Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Zrt

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Zrt.

Budapest, 2011.10.04.

Miről lesz szó? Tőkepiac működése és szereplői Kereskedés a BÉT-en Befektetői irányzatok

2|

39.000.000.000. USD

374.000.000.000. USD

22.000.000.000. USD

172.000.000.000. USD 30.000.000.000. USD

2009. éves GDP ~ 139.000.000.000. USD 3|

Tőkepiac

4|

TŐKEPIACI

HITELPIAC

A pénzügyi közvetítői rendszer

5|

V Á L L A L A T O K

BANKOK HITELEK

BETÉTEK

TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK

TŐZSDE FORRÁS

BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK

RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK

M E G T A K A R Í T Ó K

Másodlagos piac

Elsődleges piac Első

A tőkepiac felépítése Értéktár Új értékpapír születik

Új értékpapír születik Nyilvános ép. kibocsátás

Tőke

Vállalatok Állam

Zártkörű ép. kibocsátás

Tőke

Kereskedés létező értékpapírokkal

Tőzsde

OTC

A tőzsdei kereskedés szereplői I. Adatvendorok

Piacfelügyelet: PSZÁF

Vételi megbízás BÉT szekciótag

Valós idejű tőzsdei adatok értékesítése Értékpapír tőzsdei bevezetése

Tőzsde

Kereskedési adatok KELER KSZF Kft. Központi Szerződő Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár

Eladói megbízás BÉT szekciótag

A tőzsdei kereskedés szereplői II. A tőzsde szerepe Tőkebevonási lehetőség vállalatok számára Hatékony tőkeallokáció Likviditás Árképzés, információ aggregálás Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása Gazdasági tendenciák indikátora

8|

A tőzsdei kereskedés szereplői III. Tőzsdei kibocsátók A tőzsdei jelenlét előnyei

9|

Kötelezettségek

A tőzsdei kereskedés szereplői IV. Befektetők Típus • Intézményi • Alapkezelő • Pénztár • Biztosító

• Magánbefektetők • Állam

Kockázathoz való viszony • Fedezeti ügyletkötő • • Arbitrazsőr • ☺ • Spekuláns • ☺ • •

Motiváció • Pénzügyi befektető • Stratégiai befektető

Van-e egyáltalán szükség megtakarításra - befektetésre?

Infláció – pénzünk vásárlóerejének folyamatos romlását okozza

1998 eleje óta az árak átlagosan több mint kétszeresükre emelkedtek Pénzünk befektetésével védekezhetünk az értékvesztéssel szemben Önálló jövedelemforrássá válhat, akár…

11 |

Kereskedés a BÉT-en

12 |

Kereskedhető termékek a BÉT-en

Részvény Szekció

Hitelpapír Szekció

Származékos Szekció

Áru Szekció

Részvények

Állampapírok

Határidős termékek

Azonnali termékek

Befektetési jegyek

Jelzáloglevelek

Opciós termékek

Határidős termékek

ETF

Vállalati kötvények

Strukturált termékek Kárpótlási jegyek

13 |

Opciós termékek Egyéb termékek

Alapvető értékpapír típusok Részvény • Tulajdonosi jogokat testesít meg • Lejárata nincsen • Árfolyamkockázat

Hitelpapír • • • •

Hitelviszonyt testesít meg Fix jövedelmet nyújt Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat Visszafizetési és kamatláb kockázat

Befektetési jegyek • A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk • Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió, méretgazdaságosság / költséghatékonyság)

Certifikátok • Bank által kibocsátott értékpapír • Szinte bármilyen likvid eszköz lehet alaptermék • Lehet tőkeáttételes is, letéti követelmény nélkül

14 |

Milyen szolgáltatásokat nyújt egy befektetési szolgáltató? Megbízás felvétele és végrehajtása

Saját számlás kereskedés

Befektetési tanácsadás

Portfoliókezelés

15 |

Tartós befektetési szerződés (TBSZ) 2010. januártól Magánszemélyek vonatkozásában Forintban denominált pénzügyi eszközre Adókulcs kedvezmény nélkül: 16% Hosszú távú befektetés ösztönzése 3 év után 10%-os adó 5 év után nincs adó Kedvezményes adó: befektetés hozama, kamat, realizált árfolyamnyereség, osztalék Minimális összeg: 25.000 Ft Egy befektetési szolgáltatónál maximum két számla nyitható egy évben (betétszámla, értékpapírszámla) Portfolió bármikor átrendezhető 16 |

Tartós befektetési szerződés (TBSZ) Gyűjtőév

• Feltöltési időszak: a számlanyitástól az adóév végéig (dec. 31.) • Pénzt befizetni, illetve utalni csak ekkor lehet • A kedvezményes adózás már erre az időszakra is vonatkozik

3 éves lekötési időszak

• Pénzt befizetni már nem lehet • Kedvezményes adózású kivétre még nincs lehetőség (20%os adókulcs)

3 éves időszak utolsó napja

• 3. év utolsó napja (dec. 31.) • Lehetőség részkivétre 10%-os adókulcs mellett (befektetés hozama adózik) • Ha nem szüntetjük meg, 2 évvel automatikusan meghosszabbodik

+2 éves lekötési időszak

• Nincs lehetőség részkivétre, csak a szerződés megszüntetésével és 10%-os adókulcs mellett

+2 éves időszak utolsó napja

• 5. év utolsó napja (dec. 31.) • A keletkezett jövedelmek adókulcsa: 0% • Hosszabbítható: a nyereség tőkésítésre kerül, a 20%os, 10%-os, 0%-os adókulcsokat csak az ezt követő hozamokra kell alkalmazni

17 |

TBSZ a gyakorlatban Gyűjtőév: Befizetni csak ekkor lehet Számlanyitás minimum 25.000 Ft

Számlanyitás

2011

2012

2013

2014

16%-os adó, mint a normál ép. számla esetén

Részkivét lehetősége 10%-os adókulcs mellett

2015

Adómentesség

2016

2017

10%-os adó

Kifizetés, átvezetés, átutalás, transzferálás a számla megszüntetését jelenti. A megfelelő összeg és az értékpapírok átkerülnek normál számlára.

18 |

Forrás: Erste

Kereskedési módok

Nyílt kikiáltásos, a múlt

Elektronikus távkereskedés, a jelen

19 |

Nyílt kikiáltásos kereskedés

20 |

Ajánlatok Típusok: Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető. Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre. Fajták: RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető. MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető. Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben. Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes 21 |

Ajánlattétel

22 |

Limitrendszer

Vételi ajánlati limit

Bázisár

-------------

-------------

Eladási ajánlati limit -------------

23 |

Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tőzsde által meghatározott napi ármozgás limit. +/-15%: ‘A’ kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hitel típusú értékpapírokra +/-20%: ‘B’ kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre

Limitrendszer Vételi ajánlati limit -------------------Felfüggesztési limit

--------------------

Bázisár

--------------------

Felfüggesztési limit

--------------------

Eladási ajánlati limit -------------------

Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek időtartama 2-15 perc, a Levezető határozza meg. +/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon

24 |

Kereskedési idő a Részvény Szekcióban 8.30-tól 17.10-ig Fél órával hosszabb nyitva tartás 2010. december 1-től Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Ajánlatgyűjtés

8.30

9.01/02

Nyitó szakasz

25 |

Folyamatos ajánlatpárosítás

Ajánlat- Folyamatos gyűjtés ajánlatpárosítás

17.00 17.05/06 17.10 Szabad szakasz

Záró Zárószakasz áras ker. szakasz

Klíring, elszámolás, garanciarendszer

26 |

Elszámolás menete: 3 különálló szolgáltatás

Garanciavállalás – CCP; Központi Szerződő Fél

Klíring

Elszámolás

A KELER és a KELER KSZF végzi

27 |

A „central counterparty”

28 |

Brókercég vevő

Brókercég eladó

Brókercég vevő

Brókercég eladó

Brókercég vevő

Brókercég eladó

A „central counterparty”

Brókercég vevő Brókercég vevő Brókercég vevő

29 |

Brókercég eladó E L A D Ó

V Központi E Szerződő V Fél Ő

Brókercég eladó

Brókercég eladó

3 alapelv Multilaterális nettósítás Gördülő elv (minden nap van elszámolás) DVP – delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T.

T+1.

T+2.

T+3.

T+4.

T+5.

Hitelpapír Szekció T.

30 |

T+1.

T+2.

T+3.

T+4.

T+5.

Részvények osztalékfizetése Osztalékra jogosult, aki a részvényt az osztalék kifizetését megelőző 5. napon birtokolja (munkanapok), ekkor vágják le az osztalékszelvényeket Osztalékfizetés szempontjából kizárólag ez a szelvényvágási nap releváns A KELER T+3 elszámolási ciklusa miatt a részvényeket 3 nappal az osztalék fordulónap előtt kell megvásárolni, hogy a fordulónapon a birtokunkban legyenek A részvény árfolyama az osztalék fordulónap utáni első kereskedési napon (ex-dividend day) az osztalékkal megegyező mértékben esik E-8

E-7

Részvényvásárlás

T+1

E-6 T+2

KELER elszámolási ciklus T+3 nap 31 |

E-5

E-4

E-3 E-2

Osztalék fordulónap

Exdividend day

E-1

Osztalékfizetés előtt 5 munkanap

„E nap” Osztalék kifizetése

Példa osztalékfizetésre – Magyar Telekom Osztalékfizetés napja: 2009. május 7. Osztalék mértéke: 74 Ft

Záróár: 584 Ft

Záróár: 515 Ft

2009.04.24 2009.04.27. E-8 E-7 Részvényvásárlás

T+1

69 forintos csökkenés; a piac beárazta az osztalékfizetést

E-6 T+2

KELER elszámolási ciklus T+3 nap

32 |

2009.04.29. E-5 Osztalék fordulónap

E-4

E-3 E-2

2009.05.07. E-1 „E nap”

Exdividend day

Osztalékfizetés előtt 5 munkanap

Osztalék kifizetése

Mi mozgatja az árfolyamokat?

33 |

A kereslet és kínálat találkozása a központi ajánlati könyvben

34 |

Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség

Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot

5 000 2 500 5 000 200 1 500 35 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000


5 000 2 500 5 000 200 1 500 36 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot


2 000 2 500 5 000 200 1 500 37 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 Ügyletkötés


3 000 2 500 5 000 200 1 500 38 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 db 4 995 Ft-on lekötődött, 3 000 db bennmarad


Beteszünk egy vételi PIACI ajánlatot

5 000 3 000 2 500 5 000 200 1 500 39 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000 LEGJOBB ÁRSZINT


4 000

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

3 000 2 500 5 000 200 1 500

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Ügyletkötés

40 |

Árszintek

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000


4 000 db 5010 Ft-on lekötődött, 1 000 db törlődik

41 |

Árszintek

1 000

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

3 000 2 500 5 000 200 1 500

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000


4 000 db 5010 Ft-on lekötődött, 1 000 db törlődik

3 000 2 500 5 000 200 1 500 42 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000

Befektetői irányzatok Hatékony piac elmélete (bolyongás) Index követés

Gyengén hatékony piacok Fundamentális elemzés

43 |

Viselkedési pénzügyek, irracionalitás Technikai elemzés

Piackövetés Mi is az az index?

Otp Rába

MTelekom Mol Richter Fotex Otp Mol MTelekom Richter Fotex Rába

44 |

Nincsen piac index nélkül

ISEQ

FTSE

WIG DAX PX15 SAX CAC40

ATX SMI

MIB

BUX

SBI2 0

BET SOFIX

IBEX35 ATHE X20

45 |

Légvárak és buborékok Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma őrület Hollandiában „.com”, „e-”, „@”, stb. Olajlufi Ingatlan buborék

A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem.

46 |

47 | Forrás: Reuters

Nasdaq DJIA

2005. 01. 02.

2004. 01. 02.

2003. 01. 02.

2002. 01. 02.

2001. 01. 02.

2000. 01. 02.

1999. 01. 02.

1998. 01. 02.

1997. 01. 02.

1996. 01. 02.

1995. 01. 02.

1994. 01. 02.

1993. 01. 02.

1992. 01. 02.

1991. 01. 02.

1990. 01. 02.

Internet buborék 2500%

2000%

1500%

1000%

500%

0%

A szépségverseny hasonlat…

Forrás:www.missworld.com

48 |

„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kosztolany)

49 |

Mi mozgatja a befektetőket?

Kapzsiság

50 |

Félelem

Kockázat és hozam Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne: Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen időtávban gondolkozik?

A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.

51 |

Kockázatok

Hitel Politikai

Árfolyam

Jogi

Likviditás

Csőd

Kamat 52 |

Működési

Diverzifikáció Kockázat

Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval „eltűntethető”

Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci)

Eszközök száma a portfolióban 53 |

Időtáv és kockázat Kockázat

Részvények Magas

Kötvény (hosszú lejárat)

Számottevő

Vegyes (részvény -kötvény) Kötvény (rövid lejárat)

Mérsékelt

Nagyon alacsony

Pénzpiaci

1

54 |

3

5

7 Ajánlott min. befektetési időtáv (év)

Vesztes tozsdézok kézikönyve

Befektetési tanácsot adok ételért

„Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni” (J. Kenfield Morley)

55 |

Tőzsdebabonák

56 |

Tőzsdebabonák Január effektus: Lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok.

Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus

„Sell in May and go away”: Nyáron a brókerek szabadságukat töltik, így a piac nem mozog. Csak azok adják el részvényeiket, akiknek pénzre van szükségük. Mikulás rali: A részvényárak emelkedése december második felében. Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb. Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal. Mark Twain hatás: Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban.

Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered: „Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni . A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. ‘’

Szoknyahossz? ☺ 57 |

Köszönöm a figyelmet! www.bet.hu www.ceeseg.com [email protected] Információs kék szám: 40-233-333

58 |

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Zrt

Recommend Documents