EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 24. srpna 2015
Výhled pro finanční trhy
Týdenní zpráva Výprodej komodit a akcií pokračuje, riziková averze roste Zprávy a události
Marek Dřímal (420) 222 008 598
Americký indikátor PMI z průmyslu v srpnu poklesl na 52,9 bodu navzdory očekávané stagnaci na 53,8 bodu zaznamenaných v červenci.
[email protected]
Kompozitní index PMI za eurozónu v srpnu překvapivě vzrostl na 54,1 bodu z červencových 53,9 bodu (trh 53,7 bodu). Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se pro září snížila na 9,9 bodu, když trh očekával stagnaci na srpnových 10,1 bodu. Německý kompozitní indikátor PMI v srpnu vzrostl na 54,0 bodu, když trh očekával prakticky stagnaci na červencových 53,7 bodu. francouzský index mírně poklesl z 51,5 bodu na 51,3 bodu.
Obdobný
Kalendář dnešních ekonomických událostí Očekávané trendy 1 týden
1 měsíc
CZK/EUR
Country US
BST Period Previous Chicago Fed Nat Activity Index 13:30 Jul 0.08 Fed's Lockhart Speaks to Public Pension Funding Forum (20:55)
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
SG frcst
Cons
Středoevropský letní čas = BST+1
PRIBOR 3M CZK IRS 2Y
Dolaru proti euru na tříměsíčním minimu
CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB
Závěr minulého týdne byl ve znamení globálního výprodeje komodit i akcií; tento trend pokračuje i dnes ráno. Překvapivé oslabení čínského renminbi z předcházejícího
USD/EUR 1. 150 1. 140
týdne se projevilo i v oslabení či devalvaci
1. 130
měn dalších rozvíjejících se zemí. Obavy o sílu poptávky v těchto zemích, odliv kapitálu
1. 120 1. 110
a rizika pro vývoj na hlavních trzích se promítly i do propadu kurzu dolaru vůči euru. Pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu už v září se totiž podle tržních cen propadla z 50 % v minulém týdnu na pouhých 28 %.
14.08.
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
1. 100 24.08.
Zdroj: Bloomberg
Dolar tak proti společné evropské měně od začátku minulého týdne až po dnešní ranní obchodování ztratil přes tři procenta, když se kurz dostal dokonce nad úroveň 1,14 USD/EUR.
USA USA – reálný růst HDP Net Contribution %SAAR
3.0 2.0
Ekonomové SG nicméně nadále očekávají, že se Fed rozhodne zahájit proces utahování měnových podmínek už v příštím měsíci. Domácí podmínky v americké ekonomice jsou
1.0 0.0
totiž nadále příznivé, což by měla potvrdit i čtvrteční zveřejnění revize HDP v Q2 15. SG předpokládá, že hospodářství USA vzrostlo v jarním čtvrtletí o 3,0 % q/q (anualizovaně) oproti
-1.0
-2.0 GDP BEA1QThird
PCE Busi.FixedResidential Inventory Govt Net Invest. Invest. Change Spending Exports BEA1QBenchmark
BEA 2QAdvance
SGQ2 Tracking
Zdroj: Bureau of Economic Analysis, SG Cross Asset Research/Economics
původnímu odhadu 2,3 %. Revize údajů o HDP se dočkáme v úterý i z Německa; zveřejněn bude i srpnový Ifo index důvěry podnikatelů v německou ekonomiku (kde SG i trh očekávají mírný pokles výhledu; současný nárůst nervozity by se do tohoto čísla ještě promítnout neměl). Evropské údaje
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
budou mít ale na trhy spíše menší vliv. Důležitější bude až výsledek přehodnocení programu kvantitativního uvolňování ECB, které je na programu příští týden (3. září). Evropští centrální bankéři by totiž mohli program odkupu aktiv rozšířit a/nebo prodloužit. Závěr srpna tak rozhodně neslibuje klidné prázdninové obchodování. Růst rizikové averze by měl přinést zvýšenou volatilitu, když budou trhy reagovat na nové údaje z USA (kvůli výhledu pro Fed) a vývoj v Asii (respektive obecně na rozvíjejících se trzích).
Nepříznivá revize HDP může mírně oslabit korunu
PLN/EUR 4.250
Silné ekonomické fundamenty potvrzené
4.230
velmi slušným prvním odhadem růstu HDP v Q2 15 způsobily v uplynulém týdnu setrvání
4.210 4.190
4.170 4.150 17.08. 18.08. 19.08. 21.08. 24.08.
Zdroj: Bloomberg
HUF/EUR
CZK/EUR 27.10
kurzu koruny vůči euru u hodnoty závazku ČNB. Česká měna se vůči euru pohybovala ve velmi úzkém pásmu pouhých dvou haléřů 27,02-27,04 CZK/EUR. Korunu nerozkolísalo ani zveřejnění červencového vývoje cen v průmyslu, které poklesly o 0,4 % m/m. Jejich meziroční propad se tak v souladu
27.08 27.06 27.04 27.02
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
27.00 24.08.
Zdroj: Bloomberg
s naším očekáváním (ale více, než očekával 317.0
trh) prohloubil na 3,0 %.
315.0 313.0 311.0
309.0 307.0 14.08. 17.08. 18.08. 19.08. 21.08. 24.08.
Zdroj: Bloomberg
Zajímavější byl vývoj na kurzu koruny vůči dolaru. Oslabení americké měny na světových trzích zlevnilo dolar i proti koruně na jeho nejslabší hodnotu od poloviny ledna. V pátek se totiž dolar dostal na mezibankovním trhu pod 23,90 CZK/USD; další zisky si koruna připisuje dnes ráno. Stabilita kurzu CZK/EUR by měla pokračovat i v tomto týdnu. Obrázek silné domácí ekonomiky by mohla zakalit až revize HDP zveřejněná v pátek. Rizikem je zhoršení růstu v Q2, který jsme my i zbytek trhu očekávali výrazně nižší než publikovaných +0,9 % q/q. I pokud ČSÚ svůj původní odhad příliš nezmění, tak bude zajímavý první pohled na strukturu ekonomiky v Q2 15. Dočkáme se i srpnového konjukturálního průzkumu ČSÚ, kde nelze vyloučit mírný pokles důvěry podnikatelů i spotřebitelů v ekonomiku kvůli nárůstu vnějších rizik (Čína). Domácí hospodářské podmínky i dynamika zůstávají ale velmi slušné, a proto by měly jak reálnou ekonomiku, tak kurz koruny podporovat nadále. Ostatní regionální měny (forint a zlotý) byly v minulém týdnu pod tlakem, což platí pro jejich pozice i během začátku dnešního obchodování. Důvodem je především posilování eura na světových trzích, především proti dolaru, a všeobecný růst rizikové averze.
24. srpna 2015
2
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Technická analýza EUR/CZK: Probing channel median at 27. (21. srpna 2015) EUR/CZK: monthly chart
EUR/CZK: daily chart
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
Slow and steady retracement in EUR/CZK continues and it is probing the channel median support at 27. Monthly stochastic indicator has given a negative crossover suggesting 27 to be a temporary support. Immediate resistance is placed at 27.21/27.28, the descending trend channel on daily chart. Eventually the down move should continue towards 26.76/26.63, the neckline of a cup and handle pattern.
EUR/USD: 34 week MA at 1.12/1.1215. (21. srpna 2015) EUR/USD, weekly chart
EUR/USD, daily chart
Consolidation within broader triangle for EUR/USD persists. Short term though, it is undergoing a sharp recovery after testing the lower limit last month (currently at 1.0925). It is now moving above the 34 week MA (1.1180/40). Indeed, weekly RSI is now probing the horizontal resistance at 50% level. A weekly close above the moving average will confirm a rebound towards triangle upper limit at 1.1385/1.14 which remains a decisive level for an extended recovery.
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
24. srpna 2015
3
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 21.08.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.07.15
výnos od 31.12.14
1.136 1.571 0.723 121.840 138.420 0.947 1.076 23.791 27.028 3.716 4.222 276.430 314.130
1.5% 0.2% 1.3% -1.3% 0.2% -1.5% -0.1% -1.4% 0.0% -0.5% 0.9% -0.6% 0.9%
3.7% 0.9% 2.7% -1.6% 2.0% -1.0% 2.6% -3.8% -0.3% -1.5% 2.1% -1.7% 2.0%
3.3% 0.6% 2.7% -1.7% 1.5% -1.9% 1.3% -3.3% -0.2% -1.4% 1.7% -1.1% 2.2%
-6.1% 0.8% -6.9% 1.7% -4.5% -4.7% -10.5% 3.8% -2.5% 5.0% -1.4% 5.7% -0.7%
poslední závěr 21.08.15
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.26 -0.01 0.56 0.61 1.43 2.04 0.00 0.16 0.79 2.08 2.53 3.41 1.75 2.27 2.72
0.0 -0.8 -1.8 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 1.3 -15.0 -12.1 -15.0 1.1 2.6 2.0
-4.4 -13.4 -21.7 -6.5 -22.6 -28.9 -11.6 -17.1 -25.6 3.3 -22.8 -15.2 -5.9 -11.1 -18.5
88 144 147 26 17 23 234 254 285 202 229 216
0.0 0.8 1.8 0.1 0.8 3.1 -15.0 -11.3 -13.2 1.1 3.4 3.8
poslední závěr 21.08.15
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
0.08 0.35 0.92 0.85 1.54 2.11 0.33 0.60 1.05 1.54 2.13 2.99 1.73 2.04 2.46
0.0 -0.1 -0.9 -5.3 -6.9 -5.6 -0.3 -0.1 -0.5 0.0 0.0 0.0 1.8 1.7 2.0
-2.4 -9.7 -17.7 -9.2 -24.4 -30.9 -2.0 -4.9 -11.7 -8.0 -15.0 -7.0 -6.2 -14.5 -17.0
77 119 119 25 25 13 146 178 207 165 169 154
-5 -7 -5 0 0 0 0 0 1 2 2 3
hlavní sazba centrální banky
jednodenní sazba
3M mezibankovní sazba (offer)
2Y Swap
10Y Swap
0.05 0.25 0.50 0.10 -0.75 0.05 1.35 1.50 1.75 8.25
-0.13 0.17 0.45 -0.06 -0.45 0.04 1.65 1.50 0.55 11.18
0.06 0.33 0.58 0.17 -0.73 0.31 1.36 1.62 1.12 11.97
0.04 0.82 1.04 0.13 -0.69 0.33 1.54 1.72 2.08 11.60
0.91 2.09 1.85 0.54 0.18 1.05 2.99 2.45 3.64 10.13
poslední závěr 21.08.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.07.15
výnos od 31.12.14
16.2 13.8 157.6 69.3
0.0 0.0 3.0 -0.1
0.2 -0.4 11.6 -4.3
0.0 0.1 7.4 2.4
-1.0 0.3 -22.2 2.4
EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR
Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y
Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y
Přehled sazeb EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB
5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
24. srpna 2015
4
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 21.08.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.07.15
výnos od 31.12.14
16 460 1 971 4 706 3 247 4 631 10 125 6 188 992 2 180 22 120 7 300 762 73 798 19 436 22 410 3 508
-3.1% -3.2% -3.5% -3.2% -3.2% -2.9% -2.8% -1.0% -1.0% 0.5% -1.0% -4.2% -1.2% -3.0% -1.5% -4.3%
-8.1% -7.0% -9.6% -11.0% -9.3% -12.8% -8.6% -4.4% -3.1% -2.0% -3.5% -15.8% -9.5% -6.7% -12.2% -12.7%
-7.0% -6.3% -8.2% -9.8% -8.9% -10.5% -7.6% -3.8% -2.1% -2.1% -4.0% -11.2% -7.6% -5.6% -9.0% -4.3%
-7.6% -4.3% -0.6% 3.2% 8.4% 3.3% -5.8% 4.8% -5.9% 33.0% 3.1% -3.6% -13.9% 11.4% -5.1% 8.4%
poslední závěr 21.08.15
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
51 556 715 5 233 0 930 10 900 193 589 164 162 789
-2.5% -1.0% -5.6% -1.1% 5.0% -1.4% -0.1% 0.3% -0.2% 2.0% 0.0% -1.2%
-6.8% -2.0% -6.2% -4.1% -4.8% 0.0% 1.9% -1.4% -0.2% 3.2% -4.9% -4.1%
1.7% -6.2% -4.8% -5.7% -13.0% 11.8% 1.4% 0.7% 4.2% 26.5% -11.6% -8.2%
-1.3% -10.2% 31.8% 9.0% -79.8% 46.7% 3.9% 7.5% 72.6% 25.4% -23.6%
poslední závěr 21.08.15
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů (v ks)
poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru
51 556 715 5 233 0 930 10 900 193 589 164 162 789
74 683 782 5 775 2 967 11 373 198 610 165 195 1 175
46 547 452 4 498 0 611 9 670 160 530 49 112 785
26 781 192 283 325 331 49 433 6079 644 47 586 1 042 1 493 20 488 027 38 439 24 946
61% 44% 224% 137% 122% 435% 105% 498% 111% 34% 126%
poslední závěr 21.08.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.07.15
výnos od 31.12.14
0.0% -2.2% 0.0% 0.0% -1.2% -1.7% -0.8% -1.7% -2.0% -1.0%
-21.0% -20.1% 5.4% 3.2% -6.8% -6.8% -4.9% -9.7% 3.1% -6.2%
-12.4% -14.6% 5.9% 3.6% -3.0% -4.3% 0.0% -5.5% 4.3% -3.7%
-20.5% -24.5% -2.0% -2.5% -20.5% -16.4% -8.4% -16.8% 12.5% -9.0%
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai
PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany
44.3 40.2 1 161.0 15.3 5 063.8 1 548.0 1 702.0 191.3 8.2 30.4
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
24. srpna 2015
5
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK
USD/CZK
28.6
EUR/CZK
27.0
FWRD
28.2
25.4
27.8
23.8
27.4
22.2
27.0
20.6
26.6 Jun-14
Nov-14
Apr -15
Sep -15
Feb-16
19.0 Jun-14
USD/CZK
Nov-14
Apr -15
FWRD
Sep -15
Feb-16
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 3M Pribor a FRA 0.34
CZK 3M Pribor a FRA versus EUR
Actual
-1W
36
-1M
0.31
33
0.29
30
0.26
26
0.24
23
0.21
Actual
-1W
-1M
20 Prib or 3 M
FRA 3X 6
FRA 6X 9
FRA 9X 12
Prib or 3 M
FRA 3X 6
FRA 6X 9
FRA 9X 12
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 2Y a 10Y IRS 2.00
CZK 2-10Y IRS Spread 10Y
2Y
10Y FRWD
2Y FWRD
120
1.60
100
1.20
80
0.80
60
0.40
40
0.00 Jun-14
Dec-14
Jun-15
Dec-15
20 Jun-14
Jun-16
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
24. srpna 2015
6
2-10Y
Dec-14
Jun-15
2-10Y FWRD
Dec-15
Jun-16
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR
CZK 10Y IRS Spread versus EUR
40
30
Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD
32
21
24
12
16
3
8
-6 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD
0 Jun-14
Dec-14
Jun-15
Dec-15
-15 Jun-14
Jun-16
Dec-14
Jun-15
Dec-15
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
KB index globální averze k riziku – RPI
Risk av erse
1.00
0.50
0.00
Risk lov ing
-0.50
-1.00
-1.50
-2.00 Feb-14
Apr-14
Jun-14
Aug-14
Oct-14
Dec-14
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
24. srpna 2015
7
Feb-15
Apr-15
Jun-15
Jun-16
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR
14.08.
USD/EUR
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
27.10
1.150
27.08
1.140
27.06
1.130
27.04
1.120
27.02
1.110
27.00 24.08.
14.08.
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
1.100 24.08.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
PLN/EUR
14.08.
HUF/EUR
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
4.250
317
4.230
315
4.210
313
4.190
311
4.170
309
4.150 24.08.
14.08.
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
307 24.08.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
GBP/EUR
14.08.
CHF/EUR
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
0.740
1.100
0.732
1.093
0.724
1.086
0.716
1.079
0.708
1.072
0.700 24.08.
14.08.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
24. srpna 2015
8
17.08.
18.08.
19.08.
21.08.
1.065 24.08.
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky
Americké Treasuries 2Y
03.07.
13.07.
24.07.
03.08.
5Y
10Y
14.08.
1.00
2Y
5Y
3.00
10Y
0.74
2.40
0.48
1.80
0.22
1.20
-0.04
0.60
-0.30 24.08.
03.07.
13.07.
24.07.
5Y
10Y
03.08.
14.08.
0.00 24.08.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
České benchmarky
Výnosy CZK IRS
2Y
03.07.
5Y
13.07.
1.50
10Y
24.07.
03.08.
14.08.
2Y
1.50
1.10
1.24
0.70
0.98
0.30
0.72
-0.10
0.46
-0.50 24.08.
01.07.
12.07.
23.07.
03.08.
13.08.
0.20 24.08.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Polské benchmarky 2Y
03.07.
Maďarské benchmarky 5Y
13.07.
3.50
10Y
24.07.
03.08.
14.08.
3Y
5Y
4.40
10Y
3.10
3.90
2.70
3.40
2.30
2.90
1.90
2.40
1.50 24.08.
03.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
24. srpna 2015
9
13.07.
24.07.
03.08.
14.08.
1.90 24.08.
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 18. 6. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
Září 2016
EURUSD
1,05
1,00
1,03
1,02
USDJPY
127
129
127
124
GBPUSD
1,52
1,49
1,51
1,50
USDCHF
1.00
1.06
1.05
1.10
USDCAD *
1,28
1,30
1,28
AUDUSD
0.71
0.69
0.68
NZDUSD *
0,67
0,65
0,65
USDNOK *
8,17
8,40
7,96
USDSEK *
8,75
9,05
8,64
0.68
EURJPY
133
129
131
126
EURGBP
0.69
0.67
0.68
0.68
EURCHF
1.05
1.06
1.08
1.12
EURCAD *
1,33
1,30
1,32
EURAUD *
1,39
1,37
1,43
EURNZD *
1,55
1,54
1,58
EURNOK *
8,50
8,40
8,20
EURSEK *
9,10
9,05
8,90
DXY Index
101,2
104,1
101,6
Zdroj: SG * aktualizováno 18. 6. 2015
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
Září 2016
USA
0.38
0.63
0.88
1.13
Japonsko
0.07
0.07
0.07
0.07
Eurozóna
0.05
0.05
0.05
0.05
Velká Británie
0.50
0.75
1.00
1.25
Austrálie
2.00
2.00
2.00
2.25
-0.75
-0.75
-0.75
-0.75
Švýcarsko Zdroj: SG * aktualizováno 18. 6. 2015
Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
Září 2016
USA
2.50
2.60
2.75
3.00
Eurozóna
0.60
0.75
0.95
1.10
Japonsko
0.40
0.50
0.55
0.60
Velká Británie
2.00
2.30
2.50
2.60
Zdroj: SG * aktualizováno 18. 6. 2015
24. srpna 2015
10
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 24. 6. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
Září 2016
EUR/CZK
27,10
27,05
27,00
26,00
EUR/PLN
4.20
4.15
4.15
4.13
EUR/HUF *
312
310
309
EUR/RON *
4,55
4,48
4,50
EUR/RSD *
120,0
121,0
121,0
EUR/RUB
77.0
63.0
58.0
EUR/TRY *
2,96
2,84
2,91
USD/CZK
23.93
25.81
27.05
26.21
USD/RUB
68.2
60.0
58.0
60.0
USD/TRY *
2,85
2,84
2,83
USD/ZAR *
13,10
13,35
13,60
USD/ILS *
3,75
3,70
3,60
USD/BRL
4.00
3.77
3.70
3.72
USD/MXN
16.8
16.4
16.1
15.9
USD/CLP
730
700
670
660
USD/CNY
6.80
6.70
6.50
6.45
USD/HKD *
7,75
7,75
7,75
USD/INR
64.5
63.5
63.0
63.0
USD/IDR
14500
14700
14900
15000
USD/KRW
1200
1180
1170
1165
USD/TWD
33.5
33.0
32.5
32.4
USD/THB *
34,00
33,80
33,40
Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
61.8
* aktualizováno 24. 6. 2015
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
Září 2016
Česká republika
0,05
0,05
0,05
0,05
Polsko
1,50
1,50
1,75
1,75
Maďarsko
1,35
1,35
1,35
1,35
Rumunsko *
1,75
1,75
1,75
Rusko
10.00
9.00
8.00
Turecko *
8,00
8,25
8,25
Jižní Afrika *
6,50
6,50
6,50
Izrael *
0,10
0,10
0,25
Brazílie
14.50
14.50
14.50
14.25
Mexiko
3.00
3.50
4.00
4.50
Chile
3.00
3.00
3.00
3.25
Čína
2.00
2.00
2.00
2.00
Jižní Korea
1.50
1.50
1.50
1.50
Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
* aktualizováno 24. 6. 2015
24. srpna 2015
11
7.50
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 24 August
Tuesday 25 August
Wednesday 26 August
Thursday 27 August
Friday 28 August
Euro area Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Germany
Unit
Prev
SG
Cons
Euro area
GDP SA (% QoQ) 2Q F
0.4
0.4
1.6
1.6
Prev
SG
Cons
M3 Money Sup p ly (% YoY) 4.8 Jul 5
1.6
M3 3-m onth average (% ) 4.9 Jul 5.1
Private Consum p tion (% QoQ) 0.2 0.3 2Q 0.6
Unit
Prev
SG
Cons
Euro area
0.4
GDP WDA (% YoY) 2Q F
Unit Euro area
4.9 5
Ec onom ic Confidenc e 103.8 Aug 104
103.5
Business Clim ate Indic ator 0.41 Aug 0.39
France
Industrial Confidenc e - 3.2 Aug -2.9
Business Confidence
Servic es Confidenc e
-3.3
Governm ent Sp ending (% QoQ) 0.1 2Q 0.7
Aug
9.1
8.9
Cap ital Investm ent (% QoQ) - 0.4 2Q 1.5
Manufacturing Confidenc e 102 Aug 102
Consum er Confidenc e - 7.4 Aug F -6.8
-6.9
Construction Investm ent (% QoQ) - 1.2 2Q 1.7
Spain
Germany
Dom estic Dem and (% QoQ) 0.1 2Q 0.5
99
99
Aug
GDP (% QoQ) 2Q F
1
CPI (% MoM) 1
Aug P
Exp orts (% QoQ) 2Q
0.8
Im p orts (% QoQ) 2Q 1.5
8.9
0.2
- 0.1
0
0.1
0.2
CPI (% YoY) 2.2
Aug P
1.7
CPI EU Harm onized (% MoM) 0 Aug P 0.3 -0.1
IFO Business Clim ate 107.8 Aug 108
107.5
IFO Current Assessm ent 114 Aug 113.9
113.9
0.2
CPI EU Harm onized (% YoY) 0.1 0.1 0.1
Aug P
IFO Exp ectations Aug
102.4
102.1
101.9
Pub lic ation of Consolidated financ ial statem ent of Eurosystem ECB Sp eak : Constanc io
ECB Sp eak : Praet
ECB Sp eak : Coeure
United Kingdom Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
BBA Loans for House Purc hase Jul
44488
CBI Rep orted Sales Aug 21
Unit
Prev
SG
Cons
GfK Consum er Confidence 4 Aug 4 GDP (% QoQ) 2Q P 0.7
18
4
0.7
0.7
GDP (% YoY) 2Q P
2.6
2.6
Unit
Prev
SG
2.6 Cons
United States Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
S&P/ CS 20 City (% MoM, SA) 0.06 Jun -0.18 0.03
Unit
Prev
SG
Cons
Durab le Goods Orders (% MoM) 1.2 3.4 -0.4
Unit
Prev
SG
GDP Annualized (% QoQ) 3 2.3
Jul
2Q S
Durables Ex Transportation (% MoM)
Personal Consum p tion (% QoQ) 3.1 2Q S 2.9 3.1
S&P/ CS Com p osite-20 (% YoY) 5 .15 Jun 4.94 5.1
Jul
S&P/CaseShiller 20-City Index NSA
Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) GDP Price Index (% QoQ)
Jun
179.03
181.2
New Hom e Sales (in ' 000) 5 10 Jul 482 New Hom e Sales (% MoM) 5 .8 Jul -6.8
Jul
0.6 0.7
0.7 1
0.2 0.5
Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM)
511
Cons
Jul
0.3
1.2
2Q S
2
2
Core PCE (% QoQ)
Personal Incom e (% MoM) 0.5 0.4
Jul
0.4
Personal Sp ending (% MoM) 0.5 Jul 0.2 0.4 Real Personal Sp ending (% MoM) 0.4 Jul 0.0 0.3 PCE Deflator (% MoM) 0.1 Jul 0.2
0.1
Initial Job less Claim s (in ' 000) 275 22-Aug 277
PCE Deflator (% YoY) 0.3 Jul 0.3
0.3
Continuing Claim s (in ' 000) 2245 2254
2Q S
6
2
3.2
1.8
1.8
1.8
Consum er Confidenc e Index 94.5 Aug 90.9 93
15-Aug
Jul
PCE Core (% MoM)
Ric hm ond Fed Manufac t. Index 15 Aug 13 9
Pending Hom e Sales (% MoM) 4.5 Jul -1.8 1.5
PCE Core (% YoY) Jul
Pending Hom e Sales NSA (% YoY) 12.3 Jul 11.1 9
U. of Mic h. Sentim ent 95 .0 Aug F 92.9
0.1 1.3
0.1
0.1
1.3
1.3 93.2
Kansas City Fed Manf. Ac tivity 0 Aug -7 Kansas c ity Fed hosts sym p osium
Kansas c ity Fed hosts sym p osium
in Jackson Hole, Wyom ing
in Jac kson Hole, Wyom ing
Fed Sp eak : Loc khart (Atlanta,
FedSp eak : Fisc her (Board of
voting)
Governors, voting) (Saturday)
Japan Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Job less Rate (% ) Jul 3.4
SG
Cons
3.4
3.4
Job -To-Ap p lic ant Ratio 1.20 Jul 1.19
1.19
Natl CPI (% YoY) Jul
0.4
0.1
0.2
Natl CPI Ex Fresh Food (% YoY) - 0.2 Jul 0.1 -0.2 Tokyo CPI (% YoY) Aug
0.2
0.1
0.1
Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) 0 -0.2 Aug -0.1
China Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
24. srpna 2015
12
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries M onday 24 August
Tuesday 25 August
Wednesday 26 August
Thursday 27 August
Friday 28 August
Europe Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Poland
Unit
Prev
SG
Cons
GDP (% QoQ) 2Q -0.2
- 0.1
-0.1
GDP (% YoY) 2Q 1.1
0.8
0.9
Unit
SG
Cons
-0.2
- 1.7
-1.8
GDP (% YoY) 2Q -1.6
- 2.7
-2.5
Switzerland
Unemp loym ent Rate (% ) 10.1 Jul 10.3
10.1
LatAm Unit
Prev
SG
Cons
M exico Bi-Weekly Core CPI (% ) 0.12 0.06
15-Aug
0.13
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Prev
Brazil
M exico
Brazil
Current Account Balance ( in $ mn) - 7780 -2547
Trade Balance (in $ m n) - 1327 Jul -749
GDP (% QoQ)
Jul
2Q
Mexico Unem ployment Rate NSA (% ) 4.66 Jul 4.41 Unem ployment Rate SA (% ) 4.2 Jul 4.39
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Taiwan
Australia
Australia
Industrial Production (% YoY) -1.60 Jul -1.35 -2.04
Construction Work Done (% ) -0.5 -2.4 -1.5
Private Capital Expenditure (% QoQ)
2Q
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
24. srpna 2015
13
2Q
-4.4
- 2.5
-2.5
Unit
Prev
SG
Cons
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Euro area Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
North America Brian Jones (1) 212 278 69 55
Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
United Kingdom Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Latin America Dev Ashish (91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asia Pacific Klaus Baader (852) 2166 4095
China Wei Yao (852) 2166 5437
Japan Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
India Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflation Hervé Amourda (91) 80 2808 6779
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Rahul Desai (44) 20 7676 7904
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 2076767580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Foreign Exchange Jason Daw (65) 63267890
Sébastien Galy (1) 212 278 7644
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
David Hok (44) 20 7676 7970
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea (44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Bernd Berg (44) 20 7676 7791
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
24. srpna 2015
14
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
24. srpna 2015
15
