BAB II LANDASAN TEORI, KERANGKA PENELITIAN, DAN HIPOTESIS
2.1.
Landasan Teori
2.1.1. Resources Based Theory (RBT) Resources Based Theory dipelopori oleh Penrose (1959) yang mengemukakan bahwa sumber daya perusahaan adalah heterogen, tidak homogen, jasa produktif yang tersedia berasal dari sumber daya perusahaan yang memberikan karakter unik bagi tiap-tiap perusahaan.
Teori RBT memandang perusahaan sebagai kumpulan sumber daya dan kemampuan (Penrose 1959; Wernerfelt, 1984). Perbedaan sumber daya dan kemampuan perusahaan dengan perusahaan pesaing akan memberikan keuntungan kompetitif (Peteraf, 1993). Asumsi RBT yaitu bagaimana perusahaan dapat bersaing dengan perusahaan lain untuk mendapatkan keunggulan kompetitif dengan mengelola sumber daya yang dimilikinya sesuai dengan kemampuan perusahaan.
Pendekatan RBT menyatakan bahwa perusahaan dapat mencapai keunggulan bersaing yang berkesinambungan dan memperoleh keuntungan superior dengan memiliki atau mengendalikan aset-aset strategis baik yang berwujud maupun yang tidak berwujud.
2
Empat kriteria sumber daya sebuah perusahaan mencapai keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, yaitu: (a) sumber daya harus menambah nilai positif bagi perusahaan, (b) sumber daya harus bersifat unik atau langka diantara calon pesaing dan pesaing yang ada sekarang ini, (c) sumber daya harus sukar ditiru, dan (d) sumber daya tidak dapat digantikan dengan sumber lainnya oleh perusahaan pesaing (Barney 1991, 2001, 2007; Lewin and Phelan 1999; Wright, McMahan, dan McWilliams 1992). Barney (1991) menyatakan bahwa dalam RBT, perusahaan tidak dapat berharap untuk membeli atau mengambil keunggulan kompetitif berkelanjutan yang dimiliki oleh suatu organisasi lain, karena keunggulan tersebut merupakan sumber daya yang langka, sukar ditiru, dan tidak tergantikan.
2.1.2. Knowledge Based View (KBV) Pandangan berbasis pengetahuan perusahaan/Knowledge Based View (KBV) adalah ekstensi baru dari pandangan berbasis sumber daya perusahaan/ Resources Based Theory (RBT) dari perusahaan dan memberikan teoritis yang kuat dalam mendukung intellectual capital. KBV berasal dari RBT dan menunjukkan bahwa pengetahuan dalam berbagai bentuknya adalah kepentingan sumber daya (Grant, 1996b; Machlup, 1984). Asumsi dasar teori berbasis pengetahuan perusahaan berasal dari pandangan berbasis sumber daya perusahaan.
Pendekatan KBV membentuk dasar untuk membangun keterlibatan modal manusia dalam kegiatan rutin perusahaan. Hal ini dicapai melalui peningkatan keterlibatan karyawan dalam perumusan tujuan operasional dan jangka panjang
3
perusahaan. Dalam pandangan berbasis pengetahuan, perusahaan mengembangkan pengetahuan baru yang penting untuk keuntungan kompetitif dari kombinasi unik yang ada pada pengetahuan (Fleming 2001, Nelson dan Winter 1982). Dalam era persaingan yang ada saat ini, perusahaan sering bersaing dengan mengembangkan pengetahuan baru yang lebih cepat daripada pesaing mereka.
Dari penjelasan tersebut, menurut RBT dan KBV, intellectual capital memenuhi kriteria-kriteria sebagai sumber daya yang unik untuk menciptakan value added. Value added ini berupa adanya kinerja yang semakin baik di perusahaan.
2.2.
Intellectual Capital
Beberapa definisi intellectual capital adalah sebagai berikut : a. Intellectual capital adalah material yang telah diformalkan, diperoleh, dan dimanfaatkan untuk menghasilkan aset yang bernilai lebih tinggi. (Koistra dan Zijlstra dalam Purnomosidhi, 2006) b. Intellectual capital adalah intellectual material, yang meliputi pengetahuan, informasi, kekayaan intelektual, dan pengalaman yang dapat digunakan secara bersama untuk menciptakan kekayaan (wealth). ( Purnomosidhi, 2006) c. Intellectual capital adalah jumlah dari apa yang dihasilkan oleh tiga elemen utama organisasi (human capital, structural capital, dan costumer capital) yang berkaitan dengan pengetahuan dan teknologi yang dapat memberikan nilai lebih bagi perusahaan berupa keunggulan bersaing organisasi. (Sawarjuwono, 2003)
4
d. Intellectual capital adalah kombinasi intangible assets yang dapat membuat perusahaan untuk berfungsi. (Brooking,1996 dalam Ulum, 2008) e. Intellectual capital adalah keseluruhan dari apapun yang seseorang ketahui di dalam perusahaan yang dapat memberikan keunggulan bersaing dan dapat digunakan untuk menciptakan kekayaan seperti pengetahuan, informasi, dan pengalaman. (Stewart, 2001 dalam Sangkala, 2006). f. Intellectual capital adalah sumber daya organisasi yang berbasis pengetahuan dan menjadi dasar kompetensi organisasi untuk dapat hidup dan berkembang. (Sangkala, 2006). g. Intellectual capital adalah hasil dari transformasi pengetahuan, yang ditransformasi ke dalam aset yang bernilai bagi perusahaan. (Leon, 2003 dalam Sangkala, 2006).
Dari definisi tersebut penulis dapat menyimpulkan bahwa intellectual capital merupakan sumber daya berupa pengetahuan yang tersedia pada perusahaan yang akan mendatangkan keuntungan di masa depan pada perusahaan tersebut. Sedangkan komponen-komponen intellectual capital itu sendiri antara lain: a. Value Added Capital Employed (VACA) adalah indikator untuk VA yang diciptakan oleh satu unit dari physical capital. Pulic (1998) mengasumsikan bahwa jika 1 unit dari CE (Capital Employed) menghasilkan return yang lebih besar daripada perusahaan yang lain, maka berarti perusahaan tersebut lebih baik dalam memanfaatkan CE-nya. Dengan demikian, pemanfaatan intellectual capital yang lebih baik merupakan bagian dari intellectual capital perusahaan. Berdasarkan konsep RBT, agar dapat bersaing dengan perusahaan lainnya, perusahaan
5
membutuhkan sebuah kemampuan dalam pengelolaan aset baik aset fisik maupun aset intelektual. VACA merupakan bentuk dari kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber dayanya yang berupa capital asset. Dengan pengelolaan capital asset yang baik, diyakini perusahaan dapat meningkatkan nilai pasar dan kinerja perusahaannya. b. Value Added Human Capital (VAHU) merupakan pengetahuan, skill, dan pengalaman yang dibawa pegawai ketika meninggalkan perusahaan (Starovic dan Mar dalam Astuti, 2005) yang meliputi pengetahuan individu suatu organisasi yang ada pada pegawainya (Bontis, Crossan dan Hulland dalam Astuti, 2005) yang dihasilkan melalui kompetensi, sikap, dan kecerdasan intelektual (Roos, Edvinson dan Dragonetti dalam Astuti, 2005). Value Added Human Capital (VAHU) menunjukan berapa banyak VA dapat dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan untuk tenaga kerja. Hubungan antara VA dengan HC mengindikasikan kemampuan HC untuk menciptakan nilai di dalam perusahaan. Berdasarkan konsep RBT, agar dapat bersaing perusahaan membutuhkan sumber daya manusia yang berkualitas tinggi. Selain itu, perusahaan harus dapat mengelola sumber daya yang berkualitas tersebut dengan maksimal sehingga dapat menciptakan value added dan keunggulan kompetitif perusahaan yang pada akhirnya dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. c. Structural Capital Value Added (STVA) adalah jumlah structural capital yang dibutuhkan untuk menghasilkan 1 rupiah dari VA dan merupakan indikasi bagaimana keberhasilan structural capital dalam penciptaan nilai (Ulum, 2008). Structural capital (modal organisasi) merupakan
6
kemampuan organisasi atau perusahaan dalam memenuhi proses rutinitas perusahaan dan strukturnya yang mendukung usaha karyawan untuk menghasilkan kinerja intelektual yang optimal serta kinerja bisnis secara keseluruhan, misalnya: sistem operasional perusahaan, proses manufacturing, budaya organisasi, filosofi manajemen dan semua bentuk intellectual property yang dimiliki perusahaan (Sawarjuwono, 2003). Structural Capital Value Added (STVA) menunjukkan kontribusi structural capital (SC) dalam penciptaan nilai. STVA mengukur jumlah SC yang dibutuhkan untuk menghasilkan 1 rupiah dari VA dan merupakan indikasi bagaimana keberhasilan SC dalam penciptaan nilai. SC bukanlah ukuran yang independen sebagaimana HC dalam proses penciptaan nilai. Artinya, semakin besar kontribusi HC dalam value creation, maka akan semakin kecil kontribusi SC dalam hal tersebut. Lebih lanjut Pulic menyatakan bahwa SC adalah VA dikurangi HC. Perusahaan dengan structural capital yang kuat akan memiliki dukungan budaya yang memungkinkan perusahaan untuk mencoba sesuatu, untuk belajar, dan untuk mencoba kembali sesuatu. Konsep intellectual capital memungkinkan intellectual capital untuk diukur dan dikembangkan dalam suatu perusahaan (Anatan, 2004). Metode VAICTM ini dikembangkan oleh Ante Pulic pada tahun 1998 yang didesain untuk menyajikan informasi tentang value creation efficiency dari aset berwujud dan aset tidak berwujud yang dimiliki oleh perusahaan. VAICTM merupakan metode untuk mengukur kinerja intellectual capital perusahaan.
7
Pendekatan ini relatif mudah dan memungkinkan untuk dilakukan karena menggunakan akun-akun dalam laporan keuangan perusahaan.
Intellectual capital yang dimiliki tiap perusahaan diyakini memiliki perbedaan, hal ini disebabkan oleh sektor industri yang mempunyai perbedaan di bidang operasinya. Beberapa peneliti menggunakan beberapa standar yang ada untuk melihat sektor-sektor idustri yang memiliki nilai intellectual capital yang tinggi. Salah satu standar yang cukup dipercaya untuk membedakan nilai intellectual capital (IC) yang dimiliki oleh perusahaan ialah klasifikasi Woodcock dan Whiting. Standar ini membedakan perusahaan yang memiliki nilai intellectual capital yang tinggi dan juga perusahaan dengan intellectual capital yang rendah. Perusahaan dengan kontribusi intellectual capital yang tinggi disebut juga perusahaan padat IC (High-IC intensive industries), sedangkan untuk perusahaan dengan kontribusi intellectual capital yang rendah disebut juga perusahaan tidak padat IC (Low-IC intensive industries). Dalam penelitian ini, penulis memilih sektor Automotive and Allied Product dikarenakan sektor tersebut merupakan sektor yang memiliki intellectual capital paling tinggi menurut klasifikasi Woodcock dan Whiting (2009).
2.3.
Price to Earning Ratio (PER)
Robert Ang (1997) menyatakan bahwa price to earning ratio digunakan untuk melihat bagaimana pasar menghargai kinerja saham suatu perusahaan terhadap kinerja perusahaan tersebut. Semakin besar PER suatu saham maka saham tersebut semakin mahal terhadap pendapatan bersih per sahamnya.
8
PER akan meningkat seiring dengan kenaikan harga sahamnya, sehingga PER yang tinggi juga menunjukkan bahwa harga saham cenderung tinggi dan return saham tersebut akan semakin tinggi pula. Hal tersebut juga dapat terjadi karena PER dapat menjadi petunjuk bagi indikator pertumbuhan laba (Cragg dan Malkiel dalam Penman, 1996) dan mengindikasikan pertumbuhan laba di masa mendatang (Penman, 1996).
2.4.
Price to Book Value (PBV)
Robert Ang (1997) menyatakan bahwa price to book value digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya. Rasio ini menunjukkan seberapa jauh perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan terhadap jumlah modal yang diinvestasikan, semakin tinggi rasio tersebut maka semakin berhasil perusahaan menciptakan return bagi pemegang saham (Siddharta Utama dan Anto Yulianto, 1998).
Perusahaan yang berjalan dengan baik, rasio PBV-nya diatas 1, hal ini menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya. Semakin besar rasio PBV maka semakin tinggi perusahaan dinilai oleh para investor. Dengan demikian semakin tinggi rasio PBV akan berdampak positif terhadap harga saham dari perusahaan yang bersangkutan, hal tersebut menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik dengan PBV yang semakin tinggi.
2.5.
Penelitian Terdahulu Mengenai Intellectual Capital
Beberapa peneliti menggunakan Value Added Intellectual Coeffisient (VAICTM), baik untuk mengukur kinerja intellectual capital itu sendiri maupun untuk melihat
9
hubungan antara intellectual capital dengan kinerja perusahaan. Tabel 1 berikut ini merangkum beberapa penelitian yang dilakukan untuk menguji pengaruh antara intellectual capital dengan kinerja perusahaan. Value Added Intellectual Coeffisient (VAICTM) dapat diproksikan dengan Value Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capital (VAHU), dan Structural Capital Value Added (STVA). Peneliti lain memproksikan Value Added Intellectual Coeffisient (VAICTM) dengan Capital Employed Efficiency (CEE), Human Capital Efficiency (HCE), Structural Capital Efficiency (SCE).
No
Penelitian (Tahun) Firer & William (2003)
Variabel Independen CEE, HCE, SCE
Variabel Dependen ROA, ATO, MB
Alat Analisis Analisis Regresi berganda
2
Chen et al. (2005)
VAIC, VACA, VAHU, STVA, RD, AD
M/B, kinerja keuangan (ROE, ROA, GR, EP)
Analisis regresi
3
Syed Najibullah (2005)
VAIC, CEE, HCE, SCE
MtBV, kinerja keuangan (ROE, ROA, GR, EP)
Analisis regresi berganda
1
Hasil Temuan a. CEE dan HCE berhubungan signifikan negatif terhadap ATO b. CEE berpengaruh signifikan positif terhadap MB a. VAIC, VACA, & VAHU berhubungan positif terhadap M/B, ROE, ROA, GR & EP b. STVA tidak berpengaruh signifikan terhadap M/B c. STVA tidak berhubungan signifikan terhadap ROE d. RD berpengaruh signifikan positif terhadap ROA & GR e. AD berhubungan signifikan negative terhadap ROE & ROA a. VAIC berpengaruh signifikan terhadap M/B dan GR b. CEE berpengaruh signifikan terhadap MB, ROE dan ROA c. HCE berpengaruh signifikan terhadap MtVB
10
4
Ulum (2008)
VAIC, VACA, VAHU, STVA, ROGIC
ROA, ATO, GR
PLS
5
Kuryanto (2008)
VACA, VAHU, STVA
ROE, EPS, ASR
PLS
6
Dimitrios Maditinos, Dimitrios Chatzoudes, Charalampos Tsairidis, dan Georgios Theriou (2011)
VAICTM
kinerja keuangan (ROA, ROE, growth), nilai pasar perusahaan (market-tobook value ratio)
Analisis regresi
7
Ghosh & Mondal (2009)
VAIC, VACA, VAHU, STVA
ROA, ATO, MB
Analisis Regresi Berganda
Ni Wayan VAICTM Yuniasih, Dewa Gede Wirama, I Dewa Nyoman Badera (2010) Sumber : diolah penulis (2012) 8
Analisi Linier Berganda
a. IC berpengaruh signifikan positif terhadap kinerja perusahaan b. IC berpengaruh signifikan positif terhadap kinerja perusahaan masa depan c. ROGIC tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan masa depan a. IC dan kinerja perusahaan tidak berhubungan positif b. IC tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan masa depan c. Kontribusi IC terhadap kinerja perusahaan berbeda tiap industri Hampir tidak ada bukti statistik relevan yang menunjukkan pengaruh VAICTM atas kinerja keuangan dan nilai pasar perusahaan, kecuali terdapat hubungan signifikan antara efisiensi human capital dengan kinerja keuangan. a. IC berpengaruh positif terhadap ROA b. IC tidak berpengaruh terhadap ATO c. IC tidak berpengaruh terhadap MB Intellectual Capital tidak berpengaruh terhadap kinerja pasar perusahaan
11
2.6.
Kerangka Penelitian
2.6.1. Model Penelitian Variabel independen dalam penelitian ini adalah Intellectual Capital (IC) yang diproksikan oleh VACA, VAHU, dan STVA. Sedangkan variabel dependen dalam penelitian ini adalah variabel kinerja perusahaan yang difokuskan tentang kinerja pasar yang diproksikan oleh rasio PER dan PBV.
Intellectual Capital (VAICTM)
Kinerja Perusahaan (KP)
VACA PER VAHU PBV
STVA
Gambar 2.1 Kerangka Penelitian
Keterangan : VAICTM VACA VAHU STVA KP PER PBV
2.7.
: : : : : : :
Intellectual Capital Value Added Capital Employed Value Added Human Capital Structural Capital Value Added Kinerja Perusahaan Price to Earning Ratio Price to Book Value
Pengembangan Hipotesis
2.7.1. Pengaruh Intellectual Capital terhadap Kinerja Pasar Perusahaan (KP) Leif Edvinsson dan Pat Sullivan mendefinisikan intellectual capital sebagai knowledge yang dapat dikonversikan menjadi nilai (Tobing, 2007). VAICTM sebagai ukuran efisiensi modal intelektual terdiri dari tiga komponen yaitu Value
12
Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capital (VAHU), dan Structural Capital Value Added (STVA). Kombinasi dari ketiga komponen tersebut akan menghasilkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian Chen et.al (2005) menunjukkan bahwa investor cenderung akan membayar lebih tinggi atas saham perusahaan yang memiliki sumber daya intelektual yang lebih dibandingkan terhadap perusahaan dengan sumber daya intelektual yang rendah. Harga yang dibayar oleh investor tersebut mencerminkan nilai perusahaan. Market value terjadi karena masuknya konsep modal intelektual yang merupakan faktor utama yang dapat meningkatkan nilai suatu perusahaan (Abidin dalam Ulum 2009).
Menurut pandangan knowledge-based theory yaitu apabila perusahaan dapat memanfaatkan intellectual capital untuk meningkatkan kinerja perusahaan, maka nilai perusahaan akan meningkat. Dengan nilai usaha yang tinggi membuat para investor melirik perusahaan tersebut untuk menanamkan modalnya. Hal ini sesuai dengan pandangan resource based theory, intellectual capital merupakan sumber daya unik yang mampu menciptakan keunggulan kompetitif perusahaan sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan menjadi semakin baik dan menciptakan nilai bagi perusahaan. Perusahaan yang memiliki keunggulan kompetitif tentunya akan dapat bersaing dengan lawan bisinisnya dan keberlanjutan perusahaan akan terjamin. Jika keberlanjutan perusahaan terjamin, maka persepsi pasar terhadap nilai perusahaan akan meningkat. Hal tersebut dapat membuat perusahaan memiliki nilai tambah dibandingkan dengan perusahaan lain. Investor yang menilai perusahaan secara keseluruhan akan memberi nilai lebih bagi perusahaan
13
yang mempunyai kinerja yang baik. Hal ini membuat investor akan menempatkan nilai yang lebih tinggi pada perusahaan yang memiliki intellectual capital yang tinggi pula.
rasio PER dan PBV yang rendah menunjukan persepsi pasar bahwa perusahaan hanya akan mengalami pertumbuhan yang rendah, sedangkan rasio PER dan PBV yang tinggi menunjukkan persepsi pasar yang baik terhadap pendapatan yang tinggi pada masa mendatang atau perusahaan memiliki potensi pertumbuhan yang tinggi. Semakin tinggi intellectual capital (VAICTM) maka nilai perusahan akan meningkat dan membuat sahamnya akan banyak diminati oleh investor sehingga permintaan akan saham perusahaan tersebut akan naik dan menyebabkan harga saham menjadi naik. Oleh karena itu, intellectual capital diyakini memegang peran penting dalam meningkatkan nilai perusahaan di mata pelaku pasar modal (Ghosh & Mondal, 2009).
Semakin baik perusahaan dalam mengelola ketiga komponen intellectual capital, yaitu Value Added Human Capital (VAHU), Value Added Capital Employed (VACA) dan Structural Capital Value Added (STVA) menunjukkan semakin baik perusahaan dalam menarik pasar untuk melihat prospek kemajuan perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, maka diajukan hipotesis penelitian sebagai berikut: Hipotesis: Terdapat pengaruh positif Intellectual Capital (VAICTM) terhadap Kinerja Perusahaan (KP) sektor Automotive and Allied Product di Indonesia.
