesis, terlebih dahulu harus mengumpulkan data yang dibutuhkan. Ini untuk mempermudah dan sekaligus memperlancar dalam analisisnya. Dalam Hal ini Penulis mengambil data mengenai keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan deviden dan nilai perusahaan pada perusahaan Manufaktur sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2009 sampai dengan 2012. Jumlah sampel yang diteliti adalah 48.
B. Statistik Deskriptif Statistik deskriptif adalah statistik yang berfungsi untuk mendeskriptifkan atau memberi gambaran terhdapa objek yang diteliti melalui data sampel sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan membuat kesimpulan yang berlaku secara umum. Prinsip dasar penyajian data adalah komparatif dan lengkap, dalam arti data yang disajikan dapat menarik pihak lain untuk membacanya dan mudah dipahami. Dengan data-data mengenai keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan deviden dan nilai perusahaan maka diperoleh data-data seperti yang ditunjukan dalam tabel 4.1 yang diolah dengan menggunakan SPSS 21.
http://digilib.mercubuana.ac.id/
Tabel 4.1 Tabel Deskriptif Statistik Tahun 2009 s/d 2012 Descriptive Statistics N
Minimum
Maximum
Mean
Std. Deviation
CPA
48
.00
.33
.1113
.06992
DER
48
.09
.1.05
.3494
.22070
DPR
48
.10
1.51
.5520
.32511
PBV
48
.51
47.27
10.0786
9.50371
Valid N (listwise)
48
Sumber : Data sekunder diolah menggunakan SPSS 21 Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa N merupakan jumlah data yang diolah dalam penelitian ini, terdiri dari variabel DPR, DER, CPA dan PBV. Jumlah sampel yang diolah dalam penelitian ini terdiri dari 12 perusahaan dari 38 perusahaan Manufaktur sektor Makanan dan Minuman yang mempunyai laporan keuangan tahun 2009 s/d 2012. a). Data Statistik Keputusan Investasi (CPA) Data CPA perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di BEI adalah nilai minimum CPA sebesar 0.00 yang berasal dari PT. Mecr Tbk pada tahun 2010, sedangkan nilai tertinggi adalah 0.333 yang berasal dari PT. Mayora Indah Tbk pada tahun 2011. Dengan melihat nilai standar deviasi CPA sebesar 0.06992 berarti nulai simpangan datanya lebih kecil daripada meannya sebesar 0.1113. yang menunjukkan bahwa data variabel CPA baik.
b). Data Statistik Keputusan Pendanaan (DER) Data DER perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di BEI adalah nilai minimum DER sebesar 0.09 yang berasal dari PT. Mandom Indonesia Tbk pada tahun 2010, sedangkan nilai tertinggi adalah 1.05 yang berasal dari PT. 50
http://digilib.mercubuana.ac.id/
Unilever Indonesia Tbk pada tahun 2009. Dengan melihat standar deviasi DER sebesar 0.2207 berarti nilai simpangan datanya lebih kecil daripada meannya sebesar 0.3494 yang menunjukkan bahwa data variabel DER baik.
c). Data Statistik Kebijakan Deviden (DPR) Data DPR perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di BEI adalah nilai minimum DPR sebesar 0.10 yang berasal dari PT. Mayora Indah Tbk pada tahun 2009, sedangkan nilai tertinggi adalah 1.51 yang berasal dari PT. Mecr Tbk pada tahun 2010. Dengan melihat standar deviasi DPR sebesar 0.3251 berarti nilai simpangan datanya lebih kecil daripada meannya sebesar 0.5520 yang menunjukkan bahwa data variabel DPR baik. . d). Data Statistik Nilai Perusahaan (PBV) Data PBV perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di BEI adalah nilai minimum PBV sebesar 0.51 yang berasal dari PT. Mustika Ratu Tbk pada tahun 2013, sedangkan nilai tertinggi adalah 47.27 yang berasal dari PT. Multi Bintang Indonesia Tbk pada tahun 2013. Dengan melihat standar deviasi CPA sebesar 9.50371 berarti nilai simpangan datanya lebih kecil daripada meannya sebesar 10.0786 yang menunjukkan bahwa data variabel CPA baik.
C. Uji Asumsi Klasik a). Uji Normalitas Uji Normalitas digunakan untuk mengetahui apakah data dalam penelitian yang digunakan memiliki distribusi yang normal dan tidak normal. Analisis 51
http://digilib.mercubuana.ac.id/
Kolmogorov-Smirnov merupakan suatu pengujian untuk menguji keselarasan data, dimana suatu sampel dikatakan berdistribusi normal atau tidak normal. Perumusan hipotesa untuk menguji normalitas adalah : Ho : data normal Ha : data tidak normal Dasar pengambilan keputusannya yaitu: 1. S i gn i f i kansi > 0,05 (Ho diterima : data normal) 2. S i g n i f i k a n s i < 0.05 (Ha ditolak : data tidak normal) Berikut ini adalah hasil pengolahan data statistik untuk uji normalitas Kolmogorov-Smirnov : Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N
48
Normal Parameters
Mean
a,b
Std. Deviation
Most Extreme Differences
.0000000 8.30969599
Absolute
.194
Positive
.194
Negative
-.097
Kolmogorov-Smirnov Z
1.344
Asymp. Sig. (2-tailed)
.064
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber : Data sekunder diolah menggunakan SPSS 21 Berdasarkan hasil dari output nilai Signifikansi > 0.05. Nilai signifikansi sebesar 0.064 > 0.05 Ho diterima berarti data variabel DPR, DER, CPA dan PBV memiliki data normal. 52
http://digilib.mercubuana.ac.id/
b). Uji Multikolonieritas Uji Multikolonieritas digunakan untuk menunjukkan ada tidaknya hubungan linier diantara variabel-variabel indepeden dalam model regresi. Cara untuk mengetahui ada atau tidaknya multikolonieritas pada suatu model regresi adalah dengan melihat nilai tolerance dan VIF (Variance Inflaction Factor). Jika nilai Tolerance ≥0.10
dan VIF ≤10, maka dapat diartikan bahwa tidak terdapat
multikolonieritas pada penelitian ini, dan jika nilai tolerance ≤ 0.10 dan VIF ≥10 maka terjadi multikolonieritas.
Tabel 4.3 Hasil Multikolnieritas Coefficients Model
a
Unstandardized
Standardized
Coefficients
Coefficients
B
Std. Error
(Constant)
-7.632
3.344
CPA
-6.509
19315
DER
32.013
DPR
13.444
t
Sig.
Beta
Collinearity Statistics
Tolerance
VIF
-2.282
.027
-.037
-.337
.738
.860
1.162
6.373
.569
5.024
.000
.793
1.260
4.096
.352
.3282
.002
.885
.1.130
1
a. Dependent Variable: PBV
Sumber : Data sekunder diolah menggunakan SPSS 21 Hasil Uji Multikolonieritas dapat dilihat pada tabel coefficients, variabel independen yaitu DPR, DER, CPA mempunyai nilai tolerance diatas 0.10 dan variabel dependen mempunyai nilai dibawah 10 sehingga dapat dikatakan bahwa tidak terdapat multikolonieritas.
53
http://digilib.mercubuana.ac.id/
c). Uji Autokorelasi Untuk mengetahui apakah data dalam penelitian ini memiliki autokorelasi atau tidak, maka dilakukan uji autokorelasi menggunakan Durbin Watson. Hasil Pengujian dengan menggunakan uji Durbin Watson dapat dilihat sebagai berikut:
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi – Durbin Watson b
Model Summary Model
1
R
.743
R Square
a
Adjusted R
Std. Error of the
Square
Estimate
.552
.522
Durbin-Watson
8.58831
1.476
a. Predictors: (Constant), CPA, DER, DPR b. Dependent Variable: PBV
Sumber : Data sekunder diolah menggunakan SPSS 21 Berdasarkan tabel diatas maka dalam penelitian ini dapat disimpulkan bahwa model regresi linier berganda terbebas dari gejala autokorelasi, Menurut Santoso (2010) karena angka dihasilkan dalam kolom Durbin Watson menunjukkaan nilai sebesar 1.476 yang terletak diantara -2 sampai +2.
d). Uji Heterokedastisitas Uji Heteroskedastisitas dilakukan dengan scatterplot antara nilai ZPRED (nilai Prediksi) pada sumbu X dan ZRESID (nilai residual) pada sumbu Y. Jika scatterplot menghasilkan pola tertentu dan titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka nol pada sumbu Y, maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokesdatisitas pada model regresi. Berikut ini gambar scatterplot yang dihasilkan dari model regresi: 54
http://digilib.mercubuana.ac.id/
Gambar 4.1 Hasil Uji Heterokedastisitas Gambar 4.1 menunjukkan titik-titik tidak berbentuk pola tertentu dan titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka nol pada sumbu Y, sehingga disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas dalam model regresi, dengan demikian asumsi non heteroskedastisitas terpenuhi.
D. Uji Hipotesis 1) Analisis Koefesien Determinasi Tabel 4.5 Hasil Uji Koefisien Determinasi b
Model Summary Model
R
R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the
Durbin-Watson
Estimate 1
.743
a
.552
.522
a. Predictors: (Constant), CPA, DER, DPR b. Dependent Variable: PBV
Sumber : Data sekunder diolah menggunakan SPSS 21 55
http://digilib.mercubuana.ac.id/
8.58831
1.476
Besarnya angka R square adalah 0.552. Angka tersebut dapat digunakan untuk melihat besarnya pengaruh DPR, DER, CPA terhadap PBV. Angka tersebut (0.552) mempunyai maksud bahwa DPR, DER, CPA bersama-sama memiliki pengaruh 55,2% terhadap PBV, sedangkan sisanya 54,8% dipengaruhi oleh variabel lain atau variabel yang tidak diteliti dalam penelitian ini, atau nilai R square lebih mendekati 1 sehingga dapat sumbangsih variabel independen terhadap variabel dependen sebesar 0.572.
2) Uji Signifikansi Simultan (Uji-F) Setelah melakukan pengujian untuk Koefisien Deteminasi, maka akan dilakukan pengujian apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh bersama-sama terhadap variabel dependen. Uji yang dilakukan adalah dengan menggunakan Uji-F. Berikut ini merupakan hasil perhitungan Uji-F. Tabel 4.6 Hasil Uji F a
ANOVA Model
1
Sum of Squares
df
Mean Square
Regression
4004.387
3
1334.796
Residual
3245.399
44
73.759
Total
7249.786
47
F 18.097
Sig. .000
b
a. Dependent Variable: PBV b. Predictors: (Constant), CPA, DPR, DER
Dari hasil Uji F menunjukkan bahwa F hitung adalah sebesar 18.097 dengan taraf signifikan sebesar 0.000 (<0.05). Hasil tersebut menunjukkan
56
http://digilib.mercubuana.ac.id/
bahwa secara bersama-sama variabel bebas dalam penelitian ini mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Price Book Value (PBV)
3) Uji signifikansi Parsial (Uji-t) Tabel 4.7 Hasil Uji Parsial Coefficients Model
Unstandardized Coefficients
B -7.632
Std. Error 3.344
-6.509
19.315
32.013
13.444 DPR a. Dependent Variable: PBV
(Constant) 1
CPA DER
a
Standardized Coefficients
t
Sig.
Beta -2.282
0.027
-.037
-.337
.738
6.373
.569
5.024
.000
4.096
.352
3.282
.002
Sumber : Data sekunder diolah menggunakan SPSS 21 Jika nilai signifikansi < 0.05 maka Ho diterima dan jika nilai signifikansi ˃ 0.05 maka Ho ditolak. Berdasarkan hasil pengujian diatas diperoleh sbb : a. Keputusan Investasi (CPA) diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.738 (˂ 0.05). Dengan kata lain keputusan investasi (CPA) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. b. Keputusan Pendanaan (DER) diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.00 (˂ 0.05). Dengan kata lain keputusan pendanaan (DER) berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
57
http://digilib.mercubuana.ac.id/
c. Kebijakan Deviden (DPR) diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.002 (˂ 0.05). Dengan kata lain kebijakan deviden (DPR) berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
4) Persamaan Regresi Linier Berganda Berdasarkan pada tabel 4.7 dapat dilihat koefisien untuk persamaan regresi dalam penelitian ini, yang dapat disusun dalam persamaan matematis sebagai berikut:
Y = -7.632 + 13.444DPR + 32.013DER -6.509 CPA + ε Keterangan : DPR DER CPA ε
= Dividen Payout Ratio = Dept to Equity Ratio = Ratio Capital Expenditure to Book Value of Asset = Eror Term (variabel pengganggu)
Berdasarkan persamaan regresi diatas dapat diinterpretasikan sebagai berikut: a. Angka Konstanta sebesar negatif 7.632 menunjukkan bahwa rasio PBV akan bernilai -7.632 jika semua variabel independen dianggap konstan. b. Variabel DPR memiliki nilai koefisien regresi positif sebesar 13.444. Nilai koefisien regresi positif menunjukkan bahwa DPR berpengaruh positif terhadap PBV. Hal ini menggambarkan bahwa jika variabel DPR naik satuan, dengan asumsi variabel lain tetap maka akan menaikkan PBV sebesar 13.444. c. Variabel DER memiliki nilai koefisien regresi positif sebesar 32.013. Nilai koefisien regresi positif menunjukkan bahwa DER berpengaruh positif terhadap PBV. Hal ini menggambarkan bahwa jika variabel DER 58
http://digilib.mercubuana.ac.id/
naik satuan, dengan asumsi variabel lain tetap maka akan menaikkan PBV sebesar 0.00 (0 %). d. Variabel CPA memiliki nilai koefisien regresi negatif sebesar -6.5059. Hal ini menggambarkan bahwa jika variaebl CPA naik satuan maka akan menyebabkan penurunan nilai perusahaan sebesar -6.5059. 5) Pengujian Hipotesis 1. Hipotesis Pertama (H1) Hipotesis pertama menyatakan bahwa variabel kebijakan deviden (DPR) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependennya nilai perusahaan (PBV) dengan taraf signifikansi 5%. Hal ini dapat dilihat dari nilai probabilitas signifikansi untuk DPR sebesar 0.002 (sig <0.05). 2. Hipotesis Kedua (H2) Hipotesis kedua menyatakan bahwa variabel keputusan pendanaan (DER) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependennya nilai perusahaan (PBV) dengan taraf signifikansi 5%. Hal ini dapat dilihat dari nilai probabilitas signifikansi untuk keputusan pendanaan (DER) sebesar 0.00 (sig <0.05). 3. Hipotesa Ketiga (H3) Hipotesis ketiga menyatakan bahwa variabel keputusan investasi (CPA) tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependennya nilai perusahaan (PBV) dengan taraf signifikansi 5%. Hal ini dapat dilihat dari nilai probabilitas signifikansi untuk keputusan investasi (PBV) sebesar 0.738 (sig <0.05).
59
http://digilib.mercubuana.ac.id/
E. PEMBAHASAN Secara keseluruhan hasil hipotesis dengan menggunakan regresi linier berganda adalah sebagai berikut : Tabel 4.8 Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis Kode H1
Hipotesis Kebijakan
Deviden
Kesimpulan berpengaruh Diterima
signifikan terhadap Nilai Perusahaan H2
Keputusan
Pendanaan
berpengaruh Diterima
signifikan terhadap Nilai Perusahaan H3
Keputusan Investasi tidak berpengaruh Ditolak signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Sumber : Data diolah Peneliti
1) Pengaruh Kebijakan Deviden (DPR) terhadap Nilai Perusahaan Dari hasil uji parsial (t) memiliki nilai signifikansi 0.002 (<0.05) maka kebijakan deviden (DPR) berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Hal ini mendukung dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Sugiyanti (2013) mahasiswa Universitas Mercu Buana, Jakarta yang menyatakan bahwa keputusan pendanaan (DPR) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). dengan nilai signifikansi 0.047 60
http://digilib.mercubuana.ac.id/
(<0.05). Dan mendukung juga terhadap penelitian yang dilakukan LihanRini Puspo Wijaya dan Anas (2010) mahasiswa Unversitas Mercu Buana, Jakarta yang menyatakan bahwa Kebijakan devidenberpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham apabila perusahaan memiliki kas yang benar-benar bebas, yang dapat dibagikan kepada pemilik saham sebagai dividen. Semakin tinggi nilai kesehatan suatu perusahaan akan memberikan keyakinan kepada pemegang saham untuk memperoleh pendapatan (dividen atau capital gain) di masa yang akan datang. Wijaya dan Wibawa (2010), Fenandar (2012) telah meneliti hubungan kebijakan dividen berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
2) Pengaruh Keputusan Pendanaan (DER) terhadap Nilai Perusahaan Dari hasil uji parsial (t) memiliki nilai signifikansi 0.00 (<0.05) maka keputusan pendanaan (DER) berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Hal ini mendukung dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Dede Anjas (2014) mahasiswa Universitas Mercu Buana, Jakarta yang menyatakan bahwa keputusan pendanaan (DER) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). dengan nilai signifikansi 0.00 (<0.05). Dan mendukung juga terhadap penelitian yang dilakukan oleh Nita Purnamasari (2011) mahasiswa Universitas Mercu Buana, Jakarta yang menyatakan bahwa keputusan pendanaan (DER) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV) dengan nilai signifikansi 0.037 (<0.05). 61
http://digilib.mercubuana.ac.id/
Keputusan pendanaan yang menggunakan pendanaan melalui ekuitas lebih
banyak
daripada
pendanaan
melalui
hutang
karena
dengan
menggunakan pendanaan melalui ekuitas lebih banyak dapat meningkatkan nilai perusahaan (Wijaya dan Wibawa, 2010).
Menurut Sartono (2010), pendekatan laba bersih mengasumsikan bahwa investor mengkapitalisasi atau menilai laba perusahaan dengan tingkat kapitalisasi yang konstan dan perusahaan dapat meningkatkan jumlah utangnya dengan tingkat biaya utang yang konstan pula. Karena biaya modal sendiri dan tingkat bunga utang konstan maka semakin besar jumlah utang yang digunakan perusahaan, biaya modal rata-rata tertimbang akan semakin kecil, karena biaya utang lebih rendah daripada biaya modal sendiri. Oleh karena itu jika biaya modal rata-rata tertimbang semakin kecil sebagai akibat penggunaan utang yang semakin besar, nilai perusahaan akan meningkat.
3) Pengaruh Keputusan Investasi (CPA) terhadap Nilai Perusahaan Dari hasil uji parsial (t) memiliki nilai signifikansi 0.738 (<0.05) maka keputusan investasi (CPA) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Hal ini tidak mendukung dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Darminto (2010) mahasiswa Universitas Mercu Buana, Jakarta yang menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Dan mendukung terhadap penelitian yang dilakukan oleh Dede Anjas (2014) mahasiswa Universitas Mercu Buana,
62
http://digilib.mercubuana.ac.id/
Jakarta yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV) dengan nilai signifikansi 0.339.
63
http://digilib.mercubuana.ac.id/
