Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Trh kapitálu Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D.
Úspory a investice
Nabídku na trhu kapitálu tvoří úspory (Saving, S). Procesy, které v ekonomice probíhají lze shrnout následující tabulkou : produkt P věcná stránka výroby
důchod Y peněžní stránka výroby
spotřební statky a služby C
spotřební výdaje C
investiční statky I
úspory S
Má-li být ekonomika v rovnováze, musí se tvorba produktu rovnat důchodu, který má být spotřebován. V rovnovážné ekonomice tedy platí : P=Y C+I=C+S I=S
P5_Trh kapitálu
1
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Sklon k úsporám je poměr v jakém se důchod rozpadá na spotřebu a úspory. sklon k úsporám … s s = S/Y; sklon ke spotřebě …c
c =C/Y c+s=1
sklon k investicím …i
i = I/Y
.
P5_Trh kapitálu
Kapitál jsou akumulované úspory, neboli úspory přeměněné v investice.
Kapitál podle formy jeho užití: oběhový - peněžní - zbožový - fiktivní (uložený do cenných papírů), produktivní - fixní, - oběžný. Z hlediska společenské funkce rozdělujeme kapitál na: Průmyslový (průmyslový zisk) + Obchodní (obchodní zisk) + Zápůjční (úrok) = Kapitál finanční (Monopolní zisk).
P5_Trh kapitálu
2
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Trh kapitálu zahrnuje: ― trh s cennými papíry ― trh dlouhodobých úvěrů Kapitálový trh
– národní – mezinárodní
Místo, kde se podle stanovených pravidel obchoduje se zbožím a cennými papíry, jsou burzy. ― efektové (peněžní) ― zbožové
P5_Trh kapitálu
Cenné papíry jsou zvláštním předmětem soukromoprávních vztahů, jehož podstatou je převod majetkových práv.
Obchodovatelnost cenného papíru Podle formy převoditelnosti se rozlišují cenné papíry: na majitele (na doručitele); na řad; na jméno. Emitent (výstavce cenného papíru) – veřejnoprávní korporace (obec, město), soukromý nebo státní podnik. Investor je ten, který poskytuje majetek (peníze) jinému a obdržel cenný papír. Trh s cennými papíry: primární trh cenných papírů, sekundární trh cenných papírů. Nominální hodnota cenného papíru udává hodnotu akcie při emisi, zpravidla označenou na cenném papíru. Tržní hodnota cenného papíru je cena, za kterou se cenný papír skutečně obchoduje.
P5_Trh kapitálu
3
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Kurz cenného papíru
Kurz cenného papíru je poměr tržní hodnoty k nominální hodnotě cenného papíru (%). Pokud je uváděn v absolutní částce = tržní hodnotě. Obligace má kurz 124% nominální hodnota 1 000 Kč tržní hodnota 1 240 Kč
P5_Trh kapitálu
Trh cenných papírů Potřebujeme peníze! Firma ALFA Kč Emitenent 1 cenný papír 1
Kam investovat? Investor A cenný papír 1
Investor B Kč Kč
cenný papír 2
Potřebujeme peníze! Firma BETA Kč Emitent 2 cenný papír 2
Investor C
P5_Trh kapitálu
4
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Akcie je cenný papír vlastnického charakteru. Majitel akcie (akcionář) je společníkem akciové společnosti, který má právo podílet se na jejím řízení, zejména účastí a hlasováním na valné hromadě. Právem akcionáře je nárok na roční část zisku – dividendu. Obligace je cenný papír věřitelského charakteru. Jedná se o dlužní úpis s předem stanoveným výnosem – úrokem. Majitel obligace je věřitelem emitenta. Majitel obligace v naprosté většině případů nezískává právo na rozhodování, zisku nebo majetku instituce, která obligaci vydala. Obligace mohou být státní, komunální a podnikové.
P5_Trh kapitálu
Vznik a vývoj burz
Burzy vznikly s pravidelných schůzek obchodníků na určených místech. Název burza vznikl v Bruggách – schůzky v místnostech rodiny van der Burse. Vznik moderních burz – 1531 (Antverpy), později Berlín, New York (1792), Londýn. Pražská burza – 1871 (rozvoj ukončen II.svět.válkou a znovu otevřena až 1992).
P5_Trh kapitálu
5
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Burza cenných papírů Praha a.s. BCP Praha je založena na členském principu – k obchodování mají přístup pouze obchodníci, kteří jsou členy burzy. Členové burzy: - zástupci bank, - pracovníci, kteří zprostředkovávají obchody (senzálové); - obchodníci s cennými papíry (makléři). 3 oddělené trhy - Hlavní trh – nejkvalitnější emise cenných papírů emise 200 mil. Kč, 2 roky činnosti, poplatek 50 000 Kč. - Vedlejší trh – volnější podmínky pro přijetí emise emise 100 mil.Kč, 2 roky činnosti - Volný trh emise pouze registrována, emise 50 mil. Kč, poplatek 10 000 Kč - Nový trh (vytvořen 1999) – určen pro emise malých a středních expandujících společností s krátkou historií. P5_Trh kapitálu
RM – systém, a.s. působí od roku 1993 jako organizátor mimoburzovního trhu s CP lze obchodovat přímo – nutnost registrace v RM-Systému (80 kontaktních míst na území ČR) a založení účtu ve Středisku CP obchody jsou vypořádávány během několika vteřin obchodování se provádí systémem průběžné aukce – cena se mění na základě podaných prodejních a nákupních pokynů je stanoveno přípustné cenové pásmo, tj. minimální a max. cena
P5_Trh kapitálu
6
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Stanovení ceny cenného papíru Příkazy k nákupu Počet [ks] Limit [Kč/ks] 100 Co nejlevněji 60 182 80 181 Celkem 240
Cena [Kč/ks] 180 181 182
Možné koupě [ks] 240 240 160
Příkazy k prodeji Počet [ks] Limit [Kč/ks] 80 Co nejlépe 120 180 40 181 Celkem 240
Možné prodeje [ks] 200 240 240
Možný obrat [ks] 200 240 160
P5_Trh kapitálu
P5_Trh kapitálu
7
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Komise pro CP 1998 – vytvoření Komise provádí dozor nad kapitálovým trhem
Středisko CP 1993 – zřízení Střediska CP Ministerstvem financí - vedení jednotné evidence zaknihovaných CP a jejich majitelů Univyc vede evidenci listinných CP na účtech jednotlivých členů Univycu, CP jsou uloženy v hromadné úschově ve smluvním depozitáři P5_Trh kapitálu
Burzovní indexy
PX 50 – nejvýznamnější emitenti z hlediska velikosti tržní kapitalizace a objemu obchodů, počet emisí zařazených v indexu je variabilní, nesmí však převýšit padesát. PX-D – jeho báze je tvořena pouze emisemi obchodovanými v segmentu SPAD. PX-GLOB – emise všech akcií a podílových listů obchodovaných na burze. Oborové indexy – sledují vývoj cen emisí společností členěných podle ekonomických odvětví. Pozn. SPAD = Systém pro podporu akcií a dluhopisů, kde se obchoduje pouze s vybranými cennými papíry a jejich standardizovaným množstvím.
P5_Trh kapitálu
8
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
PX (PX 50) březen 2006 CETV (ISIN: BMG200452024) ČEZ (ISIN: CZ0005112300) Erste Bank (ISIN: AT0000652011) Komerční banka (ISIN: CZ0008019106) ORCO (ISIN: LU0122624777) Philip Morris ČR (ISIN: CS0008418869) Telefónica O2 Czech Republic (ISIN: CZ0009093209) Unipetrol (ISIN: CZ0009091500) Zentiva (ISIN: NL0000405173) Pegas Nonwovens (ISIN: LU0275164910) ECM (ISIN: LU0259919230) AAA Auto (ISIN: NL0006033375) P5_Trh kapitálu
Nejznámější světové indexy Dow Jones Industrial Average (DJIA) od roku 1896, USA, sestavují jej editoři deníku Wall Street Journal (General Electric, HELWETT-PACKARD, COCA-COLA) NASDAQ – americký mimoburzovní index – cca 5tis.titulů Euro Stoxx, Dow Jones Euro Stoxx 50 Pozn. pojem – market maker = tvůrce trhu = makléřská firma, která je ochotna akcie v každém okamžiku nakupovat a prodávat.
P5_Trh kapitálu
9
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Postavení firmy na trhu kapitálu Firma na kapitálovém trhu je v rovnováze, je-li:
d u = p D
d ... výnos z cenného papíru (dividenda, úrok), p ... tržní cena cenného papíru (kurs) D ... vklad v bance u ... úrok v bance Z toho kurz cenného papíru:
p =
d d = u/D i
i ... běžná úroková míra Pokud do rovnice dosadíme místo výnosu cenného papíru míru výnosu d/N, bude platit: a dále
p=
(d : N ) ⋅ N i
p d :N = N i
N ... nominální cena cenného papíru Znamená to tedy, že poměr mezi kurzem cenného papíru a jeho nominální hodnotou je roven poměru míry výnosu z cenného papíru a běžné úrokové míry.
P5_Trh kapitálu
Mezní efektivnost kapitálu Čistá současná hodnota NPV představuje přírůstek zdrojů podniku, plynoucí z investice do reálných aktiv.
n
CFi i i =1 (1 + r ) NPV = PV − IN
PV = ∑
Kde:
PV … současná hodnota v Kč IN … investiční náklad v Kč r … diskontní sazba v %/100 n … délka hodnoceného období v letech Pravidla pro rozhodování: NPV > 0 investovat (výnosnost vyšší než zadané r) NPV = 0 investovat (výnosnost rovna zadanému r) NPV < 0 neinvestovat (výnosnost nižší než zadané r)
P5_Trh kapitálu
10
Ústav stavební ekonomiky a řízení, Fakulta stavební, Vysoké učení technické v Brně
Děkuji Vám za pozornost
P5_Trh kapitálu
11
