Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví
[email protected] [email protected]
Základy teorie finančních investic
strana 2
Úvod do teorie investic • • a) b)
Pojem investice Rozdělení investic reálná investice finanční investice => investice do finančních investičních instrumentů => úvěry a půjčky nebo cenné papíry
• •
Vyspělé vs. méně vyspělé země Komplementárnost obou forem
strana 3
Finanční instrumenty • Investiční versus neinvestiční instrumenty Investiční instrumenty: a) půjčky a úvěry (nepřevoditelné): nabídka a poptávka b) cenné papíry (převoditelné): nabídka a poptávka • Peněžní trh versus kapitálový trh • Cenné papíry versus úvěry (sekuritizace)
1
strana 4
Nabídka finančních investičních instrumentů • Poptávka po zápůjčním kapitálu (z pohledu cenných papírů) • Neustále rostoucí (souvisí se zadlužováním podniků, vlád, ale i domácností)
strana 5
Poptávka po finančních investičních instrumentech • Nabídka zápůjčního kapitálu (z pohledu cenných papírů) • Základní faktory: a) bohatství b) důvěra v investiční prostředí => velký úkol pro vlády, kvalitní legislativní rámec
strana 6
Základní faktory investiční strategie Investiční trojúhelník: a) výnosnost b) rizikovost c) likvidita • Ex-ante versus ex-post
2
strana 7
Výnosnost • • • • •
Míra zhodnocení investovaných prostředků Ex-ante versus ex-post Hrubý výnos versus čistý výnos Nominální versus reálný výnos Běžný versus kapitálový výnos
• Statické a dynamické metody hodnocení výnosnosti investic Více viz videokurz Finanční matematika: díl 8
strana 8
Rizikovost • Pravděpodobnost, že nedosáhneme očekávaného výnosu • Ukazatele rizikovosti • Statistická charakteristika variability => směrodatná odchylka výnosů => tzv. volatilita • Riziko ex-ante versus ex-post
strana 9
Výpočet rizikovosti
3
strana 10
Rizikovost
strana 11
Riziko versus výnos
Zdroj : www.atanycapital.com
strana 12
Druhy investičního rizika a) tržní riziko (týká se všech CP) b) jedinečné riziko (týká se konkrétního CP) Druhy rizik: 1. Úrokové riziko 2. Inflační riziko 3. Riziko událostí 4. Kreditní riziko 5. Likvidní riziko 6. Měnové riziko 7. Operační riziko 8. Ostatní rizika (smluvní rizika apod.)
4
Diverzifikace portfolia
strana 13
a) sestavení portfolia za účelem snížení celkové rizikovosti investice b) nesázet vše na jednu kartu
Příklady diverzifikace portfolia
Riziko portfolia
Výnosově rizikový profil investice
strana 14
strana 15
5
Tržní a specifické riziko
strana 16
strana 17
Likvidita • • • •
Další faktor investiční strategie Stupeň likvidity Rizikový faktor Nejlépe likvidní jsou CP veřejně obchodované na sekundárních trzích CP, zejména burzách a mimoburzovních trzích • Likviditu ovlivňuje poptávka investorů => musí existovat důvěra => úkol pro stát
strana 18
Základní druhy finančních investičních instrumentů
6
strana 19
Rozdělení finančních instrumentů •
Finanční neinvestiční instrumenty nesplňují definici investice
•
Finanční investiční instrumenty splňují definici investice
strana 20
Základní druhy finančních investičních instrumentů
strana 21
1. Základní (tzv. klasické) investiční nástroje
Zdroj: Rejnuš (2010)
7
strana 22
2. Termínové derivátové instrumenty •
Odvozené (derivované) instrumenty od základních instrumentů => deriváty (finanční deriváty, komoditní deriváty…)
•
Termínové versus spotové obchody
•
Kurzy termínových kontraktů jsou závislé na očekávaném budoucím vývoji promptních cen jejich podkladových aktiv
•
Pevné a podmíněné deriváty
strana 23
3. Cenné papíry fondů kolektivního investování •
Ceny těchto cenných papírů jsou závislé zejména na vývoji hodnoty portfolia daného fondu
•
U uzavřených fondů je nutno dále zohlednit i existenci diskontu
strana 24
4. Strukturované produkty (pokročilé deriváty) Kombinace předchozích tři druhů investičních instrumentů kombinace základních druhů cenných papírů, termínových obchodů a cenných papírů kolektivního investování a) b) c) d)
strukturované vklady strukturované dluhové cenné papíry cenné papíry strukturovaných fondů kolektivního investování sekuritizované pákové deriváty
8
strana 25
Právní vymezení cenných papírů Zdroj: Rejnuš (2010)
1. Ne každý finanční investiční instrument je cenný papír 2. Ne každý cenný papír je nástrojem finančního trhu 3. Ne každý cenný papír je investičním instrumentem
strana 26
Základní druhy investičních cenných papírů Dle délky jejich životnosti: 1) Cenné papíry peněžního trhu •
Krátkodobé a především diskontované cenné papíry
•
Obvykle formou přímých obchodů nebo prostřednictvím OTC trhů
•
Velký význam primárního trhu
•
Zabezpečení provozního financování (státní pokladniční poukázky atd.)
•
Pouze dluhové cenné papíry
2) Cenné papíry kapitálového trhu •
Dluhové i majetkové cenné papíry
•
Důležitá je likvidnost prostřednictvím sekundárního trhu
•
Jedná se především o akcie a obligace
strana 27
Základní druhy investičních cenných papírů Dle jejich charakteru: 1) Majetkové cenné papíry • Především podnikové akcie, výlučně dlouhodobé CP • Tři základní práva spojená s akciemi 2) Dluhové cenné papíry (dluhopisy) • Jak dlouhodobé (obligace), tak krátkodobé CP • Dlužnický závazek • Právo na předem stanovený úrok a vrácení zapůjčené částky
9
strana 28
Podoba a forma cenných papírů Dle podoby: a) listinné b) zaknihované (dematerializované) c) imobilizované
Dle formy: a) na jméno b) na majitele (doručitele) c) na řad
strana 29
Děkuji za pozornost.
strana 29
10
