Všechno nejlepší do nového roku 2016!

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 4. ledna 2016

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Všechno nejlepší do nového roku 2016! Zprávy a události

Marek Dřímal (420) 222 008 598

Počet žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA dosáhl v předposledním týdnu loňského

[email protected]

roku 287 tis. (trh 270 tis.). Měnová zásoba (M3) eurozóny se v listopadu zvýšila o 5,1 % y/y (trh 5,2 %). Důvěra v českou ekonomiku v prosinci vzrostla na 11,7 bodu z listopadových 11,1 bodu. Očekávané trendy 1 týden

1 měsíc

CZK/EUR

Důvěra podnikatelů se zvýšila o 0,2 bodu na 13,3 bodu a hodnocení mezi spotřebiteli přidalo dokonce 2 body na historicky nejvyšší hodnotu 5 bodů. Měnová zásoba v České republice měřená agregátem M2 v listopadu vzrostla o 8,6 % y/y.

PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Kalendář dnešních ekonomických událostí Country Hungary Poland Czech Republic France Germany Euro area Czech Republic Germany US

Manufacturing PMI Markit Poland PMI Mfg Markit Czech Republic PMI Mfg Markit France Manufacturing PMI Markit/BME Germany Manufacturing PMI Markit Eurozone Manufacturing PMI Budget Balance CPI EU Harmonized (% MoM) CPI EU Harmonized (% YoY) Markit US Manufacturing PMI ISM Manufacturing

GMT 08:00 08:00 08:30 08:50 08:55 09:00 13:00 13:00 13:00 14:45 15:00

Period Dec Dec Dec Dec F Dec F Dec F Dec Dec P Dec P Dec F Dec

Previous 56.2 52.1 54.2 51.6 53.0 53.1 -29.5b 0.1 0.3 51.3 48.6

SG frcst

Cons

53.1 51.5 53.0 53.1

52.3 54.5 51.6 53.0 53.1

0.2 0.4 51.5 50.4

0.2 0.4 51.1 49.0

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Dolar by měl letos proti euru dále posilovat Obchodování

na

hlavním

světovém

měnovém páru se v závěru loňského roku neslo v poklidu. Euro vůči dolaru mírně

USD/EUR 1. 110

oslabovalo, aby uzavřelo na úrovni 1,085 USD/EUR. Za celý rok 2015 ale

1. 102 1. 094

ztratilo proti americké měně více než 10 %, když hlavním tématem bylo rozdílné

1. 086

směřování měnových politik centrálních bank USA a eurozóny. Ve Spojených státech pokračovalo poměrně ekonomické oživení doprovázené utahováním podmínek na trhu

1. 078

25.12.

28.12.

30.12.

31.12.

1. 070 04.01.

Zdroj: Bloomberg

práce, což v prosinci umožnilo Fedu poprvé za deset let zvýšit úrokové sazby. Naproti tomu eurozóna se nadále potýkala s problémy, ať už to bylo vyhrocení situace v Řecku, či propad poptávky z rozvíjejících se trhů. Na to zareagovala ECB dalším uvolněním měnové politiky: v lednu oznámila program kvantitativního uvolňování (QE) a v prosinci ještě snížila depozitní sazbu na nové historické minimum -0,3 % (a prodloužila QE).

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Dolar by měl podle očekávání SG posilovat i v roce 2016. Americká inflace by totiž měla zrychlovat, což se spolu s pokračujícím růstem reálné ekonomiky promítne do dalšího zvyšování sazeb Fedu. Naproti tomu inflační i makroekonomický vývoj v Evropě by měl za tím americkým nadále zaostávat. Už v březnu by tak mohla ECB přijít s dalším prodloužením QE a snížením depozitní sazby. Vývoj na hlavních trzích v nadcházejícím roce bude ovlivňovat i situace na rozvíjejících se trzích. Především kondice zemí BRICS není uspokojivá a nadále představuje hrozbu pro poptávku a důvěru ve světovou ekonomiku. První pracovní týden nového roku přináší nabitý kalendář ekonomických údajů. V eurozóně bude zveřejněna prosincová inflace za celou měnovou unii i za jednotlivé státy. Meziroční růst cen by měl všeobecně zrychlit díky efektu nízké statistické základny z prosince 2014. Německé tovární objednávky i průmyslová produkce by měly za listopad vzrůst, i když indikátory důvěry (PMI budou tento týden také zveřejněny) by měly být konzistentní s lepší výkonností reálné ekonomiky. O něco lepší obrázek by měla přinést americká data. Především páteční údaje z trhu práce (SG očekává 230 tis. nových pracovních míst za prosinec) by mohly dále vylepšit pozici dolaru na trhu s eurem. Nová pracovní místa v USA

Inflace v EMU

PMI v eurozóně

Německý průmysl

5.0 thousands 500

8.0

58

4.0

0

54

2.0

2.0

1.20

0.0

52

-250

1.40

4.0

250

3.0

1.60

6.0

56

-2.0

50

1.00

-4.0 48

-500

-6.0

1.0

Euro area Germany France Italy Spain

46 -750

44

0.0 -1000 2008

2009

2010

2011

NonfarmPayrolls

2012

2013

2014

2015

SGIn-SampleEstimates

Zdroj: Bureau of Labor Statistics, SG Cross Asset Research/Economics

HICP Core -1.0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

42

Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics

Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics, Markit

2013

2014

0.80

-8.0

IP 3m/3m (lhs)

-10.0

0.60 PMI orders/inventory (rhs, +1)

-12.0 -14.0 Jan-07

2015

Zdroj:

0.40 May-09

Sep-11

Datastream,

SG

Jan-14 Cross

Asset

Research/Economics

ČNB letos pravděpodobně ukončí kurzový závazek

PLN/EUR 4.340 4.312 4.284 4.256

4.228 4.200 25.12. 28.12. 29.12. 30.12. 01.01. 04.01.

Česká koruna setrvala proti euru v posledních dnech loňského roku na silných úrovních. Její kurz se nevzdálil od hranice závazku České národní banky

HUF/EUR 318.0 316.8

27.08 27.06

27,00 CZK/EUR. Za celý rok 2015 si česká měna vůči euru připsala 2,5 % díky dobrým

27.05

fundamentům i přípravám investorů na ukončení kurzového závazku ČNB. Česká ekonomika loni výrazně vzrostla (za celý rok předpokládáme 4,4 %) na základě nízkých

Zdroj: Bloomberg

CZK/EUR

cen ropy, přílivu peněz z fondů EU, uvolněné měnové i fiskální politiky a cyklického oživení

27.03 27.02

25.12.

28.12.

29.12.

31.12.

27.00 04.01.

Zdroj: Bloomberg

domácí poptávky.

315.6 314.4

313.2 312.0 25.12. 28.12. 29.12. 30.12. 01.01. 04.01.

Zdroj: Bloomberg

V letošním roce by měla ekonomická expanze pokračovat, i když nižším tempem, když se jednorázové faktory z loňského roku vyčerpají. I tak by ale mělo české hospodářství přidat solidních 2,8 % díky nadále rostoucí domácí poptávce. Růst by postupně měla i inflace, která by na konci roku měla dosáhnout 2% inflačního cíle. I vzdálenější výhled (pro rok 2017) je příznivý, což by se mělo promítnout do změny měnové politiky ČNB. Předpokládáme, že 4. ledna 2016

2

Týdenní zpráva


centrální banka v Q3 16 oznámí konec režimu kurzového závazku (za čímž bude stát hlavně změna v bankovní radě). Kurz koruny by až do tohoto rozhodnutí měl zůstat těsně nad hladinou 27 CZK/EUR, poté očekáváme posílení české měny k úrovni 26 CZK/EUR – proti výraznější apreciaci by pravděpodobně centrální banka zasáhla. Tento týden je kalendář nabitý i v České republice. Dnes se dočkáme prosincového indikátoru PMI, který by podle našeho odhadu měl poklesnout o 1 bod na 53,1 bodu; i tak zůstane pevně v pásmu rostoucí aktivity v průmyslu. Ministerstvo financí zveřejní výsledek hospodaření státního rozpočtu ke konci loňského roku. Na základě příznivých údajů z října a listopadu předpokládáme, že schodek státní kasy dosáhne 50 mld. CZK (MF uvádělo v Q4 15 odhad 70 mld. CZK). Pátek přinese podle našich odhadů příznivá data o listopadovém průmyslu (očekáváme +6,3 % y/y), stavebnictví (+2,7 %) a zahraničním obchodě (přebytek 13,6 mld. CZK). Koruna by tak z fundamentálního pohledu měla zůstat na silných úrovních. Průmyslová výroba

Zahraniční obchod

Český průmysl (y/ y, swda)

Bilance komodit Zahraniční obchod očištěný o komodit y (SA) Zahraniční obchod (celkem mld. CZK, SA)

Německé objednávky (y/ y, SWDA, pravá osa) 20%

40%

10%

20%

80 60 40

0%

0%

20 0

-20%

-10% -20% Jan-09

-40% Jan-11

Jan-13

Jan-15

Zdroj: ČSÚ, Datastream, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

4. ledna 2016

3

-20 -40 Jan-03

Jan-05

Jan-07

Jan-09

Jan-11

Jan-13

Jan-15

Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: Sideways configuration persists. (18. prosince 2015) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: daily chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

After breaching below an upward channel on weekly chart (27.75/94), EUR/CZK is currently evolving within a formation similar to a triangle. The pattern normally indicates consolidation after a trending move. Lower limit of the pattern at 27 remains a key support. A break below will mean an extended correction initially towards 26.63 and even towards previous highs at 26.15. Short term upside, if any is likely to be capped at September highs of 27.20/27.35 while channel limit at 27.75/27.94 will be an important resistance.

EUR/USD: rebound, if any, should be limited. (18. prosince 2015) EUR/USD: hourly chart Violation

of

flag led EUR/USD towards previous lows and more importantly multi decadal channel at 1.05/1.04. This remains a decisive level for extension in ongoing downtrend. Short term, the pair has achieved initial target for recovery near 1.1085. Upside appears to be capped; flag limit at 1.1270 should contain it.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

4. ledna 2016

4

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 31.12.15

denní změna

měsíční změna

výnos od 31.12.15

výnos od 31.12.15

1.086 1.475 0.738 120.370 130.690 1.002 1.087 24.883 27.023 3.948 4.286 289.930 314.930

0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.5% 0.5% -0.3% -0.3%

2.3% -2.2% 4.7% -2.1% 0.2% -2.7% -0.5% -2.3% 0.0% -2.1% 0.1% -1.3% 1.0%

0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.5% 0.5% -0.3% -0.3%

0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.5% 0.5% -0.3% -0.3%

poslední závěr 31.12.15

denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

-0.35 -0.05 0.63 1.05 1.76 2.27 -0.27 -0.44 0.57 2.10 2.55 3.33 1.59 2.53 3.11

-1.2 -1.4 0.0 0.0 0.0 0.0 12.2 -33.8 9.6 1.0 5.0 6.5 0.0 0.0 0.0

8.4 15.3 16.1 14.1 17.4 12.6 16.1 -27.0 18.7 22.8 9.8 3.3 -1.3 47.6 44.1

139 180 164 8 -40 -6 245 260 270 194 258 249

1.2 1.4 0.0 13.4 -32.4 9.6 2.2 6.4 6.5 1.2 1.4 0.0


denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

-0.03 0.33 1.00 1.18 1.73 2.19 0.41 0.65 1.01 1.45 2.00 2.88 1.65 1.99 2.45

-0.4 -0.3 0.0 0.7 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 0.0 0.5

10.2 18.2 18.0 21.6 21.1 16.1 25.0 32.5 25.7 4.5 15.5 19.5 15.5 25.5 22.2

121 140 119 44 32 0 148 167 187 168 166 144

1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

hlavní sazba centrální banky

jednodenní sazba

3M mezibankovní sazba (offer)

2Y Swap

10Y Swap

-0.30 0.50 0.50 0.10 -0.75 0.05 1.35 1.50 1.75 8.25

-0.17 0.20 0.45 -0.10 -3.00 0.04 1.65 1.45 0.40 10.98

0.06 0.61 0.59 0.17 -0.76 0.29 1.35 1.62 0.81 11.79

-0.06 1.16 1.10 0.11 -0.65 0.41 1.44 1.65 1.62 9.72

0.99 2.17 1.96 0.42 0.25 1.01 2.87 2.45 8.39


denní změna

měsíční změna

výnos od 31.12.15

výnos od 31.12.15

17.6 12.9 164.6 74.2

0.0 0.0 0.0 -

-0.6 0.2 8.6 2.0

0.0 0.0 0.0 0.0

0.0 0.0 0.0 0.0

EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR

Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y

Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y

Přehled sazeb EUR (depo) USD (horní limit) GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB

5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

4. ledna 2016

5

Týdenní zpráva


Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 31.12.15

denní změna

měsíční změna

výnos od 31.12.15

výnos od 31.12.15

17 604 2 063 5 066 3 288 4 677 10 860 6 274 956 1 893 23 964 6 981 770 73 201 19 034 21 914 3 539

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.1% -0.9%

-1.6% -1.9% -1.8% -5.5% -4.8% -3.6% -1.9% -1.3% -1.6% 0.5% -0.5% -8.3% -4.7% -4.9% -2.1% 2.4%

1.0% 1.0% 1.2% 0.6% 0.9% 1.1% 0.5% 0.0% 1.8% 0.2% -0.3% 1.7% 2.1% 0.0% 0.0% 0.0%

1.0% 1.0% 1.2% 0.6% 0.9% 1.1% 0.5% 0.0% 1.8% 0.2% -0.3% 1.7% 2.1% 0.0% 0.0% 0.0%


denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

67 444 776 4 950 0 731 11 999 207 610 251 160 689

0.0% 1.8% -0.7% -1.3% 0.0% -0.1% 0.0% 0.2% 0.0% 0.8% 0.0% 0.4%

0.0% 7.8% 1.3% 2.3% 0.0% 0.8% 0.8% 0.2% -3.2% 3.3% 0.6% 2.0%

20.7% -2.2% 1.0% -1.0% -9.1% 1.4% -0.4% 0.8% 2.2% 0.4% 2.6% -1.7%

-7.6% -24.9% 41.1% 2.2% -77.8% 13.4% 11.4% 3.4% 235.7% 23.7% -34.0%


maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů (v ks)

poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru

67 444 776 4 950 0 731 11 999 207 610 251 160 689

73 683 803 5 775 1 967 12 060 207 695 266 195 1 175

43 411 516 4 559 0 641 10 300 175 550 49 119 671

17 368 713 412 43 128 15 889 1159 075 2 945 372 5 204 0 181 211 10 636 13 470

37% 171% 47% 40% 30% 8% 49% 0% 77% 13% 80%


denní změna

měsíční změna

výnos od 31.12.15

výnos od 31.12.15

0.0% 1.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.2%

-16.9% -11.5% -0.7% -2.6% 2.0% 4.0% 7.9% -5.2% -3.5% -4.2%

1.1% 0.0% 0.0% -0.3% 0.6% 1.4% -0.7% -0.8% 0.5% 0.0%

1.1% 0.0% 0.0% -0.3% 0.6% 1.4% -0.7% -0.8% 0.5% 0.0%

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai

PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

PX

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany

36.1 37.0 1 061.4 13.8 4 734.8 1 528.0 1 780.0 174.9 8.3 28.2


4. ledna 2016

6

Týdenní zpráva


České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

28.5

EUR/CZK

28.2

25.8

27.8

24.6

27.5

23.4

27.1

22.2

26.8 Dec-14

May-15

Oct-15

USD/CZK

27.0

FWRD

Mar-16

Aug -16

21.0 Dec-14

May-15

FWRD

Oct-15

Mar-16

Aug -16


CZK 3M Pribor a FRA 0.32

Actual

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR -1W

-1M

50

0.27

45

0.22

40

0.17

35

0.12

30

0.07

Actual

-1W

-1M

25 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS

CZK 2-10Y IRS Spread 100

1.50 10Y 10Y FRWD

1.20

84

0.90

68

0.60

52

0.30

36

0.00 Dec-14

Jun-15

Dec-15

Jun-16

2-10Y

2-10Y FWRD

2Y 2Y FWRD

20 Dec-14

Dec-16


4. ledna 2016

7

Jun-15

Dec-15

Jun-16

Dec-16

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

45

25 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD

39

17

33

9

27

1

21

-7 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD

15 Dec-14

Jun-15

Dec-15

Jun-16

Dec-16

-15 Dec-14

Jun-15

Dec-15

Jun-16


KB index globální averze k riziku – RPI

Risk av erse

2.50 2.00 1.50 1.00

Risk lov ing

0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 Jun-14

Aug-14

Oct-14

Dec-14

Feb-15

Apr-15

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

4. ledna 2016

8

Jun-15

Aug-15

Oct-15

Dec-16

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

25.12.

28.12.

30.12.

31.12.

27.08

1.115

27.06

1.105

27.05

1.095

27.03

1.085

27.02

1.075

27.00 04.01.

25.12.

28.12.

29.12.

31.12.

1.065 04.01.


PLN/EUR

25.12.

HUF/EUR

28.12.

29.12.

30.12.

01.01.

4.310

320

4.290

318

4.270

316

4.250

314

4.230

312

4.210 04.01.

25.12.

28.12.

29.12.

30.12.

01.01.

310 04.01.


GBP/EUR

CHF/EUR

25.12.

28.12.

30.12.

31.12.

0.745

1.091

0.741

1.088

0.737

1.085

0.733

1.083

0.729

1.080

0.725 04.01.

25.12.


4. ledna 2016

9

28.12.

30.12.

31.12.

1.077 04.01.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

13.11.

23.11.

5Y

04.12.

0.80

10Y

14.12.

25.12.

2Y

5Y

2.50

10Y

0.54

2.00

0.28

1.50

0.02

1.00

-0.24

0.50

-0.50 04.01.

13.11.

23.11.

04.12.

14.12.

25.12.

0.00 04.01.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

13.11.

23.11.

5Y

04.12.

0.80

10Y

14.12.

25.12.

2Y

5Y

1.10

10Y

0.56

0.88

0.32

0.66

0.08

0.44

-0.16

0.22

-0.40 04.01.

11.11.

22.11.

03.12.

14.12.

24.12.

0.00 04.01.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

13.11.

23.11.

5Y

04.12.

3.40

10Y

14.12.

25.12.

3Y

5Y

3.80

10Y

3.02

3.34

2.64

2.88

2.26

2.42

1.88

1.96

1.50 04.01.

13.11.


4. ledna 2016

10

23.11.

04.12.

14.12.

25.12.

1.50 04.01.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 26. 11. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2016

Červen 2016

Září 2016

Prosinec 2016

EURUSD

1,05

1,01

0,99

1,00

USDJPY

123

124

124

125

GBPUSD

1,48

1,49

1,41

1,45

USDCHF

1,05

1,11

1,15

1,14

USDCAD

1,34

1,35

1,36

1,31

AUDUSD

0,69

0,68

0,66

0,67

NZDUSD

0,62

0,60

0,58

0,57

USDNOK

8,71

8,81

8,84

8,70

USDSEK

8,67

8,71

8,69

8,55

EURJPY

129,2

125,2

122,8

125,0

EURGBP

0,71

0,68

0,70

0,69

EURCHF

1,10

1,12

1,14

1,14

EURCAD

1,41

1,36

1,35

1,31

EURAUD

1,52

1,49

1,50

1,49

EURNZD

1,69

1,68

1,71

1,75

EURNOK

9,15

8,90

8,75

8,70

EURSEK

9,10

8,80

8,60

8,55

100,86

103,50

105,51

104,25

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2016

Červen 2016

Září 2016

Prosinec 2016

USA *

0,38

0,63

0,88

1,13

Japonsko

0,07

0,07

0,07

0,07

Eurozóna

0,05

0,05

0,05

0,05

Velká Británie *

0,75

1,00

1,25

1,50

Austrálie

2,00

2,00

2,25

2,50

-0,75

-0,75

-0,75

-0,75

Švýcarsko Zdroj: SG; *aktualizováno 17. 12. 2015

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Březen 2016

Červen 2016

Září 2016

Prosinec 2016

USA

2,25

2,40

2,50

2,60

Eurozóna

0,50

0,70

0,80

1,00

Japonsko

0,35

0,40

0,45

0,50

Velká Británie

2,00

2,20

2,40

2,50

Zdroj: SG; *aktualizováno 17. 12. 2015

4. ledna 2016

11

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 17. 12. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2016

Červen 2016

Září 2016

Prosinec 2016

EUR/CZK

27,05

27,02

26,00

26,00

EUR/PLN

4,15

4,12

4,08

4,08

EUR/HUF

310

312

315

316

EUR/RON

4,42

4,42

4,43

4,42

EUR/RSD

120,0

120.5

121,0

EUR/RUB

66,15

64,14

61,28

59,80

EUR/TRY

3,10

3,05

3,02

3,10

USD/CZK

25.8

26,8

27,3

26,0

USD/RUB

63,0

63,5

61,9

59,8

USD/TRY

2,95

3,02

3,05

3,10

USD/ZAR

14,50

14,80

15,10

15,45

USD/ILS

3,85

3,80

3,75

3,75

USD/BRL

3,95

4,00

4,05

4,10

USD/MXN

16,90

16,90

16,95

17,00

USD/CLP

717

720

722

725

USD/CNY

6,60

6,65

6,70

6,80

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

67,2

67,5

68,0

68,2

USD/IDR

14400

14700

14900

15300

USD/KRW

1200

1210

1220

1230

USD/TWD

33,5

33,8

34,1

34,4

USD/THB

36,6

36,8

37,0

37,1

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2016

Červen 2016

Září 2016

Prosinec 2016

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

1,35

1,35

1,35

1,35

Rumunsko

1,75

1,75

1,75

2,00

Rusko

9,00

8,50

8,00

7,50

Turecko

7,75

8,00

8,00

8,25

Jižní Afrika

6,25

6,50

6,50

6,75

Izrael

0,10

0,10

0,10

0,25

Brazílie

14,25

14,25

14,25

14,25

Mexiko

3,50

4,00

4,50

5,00

Chile

3,75

4,00

4,00

4,00

Čína

1,50

1,50

1,50

1,25

Jižní Korea

1,50

1,50

1,50

1,50

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

4. ledna 2016

12

Týdenní zpráva


Týdenní kalendáře světových makroekonomických dat G5 M onday 04 January

Tuesday 05 January

Wednesday 06 January

Thursday 07 January

Friday 08 January

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

Prev

SG

Cons

Euro area

Markit Eurozone Manufacturing PMI

Dec F

Unit

53.1

53.1

53.1

CPI Estim ate (% YoY) 0.3 Dec 0.2 Dec A

0.9

0.9

Prev

SG

Cons

Euro area

53

53

0.1

0.1

0.4

0.5

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Germany

Markit Eurozone Services PMI 5 3.7 53.9 53.9

Dec

Econom ic Confidence 105.5 106.1

106.0

1.0

Markit Eurozone Comp osite PMI 5 3.8 Dec F 54.0 54.0

Business Clim ate Indicator 0.39 Dec 0.36

0.36

Industrial Production WDA (% YoY) 0.4 Nov 0.0 0.4

-3.0

Nov

12.6

Exports SA (% MoM) 0.7 Nov -1.3

0.5

-5.7

Imp orts SA (% MoM) 1.0 Nov -3.3

1.0

0.2

Germany

Germany

Industrial Confidence -2.4 Dec -3.2

0.2

Unem ploym ent Change (000's) -10 Dec -13 -8

Markit Germ any Services PMI 5 5.4 Dec F 55.4 55.4

Services Confidence 12.4 Dec 12.8

0.6

Unem ploym ent Claim s Rate (% ) 6.3 Dec 6.3 6.3

Markit Germ any Composite PMI 5 4.9 Dec F 54.9 54.9

Consum er Confidence - 5.7 Dec F -5.7

CPI (% YoY) Dec P

SG

53

CPI (% MoM) Dec P

Prev

Dec F

Markit Germany Manufacturing PMI

Dec F

Unit

Euro area 0.4

CPI Core (% YoY) Germany

Unit

Industrial Production SA (% MoM) 0.4 0.2 0.5

Nov

Trade Balance (in Euro bn) 20.2 22.5

20.4

CPI EU Harmonized (% MoM) 0.2 Dec P 0.1 0.2

Italy

France

Germany

France

CPI EU Harmonized (% YoY) 0.4 Dec P 0.3 0.4

CPI EU Harmonized (% MoM) 0.2 Dec P -0.4 0.2

Consum er Confidence 94 Dec 96

Factory Orders (% MoM) 0.6 Nov 1.8

Industrial Production (% YoY) 2.7 Nov 3.6 3.1

France

CPI NIC incl. tob acco (% MoM) 0.1 Dec P -0.4 0.1

Markit France Services PMI 5 0.3 Dec F 50

Markit France Manufacturing PMI 51.5 51.6 Dec F 51.6

Dec P

CPI NIC incl. tob acco (% YoY) 0.2 0.1 0.2

Dec F

Italy

CPI EU Harmonized (% YoY) 0.4 Dec P 0.2 0.4

Italy

Spain

Markit/ADACI Italy Com posite PMI 5 3.8 Dec 54.3

Markit Italy Manufacturing PMI 55 .0 Dec 54.9 54.9

Dec

-27.1

-50.0

50.0

Factory Orders WDA (% YoY) 1.4 Nov -1.4 1.2

Manufacturing Production (% YoY) 1.9 1.5

Nov

Markit France Comp osite PMI 5 0.4 50.3 50.3

Unemployment (% MoM) Net (' 000s)

Spain

95

-52.5

Markit Sp ain Manufacturing PMI 53.4 Dec 53.1 53.6

Markit/ADACI Italy Services PMI 5 2.6 Dec 53.4 53.6 Spain Markit Spain Services PMI 5 6.4 Dec 56.7

56.7

Markit Spain Com posite PMI 5 5.4 Dec 56.2

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Net Consumer Credit (in GBP bn) 1.5 Nov 1.2 1.3

Unit

Prev

SG

Cons

Markit/CIPS UK Construction PMI 5 6.5 Dec 55.3 56.0

Mortgage App rovals (in ' 000) 68.9 Nov 69.6 69.9

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Markit/CIPS UK Services PMI 5 6.3 Dec 55.9 55.9

Unit

Prev

SG

Cons

Trade Balance (in GBP m n) -2400 Nov -4140 -2500

Markit/CIPS UK Comp osite PMI Dec

55.8

M4 Ex IOFCs 3M Annualised (% ) Nov

3.7

5.7

Markit UK PMI Manufacturing SA 53.0 Dec 52.7 53.0

United States Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Markit US Manufacturing PMI 51.5 Dec F 51.3 51.3

Wards Total Vehicle Sales (in m n) 18.3 Dec 18.1 18.0

ADP Em ploym ent Change (in ' 000) 225 Dec 217 198

Initial Jobless Claim s (in ' 000) 260 2-Jan 259

Change in Private Payrolls (in '000) 225 Dec 197 191

Construction Sp ending (% MoM) 0.7 Nov 1.0 0.6

Wards Domestic Vehicle Sales (mn)

Trade Balance (in $ bn) - 43.0 Nov -43.9

-44.0

26-Dec

Continuing Claims (in ' 000) 2125 2160

Dec

Markit US Services PMI 5 4.0 53.7

55.8

Dec

14.0

14.2

14.1

ISM Manufacturing Dec

48.6

50.4

35.5

33.0

Unemployment Rate (% ) 4.9 5.0

49.0

Dec F

Change in Nonfarm Payrolls (in ' 000)

36.0

Markit US Com posite PMI 5 3.8 Dec F 53.5 ISM Non-Manf. Com posite 5 7.0 Dec 55.9

56.0

Average Hourly Earnings (% MoM) 0.1 Dec 0.2 0.2

Factory Orders (% MoM) 0.0 Nov 1.4R

-0.3

Average Hourly Earnings (% YoY) 2.7 Dec 2.3 2.8

ISM Prices Paid Dec

Labor Force Participation Rate (% ) 62.4 62.5

Dec Dec

211

230

5.0 200

Factory Orders Ex Trans (% MoM) -0.1 Nov 0.2

Wholesale Inventories (% MoM) 0.2 Nov -0.1 -0.1

U.S. Fed Releases Minutes from

Consum er Credit (in $ bn) 19.8 Nov 16.0

18.3

Dec. 15-16 FOMC Meeting FedSpeak : Williams (San Francisco,

FedSpeak: Lacker (Richmond,

FedSpeak: Williams (San Francisco,

voting)

voting), Evans (Chicago, voting)

voting), Lacker (Richmond, voting)

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

China Caixin Manufacturing PMI 48.9 Dec 48.6

SG

Cons

Foreign Reserves (in $ bn) 3400 Dec 3438

48.9

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

4. ledna 2016

13

3450

Týdenní zpráva


Týdenní kalendáře regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 04 January

Tuesday 05 January

Wednesday 06 January

Thursday 07 January

Friday 08 January

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Switzerland

Unit

Prev

SG

Cons

Switzerland

PMI Manufacturing 49.5 Dec 49.7

50.1

Unem ployment rate (% ) 3.7 Dec 3.4

3.7

CPI (% YoY) Dec -1.4

-1.3

- 1.4

Czech Republic Trade Balance National Concept 13.6 12.5 Nov 13.3 Industrial Outp ut (% YoY) 6.3 Nov 3.8

6.5

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Chile (During the week) CPI (% YoY) Dec

3.9

4.3

Economic Activity (% YoY) 2.3 Nov 1.5 Trade Balance (in $ m n) 95.4 Dec 400.6

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Brazil

Brazil

Prev

SG

Cons

4.5

Nov

Industrial Production (% MoM) -1.7 -0.7 -1.1

Dec

IBGE Inflation IPCA (% MoM) 1.18 1.01 1.01

2.1

Industrial Production (% YoY) - 11.8 Nov -11.2 -10.3

IBGE Inflation IPCA (% YoY) 10.91 Dec 10.48 10.73

M exico

593.8

CPI (% MoM) Dec 0.55

0.27

0.37

0.29

0.33

CPI Core (% MoM) Dec

0.04

CPI (% YoY) Dec

2.21

1.99

2.10

Unit

Prev

SG

Cons

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Taiwan CPI (% YoY) Dec 0.5

0.4

0.5

Unit

Prev

SG

Australia

Taiwan

Trade Balance (in AUD m n) - 2700 -2970 Nov -3305

Trade Balance (in $ b n) 5.1 Dec 2.8

Building Approvals (% MoM) -3.0 Nov 3.9 -3.0

Exports (% YoY) Dec -16.9

- 10.5

Building Approvals (% YoY) 3.9 Nov 12.3

Imports (% YoY) Dec -13.7

- 16.0

3.9

Cons

Australia Retail Sales (% MoM) 0.3 Nov 0.5 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

4. ledna 2016

14

0.4


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Euro area Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

North America Brian Jones (1) 212 278 69 55

Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

United Kingdom Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latin America Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asia Pacific Klaus Baader (852) 2166 4095

China Wei Yao (852) 2166 5437

Japan Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

India Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflation Hervé Amourda (91) 80 2808 6779

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Rahul Desai (44) 20 7676 7904

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 2076767580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Foreign Exchange Jason Daw (65) 63267890

Sébastien Galy (1) 212 278 7644

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

David Hok (44) 20 7676 7970

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Bernd Berg (44) 20 7676 7791

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

4. ledna 2016

15


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

4. ledna 2016

16

Všechno nejlepší do nového roku 2016!

Recommend Documents