Tőzsde fogalma • Homogén tömegáruk szervezett, koncentrált piaca A tõzsde fajtái Árutõzsde Általános árutõzsde
Értéktõzsde Speciális árutõzsde
Meghatározott árucsoport
Általános értéktõzsde Egyetlen termék
Speciális értéktõzsde Devizatõzsde
Értékpapírtõzsde
gabonatõzsde szinesfémtõzsde szesztõzsde nemesfémtõzsde
1
A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása
Szempontok Kapcsolat szufficites és deficites személyek között Költség Összegtranszformáció Lejárattranszformáció Kockázattranszformáció
Bank
Értéktôzsde közvetett
közvetlen
a hitel és betétkamat közti marge különbözô összegő betétek és hitelek különbözô lejáratú betétes és hitelek van
ügynöki jutalék egy értékpapírkibocsátás különbözô címletekben értékpapírok másodlagos piaca nincs
2
Tőzsdefajták • Ügylet típusa szerint – Azonnali (prompt) – Határidős (termin)
• Jogállás szerint – kontinentális – angolszász
3
Tőzsde funkciói és költségei • • • • • •
Likviditási Befektetési Kockázatcsökken-tési Információnyújtási Ellenőrzési Promóciós
Bevezetés
költsége Forgalomban Forgalomban-tartás költsége Transzparen Transzparen-cia követelkövetelmények 4
Tőzsdei kereskedés tendenciái • Tőzsdén kívüli kereskedési helyek megjelenése (NASDAQ, REUTERS - INSINET) • Új kibocsátások is vannak tőzsdén kívül • Részvénytársasági forma • Tőzsdei kereskedésben helyettesítő papírok kereskedése • Elektronikus kereskedelem
5
Alapítás feltételei • 15 alapító tag min 150 mHUF (árutőzsde 50 tag és 150 mHUF) • tőzsde alapszabálya, tisztségviselők megválasztása • PM előterjesztése alapján Kormány megalakulást jóváhagyja
6
BÉT szekciói • Azonnali piac – Részvény – Hitelpapír • Származékos – Határidős piac – Opciós piac • Áru – Gabona, hús – Határidős áru – Opciós áru
7
Szekciótagság • befektetési vállalkozás, bank és EU-szekciótag • 2 éves forgalmazási gyakorlattal rendelkező alkusz • kereskedés feltételeinek megfelel • befizette a tagsági díjat • egyéb feltételeknek megfelel
8
Tőzsde bevételei • Tagsági és belépési díjak • Értékpapírok bevezetési és forgalombantartási díjai • Tőzsdei szolgáltatások díjai • Támogatások
9
A BÉT szervezeti felépítése Pénz- és tőkepiaci állandó választott bíróság
Felügyelő Bizottság
Közgyűlés
Igazgatóság
Bizottságok 1. Kereskedési 2. Kibocsátási 3. Elszámolási 4. Index 5. Befektetők képviselője Jogi iroda
Belső ellenőr Biztonsági manager
Vezérigazgató
Tanácsadók
Vezérigazgatóhelyettes
Vezérigazgatóhelyettes
Igazgatóságok
10
A BÉT tulajdonosi szerkezete
HVB Bank Hungary 24,3%
25,2% Wiener Börse AG Österreichische Kontrollbank AG Erste Csoport
6,4%
Magyar Nemzeti Bank 12,5%
6,9%
Raiffeisen Bank AG Egyéb
12,2%
12,5% 11
A Közgyűlés fontosabb feladatai a.) az Alapszabály megállapítása és módosítása, b.) a Tőzsde hosszú távú stratégiai tervének elfogadása, c.) a Tőzsde választott tisztségviselőnek a megválasztása és a visszahívása, d.) a Tőzsde költségvetésének a megállapítása és végrehajtásának elfogadása, pótbefizetés elrendelése, e.) a Tőzsdetanács, a Felügyelő Bizottság, az Etikai Bizottság és a szakmai bizottságok beszámolóinak elfogadása, f.) döntés szekció létrehozásáról és megszüntetéséről, közgyűlési határozatban rögzített szabályainak módosításáról, g.) döntés a tőzsdetagok egyszeri belépési díjának és az egyszeri szekció belépési díjnak a mértékéről 12
Igazgatóság fontosabb feladatai a.) a Tőzsde stratégiájának előkészítése; b.) a tőzsdetag felvétele és kizárása; c.) a tőzsdei szabályzatok elfogadása, módosítása; d.) az ügyvezető igazgató kinevezése, felmentése; e.) a különböző tőzsdei szabályzatok, azok módosításának jóváhagyása f.) az egyes értékpapíroknak a Tőzsdei Értékpapír Listára való felvétele; g.) a közgyűlés összehívása, a közgyűlési napirendi pontok előzetes összeállítása h.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése, az Értékpapír Törvényben, illetve az Alapszabályban, és a szabályzatokban meghatározott feltételek fennforgása esetén i.) az ügyvezető igazgató rendszeres beszámoltatása a Tőzsdetitkárság munkájáról 13
A választott bíróság feladatai A választott bíróság a tőzsdei kereskedelem során felmerülő etikai, jogi kérdések rendezésére hivatott. Minden esetben kérhető az állásfoglalása, ha • Zavar történik az értékpapír-kereskedelemben • Bennfentes kereskedelem történt • Más okból tisztességtelen 14
Ügyvezető igazgató feladatai a.) a Tőzsde hatékony üzemeltetése b.) a Tőzsde stratégiájának szakmai megalapozása és az elfogadott stratégia megvalósítása c.) Tőzsde gazdálkodási tevékenységének irányítása, az üzleti terv elkészítése és végrehajtása d.) a tőzsdei kereskedelem szervezése, a kereskedelem lebonyolításának technikai biztosítása e.) a tőzsdei kereskedelem adatainak regisztrálása, statisztikai feldolgozása, nyilvánosságra hozatala f.) a tőzsdei elszámolás forgalmának folyamatos bonyolítása, g.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése h.) a közgyűlés, a Tőzsdetanács, illetve a szakmai bizottságok üléseinek előkészítése, i.) tőzsdetag esetén szekciótagság megadása, és megszüntetése 15
Összeférhetetlenségi szabályok Személy
Nem lehet
más befektetési vállalkozásban tulajdonos, tulajdonos Befektetési vezetı állású személye, más bef. vállalkozás vállalkozás vezetı üzletkötıje, értékpapír kibocsátónál vezetı állású és állású személye alkalmazott, kivéve ha a papírt ı vitte a tızsdére Egyéni kereskedı Tızsde tisztségviselıje Tızsdetanács delegált tagja Tızsdénél alkalmazott
Befektetési szolgáltatónál, elszámolóháznál, tızsdénél vezetı illetve alkalmazott Csak egy tızsdei kibocsátónál lehet vezetı vagy alkalmazott Befektetési szolgáltatónál vezetı vagy alkalmazott Befektetési szolgáltatónál és tızsdei kibocsátónál vezetı vagy alkalmazott 16
A tőzsde által alkalmazható szankciók Tőzsdetaggal szemben • • • • •
figyelmeztetés pénzbírság kereskedési jog felfüggesztése tőzsdetagság felfüggesztése Kizárás
Üzletkötővel szemben • Eltiltás
Szankció alkalmazására a Tőzsdetanács és az ügyvezető igazgató jogosult.
17
Befektetési szolgáltatók típusai Cég típusa
Ügynök Értékpapírbizományos (bróker) Értékpapírkereskedı (dealer) Befektetési társaság
Tevékenysége
brókercég megbízottjaként bizományosi kereskedés tızsdei megbízások teljesítése ügyfél javára, letétkezelés, értékpapír-számla vezetése, tanácsadás) mint a bizományosnál + saját számlára értékpapír-kereskedés értékpapír forgalomba hozatal mint a kereskedınél + befektetıi hitelezés, kibocsátáskor garanciavállalás
Szervezet Alaptıkei formája követelménye nincs nincs RT, név- 50 millió re szóló forint részvény RT
100 millió forint
RT
1 milliárd forint
18
Tőzsdei bevezetés előnyei • • • • • • • •
Finanszírozási lehetőségek kiszélesedése Részvények likviditásának megteremtése Marketinghatás Bizalomerősítés Fejlődési kényszer Objektívabb teljesítményértékelés - kultúraváltás Rugalmas pénzgazdálkodás Pénzügyi befektetők megjelenése – menedzsment kontroll • Vállalatfelvásárlási és fúziós tevékenység elősegítése 19
A tőzsdeérettség kritériumai • • • • • • •
Méretnagyság Tulajdonosi szerkezet, közkézhányad Érettség Stabil pénzügyi helyzet Növekedési potenciál Ismertség Hiteles vállalatvezetés 20
Jó tanácsok kibocsátóknak
Mohai György
• Jól válassza meg tanácsadóit, majd higgyen nekik. • Ne hallgassunk el semmit, ne fessük szebbre a képet magunkról. • A tőzsdei bevezetési folyamatot a társaság részéről az elsőszámú vezető kontrollálja. • Csak hiteles menedzsmenttel lehet valaki hosszú életű a tőzsdén. • Kell egy sztori. • Nehéz ellenállni a kísértésnek. • Ha már tőzsdén van, használja ki annak pozitív mellékhatásait. • Mindig számítson ellenséges vagy baráti felvásárlási szándékokra, különösen, ha a részvény árfolyam nyomott. • Egy tőzsdei cég vezetőjének kiváló eszköze van munkatársai ösztönzésére, hiszen a részvényopció a legjobb teljesítményfokozó. • Új munkakör a tőzsdei cégeknél a befektetési kapcsolattartó. 21
A nyilvánossággal járó kötelezettségek • A tulajdonosi jogok megosztása • Profitmegosztás • Vállalat célja – részvényesi érték maximalizálása • Stratégiai információk megosztása • Tulajdonosi akciók nyilvánossága • Költségek 22
A tőzsdei bevezetés feltételei • • • • • • •
Nyilvános forgalomba hozatal Forgalomképesség Pénzügyi stabilitás Tájékoztató készítése Forgalmazó tőzsdetag igénybevétele Felügyeleti engedély Tőzsde egyedi engedélye a bevezetésről 23
Értékpapír nyilvános kibocsátása • • • • • • • • •
Résztvevők kiválasztása „pitch” Megállapodások és tranzakció típusának eldöntése Tájékoztató elkészítése „due diligence” Értékelés, ársáv meghatározása Elemzés elkészítése (külsők végzik) Értékesítés előkészítése Nyilvános forgalomba hozatal Tranzakció zárása Tőzsdei bevezetés 24
Tőzsdei bevezetés • Tájékoztató készítése • Bevezetési követelmények – kivezetésről 75%-os többség kell – nyilvános vételi ajánlat az ellenzők felé – részvények bemutatóra váltása – osztalékfizetés bejelentése és fizetése között 20 munkanap
25
Tőzsdei bevezetési tájékoztató • Általános adatok a kérelmező társaságról (cégnév, tulajdonosi és tevékenységi kör, stb.) • A társaság értékpapírstruktúrája • Társaság tevékenysége, felépítése • A társaság pénzügyi, gazdasági helyzetének bemutatása • Kockázati tényezők bemutatása • Egyéb információk (közkézhányad, bevezetendő értékpapírral kapcsolatos információk, stb. ) 26
Forgalombantartási feladatok • Tájékoztatási feladatok – Éves jelentés – Gyorsjelentés – Soron kívüli tájékoztatás
• Forgalomban tartási díj • Kapcsolattartás a befektetőkkel, elemzőkkel
27
Tőzsdei részvénykategóriák Kategória
A
B
Bevezetendı Minimum 2,5 milliárd forint részvénysorozat
Nincs
Közkézhányad
Tájékoztatás
Tulajdonosok
Min. 25%, vagy min. 2000 mFt, vagy min. 500 tulajdonos Min. 100
Üzleti év
3 auditált
Nincs
Értékpapírtípus Névre szóló
Tájékoztatás
Nincs 28
Tájékoztatási kötelezettségek • Gyorsjelentés (A -negyedév, B - félév, C - év) • Éves beszámoló • Soronkívüli tájékoztatási kötelezettség – új értékpapír kibocsátása – kibocsátó bankszámlájának zárolása – felszámolás, csődeljárás – peres eljárás – 25%-nál nagyobb részvényes megjelenése 29
Tőzsdei ajánlat • • • • • •
Termék neve (azonnali vagy határidős) Vétel vagy eladás Ár (piaci, limit, stop, átlag) Határidő (azonnal, meghatározott idő alatt) Tőzsde neve Jutalékok, díjak
30
Kereskedési rendszerek
• Üzletkötés időpontja szerint – Folyamatos tőzsdei piacok - üzletkötés bármikor létrejöhet – Időszakosan kötő (fixing) rendszerek - üzletkötés meghatározott időpontokban • Jegyzési rendszer – piacvezető által vezérelt – ajánlat által vezérelt • Technika szerint – nyílt kikiáltásos – automatikus kereskedés 31
Ajánlati feltételek • Kötésegység • Ajánlati árlépésköz – 1000 Ft- alatt - 1 Ft. •Tőzsdei szünet - 15 perc – 1000 Ft - 9.999 Ft között 5 Ft BUX kosárba tartozó – 10.000 Ft felett - 50 Ft részvényeknél: • Bázisár ±8 - ±15% változás – záróár Egyéb: ±10-20% – nincs, akkor előző nyitó •Egész napra szünetel - e felett – nincs, akkor utolsó záró – nincs, akkor 2 hónapnál nem régebbi kibocsátási ár – nincs, akkor OTC piac 4 hetes átlagára – nincs, akkor kibocsátási ár
32
Kereskedési idő a BÉT-en Prompt piac Részvény szekció 08.00--09.00 08.00 09.00--09.05 09.00 09.05--16.30 09.05 09.05--16.30 09.05 Hitelpapír szekció 08.45--09.00 08.45 09.00--16.30 09.00 09.00--16.30 09.00
Nyitó ajánlatgyőjtés Nyitó ügyletkötés Szabad szakasz Fix ügyletkötési szakasz Ajánlatgyőjtési szakasz Szabad szakasz Fix ügyletkötési szakasz
33
Kereskedési idő a BÉT-en Határidős piac 08.30-09.00 08.3009.00--09.05 09.00 09.05--16.30 09.05 09.05--16.30 09.05 16.30--16.40 16.30 16.40
Nyitó ajánlatgyőjtés Nyitó ügyletkötés Szabad szakasz Spread ügyletkötés Záró ajánlatgyőjtés Záró ügyletkötési 34
Elszámolás • Ügyletről ügyletre történő elszámolás • Bilaterális nettósítás • Multilaterális nettósítás – T+2 nap - állampapír – T+3 nap - egyéb tőzsdei értékpapír
35
Elszámolás menete • • • •
T napi üzleteket a Tőzsde megküldi a Keler Rt-nek Keler Rt elvégzi a multilaterális nettósítást Tőzsdetagok értesítése T+2 nap - értékpapírok biztosítása (fizikai beszállítás, vagy transzfer) • T+3 nap - fizetés
36
Kényszerintézkedések nem teljesítés esetén • Keler nem teljesít kifizetést csak szabad tartalékok terhére • Kényszerbeszerzés Tőzsdei Elszámolási Alap terhére • Biztosíték elvonása • Saját értékpapírok zárolása, eladása • Későbbi jóváírások bevonása
37
Befektetők típusai • Spekukáns (trader) • Fedezeti ügyletkötő (hedger) • Arbitrazsőr (arbitrageur)
38
Elemi tőzsdei ügyletek fajtái • Azonnali • Határidős –futures –opciós • vételi • eladási
Nem tőzsdei ügyletek •Azonnali (overnight, tom/next, spot) •Határidős •forward •jutalékos •vételi •eladási 39
Swap Definíció: Pénzáramok cseréje
Kamatlábswap
fixet változóra
Devizaswap
Kamat- és devizaswap
egyik devizát másikra
változót változóra 40
A határidős piac előnyei • • • •
kockázatfedezés, kockázatáthárítás árelőrejelzés spekuláció kis tőkeösszeggel árfolyamcsökkenésre és kockázatra is lehet spekulálni
41
Mitől különleges a határidős piac? • kezdeti befektetésre vetítve nagy a nyereség, illetve a veszteség aránya • napi nyereség- és veszteség-elszámolás • előbb lehet eladni valamit, mintsem a birtokunkba kerülne • prompt piachoz képest alacsonyabb likviditás
42
Határidős ügyletekkel kapcsolatos fogalmak • Mögöttes termék (underlying asset) • Kötési ár (strike price) • Rövid-hosszú pozíció • Nyitott pozíció • Pozíció zárása
43
A futures nyereségfüggvénye Long futures
Short futures
Mögöttes termék ára
Kötési ár
44
Az egyszerű opciók nyereségfüggvényei Eladási jog (long put) + P
100 piaci árfolyam
veszteség nyereség
veszteség nyereség
Vételi jog (long call) +C
100
piaci árfolyam
piaci árfolyam
100
veszteség nyereség
veszteség nyereség
Eladási kötelezettség (short call) -C Vételi kötelezettség (short put) -P
100
piaci árfolyam
45
Miskolci Egyetem Pénzügyi Tanszék - Értékpapírszámtan
A kontraktusok főbb jellemzői • Kontraktusméret: egy kontraktusra szóló ajánlat legkisebb (oszthatatlan) mennyisége • Elszámolóár: az az ár, amelyet az adott nap végén a BÉT megállapít. • Napi maximális ármozgás: az utolsó elszámolóárhoz képest megállapított, a BÉT által előzetesen meghatározott és nyilvánosságra hozott eltérés • Lejárati hónapok: azok a hónapok, amelyekben egy adott instrumentum lejár • Letéti követelmény: a határidős kontraktusok megkötésénél elkülönített pénzösszeg, amelynek terhére naponta történik az elszámolás 46
Néhány határidős termék jellemzője Megnevezés Kontraktus Letét / kontraktus Matáv 100 eFt 135 névértékő eFt részvény
Lejárat Lejáratkori elszámolóár
III, VI, IX, XII. 3. péntek 60 eFt u.a. 65 eFt u.a.
MOL TVK
u.a. u.a.
BUX
BUX*100 55 eFt Ft. 1 évig 70 eFt -
III, VI, IX, XII, VI, XII
Teljesítési nap utolsó 60 percében a prompt piacon kötött 5 legnagyobb és 5 legalacsonyabb kötés kivételével számított súlyozott átlagár, min. 50 kötés u.a. u.a. A lejárati napon az azonnali indexszámítás idõtartamának utolsó 20 percében számolt 240 indexértékbõl kivéve a három legnagyobb és legkisebb értéket, a maradék 234 indexérték számtani átlaga, az árlépésköznek megfelelõen kerekítve. 47
Határidős ügyletek résztvevői • Termelők vagy felhasználók • Spekulánsok – saját számlára dolgozó tőzsdetagok – kis- és nagybefektetők
• Arbitrazsőrök 48
Határidős ügylet célja Résztvevık Határidıs vétel célja Hedger
Spekuláns
Határidıs eladás célja
Védekezés az Védekezés az áremelkedés árcsökkenés ellen ellen Profitszerzés az Profitszerzés a emelkedı csökkenı árakból árakból 49
Határidős ügyletek kontraktusai a.) részvényalapú ügyletkör: BUX határidős kontraktus, egyedi részvény alapú határidős kontraktusok (MOL, Matáv, TVK, OTP, Richter, Borsodchem, Antenna, Danubius, Démász, Egis, Fotex, Globus, Graphisoft, Humet, IEB, Mezogép, NABI, Pannonplast, Pick, Primagáz, Rába, Synergon, Zalakerámia, Zwack), BUX és részvény (MOL, Matáv, OTP) alapú opciók b.) deviza alapú ügyletkör: USD/HUF, GBP/HUF, CHF/HUF, EURO/HUF, JPY/HUF c.) kamat alapú ügyletkör: 3 hónapos diszkont kincstárjegy, 12 hónapos diszkont kincstárjegy, 1 hónapos BUBOR, 3 hónapos BUBOR, 3 éves magyar államkötvény, 5 éves referencia magyar államkötvény 50
Példa eladási (short) hedge-re • Iparvállalat vezetője alumíniumár-csökkenéstől fél. Ezért eladja 1605 USD/tonna áron 3 hónap múlva történő szállítás mellett az alumíniumát. (áru-hedge) • Önkormányzat vezetőjének fejtörést okoz, hogy két hónap múlva jelentős pénzösszegre számíthat (10 millió forint), de fél a kamatok csökkenésétől. Ezért elhatározza, hogy elad 1 hónapos BUBOR-t két havi lejáratra. (kamatláb-hedge) • Iparvállalatnak 3 hónap múlva 30 millió euró bevétele lesz. Fél az euró további csökkenésétől. Ezért eladja euróját júliusra 261 Ft áron (deviza-hedge)
51
Példa vételi (long) hedge-re • Az Egyesült Drótművek a rézár emelkedésétől fél. Ezért vesz rezet három hónapos szállításra 1769 USD/t áron. • Vállalat 100 millió forint hitelt szándékozik 1 hónapos lejáratra felvenni három hónap múlva, de fél attól, hogy a kamatlábak időközben emelkednek. Ezért elhatározza, hogy vesz 1 hónapos BUBOR-t 11%-on három havi lejáratra. (kamatlábhedge) • Iparvállalatnak 3 hónap múlva 50 millió dollár importkiadása lesz. Fél az euró árfolyamnövekedésétől. Ezért dollárt vesz júliusra 268 Ft áron (deviza-hedge)
52
BUX index Indulása: 1997. április 1. Számításának időpontjai: 5 másodpercenként Index bázisa: 1991. január 2. – 1000 pont
n
Az index képlete:
BUX t = K ∗
∑p i =1
it
∗ qit ∗ Di
n
∑p
0t
∗ 1000
∗ qit
i =1 Ahol: pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért ára qit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért ára Di – i-dik részvény osztalékfizetése miatti módosító tényezı K – index folytonosságát biztosító tényezı 53
BUX-index-szel kapcsolatos elvárások Funkciók • Általános értékmérő • Határidős termék Feltételezések • Befektetők kapott osztalékot a vállalat részvényeibe fektetik. • Kosárváltáskor befektető korábbi BUX-ot elad és új összetételűt vesz. Alapelvek • Csak törzsrészvények alkothatják • Különböző sorozatú értékpapírok külön kerülnek bele • Kosárba kerüléshez bevezetéstől kezdve min. 3 hétnek kell eltelnie • Kikerül minden csőd és felszámolási eljárás alá vett cég papírja
54
BUMIX részvényindex
Teljes név: A Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Közepes és Kis kapitalizációjú részvényeinek indexe Indulása:: 2004. január 5. Indulása Számításának időpontjai: időpontjai: Minden nap végén Index bázisa: bázisa: 1000 pont Típus: Közkézhányaddal korrigált piaci tőkeérték, osztalékfizetés hatását figyelembevevő forintalapú index Felépítés: Maximum 25 részvény Felülvizsgálat: Évente kétszer Felülvizsgála Számítás gyakorisága: gyakorisága 5 másodpercenként 55
Közép-Európai részvényindex (CESI) • Indulása: 1996. február 1. • Számításának időpontjai: Minden nap végén • Index bázisa: 1995. június 30. – 1000 pont n
• Az index képlete:
pit ∗ qit ∑ i =1 USDt CESI t = K t ∗ n ∗1000 p0t ∗ qit ∑ i =1 USD0
Ahol: pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért ára qit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért ára USDt – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájára K – index folytonosságát biztosító tényezı 56
Közép-európai blue chip index (CETOP 20) • Indulása: 2002. január 1. • Számításának időpontjai: Minden nap végén • Index bázisa: 1991. január 1. – 1000 pont n
• Az index képlete:
pit ∗ qit ∗ Di ∑ EUROt CETOP 20t = K t ∗ i =1 n ∗1000 p0t ∗ qit ∑ i =1 EURO0
Ahol: pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért ára qit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért ára EUROt – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájára K – index folytonosságát biztosító tényezı
57
A DWIX index • Indulása: 1992. november • Számításának időpontjai: Hetente, az indexbe beszámított utolsó kincstárjegy-aukció után • Index bázisa: 1992. június 25. – 24,30% • Az index célja: Rövidlejáratú kockázatmentes kamatláb meghatározása
A RAX index
Számítása: A részvényalapokra vonatkozó szabályok alapján diverzifikált portfólió Számítása: (jelenleg 13 részvényt tartalmaz) Számításának időpontjai: időpontjai: Minden tőzsdei kereskedési nap végén Alap volumene: volumene: 1.000 millió forint Az index célja: célja: Részvényalapok számára összehasonlítási alap 58
Kontraktusok illetékességi köre Illetékes
Szabályozandó kör
Igazgatótanács, PSZÁF engedélyével
Kontraktus elnevezése, mérete, ármeghatározás módja, árlépésköz, lejárati hónapok, elsı kereskedési nap, utolsó kereskedési nap, lejáratkori elszámoló ár, lejárati nap, teljesítés
Igazgatótanács
Kereskedés módja, BÉT tranzakciós díj
Ügyvezetı igazgató
Maximális árelmozdulás, árjegyzı, kijelzés módja, kereskedési idı, napi maximális árelmozdulás
Árjegyzıi szerzıdés
Maximális ársáv, minimális ajánlati kötelezettség
KELER Rt. ÁPTF
KELER tranzakciós díj
KELER Rt.
Alapbiztosíték mértéke, kiírt opció után számított minimum fedezet, alapszintő pénzügyi fedezet, kollektív garancia 59
