vba katernen VBA Performance Presentatie Standaarden 2003 the Dutch translation of GIPS

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 1

vba

katernen

8

#

VBA Performance Presentatie Standaarden 2003 the Dutch translation of GIPS Effective 1 January 2003, As endorsed by the Investment Performance Council (IPC) as Translation of GIPS (TG) on 26 September 2002

Vereniging van BeleggingsAnalisten

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 2

De Vereniging van BeleggingsAnalisten Weteringschans 87 e 1017 RZ Amsterdam ISBN 90-807636-2-4 Vormgeving en realisatie:

www.az-gsb.nl, Den Haag

Alle rechten voorbehouden. Niets uit deze uitgave mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand of openbaar worden gemaakt, in enige vorm of wijze, hetzij elektronisch, mechanisch, door fotokopieën, opnamen of op enige manier, zonder voorafgaande toestemming van de VBA.

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 3

VBA Commissie Performance Presentatie Standaarden

Voorzitter: Drs. W. (Willem) Hensbergen, RBA (Lombard Odier Darier Hentsch) Secretaris: Drs. P.W.P. (Paul) de Beus (Ernst & Young Actuarissen B.V.) Drs. J.H.M. (Jacques) Backbier Drs. M.B. (Bart) Bos (KPMG) Drs J.W. (Jan Willem) Deurvorst RA (PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.) N.M.R. (Mark) van Eijk Drs. R.E. (Erik) Hulshof (Mn Services) T.V. (Tjark) Graafsma (Ernst & Young Accountants) Drs. C.A.G.M. (Corné) Reniers RBA (Robeco) Drs. A.J. (Lex) Solleveld (Deloitte & Touche) Drs. E.C. (Emile) Wiersma (LogicaCMG)

3

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 4

Preface (In English) Since the beginning of 1998 the VBA Performance Presentatie Standaarden (VBAPPS®1998)1 are effective in The Netherlands. The claim of compliancy with these Standards by investment firms, assures consultants and potential and existing clients of these investment firms that the performance information of the composites is both complete and fairly presented. In practise this means that composite results are subject to a certain number of requirements with respect to the time period to be presented, the calculation methodology, the composite construction and the disclosures. Regularly, investment firms will also adhere to those recommendations of the Standards that are of relevance to the composite and/or to the firm. The goal of this presentation of composite performance is to enable consultants/potential clients to gain an understanding of the firm’s historical performance (track record) for a certain investment strategy or a certain investment product. The composite also serves to facilitate a meaningful dialogue between consultants/prospective clients and the investment firm about the critical issues of how the performance was achieved and about future investment strategies. On the introduction of VBA-PPS®1998 the connection with the American AIMR2-PPS Standards and the, at that time recently developed, Global Investment Performance Standards (GIPS) was pointed out. Simultaneously the intention was announced to ‘finetune’ VBA-PPS to international standards and to keep them up-to-date. The ultimate goal is to reach the status of worldwide readily accepted Performance Presentation Standards. This process has been set in motion in the last few years, encouraged by the activities of AIMR and the Investment Performance Council (IPC), the board of GIPS. The IPC is responsible for the propagation and expansion of and adherence to the GIPS standards. In recent years, several country-specific organisations have either adopted GIPS as their country Standard (through a translation of GIPS, TG), or they have developed a local version of GIPS (a ‘country version of GIPS’, CVG). A CVG minimally requires adherence to all requirements set out in GIPS, but additional requirements or recommendations can be made. Generally this will be the case if it concerns an aspect which is local market practise for the country. For example, in the UK version of GIPS (UKIPS, a CVG), it is required to have the compliance claim verified, while this is merely strongly recommended in GIPS. The VBA Committee Performance Presentatie Standaarden is of the opinion that now is the right time to harmonise the Dutch Standards with international developments. This allows the option to choose 1) a local version of GIPS (CVG), in which the current differences between VBA-PPS®1998 and GIPS persist partially or completely, or 2) to harmonise completely with GIPS, i.e. adopt GIPS as the Standard. Based on several arguments, amongst others the strong international orientation of investment firms in The Netherlands, the Committee has deliberately decided to fully adopt GIPS as the Standard. The Netherlands will therefore have a Translation of GIPS (TG).

1 2

4

©2003 Vereniging van Beleggings Analisten (VBA) Association for Investment Management and Research

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 5

Voorwoord Sinds begin 1998 zijn in ons land de zogenaamde VBA Performance Presentatie Standaarden (VBA-PPS®1998)1 van kracht. Door het claimen dat voldaan wordt aan deze Standaarden door vermogensbeheerinstellingen, kunnen consultants en potentiële cliënten van deze instellingen er zeker van zijn dat de performance-gegevens van daartoe opgestelde composites volledig zijn en op een faire wijze zijn samengesteld. In de praktijk houdt dit in dat in de composite-resultaten aan een aantal vereisten wordt voldaan ten aanzien van de tijdshorizon, de berekeningswijze, de composite-samenstelling en de daarbij gegeven toelichtingen. Tevens zal de vermogensbeheerinstelling regelmatig voldoen aan de voor deze composite/instelling relevante aanbevelingen uit de Standaarden. Doelstelling van deze opstelling van composite performance-gegevens is dat de consultant/potentiële cliënt zich een beeld kan vormen van de historische prestatie van de vermogensbeheerinstelling op het terrein van een bepaalde beleggingsstrategie c.q. van een bepaald beleggingsproduct. Daarnaast dient de composite de consultant/potentiële cliënt in staat te stellen om een wezenlijke dialoog te voeren met de vermogensbeheerinstelling over hoe de performance tot stand is gekomen en hoe in de toekomst belegd zal gaan worden. Bij de introductie van de VBA-PPS®1998 is reeds gewezen op de aansluiting bij de Amerikaanse AIMR2-PPS Standaarden en de toenmalig recent ontwikkelde Global Investment Performance Standards (GIPS). Vermeld is toen ook de doelstelling om de VBAPPS internationaal af te stemmen en actueel te houden. Het oogmerk hierbij is om te komen tot een set van wereldwijd geaccepteerde Performance Presentatie Standaarden. Deze ontwikkeling is in de laatste jaren volop in gang gezet, daartoe aangemoedigd door AIMR en de Investment Performance Council (IPC), het hoogste orgaan binnen GIPS. Dit IPC is verantwoordelijk voor de verspreiding, uitbreiding en naleving van de GIPS Standaarden. Diverse landen-organisaties hebben in de recente jaren hetzij GIPS volledig van kracht verklaard voor hun land via een vertaling van GIPS (“Translation of GIPS”, TG), hetzij een eigen lokale versie van GIPS ontwikkeld (een ‘country version of GIPS’, CVG). Bij deze CVG’s geldt dat minimaal ook aan alle vereisten van GIPS voldaan moet worden. Daarnaast kunnen de eisen of aanbevelingen uitgebreider zijn dan bij GIPS; dit zal in het algemeen het geval zijn indien het een voor het betreffende land gebruikelijk aspect betreft (‘local market practice’). Zo is in de UK-versie van GIPS (UKIPS, een CVG) de verificatie van de compliance claim een verplichting, terwijl binnen GIPS dit een sterke aanbeveling is. De VBA Commissie Performance Presentatie Standaarden acht de tijd nu rijp om ook met de Nederlandse Standaarden bij de internationale ontwikkelingen aan te sluiten. De keuze die hierbij gemaakt moest worden is 1) of een eigen lokale versie (CVG) wordt geïntroduceerd, waarbij geheel of gedeeltelijk wordt vastgehouden aan de verschillen die bestaan tussen VBA-PPS®1998 en GIPS, 2) of dat geheel wordt aangesloten bij de regels van GIPS. Gegeven onder andere het sterk internationale karakter van de vermogensbeheerinstellingen in ons land, heeft de Commissie doelbewust de keuze gemaakt voor een volledige aansluiting bij GIPS. Met andere woorden, er is gekozen voor een vertaling van GIPS (TG). 1 2

©2003 Vereniging van Beleggings Analisten (VBA) Association for Investment Management and Research

5

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 6

This decision implies that, as of the effective date–which is January 1, 2003–compliance with VBA-PPS also entails compliance with GIPS. This means that as from January 1, 2003 firms have to meet all requirements set out in GIPS, which differ from the VBAPPS®1998 requirements in several respects. An example of this is that a compliance claim for an individual composite, which was possible under VBA-PPS®1998, is no longer allowed. From January 1, 2003, a compliance claim must be firmwide (i.e. for all composites as defined by the firm). The VBA Performance Presentatie Standaarden (VBA-PPS®2003, The Dutch Translation of GIPS) are a direct translation of the GIPS Standards. A compliance claim to VBA-PPS after January 1, 2003 therefore implies meeting the requirements of the new version (VBA-PPS®2003) and GIPS. It is specifically pointed out that all requirements have to be met retroactively. Therefore, compliance requires firmwide compliance for a minimum of period of 5 years (or since inception of the firm), and not compliance for an individual composite, which was – as mentioned earlier – possible under VBA-PPS®1998. The name VBA-PPS®2003, The Dutch Translation of GIPS was deliberately chosen in order to express that the ‘old’ version (VBA-PPS®1998) is officially replaced. It emphasises that this name does not entail Standards that are in any respect different from GIPS. To draw attention to the link between the original English text and the Dutch translation they are presented side by side. Furthermore, ‘Global Investment Performance Standards’ and its abbreviation ‘GIPS’ remain untranslated. The VBA-PPS®2003, The Dutch Translation of GIPS were formally endorsed by the Investment Performance Council (IPC) as a TG on September 26, 2002. The VBA Committee Performance Presentatie Standaarden recommends all relevant parties in the Dutch investment industry to comply with GIPS and/or VBA-PPS®2003, The Dutch Translation of GIPS after January 1, 2003. Willem Hensbergen Chairman VBA Committee Performance Presentatie Standaarden September 2002

6

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 7

Deze keuze betekent dat vanaf de ingangsdatum, 1 januari 2003, compliance met VBA-PPS tevens compliance met GIPS inhoudt. Dit houdt dus in dat vanaf 1 januari 2003 geheel moet worden voldaan aan de GIPS-eisen, die op verschillende onderdelen afwijken van de eisen van VBA-PPS®1998. Een voorbeeld hiervan is dat geen compliance meer kan worden geclaimd per composite, zoals dat binnen VBA-PPS®1998 wel kon, doch dat instellingsbreed (‘firmwide’, voor alle gedefinieerde composites gezamenlijk) compliance moet worden geclaimd. De vanaf 1 januari 2003 geldende VBA Performance Presentatie Standaarden (VBAPPS®2003, de Nederlandse Vertaling van GIPS) zijn een letterlijke vertaling van de GIPS Standaarden. Een compliance claim aan VBA-PPS na 1 januari 2003 houdt derhalve in dat voldaan wordt aan de nieuwe versie (VBA-PPS®2003, de Nederlandse Vertaling van GIPS) en aan GIPS. Met nadruk zij gesteld dat met terugwerkende kracht aan de eisen voldaan moet worden. Compliance moet derhalve voor een minimale periode van 5 jaar (of sinds inceptie van de vermogensbeheerinstelling) instellingsbreed (‘firmwide’) zijn en niet voor een betreffende composite alleen gelden, ook al was dat – zoals vermeld – onder VBA-PPS®1998 wel mogelijk. De naam VBA-PPS®2003, de Nederlandse Vertaling van GIPS is gekozen om aan te geven dat hiermee de oude versie (VBA-PPS®1998) vervangen wordt; met nadruk wordt gesteld dat de naam niet tot uitdrukking brengt dat het gaat om van GIPS afwijkende Standaarden. Om de lezer te attenderen op de link tussen de oorspronkelijke engelse tekst en de Nederlandse vertaling worden deze naast elkaar gepresenteerd. Daarnaast zijn “Global Investment Performance Standards” en de afkorting “GIPS” onvertaald gelaten. De VBA-PPS®2003, de Nederlandse Vertaling van GIPS zijn formeel bekrachtigd door de Investment Performance Council (IPC) op 26 september 2002. De VBA Commissie Performance Presentatie Standaarden raadt alle betrokkenen in de Nederlandse vermogensbeheerindustrie aan om uiterlijk vanaf 1 januari 2003 te voldoen aan GIPS en/of VBA-PPS®2003, de Nederlandse Vertaling van GIPS.

Drs. W. Hensbergen, RBA Voorzitter VBA Commissie Performance Presentatie Standaarden september 2002

7

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 8

Outline I.

introduction Preamble: Why Is a Global Standard Needed? Vision Statement Objectives Overview Scope Compliance Relationship of GIPS with Country-Specific Laws, Regulations, and Industry Standards

II.

content of the global investment performance standards Input Data Calculation Methodology Composite Construction Disclosures Presentation and Reporting

III.

verification A. Scope and Purpose of Verification B. Required Verification Procedures C. Detailed Examinations of Investment Performance Presentations

appendix a: sample presentation

8

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 9

Inhoud I.

inleiding Preambule: waarom is een wereldwijde standaard nodig? Visie Doelstellingen Samenvatting Reikwijdte Compliance De relatie tussen GIPS en landspecifieke wetgeving, regelingen en bedrijfstakstandaarden

II.

inhoud van de global investment performance standards Input data Berekeningsmethodologie Samenstelling van Composites Toelichtingen Presentatie en Rapportage

III.

verificatie A. Reikwijdte en Doel van Verificatie B. Verplichte Verificatieprocedures C. Gedetailleerd Onderzoek van de Beleggingsperformance Presentaties

appendix a: presentatievoorbeeld

9

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 10

global investment performance standards 2003

I.

Introduction preamble: why is a global standard needed?

1.

The financial markets and the investment management industry are becoming increasingly global in nature. Given the variety of financial entities and countries involved, this globalization of the investment process and the exponential growth of assets under management demonstrate the need to standardize the calculation and presentation of investment performance.

2.

Prospective clients and asset managers will benefit from an established standard for investment performance measurement and presentation that is recognized worldwide. Investment practices, regulation, performance measurement, and reporting of performance results vary considerably from country to country. Some countries have guidelines that are widely accepted within their borders, and others have few recognized standards for presenting investment performance.

3.

Requiring investment managers to adhere to performance presentation standards will help assure investors that the performance information is both complete and fairly presented. Firms in countries with minimal presentation standards will be able to compete for business on an equal footing with firms from countries that have more developed standards. Firms from countries with established practices will have more confidence of being fairly compared to “local” firms when competing for business in countries that have not previously adopted performance standards.

4.

Both prospective and existing clients of investment firms will benefit from a global investment performance standard by having a greater degree of confidence in the performance numbers presented by the firms. Performance standards that are accepted in all countries enable all investment firms to measure and present their investment performance so that clients can readily compare investment performance among firms.

vision statement 5.

10

A global investment performance standard leads to readily accepted presentations of investment performance that (1) present performance results that are readily comparable among investment managers, without regard to geographic location, and (2) facilitate a dialogue between investment managers and their prospective clients about the critical issues of how the manager achieved performance results and future investment strategies.

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 11

vba performance presentatie standaarden 2003

I.

Inleiding preambule: waarom is een wereldwijde standaard nodig?

1.

De financiële markten en de vermogensbeheerbedrijfstak worden steeds mondialer van aard. Gegeven de grote variëteit aan financiële instellingen en het aantal betrokken landen, leidt deze globalisatie van het beleggingsproces en de exponentiële groei van het beheerd vermogen tot de noodzaak om de berekening en de presentatie van performance te standaardiseren.

2.

Potentiële cliënten en vermogensbeheerders zullen baat hebben bij een wereldwijd aanvaarde standaard voor de performancemeting en presentatie van de beleggingsresultaten. De beleggingspraktijk, regulering, performancemeting en de rapportage van performance variëren aanzienlijk van land tot land. Sommige landen hebben richtlijnen die algemeen aanvaard zijn binnen hun grenzen, terwijl andere landen nauwelijks erkende standaarden kennen voor de presentatie van performance.

3.

Het vereisen dat vermogenbeheerders zich houden aan performance presentatie standaarden zal ertoe bijdragen dat beleggers zich verzekerd weten van volledige en op een eerlijke wijze gepresenteerde performance. Vermogensbeheerinstellingen in landen met minimale presentatiestandaarden zullen in staat zijn om op gelijke voet te concurreren met instellingen uit landen met meer ontwikkelde standaarden. Vermogensbeheerinstellingen uit landen met algemeen aanvaarde gebruiken zullen er meer vertrouwen in kunnen hebben dat ze op eerlijke wijze vergeleken worden met “lokale” instellingen, wanneer ze concurreren in landen waar voorheen geen performancestandaarden werden aanvaard.

4.

Zowel potentiële als bestaande cliënten van vermogensbeheerinstellingen zullen baat hebben bij een wereldwijde performancestandaard, omdat ze een grotere mate van vertrouwen kunnen hebben in de performance die gepresenteerd wordt door de vermogensbeheerinstelling. Performancestandaarden die wereldwijd worden geaccepteerd maken het voor vermogensbeheerinstellingen mogelijk om hun performance op een zodanige wijze te meten en te presenteren, dat cliënten eenvoudig de informatie van verschillende vermogensbeheerinstellingen kunnen vergelijken.

visie 5.

Een wereldwijde standaard voor performance leidt tot algemeen aanvaarde presentaties, zodat (1) informatie eenvoudig vergelijkbaar is tussen vermogensbeheerders onderling zonder rekening te houden met de locatie, en (2) een dialoog mogelijk maakt tussen vermogensbeheerinstellingen en hun potentiële cliënten over de wezenlijke aspecten van de bereikte performance en over de toekomstige beleggingsstrategieën.

11

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 12


objectives 6.

To obtain worldwide acceptance of a standard for the calculation and presentation of investment performance in a fair, comparable format that provides full disclosure.

7.

To ensure accurate and consistent investment performance data for reporting, record keeping, marketing, and presentation.

8.

To promote fair, global competition among investment firms for all markets without creating barriers to entry for new firms.

9.

To foster the notion of industry self-regulation on a global basis.

overview 10.

12

The Global Investment Performance Standards (GIPS) have several key characteristics: a. GIPS are ethical standards for investment performance presentation to ensure fair representation and full disclosure of an investment firm’s performance history. b. GIPS exist as a minimum worldwide standard where local or country-specific law, regulation, or industry standards may not exist for investment performance measurement and/or presentation. c. GIPS require managers to include all actual fee-paying discretionary portfolios in composites defined according to similar strategy and/or investment objective and require firms to show GIPS compliant history for a minimum of five years, or since inception of the firm or composite if in existence less than five years. d. GIPS require firms to use certain calculation and presentation methods and to make certain disclosures along with the performance record. e. GIPS rely on the integrity of input data. The accuracy of input data is critical to the accuracy of the performance presentation. For example, benchmarks and composites should be created/selected on an ex ante basis, not after the fact. f. GIPS consist of guidelines that firms are required to follow in order to claim compliance. The adoption of other elements of GIPS is recommended for firms to achieve best practice in performance presentation. g. GIPS apply to the presentation of investment performance of assets managed on behalf of a third party.

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 13


doelstellingen 6.

Het bereiken van wereldwijde acceptatie van een standaard voor de berekening en presentatie van performance op een eerlijke wijze en in een vergelijkbaar formaat, dat volledige toelichting verschaft.

7.

Het verzekeren van accurate en consistente performance ten behoeve van rapportage, registratie, marketing en presentatie.

8.

Het bevorderen van eerlijke, wereldwijde concurrentie tussen vermogensbeheerinstellingen op alle markten zonder barrières te creëren voor de toetreding van nieuwe instellingen.

9.

Het stimuleren van het concept van wereldwijde zelfregulering onder vermogensbeheerders.

samenvatting 10.

De Global Investment Performance Standards hebben verschillende kenmerken: a. GIPS zijn ethische standaarden voor de presentatie van beleggingsperformance, om een faire weergave met volledige toelichting te verzekeren omtrent de performancehistorie van een investment firm. b. GIPS gelden als wereldwijde basisstandaard daar waar lokale of landspecifieke wetgeving, regelgeving of bedrijfstakstandaarden ontbreken voor de meting en/of presentatie van beleggingsperformance. c. GIPS vereisen van vermogensbeheerders om alle daadwerkelijk beheersvergoedingbetalende discretionaire portefeuilles van een firm in te delen in composites, die op basis van de gevolgde strategieën en/of beleggingsdoelstellingen worden samengesteld. Firms zijn verplicht, om een GIPS-compliant historie te tonen van minimaal vijf jaar of, indien de firm of de composite minder dan vijf jaar bestaat, voor de periode sinds oprichting van de firm of het aanvangsmoment van de composite. d. GIPS vereisen van firms om bepaalde berekenen presentatiemethoden te gebruiken, alsmede om bepaalde toelichtingen te geven bij de performancerapportage. e. GIPS steunen op de integriteit van de data die als input gelden. De nauwkeurigheid van de input data is van essentieel belang voor de nauwkeurigheid van de performance presentatie. Bijvoorbeeld benchmarks en composites dienen niet achteraf te worden samengesteld/geselecteerd, maar op een ex ante basis. f. GIPS bestaan uit richtlijnen die vermogensbeheerinstellingen verplicht zijn te volgen om compliance te kunnen claimen. Het wordt firms aanbevolen om andere onderdelen van GIPS toe te passen ten einde een ‘best practice’ situatie te bereiken bij performancepresentaties. g. GIPS zijn van toepassing op de performancepresentatie van vermogen, welke in opdracht van een derde partij wordt beheerd.

13

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 14


h. GIPS should be applied with the goal of full disclosure and fair representation of investment performance. Meeting the objective of full and fair disclosure is likely to require more than compliance with the minimum requirements of GIPS. If an investment firm applies GIPS in a performance situation that is not addressed specifically by the Standards or is open to interpretation, disclosures other than those required by GIPS may be necessary. To fully explain the performance included in a presentation, firms are encouraged to present all relevant supplemental information. i. In cases in which applicable local or country-specific law or regulation conflicts with GIPS, the Standards require firms to comply with the local law or regulation and make full disclosure of the conflict. j. GIPS do not address every aspect of performance measurement, valuation, attribution, or coverage of all asset classes. GIPS will evolve over time to address additional aspects of investment performance. Certain recommended elements in GIPS may become requirements in the future.

scope 11.

Application of GIPS. Investment management firms from any country may come into compliance with GIPS. Compliance with GIPS will facilitate a firm’s participation in the investment management industry on a global level.

12.

Definition of a Firm. GIPS must be applied on a firmwide basis. A firm may define itself as a. an entity registered with the appropriate national regulatory authority overseeing the entity’s investment management activities; or b. an investment firm, subsidiary, or division held out to clients or potential clients as a distinct business unit (e.g., a subsidiary firm or distinct business unit managing private client assets may claim compliance for itself without its parent organization being in compliance); c. (until January 1, 2005), all assets managed to one or more base currencies (for firms managing global assets). When presenting investment performance in compliance with GIPS, an investment management firm must state how it defines itself as a “firm.”

14

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 15


h. GIPS dienen te worden toegepast met het doel van volledige toelichting en eerlijke voorstelling van beleggingsperformance. Om aan de doelstelling van volledige toelichting en eerlijke voorstelling te voldoen is waarschijnlijk meer vereist dan alleen compliance met de minimumeisen van GIPS. Indien een firm GIPS in een performancesituatie toepast die niet specifiek is voorgeschreven door de standaarden of die interpretatieverschillen mogelijk maakt, zouden extra toelichtingen, die niet worden voorgeschreven door GIPS, nodig kunnen zijn. Om de performance die is opgenomen in een presentatie volledig te verklaren, wordt aanbevolen dat alle relevante aanvullende informatie wordt verschaft door de vermogensbeheerinstellingen. i. In het geval dat lokale of landspecifieke wetgeving en regelingen conflicteren met GIPS, zijn volgens de standaarden vermogensbeheerinstellingen verplicht om te voldoen aan de lokale wetgeving of regeling en daarbij volledige toelichting van de tegenstrijdigheden te geven. j. GIPS omvatten niet alle aspecten van performancemeting, waardering en performance-attributie en dekken niet alle asset categorieën. GIPS zullen zich op termijn verder ontwikkelen om additionele aspecten van performance te behandelen. Bepaalde aanbevelingen in GIPS kunnen in de toekomst vereisten worden.

reikwijdte 11.

Toepassing van GIPS. Investment management firms uit elk land kunnen in compliance komen met GIPS. Compliance met GIPS bevordert de participatie op mondiaal niveau van de vermogensbeheerinstelling.

12.

Definitie van een firm. GIPS dienen te worden toegepast op een ‘firmwide’ basis. Een firm kan zichzelf definiëren als: a. een entiteit geregistreerd bij de aangewezen nationale regelgevende autoriteit die toezicht houdt op de vermogensbeheeractiviteiten van de entiteit; of b. een investment firm, dochteronderneming, of divisie die als afzonderlijk bedrijfsonderdeel naar buiten wordt gepresenteerd aan cliënten of potentiële cliënten (bijv. een dochteronderneming of afzonderlijk bedrijfsonderdeel waar particulier vermogen beheerd wordt, kan voor zichzelf compliance claimen zonder dat de moederorganisatie in compliance is); c. (tot 1 januari 2005), het totale vermogen dat wordt beheerd in één of meerdere basisvaluta (voor vermogensbeheerinstellingen die internationaal vermogen beheren). Als de beleggingsperformance in compliance met GIPS wordt gepresenteerd, dient de vermogensbeheerinstelling te vermelden hoe zij de ‘firm’ definieert.

15

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 16


13.

Historical Performance Record. a. A firm is required to present, at a minimum, five years of annual investment performance that is compliant with GIPS. If the firm or composite has been in existence less than five years, firms must present performance since the inception of the firm or composite. b. After a firm presents five years of compliant history, firms must present additional annual performance up to ten years. For example, after a firm presents five years of compliant history, the firm must add an additional year of performance each year so that after five years of claiming compliance, the firm presents a ten year performance record. c. A firm may link a non-GIPS-compliant performance record to their compliant history so long as no non-compliant performance is presented for periods after January 1, and the firm discloses the periods of non-compliance and explains how the presentation is not in compliance with GIPS. Nothing in this section shall prevent firms from immediately presenting more than five years of performance results.

compliance 14.

16

Requirements. Firms must meet all the requirements set forth in GIPS to claim compliance with GIPS. Although GIPS requirements must be met immediately by a firm claiming compliance, the following requirements do not go into effect until a future date: a. Portfolios must be valued at least monthly for periods beginning January 1, 2001. b. Time-weighted rates of return adjusted for cash flows are required. Firms must use time-weighted rates of return adjusted for daily-weighted cash flows for periods beginning January 1, 2005. c. For periods beginning January 1, 2010, firms will likely be required to value portfolios on the date of any external cash flow. d. Firms must use trade-date accounting for periods beginning January 1, 2005. e. Accrual accounting must be used for dividends (as of the ex dividend date) for periods beginning January 1, 2005. Until these future requirements become effective, these provisions should be considered recommendations. Firms are encouraged to implement these requirements prior to their effective date. To ease compliance with GIPS when the future requirements take effect, firms should design performance software to incorporate these future requirements.

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 17


13.

Historische Performance. a. Een firm is verplicht om ten minste van de afgelopen vijf jaar de jaarlijkse beleggingsperformance die compliant is met GIPS te presenteren. Indien de firm of composite minder dan vijf jaar bestaat, dient de performance sinds oprichting van de firm of het aanvangsmoment van de composite te worden gepresenteerd. b. Nadat een firm een compliant vijfjaars GIPS-record heeft gepresenteerd, dient additioneel elk jaar de performance te worden toegevoegd en te worden gepresenteerd totdat een overzicht van tien jaar is bereikt. Bijvoorbeeld, nadat een firm vijf jaar historie heeft gepresenteerd, dient elk jaar een additioneel jaar met performancecijfers te worden toegevoegd. Nadat een firm vervolgens vijf jaar compliance heeft geclaimd kan een tienjaars rapport met performance worden gepresenteerd. c. Een firm kan een rapportage van de performance, die niet-GIPS-compliant is, koppelen aan de historie die wel in compliance is, zolang er geen performance die niet in compliance is wordt gepresenteerd over perioden na 1 januari 2000, en de firm toelicht op welke manier de presentatie niet in compliance is met GIPS. Niets in deze sectie zal firms weerhouden om direct meer dan vijf jaar performance te presenteren.

compliance 14.

Vereisten. Firms dienen aan alle vereisten van GIPS te voldoen om compliance met GIPS te kunnen claimen. Alhoewel aan de GIPS-vereisten door een firm die compliance claimt per direct moet worden voldaan, zullen de volgende vereisten niet in werking treden tot aan een toekomstige datum: a. Vanaf 1 januari 2001 dienen portefeuilles tenminste maandelijks te worden gewaardeerd. b. Time-weighted rates of return aangepast voor kasstromen zijn vereist. Vanaf 1 januari 2005 moeten firms gebruik maken van time-weighted rates of return aangepast voor dagelijks gewogen kasstromen. c. Vanaf 1 januari 2010 zullen firms waarschijnlijk verplicht zijn om portefeuilles te waarderen op de datum van iedere externe kasstroom. d. Vanaf 1 januari 2005 moeten firms gegevens op basis van transactiedatum administreren. e. Vanaf 1 januari 2005 moet administratie volgens het principe van opgelopen inkomsten worden toegepast voor dividenden (vanaf de ex-dividend datum). Totdat deze toekomstige vereisten van kracht worden, moeten deze regels als aanbevelingen worden beschouwd. Het wordt vermogensbeheerinstellingen aanbevolen om deze vereisten te implementeren voorafgaand aan de datum waarop ze van kracht worden. Om compliance met GIPS te vergemakkelijken op het moment dat de toekomstige vereisten van kracht worden, is het raadzaam dat vermogensbeheerinstellingen performance software ontwerpen die rekening houdt met deze toekomstige vereisten.

17

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 18


15.

Compliance Check. Firms must take all steps necessary to ensure that they have satisfied all of the requirements of GIPS before claiming compliance with GIPS. Firms are strongly encouraged to perform periodic internal compliance checks and implement adequate business controls on all stages of the investment performance process—from data input to presentation material—to ensure the validity of compliance claims.

16.

Third-Party Performance Measurement and Composite Construction. GIPS recognize the role of independent third-party performance measurers and the value they can add to the firm’s performance-measurement activities. Where third-party performance measurement is an established practice or is available, firms are encouraged to use this service as it applies to the investment firm. Similarly, where the practice is to allow third parties to construct composites for investment firms, firms can use such composites in a GIPS-compliant presentation only if the composites comply with GIPS.

17.

Claim of Compliance. Once a firm has met all of the required elements of GIPS, the firm may use the following “Compliance Statement” to indicate that the performance presentation is in compliance with GIPS: [Insert name of firm] has prepared and presented this report in compliance with the Global Investment Performance Standards (GIPS). If the performance presentation does not meet all of the requirements of GIPS, firms cannot represent that the performance presentation is “in compliance with the Global Investment Performance Standard except for …”. Statements referring to the calculation methodology used in a presentation as being “in accordance (or compliance) with the Global Investment Performance Standards” are prohibited except when applied to the performance of a single, existing client.

18.

18

Sample Presentation. A sample presentation, shown in Appendix A, provides an example of what a GIPS-compliant performance presentation could look like, including disclosures.

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 19


15.

Compliance controle. Firms dienen alvorens compliance met GIPS te claimen, alle noodzakelijke stappen te zetten, om te waarborgen dat zij aan alle vereisten van GIPS hebben voldaan. Het wordt firms sterk aanbevolen om periodiek intern de compliance te toetsen. Daarnaast wordt sterk aanbevolen om adequate beheersmechanismen te implementeren in alle stadia van de performancemeting (van data-invoer tot presentatiemateriaal), om de geldigheid van de compliance claim zeker te stellen.

16.

Performancemeting en compositesamenstelling door derden. GIPS erkennen de rol van onafhankelijke derden op het gebied van performancemeting en de waarde die zij toe kunnen voegen aan de performancemetingsactiviteiten van de vermogensbeheerinstelling. Waar performancemeting door een derde partij ingeburgerd of beschikbaar is, wordt vermogensbeheerinstellingen aanbevolen gebruik te maken van deze diensten. Evenzo kunnen, waar het gebruikelijk is dat derden composites samenstellen, dergelijke composites alleen in een GIPS-compliant presentatie worden gebruikt als de composites in overeenstemming met GIPS zijn opgesteld.

17.

Compliance Claim. Indien een firm aan alle vereiste elementen van VBA-PPS®2003 heeft voldaan, mag de firm de volgende “Compliance-verklaring” gebruiken om aan te geven dat de presentatie van de performance in overeenstemming met VBAPPS®2003 is opgesteld: [Naam van de Vermogensbeheerinstelling] heeft dit rapport opgesteld en gepresenteerd in compliance met de VBA-PPS®2003, de Nederlandse vertaling van GIPS. Indien de presentatie van de performance niet aan alle vereisten van GIPS voldoet, is het niet mogelijk dat een firm de performance presenteert als “in compliance met de VBA Performance Presentatie Standaarden®2003, de Nederlandse vertaling van GIPS met uitzondering van… “. Verklaringen die wijzen naar de berekeningsmethodologie die is gehanteerd in de presentatie als “in overeenstemming (of in compliance) met VBA-PPS®2003, de Nederlandse vertaling van GIPS “, zijn niet toegestaan, tenzij deze van toepassing zijn op de performance van een individuele, bestaande cliënt.

18.

Voorbeeld van een presentatie. Het voorbeeld in appendix A toont hoe een GIPS-compliant compositepresentatie inclusief toelichtingen er uit zou kunnen zien.

19

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 20


relationship of gips with country-specific laws, regulations, and industry standards 19.

GIPS fill the void where no country standards exist. Regulators and investment organizations worldwide are strongly encouraged to recognize and adopt GIPS as the performance presentation standard applicable to their constituencies. If there is a need for country-specific guidelines that go beyond GIPS, regulators and organizations are encouraged to develop and implement such guidelines to augment, but not conflict with, GIPS. Regulators are urged to supervise country compliance with GIPS and any country-specific standards that may exist.

20.

Where existing laws, regulations, or industry standards already impose performance presentation standards, firms are strongly encouraged to comply with GIPS in addition to those local requirements. Compliance with applicable law or regulation does not necessarily lead to compliance with GIPS. When complying with GIPS and local law or regulation, firms must disclose any local laws and regulations that conflict with GIPS.

21.

The establishment of GIPS will minimize the complexities that result with the existing contingent reciprocity agreements among organizations with their own standards. Organizations are encouraged to recognize GIPS rather than establish “country-to-country” reciprocity agreements for country-specific standards. When a country or group establishes local performance presentation standards, such standards should incorporate all of the required elements of the GIPS and state that compliance with GIPS is equivalent to compliance with the local standards.

20

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 21


de relatie tussen gips en landspecifieke wetgeving, regelingen en bedrijfstakstandaarden 19.

In landen waar standaarden ontbreken vervullen GIPS deze rol. Wereldwijd worden regelgevende instanties en organisaties op het terrein van vermogensbeheer aangemoedigd om GIPS te erkennen en toe te passen als de performance presentatie standaarden voor betrokken instellingen. Indien er behoefte is aan landspecifieke richtlijnen die verder gaan dan GIPS, worden regelgevende instanties en organisaties aangemoedigd om dergelijke richtlijnen te ontwikkelen en te implementeren als een niet-conflicterende aanvulling op GIPS. Regelgevers worden aangespoord om toezicht te houden op compliance met GIPS en met landspecifieke standaarden.

20.

Waar bestaande wetgeving, regelgeving of bedrijfstakstandaarden reeds performance presentatie standaarden voorschrijven, wordt firms sterk aanbevolen om naast aan de van toepassing zijnde lokale vereisten, aan GIPS te voldoen. Compliance met wet- of regelgeving leidt niet noodzakelijkerwijs tot compliance met GIPS. Wanneer voldaan wordt aan GIPS en lokale wet- of regelgeving, dient de firm de met GIPS conflicterende lokale wetten en regels te vermelden.

21.

De invoering van GIPS zal de complexiteit die resulteert door de bestaande reciprociteitsafspraken tussen organisaties met eigen standaarden tot een minimum beperken. Organisaties wordt aanbevolen om, in plaats van het maken van onderlinge reciprociteitsafspraken, GIPS te erkennen. Wanneer een land of groep lokale performance presentatie standaarden opstelt, zouden deze standaarden alle vereiste elementen van GIPS moeten bevatten en zou moeten worden verklaard dat compliance met lokale standaarden tevens compliance met GIPS inhoudt.

21

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 22


II.

The global investment performance standards (in English)

GIPS is divided into five sections that reflect the basic elements involved in presenting performance information: Input Data, Calculation Methodology, Composite Construction, Disclosures, and Presentation and Reporting. 1.

Input Data: Consistency of input data is critical to effective compliance with GIPS and establishes the foundation for full, fair, and comparable investment performance presentations. The Standards provide the blueprint for a firm to follow in constructing this foundation.

2.

Calculation Methodology: Achieving comparability among investment management firms’ performance presentations requires uniformity in methods used to calculate returns. The Standards mandate the use of certain calculation methodologies (e.g., performance must be calculated using a time-weighted total-rate-of-return method).

3.

Composite Construction: A composite is an aggregation of a number of portfolios into a single group that represents a particular investment objective or strategy. The composite return is the asset-weighted average of the performance results of all the portfolios in the composite. Creating meaningful, asset-weighted composites is critical to the fair presentation, consistency, and comparability of results over time and among firms.

4.

Disclosures: Disclosures allow firms to elaborate on the raw numbers provided in the presentation and give the end user of the presentation the proper context in which to understand the performance results. To comply with GIPS, firms must disclose certain information about their performance presentation and the calculation methodology adopted by the firm. Although some disclosures are required of all firms, others are specific to certain circumstances and thus may not be applicable in all situations.

5.

Presentation and Reporting: After constructing the composites, gathering the input data, calculating returns, and determining the necessary disclosures, the firm must incorporate this information in presentations based on the guidelines set out in GIPS for presenting the investment performance results. No finite set of guidelines can cover all potential situations or anticipate future developments in investment industry structure, technology, products, or practices. When appropriate, firms have the responsibility to include in GIPS-compliant presentations information not covered by the Standards.

22

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 23


II.

De global investment performance standards

GIPS is verdeeld in vijf secties die de basis vormen van de presentatie van performance-informatie: Input Data, Berekeningsmethodologie, Samenstelling van Composites, Toelichtingen en Presentatie en Rapportage. 1.

Input data: De consistentie van input data is van cruciaal belang om aan GIPS te kunnen voldoen en het vormt de basis voor volledige, faire en vergelijkbare performancepresentaties. De Standaarden bieden een blauwdruk voor de vermogensbeheerinstelling om deze basis te construeren.

2.

Berekeningsmethodologie: Om de performance van verschillende vermogensbeheerinstellingen te kunnen vergelijken, is het vereist dat uniforme methoden worden gebruikt om performance te berekenen. De Standaarden stellen het gebruik van bepaalde berekeningsmethoden verplicht (zo moet bijvoorbeeld de performance berekend worden als een Time-Weighted Total Rate of Return).

3.

Samenstelling van Composites. Een composite wordt verkregen door de samenvoeging van een aantal individuele portefeuilles die dezelfde beleggingsdoeleinden of beleggingsstrategie hebben. De composite return is het gewogen gemiddelde van de returns van alle portefeuilles in de composite. Het creëren van betekenisvolle, assetweighted composites is noodzakelijk voor faire en consistente performancepresentatie en voor vergelijkbaarheid van rendementen over de tijd en tussen firms.

4.

Toelichtingen: Toelichtingen bieden vermogensbeheerinstellingen de gelegenheid om de ruwe cijfers uit de presentatie te verduidelijken en om de lezer van de presentatie inzicht te geven hoe de performance te interpreteren. Om aan GIPS te voldoen moet de firm specifieke informatie verstrekken omtrent de performance presentatie en omtrent de door de firm gekozen berekeningsmethode. Naast de algemene verplichte toelichtingen zijn er ook toelichtingen die slechts in bepaalde omstandigheden gegeven moeten worden en welke derhalve niet in alle situaties nodig zijn.

5.

Presentatie en Rapportage. Nadat de composites zijn vastgesteld, de input data zijn verzameld, de performance is berekend en de noodzakelijke toelichtingen zijn opgesteld, dient de firm deze informatie volgens de GIPS-richtlijnen te incorporeren in de performancepresentatie. Het is onmogelijk om een standaard te ontwikkelen die alle mogelijke situaties omvat of die anticipeert op toekomstige ontwikkelingen in de structuur, technologie, producten en gebruiken in de vermogensbeheersector. Indien van toepassing hebben vermogensbeheerinstellingen zelf de verantwoordelijkheid om relevante informatie, die niet door de Standaarden is vereist, op te nemen in de performancepresentatie.

23

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 24


The Standards for each section are divided between requirements, listed first in each section, and recommended guidelines. Firms must follow the required elements of GIPS to claim compliance with GIPS. Firms are strongly encouraged to adopt and implement the recommendations to ensure that the firm fully adheres to the spirit and intent of GIPS. An example of a GIPS–compliant presentation for a single composite is included in appendix A. Although GIPS may be translated into many languages, if a discrepancy arises between the different versions of the standards, the English version of GIPS is controlling.

24

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 25


De Standaarden zijn binnen elke sectie opgedeeld in vereisten, die telkens als eerste worden vermeld, en aanbevelingen. Vermogensbeheerinstellingen dienen zich te houden aan de vereisten van GIPS om compliance te kunnen claimen. Vermogensbeheerinstellingen wordt sterk aangemoedigd om ook de aanbevelingen over te nemen en te implementeren zodat de vermogensbeheerinstelling zich volledig committeert aan de gedachte en intentie van GIPS. In Appendix A is een voorbeeld van een GIPS-compliant presentatie van een composite opgenomen. Hoewel GIPS in veel talen kan worden vertaald, is in geval van afwijking tussen verschillende versies van de standaarden, de Engelstalige versie leidend.

25

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 26


1.

input data

1.A. Requirements 1.A.1. All data and information necessary to support a firm’s performance presentation and to perform the required calculations must be captured and maintained. 1.A.2. Portfolio valuations must be based on market values (not cost basis or book values). 1.A.3. Portfolios must be valued at least quarterly. For periods beginning January 1, 2001, portfolios must be valued at least monthly. For periods beginning January 1, 2010, it is anticipated that firms will be required to value portfolios on the date of any external cash flow. 1.A.4. Firms must use trade-date accounting for periods beginning January 1, 2005. 1.A.5. Accrual accounting must be used for fixed-income securities and all other assets that accrue interest income. 1.A.6. Accrual accounting must be used for dividends (as of the ex dividend date) for periods beginning January 1, 2005. 1.B. Recommendations 1.B.1. Sources of exchange rates should be the same for the composite and the benchmark.

26

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 27


1.

input data

1.A. Vereisten 1.A.1. Alle data en informatie die noodzakelijk is ter onderbouwing van de performancepresentatie van de firm en om de vereiste berekeningen uit te voeren, dienen te worden verzameld en onderhouden. 1.A.2. Waarderingen van portefeuilles dienen gebaseerd te zijn op marktwaarden (niet op kostprijs of boekwaarden). 1.A.3. Portefeuilles dienen tenminste op kwartaalbasis te worden gewaardeerd. Vanaf 1 januari 2001 dienen portefeuilles tenminste maandelijks te worden gewaardeerd. Verwacht wordt dat vanaf 1 januari 2010 het voor firms vereist zal zijn om portefeuilles te waarderen op de dag van een externe kasstroom. 1.A.4. Vanaf 1 januari 2005 moeten firms gegevens op basis van transactiedatum administreren (trade-date accounting). 1.A.5. Voor vastrentende waarden en alle andere activa waar een rentevergoeding op van toepassing is, dient de opgelopen interest inbegrepen te worden (accrual accounting). 1.A.6. Vanaf 1 januari 2005 moet administratie volgens het principe van opgelopen inkomsten worden toegepast voor dividenden (vanaf de ex-dividend datum). 1.B. 1.B.1

Aanbevelingen De bronnen van de wisselkoersen behoren dezelfde te zijn voor de composite en de benchmark.

27

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 28


2.

calculation methodology

2.A. Requirements 2.A.1. Total return, including realized and unrealized gains plus income, must be used. 2.A.2. Time-weighted rates of return that adjust for cash flows must be used. Periodic returns must be geometrically linked. Time-weighted rates of return that adjust for daily-weighted cash flows must be used for periods beginning January 1, 2005. Actual valuations at the time of external cash flows will likely be required for periods beginning January 1, 2010. 2.A.3. In both the numerator and the denominator, the market values of fixed-income securities must include accrued income. 2.A.4. Composites must be asset weighted using beginning-of-period weightings or another method that reflects both beginning market value and cash flows. 2.A.5. Returns from cash and cash equivalents held in portfolios must be included in totalreturn calculations. 2.A.6. Performance must be calculated after the deduction of all trading expenses. 2.A.7. If a firm sets a minimum asset level for portfolios to be included in a composite, no portfolios below that asset level can be included in the composite. 2.B. Recommendations 2.B.1. Returns should be calculated net of non-reclaimable withholding taxes on dividends, interest, and capital gains. Reclaimable withholding taxes should be accrued. 2.B.2. Performance adjustments for external cash flows should be treated in a consistent manner. Significant cash flows (i.e., 10 percent of the portfolio or greater) that distort performance (i.e., plus or minus 0.2 percent for the period) may require portfolio revaluation on the date of the cash flow (or after investment) and the geometric linking of subperiods. Actual valuations at the time of external cash flows will likely be required for periods beginning January 1, 2010.

28

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 29


2.

berekeningsmethodologie

2.A. Vereisten 2.A.1. Er moet een total return worden gehanteerd waarbij gerealiseerde en ongerealiseerde winsten (en verliezen) alsmede inkomsten inbegrepen moeten zijn. 2.A.2. Bij de berekening van de rendementen dienen voor kasstromen aangepaste timeweighted rates of return te worden gebruikt. De periodieke returns dienen geometrisch gekoppeld te worden. Vanaf 1 januari 2005 dienen voor dagelijks gewogen kasstromen aangepaste time-weighted rates of return te worden gebruikt. Vanaf 1 januari 2010 wordt het waarschijnlijk verplicht om portefeuilles te waarderen op de datum van externe kasstromen. 2.A.3. Zowel in de teller als in de noemer van de return berekening, dient de marktwaarde van vastrentende waarden, de opgelopen interest te bevatten. 2.A.4. Composites dienen te worden gewogen op basis van asset-weging, gebruikmakend van de gewichten aan het begin van de periode of van een andere methode gebaseerd op zowel de marktwaarde aan het begin van de periode als de tussentijdse kasstromen. 2.A.5. In de berekening van de total return dienen rendementen van de liquide middelen (en equivalenten daarvan) in de portefeuille inbegrepen te zijn. 2.A.6. De performance dient te worden berekend na aftrek van alle transactiekosten. 2.A.7. Indien de firm voor portefeuilles een ondergrens voor het belegd vermogen om te worden opgenomen in een composite vaststelt, mogen portefeuilles die beneden deze ondergrens vallen niet worden opgenomen in de composite. 2.B. Aanbevelingen 2.B.1. Het wordt aanbevolen om returns te berekenen na aftrek van niet terugvorderbare ingehouden belasting op dividenden, interest en vermogenswinsten. Ingehouden belastingen die kunnen worden teruggevorderd behoren wel te worden meegenomen. 2.B.2. Aanpassingen van de performance voor externe kasstromen behoren op een consistente wijze te worden behandeld. Significante kasstromen (dat wil zeggen, 10 procent van de portefeuille of meer) die de performance verstoren (dat wil zeggen plus of min 0,2 procent voor de periode) kunnen aanleiding geven tot een herwaardering van de portefeuille op de datum van de kasstroom (of na belegging), alsmede tot de geometrische koppeling van de subperiodes. Vanaf 1 januari 2010 wordt het waarschijnlijk verplicht om portefeuilles te waarderen op de datum van externe kasstromen.

29

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 30


3.

composite construction

3.A. Requirements 3.A.1. All actual fee-paying discretionary portfolios must be included in at least one composite. 3.A.2. Firm composites must be defined according to similar investment objectives and/or strategies. 3.A.3. Composites must include new portfolios on a timely and consistent basis after the portfolio comes under management-unless specifically mandated by the client. 3.A.4. Terminated portfolios must be included in the historical record of the appropriate composites up to the last full measurement period that the portfolio was under management. 3.A.5. Portfolios must not be switched from one composite to another unless documented changes in client guidelines or the redefinition of the composite make switching appropriate. The historical record of the portfolio must remain with the appropriate composite. 3.A.6. Convertible and other hybrid securities must be treated consistently across time and within composites. 3.A.7. Carve-out returns excluding cash cannot be used to create a stand-alone composite. When a single asset class is carved out of a multiple-asset portfolio and the returns are presented as part of a single-asset composite, cash must be allocated to the carve-out returns and the allocation method must be disclosed. Beginning January 1, 2005, carve-out returns must not be included in single asset class composite returns unless the carve-outs are actually managed separately with their own cash allocations. 3.A.8. Composites must include only assets under management and may not link simulated or model portfolios with actual performance. 3.B. Recommendations 3.B.1. Separate composites should be created to reflect different levels of allowed asset exposure. 3.B.2. Unless the use of hedging is negligible, portfolios that allow the use of hedging should be included in different composites from those that do not.

30

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 31


3.

samenstelling van composites

3.A. Vereisten 3.A.1. Alle daadwerkelijke, beheersvergoeding-betalende, discretionaire portefeuilles moeten in tenminste één composite worden opgenomen. 3.A.2. De composites van firms moeten worden gedefinieerd op basis van vergelijkbare beleggingsdoelstellingen en/of -strategieën. 3.A.3. Nieuwe portefeuilles moeten, nadat zij onder beheer komen, op een tijdige en consistente basis worden opgenomen in een composite, tenzij specifiek met de cliënt anders is afgesproken. 3.A.4. Portefeuilles die niet langer onder beheer zijn moeten blijvend in de performance reeks van de composite worden opgenomen tot en met de laatste volledige meetperiode dat zij onder beheer waren. 3.A.5. In composites opgenomen portefeuilles mogen niet naar andere composites worden overgebracht, tenzij gedocumenteerde veranderingen in de richtlijnen van de cliënt of een herdefiniëring van de composite hiertoe aanleiding geven. Voor de historische reeks blijft de betreffende portefeuille opgenomen in de oorspronkelijke composite. 3.A.6. Converteerbare obligaties en andere hybride instrumenten moeten door de tijd heen en binnen de composites op consistente wijze worden behandeld. 3.A.7. Carve-out rendementen zonder liquiditeiten mogen niet worden gebruikt om een composite te vormen. Als een individuele assetcategorie uit een portefeuille met meerdere asset categorieën wordt gelicht en de rendementen worden gepresenteerd als onderdeel van een single-asset composite, dan moet een deel van de liquiditeitenpositie van de totale portefeuille worden toegewezen aan de carve-out, waarbij de allocatiemethode dient te worden toegelicht. Vanaf 1 januari 2005 is het niet meer toegestaan een carve-out in een composite die slechts beleggingen in één asset categorie bevat op te nemen, tenzij de carve-out werkelijk apart van de overige asset categorieën in de portefeuille wordt beheerd met tevens een eigen liquiditeitenpositie. 3.A.8. Composites mogen alleen beleggingen omvatten die daadwerkelijk onder beheer zijn en geen gesimuleerde of model portefeuilles koppelen aan daadwerkelijk behaalde rendementen. 3.B. Aanbevelingen 3.B.1. Er behoren aparte composites te worden gecreëerd om verschillende niveaus van toegestane asset exposure weer te geven. 3.B.2. Tenzij het gebruik van hedging verwaarloosbaar is, behoren portefeuilles die het gebruik van hedging wel toestaan in andere composites te worden opgenomen dan portefeuilles die het gebruik van hedging niet toestaan.

31

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 32


4. 4.A.

disclosures

Requirements The following disclosures are mandatory: 4.A.1. The definition of “firm” used to determine the firm’s total assets and firmwide compliance. 4.A.2. Total firm assets for each period. 4.A.3. The availability of a complete list and description of all of the firm’s composites. 4.A.4. If settlement-date valuation is used by the firm. 4.A.5. The minimum asset level, if any, below which portfolios are not included in a composite. 4.A.6. The currency used to express performance. 4.A.7. The presence, use and, extent of leverage or derivatives, including a description of the use, frequency and characteristics of the instruments sufficient to identify risks. 4.A.8. Whether performance results are calculated gross or net of investment management fees and other fees paid by the clients to the firm or to the firm’s affiliates. 4.A.9. Relevant details of the treatment of withholding tax on dividends, interest income, and capital gains. If using indexes that are net of taxes, firms must disclose the tax basis of the composite (e.g., Luxembourg based or U.S. based) versus that of the benchmark. 4.A.10.For composites managed against specific benchmarks, the percentage of the composites invested in countries or regions not included in the benchmark. 4.A.11. Any known inconsistencies between the chosen source of exchange rates and those of the benchmark must be described and presented. 4.A.12.Whether the firm has included any non-fee-paying portfolios in composites and the percentage of composite assets that are non-fee-paying portfolios. 4.A.13. Whether the presentation conforms with local laws and regulations that differ from GIPS requirements and the manner in which the local standards conflict with GIPS. 4.A.14.For any performance presented for periods prior to January 1, 2000, that does not comply with GIPS, the period of non-compliance and how the presentation is not in compliance with GIPS. 4.A.15. When a single asset class is carved out of a multiple-asset portfolio and the returns are presented as part of a single- asset composite, the method used to allocate cash to the carve-out returns.

32

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 33


4.

toelichtingen

4.A.

Vereisten De volgende toelichtingen zijn verplicht: 4.A.1. De definitie van de firm zoals die wordt gebruikt om het totaal beheerd vermogen van de firm te bepalen en waar firmwide compliance voor wordt geclaimd. 4.A.2. Voor elke periode het totale door de firm beheerde vermogen. 4.A.3. De beschikbaarheid van een lijst van alle composites van de firm, inclusief een beschrijving van de composites. 4.A.4. Indien de waardering van portefeuilles plaatsvindt op basis van settlementdatum dient dit vermeld te worden. 4.A.5. De ondergrens aan het belegd vermogen, zo dit geldt, waaronder een portefeuille niet wordt opgenomen in de composite. 4.A.6. De valuta waarin de performance wordt uitgedrukt. 4.A.7. De aanwezigheid en in welke mate er gebruik wordt gemaakt van derivaten of leverage, inclusief een beschrijving van het gebruik, de frequentie en de eigenschappen van de instrumenten, voldoende om risico’s te kunnen identificeren. 4.A.8. Of de performance berekend is vóór of na aftrek van de beheersvergoeding (managementfee) en overige vergoedingen betaald door cliënten aan de vermogensbeheerinstelling of gelieerde partijen. 4.A.9. Relevante details van de behandeling van belasting op dividenden, rente-inkomsten en vermogenswinsten dienen te worden toegelicht. Indien van indices gebruik wordt gemaakt die na belastingen zijn, dient de firm de belastinggrondslag van de composite (bijv., de Luxemburgse grondslag of de V.S. grondslag), ten opzichte van die van de benchmark te vermelden. 4.A.10.Indien een composite wordt beheerd tegen een specifieke benchmark, dient aangegeven te worden welk percentage van de composite is belegd in landen of regio’s die geen onderdeel uitmaken van de benchmark. 4.A.11. Alle bekende inconsistenties tussen de gekozen bronnen van valutakoersen voor de waardering van de portefeuilles en de benchmark dienen te worden beschreven en gepresenteerd. 4.A.12.De firm dient te vermelden of portefeuilles, waarover geen beheersvergoeding wordt betaald, zijn opgenomen in composites en daarbij aan te geven welk percentage van de composite dit betreft. 4.A.13. Toegelicht dient te worden of de presentatie voldoet aan van GIPS afwijkende lokale wetgeving en regulering en op welke gebieden de lokale standaarden conflicteren met GIPS. 4.A.14.Indien de gepresenteerde performance over perioden vóór 1 januari 2000 niet in overeenstemming is met GIPS, dient te worden vermeld over welke perioden en op welke wijze de presentatie niet compliant is. 4.A.15. Indien een single-asset class is uitgelicht uit een multiple-asset portefeuille en de rendementen worden gepresenteerd als onderdeel van een single-asset composite, dient de gebruikte methode om cash toe te wijzen aan de carve-out returns te worden toegelicht.

33

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 34


4.B.

Recommendations The following disclosures are recommended: 4.B.1. The portfolio valuation sources and methods used by the firm. 4.B.2. The calculation method used by the firm. 4.B.3. When gross-of-fee performance is presented, the firm’s fee schedule(s) appropriate to the presentation. 4.B.4. When only net-of-fee performance is presented, the average weighted management and other applicable fees. 4.B.5. Any significant events within the firm (such as ownership or personnel changes) that would help a prospective client interpret the performance record.

34

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 35


4.B.

Aanbevelingen De volgende toelichtingen zijn aanbevolen: 4.B.1. De portefeuille-waarderingsbronnen en -methoden die worden gebruikt door de firm. 4.B.2. De door de firm gebruikte berekeningsmethode. 4.B.3. Wanneer een bruto-performance wordt gepresenteerd, het op deze presentatie van toepassing zijnde feeschema (respectievelijk feeschema’s). 4.B.4. Indien alleen de netto-performance wordt vermeld, de gemiddelde gewogen beheersvergoeding en de overige van toepassing zijnde vergoedingen. 4.B.5. Alle gebeurtenissen van betekenis binnen de vermogensbeheerinstelling (zoals verandering van eigenaar of personele veranderingen) die een potentiële cliënt kunnen helpen bij de interpretatie van de performance.

35

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 36


5.

presentation and reporting

5.A. Requirements 5.A.1. The following items must be reported: (a) At least five years of performance (or a record for the period since firm inception, if inception is less than five years) that is GIPS compliant. After presenting five years of performance, firms must present additional annual performance up to 10 years. (For example, after a firm presents five years of compliant history, the firm must add an additional year of performance each year so that after five years of claiming compliance, the firm presents a 10-year performance record). (b) Annual returns for all years. (c) The number of portfolios and amount of assets in the composite and the percentage of the firm’s total assets represented by the composite at the end of each period. (d) A measure of the dispersion of individual component portfolio returns around the aggregate composite return. (e) The standard Compliance Statement indicating firmwide compliance with GIPS. (f) The composite creation date. 5.A.2. Firms may link non-GIPS-compliant performance to their compliant history so long as firms meet the disclosure requirements of Section 4 and no non-compliant performance is presented for periods after January 1, 2000. (For example, a firm that has been in existence since 1990 that wants to present its entire performance history and claim compliance as of January 1, 2000, must present performance history that meets the requirements of GIPS at least from January 1, 1995, and must meet the disclosure requirements of Section 4 for any non-compliant history prior to January 1, 1995.) 5.A.3. Performance for periods of less than one year must not be annualized. 5.A.4. Performance results of a past firm or affiliation can only be linked to or used to represent the historical record of a new firm or new affiliation if (a) a change only in firm ownership or name occurs, or (b) the firm has all of the supporting performance records to calculate the performance, substantially all the assets included in the composites transfer to the new firm, and the investment decision-making process remains substantially unchanged.

36

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 37


5.

presentatie en rapportage

5.A. Vereisten 5.A.1. De volgende gegevens moeten worden gerapporteerd: (a) Tenminste vijf jaar performance die in overeenstemming is met GIPS (of over de periode sinds aanvang van de vermogensbeheerinstelling, in het geval dat de aanvang minder dan vijf jaar geleden is). Nadat vijf jaar performance is gepresenteerd dienen firms elk additioneel jaar performance te presenteren totdat een overzicht is bereikt van 10 jaar. (Bijvoorbeeld nadat een firm een historie van vijf jaar performancecijfers heeft gepresenteerd, moet vervolgens ieder additioneel jaar de performance worden toegevoegd, zodat de firm na vijf jaar geclaimd te hebben in overeenstemming met GIPS te rapporteren, een 10 jaars performance record heeft opgebouwd). (b) Jaarlijkse returns voor ieder jaar. (c) Aan het eind van iedere periode, het aantal portefeuilles in de composite, het totaal beheerde vermogen en het percentage dat de composite in het totale beheerd vermogen van de firm vertegenwoordigt. (d) Een maatstaf van de dispersie van de in de composite opgenomen portefeuilles rondom de geaggregeerde composite return. (e) De standaard Compliance Statement welke firmwide compliance met GIPS aangeeft. (f) De datum waarop de composite is gecreëerd. 5.A.2. Firms kunnen performance die niet in overeenstemming is met GIPS koppelen aan hun historie die wel in overeenstemming is, zolang de firm voldoet aan de toelichtingseisen uit sectie 4 en geen non-compliant performancecijfers van na 1 januari 2000 presenteert. (Bijvoorbeeld, een firm die sinds 1990 bestaat en die zijn volledige performancehistorie wenst te presenteren en compliance met GIPS wil claimen vanaf 1 januari 2000, moet tenminste vanaf 1 januari 1995 de performancehistorie presenteren die voldoet aan de eisen van GIPS en de firm moet voldoen aan de toelichtingeisen uit sectie 4 voor de performancehistorie van vóór januari 1995, die niet in overeenstemming is met GIPS). 5.A.3. Performance over perioden korter dan een jaar mag niet omgerekend worden naar jaarbasis. 5.A.4. Performance van een vroegere vermogensbeheerinstelling of gelieerde instelling kunnen alleen worden gekoppeld aan of worden gebruikt om het historische performance record van een nieuwe vermogensbeheerinstelling of een nieuwe gelieerde instelling weer te geven indien: (a) de wijziging zich beperkt tot het eigendom of de naam, of (b) de vermogensbeheerinstelling alle ondersteunende performance gegevens in bezit heeft om de performance te kunnen bereken, vrijwel alle activa die waren opgenomen in de composites overgaan naar de nieuwe vermogensbeheerinstelling en het beleggingsproces vrijwel niet verandert.

37

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 38


5.A.5. If a compliant firm acquires or is acquired by a non-compliant firm, the firms have one year to bring the non-compliant firm’s acquired assets into compliance. 5.A.6. If a composite is formed using single-asset carve-outs from multiple asset class composites, the presentation must include the following: (a) a list of the underlying composites from which the carve-out was drawn, and (b) the percentage of each composite the carve-out represents. 5.A.7. The total return for the benchmark (or benchmarks) that reflects the investment strategy or mandate represented by the composite must be presented for the same periods for which the composite return is presented. If no benchmark is presented, the presentation must explain why no benchmark is disclosed. If the firm changes the benchmark that is used for a given composite in the performance presentation, the firm must disclose both the date and the reasons for the change. If a custom benchmark or combination of multiple benchmarks is used, the firm must describe the benchmark creation and rebalancing process. 5.B. Recommendations 5.B.1. The following items should be included in the composite presentation or disclosed as supplemental information: (a) composite performance gross of investment management fees and custody fees and before taxes (except for non-reclaimable withholding taxes), (b) cumulative returns for composite and benchmarks for all periods, (c) equal-weighted means and median returns for each composite, (d) volatility over time of the aggregate composite return, and (e) inconsistencies among portfolios within a composite in the use of exchange rates. 5.B.2. Relevant risk measures—such as volatility, tracking error, beta, modified duration, etc.—should be presented along with total return for both benchmarks and composites.

38

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 39


5.A.5. Wanneer een in compliance zijnde firm een niet compliant firm overneemt of omgekeerd, hebben de vermogensbeheerinstellingen een jaar de tijd om de assets van de niet compliant vermogensbeheerinstelling onder compliance te brengen. 5.A.6. Als een composite wordt gevormd gebruikmakend van single-asset carve-outs uit multiple-asset class composites dient de presentation (presentatie) het volgende te bevatten: (a) een lijst met de onderliggende composites waaruit de carve-out is gelicht, en (b) welk percentage van elke composite de carve-out vertegenwoordigt. 5.A.7. Voor dezelfde perioden als waarvoor de composite-return wordt gepresenteerd, moet ook de total return getoond worden van de benchmark (of benchmarks) die de beleggingsstrategie of het mandaat van de composite weerspiegelt (of weerspiegelen). Wanneer geen benchmark wordt gepresenteerd, dient in de presentatie toegelicht te worden waarom dit niet het geval is. Indien de firm de benchmark voor een bepaalde composite in de performance presentatie wijzigt, dienen zowel de datum als de redenen van de wijziging te worden gegeven. Wanneer een customized benchmark of combinatie van meerdere benchmarks wordt gebruikt, dient de firm het proces van samenstelling en herweging van deze benchmark te beschrijven. 5.B. Aanbevelingen 5.B.1. De volgende gegevens zouden in de composite presentatie (eventueel als aanvullende informatie) moeten worden opgenomen: (a) de composite performance, vóór aftrek van beheersvergoedingen en bewaarloon (custody fee) en vóór belasting (met uitzondering van niet terugvorderbare ingehouden belasting), (b) cumulatieve opbrengsten voor composite en benchmarks voor alle perioden, (c) gelijkgewogen gemiddelde en de mediaan van de returns van elke composite, (d) de volatiliteit van de geaggregeerde composite-return over de tijd, (e) inconsistenties tussen de portefeuilles binnen een composite ten aanzien van het gebruik van wisselkoersen. 5.B.2. Naast de total return van zowel de benchmarks als de composites, wordt aanbevolen om relevante risicomaatstaven (zoals de volatiliteit, tracking error, beta, modified duration, etc.) te presenteren.

39

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 40


III. Verification The primary purpose of verification is to establish that a firm claiming compliance with GIPS has adhered to the standards. Verification will also increase the understanding and professionalism of performance-measurement teams and the consistency of presentation of performance results. The verification procedures attempt to strike a balance between ensuring the quality, accuracy, and relevance of performance presentations and minimizing the cost to investment firms of independent review of performance results. Investment firms should assess the benefits of improved internal processes and procedures, which are as significant as the marketing advantages of verification. The goal of the GIPS committee in drafting the verification procedures is to encourage broad acceptance of verification.

a.

scope and purpose of verification

1.

Verification is the review of an investment management firm’s performance-measurement processes and procedures by an independent third-party “verifier.” Verification tests: A. Whether the investment firm has complied with all the composite construction requirements of GIPS on a firmwide basis, and B. Whether the firm’s processes and procedures are designed to calculate and present performance results in compliance with the GIPS standards. A single verification report is issued in respect to the whole firm; GIPS verification cannot be carried out for a single composite.

2.

Third-party verification brings credibility to the claim of compliance and supports the overall guiding principles of full disclosure and fair representation of investment performance. Verification is strongly encouraged and is expected to become mandatory (but no earlier than 2005). Countries may require verification sooner through the establishment of local standards.

3.

The initial minimum period for which verification can be performed is one year of a firm’s presented performance. The recommended period over which verification is performed will be that part of the firm’s track record for which GIPS compliance is claimed.

40

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 41


III. Verificatie Het voornaamste doel van verificatie is ervoor te zorgen dat een vermogensbeheerinstelling die GIPS-compliance claimt, zich houdt aan de standaarden. Daarnaast zal verificatie het begrip bij en de professionaliteit van betrokkenen bij performancemeting doen toenemen, alsook de consistentie van de performancepresentatie verhogen. De verificatieprocedures proberen een evenwicht te realiseren tussen enerzijds het garanderen van kwaliteit, accuratesse en relevantie van performancepresentaties en anderzijds het minimaliseren van de kosten van onafhankelijk onderzoek van de performance voor de vermogensbeheerinstelling. De vermogensbeheerinstelling zou zich de voordelen van verbeterde interne processen en procedures moeten realiseren, die ten minste zo belangrijk zijn als de marketingvoordelen van verificatie. Het doel van de GIPS-commissie, bij het ontwerpen van de verificatieprocedures, is het aanmoedigen van brede acceptatie van verificatie.

a.

reikwijdte en doel van verificatie:

1.

Verificatie is het onderzoek naar het performancemetingsproces en de –procedures van een vermogensbeheerinstellingen door een onafhankelijke derde partij als verificateur. Verificatie toetst: A. of de vermogensbeheerinstelling voor de firm aan alle GIPS-verplichtingen aangaande het samenstellen van composites voldoet, en B. of de processen en procedures van de vermogensbeheerinstelling ontwikkeld zijn om performance zodanig te berekenen en te presenteren, dat deze in compliance zijn met de GIPS-standaarden. Er wordt één verificatierapport uitgegeven die betrekking heeft tot de gehele firm; GIPS-verificatie kan niet voor een afzonderlijke composite worden uitgevoerd.

2.

Verificatie door een onafhankelijke derde creëert vertrouwen in de compliance claim en dit ondersteunt het beginsel van volledige en eerlijke weergave van de performance. Verificatie wordt met klem aanbevolen en het is de verwachting dat dit verplicht gesteld zal worden (echter niet eerder dan vanaf 2005). Landen mogen verificatie eerder verplicht stellen door middel van het instellen van lokale standaarden.

3.

De initiële minimale periode waarover verificatie kan worden uitgevoerd is één jaar van de door de firm gepresenteerde performance. Aanbevolen wordt verificatie uit te voeren over dat deel van het firm’s track record waarover GIPS compliance wordt geclaimd.

41

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 42


4.

A verification report must confirm that A. the investment firm has complied with all the composite construction requirements of GIPS on a firmwide basis and B. the firm’s processes and procedures are designed to calculate and present performance results in compliance with the GIPS standards. Without such a report from the verifier, the firm cannot claim that its claim of compliance with GIPS has been verified.

5.

After performing the verification, the verifier may conclude that the firm is not in compliance with GIPS or that the records of the firm cannot support a complete verification. In such situations, the verifier must issue a statement to the firm clarifying why a verification report was not possible.

6.

A principal verifier may accept the work of a local or previous verifier as part of the basis for the principal verifier’s opinion.

7.

The minimum GIPS verification procedures are described in Section III(B), Required Verification Procedures.

b.

required verification procedures

The following are the minimum procedures that verifiers must follow when verifying an investment firm’s compliance with GIPS. Verifiers must follow these procedures prior to issuing a verification report to the firm: 1. A.

Pre-verification Procedures Knowledge of the Firm. Verifiers must obtain selected samples of the firm’s investment performance reports, and other available information regarding the firm, to ensure appropriate knowledge of the firm.

B.

Knowledge of GIPS. Verifiers must understand the requirements and recommendations of GIPS, including any updates, reports, or clarifications of GIPS published by Investment Performance Council, the AIMR sponsored body responsible for oversight of the Global Investment Performance Standards.

C.

Knowledge of the Performance Standards. Verifiers must be knowledgeable of country-specific performance standards, laws, and regulations applicable to the firm and must determine any differences between GIPS and the country-specific standards, laws, and regulations.

42

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 43


4.

Een verificatierapport moet bevestigen dat: A. de vermogensbeheerinstelling “firm wide” aan alle GIPS-verplichtingen aangaande het samenstellen van composites voldoet, en B. de processen en procedures van de firm ontwikkeld zijn om zodanig performance te berekenen en te presenteren, dat deze in compliance is met de GIPS-standaarden. De vermogensbeheerinstelling kan zonder een dergelijk rapport van een verificateur niet claimen dat de GIPS-compliancy claim is geverifieerd.

5.

Nadat de verificatie is uitgevoerd is het mogelijk dat de verificateur concludeert dat de firm niet GIPS-compliant is of dat de beschikbare informatie een volledige verificatie niet ondersteunen. In dergelijke gevallen dient de verificateur de vermogensbeheerinstelling te voorzien van een uiteenzetting waarom het niet mogelijk was om een verificatierapport op te stellen.

6.

Een eindverantwoordelijke verificateur kan het werk van een lokale of vorige verificateur accepteren als onderdeel voor de basis van zijn oordeel.

7.

De minimaal vereiste GIPS verificatieprocedures staan beschreven in Sectie III(B), Verplichte Verificatieprocedures.

b.

verplichte verificatieprocedures

Het navolgende betreft de minimaal vereiste procedures die een verificateur moet volgen wanneer de GIPS-compliancy claim van een vermogensbeheerinstelling wordt geverifieerd. Verificateurs moeten zich aan deze procedures houden voordat een verificatierapport aan de vermogensbeheerinstelling wordt verstrekt: 1. A.

Pre-verificatie procedures Kennis van de Vermogensbeheerinstelling. Teneinde geschikte kennis over de vermogensbeheerinstelling te verwerven, moeten verificateurs geselecteerde steekproeven van de performancerapporten verkrijgen, alsmede andere relevante informatie over de vermogensbeheerinstelling.

B.

Kennis van GIPS. Verificateurs moeten de vereisten en aanbevelingen van GIPS begrijpen, alsook updates, rapporten of toelichtingen van GIPS, welke gepubliceerd worden door de Investment Performance Council, de door AIMR gesponsorde entiteit die verantwoordelijk is voor het toezicht op de Global Investment Performance Standards.

C.

Kennis van de performance standaarden. Verificateurs dienen kennis van zaken te hebben van landspecifieke performancestandaarden, wetgeving en regelingen die op de vermogensbeheerinstelling van toepassing zijn en moeten verschillen tussen GIPS en de land-specifieke standaarden, wetgeving en regelingen kunnen vaststellen.

43

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 44


D.

44

Knowledge of Firm Policies. Verifiers must determine the firm’s assumptions and policies for establishing and maintaining compliance with all applicable requirements of GIPS. At minimum, verifiers must determine the firm’s following policies and procedures of the firm: i. Policy with regard to investment discretion. The verifier must receive from the firm, in writing, the firm’s definition of investment discretion and the firm’s guidelines for determining whether accounts are fully discretionary. ii. Policy with regard to the definition of composites according to investment strategy. The verifier must obtain the firm’s list of composite definitions with written criteria for including accounts in each composite; iii. Policy with regard to the timing of inclusion of new accounts in the composites. iv. Policy with regard to timing of exclusion of closed accounts in the composites. v. Policy with regard to the accrual of interest and dividend income. vi. Policy with regard to the market valuation of investment securities. vii. Method for computing time-weighted portfolio return. viii. Assumptions on the timing of capital inflows/outflows. ix. Method for computing composite returns. x. Policy with regard to the presentation of composite returns. xi. Policies regarding timing of implied taxes due on income and realized capital gains for reporting performance on an after-tax basis. xii. Policies regarding use of securities/countries not included in a composite’s benchmark. xiii. Use of leverage and other derivatives. xiv. Any other policies and procedures relevant to performance presentation.

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 45


D.

Kennis van het beleid van de vermogensbeheerinstelling. Verificateurs moeten kennis nemen van de door de vermogensbeheerinstelling gehanteerde veronderstellingen en het beleid ten aanzien van het bewerkstelligen en onderhouden van compliance met alle van toepassing zijnde GIPS-vereisten. De verificateur moet tenminste kennis nemen van het beleid en de procedures van de vermogensbeheerinstelling op de volgende punten: i. Het beleid met betrekking tot discretionair vermogensbeheer: de verificateur dient de op schrift vastgelegde definitie van discretionair vermogensbeheer van de vermogensbeheerinstelling te ontvangen en de richtlijnen die de firm hanteert om te bepalen of accounts volledig discretionair zijn. ii. Het beleid met betrekking tot de definitie van composites op basis van de beleggingsstrategie. De verificateur dient van de firm de lijst met compositedefinities te verkrijgen alsmede de vastgelegde criteria om portefeuilles aan composites toe te wijzen. iii. Het beleid betreffende het moment van opnemen van nieuwe accounts in composites. iv. Het beleid betreffende het moment van verwijdering van beëindigde accounts uit composites. v. Het beleid betreffende opgelopen interest en dividendinkomsten. vi. Het beleid betreffende de waardering van beleggingsinstrumenten tegen marktwaarde. vii. De methode van berekening van time-weighted rates of return van de portefeuille. viii. Het beleid betreffende de timing van stortingen en onttrekkingen van vermogen. ix. De methode van berekenen van compositerendementen. x. Het beleid betreffende de presentatie van compositerendementen. xi. Het beleid aangaande de timing van nog te betalen belasting op inkomsten en koerswinsten, indien de performance na belasting wordt gerapporteerd. xii. Het beleid aangaande beleggingsinstrumenten/landen die niet in de compositebenchmark zijn vertegenwoordigd. xiii. Het gebruik van leverage en derivaten. xiv. Elk ander beleidsaspect of procedure die relevant is voor de performance presentatie.

45

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 46


E.

Knowledge of Valuation Basis for Performance Calculations. Verifiers must ensure that they understand the methods and policies used to record valuation information for performance calculation purposes. In particular, verifiers must determine that i. the firm’s policy on classifying fund flows (e.g., injections, disbursements, dividends, interest, fees, taxes, etc.) is consistent with the desired results and will give rise to accurate returns; ii. the firm’s accounting treatment of income, interest, and dividend receipts is consistent with cash account and cash accruals definitions; iii. the firm’s treatment of taxes, tax reclaims, and tax accruals is correct and the manner used is consistent with the desired method (i.e., gross- or net-of-tax return); iv. the firm’s policies on recognizing purchases, sales, and the opening and closing of other positions are internally consistent and will produce accurate results; and v. the firm’s accounting for investments and derivatives is consistent with GIPS.

2.

Verification Procedures

A.

Definition of the Firm. Verifiers must determine that the firm is, and has been, appropriately defined.

B.

Composite Construction. Verifiers must be satisfied that i. the firm has defined and maintained composites according to reasonable guidelines in compliance with GIPS; ii. all of the firm’s actual discretionary fee-paying portfolios are included in a composite; iii. the manager’s definition of discretion has been consistently applied over time; iv. at all times, all accounts are included in their respective composites and no accounts that belong in a particular composite have been excluded; v. composite benchmarks are consistent with composite definitions and have been consistently applied over time; vi. the firm’s guidelines for creating and maintaining composites have been consistently applied; and vii. the firm’s list of composites is complete.

C.

Nondiscretionary Accounts. Verifiers must obtain a listing of all firm portfolios and determine on a sampling basis whether the manager’s classification of the account as discretionary or nondiscretionary is appropriate by referring to the account agreement and the manager’s written guidelines for determining investment discretion.

46

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 47


E.

Kennis van de waarderingsgrondslagen ten behoeve van performanceberekeningen. Verificateurs moeten zich ervan verzekeren dat zij de methoden en richtlijnen begrijpen die worden gebruikt voor de vastlegging van de waarderingsinformatie die dient voor de performanceberekening. In het bijzonder dienen verificateurs vast te stellen dat: i. de richtlijnen waarmee kapitaalstromen (bijv. stortingen, onttrekkingen, dividenden, rente, fees, belastingen, etc.) worden geclassificeerd, consistent zijn met het gewenste resultaat en dat deze leiden tot accurate rendementen; ii. de administratieve verwerking van inkomsten, rente en dividendontvangsten in overeenstemming is met de definities van liquiditeiten rekeningen en lopende posten; iii. de handelswijze inzake belasting, terug te vorderen belasting en tax accruels eenduidig is en het gebruik in overeenstemming is met de relevante methode (bijv. rendement voor of na belastingen); iv. de richtlijnen betreffende de verwerking van aankopen, verkopen en de opening/sluiting van andere posities intern consistent zijn en leiden tot accurate performance, en v. de verwerking van beleggingen en derivaten consistent is met GIPS.

2.

Verificatieprocedures

A.

Definitie van de Firm. Verificateurs moeten vaststellen dat de firm toepasselijk gedefinieerd is en is geweest.

B.

Composite samenstelling. Verificateurs moeten overtuigd zijn dat: i. de composites volgens redelijke richtlijnen, die in compliance zijn met GIPS, zijn gedefinieerd en onderhouden; ii. alle binnen de definitie van de firm vallende discretionaire en fee-betalende portefeuilles in een composite zijn opgenomen; iii. de door de firm gehanteerde definitie van discretionair vermogensbeheer consistent over de tijd is toegepast; iv. te allen tijde alle portefeuilles in hun respectievelijke composites zijn opgenomen en dat geen portefeuilles die tot een bepaalde composite behoren, zijn uitgesloten van deze composite; v. de composite benchmarks consistent zijn met de composite-definities en dat deze over de tijd consistent zijn toegepast; vi. de richtlijnen voor het samenstellen en het onderhouden van composites consistent zijn toegepast, en vii. de firm’s compositelijst compleet is.

C.

Niet-discretionaire portefeuilles. Verificateurs dienen een lijst van alle binnen de definitie van de firm vallende portefeuilles te verkrijgen en op basis van steekproeven vast te stellen of de firm’s classificatie van discretionaire en niet-discretionaire portefeuilles toepasselijk is, door deze te toetsen aan de beheerovereenkomst en aan de schriftelijk vastgelegde richtlijnen van de vermogensbeheerinstelling met betrekking tot de vaststelling van discretionair vermogensbeheer.

47

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 48


D.

Sample Account Selection. Verifiers must obtain a listing of open and closed accounts for all composites for the years under examination. Verifiers may check compliance with GIPS using a selected sample of a firm’s accounts. Verifiers should consider the following criteria when selecting the sample accounts for examination: i. number of composites at the firm; ii. number of portfolios in each composite; iii. nature of the composite; iv. total assets under management; v. internal control structure at the firm (system of checks and balances in place); vi. number of years under examination; and vii. computer applications, software used in the construction and maintenance of composites, the use of external performance measurers, and the calculation of performance results. This list is not all inclusive and contains only the minimum criteria that should be used in the selection and evaluation of a sample for testing. For example, one potentially useful approach would be to choose a portfolio for the study sample that has the largest impact on composite performance because of its size or because of extremely good or bad performance. The lack of explicit record keeping or the presence of errors may warrant selecting a larger sample or applying additional verification procedures.

E.

48

Account Review. For selected accounts, verifiers must determine i. whether the timing of the initial inclusion in the composite is in accordance with policies of the firm; ii. whether the timing of exclusion from the composite is in accordance with policies of the firm for closed accounts; iii. whether the objectives set forth in the account agreement are consistent with the manager’s composite definition as indicated by the account agreement, portfolio summary, and composite definition; iv. the existence of the accounts by tracing selected accounts from account agreements to the composites; v. that all portfolios sharing the same guidelines are included in the same composite; and vi. that shifts from one composite to another are consistent with the guidelines set forth by the specific account agreement or with documented guidelines of the firm’s clients.

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 49


D.

Steekproef van Portefeuilles. Verificateurs dienen een lijst te verkrijgen met alle bestaande en opgeheven portefeuilles voor alle composites gedurende de te beoordelen jaren. Verificateurs mogen GIPS-compliancy controleren aan de hand van een selectie van portefeuilles van de firm. Bij het samenstellen van deze steekproef zouden de volgende criteria in overweging genomen moeten worden: i. het aantal composites van de firm; ii. het aantal portefeuilles per composite; iii. de aard van de composite; iv. het totaal beheerde vermogen; v. de interne beheersingsstructuur (gehanteerde “system of checks and balances”); vi. het aantal te beoordelen jaren, en vii. computer applicaties, software gebruikt voor de samenstelling en het onderhoud van composites, het gebruik van externe performancemeters en de berekening van performance. Deze opsomming is niet uitputtend en bevat slechts minimaal vereiste criteria die gebruikt zouden moeten worden bij de selectie en evaluatie van een steekproef. Een mogelijk bruikbare benadering is voor de steekproef portefeuilles te selecteren die de grootste invloed hebben op de performance van de composite vanwege hun omvang of omdat sprake is van uitzonderlijk goede of slechte performance. Een gebrek aan expliciete registratie of de aanwezigheid van fouten rechtvaardigt de selectie van een grotere steekproef of de toepassing van additionele verificatieprocedures.

E.

Portefeuille-beoordeling. Verificateurs moeten voor geselecteerde portefeuilles vaststellen: i. of de timing van de eerste toewijzing aan een composite in overeenstemming is met de richtlijnen van de firm; ii. of de timing van het beëindigen van opnamen in de composite in overeenstemming is met de richtlijnen van de firm; iii. of de beleggingsdoeleinden, zoals geformuleerd in de beheerovereenkomst, consistent zijn met de definitie van de composite; iv. de aanwezigheid van de portefeuilles, door het traceren van de geselecteerde portefeuilles vanaf cliëntovereenkomst tot indeling in de composite; v. dat alle portefeuilles die aan dezelfde richtlijnen zijn onderworpen in dezelfde composite zijn opgenomen; vi. dat wijzigingen in de toewijzing van een portefeuille aan composites in overeenstemming zijn met de bepalingen in de specifieke beheerovereenkomst of gedocumenteerde richtlijnen van de cliënten van de vermogensbeheerinstelling.

49

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 50


F.

Performance Measurement Calculation. Verifiers must determine whether the firm has computed performance in accordance with the policies and assumptions adopted by the firm and disclosed in its presentations. In doing so, verifiers should: i. recalculate rates of return for a sample of accounts in the firm using an acceptable return formula as prescribed by GIPS (i.e., time-weighted rate of return) and ii. take a reasonable sample of composite calculations to assure themselves of the accuracy of the asset weighting of returns, the geometric linking of returns to produce annual rates of returns, and the calculation of the dispersion of individual returns around the aggregate composite return.

G.

Disclosures. Verifiers must review a sample of composites presentations to ensure that the presentations include the information and disclosures required by GIPS.

H.

Maintenance of Records. The verifier must maintain sufficient information to support the verification report. The verifier must obtain a representation letter from the client firm confirming major policies and any other specific representations made to the verifier during the examination.

c.

detailed examinations of investment performance presentations

Separate from a GIPS verification, an investment management firm may choose to have a further, more extensive, specifically focused examination (or performance audit) of a specific composite presentation. Firms cannot make any claim that a particular composite has been independently examined with respect to GIPS unless the verifier has also followed the GIPS verification procedures set forth in Section B. Firms cannot state that a particular composite presentation has been “GIPS verified“ or make any claim to that effect. GIPS verification relates only to firmwide verification. Firms can make a claim of verification only after a verifier has issued a GIPS verification report. To claim verification of a claim of compliance with the Standards, a detailed examination or a specific composite presentation is not required. Examinations of this type are unlikely to become a requirement of GIPS or become mandatory.

50

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 51


F.

Performance Berekening. Verificateurs moeten vaststellen of de berekening van de performance in overeenstemming is met de richtlijnen en veronderstellingen die binnen de firm overgenomen zijn en welke toegelicht worden in de performancepresentaties. Hierbij dienen verificateurs: i. voor een steekproef van portefeuilles die binnen de firm definitie vallen, de performance na te rekenen door middel van een door GIPS beschreven methode (bijv. time-weighted rate of return), en ii. een redelijke steekproef van berekeningen aangaande composites uit te voeren om zich te verzekeren van de accuratesse van de asset weging of compositereturns, van het geometrisch koppelen van rendementen ter berekening van jaarrendementen, en van de berekening van de dispersie van portefeuillerendementen rondom het geaggregeerde compositerendement.

G.

Toelichtingen. Verificateurs moeten door de beoordeling van een steekproef van composite-presentaties zich er van verzekeren dat de presentaties de informatie en toelichtingen bevatten zoals vereist door GIPS.

H.

Bewaring van documentatie. De verificateur dient voldoende informatie te bewaren om het verificatierapport te ondersteunen. De verificateur dient een “representation letter” te ontvangen van de cliënt, waarin de belangrijkste beleidsonderdelen worden vermeld, evenals andere specifieke gegevens die gedurende het onderzoek aan de verificateur zijn voorgelegd.

C.

Gedetailleerd Onderzoek van de Beleggingsperformance Presentaties

Naast de algemene GIPS verificatie, kan een vermogensbeheerinstelling kiezen voor een nader, diepgaander onderzoek (een performance audit) van een specifieke composite. Vermogensbeheerinstellingen kunnen niet claimen dat een specifieke composite onafhankelijk onderzocht is ten aanzien van GIPS, tenzij de verificateur alle GIPS verificatieprocedures heeft gevolgd, zoals beschreven in sectie B. Vermogensbeheerinstellingen mogen niet beweren dat bepaalde composite presentaties “GIPS geverifieerd” zijn of een claim van die strekking doen. GIPS verificatie heeft alleen betrekking op “firm wide” verificatie. Vermogensbeheerinstellingen kunnen alleen verificatie claimen nadat de verificateur een GIPS verificatierapport heeft afgegeven. Om verificatie van de compliance te claimen aan de hand van de standaarden, is geen gedetailleerd onderzoek van een specifieke composite presentatie vereist. Het is niet waarschijnlijk dat dit soort onderzoeken in de toekomst door GIPS zullen worden vereist of verplicht worden gesteld.

51

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 52


Appendix A. Sample Presentation XYZ Investment Firm Performance Results: Balanced Composite, January 1, 1995, through December 31, 1999

Year

1995 1996 1997 1998 1999

Total Return (%) 16.0 2.2 22.4 7.1 8.5

Benchmark Return (%) 14 . 1 1.8 24.1 6.0 8.0

Number of Portfolios 26 32 38 45 48

Composite Total Assets at Dispersion End of Period (%) (DM millions) 4.5 165 2.0 235 5.7 344 2.8 445 3.1 520

Percentage of Firm Assets 70 68 65 64 62

Total Firm Assets 236 346 529 695 839

XYZ Investment Firm has prepared and presented this report in compliance with the Global Investment Performance Standards (GIPS). Notes: 1. XYZ Investment Firm is a balanced portfolio investment manager that invests solely in German securities. XYZ Investment Firm is defined as an independent investment management firm that is not affiliated with any parent organization. 2.

The benchmark: 30 percent DAX 100; 70 percent EFFAS Bund Index rebalanced monthly. Annualized compound composite return = 11.9 percent; annualized compound benchmark return = 11.4 percent.

3.

Valuations are computed in German marks and from Reuters.

4.

The dispersion of annual returns is measured by the standard deviation across assetweighted portfolio returns represented within the composite for the full year.

5.

Performance results are presented before management and custodial fees but after all trading commissions. The management fee schedule is attached.

6.

This composite was created in February, 1995. No alteration of composites as presented here has occurred because of changes in personnel or other reasons at any time. A complete list of firm composites and performance results is available upon request.

52

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 53


Appendix A. Voorbeeldpresentatie Performance Resultaten Vermogensbeheerinstelling XYZ: balanced composite, 1 januari 1995 tot en met 31 december 1999

Jaar

Totaal Rendement (%)

1995 1996 1997 1998 1999

16.0 2.2 22.4 7.1 8.5

Benchmark Aantal Rendement Portefeuilles (%) 14 . 1 1.8 24.1 6.0 8.0

26 32 38 45 48

Composite Beheerd Percentage van Beheerd Dispersie Vermogen Beheerd Vermogen (%) per periode-einde Vermogen van de Firm (DM millions) van de firm 4.5 165 70 236 2.0 235 68 346 5.7 344 65 529 2.8 445 64 695 3.1 520 62 839

Vermogensbeheerinstelling XYZ heeft dit rapport in compliance met de VBA Performance Presentatie Standaarden®2003, de Nederlandse vertaling van GIPS opgesteld en gepresenteerd. Toelichtingen: 1. Vermogensbeheersinstelling XYZ is een portefeuillemanager van balanced portefeuilles, die uitsluitend in Duitse beleggingsobjecten belegt. Vermogensbeheerinstelling XYZ is gedefinieerd als een onafhankelijke vermogensbeheerinstelling, die niet gelieerd is aan enige moedermaatschappij. 2.

De benchmark: 30 procent DAX 100; 70 procent EFFAS Bund Index maandelijks geherbalanceerd. Geannualiseerd composite-rendement = 11,9 procent; geannualiseerd samengestelde benchmarkrendement = 11,4 procent.

3.

Waarderingen zijn berekend in Duitse Marken en afkomstig van Reuters.

4.

De dispersie van jaarrendementen wordt gemeten door middel van de gewogen standaarddeviatie van portefeuilles die het hele jaar deel uitmaakten van de composite.

5.

De performance-resultaten worden gepresenteerd vóór aftrek van management en custody fees maar ná aftrek van alle transactiekosten. Het schema met management fees is bijgevoegd.

6.

Deze composite is samengesteld in februari 1995. Aan de composite, zoals hier gepresenteerd, is niets veranderd, noch om reden van veranderingen in personeel, noch om andere redenen. Een complete lijst van de composites van de firm en de daarbij behorende performance-resultaten is beschikbaar op aanvraag.

53

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 54

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 55

VBA-Katernen nr. 1

Winst per aandeel door H. Haarbosch en R.L. Boissevain (niet voorradig)

nr. 2

Vastrentende waarden; een inventarisatie van beleggersinformatie door J.J. ‘t Hart, J.P. Kleverlaan, P.P.F. van der Linden en J.C. van Roeel (niet voorradig)

nr. 3

Asset Liability Management bij pensioenfondsen door de Commissie Portfolio Management werkgroep Asset & Liability Management (niet voorradig)

nr. 4

Het Option Adjusted Spread Model door P.A. van Hoeken RBA, drs. J.C.M. Molenaar RBA, drs. C.L.J. Schoof RBA en R. van Wijk-Russchen RBA (niet voorradig)

nr. 5

Bond indices for the euro zone door drs. I.S.A. Ruis-Sijstermans RBA, drs. J.J. ‘t Hart en drs. J. de Wit RBA

nr. 6

Index Selectie in het Beleggingsproces door de Commissie Portfolio Management werkgroep Benchmarking

nr. 7

Goodwill in het licht van de economische benadering door de Accounting Commissie

exemplaren zijn te bestellen bij het secretariaat van de VBA Weteringschans 87 e 1017 RZ Amsterdam uitsluitend per fax of e-mail: fax: 020 - 618 25 42 e-mail: [email protected]

55

Katern nr.8 GIPS

03-09-2003

10:08

Pagina 56

vba katernen VBA Performance Presentatie Standaarden 2003 the Dutch translation of GIPS

Recommend Documents