ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS JAARVERSLAG

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS

JAARVERSLAG

2014

68

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALGEMENE INFORMATIE..................................................................................................................................................... 3

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS........................................................................................................................... 4 ALGEMEEN......................................................................................................................................................4 BELEGGINGSBELEID...................................................................................................................................................... 4 BELEGGINGSDOELSTELLING...................................................................................................................................................... 5 RISICOPROFIEL...................................................................................................................................................... 5

VERSLAG VAN DE BEHEERDER...................................................................................................................................................... 6

KERNCIJFERS HANDELSFONDSEN...................................................................................................................................................... 8

JAARREKENING ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS.................................................................................................... 10 BALANS...................................................................................................................................................... 11 WINST- EN VERLIESREKENING...................................................................................................................................................... 12 KASSTROOMOVERZICHT...................................................................................................................................................... 13

TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING.......................................................................................................... 14 ALGEMEEN......................................................................................................................................................14 ALGEMENE GRONDSLAGEN...................................................................................................................................................... 14 GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING...................................................................................................................................................... 14 GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING...................................................................................................................................................... 15 GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT................................................................................................................................................ 15 BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS......................................................................................................................................... 15 RISICOPARAGRAAF...................................................................................................................................................... 16 VERGADERING VAN PARTICIPANTEN..................................................................................................................................................... 18 TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN............................................................................................................................................... 18 FISCALE POSITIE VAN HET FONDS...................................................................................................................................................... 18 TOELICHTING OP DE BALANS....................................................................................................................................................... 19

TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING............................................................................................................................ 21

JAARCIJFERS 2014 HANDELSFONDSEN.............................................................................................................................................. 22 ALL MARKETS FUND...................................................................................................................................................... 22 ALPHA FUTURE SPREAD FUND..................................................................................................................................................... 31 ALPHA GLOBAL INDEX TRADER..................................................................................................................................................... 40 DUTCH DARLINGS FUND.................................................................................................................................................... 49

OVERIGE GEGEVENS.................................................................................................................................................. 58 BESTUURDERSBELANGEN..................................................................................................................................................... 58 GELIEERDE PARTIJ..................................................................................................................................................... 58 GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM.................................................................................................................................................... 58 RESULTAATBESTEMMING...................................................................................................................................................... 58 CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT........................................................................................................................... 58

BIJLAGE.................................................................................................................................................. 60 PORTEFEUILLEOVERZICHT ALL MARKETS FUND..................................................................................................................................................... 60 PORTEFEUILLEOVERZICHT ALPHA FUTURE SPREAD FUND......................................................................................................................................... 61 PORTEFEUILLEOVERZICHT ALPHA GLOBAL INDEX TRADER........................................................................................................................................ 61 PORTEFEUILLEOVERZICHT DUTCH DARLINGS FUND................................................................................................................................................. 62

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALGEMENE INFORMATIE

Fonds

Alpha High Performance Fund Bezoekadres: Veilinghavenkade 135 3521 AT UTRECHT website : www.alphafund.nl

Beheerder

Elite Fund Management B.V. Rembrandtlaan 17 1816 CE ALKMAAR

Bewaarder

Stichting Bewaarder Alpha High Performance Fund (per 22 juli 2014 : SGG Depositary B.V.) Claude Debussylaan 24 1082 MD AMSTERDAM www.sgggroup.com

Prime Broker

Interactive Brokers (U.K.) Limited Postadres: Gotthardstrasse 3 6301 ZUG Zwitserland

Administrateur

SGG Financial Services B.V. Claude Debussylaan 24 1082 MD AMSTERDAM

Externe Compliance Officer

A. van der Heiden Compliance Advies Financiële ondernemingen Rotondeweg 22 1251 BG BLARICUM

Accountant

Ernst & Young Accountants LLP Stationsplein 8c 6221 BT MAASTRICHT

Belastingadviseur

Ernst & Young Belastingadviseurs LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP AMSTERDAM

3

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALGEMEEN Het Alpha High Performance Fund (verder het Fonds) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening met paraplustructuur. Maandelijks worden Participaties uitgegeven tegen betaling van de Netto Vermogenswaarde per Participatie in een Handelsfonds plus een opslag van 0,16% van de intrinsieke waarde. Het Fonds is verplicht participaties in te kopen. Ultimo boekjaar biedt het Fonds vier afzonderlijke Handelsfondsen (hierna ook “Handelsfondsen”) aan. Het Prospectus van het Fonds, inclusief de Handelsfondsen is verkrijgbaar bij de Beheerder of via de website van het Fonds. De Beheerder beschikt over een vergunning voor het Fonds als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Van rechtswege wordt deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning. Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. De jaarrekening en het halfjaarverslag van het Fonds zijn schriftelijk opvraagbaar bij de Beheerder. Beide zijn tevens te downloaden op de website van het fonds: www.alphafund.nl. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. Participanten kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan de inleg. Op grond van artikel 9.5 van de Voorwaarden van beheer en bewaring in het prospectus kan de Beheerder tijdelijk of permanent besluiten tot het stoppen van de uitgifte van Participaties als de daar bedoelde situaties zich voordoen.

BELLEGGINGSBELEID Het Fonds streeft, net als bij traditionele beleggingsportefeuilles, naar risicospreiding door diversificatie: verdeling van fondsvermogen over investeringsstijlen, producten en managers. Onafhankelijkheid van managers en een bewezen bekwaamheid in het beschermen en consistent laten renderen van vermogen vormen hierbij het uitgangspunt. Onderstaand wordt een korte toelichting gegeven per afzonderlijk Handelsfonds.

All Markets Fund Het All Markets Fund wordt beheerd door Frans Schreiber, die in Nederland een autoriteit is op het gebied van automatische systeemhandel. In het fonds wordt gewerkt met ongeveer 15 (automatische) handelsmodellen. Deze modellen volgen meerdere strategieën. Het fonds werkt zowel met trendvolgende als anti-trendsytemen. Daarnaast worden ook nog uitbraakstrategieën en systemen die inspelen op koersrelevante gebeurtenissen (‘event driven’) toegepast. Het fonds gaat zowel long- als shortposities aan. Door de geringe onderlinge correlatie van de modellen wordt een diversificatie verkregen, waardoor het risico sterk daalt. De modellen analyseren continu ruim 5000 financiële instrumenten, 24 uur per dag.

Alpha Future Spread Fund Het Alpha Future Spread Fund voert twee strategieën. Bij de eerste strategie wordt gebruikgemaakt van de zogeheten “Goldman Roll”. De long-only fondsen in de commoditymarkten zijn genoodzaakt hun futureposities maandelijks door te rollen. Daar bijna 100 miljard dollar in deze fondsen is belegd, ontstaan er hectische momenten als deze fondsen hun posities gaan doorrollen. Deze strategieën werden tot ultimo 2013 uitgevoerd middels vier producten/fondsen, twee van Barclays Capital, één van Bank of America Merill Lynch en één van Goldman Sachs Asset Management. Deze producten zijn door tegenvallende resultaten achtereen volgens in het loop van de eerste helft van het jaar verkocht dan wel in de verkoop gedaan. Frans Schreiber is aangesteld als fondsbeheerder en heeft een aantal nieuwe strategieën ontwikkeld die in de loop van dit jaar actief worden of zijn geworden. Het beleggingsbeleid is iets ruimer geworden, hetgeen overeen is gekomen met de participanten op de participantenvergadering van 30 mei 2014; ook andere futurestermijncurves dan die van grondstoffen kunnen worden ‘bespeeld’, zoals de termijncurve van de VIX. Gebruikmakend van deze wetenschap en de kracht van deze fondsen is een doordachte handelsmethodiek ontwikkeld die de komende jaren voor goede resultaten zou moeten kunnen zorgen. Er wordt verder gehandeld in zogenaamde “intramarket spreads”. Dit zijn futureposities in dezelfde commodity met verschillende uitoefenmaanden. Dit kan discretionair alsmede via gestructureerde/mechanische handelsregels.

4

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Alpha Global Index Trader De Alpha Global Index Trader maakt gebruik van geavanceerde computermodellen die speciaal voor hem zijn ontwikkeld door de beste systeemprogrammeurs op dit gebied. De volautomatische handelssystemen werken zonder tussenkomst van enig menselijke interventie. Geen emotie, vooraf gedefinieerde winstdoelen en speciaal op de markt afgestemd moneymanagement zorgen voor een prima risk/reward ratio. Er wordt gehandeld in futures op de DAX, Mini S&P, Mini Russell 2000 en de Mini S&P Midcap, commodities en renteproducten. Het gaat hier dus om een fonds dat louter belegt in futures. De volautomatische handelssystemen van deze programmeur/ontwikkelaar zijn in verschillende jaren gekozen tot de beste mechanische handelssystemen.

Dutch Darlings Fund Het Dutch Darlings Fund is een voortzetting van het Alpha CFD Fund. Op 1 februari 2010 werd de toenmalige adviseur van het fonds, de Zweed Anders Tvelin, vervangen door portefeuillemanager Peter Brands en werd de naam en de beleggingsstrategie van het fonds gewijzigd. Per 1 januari 2014 is het beleggingsbeleid opnieuw gewijzigd en is een nieuwe fondsbeheerder aangesteld, Frans Schreiber. De hoofdstategie is nu het long en short handelen in Nederlandse aandelen. In goede beurstijden wordt de portefeuille beleend om extra te beleggen. In slechte beurstijden wordt de portefeuille zoveel mogelijk beschermd middels shortposities in aandelenindexfutures. Het Dutch Darlings Fund streeft er naar de 'margin-to-equity' (totale marginpositie van alle derivatenposities in relatie tot het fondsvermogen) niet groter te laten zijn dan 30%.

BELEGGINGSDOELSTELLING Het Fonds geeft Participanten toegang tot een selectie van door beleggingsspecialisten ontwikkelde handelsprogramma’s, aangeboden in de vorm van één of meerdere Handelsfondsen. De afzonderlijke Handelsfondsen streven naar het genereren van een bovengemiddeld voor risico gecorrigeerd rendement met een lage correlatie met aandelen- en obligatiemarkten.

RISICOPROFIEL De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. In aanvulling op bovenstaande wordt verwezen naar het prospectus. Beleggen in het Fonds brengt hoge risico’s met zich mee en is alleen geschikt voor een deel van het langdurig beschikbaar vrij vermogen van een Participant. Participanten moeten door een (tussentijdse) forse koersdaling van het Fonds niet in hun financiële positie bedreigd worden.

5

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS VERSLAG VAN DE BEHEERDER ALGEMEEN De Alpha-fondsen behoren tot het beleggingssegment van de Managed Futures (ook wel CTA’s, ofwel Commodity Trading Advisors genoemd). Dit zijn beleggingsfondsen die doorgaans met technische tradingsystemen proberen in alle markten (dalend, stijgend of neutraal) geld te verdienen, meestal door het gebruik van derivaten (futures en in sommige gevallen ook opties) en soms ook met aandelen (long en short). Managed Futures – de brede markt, zoals gemeten door de indices - hadden de wind in de zeilen in 2014. De Dow Jones Credit Suisse Managed Futures-index sloot het jaar glansrijk af met een jaarwinst van 18,37%, een van de beste jaren uit de geschiedenis van deze index. De Barclay CTA Index boekte een bescheidener jaarresultaat: +7,62%. Het verschil tussen beide indices is de dominantie van trendvolgende systemen in de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index. De Barclay CTA Index is meer gespreid wat betreft verschillende soorten Managed Futures-fondsen. In 2014 presteerden de Alpha-fondsen duidelijk minder dan de bekende Managed Futures-indices. Doorgaans gedragen de Alpha-fondsen zich wat anders dan de indices, met name ten opzichte van de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index. Deze kent, zoals gezegd, een sterke dominantie van trendvolgende CTA’s, vooral CTA’s die op de wat middellange termijn inspelen. De Alpha-fondsen zijn duidelijk verschillend van karakter. Het Alpha Future Spread Fund speelt bijvoorbeeld voor het grootste gedeelte in op veranderingen in de termijnstructuur van grondstoffenfutures. Het Dutch Darlings Fund werkt veel met opties. De Alpha Global Index Trader doet vooral aan daytrading en bespeelt eigenlijk alleen de heel korte trends. Het All Markets Fund handelt op diverse markten, met heel diverse handelsmodellen, soms trendvolgend, soms ook countertrending (multistrategy). De Alpha-fondsen zijn daarmee eigenlijk nicheproducten die een prima aanvulling zijn voor een belegger die CTA’s in de portefeuille overweegt, maar aanvulling zoekt op de bekende namen, bijvoorbeeld fondsen die wij ook altijd in de peergroup-vergelijking opnemen, te weten Transtrend, MAN AHL Diversified en Superfund. Ter vergelijking: Transtrend Diversified Standard Risk ($) steeg in 2014 met 18,56%, MAN AHL Diversified met 30,20% en het Superfund B met 21,80%. Het gemiddelde van de vier Alpha-fondsen kwam uit op -1,62%, waarmee het rendement dus ruim onder dat van de benchmarks en peers is komen te liggen. In onderstaande figuur wordt het gemiddelde van de vier Alpha-fondsen vergeleken met de AEX en de S&P500. Het valt op dat na ruim zeven jaar het gemiddelde van de vier Alpha-fondsen weer gelijk is met dat van de S&P500. Een toelichting op de resultaten van ieder van de vier subfondsen wordt later in de jaarrekening gegeven, bij de bespreking van de cijfers per subfonds. Alpha-fondsen versus aandelen

6

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS PARTICIPANTENVERGADERING Op 30 mei 2014 heeft de jaarlijkse participantenvergadering plaatsgevonden. Daarin zijn een aantal besluiten genomen: 1. Aanstelling Frans Schreiber als fondsbeheerder van het Alpha Future Spread Fund (verkopen van nog resterende uitbesteede mandaten aan externe beheerders BofA Merrill Lynch en Goldman Sachs). 2. Verbreding beleggingsmandaat van de termijnstructuurstrategieën in de futuremarkten van louter grondstoffen naar ook andere futuresmarkten; en aanpassing hiervan in het prospectus van het fonds (actiepunt); en naast futures, ook gebruik mogen maken van andere afgeleide producten, zoals opties (op futures), etn’s en etf’s. Deze kunnen vaak aanzienlijk goedkoper verhandeld worden, wat ten goede komt aan het rendement van het fonds; 3. Verandering naam van Alpha European Select Fund naar Dutch Darlings Fund; 4. Aanscherping beleggingsbeleid van het Dutch Darlings Fund in het prospectus van het fonds; 5. Verzoek aan datavendors om de historie van het Dutch Darlings Fund van voor 1 januari 2014 te onderdrukken.

AIFMD De beheerder heeft de eerste helft van 2014 gebruikt om de interne organisatie en procedures en het prospectus van het Alpha High Performance Fund up-to-date te maken met de nieuwe regelgeving voor alternatieve beleggingsfonsden, de AIFMD, die op 22 juli 2014 van kracht is geworden. Op 22 juli is de beheerder van rechtswege een AIFMD-beheerder geworden. Op 22 juli werd het nieuwe prospectus op de website gezet en aan de AFM aangeboden. SGG Depositary B.V. is aangesteld als nieuwe bewaarder (‘depositary’). Interactive Brokers (IB) is per 22 juli 2014 de prime broker voor alle vier de Alpha-fondsen.

RISICO'S FONDSEN Voor de risicoparagraaf waarin de belangrijkste risico’s van de fondsen worden beschreven, verwijzen we naar pagina 16. In het All Markets Fund heeft zich in 2014 een van de risico’s, namelijk computersysteemrisico, gemanifesteerd. Er is een softwarefout ontstaan waardoor gedurende korte tijd met een hogere dan toegestane leverage werd gehandeld. De schade die hieruit ontstond, ongeveer € 20.000, is door de Beheerder vergoed aan het fonds.

AO / IC De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De beheerder heeft gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de administratieve organisatie en/of de maatregelen van interne controle niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneren. Bovendien maakt de beheerder gebruik van een externe compliance officer die een uitgebreid monitoringprogramma heeft ten aanzien van de procedures binnen de beheerder. Medio 2010 zijn alle procesbeschrijvingen in de AO/IC geactualiseerd.

Alkmaar, 28 april 2015

Beheerder

Bewaarder

Elite Fund Management B.V.

SGG Depositary B.V.

7

JAARVERSLAG 2014


HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND 31-12-14

31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

Aantal uitstaande participaties

102.520

104.125

137.918

166.054

88.447

Participatiewaarde (€)

31,4908

31,2470

28,7593

30,5914

30,5590

3.228.443

3.253.600

3.966.435

5.079.817

2.702.867

Hoogste koers (€)

35,7922

31,7389

30,6456

34,0309

31,5064

Laagste koers (€)

30,4639

28,5112

27,5742

30,5590

26,7258

0,78%

8,65%

(5,99%)

0,11%

7,99%

Expense ratio na performance fee (%)

3,79%

3,37%

3,10%

4,70%

4,92%

Lopende kosten ratio (%)*

3,29%

3,37%

3,10%

4,29%

4,92%

31-12-14

31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

485

486

1.007

872

954

1.647,4349

1.817,3481

1.896,4632

2.050,3158

1.965,9892

799.290

883.705

1.909.170

1.788.292

1.875.928

Hoogste koers (€)

1.943,7251

1.896,4632

2.050,3158

2.090,2960

2.067,7220

Laagste koers (€)

1.647,4349

1.817,3481

1.892,7636

1.965,9892

1.891,7431

(9,35%)

(4,17%)

(7,50%)

4,28%

2,36%


4,30%

3,71%

3,22%

4,94%

5,53%


4,30%

3,71%

3,22%

4,94%

5,53%

Fondsvermogen

Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde

HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND

Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde (€) Fondsvermogen


* Voor definitie kostenratio zie toelichting bij de subfondsen, vergelijkende cijfers voorgaande jaren betreft de kostenratio conform de voormalige definitie van de expense ratio.

8

JAARVERSLAG 2014


HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER 31-12-14

31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

893

1.063

1.608

1.039

1.043

1.427,8384

1.361,4619

1.364,7430

1.542,2449

1.281,5478

1.275.071

1.446.843

2.194.966

1.602.042

1.336.472

Hoogste koers (€)

1.427,8384

1.406,0523

1.542,2449

1.542,2449

1.317,0841

Laagste koers (€)

1.335,4216

1.312,7219

1.363,0408

1.258,7411

1.192,1211

(0,24%)

(11,51%)

20,34%

7,50%



4,88%


3,97%

5,41%

5,07%

6,78%

5,89%


3,97%

5,41%

5,07%

6,04%

5,89%

31-12-14

31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

1.726

1.897

3.703

3.862

3.095

713,0366

748,2472

827,4085

856,3120

828,3397

1.230.888

1.419.458

3.064.159

3.307.286

2.563.551

Hoogste koers (€)

800,0219

833,8049

856,3120

874,4819

828,3397

Laagste koers (€)

664,1615

748,2472

811,8852

828,1266

786,6651

(4,71%)

(9,57%)

(3,38%)

3,38%

(17,17%)


3,88%

4,60%

4,29%

4,96%

4,81%


3,88%

4,60%

4,29%

4,96%

4,81%

HANDELSFONDS DUTCH DARLINGS FUND



* Voor definitie kostenratio zie toelichting bij de subfondsen, vergelijkende cijfers voorgaande jaren betreft de kostenratio conform de voormalige definitie van de expense ratio.

9

JAARVERSLAG 2014


JAARREKENING

10

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Balans per 31 december 2014

(Na winstbestemming)

31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-13 EUR

EUR

EUR

ACTIVA BELEGGINGEN Aandelen Opties Futures

1

2.707 1 (1)

951 11 2.707

VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa

OVERIGE ACTIVA Liquide middelen

2

-

962

1 -

3

4.361

TOTAAL ACTIVA

1 6.107

4.361

6.107

7.068

7.070

6.533

7.004

PASSIVA FONDSVERMOGEN

4

KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen

1 5 5

350 100 85

TOTAAL PASSIVA

11

3 63 535

66

7.068

7.070

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Winst- en Verliesrekening

Over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014

01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR

OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige beleggingsopbrengsten

6

(15)

1

7

(200)

331

8

347

17

9

26

8

158

357

LASTEN Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten

10 10

179 83

272 112

262 RESULTAAT

(104)

12

384 (27)

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Kasstroomoverzicht


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen

200 (347)

(104)

(331) (17)

(147)

(27)

(348)

Mutatie beleggingen: Aankopen Verkopen Aan- en verkoopkosten Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(93.730) 92.807 (373) 1 122

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten

(72.098) 73.644 316 5 (83) (1.173)

1.784

(1.424)

1.409

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Saldo toe- en uittreding: Toetredingen Uittredingen Dividend

3.268 (3.635) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Koers en omrekeningsverschillen

Netto Kasstroom Mutatie geldmiddelen

Geldmiddelen per aanvang periode Geldmiddelen per einde periode

Toename / (afname) geldmiddelen

13

777 (4.882) -

(367)

(4.105)

45

(79)

(1.746)

(2.775)

6.107 4.361

8.882 6.107

(1.746)

(2.775)

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING

(bedragen x € 1.000, tenzij anders vermeld)

ALGEMEEN Het Alpha High Performance Fund, te Utrecht, (verder het “Fonds”) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening in een paraplustructuur. De beheerder van het Fonds heeft een vergunning van de AFM zoals bedoeld in artikel 2:65 Wet op het financieel toezicht. Van rechtswege is deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning. De jaarrekening en het verslag van de beheerder zijn opgesteld in overeenstemming met titel Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het boekjaar van het Fonds valt samen met het kalenderjaar. De jaarrekening is opgemaakt op 28 april 2015.

ALGEMENE GRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro’s, tenzij anders vermeld.

GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING Beleggingen Aandelen en opties worden gewaardeerd op reële waarde. Daarbij zijn de beleggingen gedurende de verslagperiode op transactiebasis gewaardeerd. De verantwoording vindt plaats op de transactiedatum. Koersresultaten (gerealiseerd en nietgerealiseerd) worden rechtstreeks ten gunste of ten laste van de winsten verliesrekening gebracht. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen worden verwerkt in het aankoop- dan wel verkoopbedrag van de beleggingen. Opname van een actief of een verplichting Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar het beleggingsfonds zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Omrekening vreemde valuta's Activa en passiva luidende in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. Transacties in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum. Koersverschillen worden verwerkt in de winsten verliesrekening. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, welke overeenkomt met de nominale waarde. Fondsvermogen Betreft het ingebrachte vermogen van de Participanten. Overige reserves Betreft het cumulatief resultaat van de voorgaande boekjaren van het fonds. Resultaat Betreft het resultaat van het huidige boekjaar van het fonds. Opslagen bij toe- en uittreding Het Fonds geeft participaties uit tegen de geldende netto vermogenswaarde per participatie, vermeerderd met een opslag van 0,16 % van de intrinsieke waarde. De inkoop wordt steeds verminderd met 0,16 % van de intrinsieke waarde. Deze open afslagen komen ten goede aan het Fonds en dienen ter dekking van de transactiekosten.

14

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING ALGEMEEN Het resultaat wordt bepaald door de aan de verslagperiode toe te rekenen opbrengsten te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden via de winsten verliesrekening verwerkt. Directe opbrengsten uit beleggingen Dit betreffen de rente opbrengsten van de aangehouden banktegoeden en de dividendopbrengsten van de aangehouden beleggingen in het Fonds. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde koersresultaten op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze koersresultaten, alsmede die op vreemde valuta, worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden ongerealiseerde koersverschillen op beleggingen worden bepaald door op de beurswaarde per balansdatum aan het einde van de verslagperiode de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze ongerealiseerde koersverschillen worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Overige bedrijfsopbrengsten Betreffen de opbrengsten welke direct verband houden met de toe- en uittredingen van Participanten. Transactiekosten Kosten die verband houden met de beleggingstransacties van het Fonds. Deze worden rechtstreeks ten laste van het resultaat gebracht. Beheerskosten en rentelasten Hieronder verstaan we alle kosten die het fonds moet maken om de toevertrouwde middelen te beheren. Hieronder vallen de kosten met uitzondering van de transactiekosten en kosten verband houdend met toe- en uittreden van deelnemers. Het Fonds heeft geen personeel in dienst. De bezoldiging voor Elite Fund Management B.V. (de beheerder) is begrepen in de beheersvergoeding, die maandelijks in rekening wordt gebracht. De beheersvergoeding bedraagt op jaarbasis 2% tot 2,5% van de netto intrinsieke waarde. Overige bedrijfskosten Overige bedrijfskosten betreffen de kosten welke direct verband houden met de toe- en uittreding van Participanten. GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirect methode BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS De intrinsieke waarde wordt berekend door het fondsvermogen te delen door het op de dag van vaststelling uitstaande aantal participaties.

15

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS RISICOPARAGRAAF Risico’s van algemeen en economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico’s van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Koersrisico Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico’s verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin een Handelsfonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van een Handelsfonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in een Handelsfonds. Marktrisico De financiële markten evolueren in de tijd. Sentimenten, veranderende wetgevingen, politieke beslissingen (of juist een gebrek daaraan), oorlogen en dergelijke kunnen grote invloed hebben op de markten van de financiële markten. De politiek zinspeelt bijvoorbeeld op het invoeren van een transactietaks of het beperken van beleggingsfondsen die automatische transacties doen. Als dergelijke maatregelen doorgaan vinden kan dit invloed hebben op de ontwikkeling van de Handelsfondsen. De politiek verbood tijdens de kredietcrisis in 2008 meerdere malen shortgaan in financiële waarden. Ook een dergelijke maatregel kan invloed hebben op de rendementsontwikkeling van de Handelsfondsen. Computersysteemrisico Veel handel in de diverse Handelsfondsen vindt automatisch of semi-automatisch plaats op basis van computersystemen. Corrupte data of uitval van computers of datasystemen kan tot verstoringen in de handel leiden, hetgeen positieve of negatieve resultaten kan opleveren. Derivaten Het Fonds zal gebruik maken van beursgenoteerde derivaten. Deze producten kunnen een hoge volatiliteit hebben, waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het Fonds. Daarnaast ontstaat er een hefboomeffect. Valutarisico Niet alle door de Handelsfondsen ingenomen posities zijn genoteerd in euro’s. Doordat er wordt gehandeld in instrumenten die niet luidend in euro’s kan de koersontwikkeling van die valuta’s invloed hebben op het fondsvermogen van de Handelsfondsen. Dat geldt voor het Alpha Future Spread Fund, de Alpha Global Index Trader en het All Markets Fund. Voor deze Handelsfondsen verwijzen we naar de verslagen van Handelsfondsen zelf. Het Dutch Darlings Fund handelt in principe alleen in effecten luidende in euro’s, waardoor er voor dit fonds geen sprake is van valutarisico. Tegenpartijrisico Het risico bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij in gebreke blijft bij de nakoming van haar verplichtingen. Er bestaan verschillende vormen van tegenpartijrisico. De Handelsfondsen handelen bij een broker. De effecten waarin de Handelsfondsen handelen worden aangehouden bij aparte bewaarstichtingen van die brokers, waardoor bij een eventueel faillissement van de broker er geen problemen ontstaan, omdat de bewaarstichtingen buiten het faillissement worden gehouden. Het is echter niet uitgesloten dat de broker fraudeert, zoals in 2011 is gebleken bij de Amerikaanse broker MF Global, in welk geval een (lang juridisch) traject kan ontstaan om de gelden/instrumenten terug te krijgen. Wat betreft de aangehouden kassaldi van de Handelsfondsen is er wel duidelijk sprake van tegenpartijrisico als de broker omvalt. Onze Handelsfondsen houden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aan (bijvoorbeeld om aan de marginverplichtingen te kunnen voldoen). Kasgelden zijn maar tot een maximum beschermd bij het omvallen van de broker. Het omvallen van een broker kan dus zeer nadelige gevolgen hebben voor de vermogenspositie van de Handelsfondsen. De derivatenposities die worden aangegaan hebben een kortlopend karakter. Gelet op dit kortlopende karakter is het risico dat onderpand verstrekt moet worden aan derden niet van toepassing. Tot slot is er bij gestructureerde producten nog sprake van tegenpartijrisico op de partij die het gestructureerde product uitgeeft.

16

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Liquiditeitsrisico beleggingen Onder specifieke omstandigheden kunnen financiële markten gedurende korte of lange(re) tijd illiquide zijn waardoor het moeilijk of zelfs onmogelijk wordt om posities te kopen of verkopen tegen gangbare marktprijzen. Een dergelijke gebeurtenis kan tot aanzienlijke verliezen leiden voor het fonds. Opportuniteitsrisico Dit is het risico dat zich niet voldoende beleggingsmogelijkheden voor zullen doen, ten gevolge waarvan het beoogde rendement niet (volledig) gerealiseerd zal kunnen worden. Risico van beperkte overdraagbaarheid Participaties zijn alleen overdraagbaar aan het Fonds. Het Fonds is verplicht om een verzoek om overdracht te honoreren. Concentratierisico (gebrek aan spreiding) Door de spreiding van posities over verschillende modellen en beurzen wordt het risico beperkt. In de praktijk heffen posities van verschillende modellen zich op, waardoor het totale risico beperkt wordt. Risicoverlaging als gevolg van spreiding werkt vooral als de diverse modellen weinig correlatie vertonen ten opzichte van de andere modellen. Het kan voorkomen dat verschillende modellen tegelijkertijd posities opbouwen in hetzelfde instrument. Het zal echter niet vaak voorkomen dat er een positie groter dan 10% in één fonds/financieel instrument wordt opgebouwd. Posities groter dan 10% zijn echter niet uitgesloten, waardoor er dus sprake kan zijn van concentratierisico. Dit speelt vooral bij het Alpha Future Spread Fund. Wij verwijzen naar het specifieke fondsverslag voor dit Handelsfonds voor meer informatie. Risico van (fiscale) wetswijzigingen Dit is het risico dat de fiscale behandeling van het Fonds in negatieve zin wijzigt of dat andere wetgeving tot stand komt die een negatieve invloed heeft op het Fonds en haar Participanten. Afwikkelingsrisico Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt. Risico van verlies in bewaring gegeven activa In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder in de zin van ‘custodian’ bestaat het risico van verlies van in bewaring gegeven activa (zie ook Tegenpartijrisico). Kas- en inflatierisico Het Fonds houdt voor een aanzienlijk deel kasgelden aan ter dekking van de margineisen voor opties en futures. Dit kasgeld wordt aangehouden bij verschillende depotbanken. Het omvallen van de bank kan negatieve gevolgen hebben omdat het kasgeld in de faillissementsboedel van de bank valt (zie ook tegenpartijrisico). Door jaarlijkse inflatie wordt dit tegoed bovendien minder waard. Renterisico Onder renterisico wordt verstaan het risico dat de marktwaarde of toekomstige kasstromen van een financieel instrument zullen fluctueren vanwege veranderingen in de marktrente. Het aanhouden van kasgelden is geen doel op zich zelf maar een gevolg van het feit dat de gehanteerde strategieën lang niet altijd in de markt zitten. Ze staan dan te wachten op een gunstige situatie (signalen) en zolang wordt het vermogen dat aan de betreffende strategie is gealloceerd, liquide gehouden. Liquiditeit wordt grotendeels in euro’s aangehouden. Juridisch risico Omdat een strikte juridische scheiding tussen afzonderlijke Handelsfondsen niet aanwezig is, loopt een investeerder in een Handelsfonds het risico aansprakelijk te worden gesteld voor eventuele verliezen geleden door een ander Handelsfonds.

17

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Fondsstructuurrisico Een paraplufonds voor gemene rekening is geen rechtspersoon maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Bewaarder en de Participanten. In de Voorwaarden van Beheer en Bewaring in het prospectus is bepaald dat het Fonds geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap vormt. Dit heeft volgens de meeste deskundigen tot consequentie dat er geen sprake is van hoofdelijke aansprakelijkheid van de Participanten in een dergelijk fonds en dat de crediteuren daarvan zich dus slechts kunnen verhalen op het vermogen van dat fonds. Volgens die deskundigen kunnen de Participanten van het Fonds dus niet meer verliezen dan hun inleg. Het is echter niet met zekerheid te zeggen dat het Fonds onder geen enkele omstandigheid aangemerkt zal kunnen worden als een maatschap, omdat hierover geen duidelijke rechtspraak bestaat. Verder maakt ieder Handelsfonds deel uit van de Paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund. Dit betekent dat er een verhaalrecht bestaat in het geval één van de Handelsfondsen met een negatief eigen vermogen wordt geconfronteerd. Andere Handelsfondsen uit de paraplustructuur kunnen dan worden aangesproken (in de zin van bijstorting) door het fonds met een negatief eigen vermogen (zie ook juridisch risico). VERGADERING VAN PARTICIPANTEN Binnen 6 maanden na afloop van het boekjaar wordt de jaarlijkse vergadering van Participanten gehouden, voor welke vergadering alle Participanten met inachtnemning van het bepaalde in artikel 17 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring in het prospectus worden opgeroepen. De agenda voor deze vergadering bevat in ieder geval als onderwerp van bespreking het verslag van de Beheerder en de Bewaarder over de gang van zaken in het boekjaar. De oproeping tot de vergadering en de vaststelling van de agenda voor de vergadering geschieden door de Beheerder. De oproeping geschiedt niet later dan de vijftiende dag voor die van de vergadering. De Beheerder kan, indien dit in het belang van de Participanten gewenst wordt geacht, een buitengewone vergadering van Participanten bijeenroepen. Bovendien zal de Beheerder een buitengewone vergadering bijeenroepen, zodra een of meer Participanten die alleen of tezamen ten minste 20% van het totale aantal participaties houdt/houden dit onder mededeling van de te behandelen onderwerpen schriftelijk aan de Beheerder verzoekt/verzoeken. TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN Het Alpha High Performance Fund staat onder toezicht van de AFM en dient te voldoet aan de vereisten van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. De Beheerder, Elite Fund Management B.V. beschikt over een vergunning in het kader van de Wet op het financiële toezicht zoals bedoeld in artikel 2:65 Wft. Van rechtswege is deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning en zal de Beheerder volledig compliant dienen te zijn aan deze Europese Regelgeving.

FISCALE POSITIE VAN HET FONDS Het Fonds is een fiscaal besloten fonds voor gemene rekening. In deze hoedanigheid is het Fonds een op gemeenschappelijke vermogensbelegging gerichte samenwerkingsvorm zonder rechtspersoonlijkheid en zodoende niet onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Daardoor is het Fonds over de beleggingswinst geen belasting verschuldigd. De activa en passiva van het Fonds worden naar rato van omvang en duur van de deelname geacht rechtstreeks tot het vermogen van de Participanten te behoren. Op de door het Fonds ontvangen dividenden wordt dividendbelasting ingehouden. Deze dividendbelasting komt niet voor rekening van het Fonds, maar voor rekening van de houders van de participaties in het Fonds. Binnen de regelgeving die daarvoor geldt, kunnen Participanten de dividendbelasting die is ingehouden op door het Fonds ontvangen dividenden met de door hen verschuldigde belastingheffing verrekenen dan wel terugvragen.

18

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE BALANS

(bedragen x € 1.000) 1. Beleggingen

31-12-14

31-12-13

951 93.699 (92.770)

2.370 70.237 (71.955)

Aandelen Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten

Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen

1.880 235 261

652 240 59

Stand einde verslagperiode

2.376

951

Opties Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten

9 31 (37)

3 1.861 (1.689)


3 (1) (11)

175 (193) 27


(9)

9

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’. 2. Vorderingen en overlopende activa

31-12-14

Rente Rekening Courant verhouding met subfondsen

De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

31-12-13

-

1 -

-

1

3. Liquide Middelen 31-12-14

De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: Rekening courant Binckbank Rekening courant Deutsche Bank Rekening courant Rabobank Brokers Liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds.

19

31-12-13

35 145 4.181

1.339 65 4.703

4.361

6.107

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 4. Fondsvermogen De mutaties in het Fondsvermogen gedurende de verslagperiode waren als volgt:

4.1 Geplaatst Participatiekapitaal Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen Toetredingen Uittredingen

4.2 Algemene Reserve Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen Resultaat vorig boekjaar Toevoeging / onttrekking van wettelijke reserve

4.3 Onverdeeld Resultaat Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen Naar Algemene Reserve Resultaat boekjaar

5. Kortlopende schulden Rente Beheerder Bewaarder / Administrateur Stortingen nog te beleggen Accountant Overige schulden

De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

20

31-12-14

31-12-13

10.440 3.268 (3.635)

14.545 777 (4.882)

10.073

10.440

31-12-14

31-12-13

(3.409) (27) -

(2.559) (850) -

(3.436)

(3.409)

31-12-14

31-12-13

(27) 27 (104)

(850) 850 (27)

(104)

(27)

31-12-14

31-12-13

3 30 23 100 17 14

17 12 17 17

187

63

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING

(bedragen x € 1.000)

6. Opbrengsten uit beleggingen Rente-opbrengsten Dividend op aandelen

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

(60) 44

(25) 26

(16)

7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Resultaten aandelen Resultaten opties Resultaten futures Resultaten forex Aan- en verkoopkosten

8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten

aandelen opties futures forex

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

235 (1) (374) (61) -

240 (193) 316 (32) -

(201)

331

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

261 (11) (9) 106

61 27 (22) (49)

347

17

01-01-14 / 31-12-14

9. Overige bedrijfsopbrengsten Toe- en uittredingsprovisie 10. Kostenvergelijking Performance fee Beheervergoeding * Bewaarder / Administrateur * Accountant ** (Juridisch) Adviseur ** Overige kosten **

1

01-01-13 / 31-12-13

6 Werkelijk

Prospectus 16 162 51 18 (4) 19

162 51 -

8 % Afwijking 0,00% 0,00% 0,00%

262 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 12. Personeel Bij het Fonds zijn geen personeelsleden in dienst. 13. Beloningsbeleid Beheerder De totale bruto beloning die gedurende het verslagjaar 2014 door de beheerder (Elite Fund Management B.V.) is betaald aan haar twee personeelsleden (die de beleggingsbeslissingen nemen, “risiconemers”) bedroeg € 39.315. Daarnaast declareert één van beide personeelsleden een variabele vergoeding via zijn Holding. 21

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Balans per 31 december 2014


31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-13 EUR

EUR

EUR


1

102 (1)

101



2

-

-

7 -

3

3.175

TOTAAL ACTIVA

7 3.256

3.175

3.256

3.276

3.263

3.228

3.253


4


1 5 5

8 35 5

TOTAAL PASSIVA

22

10 48

10

3.276

3.263

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Winst- en Verliesrekening


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


6

(41)

(32)

7

128

514

8

28

9

22

(66) 2

137

418


10 10

94 25

RESULTAAT

23

90 32

119

122

18

296

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Kasstroomoverzicht


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


(128) (28)

18

(514) 66

(156)

296

(448)


(77.381) 77.960 (482) 7 30


(69.955) 70.422 203 (7) (40) 134

623

(4)

471


767 (810) -

250 (1.259) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

(43)

(1.009)

Koers- en omrekeningsverschillen

(34)

(72)

Netto Kasstroom

(81)

(610)

3.256 3.175

3.866 3.256

(81)

(610)

Mutatie geldmiddelen



24

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG ALL MARKETS FUND (AMF) All Markets Fund: +0,8% Het jaar 2014 was een wisselend en spannend jaar. De aandelenmarkten in de VS stegen weliswaar wel door, maar in Europa was de situatie heel anders. De noordelijke landen kwamen – na enkele paniekfases te hebben gekend, onder andere in oktober – uiteindelijk nog wel in de plus, maar de zuidelijke landen hadden meer moeite. De volatiliteit nam toe en dat gaf sommige modellen van het fonds vleugels, terwijl anderen daar juist onder leden. De obligatiemarkt in Europa stond al hoog, maar is nog verder gestegen. Niemand weet hoelang dit nog kan duren, maar dat Draghi maatregelen gaat nemen (en inmiddels heeft genomen) staat buiten kijf. Het effect daarvan moet worden afgewacht. Het All Markets Fund kan in principe op alle markten rendement halen en dat geeft de participanten in dit fonds rust. Het All Markets Fund had een matig jaar het afgelopen jaar. Het rendement was net positief en dat bij een volatiliteit die omhoog liep. Bij de bespreking verdelen we onze modellen in twee groepen: 1. De swingsystemen. Deze modellen hebben beweging nodig, er moet iets gebeuren in de markt, de volatiliteit moet bij voorkeur op een hoog niveau verkeren. Deze modellen doen het dan ook goed in neerwaarts gerichte aandelenmarkten of markten met veel onrust. De beweeglijkheid was het hele jaar goed. Alleen in oktober ontstond er een (nog nooit op deze manier voorgekomen) spike naar beneden die abnormaal in grootte en van vorm was. In deze maand verloren de swingmodellen flink. Echter, over het hele jaar genomen kwamen ze uit op een rendement tussen de 5 en 25%. 2. De trendsystemen. Deze modellen willen graag een trend. Liefst omhoog, maar naar beneden is meestal ook geen probleem, zolang deze trend maar ordelijk verloopt. Veel spikes en pieken tijdens een trend zijn lastig voor deze systemen. Nu was er in 2014 minder trend en meer beweging dan goed is voor deze modellen. Het gemiddelde rendement van deze systemen was dan ook negatief. Dat komt vooral omdat tijdens de spike naar beneden in oktober de langetermijnmodellen flink verloren en dat daarbij stop-losses werden geraakt. Dat kost (tijdelijk) geld op de korte termijn – er wordt immers verlies genomen, maar het risico wordt beperkt - , maar op de langere termijn geeft dit juist rendement, omdat grote verliezen worden voorkomen en kleine verliezen makkelijker kunnen worden goedgemaakt. Al met al is het resultaat over 2014 wel lager dan onze peergroup als TransTrend en de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index, maar gemeten over de zes jaar dat het All Markets Fund bestaat, is het resultaat nu vergelijkbaar (zie ook onderstaande grafiek). De meeste modellen die gehandeld worden, zijn ingevoerd bij de start in 2009 en werken nog altijd naar tevredenheid. Er zijn twee nieuwe modellen aan toegevoegd, waar we hoge verwachtingen van hebben en waardoor we verwachten meer rendement per eenheid risico te scoren dan een aandelen- of obligatiefonds.

Prestaties All Markets Fund versus Managed Futures-index

25

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Fondsspecifieke risico’s Valutakoersrisico

Wat betreft het All Markets Fund kan met betrekking tot het valutarisico het volgende opgemerkt worden. Doordat het All Markets Fund ook handelt op beurzen waar effecten niet in euro’s worden genoteerd is er een valutarisico. Dit valutarisico kan het rendement op het Handelsfonds positief, maar ook negatief beïnvloeden. In het All Markets Fund worden, voor wat betreft (afdekking) valutarisico, drie categorieën posities onderscheiden: Langetermijnposities Onder lange termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan een positie die naar verwachting langer dan vijf dagen in portefeuille zal worden gehouden. Voor zover deze posities in buitenlandse valuta worden aangehouden en een aanzienlijk deel van het fondsvermogen uitmaken en de verwachting van de fondsbeheerder niet positief is over deze valuta, zullen deze beleggingen worden afgedekt door middel van valutafutures. Wanneer echter deze positie klein is ten opzichte van het fondsvermogen en de fondsbeheerder geen negatieve verwachting heeft over de betreffende buitenlandse valuta, kan de beheerder besluiten de positie (tijdelijk) niet af te dekken. Op 30 juni 2014 waren er geen langetermijnposities in portefeuille die in niet-euro’s genoteerd waren. Kortetermijnposities Onder korte termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan posities die naar verwachting die vijf dagen of korter worden aangehouden. Deze posities (voor zover in buitenlandse valuta) worden in principe niet afgedekt. De kosten van afdekken zouden de baten van de handelsposities deels ondermijnen. Bovendien zijn deze posities zo kort in de markt dat het valutarisico laag is. Daarnaast zit het All Markets Fund zowel long als short in de markt, zodat de longpositie in een bepaalde buitenlandse valuta soms wordt gehedged door een shortpositie in die zelfde buitenlandse valuta en vice versa. Tot slot wordt bij een longpositie in een product in buitenlandse valuta, die valuta geleend en naar verwachting binnen vijf dagen weer terugbetaald. Daarom heeft een re- of devaluatie van de buitenlandse valuta geen invloed op het All Markets Fund, behalve dan dat de winst van die transactie iets hoger of lager is dan voor de re- of devaluatie.

Va lutamodellen / valutatransacties

Daarnaast handelt het All Markets Fund op basis van modellen ook in valuta’s zelf, vanzelfsprekend op de valutamarkten. Hierbij wordt op basis van statistiek bewust posities in buitenlandse valuta’s ingenomen met het doel winst te genereren voor het fonds. Afdekking van valutarisico schiet hier zijn doel voorbij.

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het AMF) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het AMF waarschijnlijk met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het AMF waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen.

Kas- en inflatierisico

Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van marginvereisten. Ultimo december 2014 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Het kas- en inflatierisico was ultimo december 2014 groot. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 14 en 15) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht *

Directe beleggingsopbrengsten Waardeveranderingen Kosten

2014

2013

2012

2011

2010

(0,19)

(0,29)

(0,27)

0,10

0,25

1,52

4,29

(0,98)

(0,04)

3,06

(1,16)

(1,16)

(1,04)

(1,24)

(1,72)

0,17

2,84

(2,29)

(1,18)

1,59

* op basis van aantal uitstaande deelnemingsrechten ultimo periode 26

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-14

31-12-13

77.381 (77.960)

150 69.955 (70.422)

(579) 671 2

(317) 343 (26)


Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen Stand einde verslagperiode

94

-

Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten

-

-


-

-


-

-

Opties

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’. De onderliggende (off balance) marktwaarde (* € 1.000) voor futures bedraagt per balansdatum voor longposities 1.103. 2. Vorderingen en overlopende activa

31-12-14

Rente Rekening Courant verhouding met paraplufonds

De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

31-12-13

-

7

-

7

3. Liquide Middelen 31-12-14


27

31-12-13

35 3.140

3.256

3.175

3.256

JAARVERSLAG 2014





31-12-14

31-12-13

6.609 767 (810)

7.618 250 (1.259)

6.566

6.609

31-12-14

31-12-13

(3.652) 296 -

(3.335) (317) -

(3.356)

(3.652)

31-12-14

31-12-13

296 (296) 18

(317) 317 296

18

4.4 Aantal participaties Stand begin verslagperiode Toetredingen Uittredingen

4.5 Participatiewaarde per deelnemingsrecht Participatiewaarde


31-12-2014

31-12-2013

104.125,1897 23.625,7340 -25.230,7340

137.918,1323 8.272,6638 -42.065,6064

102.520,1897

104.125,1897

31-12-14

31-12-13

31,4908

31,247

31-12-14

31-12-13

1 8 1 35 1 (4) 42


28

296

7 1 1 1 10

JAARVERSLAG 2014




7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen* Resultaten aandelen Resultaten opties Resultaten futures Resultaten forex Aan- en verkoopkosten

01-01-13 / 31-12-13

(41) (1)

(33) 1

(42)

(32)

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

671 (482) (61) -

343 203 (32) -

128

514

01-01-14 / 31-12-14

8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen** Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten

01-01-14 / 31-12-14


01-01-13 / 31-12-13

2 (1) 27

17 158

28

175

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (2.215), koersverliezen (-1.539), valutawinsten (100) en valutaverliezen (-105) en voor futures uit koerswinsten (308) en koersverliezen (-644). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit valutawinsten (2) en voor futures uit koersverliezen (-1). 01-01-14 / 31-12-14

9. Overige bedrijfsopbrengsten* Toe- en uittredingsprovisie

2 Werkelijk

10. Kostenvergelijking Performance fee Beheervergoeding * Bewaarder / Administrateur * Accountant ** (Juridisch) Adviseur ** Overige kosten **

16 78 15 5 (1) 6

Prospectus

78 15 -

01-01-13 / 31-12-13

2 % Afwijking

0,00% 0,00% 0,00%

119 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 29

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 103.019 over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 3.127.155, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014 3,29% bedraagt (2013: 3,37%). 12. Omloopfactor (OF) De omloopfactor (OF), ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De OF in de verslagperiode bedroeg 4.917,06% (2013 : 3.856,53%). * Overige bedrijfsopbrengsten : Hieronder is tevens verantwoord een door de Beheerder aan het Handelsfonds betaalde vergoeding ad. € 20k als vermeld in de gebeurtenissen na balansdatum in het jaarverslag 2013 (vergoeding schade door computerstoring waardoor het fonds onterecht verliesgevende posities kreeg). 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000) Transactiesoort : Aandelen Futures

30

2014

2013

34 16

79 41

50

120

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Balans per 31 december 2014


31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-13 EUR

EUR

EUR


1

10 -

871 10



2

-

871

7 -

3

1.078

TOTAAL ACTIVA

7 9

1.078

9

1.088

887

799

884


4


1 5 5

289 -

TOTAAL PASSIVA

31

3 289

3

1.088

887

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Winst- en Verliesrekening


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


6

(8)

-

7

(172)

(9)

8

123

1

9

1

2

(56)

(6)


10 10

17 19

RESULTAAT

32

29 26

36

55

(92)

(61)

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Kasstroomoverzicht


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


172 (123)

(92)

9 (1)

49

(61)

8


(7.596) 8.668 (12) 7 (3)


(200) 1.151 20 (7) (3) 1.064

961

1.021

908


192 (185) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Koers- en omrekeningsverschillen




33

112 (1.078) -

7

(966)

41

1

1.069

(57)

9 1.078

66 9

1.069

(57)

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG ALPHA FUTURE SPREAD FUND (AFSF) Alpha Future Spread Fund -9,4% Dit fonds is in de loop van 2014 omgezet naar eigen beheer. Voorheen werd het fonds gemanaged door Barclays Capital, Goldman Sachs en Merrill Lynch (en daarvoor door Emil van Essen, een bekende grondstoffenhandelaar). Eigenlijk waren alleen de resultaten van Emil van Essen in de eerste twee jaar na oprichting van het fonds goed. Emil van Essen verloor zijn ‘touch’ en daarom zijn er producten van de zakenbanken geïntroduceerd. Maar ook die presteerden niet genoeg. Daarom is een eigen model ontworpen wat gebruik maakt van termijnstructuur van de futuresmarkten (contango en backwardation). Maar ook dit sorteerde tot nu toe geen effect. Het resultaat over 2014 viel flink tegen. Vooral de maanden oktober en december speelden het fonds parten. Het resultaat van oktober was te wijten aan een nog nooit op deze schaal opgetreden V-spike (snelle daling van de markt, gevolgd door even snelle stijging) in de Amerikaanse aandelenmarkten, waardoor de termijnstructuur van de volatiliteitsfutures volledig uit zijn lood liep. In een dergelijke grote V-spike hebben doorgaans alleen modellen die op de zeer korte termijn spelen, baat bij snelle bewegingen. Maar deze systemen hebben meestal een lager rendement dan dat ons fonds voor ogen heeft (en waren daarom niet ingezet). Bovendien is het maximale verlies van dergelijke systemen weinig lager. Op het moment dat de paniek zo snel toeslaat en het herstel zo snel volgt (V-spike), vallen veel producten (bijvoorbeeld maïs, tarwe) terug van contango naar backwardation en weer terug. Het Future Spread Fund verliest hierdoor. Wat is Contango? In het algemeen is de prijs van een product/grondstof dat over een maand geleverd moet worden, duurder dan de prijs van dat product van vandaag. Dat komt omdat er voor levering over een maand kosten moeten worden gemaakt voor opslag, verzekering, rente en het voorkomen van bederf. Echter, de kosten op langere termijn, stijgen relatief minder sterk, dan op kortere termijn. Dit houdt dus in dat de prijs van een product voor levering óver een maand, elke dag wat gaat dalen, totdat we zijn aanbeland bij de datum van die maand, die in het algemeen een lagere prijs heeft. Voor producten voor levering over drie maanden gaat de daling van de prijs langzamer. Wanneer we dus short gaan op het product op kortere termijn en long op het product voor de drie maanden, is er geen risico over de koers van het product (we zitten immers short voor de korte levering en long voor de late levering), maar profiteren we van het verschil dat de prijs snel zakt voor de levering op één maand en langzaam op die van drie maanden. Dit is de contango waar het Alpha Future Spread Fund in het algemeen van profiteert. De volatiliteit steeg vooral op de grondstoffenmarkten min of meer gedurende het hele jaar (en op de aandelenmarkten vooral in oktober). Hierdoor gedijen de langeretermijnmodellen die het Alpha Future Spread Fund hanteert, niet goed. Omdat we verwachten dat de volatiliteit voorlopig hoger blijft dan we de laatste jaren hebben gezien, zijn er voor 2015 enkele langeretermijnmodellen omgebouwd naar korteretermijnstrategieën. Sinds februari 2015 worden deze sterk ingezet. Deze modellen kunnen de (snelle) wisselingen in volatiliteit veel beter aan. De verwachting is dat 2015 een positief resultaat wordt voor dit fonds. Dat is overigens nog niet gebeurd (zie onderstaande figuur). Prestaties Alpha Future Spread Fund versus de MSCI World (aandelenindex) en Managed Futures index

34

JAARVERSLAG 2014


Het Alpha Future Spread Fund handelt weliswaar in futures denominerende in verschillende valuta’s (meestal dollars en euro’s), maar de handel vindt grotendeels intradag plaats (einde dag meestal geen posities). Door deze manier van werken is de invloed van valutakoersontwikkelingen beperkt en voor zover er een invloed (meestal dus van de dollar) zou zijn is die door de grote hoeveelheid transacties niet of nauwelijks goed te berekenen.

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfond) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Over het algemeen wordt meer dan 60% van het fondsvermogen in kasgeld aangehouden. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die de modellen in het fonds genereren. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal 1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen.

Kas- en inflatierisico

Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van marginvereisten. Ultimo december 2014 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Het kas- en inflatierisico was ultimo december 2014 groot. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 14 en 15) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht * 2014 Directe beleggingsopbrengsten Waardeveranderingen Kosten

(13,89)

2013

2012

2011

2010

3,83

2,61

2,65

1,35

(102,12)

(16,68)

(99,56)

192,91

136,72

(73,02)

(113,10)

(66,76)

(103,51)

(106,09)

(189,04)

(125,95)

(163,71)

* op basis van aantal uitstaande deelnemingsrechten ultimo periode

35

92,05

31,98

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-14

31-12-13

871 7.596 (8.668)

1.830 200 (1.151)


(201) (160) 82

879 (29) 21


(279)

871



-

-


-

-


-

-

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’. De onderliggende (off balance) marktwaarde (* € 1.000) voor futures bedraagt per balansdatum voor longposities 17 en voor shortposities -16. 2. Vorderingen en overlopende activa

31-12-14


31-12-13

-

7

-

7

De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 3. Liquide Middelen 31-12-14


36

31-12-13

1.078

9 -

1.078

9

JAARVERSLAG 2014









37

31-12-14

31-12-13

764 192 (185)

1.730 112 (1.078)

771

764

31-12-14

31-12-13

181 (61) -

344 (163) -

120

181

31-12-14

31-12-13

(61) 61 (92)

(163) 163 (61)

(92)

(61)

31-12-14

31-12-13

486,2605 102,8230 -103,9108

1.006,7001 60,5764 -581,0160

485,1727

486,2605

31-12-14

31-12-13

1.647,4349

1.817,3481

31-12-14

31-12-13

1 1 1 2 (5)

1 1 1

-

3

JAARVERSLAG 2014



01-01-14 / 31-12-14


7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen * Resultaten aandelen Resultaten opties Resultaten futures Resultaten forex Aan- en verkoopkosten

8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen ** Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten


01-01-13 / 31-12-13

(8) -

-

(8)

-

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

(160) (12) -

(29) 20 -

(172)

(9)

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

82 41

23 (21) (1)

123

1

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (146), koersverliezen (-290), valutawinsten (15) en valutaverliezen (-31) en voor futures uit koerswinsten (36) en koersverliezen (-48). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (128), koersverliezen (-19) en en valutaverliezen (-27). 01-01-14 / 31-12-14

9. Overige bedrijfsopbrengsten Toe- en uittredingsprovisie

1 Werkelijk


17 12 4 (1) 4

Prospectus

17 12 -

01-01-13 / 31-12-13

2 % Afwijking

0,00% 0,00% 0,00%


JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 35.415 over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 824.059, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014 4,3% bedraagt (2013: 3,71%). 12. Omloopfactor (OF) De omloopfactor (OF), ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De OF in de verslagperiode bedroeg 1.927,82% (2013 : 10,91%). 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000) Transactiesoort : Aandelen Futures

2014

39

2013

5 -

3 -

5

3

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Balans per 31 december 2014


31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-13 EUR

EUR

EUR


1

-

-



2

-

-

7 -

3

1.284

TOTAAL ACTIVA

7 1.448

1.284

1.448

1.284

1.455

1.275

1.447

PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen

4

9 -

5

TOTAAL PASSIVA

40

1 7 9

8

1.284

1.455

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Winst- en Verliesrekening


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


6

-

-

7

78

94

8

30

(9)

9

1

2

109

87


10 10

32 19

69 26

51 RESULTAAT

58

41

95 (8)

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Kasstroomoverzicht


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


(78) (30)

58

(94) 9

(108)

(8)

(85)

Mutatie beleggingen: Aankopen Verkopen Aan- en verkoopkosten Gerealiseerd afgeleide fin. instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden

78 7 (7)


94 (7) (3) 78

84

28

(9)


184 (414) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

376 (1.116) -

(230)

(740)

38

(8)

(164)

(757)


1.448 1.284

2.205 1.448


(164)

(757)

Koers- en omrekeningsverschillen


42

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG ALPHA GLOBAL INDEX TRADER (AGIT) Alpha Global Index Trader: +4,9% De Alpha Global Index Trader heeft door de jaren heen weinig veranderingen gekend. De ‘investment advisor’ is nog steeds (vanaf het begin) Peter Zwag en de wijze van beheer is voornamelijk daytrading met (aandelen)indexfutures. Het fonds profiteert doorgaans vooral van stijgende volatiliteit op de beurzen, want meer volatiliteit betekent meer beweeglijkheid op de korte termijn en dit betekent doorgaans betere korte trends waarop de futuresmodellen dan in kunnen springen (long en short). De volatiliteit liep vooral in de laatste vier maanden van het jaar op. Dat is ook te zien aan de (onderstaande) VIX-indicator, die een weergave is van de impliciete volatiliteit van de S&P500-indexopties.

Alsof we de klok erop gelijk konden zetten behaalde de Alpha Global Index Trader zijn beste maandresultaat in oktober, toen de markt een V-spike liet zien, onder sterk stijgende volatiliteit (zie de scherp oplopende lijn links binnen de cirkel van bovenstaande figuur). Oktober (+4,27%) was een goede tradingmaand voor kortetermijntraders. De S&P500 onderging een 10%-daling, maar maakte die in een week tijd weer goed. Een ongekende beweging die gepaard ging met veel volatiliteit. De grootste winst in het fonds werd in oktober behaald met de S&P500, waar we bijna de hele beweging omhoog, van de bodem halverwege de maand, hebben meegepakt. Veel andere systemen deden het in oktober ook goed, met grote winsten voor de Russell 2000 en de S&P400 Mid Cap. De overige systemen, waaronder de DAX, waren vlak. Het was verder fijn te constateren dat er de laatste maanden ook winsten werden gemaakt met nieuwe systemen ontwikkeld met de ‘computer aided system builder’. In de afgelopen jaren is er door de investment advisor Peter Zwag veel tijd en geld geïnvesteerd in deze nieuwe generatie-systemen. Peter Zwag is een voorloper in het ontwikkelen van dergelijke systemen in de wereld. Volgens Peter Zwag nemen de risico’s toe naarmate de beurzen verder stijgen. Volgens hem is het een klassiek fenomeen dat bullmarkets aan het eind van de trend steeds volatieler worden (veel toppen na langdurige bullmarketen krijgen de vorm van een ‘broadening formation’ of diamant-formatie). Er zijn wat hem betreft momenteel voldoende rode vlaggen. De wereldindex werd in 2014 bijvoorbeeld eigenlijk alleen maar gedragen door de grote (Amerikaanse) aandelen, dus geen breedgedragen stijging. Daarnaast duurt de bullmarkt al meer dan zes jaar. Statistisch gezien is dit ver boven het gemiddelde. Als dit scenario van meer beweeglijkheid inderdaad uitkomt kan ook 2015 een mooi jaar worden voor dit fonds.

43

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Prestaties Alpha Global Index Tradaer versus de MSCI World (aandelenindex) en Managed Futures-index

Fondsspecifieke risico's

Valutakoersrisico

De Alpha Global Index Trader handelt weliswaar in futures denominerende in verschillende valuta’s (meestal dollars en euro’s), maar de handel vindt grotendeels intradag plaats (einde dag meestal geen posities). Door deze manier van werken is de invloed van valutakoersontwikkelingen beperkt en voor zover er een invloed (meestal dus van de dollar) zou zijn is die door de grote hoeveelheid transacties niet of nauwelijks goed te berekenen.

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfond) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Over het algemeen wordt meer dan 60% van het fondsvermogen in kasgeld aangehouden. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die de modellen in het fonds genereren. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal 1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen.

Kas- en inflatierisico Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van marginvereisten. Ultimo december 2014 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Het kas- en inflatierisico was ultimo december 2014 groot. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 14 en 15) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht * 2014

2013

2012

2011

2010

0,84

2,08

1,10

9,20

1,10

Waardeveranderingen

119,97

79,82

(87,79)

328,79

132,19

Kosten

(56,45)

(89,09)

(70,84)

(89,17)

(63,61)

(7,19)

(157,53)

Directe beleggingsopbrengsten

64,36


44

248,82

69,68

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-14

31-12-13


-

-


-

-


-

-

Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten

-

-


-

-


-

-

Opties

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’. De onderliggende (off balance) marktwaarde (* € 1.000) voor futures bedraagt per balansdatum voor longposities 1.117. 2. Vorderingen en overlopende activa

31-12-14


31-12-13

-

7

-

7



45

31-12-13

1.284

1.448

1.284

1.448

JAARVERSLAG 2014




31-12-14

31-12-13

1.389 184 (414)

2.129 376 (1.116)

1.159

1.389

31-12-14

31-12-13

66 (8) -

319 (253) -

58


31-12-14

31-12-13

(8) 8 58

(253) 253 (8)

58





46

66

(8)

31-12-14

31-12-13

1.062,7129 133,4821 -303,1873

1.608,3361 274,8509 -820,4741

893,0077

1.062,7129

31-12-14

31-12-13

1.427,8384

1.361,4619

31-12-14

31-12-13

3 2 (5)

5 1 1

-

7

JAARVERSLAG 2014



01-01-14 / 31-12-14


Resultaten aandelen Resultaten opties Resultaten futures Resultaten forex Aan- en verkoopkosten


-

-

-

-

01-01-14 / 31-12-14

7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen *


01-01-13 / 31-12-13

01-01-13 / 31-12-13

78 -

94 -

78

94

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

(8) 38

(1) (8)

30

(9)

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor futures uit koerswinsten (942) en koersverliezen (-864). * Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor futures uit koerswinsten (2) en koersverliezen (-10). 01-01-14 / 31-12-14


1 Werkelijk


31 12 5 (1) 4

Prospectus

31 12 -

01-01-13 / 31-12-13

2 % Afwijking

0,00% 0,00% 0,00%

51 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus.

47

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 50.406 over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 1.270.846, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014 3,97% bedraagt (2013: 5,41%). 12. Omloopfactor (OF) De omloopfactor (OF), ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. Aangezien het Alpha Global Index Fund in (offbalance)derivaten handelt, waarvan de posities grotendeels dagelijks worden afgewikkeld, verschaft de OF weinig informatie en is derhalve niet berekend. 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000) Transactiesoort : Futures

2014

48

2013

12

20

12

20

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS DUTCH DARLINGS FUND Balans per 31 december 2014


31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-13 EUR

EUR

EUR


1

2.595 1 -

80 11 2.596



2

-

91

8 -

3

(1.321)

TOTAAL ACTIVA

8 1.329

(1.321)

1.329

1.275

1.428

1.231

1.420

PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen

4

44 -

5

TOTAAL PASSIVA

49

2 6 44

8

1.275

1.428

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS DUTCH DARLINGS FUND Winst- en Verliesrekening


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


6

34

33

7

(234)

(268)

8

166

91

9

2

2

(32)

(142)


10 10

36 20

RESULTAAT

50

84 28

56

112

(88)

(254)

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS DUTCH DARLINGS FUND Kasstroomoverzicht


01-01-14/ 31-12-14 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-13/ 31-12-13 EUR

EUR

EUR


234 (166)

(88)

268 (91)

68

(254)

177

Mutatie beleggingen: Aankopen Verkopen Aan- en verkoopkosten Gerealiseerd afgeleide fin. instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(8.753) 6.179 43 8 (6)


(1.943) 2.071 (1) (2) (6) (2.529)

119

(2.549)

42


2.125 (2.226) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Koers- en omrekeningsverschillen




51

39 (1.429) -

(101)

(1.390)

-

-

(2.650)

(1.348)

1.329 (1.321)

2.677 1.329

(2.650)

(1.348)

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG DUTCH DARLINGS FUND (DDF) Dutch Darlings Fund -4,7% De strategie van het Dutch Darlings Fund is aan het begin in 2014 gewijzigd. Voorheen was het vooral een risicomijdende strategie, waarbij kleine winsten en verliezen elkaar afwisselden, nu wordt juist een model gebruikt dat op (goede) momenten extra hefboom gebruikt om tijdens de bullmarkten extra rendement te creëren. Daarentegen in moeilijke tijden, tijdens bearmarkten, wordt juist de hefboom afgebouwd en eventueel de posities geneutraliseerd, zodat het fonds minder/niet afhankelijk is van een sterke daling in de markt. Het gevolg is wel dat maanduitslagen groter worden, want natuurlijk zit het fonds niet altijd goed wat de richting van de markt betreft. Dat is niet erg, het model is daarop gebouwd. Goede trends komen altijd terug en op dat moment gaat het fonds extra return maken. Het jaar 2014 was een wisselend en spannend jaar. De aandelenmarkten in Europa hadden het moeilijk. De noordelijke landen kwamen – na enkele paniekfases te hebben gekend, onder andere in oktober – uiteindelijk nog wel in de plus, maar de zuidelijke landen hadden meer moeite. De volatiliteit nam toe, niet zoals gebruikelijk in de zomer maar onverwacht juist in de herfst. Daar de Dutch Darlings-strategie in het begin van het jaar nog in de “verbouwing” was, heeft het fonds toen helaas niet alle rendement kunnen binnenhalen. Hierdoor kwam het door de sterk dalende spike van oktober flink in de min en heeft het dat jammer genoeg niet meer goed kunnen maken. Oktober liet een bijzondere daling zien: alle beurzen in de wereld vielen bijna in een rechte lijn naar beneden en veerden vervolgens weer in een bijna rechte lijn ophoog. Een dergelijke beweging, een zogenaamde V-spike, van deze gróótte, komt nooit tot zeer zelden voor bij indices in een uptrend. Hierop kan een aandelenhandelaar die aan ‘position trading’ doet zich op langere termijn (dus posities aanhoudt van enkele weken tot maanden) moeilijk voorbereiden, tenzij hij genoegen neemt met lagere rendementen (en beperkte risico’s) en dat is niet, zoals hierboven toegelicht, niet meer de bedoeling. Helaas moesten we tijdens de daling op een gegeven moment posities van Dutch Darlings Fund afbouwen en beschermen. Want waar de bodem kwam te liggen, wist niemand. En het model wilde voorkomen dat het verlies zodanig groot werd, dat het verlies moeilijk weer goedgemaakt kon worden. Toen de stijging weer inzette, werd de bescherming er weer in stappen afgehaald en werden weer enkele longposities ingenomen. Tegen het eind van de maand zaten we weer voor 100% long (en dus niet met een hefboom zoals we die in het begin van de maand hadden), dit omdat de markt erg zenuwachtig was. Het opgelopen verlies is vervelend, maar onderdeel van de strategie. In het verleden heeft de Dutch Darlings-strategie vaker dergelijke verliezen gekend. En in het verleden zijn deze verliezen ook altijd weer ruimschoots goedgemaakt. Helaas werd 2014 dus een negatief jaar. Toch zijn we optimistisch over de komende jaren. Het onderliggende model wordt ‘life’ gedraaid vanaf 2009 (draait nu 6 jaar) en heeft hierbij de AEX ruimschoots verslagen. Niet elk jaar, maar het gemiddelde rendement per jaar was aanzienlijk hoger dan de index. Daarbij komt dat wanneer er weer een bearmarkt zal ontstaan, het Dutch Darlings Fund haar posities kan afdekken. Ze kan dan zelfs short in de markt gaan. Hierdoor is de verwachting dat participanten in het fonds uiteindelijk een lager risico lopen (absoluut verlies) en een hoger rendement behalen dan dat van de AEX index. In onderstaande figuur is te zien dat het fonds in de laatste maand van 2014 en de eerste twee maanden van 2015 een enorme rally heeft laten zien. Prestaties Dutch Darlings versus AEX en Managed Futures-index

52

JAARVERSLAG 2014


Het Dutch Darlings Fund handelt in aandelen en derivaten in Nederland. Er wordt dus alleen gehandeld in euroinstrumenten. Dientegengevolge is er geen sprake van valutakoersrisico, behalve dan indirect,als er wordt gehandeld in internationale aandelen die handelsactiviteiten hebben in het buitenland. Aangezien dit slechts om een indirect, uiterst moeilijk uit te rekenen valutakoersrisico gaat, wordt dit hier niet nader gespecificeerd.

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfonds) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Over het algemeen is het fonds volbelegd. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die er door de toegepaste handelsmodellen in het fonds genereren. Wanneer het fonds voor 60% kasgeld zou aanhouden en stel verder dat EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) stijgen op jaarbasis. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis.

Risico van leverage (belening van de portefeuille)

Het Dutch Darlings Fund kan belenen op de portefeuille. Dat zal gebeuren als volgens de modellen de Nederlandse aandelenbeurs in een opwaartse trend zit. Het kan bijvoorbeeld zijn dat er 100% krediet wordt verkregen bij de prime broker en dat alle bestaande posities dubbel worden belegd. Dit betekent dat de dan aanwezige portefeuille (zonder leverage) met 1% stijgt, het fonds met 2% stijgt. Maar vice versa betekent een 100% belening ook dat als de portefeuille van de dan bestaande aandelen met 1% daalt, het fonds met 2% daalt. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 14 en 15) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht * 2014

2013

2012

2011

2010

21,11

18,69

9,55

11,35

Waardeveranderingen

(39,45)

(93,71)

(1,29)

44,72

Kosten

(32,60)

(59,46)

(39,99)

(35,92)

(40,73)

(50,94)

(134,48)

(31,73)

20,15

11,26

Directe beleggingsopbrengsten


53

14,91 37,08

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS DUTCH DARLINGS FUND TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-14

31-12-13

80 8.722 (6.142)

390 82 (382)


2.660 (276) 177

90 (74) 64


2.561

80



9 31 (37)

3 1.861 (1.689)


3 (1) (11)

175 (193) 27


(9)

9

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’. 2. Vorderingen en overlopende activa

31-12-14


31-12-13

-

1 7

-

8



54

31-12-13

(1.321)

1.329 -

(1.321)

1.329

-

JAARVERSLAG 2014









55

31-12-14

31-12-13

1.678 2.125 (2.226)

3.068 39 (1.429)

1.577

1.678

31-12-14

31-12-13

(4) (254) -

113 -117 -

(258)

(4)

31-12-14

31-12-13

(254) 254 (88)

(117) 117 (254)

(88)

(254)

31-12-14

31-12-13

1.897,0436 2.814,7563 -2.985,5382

3.703,3206 48,2712 -1.854,5482

1.726,2617

1.897,0436

31-12-14

31-12-13

713,0366

748,2472

31-12-14

31-12-13

1 3 1 (5)

4 1 1 -

-

6

JAARVERSLAG 2014



01-01-14 / 31-12-14


7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen * Resultaten aandelen Resultaten opties Resultaten futures Resultaten forex Aan- en verkoopkosten



01-01-13 / 31-12-13

(11) 45

8 25

34

33

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

(276) (1) 42 -

(74) (193) (1) -

(235)

(268)

01-01-14 / 31-12-14

01-01-13 / 31-12-13

177 (11) -

64 27 -

166

91

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (232) en koersverliezen (-508), voor futures uit koerswinsten (192) en koersverliezen (-150) en voor opties uit koerswinsten (17) en koersverliezen (-18). * Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (201) en koersverliezen (-24) en voor opties uit koerswinsten (4) en koersverliezen (-11). 01-01-14 / 31-12-14


2 Werkelijk


36 12 4 (1) 5

Prospectus

36 12 -

01-01-13 / 31-12-13

2 % Afwijking

0,00% 0,00% 0,00%


JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 56.270 over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 1.449.794, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2014 t/m 31 december 2014 3,88% bedraagt (2013: 4,60%). 12. Omloopfactor (OF) De omloopfactor (OF), ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De OF in de verslagperiode bedroeg 729,97% (2013 : 104,40%). 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000) Transactiesoort : Aandelen Opties Futures

2014 5 1 1 7

14. Voortzetting Het Dutch Darlings Fund is een voortzetting van Alpha European Select Fund welke een voortzetting is van het Alpha CFD Fund.

57

2013 1 48 49

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS OVERIGE GEGEVENS BESTUURDERSBELANGEN Bestuurder van de Beheerder H.J. Geels belegt per 31 december 2014 (idem per 31 december 2013) in de volgende Handelsfondsen : 1. 2. 3. 4.

All Markets Fund : Alpha Future Spread Fund : Alpha Global Index Trader : Dutch Darlings Fund :

459,2694 3,6318 5,1605 4,9189

parten parten parten parten

Fondsbeheerder en bestuurder (benoemd per 18 augustus 2014) van de Beheerder F. Schreiber belegt per 31 december 2014 in de volgende Handelsfondsen : 1. All Markets Fund : 2. Alpha Future Spread Fund :

1.663,2233 26,8810

parten parten

GELIEERDE PARTIJ Het beleggingsbeleid is uitbesteed aan Elite Fund Management B.V. (de beheerder). De beheerder is verantwoordelijk voor de uitvoering van het beleggingsbeleid conform het prospectus en kan daarbij gebruik maken van diensten van derden. Voor één fondsen, te weten de Alpha Global Index Trader, wordt voor het bouwen van de tradingmodellen en het genereren van transacties op basis van deze modellen gebruikt gemaakt van een adviseur: Peter Zwag. Voor de verrichte werkzaamheden ontvangt de beheerder een beheervergoeding (en eventueel een performance fee, afhankelijk van de prestaties), waarvan eventueel weer een deel wordt doorbetaald aan de adviseurs. De adviseur is geen gelieerde partijen. Met de adviseur is een adviesovereenkomst opgesteld. De beheers- en performancevergoeding zijn door het fonds verschuldigd aan het einde van elke maand. De beheerder heeft over het boekjaar € 179.000 beheervergoeding ontvangen (respectievelijk € 94.000 voor All Markets Fund, € 17.000 voor Alpha Future Spread Fund, € 32.000 voor Alpha Global Index Trader en € 36.000 voor Dutch Darlings Fund). In de beheervergoeding van All Markets Fund is een performance fee begrepen van € 16.000.

GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM Er hebben zich geen relevante gebeurtenissen na balansdatum voorgedaan.

RESULTAATBESTEMMING Voorgesteld wordt, het negatief resultaat ad. € 104.000 te onttrekken aan het fondsvermogen.

CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Op navolgende pagina treft u de controleverklaring van de onafhankelijke accountant aan.

58

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Aan : Stichting Alpha High Performance Fund en de participanten van het Alpha High Performance Fund

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit jaarverslag opgenomen jaarrekening 2014 van het Alpha High Performance Fund te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-enverliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het beleggingsfonds, zijnde Elite Fund Management B.V., is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven,alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het beleggingsfonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het beleggingsfonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van het Alpha High Performance Fund per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen,verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Maastricht, 28 april 2015

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. drs. R.E.J. Pluymakers RA

59

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS BIJLAGE PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 31 DECEMBER 2014 ALL MARKETS FUND

Aandelen Long Fondsnaam

Valuta

Corvus Gold IPATH S&P 500 VIX S/T FU ETN SPDR S&P 500 ETF TRUST

CAD USD USD

Positie

Marktwaarde (EUR) 241 66 588

163 1.721 99.895

101.779

Aandelen Short Arrowhead Research Bonanza Creek Energy Caesars Entertainment Cliffs Natural Resources Laredo Petroleum Matador Resources SM Energy Spansion Inc Class A

USD USD USD USD USD USD USD USD

87 31 44 218 64 76 17 79

(531) (615) (571) (1.287) (547) (1.271) (542) (2.235)

(7.599)

Futures Long Fondsnaam

Valuta

ESH5

USD

Positie

Exposure (EUR) 13

60

1.102.721

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 31 DECEMBER 2014 ALPHA FUTURE SPREAD FUND


Valuta

Positie

Marktwaarde (EUR)

VelocityShares INV VIX SH-TM

USD

400

10.296

USD

11.091

(288.875)

Aandelen Short IPATH S&P 500 VIX S/T FU ETN


Valuta

ZC 14MAY15

USD

Positie

Exposure (EUR) 1

16.769

Futures Short Fondsnaam

Valuta

C MAR15

USD

Positie

Exposure (EUR) 1

(16.408)

PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 31 DECEMBER 2014 ALPHA GLOBAL INDEX TRADER


Valuta

FDAX MAR15 FESX MAR15 EMDH5 ESH5 TFH5

EUR EUR USD USD USD

Positie

Exposure (EUR) 1 3 2 4 2

246.088 93.990 239.480 339.299 198.497 1.117.354

61

JAARVERSLAG 2014

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 31 DECEMBER 2014 DUTCH DARLINGS FUND


Valuta

Aalberts Industries Aegon Altice Amsterdam Commodities Aperam ASM International ASML Holding BAM Groep BE Semiconductor Industries Boskalis Westminster Corio (Kleppiere) Delta Lloyd DSM Gemalto HAL Trust Heineken ICT Automatisering ING Groep Koninklijke Philips NN Group OCI Reed Elsevier Royal Dutch Shell A SBM Offshore TKH Group Unibail Rodamco USG People Vopak Wereldhave Wessanen

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Positie

Marktwaarde (EUR) 2.528 24.375 993 2.800 2.505 3.537 2.956 16.335 3.980 746 2.018 5.039 1.477 846 692 1.491 17.400 15.332 2.135 5.817 2.602 3.975 1.750 4.122 669 629 13.151 1.100 1.227 16.000

62.025 152.563 64.803 53.228 61.585 124.149 264.562 42.079 73.749 33.906 81.991 91.634 74.795 57.469 87.019 87.894 101.094 166.046 51.560 144.523 75.172 78.864 48.405 40.317 17.635 133.883 122.738 47.394 69.939 84.032 2.595.053

Aandelen Short Nieuwe Steen Invest

EUR

9.443

(34.769)

Opties Long Fondsnaam

Valuta

ING 16JAN15 11,50 C ING 16JAN15 12,00 C

EUR EUR

Positie

Marktwaarde (EUR) 75 75

375 150 525

Opties Short ING 16JAN15 12,00 P

EUR

75

62

(8.850)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS JAARVERSLAG

Recommend Documents