Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta podnikohospodářská Katedra podnikové ekonomiky
3PE491 Manažerská ekonomika a finance garant: Ing. Hana Vávrová, PhD. přednášející: Ing. Petr Boukal, PhD. cvičící: Ing. Pavel Mikan
Analýza podniku Elektrárny Opatovice, a. s. a Filharmonie Hradec Králové o. p. s. (semestrální práce)
Vypracovali:
LS 2012/2013
Bc. Veronika Jirků Bc. Marek Prokůpek Bc. Matyáš Pokorný
Obsah Elektrárny Opatovice, a. s. 1.
Úvod ................................................................................................................................................ 4
2.
Základní informace o podniku Elektrárny Opatovice, a.s. ............................................................... 5
3.
Poslání podniku ............................................................................................................................... 5
4.
Produkty a služby ............................................................................................................................ 6
5.
Organizační struktura ...................................................................................................................... 6
6.
Firemní dárcovství ........................................................................................................................... 7
7.
Finanční analýza .............................................................................................................................. 8 Vertikální analýza rozvahy ................................................................................................................... 8 Horizontální analýza rozvahy .............................................................................................................. 9 Ukazatele rentability ......................................................................................................................... 10 Ukazatele likvidity ............................................................................................................................. 11 Ukazatele zadluženosti ...................................................................................................................... 11 Ukazatele aktivity .............................................................................................................................. 12 Altmanův index.................................................................................................................................. 13 Porovnání podniku s oborem ............................................................................................................ 14 Celkové zhodnocení podniku ............................................................................................................ 15
Filharmonie Hradec Králové, o.p.s. 8.
Představení instituce ..................................................................................................................... 16
9.
Základní poslání ............................................................................................................................. 16
10.
Forma organizace ...................................................................................................................... 16
11.
Zakladatelé ................................................................................................................................ 16
12.
Provozovatel filharmonie .......................................................................................................... 17
13.
Statutární orgány ....................................................................................................................... 17
14.
Finanční analýza ........................................................................................................................ 18
Horizontální analýza .......................................................................................................................... 18 Vertikální analýza .............................................................................................................................. 19 Zdroje financování a jejich struktura ................................................................................................. 20 2
Náklady .............................................................................................................................................. 21 Výnosy ............................................................................................................................................... 21 Čistý zisk ............................................................................................................................................ 22 Ukazatel autarkie............................................................................................................................... 22 Poměrové ukazatele .......................................................................................................................... 22 Model BAMF a KAMF ........................................................................................................................ 23 Celkové zhodnocení organizace ........................................................................................................ 24 15.
Závěr .......................................................................................................................................... 25
16.
Zdroje......................................................................................................................................... 26
17.
Seznam tabulek ......................................................................................................................... 27
3
1. Úvod Zadáním naší seminární práce byla analýza dvou subjektů, konkrétně Filharmonie Hradec Králové, o.p.s. a Elektrárny Opatovice, a.s. Úkolem bylo vyhledat základní informace o obou organizacích a provést finanční analýzu za poslední 3 zveřejněná období. Na následujících stranách jsou nejprve informace o komerčním podniku Elektrárny Opatovice, a.s., jako je poslání podniku, čím se vlastně podnik zabývá, tedy jeho produkty a služby, organizační struktura a důraz byl kladen také na firemní dárcovství. Jelikož se jedná o analýzu ziskového a neziskového subjektu. V oddílu dárcovství lze nalézt informace, proč a jakým způsobem jsou oba analyzované subjekty propojené. V další části práce, která se stále věnuje Elektrárnám Opatovice, a.s., lze nalézt podrobnou finanční analýzu. Po analýze ziskového podniku následují informace o neziskovém subjektu Filharmonie Hradec Králové, o.p.s. Struktura analýzy je podobná jako u podniku ziskového, avšak je zaměřena především na ukazatele, které jsou pro neziskové organizace klíčové, jako je například ukazatel autarkie.
4
2. Základní informace o podniku Elektrárny Opatovice, a.s.1 Elektrárny Opatovice, a. s. je akciovou společností, která byla založena roku 1992 a nachází se v Opatovicích nad Labem v okrese Pardubice. Obchodní jméno:
Elektrárny Opatovice, a.s.
Sídlo:
Opatovice nad Labem, Pardubice 2, PSČ 532 13
Identifikační číslo:
288 00 621
Právní forma:
akciová společnost
Rejstříkový soud:
Krajský soud Hradec Králové, oddíl B, vložka 2940
Výše základního kapitálu:
300 000 000 Kč
Akcionářská struktura:
100 % EAST BOHEMIA ENERGY HOLDING LIMITED (společnost je součástí skupiny ENERGETICKÝ A PRŮMYSLOVÝ HOLDING (EPH)
3. Poslání podniku „Rozhodující činností akciové společnosti Elektrárny Opatovice (EOP) je výroba, dodávka a prodej elektrické energie, tepla a stavebních hmot. Hlavním cílem EOP je orientace na potřeby zákazníků, trvalé poskytování kvalitních produktů a služeb a efektivní a ekologicky šetrné využívání přírodních zdrojů. Základním zdrojem pro výrobu elektřiny a tepla je Elektrárna Opatovice. Společnost dále provozuje v Hradci Králové, Pardubicích a Chrudimi záložní zdroje tepla. Soustavu zásobování teplem tvoří přibližně 305 km tepelných sítí a teplo z ní je distribuováno do těchto měst a obcí: Hradec Králové, Pardubice, Chrudim, Rybitví, Lázně Bohdaneč, Čeperka, Opatovice nad Labem a Pohřebačka. EOP je jedním z předních dodavatelů energií v České republice. Výstavbou zařízení pro odsíření kouřových plynů v 90. letech a jeho uvedením do trvalého provozu koncem roku 1998 se společnost Elektrárny Opatovice, a.s. zařadila mezi ty průmyslové podniky v České republice, které splňují všechny požadavky platné legislativy na minimalizaci dopadů průmyslové činnosti na životní prostředí.“2
1
Elektrárny Opatovice, a.s. [online]. © 2012, [cit. 2012-04-20]. Dostupné z:
2 < http://www.eop.cz/ospolecnosti/poslanispol.php> dostupné duben 2012
5
4. Produkty a služby Hlavními produkty firmy jsou elektřina, teplo, stavební hmoty a demineralizová voda. Elektřina Elektráry Opatovice, a. s. jsou společností, která je aktivním hráčem na trhu s elektřinou. V oblasti elektřiny se zaměřuje na prodej na velkoobchodním trhu, kam produkt dodává a poskytuje regulační služby. Nedodává tedy elektřinu konečným zákazníkům. Při výrobě elektřiny klade společnost důraz i na šetrný vztah k životnímu prostředí, používá kombinovanou výrobu elektřiny a tepla, která oproti klasickým kondenzačním elektrárnám umožňuje ušetření až 1/3 paliva. Teplo Elektrárny Opatovice, a.s. se zabývají také výrobou tepelné energie, kterou používají pro ohřev teplonosného média v soustavě zásobování teplem. Stavební hmoty V procesu spalování a odsíření vznikají stavební hmoty, které jsou dále nabízeny k prodeji. Konkrétně se jedná o škváru, popílek, energosádrovec, stabilizátor a popel. Tyto stavební hmoty jsou ověřovány podle zákona č. 22/1997 Sb., o technických požadavcích na výrobky a nařízení vlády č. 163/2002 Sb., které určuje technické požadavky na stavební výrobky, ve znění pozdějších předpisů.
5. Organizační struktura Statutárním orgánem společnosti je představenstvo, které má následující strukturu.
předseda Ing. Jan Špringr místopředseda Ing. Václav Pašek, Ph.D. člen Mgr. Ing. Tomáš David
člen Ing. Ladislav Kudrnáč
6
člen Ing. Jiří Pěnka
Dalším orgánem společnosti je dozorčí rada, jejíž struktura je následující.
předseda Ing. Mirek Topolánek člen František Vondrouš
člen Ing. Petr Havránek
člen MUDr. Štěpánka Fraňková
člen MUDr. Zdeněk Fink
člen Mgr. Petr Řezníček
V neposlední řadě je třeba zmínit vrcholový management podniku, který má toto složení.
výkonný ředitel Ing. Václav Pašek, PhD.
ředitel pro výrobu Ing. Ladislav Kudrnáč
finanční ředitel Ing. Lukáš Maršálek
ředitel pro rozvoj Ing. Miloslav Decker
ředitel pro obchod s elektřinou Ing. Petr Chaloupka
ředitel pro obchod s teplem Ing. Milan Pokánský
6. Firemní dárcovství Akciová společnosti Elektrárny Opatovice, a.s. má ve své firemní politice i dárcovství. Při dárcovství se zaměřuje především na organizace působící ve stejném regionu jako Elektrárny Opatovice, a. s., tj. v oblasti Hradecka, Pardubicka a Chrudimska. Dárcovství firma směřuje především do oblasti zdravotnictví, vzdělávání, na charitativní a sociální projekty a kulturu. Společnost se snaží navazovat především dlouhodobá stabilní partnerství. Mezi organizace, které Elektrárny Opatovice, a.s. dlouhodobě finančně podporují, patří také Filharmonie Hradec Králové, o které bude pojednávat druhá část této práce.3
3
[Elektrárny Opatovice, a.s. [online]. © 2012, [cit. 2012-04-20]. Dostupné z: dostupné duben 2012
7
7. Finanční analýza4 Vertikální analýza rozvahy
Položka Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišrení Pasiva celkem Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku VH minulých let VH běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišrení
2008 2009 2010 100,00% 100,00% 100,00% 52,14% 52,90% 75,33% 0,74% 0,44% 0,40% 24,85% 24,95% 74,85% 26,55% 27,52% 0,08% 47,63% 46,89% 24,60% 3,11% 4,18% 1,84% 19,94% 24,65% 5,18% 23,20% 12,47% 16,96% 1,37% 5,58% 1,07% 0,24% 0,21% 0,07% 100,00% 100,00% 100,00% 41,14% 44,22% 55,62% 12,42% 12,87% 1,63% 1,38% 2,06% 1,59% 2,87% 2,87% 14,43% 0,00% 0,00% 33,76% 24,47% 26,41% 4,21% 58,83% 55,74% 44,36% 2,37% 1,40% 0,42% 1,81% 2,10% 13,37% 7,74% 5,66% 2,93% 46,91% 46,58% 27,63% 0,03% 0,04% 0,02%
Tabulka 1-Vertikální analýza-EOP
Základem vertikální analýzy je procentní rozbor finančních výkazů. Vertikální analýza nám umožňuje procentní vyčíslení položek na celku. Z naší analýzy vyplývá, že dlouhodobý majetek společnosti Elektrárny Opatovice, a.s. tvořil v letech 2008–2009 více jak polovinu aktiv firmy. V roce 2010 dosáhl dlouhodobý majetek podílu až
4
hodnoty uvedené v tabulkách jsou v tis. Kč
8
75,33 % a tvoří tak nejvýznamnější složku aktiv. Zbytek struktury aktiv je tvořen oběžnými aktivy, především pak krátkodobými pohledávkami. Z vertikální analýzy na straně pasiv je zřejmé, že v letech 2008 a 2009 byl podnik financován více z cizích zdrojů. Naopak v roce 2010 se situace změnila a podnik byl financován z větší poloviny vlastním kapitálem.
Horizontální analýza rozvahy Položka Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišrení Pasiva celkem Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku VH minulých let VH běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Časové rozlišení
2009-2008 -357771 -111049 -32239 -78810 0 -243403 94427 393946 -1142568 410292 -3319 -357771 156968 0 62568 -9527 -354 104281 -515549 -104613 22135 -233071 -200000 810
2009/2008 -3,50% -2,08% -42,80% -3,10% 0,00% -4,99% 29,86% 19,31% -48,12% -291,96% -13,69% -3,50% 3,73% 0,00% 44,38% -3,25% -95,16% 4,16% -8,56% -43,11% 11,96% -29,44% -4,17% 29,57%
2010-2009 2010/2009 8541551 86,50% 8649597 165,58% 30865 71,64% 11 321 681 459,55% -2 520 541 -92,76% -100 040 -2,16% -158 052 -38,28% -1 480 052 -60,79% 1 892 284 153,64% -354 220 -64,30% -8 006 -38,25% 8 541 551 86,50% 5 876 950 134,58% -971 200 -76,40% 89 669 44,05% 2 373 833 836,24% 6 217 411 34541172,22% -1 832 763 -70,26% 2 665 348 48,43% -60 112 -43,54% 2 254 778 1087,94% -18 418 -3,30% 489 100 10,63% -747 -21,04%
Tabulka 2-Horizontální analýza-EOP
Horizontální analýza bývá někdy také nazývána analýzou trendovou. Jejím nástrojem jsou bazické a řetězové indexy.5 Horizontální analýza se zaměřuje na zkoumání změn absolutních ukazatelů v čase. Porovnávání jednotlivých položek v čase se provádí po řádcích, tedy horizontálně, odtud název „horizontální
5
Synek, M. a kol. Manažerská ekonomika, Praha 2007: GRADA, 4. vyd. ISBN 978-80-247-3494-1,s.346
9
analýza“. Používá se především k zachycení vývojových trendů ve struktuře majetku a kapitálu. Analýza se provádí zpravidla pro minulá období v rozmezí 3 – 10 let. Horizontální analýzu jsme prováděli pro rozmezí 3 let, tím pádem nemůže zcela přesně posoudit trend mapující zásadní změny firmy. Avšak i tak je zcela viditelné, že mezi lety 2009 a 2010 došlo k rapidnímu nárůstu dlouhodobé hmotného majetku na úkor finančního majetku. V položce aktiv můžeme zaznamenat rapidní vzestup výsledku hospodaření minulých let, ale stejně tak i dlouhodobých závazků.
Ukazatele rentability Položka Aktiva celkem Vlastní kapitál Dlouhodobý cizí kapitál EBIT Výsledek hospodaření za účetní obodobí Tržby ROA ROE ROS ROCE Obrat celkových aktiv Finanční páka
Výpočet 2008 součet aktiv 10 232 356 vlastní kapitál 4 210 030 rezervy+dlouhodobé závazky+dlouhodobé bankovní úvěry 4 427 785 výsledek hospodaření před zdaněním+nákladové úroky 3 194 473 VH za účetní období 2 504 086 tržby za prodej zboží+tržby za prodej vlastních výrobků a 4 825 514 služeb+aktivace EBIT/aktiva celkem 31,22% výsledek hospodaření za účetní období/vlastní kapitál 59,48% EBIT/tržby 66,20% EBIT/dlouhodobé cizí kapitál+vlastní kapitál 36,98% celkové tržby/aktiva celkem 0,4716 aktiva celkem/vlastní kapitál 2,43
2009 2010 9 874 585 18 416 136 4 366 998 10 243 948 345 307 7 629 073 3 230 729 1 160 918 2 608 367 775 604 4 533 163
4 533 984
32,70% 59,73% 71,27% 68,56% 0,4591 2,26%
6,30% 7,57% 25,60% 6,50% 0,2462 1,78%
Tabulka 3-Ukazatele rentability-EOP
Ukazatelé rentability jsou pro posouzení finanční situace firmy a jejího dalšího vývoje velmi podstatné. Ve sledovaném období jsou ukazatele rentability společnosti vysoké, avšak až na rok 2010, kde jsou ukazatelé rentability nízké. V roce 2009 oproti roku 2008 lze vysledovat tendenci růstu rentability vlastního kapitálu, tato hodnota je důležitá především pro vlastníky podniku. V roce 2010 je znatelný extrémní pokles hodnot, tento pokles je dán změnou majetkové struktury podniku, o které bude pojednáno dále. Hodnota rentability tržeb v roce 2009 oproti roku 2008 vzrostla o 5,07%.
10
Ukazatele likvidity Položka
Výpočet 2008 2009 2010 krátkodobé závazky+krátkodobé 1 591 802 5 158 731 540 313 úvěry+krátkodobá finanční výpomoc součet oběžných aktiv 4 873 215 4 629 812 4 529 772 součet zásob 317 918 412 845 254 793 krátkodobý finanční majetek 140 530 550 822 196 602 oběžná aktiva/krátkodobé závazky 3,06 0,90 8,38 oběžná aktiva-zásoby/krátkodobé závazky 2,86 0,82 7,91 finanční majetek/krátkodobé závazky 0,09 0,11 0,36
Kratkodobé závazky Oběžná aktiva Zásoby Finanční majetek Běžná likvidita Pohotová likvidita Okamžitá likvidita Tabulka 4-Ukazatele likvidity-EOP
Ukazatele likvidity jsou součástí skupiny tzv. poměrových ukazatelů, které nám umožňují základní analýzu stavu dané skupiny ukazatelů u vybrané společnosti. Pomocí ukazatelů likvidity měříme schopnost firmy vyrovnat své splatné závazky. Úkolem těchto ukazatelů je přinést odpověď na otázku, zda bude firma schopna vyrovnat své dluhy, v případě, že nastane doba jejich splatnosti.6 Běžná likvidita se obvykle počítá každý měsíc, my jsme ji však spočítali pro jednotlivé roky. Obecně platí, že čím je hodnota běžné likvidity vyšší, tím menší je riziko platební neschopnosti, avšak příliš vysoká hodnota oběžných aktiv snižuje výnosnost podniku. Tento fakt lze spatřit v roce 2010, kdy je hodnota běžné likvidity až příliš vysoká. Naopak v roce 2009 je hodnota velmi nízká. V roce 2008 je hodnota běžné likvidity v celku optimální, avšak obecně se přijatelná hodnota považuje v rozmezí od 1,5-2,5.7
Ukazatele zadluženosti Položka Vlastní kapitál Cizí zdroje Časové rozlišení Aktiva celkem Nákladové úroky Odpisy EBIT Celková zadluženost Podíl cizího kapitálu Úrokové krytí
Výpočet 2008 2009 2010 vlastní kapitál 4 210 030 4 366 998 10 243 948 součet cizích zdrojů 6 019 587 5 504 038 8 169 386 výdaje příštích období+výnosy příštích období 2 739 3 549 12 923 součet aktiv 10 232 356 9 874 585 18 416 136 nákladové úroky 211 183 200 711 207 763 součet odpisů 279 761 276 403 1 096 646 výsledek hospodaření před zdaněním+nákladové úroky 3 194 473 3 230 729 1 160 918 cizí zdroje/celková aktiva 58,83% 55,74% 44,36% cizí kapitál/vlastní kapitál 142,98% 126,04% 79,75% EBIT/nákladové úroky 15,13 16,10 5,59
Tabulka 5-Ukazatele zadluženosti-EOP
6 7
Synek, M. a kol. Manažerská ekonomika, Praha 2007: GRADA, 4. vyd. ISBN 978-80-247-3494-1,s.354 Synek, M. a kol. Manažerská ekonomika, Praha 2007: GRADA, 4. vyd. ISBN 978-80-247-3494-1,s.354
11
Podíl cizího kapitálu na celkových aktivech se firmě rok od roku snižuje, což je pochopitelně jedině dobře. V roce 2008 tento podíl tvořil 143%, v následujícím roce se snížil na 126% a v posledním roce klesl až na necelých 80%. Výsledek toho je, že firma se rok od roku méně zadlužuje. Úrokové krytí nám také klesá, avšak to je pro firmu negativní. V roce 2008 a 2009 mohly být nákladové úroky pokryty ze zisku 15-16 krát, v roce 2010 už jen 6 krát.
Ukazatele aktivity Položka Aktiva celkem Tržby Zásoby Pohledávky Krátkodobé závazky Obrat aktiv Obrat zásob Doba obratu zásob Doba obratu aktiv Doba inkasa pohledávek Doba úhrady krátkodobých závazků
Výpočet celková aktiva tržby za prodej zboží+tržby za prodej vlastních výrobků a služeb+aktivace celkové zásoby dlouhodobé pohl.+krátkodobé pohl. krátkodobé závazky+krátkodobé úvěry+krátkodobá finanční výpomoc tržby/aktiva celkem tržby/zásoby zásoby/(tržby/365) aktiva/(tržby/365) pohledávky/(tržby/365) krátkodobé závazky/(tržby/365)
2008 2009 2010 10 232 356 9 874 585 18 416 136 4 825 514 4 533 163
4 533 984
317 918 412 845 4 414 767 3 666 145
254 793 4 078 377
1 591 802 5 158 731
540 313
0,47 15,18 24,05 773,97 333,93 120,40
0,46 10,98 33,24 795,08 295,19 415,37
0,25 17,79 20,51 1482,56 328,32 43,50
Tabulka 6-Ukazatele aktivity-EOP
Ukazatel obratu aktiv reflektuje celkový obrat k celkovým aktivům, které společnost má za rok (v našem případě). V případě společnosti Elektrárny Opatovice, a.s. se obrat aktiv pohyboval okolo 0,5, tzn., celková aktiva se obrátí jednou za dva roky. V roce 2010 ukazatel klesl na 0,25, tedy, že se celková aktiva obrátí jednou za 4 roky. Ukazatel obratu zásob naopak reflektuje, kolikrát za rok se obmění naše zásoby, resp. kolikrát za rok jsme schopni přeměnit naše zásoby na tržby. V našem případě se v roce 2008 zásoby obrátily 15 krát, v dalším roce klesl na téměř 11 a v posledním roce naopak vzrostl až na 18. Doba obratu zásob a aktiv nám říká, počet dní po které trvá jedna obrátka. V případě naší firmy v roce 2008 je doba obratu zásob 24 dní, v dalším roce roste na 33 dní a v posledním roce 2010 klesá na 20 dní. U aktiv se nám doba obratu pohybuje okolo necelých 800 dní (2 a 1/4 roku). V roce 2010 se nám doba obratu aktiv zvyšuje téměř na dvojnásobek – 1500 dní.
12
U ukazatele doby inkasa pohledávek se všechny tři roky pohybují okolo 300 dní, avšak v roce 2009 tato doba “klesla” na 295 dní. V posledním roce ovšem zase doba narostla na 328 dní. Bohužel tato čísla jsou pro naši firmu negativní. Doba obratu krátkodobých závazků byla v počátečním roce 2008 120 dní, avšak v dalším roce prudce vzrostla na 415 dní. Poslední rok to ovšem spravil na hezkých 43 dní. Společnost Elektrárny Opatovice, a.s. své krátkodobé závazky nyní platí do měsíce a půl. Naproti tomu, pohledávky dostává zaplacené až okolo 1 roku.
Altmanův index Altmanův index, neboli Z faktor, nám na základě analýzy vybraných finančních ukazatelů říká, zda je firma ohrožena bankrotem, nebo se vyvíjí uspokojivě. Tento index byl navržen v 60. letech pro americký trh. Altmanův index je významný pro svou úspěšnost, jelikož v době svého vzniku byla jeho úspěšnost 72 %. Díky specifické vlastnické struktuře českého trhu, nemá Altmanův index v našich podmínkách takovou vypovídající hodnotu. Důkazem toho může být tzv. šedá zóna, která nejednoznačně vypovídá o finanční situaci firmy. Právě v této zóně se většina českých firem nachází. 8 Rovnice Altmanova indexu pro firmy obchodovatelné na finančních trzích je následující: Z = (3,107*EBIT/celková aktiva) + (0,998*tržby/celková aktiva) + (0,420*účetní hodnota akcií/účetní hodnota dluhu) + (0,847*zadržené výdělky/celková aktiva) + (0,717*pracovní kapitál/celková aktiva) Hodnoty Altmanova indexu (Z): Z > 2,9 1,2 < Z < 2,9 Z < 1,8
podnik je dobré finanční situaci tzv. šedá zóna firma upadá
8
dostupné duben2012
13
Položka Aktiva celkem EBIT Tržby Účetní hodnota akcií Účetní hodnota dluhu Zadržené výdělky Pracovní kapitál X1 X2 X3 X4 X5 Altmanův index
Výpočet
2008 aktiva celkem 10 232 356 výsledek hospodaření před zdaněním+nákladové úroky 3 194 473 tržby za prodej zboží+tržby za prodej vlastních 4 825 514 výrobků a služeb+aktivace vlastní kapitál 4 210 030 cizí zdroje 6 019 587 rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku+Výsledek hospodaření minulých let+výsledek 2 797 854 hospodaření běžného účetního období oběžná aktiva - dlouhodobé pohledávky 2 832 625 EBIT/aktiva celkem 0,31 tržby/aktiva celkem 0,47 účetní hodnota akcií/účetní hodnota dluhu 0,70 zadržené výdělky/celková aktiva 0,27 pracovní kapitál/celková aktiva 0,28 Z=3,107*X1+0,998*X2+0,420*X3+0,847*X4+0,717*X5 2,15
2009 9 874 585 3 230 729
2010 18 416 136 1 160 918
4 533 163
4 533 984
4 366 998 5 504 038
10 243 948 8 169 386
2 892 254
9 650 735
2 195 276 0,33 0,46 0,79 0,29 0,22 2,22
3 575 288 0,06 0,25 1,25 0,52 0,19 1,54
Tabulka 7-Altmanův index-EOP
Všechny vypočtené hodnoty pro jednotlivé roky společnosti Elektrárny Opatovice, a. s. se nacházejí v šedé zóně, z čehož vyplývá, že nemůže jednoznačně posuzovat jejich finanční situaci. V roce 2010 má podle Altmanova indexu dokonce sklon k úpadku.
Porovnání podniku s oborem
Položka ROE ROA Běžná likvidita Pohotová likvidita Peněnžní likvidita
2008 EOP Odvětví 59,48% 15,32 29,16% 9,98% 3,06 1,19 2,86 1,08 0,09 0,11
2009 EOP Odvětví 59,73% 33,61% 20,58 11,17% 0,9 1,34 0,82 1,58 0,11 0,41
2010 EOP 7,57% 6,3% 8,38 7,91 0,36
Odvětví 24,99 13,53 1,27 1,36 0,3
Tabulka 8-Porovnání podniku s oborem-EOP
Z tabulky, která porovnává hodnoty ukazatelů podniku Elektrárny Opatovice, a.s. s ukazateli celého odvětví lze vyčíst, že v letech 2008 a 2009 ukazatelé rentability podniku silně převyšovali ukazatele rentability celého odvětví. To svědčí o velmi úspěšném postavení společnosti Elektrárny Opatovice, a.s. na trhu energetiky. V roce 2010 jsou hodnoty rentability u podniku výrazně nižší, než hodnoty celého odvětví, to je opět dáno rozštěpením podniku.
14
Celkové zhodnocení podniku Nyní se pokusíme předešlé informace shrnout a posoudit tak finanční situaci podniku. Důležitým aspektem ve finanční stránce podniku je fakt, že hospodářský výsledek je kladný a má rostoucí tendenci. Z pohledu likvidity nevykazuje podnik příliš pozitivní hodnoty, jeví se tedy mírně nesolventně. Z analýzy kapitálové struktury vyplývá, že podnik byl v letech 2008 a 2009 financován především z cizích zdrojů, což mělo za následek působení finanční páky s pozitivním trendem. Naopak v roce 2010 tvořilo financování z vlastních zdrojů nadpoloviční většinu. Pro rok 2010 je ale nutné brát v potaz, že došlo k rozštěpení podniku, které mělo za následek rozdělení podniku na tři samostatné subjekty.
15
FILHARMONIE HRADEC KRÁLOVÉ, o. p. s. 8. Představení instituce Filharmonie Hradec Králové (dále jen FHK) byla založena v roce 1978. Její původní název byl Operní orchestr města Hradec Králové. Dne 1. 1. 1993 se orchestr přejmenoval na Filharmonie Hradec Králové. Nynějším šéfdirigentem FHK je skladatel, dirigent a houslista Ondřej Kukal, dirigentem Andreas Sebastian Weiser. FHK vystoupila již v mnoha významných koncertních síních Evropy a díky svým zkušenostem s uváděním velkých děl světové hudební literatury se stala žádaným partnerem nejen pro domácí, ale rovněž i zahraniční sborová uskupení. FHK také vystupuje na mnoha známých festivalech a ve spolupráci s Českým rozhlasem 3 – stanicí Vltava spolupořádá unikátní festival s názvem Hudební fórum Hradec Králové.9
9. Základní poslání Posláním FHK je „tvorba, pořádání a zabezpečování koncertů, to znamená živé provozování zejména díla hudebního, díla hudebně dramatického, divadelního a jiných způsobů zpřístupnění děl, a to v Hradci Králové, ostatních městech České republiky i v zahraničí.10
10.
Forma organizace
Filharmonie Hradec Králové, o. p. s. je obecně prospěšná společnost a jako taková je právnickou osobou zapsanou v rejstříku obecně prospěšných společností, vedeného Krajským soudem v Hradci Králové, oddíl O, vložka 140, IČ 275 04 24711
11.
Zakladatelé
Statutární město Hradec Králové Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 Identifikační číslo: 002 68 810
9
Výroční zpráva Filharmonie Hradec Králové o.p.s., rok 2010, [online], aktuální k 1. 1. 2012. Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/vypissl.pdf?subjektId=isor%3a600007544&slCis=600251314&klic=sxrzDbuVV7%2bkIiGfKTceaA%3d%3d 10 Tamtéž. 11 Tamtéž.
16
Královéhradecký kraj Hradec Králové, Wonkova 1142, PSČ 500 02 Identifikační číslo: 708 89 546 Příspěvková organizace FHK Hradec Králové, Eliščino nábř. 777, PSČ 500 03 Identifikační číslo: 004 02 257
12.
Provozovatel filharmonie
Filharmonie Hradec Králové Eliščino nábřeží 777 500 03 Hradec Králové Česká republika Tel: 495 211 375 fax: 495 211 952 IČ: 275 04 247 E-mail: [email protected]
13.
Statutární orgány
Ředitel Od 1. ledna 2011 je řídícím orgánem Filharmonie Hradec Králové ředitel RNDr. Václav Derner. Správní rada • •
Předseda správní rady: Ing. Luboš Janhuba Členové správní rady: Ing. Jan Doskočil, Petr Kuřík, Lukáš Hurník, Ph.D., Ing. Jaroslav Novotný, Ing. Jan Petrof, PhDr. Jiří Němeček, Ing. Miloš Emmer
Dozorčí rada •
Předseda dozorčí rady: Ing. arch. Hana Vašatová 17
•
Členové dozorčí rady: Ing. Otakar Divíšek, MUDr. Jiří Vambera, Josef Šejvl, Ing. Rostislav Jireš
Organizační schéma: Ředitel a správní rada ředitel RNDr. Václav Derner
předseda Ing. Luboš Janhuba
Ing. Jan Doskočil
Petr Kuřík
Ing. Miloš Emmer
PhDr. Jiří Němeček
Ing. Jan Petrof
Ing. Jaroslav Novotný
Lukáš Hurník, Ph.D.
Dozorčí rada
předseda Ing. arch. Hana Vašatová Ing. Otakar Divíšek
14.
MUDr. Jiří Vambera
Ing. Rostislav Jireš
Josef Šejvl
Finanční analýza12
Horizontální analýza Horizontální analýza slouží k porovnání vývoje hodnot v daném časovém úseku. V našem případě porovnáváme položky z rozvahy a výsledovky vzhledem k jejich výši z předešlých let. Za účelem vypozorování určité tendence je vhodné mít delší časovou řadu. Výsledné změny lze uvádět v absolutních či relativních hodnotách.13
12
čísla uvedená v tabulce jsou v celých Kč Miloslav Synek a kol., Podniková ekonomika – 3. přepracované a doplněné vydání, Praha: C. H. Beck, 2002. – ISBN 80-7179-736-7 13
18
Položka Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Cizí kapitál Celkové výnosy Celkové náklady Čistý zisk Oběžná aktiva Pasiva celkem Vlastní kapitál Výsledek hospodaření Cizí zdroje Krátkodobé závazky
2009/2008 2010/2009 Změna absolutní Změna relativní Změna absolutní Změna relativní -1 156 000 -6% 3 193 000 16% -180 000 -1% 2 097 000 13% -487 000 -12% 1 372 000 40% 2 507 000 6% 2 275 000 5% 3 389 000 8% 1 281 000 3% -882 000 -88200% 994 000 113% -976 000 -21% 1 096 000 30% -1 156 000 -6% 3 193 000 16% -669 000 -4% 1 821 000 11% -881 000 113 000 13% -487 000 -12% 1 372 000 40% -256 000 -9% 3 193 000 119%
Tabulka 9-Horizontální analýza-FHK
V případě FHK zkoumáme tříleté období (roky 2008, 2009 a 2010), tudíž bylo možné spočítat dvě období horizontální analýzy. Z takto krátkého časového úseku nelze odhadnout nějaký dlouhodobější trend ve vývoji organizace, avšak lze si povšimnout některých výrazných změn. Za extrémní je možno považovat hodnotu relativní změny čistého zisku v letech 2008 a 2009, kdy v roce 2009 došlo ke ztrátě 881 000 Kč. V roce 2010 se naopak čistý zisk opět ocitl v kladných číslech, když se oproti předchozímu období zvýšil o 113%.
Vertikální analýza Vertikální analýza je založena na procentním rozboru finančních ukazatelů, vyjadřuje procentní podíl položek na celku. Lze ji uplatnit při porovnávání změn podílů jednotlivých položek v čase v rámci jedné organizace nebo při zkoumání odlišností těchto podílů s jinými organizacemi. Položka
2008
Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva Pasiva celkem Vlastní kapitál Cizí zdroje
2009 100% 78% 22% 100% 81% 19%
2010 100% 81% 19% 100% 82% 18%
100% 79% 21% 100% 79% 21%
Tabulka 10-Vertikální analýza-FHK
Organizace drží většinu svých aktiv ve formě dlouhodobého majetku, zejména hmotného, necelá čtvrtina se nachází v oběžných aktivech. Podobně většinu pasiv tvoří vlastní kapitál. Cizí kapitál tvoří jen necelou čtvrtinu, převážná část je ve formě krátkodobých závazků.
19
Zdroje financování a jejich struktura Následující tabulky poskytují přehled aktiv a pasiv za sledovaná období let 2008, 2009 a 2010. Položky A: Dlouhodobý majetek celkem I. Dlouhodobý nehmotný majetek II. Dlouhodobý hmotný majetek II. Dlouhodobý finanční majetek IV. Oprávky k dlouhodobému majetku celkem B: Krátkodobý majetek celkem I. Zásoby celkem II. Pohledávky celkem III. Krátkodobý finanční majetek celkem IV. Jiná aktiva celkem Aktiva celkem
2008 16 286 000 0 18 830 000 0 -2 544 000 4 632 000 297 000 1 023 000 2 914 000 398 000 20 918 000
2009 16 106 000 12 000 19 919 000 10 000 -3 835 000 3 656 000 243 000 1 307 000 1 773 000 333 000 19 762 000
2010 18 203 000 12 000 23 547 000 10 000 -5 366 000 4 752 000 298 000 1 785 000 2 299 000 370 000 22 955 000
Tabulka 11-Struktura aktiv-FHK
Položky A: Vlastní zdroje celkem I. Jmění celkem II. Výsledek hospodaření celkem B: Cizí zdroje celkem I. Rezervy celkem II. Dlouhodobé závazky celkem III. Krátkodobé závazky celkem IV. Jiná pasiva celkem Pasiva celkem
2008 16 971 000 16 970 000 0 3 947 000 0 0 2 934 000 1 013 000 20 918 000
2009 16 302 000 17 183 000 -881 000 3 460 000 0 0 2 678 000 782 000 19 762 000
2010 18 123 000 18 891 000 -768 000 4 832 000 0 0 3 872 000 960 000 22 955 000
Tabulka 12-Struktura pasiv-FHK
Přehled zdrojů financování znázorňuje strukturu přijatých dotací a grantů a zahrnuje i vlastní tržby organizace. Nejvýznamnějším zdrojem příjmu jsou dotace od města Hradec Králové. Druhým v pořadí jsou vlastní tržby FHK. Prázdná políčka značí, že od dané instituce neobdržela FHK žádnou dotaci či grant. Položka Dotace Město Hradec Králové Dotace Královéhradecký kraj Dotace Ministerstvo kultury ČR Granty Město Hradec Králové Granty Ministerstva kultury ČR Vlastní tržby Filharmonie Ostatní granty a nadační příspěvky
2008
2009 73% 4% 1% 2% 1% 19% 0%
Tabulka 13-Zdroje financování-FHK
20
2010 70% 4% 1% 1% 2% 22% 0%
67% 4% 1% 1% 1% 26% 0%
Náklady Položky 2 008 2 009 Spotřebované nákupy celkem 3 015 000 2 849 000 Služby celkem 10 559 000 13 002 000 Osobní náklady celkem 27 992 000 28 892 000 Daně a poplatky celkem 19 000 11 000 Ostatní náklady celkem 424 000 454 000 Odpisy, prodaný majetek, tvorba rezerv a opravných 1 328 000položek1 celkem 538 000 Poskytnuté příspěvky celkem 10 000 -10 000 Daň z příjmu celkem 0 0 Náklady celkem 43 347 000 46 736 000
2 010 2 405 000 13 436 000 29 982 000 14 000 649 000 1 531 000 0 0 48 017 000
Tabulka 14-Struktura nákladů-FHK
Největší je položka osobních nákladů. Jak se dozvídáme z výroční zprávy, FHK usiluje o poskytnutí vysoce kvalitního uměleckého projevu. Z tohoto důvodu je velká část prostředků vynakládána na honoráře umělců společně s výdaji na cestovné a ubytování. V pořadí druhou nejvýznamnější nákladovou položkou jsou náklady na služby, které zahrnují nezbytné činnosti, jako jsou opravy a kontroly technických zařízení, úklid a údržba. Celkové náklady vykazují rostoucí tendenci. V roce 2009 vzrostly celkové náklady oproti roku 2008 o 8% a v roce 2010 o 3% předešlého roku.
Výnosy Položky Tržby za vlastní výkony a za zboží celkem Změny stavu vnitro organizačních zásob celkem Aktivace celkem Ostatní výnosy celkem Tržby z prodeje majetku Přijaté příspěvky celkem Provozní dotace celkem Výnosy celkem
2008 5 631 000 0 0 2 042 000 26 000 385 000 35 264 000 43 348 000
2009 7 511 000 0 0 1 973 000 219 000 397 000 35 755 000 45 855 000
2010 7 820 000 0 0 4 372 000 12 000 531 000 35 395 000 48 130 000
Tabulka 15-Struktura výnosů-FHK
Tržby z vlastní činnosti vzrostly v roce 2009 o třetinu a mírný růst zaznamenaly i v roce 2010. Příčinou byl zvýšený zájem o koncerty, respektive růst tržeb ze vstupného. Podstatnou složku výnosů představují provozní dotace. Ty se ve sledovaném období pohybují přibližně ve stejné výši 35 000 000 Kč a mírně stoupají.
21
Čistý zisk Položka Čistý zisk za období (výnosy-náklady)
2008 1 000
2009 -881 000
2010 113 000
Tabulka 16-Čistý zisk-FHK
Tato tabulka ukazuje vývoj čistého zisku za jednotlivé roky.
Ukazatel autarkie Položka Výnosy z HČ Náklady na HČ Autarkie
Ukazatel autarkie - autarkie hlavní činnosti na základě výnosů a nákladů Výpočet 2008 2009 Výnosy celkem 41 506 000 43 997 000 Náklady celkem 41 445 000 44 567 000 Výnosy celkem/náklady celkem*100 100,15% 98,72%
2010 46 618 000 44 883 000 103,87%
Tabulka 17-Ukazatel autarkie-FHK
Ukazatel autarkie se řadí mezi nejvýznamnější nástroje při hodnocení finanční stránky neziskové organizace. Udává míru soběstačnosti organizace. Tato míra by v ideálním případě měla dosahovat alespoň hodnoty 100%. V realitě se tento ukazatel pohybuje okolo 98%, přičemž případnou ztrátu lze poměrně snadno vyrovnat z rezerv nebo z výnosů z vedlejší činnosti. V letech 2008 a 2010 dosahuje Filharmonie požadované hodnoty 100%, pouze v roce 2009 je ukazatel autarkie nižší (98,72%), avšak i tuto hodnotu můžeme ještě považovat za dostačující míru soběstačnosti.
Poměrové ukazatele Položka Krátkodobé závazky celkem Oběžná aktiva Zásoby celkem Dlouhodobé pohledávky Finanční majetek Jiná aktiva Běžná likvidita (doporučeno 1,8 - 2,5) Pohotová likvidita (doporučeno 1 - 1,5) Okamžitá likvidita (doporučeno 0,2 - 0,5)
Výpočet B.III. B. B.I B. II B.III. B.IV B./BIII. (B.-B.I)/B.III B.III./B.III.
2008 2 934 000 4 632 000 297 000 1 023 000 2 914 000 398 000 1,5787 1,4775 0,9932
2009 2 678 000 3 656 000 243 000 1 307 000 1 773 000 333 000 1,3652 1,2745 0,6621
2010 3 872 000 4 752 000 298 000 1 785 000 2 299 000 370 000 1,2273 1,1503 0,5938
Tabulka 18-Ukazatele likvidity-FHK
Ukazatele běžné likvidity se nacházejí mírně pod doporučenými hodnotami, ukazatele pohotové a okamžité likvidity jsou v doporučených intervalech. Přesto lze vypozorovat snižující se trend těchto hodnot, nejvíce patrný je pokles hodnoty okamžité likvidity v roce 2010.
22
Položka
Výpočet
Tržby celkem Zásoby celkem Pohledávky Krátkodobé závazky celkem Celková aktiva Vlastní zdroje celkem Cizí zdroje celkem Celkové zdroje Doba obratu zásob Doba inkasa pohledávek Doba obratu kr. závazků Podíl vlastních zdrojů na celkových Podíl cizích zdrojů na celkových Celková zadluženost
B.I. B.I. B.II. B.III. Aktiva celkem A B A+B B.I./(B.I/360) B.II./(B.I./360) B.III./(B.I./360) A/A+B B/A+B B/aktiva celkem
2008 5 631 000 297 000 1 023 000 2 934 000 20 918 000 16 971 000 3 947 000 20 918 000 18,988 65,402 187,576 81,10% 18,90% 18,90%
2009 7 511 000 243 000 1 307 000 2 678 000 19 762 000 16 302 000 3 460 000 19 762 000 11,647 62,644 128,356 82,49% 17,51% 17,51%
2010 7 820 000 298 000 1 785 000 3 872 000 22 550 000 18 123 000 4 832 000 22 955 000 13,72 82,17 178,25 78,95% 21,05% 21,43%
Tabulka 19-Ukazatele aktivity a zadluženosti-FHK
Poněkud negativně působí ukazatel zadluženosti, který má sice v letech 2008 a 2009 klesající trend (nedosahuje ani 20%), ale v posledním sledovaném roce vzrostl na 21,43%. Nicméně na aktivech se stále nejvíce podílí vlastní zdroje. Doba obratu zásob dosti fluktuuje, je však poměrně krátká. Doba inkasa pohledávek zaznamenala v posledním roce růst, kdy z původních zhruba 2 měsíců se doba splatnosti pohledávek prodloužila na přibližně 2,5 měsíce.
Model BAMF a KAMF Ukazatele L - Likvidita (pohotová) A - Aktivita F - financování R - rentabilita AE - autarkie P - produktivita práce I - míra rozvoje/útlumu Bonita NNO
Výpočet (OA - zásoby) / kck D. o. kr. pohledávek/d. o. kr. závazků (VK/CK)-1 Zisk Dč/Ztráta Hč Výnosy z HČ/Náklady na HČ
(L+A+F+R+AE)/5
2008 1,4775 0,3487 3,2997 -0,9836 1,0015
2009 1,2745 0,4881 3,7116 0,5456 0,9872
1,028759152 1,4013768 2,010118
Tabulka 20-BAMF-FHK
Ukazatele Autarkie Okamžitá likvidita Autarkie Okamžitá likvidita Výsledná známka
2010 1,1503 0,4610 2,7506 4,6500 1,0387
Výpočet V/N*100 FM/KCK * 100
Tabulka 21-KAMF-FHK
23
2008 100,15% 0,99% 1 1 1
2009 98,72% 0,66% 3 2 2,5
2010 103,87% 0,59% 1 3 2
Model BAMF i KAMF jsou zaměřeny na bonitu neziskové organizace a jejich cílem je zohlednit specifika neziskových organizací. Avšak ne vždy jsme schopni zohlednit všechny dílčí ukazatele, neboť nemusí být vždy k dispozici pro výpočet. Vývoj ukazatele BAMF je pozitivní, protože se pohybuje nad minimální požadovanou hodnotou 1. U modelu KAMF pracujeme pouze s ukazateli autarkie a okamžité likvidity. Poté co jsme jednotlivým hodnotám přiřadili známky od 1 do 5, nám průměrná klasifikace roku 2008 vyšla 1. V roce 2009, díky poklesu hodnoty autarkie i pohotové likvidity, jsme dospěli k průměrné klasifikaci 2,5. V posledním sledovaném roce se hodnota autarkie vrátila nad 100%, pohotová likvidita se snížila, průměrná klasifikace vzrostla na hodnotu 2.
Celkové zhodnocení organizace Při hodnocení neziskové organizace je kladen velký důraz na ukazatel autarkie. V tomto ohledu lze organizaci hodnotit kladně. Jediný výkyv pod doporučenou hranici 100% jsme zaznamenali v roce 2009. Jeho příčinou bylo zvýšení nákladů o 3 mil. Kč. V posledním sledovaném roce se ale ukazatel vrátil nad tuto doporučenou mez, a dokonce převýšil hodnotu z roku 2008. Rovněž hodnotíme jako pozitivní návrat čistého zisku do kladných hodnot. Ztráta 881 tis. Kč z roku 2009 byla v následujícím roce vystřídána ziskem 113 tis. Kč. Jako nepříznivé hodnotíme mírně se zvyšující podíl cizího kapitálu na celkových aktivech a dále snižující se dotace od Města Hradec Králové. Celkově hodnotíme Filharmonii Hradec Králové jako úspěšnou neziskovou organizaci, jak z hlediska kulturního, tak i z hlediska finančního, coby zdravě hospodařící organizaci.
24
15.
Závěr
V naši seminární práci jsme analyzovali akciovou společnost Elektrárny Opatovice, a.s. a neziskovou organizaci Filharmonie Hradec Králové, o.p.s. Čtenář se může seznámit se základními informacemi o těchto subjektech, o jejich finanční situaci, zdrojích financování, kapitálovou strukturou a finančními ukazateli. Jak již bylo zmíněno výše, oba tyto subjekty spojuje partnerství v podobě dárcovství, které poskytuje společnost Elektrárny Opatovice, a.s. Filharmonii Hradec Králové, o.p.s. Oba subjekty však spojuje ještě úspěšnost každého z nich. Elektrárny Opatovice, a.s. jsou úspěšnou firmou působí na trhu s energetikou, která vykazuje kladný výsledek hospodaření a je na trhu velkým hráčem. Filharmonie Hradec Králové, o.p.s. je kvalitním hudebním tělesem, které vykazuje vysoké kulturní kvality.
25
16. • • • • • •
Zdroje
Synek, M a kol., Podniková ekonomika – 3. přepracované a doplněné vydání, Praha: C. H. Beck, 2002. – ISBN 80-7179-736-7 Synek, M. a kol. Manažerská ekonomika, Praha 2007: GRADA, 4. vyd. ISBN 978-80-247-3494-1 Elektrárny Opatovice, a.s. [online]. © 2012, [cit. 2012-04-20]. Dostupné z: Výroční zpráva Filharmonie Hradec Králové o.p.s., rok 2010, [online], www.mpo.cz
26
17.
Seznam tabulek
Tabulka 1-Vertikální analýza-EOP............................................................................................................ 8 Tabulka 2-Horizontální analýza-EOP ....................................................................................................... 9 Tabulka 3-Ukazatele rentability-EOP..................................................................................................... 10 Tabulka 4-Ukazatele likvidity-EOP ......................................................................................................... 11 Tabulka 5-Ukazatele zadluženosti-EOP ................................................................................................. 11 Tabulka 6-Ukazatele aktivity-EOP ......................................................................................................... 12 Tabulka 7-Altmanův index-EOP ............................................................................................................. 14 Tabulka 8-Porovnání podniku s oborem-EOP ....................................................................................... 14 Tabulka 9-Horizontální analýza-FHK...................................................................................................... 19 Tabulka 10-Vertikální analýza-FHK ........................................................................................................ 19 Tabulka 11-Struktura aktiv-FHK............................................................................................................. 20 Tabulka 12-Struktura pasiv-FHK ............................................................................................................ 20 Tabulka 13-Zdroje financování-FHK ...................................................................................................... 20 Tabulka 14-Struktura nákladů-FHK........................................................................................................ 21 Tabulka 15-Struktura výnosů-FHK ......................................................................................................... 21 Tabulka 16-Čistý zisk-FHK ...................................................................................................................... 22 Tabulka 17-Ukazatel autarkie-FHK ........................................................................................................ 22 Tabulka 18-Ukazatele likvidity-FHK ....................................................................................................... 22 Tabulka 19-Ukazatele aktivity a zadluženosti-FHK ................................................................................ 23 Tabulka 20-BAMF-FHK ........................................................................................................................... 23 Tabulka 21-KAMF-FHK ........................................................................................................................... 23
27
