Jsou finance důležité?
Finanční management Základní pojmy Je NPV důležité? Základy úrokového počtu
• reálná aktiva • finanční aktiva • hmotná aktiva • nehmotná aktiva
Jsou finance důležité?
Jsou finance důležité?
Kolik a do jakých aktiv má firma investovat?
Kolik a do jakých aktiv má firma investovat?
Jakým způsobem si opatřit finance?
Jakým způsobem si opatřit finance? Investiční rozhodnutí
Historický vývoj
Jsou finance důležité? Kolik a do jakých aktiv má firma investovat? Jakým způsobem si opatřit finance? Investiční rozhodnutí
Finanční rozhodnutí
• • • •
popisná funkce financí akumulace kapitálu analýza časových řad čistá současná hodnota
Vývoj moderních financí • kapitálové trhy • opce • modely hodnocení aktiv
1
Finanční cíle podnikání • • • • •
Jaké jsou finanční cíle firmy? maximalizace zisku maximalizace obratu růst firmy …
Management versus akcionáři • Mají shodné cíle? • Problém agenta • Trh manažerů
H
F + B + B ⋅ i = F + B ⋅ (1 + i )
S F
budoucí peníze
B
F B+ 1+ i D
spořílek
S F
vypůjčí si peníze, vše utratí dnes a v budoucnosti jen splatí dluh a úroky
D
H
spořílek
dnes nespotřebuje nic, vše uloží a spotřebuje v budoucnosti bod {0;H}
S F
B
D
peníze dnes
Jak zvýšit celkovou možnou spotřebu? H
S
bod {D;0}
F
hýřil
B
Preference spotřeby
peníze dnes
Preference spotřeby H
budoucí peníze
Proč právě čistá současná hodnota?
budoucí peníze
budoucí peníze
maximalizace hodnoty
peníze dnes
B
D
peníze dnes
2
Křivka investičních příležitostí
výnos investice 1
výnos investice 2
budoucí peníze výnos investice 1
peníze dnes
peníze dnes
D investice 2 investice 1
Křivka investičních příležitostí
budoucí peníze
D investice 1
Kolik se vyplatí investovat?
výnos investice 2
H
výnos investice 1
výnos investice 1
výnos investice 2
budoucí peníze
výnos investice 1
výnos investice 1
výnos investice 2
budoucí peníze
Křivka investičních příležitostí
peníze dnes
D
D
peníze dnes
Kolik se vyplatí investovat?
H
budoucí peníze
budoucí peníze
investice 2 investice 1
Kolik se vyplatí investovat?
H
D
peníze dnes
D
peníze dnes
3
budoucí peníze
budoucí peníze
Kolik se vyplatí investovat?
Kolik se vyplatí investovat? H
H
D
peníze dnes
peníze dnes
Kolik se vyplatí investovat? DJ – optimální velikost celkových investic
H
budoucí peníze
budoucí peníze
0
D
Kolik se vyplatí investovat? DJ – optimální velikost celkových investic 0G – celkové budoucí výnosy investic
H G
peníze dnes
J
0
D
Kolik se vyplatí investovat? DJ – optimální velikost celkových investic 0G – celkové budoucí výnosy investic
H
JK – současná hodnota celkových budoucích výnosů investic
G
budoucí peníze
budoucí peníze
0
peníze dnes
J
D
Kolik se vyplatí investovat? DJ – optimální velikost celkových investic 0G – celkové budoucí výnosy investic
H
JK – současná hodnota celkových budoucích výnosů investic
G
DK= JK-DJ = PV(0G) – investice = čistá současná hodnota NPV
peníze dnes
0
J
D
K
peníze dnes
0
J
D
K
4
Příklad na NPV - pokračování
Příklad na NPV • • • •
• investice 100 (DJ) • budoucí výnos je 330 (0G) • současná hodnota budoucích výnosů je 300 (JK) • NPV investice je 300 – 100 = 200 • např. hýřil může utratit 1 200 + 200, tj. až 1 400 (K)
dnešní příjem 500 (B) oč. budoucí příjem 770 (F) úrok je 10% Kolik může utratit hýřil? • 500 + 770/1,1 = 1 200 (D)
• Kolik může utratit spořílek? • 500 + 50 + 770 = 1 320 (H)
Kontrola: Dnes má příjem 500, očekává 770, na to si půjčí 700, tj. má k dispozici 1 200 Investuje 100, očekává 330 na které si opět půjčí 300, má o 200 více, tj. 1 400 V budoucnosti musí splatit dluhy 700 + 300 a úroky 100, celkem 1 100 a to je přesně součet očekávaných příjmů 770 a 330.
Zásobitel pro řadu na počátku roku (předlhůtní)
Základy úrokového počtu • • • • •
Budoucí hodnota FV Současná hodnota PV Střadatel, zásobitel a anuita. Předlhůtní a polhůtní. Částky na počátku nebo na konci roku.
Cílem je určit současnou hodnotu nekonečné řady konstantních částek vynaložených na počátku roku: H0 = H1 = H2 = H3 = H4 = ……. = Hx = Hx+1 = …..= H H0 H1
H2
H3
H4
0
2
3
4
HX
Hx+1 t
Zásobitel pro řadu na počátku roku (předlhůtní) PV ( H 0 ) = H 0 = H H PV ( H1 ) = 1 = H ⋅ q −1 1+ i Hx PV ( H x ) = = H ⋅ q−x (1 + i ) x
PV = H + H ⋅ q −1 + H ⋅ q −2 + ... + H ⋅ q − x + ...
1
……………..
x
x+1 …..
Zásobitel pro řadu na počátku roku (předlhůtní)
(
)
PV = H ⋅ 1 + q −1 + q −2 + ... + q − x + ..... = = H ⋅ zásobitel = H ⋅ Z ∞ Z ∞ = 1 + q −1 + q −2 + ... + q − x + .....
Z∞ =
1+ i i
5
zásobitel a střadatel • • • • •
zásobitel předlhůtní zásobitel polhůtní střadatel předlhůtní střadatel polhůtní poměrná anuita – anuitní úmor – anuitní úrok
Použití střadatele, zásobitele a anuity • výpočet uspořené částky na konci období • výpočet potřebné částky na počátku období • výpočet splátek dluhu • „průměr“ toku hotovosti (roční ekvivalentní hodnota) • výpočty NPV
6
