Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Lengyel Judit Budapesti Értéktőzsde Zrt

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Lengyel Judit Budapesti Értéktőzsde Zrt.

Budapest, 2012.04.19.

Miről lesz szó? Tőkepiac működése és szereplői Kereskedés a BÉT-en Mi történik az ügyletkötés után? Adózás, TBSZ Befektetői döntéshozatal

2|

39.000.000.000. USD

433.000.000.000. USD

22.000.000.000. USD

198.000.000.000. USD ~100.000.000.000. USD

2010. éves GDP ~ 129.000.000.000. USD 3|

Tőkepiac

4|

TŐKEPIAC

HITELPIAC

A pénzügyi közvetítői rendszer

5|

V Á L L A L A T O K

BANKOK HITELEK

BETÉTEK

TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK

TŐZSDE FORRÁS

BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK

RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK

M E G T A K A R Í T Ó K

Másodlagos piac

Elsődleges piac Első

A tőkepiac felépítése Értéktár Új értékpapír születik

Új értékpapír születik Nyilvános ép. kibocsátás

Tőke

Vállalatok Állam

Zártkörű ép. kibocsátás

Tőke

Kereskedés létező értékpapírokkal

Tőzsde

OTC

A tőzsdei kereskedés szereplői I. Adatvendorok

Piacfelügyelet: PSZÁF

Vételi megbízás BÉT szekciótag

Valós idejű tőzsdei adatok értékesítése Értékpapír tőzsdei bevezetése

Tőzsde

Kereskedési adatok KELER KSZF Kft. Központi Szerződő Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár

Eladói megbízás BÉT szekciótag

A tőzsdei kereskedés szereplői II. A tőzsde szerepe Tőkebevonási lehetőség vállalatok számára A keresleti és a kínálati oldal nyilvános és szabályozott keretek között találkozik egymással Hatékony tőkeallokáció Likviditás Árképzés, információ-aggregálás Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása Gazdasági tendenciák indikátora

8|

A tőzsdei kereskedés szereplői III. Tőzsdei kibocsátók A tőzsdei jelenlét előnyei

9|

Kötelezettségek

A tőzsdei kereskedés szereplői IV. Befektetők Típus

• Intézményi • Alapkezelő • Pénztár • Biztosító

• Magánbefektetők • Állam

Kockázathoz való viszony • Fedezeti ügyletkötő • • Arbitrazsőr • ☺ • Spekuláns • ☺ • •

Motiváció • Pénzügyi befektető • Stratégiai befektető

A tőzsdei kereskedés szereplői V. Befektetési szolgáltatók Megbízás felvétele és végrehajtása

Saját számlás kereskedés

Befektetési tanácsadás

Portfoliókezelés

11 |

Kereskedés a BÉT-en

12 |

Termékcsoportok a BÉT-en Részvény Szekció

Hitelpapír Szekció

Származékos Szekció

Áru Szekció

BÉTa Piac

Részvények

Állampapírok

Határidős termékek

Azonnali termékek

Külföldi részvények

Befektetési jegyek

Jelzáloglevelek

Opciós termékek

Határidős termékek

ETF

Vállalati kötvények

Strukturált termékek Kárpótlási jegyek

13 |

Opciós termékek Egyéb termékek

Kereskedési módok

Nyílt kikiáltásos, a múlt

Elektronikus távkereskedés, a jelen

14 |

Nyílt kikiáltásos kereskedés

15 |

Ajánlatok I. Típusok: Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető. Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre.

16 |

Ajánlatok II. Fajták: RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető. MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető. Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben. Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes

17 |

Limitrendszer I. Ajánlati limit

Vételi ajánlati limit

Bázisár

-------------

-------------

Eladási ajánlati limit -------------

18 |

A részvény- és hitelpapírpiacon a Tőzsde által meghatározott napi ármozgási limit. +/-15%: ‘A’ kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hitel típusú értékpapírokra +/-20%: ‘B’ kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre

Limitrendszer II. Felfüggesztési (szüneteltetési) limit

Vételi ajánlati limit --------------------

Ha az árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül.

Felfüggesztési limit

--------------------

Bázisár

--------------------

Felfüggesztési limit

Időtartam: 2-15 perc, -------------------levezetők határozzák meg

Eladási ajánlati limit ------------------- +/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon

19 |

Kereskedési idő a Részvény Szekcióban 8.30-tól 17.10-ig Egyensúlyi áras algoritmus keretében

Egyensúlyi áras algoritmus keretében

→ nyitóár

→ záróár

Ajánlatgyűjtés

8.30

9.01/02

Nyitó szakasz

20 |

Folyamatos ajánlatpárosítás

Ajánlat- Folyamatos gyűjtés ajánlatpárosítás

17.00 17.05/06 17.10 Szabad szakasz

Záró Zárószakasz áras ker. szakasz

Ajánlattétel

21 |

A kereslet és kínálat találkozása a központi ajánlati könyvben

22 |

Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség

Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot

5 000 2 500 5 000 200 1 500 23 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000


5 000 2 500 5 000 200 1 500 24 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot


2 000 2 500 5 000 200 1 500 25 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 Ügyletkötés


3 000 2 500 5 000 200 1 500 26 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 db 4 995 Ft-on lekötődött, 3 000 db bennmarad


Beteszünk egy vételi PIACI ajánlatot

5 000 3 000 2 500 5 000 200 1 500 27 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000 LEGJOBB ÁRSZINT


4 000

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

3 000 2 500 5 000 200 1 500

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Ügyletkötés

28 |

Árszintek

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000


4 000 db 5010 Ft-on lekötődött, 1 000 db törlődik

29 |

Árszintek

1 000

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

3 000 2 500 5 000 200 1 500

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000


4 000 db 5010 Ft-on lekötődött, 1 000 db törlődik

3 000 2 500 5 000 200 1 500 30 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000

Klíring, elszámolás, garanciarendszer

31 |

Elszámolás menete: 3 különálló szolgáltatás

Garanciavállalás – CCP; Központi Szerződő Fél

Klíring

Elszámolás

A KELER és a KELER KSZF végzi

32 |

A „central counterparty” I.

33 |

Brókercég vevő

Brókercég eladó

Brókercég vevő

Brókercég eladó

Brókercég vevő

Brókercég eladó

A „central counterparty” II.

Brókercég vevő Brókercég vevő Brókercég vevő

34 |

Brókercég eladó E L A D Ó

V Központi E Szerződő V Fél Ő

Brókercég eladó

Brókercég eladó

Klíring: 3 alapelv Multilaterális nettósítás Gördülő elv (minden nap van elszámolás) DVP – delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T.

T+1.

T+2.

T+3.

T+4.

T+5.

Hitelpapír Szekció T.

35 |

T+1.

T+2.

T+3.

T+4.

T+5.

Részvények osztalékfizetése Osztalékra jogosult, aki a részvényt az osztalék kifizetését megelőző 5. napon birtokolja (munkanapok), ekkor vágják le az osztalékszelvényeket Osztalékfizetés szempontjából kizárólag ez a szelvényvágási nap releváns A KELER T+3 elszámolási ciklusa miatt a részvényeket 3 nappal az osztalék fordulónap előtt kell megvásárolni, hogy a fordulónapon a birtokunkban legyenek A részvény árfolyama az osztalék fordulónap utáni első kereskedési napon (ex-dividend day) az osztalékkal megegyező mértékben esik E-8

E-7

Részvényvásárlás

Exdividend day

E-6 T+2

KELER elszámolási ciklus T+3 nap 36 |

E-5

E-4 E-3 E-2

E-1

Osztalék fordulónap

Osztalékfizetés előtt 5 munkanap

„E nap” Osztalék kifizetése

Példa osztalékfizetésre: Magyar Telekom Osztalékfizetés napja: 2009. május 7. Osztalék mértéke: 74 Ft

Záróár: 584 Ft

Záróár: 515 Ft

2009.04.24 E-8

2009.04.27. E-7

Részvényvásárlás

Exdividend day

69 forintos csökkenés; a piac beárazta az osztalékfizetést

E-6 T+2

KELER elszámolási ciklus T+3 nap

37 |

2009.04.29. E-5 Osztalék fordulónap

Osztalékfizetés előtt 5 munkanap

2009.05.07. „E nap” Osztalék kifizetése

Adózás Tőzsdei Osztalékadó 16% Kifizető levonja

Tőzsdén kívüli

Egykulcsos adóztatás: a magánszemély valamennyi jövedelme, így a külön adózó jövedelme – pl. tőkejövedelem – után is egységes 16%-os adó

Kivétel: tartós befektetésből származó jövedelem (TBSZ számla) adója 3 éven túli befektetéseknél 10%, 5 éven túl adómentes

Osztalékadó 16% + 14% EHO Kifizető levonja

Tőzsdei ügyleteken elért Ellenőrzött tőkepiaci ügyletek* jövedelmének adója árfolyamnyereség 16% adókulcsa 20% Adókiegyenlítés (tárgyévÁrfolyamnyereség-adó vs. előző két év) 20%vehető az Adókiegyenlítés (tárgyév esetében is igénybe Bef. jegyek és kötvények vs. előző két év) az árfolyamveszteség/-nyereség adókiegyenlítés 2008. jan.1-től bef.jegy tekintetében is Kamatadó 16% Csak hitelpapírok Kifizető levonja

Kamatadó 16% Hitelpapírok, bef.jegyek Kifizető levonja

Értékpapír-kölcsönzési díját terhelő adó 16% + 14% EHO

Értékpapír-kölcsönzési díját terhelő adó 16% + 14% EHO

38 | *Befektetési szolgáltatón keresztül kötött ügyletek: pénzügyi eszközre, árura, valutára, devizára

Tartós befektetési szerződés (TBSZ) I. 2010. januártól Magánszemélyek vonatkozásában Már devizában denominált pénzügyi eszközre is Adókulcs kedvezmény nélkül: 16% Hosszú távú befektetés ösztönzése 3 év után 10%-os adó 5 év után nincs adó Kedvezményes adó: befektetés hozama, kamat, realizált árfolyamnyereség, osztalék Minimális összeg: 25.000 Ft Egy befektetési szolgáltatónál maximum két számla nyitható egy évben (betétszámla, értékpapírszámla) Portfolió bármikor átrendezhető 39 |

Tartós befektetési szerződés (TBSZ) II. Gyűjtőév

• Feltöltési időszak: a számlanyitástól az adóév végéig (dec. 31.) • Pénzt befizetni, illetve utalni csak ekkor lehet • A kedvezményes adózás már erre az időszakra is vonatkozik

3 éves lekötési időszak

• Pénzt befizetni már nem lehet • Kedvezményes adózású kivétre még nincs lehetőség (16%os adókulcs)

3 éves időszak utolsó napja

• 3. év utolsó napja (dec. 31.) • Lehetőség részkivétre 10%-os adókulcs mellett (befektetés hozama adózik) • Ha nem szüntetjük meg, 2 évvel automatikusan meghosszabbodik

+2 éves lekötési időszak

• Nincs lehetőség részkivétre, csak a szerződés megszüntetésével és 10%-os adókulcs mellett

+2 éves időszak utolsó napja

• 5. év utolsó napja (dec. 31.) • A keletkezett jövedelmek adókulcsa: 0% • Hosszabbítható: a nyereség tőkésítésre kerül, a 16%os, 10%-os, 0%-os adókulcsokat csak az ezt követő hozamokra kell alkalmazni

40 |

TBSZ a gyakorlatban Gyűjtőév: Befizetni csak ekkor lehet Számlanyitás minimum 25.000 Ft

Számlanyitás

2012

2013

2014

2015

16%-os adó, mint a normál ép. számla esetén

Részkivét lehetősége 10%-os adókulcs mellett

2016

Adómentesség

2017

2018

10%-os adó

Kifizetés, átvezetés, átutalás, transzferálás a számla megszüntetését jelenti. A megfelelő összeg és az értékpapírok átkerülnek normál számlára.

41 |

Forrás: Erste

Befektetői döntéshozatal

42 |

Mi mozgatja a befektetőket?

Nyereségvágy

43 |

Félelem

Az első eldöntendő kérdés

Vesztes tozsdézok kézikönyve

Befektetési tanácsot adok ételért

„Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni” (J. Kenfield Morley)

44 |

Kockázat és hozam Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia, mielőtt befektetne: Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen időtávban gondolkozik?

A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.

45 |

Kockázatok

Hitel Politikai

Árfolyam

Jogi

Likviditás

Csőd

Kamat 46 |

Működési

Diverzifikáció Kockázat

Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval „eltűntethető”

Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci)

Eszközök száma a portfolióban 47 |

Befektetői irányzatok Indexkövetés • Hatékony piacok elmélete (bolyongás) • A piacot nem lehet megverni → kövessük le • BUX ETF

Fundamentális elemzés • Gyengén hatékony piacok • Mit gondolok én a vállalatról? • Warren Buffett

Technikai elemzés • Viselkedési pénzügyek, tőzsdepszichológia • Mit gondolok a többi befektető viselkedéséről? • Soros György

48 |

Piackövetés Mi is az az index?

Otp Egis

MTelekom Mol Richter CIG Mol CIG MTelekom Egis Richter

Otp

49 |

Légvárak és buborékok

Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma-őrület Hollandiában „.com”, „e-”, „@”, stb. Olajlufi Ingatlanbuborék

A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem.

50 |

51 | Forrás: Reuters

Nasdaq DJIA

2005. 01. 02.

2004. 01. 02.

2003. 01. 02.

2002. 01. 02.

2001. 01. 02.

2000. 01. 02.

1999. 01. 02.

1998. 01. 02.

1997. 01. 02.

1996. 01. 02.

1995. 01. 02.

1994. 01. 02.

1993. 01. 02.

1992. 01. 02.

1991. 01. 02.

1990. 01. 02.

Az internetbuborék 2500%

2000%

1500%

1000%

500%

0%

„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kostolany)

52 |

0%

Forrás: BÉT, KSH

2500%

0%

53 | Forrás: Yahoo Finance, EconSats 1962q03 1964q02 1966q01 1967q04 1969q03 1971q02 1973q01 1974q04 1976q03 1978q02 1980q01 1981q04 1983q03 1985q02 1987q01 1988q04 1990q03 1992q02 1994q01 1995q04 1997q03 1999q02 2001q01 2002q04 2004q03 2006q02 2008q01 2009q04 2011q03

250%

2000q01 2000q03 2001q01 2001q03 2002q01 2002q03 2003q01 2003q03 2004q01 2004q03 2005q01 2005q03 2006q01 2006q03 2007q01 2007q03 2008q01 2008q03 2009q01 2009q03 2010q01 2010q03 2011q01 2011q03

A részvénypiacok és a reálgazdaság kapcsolata Magyar 4 negyedéves gördülő GDP és a BUX index alakulása (2000-2011Q3)

300% GDP BUX

200%

150%

100%

50%

USA 4 negyedéves gördülő GDP-je és a DJIA index alakulása (1962-2011)

3000% GDP Dow Jones

2000%

1500%

1000%

500%

Ajánlott tőzsdés könyvek

Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en

Peter Lynch – Sikerrel a tőzsdén

Edwin Lefevre – Egy spekuláns feljegyzései Jaksity György – A pénz természete André Kostolany – Egy spekuláns bölcsessége Kecskeméti István – Tőzsdei befektetések a technikai elemzés segítségével Robert J. Shiller – Tőzsdemámor Roger Lowenstein – Tőzsdeguruk tündöklése és bukása Soros György – A pénz alkímiája Szeles Nóra – Tőzsdesztori Zsiday Viktor – Mániák és válságok a tőzsde hőskorában

Köszönöm a figyelmet! www.bet.hu www.ceeseg.com [email protected] Információs kék szám: 40-233-333

55 |

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Lengyel Judit Budapesti Értéktőzsde Zrt

Recommend Documents