UBS-ELSA Certificaat UBS Equity Long Short Alpha Index
• Een unieke aandelen selectie • De UBS Equity Long Short Alpha Index als onderliggende waarde • 200% participatie in de mogelijke stijging van de Index • 90% kapitaalbescherming op eind datum • Geen winstbeperking • U schrijft zonder transactiekosten in van 30 juli tot en met 17 augustus 2007, 15.00 uur
De aandelenmarkten hebben goede rendementen laten zien over de afgelopen jaren. Maar de voorzichtigheid onder beleggers ten opzichte van aandelen is weer wat teruggekeerd. Bent u op zoek naar een strategie die zowel in stijgende als dalende markten een absoluut rendement nastreeft en wilt u daarbij profiteren van het intellectueel kapitaal van UBS Equity Research? Dan is er nu het UBS-ELSA Certificaat. U profiteert van de participatiegraad van 200% in de Index. U ontvangt daarnaast ook nog een UBS bescherming van 90% op uw inleg op de einddatum.
UBS-ELSA Certificaat De UBS-ELSA Index De UBS Equity Long Short Alpha Index, kortweg ‘UBS ELSA Index’ is ontwikkeld om te profiteren van voorspellingen en verwachtingen van aandelenprestaties uitgevoerd door UBS Equity Research, met als doel positieve en stabiele rendementen te genereren met een lage volatiliteit en correlatie naar aandelenmarkten. Deze strategie geeft u als belegger een unieke kans om in te spelen op het intellectueel kapitaal binnen UBS Equity Research, dat met meer dan 400 analisten, strategen en economen wereldwijd meer dan 3000 aandelen volgt en door institutionele beleggers al een ruim aantal jaren wordt gerespecteerd en erkend als ‘Leading Forecast Provider’.
worden gezien als de verdisconteerde waarde van de toekomstige winstverwachtingen van een onderneming. Variaties in de winstverwachting zorgen daardoor voor veranderingen in de aandelenprijs. Daardoor is ‘earnings momentum’, als weergave voor de mate van winstverwachting voor een bepaalde periode, een goede indicatie voor toekomstige aandelenprestaties. Earnings momentum wordt gedefinieerd als de variatie tussen de verwachting van de winst per aandeel vandaag, geschat voor de komende periode en de winstverwachtingen van 3 maanden geleden, geschat voor dezelfde periode. Zie onderstaande weergave ter verduidelijking. Onderzoek naar historische data heeft uitgewezen dat de afgelopen 12 jaar aandelen met een hoog ‘earnings momentum’ beter hebben gepresteerd dan aandelen met een laag ‘earnings momentum’.
Het idee achter de ELSA strategie is om gebruik te maken van het ‘earnings momentum’ berekend door UBS Equity Research om op deze manier aandelen te kopen of verkopen. De prijs van een aandeel in het heden kan
Grafiek bepaling earnings momentum
Huidige EPS Verwachting Kwartaalwinst Periode Vandaag Vorige EPS Verwachting Kwartaalwinst Periode -3 maanden
De strategie in een notendop Met de bovenstaande filosofie in het achterhoofd heeft UBS de UBS ELSA Index ontwikkeld. De Index bestaat uit 100 aandelen uit Noord Amerika, Europa en Azië (50 aandelen long & 50 aandelen short). De Index wordt als volgt opgebouwd. • Stap 1: De ruim 3000 ondernemingen, gevolgd door UBS Equity Research, worden gesorteerd in 18 verschillende groepen naar marktomvang en regio.
Schema: Waardeclassificatie Markt Kapitalisatie Large Medium Small United Kingdom
Value Growth
Value Growth
Value Growth
Europe (ex UK)
Value Growth
Value Growth
Value Growth
North America
Value Growth
Value Growth
Value Growth
Latin America
Value Growth
Value Growth
Value Growth
Asia Pacific
Value Growth
Value Growth
Value Growth
Japan
Value Growth
Value Growth
Value Growth
• Stap 2: Vervolgens wordt een indeling gemaakt tussen ‘growth’ en ‘value’ aandelen aan de hand van een door UBS Equity Research bepaalde waardeclassificatie. Deze classificatie is ontwikkeld om de prijs van een aandeel op waarde te schatten. De aandelen worden gerangschikt op basis van verwachtingen van UBS Equity Research omtrent de winst, het dividendrendement, de prijs/winst ratio en het bedrijfsresultaat (EBIT). Waarbij het meest goedkope deel (1/3 deel) van iedere ‘groep’ aandelen wordt geclassificeerd als ‘value’ aandelen en 1/3 deel van de meest dure aandelen van iedere groep worden geclassificeerd als ‘growth’ aandelen. • Stap 3: Hierna worden de ‘value’ aandelen uit de 18 groepen gehergroepeerd en hetzelfde wordt gedaan voor de ‘growth’ aandelen. Er ontstaan dus twee groepen. Beide groepen worden gerangschikt op basis van het berekende ‘earnings momentum’. Op deze manier zorgt de ‘earnings momentum’ strategie ervoor dat de aandelen die het meest gevoelig zijn voor verandering in de winstverwachting worden geïdentificeerd.
‘Growth aandeel’ Aandeel van een bedrijf dat een meer dan gemiddelde winst behaald en waarvan wordt verwacht dat deze een hoge mate van winstgroei laat zien. Als gevolg daarvan hebben deze bedrijven een hogere prijs/winst ratio. In de meeste gevallen keren deze bedrijven geen dividend uit en wordt er in groei geïnvesteerd. ‘Value aandeel’ Aandeel dat wordt verhandeld onder een lagere prijs dan de naam, reputatie, winstverwachting en financiële situatie van het bedrijf lijkt te rechtvaardigen.
• Stap 4: Uiteindelijk wordt bepaald welke aandelen in de Index worden opgenomen, waarbij de ‘long portfolio’ wordt gevormd door de 50 ‘value’ aandelen welke worden geclassificeerd als ‘high earnings momentum value’ aandelen. De ‘short portfolio’ bestaat uit de 50 ‘growth’ aandelen die worden geclassificeerd als ‘lowest earnings momentum growth’ aandelen. Ieder kwartaal wordt de Index herwogen en aan de hand van de beschreven methodologie opnieuw getoetst. Alle aandelen hebben daarbij een gelijke weging in de Index en daarnaast wordt een diversificatie filter toegepast. Het combineren van de ‘earnings momentum’ strategie met de waardeclassificatie zorgt ervoor dat de UBS-ELSA Index een lagere historische volatiliteit heeft en betere historische rendementen genereert dan traditionele indices.
Schema: Index methodologie
Aandelen Universum Noord Amerika, Europa, Azië-Pacific Mark Kapitalisatie en liquiditeits filter
Research Taxaties EPS forecasts Dividend Rendement P/E ratio
Model Input Berekening van ‘Earnings Momentum’ Classificatie Growth-Value Aandelen
Regels met betrekking tot calculatie Gelijkgeogen Geconvereerd naar USD Dividenden worden herinvesteerd
Price to Book ratio EBIT Rendement
Portfolio Selectie De Long Portfolio bestaat uit de 50 ‘Highest Earnings Momentum Value’ aandelen
Niet meer dan 20 aandelen per portfolio uit dezelfde regio
Diversificatie Beperkingen
De short Portfolio bestaat uit de 50 ‘Lowest Earnings Momentum Growth’ Aandelen
Niet meer dan 10 aandelen per portfolio van dezelfde sector
Grafiek: Historische Prestaties UBS-ELSA Index Prestaties UBS-ELSA Index sinds april 2000 600 500 400 300 200 100 0 Apr 00
Apr 01
UBS-ELSA (TR) Pro Forma
Apr 02
Apr 03
UBS-ELSA (ER)
Apr 04
Apr 05
MSCI World (TR)
Apr 06
Apr 07
HFR Equity Hedge (TR)
Historische waarden
Bron: Bloomberg
Zo werkt het UBS-ELSA Certificaat Beleggen in aandelen biedt uitzicht op een goed rendement maar is niet zonder risico’s. Als u belegt in het UBS-ELSA Certificaat belegt u met bescherming. Deze bescherming op de einddatum bedraagt namelijk 90% van uw inleg. Dat betekent dat u zeker weet dat u aan het eind van de looptijd minimaal de beschermingswaarde van EUR 900 terugontvangt. Daarnaast profiteert u van het positieve rendement, het procentuele verschil tussen de eindwaarde en de startwaarde van de UBS Equity Long Short Alpha Index. Aan het eind van de looptijd wordt 200% van het rendement van de Index opgeteld bij de minimum beschermingswaarde van EUR 900 en aan u uitgekeerd. Het UBS-ELSA Certificaat is niet gebonden aan een maximum uitbetaling. De eindwaarde is het gemiddelde van de slotstanden van de Index op 13 maandelijkse peildata gedurende de laatste 12 maanden van de looptijd. Dit kan in uw voordeel of nadeel werken. UBS dekt het valutarisico voor u af. Beleggers in het UBS-ELSA Certificaat ontvangen geen dividend of rente. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Rekenvoorbeelden Scenario 1 Inschrijving één UBS-ELSA Certificaat Startwaarde Index Eindwaarde Index (40% stijging ten opzichte van de startwaarde) Aflossing één UBS-ELSA Certificaat EUR 900 + (40% x 200%) Scenario 2 Inschrijving één UBS-ELSA Certificaat Startwaarde Index Eindwaarde Index (5% stijging ten opzichte van de startwaarde) Aflossing één UBS-ELSA Certificaat EUR 900 + (5% x 200%) Dit betekent dat de UBS-ELSA Index met 5% moet stijgen voordat u minimaal uw inleg terugkrijgt. Scenario 3 Inschrijving één UBS-ELSA Certificaat Startwaarde Index Eindwaarde Index (30% daling ten opzichte van de startwaarde) Aflossing één UBS-ELSA Certificaat EUR 900
EUR
EUR EUR
EUR
EUR
EUR
1.000 100 140 1.700 1.000 100 105 1.000
1.000 100 70 900
In het geval van een daling van de Index ontvangt u op de einddatum altijd de beschermingswaarde van EUR 900 terug.
Geschikt voor u? Het UBS-ELSA Certificaat is geschikt voor beleggers die vertrouwd zijn met de verschillende facetten van een belegging in aandelen en een beleggingshorizon van 5 jaar. U dient zelf na te gaan, in overleg met uw eigen adviseur, of het risico van uw portefeuille na opname van deze belegging nog in overeenstemming is met uw eigen beleggingsprofiel.
Zijn de Certificaten tussentijdse verhandelbaar? Voor het UBS-ELSA Certificaat wordt een notering aangevraagd op Eurolist by Euronext Amsterdam en de UBS-ELSA Certificaten zijn dagelijks verhandelbaar. UBS zorgt onder normale marktomstandigheden voor een liquide markt. Uw bank of broker kan transactiekosten in rekening brengen voor het aan- en verkopen van de Certificaten in de secundaire markt.
Wat zijn de kosten? Het UBS-ELSA Certificaat heeft een uitgiftekoers van 100% van de nominale waarde (EUR 1.000). In de prijs van het product zijn distributie- en structureringskosten voor de belegger al opgenomen. Op de uitgiftedatum zal naar verwachting het totaal van deze kosten uitkomen op 3.5% van de nominale waarde. Tijdens de inschrijvingsperiode van 30 juli tot 17 augustus betaalt u geen transactiekosten daarna gelden de reguliere tarieven van uw bank of broker.
Hoe schrijf ik in? Indien u belangstelling heeft kunt u van 30 juli tot en met 17 augustus 2007 inschrijven op het UBS-ELSA Certificaat bij uw bank of broker. De minimale inschrijving is EUR 1.000 nominaal (Eén Certificaat). Het volledige prospectus en de brochure zijn kosteloos beschikbaar op www.ubs. com/keyinvest. U dient bij uw beslissing om te beleggen in het UBS-ELSA Certificaat uitsluitend af te gaan op het prospectus. Vervroegde sluiting van de inschrijving is mogelijk. Voor meer informatie over deze emissie kunt u contact opnemen met uw bank of broker.
Risico’s • Beleggers in het UBS-ELSA Certificaat ontvangen geen dividend. Een directe belegging in aandelen in de regel wel. • Door middel van uw belegging loopt u kredietrisico op UBS AG (Aaa / AA+) • Tussentijdse verkoop vindt plaats tegen de op dat moment geldende beurskoers van het Certificaat, die lager kan zijn dan het beschermingsniveau van 90%. De kapitaalbescherming van 90% van de nominale waarde per Certificaat geldt alleen op de einddatum. Wanneer de eindwaarde van de onderliggende Index lager uitvalt dan of gelijk blijft aan de startwaarde, ontvangt u op de einddatum alleen de beschermingswaarde van EUR 900 per Certificaat.
• De koers van het Certificaat hoeft het koersverloop van de Index niet één op één te volgen. De waardeontwikkeling van het Certificaat is mede afhankelijk van o.a. de renteveranderingen en volatiliteit. • De eindwaarde van de Index komt tot stand door de gemiddelde stand in het laatste jaar te meten. Dit kan in uw voordeel of nadeel zijn.
Het UBS-ELSA Certificaat in het kort: Uitgevende Instelling
UBS AG, Jersey Branch (Aaa/AA+)
Distributeur
UBS Limited
Uitgifteprijs
100%
Nominaal waarde
EUR 1.000 (per Certificaat)
Beschermingswaarde
EUR 900
Looptijd
5 jaar
Startdatum
23 augustus 2007
Einddatum
23 augustus 2012
Stortingsdatum
23 augustus 2007
Onderliggende waarde
ULTAELSA Index
Participatiegraad
200%
Startwaarde Index
Slotstand van de Index op 20 augustus 2007
Eindwaarde Index
Gemiddelde van de slotstanden van de Index op 13 maandelijkse peildata gedurende de laatste 12 maanden van de looptijd
Inschrijving
Van 30 juli tot 17 augustus 2007, 15.00 uur
ISIN
DE000UB5LZS7
Notering
Via Eurolist by Euronext Amsterdam wordt aangevraagd
Informatie tijdens de looptijd
www.ubs.com/keyinvest
Over UBS UBS is ‘s werelds toonaangevende financiële instelling op het gebied van wealth management en is daarnaast ook actief op het gebied van vermogensbeheer en investment banking. Wereldwijd zijn er voor UBS ongeveer 80.000 professionals werkzaam in meer dan 50 landen. UBS AG heeft op dit moment een hoge creditrating bij Moody’s (Aaa) en S&P (AA+).
Belangrijke informatie De gegevens in deze brochure zijn ontleend aan openbare informatie. Uw beslissing om te beleggen in het UBS-ELSA Certificaat dient u uitsluitend te baseren op het volledige prospectus en de daarvan deeluitmakende beschrijving van risicofactoren en voorwaarden. Het volledige prospectus is kosteloos verkrijgbaar bij UBS. U dient zelf na te gaan of een belegging in het UBS-ELSA Certificaat in overeenstemming is met uw beleggingsprofiel. Bij onderlinge verschillen tussen de in deze brochure opgenomen informatie en het volledige prospectus zal de inhoud van het volledige prospectus prevaleren. Deze brochure is geen prospectus of informatiememorandum. Noch UBS Limited noch enig ander rechtspersoon die onderdeel uitmaken van UBS Limited, is aansprakelijk voor de juistheid en volledigheid van de in deze brochure opgenomen gegevens. Deze brochure dient uitsluitend ter informatie en mag niet worden opgevat als een aanbod en evenmin als een uitnodiging tot het doen van een aanbod. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. U wordt geadviseerd het UBS-ELSA Certificaat uitsluitend te kopen indien u de aan deze belegging verbonden risico’s volledig heeft begrepen. UBS Limited en/of de aan haar gelieerde instellingen kunnen als agent of opdrachtgever aan- en verkooptransacties verrichten of een markt onderhouden in financiële instrumenten, alsmede diensten aanbieden op het gebied van investment banking of overige bancaire activiteiten, gerelateerd aan een onderneming die deel uitmaakt van de onderliggende waarde van dit product. UBS Limited is op geen enkele wijze aansprakelijk voor de selectie van de onderliggende waarde van het UBS-ELSA Certificaat. Deze brochure is uitsluitend bestemd voor distributie binnen Nederland. Het is verboden om deze brochure aan personen buiten Nederland, waaronder ook de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk, Canada en Japan, ter beschikking te stellen. Ook in andere jurisdicties kunnen dwingende beperkingen gelden. De in deze brochure opgenomen informatie is geen expliciete of impliciete beleggingsaanbeveling en kan op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. Het merk en de naam “UBS-ELSA Index” (de “Index”) zijn eigendom van UBS AG (“UBS”). UBS noch waarborgt of vertegenwoordigt of garandeert aan een broker of eigenaar van het Product of ieder ander persoon, (i) de nauwkeurigheid of volledigheid van de Index en de berekening of iedere informatie daaraan gerelateerd; of (ii) de passendheid of de geschiktheid voor ieder doel van de Index of iedere component of hiervan deel uitmakende data; of (iii) de resultaten die behaald kunnen worden door een persoon door het gebruik van de Index of iedere component of hiervan deel uitmakende data voor welk doel dan ook, en geen waarborg of representatie of garantie op wat voor manier dan ook gerelateerd aan de Index is gegeven of mag worden verondersteld te zijn gegeven. Het proces en de basis van de berekening en de samenstelling van de Index en ieder gerelateerde formule, onderliggende aandelen of factoren mogen op ieder moment veranderd of aangepast worden door UBS zonder daarvan mededeling te doen en UBS is niet verplicht om de calculatie, publicatie of verspreiding van de Index te continueren. Geen enkele aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid wordt geaccepteerd door UBS (i) met betrekking tot, het gebruik en/of referentie aan de Index in relatie tot het Product; of (ii) voor onnauwkeurigheden, weglatingen, vergissingen of fouten of onvolledigheid van welke informatie dan ook gebruikt in verband met iedere berekening van een Index; of (iii) voor ieder economisch of ander verlies dat direct of indirect wordt geleden door een broker of eigenaar van het Product of ieder persoon die als resultaat van het bovenstaande met het Product te maken heeft, en geen enkele claim, actie of juridische procedure mag worden opgestart tegen UBS in verband met het Product op welke manier dan ook door een broker, eigenaar of ieder ander persoon die met het Product te maken heeft. Een broker, eigenaar of ieder ander persoon die met het Product te maken heeft doet dat met volledige kennis van deze disclaimer en kan op geen enkele manier terugvallen op UBS. Voor alle zekerheid, deze disclaimer creëert geen enkel contractueel of quasi contractuele relatie tussen een broker, eigenaar van het Product of ieder ander persoon en UBS, en er mag niet verondersteld worden dat zo een verband gecreëerd is.
UBS 1–2 Finsbury Avenue London EC2M 2PP United Kingdom www.ubs.com
07/07 03344
© UBS 2007. Het sleutel-logo en UBS zijn enkele van de geregistreerde en ongeregistreerde handelsmerken van UBS. Alle rechten voorbehouden.
