ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS JAARVERSLAG

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS

JAARVERSLAG

2013

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS INHOUDSOPGAVE

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS........................................................................................................... 4 ALGEMEEN...................................................................................................................................................... 4 BELEGGINGSBELEID...................................................................................................................................................... 4 BELEGGINGSDOELSTELLING...................................................................................................................................................... 5 RISICOPROFIEL...................................................................................................................................................... 5

VERSLAG VAN DE BEHEERDER.......................................................................................................................................... 6

KERNCIJFERS HANDELSFONDSEN...................................................................................................................................... 10

JAARREKENING ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS................................................................................... 12 BALANS...................................................................................................................................................... 13

WINST- EN VERLIESREKENING.......................................................................................................................................... 14

KASSTROOMOVERZICHT.................................................................................................................................................. 15

TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING.......................................................................................... 16

ALGEMEEN...................................................................................................................................................... 16 ALGEMENE GRONDSLAGEN...................................................................................................................................................... 16 GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING..................................................................................................................................................... 16 GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING.................................................................................................................................. 17 GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT........................................................................................................................... 18 BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS.................................................................................................................... 18 RISICOPARAGRAAF...................................................................................................................................................... 18 VERGADERING VAN PARTICIPANTEN................................................................................................................................................... 21 TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN......................................................................................................................... 21 FISCALE POSITIE VAN HET FONDS...................................................................................................................................................... 21

TOELICHTING OP DE BALANS........................................................................................................................................... 22

TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING........................................................................................................... 24

JAARCIJFERS 2013 HANDELSFONDSEN.............................................................................................................................. 26

ALL MARKETS FUND...................................................................................................................................................... 26 ALPHA FUTURE SPREAD FUND..................................................................................................................................................... 37 ALPHA GLOBAL INDEX TRADER..................................................................................................................................................... 49 ALPHA EUROPEAN SELECTION FUND................................................................................................................................................... 59

OVERIGE GEGEVENS.................................................................................................................................................. 69

BESTUURDERSBELANGEN..................................................................................................................................................... 69 GELIEERDE PARTIJ..................................................................................................................................................... 69 GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM.................................................................................................................................................. 69 RESULTAATBESTEMMING...................................................................................................................................................... 69 CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT...................................................................................................... 69

BIJLAGEN.................................................................................................................................................. 72

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Algemene Informatie

Fonds Alpha High Performance Fund Claude Debussylaan 24 1082 MD Amsterdam www.alphafund.nl

Beheerder Inmaxxa B.V. Veilinghavenkade 135 3521 AT Utrecht

per 11 maart 2014: Rembrandtlaan 17 1816 CE Alkmaar www.inmaxxa.nl

Bewaarder Stichting Bewaarder Alpha High Performance Fund Claude Debussylaan 24 1082 MD Amsterdam www.sgggroup.com

Administrator SGG Custody B.V. Claude Debussylaan 24 1082 MD Amsterdam

Accountant Ernst & Young Accountants LLP Stationsplein 8c 6221 BT Maastricht

Belastingadviseur Ernst & Young Belastingadviseurs LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALGEMEEN Het Alpha High Performance Fund (verder het Fonds) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening met paraplustructuur. Maandelijks worden Participaties uitgegeven tegen betaling van de Netto Vermogenswaarde per Participatie in een Handelsfonds plus een opslag van 0,16% van de intrinsieke waarde. Het Fonds is verplicht participaties in te kopen. Ultimo boekjaar biedt het Fonds vier afzonderlijke Handelsfondsen (hierna ook “Handelsfondsen”) aan. Het Prospectus van het Fonds, inclusief de Handelsfondsen is verkrijgbaar bij de Beheerder of via de website van het Fonds. De Beheerder beschikt over een vergunning voor het Fonds als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. De jaarrekening en het halfjaarverslag van het Fonds zijn schriftelijk opvraagbaar bij de Beheerder. Beide zijn tevens te downloaden op de website van het fonds: www.alphafund.nl. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. Participanten kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan de inleg. Op grond van artikel 9.5 van de Voorwaarden van beheer en bewaring in het prospectus kan de Beheerder tijdelijk of permanent besluiten tot het stoppen van de uitgifte van Participaties als de daar bedoelde situaties zich voordoen.

BELLEGGINGSBELEID Het Fonds streeft, net als bij traditionele beleggingsportefeuilles, naar risicospreiding door diversificatie: verdeling van fondsvermogen over investeringsstijlen, producten en managers. Onafhankelijkheid van managers en een bewezen bekwaamheid in het beschermen en consistent laten renderen van vermogen vormen hierbij het uitgangspunt. Onderstaand wordt een korte toelichting gegeven per afzonderlijk Handelsfonds.

All Markets Fund Het All Markets Fund wordt beheerd door Frans Schreiber, die in Nederland een autoriteit is op het gebied van automatische systeemhandel. In het fonds wordt gewerkt met ongeveer 15 (automatische) handelsmodellen. Deze modellen volgen meerdere strategieën. Het fonds werkt zowel met trendvolgende als anti-trendsytemen. Daarnaast worden ook nog uitbraakstrategieën en systemen die inspelen op koersrelevante gebeurtenissen (‘event driven’) toegepast. Het fonds gaat zowel long- als shortposities aan. Door de geringe onderlinge correlatie van de modellen wordt een diversificatie verkregen, waardoor het risico sterk daalt. De modellen analyseren continu ruim 5000 financiële instrumenten, 24 uur per dag.

Alpha Future Spread Fund Het Alpha Future Spread Fund voert twee strategieën. Bij de eerste strategie wordt gebruikgemaakt van de zogeheten “Goldman Roll”. De long-only fondsen in de commoditymarkten zijn genoodzaakt hun futureposities maandelijks door te rollen. Daar bijna 100 miljard dollar in deze fondsen is belegd, ontstaan er hectische momenten als deze fondsen hun posities gaan doorrollen. In de handelswereld wordt dit de “Goldman Roll” genoemd, omdat deze fondsen als benchmark de “Goldman Sachs Commodity Index” hanteren.

4

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Gebruikmakend van deze wetenschap en de kracht van deze fondsen is een doordachte handelsmethodiek ontwikkeld die de komende jaren voor goede resultaten zou moeten kunnen zorgen. Er wordt verder gehandeld in zogenaamde “intra-market spreads”. Dit zijn futureposities in dezelfde commodity met verschillende uitoefenmaanden. Dit kan discretionair alsmede via gestructureerde/mechanische handelsregels. Deze strategieën worden ultimo 2013 uitgevoerd middels vier producten/fondsen, twee van Barclays Capital, één van Bank of America Merill Lynch en één van Goldman Sachs Asset Management.

Alpha Global Index Trader De Alpha Global Index Trader maakt gebruik van geavanceerde computermodellen die speciaal voor hem zijn ontwikkeld door de beste systeemprogrammeurs op dit gebied. De volautomatische handelssystemen werken zonder tussenkomst van enig menselijke interventie. Geen emotie, vooraf gedefinieerde winstdoelen en speciaal op de markt afgestemd moneymanagement zorgen voor een prima risk/reward ratio. Er wordt gehandeld in futures op de DAX, Mini S&P, Mini Russell 2000 en de Mini S&P Midcap, commodities en renteproducten. Het gaat hier dus om een fonds dat louter belegt in futures. De volautomatische handelssystemen van deze programmeur/ontwikkelaar zijn in verschillende jaren gekozen tot de beste mechanische handelssystemen.

Alpha European Select Fund Het Alpha European Select Fund is een voortzetting van het Alpha CFD Fund. Op 1 februari 2010 werd de toenmalige adviseur van het fonds, de Zweed Anders Tvelin, vervangen door portefeuillemanager Peter Brands en werd de naam en de beleggingsstrategie van het Handelsfonds gewijzigd. In het Alpha CFD Fund werd door Anders Tvelin alleen in CFD’s gehandeld (spread– en long/short-strategieën). Het doel van het Alpha European Select Fund is sinds 1 februari 2010 het realiseren van een beleggingsresultaat van 10% op jaarbasis door het handelen van drie verschillende beleggingsmethodes, te weten 1/ het schrijven van opties op de AEX-index, 2/ intradaghandel in futures (voornamelijk DAX-index) en 3/ het beleggen in Europese aandelen en/of de derivaten op deze aandelen (gedekte short calls, long puts, short puts, (ratio) call- en/of putspreads).

BELEGGINGSDOELSTELLING Het Fonds geeft Participanten toegang tot een selectie van door beleggingsspecialisten ontwikkelde handelsprogramma’s, aangeboden in de vorm van één of meerdere Handelsfondsen. De afzonderlijke Handelsfondsen streven naar het genereren van een bovengemiddeld voor risico gecorrigeerd rendement met een lage correlatie met aandelen- en obligatiemarkten.

RISICOPROFIEL De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. In aanvulling op bovenstaande wordt verwezen naar het prospectus. Beleggen in het Fonds brengt hoge risico’s met zich mee en is alleen geschikt voor een deel van het langdurig beschikbaar vrij vermogen van een Participant. Participanten moeten door een (tussentijdse) forse koersdaling van het Fonds niet in hun financiële positie bedreigd worden.

5

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS VERSLAG VAN DE BEHEERDER Algemeen Hoewel Managed Futures niet behoren tot het type ‘main stream’-beleggingen, heeft de matige prestatie van deze categorie in de laatste jaren wel de aandacht getrokken van media, waaronder zelfs het vermaarde zakenblad The Economist. Er worden diverse oorzaken genoemd voor de matige prestaties van de laatste jaren. De belangrijkste benchmark, de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index, daalde in 2013 met 2,56%. Bekende Managed Futures-fondsen als Transtrend en MAN AHL Diversified hebben na een uitstekend 2008 in de vijf jaar daarna (dus inclusief 2013) slechts één positief jaar (2010) gehad. Ook de bekende indices als de Barclay CTA, Dow Jones Credit Suisse Managed Futures en HFRX Managed Futures staan over de afgelopen vijf jaar maar op één plusjaar (zie ook figuur hierna). Als iets al zolang niet werkt, gaan de meeste mensen op een gegeven moment roepen dat het kapot is of afgeschreven moet worden. In dit geval ook. Vijf jaar niet goed werken is inderdaad een lange tijd. En dus is het logisch dat beleggers gaan twijfelen. De meeste van de grote Managed Futures-programma’s draaien met computermodellen die trendvolgend van aard zijn. Grofweg komt dat er op neer dat als een bepaalde trend een aantal dagen of weken aanhoudt, er winstgevend op kan worden gehandeld, totdat de trend omdraait. Dan kan er weer een nieuwe winstgevende trend in de andere richting ontstaan. Of markten nu omhoog of omlaag gaan, het moet niet uitmaken. Fundamentele of economische factoren worden niet bestudeerd. Het gaat alleen om koerstrends. Tot zover de theorie.

Bron: The Economist Na de fantastische periode 2004-2008, met 2008 als topjaar, groeide, volgens Hedge Fund Research, het beheerd vermogen in de Managed Futures-industrie van $91 naar $215 miljard. Winton Capital, MAN AHL, Canteb, BlueCrest en andere ‘black box-traders’, zoals de critici ze noemen, werden de ‘darlings’ van de beleggers. Ongelukkigerwijs viel de grote instroom van geld samen met de omkering in het fortuin van de strategieën.

6

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Politiek ingrijpen in de markten is een probleem Het grote probleem zit volgens de aanhangers van deze strategieën niet in de modellen, maar in (de aard van) de markten. In de nasleep van de financiële crisis hebben Managed Futures moeten dansen op de tonen die ingezet werden door de politiek en de centrale banken. Pogingen om de euro te redden of potentiële deflatie te bestrijden, en nog zo wat van die verklaringen, verstoren de historische patronen waarop de computeralgoritmen zijn gebouwd. Zelfs het slimste computerprogramma kan klaarblijkelijk niet voorspellen waar de centrale bankiers morgen van dromen. Sterker nog, de interventies van de autoriteiten zorgen er regelmatig voor dat aandelen, obligaties en grondstoffen in dezelfde richting bewegen. De eerder vastgestelde lage of zelfs negatieve correlaties tussen de verschillende computermodellen op de verschillende markten bestaan nu even niet. Toen in mei 2013 de Fed hintte op de tapering, daalden obligaties, aandelen en grondstoffen allemaal tegelijkertijd. De door Managed Futures opgebouwde winst in het begin van het jaar werden toen ook in één keer weer weggevaagd. Een van de belangrijkste verkoopargumenten van de Managed Futures-industrie, namelijk dat het rendement met andere beleggingscategorieën ongecorreleerd zou zijn, staat ter discussie. De meeste quantfondsen zijn overigens opvallend onverschrokken als er over het recente trackrecord wordt gesproken. ‘De prestaties zijn sinds 2009 niet goed geweest, maar van een ramp is ook geen sprake’, zegt Sandy Rattray, de baas bij AHL. Hij zegt dat de lage rente ook niet bepaald helpt. Er wordt tegenwoordig niets meer verdiend op de grote hoeveelheden liquiditeiten die Managed Futures aanhouden. Sommigen vragen zich af of de groei van de quantfondsen hun rendementen negatief heeft beïnvloed. Ook doe-het-zelf-beleggers kunnen tegenwoordig online trendvolgende algoritmen kopen en handelen. Sommige fondsen reageren op de recente ontwikkelingen. Winton, de grootste, belegt nu ook rechtstreeks in aandelen. Het is ook een van de weinige aanbieders die nog een redelijke plus heeft dit jaar. MAN AHL richt zijn aandacht nu op meer esoterische markten, zoals Duitse energie- en staalfutures, waarbij de gedachte is dat die markten minder ‘crowded’ zijn. Maar het is lastig markten te vinden die immuun zijn voor politieke inmenging. Trendvolgend beleggen kan weer voorspoed tegemoet zien. Het moment waarop dat gebeurt, is echter nog onbekend.

Managed Futures zijn ‘non correlated’, niet negatief gecorreleerd met aandelen Volgens Attain Capital, een onafhankelijk Managed Futures-platform, is het belangrijk te beseffen dat Managed Futures niet gecorreleerd zijn met aandelen maar dat dit duidelijk wat anders dan negatief gecorreleerd zijn met aandelen. Het is niet waar dat Managed Futures bijna altijd een tegengesteld rendement geven met aandelen. Het probleem is dat Managed Futures vaak aan beleggers verkocht worden met plaatjes hoe goed ze het doen als aandelenmarkten in de stress zijn. Dat suggereert inderdaad dat ze negatief gecorreleerd zijn, maar dat beeld moeten we toch rechtzetten. Wat de discussie in deze ook lastig maakt, is dat in 2008 de 3-maands rollende correlatie tussen Managed Futures en aandelen ook inderdaad negatief was, en hoe: -0,91, een bijna perfecte negatieve correlatie. Maar voor alle duidelijkheid: over een lange historie zijn Managed Futures en aandelen niet gecorreleerd met elkaar en was 2008 een uitzonderlijk jaar. Volgens Attain moet een crisis op de financiële markten in twee delen worden opgesplitst: 1. de crisis zelf, die een vaak plotse trendomkeer met zich meebrengt en 2. het naspel (‘aftermath’) van de crisis waarin nieuwe marktomstandigheden en trends ontstaan. Managed Futures presteren volgens Attain meestal beter in het tweede deel van de crisis en presteren wel of niet in het eerste deel. Traditionele beleggingen doen het bijna altijd slecht in het eerste en tweede deel van de crisis. En andere complicerende factor in de beoordeling of Managed Futures altijd geld verdienen in slechte beurstijden, heeft te maken met de trends in andere beleggingscategorieën. Aandelenmarkten zijn bij de meeste Managed Futures een onderdeel van de strategieën. Veel Managed Futures-fondsen spreiden ook over diverse andere markten, bijvoorbeeld grondstoffen, valuta’s en rentemarkten. De trendmatigheid van de markten is ook in het jaarverslag van 2012 besproken en wel aan de hand van de Rho Trend Indicator. Er zijn echter meerdere bureaus die op hun eigen wijze trends in de markt meten. De Signal Financial Group berekent bijvoorbeeld de Trend Level (TL) van 40 markten. Of we nu kijken naar de Rho Trend Indicator of de berekeningen van de Signal Financial Group steeds blijkt dat trendmatigheid in de meeste futuresmarkten de laatste jaren beperkt is geweest, ook in 2013 was dat zo.

7

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Verwachting voor 2014 In de maandelijkse nieuwsbrieven die we onder de participanten verspreiden hebben we regelmatig research laten zien dat na een lange slechte periode CTA’s het weer goed plegen te gaan doen. We worden momenteel op de proef gesteld met de verwachtingen die we gewekt hebben (overigens: resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst, research op basis van historische statistieken biedt hooguit een richtlijn voor de toekomst, et cetera). Als CTA’s positieve resultaten boeken, komt dat meestal door onrust op de financiële markten wat leidt tot echte trendmatige bewegingen in het merendeel van de verschillende financiële markten. Ondanks dat de volatiliteit af en toe opliep (bijvoorbeeld in mei toen de Fed de tapering aankondigde) is deze eigenlijk nog steeds te laag om in voldoende markten echte trends te ontlokken. En de volatiliteit is niet alleen laag in aandelen, maar ook in valuta- en rentemarkten. Zie hiervoor onderstaande tabel, die de 10-jaars verandering meet in de volatiliteit van diverse niet-aandelen gerelateerde markten (bron: Attain Capital). 10-jaars volatiliteitsverandering US 2yr Note US 5yr Note US 10yr Note US 30yr Bond Euro Dollars Dollar Index Gemiddelde:

-75,78% -46,54% -29,65% -10,04% -63,4% -30,04% -42,57%

Dit zijn met recht echte volatiliteitscontracties! Dit roept wat betreft de volatiliteit metaforen op als een gekooide tijger of een vulkaan die op uitbarsten staat, wat – als de tijger ontsnapt of de vulkaan uitbarst tot betere rendementen van Managed Futures zou moeten leiden. Natuurlijk hebben vele beleggers en analisten gezegd dat het einde van de tapering nare gevolgen moet hebben voor de financiële markten, maar tot nu toe is echt ‘spektakel’ uitgebleven. In Europa komen eind van het jaar de stresstesten en asset reviews van de banken naar buiten. Het kan om deze reden alsnog spektakel worden. Maar ook andere zaken is een verheviging van de crisis in de opkomende markten kunnen voor meer volatiliteit zorgen. Vaak is op voorhand niet te zeggen wat een aanjager voor stress op de financiële markten zal zijn. Maar voor het geval die komt moeten Managed Futures zich bewijzen.

Specifieke aandachtspunten Alpha High Performance Fund Op 27 september 2013 heeft Inmaxxa B.V. de beheerder van het Alpha High Performance Fund zijn vermogensbeheeractiviteiten laten fuseren met T&E effecten B.V., waardoor Inmaxxa B.V. alleen nog maar een beheerder is van beleggingsfondsen. Op 11 maart 2014 is het adres van de beheerder Inmaxxa B.V. gewijzigd naar Rembrandtstraat 17, 1816 CE Alkmaar. In de loop van 2014 krijgt de beheerder van het Alpha High Performace Fund ook een andere naam, te weten Elite Fund Management B.V.. Op 22 juli 2014 moet het Alpha High Performance Fund ‘compliant’ zijn met nieuwe wetgeving voor alternatieve vormen van beleggen: de AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive). De beheerder heeft, in samenspraak met de bewaarder en de externe compliance officer reeds een inventarisatie gemaakt van wat er veranderd moet worden in de administratieve organisatie. Per 1 januari 2014 zijn er nieuwe regels van kracht geworden over het betalen en ontvangen van provisies. Een van deze regels heeft betrekking op het betalen en ontvangen van zogeheten bestandsvergoedingen. Dit zijn vergoedingen die de beheerder van beleggingsfondsen betaald aan tussenpersonen, beleggingsadviseurs of vermogensbeheerders voor het verkopen van de beleggingsfondsen. Ook de beheerder van de Alpha-fondsen betaalde deze vergoedingen uit. Deze vergoedingen werden betaald uit de ontvangen beheersfee in de fondsen. Globaal werden er bij de Alpha-fondsen tussen de 0,7 tot 1,0% doorbetaald aan tussenpersonen e.d. Nu dit niet meer mag heeft de beheerder van de Alpha-fondsen besloten de beheersfee van twee fondsen te verlagen. De beheersfee van het Alpha European Select Fund wordt verlaagd van 3,5% naar 2,5% en de beheersfee van de Alpha Global Index Trader wordt verlaagd van 4% naar 2,5%.

8

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS De beheersfee van het Alpha Future Spread (nu 2%) wordt niet verlaagd, omdat deze destijds bij een strategiewijziging van het fonds, zo’n anderhalf jaar geleden – voorsorterend op de nieuwe regels –, al werd verlaagd (van 4% naar 2%). Het All Markets Fund blijft dezelfde beheersfee houden, en wel van 2,5%. Tevens zijn er nieuwe regels gekomen voor opslagen op transactiekosten. Er mogen door beheerders van beleggingsfondsen en vermogensbeheerders geen opslagen meer op transacties worden gelegd waarbij de vergoedingen worden betaald door de broker aan de beheerder. Opslagen op transacties mogen nog wel, maar dan moeten die door de beheerder zelf bij de vermogensbeheercliënten of participanten in het fonds in rekening worden gebracht. Dit mag alleen met voorafgaande toestemming van de klanten/participanten. In twee Alpha-fondsen werden er door de beheerder nog provisies op transacties ontvangen, te weten in het Alpha European Select Fund en het All Markets Fund. Deze opslagen zijn nu komen te vervallen, waardoor de transacties tegen lagere kosten plaatsvinden. Kortom, de nieuwe regels hebben er voor gezorgd dat de fondskosten van de diverse Alpha-fondsen per 1 januari 2014 lager (flink) lager zijn komen te liggen, zie ook onderstaande tabel. Fonds

Beheersfee (oud)

Beheersfee (nieuw)

All Markets Fund Alpha European Select Alpha Global Index Alpha Future Spread

2,5% 3,5% 4,0% 2,0%

2,5% 2,5% 2,5% 2,0%

Opslagen transacties (oud) Ja Ja Nee Nee

Opslagen transacties (nieuw) Nee Nee Nee Nee

RISICO'S FONDSEN

Voor de risicoparagraaf waarin de belangrijkste risico’s van de fondsen worden beschreven, verwijzen we naar pagina 18.

AO / IC

De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De beheerder heeft gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de administratieve organisatie en/of de maatregelen van interne controle niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneren. Bovendien maakt de beheerder gebruik van een externe compliance officer die een uitgebreid monitoringprogramma heeft ten aanzien van de procedures binnen de beheerder. Medio 2010 zijn alle procesbeschrijvingen in de AO/IC geactualiseerd.

Alkmaar, 25 april 2014

Beheerder

Bewaarder

Inmaxxa B.V.

Stichting Bewaarder Alpha High Performance Fund

9

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS KERNCIJFERS HANDELSFONDSEN HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND 31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

Aantal uitstaande participaties

104.125

137.918

166.054

88.447

66.452

Participatiewaarde (€)

31,2470

28,7593

30,5914

30,5590

28,2991

3.253.600

3.966.435

5.079.817

2.702.867

Hoogste koers (€)

31,7389

30,6456

34,0309

31,5064

28,2991

Laagste koers (€)

28,5112

27,5742

30,5590

26,7258

24,8371

8,65%

(5,99%)

0,11%

7,99%

0,40%

Expense ratio na performance fee (%)

3,37%

3,10%

4,70%

4,92%

5,02%

Lopende kosten ratio (%)*

3,37%

3,10%

4,29%

4,92%

5,02%

31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

486

1.007

872

954

740

1.817,3481

1.896,4632

2.050,3158

1.965,9892

1.920,5902

883.705

1.909.170

1.788.292

1.875.928

Hoogste koers (€)

1.896,4632

2.050,3158

2.090,2960

2.067,7220

2.062,8398

Laagste koers (€)

1.817,3481

1.892,7636

1.965,9892

1.891,7431

1.916,7600

(4,17%)

(7,50%)

4,28%

2,36%

12,92%


3,71%

3,22%

4,94%

5,53%

9,57%


3,71%

3,22%

4,94%

5,53%

6,39%

Fondsvermogen

Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde

1.880.543

HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND

Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde (€) Fondsvermogen


1.420.368

* Voor gewijzigde definitie kostenratio zie toelichting bij de subfondsen, vergelijkende cijfers voorgaande jaren betreft de kostenratio conform de voormalige definitie van de expense ratio.

10

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS KERNCIJFERS HANDELSFONDSEN HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER 31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

1.063

1.608

1.039

1.043

738

1.361,4619

1.364,7430

1.542,2449

1.281,5478

1.192,1211

1.446.843

2.194.966

1.602.042

1.336.472

Hoogste koers (€)

1.406,0523

1.542,2449

1.542,2449

1.317,0841

1.360,8464

Laagste koers (€)

1.312,7219

1.363,0408

1.258,7411

1.192,1211

1.192,1211

(0,24%)

(11,51%)

20,34%

7,50%

2,43%


5,41%

5,07%

6,78%

5,89%

9,36%


5,41%

5,07%

6,04%

5,89%

5,95%

31-12-13

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

1.897

3.703

3.862

3.095

-

748,2472

827,4085

856,3120

828,3397

-

1.419.458

3.064.159

3.307.286

2.563.551

-

Hoogste koers (€)

833,8049

856,3120

874,4819

828,3397

-

Laagste koers (€)

748,2472

811,8852

828,1266

786,6651

-

(9,57%)

(3,38%)

3,38%

(17,17%)

-


4,60%

4,29%

4,96%

4,81%

-


4,60%

4,29%

4,96%

4,81%

-



880.323

HANDELSFONDS EUROPEAN SELECT FUND



* Voor gewijzigde definitie kostenratio zie toelichting bij de subfondsen, vergelijkende cijfers voorgaande jaren betreft de kostenratio conform de voormalige definitie van de expense ratio.

11


JAARREKENING

12

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Balans per 31 december 2013

(Na winstbestemming)

31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-12 EUR

EUR

EUR

ACTIVA BELEGGINGEN Aandelen Opties Futures

1

951 11 -

2.614 47 21 962

VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa

OVERIGE ACTIVA Liquide middelen

2

1

2.682

6 1

3

6.107

TOTAAL ACTIVA

6 8.882

6.107

8.882

7.070

11.570

7.004

11.136

PASSIVA FONDSVERMOGEN

4

KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen

1 5 5

3 63

TOTAAL PASSIVA

13

288 89 57 66

434

7.070

11.570

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Winst- en Verliesrekening

Over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013

01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR

OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige beleggingsopbrengsten

6

1

(9)

7

331

(317)

8

17

(62)

9

8

12

357

(376)

LASTEN Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten

10 10

272 112

369 105

384 RESULTAAT

(27)

14

474 (850)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Kasstroomoverzicht


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen

(331) (17)

(27)

56 62

(348)

(850)

118

Mutatie beleggingen: Aankopen Verkopen Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(72.098) 73.644 316 5 (83)

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten

(126.766) 125.687 (139) 99 (497) 1.784

(1.616)

1.409

(2.348)

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Saldo toeen uittreding: Toetredingen Uittredingen Dividend

777 (4.882) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Koers en omrekeningsverschillen

Netto Kasstroom Mutatie geldmiddelen

Geldmiddelen per aanvang periode Geldmiddelen per einde periode

Toename / (afname) geldmiddelen

15

3.777 (3.568) -

(4.105)

209

(79)

249

(2.775)

(1.890)

8.882 6.107

10.772 8.882

(2.775)

(1.890)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING

(bedragen x € 1.000, tenzij anders vermeld)

ALGEMEEN Het Alpha High Performance Fund, te Utrecht, (verder het “Fonds”) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening in een paraplustructuur. De beheerder van het Fonds heeft een vergunning van de AFM zoals bedoeld in artikel 2:65 Wet op het financieel toezicht. De jaarrekening en het verslag van de beheerder zijn opgesteld in overeenstemming met titel Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het boekjaar van het Fonds valt samen met het kalenderjaar. De jaarrekening is opgemaakt op 25 april 2014.

ALGEMENE GRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro’s, tenzij anders vermeld.

GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING Beleggingen Aandelen en opties worden gewaardeerd op reële waarde. Daarbij zijn de beleggingen gedurende de verslagperiode op transactiebasis gewaardeerd. De verantwoording vindt plaats op de transactiedatum. Koersresultaten (gerealiseerd en niet- gerealiseerd) worden rechtstreeks ten gunste of ten laste van de winst- en verliesrekening gebracht. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen worden verwerkt in het aankoop- dan wel verkoopbedrag van de beleggingen. Opname van een actief of een verplichting Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar het beleggingsfonds zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Omrekening vreemde valuta's Activa en passiva luidende in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. Transacties in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum. Koersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, welke overeenkomt met de nominale waarde. Fondsvermogen Betreft het ingebrachte vermogen van de Participanten. Overige reserves Betreft het cumulatief resultaat van de voorgaande boekjaren van het fonds. Resultaat Betreft het resultaat van het huidige boekjaar van het fonds.

16

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Opslagen bij toeen uittreding Het Fonds geeft participaties uit tegen de geldende netto vermogenswaarde per participatie, vermeerderd met een opslag van 0,16 % van de intrinsieke waarde. De inkoop wordt steeds verminderd met 0,16 % van de intrinsieke waarde. Deze open afslagen komen ten goede aan het Fonds en dienen ter dekking van de transactiekosten.

GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING ALGEMEEN Het resultaat wordt bepaald door de aan de verslagperiode toe te rekenen opbrengsten te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden via de winst- en verliesrekening verwerkt. Directe opbrengsten uit beleggingen Dit betreffen de rente opbrengsten van de aangehouden banktegoeden en de dividendopbrengsten van de aangehouden beleggingen in het Fonds. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde koersresultaten op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze koersresultaten, alsmede die op vreemde valuta, worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden ongerealiseerde koersverschillen op beleggingen worden bepaald door op de beurswaarde per balansdatum aan het einde van de verslagperiode de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze ongerealiseerde koersverschillen worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Overige bedrijfsopbrengsten Betreffen de opbrengsten welke direct verband houden met de toeen uittredingen van Participanten. Transactiekosten Kosten die verband houden met de beleggingstransacties van het Fonds. Deze worden rechtstreeks ten laste van het resultaat gebracht. Beheerskosten en rentelasten Hieronder verstaan we alle kosten die het fonds moet maken om de toevertrouwde middelen te beheren. Hieronder vallen de kosten met uitzondering van de transactiekosten en kosten verband houdend met toeen uittreden van deelnemers. Het Fonds heeft geen personeel in dienst. De bezoldiging voor Inmaxxa B.V. (de beheerder) is begrepen in de beheersvergoeding, die maandelijks in rekening wordt gebracht. De beheersvergoeding bedraagt op jaarbasis 2% tot 4% van de netto intrinsieke waarde. Overige bedrijfskosten Overige bedrijfskosten betreffen de kosten welke direct verband houden met de toeen uittreding van Participanten.

17

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirect methode BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS De intrinsieke waarde wordt berekend door het fondsvermogen te delen door het op de dag van vaststelling uitstaande aantal participaties.

RISICOPARAGRAAF Risico’s van algemeen en economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico’s van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Koersrisico Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico’s verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin een Handelsfonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van een Handelsfonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in een Handelsfonds. Marktrisico De financiële markten evolueren in de tijd. Sentimenten, veranderende wetgevingen, politieke beslissingen (of juist een gebrek daaraan), oorlogen en dergelijke kunnen grote invloed hebben op de markten van de financiële markten. De politiek zinspeelt bijvoorbeeld op het invoeren van een transactietaks of het beperken van beleggingsfondsen die automatische transacties doen. Als dergelijke maatregelen doorgaan vinden kan dit invloed hebben op de ontwikkeling van de Handelsfondsen. De politiek verbood tijdens de kredietcrisis in 2008 meerdere malen shortgaan in financiële waarden. Ook een dergelijke maatregel kan invloed hebben op de rendementsontwikkeling van de Handelsfondsen. Computersysteemrisico Veel handel in de diverse Handelsfondsen vindt automatisch of semi-automatisch plaats op basis van computersystemen. Corrupte data of uitval van computers of datasystemen kan tot verstoringen in de handel leiden, hetgeen positieve of negatieve resultaten kan opleveren. Derivaten Het Fonds zal gebruik maken van beursgenoteerde derivaten. Deze producten kunnen een hoge volatiliteit hebben, waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het Fonds. Daarnaast ontstaat er een hefboomeffect. Valutarisico Niet alle door de Handelsfondsen ingenomen posities zijn genoteerd in euro’s. Doordat er wordt gehandeld in instrumenten die niet luidend in euro’s kan de koersontwikkeling van die valuta’s invloed hebben op het fondsvermogen van de Handelsfondsen. Dat geldt voor het Alpha Future Spread Fund, de Alpha Global Index Trader en het All Markets Fund. Voor deze Handelsfondsen verwijzen we naar de verslagen van Handelsfondsen zelf. Het Alpha European Select Fund handelt in principe alleen in effecten luidende in euro’s, waardoor er voor dit fonds geen sprake is van valutarisico.

18


Tegenpartijrisico Het risico bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij in gebreke blijft bij de nakoming van haar verplichtingen. Er bestaan verschillende vormen van tegenpartijrisico. De Handelsfondsen handelen bij een broker. De effecten waarin de Handelsfondsen handelen worden aangehouden bij aparte bewaarstichtingen van die brokers, waardoor bij een eventueel faillissement van de broker er geen problemen ontstaan, omdat de bewaarstichtingen buiten het faillissement worden gehouden. Het is echter niet uitgesloten dat de broker fraudeert, zoals in 2011 is gebleken bij de Amerikaanse broker MF Global, in welk geval een (lang juridisch) traject kan ontstaan om de gelden/instrumenten terug te krijgen. Wat betreft de aangehouden kassaldi van de Handelsfondsen is er wel duidelijk sprake van tegenpartijrisico als de broker omvalt. Onze Handelsfondsen houden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aan (bijvoorbeeld om aan de marginverplichtingen te kunnen voldoen). Kasgelden zijn maar tot een maximum beschermd bij het omvallen van de broker. Het omvallen van een broker kan dus zeer nadelige gevolgen hebben voor de vermogenspositie van de Handelsfondsen. Daarnaast is er bij de handel in beursgenoteerde derivaten ook sprake van tegenpartijrisico met het clearing house dat tussen de twee handelende partijen (waarvan dus de Handelsfondsen een die twee partijen zijn) instaat. Bij beursgenoteerde derivatenhandel neemt het clearing house het tegenpartijrisico over. Bij het omvallen van het clearing house van de betreffende beurs waarop gehandeld wordt, kunnen er verliezen ontstaan. Zover onze kennis reikt is er in het verleden nooit sprake geweest van het omvallen van een clearing house. Dit zijn zeer solide ondernemingen die zich aan zeer strenge regels van de beurzen moeten houden. Aangezien precedenten ontbreken is het lastig een inschatting te maken van de risico’s van het omvallen van een clearing house. We kunnen echter niet uitsluiten dat er in de toekomst wel een clearing house van een bepaalde derivatenbeurs omvalt en dat hierdoor koersverliezen in het Handelsfonds dat handelt op die beurs. De derivatenposities die worden aangegaan hebben een kortlopend karakter. Gelet op dit kortlopende karakter is het risico dat onderpand verstrekt moet worden aan derden niet van toepassing. Tot slot is er bij gestructureerde producten nog sprake van tegenpartijrisico op de partij die het gestructureerde product uitgeeft. Alleen het Alpha Future Spread Fund handelt in dergelijke gestructureerde producten en hier wordt verwezen naar het specifieke Fondsverslag voor een nadere duiding van dit risico. Liquiditeitsrisico beleggingen Onder specifieke omstandigheden kunnen financiële markten gedurende korte of lange(re) tijd illiquide zijn waardoor het moeilijk of zelfs onmogelijk wordt om posities te kopen of verkopen tegen gangbare marktprijzen. Een dergelijke gebeurtenis kan tot aanzienlijke verliezen leiden voor het fonds. Opportuniteitsrisico Dit is het risico dat zich niet voldoende beleggingsmogelijkheden voor zullen doen, ten gevolge waarvan het beoogde rendement niet (volledig) gerealiseerd zal kunnen worden. Risico van beperkte overdraagbaarheid Participaties zijn alleen overdraagbaar aan het Fonds. Het Fonds is verplicht om een verzoek om overdracht te honoreren.

19


Concentratierisico (gebrek aan spreiding) Door de spreiding van posities over verschillende modellen en beurzen wordt het risico beperkt. In de praktijk heffen posities van verschillende modellen zich op, waardoor het totale risico beperkt wordt. Risicoverlaging als gevolg van spreiding werkt vooral als de diverse modellen weinig correlatie vertonen ten opzichte van de andere modellen. Het kan voorkomen dat verschillende modellen tegelijkertijd posities opbouwen in hetzelfde instrument. Het zal echter niet vaak voorkomen dat er een positie groter dan 10% in één fonds/financieel instrument wordt opgebouwd. Posities groter dan 10% zijn echter niet uitgesloten, waardoor er dus sprake kan zijn van concentratierisico. Dit speelt vooral bij het Alpha Future Spread Fund. Wij verwijzen naar het specifieke fondsverslag voor dit Handelsfonds voor meer informatie. Risico van (fiscale) wetswijzigingen Dit is het risico dat de fiscale behandeling van het Fonds in negatieve zin wijzigt of dat andere wetgeving tot stand komt die een negatieve invloed heeft op het Fonds en haar Participanten. Afwikkelingsrisico Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt. Risico van verlies in bewaring gegeven activa In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder in de zin van ‘custodian’ bestaat het risico van verlies van in bewaring gegeven activa (zie ook Tegenpartijrisico). Kas- en inflatierisico Het Fonds houdt voor een aanzienlijk deel kasgelden aan ter dekking van de margineisen voor opties en futures. Dit kasgeld wordt aangehouden bij verschillende depotbanken. Het omvallen van de bank kan negatieve gevolgen hebben omdat het kasgeld in de faillissementsboedel van de bank valt (zie ook tegenpartijrisico). Door jaarlijkse inflatie wordt dit tegoed bovendien minder waard. Renterisico Onder renterisico wordt verstaan het risico dat de marktwaarde of toekomstige kasstromen van een financieel instrument zullen fluctueren vanwege veranderingen in de marktrente. Het aanhouden van kasgelden is geen doel op zich zelf maar een gevolg van het feit dat de gehanteerde strategieën lang niet altijd in de markt zitten. Ze staan dan te wachten op een gunstige situatie (signalen) en zolang wordt het vermogen dat aan de betreffende strategie is gealloceerd, liquide gehouden. Liquiditeit wordt grotendeels in euro’s aangehouden. Juridisch risico Omdat een strikte juridische scheiding tussen afzonderlijke Handelsfondsen niet aanwezig is, loopt een investeerder in een Handelsfonds het risico aansprakelijk te worden gesteld voor eventuele verliezen geleden door een ander Handelsfonds.

20

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Fondsstructuurrisico Een paraplufonds voor gemene rekening is geen rechtspersoon maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Bewaarder en de Participanten. In de Voorwaarden van Beheer en Bewaring in het prospectus is bepaald dat het Fonds geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap vormt. Dit heeft volgens de meeste deskundigen tot consequentie dat er geen sprake is van hoofdelijke aansprakelijkheid van de Participanten in een dergelijk fonds en dat de crediteuren daarvan zich dus slechts kunnen verhalen op het vermogen van dat fonds. Volgens die deskundigen kunnen de Participanten van het Fonds dus niet meer verliezen dan hun inleg. Het is echter niet met zekerheid te zeggen dat het Fonds onder geen enkele omstandigheid aangemerkt zal kunnen worden als een maatschap, omdat hierover geen duidelijke rechtspraak bestaat. Verder maakt ieder Handelsfonds deel uit van de Paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund. Dit betekent dat er een verhaalrecht bestaat in het geval één van de Handelsfondsen met een negatief eigen vermogen wordt geconfronteerd. Andere Handelsfondsen uit de paraplustructuur kunnen dan worden aangesproken (in de zin van bijstorting) door het fonds met een negatief eigen vermogen (zie ook juridisch risico). VERGADERING VAN PARTICIPANTEN Binnen 6 maanden na afloop van het boekjaar wordt de jaarlijkse vergadering van Participanten gehouden, voor welke vergadering alle Participanten met inachtnemning van het bepaalde in artikel 17 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring in het prospectus worden opgeroepen. De agenda voor deze vergadering bevat in ieder geval als onderwerp van bespreking het verslag van de Beheerder en de Bewaarder over de gang van zaken in het boekjaar. De oproeping tot de vergadering en de vaststelling van de agenda voor de vergadering geschieden door de Beheerder. De oproeping geschiedt niet later dan de vijftiende dag voor die van de vergadering. De Beheerder kan, indien dit in het belang van de Participanten gewenst wordt geacht, een buitengewone vergadering van Participanten bijeenroepen. Bovendien zal de Beheerder een buitengewone vergadering bijeenroepen, zodra een of meer Participanten die alleen of tezamen ten minste 20% van het totale aantal participaties houdt/houden dit onder mededeling van de te behandelen onderwerpen schriftelijk aan de Beheerder verzoekt/verzoeken. TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN Het Alpha High Performance Fund staat onder toezicht van de AFM en dient te voldoet aan de vereisten van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. De Beheerder, Inmaxxa B.V. beschikt over een vergunning in het kader van de Wet op het financiële toezicht zoals bedoeld in artikel 2:65.Wft.

FISCALE POSITIE VAN HET FONDS Het Fonds is een fiscaal besloten fonds voor gemene rekening. In deze hoedanigheid is het Fonds een op gemeenschappelijke vermogensbelegging gerichte samenwerkingsvorm zonder rechtspersoonlijkheid en zodoende niet onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Daardoor is het Fonds over de beleggingswinst geen belasting verschuldigd. De activa en passiva van het Fonds worden naar rato van omvang en duur van de deelname geacht rechtstreeks tot het vermogen van de Participanten te behoren. Op de door het Fonds ontvangen dividenden wordt dividendbelasting ingehouden. Deze dividendbelasting komt niet voor rekening van het Fonds, maar voor rekening van de houders van de participaties in het Fonds. Binnen de regelgeving die daarvoor geldt, kunnen Participanten de dividendbelasting die is ingehouden op door het Fonds ontvangen dividenden met de door hen verschuldigde belastingheffing verrekenen dan wel terugvragen.

21

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE BALANS

(bedragen x € 1.000) 1. Beleggingen

31-12-13

31-12-12

2.370 70.237 (71.955)

1.560 123.302 (122.049)

Aandelen Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten

Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen

652 240 59

2.813 (197) (246)

Stand einde verslagperiode

951

2.370

Opties Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten

Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen Stand einde verslagperiode

3 1.861 (1.689)

(13) 3.464 (3.638)

175 (193) 27

(187) 176 14

9

3

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’. 2. Vorderingen en overlopende activa

31-12-13

Rente Rekening Courant verhouding met subfondsen

1 -

De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

22

1

31-12-12

-

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 3. Liquide Middelen 31-12-13

De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: Rekening courant Binckbank Rekening courant Deutsche Bank Rekening courant Rabobank Brokers Liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds.

31-12-12

1.339 65 4.703

68 8.814

6.107

8.882

4. Fondsvermogen De mutaties in het Fondsvermogen gedurende de verslagperiode waren als volgt:

4.1 Geplaatst Participatiekapitaal Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen Toetredingen Uittredingen

4.2 Algemene Reserve Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen Resultaat vorig boekjaar Toevoeging / onttrekking van wettelijke reserve

4.3 Onverdeeld Resultaat Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen Naar Algemene Reserve Resultaat boekjaar

23

31-12-13

31-12-12

14.545 777 (4.882)

14.336 3.777 (3.568)

10.440

14.545

31-12-13

31-12-12

(2.559) (850) -

(2.786) 227 -

(3.409)

(2.559)

31-12-13

31-12-12

(850) 850 (27)

227 (227) (850)

(27)

(850)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 31-12-13

5. Kortlopende schulden Rente Beheerder Bewaarder / Administrateur Stortingen nog te beleggen Accountant Overige schulden

31-12-12

17 12 17 17

2 27 12 89 14 2

63

146

De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING

(bedragen x € 1.000)

6. Opbrengsten uit beleggingen Rente-opbrengsten Dividend op aandelen

7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten

aandelen opties futures forex

8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten


01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

(25) 26

(8) (1)

1

(9)

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

240 (193) 316 (32)

(325) 91 (185) 102

331

(317)

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

61 27 (22) (49)

(169) (63) 24 146

17

24

(62)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 01-01-13 / 31-12-13

9. Overige bedrijfsopbrengsten Toe- en uittredingsprovisie

01-01-12 / 31-12-12

8

10. Kostenvergelijking

Werkelijk

Performance fee Beheervergoeding * Bewaarder / Administrateur * Accountant ** (Juridisch) Adviseur ** Overige kosten **

272 51 16 12 33

Prospectus 272 51 -

12 % Afwijking 0,00% 0,00% 0,00%

384 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 11. Accountantshonoraria In het boekjaar zijn de volgende bedragen aan accountantskosten ten laste van het resultaat gebracht :

Accountantscontrole jaarrekening Fiscale advisering Andere niet-controlediensten

12. Personeel Bij het Fonds zijn geen personeelsleden in dienst.

25

2013

2012

16 -

14 -

16

14

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Balans per 31 december 2013


31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-12 EUR

EUR

EUR


1

-

394 -



2

7

394

7

3

3.256

TOTAAL ACTIVA

3.866

3.256

3.866

3.263

4.260

3.253

3.966


4


1 5 5

10

TOTAAL PASSIVA

26

244 36 14 10

294

3.263

4.260

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Winst- en Verliesrekening


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


6

(32)

7

(41)

514

8

(310)

(66)

8

175

2

4

418

(172)


10 10

90 32

RESULTAAT

27

115 30

122

145

296

(317)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Kasstroomoverzicht


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


(514) 66

296

184 (175)

(448)

(317)

9


(69.955) 70.422 203 (7) (40)


(120.940) 120.641 (6) 5 623

(300)

471

(608)


250 (1.259) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

892 (1.689) -

(1.009)

Koers- en omrekeningsverschillen



(72)

261

(610)

(1.144)

3.866 3.256


(610)

28

(797)

5.010 3.866

(1.144)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG ALL MARKETS FUND (AMF) Rendement All Markets Fund in 2013: Rendement benchmark (Dow Jones Credit Suisse Managed Futures) 2013:

+8,65% -2,56%

Het jaar 2013 is het jaar van het herstel van de aandelenmarkten gebleken. De monetaire autoriteiten hebben zoveel extra geld in de markt gepompt, dat - nadat een deel van de schulden hiermee werd afgelost (om weer nieuwe te maken) - daarnaast veel liquiditeit naar de aandelenmarkt is gestroomd. Dit gebeurde zowel in Europa, China als de Verenigde Staten. Zelfs de marken in de zuidelijke landen stegen, hoewel er nog weinig structurele aanpassingen in de arbeidsmarkt of het overheidsapparaat zijn doorgevoerd. Daarnaast devalueerde Japan haar munt, dat de Nikkei in lokale valuta (ook) deed stijgen met ongeveer 50%. Door de (gestage) stijging van alle aandelenmarkten wereldwijd bleef de volatiliteit laag. Het All Markets Fund had in 2013 een goed jaar. Er was sprake van een goed resultaat omdat de benchmark ruim verslagen werd en het resultaat werd behaald in een marktklimaat met een lage volatiliteit. Bij de analyse verdelen we onze modellen in twee groepen: 1. De swingsystemen. De modellen hebben beweging nodig, er moet iets gebeuren in de markt, de volatiliteit moet bij voorkeur op een hoog niveau verkeren. Deze modellen doen het dan ook goed in neerwaarts gerichte aandelenmarkten of markten met veel onrust. Helaas was de bewegelijkheid over 2013 lager dan gemiddeld. Toch haalden de swingsystemen ruim 4% gemiddeld en verdienden dus geld. Doordat sommige modellen meer gewicht krijgen dan anderen, was het werkelijke rendement meer dan 6%. Er is één nieuw swingmodel ingevoerd, eind 2013, maar het gehandelde trackrecord is te kort om daar al conclusies over te trekken. 2. De trendsystemen . Deze modellen willen graag een trend. Liefst omhoog, maar naar beneden is ook geen probleem, zolang deze trend maar ordelijk verloopt. Veel spikes en pieken tijdens een trend, zijn lastig voor deze systemen. Nu waren er in 2013 veel trends (bij aandelen omhoog). Het gemiddelde rendement van deze modellen was ruim 11%. Daar waren uitschieters naar boven bij. Zo waren er systemen die meer dan 30% scoorden. Deze modellen zijn geïntroduceerd bij de start van het All Markets Fund in mei 2009, toen fondsbeheerder Frans Schreiber het fonds overnam en werken nog altijd. Verder zijn er (al in 2012) nieuwe trendvolgende modellen ingevoerd. Deze maken gebruik van de natuurlijke beweging van de markten, die altijd weer terugkomt, na een periode van hogere volatiliteit. Daardoor kan de inzet van deze modellen verhoogd worden, zodat het rendement beter wordt, bij een gelijkblijvend risico. We verwachten veel van nieuwe deze modellen. De meeste modellen die gehandeld worden, zijn ingevoerd bij de start in 2009 en werken nog altijd naar tevredenheid. Er zijn drie nieuwe modellen aan toegevoegd, waar we hoge verwachting van hebben en waardoor we verwachten meer rendement per eenheid risico scoren, dan een aandelen- of obligatiefonds.

29

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Fondsontwikkeling AMF (mei 2009-februari 2014)

Fondsspecifieke risico’s Valutakoersrisico

Wat betreft het All Markets Fund kan met betrekking tot het valutarisico het volgende opgemerkt worden. Doordat het All Markets Fund ook handelt op beurzen waar effecten niet in euro’s worden genoteerd is er een valutarisico. Dit valutarisico kan het rendement op het Handelsfonds positief, maar ook negatief beïnvloeden. In het All Markets Fund worden, voor wat betreft (afdekking) valutarisico, drie categorieën posities onderscheiden: Langetermijnposities Onder lange termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan een positie die naar verwachting langer dan vijf dagen in portefeuille zal worden gehouden. Voor zover deze posities in buitenlandse valuta worden aangehouden en een aanzienlijk deel van het fondsvermogen uitmaken en de verwachting van de fondsbeheerder niet positief is over deze valuta, zullen deze beleggingen worden afgedekt door middel van valutafutures. Wanneer echter deze positie klein is ten opzichte van het fondsvermogen en de fondsbeheerder geen negatieve verwachting heeft over de betreffende buitenlandse valuta, kan de beheerder besluiten de positie (tijdelijk) niet af te dekken. Op 31 december 2013 waren er geen langetermijnposities in portefeuille die in niet-euro’s genoteerd waren. Kortetermijnposities Onder korte termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan posities die naar verwachting die vijf dagen of korter worden aangehouden. Deze posities (voor zover in buitenlandse valuta) worden in principe niet afgedekt. De kosten van afdekken zouden de baten van de handelsposities deels ondermijnen. Bovendien zijn deze posities zo kort in de markt dat het valutarisico laag is. Daarnaast zit het All Markets Fund zowel long als short in de markt, zodat de longpositie in een bepaalde buitenlandse valuta soms wordt gehedged door een shortpositie in die zelfde buitenlandse valuta en vice versa.

30

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Tot slot wordt bij een longpositie in een product in buitenlandse valuta, die valuta geleend en naar verwachting binnen vijf dagen weer terugbetaald. Daarom heeft een re- of devaluatie van de buitenlandse valuta geen invloed op het All Markets Fund, behalve dan dat de winst van die transactie iets hoger of lager is dan voor de re- of devaluatie. Valutamodellen / valutatransacties Daarnaast handelt het All Markets Fund op basis van modellen ook in valuta’s zelf, vanzelfsprekend op de valutamarkten. Hierbij wordt op basis van statistiek bewust posities in buitenlandse valuta’s ingenomen met het doel winst te genereren voor het fonds. Afdekking van valutarisico schiet hier zijn doel voorbij.

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het AMF) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het AMF waarschijnlijk met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het AMF waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen.

Kas- en inflatierisico

Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van marginvereisten. Ultimo 2013 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Er waren geen marginvereisten omdat er geen openstaande posities waren in derivaten die marginvereisten. Het kas- en inflatierisico was ultimo jaar is groot. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 16 tot en met 18) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht *

Directe beleggingsopbrengsten Waardeveranderingen Kosten

2013

2012

2011

2010

2009

(0,29)

(0,27)

0,10

0,25

0,22

4,29

(0,98)

(0,04)

3,06

2,17

(1,16)

(1,04)

(1,24)

(1,72)

(2,34)

2,84

(2,29)

(1,18)

1,59

0,05

* op basis van aantal uitstaande deelnemingsrechten ultimo periode

31

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-13

31-12-12

150 69.955 (70.422)

115 120.940 (120.641)

(317) 343 (26)

414 (281) 17



-

150

Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten

-

-


-

-


-

-

Opties


31-12-13

Rente Rekening Courant verhouding met paraplufonds


32

31-12-12

7

-

7

-

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 3. Liquide Middelen

31-12-13


31-12-12

3.256

1 36 3.829

3.256

3.866





4.4 Aantal participaties Stand begin verslagperiode Toetredingen Uittredingen

33

31-12-13

31-12-12

7.618 250 (1.259)

8.415 892 (1.689)

6.609

7.618

31-12-13

31-12-12

(3.335) (317) -

(3.146) (189) -

(3.652)

(3.335)

31-12-13

31-12-12

(317) 317 296

(189) 189 (317)

296

(317)

31-12-2013

31-12-2012

137.918,1323 8.272,6638 -42.065,6064

166.053,5451 29.410,3063 -57.545,7191

104.125,1897

137.918,1323


4.5 Participatiewaarde per deelnemingsrecht Participatiewaarde 5. Kortlopende schulden Rente Beheerder Bewaarder / Administrateur Stortingen nog te beleggen Accountant Overige schulden

31-12-13

31-12-12

31,2470

28,7593

31-12-13

31-12-12

7 1 1 1

2 8 1 36 3

10

50




01-01-13 / 31-12-13


7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen* Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten


8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen** Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten


01-01-12 / 31-12-12

(33) 1

(36) (5)

(32)

(41)

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

343 203 (32)

(406) (6) 102

514

(310)

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

(26) (40)

17 158

(66)

175

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (1.490), koersverliezen (-1.205), valutawinsten (141) en valutaverliezen (-83) en voor futures uit koerswinsten (1.743) en koersverliezen (-1.540). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (10) en koersverliezen (-44) en valutawinsten (8).

34


9. Overige bedrijfsopbrengsten Toe- en uittredingsprovisie

2 Werkelijk

10. Kostenvergelijking Performance fee Beheervergoeding * Bewaarder / Administrateur * Accountant ** (Juridisch) Adviseur ** Overige kosten **

90 15 4 3 10

Prospectus

90 15 -

01-01-12 / 31-12-12

4 % Afwijking

0,00% 0,00% 0,00%

122 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toeen uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 121.188 over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 3.601.135, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013 3,37% bedraagt (op vergelijkbare wijze berekend 2012: 3,12%). 12. Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De PTR in de verslagperiode bedroeg 3.856,53% (2012 : 5.155,42%).

35

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000)* Transactiesoort : Aandelen Futures

36

2013

2012

79 41

100 10

120

110

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Balans per 31 december 2013


31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-12 EUR

EUR

EUR


1

871 -

1.830 21 871



2

7

1.851

7

3

9

TOTAAL ACTIVA

66

9

66

887

1.917

884

1.911


4


1 5 5

3

TOTAAL PASSIVA

37

6 3

6

887

1.917

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Winst- en Verliesrekening


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


6

-

7

(9)

8

1

9

2

78 (176) 3

(6)

(95)


10 10

29 26

44 24

55 RESULTAAT

(61)

38

68 (163)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Kasstroomoverzicht


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


9 (1)

(61)

(82) 176

8

(163)

94


(200) 1.151 20 (7) (3)


(1.264) 758 2 (98) 961

(602)

908

(671)


112 (1.078) -


949 (663) -

(966)


1




39

286 -

(57)

(385)

66 9

451 66

(57)

(385)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG ALPHA FUTURE SPREAD FUND (AFSF) Rendement Alpha Future Spread Fund in 2013: Rendement benchmark (Dow Jones Credit Suisse Managed Futures) 2013:

-4,17% -2,56%

Het rendement van het AFSF lag onder dat van de benchmark. Dit mindere resultaten kan mede toegeschreven worden aan de voor grondstoffen lastige marktomstandigheden. Het AFSF is op de grondstoffenmarkten actief en probeert vooral inefficiënties in deze markten te benutten. Dat lukte in 2013 niet goed, grondstoffen kenden minder volatiliteit dan gebruikelijk en het jaar stond ook in het teken van grote onttrekkingen uit longonly grondstoffenfondsen. Bij het AFSF stond het jaar 2012 in teken van een verdere diversificatie van producten/fondsen die kunnen gebruikmaken of inspelen op de inefficiënties in de grondstoffenmarkten. Er werden naast de reeds in 2011 aangeschafte ComBats12, drie andere producten geïntroduceerd. De spreiding heeft voor een sterke reductie van het risico (in termen van volatiliteit) gezorgd, zoals ook verwacht, maar helaas nog niet tot herstel van de rendementen. De verdeling van de vier producten ultimo 2013 was: 1. Goldman Sachs Commodity Opportunities: 23,9% 2. BofAML Commodity Alpha 5: 25,3% 3. ComBats 12 (Barclays): 24,8% 4. Backwardation Alpha: 25,9% De vier producten hebben dus ongeveer allemaal een weging van een kwart.

Fondsontwikkeling AFSF ( augustus 2007-februari 2014)

We bespreken nog even kort de vier strategieën die er nu in het fonds draaien. We verwachten dat als de financiële markten minder door politiek en monetair ingrijpen worden gestuurd deze strategieën weer rendement moeten opleveren.

40

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Barclays ComBats12

De ComBats12 is een marktneutrale grondstoffenstrategie die probeert op basis van een strategie met een lage volatiliteit alpha te genereren op de termijncurve van diverse grondstoffenmarkten (in dit geval bedoelen we met het genereren van alpha, het genereren van rendement onafhankelijk van wat de grondstoffenmarkt doet). De alpha wordt gegenereerd door te beleggen in een zogeheten ‘smart index’ ontworpen en uitgegeven door Barclays met een hefboom (‘leverage’) van 2. Het beleggen in deze index vindt plaats door middel van een zogeheten ‘index wrapper’. De alpha van de strategie achter deze index wordt meer specifiek gegenereerd door: 1. 100% te beleggen in futures op de grondstoffen (uit het gekozen universum) verderop de termijncurve van de betreffende grondstoffen, waardoor er een longpositie in de betreffende grondstoffen ontstaat, maar tegelijkertijd door: 2. de bovengenoemde longpositie te neutraliseren middels een 100% shortpositie in een future met de kortste looptijd (aan het begin van de curve dus). Welke future short wordt gegaan (op het langere eind van de curve dus) wordt bepaald door een algoritme. Door tegelijkertijd long- en short te zijn in dezelfde grondstof is er dus geen blootstelling aan de prijsontwikkeling van de onderliggende grondstof. Er wordt alleen winst of verlies gemaakt als de voorkant van de curve harder daalt dan de achterkant van de curve (of minder hard stijgt). De ComBats-benadering kan worden toegepast op verschillende grondstoffenmarkten. De benadering diversifieert tussen de energiemarkten, industriële materialen en agrarische- en veeteeltproducten. ComBats 12 behaalde in 2013 een rendement van +0,44%, exclusief kosten van beheer door Barclays en exclusief kosten van de index die ook niet in het product worden meengenomen. Omdat het product in Amerikaanse dollar luidt en het dollarisico maar beperkt werd afgedekt heeft dit product in euro’s een verlies geleden omdat de dollar zo’n 5% daalde in 2013.

Barclays Capital Backwardation

De termijnstructuur van de futures kan in ‘contango’ en ‘backwardation’ zijn. In het eerste geval zijn langer lopende futures duurder dan korterlopende futures. Bij een termijnstructuur in backwardation zijn de futures die verder op de curve liggen (de langerlopende futures) dus goedkoper dan de futures aan het begin van de curve (de korterlopende futures). Grondstoffen die de meeste (steilste) backwardation hebben worden verondersteld het hardst te gaan stijgen. De Barclays Capital Backwardation Index koopt de zes grondstoffen die de steilste backwardation hebben en gaat de zes grondstoffen die het meest in contango (minst in backwardation) staan short. De mix aan grondstoffen waarin long- en short wordt gegaan wordt gelijk gewogen. De som van de absolute gewichten is 100% en er wordt dus geen extra hefboom (leverage) toegepast, anders dan de standaard hefboom in de futures zelf. Backwardation Alpha behaalde in 2013 een rendement van +5,54%%, exclusief kosten van beheer door Barclays en exclusief kosten van de index die ook niet in het product worden meengenomen. Omdat het product in Amerikaanse dollars en het dollarisico maar beperkt werd afgedekt heeft dit product een beperkt rendement opgeleverd, omdat de dollar zo’n 5% daalde in 2013.

Goldman Sachs Commodity Opportunities Bij Goldman Sachs Commodity Opportunities gaat het om een CTA (officieel geregistreerd managed futuresfonds voor de institutionele markt) van Goldman Sachs Asset Management. Het beheer wordt gedaan voor een ervaren team van vier grondstoffenspecialisten. Zij monitoren dagelijks de verschillende grondstoffenmarkten (energie, industriële materialen, edelmetalen en agrarische producten). Er worden zowel langetermijnthema’s (zoals het stijgen van de olie- en goudprijzen) als kortetermijnthema’s bespeeld. Er wordt gebruikt gemaakt van een mulitdimensionale benadering: - macro-economische inzichten; - fundamentele vraag- en aanbodfactoren in iedere deelmarkt; - technische factoren als momentum (trend) en potentiële doorrolrendementen (op de curve). De alpha wordt dus gegenereerd door fundamentele research en actieve trading in grondstoffen en de daaraan gerelateerde markten. Op langere termijn streeft het fonds er naar om geen directionele bias te hebben, maar op korte termijn kunnen netto long- of netto shortposities in bepaalde grondstoffen ontstaan. Goldman Sachs Commodity Opportunities behaalde in 2013 een rendement van 3,12%.

41

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund 5

Het Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund is gebaseerd op de MLCXAF5 Index, wat een door Merrill Lynch ontwikkelde ‘smart index’ is die onder andere dagelijks op Bloomberg wordt gepubliceerd. Een smart index houdt in dat de index op basis van een algoritme longposities inneemt in bepaalde grondstoffen. De grondstoffen en hun gewichten die de longportefeuille uitmaken vormen een index (MLCXA01). Het fonds koopt deze index, maar gaat tegelijkertijd de Dow Jones UBS Commodity Index short. De MLCXA01 is ontworpen om het doorrollen van futures slimmer te doen dan de meeste standaardgrondstoffenbeleggers (zoals de indexfondsen of institutionele beleggers). In plaats van standaard de eerste maand door te rollen naar de tweede of derde maand (meestal over een tijdsperiode van vijf dagen), kijkt de MLCXA01 naar de curve om te kijken waar het beste doorgerold kan worden. Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund 5 behaalde in 2013 een rendement van 0,69%.

Fondsspecifieke risico’s Valutakoersrisico

Het Alpha Future Spread Fund belegt in vier grondstoffenproducten. Twee daarvan noteren in Amerikaanse dollars: ComBats12 en Backwardation Alpha. In de andere twee fondsen (die van Goldman Sachs en Bank of America Merrill Lynch) wordt het dollarrisico afgedekt. In het Handelsfonds worden de twee dollarbeleggingen middels futures op de dollar afgedekt gemiddeld genomen tussen de 70 tot 100% (hedgeratio). Dientengevolge kan, afhankelijk van de gekozen hedgeratio worden gezegd dat een stijging van de dollar van 10% ongeveer een positief heeft op de intrinsieke waarde van 1,50% en vice versa: een daling van de dollar van 10% heeft een negatief effect van zo’n 1,50% (bij een hedgeratio van 70%).

Tegenpartijrisico

Per ultimo 2013 is ongeveer 50% van het fondsvermogen belegd in twee gestructureerde producten van Barclays Capital: ComBats12 en Backwardation Alpha. Met de aankoop van deze producten is er tegenpartijrisico geïntroduceerd op Barclays Capital. Als deze Engelse zakenbank omvalt kan het Handelsfonds derhalve een aanzienlijk koersverlies oplopen. De Beheerder houdt dit tegenpatijrisico in de gaten door goed de koersontwikkeling van Barclays zelf alsmede de ‘credit rating’ van de bank in de gaten te houden. Het sterk dalen van de koers richting 0 is een aanwijzing dat er iets mis is, in welk geval de gestructureerde producten zullen worden verkocht. Ook een sterke verslechtering van het tegenpartijrisico (per ultimo 2013 was die AA- / Aa3) zullen de twee gestructureerde producten zo snel mogelijk verkocht worden. ComBATS12 en Backwardation Alpha zijn feitelijk schuldinstrumenten, waarbij Barclays Capital het rendement toezegt van een onderlinge ‘smart index’. Het is eigenlijk een contract tussen het Handelsfonds en Barclays Capital, waarbij Barclays Capital zegt een bepaald rendement, zoals vastgelegd in het contract, te ‘garanderen’. Het product belegt dus niet in bepaalde instrumenten. Barclays Capital zal waarschijnlijk zelf wel (op eigen boek) in bepaalde instrumenten beleggen om dit rendement te kunnen maken. Voor de twee producten is het dus niet mogelijk een positieoverzicht per ultimojaar te geven. Een jaarverslag is er niet, omdat het niet om een ‘regulier’ beleggingsfonds gaat. Participanten wordt desgewenst verwezen naar het jaarverslag van Barclays Capital zelf, te downloaden via de ‘corporate website’ van de Engelse zakenbank (www.barclays.com). Barclays Bank PLC staat onder toezicht van de FSA in het Verenigd Koninkrijk.

Concentratierisico

Doordat het Handelsfonds (per ultimo jaar) het fondsvermogen belegt in vier producten (welke een min of meer gelijke weging hebben), waarvan twee van Barclays is er een aanzienlijk concentratierisico op één partij. De rendementsontwikkeling is sterk gecorreleerd met de prestaties van de strategieën achter de vier producten. ComBats en Backwardation Alpha zijn gestructureerde producten van Barclays Capital. Er bestaan geen jaarverslagen voor deze producten. Barclays ‘garandeert’ bij deze producten het rendement van een bepaalde index minus vooraf vastgestelde kosten. De ‘garantie’ houdt in dat er een tegenpartij risico ontstaat op Barclays. De beheerder van het AFSF houdt daarom de kredietwaardigheid (‘credit rating’) van Barclays in de gaten. De beide OTC-index producten zijn uitgegeven door Barclays: 5 Year USD Certificate Linked to Barclays Capital ComBATS 12 Total Return Index met einddatum 13 juni 2016 en 3 Year USD Certificate Linked to Barclays Capital Backwardation Alpha DJ-UBSCISM Total Return Index met einddatum 23 maart 2015.

42

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Op https://barxis.barcap.com/NL/ is nadere informatie omtrent deze producten in de vorm van termsheets en supplementen te vinden. Voor deze producten wordt geen intrinsieke waarde berekend maar op basis van de waardeontwikkeling van de onderliggende indices bieden laatprijzen door Barclays afgegeven. De andere twee producten zijn beleggingsfondsen van Bank of America Merrill Lynch (BofAML) en Goldman Sachs Asset Management. De jaarverslagen van deze fondsen kunnen opgevraagd worden bij Inmaxxa. BofAML Commodity Alpha 5 is een UCITS-fonds en valt daarmee onder Europese regelgeving, Goldman Sachs Commodity Opportunities is gedomicilieerd op de Cayman Islands. De rendementen van beide fondsen staan hiervoor in het verslag van de beheerder vermeld. De relatieve belangen in deze fondsen bedragen respectievelijk ongeveer 0,07% in het BofAML fonds en 0,22% in het Goldman Sachs fonds. In de bijlagen is informatie met betrekking tot de beleggingsportefeuille van beide fondsen opgenomen.

Renterisico

Bij het Alpha Future Spread Fund zijn geen afspraken gemaakt met de broker (BinckBank) over eventuele vergoedingen of de kassaldi. Er wordt bij dit fonds naar gestreefd om voor 90% belegd te zijn. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 16 tot en met 18) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht *


2013

2012

2011

2010

2009

3,83

2,61

2,65

1,35

1,35

(16,68)

(99,56)

192,91

136,72

167,57

(113,10)

(66,76)

(103,51)

(106,09)

(177,03)

(125,95)

(163,71)


43

92,05

31,98

(8,11)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-13

31-12-12

1.830 200 (1.151)

1.445 1.264 (758)


879 (29) 21

1.951 79 (200)


871

1.830


-

-


-

-


-

-


Opties


31-12-13



44

31-12-12

7

-

7

-


31-12-13


31-12-12

9 -

66 -

9

66






45

31-12-13

31-12-12

1.730 112 (1.078)

1.444 949 (663)

764

1.730

31-12-13

31-12-12

344 (163) -

264 80 -

181

344

31-12-13

31-12-12

(163) 163 (61)

80 (80) (163)

(61)

(163)

31-12-13

31-12-12

1.006,7001 60,5764 -581,0160

872,2031 468,4605 -333,9635

486,2605

1.006,7001



31-12-13

31-12-12

1.817,3481

1.896,4632

31-12-13

31-12-12

1 1 1

3 1 2

3

6




01-01-13 / 31-12-13


7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen * Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten


8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen ** Resultaten Resultaten Resultaten Resultaten


01-01-12 / 31-12-12

-

-

-

-

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

(29) 20 -

76 2 -

(9)

78

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

23 (21) (1)

(200) 24 -

1

(176)

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koersverliezen (-52), valutawinsten (28) en valutaverliezen (-5) en voor futures uit koerswinsten (20). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (69), valutaverliezen (-46) en voor futures uit koersverliezen (-21).

46


9. Overige bedrijfsopbrengsten Toe- en uittredingsprovisie Werkelijk


29 12 4 3 7

01-01-12 / 31-12-12

2

3

Prospectus

% Afwijking

29 12 -

0,00% 0,00% 0,00%

55 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toeen uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 54.968 over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 1.481.408, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013 3,71% bedraagt (op vergelijkbare wijze berekend 2012: 3,26%). 12. Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De PTR in de verslagperiode bedroeg 10,91% (2012 : 19,85%).

47

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000)* Transactiesoort : Aandelen Futures

48

2013

2012

3 -

3 1

3

4

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Balans per 31 december 2013


31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-12 EUR

EUR

EUR


1

-

-



2

7

-

7

3

1.448

TOTAAL ACTIVA

2.205

1.448

2.205

1.455

2.205

1.447

2.195

PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen

4

1 7

5

TOTAAL PASSIVA

49

10 8

10

1.455

2.205

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Winst- en Verliesrekening


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


6

-

(1)

7

94

(129)

8

(9)

9

2

(12) 2

87

(140)


10 10

69 26

90 23

95 RESULTAAT

(8)

50

113 (253)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Kasstroomoverzicht


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


(94) 9

(8)

82 12

(85)

(253)

94

Mutatie beleggingen: Aankopen Verkopen Gerealiseerd afgeleide fin. instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden

94 (7) (3)

(82) 7 (11) 84


(86)

(9)

(245)


376 (1.116) -


1.196 (350) -

(740)


(8)

Netto Kasstroom

(757)

Mutatie geldmiddelen


2.205 1.448


(757)

51

846 (12)

589

1.616 2.205

589

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG ALPHA GLOBAL INDEX TRADER (AGIT) Rendement Alpha Global Index Trader in 2013: Rendement benchmark (Dow Jones Credit Suisse Managed Futures) 2013:

-0,24% -2,56%

Het jaar 2013 leek op het jaar daarvoor. Het jaar 2012 was een van de lastigste tradingjaren tot nu toe geweest. Over het algemeen is het gebrek aan beweeglijkheid (volatiliteit) het probleem van ons fonds geweest. In 2013 bevatte gelukkig enkele maanden waarin de handelsomstandigheden iets verbeterden, met name april, oktober en november waren goede maanden. Door helaas een slechte maand December wist het fonds toch net in de min te duiden. Helaas behaalden we in december (en het gehele jaar) niet het door ons gewenste resultaat. De adviseur van het fonds is echter, mede door de goede maanden oktober en november er wel steeds meer van overtuigd geraakt dat de handelsomstandigheden weer aan het verbeteren zijn. De verwachting van een (grotere) correctie in aandelen heeft steeds meer bij de adviseur postgevat. Dalingen op de aandelenmarkten geven doorgaans betere tradinomstandigheden. De adviseur is verder bezig met wat wijzigingen van de optimalisatietechnieken, waarvan de verwachting is dat die de resultaten kunnen verbeteren in markten die over het algemeen (helaas nog steeds) weinig volatiel zijn.

Fondsontwikkeling AGIT ( augustus 2007 – februari 2014)

Fondsspecifieke risico's

Valutakoersrisico

De Alpha Global Index Trader handelt weliswaar in futures denominerende in verschillende valuta’s (meestal dollars en euro’s), maar de handel vindt grotendeels intradag plaats (einde dag meestal geen posities). Door deze manier van werken is de invloed van valutakoersontwikkelingen beperkt en voor zover er een invloed (meestal dus van de dollar) zou zijn is die door de grote hoeveelheid transacties niet of nauwelijks goed te berekenen.

52

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfond) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Over het algemeen wordt meer dan 60% van het fondsvermogen in kasgeld aangehouden. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die de modellen in het fonds genereren. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen.


Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van marginvereisten. Ultimo 2013 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Er waren geen marginvereisten omdat er geen openstaande posities waren in derivaten die margin vereisten. Het kas- en inflatierisico was ultimo jaar is groot. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 16 tot en met 18) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht *


2013

2012

2011

2010

2009

2,08

1,10

9,20

1,10

1,36

328,79

132,19

43,36

79,82

(87,79)

(89,09)

(70,84)

(7,19)

(157,53)


53

(89,17)

248,82

(63,61)

69,68

(102,99)

(58,27)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-13

31-12-12


-

-


-

-


-

-


-

-


-

-


-

-

Opties

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’. De onderliggende (off balance) marktwaarde (* € 1.000) voor futures bedraagt per balansdatum voor longposities 134 (USD 184) en voor shortposities 415 (USD 570). 2. Vorderingen en overlopende activa

31-12-13



54

31-12-12

7

-

7

-


31-12-13


31-12-12

1.448

2.205

1.448

2.205




31-12-13

31-12-12

2.129 376 (1.116)

1.283 1.196 (350)

1.389

2.129

31-12-13

31-12-12

319 (253) -

61 258 -

66



55

319

31-12-13

31-12-12

(253) 253 (8)

258 (258) (253)

(8)

(253)

31-12-13

31-12-12

1.608,3361 274,8509 -820,4741

1.038,7727 818,4134 -248,8500

1.062,7129

1.608,3361



31-12-13

31-12-12

1.361,4619

1.364,7430

31-12-13

31-12-12

5 1 1

7 1 2

7

10









01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

-

(1) -

-

(1)

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

94 -

(129) -

94

(129)

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

(1) (8)

(12)

(9)

(12)

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor futures uit koerswinsten (1.046) en koersverliezen (-952). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor futures uit koerswinsten (1) en koersverliezen (-2).

56




69 12 4 3 7

01-01-12 / 31-12-12

2

2

Prospectus

% Afwijking

69 12 -

0,00% 0,00% 0,00%

95 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toeen uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 94.703 over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 1.751.886, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013 5,41% bedraagt (op vergelijkbare wijze berekend 2012: 5,17%). 12. Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. Aangezien het Alpha Global Index Fund in (offbalance)derivaten handelt, waarvan de posities grotendeels dagelijks worden afgewikkeld, verschaft deze PTR weinig informatie en is derhalve niet berekend.

57

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000)* Transactiesoort : Futures

58

2013

2012

20

47

20

47

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA EUROPEAN SELECT FUND Balans per 31 december 2013


31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

31-12-12 EUR

EUR

EUR


1

80 11 -

390 47 91



2

8

437

6 8

3

1.329

TOTAAL ACTIVA

6 2.677

1.329

2.677

1.428

3.120

1.420

3.064

PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen

4

2 6

5

TOTAAL PASSIVA

59

44 12 8

56

1.428

3.120

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA EUROPEAN SELECT FUND Winst- en Verliesrekening


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


6

33

7

33

(268)

8

91

9

2

44 (49) 3

(142)

31


10 10

84 28

RESULTAAT

60

120 28

112

148

(254)

(117)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA EUROPEAN SELECT FUND Kasstroomoverzicht


01-01-13/ 31-12-13 Bedragen x € 1.000

Toelichting

EUR

01-01-12/ 31-12-12 EUR

EUR

EUR


268 (91)

(254)

(128) 49

177

(117)

(79)

Mutatie beleggingen: Aankopen Verkopen Gerealiseerd afgeleide financiële instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(1.943) 2.071 (1) (2) (6)


(4.562) 4.288 (53) 7 (6) 119

(326)

42

(522)


39 (1.429) -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Koers- en omrekeningsverschillen



740 (866) -

(1.390)

(126)

-

-

(1.348)

(648)

2.677 1.329


(1.348)

61

3.325 2.677

(648)

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS FONDSVERSLAG ALPHA EUROPEAN SELECT FUND (AESF) Rendement Alpha European Select Fund in 2013: Rendement benchmark (Dow Jones Credit Suisse Managed Futures) 2013:

-9,57% -2,56%

Het AESF heeft een uiterst lastig jaar gekend, vooral door een moeilijke maand mei waarin meer dan de helft van het jaarverlies werd gegenereerd. De visie van de fondsmanager Peter Brands – niet verder stijgende koersen - kwam in mei niet uit. Ondanks een zwakke economie stoomde de AEX door naar 372,67 op 22 mei 2013. Na een minicrash ten gevolge van Japan wist de AEX snel weer op te veren tot een tweede top op 373,31. Dit leek op een dubbele top. Het maandslot lag op 363,38. In deze beweging moest er ingegrepen worden door beschermingsconstructies op te zetten in juli-opties en september-opties op de decemberpositie. Met de terugval in de laatste dagen van de maand en de fors toegenomen beweeglijkheid kwam er een hoog bedrag aan ongerealiseerd verlies in de posities terecht. Er is door de lastige marktomstandigheden aan het eind van 2013 besloten om de methodiek van AEX Position Trading zoals toegepast door de fondsbeheerder Peter Brands voorlopig niet meer toe passen. Er is een nieuwe fondsbeheerder aangesteld, Frans Schreiber, tevens beheerder van het All Markets Fund, die vooral de strategie van aandelen kopen en verkopen (shortgaan) met name op de Nederlandse markt, toepast. De volgens het prospectus toegestane futurestrading (de derde vorm van handel die in het fonds mogelijk is) wordt nu vooral toegepast om in lastige aandelenmarkten posities af te dekken. In goede tijden kan de portefeuille beleend worden en kan extra worden belegd.

Fondsontwikkeling AESF (februari 2010-februari 2014)

62

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Fondsspecifieke risico’s Valutakoersrisico

Het Alpha European Select Fund handelt in aandelen en derivaten in vooral Nederland (ook is het conform prospectus mogelijk om in Duitsland, Frankrijk en België te beleggen). Er wordt dus alleen gehandeld in euroinstrumenten. Dientegengevolge is er geen sprake van valutakoersrisico, behalve dan indirect, als er wordt gehandeld in internationale aandelen die handelsactiviteiten hebben in het buitenland. Aangezien dit slechts om een indirect, uiterst moeilijk uit te rekenen valutakoersrisico gaat, wordt dit hier niet nader gespecificeerd.

Renterisico

Voor het Alpha European Select Fund heeft de Beheerder een afspraak met de depotbank BinckBank de afspraak gemaakt van een 1%-vergoeding over de kasgelden. Het is moeilijk de precieze impact van een rentewijziging op het rendement van het Handelsfonds in te schatten. Ten eerste is die vergoeding van 1% een ‘vaste afspraak’ die niet zomaar gewijzigd kan worden. Ten tweede varieert de hoeveelheid aangehouden kasgeld in het Handelsfonds door de tijd aanzienlijk. Stel dat gemiddeld genomen 60% van het fondsvermogen in kas wordt aangehouden en dat met de broker een 1 procentpunt wijziging in de rentevergoeding wordt afgesproken, dan geldt het volgende: Wanneer de afgesproken rente met 1% (één procentpunt) stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer de afgesproken rente met 1% (één procentpunt) daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen.


Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van marginvereisten. Ultimo 2013 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 16 tot en met 18) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht * 2013

2012

2011

2010

18,69

9,55

11,35

14,91

Waardeveranderingen

(93,71)

(1,29)

44,72

37,08

Kosten

(59,46)

(39,99)

(35,92)

(40,73)

(134,48)

(31,73)

20,15

11,26

Directe beleggingsopbrengsten


63

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS HANDELSFONDS ALPHA EUROPEAN SELECT FUND TOELICHTING OP DE BALANS


31-12-13

31-12-12

390 82 (382)

1.098 (650)

90 (74) 64

448 5 (63)

80

390



Opties Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten


3 1.861 (1.689)

(13) 3.464 (3.638)

175 (193) 27

(187) 176 14

9

3


31-12-13



64

31-12-12

1 7

-

8

-


31-12-13


31-12-12

1.329 -

2.677 -

1.329

2.677

-




31-12-13

31-12-12

3.068 39 (1.429)

3.194 740 (866)

1.678

3.068

31-12-13

31-12-12

113 (117) -

35 78 -

(4)



65

113

31-12-13

31-12-12

(117) 117 (254)

78 (78) (117)

(254)

(117)

31-12-13

31-12-12

3.703,3206 48,2712 -1.854,5482

3.862,2435 881,6758 -1.040,5987

1.897,0436

3.703,3206


4.5 Participatiewaarde per deelnemingsrecht Participatiewaarde

5. Kortlopende schulden Rente Beheerder Bewaarder / Administrateur Stortingen nog te beleggen Accountant Overige schulden

31-12-13

31-12-12

748,2472

827,4085

31-12-13

31-12-12

4 1 1 -

9 1 2

6

12




01-01-13 / 31-12-13






01-01-12 / 31-12-12

8 25

29 4

33

33

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

(74) (193) (1) -

5 91 (52) -

(268)

44

01-01-13 / 31-12-13

01-01-12 / 31-12-12

64 27 -

14 (63) -

91

(49)

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koersverliezen (-74), voor futures uit uit koerswinsten (3) en koesverliezen (-1) en voor opties uit koerswinsten (550) en koersverliezen (-743). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (64) en voor opties uit koerswinsten (33) en koersverliezen van (-6).

66




84 12 4 3 9

01-01-12 / 31-12-12

2

3

Prospectus

% Afwijking

84 12 -

0,00% 0,00% 0,00%

112 * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese weten regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toeen uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 112.800 over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt € 2.452.280, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2013 t/m 31 december 2013 4,60% bedraagt (op vergelijkbare wijze berekend 2012: 4,33%). 12. Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De PTR in de verslagperiode bedroeg 104,40% (2012 : 309,36%).

67

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x € 1.000)* Transactiesoort : Aandelen Opties Futures 14. Voortzetting

2013

2012

1 48 -

4 79 1

49

Het Alpha European Select Fund is een voortzetting van het Alpha CFD Fund.

68

84

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS OVERIGE GEGEVENS BESTUURDERSBELANGEN Bestuurder van de Beheerder H.J. Geels belegt per 31 december 2013 (idem per 31 december 2012) in de volgende Handelsfondsen : 1. 2. 3. 4.

All Markets Fund : Alpha Future Spread Fund : Alpha Global Index Trader : Alpha European Select Fund :

459,2694 3,6318 5,1605 4,9189

parten parten parten parten

Door de overige bestuurders worden geen belangen (meer) gehouden in de Handelsfondsen.

GELIEERDE PARTIJ Het beleggingsbeleid is uitbesteed aan Inmaxxa B.V. (de beheerder). De beheerder is verantwoordelijk voor de uitvoering van het beleggingsbeleid conform het prospectus en kan daarbij gebruik maken van diensten van derden. Voor één fondsen, te weten de Alpha Global Index Trader, wordt voor het bouwen van de tradingmodellen en het genereren van transacties op basis van deze modellen gebruikt gemaakt van een adviseur: Peter Zwag. Voor de verrichte werkzaamheden ontvangt de beheerder een beheervergoeding (en eventueel een performance fee, afhankelijk van de prestaties), waarvan eventueel weer een deel wordt doorbetaald aan de adviseurs. De adviseur is geen gelieerde partijen. Met de adviseur is een adviesovereenkomst opgesteld. De beheers- en performancevergoeding zijn door het fonds verschuldigd aan het einde van elke maand. De beheerder heeft over het boekjaar € 272.000 beheervergoeding ontvangen (respectievelijk € 90.000 voor AMF, € 29.000 voor AFSF, € 69.000 voor AGIT en € 84.000 voor AESF).

GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM Wat betreft het All Markets Fund, is op maandagavond 17 maart en dinsdag 18 maart 2014 door één van de 15 handelsmodellen in een verkeerd instrument gehandeld. Dit verkeerde instrument had een hogere waarde, waardoor de hefboom van 5,5 (zoals genoemd in het prospectus voor het fonds) – tijdelijk – groter is geweest dan voorgeschreven in de prospectus. Ten gevolge van deze overschrijding heeft het All Markets Fund een schade opgelopen van € 19.790,26. Deze schade is volledig en direct vergoed door Inmaxxa B.V. Bij het talloos maal her-simuleren van deze situatie door uitgebreide en herhaalde computertesten, bleek dat de software in minder dan 0,01% van de gevallen bij het opstarten het verkeerde instrument kon plaatsen bij een bepaald model. Daarom heeft beheerder direct drie extra voorzorgsmaatregelen genomen: 1. Elke keer dat de software (om wat voor reden dan ook) opnieuw opstart, worden alle modellen “met het oog” stuk voor stuk gecontroleerd op welk instrument ze gaan handelen. 2. Er is in de software direct na de fout een limiet in valuta’s ingesteld, die bepaald kan worden door de fondsbeheerder. Deze limiet zorgt er voor dat wanneer de software een order wil uitvoeren, die groter is dan deze bepaalde limiet, de order niet wordt uitgevoerd. 3. Daarnaast is er extra een continue (in plaats van steeksproef gewijze) leverage/hefboom-bewaking geprogrammeerd. Deze software is in de loop van april 2014 in bedrijf gekomen. Vanaf dat moment wordt nu elke minuut door de software de posities en de hefboom – op basis van de regels gedefinieerd in het prospectus - bij de broker op de account van het fonds gecontroleerd en bij overschrijding van deze limiet, wordt er automatisch een email gestuurd naar de fondsbeheerder en de compliance officer. Bovendien schrijft deze bewaking elk kwartier de hefboom weg in een file, zodat de compliance officer een goed overzicht krijgt over het verloop van de hefboom door de dag.

RESULTAATBESTEMMING Het resultaat van het Fonds zal jaarlijks worden toegevoegd/onttrokken aan de reserves van het Fonds. Dit betreft de statutaire winstbestemming.

VOORSTEL RESULTAATBESTEMMING Voorgesteld wordt, het negatief resultaat ad. € 27.000 te onttrekken aan het fondsvermogen.

CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Op navolgende pagina treft u de controleverklaring van de onafhankelijke accountant aan. 69

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Aan : Stichting Bewaarder Alpha High Performance Fund

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit jaarverslag opgenomen jaarrekening 2013 van het Alpha High Performance Fund te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-enverliesrekening over 2013 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid de beheerder De beheerder van het beleggingsfonds, zijnde Inmaxxa B.V., is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven,alsmede voor het opstellen van het jaarverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het beleggingsfonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het beleggingsfonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van het Alpha High Performance Fund per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.

70

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen,verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Maastricht, 25 april 2014

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. drs. R.E.J. Pluymakers RA

71

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS BIJLAGE I BoFAML Invest - MLCX Commodity Alpha Fund - Portfolio of investments as per 31 March 2013 (source: Annual Report and Audited Financial Statements for year ended 31 March 2013) Over the Counter - Total Return Swaps

Description MLCX Alpha 1 Total Return Swap MLCX Alpha 5 Total Return Swap MLCX Alpha 3 Total Return Swap

Holding 5.035.193 15.142.700 114.366.486

USD USD USD

Total Value of Total return Swaps

USD Unreal gain 6.274 37.688 606.955 650.917

Quoted Securities- Treasury Bills

Description US Treasury US Treasury US Treasury US Treasury US Treasury US Treasury US Treasury US Treasury US Treasury US Treasury

Bill Bill Bill Bill Bill Bill Bill Bill Bill Bill

2,5% 31/03/13 0% 04/04/13 0% 02/05/13 0% 30/05/13 0% 27/06/13 0% 19/09/13 0% 17/10/13 0% 14/11/13 0% 12/12/13 0% 01/09/14

Holding 24.000.000 12.000.000 20.000.000 500.000 8.000.000 20.000.000 22.500.000 4.000.000 19.000.000 3.000.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Total Value of Investments (Cost USD 132.948.645)

USD Fair value 24.001.875 11.999.986 19.999.310 499.951 7.998.646 19.990.492 22.488.797 3.997.349 18.985.858 2.997.522 132.959.786

Open Forward Foreign Exchange Contracts

Purchases EUR 179.574 USD 96.821 USD 2.592.345 EUR 50.301.800 GBP 11.538.671 USD 4.601 USD 142.615

Sales USD 230.092 EUR 75.342 GBP 1.704.842 USD 64.941.825 USD 17.518.299 GBP 3.033 GBP 111.536

Unrealised Results Open Forward Foreign Exchange Contracts Cash and cash collateral Other net assets

USD Unreal gain 549 54 4.083 (335.366) (481) (3) (640) (331.804) 2.321.083 160.300

Total Net assets of the Fund USD

135.760.282

72

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS BIJLAGE II Goldman Sachs Commodity Opportunities Fund - Portfolio of investments as per 31 December 2013 (source: 2013 Annual Report for year ended 31 December 2013) US Treasury Inflation Indexed Bonds

Description US US US US US US

Treasury Treasury Treasury Treasury Treasury Treasury

USD Fair value

Holding Infl Infl Infl Infl Infl Infl

2,0% 15/01/14 1,25% 15/04/14 1,875% 15/07/15 2,0% 15/07/14 1,625 15/01/15 2,0% 15/07/16

89.361.265 28.802.394 26.295.111 26.390.487 11.741.856 5.204.025

USD USD USD USD USD USD

Total Value of Investments (Cost USD 192.090.812)

89.375.563 29.004.875 27.737.135 26.988.495 12.105.149 5.713.863 190.925.080

Agreements collaterized by U.S. Government & Agency Debt

Description US Govt & Agency 0,03% 02/01/14 US Govt & Agency 0,02% 02/01/15

USD Fair value

Holding 85.000.000 95.100.000

USD USD

Total Securities purchased under agreement

85.000.000 95.100.000 180.100.000

Derivative Assets USD

Purchased options contracts US Purchased put option contracts

2.316.480

Total Purchase Option Contracts (premiums cost USD 2.610.834)

2.316.480

US Futures Contracts Long Metals Petroleum & Energy

427.374 12.467.730

Total Unrealized gain on US futures contracts - long

12.895.104

US Futures Contracts Short Grains, Cereals and Oilseed Petroleum & Energy

546.232 500.128

Total Unrealized gain on US futures contracts - short

1.046.360

73

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Goldman Sachs Commodity Opportunities Fund - Portfolio of investments

(continued)

Non - US Futures Contracts Long Metals Petroleum & Energy

1.219.638 158.808

Total Unrealized gain on non- US futures contracts - long Total Unrealized gain on forward foreign exchange currency contracts Total Derivative assets, at fair value

1.378.446 808.326 18.444.716

Derivative Liabilities USD

Written options contracts US Written put option contracts

510.720

Total Written Option Contracts (premiums received USD 853.770)

510.720

US Futures Contracts Long Metals

180.914

Total Unrealized loss on US futures contracts - long

180.914

US Futures Contracts Short Petroleum & Energy

7.697.984

Total Unrealized loss on US futures contracts - short

7.697.984

Non - US Futures Contracts Long Petroleum & Energy

196.868

Total Unrealized loss on non- US futures contracts - long

196.868

Non - US Futures Contracts Short Metals Petroleum & Energy

17.130 23.421.862

Total Unrealized loss on non- US futures contracts - short Total Unrealized loss on forward foreign exchange currency contracts

23.438.992 2.554.753

Total Derivative liabilities, at fair value

34.580.231

Cash and cash equivalents Other net assets

67.029.514 (5.347.996)

Total Net assets of the Fund USD

416.571.083

74

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS JAARVERSLAG

Recommend Documents