Zkrácený týden zakončil v kladném teritoriu

.

TÝDENNÍ AKCIOVÝ PŘEHLED

13. července 2009

Zkrácený týden zakončil v kladném teritoriu 13. července 2009

Hlavní index pražské burzy si v minulém kratším týdnu připsal 1,5% a uzavřel na 889 bodech. Celkový zobchodovaný objem opět zaostal za 12M průměrem (312 mil. vs. 538 mil. USD). Nejlépe si v minulém týdnu vedl developer ECM. Akcie posílily o více než 12 % bez jakýchkoli zpráv. Druhá společnost z realitního sektoru Orco naopak 6 % za minulý týden odepsalo. Nejaktivněji obchodovaný ČEZ skončil týdenní seanci silnější o 4,4% podpořen zvýšením cílové ceny od Goldman Sachs. Pěkný objem prošel také akciemi Komerční banky a Telefónicy O2 CR. A oba tituly si polepšily asi o 5 %. Erste Bank smazala v minulém týdnu 5 %. Tento týden nejsou v ČR na programu žádné korporátní události, ale USA začíná 2Q09 výsledková sezóna. Z makroekonomických údajů budou zveřejněna data o zahraničním obchodu a indexu průmyslových výrobců. Bohumil Trampota, Patria Finance

Rychlý přehled

Základní data………………………………………………………………………………………… 2 Bulletin doporučení………………………….…………………………………………………….. 2 Očekávané události………………………………………………………………………………… 2 Korporátní zprávy…………………………………………………………………………………… 3 ČEZ hodlá koupit minoritní podíly v Electrica Oltenia......................................................................... 3 Erste Bank - Maďarská pobočka Erste Bank získala úvěr 100 mil. EUR od EBRD ................................... 3 Orco - Valná hromada podpořila stávající vedení .............................................................................. 4 Zahraniční obchod v květnu: Dvacetiprocentní pád vývozu i dovozu pokračuje..................................... 5 Spotřebitelské ceny v červnu: Obnovená desinflace .......................................................................... 6 Pomalejší růst nezaměstnanosti v červnu ........................................................................................ 7

w w w .pa tr ia plu s. cz …

Patria Online, a.s., Jungmannova 24, 11000 Praha 1, Tel.: 221 424 332, Fax: 221 424 333, E-mail: [email protected]

…

Základní data

Bulletin doporučení KBC Securities

Cena

Změna za týden

Změna za rok

ČEZ

856,9

4,4%

Erste Bank

455,0

-4,8%

TEF O2 CR

435,0

4,9%

Objem (mil. USD) Posledn í

Roční Ø

-35,1%

142,6

230,6

-50,6%

26,5

52,4

-13,3%

70,9

66,4

Rating

Cena

Fundament

Potenciál

ČEZ

KOUPIT

857 Kč

1 010 Kč

17,9%

Erste Bank

KOUPIT

455 Kč

668 Kč

46,7%

TEF O2 CR

KOUPIT

435 Kč

540 Kč

24,1%

DRŽET

2 680 Kč

2 934 Kč

9,5% -31,4%

KB KB

2 680

5,5%

-28,2%

64,9

65,5

CME

330,1

-14,3%

-74,5%

16,1

12,7

PRODAT

330 Kč

227 Kč

DRŽET

108 Kč

117,4 Kč

8,9%

PMČR

KOUPIT

6 500 Kč

7 940 Kč

22,2%

Orco

PRODAT

145 Kč

126 Kč

81%

ECM

PRODAT

285 Kč

217 Kč

-24,0%

AAA

KOUPIT

8,7 Kč

12,5 Kč

43,8%

BEZ DOPORUČENÍ

344,0 Kč

-

-

KOUPIT

81,1 Kč

159 Kč

96,3%

BEZ DOPORUČENÍ

767 Kč

-

-

CME Unipetrol

107,8

-0,2%

-52,2%

3,4

13,9

PMČR

6 500

5,7%

48,0%

3,4

4,2

Orco

145,0

-5,9%

-82,4%

0,2

3,0

ECM

285,0

12,2%

-53,0%

0,4

1,5

Pegas AAA Auto

344,0

2,7%

3,3%

0,0

2,2

8,7

0,2%

-50,3%

0,0

0,1

81,1

0,1%

n.a.

12,6

30,0

VIG

766,5

-1,0%

n.a.

0,3

1,3

CZK/USD

18,72

-1,2%

-11,6%

CZK/EUR

0,00

0,5%

-3,3%

Pribor 6M

2,29

0,17

-1,97

Pribor 12M

2,57

1,31

-1,86

NWR

Unipetrol

Pegas NWR VIG

Hlavní index pražské burzy Cena

Změna za týden

Změna za měsíc

Změna za 6m

Změna za rok

YTD

1,5%

-6,6%

1,4%

-38,5%

3,6%

888,7

PX Index

Graf indexu PX 1 030

Objem (mil. USD) Poslední

Roční Ø

341,4

538,3

Očekávané události Datum

PX INDEX

13.7.2009 980

Událost Průmyslová výroba (květen) Stavebnictví (květen)

14.7.2009 930

Maloobchodní tržby (květen) Platební bilance (květen)

880

830

780 22.04.2009 27.04.2009 02.05.2009 07.05.2009 12.05.2009 17.05.2009

Týdenní akciový přehled

- 2 -

15.7.2009

Index průmyslových výrobců (červen)

28.7.2009

Telefonica O2 – výsledky za 2Q

30.7.2009

Erste Bank – výsledky za 2Q

3.8.2009

Průmyslová výroba (červen), rychlý odhad

5.8.2009

Komercni banka – výsledky za 2Q

6.8.2009

Unipetrol – výsledky za 2Q

www .pat r iap lus . cz

…


…

Korporátní zprávy

ČEZ

ČEZ hodlá koupit minoritní podíly v Electrica Oltenia

KOUPIT

Fundamentální hodnota

1 010 Kč

CEZPsp.PR / CEZ CP Poslední cena Tržní kapital. Free float

857 Kč 461 mld. Kč 34%

EPS* (Kč)

P/E

FY07

70,2

12,2

FY08E

78,5

10,9

FY09E

85,2

10,1

*Neupravená čísla 940

Opakujeme naše doporučení Koupit pro ČEZ a fundamentální hodnotu 1 010 Kč na akcii.

ČEZ

925

Společnost ČEZ zahájila jednání o nákupu podílů, které vlastní jiní investoři, ve své rumunské distribuční společnosti Electrica Oltenia, uvedli 8. července zástupci společnosti. ČEZ v roce 2005 koupil 51% podíl v Electrica Oltenia (v současnosti CEZ Distributie S.A.) za 166,5 mil. EUR. Rumunský fond Fondul Proprietatea potvrdil, že dostal od ČEZu nabídku na prodej svých minoritních podílů ve třech rumunských jednotkách ČEZu. Fondul Proprietatea vlastní 30% podíly v CEZ Distributie S.A. a rovněž v CEZ Vanzare a dalších 12 % pak v CEZ Servicii. Fondul Proprietatea by měl přijmout rozhodnutí ohledně prodeje podílů ČEZu na výroční valné hromadě dne 27. července. Nabídnutá cena nebyla zveřejněna.

910 895 880 865 850 835

KBC Securities

820 805 790 775 760 745 730 22.04.2009

27.04.2009

02.05.2009

07.05.2009

12.05.2009

17.05.2009

Erste Bank

Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.

Erste Bank - Maďarská pobočka Erste Bank získala úvěr 100 mil. EUR od EBRD

KOUPIT


668 Kč

ERSTsp.PR / RBAG CP Poslední cena Tržní kapital. Free float

455 Kč 144 mld. Kč 62%

EPS* (Kč)

P/E

FY07

123,4

3,7

FY08E

147,6

3,1

FY09E

176,4

2,6

*Neupravená čísla 615 600 585 570 555 540 525 510 495 480 465 450 435 420 405 390 375 360 345 330 22.04.2009

Opakujeme naše doporučení Koupit pro Erste Bank a fundamentální hodnotu 668 Kč na akcii. KBC Securities

ERSTE BANK

28.04.2009

Erste Bank Hungary získala úvěr ve výši 100 mil. EUR od Evropské banky pro obnovu a rozvoj na pomoc malým a středním podnikům. Úvěr spadá do balíčku pomoci v celkové výši 24,5 mld. EUR, na kterém se dohodly EBRD, Světová banka a EIB a který směřuje na podporu bankovního sektoru regionu.

04.05.2009

10.05.2009


16.05.2009


- 3 -


…


…

Orco Property Group

Orco - Valná hromada podpořila stávající vedení

PRODAT


126 Kč

ORCO.PA / ORC FP Poslední cena Tržní kapital. Free float

145 Kč 1,6 mld. Kč 81%

EPS* (Kč)

P/E

FY07

257,2

0,6

FY08E

-45,4

-3,2

FY09E

122,7

1,2

*Neupravená čísla

Opakujeme naše doporučení Prodat pro Orco a fundamentální hodnotu 126 Kč na akcii. KBC Securities

ORCO PROPERTY GROUP

240

Výroční valná hromada společnosti Orco, která se konala 8. července, potvrdila ve funkci vedení společnosti a členy představenstva 80 procenty hlasů. Rovněž zvolila všechny nové navrhované členy představenstva. Valné hromady se zúčastnilo 25 % akcionářů.

220 200


180 160 140 120 100 22.04.2009

27.04.2009

02.05.2009

07.05.2009

12.05.2009

17.05.2009


- 4 -


…


…

Makroekonomika

Zahraniční obchod

Zahraniční obchod v květnu: Dvacetiprocentní pád vývozu i dovozu pokračuje

Obchodní bilance dosáhla v květnu přebytku 11,7 miliardy korun. Výsledek vypadá na první pohled příznivě. Před rokem bylo kladné saldo o 2 miliardy nižší. Nicméně pohled pod povrch nabízí pramálo důvodů k radosti. Vývoz se meziročně snížil o 21,2 procenta. Pokračování rychlého poklesu vývozu nezvrátilo ani šrotovné a další stimuly v zemích eurozóny. Z eurozóny přichází i nadále vesměs negativní mix ekonomických informací. Optimismus nabízí jen průzkumy očekávání, data popisující realitu zůstávají hluboko za loňskou úrovní. Za pozornost stojí výrazný propad vývozu na Slovensko (-23,3 procenta), které je druhým největším obchodním partnerem ČR. Loni směřovalo na Slovensko 9 procent vývozu z ČR. Pokles dovozu o 23,2 procenta pomohl vylepšit saldo obchodní bilance, ale zároveň ukazuje na slábnoucí investiční aktivitu a ochabující spotřebitelskou poptávku v české ekonomice. Zároveň se ukazuje vysoká dovozní náročnost české ekonomiky. S poklesem produkce se tak rychle snižuje i objem dovážených surovin, materiálů a polotovarů. K poklesu dovozu přispěly také nižší dovozní ceny komodit, zejména ropy. Přebytek obchodní bilance byl v květnu o 2 miliardy korun vyšší než loni, pokud ovšem zohledníme změny vývozních a dovozních cen, zjistíme, že se ve skutečnosti situace zhoršila. Zahraniční obchod tak patrně i ve 2. čtvrtletí přispěje negativně k růstu HDP. Za celý letošní rok počítáme s přebytkem obchodní bilance ve výši zhruba 50 miliard korun, loni dosáhlo kladné saldo 67 miliard. David Marek, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 5 -


…


…

CPI

Spotřebitelské ceny v červnu: Obnovená desinflace

Spotřebitelské ceny se v červnu nezměnily, stejně jako v květnu. Meziroční inflace se snížila na 1,2 procenta z květnových 1,3 procenta. Za stagnací cenové hladiny stojí protisměrné působení stoupajících cen pohonných hmot a klesajících cen potravin. Ceny ropy šplhaly vytrvale vzhůru od půlky února do půlky června, kdy opět překročily hranici 70 dolarů za barel. Výsledkem je série zdražování pohonných hmot. V červnu stouply o dalších 5,8 procenta. Celkem již od ledna benzín Natural 95 zdražil o 24 procent. V případě ceny motorové nafty, která stoupla jen o necelých 9 procent, se projevila klesající poptávka související s recesí. Obrat ve vývoji cen ropy opět směrem dolů by měl trend zdražování benzínu a nafty v nejbližších týdnech zastavit. Protiváhou jsou klesající ceny potravin. V červnu se snížily o 0,7 procenta a to i přes vliv vyšších cen ranných brambor (+28,3 procenta). Převážil ovšem vliv nižší ceny pečiva, mouky, ovoce a zeleniny. Klesající ceny zemědělských výrobců naznačují, že by zlevňování potravin ještě nemuselo být u konce. V cenách elektrických přístrojů se projevuje vliv recese v podobě akčních nabídek, slev apod. Ceny ostatního zboží a služeb měly na inflaci v červnu minimální vliv. Meziroční inflace se v následujících měsících přiblíží na dohled nule. Krotce vypadá také výhled pro celkovou i jádrovou inflaci na dalších 12-18 měsíců, jež jsou rozhodující pro měnovou politiku. Prostor pro další snížení úrokových sazeb stále zůstává otevřen. Dnem v současném cyklu uvolňování měnových podmínek by mohla být repo sazby ČNB na 1,5 procenta. David Marek, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 6 -


…


…

Nezaměstnanost

Pomalejší růst nezaměstnanosti v červnu

Míra nezaměstnanosti v červnu mírně vzrostla na 8,0 procent, což znamená 463,5 tisíc nezaměstnaných. To je méně, než se čekalo. Měsíc předtím činila míra nezaměstnanosti 7,9 procenta. Na začátku léta na trh příznivě působí nástup sezónních prací v souvislosti s turistickou sezónou. To pomáhá tlumit dopad negativních trendů spojených s recesí ekonomiky. Při pohledu na sezónně očištěná čísla stále vidíme růst nezaměstnanosti, i když o něco mírnější než v předchozích měsících. Vysoký počet nově hlášených uchazečů o práci a klesající počet volných pracovních míst ukazuje, že propouštění v českých firmách pokračuje a vyhlídky na nové zakázky nedávají prostor k expanzi a nabírání lidí. Tato situace by se měla zlepšit až se zpožděním po tom, co se výroba odrazí ode dna. Poslední čísla z průmyslu však naznačují, že česká ekonomika zůstala v recesi i v druhém kvartále a oživení na trhu práce se tak ještě nedostaví. Odhadujeme, že nezaměstnanost bude dál růst; svého vrcholu by měla dosahovat v prvním kvartále příštího roku, kdy ji čekáme nad 10 procenty. Stát za první polovinu letošního roku už vyplatil na dávkách v nezaměstnanosti 7,33 miliardy, tedy více než loni za celý rok. Za tím jednak stojí nárůst počtu lidí s nárokem na dávky, výrazně ale roste také průměrná dávka, kterou stát vyplácí. V červnu se dostala nad 7500 korun, což je v meziročním srovnání 35procentní nárůst. S růstem nezaměstnanosti tak o práci přicházejí i lidé ve vyšších příjmových kategoriích. Jenom tyto dávky by letos mohly státní rozpočet stát zhruba o 10 miliard více než minulý rok. Tomáš Vlk, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 7 -


…


…

Devizový kurz a úrokové sazby

Úrokové sazby: 3M PRIBOR

Devizový kurz: CZK/EUR

4,5

29 28

4,0

27 3,5

26 3,0

25 2,5

24 23

2,0

22 1/06

7/06

1/07

7/07

1/08

1,5

7/08

1/06

7/06

1/07

7/07

1/08

7/08

Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR

Poslední 2 týdny: CZK/EUR

3,78

24,9

24,8

3,77

24,7

3,76 24,6

3,75 24,5

3,74

24,4


5.9.

3.9.

1.9.

30.8.

28.8.

26.8.

22.8.

- 8 -

24.8.

3,73

5.9.

3.9.

1.9.

30.8.

28.8.

26.8.

24.8.

22.8.

24,3


…


Evropské akciové trhy

Evropa zaznamenala čtvrtý týdenní pokles v řadě 13. července 2009

Evropské trhy klesaly další týden v řadě, když investoři spekulovali na to, že současná hospodářská krize ještě zdaleka nekončí. Index Dow Jones Stoxx 600 odepsal dalších 3,4 % na nejnižší úrovně od dubna letošního roku. Národní indexy oslabily na 18 západoevropských trzích. Britský index FTSE 100 oslabil o 2,6 %, německý DAX klesl o 2,8 % a francouzský CAC 40 propadl o 4,4 %. Ztrácely tituly ropných společností. Akcie Royal Dutch Shell oslabily za poslední týden o 3,8 %, Total odepsal 4,6 %, BP ztratila 3,7 %. Srpnový futures kontrakt na americkou ropu ztratil za poslední týden 10 % (největší týdenní sestup od ledna) a dostal se pod úroveň 59 USD/barel. Akcie největší britské pojišťovny Aviva oslabily za minulý týden o 19 % na 276,75 pencí. Společnost, která v minulém roce vyplácela dividendu ve výši 33 pencí, oznámila pro letošní rok snížení výplatního poměru o 50 %. Zejména kvůli Avivě index evropských pojišťoven DJ Stoxx 600 Insurance za minulý týden odepsal 6,6 %. Jan Kovalovský, Patria Finance

Americké akciové trhy

FDI nebude zachraňovat CIT Group, největší propad ropy za posledního půl roku a AIG propadlíkem týdne 13. července 2009

Americké akcie v pátek dokončily čtvrtý týden v řadě v záporu, když spotřebitelská nálada poklesla více, než analytici očekávali a ropa předvedla největší pokles za posledního půl roku táhnouc dolů těžaře a energetický sektor. Indexy v průměru odepsaly okolo dvou procent, když ale například zmiňovaná energetika odepsala téměř 15 % a spotřebitelská odvětví okolo 12 %. Sears Holding ztratil 8,2 % a například Exxon Mobil 4,9 %. Propadlíkem týdne byla americká pojišťovna AIG s -36 % a pokud jí toto tempo vydrží brzy se z ní opět stane dolarová akcie. Z finančního sektoru klesala i CIT Group o -23 %, když FDI oznámila, že tuto společnost nebude zachraňovat. Rostislav Plíva, Patria Finance


- 9 -


…


Zkrácený týden zakončil v kladném teritoriu

Recommend Documents